Исходя из CDS (кредит-дефолтный своп), вероятность суверенного дефолта Аргентины и Венесуэлы- 100%, Пакистан, Украина и Египет - в районе 10%. Дальше - Турция, ЮАР и Бразилия - около 5% вероятности. Вероятность суверенного дефолта России - 2,5%. Это лучше, чем у Италии, например. У Италии 3,2%.
Напишу, Бог даст, как-нибудь поподробнее, про "ножницы" между ожиданиями роста, заложенными в рыночных котировках, и показателями фундаментальных факторов роста: производительности труда и реинвестиций (доли доходов компаний, которая остается в бизнесе и не выплачивается в режиме дивидендов или обратного выкупа). Так вот, про производительность труда - два графика от американского бюро трудовой статистики: в целом по нефинансовому сектору и по производственным отраслям. Рост прозиводства с 2012 года был "экстенсивным" - за счёт большего количества рабочих часов (читай - рабочих мест), при этом производительность труда не повышалась, а по производственным отраслям - снижалась.
Свежее исследование эффективности мер социального дистанцирования на примере Гонконга показывает, что существенно снизить скорость распространения вируса можно и без тотального карантина. https://www.thelancet.com/journals/lanpub/article/PIIS2468-2667(20)30090-6/fulltext Ну и Швеция, конечно, тоже кейс. Способность госудасртвенных институтов обеспечивать социальное дистанцирование без тотального локдауна - это такое прокси теперь эффективности госуправления.
Forwarded from V M
А вот так примерно рынок оценивает динамику цен на ближайшие 3 года. Синяя кривая - сегодняшние котировки, оранжевая - прошлое закрытие. Возвращение к $30 к августу, и до начала 2023 года - не выше $40.
ЦБ РФ, если я не путаю, единственный в G20, который в условиях кризиса держит ставку в реальном выражении в диапазоне 2-3%... 5,5% в номинальном выражении для России - при нынешних уровнях инфляции - это порядка 2,5% годовых. Практически везде и в БРИКс, и тем более в развитых странах, реальные ставки центробанков: от -2% до 0,5%. Даже Турция, где инфляция порядка 11% - ставка 8,75%. Китай: ставка 3,85% при инфляции около 3,5%. Рубль, понятное дело, укрепляется. У экспортеров - выручка в валюте, издержки - в рублях, и экспортеры, на долю которых приходится добрая половина налоговых поступлений (если считать с налогом на прибыль, НДФЛ сотрудников и пр.) - начинают резать косты. Это снижает внутреннее частное потребление еще больше: помимо того, что экономят граждане, которые боятся без работы остаться, недополучают заказы внутренние подрядчики экспортеров. Падение ВВП углубляется. Но зато - стабильность. Бюджетное правило. Все под контролем. Как будто б и не было войны.
Сотрудников, из-за коронавируса выведенных временно за штат в британских компаниях (сейчас они сидят на специальном пособии в 80% от зарплаты) предлагают направить на уборку урожая. Во времена моей юности это называлось «на картошку». Спасением загнивающих плодов и овощей занималась армия ИТР, КТН, МНС, старших и ведущих инженеров, а также пехота первокурсников. И тут,выходит, миллениалы изобрели.
В августе 2021 года будет юбилей (50 лет) т.н. Никсоновского шока. Президент Никсон тогда фактически упразднил всю послевоенную Бреттон-Вудскую систему, отменив обеспечение доллара золотом. В терминах "золота" это был своеобразный "дефолт". За несколько лет доллар обесценился к корзине других валют примерно на треть, на столько же, соответственно, снизился реальный размер долга, номинированный в долларах. Это, в свою очередь, произошло примерно спустя 50 лет после окончания Первой мировой, когда страны-участницы, набравшие в ходе войны безмерных долгов, также, в большинстве своем, девальвировали и рефомрировали валюты, чтобы платить, в золотом вырежении, как минимум на 20-30% меньше, чем по довоенному "золотому стандарту". В этом, конечно, есть что-то мистически-ветхозаветное. Традиция "юбилейных годов" (50-й год, после 7 семилетних циклов), когда было положено "обнуляться", списывая долги и отпуская на свободу рабов.