Сетевые компании. Итоги мсфо за 6 мес. 2019 г.
Недавно все сетевые компании выпустили свою полугодовую мсфо отчетность, которая позволяют глубже оценить текущее состояние сектора по сравнению с рсбу данными, анализ которых я выкладывал еще месяц назад (ссылка).
Основные итоги:
▪️Сектор перестал расти: темпы роста ltm выручки от передачи э/э большинства компаний находятся вблизи нулевых, а местами в глубоко отрицательных значениях (-15% мрск Урала). Единственной компанией с повышенными темпами роста является Ленэнерго (+12%).
▪️Ухудшается прибыльность: 70% компаний показали снижение Ebitda на ltm периоде, при этом у большинства данный показатель снижается быстрее выручки.
▪️Повышается долговая нагрузка: сдержать абсолютный рост долга удалось только 30% компаний.
▪️Наращивается капекс: большинство в условиях снижения фин.показателей нарастили капзатраты, что привело к увеличению долга.
💡Только 2 компании из сектора (МОЭСК и ФСК) на LTM периоде смогли одновременно удержать Выручку, Ebitda, Долг и Капекс в позитивной динамике, с небольшой натяжкой к этой группе можно отнести Ленэнерго.
В общем мой негативный прогноз по сектору пока подтверждается, февральское решение выйти из мрск цп оказалось верным.
#мрск
Недавно все сетевые компании выпустили свою полугодовую мсфо отчетность, которая позволяют глубже оценить текущее состояние сектора по сравнению с рсбу данными, анализ которых я выкладывал еще месяц назад (ссылка).
Основные итоги:
▪️Сектор перестал расти: темпы роста ltm выручки от передачи э/э большинства компаний находятся вблизи нулевых, а местами в глубоко отрицательных значениях (-15% мрск Урала). Единственной компанией с повышенными темпами роста является Ленэнерго (+12%).
▪️Ухудшается прибыльность: 70% компаний показали снижение Ebitda на ltm периоде, при этом у большинства данный показатель снижается быстрее выручки.
▪️Повышается долговая нагрузка: сдержать абсолютный рост долга удалось только 30% компаний.
▪️Наращивается капекс: большинство в условиях снижения фин.показателей нарастили капзатраты, что привело к увеличению долга.
💡Только 2 компании из сектора (МОЭСК и ФСК) на LTM периоде смогли одновременно удержать Выручку, Ebitda, Долг и Капекс в позитивной динамике, с небольшой натяжкой к этой группе можно отнести Ленэнерго.
В общем мой негативный прогноз по сектору пока подтверждается, февральское решение выйти из мрск цп оказалось верным.
#мрск
Сетевые компании: операционная рентабельность передачи э/э в 3 кв. 2019 г. по данным рсбу
На прошлой неделе последней отчиталась МОЭСК, подводим очередные итоги.
▪️Относительно прошлого года:
▫️Только 3 компании (Ленэнерго, ФСК, МОЭСК) показали увеличение ltm рентабельности;
▫️Только 5 компаний (Ленэнерго, Кубаньэнеро, ФСК, ТРК, МОЭСК) показали увеличение квартальной рентабельности;
▫️Только 3 компании (Ленэнерго, ФСК, МОЭСК) одновременно увеличили квартальную и ltm рентабельность.
🔝Максимальную рентабельность продолжает демонстрировать Ленэнерго, квартальный показатель которой превышает ФСК. Это достаточно редкая для сектора ситуация, в перспективе маржинальность Ленэнерго должна быть меньше.
💡Единственными компаниями с растущей эффективностью в секторе продолжают оставаться Ленэнерго, ФСК и МОЭСК.
#мрск
На прошлой неделе последней отчиталась МОЭСК, подводим очередные итоги.
▪️Относительно прошлого года:
▫️Только 3 компании (Ленэнерго, ФСК, МОЭСК) показали увеличение ltm рентабельности;
▫️Только 5 компаний (Ленэнерго, Кубаньэнеро, ФСК, ТРК, МОЭСК) показали увеличение квартальной рентабельности;
▫️Только 3 компании (Ленэнерго, ФСК, МОЭСК) одновременно увеличили квартальную и ltm рентабельность.
🔝Максимальную рентабельность продолжает демонстрировать Ленэнерго, квартальный показатель которой превышает ФСК. Это достаточно редкая для сектора ситуация, в перспективе маржинальность Ленэнерго должна быть меньше.
💡Единственными компаниями с растущей эффективностью в секторе продолжают оставаться Ленэнерго, ФСК и МОЭСК.
#мрск
Сетевые компании. Итоги мсфо за 9 мес. 2019г.
Подвожу очередные итоги по сектору в разрезе деятельности по передаче э/э👇
С момента анализа прошлых отчетов ситуация не особо изменилась, около 80% сектора продолжает испытывать проблемы с ростом выручки и эффективностью, что на фоне растущего капекса приводит к росту долга и снижению прибыли(див.базы).
💡Как и раньше, сильными историями в секторе продолжают оставаться Ленэнерго, МОЭСК и ФСК (❗это не рекомендация к покупке).
Сейчас непонятно, когда будет пройдена крайняя точка в этом тренде и где будет разворот.
Интересным событием в этом году стала выплата дочками промежуточных дивидендов, интересно, что все воса по данному вопросу пройдут в последние дни декабря, что позволит Россетям искусственно улучшить свою РСБУ отчетность за 2019г.
Смысл данного решения пока непонятен, сами Россети платить дивиденды за 9 мес. не планируют, возможно это делается под желание перенести собственные див.выплаты на итоги 2019г., а не первого квартала 20г., как было раньше.
#мрск
Подвожу очередные итоги по сектору в разрезе деятельности по передаче э/э👇
С момента анализа прошлых отчетов ситуация не особо изменилась, около 80% сектора продолжает испытывать проблемы с ростом выручки и эффективностью, что на фоне растущего капекса приводит к росту долга и снижению прибыли(див.базы).
💡Как и раньше, сильными историями в секторе продолжают оставаться Ленэнерго, МОЭСК и ФСК (❗это не рекомендация к покупке).
Сейчас непонятно, когда будет пройдена крайняя точка в этом тренде и где будет разворот.
Интересным событием в этом году стала выплата дочками промежуточных дивидендов, интересно, что все воса по данному вопросу пройдут в последние дни декабря, что позволит Россетям искусственно улучшить свою РСБУ отчетность за 2019г.
Смысл данного решения пока непонятен, сами Россети платить дивиденды за 9 мес. не планируют, возможно это делается под желание перенести собственные див.выплаты на итоги 2019г., а не первого квартала 20г., как было раньше.
#мрск
В догонку, мнение "Ренессанс Капитал", одной из немногих, покрывающей сектор мрск:
Москва. 2 декабря. ИНТЕРФАКС - Инвестиционная компания (ИК) "Ренессанс Капитал" пересмотрела прогнозные цены анализируемых межрегиональных распределительных сетевых компаний (МРСК), сообщается в обзоре ИК.
По итогам переоценки рекомендация (рейтинг) для акций "МРСК Волги" (MOEX: MRKV) была повышена с "держать" до "покупать".
В то же время для акций "МРСК Урала" (MOEX: MRKU) рекомендация была понижена с "держать" до "продавать".
Рекомендации для акций остальных МРСК не изменились.
Аналитики ИК считают, что в сегменте межрегиональных распределительных компаний только акции "МРСК Волги" могу предложить инвесторам привлекательную дивидендную доходность.
❗По акциям МРСК Северного Кавказа потенциал -100%😆
#мрск
Москва. 2 декабря. ИНТЕРФАКС - Инвестиционная компания (ИК) "Ренессанс Капитал" пересмотрела прогнозные цены анализируемых межрегиональных распределительных сетевых компаний (МРСК), сообщается в обзоре ИК.
По итогам переоценки рекомендация (рейтинг) для акций "МРСК Волги" (MOEX: MRKV) была повышена с "держать" до "покупать".
В то же время для акций "МРСК Урала" (MOEX: MRKU) рекомендация была понижена с "держать" до "продавать".
Рекомендации для акций остальных МРСК не изменились.
Аналитики ИК считают, что в сегменте межрегиональных распределительных компаний только акции "МРСК Волги" могу предложить инвесторам привлекательную дивидендную доходность.
❗По акциям МРСК Северного Кавказа потенциал -100%😆
#мрск
Сетевые компании: операционная рентабельность передачи э/э по рсбу за 2019г.
Традиционно оцениваем результаты деятельности сетевых компаний по итогам недавно опубликованной отчетности:
🔥Ленэнерго - новый рекорд и новый лидер в секторе:
компания показала рекордную с 2015г. ltm маржинальность в секторе(24%), сместив с первого места его многолетнего лидера - ФСК.
❗Маржинальность передачи Ленэнерго кратно выше остальных региональных компаний, что в т.ч. объясняется особенностями тарифного регулирования (компания сейчас получает от региональных властей компенсацию за низкие тарифы прошлых лет).
👆Несмотря на рост котировок, данный фактор является ключевым риском для акций компании на горизонте ближайших лет.
Отдельный интерес представляет ситуация с мрск цп, которая при высокой маржинальности показала в 2019г. снижение чистой прибыли на 45%. Данное положение объясняется ростом на 115% прочих расходов компании в которых традиционно высокую долю занимают расходы на резервы. Увеличение данных издержек скорей всего связано с ухудшением платежеспособности ГК "ТНС Энерго", контролирующей несколько крупных региональных сбытовых компаний.
Решение ситуации с долгами могло бы позволить мрск цп примерно в 1,5 раза увеличить размер дивидендов и довести дивидендную доходность своих акций до ~15%.
В целом, операционная эффективность сетевых компаний продолжает остаться вблизи прошлогодних значений.
#мрск
Традиционно оцениваем результаты деятельности сетевых компаний по итогам недавно опубликованной отчетности:
🔥Ленэнерго - новый рекорд и новый лидер в секторе:
компания показала рекордную с 2015г. ltm маржинальность в секторе(24%), сместив с первого места его многолетнего лидера - ФСК.
❗Маржинальность передачи Ленэнерго кратно выше остальных региональных компаний, что в т.ч. объясняется особенностями тарифного регулирования (компания сейчас получает от региональных властей компенсацию за низкие тарифы прошлых лет).
👆Несмотря на рост котировок, данный фактор является ключевым риском для акций компании на горизонте ближайших лет.
Отдельный интерес представляет ситуация с мрск цп, которая при высокой маржинальности показала в 2019г. снижение чистой прибыли на 45%. Данное положение объясняется ростом на 115% прочих расходов компании в которых традиционно высокую долю занимают расходы на резервы. Увеличение данных издержек скорей всего связано с ухудшением платежеспособности ГК "ТНС Энерго", контролирующей несколько крупных региональных сбытовых компаний.
Решение ситуации с долгами могло бы позволить мрск цп примерно в 1,5 раза увеличить размер дивидендов и довести дивидендную доходность своих акций до ~15%.
В целом, операционная эффективность сетевых компаний продолжает остаться вблизи прошлогодних значений.
❓Рентабельность передачи: (выручка от передачи э/э - себестоимость передачи э/э - коммерческие и управленческие расходы)/(выручка от передачи э/э)*100#мрск
Инфографика: сетевые компании
На графике отражено неравномерное распределения стоимости сетевых компаний в зависимости от масштабов их деятельности(выручки).
Наиболее яркие перекосы в стоимости:
◽МОЭСК при выручке в 149 млрд.р. в 3,2 раза дороже МРСК ЦП с выручкой 94 млрд.р.
◽Ленэнерго при выручке в 76 млрд.р. в 2,8 раза дороже МРСК Урала с выручкой 63 млрд.р.
◽МРСК Волги при сопоставимой с МРСК Урала выручке стоит в 1,7 раза дешевле.
◽Кубаньэнерго при выручке в 46 млрд.р. в 2,2 раза дороже МРСК СЗ с выручкой 39 млрд.р.
💡Данное сравнение не является рекомендацией к покупке или продаже акций, т.к. наблюдаемые диспропорции в стоимости вызваны множеством причин, ключевыми из которых являются тарифный и дивидендный факторы.
💡Данная иллюстрация показывает насколько может отличаться оценка рынком компаний из одного сектора с одинаковым контролирующим акционером.
#мрск #инфографика
На графике отражено неравномерное распределения стоимости сетевых компаний в зависимости от масштабов их деятельности(выручки).
Наиболее яркие перекосы в стоимости:
◽МОЭСК при выручке в 149 млрд.р. в 3,2 раза дороже МРСК ЦП с выручкой 94 млрд.р.
◽Ленэнерго при выручке в 76 млрд.р. в 2,8 раза дороже МРСК Урала с выручкой 63 млрд.р.
◽МРСК Волги при сопоставимой с МРСК Урала выручке стоит в 1,7 раза дешевле.
◽Кубаньэнерго при выручке в 46 млрд.р. в 2,2 раза дороже МРСК СЗ с выручкой 39 млрд.р.
💡Данное сравнение не является рекомендацией к покупке или продаже акций, т.к. наблюдаемые диспропорции в стоимости вызваны множеством причин, ключевыми из которых являются тарифный и дивидендный факторы.
💡Данная иллюстрация показывает насколько может отличаться оценка рынком компаний из одного сектора с одинаковым контролирующим акционером.
#мрск #инфографика
Сетевые компании: передача э/э рсбу 1 кв.2020г.
Традиционное обновление квартальных итогов работы:
🔷Топ 3 самых эффективных компаний в секторе(LTM):
-Первое место: Ленэнерго
-Второе место: ФСК
-Третье место: Центра и Приволжья
❗Ленэнерго продолжает обгонять ФСК и оставаться самой эффективной компанией в секторе, демонстрируя рентабельность в 2,5 раза выше среднеотраслевого значения. Эффективность Ленэнерго растет 5 лет подряд - рекордная продолжительность среди всех мрск/фск.
🔷Топ 3 компаний с максимальным темпом квартальной выручки от передачи:
-Первое место: Урал(+22%)
-Второе место: ТРК(+10%)
-Третье место: Северный Кавказ(+7%)
❗В Урале и Северном Кавказе происходит восстановление выручки после ее снижения, в ТРК достигнут новый исторический максимум.
#мрск
Традиционное обновление квартальных итогов работы:
🔷Топ 3 самых эффективных компаний в секторе(LTM):
-Первое место: Ленэнерго
-Второе место: ФСК
-Третье место: Центра и Приволжья
❗Ленэнерго продолжает обгонять ФСК и оставаться самой эффективной компанией в секторе, демонстрируя рентабельность в 2,5 раза выше среднеотраслевого значения. Эффективность Ленэнерго растет 5 лет подряд - рекордная продолжительность среди всех мрск/фск.
🔷Топ 3 компаний с максимальным темпом квартальной выручки от передачи:
-Первое место: Урал(+22%)
-Второе место: ТРК(+10%)
-Третье место: Северный Кавказ(+7%)
❗В Урале и Северном Кавказе происходит восстановление выручки после ее снижения, в ТРК достигнут новый исторический максимум.
❓Рентабельность передачи: (выручка от передачи э/э - себестоимость передачи э/э - коммерческие и управленческие расходы)/(выручка от передачи э/э)*100#мрск
Часть 2:
💡Наибольший интерес в моменте представляют акции Центра и Приволжья и префы ТРК, которые одновременно сочетают в себе низкую стоимость и комфортную долговую нагрузку.
прим.:
#мрск
💡Наибольший интерес в моменте представляют акции Центра и Приволжья и префы ТРК, которые одновременно сочетают в себе низкую стоимость и комфортную долговую нагрузку.
прим.:
диаметр круга - относительные темпы выручки кв/кв🔴-компании с отрицательной динамикой квартальной выручки#мрск
МРСК: мсфо отчеты за 1 квартал
Традиционно, анализ сектора провожу только относительно деятельности по передачи электроэнергии(э/э), остальную выручку (тех.присоединение, продажа э/э, аренда и т.д.) рассматриваю, как дополнительный бонус к отчетности.
Представляю результаты в виде своеобразного топ-рейтинга:
▪️ТОП3 самых недорогих компаний в секторе:
1. ТРК (EV/Ebitda 1.4) - единственная компания с отрицательным чистым долгом(кэша на счетах>долга).✔️
2. МРСК ЦП (EV/Ebitda 2.1)
3. МРСК Волги - (EV/Ebitda 2.2) - единственная компания с отрицательным темпом выручки г/г.❗
▪️ТОП3 самых быстрорастущих компаний в секторе(ltm выручка г/г):
1. МРСК Урала (+16%)
2. ТРК (+10%)✔️
3. Ленэнерго (+8%)
ДИВИДЕНДЫ: Пытаясь в очередной раз понять логику расчета дивидендов в секторе, пришел к выводу, что в большинстве случаев наблюдается классическая обратная зависимость между payout от Ebitda_э/э и долговой нагрузкой, т.е., чем выше долг, тем ниже payout и, наоборот. Визуально такая зависимость в усредненном виде представлена на нижнем графике красной пунктирной линией, величина отклонения от которой вверх и вниз показывает некий уровень дивидендной "щедрости" и "жадности", соответственно.
❌Самые "жадные":
ТРК и Ленэнерго - обе компании рекомендовали за 2019г. самые низкие относительно своей долговой нагрузки дивиденды.
прим.: здесь речь идет про обыкновенные акции, про префам все в рамках устава.
💰Самые "щедрые":
Кубаньэнерго, МОЭСК, ФСК - максимальные относительно долга дивиденды. В Кубаньэнерго такой праздник связан с нестандартным решением заплатить дивиденд от рекордной в 2019г. выручки по тех.присоединению, благодаря которой удалось получить максимальную за последние годы прибыль.
💡На примере ТРК хорошо видно чем объясняется природа низкой стоимости, компания платит минимальный дивиденд, предпочитая направлять кэш на депозиты и капекс. В данной истории стоит обратить внимание на преф, дивиденд по которому считается строго по уставу, если к концу года ТРК не растеряет набранные темпы роста, то двузначная доходность по префу будет практически гарантирована.
Особый интерес вызывают акции МРСК ЦП о привлекательности которых я писал ранее.
#мрск
размер круга - относительные темпы роста выручки(г/г)👇
🔴 - отрицательная динамика выручки👇
Традиционно, анализ сектора провожу только относительно деятельности по передачи электроэнергии(э/э), остальную выручку (тех.присоединение, продажа э/э, аренда и т.д.) рассматриваю, как дополнительный бонус к отчетности.
Представляю результаты в виде своеобразного топ-рейтинга:
▪️ТОП3 самых недорогих компаний в секторе:
1. ТРК (EV/Ebitda 1.4) - единственная компания с отрицательным чистым долгом(кэша на счетах>долга).✔️
2. МРСК ЦП (EV/Ebitda 2.1)
3. МРСК Волги - (EV/Ebitda 2.2) - единственная компания с отрицательным темпом выручки г/г.❗
▪️ТОП3 самых быстрорастущих компаний в секторе(ltm выручка г/г):
1. МРСК Урала (+16%)
2. ТРК (+10%)✔️
3. Ленэнерго (+8%)
ДИВИДЕНДЫ: Пытаясь в очередной раз понять логику расчета дивидендов в секторе, пришел к выводу, что в большинстве случаев наблюдается классическая обратная зависимость между payout от Ebitda_э/э и долговой нагрузкой, т.е., чем выше долг, тем ниже payout и, наоборот. Визуально такая зависимость в усредненном виде представлена на нижнем графике красной пунктирной линией, величина отклонения от которой вверх и вниз показывает некий уровень дивидендной "щедрости" и "жадности", соответственно.
❌Самые "жадные":
ТРК и Ленэнерго - обе компании рекомендовали за 2019г. самые низкие относительно своей долговой нагрузки дивиденды.
прим.: здесь речь идет про обыкновенные акции, про префам все в рамках устава.
💰Самые "щедрые":
Кубаньэнерго, МОЭСК, ФСК - максимальные относительно долга дивиденды. В Кубаньэнерго такой праздник связан с нестандартным решением заплатить дивиденд от рекордной в 2019г. выручки по тех.присоединению, благодаря которой удалось получить максимальную за последние годы прибыль.
💡На примере ТРК хорошо видно чем объясняется природа низкой стоимости, компания платит минимальный дивиденд, предпочитая направлять кэш на депозиты и капекс. В данной истории стоит обратить внимание на преф, дивиденд по которому считается строго по уставу, если к концу года ТРК не растеряет набранные темпы роста, то двузначная доходность по префу будет практически гарантирована.
Особый интерес вызывают акции МРСК ЦП о привлекательности которых я писал ранее.
#мрск
размер круга - относительные темпы роста выручки(г/г)👇
🔴 - отрицательная динамика выручки👇
Сетевые компании: передача э/э рсбу 2 кв.2020г.
Традиционное обновление квартальных итогов работы:
▪️Топ 3 самых эффективных компаний в секторе(LTM):
▫️Первое место: Ленэнерго
▫️Второе место: ФСК
▫️Третье место: Центра и Приволжья
💡Ленэнерго продолжает обгонять ФСК и оставаться самой эффективной компанией в секторе.
❗Второй квартал у большинства компаний стал одним из худших за последние 5 лет, маржинальность передачи э/э некоторых мрск снизилась до отрицательных значений, наихудший результат зафиксирован у мрск волги(-11%).
❓Рентабельность передачи: (выручка от передачи э/э - себестоимость передачи э/э - коммерческие и управленческие расходы)/(выручка от передачи э/э)*100
#мрск
Традиционное обновление квартальных итогов работы:
▪️Топ 3 самых эффективных компаний в секторе(LTM):
▫️Первое место: Ленэнерго
▫️Второе место: ФСК
▫️Третье место: Центра и Приволжья
💡Ленэнерго продолжает обгонять ФСК и оставаться самой эффективной компанией в секторе.
❗Второй квартал у большинства компаний стал одним из худших за последние 5 лет, маржинальность передачи э/э некоторых мрск снизилась до отрицательных значений, наихудший результат зафиксирован у мрск волги(-11%).
❓Рентабельность передачи: (выручка от передачи э/э - себестоимость передачи э/э - коммерческие и управленческие расходы)/(выручка от передачи э/э)*100
#мрск
Стоимостная карта сетевого сектора по итогам мсфо за 6 мес.
Традиционно привожу свою оценку сектора относительно деятельности по передачи э/э:
▫️Самая НЕдорогая компания: ТРК (EV/Ebitda = 1.8)
▫️Самая дорогая компания: Кубаньэнерго (EV/Ebitda = 10)
💡Около половины компаний в первом полугодии снизили выручку от передачи э/э, наиболее драматичное падение падение зафиксировано у МРСК Волги(-5%), против +20% у лидера сектора - МРСК Урала.
Наиболее интересной историей в секторе продолжаю считать МРСК Центра и Приволжья про которую писал ранее.
<размер круга> - динамика выручки от передаи э/э (6м20/6м19)
🔴 - отрицательная динамика выручки (6м20/6м19)
#мрск
Традиционно привожу свою оценку сектора относительно деятельности по передачи э/э:
▫️Самая НЕдорогая компания: ТРК (EV/Ebitda = 1.8)
▫️Самая дорогая компания: Кубаньэнерго (EV/Ebitda = 10)
💡Около половины компаний в первом полугодии снизили выручку от передачи э/э, наиболее драматичное падение падение зафиксировано у МРСК Волги(-5%), против +20% у лидера сектора - МРСК Урала.
Наиболее интересной историей в секторе продолжаю считать МРСК Центра и Приволжья про которую писал ранее.
примечание:<размер круга> - динамика выручки от передаи э/э (6м20/6м19)
🔴 - отрицательная динамика выручки (6м20/6м19)
#мрск
МРСК - маржинальность передачи э/э по итогам 3 квартала
Список ТОП 3 без изменений:
1. Ленэнерго
2. ФСК
3. МРСК Центра и Приволжья
👆данный список - это компании с максимальным запасом прочности по прибыли.
Очень сильно сдала позиции Волга, которая еще год назад показывала 8%, а теперь убыточна уже на операционном уровне.
💡маржинальность передачи большинства компаний сектора ухудшилась относительно прошлого года, увеличить прибыль(дивиденды) получиться не у всех.
*маржинальность передачи э/э= (выручка от передачи э/э - себестоимость передачи э/э - коммерческие и управленческие расходы)/(выручка от передачи э/э)*100
#мрск
Список ТОП 3 без изменений:
1. Ленэнерго
2. ФСК
3. МРСК Центра и Приволжья
👆данный список - это компании с максимальным запасом прочности по прибыли.
Очень сильно сдала позиции Волга, которая еще год назад показывала 8%, а теперь убыточна уже на операционном уровне.
💡маржинальность передачи большинства компаний сектора ухудшилась относительно прошлого года, увеличить прибыль(дивиденды) получиться не у всех.
*маржинальность передачи э/э= (выручка от передачи э/э - себестоимость передачи э/э - коммерческие и управленческие расходы)/(выручка от передачи э/э)*100
#мрск
Сетевые компании - стоимостная карта по итогам 3 кв. мсфо
Все компании опубликовали свои отчеты по мсфо, публикую топ 3 наиболее недорогих мрск(ltm):
1. Ленэнерго: EV/Ebitda = 2.1
2. МРСК Центра: EV/Ebitda = 2.5
3. МРСК Центра и Приволжья: EV/Ebitda = 2.6
*красным на карте выделены компании, чья ltm выручкак от передачи э/э показала отрицательную динамику г/г.
💡Дешевизна Ленэнерго касается в основном обычки, которые по своей потенциальной дивидендной доходности уступают фаворитам сектора - мрск центра и мрск цп.
#мрск
Все компании опубликовали свои отчеты по мсфо, публикую топ 3 наиболее недорогих мрск(ltm):
1. Ленэнерго: EV/Ebitda = 2.1
2. МРСК Центра: EV/Ebitda = 2.5
3. МРСК Центра и Приволжья: EV/Ebitda = 2.6
*красным на карте выделены компании, чья ltm выручкак от передачи э/э показала отрицательную динамику г/г.
💡Дешевизна Ленэнерго касается в основном обычки, которые по своей потенциальной дивидендной доходности уступают фаворитам сектора - мрск центра и мрск цп.
#мрск
Сетевые компании - маржинальность и темпы роста выручки в 2020г. по рсбу
▪️Маржинальность передачи э/э:
▫️самая высокая: ленэнерго
▫️самая низкая: мрск северный кавказ
▪️Темпы роста выручки от передачи э/э:
▫️самая высокая: мрск урала
▫️самая низкая: ТРК
💡Сектор изрядно потрепало, по итогам 20г. три компании уже на операционном уровне были убыточны.
❓"маржинальность передачи э/э" означает долю прибыли от продаж в выручке от передачи э/э.
#мрск
▪️Маржинальность передачи э/э:
▫️самая высокая: ленэнерго
▫️самая низкая: мрск северный кавказ
▪️Темпы роста выручки от передачи э/э:
▫️самая высокая: мрск урала
▫️самая низкая: ТРК
💡Сектор изрядно потрепало, по итогам 20г. три компании уже на операционном уровне были убыточны.
❓"маржинальность передачи э/э" означает долю прибыли от продаж в выручке от передачи э/э.
#мрск
Выручка сетевых компаний - итоги шокового 2020г.
Половина сектора сократило выручку от передачи э/э, наибольшее снижение у Северного кавказа(-14%), максимальный рост у МРСК Урала(+8%).
#мрск
Половина сектора сократило выручку от передачи э/э, наибольшее снижение у Северного кавказа(-14%), максимальный рост у МРСК Урала(+8%).
#мрск
Сетевые компании - маржинальность и темпы выручки от передачи э/э по итогам рсбу за 1 кв. 21г.
🔺Хорошо отжались по выручке: МОЭСК и Ленэнерго
🔺Лучшая эффективность: Ленэнеро, ФСК, ЦП
💡Наиболее финансово крепкой историей в секторе продолжает оставаться Ленэенрго.
P/S: Северный Каваказ даже приводить не стал, там все плохо.
#мрск
🔺Хорошо отжались по выручке: МОЭСК и Ленэнерго
🔺Лучшая эффективность: Ленэнеро, ФСК, ЦП
💡Наиболее финансово крепкой историей в секторе продолжает оставаться Ленэенрго.
P/S: Северный Каваказ даже приводить не стал, там все плохо.
#мрск
Сетевые компании - динамика выручки от передачи 1п21г.
Небольшая картина того, что происходит сейчас в секторе. Регионы-лидеры по росту выручки Москва и Питер, к слову, отчетность МОЭСКа за первое полугодие вышла достаточно сильная, по фактической прибыли див. доходность акций только за первые 6 мес. составляет 8.4%(payout 50%), но из-за применения различных корректировок итоговая ее величина может оказаться ниже.
#мрск
Небольшая картина того, что происходит сейчас в секторе. Регионы-лидеры по росту выручки Москва и Питер, к слову, отчетность МОЭСКа за первое полугодие вышла достаточно сильная, по фактической прибыли див. доходность акций только за первые 6 мес. составляет 8.4%(payout 50%), но из-за применения различных корректировок итоговая ее величина может оказаться ниже.
#мрск
ТОП Сетевых компаний по росту выручки от передачи э/э за 9м21г.
С учетом низкой базы прошлого года темпы роста весьма скромные, кроме отдельных островков благополучия(Ленэнерго) сектор в целом продолжает выглядеть депрессивно.
#мрск
С учетом низкой базы прошлого года темпы роста весьма скромные, кроме отдельных островков благополучия(Ленэнерго) сектор в целом продолжает выглядеть депрессивно.
#мрск
Сетевые компании мсфо 9м21 - свет в конце тоннеля
Отличительной чертой сектора продолжают оставаться высокий капекс и низкие дивиденды, при этом в сентябре была опубликована интересная новость:
"Электросетевой госхолдинг «Россети» после многолетних неудачных попыток все-таки может добиться учета дивидендов в своем тарифе" Коммерсант
💡Потенциальный переход сетей на тариф в котором будет заложены дивиденды может стать мощным драйвером для сектора, что при текущих депрессивных котировках выглядит особенно интересно. Кстати, подобная реформа в 2018-21г. уже была проведена в сбытах, акции которых за последние годы показали хороший рост, аналогичный эффект возможен и в сетях, вопрос только в сроках и нюансах.
Для тех, кто хотел бы увеличить свою аллокацию в секторе привожу свой топ-3 наиболее интересных историй:
1. ️Центр: цель 0.81р.(апсайд +97%)
2. Северо-Запад: цель 0.10р.(апсайд +95%)
3. Ленэнерго обычка: цель 14.5р.(апсайд +67%)
❗️не является инвест.идеей.
*диаметр круга - относительный размер выручки
#мрск
Отличительной чертой сектора продолжают оставаться высокий капекс и низкие дивиденды, при этом в сентябре была опубликована интересная новость:
"Электросетевой госхолдинг «Россети» после многолетних неудачных попыток все-таки может добиться учета дивидендов в своем тарифе" Коммерсант
💡Потенциальный переход сетей на тариф в котором будет заложены дивиденды может стать мощным драйвером для сектора, что при текущих депрессивных котировках выглядит особенно интересно. Кстати, подобная реформа в 2018-21г. уже была проведена в сбытах, акции которых за последние годы показали хороший рост, аналогичный эффект возможен и в сетях, вопрос только в сроках и нюансах.
Для тех, кто хотел бы увеличить свою аллокацию в секторе привожу свой топ-3 наиболее интересных историй:
1. ️Центр: цель 0.81р.(апсайд +97%)
2. Северо-Запад: цель 0.10р.(апсайд +95%)
3. Ленэнерго обычка: цель 14.5р.(апсайд +67%)
❗️не является инвест.идеей.
*диаметр круга - относительный размер выручки
#мрск
Сетевые компании - темпы роста
Все региональные мрск опубликовали свои отчеты, темпы роста доходов от основной деятельности(передача э/э) продолжают выглядеть слабо, на фоне последних событий сектор стал выглядеть еще более депрессивно, годовой капекс отдельных мрск уже в 2-3 раза превышает их капитализацию, экономический смысл инвестиций стремится к нулю.
#мрск
Все региональные мрск опубликовали свои отчеты, темпы роста доходов от основной деятельности(передача э/э) продолжают выглядеть слабо, на фоне последних событий сектор стал выглядеть еще более депрессивно, годовой капекс отдельных мрск уже в 2-3 раза превышает их капитализацию, экономический смысл инвестиций стремится к нулю.
#мрск