Собственный индикатор для рецессий от Пауэлла показывает, что снижение ставок не за горами

✔️Рецессия неизбежна, как и снижение ставок в этом году. Это сообщение от рынка облигаций, точнее от кривой доходностей, которую индикатора, который председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл назвал год назад лучшим ориентиром для предупреждения экономических проблем в США.

✔️Ожидаемая трехмесячная ставка казначейских векселей упала на 134 базисных пункта ниже текущей ставки. Это ниже предыдущего рекордного минимума, достигнутого в январе 2001 года — примерно за два месяца до того, как экономика США впала в рецессию.

✔️«Честно говоря, есть хорошее исследование, проведенное сотрудниками Федеральной резервной системы, в котором действительно говорится, что нужно смотреть на короткую — первые 18 месяцев — кривую доходности. Это действительно то, что имеет 100% объяснительную силу кривой доходности. Потому что, если этот участок показывает инверсию, это означает, что ФРС собирается сократить расходы, а это означает, что экономика слаба». — Председатель ФРС Пауэлл, 21 марта 2022 г.

Минфин США не планирует страховать все депозиты - Йеллен

▪️Министерство финансов США не рассматривает возможность временного распространения гарантийного покрытия Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC) на все вклады, включая депозиты объемом свыше $250 тыс.

▪️Министр финансов США Джанет Йеллен заявила в среду в Сенате, что общее страхование вкладов не является той мерой, которую изучает ее ведомство. "Мы о таком не думали, мы такого не рассматриваем", - отметила она.

❗️Однако Йеллен добавила, что подобный уровень защиты вкладчиков может обсуждаться в будущем.

▪️Подобные вопросы министру финансов возникли в связи с действиями правительства по поддержке всех вкладчиков двух обанкротившихся банков - Silicon Valley Bank и Signature Bank - вне зависимости от объема их депозитов.

▪️В настоящее время лимит на страхование вкладов в США установлен на уровне $250 тыс., и некоторые законодатели в последнее время призывали его поднять. На вопрос о повышении лимита Йеллен ответила, что основное внимание следует уделить повышению уверенности населения в том, что банковская система надежна.

Вслед за ФРС свое решение по ставке и дальнейшей ДКП озвучит Банк Англии

🔹Решение будет озвучено сегодня в 15:00 по МСК

▪️Скорее всего, ЦБ также, как и ФРС продолжит повышать ставки, куда интереснее, какой сигнал будет послан рынку.

▪️Напомним, накануне вышли свежие цифры по инфляции в Великобритании, и они оказались неожиданно высокими

​​#мнение Алексей Голубович и Александр Орлов: Summary по вчерашнему решению ФРС 🕵️‍♀️

✍️22 марта ФРС пыталась "пройти по тонкой грани" между (1) риском признания реальных проблем в банковском секторе (все бы так это поняли, если бы не подняли ставку вообще), (2) риском признания высокой инфляцией (требовавшей 0.5 повышения и более жестких комментариев) и (3) страхом Пауэлла, что его заподозрят в намерении ужесточить денежно-кредитную политику (ДКП).

👌В целом в этот раз ФРС удалось убедить рынок, что проводимая политика "сбалансирована", т.к. повышение на 25 бп и небольшое смягчение формулировок о дальнейших шагах смогли убедить рынок, что они практически закончили с повышением.

⚠️Однако, рынку "не понравились" много из того, что прозвучало после объявления решения:

📌 В ходе обсуждения были голоса за то, чтобы не повышать ставку, а значит, проблема банков и стоимости финансовых активов реально очень тяжелая. В ходе пресс-конференции Пауэлл не смог "твердо обещать" (и не имел права) того, что и для других банков будут действовать гарантии по незастрахованным депозитам, как это было в случае со спасением вкладчиков SVB.

📌 В прогноз членов ФРС ("dots") по ставке на 2023-2024 гг. и комментарии Пауэлла прозвучало, что ФРС категорически не согласна с мнением рынка, что ставки будут снижать уже в этом году. Напротив, ФРСС придерживается концепции "higher for longer" отношении своей ставки, т.к. риск инфляции все еще является доминирующим

📌 Политику "Анти-QE" ("QT") никто не собирается сворачивать, и ФРС будет и дальше по 95 млрд. USD в месяц изымать с рынка. Краткосрочное увеличение баланса ФРС на 300 млрд. USD из-за краха SVB - «это другое», то есть, это (якобы) возвратные средства, которые, как "ожидается", в обозримом будущем будут возвращены ФРС.

🤔Подводя итог, можно сказать, что имело место "умеренно негативное" решение по ДКП. От этого заседания ФРС инвесторы в США "ждали большей помощи рынку". И сегодня можно констатировать, что за счет все более растущих ожиданий рецессии дальние ставки продолжают идти вниз, что помогает расти ценам не только на долгосрочные облигации, но пока ещё - даже на акции преимущественно убыточных технологических компаний (для которых снижается ставка дисконтирования их будущих прибылей, а значит - повышается их виртуальные "fair value").

❗️Поэтому, можно ожидать новых банкротств банков (и для понимания их развития стоит, например, следить не только за банками США и скупкой их долгов крупными хедж-фондами, но и за развитием проблем UBS по интеграции CS).

На фоне снижения доходностей основными драйверами роста фондовых индексов снова стали хайтэк гигинтов Apple и Microsoft.

▪️И теперь их вес в S&P 500 побил рекорды начала 2020-х.

▪️Совокупный вес этих двух бумаг в индексе SP500 вырос до 13.3%

❗️Как отмечает WSJ: S&P500 не зависел так всего от двух акций с 1978г

🤔Что этот Hindenburg себе позволяет: Еще одна компания терпит крах после публикации Hindenburg Research

🙈Акции Block Inc. резко упали после того, как Hindenburg Research, так же как и с индийским миллиардером Адани, заявил, что делает ставку на снижение котировок, так как компания Джека Дорси ввела инвесторов в заблуждение.

📉Block снизился на 20% до 58,35 доллара на премаркете в США.

🙉Hindenburg опубликовал свой отчет после двухлетнего расследования. Дорси, председатель Block, был соучредителем Twitter.

⚠️В январе Hindenburg Research уже спровоцировал распродажу акций компаний миллиардера Гаутама Адани из-за обвинений в бухгалтерском мошенничестве и махинациях с акциями. А Отчет Hindenbur о производителе электромобилей Nikola в сентябре 2020 года привел к падению акций и привлечению к уголовной ответственности основателя компании Тревора Милтона. В октябре он был осужден за мошенничество с инвесторами.

🇸🇦🤝🇸🇾Reuters утверждает: Саудовская Аравия восстановит связи с Сирией, так же как и с Ираном

✅Сирия и Саудовская Аравия договорились вновь открыть свои посольства после разрыва дипломатических отношений более десяти лет назад, пишет Reuters, ссылаясь на анонимов.

⚠️Контакты между Эр-Риядом и Дамаском набрали обороты после знаменательного соглашения о восстановлении связей между Саудовской Аравией и Ираном, ключевым союзником президента Башара Асада.

👍Восстановление связей между Эр-Риядом и Дамаском ознаменовало бы собой наиболее значительный шаг вперед в усилиях арабских государств по нормализации отношений с Асадом, которого избегали многие западные и арабские государства после начала военного переворота, спонсируемого американцами, в Сирии в 2011 году.

🤝Два правительства «готовятся вновь открыть посольства после Ид аль-Фитр», мусульманского праздника во второй половине апреля.

🤔Очевидно, внезапный прорыв в отношениях указывает, что самый взрывоопасный регион последних 50 лет может встать на путь мирного существования.

😡США выступили категорически против шагов стран региона по нормализации отношений с Асадом.

🇦🇪Объединенные Арабские Эмираты, еще один стратегический партнер США, проложили путь к нормализации контактов с Асадом, недавно приняв Асада с женой в Абу-Даби.

🇸🇦Но Саудовская Аравия действовала гораздо осторожнее. Дипломат Персидского залива сказал, что высокопоставленный представитель сирийской разведки «пробыл несколько дней» в Эр-Рияде, и соглашение об открытии посольств было достигнуто «очень скоро».

⚠️Сирия была исключена из Лиги арабских государств в 2011 году. Министр иностранных дел Саудовской Аравии ранее заявлял, что взаимодействие с Асадом может привести к возвращению Сирии в Лигу арабских государств, но пока слишком рано обсуждать такой шаг.

🥳Дипломат сказал, что сирийско-саудовские переговоры могут проложить путь к голосованию за отмену приостановки деятельности Сирии во время следующего арабского саммита, который состоится в Саудовской Аравии в апреле.

🔥🔥Цены на золото превысили 2000 долларов❗

🇷🇺🛢Александр Новак оценил сокращение дисконта на Urals в 8 долл. за баррель

📉Такая динамика наблюдается благодаря решению сократить объёмы добычи в марте на 500 тыс. барр. в сутки. Вице-премьер, курирующий энергетику, подчеркнул, что восстанавливается логистика и цепочки поставок. Очевидный факт перенаправления потоков в Азию лишний раз не упоминался.

🏦Новак назвал ключевую причину падения мировых цен на нефть: банковский кризис. Где именно — чиновник не уточнил, но скорее всего подразумевались не только США, но и Европа. Реакция крупнейших мировых ЦБ на последние события очевидна: повышать ставки, подчёркивая приоритет борьбы с инфляцией. Экономический рост (а значит и потребление углеводородов) готовы принести в жертву.

📈Впрочем, вице-премьер уточнил, что на рынке нефти уже наблюдается отскок, и в краткосрочной перспективе котировки должны вернуться к предыдущим уровням — до событий с SVB и Credit Suisse.

🤷🏼‍♀️💰Когнитивный диссонанс Йеллен: защищать или не защищать вкладчиков?

🟢В четверг министру финансов США, выступая в Конгрессе, пришлось говорить о применимости сценария спасения вкладчиков Банка Кремниевой долины и к другим экстренным случаям. Вклады американцев находятся в безопасности — подчеркнула Джанет Йеллен, по сути извиняясь за грубую пиар-ошибку, допущенную за день до того.

❌Выступая в Конгрессе в среду, Йеллен заявила о том, что об универсальной гарантии всех вкладов регулятор не думал. Реакция рынка в виде лёгкой паники не заставила себя долго ждать. Видимо, уже в тот момент вышестоящие лица настоятельно порекомендовали бывшей главе ФРС исправить ситуацию как можно скорее.

❔Финансовые рынки США и Европы вступают на неизведанную территорию. В 2008 - 2010-м ситуация, подобная сегодняшней, привела бы к безоговорочной помощи банкам по всем фронтам, а не к учащению стандартных долларовых свопов в 7 раз. Однако на данный момент ЦБ США и Европы (включая Швейцарию, Британию и Скандинавию) предпочитают упорно бороться с инфляцией.

💸Глава Минэнерго США признала, что не ждёт низких цен на нефть в этом году

🗓Министерство обязано восполнить истощившийся стратегический резерв, однако возможности “сэкономить доллары налогоплательщиков” придётся искать в будущем, заявила Дженнифер Грэнхолм.

🪣Сам резерв сейчас на минимуме с начала 80-х годов 20-го века. В прошлом году администрация Байдена приняла решение о продаже 180 млн барр. нефти с целью борьбы с высокими ценами на бензоколонках. Делалось это не для простых американцев, а с целью поддержания рейтинга президента и Демократической партии накануне промежуточных выборов. Нефть продавалась по 94 долл. за барр.

❓Рынок нефти в данный момент на перепутье и не понимает, какая тема важнее — банковский кризис в США и ЕС или всё-таки пост-ковидное восстановление в Китае? Если сейчас Минэнерго США объявит о масштабном восполнении стратегического резерва, это подтолкнёт котировки нефти вверх — и самим же придётся покупать по неприемлемым ценам.

🇯🇵Инфляция в Японии в феврале резко замедлилась - до 3,3% с январских 4,3%

✔️Потребительские цены в Японии в феврале выросли на 3,3% в годовом выражении, минимальными темпами с сентября прошлого года, свидетельствуют данные министерства внутренних дел и коммуникаций страны.

✔️Темпы инфляции резко замедлились по сравнению с 4,3% в январе, когда этот показатель обновил рекорд с декабря 1981 года.

✔️Снижение инфляции во многом объясняется сокращением стоимости коммунальных услуг - на 0,3% в годовом выражении. Оно зафиксировано впервые с мая 2021 года. В январе этот показатель подскочил на 14,9%.

✔️Электричество в феврале, в частности, подешевело на 5,5% после роста на 20,2% в январе. Рост цен на газ замедлился вдвое - до 12,5% с 24,3%.

✔️Продукты питания в Японии в прошлом месяце подорожали на 7,5%, максимально с сентября 1980 года, одежда - на 3,6%, мебель и товары для дома - на 8,7%, медицинское обслуживание - на 0,9%, образовательные услуги - также на 0,9%.

✔️Потребительские цены в Японии без учета свежих продуктов питания (ключевой показатель, отслеживаемый центробанком страны) увеличились в феврале на 3,1% по сравнению с тем же месяцем предыдущего года. Подъем замедлился с январских 4,2% и совпал с консенсус-прогнозом экспертов

🇨🇳🇷🇺А «завтра» был юань
Китайской валютой в одном режиме наторговали больше, чем долларом во всех

🔹Стратегический курс России на юанизацию внешнеторговой деятельности принес очередные плоды.

🔹Объем биржевых торгов юанем с поставкой «завтра» превысил совокупный объем торгов долларом (с поставкой «сегодня» и «завтра») и приблизился к максимуму с начала года. Экспортеры для расчетов с бюджетом все больше продают китайской валюты, чем валюты «недружественных» стран.

🔹Спрос на нее предъявляют и инвесторы на фоне подъема ставок по долговым инструментам в юанях.

🛠Последний западный банк в РФ хотят вынудить уйти, но давление смягчилось из-за банковского кризиса

🕵️‍♂️Как сообщают источники Reuters, в прошлом месяце Вену анонимно посетил высокопоставленный чиновник из США. Сразу после этого представители ЕЦБ попросили группу Raiffeisen представить сценарии оперативного сворачивания деятельности в России.

💶Австрийский банк не спешил предоставлять подобный план, так как бизнес российского подразделения вполне успешен — по крайней мере, в экстренном порядке от него отказываться не собирались. Затем давление со стороны ЕЦБ смягчилось. На фоне потенциального банковского кризиса регулятор решил не создавать проблем банку, который для него не является источником головной боли.

🇦🇹Австрия в этой ситуации пытается проводить суверенную политику. Глава МИДа недавно заявил о том, что группа Raiffeisen может самостоятельно принять решение о продолжении бизнеса в России. А некоторые члены правительства Австрии назвали визит американского чиновника “необоснованным иностранным вмешательством”.

🇷🇺❌Европейский центральный банк (ЕЦБ) потребовал от Raiffeisen Bank уйти с российского рынка, пишет Reuters со ссылкой на пять источников.

⚠️Европейский центральный банк требует от австрийского Raiffeisen Bank International свернуть свой бизнес в России, сообщили агентству Reuters пять анонимов.

🇺🇸Давление возникло из-за США, которые выражают обеспокоенность по поводу бизнеса Райффайзен в России.

❌Хотя ЕЦБ не просит Райффайзен немедленно покинуть страну, ему нужен план действий по свертыванию бизнеса, сказали два анонима. Еще один аноним сказал, что такой план может включать продажу или закрытие российской дочки.