ЦБ РФ, если я не путаю, единственный в G20, который в условиях кризиса держит ставку в реальном выражении в диапазоне 2-3%... 5,5% в номинальном выражении для России - при нынешних уровнях инфляции - это порядка 2,5% годовых. Практически везде и в БРИКс, и тем более в развитых странах, реальные ставки центробанков: от -2% до 0,5%. Даже Турция, где инфляция порядка 11% - ставка 8,75%. Китай: ставка 3,85% при инфляции около 3,5%. Рубль, понятное дело, укрепляется. У экспортеров - выручка в валюте, издержки - в рублях, и экспортеры, на долю которых приходится добрая половина налоговых поступлений (если считать с налогом на прибыль, НДФЛ сотрудников и пр.) - начинают резать косты. Это снижает внутреннее частное потребление еще больше: помимо того, что экономят граждане, которые боятся без работы остаться, недополучают заказы внутренние подрядчики экспортеров. Падение ВВП углубляется. Но зато - стабильность. Бюджетное правило. Все под контролем. Как будто б и не было войны.
Сотрудников, из-за коронавируса выведенных временно за штат в британских компаниях (сейчас они сидят на специальном пособии в 80% от зарплаты) предлагают направить на уборку урожая. Во времена моей юности это называлось «на картошку». Спасением загнивающих плодов и овощей занималась армия ИТР, КТН, МНС, старших и ведущих инженеров, а также пехота первокурсников. И тут,выходит, миллениалы изобрели.
В августе 2021 года будет юбилей (50 лет) т.н. Никсоновского шока. Президент Никсон тогда фактически упразднил всю послевоенную Бреттон-Вудскую систему, отменив обеспечение доллара золотом. В терминах "золота" это был своеобразный "дефолт". За несколько лет доллар обесценился к корзине других валют примерно на треть, на столько же, соответственно, снизился реальный размер долга, номинированный в долларах. Это, в свою очередь, произошло примерно спустя 50 лет после окончания Первой мировой, когда страны-участницы, набравшие в ходе войны безмерных долгов, также, в большинстве своем, девальвировали и рефомрировали валюты, чтобы платить, в золотом вырежении, как минимум на 20-30% меньше, чем по довоенному "золотому стандарту". В этом, конечно, есть что-то мистически-ветхозаветное. Традиция "юбилейных годов" (50-й год, после 7 семилетних циклов), когда было положено "обнуляться", списывая долги и отпуская на свободу рабов.
Кстати, во всей этой историей с беспрецедентным "количественным смягчением" и покупкой ФРС безумного количества активов себе на баланс есть один ньюанс, о котором довольно мало говорят. Активы эти - ну там, облигации те же, предполагают получение дохода. Т.е. вот держит ФРС активов на 1 трлн. Даже при рекордно низких процентных ставках она зарабатывает с этого триллиона как минимум 15 млрд. в год. Но, поскольку ФРС не является коммерческой организацией и не может получать прибыль, все, что она зарабатывает таким образом, за вычетом расходов, она отдает Казначейству. Расходы на аппарат самой ФРС там минимальные, то, что уходит, уходит на выплату процентов по резервам банков-устастников (ну это как бы их "вклады" в ФРС, по которым они начисляются). Чем больше резервов и выше % по ним - тем больше расходов. Дальше, что происходит при скупке трежариз (казначейских облигаций США): если разница между ключевой ставкой и доходностью трежариз больше, а резервов - меньше, то получается, что Казначейство (т.е. правительство США) платит за обслуживание долга - самому себе. Если ты сам себе платишь проценты, то нет повода не занимать еще больше и больше.
Хороший текст в FT про CLO. Кто не в теме - это ценные бумаги, выпущенные под займы, которые выданы банками заемщикам. Прошлый кризис (2008) был про нечто подобное, но с ипотекой. Сейчас это корпоративный долг. Там изрядная часть долга не только не обеспечена, но и под накаченную (add back) EBITDA компаний, у которых и так все было не очень, а из-за коронавируса уже совсем никак. V-shaped, говорите? https://www.ft.com/content/f10eaaac-0f4e-46bc-8f78-0754028da46a
Банальное, в общем-то, про санкции, странно, но об этом почти не пишет никто. Принципиальное отличие санкций и бойкотов до и после 24 февраля - не в их масштабе или скорости принятия решений.
Все 8 предыдущих лет это были санкции "сверху вниз": некоторый гибридный продукт внешней политики и лоббизма со стороны потенциальных бенефициаров торговых ограничений. При этом "низы" и те, кому за последствия санкций приходилось расплачиваться, активно им сопротивлялись и искали обходные пути. Санкции просчитывались так, чтобы нанести наибольший ущерб России при наименьшем ущербе (включая прогнозируемые ответные меры) для тех стран, которые эти санкции вводят.
После 24 февраля возник новый тренд, которые фиксируют опросы практически во всех западных странах: число тех, кто готов на личные жертвы ради прекращения войны растет на 3-4% в неделю и во многих странах перевалило за 50%.
Так, например, в Британии, согласно YouGov, 24-25 февраля предложение ввести санкции против России даже если это приведет к значительному росту цен и повышению стоимости жизни поддерживало лишь 46%. Уже к 1 марта доля тех, кто поддерживает - выросла до 50%, а 10-11 марта - до 55%. На следующей неделе могу поспорить, что будет уже 60%. Аналогичные траектории - по другим "даже если" (повышение налогов, дефицит бензина и т.д.). С каждым разбомбленным домом, с каждым мертвым ребенком, с каждой колонной беженцев - эта цифра будет расти, каким бы фейком все не объявлялось.
Санкции:
1) становятся "вирусными" - они идут "снизу вверх", Россия превращается для бизнеса в Вайнштейна, все российской становится настолько гипертоксичным, что создает не политические, а репутационные риски. Правительства не могут не вводить санкции, иначе они проигрывают выборы.
2) предполагают мандат на непопулярные экономические решения и их последствия (люди готовы "затянуть пояса"). Это, во-первых, конечно, с точки зрения даже "теории игр" - фундаментальное изменение: теперь решения принимаются фактически без оглядки на потери. Во-вторых, для политического класса в пост-ковидной реальности непомерного долга и расплаты по счетам пандемического социализма, это дает право на форс-мажор. Инфляция 5-10% в мирное время - это некомпетентность властей, 10% во время санкций и войны - это правила игры, а 5% - достижение.
3) начинают иметь "системный эффект" (такие примерно "network externalities" в языке бизнес-стратегирования): закрытие "Макдака" ведет к отмене проекта по обработке картофеля, бойкот морских перевозок - к перебоям с комплектующими и остановке производств. Для бизнеса свернуть операции в России приводит к меньшим потерям, чем продолжать его даже если он аполитичен.
У этого два важных момента в плане последствий:
а) фарш этот будет крайне сложно, практически невозможно - провернуть назад, по крайней мере быстро. У такого процесса, в отличие от санкций "сверху вниз", слишком большая инерция. Даже в случае перемирия и компромисса по поводу собственно Украины - можно говорить скорее о стабилизации санкционного тренда, его выхода на "плато", а не о развороте. Важно понимать, что, скорее всего, это понимают и в Кремле, а это влияет на принятие решений.
б) когда решения принимаются в режиме "мы за ценой не постоим" - цена для мировой экономики может оказаться довольно высокой. О сбое глобальных цепочек поставок писали уже, наверное, все, но есть еще и финансовый аспект - для мировых финансовых учреждений с существенным exposure на Россию в сочетании с повышением базовых ставок - это может стать тригером финансового кризиса сопоставимого с кризисом 2008-2009 годов.
Все 8 предыдущих лет это были санкции "сверху вниз": некоторый гибридный продукт внешней политики и лоббизма со стороны потенциальных бенефициаров торговых ограничений. При этом "низы" и те, кому за последствия санкций приходилось расплачиваться, активно им сопротивлялись и искали обходные пути. Санкции просчитывались так, чтобы нанести наибольший ущерб России при наименьшем ущербе (включая прогнозируемые ответные меры) для тех стран, которые эти санкции вводят.
После 24 февраля возник новый тренд, которые фиксируют опросы практически во всех западных странах: число тех, кто готов на личные жертвы ради прекращения войны растет на 3-4% в неделю и во многих странах перевалило за 50%.
Так, например, в Британии, согласно YouGov, 24-25 февраля предложение ввести санкции против России даже если это приведет к значительному росту цен и повышению стоимости жизни поддерживало лишь 46%. Уже к 1 марта доля тех, кто поддерживает - выросла до 50%, а 10-11 марта - до 55%. На следующей неделе могу поспорить, что будет уже 60%. Аналогичные траектории - по другим "даже если" (повышение налогов, дефицит бензина и т.д.). С каждым разбомбленным домом, с каждым мертвым ребенком, с каждой колонной беженцев - эта цифра будет расти, каким бы фейком все не объявлялось.
Санкции:
1) становятся "вирусными" - они идут "снизу вверх", Россия превращается для бизнеса в Вайнштейна, все российской становится настолько гипертоксичным, что создает не политические, а репутационные риски. Правительства не могут не вводить санкции, иначе они проигрывают выборы.
2) предполагают мандат на непопулярные экономические решения и их последствия (люди готовы "затянуть пояса"). Это, во-первых, конечно, с точки зрения даже "теории игр" - фундаментальное изменение: теперь решения принимаются фактически без оглядки на потери. Во-вторых, для политического класса в пост-ковидной реальности непомерного долга и расплаты по счетам пандемического социализма, это дает право на форс-мажор. Инфляция 5-10% в мирное время - это некомпетентность властей, 10% во время санкций и войны - это правила игры, а 5% - достижение.
3) начинают иметь "системный эффект" (такие примерно "network externalities" в языке бизнес-стратегирования): закрытие "Макдака" ведет к отмене проекта по обработке картофеля, бойкот морских перевозок - к перебоям с комплектующими и остановке производств. Для бизнеса свернуть операции в России приводит к меньшим потерям, чем продолжать его даже если он аполитичен.
У этого два важных момента в плане последствий:
а) фарш этот будет крайне сложно, практически невозможно - провернуть назад, по крайней мере быстро. У такого процесса, в отличие от санкций "сверху вниз", слишком большая инерция. Даже в случае перемирия и компромисса по поводу собственно Украины - можно говорить скорее о стабилизации санкционного тренда, его выхода на "плато", а не о развороте. Важно понимать, что, скорее всего, это понимают и в Кремле, а это влияет на принятие решений.
б) когда решения принимаются в режиме "мы за ценой не постоим" - цена для мировой экономики может оказаться довольно высокой. О сбое глобальных цепочек поставок писали уже, наверное, все, но есть еще и финансовый аспект - для мировых финансовых учреждений с существенным exposure на Россию в сочетании с повышением базовых ставок - это может стать тригером финансового кризиса сопоставимого с кризисом 2008-2009 годов.
👍6
Forwarded from Раньше всех. Ну почти.
⚡️Депутаты от "Справедливой России - За правду" внесли в Госдуму проект о выходе России из ВТО
Когда я в 2006 прочитал «День опричника», мне показалось, помню, что это хоть да, талантливо, но всё-таки больше фельетон, на злобу дня. не литература, лет через 10-15 будет неактуально. Время признать ошибки.
«Темно на сцене, только ветер воет да домбры с балалайками потренькивают. Выползает луна из облаков, освещает все неярким светом. Посередине сцены — Третья Западная труба. Та самая, из-за которой последние полтора года столько шума-гама, столько хлопот да попечений. Тянется-ползет труба по сцене через леса-поля русские, поблескивает в полумраке, упирается в Западную Стену, проходит сквозь вентиль-задвижку с надписью «Закрыто», ныряет в Стену и уходит дальше — на Запад. Стоит на Стене наш стрелец-пограничник с автоматом лучевым, смотрит в бинокль в ихнюю сторону. Вдруг забеспокоились домбры с балалайками, загудели басы тревогой — возле задвижки из земли куча кротиная выпирает. Мгновенье — и из кучи той крот-диверсант в очках черных вылезает, осматривается, принюхивается, подпрыгивает, хватается за задвижку, впивается в нее изо всех сил, зубами огромными помогает, — вот-вот повернет, пустит газ! Но — луч разящий сверкнул со стены, перерезал крота пополам. Вывалились-расползлись кишки кротиные, взвыл, испустил дух ворюга-диверсант. Вспыхивает свет, спрыгивают со стены трое молодцов-удальцов-пограничников. Спрыгивают лихо, с переворотами, с посвистом молодецким. У одного в руках гармошка, у другого — бубен, у третьего — ложки деревянные. А за спинами — автоматы верные, меткие. Пляшут молодцы-пограничники да поют:
Мы задвижку перекрыли
— Как велел нам Государь.
Ну, а недруги решили
Газ у нас сосать, как встарь.
Мы им «нет!» сказали разом,
Навострили зоркий глаз
— Насосался русским газом
Дармоед «Европа-газ».
Но неймется киберпанкам
Из озябшей стороны
— Разветвленья, как поганки,
Вырастают у Стены.
Все наглеют раз от раза…
Но учтите — можем мы
Вам поддать такого газу
— Задохнетесь сразу вы!
Открывает один пограничник задвижку, двое других подскакивают к торцу трубы, приставляют к ней зады свои и пердят. Грозно-завывающе проходит бздёх молодецкий по трубе, течет сквозь стену и… слышатся вой и вопли на Западе. Звучит финальный аккорд, трое молодцов вспрыгивают на трубу и победоносно воздымают автоматы. Занавес.»
«Темно на сцене, только ветер воет да домбры с балалайками потренькивают. Выползает луна из облаков, освещает все неярким светом. Посередине сцены — Третья Западная труба. Та самая, из-за которой последние полтора года столько шума-гама, столько хлопот да попечений. Тянется-ползет труба по сцене через леса-поля русские, поблескивает в полумраке, упирается в Западную Стену, проходит сквозь вентиль-задвижку с надписью «Закрыто», ныряет в Стену и уходит дальше — на Запад. Стоит на Стене наш стрелец-пограничник с автоматом лучевым, смотрит в бинокль в ихнюю сторону. Вдруг забеспокоились домбры с балалайками, загудели басы тревогой — возле задвижки из земли куча кротиная выпирает. Мгновенье — и из кучи той крот-диверсант в очках черных вылезает, осматривается, принюхивается, подпрыгивает, хватается за задвижку, впивается в нее изо всех сил, зубами огромными помогает, — вот-вот повернет, пустит газ! Но — луч разящий сверкнул со стены, перерезал крота пополам. Вывалились-расползлись кишки кротиные, взвыл, испустил дух ворюга-диверсант. Вспыхивает свет, спрыгивают со стены трое молодцов-удальцов-пограничников. Спрыгивают лихо, с переворотами, с посвистом молодецким. У одного в руках гармошка, у другого — бубен, у третьего — ложки деревянные. А за спинами — автоматы верные, меткие. Пляшут молодцы-пограничники да поют:
Мы задвижку перекрыли
— Как велел нам Государь.
Ну, а недруги решили
Газ у нас сосать, как встарь.
Мы им «нет!» сказали разом,
Навострили зоркий глаз
— Насосался русским газом
Дармоед «Европа-газ».
Но неймется киберпанкам
Из озябшей стороны
— Разветвленья, как поганки,
Вырастают у Стены.
Все наглеют раз от раза…
Но учтите — можем мы
Вам поддать такого газу
— Задохнетесь сразу вы!
Открывает один пограничник задвижку, двое других подскакивают к торцу трубы, приставляют к ней зады свои и пердят. Грозно-завывающе проходит бздёх молодецкий по трубе, течет сквозь стену и… слышатся вой и вопли на Западе. Звучит финальный аккорд, трое молодцов вспрыгивают на трубу и победоносно воздымают автоматы. Занавес.»
👍7
⚡️На кону сегодня существование самой России — Мединский
❗️Песков: РФ может использовать ядерное оружие в случае угрозы существованию страны.
… хочется верить, что все-таки они имели в виду разные экзистенциальные вопросы…
❗️Песков: РФ может использовать ядерное оружие в случае угрозы существованию страны.
… хочется верить, что все-таки они имели в виду разные экзистенциальные вопросы…
Telegram
На видео видно
Песков — о возможности применения Россией ядерного оружия:
"Россия может использовать ядерное оружие в случае угрозы существованию страны. Это изложено в российской концепции национальной безопасности".
"Россия может использовать ядерное оружие в случае угрозы существованию страны. Это изложено в российской концепции национальной безопасности".
👍1
Bloomberg: по климатическим моделям в Европе ожидается тёплая зима, спрос на энергоносители будет ниже.