#Долги. Независимо от того, выиграет ли Трамп или Байден, есть только одна организация, которая может «закрыть эти пасти аллигатора» без разрушения системы в результате дефляционной катастрофы, - это ФРС с напечатанными деньгами
#долги на конец 2020 года расчетные годовые процентные выплаты по государственному долгу США упали до самого низкого уровня с конца 2017 года полностью опровергнув идею о том, что фискальные программы в настоящее время являются чрезмерным бременем расходов.падение процентных ставок более чем компенсировало увеличение общего долга, в глобальном масштабе стимулы Covid пока еще ничего не стоили правительствам.
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
#долги 👉 По случайной традиции ❓во время больших размещений долговых бумаг почти каждый раз фондовые рынки испытывают тряски разной степени тяжести по факту каких-то не очень хороших новостей🤠 ❗️Не забываем:на этой неделе Казначейство США продаст долгосрочный долг на 126 миллиардов долларов, разбитый следующим образом:
✔️Трехлетние облигации на 58 миллиардов долларов 9 февраля, без изменений по сравнению с январем, но на 4 миллиарда долларов больше, чем в ноябре
✔️10-летние облигации на сумму 41 миллиард долларов США на 10 февраля, как и в прошлом квартале.
✔️30-летние облигации на 27 миллиардов долларов на 11 февраля, без изменений по сравнению с ноябрем.
✔️Трехлетние облигации на 58 миллиардов долларов 9 февраля, без изменений по сравнению с январем, но на 4 миллиарда долларов больше, чем в ноябре
✔️10-летние облигации на сумму 41 миллиард долларов США на 10 февраля, как и в прошлом квартале.
✔️30-летние облигации на 27 миллиардов долларов на 11 февраля, без изменений по сравнению с ноябрем.
#долги👉 После почти месяца потерь, которые понес рынок казначейских бумаг США серьезно ухудшилась ситуация с ликвидностью этого рынка.
К примеру,разница между ценами покупки и продажи 30-летних казначейских облигаций - один из показателей состояния ликвидности - достигла максимума с марта прошлого года и остается значительно выше уровней, наблюдавшихся до пандемии. Скорее всего с рынка ушли фонды так называемой высокочастотной торговли - ключевые поставщики ликвидности. Кроме того, крупные ликвидации позиций, наблюдавшиеся на прошлой неделе, также могут оказывать давление на балансы дилеров, снижая и дальше торговую активность.
К примеру,разница между ценами покупки и продажи 30-летних казначейских облигаций - один из показателей состояния ликвидности - достигла максимума с марта прошлого года и остается значительно выше уровней, наблюдавшихся до пандемии. Скорее всего с рынка ушли фонды так называемой высокочастотной торговли - ключевые поставщики ликвидности. Кроме того, крупные ликвидации позиций, наблюдавшиеся на прошлой неделе, также могут оказывать давление на балансы дилеров, снижая и дальше торговую активность.
#долги👉 ЕЦБ должен смотреть, влияют ли доходности на финансовые условия
Важно понять, выросли ли доходности облигаций из-за инфляционных трендов или других факторов, хотя в любом случае у Европейского Центробанка есть пространство для “гибкости, которая необходима для того, чтобы отреагировать” на происходящее, сказал вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос в интервью Publico.
✔️Если ЕЦБ придет к выводу, что рост доходностей оказывает негативное влияние на условия финансирования, члены Центробанка “абсолютно открыты” к регулировке своей программы, включая механизм экстренного выкупа облигаций в условиях пандемии (PEPP)
“У нас есть пространство для маневра и есть арсенал средств”
Несмотря на рост доходностей, расширения спредов не произошло, и это означает, что программа работает
“Нам не нужно очень беспокоиться по поводу инфляции в краткосрочной перспективе, а в среднесрочной мы продолжим следить за ней очень внимательно, как и всегда”
Важно понять, выросли ли доходности облигаций из-за инфляционных трендов или других факторов, хотя в любом случае у Европейского Центробанка есть пространство для “гибкости, которая необходима для того, чтобы отреагировать” на происходящее, сказал вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос в интервью Publico.
✔️Если ЕЦБ придет к выводу, что рост доходностей оказывает негативное влияние на условия финансирования, члены Центробанка “абсолютно открыты” к регулировке своей программы, включая механизм экстренного выкупа облигаций в условиях пандемии (PEPP)
“У нас есть пространство для маневра и есть арсенал средств”
Несмотря на рост доходностей, расширения спредов не произошло, и это означает, что программа работает
“Нам не нужно очень беспокоиться по поводу инфляции в краткосрочной перспективе, а в среднесрочной мы продолжим следить за ней очень внимательно, как и всегда”
#долги Как говорится докатились до жизни такой... Долг Канады в процентах от ВВП составил в этом году 352,6%.Это 2-е место среди развитых стран мира.Экономика Канады сократилась на 5,4% в 2020 году и имеет НУЛЬ золотых резервов.
#долги🐥 Обстановка на азиатских рынках улучшилась и фондовые индексы отыграли потери после резкого роста цен на долговые бумаги Японии (падение доходности) Доходность японских бондов упала после комментариев главы BOJ Куроды о том, что✔️ ЦБ не собирается отказываться от контроля за кривой доходности и не будет расширять верхнюю границу допустимой доходности (сейчас 0.1-0.15%).
#долги Глава ЕЦБ Лаггард отреагировала на распродажу в секторе долговых бумаг Еврозоны грозным комментарием обращенным видимо к игрокам на понижение цен по бондам. Она заявила-«Торговцы облигациями «могут испытывать нас столько, сколько они хотят. У нас есть исключительные обстоятельства, с которыми нужно иметь дело, и у нас есть исключительные инструменты, которые можно использовать в данный момент, и их множество. Мы будем использовать их по мере необходимости».
Forwarded from Бегларян-Капитал
#долги✔️Довольно интересные события разворачиваются в нашей новой мировой финансовой метавселенной. Как известно, до сих пор нет полной определенности будут ли российские компании и государство обслуживать внешние обязательства и если будут, то каким образом в условиях блокировки счетов и заморзки активов ЦБ РФ.
✔️Однако некоторые обязательства в иностранной валюте все же исполняются. По крайне мере для таких компаний как РЖД и Норникель наш Минфин таки дал разрешение расплатиться по купонам на еврооблигации, и стало известно, что Евроклир уже распределил полученные платежи среди иностранных держателей еврооблигаций.
✔️Но правда есть некоторый казус в рамках этого расчета, который касается держателей евроблигаций озвученных компаний из числа российских резидентов.
✔️Евроклир перечислил суммы лишь иностранцам, а вот никаких денег в наш Национальный Расчетный Депозитарий отправлено не было, их банальным образом заморозили и отечественные инвесторы держатели евроблигаций российских компаний (в нашем случае РЖД и Норникель) получили дырку от бублика в отличии от хлеба с черной икоркой для иностранных инвесторов (большинство иностранных держателей это фонды и банки).
✔️Вообще то какая-то мутная ситуация, и хотя можно было бы найти оправдание в том, что в случае невыплат по внешним долгам наших компаний (или государства) будет тут же заявлен кросс-дефолт со всем вытекающими последствиями, но сам факт такой дискриминации требует каких-то разъяснений от наших финансовых регуляторов ибо невозможно будет долго им хранить молчание.
✔️И кстати...с удивлением узнал, что в последние дни резко и я бы даже сказал дико, взлетела процентная ставка по привлечению рублевой ликвидности со стороны некоторых европейских банков, готовы платить до 300% ради того,чтобы получить рубли.
✔️Зачем понадобились настолько срочно рубли на той стороне железного занавеса, пока непонятно. Ждем развязки.
✔️Однако некоторые обязательства в иностранной валюте все же исполняются. По крайне мере для таких компаний как РЖД и Норникель наш Минфин таки дал разрешение расплатиться по купонам на еврооблигации, и стало известно, что Евроклир уже распределил полученные платежи среди иностранных держателей еврооблигаций.
✔️Но правда есть некоторый казус в рамках этого расчета, который касается держателей евроблигаций озвученных компаний из числа российских резидентов.
✔️Евроклир перечислил суммы лишь иностранцам, а вот никаких денег в наш Национальный Расчетный Депозитарий отправлено не было, их банальным образом заморозили и отечественные инвесторы держатели евроблигаций российских компаний (в нашем случае РЖД и Норникель) получили дырку от бублика в отличии от хлеба с черной икоркой для иностранных инвесторов (большинство иностранных держателей это фонды и банки).
✔️Вообще то какая-то мутная ситуация, и хотя можно было бы найти оправдание в том, что в случае невыплат по внешним долгам наших компаний (или государства) будет тут же заявлен кросс-дефолт со всем вытекающими последствиями, но сам факт такой дискриминации требует каких-то разъяснений от наших финансовых регуляторов ибо невозможно будет долго им хранить молчание.
✔️И кстати...с удивлением узнал, что в последние дни резко и я бы даже сказал дико, взлетела процентная ставка по привлечению рублевой ликвидности со стороны некоторых европейских банков, готовы платить до 300% ради того,чтобы получить рубли.
✔️Зачем понадобились настолько срочно рубли на той стороне железного занавеса, пока непонятно. Ждем развязки.
Forwarded from Бегларян-Капитал
#долги✔️Довольно интересные события разворачиваются в нашей новой мировой финансовой метавселенной. Как известно, до сих пор нет полной определенности будут ли российские компании и государство обслуживать внешние обязательства и если будут, то каким образом в условиях блокировки счетов и заморозки активов ЦБ РФ.
✔️Однако некоторые обязательства в иностранной валюте все же исполняются. По крайне мере для таких компаний как РЖД и Норникель наш Минфин таки дал разрешение расплатиться по купонам на еврооблигации, и стало известно, что Евроклир уже распределил полученные платежи среди иностранных держателей еврооблигаций.
✔️Но правда есть некоторый казус в рамках этого расчета, который касается держателей евроблигаций озвученных компаний из числа российских резидентов.
✔️Евроклир перечислил суммы лишь иностранцам, а вот никаких денег в наш Национальный Расчетный Депозитарий отправлено не было, их банальным образом заморозили и отечественные инвесторы держатели евроблигаций российских компаний (в нашем случае РЖД и Норникель) получили дырку от бублика в отличии от хлеба с черной икоркой для иностранных инвесторов (большинство иностранных держателей это фонды и банки).
✔️Вообще то какая-то мутная ситуация, и хотя можно было бы найти оправдание в том, что в случае невыплат по внешним долгам наших компаний (или государства) будет тут же заявлен кросс-дефолт со всем вытекающими последствиями, но сам факт такой дискриминации требует каких-то разъяснений от наших финансовых регуляторов ибо невозможно будет долго им хранить молчание.
✔️И кстати...с удивлением узнал, что в последние дни резко и я бы даже сказал дико, взлетела процентная ставка по привлечению рублевой ликвидности со стороны некоторых европейских банков, готовы платить до 300% ради того,чтобы получить рубли.
✔️Зачем понадобились настолько срочно рубли на той стороне железного занавеса, пока непонятно. Ждем развязки.
✔️Однако некоторые обязательства в иностранной валюте все же исполняются. По крайне мере для таких компаний как РЖД и Норникель наш Минфин таки дал разрешение расплатиться по купонам на еврооблигации, и стало известно, что Евроклир уже распределил полученные платежи среди иностранных держателей еврооблигаций.
✔️Но правда есть некоторый казус в рамках этого расчета, который касается держателей евроблигаций озвученных компаний из числа российских резидентов.
✔️Евроклир перечислил суммы лишь иностранцам, а вот никаких денег в наш Национальный Расчетный Депозитарий отправлено не было, их банальным образом заморозили и отечественные инвесторы держатели евроблигаций российских компаний (в нашем случае РЖД и Норникель) получили дырку от бублика в отличии от хлеба с черной икоркой для иностранных инвесторов (большинство иностранных держателей это фонды и банки).
✔️Вообще то какая-то мутная ситуация, и хотя можно было бы найти оправдание в том, что в случае невыплат по внешним долгам наших компаний (или государства) будет тут же заявлен кросс-дефолт со всем вытекающими последствиями, но сам факт такой дискриминации требует каких-то разъяснений от наших финансовых регуляторов ибо невозможно будет долго им хранить молчание.
✔️И кстати...с удивлением узнал, что в последние дни резко и я бы даже сказал дико, взлетела процентная ставка по привлечению рублевой ликвидности со стороны некоторых европейских банков, готовы платить до 300% ради того,чтобы получить рубли.
✔️Зачем понадобились настолько срочно рубли на той стороне железного занавеса, пока непонятно. Ждем развязки.
Forwarded from Бегларян-Капитал
#долги ✔️Логарифмический график доходности 10-летних казначейских облигаций США и как видно сейчас в очередной раз идёт касание линии 40 летнего тренда.
✔️Не зря американские монетарные власти сейчас прилагают усилия для подавления инфляции, поскольку в случае выхода за линию (на графике) мы увидим взрывной рост длинных процентных ставок и тогда финансовый хаос станет неизбежным.
✔️Скорее всего, и в этот раз американским финансовым властям удастся сдержать доходности от взлёта, но на следующий раз уже вряд ли.
✔️Не зря американские монетарные власти сейчас прилагают усилия для подавления инфляции, поскольку в случае выхода за линию (на графике) мы увидим взрывной рост длинных процентных ставок и тогда финансовый хаос станет неизбежным.
✔️Скорее всего, и в этот раз американским финансовым властям удастся сдержать доходности от взлёта, но на следующий раз уже вряд ли.
Forwarded from Бегларян-Капитал
#долги ✔️Логарифмический график доходности 10-летних казначейских облигаций США и как видно сейчас в очередной раз идёт касание линии 40 летнего тренда.
✔️Не зря американские монетарные власти сейчас прилагают усилия для подавления инфляции, поскольку в случае выхода за линию (на графике) мы увидим взрывной рост длинных процентных ставок и тогда финансовый хаос станет неизбежным.
✔️Скорее всего, и в этот раз американским финансовым властям удастся сдержать доходности от взлёта, но на следующий раз уже вряд ли.
✔️Не зря американские монетарные власти сейчас прилагают усилия для подавления инфляции, поскольку в случае выхода за линию (на графике) мы увидим взрывной рост длинных процентных ставок и тогда финансовый хаос станет неизбежным.
✔️Скорее всего, и в этот раз американским финансовым властям удастся сдержать доходности от взлёта, но на следующий раз уже вряд ли.
Forwarded from Бегларян-Капитал
#долги
✔️Как выяснилось, активный сброс американских долговых бумаг в последние несколько дней, связан не с какими то инфляционными страхами, а с информацией о распродажах бумаг Минфина США со стороны Китая.
✔️По факту сообщения от агентства MNI о том, что в марте-апреле Китай сбросил бондов аж на $150 млрд. рынок долга как с цепи сорвался. Агрессивно стали продавать фьючерсы на трежерис и сбрасывать TLT (ETF на цену трежерис).
✔️Естественно рыночные эмоции не бывают долговечными, и вероятно, что доходности стабилизируются, однако на данный момент расклады долгового рынка выглядят не очень.
✔️Оценивая Цену TLT видно, что остается еще приличный потенциал снижения, как минимум процентов на 10, и стало быть в пересчете на % доходность по длинным трежерис мы перебьем пик от 2018 г.
👉🏾 Кстати говоря, в будущей перспективе уже мало сомнений, что доходность пройдет 5% барьер, и тут лишь вопрос как будет реагировать $ по факту такого сценария. Не думаю, что позитивно.
✔️Как выяснилось, активный сброс американских долговых бумаг в последние несколько дней, связан не с какими то инфляционными страхами, а с информацией о распродажах бумаг Минфина США со стороны Китая.
✔️По факту сообщения от агентства MNI о том, что в марте-апреле Китай сбросил бондов аж на $150 млрд. рынок долга как с цепи сорвался. Агрессивно стали продавать фьючерсы на трежерис и сбрасывать TLT (ETF на цену трежерис).
✔️Естественно рыночные эмоции не бывают долговечными, и вероятно, что доходности стабилизируются, однако на данный момент расклады долгового рынка выглядят не очень.
✔️Оценивая Цену TLT видно, что остается еще приличный потенциал снижения, как минимум процентов на 10, и стало быть в пересчете на % доходность по длинным трежерис мы перебьем пик от 2018 г.
👉🏾 Кстати говоря, в будущей перспективе уже мало сомнений, что доходность пройдет 5% барьер, и тут лишь вопрос как будет реагировать $ по факту такого сценария. Не думаю, что позитивно.
Forwarded from Бегларян-Капитал
#долги
✔️Немного софистики на тему вчерашнего повышения ставки от ФРС на максимальную (за одно заседание) величину с 1994 года.
✔️Судя по первоначальной реакции рынков, где подросли биржевые индексы, и даже откатил доллар несмотря на рост ставки, а также массовому заезду на американские деловые ТВ аналитиков-ветеранов 90-х годов, которые рассказывали, как вели себя финансовые активы и экономика после тогдашнего резкого повышения ставки, на данный момент раскручивается идея, что ФРС сможет подавить инфляцию, и при этом избежать экономической рецессии.
✔️Кстати об этом же рассуждал после заседания ФРС и главбух конторы господин Пауэлл, который заявил, что ЦБ надеется избежать рецессии после ускорения темпов повышения процентных ставок. «Мы не пытаемся вызвать рецессию сейчас, давайте проясним это», — сказал Пауэлл.
👉🏾Можно ли согласиться с ним насчет того, что побочный эффект скоростного повышения ставок не вызовет рецессию и повторится история 90-х годов, когда резкое ужесточение монетарной политики немного охладило рынки не затронув экономику и даже стало прологом экономического бума на несколько лет? Ответ не может быть однозначным.
✔️С одной стороны, пока нет признаков, что в следующем году будет рецессия, но в истории было много случаев, когда рецессия оттягивалась по времени, но в итоге все равно возникала в результате внезапного шока, который был вызван стрессом на финансовом рынке.
✔️Принимая во внимание тот факт, что чиновники из ФРС, и годами прикормленные биржевые аналитики, упорно игнорируют парадигму, что суверенный баланс, дефициты и демографические показатели США сейчас явно не на тех же уровнях, которые были в 90-е годы, создается ощущение какой-то тревоги за целостность ядра финансовой системы – долгового рынка.
👉🏾Действительно, если планировать обрушать глобальные рынки суверенных облигаций, надо было бы предпринять следующее:
✔️Остановить количественное смягчение ФРС (финансирование дефицита США) и резко повысить ставки. Это дефляционный шаг полезный для $ и устраняющий долларовую ликвидность во всем мире, создав понижательное давление на инвалюты и сырьевые активы, а также сжимая причинные места для тех, кто имеет внешние обязательства именно в $, в первую очередь развивающиеся рынки и Китай.
✔️Далее, создать условия для блокировки энергии и сырья для очень крупного экспортера сырьевых товаров – России, чтобы вызвать системную инфляцию, с которой мировые ЦБ мало что могут сделать, сократив глобальные реальные доходы потребителей как раз в то время, когда рост процентных ставок также сокращает потребительские расходы и вынуждает глобальных инвесторов продавать суверенные облигации, чтобы получить наличные деньги.
✔️Препятствовать импорту и экспорту в Китай (мировая фабрика) и из него – это также вызовет системную инфляцию, с которой центральные банки мало что могут сделать, и повторяется тоже самое, что в предыдущем пункте - сокращаются глобальные реальные доходы потребителей в то время, когда растущие ставки сокращают потребительские расходы и вынуждают глобальных инвесторов продавать суверенные облигации, чтобы собрать наличные для китайского импорта. Круг замыкается…
✔️Как мы видим, выполнены все нужные для хаоса (управляемого?) условия, а теперь перенесемся в недалекое будущее и увидим, что действия финансовых чиновников и политиков Запада приведут к тому, что разожжённый на одной лесной поляне костер ради того, чтобы согреться превратился в пожар всего леса.
✔️Вольно или сознательно, но попытки сокращения долгов посредством контролируемой инфляции (по теории экономиста Фишера) в условиях, когда долги уже поглощают все финансовое и экономическое пространство, скорее раньше, чем позже вызовут какой-то внезапный шок, который обрушит экономику.
✔️Поэтому для ФРС и политиков выбор между спасением UST или USD не стоит.
✔️Спасать уж лучше доллар, поскольку хотя бы неглубокая рецессия в экономике (даже, если рецессия отложится во времени) спровоцирует эпические проблемы, которые неизбежно приведут к дефолту по обязательствам правительства США.
✔️Немного софистики на тему вчерашнего повышения ставки от ФРС на максимальную (за одно заседание) величину с 1994 года.
✔️Судя по первоначальной реакции рынков, где подросли биржевые индексы, и даже откатил доллар несмотря на рост ставки, а также массовому заезду на американские деловые ТВ аналитиков-ветеранов 90-х годов, которые рассказывали, как вели себя финансовые активы и экономика после тогдашнего резкого повышения ставки, на данный момент раскручивается идея, что ФРС сможет подавить инфляцию, и при этом избежать экономической рецессии.
✔️Кстати об этом же рассуждал после заседания ФРС и главбух конторы господин Пауэлл, который заявил, что ЦБ надеется избежать рецессии после ускорения темпов повышения процентных ставок. «Мы не пытаемся вызвать рецессию сейчас, давайте проясним это», — сказал Пауэлл.
👉🏾Можно ли согласиться с ним насчет того, что побочный эффект скоростного повышения ставок не вызовет рецессию и повторится история 90-х годов, когда резкое ужесточение монетарной политики немного охладило рынки не затронув экономику и даже стало прологом экономического бума на несколько лет? Ответ не может быть однозначным.
✔️С одной стороны, пока нет признаков, что в следующем году будет рецессия, но в истории было много случаев, когда рецессия оттягивалась по времени, но в итоге все равно возникала в результате внезапного шока, который был вызван стрессом на финансовом рынке.
✔️Принимая во внимание тот факт, что чиновники из ФРС, и годами прикормленные биржевые аналитики, упорно игнорируют парадигму, что суверенный баланс, дефициты и демографические показатели США сейчас явно не на тех же уровнях, которые были в 90-е годы, создается ощущение какой-то тревоги за целостность ядра финансовой системы – долгового рынка.
👉🏾Действительно, если планировать обрушать глобальные рынки суверенных облигаций, надо было бы предпринять следующее:
✔️Остановить количественное смягчение ФРС (финансирование дефицита США) и резко повысить ставки. Это дефляционный шаг полезный для $ и устраняющий долларовую ликвидность во всем мире, создав понижательное давление на инвалюты и сырьевые активы, а также сжимая причинные места для тех, кто имеет внешние обязательства именно в $, в первую очередь развивающиеся рынки и Китай.
✔️Далее, создать условия для блокировки энергии и сырья для очень крупного экспортера сырьевых товаров – России, чтобы вызвать системную инфляцию, с которой мировые ЦБ мало что могут сделать, сократив глобальные реальные доходы потребителей как раз в то время, когда рост процентных ставок также сокращает потребительские расходы и вынуждает глобальных инвесторов продавать суверенные облигации, чтобы получить наличные деньги.
✔️Препятствовать импорту и экспорту в Китай (мировая фабрика) и из него – это также вызовет системную инфляцию, с которой центральные банки мало что могут сделать, и повторяется тоже самое, что в предыдущем пункте - сокращаются глобальные реальные доходы потребителей в то время, когда растущие ставки сокращают потребительские расходы и вынуждают глобальных инвесторов продавать суверенные облигации, чтобы собрать наличные для китайского импорта. Круг замыкается…
✔️Как мы видим, выполнены все нужные для хаоса (управляемого?) условия, а теперь перенесемся в недалекое будущее и увидим, что действия финансовых чиновников и политиков Запада приведут к тому, что разожжённый на одной лесной поляне костер ради того, чтобы согреться превратился в пожар всего леса.
✔️Вольно или сознательно, но попытки сокращения долгов посредством контролируемой инфляции (по теории экономиста Фишера) в условиях, когда долги уже поглощают все финансовое и экономическое пространство, скорее раньше, чем позже вызовут какой-то внезапный шок, который обрушит экономику.
✔️Поэтому для ФРС и политиков выбор между спасением UST или USD не стоит.
✔️Спасать уж лучше доллар, поскольку хотя бы неглубокая рецессия в экономике (даже, если рецессия отложится во времени) спровоцирует эпические проблемы, которые неизбежно приведут к дефолту по обязательствам правительства США.
Forwarded from Бегларян-Капитал
#долги
✔️Индекс государственных и инвестиционных корпоративных облигаций Bloomberg упал более чем на 20% ниже своего пика 2021 года, что является самой большой просадкой с момента его создания в 1990 году. Таким образом, под давлением ЦБ мира, решивших подавить инфляцию даже ценой рецессии, глобальные облигации упали на свой первый медвежий рынок за целое поколение.
✔️ Очень похоже на то, что 50 летний бычий рынок облигаций начавшийся в начале 1980-х годов, заканчивается, и мир вступает в цикл повышательной тенденции процентных ставок рынка долга.
✔️Высокая инфляция, с которой сейчас столкнулся мир, подразумевает, что ЦБ Запада более не смогут развертывать экстремальные стимулы.
✔️Любые попытки подержать экономику мягкой монетарной политикой спровоцируют немедленное возвращение инфляции, подавить которую будет еще сложнее.
✔️Индекс государственных и инвестиционных корпоративных облигаций Bloomberg упал более чем на 20% ниже своего пика 2021 года, что является самой большой просадкой с момента его создания в 1990 году. Таким образом, под давлением ЦБ мира, решивших подавить инфляцию даже ценой рецессии, глобальные облигации упали на свой первый медвежий рынок за целое поколение.
✔️ Очень похоже на то, что 50 летний бычий рынок облигаций начавшийся в начале 1980-х годов, заканчивается, и мир вступает в цикл повышательной тенденции процентных ставок рынка долга.
✔️Высокая инфляция, с которой сейчас столкнулся мир, подразумевает, что ЦБ Запада более не смогут развертывать экстремальные стимулы.
✔️Любые попытки подержать экономику мягкой монетарной политикой спровоцируют немедленное возвращение инфляции, подавить которую будет еще сложнее.
Forwarded from Бегларян-Капитал
#долги Недавно вышел отчет BIS (банк международных расчетов) с анализом ситуации в экономике США. Выводы очень мрачные для горизонта этого десятилетия, так как большой груз долгов потянет экономику вниз.
Вкратце о чем их отчет:
Реальный (не номинальный) рост ВВП экономическая деятельность, создающая денежные потоки, где деньги потом инвестируются или сберегаются, либо обслуживают долги на уровне всей экономики.
Среднее значение прироста ВВП в реальном выражении 1.75% и этот показатель продолжает падать. Эти 1,75% сначала идут сейчас на обслуживание долга (долг имеет приоритет) но весь долг США составляет 220% от ВВП (вместе с социальными обязательствами) Таким образом, если процентные ставки в среднем составляют 2%, то % платежи встанут в 4,4% ВВП, давая отрицательный прирост ВВП на уровне -2,65% в год.
То, есть чем выше % расходы, тем более отрицательным будет ВВП. Чтобы покрывать расходы правительства выпускали больше долга, а через 3,5 года, когда дело доходило до рефинансирования, долги просто монетизировали посредством QE, оставляя рост ВВП только для покрытия долговых платежей частного сектора. Иными словами, без QE, денежного потока стало недостаточно для обслуживания всех системных долгов.
Почему QE запускалось каждые 3.5 года? Просто это средний срок погашения государственного и частного долга после 2009 г. когда все ЦБ Запада сбросили ставки до нуля.
Резюме- Система в США, ЕС, Японии, Британии уже не сможет функционировать без QE. Конец 2023 и начало 2024 г. следующий период рефинансирования долга, и для его финансирования нужно снова количественное смягчение. Если же возникнет новый кризис, тогда масштабное QE.
В BIS оценивают, что баланс ФРС США вырастет до $ 12-14 трлн через год или около того. Все новые QE конечно продолжат обесценивать денег, и увеличивать расслоение общества, сильнее станет расти популизм.
Вообщем BIS рисует полный тупик, считают, что надо дотянуть до скачка в производительности или создания дешевых источников энергии.
Вкратце о чем их отчет:
Реальный (не номинальный) рост ВВП экономическая деятельность, создающая денежные потоки, где деньги потом инвестируются или сберегаются, либо обслуживают долги на уровне всей экономики.
Среднее значение прироста ВВП в реальном выражении 1.75% и этот показатель продолжает падать. Эти 1,75% сначала идут сейчас на обслуживание долга (долг имеет приоритет) но весь долг США составляет 220% от ВВП (вместе с социальными обязательствами) Таким образом, если процентные ставки в среднем составляют 2%, то % платежи встанут в 4,4% ВВП, давая отрицательный прирост ВВП на уровне -2,65% в год.
То, есть чем выше % расходы, тем более отрицательным будет ВВП. Чтобы покрывать расходы правительства выпускали больше долга, а через 3,5 года, когда дело доходило до рефинансирования, долги просто монетизировали посредством QE, оставляя рост ВВП только для покрытия долговых платежей частного сектора. Иными словами, без QE, денежного потока стало недостаточно для обслуживания всех системных долгов.
Почему QE запускалось каждые 3.5 года? Просто это средний срок погашения государственного и частного долга после 2009 г. когда все ЦБ Запада сбросили ставки до нуля.
Резюме- Система в США, ЕС, Японии, Британии уже не сможет функционировать без QE. Конец 2023 и начало 2024 г. следующий период рефинансирования долга, и для его финансирования нужно снова количественное смягчение. Если же возникнет новый кризис, тогда масштабное QE.
В BIS оценивают, что баланс ФРС США вырастет до $ 12-14 трлн через год или около того. Все новые QE конечно продолжат обесценивать денег, и увеличивать расслоение общества, сильнее станет расти популизм.
Вообщем BIS рисует полный тупик, считают, что надо дотянуть до скачка в производительности или создания дешевых источников энергии.
Forwarded from Бегларян-Капитал
#долги Только заметил, что процентные платежи американского Минфина почти сравнялись (в денежной сумме) с расходами бюджета на оборону. Вероятно, что без введения какого-то определенного потолка процентной доходности по долгу (как делают японцы) правительству придется очень серьезно ужиматься в своих расходах или поднимать налоги где только можно. Что выберут?
Forwarded from Бегларян-Капитал
#долги Глядя на эту динамику американского долга, причем не только государственного, но и частного, понимаешь, что в ближайшие лет 5 придет рано или поздно не только черный лебедь, но и черный индюк.
Forwarded from Бегларян-Капитал
#долги Наглядная картина для понимания сути существующих в мировой экономике проблем на примере экономики США, но в данном случае это довольно важно, так как американская финансово-экономическая система основа все мировой.
На данный момент каждый новый эмитированный $ госдолга США генерирует всего лишь 0,58$ ВВП, что близко к самому низкому уровню за всю историю.
Для сравнения: в 1960-е годы этот показатель достигал 9,80 доллара, а в 2000 году — 4,00$. За два последних президентских цикла (2016-2024) госдолг США вырос на $11,6 трлн, а ВВП США увеличился на $6,6 трлн.
Выходит, что производительность экономики США падает, несмотря на ускоренное увеличение долга и чтобы просто держать экономику в плюсе надо беспрерывно и агрессивно наращивать долги, ну или срочно придумывать план В.
А вот если такого плана нет, тогда становится неизбежной уже настоящая мировая война.
На данный момент каждый новый эмитированный $ госдолга США генерирует всего лишь 0,58$ ВВП, что близко к самому низкому уровню за всю историю.
Для сравнения: в 1960-е годы этот показатель достигал 9,80 доллара, а в 2000 году — 4,00$. За два последних президентских цикла (2016-2024) госдолг США вырос на $11,6 трлн, а ВВП США увеличился на $6,6 трлн.
Выходит, что производительность экономики США падает, несмотря на ускоренное увеличение долга и чтобы просто держать экономику в плюсе надо беспрерывно и агрессивно наращивать долги, ну или срочно придумывать план В.
А вот если такого плана нет, тогда становится неизбежной уже настоящая мировая война.
Forwarded from Бегларян-Капитал
#долги Интересный факт, можно уже зафиксировать для истории. Рынки казначейских долговых бумаг США, никогда еще не терпели столь крупных просадок.
Индекс совокупной % доходности казначейских бондов, который рассчитывает Bloomberg снизился на 11,0% против пиковых значений 2020 г, превысив все остальные падения, зафиксированные за последние 100 лет.
Речь идет о цене бондов, которую платили инвесторы в долговые бумаги и выходит, что прошлый спад 70-х годов прошлого века был всего лишь цветочками (тогда потери в цене составили лишь около 5+%) по сравнению с тем, что произошло в этот раз.
Тут как ни крути, но рынок долгов дал сигнал о будущих больших и очень серьезных переменах.
Индекс совокупной % доходности казначейских бондов, который рассчитывает Bloomberg снизился на 11,0% против пиковых значений 2020 г, превысив все остальные падения, зафиксированные за последние 100 лет.
Речь идет о цене бондов, которую платили инвесторы в долговые бумаги и выходит, что прошлый спад 70-х годов прошлого века был всего лишь цветочками (тогда потери в цене составили лишь около 5+%) по сравнению с тем, что произошло в этот раз.
Тут как ни крути, но рынок долгов дал сигнал о будущих больших и очень серьезных переменах.