🇺🇸Доходность 2-летних казначейских облигаций США сегодня достигла 15-летнего максимума

❌Опасения по поводу рецессии отразились на мировых рынках, инверсия кривой остается одной из самых масштабных в истории.

❌Сегодня показатель по двухлеткам превышал отметку в 4,6% - последний раз такое можно было видеть в 2007 году.

❌По десятилеткам доходность поднималась до 4,18% - это максимумы с 2008 года.

💼Рынок закладывается на еще одно повышение ставки ФРС на 0,75% на заседании 2 ноября.

🇬🇧Премьер-министр Великобритании Лиз Трасс подала в отставку после провала бюджета по сокращению налогов

✅Трасс была назначена 6 сентября, а уже 23 сентября министр финансов Кваси Квартенги объявил о так называемом "мини-бюджете", который положил начало турбулентному периоду для рынков облигаций Великобритании, которые отказались от предложенного им снижения налогов, финансируемого за счет долга.

🙅‍♀️Три недели спустя Трасс отказалась почти от всей своей экономической программы после того, как планы по значительному необеспеченному сокращению налогов обрушили фунт и британские облигации. Трасс уволила своего ближайшего политического союзника Кваси Квартенга, а новый министр финансов Джереми Хант отменил большую часть политики.

🤷‍♀️Трасс признала, что потеряла веру в свою партию, и сказала, что уйдет в отставку на следующей неделе, став премьер-министром с самым коротким сроком полномочий в истории Великобритании. Она находилась у власти всего 44 дня.

✅В течение следующей недели партия консерваторов должна завершить выборы руководства. Ожидается, что будут баллотироваться бывший министр финансов Риши Сунак и Пенни Мордаунт, бывший министр обороны.

⚠️Интересно, что, как показал опрос, большинство членов хотели бы возвращения бывшего премьер-министра Бориса Джонсона, который был смещен с Даунинг-стрит в июле. И Борис не смог не согласиться - уже объявил о выставлении своей кандидатуры.

💷Фунт вырос на 0,5% по отношению к доллару через час после объявления, торгуясь на уровне 1,1273 доллара. Он остается на том же уровне, что и 22 сентября, до бюджета Трасс, направленного на продвижение рынка.

🔥Европейские правительства контролируют лишь 10% закачанного в хранилища газа - Bloomberg со ссылкой на результаты собственных подсчетов

Остальные объемы этого ресурса принадлежат коммерческим структурам.

▪️"Согласно данным, собранным Bloomberg, только примерно 10% газа в хранилищах от Италии до Нидерландов - под прямым контролем властей, в составе национальных стратегических резервов.

▪️Остальная часть - в руках международных торговых компаний, энергетических компаний и промышленных групп, которые могут свободно продать газ покупателю, предлагающему наивысшую цену, даже если он находится в другой стране", - отмечает агентство.

▪️ В свою очередь в международной консалтинговой компании Wood Mackenzie отметили, что нынешняя система распределения газа в Европе никогда не сталкивалась с такими условиями, как в нынешний энергетический кризис, и многое будет зависеть от погоды зимой.

▪️Если зимний сезон окажется холодным, то запасы газа могут сократиться до 10% к концу марта, что может вновь вызвать соперничество за газ в преддверии зимы 2023 - 2024 годов.

▪️В то же время источники также заявили Bloomberg, что странам Европы не хватает открытых данных о том, кто владеет хранящимся газом, однако его
значительная часть принадлежит энергетическим компаниям, в том числе и государственным.

#аналитика
SINARA: ФСК ЕЭС, Россети — впереди рост капзатрат

🔹Мы начинаем анализ компаний Россети и ФСК ЕЭС (ФСК), принимая во внимание их объединение, которое проводится прямо сейчас. Используя расчеты по методу DCF, мы установили целевые цены по обыкновенным акциям ФСК, а также по обыкновенным и привилегированным акциям Россетей на уровне 0,084 руб., 0,56 руб. и 1,18 руб. за штуку соответственно при рейтингах «Держать» по всем трем бумагам.

🔹При прогнозируемом на конец года отношении чистого долга к EBITDA на уровне 1,8 долговая нагрузка консолидированной компании представляется вполне умеренной. Компания планирует еще привлечь заемный капитал для финансирования растущих капзатрат, но может, по словам ее гендиректора, и провести вторичное размещение. Мы полагаем, FCF останутся отрицательными еще как минимум пару лет и компания не выплатит дивиденды в 2022–2023 гг.

🔹Дивидендная доходность в 2024–2025 гг. вряд ли превысит скромные 4–4,5%.

❗️Подробнее в приложенном файле

Базовая инфляция в Япония достигла максимума за 30 лет.

✔️Потребительские цены за вычетом наиболее волатильных компонентов, как цены на энергоносители и продукты питания выросли на 3% - последний раз такое происходило в далеком 1991 году. Впрочем, даже этот скачок вряд ли заставит местный центробанк отойти от своей ультрамягкой политики.

✔️Печатный станок Банка Японии долгие годы работал на полную мощность с одной целью - победить дефляцию, и за это время финансовый рынок страны перестал нормально функционировать.

✔️Теперь же, когда весь мир повышает ставки, японский регулятор просто не может себе этого позволить, так как это может привести к непоправимым последствиям.

✔️Между тем, курс местной валюты - йены - опустился до минимума с августа 1990 года. Все попытки хоть как-то остановить это падение терпят неудачу. И даже первая за несколько десятков лет валютная интервенция не дала желаемого результата.

Европейские рынки и валюты позитивно восприняли сообщение об уходе Лиз Трасс с поста премьер министра Великобритании.

✔️Участники торгов вздохнули с облегчением, Трасс и ее кабмин за недолгий период работы успели создать такой хаос, что едва не похоронили пенсионную системы страны. Главным кошмаром, конечно, стал налоговый план министра финансов в конце сентября.

✔️В то время, как ЦБ борется с инфляцией и повышает ставки, он решил радикально снизить налоги и профинансировать эти фискальные меры за счет новый займов - достаточно дорогих с учетом текущих реалий. Это стало настоящим шоком не только для рынков, но и для Банка Англии.

✔️В результате фунт обвалился до рекордного минимума - даже ниже, чем в 1984 году, а вслед за ним рухнули и облигации. Центробанк, соответственно, был вынужден отложить свои монетарные планы и запустить экстренную программу скупки госбондов, чтобы не допустить экстремальных убытков пенсионных фондов - они преимущественно вкладываются как раз в эти бумаги.

✔️Параллельно зашатался и рынок недвижимости - один из крупнейших секторов экономики. Примерно треть ставок по ипотеке привязано к ставкам на долговом рынке, и хаос на рынках мог привести к полной неплатежеспособности. В итоге министр финансов вместе со своим налоговым планом был отправлен в отставку. Его предложения были отменены, а спустя несколько дней за весь этот хаос своим креслом поплатилась и сама премьер - госпожа Трасс.

❗️Чехарда в британской политике не является чем-то новым. Достаточно вспомнить Brexit, когда Тереза Мэй то сохраняла, то покидала пост министра. Тогда же был и другой участник процесса- Борис Джонсон, и теперь он собирается вернуться в кресло главы правительства, которое покинул буквально несколько месяцев назад.

ФРС будет и дальше повышать ставки, но вскоре сделает паузу

✔️Несмотря на рекордные темпы ужесточения политики - три заседания подряд Федрезерв повышал ставки на 75 базисных пунктов, инфляция даже не думает отступать. Один из представителей регулятора - глава Федерального резервного банка Филадельфии подтвердил, что регулятор еще не готов заканчивать цикл, правда добавил, что центробанк в следующем году, скорее всего, приостановит процесс ужесточения денежно-кредитной политики и оценит, как повышения ставок сказываются на экономике.

✅Добавим, сейчас рынок ждет еще одного повышения на 75 сотых процента на заседании в начале ноября. Возможно, это и будет промежуточная точка в агрессивной политике регулятора.

🇬🇧Розничные продажи в Великобритании в сентябре упали на 1,4%, намного хуже прогноза

▪️Эксперты в среднем ожидали снижения всего на 0,5%.

Британия в последнее время становится главным раздражителем для рынков.

Маск хочет уволить 75% сотрудников Twitter

☑️Несмотря на то, что руководители компании Twitter неоднократно заявляли сотрудникам, что немедленных увольнений не будет, The Washington Post сообщает, что Маск планирует провести массовое сокращение рабочих мест в ближайшие месяцы.

☑️Маск сообщил потенциальным инвесторам в своей сделке о покупке компании, что планирует избавиться почти от 75% из 7500 сотрудников, сократив численностью штата до чуть более 2000 человек.

🛢💰Частные инвесторы возвращаются в нефтегазовый сектор

💰Растущие цены и, соответственно, доходность от нефти и газа привлекают инвесторов обратно к ископаемому топливу. По данным частной лондонской инвесткомпании Preqin, в этом году фонды частного капитала по всему миру, инвестирующие внефть, газ и природный газ, привлекли в общей сложности $27,9 млрд по сравнению с $19,4 млрд, привлеченными за весь 2021 год.

✅Еще одним удивительным событием стало то, что в то время как некоторые банки Уолл-Стрит и их европейские коллеги последние годы сокращали финансирование в пользу ископаемого топлива, индустрия прямых инвестиций с радостью занимает их место. Согласно недавнему анализу, восемь крупнейших компаний по выкупу вложили в уголь, нефть и газ почти столько же денег, сколько и крупный банк.

💰10 крупнейших фондов прямых инвестиций вкладывают 80% своих энергетических инвестиций в ископаемое топливо. «Миллиарды долларов, которые частные инвестиционные компании вложили в бурение, гидроразрыв, транспортировку, хранение, переработку ископаемого топлива и выработку энергии, резко контрастируют с тем, к чему призывали ученые-климатологи и международные политики, чтобы выровнять нашу траекторию в соответствии со сценарием потепления на 1,5 градуса Цельсия», — говорится в отчете, подписанном крупными климатическими группами, включая Greenpeace.

🤔«Загрязняющие активы», как называют их эксперты, уходят с публичных рынков, где существует большее количество регулирующих органов и общественности, в тень финансовой индустрии, где обычно работает частный капитал - в частные инвестиционные компании.

✍️В отчете приводятся примеры таких компаний - "плохишей": например, Blackstone Group является не только одним из крупнейших в мире фондов прямых инвестиций, но серьезным загрязнителем окружающей среды. В 2020 году электростанции, поддерживаемые Blackstone, произвели 18,1 миллиона метрических тонн выбросов СО2, что соответствует выбросам 4 млн автомобилей, работающих на бензине. А Carlyle Group по-прежнему поддерживает углеродную энергию на сумму 24 миллиарда долларов через NGP Group, в которой она владеет долей, несмотря на обещание добиться нулевого уровня выбросов к 2050 году.

❌Еще в апреле акционеры Citigroup, Wells Fargo, Bank of America и Goldman Sachs проголосовали за резолюции, рекомендующие компаниям прекратить любое дополнительное финансирование проектов, связанных с ископаемым топливом. Все резолюции провалились, и им удалось собрать чуть более 10% голосов. В мае почти две трети инвесторов ExxonMobil и Chevron отклонили предложения нефтяных гигантов привести свои климатические стратегии в соответствие с Парижским соглашением.

💰Американская пресса расценивает это как сокрушительное поражение инвесторов-климатических активистов, у которых в этом году сложился менее успешный сезон, чем в 2021 году. А вот компании, работающие на ископаемом топливе, получают рекордную прибыль. Их акционеры и фонды прямых инвестиций просто не собираются упускать возможность заработать миллиарды долларов на нефтегазовом буме. Даже крупнейший инвестиционный фонд Carlyle, который следует климатической повестке, не согласился с графиком экологов относительно того, как быстро можно вывести из эксплуатации заводы, работающие на ископаемом топливе. Фонд заявил, что он сосредоточен на энергетической безопасности, а не только на устойчивости, что означает, что заводы, работающие на природном газе, будут работать дольше, чем планировалось изначально.

🇷🇺Как Россия обойдет потолок цен на нефть от G7

🚢Россия может получить доступ к достаточному количеству танкеров, чтобы отгружать большую часть своей нефти за пределы досягаемости нового ценового предела G7, сообщили Reuters игроки отрасли и официальный представитель США, подчеркнув безумие самого амбициозного плана по сдерживанию Москвы.

💪В прошлом месяце страны Большой семерки договорились ограничить продажи российской нефти по принудительно низкой цене к 5 декабря, но столкнулись с непониманием со стороны основных игроков мировой нефтяной отрасли, которые испугались, что этот шаг может парализовать торговлю во всем мире.

🤔После месяца дискуссий между США и страховыми, торговыми и судоходными компаниями игроки, как считается, немного смягчили опасения по поводу их подверженности санкциям. Но теперь все стороны понимают, что Россия может в значительной степени обойти план с помощью своих собственных кораблей и услуг.

🙉Оценки того, что 80-90% российской нефти будут по-прежнему поставляться на рынок за пределами механизма ограничения, небезосновательны, заявил агентству Reuters представитель министерства финансов США.

🛢В результате только от 1 до 2 миллионов баррелей в сутки экспорта российской нефти и нефтепродуктов может быть остановлено, если страна откажется соблюдать ограничение, сказал анонимный чиновник США. Это может создать некоторые финансовые и технические трудности для России.

⛴Соединенным Штатам стало известно о том, что некоторые корабли меняют страну происхождения, а торговые предприятия перемещаются за пределы G7, чтобы уклониться от действия потолка цен, добавил чиновник.

💸По словам чиновника, Россия понесет расходы из-за необходимости совершать более длительные рейсы и будет переведена в категорию страхования и финансирования низкого качества, что вселяет в Соединенные Штаты оптимизм, но поставки не прекратятся.

🗣Ветераны промышленности начинают рассказывать про ограниченность плана. «Теоретически существует достаточно большой теневой флот, чтобы продолжить поставки российской нефти после 5 декабря», — заявила Рейтер Андреа Оливи, глобальный руководитель отдела наливных грузов в гиганте торговли сырьевыми товарами Trafigura.

🗣«Многие из этих теневых судов смогут застраховаться самостоятельно или они смогут быть застрахованы российским P&I», — добавил он, имея в виду страхование защиты и возмещения убытков.

❌Банк JP Morgan считает влияние ценового потолка ограниченным, поскольку Россия почти полностью обходит запрет, направляя китайские, индийские и собственные суда. Единственная радость англосксов заключается в том, что средний возраст судов составляет почти два десятилетия, что является относительно древним по стандартам судоходства.

📉В результате российский экспорт в декабре может сократиться всего на 600 000 баррелей в сутки по сравнению с сентябрем, добавил банк.

🌏Рынок утверждает, что в движении находятся не только корабли, но и службы, необходимые для их поставок и движения кораблей. Нефтетрейдеры, торгующие российской нефтью, больше не находятся в Швейцарии, Женеве или Лондоне. Сама покупка, как и процесс страховки, перемещаются в Азию.

⚠️План ограничения цен G7 заключается в невозможности оказания услуг страховки в отношении российской нефти если ее цена продажи будет выше установленной G-7. По плану, должно было быть задействовано до 95% страховщиков, работающих с российской нефтью.

❗️Из-за до сих пор неясного механизма определения цен и необъявленной самой цены, выше которой нельзя продавать, представители страховой и судоходной отрасли по-прежнему считали себя подверженными риску санкций, так как изначально был высокий риск того, что страховщикам придется заново проходить аттестацию для продолжения работы. Более того, страховщиков пугает неизвестность с механизмом контроля цены продажи нефти – кто несет ответственность за то, чтобы нефть была продана дешевле установленного потолка цен.

🔥Венгрия добилась исключения из потолка цен на газ

✔️Венгрия на саммите ЕС в Брюсселе добилась, что если предложения Еврокомиссии о потолке цен на газ и общеевропейских закупках газа будут приняты, для Будапешта сделают исключение, поскольку иначе страна осталась бы без газа, заявил премьер-министр Виктор Орбан.

✔️«Мы договорились, что даже если в Европе будет установлен потолок цен на газ, это не повлияет на долгосрочные контракты, без которых поставки газа в Венгрию со дня на день станут невозможными. Другими словами, мы были освобождены от потолка цен на газ, поэтому это не угрожает безопасному газоснабжению Венгрии», — написал Орбан в соцсетях.

Bank of America: «хрупкий» рынок казначейских ценных бумаг подвержен риску «крупномасштабной принудительной распродажи» или сюрприза, который приведет к краху

🔥Самый крупный и самый ликвидный в мире рынок облигаций с фиксированной доходностью переживает большие, большие проблемы. В течение нескольких месяцев трейдеры, ученые и другие аналитики беспокоились о том, что рынок казначейских облигаций на сумму 23,7 триллиона долларов может стать источником следующего финансового кризиса. Затем на прошлой неделе министр финансов США Джанет Йеллен признала опасения по поводу потенциального сбоя в торговле государственным долгом и выразила беспокойство по поводу «потеря адекватной ликвидности на рынке».

🔥Теперь стратеги BofA Securities определили список причин, по которым государственные облигации США подвержены риску «крупномасштабной принудительной продажи или внешнего сюрприза» одновременно...

🔥В записке, опубликованной в четверг, они сказали, что не уверены, откуда может взяться эта принудительная продажа, хотя у них есть некоторые идеи. Аналитики заявили, что они видят риски, которые могут возникнуть в результате оттока взаимных фондов, закрытия позиций, удерживаемых хедж-фондами, и сокращения доли заемных средств в стратегиях паритета риска, которые были внедрены, чтобы помочь инвесторам диверсифицировать риски по активам. Кроме того, события, которые могут удивить инвесторов в облигации, включают острые проблемы с финансированием в конце года

Доходности 10-летних трежерис не могут останвиться. Перманентный рост идет уже много дней подряд.

🔹Показатель находится на уровне в почти 4,3%- это максимум со времен краха Lehman

🔹Выходящая статистика только усиливает давление, так как нет даже намеков на замедление инфляции.

🔹Федрезерв тем временем, судя по заявлениям представителей регулятора, не готов отступать.

🇷🇺Большинство россиян ждёт роста экономических возможностей в стране

✅40% опрошенных россиян ожидают, что экономические возможности в стране через 25 лет в той или иной степени возрастут, - сообщает Ромир.

😱Пессимистов, которые считают, что экономические возможности значительно уменьшатся - лишь 6%. Еще 7% полагают, что возможности несколько сократятся. Четверть респондентов затруднилась с ответом на вопрос.

👥Положительных изменений ожидают 43% женщин и 36% мужского населения. Что касается возрастов, то чем старше поколение, тем больше среди них уверенных в улучшениях в области экономических возможностей в будущем. Так, «цифровое» поколение имеет позитивные настроения в 29% случаев, поколение «перелома» – в 35%, среди поколения «застоя» 37% уверенных улучшениях, а среди поколения «оттепели» – 46%. Немного меньше позитивно настроенных среди «военного» поколения – 44%.

🗺В географическом разрезе самым оптимистичным оказался Центральный федеральный округ – 42% его жителей считают, что экономические возможности в стране через 25 лет возрастут. А наибольшее число пессимистов - среди жителей уральского федерального округа (36%).

🌏Показатели по России близки к общемировым. Глобальные опросы Gallup International показали, что каждый второй житель нашей планеты (49%) считает, что в течение следующих 25 лет экономические возможности в их стране увеличатся.

🇪🇺Крупнейший производитель удобрений Yara сокращает производство в Европе

❌Дефицит удобрений в Европе продолжает обостряться после того, как Yara International ASA объявила, что производство аммиака в третьем квартале было сокращено из-за резкого роста цен на природный газ, что усилило повышательное давление на продовольственную инфляцию по мере обострения кризиса стоимости жизни.

📉Норвежский производитель сообщил, что производство аммиака в этом квартале упало до 57% от мощностей в Европе по сравнению с 81% в предыдущем квартале. По данным Bloomberg, добыча может упасть до 35%, если цены на природный газ останутся высокими в холодное время года.

⚠️Безумные санкции Запада в отношении Москвы, препятствующие потокам энергоносителей из России, и саботаж трубопровода Nord Stream привели к значительному сокращению поставок на континент, испытывающий энергетический кризис. Хранилища природного газа в Европе почти заполнены, но ЕС еще предстоит найти новые источники топлива, чтобы полностью компенсировать российский газ. Значительный риск возникает, если холодная и суровая зима быстро истощат запасы.

❗️Природный газ является основным сырьем для удобрений и источником энергии для европейской тяжелой промышленности.

💸Проблема сокращения производства удобрений Yara и другими компаниями заключается в том, что более высокие затраты затронут фермеров в следующем посевном сезоне. Некоторые фермеры могут уменьшить количество удобрений, которые они используют, чтобы сократить расходы, что может негативно сказаться на посевах пшеницы и кукурузы в следующем году и снизить потенциал урожайности.

🇺🇸🤔А что если пик в США инфляции еще не пройден?

✍️"По всей территории США семьи с ужасом ожидают зимы, поскольку цены на энергоносители растут, а запасы топлива сокращаются", - пишет The Associated Press.

📈Министерство энергетики США прогнозирует резкое повышение цен на отопление домов по сравнению с прошлой зимой, и некоторые беспокоятся, смогут ли программы помощи в отоплении компенсировать разницу для нуждающихся семей. Министерство предполагает, что счета за отопление подскочат на 28% этой зимой для тех, кто использует природный газ для обогрева, а это - почти половина домохозяйств США. По прогнозам, стоимость мазута вырастет на 27%, а электроэнергии - на 10%.

💰И все это - на фоне антирекордов: Национальная ассоциация директоров по оказанию энергетической помощи (NEADA) заявляет, что этой зимой затраты на электроэнергию будут самыми высокими более чем за десятилетие. Это связано с темпами инфляции и мировым энергетическим кризисом. Но это так же может и дальше подстегивать инфляцию к росту.

🗣По всей стране звучат призывы к коммунальным предприятиям ввести мораторий на зимнее отключение. На программу энергетической помощи семьям с низким доходом в прошлом месяце Конгресс выделил $1 млрд, доведя общую сумму как минимум до $4,8 млрд и предоставив дополнительную помощь в отоплении к началу зимнего сезона.

❗️Единственная надежда в том, что эти цифры — гораздо ниже прошлогодних, когда федеральная помощь в связи с пандемией увеличила общий пакет помощи в области энергетики более чем на $8 млрд. Т.е. бесплатных денег дадут чуть меньше.

‼️Но в свою очередь, это взывает опасения за текущее состояние домохозяйств. Марк Вулф, исполнительный директор NEADA, сказал, что он опасается, что программы, финансируемой из федерального бюджета, будет недостаточно из-за высокой стоимости энергии и сохраняющейся нестабильности на энергетических рынках. По его словам, может быть еще хуже, если зима будет особенно холодной. «Кризис приближается, - сказал он - существует множество факторов неопределенности и факторов, которые могут привести к росту этих цен».