#БанкРоссии #инфляция #ставки #ОФЗ
Банк России опубликовал свои оценки по инфляции за май 0.84% с поправкой на сезонность, или 10.6% в годовом выражении (SAAR). Средняя за 3 месяца инфляция составляла 0.56% в месяц (6.9% SAAR), против инфляции в предыдущие три месяца 0.52% (6.4% SAAR). Но в мае-июне большой вклад – туризм и транспорт, что скорее отражает более ранний сезон отдыха.
Комментарий Банка России пока сильно не ужесточается:
Они уже жесткие, особенно учитывая ставки денежного рынка на полгода-год 18.5-19% годовых на ожиданиях и страхах.
Недельная инфляция снова подросла с 0.12% до 0.17%, в итоге инфляция с начала месяца уже добралась до 0.36%, а инфляция начала года 3.59% (здесь тоже большую роль играют услуги транспорта). Учитывая повышение тарифов, в июле как раз исполним середину цели Банка России (4.3-4.8%).
Плюс-минус пока в рамках ожидаемого … идем все туда же 6-6.5% на конец года, из которых ~4.5 п.п. освоим за январь-июль независимо ни от чего, потом есть надежда на значимое замедление кредита и инфляции.
P.S.: Минфин попробовал пощупать рынок аукционами, но выпуск по фиксированной ставке пришлось отменить, даже флоутер удалось разместить только 20.7 млрд руб., хотя спрос был 248 млрд руб. – но в цене не сошлись.
@truecon
Банк России опубликовал свои оценки по инфляции за май 0.84% с поправкой на сезонность, или 10.6% в годовом выражении (SAAR). Средняя за 3 месяца инфляция составляла 0.56% в месяц (6.9% SAAR), против инфляции в предыдущие три месяца 0.52% (6.4% SAAR). Но в мае-июне большой вклад – туризм и транспорт, что скорее отражает более ранний сезон отдыха.
Комментарий Банка России пока сильно не ужесточается:
«Основной проинфляционный фактор – высокий внутренний спрос, который продолжает опережать возможности расширения предложения ... необходимо поддерживать жесткие денежно-кредитные условия в течение более продолжительного времени»
Они уже жесткие, особенно учитывая ставки денежного рынка на полгода-год 18.5-19% годовых на ожиданиях и страхах.
Недельная инфляция снова подросла с 0.12% до 0.17%, в итоге инфляция с начала месяца уже добралась до 0.36%, а инфляция начала года 3.59% (здесь тоже большую роль играют услуги транспорта). Учитывая повышение тарифов, в июле как раз исполним середину цели Банка России (4.3-4.8%).
Плюс-минус пока в рамках ожидаемого … идем все туда же 6-6.5% на конец года, из которых ~4.5 п.п. освоим за январь-июль независимо ни от чего, потом есть надежда на значимое замедление кредита и инфляции.
P.S.: Минфин попробовал пощупать рынок аукционами, но выпуск по фиксированной ставке пришлось отменить, даже флоутер удалось разместить только 20.7 млрд руб., хотя спрос был 248 млрд руб. – но в цене не сошлись.
@truecon
👍84❤6👏6🔥5🤯3😱2👎1🥰1
#Минфин #ОФЗ #долг #ставки
Минфин попробует ещё раз разместить флоутер 29025 и допразместить остатки 26244 (доходность около 15.4%, но низкие обемы торгов бумагой).
Посмотрим что выйдет, но без дисконтов по флоутеру, видимо привлечь приличный обем будет сложно.
Банк России опубликовал свой обзор по инфляционным ожиданиям. Подросли инфляционные ожидания предприятий, хотя в целом тоже не очень значимо, потребительские настроения начинают разворачиваться вниз, хотя и остаются высокими. Пока ЦБ не меняет основную риторику, снова цементируя цель по достижению 4% по инфляции в 2025 году.
@truecon
Минфин попробует ещё раз разместить флоутер 29025 и допразместить остатки 26244 (доходность около 15.4%, но низкие обемы торгов бумагой).
Посмотрим что выйдет, но без дисконтов по флоутеру, видимо привлечь приличный обем будет сложно.
Банк России опубликовал свой обзор по инфляционным ожиданиям. Подросли инфляционные ожидания предприятий, хотя в целом тоже не очень значимо, потребительские настроения начинают разворачиваться вниз, хотя и остаются высокими. Пока ЦБ не меняет основную риторику, снова цементируя цель по достижению 4% по инфляции в 2025 году.
@truecon
👍22👌20😁8🤔8🥱7❤3🔥2👎1
#Минфин #ОФЗ #долг #ставки
Взяли по 15+
Последние аукционы перед завершением квартала, Минфин готов брать дорого...
Остатки 26244 размещены под 15.34%, что в целом соответствует утренним котировкам. Конечно, под аукцион бумагу немного залили...но размещение прошло неплохо, учитывая спрос 45 млрд руб...
Интрига с флоутером сохраняется, по нему, видимо, должны быть дисконты, чтобы взять приличный объем, но посмотрим...
Доп.: При размещении 29025 Минфин подвинулся, но разместил бумаг на 45.3 млрд руб. по 97.04 при спросе 261.9 млрд руб. и закрытии вчера 97.25. Основной спрос был, конечно ниже 97...
@truecon
Взяли по 15+
Последние аукционы перед завершением квартала, Минфин готов брать дорого...
Остатки 26244 размещены под 15.34%, что в целом соответствует утренним котировкам. Конечно, под аукцион бумагу немного залили...но размещение прошло неплохо, учитывая спрос 45 млрд руб...
Интрига с флоутером сохраняется, по нему, видимо, должны быть дисконты, чтобы взять приличный объем, но посмотрим...
Доп.: При размещении 29025 Минфин подвинулся, но разместил бумаг на 45.3 млрд руб. по 97.04 при спросе 261.9 млрд руб. и закрытии вчера 97.25. Основной спрос был, конечно ниже 97...
@truecon
👍59🔥14❤4🤔4👎2
#Минфин #ОФЗ #долг
Минфин не стал мелочиться и увеличил план по заимствованиям на 3 квартал до 1.5 трлн руб., из низ 1.2 трлн - со сроками погашения от 10 лет и 0.3 трлн руб. со сроками погашения до 10 лет.
P.S.: Во втором квартале планировали 1 трлн руб. получилось в два раза меньше.
@truecon
Минфин не стал мелочиться и увеличил план по заимствованиям на 3 квартал до 1.5 трлн руб., из низ 1.2 трлн - со сроками погашения от 10 лет и 0.3 трлн руб. со сроками погашения до 10 лет.
P.S.: Во втором квартале планировали 1 трлн руб. получилось в два раза меньше.
@truecon
🤔57👍25😁10❤2👎2🎉2
#Минфин #ОФЗ #долг #ставки #бюджет
План надо выполнять...
Минфин опубликовал план заимствований на 4 квартал 2024 года и хочет занять за него 2.4 трлн руб., из которых:
✔️ 2 трлн руб. облигациями со сроками погашения более 10 лет (в т.ч. облигации с переменным купоном);
✔️ 0.4 трлн руб. облигациями со сроками погашения менее 10 лет;
Учитывая, что весь оборот на вторичном рынке ОФЗ около 300 млрд руб. в месяц (1.2 трлн руб. за квартал), единственный вариант выполнить такой амбициозный план - это разместить большой объем облигаций с плавающей ставкой, которые в общем-то без проблем купят банки.
@truecon
План надо выполнять...
Минфин опубликовал план заимствований на 4 квартал 2024 года и хочет занять за него 2.4 трлн руб., из которых:
Учитывая, что весь оборот на вторичном рынке ОФЗ около 300 млрд руб. в месяц (1.2 трлн руб. за квартал), единственный вариант выполнить такой амбициозный план - это разместить большой объем облигаций с плавающей ставкой, которые в общем-то без проблем купят банки.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍65🤔32🤯5🥴5❤2🎉2👎1
#Россия #FX #Минфин #ставки #ОФЗ #бюджет #долг
Минфин опубликовал планы покупки валюты в ближайший месяц: с 6 декабря по 14 января планируется купить юаня и золота на ₽114 млрд, т.е. по ₽5.4 млрд в день. Нужно отдельно выделить период до конца года, когда Банк России не будет зеркалировать эти операции, т.е. покупать валюту в рамках бюджетного правила, т.е. до конца года продажи валюты будут неизменны ₽8.4 млрд. В первые дни 2025 года продажи могут сократиться, если решение ЦБ не продлит.
Также Банк России в конце месяца должен опубликовать сколько он будет продавать в первой половине 2025 года в рамках зеркалирования операций ФНБ, цифры пока не известны, но исходя из того, что бюджет использует ₽1.3 трлн из ФНБ (₽0.65 трлн за полугодие) и инвестирует до ₽0.6-0.7 трлн, т.е. ежедневные продажи могут вырасти до ~₽11 млрд в день, хотя точных цифр, конечно нет, ЦБ учтет в продажах «отложенные покупки» конца этого года скорее всего.
❗️Минфин разместил новый флоатер 29026 на ₽1 трлн в полном объеме по 93.5% от номинала, спрос был на ₽1.59 трлн., еще столько же и план выполнен … а кто-то сомневался.
@truecon
Минфин опубликовал планы покупки валюты в ближайший месяц: с 6 декабря по 14 января планируется купить юаня и золота на ₽114 млрд, т.е. по ₽5.4 млрд в день. Нужно отдельно выделить период до конца года, когда Банк России не будет зеркалировать эти операции, т.е. покупать валюту в рамках бюджетного правила, т.е. до конца года продажи валюты будут неизменны ₽8.4 млрд. В первые дни 2025 года продажи могут сократиться, если решение ЦБ не продлит.
Также Банк России в конце месяца должен опубликовать сколько он будет продавать в первой половине 2025 года в рамках зеркалирования операций ФНБ, цифры пока не известны, но исходя из того, что бюджет использует ₽1.3 трлн из ФНБ (₽0.65 трлн за полугодие) и инвестирует до ₽0.6-0.7 трлн, т.е. ежедневные продажи могут вырасти до ~₽11 млрд в день, хотя точных цифр, конечно нет, ЦБ учтет в продажах «отложенные покупки» конца этого года скорее всего.
❗️Минфин разместил новый флоатер 29026 на ₽1 трлн в полном объеме по 93.5% от номинала, спрос был на ₽1.59 трлн., еще столько же и план выполнен … а кто-то сомневался.
@truecon
👍54❤19😁12👎1🤔1
#Минфин #ОФЗ #долг #ставки
Минфин решил зарегистрировать доп выпуски "старых" ОФЗ, обвалив их 2-4%. До сих пор рынок сильно продавливало на тех бумагах, которые Минфин размещает (спрос слабый), а старые выпуски стояли на неликвидном рынке. Хотя допвыпуски всего по 50 млрд руб., но парадигма сломалась... и бумаги вроде 26238 улетели вниз, а доходности вверх..
С какой-то точки зрения, кривая стала более адекватной на длинном сроке... правда отсутствие размещений коротких бумаг все ещё делают её совершенно неадекватной на коротких сроках, где нет никаких первичных размещений...
@truecon
Минфин решил зарегистрировать доп выпуски "старых" ОФЗ, обвалив их 2-4%. До сих пор рынок сильно продавливало на тех бумагах, которые Минфин размещает (спрос слабый), а старые выпуски стояли на неликвидном рынке. Хотя допвыпуски всего по 50 млрд руб., но парадигма сломалась... и бумаги вроде 26238 улетели вниз, а доходности вверх..
С какой-то точки зрения, кривая стала более адекватной на длинном сроке... правда отсутствие размещений коротких бумаг все ещё делают её совершенно неадекватной на коротких сроках, где нет никаких первичных размещений...
@truecon
👍69😁20🤔13😢5🐳3🌚2❤1👎1🤣1
#Минфин #ОФЗ #долг #ставки
Минфин все же не отказал себе в удовольствии зайти с так любимой рынком самой длинной ОФЗ 26238 с купоном 7.1%/доходность 16.1%, которая гасится в 2041 году, что конечно ожидалось - больно велик соблазн. Вместе с ней будет еще один "старый" выпуск ОФЗ 26235 с купоном 5.9%/доходность 16.8%, которая гасится в 2031 году.
В общем-то, хотя многие наверно не очень довольны решением начать допвыпуски, это делает рынок скорее более эффективным и манипулировать отдельными бумагами на нем становится сложнее, а кривую госдолга более адекватной и гладкой.
Объективно крайне интересны будут итоги Этого эксперимента (особенно 26238), как по объемам, так и по ценам, т.к. бумага по-прежнему, хоть и наторговали по ней 9.5 млрд руб. за пару последних дней (в 4 квартале таким был месячный объем торгов), остается чуть выше 16%.
@truecon
Минфин все же не отказал себе в удовольствии зайти с так любимой рынком самой длинной ОФЗ 26238 с купоном 7.1%/доходность 16.1%, которая гасится в 2041 году, что конечно ожидалось - больно велик соблазн. Вместе с ней будет еще один "старый" выпуск ОФЗ 26235 с купоном 5.9%/доходность 16.8%, которая гасится в 2031 году.
Устанавливается следующий регламент проведения аукционов:
- 12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению выпуска № 26235RMFS;
- 14:00 - ввод цены отсечения для выпуска № 26235RMFS;
- 14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению выпуска № 26238RMFS;
- 16:30 - ввод цены отсечения для выпуска № 26238RMFS.
В общем-то, хотя многие наверно не очень довольны решением начать допвыпуски, это делает рынок скорее более эффективным и манипулировать отдельными бумагами на нем становится сложнее, а кривую госдолга более адекватной и гладкой.
Объективно крайне интересны будут итоги Этого эксперимента (особенно 26238), как по объемам, так и по ценам, т.к. бумага по-прежнему, хоть и наторговали по ней 9.5 млрд руб. за пару последних дней (в 4 квартале таким был месячный объем торгов), остается чуть выше 16%.
@truecon
👍62🤔24❤5👎1😁1
👍64❤5😁3🥰2🌭2👎1🤔1
#БанкРоссии #ставки #инфляция #ОФЗ
Банк России опубликовал свой обзор по ДКУ, сопроводив его очень емким резюме, которое хочется отдельно выделить:
На самом деле это действительно так, несмотря на то, что по многим индикаторам денежного рынка ставки прилично снизились и нормализовались, это в меньшей степени касалось ставок и условий кредитования, которые остались жесткими, а кредитование продолжало замедляться.
Бюджетный канал добавил денег в систему, но это скорее сезонная история, которая искажает ситуацию в моменте.
В целом, это скорее говорит о том, что нет необходимости дополнительного ужесточения. Инфляция высокая, но пошла на снижения, ИО - высокие, вероятно, достигли пика. Кредитный канал - ужесточение продолжится, бюджетный канал - сезонное смягчение (но это ожидаемо).
@truecon
Банк России опубликовал свой обзор по ДКУ, сопроводив его очень емким резюме, которое хочется отдельно выделить:
🔳 Номинальные ставки снижались, реагируя на решение Банка России сохранить ключевую ставку на декабрьском заседании. Наметилось снижение депозитных ставок. Кредитные ставки остались высокими. Требования к заемщикам ужесточились.🔳 В январе, по оперативным данным, кредитование организаций и населения продолжило замедляться. В то же время бюджетные операции поддерживали рост денежной массы.
На самом деле это действительно так, несмотря на то, что по многим индикаторам денежного рынка ставки прилично снизились и нормализовались, это в меньшей степени касалось ставок и условий кредитования, которые остались жесткими, а кредитование продолжало замедляться.
Бюджетный канал добавил денег в систему, но это скорее сезонная история, которая искажает ситуацию в моменте.
В целом, это скорее говорит о том, что нет необходимости дополнительного ужесточения. Инфляция высокая, но пошла на снижения, ИО - высокие, вероятно, достигли пика. Кредитный канал - ужесточение продолжится, бюджетный канал - сезонное смягчение (но это ожидаемо).
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegram
Банк России
⚙️ Индикаторы жесткости денежно-кредитных условий в декабре-январе менялись разнонаправленно
🔳 Номинальные ставки снижались, реагируя на решение Банка России сохранить ключевую ставку на декабрьском заседании. Наметилось снижение депозитных ставок. Кредитные…
🔳 Номинальные ставки снижались, реагируя на решение Банка России сохранить ключевую ставку на декабрьском заседании. Наметилось снижение депозитных ставок. Кредитные…
👍42🔥26❤7🤔7👎4😁1
#Минфин #бюджет #рубль #юань #долг #ОФЗ
1️⃣ Минфин немного сократит покупку валюты в рамках бюджетного правила в период с 7 марта по 4 апреля до ₽2.9 млрд, учитывая то, что Банк России также продает ₽8.9 млрд в рамках операций «зеркалирования», чистые продажи валюты в этот период вырастут с ₽5.6 млрд до ₽6 млрд. Значимо на изменение курса это не повлияет, продолжая оказывать поддержку рублю.
Как оказалось в последнее время, не у всех есть понимание как структурируются расходы/доходы бюджета, поэтому немного упрощенно.
2️⃣ Сегодня Минфин занял на аукционах еще ~₽177.6 млрд двумя выпусками наконец обогнав план заимствований:
🔸 26230: погашение в 39 году, спрос ₽63.9 млрд, размещено по номиналу на ₽44.2 млрд, выручка ₽27 млрд, ставка 15.5%;
🔸 26246: погашение в 36 году, спрос ₽312.8 млрд, размещено по номиналу на ₽173.8 млрд, выручка ₽150.6 млрд, ставка 16.2%;
3️⃣ Недельная инфляция снова притормозила до 0.15% н/н, составив 2.09% с начала года и 0.79% м/м за февраль. Годовая инфляция держится в районе 10.1% г/г. У мня получилось, что в феврале инфляция с поправкой на сезонность у меня получается упала до ~8% (SAAR), хотя пока нет полных данных за февраль и у ЦБ свои подходы к сезонности, но это явное замедление в моменте точно не в пользу ужесточения.
@truecon
Как оказалось в последнее время, не у всех есть понимание как структурируются расходы/доходы бюджета, поэтому немного упрощенно.
Доходы бюджета в 2025 году ₽40.3 трлн:▶️ Ненефтегазовые (ННГД) ₽29.4 трлн – тратятся в полном объеме, если поступления выше плана - они тоже могут быть потрачены все. В план заложен рост ВВП на 2.5% и инфляция 4.5%. Для них важен рост номинального роста ВВП (прогноз 9.5% г/г), но т.к. ВВП оказался в 2024 году выше прогнозного – то фактически целевые доходы будут собраны при номинальном росте ВВП около 7% г/г.▶️ Нефтегазовые (НГД) ₽10.9 трлн при среднегодовой цене на нефть $70 за баррель и курсе рубля 96.5.
Из них:🔸 базовые НГД (при цене на нефть $60 за баррель) должны составлять ₽9.1 трлн – они идут на расходы бюджета;
дополнительные НГД ₽1.8 трлн зачисляются в ФНБ;
❗️Если цена на нефть будет ниже $70 за баррель – то в ФНБ зачисляется меньшая сумма (~₽180 млрд на каждый доллар среднегодовой цены на нефть), при $60 за баррель отчисления в ФНБ нулевые, при цене ниже $60 за баррель ФНБ используется на покрытие дефицита.▶️ Расходы бюджета в 2025 году ₽41.5 трлн, из которых ₽29.4 трлн финансируются за счет ННГД и ₽10.9 трлн за счет НГД, дефицит бюджета ₽1.2 трлн с тем нюансом, что ₽1.8 трлн нужно перевести в ФНБ.▶️ Заимствования Минфина по плану ₽4.8 трлн, из которых ₽1.4 трлн – погашение внутреннего долга, ~₽0.2 трлн – погашение внешнего долга, остальное проценты по долгу и пр., т.е. Минфин занимает на обслуживание долга. Но есть момент – в бюджет заложена средняя ставка 15.1%, прогноз ЦБ 20.5% (середина диапазона 19-22%), при такой ставке расходы по долгу могут вырасти на несколько сотен миллиардов (~₽10 трлн флоатеров против ₽5-6 триллионов остатков на депозитах), а расходы бюджета на субсидии процентов еще на ~₽0.9 трлн.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍113🤔16❤7❤🔥5🤡4🔥3👎1😁1