​​Самараэнерго. рсбу отчет за 3 квартал

Бумага из третьего эшелона, держу ее как венчурную историю в своем публичном портфеле:

рсбу за 9 мес.2019г.:
▫️Полезный отпуск: 8,78 млн.кВтч (-8,2%) - отпуск в сеть продолжает снижаться, крупные потребители уходят в родственные сбыты/оптовый рынок, по итогам года ожидается снижение показателя на 10%, в последующие годы еще на 8%
▫️Выручка: 31,74 млрд.р. (-1,3%)
▫️Прибыль от продаж(Ebit): 811 млн.р. (-39%)
▫️Ebit с кВтч(3 квартал), руб.: 0,114р.(+16% к 3кв18г. или +40% ко 2кв19) - эффект перехода на новый тариф со 2п19💪
▫️Чистая прибыль: 421 млн.р. (-10%) - ситуацию с прибылью спасает снижение сальдо прочих доходов/расходов(расходы на резервы).
▫️NеtDebt: -635 млн.р. - долгов нет, компания продолжает копить кэш
▫️P/E LTM = 2.81
▫️EV/E LTM = 0.4(с учетом финвложений)❗

Весь положительный эффект от роста тарифа во втором полугодии ушел на компенсацию негативного эффекта от снижения полезного отпуска, что с учетом экономии на резервах позволило избежать катастрофического падения чистой прибыли.

По итогам года с учетом отрицательной переоценки пакета акций в МРСК Волги ожидаю чистую прибыль в районе 500 млн.р.

С финансовой точки зрения, все условия для выплаты дивидендов созданы (переход на эталон, наличие чистой прибыли, отрицательного долга, 86% акций у своих), но что в голове у Аветисяна непонятно, компания продолжает копить кэш и вкладываться в модернизацию систем учета э/э, когда в данном подходе появится место для дивидендов неизвестно.

Интересную динамику показывает коэффициент P/BV, который с 2011г. не опускался сильно ниже 0.4, т.е. в случае продолжения роста сча, теоретически можно рассчитывать на сопоставимую динамику стоимости акций.👇

Держу дальше👇
💡Самараэнерго (+14%)

#sago #sagop

​​Недельный отчет по портфелю FXRU_SBER
Старт: 23.11.18
▫️Инвестировано: 1.805 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.206 млн.р.
▫️Финрез: +402 т.р. (+22.7% г-х)
--------
+23% г-х (план от 10% г-х при любом движении рынка) ✅

По итогам прошедшего в прошлую субботу опроса, большинство поддержало перезапуск портфеля, на предстоящей неделе определюсь с его новой структурой и сообщу о дате старта.

P/S:
🔥Для тех, кто хочет получить другие интересные варианты пассивных стратегий+мою личную поддержку по их работе, можете обратиться ко мне в лс (@zzloyinvestor), предварительно ознакомившись с информацией здесь.

Едем дальше🚀

#fxrusber

​​Газпром нефть. мсфо отчет за 9м2019

В целом компания отчиталась удовлетворительно, ключевая цифра в отчете (чистая прибыль акционеров/дивидендная база) продемонстрировала рост👇
▫️за 9м2019: 320 (+7.1%)
▫️LTM: 398 (+9.7%)
Этап бурного роста прибыли заканчивается, об этом говорят не только цифры, но и собственные прогнозы добычи на следующий год, которая по ожиданиям компании при сохранении текущих условий может вырасти всего на 1%.

💡Ключевым фактором роста стоимости акций продолжат оставаться увеличение payout c текущих 40% до 50%, в этом вопросе менеджмент подтвердил мою старую мысль:
"Газпром нефть" не исключает выхода на выплату дивидендов в размере 50% прибыли по мсфо быстрее своего основного акционера Газпрома"
На вчерашней телеконференции менеджмент сделал еще одно интересное заявление:
"В целом за календарный 2019 года выплата акционерам составит рекордную величину, больше 200 млрд рублей, к ней мы никогда не приближались"
Получается, что с учетом 86 млрд.р.(див. 18,14р.), выплаченных за первое полугодие 2019г., по итогам года планируется дополнительно заплатить еще не менее 114 млрд.р.(24,04р.), что примерно равно 50% от текущей акционерной LTM прибыли(~400 млрд.р.), таким образом, переход на 50% payout должен состояться уже летом будущего года.

💡По итогам 2020г., при 400 млрд.р. прибыли и 50% payout годовой дивиденд может составить 42,18р., что дает повышенные 9,97% дивидендной доходности и создает потенциал для роста стоимости акций.

💡Акции продолжают стоить недорого и обладают повышенной дивидендной доходностью:
▫️EV/Ebitda = 3.9
▫️P/E = 4.8
▫️Див.доходность2019: 9,92% (див 42,18р.)
▫️Див.доходность2020: 9,97% (див 42,18р.)

С текущих уровней есть потенциал для роста еще на 10-20%, есть смысл держать дальше👇
👉🏻Инвестиционная идея Газпром нефть (+24%)🚀

#sibn

​​Ключевые новости по Яндексу:

 ▪️Совет директоров "Яндекса" одобрил проведение buyback акций компании на общую сумму до $300 млн, говорится в сообщении компании. Речь идет об акциях класса А голландской Yandex N.V.

 ▪️CEO группы "Яндекса" Аркадий Волож в рамках реализации планов по изменению акционерной структуры компании заключил соглашение, которое обяжет его не продавать пакет из 95% своих акций класса B в течение двух лет, говорится в сообщении компании.

 ▪️Создание некоммерческого "Фонда общественных
интересов",который войдет в структуру корпоративного управления "Яндекса", согласовано с администрацией президента, это решение станет определенной гарантией соблюдения интересов государства, сказал "Интерфаксу" в понедельник источник, близкий к Кремлю.

 ▪️Депутат Госдумы Антон Горелкин отзывает разработанный им законопроект о значимых интернет ресурсах после сообщений о создании в структуре корпоративного управления Яндекса" некоммерческого "Фонда общественных интересов".

Ожидание компромиссного решения по Яндексу подтвердилось, ближайшая цель котировок 2600-2700р.👇

#yndx

​​Операционная рентабельность сбытовых компаний в 3 квартале

Вышли отчеты за 3 квартал в котором отразился эффект от индексации тарифов со второго полугодия, о данном событии я говорил еще в мае 👉🏻 (подробней)

Основные тенденции:
▫️В среднем по сектору зафиксировано увеличение квартальной и LTM рентабельности;
▫️В некоторых сбытах наблюдается кратный рост квартальной маржинальности.

Одной из особенностей 3 квартала стал тот факт, что увеличение операционной эффективности не всегда оказывало сопоставимый эффект на увеличение чистой прибыли, что в некоторых случаях объясняется снижением полезного отпуска. Посмотрим, как будет развиваться ситуация в динамике, впереди утверждение новых тарифов на 2020-21 гг.

*Операционная рентабельность = прибыль от продаж/выручка *100%

#сбыты #sago #sagop

ОФЗ: Классические_VS_Инфляционные

На фоне продолжающегося уже 9 месяц подряд ралли в офз (подробней), интересна динамика отношения цен классической (26212) и инфляционной (52002) офз, данные выпуски имеют практически одинаковый срок погашения (янв-фев 2028 г.), но с начала года классический выпуск благодаря снижению темпов инфляции и ключевой ставки вырос в цене значительно больше.

На мой взгляд, с учетом ограниченного потенциала дальнейшего снижения инфляции(по итогам этого года ~3% и 2,5-3% в 2020г.) , есть неплохие шансы, как минимум, на консолидацию данного коэффициента вблизи текущих значений с возможным переходом инициативы к инфляционному выпуску.

#офз

​​Недельный отчет по портфелю FXRU_SBER (ФИНИШ🏁:)

Старт: 23.11.18
Финиш: 22.11.19
▫️Инвестировано: 1.805 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.203 млн.р.
▫️Финрез: +398 т.р. (+22.1% г-х)
▫️План от 10% г-х при любом движении рынка ✅

🏁Прошел ровно год с момента запуска стратегии, результат оказался достойным:
✔️ключевая цель по доходности перевыполнена в 2 раза
✔️максимальная просадка портфеля составила -0.7%❗
✔️максимальная прибыль +23.5%🔥
✔️с момента старта было совершено 28 сделок.

💡Как и обещал, с понедельника (25.11.19) запускаю новую стратегию, которая представляет из себя своеобразный mix из 6 портфелей, доступных в платном доступе +1 новый актив. Отчеты буду продолжать публиковать еженедельно, всё как и раньше будет происходить максимально честно и прозрачно, без подкрашивания результатов и торговли задним числом.

📊Структура новой стратегии (портфеля):
▪️Сбербанк ао: 8,94%
▪️TCS-гдр: 8,94%
▪️ВТБ: 8,94%
▪️Полюс: 16,50%
▪️FXRU ETF: 12.50%
▪️Сургут. ап: 21,67%
▪️FXIT: 11,25%
▪️Yandex: 11.25%

⚙️Параметры стратегии (портфеля):
▫️Инвестиционный горизонт: от 1 года
▫️Целевая доходность: не менее 8,7% г-х (1,5 ставки однолетних ОФЗ), но надеюсь что будет 15-20%
▫️Расчетный риск (просадка): ~8%
▫️Балансировка по ситуации

Едем дальше🚀

#fxrusber #стратегия2020

QE ПО-РУССКИ

Я ни на что не намекаю, но мне кажется динамика очень показательна👆

Пока работает печатный станок, с нашим рынком акций все будет хорошо🚀

#micex

​​ЛУКОЙЛ (мсфо FCF за 9мес. 2019г.)

После недавнего изменения дивидендной политики, в соотв. с которой размер дивиденда будет определяться на основании свободного денежного потока(FCF) основное внимание теперь приковано к оценке FCF.

За 9 мес. FCF, который компания может вернуть акционерам в виде buyback и дивидендов вырос с 462 до 666р. на акцию (+44%).💪

Недавно, в целях оценки акций Лукойла я проводил аналогию с акциями Татнефти (подробней), данный подход за прошедший месяц хорошо себя проявил, акции Лукойла уперлись в расчетное сопротивление (~6100р.)

💡Сейчас, с учетом растущего FCF есть неплохие шансы на обновление котировками Лукойла своих исторических максимумов.

Для сравнения, привожу ретроспективную динамику FCF на акцию(див.база) относительно их нового количества (690 млн.шт.) после планируемого погашения в декабре.👇

#lkoh

​​❗ЛУКОЙЛ ПЛАНИРУЕТ УВЕЛИЧИТЬ КАПЕКС

Со вчерашней телеконференции:
Капзатраты "ЛУКОЙЛа" (MOEX: LKOH) в 2019 году составят менее 470 млрд рублей, заявил вице-президент по корпоративному развитию и работе с инвесторами Павел Жданов в ходе телеконференции.
   По его словам, инвестиции в 2020 году точно вырастут относительно текущего года благодаря разработке месторождений в рамках системы НДД, а также зарубежных проектов.
   Ожидания компании по капзатратам на 2020 год - около 550 млрд рублей без учета "Западной Курны-2", но многое будет зависеть от динамики ОПЕК+, подчеркнул Жданов.

⚠️Увеличение капекса до 550 млрд.р. при сохранении текущих цен на нефть и уровня добычи (+1% в 20г.) может снизить FCF(див.базу) в 2020г. с текущих 947 до 714р. на акцию в год.

💡Если увеличение капекса в следующем году не будет компенсировано соотв. увеличением операционного денежного потока, то относительно Татнефти котировкам Лукойла расти особо некуда.

#lkoh

Банк Санкт-Петрбург мсфо отчет за 3кв.

за 9 мес., в млрд.р.:
▫️Доходы: 43,1 (+10%)
▫️Рентабельность доходов: 55%
▫️Чистая прибыль: 5,5 (-15%)
▫️Целевая чп: 7,9 (+11%)

➕Нужно отметить, что на фоне Сбера и ВТБ банку удалось предотвратить снижение рентабельности своих доходов и увеличить целевой потенциал LTM прибыли до 10,5 млрд.р.

➖К негативным факторам можно отнести нисходящую динамику дорезервной прибыли, что говорит об отсутствии роста бизнеса в целом, в такой ситуации увеличение прибыли возможно в основном за счет игр с резервами.

Банк по-прежнему стоит дешево:
▫️P/BV = 0.32
▫️P/E = 3.11
▫️P/E(к целевой) = 2.40
▫️LTM дивиденд при payout 20% чп мсфо: 3,3р.(дд. 6,5%)

Пока банк не увеличит дивиденды ставить на рост котировок я бы не стал.

#bspb

LTM Дивиденд Газпрома при 50% payout

Сегодня Газпром опубликовал мсфо отчет за 9 месяцев этого года:
▫️выручка: 5,7 трлн.р.(-3,4%)
▫️акционерная чистая прибыль: 1,05 трлн.р.(+3,1%)
▫️ LTM P/E 3.8

Если грубо считать дивиденд по фактической чистой прибыли (в новой див.политике будет скорр.показатель), то при 50% payout дивиденд в моменте составляет 31,41р.(дд.12,4%).

💡Выплата такого дивиденда предполагает котировку Газпрома около 400 р.(дд 8%), даже если Газпрому для достижения данного уровня дивидендов потребуется максимальные 3 года, то покупка его акций по текущим на данный срок может дать около 22% г-х:
▫️29.11.19: -254р. (покупка акции)
▫️01.08.20: +14,45р. (див. 16,61 после налога)
▫️01.08.21: +14,45р. (див. 16,61 после налога)
▫️18.07.22: +393р. (продажа акции)

Держу дальше:
👉🏻1.Инвестиционная идея Газпром: +75%🚀
👉🏻2.Инвестиционная идея Газпром: +26%🚀

#gazp

​​Пассивная стратегия. Еженедельный отчет

О портфеле
Старт: 25.11.19
▫️Инвестировано: 2,205 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.194 млн.р.
▫️Финрез: -11 т.р. (-0.51%)
----------
-0.51% (план от 8.7% г-х при любом движении рынка) ❌

Как и обещал неделю назад, купил в понедельник с открытия сразу все активы, вот цены входа и кол-во лотов:
▪️Сбербанк ао: 238,55р.х83
▪️TCS-гдр: 1217р.х162
▪️ВТБ: 0,046450р.х424
▪️Полюс: 6900р.х53
▪️FXRU ETF: 777,40р.х354
▪️Сургут. ап: 37,40 р.х128
▪️FXIT: 5370р.х46
▪️Yandex: 2570р.х96

На этой неделе хороший минус(-3.50%) дал Сургут преф., бумага изначально получила наибольший вес в портфеле(21,71%), что ухудшило недельный результат. Здесь стоит отметить, что данная акция с точки зрения своей облигационной стоимости стоит дорого (в старом портфеле я продавал ее по текущим уровням), ее включение в новый портфель было сделано с целью максимального охвата альтернативных активов, которые могут принести дополнительную доходность.
❗Использование альтернативных активов (TCS, ВТБ, Сургут ап, Яндекс) повышает озвученный ранее исторический риск стратегии (просадка -8%), поэтому тем, кто копирует данный портфель необходимо это учитывать. В случае продолжения падения Сургута, наращивание позиций в бумаге уже буду производить по справедливым(более низким) уровням.

#стратегия2020

ГАЗПРОМ. Список важных заявлений по итогам прошедшей телеконференции:

по данным стенограммы Интерфакс:
 ▫️Принятие новой дивидендной политики станет одним из ключевых событий для "Газпрома" в 2019 году. Финансовый блок компании сформировал свои предложения, которые будут обсуждаться на заседании правления 5 декабря. После чего мы рассчитываем, что в конце декабря совет директоров рассмотрит и утвердит новую дивидендную политику.

 ▫️Нашей целью по-прежнему является выплата 50% откорректированной чистой прибыли группы по международным стандартам финансовой отчетности, данный уровень будет достигнут в течение нескольких лет.

▫️Уровень выплат 50% будет достигнут в 2022 году, то есть в 2022 году мы рассчитываем, что компания выплатит в виде дивидендов 50% от корректированной чистой прибыли по итогам 2021 года.

▫️Уровень в 2022 году в размере 50% от корректированной чистой прибыли будет достигнут постепенно. Какими шагами это будет достигнуто, это решит как раз правление.

▫️Рост дивидендов будет финансироваться прежде всего за счет увеличения объемов свободного денежного потока, на который в свою очередь позитивное влияние окажут прохождение пика инвестиционного цикла и увеличение доходов за счет запуска наших ключевых проектов. В частности, на следующей неделе, 2 декабря, будет запущен знаковый для "Газпрома" проект "Сила Сибири" и начнутся поставки газа в Китай.

▫️ Проекты["Сила Сибири", и "Северный поток 2"], безусловно окажут влияние на величину амортизационных отчислений группы "Газпром". Но все-таки надо принять во внимание тот факт, что при всей величине этих проектов, это лишь небольшая часть Единой системы газоснабжения, которая уже сейчас эксплуатируется компанией, поэтому вряд ли стоит ожидать существенного роста величины амортизационных отчислений именно исходя из того, что это большая, но не столь заметная добавка. Кроме того, сама доля амортизационных отчислений в операционных расходах прибыли, она тоже не так велика, поэтому я не думаю, чтобы эти амортизационные отчисления по новым проектам каким-то образом существенно негативно повлияли на величину будущих дивидендов.
----------------

💡Акции Газпрома продолжают оставаться ключевой инвестиционной идеей Российского фондового рынка ближайших лет.

Мои простой расчет доходности(22% г-х), который я опубликовал еще до появления новостей по дивидендам теперь смотрится более консервативно с учетом озвученного сценария плавного перехода на 50% payout. Есть неплохие шансы, что дивиденд за 2019-20г. будет выше 16,61р.

Держим💪

#gazp

​​Сетевые компании. Итоги мсфо за 9 мес. 2019г.

Подвожу очередные итоги по сектору в разрезе деятельности по передаче э/э👇

С момента анализа прошлых отчетов ситуация не особо изменилась, около 80% сектора продолжает испытывать проблемы с ростом выручки и эффективностью, что на фоне растущего капекса приводит к росту долга и снижению прибыли(див.базы).

💡Как и раньше, сильными историями в секторе продолжают оставаться Ленэнерго, МОЭСК и ФСК (❗это не рекомендация к покупке).
Сейчас непонятно, когда будет пройдена крайняя точка в этом тренде и где будет разворот.

Интересным событием в этом году стала выплата дочками промежуточных дивидендов, интересно, что все воса по данному вопросу пройдут в последние дни декабря, что позволит Россетям искусственно улучшить свою РСБУ отчетность за 2019г.
Смысл данного решения пока непонятен, сами Россети платить дивиденды за 9 мес. не планируют, возможно это делается под желание перенести собственные див.выплаты на итоги 2019г., а не первого квартала 20г., как было раньше.

#мрск

В догонку, мнение "Ренессанс Капитал", одной из немногих, покрывающей сектор мрск:

Москва. 2 декабря. ИНТЕРФАКС - Инвестиционная компания (ИК) "Ренессанс Капитал" пересмотрела прогнозные цены анализируемых межрегиональных распределительных сетевых компаний (МРСК), сообщается в обзоре ИК.
   По итогам переоценки рекомендация (рейтинг) для акций "МРСК Волги" (MOEX: MRKV) была повышена с "держать" до "покупать".
   В то же время для акций "МРСК Урала" (MOEX: MRKU) рекомендация была понижена с "держать" до "продавать".
   Рекомендации для акций остальных МРСК не изменились.
   Аналитики ИК считают, что в сегменте межрегиональных распределительных компаний только акции "МРСК Волги" могу предложить инвесторам привлекательную дивидендную доходность.

❗По акциям МРСК Северного Кавказа потенциал -100%😆

#мрск

​​ВТБ мсфо за 10 месяцев

▫️Чистая прибыль за октябрь: +19,6 млрд.р. (+80%)
▫️Чистая прибыль за 10 мес: +147,6 млрд.р. (-2,8%)

🔥ВТБ вновь подтвердил свой прогноз по чистой прибыли за 2019 год в размере 200 млрд рублей(ссылка). Для достижения поставленной цели осталось заработать 52,4 млрд.р.

💡При чистой прибыли +200 млрд.р. и соблюдении условий равнодоходности по всем типам акций, дивиденд на обычку за этот год (payout 50%) составит 0,384 коп.(дд. 8,61%)

Стоимостные показатели:
▫️LTM P/E = 6.30
▫️P/BV = 0.68

С учетом сделки с теле2 цель в 200 млрд.р. на этот год скорей всего будет достигнута, но операционно ВТБ зарабатывает меньше, рост дивидендов за счет разовых сделок будет иметь ограниченный эффект на его котировки.

У ВТБ есть большой потенциал по увеличению прибыли за счет роста эффективности, при правильном подходе выход на плановые 300 млрд.р. чистой прибыли к 2022г. вполне реален.

держу дальше:
👉🏻Инвестиционная идея ВТБ (+29%)🚀

#vtbr

​​Инвестиционная идея: TCS Group Holding PLC (Тинькофф Банк)

С конца октября этого года на московской бирже под тикером TCSG начали торговаться расписки кипрской TCS Group, ключевым активом холдинга является всем известный «Тинькофф Банк»

▪️Акционерный капитал TCS Group состоит из акций А и В, каждая из которых дает право на 1 и 10 голосов соответственно. Акции типа В полностью принадлежат основателю Олегу Тинькову, на бирже торгуются только акции типа А.

▪️SPO: В конце июня этого года TCS Group провела SPO акций типа А по цене $18 за штуку (1134р.), что примерно соответствует текущим котировкам.

▪️Контроль: На данный момент ~40% акций TCS Group (87% голосов) контролируются самим Олегом Тиньковым.

На мой взгляд, акции холдинга способны показать положительную динамику в ближайшие пару лет👇

▪️Ключевые характеристики:
▫️Один из самых эффективных банков в секторе: рентабельность доходов 74%(против 63% и 44% у сбера и втб)
▫️Высокие темпы роста: +40% доходов г/г (~6-7% у сбера и втб)
▫️Компромиссная дивидендная политика(дд.4,6%): 30% чистой прибыли по мсфо (банку нужен капитал для поддержания высоких темпов роста).

▪️Стоимостные показатели(LTM):
▫️P/E = 6.8 (~6,5 у сбера и втб)
▫️P/BV = 2.7 (1.2 и 0,7 у сбера и втб ) - для классического банка это дорого, но Тинькофф это не просто банк, а банк + IT компания, поэтому наибольшую ценность для рынка представляет рост и эффективность, чем "дороговизна" по капиталу.

По итогам 2019г. группа ожидает получить около 35+ млрд.р. чистой прибыли (+29% г/г), если смотреть показатель до вычета резервов, то хорошо видно, как банк пошел на взлет, картина почти вертикального роста одновременно радует и пугает. Сейчас банк пришел почти во все российские города (1087 из 1113), представители банка работают даже в некоторых поселках и станицах 👨🏻‍🌾.

▪️Расчетная модель динамики котировок(рисунок👇):
▫️Темы роста доходов(выручки): 30% в 2020 и 20% 2021г. - ожидаю постепенного замедления темпов с текущих 40%
▫️Рентабельность доходов: 74% - текущий уровень
▫️P/E = 6.5 - уровень стабильных сбера/втб
Чистая прибыль в 2021г. достигнет 54 млрд.р., котировки выйдут на 1700-1800р.(P/E 6.5), дальнейшие темпы роста упадут до среднерыночных 5-10%, банк увеличит payout до 50% (дд. 7,5%).

💡С учетом дивидендов потенциальная доходность расписок TCS Group на горизонте ближайших 2 лет может составить ~20% г-х (цель: 1700-1800 р.)

#tcsg

​​Пассивная стратегия. Еженедельный отчет

О портфеле
Старт: 25.11.19
▫️Инвестировано: 2,205 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.179 млн.р.
▫️Финрез: -26 т.р. (-1.18%)
----------
-1.18% (план от 8.7% г-х при любом движении рынка) ❌

Стартовали с минуса, но идем в рамкам допустимых пределов (риск 8%+), впереди еще целый год, балансировку пока делать не планирую, буду ждать более сильных расхождений. Держим.

👉🏻Для удобства, за динамикой и структурой портфеля теперь можно следить здесь.

P/S: Доходность стратегий по итогам ноября👇

#стратегия2020