🇪🇺🚗Валятся как карточный домик. Очередные негативнее новости о потенциальных слабых прибылях вновь ставят неудобные вопросы перед европейскими автопроизводителями.

🤟В начале 2024 года сектор ожидал возвращения к нормальной жизни после устранения сбоев в цепочке поставок, вызванных Covid-19. Производство должно было даже вырасти на 2%. Вместо этого компании сталкиваются с проблемами по нескольким направлениям, включая острую конкуренцию в Китае, слабый спрос в Европе и замедляющийся переход региона на электромобили.

💸Вдобавок, помимо стандартных проблем последних трех лет с повышенными издержками на энергию, крупнейшие игроки рынка столкнулись с более высокими инвестициями в технологии, более низкой маржой на электромобилях из-за жесточайшей конкуренции на основном рынке электричек – Китае и усилением конкуренции со стороны китайских компаний по мере их проникновения на зарубежные рынки.

📉Рыночная доля иностранных брендов в продажах автомобилей в самом Китае достигла рекордно низкого уровня — 37% за первые семь месяцев 2024 года по сравнению с 64% в 2020 году.

🇩🇪Спад был особенно резким для немецких автопроизводителей, доля которых сейчас составляет менее 15% по сравнению с почти 25% четыре года назад. Соответственно, это уже нашло отражение в заявлениях Mercedes-Benz и Porsche, которые предупредили о более низкой, чем ожидалось, прибыли.

🇪🇺В Европе автомобильные компании также борются с замедлением роста продаж электромобилей и банкротствами поставщиков, вызывающими нехватку комплектующих.

🫡Перспективы вряд ли улучшатся в следующем году, поскольку новые стандарты ЕС по выбросам углекислого газа вынуждают европейских автопроизводителей продавать больше электромобилей, а не бензиновых автомобилей, но спрос на электромобиле в Европе отвратителен.

📉В период с июня по август количество регистраций новых автомобилей упало на 3% у Volkswagen и почти на 10% у Stellantis.

🧮Volkswagen сообщил о операционной прибыли в размере 0,9% для своей марки легковых автомобилей VW в первом полугодии, а на прошлой неделе предупредил, что его общая операционная прибыль упадет до 5,6% в 2024 году по сравнению с прошлогодними 7%.

😳Скидки в Европе окажут дальнейшее давление на приход денег в автомобильную промышленность, в результате cash flow у Volkswagen, Stellantis и Aston Martin или уже отрицательный или станет им в следующем году.

🇺🇸На других рынках тоже неспокойно. После опубликованного в понедельник предупреждения о прибыли, операционная прибыль Stellantis, по оценкам, упадет до 2,4% во втором полугодии по сравнению с 10% за первые шесть месяцев года. Это связано с большими скидками, которые группа предлагает дилерским центрам в США для ликвидации больших запасов на своем крупнейшем рынке.

Подписаться — Верным курсом

🇯🇵За первые восемь месяцев года японские инвесторы скупили чистые государственные облигации страны на сумму 28 триллионов иен ($192 миллиарда), что является крупнейшей суммой за этот период времени, по крайней мере за 14 лет. Они также сократили покупки иностранных облигаций почти вдвое до 7,7 триллиона иен, а их покупки зарубежных акций составили менее 1 триллиона иен.

❗️Это грандиозный разворот.

👀При $4,4 трлн инвестиций за рубежом, что превышает экономику Индии, скорость и размер любого отката денег из иностранных экономик в Японию могут нарушить работу мировых рынков. Пока, даже несмотря на то, что разрыв в ставках между Японией и другими странами сократился, отток средств можно охарактеризовать скорее как ручеек, чем поток, которого опасались на рынках.

💸Зарубежные инвестиции японцев сравнивают с гигантской сделкой «керри-трейд», в рамках которой инвесторы получают выгоду от сверхнизких процентных ставок, доступных на родине, для финансирования покупок за рубежом.

💰Масштаб потоков будет зависеть от темпов и траектории ставок в Японии. Хотя глава Банка Японии Кадзуо Уэда указал, что политики будут более сдержанными в планах повышения, но стратеги почти единогласно прогнозируют более сильную японскую валюту в следующем году, считая, что политика неизбежно нормализуется.

🧮Рынок предполагает, что доходность 30-летних JGB выше 2,5% может быть тем уровнем, когда японские деньги потекут домой уже не ручейком. Особо смелые указывают, что и 2% — серьезный привлекательный фактор.

✍️Ставки огромны: инвесторы Японии являются крупнейшими иностранными держателями облигаций правительства США и владеют почти 10% долга Австралии. Они также контролируют акции на сотни миллиардов долларов от Сингапура, Нидерландов и до США, владея где-то от 1% до 2% рынков. Их влияние распространяется на даже на высокорисковые инвестиции, такие как криптовалюты.

💪За годы низких процентных ставок на родине они накопили активы и скупили все: от бразильских облигаций с доходностью более 10% до акций Alphabet и пакетов рискованных кредитов в США.

Таким образом, любой триггер, запускающий схожий с 5 августом процесс, является кошмарным сценарием и по-прежнему лежит на столе. При этом, стоит учитывать, что многие из японских инвесторов, включая некоторые из крупнейших в мире пенсионных фондов и страховщиков, в основном бездействовали в тот момент, что только подчеркивает потенциал возможных тектонических сдвигов.

✅Ставки Банка Японии пока остаются на сотни базисных пунктов ниже, чем у аналогов в США и Европе, а это означает, что офшорные активы по-прежнему привлекательны для японских инвесторов. Более того, японские инвесторы «понимают, что рынки США по-прежнему невероятно ликвидны, очень велики, предлагают наибольшую диверсификацию.

⚠️Но сочетание снижения ставки ФРС и повышения ставки Банка Японии, которое теперь будет поддержано новым премьер-министром страны, оставляют огромный знак вопроса на рынке. Даже, если не будет резких триггеров, перемещение $4 трлн из одного кармана в другой не останется незамеченным для всех.

Подписаться — Верным курсом