Физику не обманешь: или почему ракета Х-101 вытеснила "Калибры"...

Обратили внимание, если в начале СВО нашей главной крылатой ракетой был, запускаемый с кораблей "Калибр", то сегодня они полностью уступили свое место ракете Х-101 воздушного базирования. И не случайно.

Главным ограничивающим фактором по производству обеих ракет является двигатель (и там и там стоит ТРДД-50).

Но "Калибр" должен помещаться в штатный 533-мм торпедный аппарат ПЛ, а отсюда и ее размеры, которые несколько меньше, чем у Х-101 (диаметром 742 мм). А это и меньший полетный вес (1770 кг против 2 300 кг). Причем, чтобы ракета держалась в воздухе Х-101 имеет более длинный размах крыла, чем "Калибр" (4 метра против 3,1 метра соответственно).

Важным аргументом является и воздушный старт Х-101, а значит на первоначальный разгон ракеты топливо не тратится.

По итогу "Калибр" имеет на борту всего 560 кг топлива, а Х-101 1250 кг (в базовом варианте). А потому и выходит, что как бы почти однотипные ракеты (с примерно одинаковой по мощности БЧ 400 кг) имеют принципиально разную дальность полета (5 500 км у Х-101 и 2000-2500 км у "Калибра").

Третий важный параметр - незаметность и способность прорыва вражеской ПВО. У Х-101 никаких ограничений по форме нет и ей удалось придать формы с меньшей радиолокационной заметностью. А более совершенная система навигации позволяет Х-101 лететь ниже "Калибра" (30 метров и 50 метров соответственно). А еще он имеет блок отстрела ИК-ловушек для обмана зенитных ракет противника. И все это делает данную ракету много более успешной при прорыве вражеской ПВО.

Что они и демонстрируют в последнее время.

То есть задел для модернизации у Х-101 больше, как это доказал сегодняшний день. Причем, даже с БЧ в 800 кг Х-101 летит много дальше, а бьет много сильнее и много лучше способно прорывать вражескую ПВО.

А отсюда и то, что мы видим. "Калибры" почти не применяются при ударах по Украине, а всю тяжесть ударов по тылам противника (в этом сегменте) взвалили на свои плечи, теперь уже модернизированные, Х-101...

Сползание в рецессию в США становится все более явным – крайне слабая динамика доходов и практически полное истощение сбережений.

Реальные располагаемые доходы американских домохозяйств снизились на 0.1% м/м в феврале после нулевой динамики в январе и слабого декабря, когда доходы с учетом инфляции выросли всего на 0.2% м/м.

Соответственно, за зимний сезон (дек.23-фев.24 включительно) реальные располагаемые доходы выросли на символические 0.1% vs рекордного роста на 2.6% годом ранее. Если не брать период высокой инфляции в 2022, с 2014 по 2020 (до первых локдаунов) за указанный период реальные доходы росли в среднем на 1.2%.

Более слабый результат был в кризисный 2009 (минус 0.8%) и в инфляционный 2022 (минус 2.5%), еще в 2013 (минус 3.8%) из-за технического фактора доначисления дивидендов в ноябре, что исказило базу расчета на 4 п.п.

По расходам +0.4% в фев.24, минус 0.2% в янв.24 и +0.5% в дек.23, а за три месяца получается +0.67% - это почти вдвое ниже потребительского бума годом ранее (+1.15%), но выше средних темпов в 2014-2020 на уровне 0.5% за зимний период.

Норма сбережений рухнула до 3.6% или 746 млрд в годовом выражении, а в среднем за зиму норма сбережений составила 3.9% vs 4.2% годом ранее, что на 2 п.п ниже 2014-2020 (6.2%), т.е. потребление держат исключительно за счет сбережений.

Здесь следует учесть, что BEA пересмотрели вниз объем неипотечных процентных расходов с окт.23 по фев.24 с накопленным итогом на внушительные 148 млрд, что привело к завышению нормы сбережений на 0.25 п.п из-за манипуляции со студенческими кредитами.

Тенденция негативная. Доходы фактически перестали расти с мая 2023 – прирост в реальном выражении всего на 0.6%, норма сбережений находится на историческом минимуме, а процентные расходы устойчиво въедаются в балансы домохозяйств, изымая 2.6-2.8% от доходов, без учета ипотеки vs 1.8-2% до цикла ужесточения ДКП.

Потребление под долги уже не получится реализовать, поэтому падение спроса неизбежно – все внутренние ресурсы устойчивости исчерпали.

России удалось практически полностью погасить внешний долг с начала 2022.

Пока все ведущие страны мира накапливают долги, России удается их гасить без существенного влияния на финансовую устойчивость.

В начале 2022 внешний долг составлял 488 млрд при максимальном объеме за все время в 733 млрд (2кв14 до введения крымских санкций), а спустя два года – 317 млрд.

Однако, значение имеет долг в иностранной валюте, т.к.

• Во-первых, из-за ограничений валютного фондирования, дефицит валюты на внутреннем рынке негативно отражается на курсе рубля.

Аккумуляция валютной позиции под погашение внешнего долга стала одной из причин обвала рубля в середине 2023 на фоне истощения профицита счета текущих операций.

• Во-вторых, рублевый внешний долг более, чем успешно балансируется внутренними денежными потоками или, если необходимо, регуляторными послаблениями.

Тот, кто напрямую эмитирует долг, всегда имеет операционную свободу в управлении долговой позицией, чего нельзя сказать про долг в инвалюте, размещенный, как правило, в иностранной юрисдикции.

С валютным внешним долгом значительный прогресс: в начале 2022 был 353 млрд, а стал 208 млрд, а максимум за все время был в 1кв14 на уровне 549 млрд, т.е. сокращение в 1.7 раза за два года и в 2.5 раза за 10 лет.

В мировой истории не было прецедента столь масштабного и быстрого сокращения внешнего долга в условиях стабильного макроэкономического фона (экономика к апрелю 2024 примерно на 2% выше декабря 2021).

Валютный внешний долг нефинансового частного сектора еще меньше – 155 млрд vs 244 млрд в начале 2022.

Говоря о практически полном погашении внешнего долга, необходимо сравнивать с профицитом счета текущих операций за год, который составляет примерно половину от открытой долговой позиции.

Давление на рубль стратегически ослабевает, даже на нисходящей траектории СТО (долг предполагает принудительную аккумуляцию валютных резервов), как и снижается зависимость от внешних кредиторов. С другой стороны, с внешним долгом часто приходят и технологии...