О российском фондовом рынке
Мы стали свидетелями абсолютно беспрецедентных событий на российском фондовом рынке. Наблюдая за происходящим, мы видим несколько возможных вариантов развития событий.
Рынок, который сформировался за последние 30 лет, скорее всего, перестанет функционировать в той форме, к которой мы привыкли.
Депозитарные расписки торгуются на Лондонской и Нью-йоркской биржах по абсолютно бросовым ценам - на 90–98% ниже, чем в начале года. По некоторым ценным бумагам, таким как Яндекс, остановлены торги на неопределенный срок.
Данная динамика свидетельствует о том, что
а) есть определенный объем позиций, которые принудительно ликвидируются;
б) нет ликвидности на биржах, то есть спрос фактически отсутствует, а также есть ограничения доступа со стороны брокеров к торгам;
в) и, самое главное, владелец данного вида ценных бумаг будет, скорее всего, значительно ограничен в своих правах как акционер, среди которых - невозможность конвертации в локальные акции, получение дивидендов и так далее.
Вполне вероятен сценарий, при котором владельцы депозитарных расписок будут полностью ограничены в ликвидности на неопределенный срок.
Санкции неизбежно приведут к сокращению рынков сбыта, росту инфляции и безработицы, что окажет значительное влияние на государственный бюджет и платежный баланс.
При сохранении текущей внешней и внутренней политики мы видим высокий риск национализации стратегических активов, находящихся в частной собственности, в частности это касается нефтегазового и металлургических секторов.
Мы также видим высокую вероятность в увеличении доли государства в банковском секторе, с учетом роста плохих долгов и ограничения доступа к финансированию.
#risk
Мы стали свидетелями абсолютно беспрецедентных событий на российском фондовом рынке. Наблюдая за происходящим, мы видим несколько возможных вариантов развития событий.
Рынок, который сформировался за последние 30 лет, скорее всего, перестанет функционировать в той форме, к которой мы привыкли.
Депозитарные расписки торгуются на Лондонской и Нью-йоркской биржах по абсолютно бросовым ценам - на 90–98% ниже, чем в начале года. По некоторым ценным бумагам, таким как Яндекс, остановлены торги на неопределенный срок.
Данная динамика свидетельствует о том, что
а) есть определенный объем позиций, которые принудительно ликвидируются;
б) нет ликвидности на биржах, то есть спрос фактически отсутствует, а также есть ограничения доступа со стороны брокеров к торгам;
в) и, самое главное, владелец данного вида ценных бумаг будет, скорее всего, значительно ограничен в своих правах как акционер, среди которых - невозможность конвертации в локальные акции, получение дивидендов и так далее.
Вполне вероятен сценарий, при котором владельцы депозитарных расписок будут полностью ограничены в ликвидности на неопределенный срок.
Санкции неизбежно приведут к сокращению рынков сбыта, росту инфляции и безработицы, что окажет значительное влияние на государственный бюджет и платежный баланс.
При сохранении текущей внешней и внутренней политики мы видим высокий риск национализации стратегических активов, находящихся в частной собственности, в частности это касается нефтегазового и металлургических секторов.
Мы также видим высокую вероятность в увеличении доли государства в банковском секторе, с учетом роста плохих долгов и ограничения доступа к финансированию.
#risk
Про золото
Не стоит рассматривать золото исключительно как хедж от инфляции. Золото показывает сильную зависимость от реальной ставки (ставка рефинансирования - инфляция). За последние два десятилетия эта зависимость достаточно очевидна: в периоды отрицательной реальной ставки золото показывало наилучшую доходность. Судя по текущей динамике реальных ставок, будущее для золота выглядит многообещающим..
#huh
Не стоит рассматривать золото исключительно как хедж от инфляции. Золото показывает сильную зависимость от реальной ставки (ставка рефинансирования - инфляция). За последние два десятилетия эта зависимость достаточно очевидна: в периоды отрицательной реальной ставки золото показывало наилучшую доходность. Судя по текущей динамике реальных ставок, будущее для золота выглядит многообещающим..
#huh
Несколько тезисов про серебро
#1
Россия занимает четвертое место в мире по производству серебра с долей на рынке порядка 9%.
Ограничение торговых отношений приведет к значительному как минимум краткосрочному дисбалансу спроса и предложения. Это должно позитивно отразиться на стоимости металла.
С 24 февраля по 9 марта фьючерсный контракт на серебро вырос на 8%, и мы считаем, что данная динамика сохранится.
#2
Санкции значительно увеличивают инфляционные риски в мировой экономике при сильно отрицательных реальных ставках. За период 24.02–09.03 мы наблюдаем резкий рост ряда ключевых промышленных товаров: нефть +30%, пшеница +40%, также растут цены на такие металлы как палладий, никель и алюминий.
Рост инфляционных ожиданий будет способствовать дальнейшему снижению аппетита к риску, что может положительно отразиться на ценах драгоценных металлов, золота и серебра, которые традиционно показывают динамику лучше рынка при переходе рынка в риск-офф.
#3
Начиная с сентября прошлого года, золото торгуется в восходящем тренде, вблизи своих максимальных значений. Учитывая падающий аппетит к риску, мы видим высокую вероятность пробития максимумов в ближайшее время.
В то же время соотношение цены золота к серебру на сегодня составляет 77 и находится вблизи исторических максимумов. Начиная с прошлой недели, мы наблюдаем снижение данного индикатора и предполагаем, что понижающий тренд в соотношении золота к серебру продолжится.
Другими словами, мы видим высокую вероятность того, что рост драгоценных металлов продолжится, при этом серебро будет расти сильнее, чем золото.
#advice
#1
Россия занимает четвертое место в мире по производству серебра с долей на рынке порядка 9%.
Ограничение торговых отношений приведет к значительному как минимум краткосрочному дисбалансу спроса и предложения. Это должно позитивно отразиться на стоимости металла.
С 24 февраля по 9 марта фьючерсный контракт на серебро вырос на 8%, и мы считаем, что данная динамика сохранится.
#2
Санкции значительно увеличивают инфляционные риски в мировой экономике при сильно отрицательных реальных ставках. За период 24.02–09.03 мы наблюдаем резкий рост ряда ключевых промышленных товаров: нефть +30%, пшеница +40%, также растут цены на такие металлы как палладий, никель и алюминий.
Рост инфляционных ожиданий будет способствовать дальнейшему снижению аппетита к риску, что может положительно отразиться на ценах драгоценных металлов, золота и серебра, которые традиционно показывают динамику лучше рынка при переходе рынка в риск-офф.
#3
Начиная с сентября прошлого года, золото торгуется в восходящем тренде, вблизи своих максимальных значений. Учитывая падающий аппетит к риску, мы видим высокую вероятность пробития максимумов в ближайшее время.
В то же время соотношение цены золота к серебру на сегодня составляет 77 и находится вблизи исторических максимумов. Начиная с прошлой недели, мы наблюдаем снижение данного индикатора и предполагаем, что понижающий тренд в соотношении золота к серебру продолжится.
Другими словами, мы видим высокую вероятность того, что рост драгоценных металлов продолжится, при этом серебро будет расти сильнее, чем золото.
#advice
Время зарабатывать vs. время сохранять капитал
Финансовые рынки сегодня переживают непростые времена и перед каждым инвестором встает вопрос о том, какие риски ему увеличивать, а какие сокращать. Интересный взгляд на возможное развитие событий дает Чарльз Гейв, который в своих исследованиях анализирует циклическую взаимосвязь рынка акций и цен на энергоносители.
По его мнению, энергетический цикл длится порядка 30 лет и является ключевым фактором динамики рынка акций. Данная взаимосвязь, проанализированная на исторических данных последних 120 лет, достаточна устойчива и поэтому может быть использована для формирования прогноза на будущее.
Полностью со статьей можно ознакомится здесь, а мы подчеркнем ее ключевые тезисы:
- Соотношение стоимости акций (индекс S&P500) и стоимости энергоносителей (нефть WTI) имеет ярко выраженный циклический характер. Рост этого показателя свидетельствует о дефляционном периоде и заканчивается, как правило, формированием пузыря на рынке акций. Сокращение соотношения S&P500/WTI происходит во время инфляционного периода и, как правило, заканчивается продолжительным “медвежьим” рынком.
- За прошедшие 120 лет инфляционный тренд всегда формировался вместе с ростом стоимости нефти. И сейчас мы находимся на исторически высоком уровне S&P500/WTI и наблюдаем значительный рост стоимости нефти и, как следствие, инфляции.
- Предыдущие циклы имеют высокую силу предсказания будущих циклов и, судя по всему, прогноз на будущее выглядит не очень привлекательно: ближайшие 10-15 лет будут тяжелыми для большинства рынков.
Время зарабатывать подходит к концу и наступает время сохранения капитала, где будет уместным формировать более защитный портфель: увеличивать долю кэша, золота и производителей нефти; сокращать долгосрочные американские и европейские государственные и корпоративные облигации,а также акции компаний с высокой долей энергозатрат в структуре расходов.
#risk #advice
Финансовые рынки сегодня переживают непростые времена и перед каждым инвестором встает вопрос о том, какие риски ему увеличивать, а какие сокращать. Интересный взгляд на возможное развитие событий дает Чарльз Гейв, который в своих исследованиях анализирует циклическую взаимосвязь рынка акций и цен на энергоносители.
По его мнению, энергетический цикл длится порядка 30 лет и является ключевым фактором динамики рынка акций. Данная взаимосвязь, проанализированная на исторических данных последних 120 лет, достаточна устойчива и поэтому может быть использована для формирования прогноза на будущее.
Полностью со статьей можно ознакомится здесь, а мы подчеркнем ее ключевые тезисы:
- Соотношение стоимости акций (индекс S&P500) и стоимости энергоносителей (нефть WTI) имеет ярко выраженный циклический характер. Рост этого показателя свидетельствует о дефляционном периоде и заканчивается, как правило, формированием пузыря на рынке акций. Сокращение соотношения S&P500/WTI происходит во время инфляционного периода и, как правило, заканчивается продолжительным “медвежьим” рынком.
- За прошедшие 120 лет инфляционный тренд всегда формировался вместе с ростом стоимости нефти. И сейчас мы находимся на исторически высоком уровне S&P500/WTI и наблюдаем значительный рост стоимости нефти и, как следствие, инфляции.
- Предыдущие циклы имеют высокую силу предсказания будущих циклов и, судя по всему, прогноз на будущее выглядит не очень привлекательно: ближайшие 10-15 лет будут тяжелыми для большинства рынков.
Время зарабатывать подходит к концу и наступает время сохранения капитала, где будет уместным формировать более защитный портфель: увеличивать долю кэша, золота и производителей нефти; сокращать долгосрочные американские и европейские государственные и корпоративные облигации,а также акции компаний с высокой долей энергозатрат в структуре расходов.
#risk #advice
Инверсия кривой – новый риск или уже в цене?
Мировые финансовые рынки лихорадит на новостях о росте инфляции, неминуемом повышении ставок, локдауне в Шанхае, и растущей геополитической напряженности.
К этим факторам риска, широко обсуждаемых во всех медиа, с недавних пор добавилась новая тема – инверсия кривой доходности.
Что это за индикатор? Почему инверсия кривой привлекает так много внимания? И главное – может ли инвестор с помощью этого индикатора улучшить доходность своего портфеля?
Что такое инверсия кривой доходности?
Инверсия кривой доходности наступает, когда доходность коротких облигаций, как правило, до 2-х лет, превышает доходность длинных облигаций, 10-летних.
Это случается в периоды, когда рынок ожидает роста ставки рефинансирования со стороны ЦБ. Ввиду того, что США являются самым значимым мировым финансовым рынком, инвесторы, как правило, следят за изменениями кривой доходности в гособлигациях США.
Ключевым индикатором для рынка служит спред между 2-летними и 10-летними гособлигациями. В академической литературе основное внимание уделяется разбросу 3-месячных и 10-летних облигаций.
К сведению, на 28.03.22 оба спреда находятся в положительной зоне: 2Y-10Y равен 15 базисным пунктам, а 3М-10Y равен 191 базисному пункту.
Почему инверсия кривой доходности важна?
Индикатор получил всеобщее признание благодаря своей высокой предиктивности. Начиная с 1955 года, инверсия кривой доходности (2Y-10Y) предшествовала каждой из девяти случившихся рецессий в США. Рецессия наступала в течение 16 месяцев с того момента, как спред становился отрицательным.
Может ли инверсия кривой помочь улучшить доходность?
Принимая во внимание высокую точность предсказания рецессии данным индикатором, интуитивно может показаться правильным сократить долю акций в портфеле в момент инверсии, ведь во время рецессии сокращаются доходы компаний из-за снижающегося потребительского спроса.
Не один десяток исследований был выпущен на эту тему и, к сожалению, вывод у всех един: нет подтверждения, что активный выход из акций, когда кривая становится инвертированной, добавляет доходности портфелю.
По сути, это подтверждает тезис, что рынки являются эффективными и публичная информация, которая может влиять на стоимость активов, уже отражена в их стоимости.
Если вам недостаточно информации об инверсии кривой в нашем посте, то для более глубокого погружения в тему рекомендуем исследование Fama/French и относительно недавнюю статью Quinn/Zhang/Mi.
#risk #history #advice
Мировые финансовые рынки лихорадит на новостях о росте инфляции, неминуемом повышении ставок, локдауне в Шанхае, и растущей геополитической напряженности.
К этим факторам риска, широко обсуждаемых во всех медиа, с недавних пор добавилась новая тема – инверсия кривой доходности.
Что это за индикатор? Почему инверсия кривой привлекает так много внимания? И главное – может ли инвестор с помощью этого индикатора улучшить доходность своего портфеля?
Что такое инверсия кривой доходности?
Инверсия кривой доходности наступает, когда доходность коротких облигаций, как правило, до 2-х лет, превышает доходность длинных облигаций, 10-летних.
Это случается в периоды, когда рынок ожидает роста ставки рефинансирования со стороны ЦБ. Ввиду того, что США являются самым значимым мировым финансовым рынком, инвесторы, как правило, следят за изменениями кривой доходности в гособлигациях США.
Ключевым индикатором для рынка служит спред между 2-летними и 10-летними гособлигациями. В академической литературе основное внимание уделяется разбросу 3-месячных и 10-летних облигаций.
К сведению, на 28.03.22 оба спреда находятся в положительной зоне: 2Y-10Y равен 15 базисным пунктам, а 3М-10Y равен 191 базисному пункту.
Почему инверсия кривой доходности важна?
Индикатор получил всеобщее признание благодаря своей высокой предиктивности. Начиная с 1955 года, инверсия кривой доходности (2Y-10Y) предшествовала каждой из девяти случившихся рецессий в США. Рецессия наступала в течение 16 месяцев с того момента, как спред становился отрицательным.
Может ли инверсия кривой помочь улучшить доходность?
Принимая во внимание высокую точность предсказания рецессии данным индикатором, интуитивно может показаться правильным сократить долю акций в портфеле в момент инверсии, ведь во время рецессии сокращаются доходы компаний из-за снижающегося потребительского спроса.
Не один десяток исследований был выпущен на эту тему и, к сожалению, вывод у всех един: нет подтверждения, что активный выход из акций, когда кривая становится инвертированной, добавляет доходности портфелю.
По сути, это подтверждает тезис, что рынки являются эффективными и публичная информация, которая может влиять на стоимость активов, уже отражена в их стоимости.
Если вам недостаточно информации об инверсии кривой в нашем посте, то для более глубокого погружения в тему рекомендуем исследование Fama/French и относительно недавнюю статью Quinn/Zhang/Mi.
#risk #history #advice
В поиске инвестиционного преимущества
Несмотря на растущую популярность пассивного инвестирования, большая часть мирового капитала, порядка 55%, по-прежнему управляется активными фондами, чьей целью является получать доходность выше рыночной.
Как показывают исследования, далеко не всем активным управляющим удается на постоянной основе обыгрывать рынок. Тем не менее существуют фонды, у которых это получается. Как они это делают?
Если не брать во внимание нелегальные способы — доступ к инсайдерской информации или клиентский front running — мы, в VLG Capital, различаем три категории преимущества перед рынком:
1) структурное;
2) информационное;
3) аналитическое.
Структурное преимущество — это возможность иметь оперативный доступ к торговым площадкам. Этот подход используется фондами, ориентированными на высокочастотную торговлю, с фокусом на статистический арбитраж. Такие фонды вкладывают сотни миллионов долларов в обеспечение высокоскоростного доступа к различным торговым площадкам, чтобы иметь преимущество в доли секунд перед остальными участниками торгов.
Информационное преимущество — это возможность сбора и обработки данных из различных альтернативных источников информации, которые не всегда доступны широким массам. В поисках альфы многие фонды уделяют огромное внимание сбору данных в “полях” для понимания спроса на тот или иной продукт, используют nlp (natural language processing) для анализа обсуждений в соц. сетях, используют съемку со спутника для анализа логистических цепочек поставок и так далее.
Аналитическое преимущество — это возможность иметь глубокую экспертизу, обычно в узко специализированном направлении, таком как торговля волатильностью на опционных рынках или моментум стратегии на разных временных промежутках в высоколиквидных активах.
Такое преимущество достигается через постоянный поиск рыночных неэффективностей, которые ограничены во времени и объемах, поэтому построение и проверка рыночных гипотез является постоянным процессом, требующей гибкости и адаптации подходов.
Любой человек, который начинает заниматься инвестициями, должен задать себе вопрос – может ли он зарабатывать больше, чем рынок? Если у вас есть хоть малейшие сомнения на этот счет, то лучше не стоит пытаться. Самым правильным решением будет купить непосредственно сам рынок, через, например, индексный фонд. Тем самым вы обретаете уверенность, что ваша доходность точно не будет ниже рынка.
#huh
Несмотря на растущую популярность пассивного инвестирования, большая часть мирового капитала, порядка 55%, по-прежнему управляется активными фондами, чьей целью является получать доходность выше рыночной.
Как показывают исследования, далеко не всем активным управляющим удается на постоянной основе обыгрывать рынок. Тем не менее существуют фонды, у которых это получается. Как они это делают?
Если не брать во внимание нелегальные способы — доступ к инсайдерской информации или клиентский front running — мы, в VLG Capital, различаем три категории преимущества перед рынком:
1) структурное;
2) информационное;
3) аналитическое.
Структурное преимущество — это возможность иметь оперативный доступ к торговым площадкам. Этот подход используется фондами, ориентированными на высокочастотную торговлю, с фокусом на статистический арбитраж. Такие фонды вкладывают сотни миллионов долларов в обеспечение высокоскоростного доступа к различным торговым площадкам, чтобы иметь преимущество в доли секунд перед остальными участниками торгов.
Информационное преимущество — это возможность сбора и обработки данных из различных альтернативных источников информации, которые не всегда доступны широким массам. В поисках альфы многие фонды уделяют огромное внимание сбору данных в “полях” для понимания спроса на тот или иной продукт, используют nlp (natural language processing) для анализа обсуждений в соц. сетях, используют съемку со спутника для анализа логистических цепочек поставок и так далее.
Аналитическое преимущество — это возможность иметь глубокую экспертизу, обычно в узко специализированном направлении, таком как торговля волатильностью на опционных рынках или моментум стратегии на разных временных промежутках в высоколиквидных активах.
Такое преимущество достигается через постоянный поиск рыночных неэффективностей, которые ограничены во времени и объемах, поэтому построение и проверка рыночных гипотез является постоянным процессом, требующей гибкости и адаптации подходов.
Любой человек, который начинает заниматься инвестициями, должен задать себе вопрос – может ли он зарабатывать больше, чем рынок? Если у вас есть хоть малейшие сомнения на этот счет, то лучше не стоит пытаться. Самым правильным решением будет купить непосредственно сам рынок, через, например, индексный фонд. Тем самым вы обретаете уверенность, что ваша доходность точно не будет ниже рынка.
#huh
Два основных подхода к управлению инвестициями и риски, им присущие
В какой-то момент своей карьеры я начал задаваться вопросами: каким образом я могу избегать ошибок, связанных с нарушением изначального плана по сделке? Как четко сформулировать условия для входа и выхода? Как понять, работает ли мой инвест подход в целом, и где взять достаточное количество статистики, чтобы ответить на этот вопрос?
Понимание разницы между дискреционным и системным подходами стало для меня ответом на эти вопросы.
1. Дискреционный подход, самый распространенный, когда управляющий на свое усмотрение решает какие сделки совершать, как и когда.
Выбирая этот путь, стоит учитывать, что управляющий здесь подвержен следующим рискам:
• Дисциплина. В инвестициях дисциплина выражается в строгом соблюдении плана сделки, правил стратегии, политики управления риском.
Во всех состояниях рынка управляющий подвержен эмоциям, когнитивным искажениям, негативным проявлениям поведенческих финансов. Особенно это касается периодов бурного роста или падения рынков. Несоблюдение установленных правил и эмоциональные решения, как правило, крайне негативно влияют на финансовый результат.
• Интуиция. Многие управляющие могут детально описать стратегию, которой следуют при принятии инвест решений, но часто в процессе участвует и «чуйка». Вы должны учитывать, что никто не может знать, сработает ли интуиция в следующий раз.
2. Системный подход основан на своде правил принятия инвестиционных решений.
Управляющий участвует в разработке стратегии и формулирует алгоритм принятия решений, описанный машинным кодом. Исполнение такой стратегии не подразумевает вмешательство управляющего. Таким образом, стратегии лишены риска «человеческого фактора».
Дополнительным преимуществом подхода является возможность протестировать систематизированную стратегию в периоды роста и падения рынка, и сформировать ожидания на основании статистических данных.
Но учитывайте и риски, связанные с этим подходом:
• Экспертиза аналитики. Такие системы сильно завязаны на квантовые навыки команды. Богатый опыт статистических и математических исследований на финансовых рынках - минимум из необходимого.
• Опыт разработки. Стратегии описываются машинным кодом, исполнение сделок автоматизировано. Этот подход подразумевает обязательный опыт разработки торговых и инвестиционных стратегий. Хороший алгоритм, который дал сбой - история, которая хорошо известна на рынке.
Павел Алтухов, VLG Capital
#risk #experience #bias
В какой-то момент своей карьеры я начал задаваться вопросами: каким образом я могу избегать ошибок, связанных с нарушением изначального плана по сделке? Как четко сформулировать условия для входа и выхода? Как понять, работает ли мой инвест подход в целом, и где взять достаточное количество статистики, чтобы ответить на этот вопрос?
Понимание разницы между дискреционным и системным подходами стало для меня ответом на эти вопросы.
1. Дискреционный подход, самый распространенный, когда управляющий на свое усмотрение решает какие сделки совершать, как и когда.
Выбирая этот путь, стоит учитывать, что управляющий здесь подвержен следующим рискам:
• Дисциплина. В инвестициях дисциплина выражается в строгом соблюдении плана сделки, правил стратегии, политики управления риском.
Во всех состояниях рынка управляющий подвержен эмоциям, когнитивным искажениям, негативным проявлениям поведенческих финансов. Особенно это касается периодов бурного роста или падения рынков. Несоблюдение установленных правил и эмоциональные решения, как правило, крайне негативно влияют на финансовый результат.
• Интуиция. Многие управляющие могут детально описать стратегию, которой следуют при принятии инвест решений, но часто в процессе участвует и «чуйка». Вы должны учитывать, что никто не может знать, сработает ли интуиция в следующий раз.
2. Системный подход основан на своде правил принятия инвестиционных решений.
Управляющий участвует в разработке стратегии и формулирует алгоритм принятия решений, описанный машинным кодом. Исполнение такой стратегии не подразумевает вмешательство управляющего. Таким образом, стратегии лишены риска «человеческого фактора».
Дополнительным преимуществом подхода является возможность протестировать систематизированную стратегию в периоды роста и падения рынка, и сформировать ожидания на основании статистических данных.
Но учитывайте и риски, связанные с этим подходом:
• Экспертиза аналитики. Такие системы сильно завязаны на квантовые навыки команды. Богатый опыт статистических и математических исследований на финансовых рынках - минимум из необходимого.
• Опыт разработки. Стратегии описываются машинным кодом, исполнение сделок автоматизировано. Этот подход подразумевает обязательный опыт разработки торговых и инвестиционных стратегий. Хороший алгоритм, который дал сбой - история, которая хорошо известна на рынке.
Павел Алтухов, VLG Capital
#risk #experience #bias
Confirmation Bias - Склонность к подтверждению своей точки зрения
Мы продолжаем серию постов про то, как когнитивные искажения влияют на принятие инвестиционных решений.
Confirmation Bias – ситуация, когда мы ищем доказательство своей правоты, а противоположное мнение полностью игнорируем.
Люди склонны искать информацию, которая подтверждает их взгляды. Человек с определенной политической позицией, как правило, будет слушать людей со схожими взглядами, а иное мнение отсекать.
Наша память также несовершенна. Человек склонен вспоминать ту информацию, которая согласуется с его представлениями. Этим часто объясняется “предсказательная сила” всевозможных пророчеств.
Если человек верит в подобную мистику, то он будет вспоминать случаи, которые подходили под расплывчатые формулировки предсказаний. При этом он не будет учитывать то, что противоречило этому в прошлом, хотя таких случаев, скорее всего, больше.
Confirmation Bias часто можно встретить в ситуации, когда одни и те же факты воспринимаются совершенно по-разному. Нередки случаи, когда эксперты совершенно по-разному интерпретируют одни и те же статистические данные.
К чему это приводит?
Инвестор покупает акции компании, потому что убежден в том, что их стоимость вырастет. Он уверен, что цена будет только расти и поэтому будет ориентироваться только на информацию, которая подтверждает этот тезис. Любая негативная информация будет казаться ему неверной и просто игнорироваться. Такие действия создают ложную картину мира. В этом случае инвестор может недооценить риски и получить убыток. Такое поведение хорошо дополняется сверхуверенностью, о которой мы писали ранее.
Что с этим делать?
Чтобы избежать подобной ситуации, необходимо постоянно проверять на прочность свои убеждения. Искать информацию, которая способна поставить под сомнения вашу точку зрения или даже изменить её. Общаться с людьми с другим мнением.
Все эти действия помогут создать цельную картину мира, которая адекватно отражает реальность. Только в этом случае можно принимать рациональные инвестиционные решения.
#bias
Мы продолжаем серию постов про то, как когнитивные искажения влияют на принятие инвестиционных решений.
Confirmation Bias – ситуация, когда мы ищем доказательство своей правоты, а противоположное мнение полностью игнорируем.
Люди склонны искать информацию, которая подтверждает их взгляды. Человек с определенной политической позицией, как правило, будет слушать людей со схожими взглядами, а иное мнение отсекать.
Наша память также несовершенна. Человек склонен вспоминать ту информацию, которая согласуется с его представлениями. Этим часто объясняется “предсказательная сила” всевозможных пророчеств.
Если человек верит в подобную мистику, то он будет вспоминать случаи, которые подходили под расплывчатые формулировки предсказаний. При этом он не будет учитывать то, что противоречило этому в прошлом, хотя таких случаев, скорее всего, больше.
Confirmation Bias часто можно встретить в ситуации, когда одни и те же факты воспринимаются совершенно по-разному. Нередки случаи, когда эксперты совершенно по-разному интерпретируют одни и те же статистические данные.
К чему это приводит?
Инвестор покупает акции компании, потому что убежден в том, что их стоимость вырастет. Он уверен, что цена будет только расти и поэтому будет ориентироваться только на информацию, которая подтверждает этот тезис. Любая негативная информация будет казаться ему неверной и просто игнорироваться. Такие действия создают ложную картину мира. В этом случае инвестор может недооценить риски и получить убыток. Такое поведение хорошо дополняется сверхуверенностью, о которой мы писали ранее.
Что с этим делать?
Чтобы избежать подобной ситуации, необходимо постоянно проверять на прочность свои убеждения. Искать информацию, которая способна поставить под сомнения вашу точку зрения или даже изменить её. Общаться с людьми с другим мнением.
Все эти действия помогут создать цельную картину мира, которая адекватно отражает реальность. Только в этом случае можно принимать рациональные инвестиционные решения.
#bias
Что нам говорит рынок бондов о рынке акций
Доходность 2-х летних государственных облигаций США вполне неплохо коррелирует с ожидаемым на горизонте 12 месяцев коэффициентом P/E.
Текущая доходность 2-х летних бондов равна 2.5%. На таком уровне доходности облигаций “справедливый” уровень P/E будет равен 15, а это на 20% ниже текущего значения P/E=19.5.
Учитывая высокое давление на маржинальность по всем секторам экономики и бытующем мнении, что пик маржинальности корпоративных прибылей был пройден в 2021 году, в ближайшие 12 месяцев не приходится рассчитывать на рост знаменателя в коэффициенте.
Соответственно, корректироваться P/E (если он конечно будет корректироваться) будет через числитель..
#risk
Доходность 2-х летних государственных облигаций США вполне неплохо коррелирует с ожидаемым на горизонте 12 месяцев коэффициентом P/E.
Текущая доходность 2-х летних бондов равна 2.5%. На таком уровне доходности облигаций “справедливый” уровень P/E будет равен 15, а это на 20% ниже текущего значения P/E=19.5.
Учитывая высокое давление на маржинальность по всем секторам экономики и бытующем мнении, что пик маржинальности корпоративных прибылей был пройден в 2021 году, в ближайшие 12 месяцев не приходится рассчитывать на рост знаменателя в коэффициенте.
Соответственно, корректироваться P/E (если он конечно будет корректироваться) будет через числитель..
#risk
Про Уран
Цена на уран продолжает свой восходящий тренд, достигнув уровней 2011 года, которые рынок видел еще до аварии на Фукусиме. С начала обострения геополитической ситуации цена на уран прибавила порядка 45%.
Желание европейских стран сократить энергозависимость от России уже привело к тому, что Германия, например, остановила выход из атомной энергетики, как минимум отложив закрытие последних трех атомных станций в стране на неопределенный срок. Также обсуждается расконсервация трех станций, закрытых в 2020 году.
Великобритания в начале апреля опубликовала стратегию энергобезопасности, в рамках которой планируется построить восемь новых атомных реакторов до 2030 года, а к 2050 году утроить долю производимой атомной энергии до 25% от общего объема. Вероятный запрет на импорт российского урана в США, где проект закона уже внесен на рассмотрение в сенат, а также в ряд европейских стран, таких как Чехия, будет поддерживать рост цен на уран в ближайшей перспективе.
#advice #risk
Цена на уран продолжает свой восходящий тренд, достигнув уровней 2011 года, которые рынок видел еще до аварии на Фукусиме. С начала обострения геополитической ситуации цена на уран прибавила порядка 45%.
Желание европейских стран сократить энергозависимость от России уже привело к тому, что Германия, например, остановила выход из атомной энергетики, как минимум отложив закрытие последних трех атомных станций в стране на неопределенный срок. Также обсуждается расконсервация трех станций, закрытых в 2020 году.
Великобритания в начале апреля опубликовала стратегию энергобезопасности, в рамках которой планируется построить восемь новых атомных реакторов до 2030 года, а к 2050 году утроить долю производимой атомной энергии до 25% от общего объема. Вероятный запрет на импорт российского урана в США, где проект закона уже внесен на рассмотрение в сенат, а также в ряд европейских стран, таких как Чехия, будет поддерживать рост цен на уран в ближайшей перспективе.
#advice #risk
Немного перефразируя Рэй Далио: история учит нас, что великие империи не живут вечно и когда-то рушатся, и происходит это всегда по одним и тем же причинам. На картинке 6 признаков по которым можно оценить состояние здоровья отдельно взятой империи.
#huh
#huh
VLG Capital
Про Уран Цена на уран продолжает свой восходящий тренд, достигнув уровней 2011 года, которые рынок видел еще до аварии на Фукусиме. С начала обострения геополитической ситуации цена на уран прибавила порядка 45%. Желание европейских стран сократить энергозависимость…
Про Уран #2
Среди инструментов, которые позволяют получить экспозицию в урановой теме, мы хотели бы выделить три:
1. Global X Uranium ETF (URA) - ETF на широкий спектр компаний, участвующих в стоимостной цепочке производства урана, включая добычу, переработку, хранение, а также производство оборудования для добычи урана и атомной индустрии в широком смысле этого слова. URA является наиболее ликвидным инструментом со среднедневным объемом торгов в размере US$ 80M.
2. North Shore Global Uranium Mining ETF (URNM) - ETF с ярко выраженным фокусом на компании, добывающие (82%) и хранящие уран (18%). В портфеле URNM в отличии от URA присутствует меньшее количество компаний, 34 шт., с меньшей средней капитализацией. URNM является менее ликвидным инструментом: спреды выше, а среднедневные объемы торгов в два раза ниже, чем у URA.
3. Sprott Physical Uranium Trust (U.UN) - это фонд с листингом на Торонтской бирже, который покупает и хранит непосредственно уран в форме U3O8. Стоимость чистых активов фонда превышает 3 млрд долл. США. Паи фонда обладают относительно высокой ликвидностью, которыми можно торговать без каких-либо дополнительных ограничений. Необходимо учитывать, что хранение урана как сырья осуществляется в специальных хранилищах, что делает управление фондом относительно дорогим по сравнению с американскими ETF.
#advice #risk
Среди инструментов, которые позволяют получить экспозицию в урановой теме, мы хотели бы выделить три:
1. Global X Uranium ETF (URA) - ETF на широкий спектр компаний, участвующих в стоимостной цепочке производства урана, включая добычу, переработку, хранение, а также производство оборудования для добычи урана и атомной индустрии в широком смысле этого слова. URA является наиболее ликвидным инструментом со среднедневным объемом торгов в размере US$ 80M.
2. North Shore Global Uranium Mining ETF (URNM) - ETF с ярко выраженным фокусом на компании, добывающие (82%) и хранящие уран (18%). В портфеле URNM в отличии от URA присутствует меньшее количество компаний, 34 шт., с меньшей средней капитализацией. URNM является менее ликвидным инструментом: спреды выше, а среднедневные объемы торгов в два раза ниже, чем у URA.
3. Sprott Physical Uranium Trust (U.UN) - это фонд с листингом на Торонтской бирже, который покупает и хранит непосредственно уран в форме U3O8. Стоимость чистых активов фонда превышает 3 млрд долл. США. Паи фонда обладают относительно высокой ликвидностью, которыми можно торговать без каких-либо дополнительных ограничений. Необходимо учитывать, что хранение урана как сырья осуществляется в специальных хранилищах, что делает управление фондом относительно дорогим по сравнению с американскими ETF.
#advice #risk
Стоит ли включать цифровые активы в портфель людям, которые не верят в потенциал этого сектора?
За последние пару месяцев тема включения цифровых активов в портфель стала актуальной для многих. Ранее мы писали об общем подходе тут.
Интересный подход к оценке целесообразности этого рода инвестиций и их доли в портфеле также описывает в своем твиттер посте @punk6529.
Ниже перевод части поста:
«Крипто — это ставка на форму цифровизации, которая в будущем будет представлять стоимость в цифровом и децентрализованном виде. Такими формами могут быть: цифровое золото (BTC), операционная система (ETH), искусство (NFT) и другие формы.
Сегодня цифровые децентрализованные активы составляют около 0,5% от совокупного объема мировых активов. Текущая капитализация крипто рынка $2 триллиона / $400 триллионов (оценка всех мировых активов автором, включая недвижимость и нематериальные активы).
Основной вопрос — будет ли доля цифровых активов относительно совокупных мировых активов больше или меньше 0,5% к 2030 году?».
Автор предлагает использовать вероятностный анализ для ответа на вопрос об ожидаемой стоимости этого типа активов в будущем.
«Предположим, есть шанс в 50%, что доля цифровых активов от совокупных вырастет до 1% и шанс в 50%, что этот тип активов перестанет существовать:
50% * 1% + 50% * 0% = 0,5% - текущая оценка. В этом случае такой актив не стоит включать в портфель.
Я предполагаю, что шансы крипто индустрии удвоиться значительно выше, чем шансы на то, что индустрия перестанет существовать. Исходя из этой логики я хочу быть в крипто даже сегодня.
Следующий вопрос — какой должен быть размер инвестиций в крипто? и он намного сложнее и вот как я подхожу к ответу:
[Объем вашего благосостояния (исключая крипто)] / [объем мировых активов ($400T)]
в сравнении с
[Объем ваших крипто активов] / [общий объем крипто активов ($2T)]
Если вы придерживаетесь оценки 50/50 (пример выше), то эти доли должны совпадать.
Если вы оптимистичны на тему крипто, крипто доля от общего рынка должна быть больше доли нецифровых активов.
Если вы пессимистичны касательно перспектив цифровых активов, доля нецифровых активов должна превышать показатель вашей крипто доли общего рынка.
Инвесторы без аллокации в цифровые активы фактически ставят на крайние негативный сценарий развития отрасли (ее полное исчезновение)».
Иными словами, если вы не имеете точки зрения на тему цифровых активов, сохраняя нейтралитет, доля крипты в вашем портфеле должна составлять 0,5%. Отсутствие аллокации - это ставка на сокращение доли крипты в совокупной капитализации активов. Такая короткая или шорт позиция ухудшает доходность портфеля при любом сценарии, кроме значительного сокращения капитализации цифрового рынка.
И даже в случае его обнуления такая инвестиция принесет дополнительную доходность портфелю в размере 0,5%.
Более подробно подходы к оценке риска и доли цифровых активов можете найти в оригинале твиттер поста.
#crypto #risk #horizont
За последние пару месяцев тема включения цифровых активов в портфель стала актуальной для многих. Ранее мы писали об общем подходе тут.
Интересный подход к оценке целесообразности этого рода инвестиций и их доли в портфеле также описывает в своем твиттер посте @punk6529.
Ниже перевод части поста:
«Крипто — это ставка на форму цифровизации, которая в будущем будет представлять стоимость в цифровом и децентрализованном виде. Такими формами могут быть: цифровое золото (BTC), операционная система (ETH), искусство (NFT) и другие формы.
Сегодня цифровые децентрализованные активы составляют около 0,5% от совокупного объема мировых активов. Текущая капитализация крипто рынка $2 триллиона / $400 триллионов (оценка всех мировых активов автором, включая недвижимость и нематериальные активы).
Основной вопрос — будет ли доля цифровых активов относительно совокупных мировых активов больше или меньше 0,5% к 2030 году?».
Автор предлагает использовать вероятностный анализ для ответа на вопрос об ожидаемой стоимости этого типа активов в будущем.
«Предположим, есть шанс в 50%, что доля цифровых активов от совокупных вырастет до 1% и шанс в 50%, что этот тип активов перестанет существовать:
50% * 1% + 50% * 0% = 0,5% - текущая оценка. В этом случае такой актив не стоит включать в портфель.
Я предполагаю, что шансы крипто индустрии удвоиться значительно выше, чем шансы на то, что индустрия перестанет существовать. Исходя из этой логики я хочу быть в крипто даже сегодня.
Следующий вопрос — какой должен быть размер инвестиций в крипто? и он намного сложнее и вот как я подхожу к ответу:
[Объем вашего благосостояния (исключая крипто)] / [объем мировых активов ($400T)]
в сравнении с
[Объем ваших крипто активов] / [общий объем крипто активов ($2T)]
Если вы придерживаетесь оценки 50/50 (пример выше), то эти доли должны совпадать.
Если вы оптимистичны на тему крипто, крипто доля от общего рынка должна быть больше доли нецифровых активов.
Если вы пессимистичны касательно перспектив цифровых активов, доля нецифровых активов должна превышать показатель вашей крипто доли общего рынка.
Инвесторы без аллокации в цифровые активы фактически ставят на крайние негативный сценарий развития отрасли (ее полное исчезновение)».
Иными словами, если вы не имеете точки зрения на тему цифровых активов, сохраняя нейтралитет, доля крипты в вашем портфеле должна составлять 0,5%. Отсутствие аллокации - это ставка на сокращение доли крипты в совокупной капитализации активов. Такая короткая или шорт позиция ухудшает доходность портфеля при любом сценарии, кроме значительного сокращения капитализации цифрового рынка.
И даже в случае его обнуления такая инвестиция принесет дополнительную доходность портфелю в размере 0,5%.
Более подробно подходы к оценке риска и доли цифровых активов можете найти в оригинале твиттер поста.
#crypto #risk #horizont
Влияние эмоций на рынок
Мы неоднократно писали о том, что эмоции при принятии инвестиционных решений оказывают наибольшее влияние на итоговую доходность. Тогда возможно ли предсказывать движение финансовых инструментов, научившись определять эмоции инвесторов?
Domonkos Vamossy и Rolf Skog в своем исследовании “EmTract: Investor Emotions and Market Behavior” постарались ответить на этот вопрос. Они использовали данные социальной платформы для обсуждения акций, StockTwits, которые проанализировал искусственный интеллект.
Авторы построили модель на основе нейронных сетей, которую обучили классифицировать все сообщения StockTwits в семь эмоций: нейтральная, радость, огорчение, злость, отвращение, удивление и страх. С помощью модели были обработаны 63 млн сообщений пользователей на предмет влияния эмоций перед открытием рынка на дневное изменение цены различных акций.
Делимся ключевыми выводами:
• Самыми частыми эмоциями были нейтральная (42%) и радостная (31%), страх и удивление занимали 3-е и 4-е место соответственно.
• Инвесторы охотнее делятся своим оптимизмом и энтузиазмом, чем пессимизмом.
• Инвесторы в соцсетях в большей степени обсуждают акции с высоким объемом торгов, высокой волатильностью, высокой капитализацией, высокой долей коротких позиций и низким процентом владения институциональными инвесторами.
• Эмоции могут предсказывать дневное движение акций: чем больше энтузиазма, тем выше дневная доходность.
• Влияние эмоций сильнее, чем выше волатильность и процент коротких позиций в акции и чем ниже ликвидность.
• Предсказательная сила эмоций сходит на нет через нескольких дней.
• Энтузиазм инвесторов - хороший предсказатель первого дня торгов новых размещений (IPO). Чем выше энтузиазм, тем выше доходность первого дня торгов. Так, доходность с низким энтузиазмом в среднем была на уровне 16%, а доходность первого дня торгов акций с высоким энтузиазмом составила 31%.
• IPO, которым сопутствовал высокий энтузиазм инвесторов, на горизонте в один год показывали в среднем худшую доходность, чем акции с меньшим эмоциональным окрасом.
Основный вывод, сделанный авторами: эмоции имеют информативность, которая значима для оценки акций. Эта информативность выше для акций, для которых характерны высокая волатильность, высокий процент коротких позиций, низкий процент институционального владения и относительно низкая ликвидность.
#risk #bias
Мы неоднократно писали о том, что эмоции при принятии инвестиционных решений оказывают наибольшее влияние на итоговую доходность. Тогда возможно ли предсказывать движение финансовых инструментов, научившись определять эмоции инвесторов?
Domonkos Vamossy и Rolf Skog в своем исследовании “EmTract: Investor Emotions and Market Behavior” постарались ответить на этот вопрос. Они использовали данные социальной платформы для обсуждения акций, StockTwits, которые проанализировал искусственный интеллект.
Авторы построили модель на основе нейронных сетей, которую обучили классифицировать все сообщения StockTwits в семь эмоций: нейтральная, радость, огорчение, злость, отвращение, удивление и страх. С помощью модели были обработаны 63 млн сообщений пользователей на предмет влияния эмоций перед открытием рынка на дневное изменение цены различных акций.
Делимся ключевыми выводами:
• Самыми частыми эмоциями были нейтральная (42%) и радостная (31%), страх и удивление занимали 3-е и 4-е место соответственно.
• Инвесторы охотнее делятся своим оптимизмом и энтузиазмом, чем пессимизмом.
• Инвесторы в соцсетях в большей степени обсуждают акции с высоким объемом торгов, высокой волатильностью, высокой капитализацией, высокой долей коротких позиций и низким процентом владения институциональными инвесторами.
• Эмоции могут предсказывать дневное движение акций: чем больше энтузиазма, тем выше дневная доходность.
• Влияние эмоций сильнее, чем выше волатильность и процент коротких позиций в акции и чем ниже ликвидность.
• Предсказательная сила эмоций сходит на нет через нескольких дней.
• Энтузиазм инвесторов - хороший предсказатель первого дня торгов новых размещений (IPO). Чем выше энтузиазм, тем выше доходность первого дня торгов. Так, доходность с низким энтузиазмом в среднем была на уровне 16%, а доходность первого дня торгов акций с высоким энтузиазмом составила 31%.
• IPO, которым сопутствовал высокий энтузиазм инвесторов, на горизонте в один год показывали в среднем худшую доходность, чем акции с меньшим эмоциональным окрасом.
Основный вывод, сделанный авторами: эмоции имеют информативность, которая значима для оценки акций. Эта информативность выше для акций, для которых характерны высокая волатильность, высокий процент коротких позиций, низкий процент институционального владения и относительно низкая ликвидность.
#risk #bias
Финансовый результат или Profit and Loss (P/L)
Самое время напомнить, что единственный показатель инвестиционного успеха или неудачи на рынке – это показатель P/L.
Из таблицы выше видно, как снижение стоимости портфеля влияет на показатели доходности, необходимые для достижения изначального уровня стоимости портфеля.
Актив, упавший в цене на 10%, а затем выросший в цене на те же 10%, не достиг своего изначального уровня. Акция, упавшая на треть, должна вырасти на 50% для восстановления своей изначальной стоимости.
Например, акциям компании Netflix для восстановления уровня цены двухнедельной давности, до падения после последнего отчетного периода, необходимо вырасти в 2 раза и прибавить 100% к уровню цен сегодня.
Основной вывод из анализа таблицы в том, что восстановление позиции после сильного снижения может занять намного дольше, чем мы подсознательно ожидаем. Крупных снижений стоит избегать любой ценой.
#risk #huh
Самое время напомнить, что единственный показатель инвестиционного успеха или неудачи на рынке – это показатель P/L.
Из таблицы выше видно, как снижение стоимости портфеля влияет на показатели доходности, необходимые для достижения изначального уровня стоимости портфеля.
Актив, упавший в цене на 10%, а затем выросший в цене на те же 10%, не достиг своего изначального уровня. Акция, упавшая на треть, должна вырасти на 50% для восстановления своей изначальной стоимости.
Например, акциям компании Netflix для восстановления уровня цены двухнедельной давности, до падения после последнего отчетного периода, необходимо вырасти в 2 раза и прибавить 100% к уровню цен сегодня.
Основной вывод из анализа таблицы в том, что восстановление позиции после сильного снижения может занять намного дольше, чем мы подсознательно ожидаем. Крупных снижений стоит избегать любой ценой.
#risk #huh
Про (де-)глобализацию
Читайте новый текст, который мы подготовили для вас перед длинными выходными.
https://telegra.ph/Pro-de-globalizaciyu-05-06
#history
Читайте новый текст, который мы подготовили для вас перед длинными выходными.
https://telegra.ph/Pro-de-globalizaciyu-05-06
#history
Telegraph
Про (де-)глобализацию
Второй золотой век глобализации подошел к концу. Теперь это официально признал Международный Валютный Фонд, который в своем недавнем прогнозе видит продолжительную стагнацию роста объемов мировой торговли по отношению к росту мирового ВВП. Тот факт, что…
VLG Capital pinned «Влияние эмоций на рынок Мы неоднократно писали о том, что эмоции при принятии инвестиционных решений оказывают наибольшее влияние на итоговую доходность. Тогда возможно ли предсказывать движение финансовых инструментов, научившись определять эмоции инвесторов?…»
Availability Bias
Мы продолжаем серию постов про когнитивные искажения, которые влияют на принятие инвестиционных решений.
Availability Bias или Предвзятость доступности — ситуация, когда решения принимаются на основе только доступной информации. Человеку легче вспомнить то, что уже встречалось или что наблюдалось недавно, таково свойство нашей памяти.
Например, решение о покупке. Люди часто приобретают товар, основываясь исключительно на информации из рекламы, совета знакомых или прошлом опыте.
Этот эффект проявляется и в инвестировании. Люди чаще покупают акции компаний, которые «на слуху». В портфеле любого начинающего инвестора можно встретить акции технологических гигантов или популярных брендов.
Портфель, составленный только из известных компаний, не будет диверсифицирован, так как его веса сместятся в сторону одного сектора. В этом случае соотношение риска и доходности будет неоптимальным.
Другим аспектом будет ситуация, когда инвестор принимает решения на основе свежей информации, покупает или продает на “хайпе”. Недавние события воспринимаются мозгом ярче, чем прошедшие, и могут казаться более важными.
Частью этого эффекта является Home Bias — привязка к дому. В этом случае инвестор склонен делать ставку на акции своей страны, так как чаще сталкивается с местными компаниями, нежели с зарубежными. Например, если инвестор живет в Европе, то он будет склонен покупать акции европейских компаний, при этом игнорировать рынок США или развивающихся стран.
Производной этого эффекта является ситуация, когда инвестор предпочитает сферу или компанию, в которой он работает, потому что ему кажется, что он лучше её понимает. Такой эффект может сочетаться с Overconfidence Bias (чрезмерной уверенностью), когда переоцениваются собственные аналитические способности. Скорее всего, это приведет к нарушению правил диверсификации.
Как избежать
Здесь важен системный подход. Необходимо постоянно расширять свои источники информации и стараться не принимать резких решений на слухах и советах. Помните — то, что кажется известным и популярным, далеко не всегда удачный выбор для инвестиций.
Необходимо смотреть на рынок целиком и не ограничиваться одним сектором или страной. А если сложно сделать выбор, то лучше инвестировать в широкие индексы.
#bias
Мы продолжаем серию постов про когнитивные искажения, которые влияют на принятие инвестиционных решений.
Availability Bias или Предвзятость доступности — ситуация, когда решения принимаются на основе только доступной информации. Человеку легче вспомнить то, что уже встречалось или что наблюдалось недавно, таково свойство нашей памяти.
Например, решение о покупке. Люди часто приобретают товар, основываясь исключительно на информации из рекламы, совета знакомых или прошлом опыте.
Этот эффект проявляется и в инвестировании. Люди чаще покупают акции компаний, которые «на слуху». В портфеле любого начинающего инвестора можно встретить акции технологических гигантов или популярных брендов.
Портфель, составленный только из известных компаний, не будет диверсифицирован, так как его веса сместятся в сторону одного сектора. В этом случае соотношение риска и доходности будет неоптимальным.
Другим аспектом будет ситуация, когда инвестор принимает решения на основе свежей информации, покупает или продает на “хайпе”. Недавние события воспринимаются мозгом ярче, чем прошедшие, и могут казаться более важными.
Частью этого эффекта является Home Bias — привязка к дому. В этом случае инвестор склонен делать ставку на акции своей страны, так как чаще сталкивается с местными компаниями, нежели с зарубежными. Например, если инвестор живет в Европе, то он будет склонен покупать акции европейских компаний, при этом игнорировать рынок США или развивающихся стран.
Производной этого эффекта является ситуация, когда инвестор предпочитает сферу или компанию, в которой он работает, потому что ему кажется, что он лучше её понимает. Такой эффект может сочетаться с Overconfidence Bias (чрезмерной уверенностью), когда переоцениваются собственные аналитические способности. Скорее всего, это приведет к нарушению правил диверсификации.
Как избежать
Здесь важен системный подход. Необходимо постоянно расширять свои источники информации и стараться не принимать резких решений на слухах и советах. Помните — то, что кажется известным и популярным, далеко не всегда удачный выбор для инвестиций.
Необходимо смотреть на рынок целиком и не ограничиваться одним сектором или страной. А если сложно сделать выбор, то лучше инвестировать в широкие индексы.
#bias
Все ключевые мировые ЦБ находятся в режиме ужесточения кредитных условий, и почти все сильно опаздывают.
#risk
#risk
К вопросу куда перетекают деньги из американских госбондов: объемы обратного репо продолжают устанавливать рекорды, преодолев отметку в 2 триллиона долларов.
Обратное репо - транзакция, в рамках которой владелец ценной бумаги (в нашем случае американские госбонды) продаёт ее с целью купить обратно по определённой цене в будущем. В рамках деятельности Центробанка такая операция ведёт к сокращению ликвидности на рынке.
Увеличение объемов обратного репо свидетельствует о том, что банки и фонды не хотят вкладывать в риск инструменты и размещают избыточную ликвидность в ЦБ. Это говорит о высоких текущих рисках на рынке.
#huh #risk
Обратное репо - транзакция, в рамках которой владелец ценной бумаги (в нашем случае американские госбонды) продаёт ее с целью купить обратно по определённой цене в будущем. В рамках деятельности Центробанка такая операция ведёт к сокращению ликвидности на рынке.
Увеличение объемов обратного репо свидетельствует о том, что банки и фонды не хотят вкладывать в риск инструменты и размещают избыточную ликвидность в ЦБ. Это говорит о высоких текущих рисках на рынке.
#huh #risk