#Кризис #рубль #БанкРоссии #бюджет #банки #ставка
Возвращаясь к сентябрьским данным по динамике депозитов и наличности...
Годовой отток в наличность составил 2.6 трлн руб., ровно столько же пришло на счета до востребования и депозиты до 30 дней (если исключить приток на счета эскроу около 0.7 трлн руб.). Таким образом, на сентябрь в наличность и текущие счета пришло 5.2 трлн рублей за год, а со срочных депозитов утекло около 0.7 трлн руб. за год. Если бы люди просто ничего не приносили в банки и не изымали проценты с депозитов – то срочные счета должны были вырасти на ~1 трлн рублей за год, а они сократились на 0.7 трлн руб. Отчасти это связано с перетоком в недвижимость, отчасти выводом на финансовые рынки, но ключевой момент – это, что рубли оставались в крайне ликвидной форме (текущие счета и наличность).
Чем больше свободной рублевой ликвидности в системе – тем динамичней могут быть перетоки, в частности в наличную валюту. Оценить в полной мере насколько здесь большую роль играет именно фактор ставок пока вряд ли возможно, но очевидно, что риски для курса это повышает. Почему … исторически доходность рублевого депозита близка к доходности валютного депозита, а рублевый "кэш" сильно хуже валютного "кэша", но сейчас реальность такова, что сейчас валютный депозит=валютный "кэш". Умножаем на большую рублевую ликвидность... дальше логическую цепочку каждый может построить сам …
Краткосрочно такая конструкция может приводить к значительной волатильности, среднесрочно - к хроническому росту наличной валюты в накоплениях. Означает ли это, что может потребоваться более активное вмешательство ЦБ в отдельные периоды – возможно да. Среднесрочная история под большим вопросом, насколько и как население адаптируется к новой реальности низких рублевых ставок ... но, если оно будет адаптироваться через валютные сбережения – это будет иметь вполне очевидное влияние на ДКП.
@truecon
Возвращаясь к сентябрьским данным по динамике депозитов и наличности...
Годовой отток в наличность составил 2.6 трлн руб., ровно столько же пришло на счета до востребования и депозиты до 30 дней (если исключить приток на счета эскроу около 0.7 трлн руб.). Таким образом, на сентябрь в наличность и текущие счета пришло 5.2 трлн рублей за год, а со срочных депозитов утекло около 0.7 трлн руб. за год. Если бы люди просто ничего не приносили в банки и не изымали проценты с депозитов – то срочные счета должны были вырасти на ~1 трлн рублей за год, а они сократились на 0.7 трлн руб. Отчасти это связано с перетоком в недвижимость, отчасти выводом на финансовые рынки, но ключевой момент – это, что рубли оставались в крайне ликвидной форме (текущие счета и наличность).
Чем больше свободной рублевой ликвидности в системе – тем динамичней могут быть перетоки, в частности в наличную валюту. Оценить в полной мере насколько здесь большую роль играет именно фактор ставок пока вряд ли возможно, но очевидно, что риски для курса это повышает. Почему … исторически доходность рублевого депозита близка к доходности валютного депозита, а рублевый "кэш" сильно хуже валютного "кэша", но сейчас реальность такова, что сейчас валютный депозит=валютный "кэш". Умножаем на большую рублевую ликвидность... дальше логическую цепочку каждый может построить сам …
Краткосрочно такая конструкция может приводить к значительной волатильности, среднесрочно - к хроническому росту наличной валюты в накоплениях. Означает ли это, что может потребоваться более активное вмешательство ЦБ в отдельные периоды – возможно да. Среднесрочная история под большим вопросом, насколько и как население адаптируется к новой реальности низких рублевых ставок ... но, если оно будет адаптироваться через валютные сбережения – это будет иметь вполне очевидное влияние на ДКП.
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия #мир
Новые рекорды...
Польская система здравоохранения «работает на пределе», в пятницу новые ограничения. Меркель говорит, что ЕС следовало действовать раньше...
Тренды:
😊 сокращение новых случаев: Индия, Аргентина, Непал;
☹️ рост новых случаев: США, Франция, Италия, Польша, Бельгия, Германия, Испания;
Суточный прирост выявленных случаев COVID-19 в России поставил новый рекорд 18.3 тыс. случаев, общее количество случаев почти 1.6 млн. Москва выдала рост до 5268 новых случаев госпитализируется около 1.2-1.3 тыс. в день. По России без Москвы количество новых случаев поставило новый рекорд 13 тыс. Количество летальных исходов стремительно растет.
Количество новых случаев в мире продолжает стремительный рост. В Индии ситуация улучшается, нормализуется ситуация в Ирландии. Западная Европа – рост новых случаев, без сильного ускорения, но с ухудшением динамики смертности. По количеству новых случаев Франция лидирует, продолжается разгон в Италии и Германии, торможение в Великобритании и Нидерландах. В Восточной Европе стремительное ухудшение у поляков.
В США рывок продолжается, приблизились к 90 тыс. новых случаев в день. Количество госпитализированных в США растет, но запас до максимумов на несколько недель есть, смертность притормозила, рост новых случаев опережает рост тестов. В Латинской Америке некоторое ухудшение динамики происходит, но в целом ситуация ровная.
@truecon
Новые рекорды...
Польская система здравоохранения «работает на пределе», в пятницу новые ограничения. Меркель говорит, что ЕС следовало действовать раньше...
Тренды:
😊 сокращение новых случаев: Индия, Аргентина, Непал;
☹️ рост новых случаев: США, Франция, Италия, Польша, Бельгия, Германия, Испания;
Суточный прирост выявленных случаев COVID-19 в России поставил новый рекорд 18.3 тыс. случаев, общее количество случаев почти 1.6 млн. Москва выдала рост до 5268 новых случаев госпитализируется около 1.2-1.3 тыс. в день. По России без Москвы количество новых случаев поставило новый рекорд 13 тыс. Количество летальных исходов стремительно растет.
Количество новых случаев в мире продолжает стремительный рост. В Индии ситуация улучшается, нормализуется ситуация в Ирландии. Западная Европа – рост новых случаев, без сильного ускорения, но с ухудшением динамики смертности. По количеству новых случаев Франция лидирует, продолжается разгон в Италии и Германии, торможение в Великобритании и Нидерландах. В Восточной Европе стремительное ухудшение у поляков.
В США рывок продолжается, приблизились к 90 тыс. новых случаев в день. Количество госпитализированных в США растет, но запас до максимумов на несколько недель есть, смертность притормозила, рост новых случаев опережает рост тестов. В Латинской Америке некоторое ухудшение динамики происходит, но в целом ситуация ровная.
@truecon
#США #экономика #ВВП #безработица #Кризис
Тридцать три процента )
Предварительные данные по росту экономики США за 3 квартал – зафиксировали рост ВВП на 7.4% относительно второго квартала (или +33.1% к/к в годовом пересчете) после падения на 9% во втором квартале и 1.3% в первом квартале года. Вообще аннуализированный подход оценок, конечно, с точки зрения восприятия – очень «голливудский» ход статистиков. Ведь совсем иначе звучит... «после падения на 31% экономика выросла на 33%» - намного ярче, чем выросла на 7.4% после падения на 9%.
Годовая динамика – после падения на 9% г/г во втором квартале, падение замедлилось до 2.9% г/г, а относительно 4 квартала 2019 года падение составляет 3.5%, что в принципе не так плохо, экономика вернула почти 2/3 потерь первого полугодия. Импорт рост значительно быстрее экспорта – одно из следствий интенсивной поддержки спроса... и бонус на восстановление китайской экономики ).
Но это уже не так важно, во-первых, показатель еще не раз сильно пересмотрят и через пару лет будут более точные данные, во-вторых … это уже не совсем актуальное прошлое.
@truecon
Тридцать три процента )
Предварительные данные по росту экономики США за 3 квартал – зафиксировали рост ВВП на 7.4% относительно второго квартала (или +33.1% к/к в годовом пересчете) после падения на 9% во втором квартале и 1.3% в первом квартале года. Вообще аннуализированный подход оценок, конечно, с точки зрения восприятия – очень «голливудский» ход статистиков. Ведь совсем иначе звучит... «после падения на 31% экономика выросла на 33%» - намного ярче, чем выросла на 7.4% после падения на 9%.
Годовая динамика – после падения на 9% г/г во втором квартале, падение замедлилось до 2.9% г/г, а относительно 4 квартала 2019 года падение составляет 3.5%, что в принципе не так плохо, экономика вернула почти 2/3 потерь первого полугодия. Импорт рост значительно быстрее экспорта – одно из следствий интенсивной поддержки спроса... и бонус на восстановление китайской экономики ).
Но это уже не так важно, во-первых, показатель еще не раз сильно пересмотрят и через пару лет будут более точные данные, во-вторых … это уже не совсем актуальное прошлое.
@truecon
#Кризис #инфляция #еврозона #экономика
ЕЦБ - подарков нужно подождать
Еврозона в третьем квартале не так уж сильно отстала от США, несмотря на все ужасы карантинов, падение замедлилось до -4.3% г/г,. Из крупнейших экономик хуже всех выглядит Испания. Сильнее упали – сильнее отжались (+12.7% кв/кв). А вот с инфляцией в еврозоне все пока совсем уныло, годовая годовой прирост цен третий месяц ниже нуля, в этот аз -0.3% г/г, базовая инфляция – тоже далека от цели. Еда – дорожает, услуги – дешевеют.
На этом фоне стоит воспринимать высказывания главы ЕЦБ К.Лагард на последнем заседании по ставкам как приглашение к новым мерам поддержки. Каким? ЕЦБ «призывает правительства тратить больше»… как бы обещая «все купим» … правда сами бюрократы пока договориться не могут, ни европейские, ни американские. И все ждут денег...
@truecon
ЕЦБ - подарков нужно подождать
Еврозона в третьем квартале не так уж сильно отстала от США, несмотря на все ужасы карантинов, падение замедлилось до -4.3% г/г,. Из крупнейших экономик хуже всех выглядит Испания. Сильнее упали – сильнее отжались (+12.7% кв/кв). А вот с инфляцией в еврозоне все пока совсем уныло, годовая годовой прирост цен третий месяц ниже нуля, в этот аз -0.3% г/г, базовая инфляция – тоже далека от цели. Еда – дорожает, услуги – дешевеют.
На этом фоне стоит воспринимать высказывания главы ЕЦБ К.Лагард на последнем заседании по ставкам как приглашение к новым мерам поддержки. Каким? ЕЦБ «призывает правительства тратить больше»… как бы обещая «все купим» … правда сами бюрократы пока договориться не могут, ни европейские, ни американские. И все ждут денег...
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия #мир
США ~ 100 тыс.
Вернее, по разным источникам от 97 до 101 тыс. но не суть важно, выборы будут проходить именно с круглой цифрой «100». Бельгия тоже уходит в «lockdown lite» вслед за Германией и Францией. Испания ограничивает перемещения между регионами, Италия пока не решается на более жесткие меры, но это временно. Б.Джонсон думает – в понедельник может усилить национальные ограничения. Готовится закрыться и Греция.
Тренды:
😊 сокращение новых случаев: Индия, Аргентина, Непал;
☹️ рост новых случаев: США, Франция, Италия, Польша, Бельгия, Испания, Германия;
Суточный прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 18.14 тыс. случаев, общее количество случаев 1.618 млн. Москва выдала 4952 новых случаев. По России без Москвы количество новых случаев поставило новый рекорд 13.3 тыс. Количество летальных исходов продолжает рост.
Количество новых случаев в мире продолжает стремительный рост и уже уверенно выше 0.5 млн в день. В Индии ситуация улучшается, нормализуется ситуация в Ирландии. Западная Европа вводит одно за другим ограничения, но пока – рост новых случаев продолжается. По количеству новых случаев Франция остается лидером, продолжается разгон в Италии, Бельгии Испании и Германии, торможение в Великобритании и Нидерландах. Смертность относительно низкая, но растет. Польша уже перешагнула через отметку 20 тыс. в день, Чехия притормозила.
В США стремительный рост и количество случаев приблизилось к 100 тыс. в день, побив рекорды Индии. Количество госпитализированных в США растет уже на 5 тыс. в неделю (до максимумов осталось пара недель), пока запас здесь еще есть, а вот смертность притормозила, рост новых случаев опережает рост тестов. В Латинской Америке некоторое ухудшение динамики происходит, но в целом ситуация ровная.
@truecon
США ~ 100 тыс.
Вернее, по разным источникам от 97 до 101 тыс. но не суть важно, выборы будут проходить именно с круглой цифрой «100». Бельгия тоже уходит в «lockdown lite» вслед за Германией и Францией. Испания ограничивает перемещения между регионами, Италия пока не решается на более жесткие меры, но это временно. Б.Джонсон думает – в понедельник может усилить национальные ограничения. Готовится закрыться и Греция.
Тренды:
😊 сокращение новых случаев: Индия, Аргентина, Непал;
☹️ рост новых случаев: США, Франция, Италия, Польша, Бельгия, Испания, Германия;
Суточный прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 18.14 тыс. случаев, общее количество случаев 1.618 млн. Москва выдала 4952 новых случаев. По России без Москвы количество новых случаев поставило новый рекорд 13.3 тыс. Количество летальных исходов продолжает рост.
Количество новых случаев в мире продолжает стремительный рост и уже уверенно выше 0.5 млн в день. В Индии ситуация улучшается, нормализуется ситуация в Ирландии. Западная Европа вводит одно за другим ограничения, но пока – рост новых случаев продолжается. По количеству новых случаев Франция остается лидером, продолжается разгон в Италии, Бельгии Испании и Германии, торможение в Великобритании и Нидерландах. Смертность относительно низкая, но растет. Польша уже перешагнула через отметку 20 тыс. в день, Чехия притормозила.
В США стремительный рост и количество случаев приблизилось к 100 тыс. в день, побив рекорды Индии. Количество госпитализированных в США растет уже на 5 тыс. в неделю (до максимумов осталось пара недель), пока запас здесь еще есть, а вот смертность притормозила, рост новых случаев опережает рост тестов. В Латинской Америке некоторое ухудшение динамики происходит, но в целом ситуация ровная.
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия #мир
Эффекты выходных…
В ближайшие дни, как всегда, данные будут кривоваты из-за выходных. Великобритания, Бельгия, Австрия – частичный локдаун. Греция – новые ограничения, Италия – скоро. Фаучи, ведущий эксперт США по инфекционным заболеваниям, сказал, что нацию «ждет много боли», Стэнфорд указывает на то, что предвыборное турне Д.Трампа стоит сотни жизней…СМИ активно муссируют тему всплесков после посещений Д.Трампа.
Тренды:
😊 сокращение новых случаев: Индия, Аргентина, Непал;
☹️ рост новых случаев: США, Франция, Италия, Польша, Бельгия, Испания, Германия;
Суточный прирост выявленных случаев COVID-19 в России поставил новый рекорд 18.67 тыс. случаев, общее количество случаев 1.637 млн. Москва выдала 5261 новых, среднее за неделю продолжает расти. По России без Москвы количество новых случаев поставило новый рекорд 13.4 тыс. Среднее за неделю количество летальных исходов растет.
Количество новых случаев в мире продолжает расти, но темпы роста немного притормозили. В Индии ситуация улучшается, нормализуется ситуация в Ирландии. Западная Европа пока без большого позитива, хотя и есть признаки замедления. По количеству новых случаев Франция остается лидером, но притормаживает вместе с Великобританией и Нидерландами. Польша – пока все плохо, Чехия притормозила.
В США немного притормозили, но это скорее эффект выходных. Количество госпитализированных в США приближается к 50 тыс., но пока запас здесь еще есть, смертность пока притормозила, рост новых случаев опережает рост тестов. В Латинской Америке пока ситуация ситуация ровная.
@truecon
Эффекты выходных…
В ближайшие дни, как всегда, данные будут кривоваты из-за выходных. Великобритания, Бельгия, Австрия – частичный локдаун. Греция – новые ограничения, Италия – скоро. Фаучи, ведущий эксперт США по инфекционным заболеваниям, сказал, что нацию «ждет много боли», Стэнфорд указывает на то, что предвыборное турне Д.Трампа стоит сотни жизней…СМИ активно муссируют тему всплесков после посещений Д.Трампа.
Тренды:
😊 сокращение новых случаев: Индия, Аргентина, Непал;
☹️ рост новых случаев: США, Франция, Италия, Польша, Бельгия, Испания, Германия;
Суточный прирост выявленных случаев COVID-19 в России поставил новый рекорд 18.67 тыс. случаев, общее количество случаев 1.637 млн. Москва выдала 5261 новых, среднее за неделю продолжает расти. По России без Москвы количество новых случаев поставило новый рекорд 13.4 тыс. Среднее за неделю количество летальных исходов растет.
Количество новых случаев в мире продолжает расти, но темпы роста немного притормозили. В Индии ситуация улучшается, нормализуется ситуация в Ирландии. Западная Европа пока без большого позитива, хотя и есть признаки замедления. По количеству новых случаев Франция остается лидером, но притормаживает вместе с Великобританией и Нидерландами. Польша – пока все плохо, Чехия притормозила.
В США немного притормозили, но это скорее эффект выходных. Количество госпитализированных в США приближается к 50 тыс., но пока запас здесь еще есть, смертность пока притормозила, рост новых случаев опережает рост тестов. В Латинской Америке пока ситуация ситуация ровная.
@truecon
#SP #USD #ФРС #США #Кризис #экономика
Казино …
На неделе 3 ноября выборы в США, хотя с технической точки зрения преимущество Д.Байдена неоспоримо, но место для сюрпризов сохраняется (Х.Клинтон тоже однозначно выигрывала, а потом вышло все не так). С Конгрессом тоже все не ясно, смогут ли демократы взять обе палаты и прокатиться на «Blue Wave», получив полный карт-бланш или придется договариваться с республиканцами в Конгрессе (тягомотина со стимулами и большой торг тогда неизбежны, как и в случае победы Д.Трампа). Согласятся ли участники с итогами выборов, или дело будет решать Верховный суд – тоже вопрос.
На этом фоне распродавали и длинные гособлигации (потому что «Blue Wave») и акции с commodities (потому что локдауны и «Risk-Off»). Если посмотреть на рынки – то на неделе выросли только доллар, VIX и биткоин…еще газ в США, но он своей жизнью живет ). В общем-то очевидно движение «выйти в кэш и посмотреть», правда делать это конечно нужно было пораньше, но на рынки пришло много инвесторов с плечами, а это всегда «топливо» для сильных коррекций и именно они сейчас в этом рынке и «подвисают» в состоянии «повезет/не повезет» (смотрим на 3.2k по SP500).
Правда, если ситуация начнет становиться совсем сложной на помощь должна прийти ФРС, заседание по ставке как раз 5 ноября. Дж. Пауэлл уже указывал, что если фискальных стимулов не будет – то придется прогноз опускать, а стимулы наращивать. Так что сюрпризы и здесь не исключены. Все как в казино …
@truecon
Казино …
На неделе 3 ноября выборы в США, хотя с технической точки зрения преимущество Д.Байдена неоспоримо, но место для сюрпризов сохраняется (Х.Клинтон тоже однозначно выигрывала, а потом вышло все не так). С Конгрессом тоже все не ясно, смогут ли демократы взять обе палаты и прокатиться на «Blue Wave», получив полный карт-бланш или придется договариваться с республиканцами в Конгрессе (тягомотина со стимулами и большой торг тогда неизбежны, как и в случае победы Д.Трампа). Согласятся ли участники с итогами выборов, или дело будет решать Верховный суд – тоже вопрос.
На этом фоне распродавали и длинные гособлигации (потому что «Blue Wave») и акции с commodities (потому что локдауны и «Risk-Off»). Если посмотреть на рынки – то на неделе выросли только доллар, VIX и биткоин…еще газ в США, но он своей жизнью живет ). В общем-то очевидно движение «выйти в кэш и посмотреть», правда делать это конечно нужно было пораньше, но на рынки пришло много инвесторов с плечами, а это всегда «топливо» для сильных коррекций и именно они сейчас в этом рынке и «подвисают» в состоянии «повезет/не повезет» (смотрим на 3.2k по SP500).
Правда, если ситуация начнет становиться совсем сложной на помощь должна прийти ФРС, заседание по ставке как раз 5 ноября. Дж. Пауэлл уже указывал, что если фискальных стимулов не будет – то придется прогноз опускать, а стимулы наращивать. Так что сюрпризы и здесь не исключены. Все как в казино …
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия #мир
«Fire Fauci»
м
Толпа разразилась скандированием, когда Трамп пожаловался на освещение в СМИ коронавируса. Швейцария быстро догоняет остальную Европу и Женева тоже уходит в частичный локдаун. Б. Джонсон не исключает продления локдауна, если не получится остановить процесс. ЕЦБ пока не ждет спада ВВП в 4 квартале, но в ряде стран можно ожидать до 5% падения ВВП.
Тренды:
😊 сокращение новых случаев: Индия, Аргентина, Непал;
☹️ рост новых случаев: США, Италия, Польша, Франция, Испания, Швейцария, Бельгия;
Суточный прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 18.26 тыс. случаев, общее количество случаев 1.655 млн. Выходные… меньше тестов – меньше случаев. Москва выдала 4796 новых случаев. По России без Москвы количество новых случаев поставило новый рекорд 13.46 тыс. Количество летальных исходов растет.
Количество новых случаев в мире продолжает расти, хоть и не так быстро. В Индии ситуация улучшается, нормализуется ситуация в Ирландии – количество новых случаев сократилось вдвое после локдауна. Западная Европа выдает новые максимумы, но рост замедляется. Франция, Нидерланды, Великобритания, Чехия – притормаживают, Италия, Австрия и Греция разгоняются.
В США продолжается рост, пока динамика здесь достаточно уверенная. Количество госпитализированных в США растет на 6 тыс. в неделю, но пока пара недель сохраняется, смертность притормозила и относительно стабильна (правда именно в США достаточно большой лаг между новыми случаями и смертностью). Тестов очень много (8.5 млн в неделю), но доля положительных растет и уже 6.5%. В Латинской Америке ситуация ровная.
@truecon
«Fire Fauci»
м
Толпа разразилась скандированием, когда Трамп пожаловался на освещение в СМИ коронавируса. Швейцария быстро догоняет остальную Европу и Женева тоже уходит в частичный локдаун. Б. Джонсон не исключает продления локдауна, если не получится остановить процесс. ЕЦБ пока не ждет спада ВВП в 4 квартале, но в ряде стран можно ожидать до 5% падения ВВП.
Тренды:
😊 сокращение новых случаев: Индия, Аргентина, Непал;
☹️ рост новых случаев: США, Италия, Польша, Франция, Испания, Швейцария, Бельгия;
Суточный прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 18.26 тыс. случаев, общее количество случаев 1.655 млн. Выходные… меньше тестов – меньше случаев. Москва выдала 4796 новых случаев. По России без Москвы количество новых случаев поставило новый рекорд 13.46 тыс. Количество летальных исходов растет.
Количество новых случаев в мире продолжает расти, хоть и не так быстро. В Индии ситуация улучшается, нормализуется ситуация в Ирландии – количество новых случаев сократилось вдвое после локдауна. Западная Европа выдает новые максимумы, но рост замедляется. Франция, Нидерланды, Великобритания, Чехия – притормаживают, Италия, Австрия и Греция разгоняются.
В США продолжается рост, пока динамика здесь достаточно уверенная. Количество госпитализированных в США растет на 6 тыс. в неделю, но пока пара недель сохраняется, смертность притормозила и относительно стабильна (правда именно в США достаточно большой лаг между новыми случаями и смертностью). Тестов очень много (8.5 млн в неделю), но доля положительных растет и уже 6.5%. В Латинской Америке ситуация ровная.
@truecon
#Кризис #рубль #БанкРоссии #бюджет #банки #ставка
Рублю немного поплохело…
Судя по динамике длинных ОФЗ и CDS, а также по динамике валют ЕМ (Турция, Индия, Мексика, Бар) нерезиденты в этом процессе участвуют, но все же рубль сильно хуже остальных, потому не только они. Если учитывать, что навстречу рынку на ~10 млрд руб. продает валюту ЦБ, то столь сильный отрыв рубля от остальных указывает на наличие интенсивного внутреннего спроса на валюту в преддверии выборов в США. По характеру изменений выше 80 по доллару просто «вынесли», в ближайшие дни (выборы в США + выходные в РФ) все будет активно …
Очевидно, что сейчас расхождение и с нефтью (с поправкой на продажи ЦБ) и валютами ЕМ, но если «физиков» с их кэшем все-таки затянет в эту игру – качели еще впереди...
P.S.: если население не втянется - то достаточно быстро все скорректируется
@truecon
Рублю немного поплохело…
Судя по динамике длинных ОФЗ и CDS, а также по динамике валют ЕМ (Турция, Индия, Мексика, Бар) нерезиденты в этом процессе участвуют, но все же рубль сильно хуже остальных, потому не только они. Если учитывать, что навстречу рынку на ~10 млрд руб. продает валюту ЦБ, то столь сильный отрыв рубля от остальных указывает на наличие интенсивного внутреннего спроса на валюту в преддверии выборов в США. По характеру изменений выше 80 по доллару просто «вынесли», в ближайшие дни (выборы в США + выходные в РФ) все будет активно …
Очевидно, что сейчас расхождение и с нефтью (с поправкой на продажи ЦБ) и валютами ЕМ, но если «физиков» с их кэшем все-таки затянет в эту игру – качели еще впереди...
P.S.: если население не втянется - то достаточно быстро все скорректируется
@truecon
#БанкРоссии #ставка #ипотека #экономика #банки #недвижимость #Россия
Между ценой и ставкой
В последние месяцы о буме на рынке первичной недвижимости в связи с субсидируемой ставкой сказано многое. РБК на неделе подсчитал, что, несмотря на рост цен, снижение ставок компенсирует рост цен первички с начала года. На самом деле ситуация не так однозначна, если учитывать тот факт, что в среднем ипотеку у нас берут на 15 лет, а выплачивают за 7 лет. Это сильно смещает баланс между значимостью цены и ставки по ипотеке. К примеру: при «типичной» ипотеке на 7 лет снижение ставки на 1% равнозначно снижению цены на ~3%, а при ипотеке на 15 лет – равноценно снижению цены на ~6%.
При этом, ставка может быть в перспективе понижена через рефинансирование (но не повышена), в то время как цена покупки фиксирована в момент покупки и уже не изменится для самого покупателя - это перевешивает баланс также в пользу значимости цены, а не ставки. Поэтому, чем короче «ожидаемый» срок погашения ипотеки, тем менее значима ставка и тем более важна цена.
Если за основу брать данные индекса цен на московскую недвижимость Мосбиржи/ДомКлик – то цены на квадратный метр в Москве в номинале выросли на 6.7% г/г (2.7% г/г в реальном выражении). Но весь рост фактически прошел за последние несколько месяцев, после запуска льготной ипотеки и выхода из карантинов, до этого реальные цены стагнировали. Несмотря на рост цен, пока ипотечный платеж в реальном выражении достаточно низкий, но номинальный платеж по «типичной» 7-милетней ипотеке уже у максимумов 2019 года.
К чему это – считайте и еще раз считайте… выбор между вторичкой под 8.5% и первичкой под 6-6.5% на самом может быть далеко не в пользу первички, цены на которую в значительной части районов Москвы уже выше, чем вторички (и это без учета издержек на ремонт и потерь процентных/рентных доходов в период строительства)…
@truecon
Между ценой и ставкой
В последние месяцы о буме на рынке первичной недвижимости в связи с субсидируемой ставкой сказано многое. РБК на неделе подсчитал, что, несмотря на рост цен, снижение ставок компенсирует рост цен первички с начала года. На самом деле ситуация не так однозначна, если учитывать тот факт, что в среднем ипотеку у нас берут на 15 лет, а выплачивают за 7 лет. Это сильно смещает баланс между значимостью цены и ставки по ипотеке. К примеру: при «типичной» ипотеке на 7 лет снижение ставки на 1% равнозначно снижению цены на ~3%, а при ипотеке на 15 лет – равноценно снижению цены на ~6%.
При этом, ставка может быть в перспективе понижена через рефинансирование (но не повышена), в то время как цена покупки фиксирована в момент покупки и уже не изменится для самого покупателя - это перевешивает баланс также в пользу значимости цены, а не ставки. Поэтому, чем короче «ожидаемый» срок погашения ипотеки, тем менее значима ставка и тем более важна цена.
Если за основу брать данные индекса цен на московскую недвижимость Мосбиржи/ДомКлик – то цены на квадратный метр в Москве в номинале выросли на 6.7% г/г (2.7% г/г в реальном выражении). Но весь рост фактически прошел за последние несколько месяцев, после запуска льготной ипотеки и выхода из карантинов, до этого реальные цены стагнировали. Несмотря на рост цен, пока ипотечный платеж в реальном выражении достаточно низкий, но номинальный платеж по «типичной» 7-милетней ипотеке уже у максимумов 2019 года.
К чему это – считайте и еще раз считайте… выбор между вторичкой под 8.5% и первичкой под 6-6.5% на самом может быть далеко не в пользу первички, цены на которую в значительной части районов Москвы уже выше, чем вторички (и это без учета издержек на ремонт и потерь процентных/рентных доходов в период строительства)…
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия #мир
Словакия в выходные протестировала 2/3 населения экспресс тестами, А.Меркель просит соблюдать ограничения. Италия сопротивляется локдауну и вводит частичные ограничения, но уже вышла на второе место в Европе. В США выборы…
Тренды:
😊 сокращение новых случаев: Индия, Аргентина, Бразилия;
☹️ рост новых случаев: США, Италия, Польша, Франция, Германия, Испания, Швейцария;
Суточный прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 18.65 тыс. случаев, общее количество случаев 1.674 млн. Москва выдала 5150 новых случаев и 1355 госпитализированных, пока медицина здесь справляется. По России без Москвы количество новых случаев поставило новый рекорд 13.5 тыс. во многих регионах ситуация сложная. Количество летальных исходов растет.
Количество новых случаев в мире продолжает расти, среднее за 7 дней количество новых случаев подошло к полумиллиону. В Индии ситуация улучшается, продолжается улучшение в Ирландии. Западная Европа выдает новые максимумы, но темпы роста новых случаев притормозили. Франция поставила новый рекорд, прервав нормализацию. В Швейцарии новые рекорды и резкий рост смертности. Нидерланды, Великобритания, Чехия – притормаживают. Италия, Германия, Австрия и Греция продолжают рост. Смертность растет опережающими темпами.
В США продолжается уверенный рост, но рекорды впереди. Количество госпитализированных в США постепенно растет, пока запас здесь еще есть, смертность начинает увеличиваться. Доля положительных тестов растет. В Латинской Америке ситуация ровная.
@truecon
Словакия в выходные протестировала 2/3 населения экспресс тестами, А.Меркель просит соблюдать ограничения. Италия сопротивляется локдауну и вводит частичные ограничения, но уже вышла на второе место в Европе. В США выборы…
Тренды:
😊 сокращение новых случаев: Индия, Аргентина, Бразилия;
☹️ рост новых случаев: США, Италия, Польша, Франция, Германия, Испания, Швейцария;
Суточный прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 18.65 тыс. случаев, общее количество случаев 1.674 млн. Москва выдала 5150 новых случаев и 1355 госпитализированных, пока медицина здесь справляется. По России без Москвы количество новых случаев поставило новый рекорд 13.5 тыс. во многих регионах ситуация сложная. Количество летальных исходов растет.
Количество новых случаев в мире продолжает расти, среднее за 7 дней количество новых случаев подошло к полумиллиону. В Индии ситуация улучшается, продолжается улучшение в Ирландии. Западная Европа выдает новые максимумы, но темпы роста новых случаев притормозили. Франция поставила новый рекорд, прервав нормализацию. В Швейцарии новые рекорды и резкий рост смертности. Нидерланды, Великобритания, Чехия – притормаживают. Италия, Германия, Австрия и Греция продолжают рост. Смертность растет опережающими темпами.
В США продолжается уверенный рост, но рекорды впереди. Количество госпитализированных в США постепенно растет, пока запас здесь еще есть, смертность начинает увеличиваться. Доля положительных тестов растет. В Латинской Америке ситуация ровная.
@truecon
#БанкРоссии #ставка #экономика #банки #Россия #рубль
Недооценка ЦБ может быть чревата волатильностью в декабре
Вчера Банк России опубликовал «Доклад о денежно-кредитной политике» http://cbr.ru/analytics/dkp/ddcp/longread_4_32/page/ . Несколько смутил прогноз по приросту наличных в обращении, он увеличен до 1.9-2.1 трлн руб., что выглядит маловероятным и сильно недооцененным …
«Наличные деньги в обращении. Рост объема наличных денег в обращении замедлился, и начинает постепенно нормализовываться традиционная сезонная динамика. Как и ранее, ожидается, что по мере возвращения экономической деятельности в обычный режим спрос на наличные деньги постепенно приблизится к уровням до пандемии, однако этот процесс будет смещен на 2021 год. В связи с этим прогноз увеличения объема наличных денег в обращении в 2020 г. повышен с 1,4–1,6 до 1,9–2,1 трлн рублей.»
За 9 месяцев года наличные выросли на 2233.5 млрд, т.е. уже больше прогноза Банка России, в октябре ситуация продолжалась, с начала месяца наличные выросли на 50-100 млрд (судя по ликвидности), вопреки сезонному сокращению, т.е. грубо с начала года рост около +2.3 трлн руб. с начала года и рост на ~2.75 – 2.8 руб. относительно октября прошлого года. Но, самое главное, что рост не замедляется. Даже, если считать, что ноябрь даст сезонное сокращение наличных (50-100 млрд руб.), на что намеков пока нет… то «дефицитный» бюджетный декабрь всегда приносит 400-600 млрд руб. наличности в систему.
Асинхронность расходов бюджета в декабре приносит на счета населения и в наличность ежегодно около 1.5 трлн на депозиты, текущие счета и в наличность. Конечно, доля наличности в последние годы немного сокращалась, но вряд ли можно ожидать этого в текущем году. При таком раскладе скорее можно ожидать 2.6-3 трлн руб. прироста наличных за год и это сильно больше 1.9-2.1 трлн руб. Сколько люди из бюджетных ~1.5 трлн руб. решат оставить на счетах, а сколько увести в «кэш», сколько сложить на срочные депозиты в декабре, или пустить в недвижимость - большой вопрос, но, учитывая нынешние тенденции ... в текущем году вряд ли много уйдет в депозиты.
С другой стороны, это говорит о том, что профицит ликвидности на конец года в банковской системе может быть существенно ниже прогноза Банка России (1-1.4 трлн руб.), недооценка этого чревата соответствующей волатильностью на денежном рынке (и не только денежном)… Особенно учитывая то, что Минфин будет забирать депозиты со счетов в одних банках, а возвращаться они будут в другие банки и наличность, т.е. на это будет накладываться структурный дефицит ликвидности, характерный для декабря.
@truecon
Недооценка ЦБ может быть чревата волатильностью в декабре
Вчера Банк России опубликовал «Доклад о денежно-кредитной политике» http://cbr.ru/analytics/dkp/ddcp/longread_4_32/page/ . Несколько смутил прогноз по приросту наличных в обращении, он увеличен до 1.9-2.1 трлн руб., что выглядит маловероятным и сильно недооцененным …
«Наличные деньги в обращении. Рост объема наличных денег в обращении замедлился, и начинает постепенно нормализовываться традиционная сезонная динамика. Как и ранее, ожидается, что по мере возвращения экономической деятельности в обычный режим спрос на наличные деньги постепенно приблизится к уровням до пандемии, однако этот процесс будет смещен на 2021 год. В связи с этим прогноз увеличения объема наличных денег в обращении в 2020 г. повышен с 1,4–1,6 до 1,9–2,1 трлн рублей.»
За 9 месяцев года наличные выросли на 2233.5 млрд, т.е. уже больше прогноза Банка России, в октябре ситуация продолжалась, с начала месяца наличные выросли на 50-100 млрд (судя по ликвидности), вопреки сезонному сокращению, т.е. грубо с начала года рост около +2.3 трлн руб. с начала года и рост на ~2.75 – 2.8 руб. относительно октября прошлого года. Но, самое главное, что рост не замедляется. Даже, если считать, что ноябрь даст сезонное сокращение наличных (50-100 млрд руб.), на что намеков пока нет… то «дефицитный» бюджетный декабрь всегда приносит 400-600 млрд руб. наличности в систему.
Асинхронность расходов бюджета в декабре приносит на счета населения и в наличность ежегодно около 1.5 трлн на депозиты, текущие счета и в наличность. Конечно, доля наличности в последние годы немного сокращалась, но вряд ли можно ожидать этого в текущем году. При таком раскладе скорее можно ожидать 2.6-3 трлн руб. прироста наличных за год и это сильно больше 1.9-2.1 трлн руб. Сколько люди из бюджетных ~1.5 трлн руб. решат оставить на счетах, а сколько увести в «кэш», сколько сложить на срочные депозиты в декабре, или пустить в недвижимость - большой вопрос, но, учитывая нынешние тенденции ... в текущем году вряд ли много уйдет в депозиты.
С другой стороны, это говорит о том, что профицит ликвидности на конец года в банковской системе может быть существенно ниже прогноза Банка России (1-1.4 трлн руб.), недооценка этого чревата соответствующей волатильностью на денежном рынке (и не только денежном)… Особенно учитывая то, что Минфин будет забирать депозиты со счетов в одних банках, а возвращаться они будут в другие банки и наличность, т.е. на это будет накладываться структурный дефицит ликвидности, характерный для декабря.
@truecon
#SP #USD #ФРС #США #Кризис #экономика
Рынки решили встретить выборы с оптимизмом, продавая госдолг США и откупая обратно рисковые активы. Надежды на «Blue wave», или даже скорее «ну наконец они закончатся» позитивно влияют на отношение к риску. Самое время зафиксировать момент )
И только Джек Ма грустит из-за сорванного китайскими регуляторами рекордного IPO Ant Group
Хороший ресурс по выборам https://www.wsj.com/election-results-2020/
@truecon
Рынки решили встретить выборы с оптимизмом, продавая госдолг США и откупая обратно рисковые активы. Надежды на «Blue wave», или даже скорее «ну наконец они закончатся» позитивно влияют на отношение к риску. Самое время зафиксировать момент )
И только Джек Ма грустит из-за сорванного китайскими регуляторами рекордного IPO Ant Group
Хороший ресурс по выборам https://www.wsj.com/election-results-2020/
@truecon