БАШНЕФТЬ - НЕРВОЗНОСТЬ НАРАСТАЕТ [1/2]
Несмотря на хорошую отчетность и ожидаемо высокую див.доходность (15,50% или 276 р. при 50% мсфо), акции компании последнее время выглядят очень слабо.
⚠️АКЦИИ ПРОДАЕТ НОРВЕЖСКИЙ ПЕНСИОННЫЙ ФОНД
Одной вероятных из причин такого снижения является продажа акций Норвежским пенсионным фондом, которому на конец 2018 г. принадлежал пакет на 2 млрд.р. (29,16$ млн.)
👉🏻Отчет Норвежского фонда
👉🏻Новость о продаже фондом Башенфти(РБК)
При среднедневном обороте в префе 100 млн.р. продажа такого объема не должна стать существенной проблемой, а при хорошем дивиденде это может и вовсе стать подарком для рынка.
⚠️В БЮДЖЕТ БАШКОРТОСТАНА ЗАЛОЖЕНЫ НИЗКИЕ ДИВИДЕНДЫ
Главной интригой в Башнефти является размер дивиденда за 2018 г. Как всем известно, Роснефть (Сечин) не очень любит делиться прибылью в своих дочках, но присутствие Башкортостана в капитале Башнефти (25%) сделало его более сговорчивым.
Некоторые пытаются заранее узнать размер будущего дивиденда Башнефти по публикациям корректировок бюджета республики в котором он отражает ожидаемые дивидендные доходы.
Смотрим на цифры из бюджета🔍:
💡Дивиденды Башнефти действительно составляют значительную часть дивидендной статьи доходов бюджета региона, особенно это заметно после передачи ему в июле 2015 г. 25% пакета Башнефти👇
#banep
Несмотря на хорошую отчетность и ожидаемо высокую див.доходность (15,50% или 276 р. при 50% мсфо), акции компании последнее время выглядят очень слабо.
⚠️АКЦИИ ПРОДАЕТ НОРВЕЖСКИЙ ПЕНСИОННЫЙ ФОНД
Одной вероятных из причин такого снижения является продажа акций Норвежским пенсионным фондом, которому на конец 2018 г. принадлежал пакет на 2 млрд.р. (29,16$ млн.)
👉🏻Отчет Норвежского фонда
👉🏻Новость о продаже фондом Башенфти(РБК)
При среднедневном обороте в префе 100 млн.р. продажа такого объема не должна стать существенной проблемой, а при хорошем дивиденде это может и вовсе стать подарком для рынка.
⚠️В БЮДЖЕТ БАШКОРТОСТАНА ЗАЛОЖЕНЫ НИЗКИЕ ДИВИДЕНДЫ
Главной интригой в Башнефти является размер дивиденда за 2018 г. Как всем известно, Роснефть (Сечин) не очень любит делиться прибылью в своих дочках, но присутствие Башкортостана в капитале Башнефти (25%) сделало его более сговорчивым.
Некоторые пытаются заранее узнать размер будущего дивиденда Башнефти по публикациям корректировок бюджета республики в котором он отражает ожидаемые дивидендные доходы.
Смотрим на цифры из бюджета🔍:
💡Дивиденды Башнефти действительно составляют значительную часть дивидендной статьи доходов бюджета региона, особенно это заметно после передачи ему в июле 2015 г. 25% пакета Башнефти👇
#banep
БАШНЕФТЬ - НЕРВОЗНОСТЬ НАРАСТАЕТ [2/2]
Составил табл., в которой отразил ожидаемый Башкирией общий объем дивидендов с 2015 по 2021 г. с учетом всех корректировок👇
▫️Бюджет на 2015 и 2016-17:
после получения в июле 2015г. 25% пакета Башнефти регион в своих корректировках отразил фактические дивиденды за 2015 г., но за 2016-17гг. решил, что их не будет)
▫️Бюджет на 2016 и 2017-18:
в ноябре 2015г. объем див. в 2016г. ожидался на уровне 4 млрд.р., по факту пришло 11,50 млрд.р., по 2017-18 гг. тоже все сильно не точно.
▫️Бюджет на 2017 и 2018-19:
в декабре 2016г. объем див. за 2017 г. ожидался на уровне 5 млрд.р., по факту пришло 6,7 млрд.р., за 2018г. ошиблись еще больше.
▫️Бюджет на 2018 и 2019-20:
в ноябре 2017г. заложили 5 млрд.р. за 2018г, пришло 7,1 млрд.р.
▫️Бюджет на 2019 и 2020-21:
с декабря 2018г. дивиденды в 2019 г. ждут на уровне 2018 (~159 р.)
ИТОГ: За последние годы все цифры заложенные в бюджет по дивидендам были стабильно занижены относительно фактических данных, а в 2018г. в корректировке от 04.06.2018г. регион и вовсе проигнорировал рекомендацию СД Башнефти по дивидендам от 23 мая 2018 г., оставив в бюджете старое значение🤦
У меня сложилось впечатление, что Башкортостан сам не знает сколько Башнефть ему заплатит и для перестраховки просто продолжает закладывать в бюджет заниженные цифры, а порой и просто забивает на их обновление.
P/S: До заседания СД Башнефти по дивидендам осталось около месяца.
#banep
Составил табл., в которой отразил ожидаемый Башкирией общий объем дивидендов с 2015 по 2021 г. с учетом всех корректировок👇
▫️Бюджет на 2015 и 2016-17:
после получения в июле 2015г. 25% пакета Башнефти регион в своих корректировках отразил фактические дивиденды за 2015 г., но за 2016-17гг. решил, что их не будет)
▫️Бюджет на 2016 и 2017-18:
в ноябре 2015г. объем див. в 2016г. ожидался на уровне 4 млрд.р., по факту пришло 11,50 млрд.р., по 2017-18 гг. тоже все сильно не точно.
▫️Бюджет на 2017 и 2018-19:
в декабре 2016г. объем див. за 2017 г. ожидался на уровне 5 млрд.р., по факту пришло 6,7 млрд.р., за 2018г. ошиблись еще больше.
▫️Бюджет на 2018 и 2019-20:
в ноябре 2017г. заложили 5 млрд.р. за 2018г, пришло 7,1 млрд.р.
▫️Бюджет на 2019 и 2020-21:
с декабря 2018г. дивиденды в 2019 г. ждут на уровне 2018 (~159 р.)
ИТОГ: За последние годы все цифры заложенные в бюджет по дивидендам были стабильно занижены относительно фактических данных, а в 2018г. в корректировке от 04.06.2018г. регион и вовсе проигнорировал рекомендацию СД Башнефти по дивидендам от 23 мая 2018 г., оставив в бюджете старое значение🤦
У меня сложилось впечатление, что Башкортостан сам не знает сколько Башнефть ему заплатит и для перестраховки просто продолжает закладывать в бюджет заниженные цифры, а порой и просто забивает на их обновление.
P/S: До заседания СД Башнефти по дивидендам осталось около месяца.
#banep
БАШНЕФТЬ ДИВИДЕНДЫ
▫️ао/ап: 158,95 руб. (дд. ап 8,24%)
решение сд
Негатив👎, дали всего ~29% чп мсфо, так мало Роснефть еще никогда не давала, в рублях это ровно столько, как и за 2017г.
Очевидно, что вопрос о дивидендах решался исходя из логики дать по минимуму, но не меньше прошлого года.
Исходя из исторической дд. префа (8,11% - 9,08%) коридор в префе составляет 1750-1959 р.
Кстати, это первый раз за всю историю, когда решение сд совпало с ожиданиями бюджета Башкортостана:
"▫️Бюджет на 2019 и 2020-21:
с декабря 2018г. дивиденды в 2019 г. ждут на уровне 2018 (~159 р.)" (мой пост)
Вспоминаются слова главы республики годичной давности, а сейчас члена сд - Хамитова:
"13.04.18 Также власти республики рассчитывают на увеличенные дивиденды от компании по итогам 2018 года. "Еще в 2019 году будут усиленные дивиденды по результатам 2018 года", - сказал Хамитов, не уточнив суммы возможных поступлений." (ссылка) - это же надо быть такими клоунами🤦
#banep
▫️ао/ап: 158,95 руб. (дд. ап 8,24%)
решение сд
Негатив👎, дали всего ~29% чп мсфо, так мало Роснефть еще никогда не давала, в рублях это ровно столько, как и за 2017г.
Очевидно, что вопрос о дивидендах решался исходя из логики дать по минимуму, но не меньше прошлого года.
Исходя из исторической дд. префа (8,11% - 9,08%) коридор в префе составляет 1750-1959 р.
Кстати, это первый раз за всю историю, когда решение сд совпало с ожиданиями бюджета Башкортостана:
"▫️Бюджет на 2019 и 2020-21:
с декабря 2018г. дивиденды в 2019 г. ждут на уровне 2018 (~159 р.)" (мой пост)
Вспоминаются слова главы республики годичной давности, а сейчас члена сд - Хамитова:
"13.04.18 Также власти республики рассчитывают на увеличенные дивиденды от компании по итогам 2018 года. "Еще в 2019 году будут усиленные дивиденды по результатам 2018 года", - сказал Хамитов, не уточнив суммы возможных поступлений." (ссылка) - это же надо быть такими клоунами🤦
#banep
БАШНЕФТЬ МСФО 1КВ2019
Итоги 1 квартала 2019 в млрд.р.:
▫️Выручка: 221(+23%)
▫️Ebitda: 46 (+41%)
▫️Ebitda margin: 21% (1кв18: 18%)
▫️ND/Ebitda: 0.6
▫️Чистая прибыль: 23,05 (+60%)
▫️Целевая чистая прибыль: 25 (+76%)
▫️EV/Ebitda: 2.4
▫️P/E: 3.1
📊Все ключевые фин.показатели выросли.
Компания стоит дешево, рост котировок упирается в низкие дивиденды. Если смотреть на бюджет Башкортостана(пост), то в ближайшие годы нас ожидает "железный" дивиденд 158,95р. (дд.9,32%) с плавным увеличением.
💡Инвестиционный кейс Башнефти продолжает выглядеть интересно, причин для дальнейшего снижения котировок я пока не вижу:
✅ Хорошая ликвидность
✅ Низкая стоимость: P/E 3.1
✅ Высокая отраслевая див.доходность: 9,32%
❓ Минимальный дивиденд: 158,95р. (бюджет РБ)
✅ Потенциал для роста див.доли в чп(29%->50%)
#bane #banep
Итоги 1 квартала 2019 в млрд.р.:
▫️Выручка: 221(+23%)
▫️Ebitda: 46 (+41%)
▫️Ebitda margin: 21% (1кв18: 18%)
▫️ND/Ebitda: 0.6
▫️Чистая прибыль: 23,05 (+60%)
▫️Целевая чистая прибыль: 25 (+76%)
▫️EV/Ebitda: 2.4
▫️P/E: 3.1
📊Все ключевые фин.показатели выросли.
Компания стоит дешево, рост котировок упирается в низкие дивиденды. Если смотреть на бюджет Башкортостана(пост), то в ближайшие годы нас ожидает "железный" дивиденд 158,95р. (дд.9,32%) с плавным увеличением.
💡Инвестиционный кейс Башнефти продолжает выглядеть интересно, причин для дальнейшего снижения котировок я пока не вижу:
✅ Хорошая ликвидность
✅ Низкая стоимость: P/E 3.1
✅ Высокая отраслевая див.доходность: 9,32%
❓ Минимальный дивиденд: 158,95р. (бюджет РБ)
✅ Потенциал для роста див.доли в чп(29%->50%)
#bane #banep
Башнефть отчет за 2 квартал
Еще одна акция(Башнефть преф) из моего портфеля
Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
▪️Выручка: 425 (+9%)
▪️Ebitda: 89 (+11%)
▪️Ebitda, %: 21% (против 21% за 1п18)
▪️NetDebt: 111 (+25%)
▪️NetDebt/Ebitda: 0.62
▪️Чистая прибыль: 44 (+6%) - около 4 млрд.р. "съели" отрицательные курсовые разницы.
▪️Скорректированная чп: 48 (+20%)
⚠️В целом результаты неплохие, но негативный эффект от присутствия Роснефти в капитале компании хорошо чувствуется на примере размера дебиторки, которая с 2015 г.(до прихода Роснефти) увеличилась практически в 15 раз. (с 15 до 150 млрд.р.)❗
Через бесконечный рост дебиторки Роснефть забирает кэш из компании, предпочитая вместо оплаты наращивать долг за поставленные Башнефтью нефтепродукты. Вывод денег через дебиторку - одна из традиционных схем доения Роснефтью своих дочек в группе.
💡Дивидендная политика: не менее 25% чп мсфо при условии NetDebt/Ebitda<2. За 2018 г. заплатили, как и за 2017г. - 158,95р. на акцию(payout 28,7%), такой подход говорит о важности поддержания минимального уровня дивидендных выплат(скорей всего из-за бюджетных ожиданий Башкортостана) и означает, что за 2019г. заплатят наибольшую из двух величин сумму (25% мсфо, но не менее 158,95р.).
🔥Башнефть продолжает оставаться одной из самых дешевых в секторе (LTM):
▫️EV/EBITDA: 2.4
▫️️NetDebt/Ebitda: 0.62
▫️P/E: 3,2
▫️Див.доходность префа: 10% (мин.див. 158,95р., payout 28%)🔥
💡Присутствие Роснефти в капитале компании снижает перспективы выплат высоких дивидендов, но текущее сочетание низкой стоимости (P/E 3.2) и минимально ожидаемой дивидендной доходности (10%) позволяет рассчитывать на умеренный рост котировок.
Башнефть - одно из немногих разочарований этого года, жду закрытия в безубыток👇
Инвестиционная идея Башнефть(-3,9%)❌
#bane #banep
Еще одна акция(Башнефть преф) из моего портфеля
Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
▪️Выручка: 425 (+9%)
▪️Ebitda: 89 (+11%)
▪️Ebitda, %: 21% (против 21% за 1п18)
▪️NetDebt: 111 (+25%)
▪️NetDebt/Ebitda: 0.62
▪️Чистая прибыль: 44 (+6%) - около 4 млрд.р. "съели" отрицательные курсовые разницы.
▪️Скорректированная чп: 48 (+20%)
⚠️В целом результаты неплохие, но негативный эффект от присутствия Роснефти в капитале компании хорошо чувствуется на примере размера дебиторки, которая с 2015 г.(до прихода Роснефти) увеличилась практически в 15 раз. (с 15 до 150 млрд.р.)❗
Через бесконечный рост дебиторки Роснефть забирает кэш из компании, предпочитая вместо оплаты наращивать долг за поставленные Башнефтью нефтепродукты. Вывод денег через дебиторку - одна из традиционных схем доения Роснефтью своих дочек в группе.
💡Дивидендная политика: не менее 25% чп мсфо при условии NetDebt/Ebitda<2. За 2018 г. заплатили, как и за 2017г. - 158,95р. на акцию(payout 28,7%), такой подход говорит о важности поддержания минимального уровня дивидендных выплат(скорей всего из-за бюджетных ожиданий Башкортостана) и означает, что за 2019г. заплатят наибольшую из двух величин сумму (25% мсфо, но не менее 158,95р.).
🔥Башнефть продолжает оставаться одной из самых дешевых в секторе (LTM):
▫️EV/EBITDA: 2.4
▫️️NetDebt/Ebitda: 0.62
▫️P/E: 3,2
▫️Див.доходность префа: 10% (мин.див. 158,95р., payout 28%)🔥
💡Присутствие Роснефти в капитале компании снижает перспективы выплат высоких дивидендов, но текущее сочетание низкой стоимости (P/E 3.2) и минимально ожидаемой дивидендной доходности (10%) позволяет рассчитывать на умеренный рост котировок.
Башнефть - одно из немногих разочарований этого года, жду закрытия в безубыток👇
Инвестиционная идея Башнефть(-3,9%)❌
#bane #banep
