Золото и SP500
Соотношение акции/золото приблизилось к своим историческим максимумам, интересно, что ровно год назад в разгар кризиса ситуация была абсолютно противоположной.
С одной стороны, на фоне скорого одобрения США пакета помощи в $1.9 триллиона обновление хаев по FXUS/FXGD становится вопросом уже ближайшего будущего, а с другой, может это как раз тот самый момент, когда нужно продавать дорогие акции и уходить в подешевевшее золото...🤔
#fxgd #fxus
Соотношение акции/золото приблизилось к своим историческим максимумам, интересно, что ровно год назад в разгар кризиса ситуация была абсолютно противоположной.
С одной стороны, на фоне скорого одобрения США пакета помощи в $1.9 триллиона обновление хаев по FXUS/FXGD становится вопросом уже ближайшего будущего, а с другой, может это как раз тот самый момент, когда нужно продавать дорогие акции и уходить в подешевевшее золото...🤔
#fxgd #fxus
Банк "Санкт-Петербург" мсфо за 2020г. - рекордная прибыль, но есть нюансы
Чистая прибыль банка за 2020г. составила 10.8 млрд.р., увеличившись на 37% г/г.
❗БСП удалось существенно увеличить прибыль в основном благодаря торговым операциям с валютой и ценными бумагами, доходы по которым за последние 5 лет были очень непостоянны:
-2020г: +2.5 млрд.р.
-2019г: +0.2 млрд.р.
-2018г: +4 млрд.р.
-2017г: +6.2 млрд.р.
-2016г: +4.2 млрд.р.
Какие результаты принесет данный сегмент в 2021г. вопрос открытый.
Апсайда по росту прибыли почти не осталось, но на дистанции банк прогнозирует рост: потенциальная годовая прибыль, которую БСП способен получать от классического банкинга(% и комис. доходы) составляет в моменте 11.4 млрд.р.(+8% г/г), что всего лишь на 6% выше фактической прибыли.
💡Согласно новой стратегии, к 2023г. банк ожидает роста прибыли до 17 млрд.р.(+57%).
Акции БСП традиционно стоят дешево:
▫️P/E 2020 = 2.6
▫️P/E 2023(чп 17 млд.р.)= 1.7
▫️P/BV 2020 = 0.32
Менеджмент ожидает дивиденды за 2020г. на уровне 4.6р./акция(payout=20%): как и ожидалось ранее, банк не стал учитывать выплаченные дивиденды за 9 мес. 2020г.(3.33р./акц.) в расчете дивидендной базы за 2020г. и теперь планирует выплату в соотв. со своей див. политикой (payout >20%).
В апреле банк рассмотрит вопрос обратного выкупа акций: ранее buyback проводился в 2018-19гг., тогда с учетом выкупа общий payout на обычку(дивиденды+байбэк) составил ~28%, что может подразумевать объем нового выкупа в районе умеренных 866 млн.р.
💡Потенциальный рост прибыли и payout может спокойно удвоить текущую цену акций, но судя по прошлой стратегии (рост капитализации до ~153р./акция к 2020г.) менеджмент больше любит говорить чем делать, поэтому к покупке акций банка стоит относиться более трезво.
#bspb
Чистая прибыль банка за 2020г. составила 10.8 млрд.р., увеличившись на 37% г/г.
❗БСП удалось существенно увеличить прибыль в основном благодаря торговым операциям с валютой и ценными бумагами, доходы по которым за последние 5 лет были очень непостоянны:
-2020г: +2.5 млрд.р.
-2019г: +0.2 млрд.р.
-2018г: +4 млрд.р.
-2017г: +6.2 млрд.р.
-2016г: +4.2 млрд.р.
Какие результаты принесет данный сегмент в 2021г. вопрос открытый.
Апсайда по росту прибыли почти не осталось, но на дистанции банк прогнозирует рост: потенциальная годовая прибыль, которую БСП способен получать от классического банкинга(% и комис. доходы) составляет в моменте 11.4 млрд.р.(+8% г/г), что всего лишь на 6% выше фактической прибыли.
💡Согласно новой стратегии, к 2023г. банк ожидает роста прибыли до 17 млрд.р.(+57%).
Акции БСП традиционно стоят дешево:
▫️P/E 2020 = 2.6
▫️P/E 2023(чп 17 млд.р.)= 1.7
▫️P/BV 2020 = 0.32
Менеджмент ожидает дивиденды за 2020г. на уровне 4.6р./акция(payout=20%): как и ожидалось ранее, банк не стал учитывать выплаченные дивиденды за 9 мес. 2020г.(3.33р./акц.) в расчете дивидендной базы за 2020г. и теперь планирует выплату в соотв. со своей див. политикой (payout >20%).
В апреле банк рассмотрит вопрос обратного выкупа акций: ранее buyback проводился в 2018-19гг., тогда с учетом выкупа общий payout на обычку(дивиденды+байбэк) составил ~28%, что может подразумевать объем нового выкупа в районе умеренных 866 млн.р.
💡Потенциальный рост прибыли и payout может спокойно удвоить текущую цену акций, но судя по прошлой стратегии (рост капитализации до ~153р./акция к 2020г.) менеджмент больше любит говорить чем делать, поэтому к покупке акций банка стоит относиться более трезво.
#bspb
TCS Group мсфо 2020г. - мощно и дорого
Рост по всем фронтам:
▫️доходы: 194 млрд.р. (+21%)
▫️чистая прибыль: 44 млрд.р.(+22%)
▫️расчетная прибыль с учетом страхования: 49 млрд.р.(+23%)
▫️дивиденды за IV квартал: 0.24$(~17.6р.):
💡Несмотря на хороший рост показателей в абсолюте, годовые темпы роста доходов снизились относительно 2019г. более чем в два раза (с 45% до 21%).
⚡"ТИНЬКОФФ" ПЛАНИРУЕТ ПРИОСТАНОВИТЬ ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ В 2021 ГОДУ, ЧАСТЬ НАКОПЛЕННОГО КАПИТАЛА НАПРАВИТ НА ОБРАТНЫЙ ВЫКУП ДО 1 МЛН ГДР - ГРУППА
⚡ГРУППА "ТИНЬКОФФ" ОЖИДАЕТ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ ПО МСФО В 2021 ГОДУ НЕ МЕНЕЕ 55 МЛРД РУБ - КОМПАНИЯ
Банк стоит дорого, адекватных 10 по P/E при текущих темпах роста(+24% г/г) банк достигнет только по итогам 2022-23г.:
▫️P/E2020 = 16.8
▫️P/E2021 = 13.5(чп. 55 млрд.р.)
▫️P/E2022 = 10.9(чп. 68 млрд.р.)
▫️P/E2023 = 8.8(чп. 85 млрд.р.)
💡Высокий интерес к растущим компаниям поломал исторические границы и существенно увеличил котировки акций TCS, которые по аналогии с акциями Yandex, Mailru и Ozon теперь во многом отражают положительные ожидания роста бизнеса на горизонте ближайших 3-10 лет.
#tcsg
Рост по всем фронтам:
▫️доходы: 194 млрд.р. (+21%)
▫️чистая прибыль: 44 млрд.р.(+22%)
▫️расчетная прибыль с учетом страхования: 49 млрд.р.(+23%)
▫️дивиденды за IV квартал: 0.24$(~17.6р.):
💡Несмотря на хороший рост показателей в абсолюте, годовые темпы роста доходов снизились относительно 2019г. более чем в два раза (с 45% до 21%).
⚡"ТИНЬКОФФ" ПЛАНИРУЕТ ПРИОСТАНОВИТЬ ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ В 2021 ГОДУ, ЧАСТЬ НАКОПЛЕННОГО КАПИТАЛА НАПРАВИТ НА ОБРАТНЫЙ ВЫКУП ДО 1 МЛН ГДР - ГРУППА
⚡ГРУППА "ТИНЬКОФФ" ОЖИДАЕТ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ ПО МСФО В 2021 ГОДУ НЕ МЕНЕЕ 55 МЛРД РУБ - КОМПАНИЯ
Банк стоит дорого, адекватных 10 по P/E при текущих темпах роста(+24% г/г) банк достигнет только по итогам 2022-23г.:
▫️P/E2020 = 16.8
▫️P/E2021 = 13.5(чп. 55 млрд.р.)
▫️P/E2022 = 10.9(чп. 68 млрд.р.)
▫️P/E2023 = 8.8(чп. 85 млрд.р.)
💡Высокий интерес к растущим компаниям поломал исторические границы и существенно увеличил котировки акций TCS, которые по аналогии с акциями Yandex, Mailru и Ozon теперь во многом отражают положительные ожидания роста бизнеса на горизонте ближайших 3-10 лет.
#tcsg
Индексная стратегия. Еженедельный отчет
О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.005 млн.р.($13.7тыс)
▫️Доходность в руб.: +0.5% (2% г-х)
▫️Доходность в $.: +4.6% (17% г-х)
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru
Праздник продолжается: одобрение США пакета стимулирующих мер на $1,9 трлн заставляет фондовые индексы штурмовать новые исторические максимумы + дополнительную поддержку российскому рынку оказывает растущая нефть, рублевая цена которой ушла выше 5 т.р. за бар.
Внутренний алгоритм стратегии в данной ситуации продолжает рекомендовать забирать прибыль со стола, фиксируя позиции в индексах акций и уходить в кэш + золото. Если к концу марта на плановой ребалансировке рынки не упадут, то доля фондовых индексов в портфеле снизится с текущих 17% до 11%.
Цикл роста в акциях по моим индикаторам близок к своим историческим экстремумам, рынок стоит перед выбором переписать историю или подчиниться ей, ситуация достаточно интересная.
💡Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: +29% (42% г-х с 29 июня 20г.).
#стратегия2021
О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.005 млн.р.($13.7тыс)
▫️Доходность в руб.: +0.5% (2% г-х)
▫️Доходность в $.: +4.6% (17% г-х)
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru
Праздник продолжается: одобрение США пакета стимулирующих мер на $1,9 трлн заставляет фондовые индексы штурмовать новые исторические максимумы + дополнительную поддержку российскому рынку оказывает растущая нефть, рублевая цена которой ушла выше 5 т.р. за бар.
Внутренний алгоритм стратегии в данной ситуации продолжает рекомендовать забирать прибыль со стола, фиксируя позиции в индексах акций и уходить в кэш + золото. Если к концу марта на плановой ребалансировке рынки не упадут, то доля фондовых индексов в портфеле снизится с текущих 17% до 11%.
Цикл роста в акциях по моим индикаторам близок к своим историческим экстремумам, рынок стоит перед выбором переписать историю или подчиниться ей, ситуация достаточно интересная.
💡Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: +29% (42% г-х с 29 июня 20г.).
#стратегия2021
Схематоз в Самараэнерго или 27 млн.р. за бизнес-план
Подъехала очередная "нужная" закупка от "Самараэнерго", руководство которой через различные схемы продолжает выводить деньги из компании в обход дивидендов👇(подробней)
лучший бизнес-план это купить бизнес-план: Самараэнерго ежегодно покупает у некой ООО "ЕТЭС" услуги бизнес-планирования за 27 млн.р./год, обе компании принадлежат самарскому бизнесмену В.Е. Аветисяну и даже находятся по одному адресу (г. Самара,ул.Митерева 9).
Круг клиентов ООО "ЕТЭС" ограничен исключительно близкими к Аветисяну компаниями, других желающих воспользоваться ее ценными услугами почему-то не находится.
В данной истории некоторое удивление вызывает сразу несколько моментов:
а)почему Самраэнерго со штатом в 1000 человек при наличии экономического отдела самостоятельно не занимается своим бизнес-планированием?
б)почему на протяжении последних лет разработкой бизнес-плана занимается исключительно аффилированная с руководством ООО "ЕТЭС"?
в)почему при среднемесячной зп экономиста в Самаре в 40 т.р. стоимость таких услуг для Самараэнерго составляет 27 млн.р. в год (2.25 млн.р./мес)? В режиме фулл-тайм такой объем вполне под силу отделу из 4 человек.
г)почему информация об этой и других сделках с заинтересованностью проводится без информирования миноритариев (раскрытия существенного факта)?
P\S: Моя история с Самараэнеро продолжается, обязательно расскажу позже чем она закончится, а пока периодически буду знакомить вас с этими и другими "шедеврами" корпоративного управления, которые, по моему мнению, подпадают под статью 286 УК РФ Превышение должностных полномочий и статью 159 УК РФ Мошенничество.
#sago #sagop
Подъехала очередная "нужная" закупка от "Самараэнерго", руководство которой через различные схемы продолжает выводить деньги из компании в обход дивидендов👇(подробней)
лучший бизнес-план это купить бизнес-план: Самараэнерго ежегодно покупает у некой ООО "ЕТЭС" услуги бизнес-планирования за 27 млн.р./год, обе компании принадлежат самарскому бизнесмену В.Е. Аветисяну и даже находятся по одному адресу (г. Самара,ул.Митерева 9).
Круг клиентов ООО "ЕТЭС" ограничен исключительно близкими к Аветисяну компаниями, других желающих воспользоваться ее ценными услугами почему-то не находится.
В данной истории некоторое удивление вызывает сразу несколько моментов:
а)почему Самраэнерго со штатом в 1000 человек при наличии экономического отдела самостоятельно не занимается своим бизнес-планированием?
б)почему на протяжении последних лет разработкой бизнес-плана занимается исключительно аффилированная с руководством ООО "ЕТЭС"?
в)почему при среднемесячной зп экономиста в Самаре в 40 т.р. стоимость таких услуг для Самараэнерго составляет 27 млн.р. в год (2.25 млн.р./мес)? В режиме фулл-тайм такой объем вполне под силу отделу из 4 человек.
г)почему информация об этой и других сделках с заинтересованностью проводится без информирования миноритариев (раскрытия существенного факта)?
P\S: Моя история с Самараэнеро продолжается, обязательно расскажу позже чем она закончится, а пока периодически буду знакомить вас с этими и другими "шедеврами" корпоративного управления, которые, по моему мнению, подпадают под статью 286 УК РФ Превышение должностных полномочий и статью 159 УК РФ Мошенничество.
#sago #sagop
Котировки Rusal и EN+ (апдейт)
Котировки Русала поднялись к своим историческим максимумам, акции материнской EN+ продолжают выглядеть немного дешево относительно исторического фактора👇
Негатив в Норникеле пока не смог перечеркнуть позитивный эффект от роста цен на алюминий и запуска Русалом алюминиевого завод в Тайшете.
#rual #enpg
Котировки Русала поднялись к своим историческим максимумам, акции материнской EN+ продолжают выглядеть немного дешево относительно исторического фактора👇
Негатив в Норникеле пока не смог перечеркнуть позитивный эффект от роста цен на алюминий и запуска Русалом алюминиевого завод в Тайшете.
#rual #enpg
Аэрофлот: выручка и прибыль, как в казино
По итогам 2020г. в силу всем известных причин выручка группы снизилась на 55%, а убыток составил рекордные 123 млрд.р.
Глядя на график ниже👇 создается впечатление, что потенциальное восстановление выручки аэрофлота совершенно не гарантирует наличие прибыли, что подтверждается математически: историческая корреляция годовой выручки и прибыли аэрофлота с 2011г. является отрицательной и составляет -5%🤦
💡Получается, что исторический размер прибыли(дивидендов) в Аэрофлоте абсолютно рандомная величина которая не зависит от выручки и даже формально отрицательно коррелирует с ней)
#aflt
По итогам 2020г. в силу всем известных причин выручка группы снизилась на 55%, а убыток составил рекордные 123 млрд.р.
Глядя на график ниже👇 создается впечатление, что потенциальное восстановление выручки аэрофлота совершенно не гарантирует наличие прибыли, что подтверждается математически: историческая корреляция годовой выручки и прибыли аэрофлота с 2011г. является отрицательной и составляет -5%🤦
💡Получается, что исторический размер прибыли(дивидендов) в Аэрофлоте абсолютно рандомная величина которая не зависит от выручки и даже формально отрицательно коррелирует с ней)
#aflt
Ленэнерго - замедление выручки от передачи э/э
Владельцам префов Ленэнерго, дивиденды по которым привязаны к прибыли по рсбу(10%), есть причины задуматься:
Деятельность по передачи э/э замедляется:
-годовые темпы роста выручки снизились до нулевых значений;
-маржинальность передачи э/э в 2020г. сократилась до 21% против рекордных 25% в 2019г. и продолжает оставаться самой высокой в секторе(есть куда падать).
💡Замедление темпов роста выручки в прошлые годы компенсировалось увеличением маржинальности передачи, но в 2020г. маржинальность показала негативную динамику, что в итоге создало нисходящий тренд по совокупным доходам от передачи э/э.
❗Передача электроэнергии в Ленэнерго формирует около 70% прибыли от продаж, которая выступает базой для формирования чистой прибыли(дивидендов). В условиях снижения доходов от передачи дальнейший рост прибыли будет затруднителен и целиком будет зависеть от таких непостоянных статей доходов, как технологическое присоединение и величины прочих доходов/расходов.
💡Стоит помнить, что текущие показатели это всегда зеркало заднего вида, поэтому данные выводы следует воспринимать, как констатацию фактов, а не прогноз на будущее.
#lsngp
Владельцам префов Ленэнерго, дивиденды по которым привязаны к прибыли по рсбу(10%), есть причины задуматься:
Деятельность по передачи э/э замедляется:
-годовые темпы роста выручки снизились до нулевых значений;
-маржинальность передачи э/э в 2020г. сократилась до 21% против рекордных 25% в 2019г. и продолжает оставаться самой высокой в секторе(есть куда падать).
💡Замедление темпов роста выручки в прошлые годы компенсировалось увеличением маржинальности передачи, но в 2020г. маржинальность показала негативную динамику, что в итоге создало нисходящий тренд по совокупным доходам от передачи э/э.
❗Передача электроэнергии в Ленэнерго формирует около 70% прибыли от продаж, которая выступает базой для формирования чистой прибыли(дивидендов). В условиях снижения доходов от передачи дальнейший рост прибыли будет затруднителен и целиком будет зависеть от таких непостоянных статей доходов, как технологическое присоединение и величины прочих доходов/расходов.
💡Стоит помнить, что текущие показатели это всегда зеркало заднего вида, поэтому данные выводы следует воспринимать, как констатацию фактов, а не прогноз на будущее.
#lsngp
Реальный payout "Интер РАО" меньше 25%
Совет директоров компании сегодня рекомендовал дивиденды за 2020г. исходя из 25% чистой прибыли по мсфо:
▫️дивиденд = 0,180711206896552 руб./акция (доходность 3.5%)
▫️отсечка: 7 июня(T+ 3 июня)
Несмотря на позицию минфина, настаивающего на выплате дивидендов в размере 50% от прибыли, ирао непреклонна и продолжает придерживается железных 25%.
💡Здесь стоит отметить, что в реальности ИРАО платит меньше 25% прибыли, т.к. в выплате участвует казначейский пакет (30% акций), начисление дивидендов на который является по сути перекладыванием из одного кармана в другой.
💡Реальный payout компании с учетом казначейского пакета составляет всего 17.6%. Данный факт стоит учитывать на див.отсечке, т.к.див. гэп должен быть примерно на 30% меньше величины дивидендов.
#irao
Совет директоров компании сегодня рекомендовал дивиденды за 2020г. исходя из 25% чистой прибыли по мсфо:
▫️дивиденд = 0,180711206896552 руб./акция (доходность 3.5%)
▫️отсечка: 7 июня(T+ 3 июня)
Несмотря на позицию минфина, настаивающего на выплате дивидендов в размере 50% от прибыли, ирао непреклонна и продолжает придерживается железных 25%.
💡Здесь стоит отметить, что в реальности ИРАО платит меньше 25% прибыли, т.к. в выплате участвует казначейский пакет (30% акций), начисление дивидендов на который является по сути перекладыванием из одного кармана в другой.
💡Реальный payout компании с учетом казначейского пакета составляет всего 17.6%. Данный факт стоит учитывать на див.отсечке, т.к.див. гэп должен быть примерно на 30% меньше величины дивидендов.
#irao
Русал сокращает дисконт к гмк-пакету
Котировки Русала продолжают игнорировать снижение акций Норникеля, 28% которого принадлежит Русалу.
Высокие цены на алюминий и ожидаемое снижение Русалом капзатрат после запуска "Тайшета" позволяют рынку надеяться на ускоренное гашение долга, который является одним из главных факторов раскрытия стоимости гмк-пакета и роста дивидендов.
Серая линия на графике (чистая стоимость гмк-пакета) выступает своеобразным уровнем поддержки в районе которой открытие длинных позиций по акциям Русала становится максимально привлекательным для стоимостных инвесторов, располагающих временем.
Ранее Sber CIB поднял оценку акций РусАла до 6.53 гонконгского доллара за штуку (~61р.), а вчера к нему присоединился "ВТБ Капитал" со своим таргетом в 6,80 гонконгского доллара(~64р.)
#rual
Котировки Русала продолжают игнорировать снижение акций Норникеля, 28% которого принадлежит Русалу.
Высокие цены на алюминий и ожидаемое снижение Русалом капзатрат после запуска "Тайшета" позволяют рынку надеяться на ускоренное гашение долга, который является одним из главных факторов раскрытия стоимости гмк-пакета и роста дивидендов.
Серая линия на графике (чистая стоимость гмк-пакета) выступает своеобразным уровнем поддержки в районе которой открытие длинных позиций по акциям Русала становится максимально привлекательным для стоимостных инвесторов, располагающих временем.
Ранее Sber CIB поднял оценку акций РусАла до 6.53 гонконгского доллара за штуку (~61р.), а вчера к нему присоединился "ВТБ Капитал" со своим таргетом в 6,80 гонконгского доллара(~64р.)
#rual
Индексная стратегия. Еженедельный отчет
О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.014 млн.р.($13.7тыс)
▫️Доходность в руб.: +1.4% (5% г-х)
▫️Доходность в $.: +4.3% (15% г-х)
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru
Рост доходностей длинных UST в сочетании с укреплением доллара повышает нервозность на рынках. Повышение в эту пятницу ключевой ставки ЦБ с 4.25% до 4.50% оказало дополнительное давление на долговой рынок, так доходность 18-летних ОФЗ выросла до уровня 2019г. (7.24%)
На фоне исторических максимумов по фондовым индексам структура портфеля продолжает оставаться консервативной, доля кэша и золота в портфеле составляет 56% и 28% соответственно.
Высокие цены на фондовые активы пока не позволяют увеличивать их долю в портфеле, что транслируется в его невысокую доходность (5% г-х в рублях и 15% г-х в $), пока это максимум, который рынок позволил заработать за конкретный промежуток времени в рамках подхода "риск важнее доходности".
💡Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: +28% (39% г-х с 29 июня 20г.).
#стратегия2021
О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.014 млн.р.($13.7тыс)
▫️Доходность в руб.: +1.4% (5% г-х)
▫️Доходность в $.: +4.3% (15% г-х)
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru
Рост доходностей длинных UST в сочетании с укреплением доллара повышает нервозность на рынках. Повышение в эту пятницу ключевой ставки ЦБ с 4.25% до 4.50% оказало дополнительное давление на долговой рынок, так доходность 18-летних ОФЗ выросла до уровня 2019г. (7.24%)
На фоне исторических максимумов по фондовым индексам структура портфеля продолжает оставаться консервативной, доля кэша и золота в портфеле составляет 56% и 28% соответственно.
Высокие цены на фондовые активы пока не позволяют увеличивать их долю в портфеле, что транслируется в его невысокую доходность (5% г-х в рублях и 15% г-х в $), пока это максимум, который рынок позволил заработать за конкретный промежуток времени в рамках подхода "риск важнее доходности".
💡Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: +28% (39% г-х с 29 июня 20г.).
#стратегия2021
Схематоз в Самараэнерго или 70 млн.р. в год на снятии показаний со счетчиков
Очередной пример корпоративного беспредела на примере Самараэнерго👇
Руководство Самараэнерго помимо ежегодной покупки у своих акционеров бизнес-плана за 27 млн.р./год, с 2015г дополнительно платит еще 65-71 млн.р. в год некой ООО "ЭРА" за услуги по снятию показаний с приборов учета(эл.счетчиков)👇
Для справки, ООО "Энергия развития, аудит"(ООО "ЭРА") до 2016г. принадлежало 38% акций "Самараэнерго", она входила в список аффилированных с ней лиц и в 2012-17г. за "скромные" 24 млн.р. в год оказывала Самараэнерго услуги бизнес-планирования (решение сд), которые сейчас предоставляет другая компания Аветисяна (ООО "ЕТЭС")
Как и ООО "ЕТЭС" ООО "ЭРА" расположена по одинаковому с Самараэнерго адресу (г. Самара, ул.Митерева 9).
Несмотря на то, что ООО "ЭРА" в 2017г была исключена из списка аффилированных лиц Самараэнерго (скорей всего контроль просто перевели на номинала) она не потеряла своих главных заказчиков в лице близких к Аветисяну компаний (Самараэнерго, ССК, Самарагорэнергосбыт).
И да, благодаря таким выгодным контрактам ООО "ЭРА" имеет прекрасные фин.показатели, ее бизнес по рентабельности сопоставим с добычей золота:
▫️выручка 2018: 192 млн.р.(рост в 2 раза за 4 года)
▫️чистая прибыль 2018: 77 млн.р. (маржинальность 40%)❗
▫️долгов нет
🔥с 2016г. платит дивиденды в размере 87-99% прибыли.
ссылка на отчетность
💡Вот так ради экономии 13% дивидендов на миноритариях Самараэнерго можно легко и непринужденно "законно" выводить прибыль, придумывая различные "нужные" закупки у своих компаний по "правильной" цене.
Помимо всего прочего Самараэнерго очень любит выдавать беспроцентные займы, дарить активы и арендовать недвижимость у своих акционеров, тратя на это более 100 млн.р. в год, но об этом в следующий раз.
#sago #sagop
Очередной пример корпоративного беспредела на примере Самараэнерго👇
Руководство Самараэнерго помимо ежегодной покупки у своих акционеров бизнес-плана за 27 млн.р./год, с 2015г дополнительно платит еще 65-71 млн.р. в год некой ООО "ЭРА" за услуги по снятию показаний с приборов учета(эл.счетчиков)👇
Для справки, ООО "Энергия развития, аудит"(ООО "ЭРА") до 2016г. принадлежало 38% акций "Самараэнерго", она входила в список аффилированных с ней лиц и в 2012-17г. за "скромные" 24 млн.р. в год оказывала Самараэнерго услуги бизнес-планирования (решение сд), которые сейчас предоставляет другая компания Аветисяна (ООО "ЕТЭС")
Как и ООО "ЕТЭС" ООО "ЭРА" расположена по одинаковому с Самараэнерго адресу (г. Самара, ул.Митерева 9).
Несмотря на то, что ООО "ЭРА" в 2017г была исключена из списка аффилированных лиц Самараэнерго (скорей всего контроль просто перевели на номинала) она не потеряла своих главных заказчиков в лице близких к Аветисяну компаний (Самараэнерго, ССК, Самарагорэнергосбыт).
И да, благодаря таким выгодным контрактам ООО "ЭРА" имеет прекрасные фин.показатели, ее бизнес по рентабельности сопоставим с добычей золота:
▫️выручка 2018: 192 млн.р.(рост в 2 раза за 4 года)
▫️чистая прибыль 2018: 77 млн.р. (маржинальность 40%)❗
▫️долгов нет
🔥с 2016г. платит дивиденды в размере 87-99% прибыли.
ссылка на отчетность
💡Вот так ради экономии 13% дивидендов на миноритариях Самараэнерго можно легко и непринужденно "законно" выводить прибыль, придумывая различные "нужные" закупки у своих компаний по "правильной" цене.
Помимо всего прочего Самараэнерго очень любит выдавать беспроцентные займы, дарить активы и арендовать недвижимость у своих акционеров, тратя на это более 100 млн.р. в год, но об этом в следующий раз.
#sago #sagop
Выручка сетевых компаний - итоги шокового 2020г.
Половина сектора сократило выручку от передачи э/э, наибольшее снижение у Северного кавказа(-14%), максимальный рост у МРСК Урала(+8%).
#мрск
Половина сектора сократило выручку от передачи э/э, наибольшее снижение у Северного кавказа(-14%), максимальный рост у МРСК Урала(+8%).
#мрск
Группа "Мать и Дитя" мсфо 2020г - перелом тренда
Группе удалось остановить замедление темпов выручки и показать мощный рост показателей:
▫️Кол-во мед.учреждений: 42 шт.(+5%)
▫️Выручка: 19.1 млрд.р.(+18%)
▫️Ebitda: 6 млрд.р.(+30%)
▫️ND/Ebitda: 0.5
▫️Чистая прибыль: 3.5 млрд.р. (+56%)
Существенный рост выручки показали такие направления, как:
▫️Онкология: +647%
▫️Хирургия, терапия, услуги стационара: +157%
▫️Лабораторные обследования: +33%
В планах группы увеличить сеть мед.учреждений группы с 42 шт. до 45 в 2021г. и 48 в 2022г.
Стоимостные показатели относительно 2020г. соответствуют статусу недорогой растущей компании без существенного потенциала:
▫️EV/Ebitda = 7.1
▫️P/E = 9.2
▫️див.доходность(payout 50%) = 5.7%
💡С 2012г. максимальная среднегодовая выручка одного мед.учреждения группы составляла 467 млн.р., с учетом планов компании увеличить сеть в 2021г. до 45 единиц, выручка этого года за счет органического роста может увеличиться на 10% до 21 млрд.р.
💡Сейчас рост выручки группы сейчас во многом зависит не только от масштаба, но и от развития новых направлений (онкология, лабораторные анализы, хирургия и стационар).
#mdmg
Группе удалось остановить замедление темпов выручки и показать мощный рост показателей:
▫️Кол-во мед.учреждений: 42 шт.(+5%)
▫️Выручка: 19.1 млрд.р.(+18%)
▫️Ebitda: 6 млрд.р.(+30%)
▫️ND/Ebitda: 0.5
▫️Чистая прибыль: 3.5 млрд.р. (+56%)
Существенный рост выручки показали такие направления, как:
▫️Онкология: +647%
▫️Хирургия, терапия, услуги стационара: +157%
▫️Лабораторные обследования: +33%
В планах группы увеличить сеть мед.учреждений группы с 42 шт. до 45 в 2021г. и 48 в 2022г.
Стоимостные показатели относительно 2020г. соответствуют статусу недорогой растущей компании без существенного потенциала:
▫️EV/Ebitda = 7.1
▫️P/E = 9.2
▫️див.доходность(payout 50%) = 5.7%
💡С 2012г. максимальная среднегодовая выручка одного мед.учреждения группы составляла 467 млн.р., с учетом планов компании увеличить сеть в 2021г. до 45 единиц, выручка этого года за счет органического роста может увеличиться на 10% до 21 млрд.р.
💡Сейчас рост выручки группы сейчас во многом зависит не только от масштаба, но и от развития новых направлений (онкология, лабораторные анализы, хирургия и стационар).
#mdmg
Доходность классической ОФЗ 26230 с погашением в марте 2039г. выросла до 7.29%
общемировой тренд роста длинных ставок не обходит стороной и наш рынок
#офз
общемировой тренд роста длинных ставок не обходит стороной и наш рынок
#офз
GV Gold(Высочайший) - быстрый обзор перед IPO
Параметры размещения:
▫️старт торгов: 30 марта - 1 апреля
▫️ориентир размещения: 1650-2050 руб. за акцию
▫️объем предложения: $450-560 млн.(37% акций)
О компании: "Высочайший" - российски золотодобытчик, ведет деятельность в Иркутской области и Якутии.
Ключевые акционеры:
▫️Докучаев С.В: 20.36%
▫️Опалева Н.В: 20.36%
▫️Тихонов В.А: 20.36%
Запасы и Добыча: 4.4 млн.унций запасов(JORC), по итогам 2020г. уровень производства золота составил 272 тыс.унций, в 2021г. планируется увеличение добычи до не менее 290 тыс.унций(+7%).
Фин.показатели 2020г.:
▫️Выручка: 34 млдр.р.(+57%)
▫️Ebitda: 17.5 млрд.р. (+128%)
▫️Прибыль: 11 млрд.р. (+112%)
▫️ND/Ebitda: 0.8
💡Мощный рост показателей и низкая долговая нагрузка (спасибо росту цен на золото).
Див.политика одна из лучших в секторе:
-payout = 40% Ebitda при ND/Ebitda <1.5
-payout = 30% Ebitda при ND/Ebitda 1.5-2.5
-payout до 20% Ebitda при ND/Ebitda >2.5
-payout = 0% Ebitda при ND/Ebitda >4.0
💡В 2020г. компания выплачивала дивиденды на ежеквартальной основе, данная практика скорей всего будет продолжена, за 2020г. должны дать еще около 44р. дивидендов.
💡Относительно планового объема производства(290 тыс.унц) и текущих котировок золота (135 т.р./унц.) расчетный дивиденд за 2021г. может составить около 142р./акция. Дивидендная доходность за 2021г. относительно цены размещения соотв. 8.6%-6.9% при payout 40%.
Оценка на размещении (1650-2050 руб./акц.):
▫️EV/Ebitda 2020 = 6.0-7.2
▫️EV/Ebitda 2021 = 6.5-5.4
Справедливо дешевле Polymetal и дороже Petropavlovsk.
Итог: Недорогая компания с туманными перспективами роста добычи в будущие 2-5 лет и отличной дивидендной политикой, участие в размещении интересно ближе к нижней границе диапазона (1650-1850р.)
#gvgold
Параметры размещения:
▫️старт торгов: 30 марта - 1 апреля
▫️ориентир размещения: 1650-2050 руб. за акцию
▫️объем предложения: $450-560 млн.(37% акций)
О компании: "Высочайший" - российски золотодобытчик, ведет деятельность в Иркутской области и Якутии.
Ключевые акционеры:
▫️Докучаев С.В: 20.36%
▫️Опалева Н.В: 20.36%
▫️Тихонов В.А: 20.36%
Запасы и Добыча: 4.4 млн.унций запасов(JORC), по итогам 2020г. уровень производства золота составил 272 тыс.унций, в 2021г. планируется увеличение добычи до не менее 290 тыс.унций(+7%).
Фин.показатели 2020г.:
▫️Выручка: 34 млдр.р.(+57%)
▫️Ebitda: 17.5 млрд.р. (+128%)
▫️Прибыль: 11 млрд.р. (+112%)
▫️ND/Ebitda: 0.8
💡Мощный рост показателей и низкая долговая нагрузка (спасибо росту цен на золото).
Див.политика одна из лучших в секторе:
-payout = 40% Ebitda при ND/Ebitda <1.5
-payout = 30% Ebitda при ND/Ebitda 1.5-2.5
-payout до 20% Ebitda при ND/Ebitda >2.5
-payout = 0% Ebitda при ND/Ebitda >4.0
💡В 2020г. компания выплачивала дивиденды на ежеквартальной основе, данная практика скорей всего будет продолжена, за 2020г. должны дать еще около 44р. дивидендов.
💡Относительно планового объема производства(290 тыс.унц) и текущих котировок золота (135 т.р./унц.) расчетный дивиденд за 2021г. может составить около 142р./акция. Дивидендная доходность за 2021г. относительно цены размещения соотв. 8.6%-6.9% при payout 40%.
Оценка на размещении (1650-2050 руб./акц.):
▫️EV/Ebitda 2020 = 6.0-7.2
▫️EV/Ebitda 2021 = 6.5-5.4
Справедливо дешевле Polymetal и дороже Petropavlovsk.
Итог: Недорогая компания с туманными перспективами роста добычи в будущие 2-5 лет и отличной дивидендной политикой, участие в размещении интересно ближе к нижней границе диапазона (1650-1850р.)
#gvgold
Самараэнерго: отчет по рсбу за 2020г. - рост кубышки и прибыли
Одна из самых дешевых компаний сектора стала еще дешевле.
Несмотря на снижение выручки, 2020г. стал лучшим по прибыли за последние 9 лет:
▫️Выручка: 39.7 млрд.р.(-7%)
▫️Чистая прибыль: 630 млн.р. (+61%)
▫️Свободный денежный поток (FCF) = 0.86 млрд.р.(+62%) или 21 коп. на акцию.
Самараэнерго продолжает избегать дивидендов и копить кэш: на фоне нулевой долговой нагрузки практически весь FCF направляется на банковские счета, кубышка компании за год выросла на 66% и достигла 2.2 млрд.р.(53 коп. на акцию) ,что сопоставимо с капитализацией всей Самараэнерго.
🔥NetDebt: -2.2 млрд.р.(рекорд!)
Для чего копится кэш остается загадкой, с одной стороны, это могут быть дивиденды, которые, возможно, "заморожены" до полного перехода на эталон(2020-2021г.), а с другой, кэш может быть потрачен на покупку чего то очень "нужного".
Из-за отсутствия дивидендов стоимостные показатели очень низкие:
▫️P/BV = 0.5
▫️EV/Ebitda = 0.1
▫️P/FCF = 2.6
▫️P/E = 3.6
💡Мажоритарии Самараэнерго (Аветисян, Артяков, Розенцвайг) контролируют суммарно более 87% капитала и принципиально избегают выплаты дивидендов, придумывая различные схемы вывода средств. Желание любым способом сэкономить на миноритариях при 87% ук не имеет особого экономического смысла и выглядит очень дико.
💡Кстати, нездоровое пристрастие руководства к "благотворительности" в 2020г. сократились с рекордных 88 млн.р. до умеренных 31 млн.р.(5% от прибыли).
💡По уставу по итогам 2020г. на преф положено 0,0386р.(дд.8.2%), что суммарно составляет всего 20 млн.р., но даже их выплата на фоне кубышки в 2.2 млрд.р. будет скорей всего в очередной раз "сэкономлена".
#sago #sagop
Одна из самых дешевых компаний сектора стала еще дешевле.
Несмотря на снижение выручки, 2020г. стал лучшим по прибыли за последние 9 лет:
▫️Выручка: 39.7 млрд.р.(-7%)
▫️Чистая прибыль: 630 млн.р. (+61%)
▫️Свободный денежный поток (FCF) = 0.86 млрд.р.(+62%) или 21 коп. на акцию.
Самараэнерго продолжает избегать дивидендов и копить кэш: на фоне нулевой долговой нагрузки практически весь FCF направляется на банковские счета, кубышка компании за год выросла на 66% и достигла 2.2 млрд.р.(53 коп. на акцию) ,что сопоставимо с капитализацией всей Самараэнерго.
🔥NetDebt: -2.2 млрд.р.(рекорд!)
Для чего копится кэш остается загадкой, с одной стороны, это могут быть дивиденды, которые, возможно, "заморожены" до полного перехода на эталон(2020-2021г.), а с другой, кэш может быть потрачен на покупку чего то очень "нужного".
Из-за отсутствия дивидендов стоимостные показатели очень низкие:
▫️P/BV = 0.5
▫️EV/Ebitda = 0.1
▫️P/FCF = 2.6
▫️P/E = 3.6
💡Мажоритарии Самараэнерго (Аветисян, Артяков, Розенцвайг) контролируют суммарно более 87% капитала и принципиально избегают выплаты дивидендов, придумывая различные схемы вывода средств. Желание любым способом сэкономить на миноритариях при 87% ук не имеет особого экономического смысла и выглядит очень дико.
💡Кстати, нездоровое пристрастие руководства к "благотворительности" в 2020г. сократились с рекордных 88 млн.р. до умеренных 31 млн.р.(5% от прибыли).
💡По уставу по итогам 2020г. на преф положено 0,0386р.(дд.8.2%), что суммарно составляет всего 20 млн.р., но даже их выплата на фоне кубышки в 2.2 млрд.р. будет скорей всего в очередной раз "сэкономлена".
#sago #sagop
Капитализация "EN+" сравнялась со стоимостью доли в "Русал"
Слабая отчетность EN+ и очередная отмена дивидендов подкосила ее котировки.
"EN+" принадлежит 56.9% Русала и 21.4% собственных акций, рыночная стоимость доли в Русале на одну размещенную акцию "EN+"(без казначейки) сравнялась с ценой акций самой "EN+".
💡Текущая капитализация "EN+" несправедливо отражает только стоимость пакета в Русале, а совокупная стоимость энергетического сегмента($1 млрд. Ebitda в 2020г.), фактор казначейского пакета($1.4 млрд.) и собственного долга "EN+"($821 млн.) имеет в сумме почти нулевую ценность.
Обмен Русал на EN+ продолжает быть интересен.
#enpg
Слабая отчетность EN+ и очередная отмена дивидендов подкосила ее котировки.
"EN+" принадлежит 56.9% Русала и 21.4% собственных акций, рыночная стоимость доли в Русале на одну размещенную акцию "EN+"(без казначейки) сравнялась с ценой акций самой "EN+".
💡Текущая капитализация "EN+" несправедливо отражает только стоимость пакета в Русале, а совокупная стоимость энергетического сегмента($1 млрд. Ebitda в 2020г.), фактор казначейского пакета($1.4 млрд.) и собственного долга "EN+"($821 млн.) имеет в сумме почти нулевую ценность.
Обмен Русал на EN+ продолжает быть интересен.
#enpg
Индексная стратегия. Еженедельный отчет
О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.017 млн.р.($13.4тыс)
▫️Доходность в руб.: +1.7% (5% г-х)
▫️Доходность в $.: +2.5% (8% г-х)
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru
Доходность портфеля стабильна, а относительно небольшой ее абсолютный размер объяснятся приоритетом риска над доходностью в соотв. с внутренним алгоритмом стратегии.
На предстоящей неделе будет проведена очередная плановая ежемесячная ребалансировка, если рынки не упадут, то произойдет очередная порция фиксации прибыли в фондовых индексах России и США с увеличением доли золота и кэша. Все сделки и расчетные значения доступны в закрытом канале👇
💡Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: +29% (39% г-х со старта 29 июня 20г.).
#стратегия2021
О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.017 млн.р.($13.4тыс)
▫️Доходность в руб.: +1.7% (5% г-х)
▫️Доходность в $.: +2.5% (8% г-х)
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru
Доходность портфеля стабильна, а относительно небольшой ее абсолютный размер объяснятся приоритетом риска над доходностью в соотв. с внутренним алгоритмом стратегии.
На предстоящей неделе будет проведена очередная плановая ежемесячная ребалансировка, если рынки не упадут, то произойдет очередная порция фиксации прибыли в фондовых индексах России и США с увеличением доли золота и кэша. Все сделки и расчетные значения доступны в закрытом канале👇
💡Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: +29% (39% г-х со старта 29 июня 20г.).
#стратегия2021
На фоне роста % ставок денежного рынка все чаще замечаю, что некоторые молодые инвесторы с удивлением восприняли недавнюю просадку по длинным ("защитным") выпускам классических ОФЗ.
Думаю, будет полезным на примере ОФЗ наглядно напомнить о процентом риске, который показывает чувствительность цены относительно роста процентных ставок(доходности)👇
#офз
Думаю, будет полезным на примере ОФЗ наглядно напомнить о процентом риске, который показывает чувствительность цены относительно роста процентных ставок(доходности)👇
#офз
