Если верить официальным данным КНР, то за последние три дня в Китае 4 тыс. новых случаев заболеваний и 5.3 тыс выздоровлений - это можно считать разворотом процесса, если не верить - то не верить)
#Китай #коронавирус
#Китай #коронавирус
#ставки #qe #fed #экономика #SP
На фондовых рынках формируется напрягающая картинка, которая нередко становится разворотной. Доходность десятилетних облигаций США рухнула до 1.3%, двух- и пятилетние бумаги ушли на 1.1%-1.2%, фьючерсы на ставку ФРС уже практически без сомнений торгуют снижение ставки ФРС к лету на 0.25 п.п. и к концу года на 0.5 п.п. Risk-off во всей своей красе. Хватит ли у центральных банков и правительств сил и в этот раз «выкупить» рынок? Думаю закрытие февраля в текущем цикле роста может стать сигналом … если мы так и закроемся – то весной есть все шансы увидеть продолжение распродажи, но понаблюдаем ...
@truecon
На фондовых рынках формируется напрягающая картинка, которая нередко становится разворотной. Доходность десятилетних облигаций США рухнула до 1.3%, двух- и пятилетние бумаги ушли на 1.1%-1.2%, фьючерсы на ставку ФРС уже практически без сомнений торгуют снижение ставки ФРС к лету на 0.25 п.п. и к концу года на 0.5 п.п. Risk-off во всей своей красе. Хватит ли у центральных банков и правительств сил и в этот раз «выкупить» рынок? Думаю закрытие февраля в текущем цикле роста может стать сигналом … если мы так и закроемся – то весной есть все шансы увидеть продолжение распродажи, но понаблюдаем ...
@truecon
#ставки #qe #fed #экономика #SP
На рынки пришла паника
До последней недели фондовый рынок напрочь игнорировал все риски и продолжал расти, забираясь на исторические максимумы. И вот запаниковали… в четверг S&P500 закрылся ниже 3000 и провалившись на 4.4% за день – самое сильное дневное падение с августа 2011 года (когда «в штопор» уходила долговая система Италии), за 5 рабочих дней падение составило 11.7% - тоже рекорд с 2011 года. Конечно, далеко не самое большое относительное снижение, но в общем-то «кризисное». Доходность десятилетних облигаций Казначейства в моменте ниже 1.3%, рынок практически безапелляционно снижение ставки ФРС уже на заседании 18 марта и ставку ниже 1% к концу года. Здесь важный вопрос не спровоцирует ли текущая ситуация разрывы ликвидности у крупных финансовых институтов (тогда действия центральных банков будут более агрессивны) – пока этого не видно, ситуация скорее развивается по траектории классического Risk-Off и перекладки в безрисковые активы. От 3000 S&P попытались откупить смельчаки, но к закрытию продавили ниже – крайне плохой сигнал.
Интересный момент с евро – валюта все больше походит на йену и франк («валюты-убежища»), за последние годы из еврозоны активно утекали капиталы на фоне отрицательных ставок, в условиях страха инвесторы склонны возвращать их «домой», что и провоцирует укрепление европейской валюты.
@truecon
На рынки пришла паника
До последней недели фондовый рынок напрочь игнорировал все риски и продолжал расти, забираясь на исторические максимумы. И вот запаниковали… в четверг S&P500 закрылся ниже 3000 и провалившись на 4.4% за день – самое сильное дневное падение с августа 2011 года (когда «в штопор» уходила долговая система Италии), за 5 рабочих дней падение составило 11.7% - тоже рекорд с 2011 года. Конечно, далеко не самое большое относительное снижение, но в общем-то «кризисное». Доходность десятилетних облигаций Казначейства в моменте ниже 1.3%, рынок практически безапелляционно снижение ставки ФРС уже на заседании 18 марта и ставку ниже 1% к концу года. Здесь важный вопрос не спровоцирует ли текущая ситуация разрывы ликвидности у крупных финансовых институтов (тогда действия центральных банков будут более агрессивны) – пока этого не видно, ситуация скорее развивается по траектории классического Risk-Off и перекладки в безрисковые активы. От 3000 S&P попытались откупить смельчаки, но к закрытию продавили ниже – крайне плохой сигнал.
Интересный момент с евро – валюта все больше походит на йену и франк («валюты-убежища»), за последние годы из еврозоны активно утекали капиталы на фоне отрицательных ставок, в условиях страха инвесторы склонны возвращать их «домой», что и провоцирует укрепление европейской валюты.
@truecon
#ставки #qe #fed #экономика #SP
Что рынок ждет от ФРС на заседании 18 марта - снижения ставки на 50 б.п. ФРС выпустила пресс-релиз с сигналами о готовности действовать, что вполне однозначно интерпретируется рынком как сигнал к снижению в ближайшее время. Рынок будет теперь "выдавливать" ФРС на снижение ставки и дальше.
@truecon
Что рынок ждет от ФРС на заседании 18 марта - снижения ставки на 50 б.п. ФРС выпустила пресс-релиз с сигналами о готовности действовать, что вполне однозначно интерпретируется рынком как сигнал к снижению в ближайшее время. Рынок будет теперь "выдавливать" ФРС на снижение ставки и дальше.
@truecon
#qe #ставки #ФРС #США #G7
Ну вот и кинулись спасать )
Министры финансов и главы центральных банков G7 указали на готовность оказать всю необходимую поддержку экономикам (включая монетарные и фискальные меры).
Statement of G7 Finance Ministers and Central Bank Governors
March 3, 2020
U.S. Treasury Secretary Steven T. Mnuchin and Federal Reserve Chair Jerome H. Powell led a call with the G7 Finance Ministers and Central Bank Governors to discuss the coronavirus disease 2019. At the conclusion of their meeting, they issued the following joint statement:
Washington – “We, G7 Finance Ministers and Central Bank Governors, are closely monitoring the spread of the coronavirus disease 2019 (COVID-19) and its impact on markets and economic conditions.
Given the potential impacts of COVID-19 on global growth, we reaffirm our commitment to use all appropriate policy tools to achieve strong, sustainable growth and safeguard against downside risks. Alongside strengthening efforts to expand health services, G7 finance ministers are ready to take actions, including fiscal measures where appropriate, to aid in the response to the virus and support the economy during this phase. G7 central banks will continue to fulfill their mandates, thus supporting price stability and economic growth while maintaining the resilience of the financial system.
We welcome that the International Monetary Fund, the World Bank, and other international financial institutions stand ready to help member countries address the human tragedy and economic challenge posed by COVID-19 through the use of their available instruments to the fullest extent possible.
G7 Finance Ministers and Central Bank Governors stand ready to cooperate further on timely and effective measures.”
https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm927
@truecon
Ну вот и кинулись спасать )
Министры финансов и главы центральных банков G7 указали на готовность оказать всю необходимую поддержку экономикам (включая монетарные и фискальные меры).
Statement of G7 Finance Ministers and Central Bank Governors
March 3, 2020
U.S. Treasury Secretary Steven T. Mnuchin and Federal Reserve Chair Jerome H. Powell led a call with the G7 Finance Ministers and Central Bank Governors to discuss the coronavirus disease 2019. At the conclusion of their meeting, they issued the following joint statement:
Washington – “We, G7 Finance Ministers and Central Bank Governors, are closely monitoring the spread of the coronavirus disease 2019 (COVID-19) and its impact on markets and economic conditions.
Given the potential impacts of COVID-19 on global growth, we reaffirm our commitment to use all appropriate policy tools to achieve strong, sustainable growth and safeguard against downside risks. Alongside strengthening efforts to expand health services, G7 finance ministers are ready to take actions, including fiscal measures where appropriate, to aid in the response to the virus and support the economy during this phase. G7 central banks will continue to fulfill their mandates, thus supporting price stability and economic growth while maintaining the resilience of the financial system.
We welcome that the International Monetary Fund, the World Bank, and other international financial institutions stand ready to help member countries address the human tragedy and economic challenge posed by COVID-19 through the use of their available instruments to the fullest extent possible.
G7 Finance Ministers and Central Bank Governors stand ready to cooperate further on timely and effective measures.”
https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm927
@truecon
Ждать не стали)))
Ставка ФРС - 0.5%
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200303a.htm
@truecon
Ставка ФРС - 0.5%
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200303a.htm
@truecon
#ставки #экономика #SP #buyback #коронавирус #monetarypolicy #qe #fed #рынки #США
О ФРС, ставках и рынке ….
Очевидно, что сложившаяся в связи с распространением коронавируса ситуация требует от G7/G20 скоординированного и четкого ответа, но ответ этот скорее лежит в плоскости администрирования, бюджетной поддержки в наиболее уязвимых зонах, мониторинга и своевременных действий на смягчение негативного влияния в конкретных точках напряжения, в том числе с позиции ликвидности и обеспечения платежеспособности. Пока же мы увидели от G7 немного паническое снижение ставки ФРС (сегодня присоединился и Банк Канады), которое рынок уже закладывал в свои ожидания. Еще пару лет назад было ясно, что формирующийся состав ФРС будет самым слабым за полвека (со времен до прихода П.Волкера) и это несет серьёзные риски, решение по ставке во вторник лишь отражает это… рынок «сделал» ФРС в конце 2018-начале 2019 г., рынок «сделал» ФРС в начале 2020 г., рынок сделает это снова… и Трамп поможет. После решения ФРС фьючерсы на ставку улетели вверх и уже в мае рынок ждет и хочет от ФРС еще полпроцента на конфетки и ставку 0.5-0.75%. Доходность UST 10y сегодня ушла до нового исторического минимума ниже 1%, доходность UST 30y на уровне 1.6% годовых.
Текущее экстренное снижение ставки лишь подогревает панику у одних и азарт у других. Похоже текущий состав ФРС этого в общем-то не до конца понимает и не может этому ничего противопоставить… и это может оказаться даже большим риском чем коронавирус.
За десятилетие отрицательных ставок рынок привык к текущему состоянию и будет требовать продолжения банкета. В общем-то центральные банки сами создали эту ситуацию, загнав себя в итоге в тупик. Здесь важно понимать изменение структуры рынка, которое произошло за последние десятилетия. Американские домохозяйства держат акций напрямую (с хеджфондами и ETF) на ~$25 трлн, и них ~$22 трлн – это 10% это наиболее состоятельных американцев (TOP10), которые фактически полученные доходы от этого рынка возвращают обратно в рынок. Большая честь денег, которые компании выплачивают акционерам в виде байбэконов и дивидендов реинвестируется обратно.
Например за последние 4 квартала (по итогам на 3кв. 2019) компании из S&P500 потратили $1.25 трлн на бабайбэки и дивиденды, прибыль составила чуть поменьше - $1.1 трлн. За 4 года они направили на это дело $4.3 трлн, хотя прибыли было всего $3.9 трлн – выплаты составляют ~110% от чистой прибыли компаний S&P 500. И… большая часть этих денег через TOP10 вернулась обратно в рынок – это и есть основной источник роста капитализация S&P, которая за те же 4 года выросла на $7.8 трлн. При этом, байбэки составили за 4 года около $2.6 трлн, а дивиденды около $1.7 трлн, а в результате байбэков объем акций в обращении упал на ~6% за последние 4 года. Фактически байбэки мультиплицируются, сначала компании выкупают свои акции ($2.6 трлн), а потом TOP10 на эти же деньги снова покупают акции, конечно, не все деньги так возвращаются, но значительная их часть.
При текущем уровне расслоения и ставок выплаты компаний фактически идут на выкуп их же акций, c мультипликатором… почти как у Минфина в сделке со Сбербанком). Проблема в том, что при сокращении выплат по каким-либо причинам (падение прибыли в результате рецессии, рост стоимости обслуживания долга, дефицит ликвидности, повышение налогов на прибыли компаний и доходы TOP10 и т.п.) будет обратная история и тоже с мультипликатором. Чем дольше период низких ставок – тем больше компании накапливают долг, тем сложнее будет выход из это спирали. Исторически и фундаментально основные дороги здесь: дисконтирование инфляцией/стагфляцией, дисконтирование стоимости активов, экономический бум (в порядке моего рейтинга вероятности).
Снижение ставок снижает альтернативную доходность выталкивая инвесторов в акции, но работает только до тех пор пока не пришла рецессия … если она будет – то снижение выручки -> снижение прибыли + рост стоимости нового долга (около 40% корпоративного долга по данным S&P в шаге от «мусорного» рейтинга, т.е. одно неловкое движение и они junk-и) и полетели…
@truecon
О ФРС, ставках и рынке ….
Очевидно, что сложившаяся в связи с распространением коронавируса ситуация требует от G7/G20 скоординированного и четкого ответа, но ответ этот скорее лежит в плоскости администрирования, бюджетной поддержки в наиболее уязвимых зонах, мониторинга и своевременных действий на смягчение негативного влияния в конкретных точках напряжения, в том числе с позиции ликвидности и обеспечения платежеспособности. Пока же мы увидели от G7 немного паническое снижение ставки ФРС (сегодня присоединился и Банк Канады), которое рынок уже закладывал в свои ожидания. Еще пару лет назад было ясно, что формирующийся состав ФРС будет самым слабым за полвека (со времен до прихода П.Волкера) и это несет серьёзные риски, решение по ставке во вторник лишь отражает это… рынок «сделал» ФРС в конце 2018-начале 2019 г., рынок «сделал» ФРС в начале 2020 г., рынок сделает это снова… и Трамп поможет. После решения ФРС фьючерсы на ставку улетели вверх и уже в мае рынок ждет и хочет от ФРС еще полпроцента на конфетки и ставку 0.5-0.75%. Доходность UST 10y сегодня ушла до нового исторического минимума ниже 1%, доходность UST 30y на уровне 1.6% годовых.
Текущее экстренное снижение ставки лишь подогревает панику у одних и азарт у других. Похоже текущий состав ФРС этого в общем-то не до конца понимает и не может этому ничего противопоставить… и это может оказаться даже большим риском чем коронавирус.
За десятилетие отрицательных ставок рынок привык к текущему состоянию и будет требовать продолжения банкета. В общем-то центральные банки сами создали эту ситуацию, загнав себя в итоге в тупик. Здесь важно понимать изменение структуры рынка, которое произошло за последние десятилетия. Американские домохозяйства держат акций напрямую (с хеджфондами и ETF) на ~$25 трлн, и них ~$22 трлн – это 10% это наиболее состоятельных американцев (TOP10), которые фактически полученные доходы от этого рынка возвращают обратно в рынок. Большая честь денег, которые компании выплачивают акционерам в виде байбэконов и дивидендов реинвестируется обратно.
Например за последние 4 квартала (по итогам на 3кв. 2019) компании из S&P500 потратили $1.25 трлн на бабайбэки и дивиденды, прибыль составила чуть поменьше - $1.1 трлн. За 4 года они направили на это дело $4.3 трлн, хотя прибыли было всего $3.9 трлн – выплаты составляют ~110% от чистой прибыли компаний S&P 500. И… большая часть этих денег через TOP10 вернулась обратно в рынок – это и есть основной источник роста капитализация S&P, которая за те же 4 года выросла на $7.8 трлн. При этом, байбэки составили за 4 года около $2.6 трлн, а дивиденды около $1.7 трлн, а в результате байбэков объем акций в обращении упал на ~6% за последние 4 года. Фактически байбэки мультиплицируются, сначала компании выкупают свои акции ($2.6 трлн), а потом TOP10 на эти же деньги снова покупают акции, конечно, не все деньги так возвращаются, но значительная их часть.
При текущем уровне расслоения и ставок выплаты компаний фактически идут на выкуп их же акций, c мультипликатором… почти как у Минфина в сделке со Сбербанком). Проблема в том, что при сокращении выплат по каким-либо причинам (падение прибыли в результате рецессии, рост стоимости обслуживания долга, дефицит ликвидности, повышение налогов на прибыли компаний и доходы TOP10 и т.п.) будет обратная история и тоже с мультипликатором. Чем дольше период низких ставок – тем больше компании накапливают долг, тем сложнее будет выход из это спирали. Исторически и фундаментально основные дороги здесь: дисконтирование инфляцией/стагфляцией, дисконтирование стоимости активов, экономический бум (в порядке моего рейтинга вероятности).
Снижение ставок снижает альтернативную доходность выталкивая инвесторов в акции, но работает только до тех пор пока не пришла рецессия … если она будет – то снижение выручки -> снижение прибыли + рост стоимости нового долга (около 40% корпоративного долга по данным S&P в шаге от «мусорного» рейтинга, т.е. одно неловкое движение и они junk-и) и полетели…
@truecon
Москва ввела режим повышенной готовности для профилактики коронавируса
https://www.mos.ru/upload/documents/docs/12-YM.pdf
ПМЭФ отменен, видимо будут отменены/ограничены и другие форумы, саммиты и массовые мероприятия.
Мысли главы Bridgewater Associates Далио о коронавирусе» .... не со всем бы согласился, но заслуживает внимания
https://www.forbes.ru/milliardery/394333-predstavte-hudshee-i-gotovtes-milliarder-rey-dalio-nazval-koronavirus
@truecon
https://www.mos.ru/upload/documents/docs/12-YM.pdf
ПМЭФ отменен, видимо будут отменены/ограничены и другие форумы, саммиты и массовые мероприятия.
Мысли главы Bridgewater Associates Далио о коронавирусе» .... не со всем бы согласился, но заслуживает внимания
https://www.forbes.ru/milliardery/394333-predstavte-hudshee-i-gotovtes-milliarder-rey-dalio-nazval-koronavirus
@truecon
#БанкРоссии #рубль #Минфин
Пара слов о курсе
ЦБ: «Банк России принял решение не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила на 30 дней»
Проблема в том, что покупки валюты в марте одни из самых низких за последние годы, они составляют 6.3 млрд руб. в день + 2.8 млрд покупает Банка России. Это конечно хорошо, но что мёртвому припарка, учитывая тот факт, что в апреле сокращать уже нечего будет при текущих ценах на нефть...
Минфин: «В случае ослабления курса национальной валюты относительно прогнозного уровня (65,7 рублей за доллар США в текущем году) сопутсвующее увеличение базовых нефтегазовых доходов федерального бюджета в текущем году может быть направлено на эквивалентное сокращение плановой потребности в заимствованиях. При прочих равных отклонение курса национальной валюты от прогнозного уровня на каждый 1 рубль приводит к изменению базовых нефтегазовых доходов федерального бюджета текущего года на 70 млрд рублей.»
Ну все поняли … с бюджетом будет все неплохо, с рублем - не очень
Минфин: «В случае снижения цен на нефть ниже базовой отметки образуются недополученные нефтегазовые доходы федерального бюджета, которые согласно механизму бюджетного правила финансируются за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) для чего осуществляется корреспондирующая продажа иностранной валюты на открытом рынке.»
…
«По состоянию на 1 марта 2020 года объем ликвидных средств ФНБ и средств на счете по учету дополнительных нефтегазовых доходов составил более 10,1 трлн рублей (150,1 млдр долларов США) или 9,2% ВВП. Указанных средств достаточно для покрытия выпадающих доходов от падения цен на нефть до 25-30 долларов США за баррель на протяжении (цены 2017 года) 6-10 лет (с учетом поступлений в рамках действия механизма демпфера). В случае сокращения объема ликвидных средств ФНБ ниже 5% ВВП, ежегодный объем использования средств Фонда на покрытие дефицитов федерального бюджета и бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации не может превышать объем, эквивалентный 1% ВВП.»
Обратите внимание на асинхронность покупок и продаж валюты Минфином при отклонении цен на нефть от бюджетного правила. Что это означает на деле – то, что стабилизирующий эффект от продажи средств ФНБ в рынок будет, несколько ниже, чем эффект от ее покупок в прошлом. В целом это означает, что при цене на нефть около $30 среднегодовой курс рубля будет стремиться к 75 за доллар (среднегодовой - это не значит максимальный) при условии, что отток нерезидентов и спрос населения на валюту будут относительно сдержанными ...
@truecon
Пара слов о курсе
ЦБ: «Банк России принял решение не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила на 30 дней»
Проблема в том, что покупки валюты в марте одни из самых низких за последние годы, они составляют 6.3 млрд руб. в день + 2.8 млрд покупает Банка России. Это конечно хорошо, но что мёртвому припарка, учитывая тот факт, что в апреле сокращать уже нечего будет при текущих ценах на нефть...
Минфин: «В случае ослабления курса национальной валюты относительно прогнозного уровня (65,7 рублей за доллар США в текущем году) сопутсвующее увеличение базовых нефтегазовых доходов федерального бюджета в текущем году может быть направлено на эквивалентное сокращение плановой потребности в заимствованиях. При прочих равных отклонение курса национальной валюты от прогнозного уровня на каждый 1 рубль приводит к изменению базовых нефтегазовых доходов федерального бюджета текущего года на 70 млрд рублей.»
Ну все поняли … с бюджетом будет все неплохо, с рублем - не очень
Минфин: «В случае снижения цен на нефть ниже базовой отметки образуются недополученные нефтегазовые доходы федерального бюджета, которые согласно механизму бюджетного правила финансируются за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) для чего осуществляется корреспондирующая продажа иностранной валюты на открытом рынке.»
…
«По состоянию на 1 марта 2020 года объем ликвидных средств ФНБ и средств на счете по учету дополнительных нефтегазовых доходов составил более 10,1 трлн рублей (150,1 млдр долларов США) или 9,2% ВВП. Указанных средств достаточно для покрытия выпадающих доходов от падения цен на нефть до 25-30 долларов США за баррель на протяжении (цены 2017 года) 6-10 лет (с учетом поступлений в рамках действия механизма демпфера). В случае сокращения объема ликвидных средств ФНБ ниже 5% ВВП, ежегодный объем использования средств Фонда на покрытие дефицитов федерального бюджета и бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации не может превышать объем, эквивалентный 1% ВВП.»
Обратите внимание на асинхронность покупок и продаж валюты Минфином при отклонении цен на нефть от бюджетного правила. Что это означает на деле – то, что стабилизирующий эффект от продажи средств ФНБ в рынок будет, несколько ниже, чем эффект от ее покупок в прошлом. В целом это означает, что при цене на нефть около $30 среднегодовой курс рубля будет стремиться к 75 за доллар (среднегодовой - это не значит максимальный) при условии, что отток нерезидентов и спрос населения на валюту будут относительно сдержанными ...
@truecon
#ставки #SP #monetarypolicy #fed #qe #рынки #США
Под закрытие торгов в понедельник американский рынок все-таки «утопили», дневное падение составило 7.6% - это самое большое дневное снижение индекса S&P с декабря 2008 года. С максимумов индекс упал на не так уж критично -19.1%, но это самое быстрое падение рынка с максимума на такую величину – потребовалось всего 14 торговых сессий. UST10 падали ниже 0.5%, а фьючерсы на ставку ФРС смело шагнули дальше и хотят 0-0.25 летом. Сама ФРС пока отделывается предложением дополнительной ликвидности на аукционах РЕПО. Ключевые ЦБ несколько подзатихли … заворачивают рынкам подарки? ) Я бы сейчас не исключал скоординированные действия…
@truecon
Под закрытие торгов в понедельник американский рынок все-таки «утопили», дневное падение составило 7.6% - это самое большое дневное снижение индекса S&P с декабря 2008 года. С максимумов индекс упал на не так уж критично -19.1%, но это самое быстрое падение рынка с максимума на такую величину – потребовалось всего 14 торговых сессий. UST10 падали ниже 0.5%, а фьючерсы на ставку ФРС смело шагнули дальше и хотят 0-0.25 летом. Сама ФРС пока отделывается предложением дополнительной ликвидности на аукционах РЕПО. Ключевые ЦБ несколько подзатихли … заворачивают рынкам подарки? ) Я бы сейчас не исключал скоординированные действия…
@truecon
#нефть #экономика #Россия #ВВП #рубль
Нефть … как было
Пока рынки приходят в себя после понедельника, интересно посмотреть на нефть немного под другим углом. Дефлировать нефть всегда сложно, потому как инфляция в США и долларовая инфляция в мире – это несколько разные истории, а оценки инфляции в мире за длительный период, мягко говоря, неоднозначные. В этом плане интереснее смотреть на такой показатель как расходы на нефть в процентах от номинального мирового ВВП. Если на 2020 год поставить $30 за баррель и стагнацию потребления нефти (последний прогноз IEA предполагает небольшое падение), предполагая жесткую ценовую войну - то мы в общем-то падаем к уровням, ниже которых в общем-то не падали в прошлой истории. В этом плане я бы все же не относился серьёзно к ожиданиям $25…20… за баррель как к варианту, который мог бы продержаться хоть какое-то длительное время даже в условиях ожесточенного ценового противостояния. Диапазон $30-40 за баррель сопоставим с тем, где мы были в 1990-х годах, именно по этой причине все же именно данный диапазон имеет смысл рассматривать как самый негативный сценарий, если смотреть с позиции среднегодовых цен. Конечно, теоретически можно поставить нефть хоть на $20, но сколь-нибудь долго ее там ни за что не удержишь. Есть, конечно, вариант ниже $30-40 … но это вариант жесткого, я бы сказал кардинального дисконтирования мирового номинального ВВП в долларах (не на проценты, а на десятки процентов), но за последние полвека он максимум падал на 5% с небольшим. Колебания цен на нефть здесь намного более интенсивны.
@truecon
Нефть … как было
Пока рынки приходят в себя после понедельника, интересно посмотреть на нефть немного под другим углом. Дефлировать нефть всегда сложно, потому как инфляция в США и долларовая инфляция в мире – это несколько разные истории, а оценки инфляции в мире за длительный период, мягко говоря, неоднозначные. В этом плане интереснее смотреть на такой показатель как расходы на нефть в процентах от номинального мирового ВВП. Если на 2020 год поставить $30 за баррель и стагнацию потребления нефти (последний прогноз IEA предполагает небольшое падение), предполагая жесткую ценовую войну - то мы в общем-то падаем к уровням, ниже которых в общем-то не падали в прошлой истории. В этом плане я бы все же не относился серьёзно к ожиданиям $25…20… за баррель как к варианту, который мог бы продержаться хоть какое-то длительное время даже в условиях ожесточенного ценового противостояния. Диапазон $30-40 за баррель сопоставим с тем, где мы были в 1990-х годах, именно по этой причине все же именно данный диапазон имеет смысл рассматривать как самый негативный сценарий, если смотреть с позиции среднегодовых цен. Конечно, теоретически можно поставить нефть хоть на $20, но сколь-нибудь долго ее там ни за что не удержишь. Есть, конечно, вариант ниже $30-40 … но это вариант жесткого, я бы сказал кардинального дисконтирования мирового номинального ВВП в долларах (не на проценты, а на десятки процентов), но за последние полвека он максимум падал на 5% с небольшим. Колебания цен на нефть здесь намного более интенсивны.
@truecon
#Россия #рубль #акции #ОФЗ
Нерезиденты активно распродавали рубль в конце февраля-начале марта
По данным Банка России с 20 февраля нерезиденты
- продали российских акций на 46 млрд руб.
- продали ОФЗ на 37 млрд руб.
- продали корпоративных облигаций на 15 млрд руб.
- купили валюты на споте на 199 млрд руб. (~$3 млрд)
- купили валюты на своп на ~$7.5 млрд
В общем-то продажи валюты были крайне интенсивными спот+своп ~$10.5 млрд. В иной ситуации такие продажи в столь короткие сроки могли привести к значительно более интенсивному падению рубля. Но основные продажи пришлись на налоговый период, в итоге рубль потерял всего около 4 рублей с 20 февраля по 6 марта. Жаль нет данных за последние дни – это было бы интересно посмотреть.
В целом можно сказать, что рубль достаточно неплохо выдержал распродажу.
@truecon
Нерезиденты активно распродавали рубль в конце февраля-начале марта
По данным Банка России с 20 февраля нерезиденты
- продали российских акций на 46 млрд руб.
- продали ОФЗ на 37 млрд руб.
- продали корпоративных облигаций на 15 млрд руб.
- купили валюты на споте на 199 млрд руб. (~$3 млрд)
- купили валюты на своп на ~$7.5 млрд
В общем-то продажи валюты были крайне интенсивными спот+своп ~$10.5 млрд. В иной ситуации такие продажи в столь короткие сроки могли привести к значительно более интенсивному падению рубля. Но основные продажи пришлись на налоговый период, в итоге рубль потерял всего около 4 рублей с 20 февраля по 6 марта. Жаль нет данных за последние дни – это было бы интересно посмотреть.
В целом можно сказать, что рубль достаточно неплохо выдержал распродажу.
@truecon
#ставки #fed #вирус #кризис #акции #SP
Немного отстоявшись рынок, как и ожидалось, двинулся дальше и приближается как мне кажется важным уровням, ниже которых ситуация будет выглядеть несколько иначе. Хоть это и самый быстрый спуск S&P500 с максимумов, но пока падение вполне разумно и остается в рамках коррекций вполне характерных для фондового рынка в прошлом. Сейчас, видимо, предстоит самое интересное, рынок полностью прайсит снижение ставки ФРС до 0-0.25% уже на майском фьючерсе. Федрезерв пока держит паузу, вчера Банк Англии снизил ставку на 50 б.п. с 0.75% до 0.25%.
Сегодня ждем ответа ЕЦБ, хотя снижать здесь ставки в общем-то бессмысленно и некуда уже (но можно и поэкспериментировать), я бы ждал от них инструментов вливания ликвидности, в частности целевого, поддержки финансовой системы и скупки активов. Заседание ФРС 18 марта, но есть все шансы увидеть от них новости раньше… Ну и серьёзный фискальный стимул неизбежно уже будет (думаю ~ $0,3-0,5 трлн), даже несмотря на триллионный дефицит бюджета, учитывая стремительное развитие процессов в США.
P.S.: Падение цен на нефть, на самом деле высвобождает значительный ресурс сейчас для ключевых стран-потребителей: Китай около $100-120 млрд в год, остальная Азия - около $180-200 млрд в год, Европа – около $120-150 млрд в год.
@truecon
Немного отстоявшись рынок, как и ожидалось, двинулся дальше и приближается как мне кажется важным уровням, ниже которых ситуация будет выглядеть несколько иначе. Хоть это и самый быстрый спуск S&P500 с максимумов, но пока падение вполне разумно и остается в рамках коррекций вполне характерных для фондового рынка в прошлом. Сейчас, видимо, предстоит самое интересное, рынок полностью прайсит снижение ставки ФРС до 0-0.25% уже на майском фьючерсе. Федрезерв пока держит паузу, вчера Банк Англии снизил ставку на 50 б.п. с 0.75% до 0.25%.
Сегодня ждем ответа ЕЦБ, хотя снижать здесь ставки в общем-то бессмысленно и некуда уже (но можно и поэкспериментировать), я бы ждал от них инструментов вливания ликвидности, в частности целевого, поддержки финансовой системы и скупки активов. Заседание ФРС 18 марта, но есть все шансы увидеть от них новости раньше… Ну и серьёзный фискальный стимул неизбежно уже будет (думаю ~ $0,3-0,5 трлн), даже несмотря на триллионный дефицит бюджета, учитывая стремительное развитие процессов в США.
P.S.: Падение цен на нефть, на самом деле высвобождает значительный ресурс сейчас для ключевых стран-потребителей: Китай около $100-120 млрд в год, остальная Азия - около $180-200 млрд в год, Европа – около $120-150 млрд в год.
@truecon
#ставки #экономика #qe #fed #monetarypolicy #fedrate #ФРС
ФРС – ставки снижены до 0.25%, но не совсем …)
ФРС таки доигралась до проблем с ликвидностью, в последние дни начали появляться намеки на то, что эти проблемы начинаются. Это обусловлено тем, что из режима Risk-off (продаем все и покупаем UST) рынок просто начал сваливаться в режим «продаем все», в т.ч. и UST – в итоге упало все. И сегодня ФРБ Нью-Йорка резко нарастил объемы проведения аукционов РЕПО и сроки. ФРС заявили о проведении аукционов РЕПО на 84 дня объемом до $500 млрд, аукционов РЕПО на 28 дней объемом до $500 млрд. Помимо этого продолжат проводиться аукционы РЕПО на 14 дней объемом до $45 млрд и овернайт РЕПО на сумму до $175 млрд. Трехмесячные и месячные аукционы будут проводиться каждую неделю до конца месяца (с возможным продолжением после). Это означает, что рынок может взять триллионы долларов у ФРС до конца марта!
Правда первый трехмесячный аукцион прошел без бешенного спроса из $500 млрд выбрали только $78.4 млрд, всего же сегодня на аукциона было выдано $276.5 млрд. Но… самое интересное здесь ставки сегодняшних аукционов-они привязаны к рыночным ожиданиям по ставкам ФРС с прибавкой 5 б.п. для месячных и 10 б.п для трехмесячных РЕПО.
P.S.: впрочем рынкам это, похоже, не помогает - S&P 500 рухнул сегодня на 9.5% - это самое сильное дневное падение с 1987 года и седьмое по по размеру дневное падение за всю историю S&P... а падение с максимумов составило 26.9%
@truecon
ФРС – ставки снижены до 0.25%, но не совсем …)
ФРС таки доигралась до проблем с ликвидностью, в последние дни начали появляться намеки на то, что эти проблемы начинаются. Это обусловлено тем, что из режима Risk-off (продаем все и покупаем UST) рынок просто начал сваливаться в режим «продаем все», в т.ч. и UST – в итоге упало все. И сегодня ФРБ Нью-Йорка резко нарастил объемы проведения аукционов РЕПО и сроки. ФРС заявили о проведении аукционов РЕПО на 84 дня объемом до $500 млрд, аукционов РЕПО на 28 дней объемом до $500 млрд. Помимо этого продолжат проводиться аукционы РЕПО на 14 дней объемом до $45 млрд и овернайт РЕПО на сумму до $175 млрд. Трехмесячные и месячные аукционы будут проводиться каждую неделю до конца месяца (с возможным продолжением после). Это означает, что рынок может взять триллионы долларов у ФРС до конца марта!
Правда первый трехмесячный аукцион прошел без бешенного спроса из $500 млрд выбрали только $78.4 млрд, всего же сегодня на аукциона было выдано $276.5 млрд. Но… самое интересное здесь ставки сегодняшних аукционов-они привязаны к рыночным ожиданиям по ставкам ФРС с прибавкой 5 б.п. для месячных и 10 б.п для трехмесячных РЕПО.
P.S.: впрочем рынкам это, похоже, не помогает - S&P 500 рухнул сегодня на 9.5% - это самое сильное дневное падение с 1987 года и седьмое по по размеру дневное падение за всю историю S&P... а падение с максимумов составило 26.9%
@truecon
#SP #кризис #fed #QE #ставки #Россия #рубль
Пауза после...
То, что мы увидели на этой неделе на рынках уже можно охарактеризовать как биржевой крах. Фондовый рынок США рухнул в четверг на рекордные с 1987 года 9.5% за день, с конца прошлой недели рынок провалился на 16.5%, с максимумов он упал на почти 27% (около 1000 пунктов) - самое быстрое падение в истории с максимумов. Предложение ФРС дать на 11 аукционах на 1-3 месяца, планируется проводить 2 в неделю до $500 млрд, фактически до $5.5 трлн особого оптимизма не вызвало. Все это по фактической ставке 0.25% годовых. Плюс короткие аукционы РЕПО еще на несколько сот миллиардов. Расширение спектра бумаг, которые ФРС закупает на $60 млрд в месяц скорее связано с тем, что объем короткого долга ограничен и практически весь он в фондах денежного рынка. Еще когда ФРС начинала скупать векселя Казначейства говорили о том, что этим они могут создать дефицит в какой-то момент - создали. Фронтальную распродажу всего это не остановило, ликвидность ФРС дает банкам, а готовы ли они ее транслировать дальше в текущей ситуации – нет конечно.
Российский рынок летел в контексте общемировых процессов, это касается и акций и обвала на рынке ОФЗ – нерезиденты и маржин коллы. Рубль на удивление устойчив, что скорее всего связано с активными продажами экспортеров в районе 75 и тем, что нефть свое основное падение реализовала ранее и пока держится выше 30. Доходность ОФЗ взлетела к 8% годовых, в основном это обусловлено стремительным ростом стоимости риска CDS 5Y улетели выше 200. Если смотреть на сами индексы ОФЗ RGBI (total return) в пересчете на доллар и сравнить с S&P500 (total return), с начала года RGBI идет даже немного лучше, но в общем-то одна история.
Что дальше… После такого обвала обычно следует пауза, маржин коллы уже сработали, на рынке всегда есть те, кто готов купить на падении, или закрыть короткие позиции (даже если их мало). Хотя, конечно, перед выходными инвесторам будет страшно, учитывая растущую панику относительно коронавируса в США и Европе, но шанс на паузу все же неплохой. Рынку нужно передышка…
P.S.: Относительно ключевой ставки Банка России… мое мнение – на данный момент нет необходимости и повода ее повышать.
@truecon
Пауза после...
То, что мы увидели на этой неделе на рынках уже можно охарактеризовать как биржевой крах. Фондовый рынок США рухнул в четверг на рекордные с 1987 года 9.5% за день, с конца прошлой недели рынок провалился на 16.5%, с максимумов он упал на почти 27% (около 1000 пунктов) - самое быстрое падение в истории с максимумов. Предложение ФРС дать на 11 аукционах на 1-3 месяца, планируется проводить 2 в неделю до $500 млрд, фактически до $5.5 трлн особого оптимизма не вызвало. Все это по фактической ставке 0.25% годовых. Плюс короткие аукционы РЕПО еще на несколько сот миллиардов. Расширение спектра бумаг, которые ФРС закупает на $60 млрд в месяц скорее связано с тем, что объем короткого долга ограничен и практически весь он в фондах денежного рынка. Еще когда ФРС начинала скупать векселя Казначейства говорили о том, что этим они могут создать дефицит в какой-то момент - создали. Фронтальную распродажу всего это не остановило, ликвидность ФРС дает банкам, а готовы ли они ее транслировать дальше в текущей ситуации – нет конечно.
Российский рынок летел в контексте общемировых процессов, это касается и акций и обвала на рынке ОФЗ – нерезиденты и маржин коллы. Рубль на удивление устойчив, что скорее всего связано с активными продажами экспортеров в районе 75 и тем, что нефть свое основное падение реализовала ранее и пока держится выше 30. Доходность ОФЗ взлетела к 8% годовых, в основном это обусловлено стремительным ростом стоимости риска CDS 5Y улетели выше 200. Если смотреть на сами индексы ОФЗ RGBI (total return) в пересчете на доллар и сравнить с S&P500 (total return), с начала года RGBI идет даже немного лучше, но в общем-то одна история.
Что дальше… После такого обвала обычно следует пауза, маржин коллы уже сработали, на рынке всегда есть те, кто готов купить на падении, или закрыть короткие позиции (даже если их мало). Хотя, конечно, перед выходными инвесторам будет страшно, учитывая растущую панику относительно коронавируса в США и Европе, но шанс на паузу все же неплохой. Рынку нужно передышка…
P.S.: Относительно ключевой ставки Банка России… мое мнение – на данный момент нет необходимости и повода ее повышать.
@truecon
#ставки #экономика #qe #fed #monetarypolicy #fedrate #ФРС
«Обнуление» от ФРС
Задержались… Честно говоря, думал, что будет чуть раньше, но решили видимо под понедельник, чтобы рынки поддержать, когда они увидят сколько новых зараженных в США и Европе…
1. Ставка снижена на 100 б.п. до 0-0.25%, новая программа покупки активов на $700 млрд, но это не все …
2. Ставка discount window снижена на 150 б.п. до 0.25%, призывает банки использовать буферы капитала, обнуляет обязательные резервы
3. Банк Канады, Банк Англии, Банк Японии, Европейский Центральный банк, Федеральная Резервная Система и Швейцарский национальный банк: скоординированные действия по расширению предоставления ликвидности с помощью постоянных соглашений о свопе ликвидности в долларах США.
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200315a.htm
Проблем это все, конечно, не решает, но действия действительно экстраординарные. Возвращаясь к рынку… на «радостях» о введении ЧП американский рынок выдавили вверх на пятничном закрытии коротких позиций +9.3% по S&P. До сих пор рынок летел вниз больше на эмоциях и маржин коллах. Сейчас предстоит этап осмысления экономических убытков, а они будут и будут достаточно большие, хотя оценить их сейчас крайне сложно, будут и падение выручки/прибыли компаний, и дефолты, и понижения рейтингов – это все еще впереди. Их, конечно, будут пытаться залить деньгами и фискальными послаблениями. Глубина падения во многом будет зависеть от эффективности принимаемых мер – это тот случай, когда денег жалеть нельзя, но еще более важна своевременность и мер (как административных, так и финансовых) и их целевое использование. Лично у меня мало уверенности в том, что современная бюрократическая система способна на эффективное реагирование (у кого-то может быть и другое мнение). Под самым большим ударом сектор услуг, в развитых странах он занимает более 2/3 потребления, а до трети сектора услуг в «зоне заражения». Просто для понимания ситуации: всего в США 152 млн занятых, из них 131 млн (86%) – это сектор услуг, 16 млн – индустрия отдыха и развлечений, еще 16 млн - ритейл. Если верить данным ФРС – то у 50% американцев ликвидных активов на $450 млрд (счета и депозиты, облигации), а долгов на $5.6 трлн. Но нужно учитывать, что у 20-30% населения финансовые накопления практически отсутствуют. Трамп уже ввел каникулы по студенческим ссудам, думаю это придется делать и по ипотечным… и не только
@truecon
«Обнуление» от ФРС
Задержались… Честно говоря, думал, что будет чуть раньше, но решили видимо под понедельник, чтобы рынки поддержать, когда они увидят сколько новых зараженных в США и Европе…
1. Ставка снижена на 100 б.п. до 0-0.25%, новая программа покупки активов на $700 млрд, но это не все …
2. Ставка discount window снижена на 150 б.п. до 0.25%, призывает банки использовать буферы капитала, обнуляет обязательные резервы
3. Банк Канады, Банк Англии, Банк Японии, Европейский Центральный банк, Федеральная Резервная Система и Швейцарский национальный банк: скоординированные действия по расширению предоставления ликвидности с помощью постоянных соглашений о свопе ликвидности в долларах США.
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200315a.htm
Проблем это все, конечно, не решает, но действия действительно экстраординарные. Возвращаясь к рынку… на «радостях» о введении ЧП американский рынок выдавили вверх на пятничном закрытии коротких позиций +9.3% по S&P. До сих пор рынок летел вниз больше на эмоциях и маржин коллах. Сейчас предстоит этап осмысления экономических убытков, а они будут и будут достаточно большие, хотя оценить их сейчас крайне сложно, будут и падение выручки/прибыли компаний, и дефолты, и понижения рейтингов – это все еще впереди. Их, конечно, будут пытаться залить деньгами и фискальными послаблениями. Глубина падения во многом будет зависеть от эффективности принимаемых мер – это тот случай, когда денег жалеть нельзя, но еще более важна своевременность и мер (как административных, так и финансовых) и их целевое использование. Лично у меня мало уверенности в том, что современная бюрократическая система способна на эффективное реагирование (у кого-то может быть и другое мнение). Под самым большим ударом сектор услуг, в развитых странах он занимает более 2/3 потребления, а до трети сектора услуг в «зоне заражения». Просто для понимания ситуации: всего в США 152 млн занятых, из них 131 млн (86%) – это сектор услуг, 16 млн – индустрия отдыха и развлечений, еще 16 млн - ритейл. Если верить данным ФРС – то у 50% американцев ликвидных активов на $450 млрд (счета и депозиты, облигации), а долгов на $5.6 трлн. Но нужно учитывать, что у 20-30% населения финансовые накопления практически отсутствуют. Трамп уже ввел каникулы по студенческим ссудам, думаю это придется делать и по ипотечным… и не только
@truecon
#кризис #экономика #qe #fed #sp #Китай #ВВП
Китай задает ориентиры
Китайские данные за январь-февраль позволяют в некотором приближении посмотреть на экономические последствия для экономики:
1. Промышленное производство за январь - февраль упало на 13.5% г/г, наибольшие потери были в обрабатывающей промышленности (особенно в машиностроении 25-30%).
2. Розничные продажи обвалились серьезнее, падение составило 20.5% г/г в номинале и около 24% в реальном выражении. Продажи предприятий общественного питания обвалились на 43.1%.
3. Индекс производства услуг показывает годовое падение на 13% (рост в секторе финансовых услуг и IT сгладил падение).
4. Инвестиции провалились на 24.5%, в инфраструктуру и промышленность падение составило более 30%.
Если смотреть на показатели, то в общем-то потери за 2 месяца составили около 1.8-2% годового ВВП Китая, за весь квартал потери могут выйти на ~2.5% китайского годового ВВП (это около 20% квартального ВВП, или около $350 млрд). Это лишь прямые потери в жестко администрируемом Китае. Даже если страны G7 будут способны справиться с ситуацией столь же эффективно, то их потери будут не менее $1 трлн, но это оптимистичный вариант (учитывая ситуацию в Европе и большую роль финансовых рынков и ожиданий, потери здесь можно удваивать). Понятно, что все это очень и очень приблизительно, но в общем-то дает понимание того масштаба дает, в т.ч. и необходимых масштабов поддержки.
США сейчас уже говорят о $400-800 млрд, G7 делает заявления о поддержке роста и скоординированных действиях (http://www.g8.utoronto.ca/summit/2020campdavid/covid-200316.html) и это никого не впечатляет. Это обусловлено тем, что пока совершенно не очевидно, что страны будут способны, так же как Китай, стабилизировать ситуацию за квартал. Уж сейчас количество заболевших в странах G7 приближается к уровням Китая, при почти вдвое меньшем населении. Даже в китайском случае общие потери, видимо, будут выше, чем мы сейчас предполагаем. При таких масштабах стоит забыть о росте мировой экономики и уже исходить из того, что даже при относительно быстром купировании вирусной ситуации (квартал) мы увидим рецессию.
Российская экономика только входит в карантинную ситуацию, это отчасти хорошо, т.к. дает возможность посмотреть на то, что уже делали остальные и их ошибки, какие меры они предпринимают. Но нужно понимать, что наши потери вряд ли будут ниже, чем у того же Китая. Поэтому нужно быть готовыми к фискальной инъекции в 2-3% ВВП…
P.S.: фондовый рынок США сегодня рухнул на 12% (по S&P500) и это третье по величине дневное падение после краха рынка 1987 года (20.5%) и обвала 1929 года (12.9%). С максимумов рынок упал на 29.7%, что интересно в 1987 году после худшего дня падение с максимума было 33.5%, в 1929 году оно составило 28.6%. В 1987 году рынок после обвала стабилизировался, но на возврат к максимумам потребовалось 2 года. В 1929 году рынок продолжил падение и за две недели потери достигли 44.6%, общего дна рынок достиг в 1932 году на уровне -86%, вернуться же к максимумам он смог только через 25 лет в 1954 году. В этот раз, конечно, все будет иначе …
@truecon
Китай задает ориентиры
Китайские данные за январь-февраль позволяют в некотором приближении посмотреть на экономические последствия для экономики:
1. Промышленное производство за январь - февраль упало на 13.5% г/г, наибольшие потери были в обрабатывающей промышленности (особенно в машиностроении 25-30%).
2. Розничные продажи обвалились серьезнее, падение составило 20.5% г/г в номинале и около 24% в реальном выражении. Продажи предприятий общественного питания обвалились на 43.1%.
3. Индекс производства услуг показывает годовое падение на 13% (рост в секторе финансовых услуг и IT сгладил падение).
4. Инвестиции провалились на 24.5%, в инфраструктуру и промышленность падение составило более 30%.
Если смотреть на показатели, то в общем-то потери за 2 месяца составили около 1.8-2% годового ВВП Китая, за весь квартал потери могут выйти на ~2.5% китайского годового ВВП (это около 20% квартального ВВП, или около $350 млрд). Это лишь прямые потери в жестко администрируемом Китае. Даже если страны G7 будут способны справиться с ситуацией столь же эффективно, то их потери будут не менее $1 трлн, но это оптимистичный вариант (учитывая ситуацию в Европе и большую роль финансовых рынков и ожиданий, потери здесь можно удваивать). Понятно, что все это очень и очень приблизительно, но в общем-то дает понимание того масштаба дает, в т.ч. и необходимых масштабов поддержки.
США сейчас уже говорят о $400-800 млрд, G7 делает заявления о поддержке роста и скоординированных действиях (http://www.g8.utoronto.ca/summit/2020campdavid/covid-200316.html) и это никого не впечатляет. Это обусловлено тем, что пока совершенно не очевидно, что страны будут способны, так же как Китай, стабилизировать ситуацию за квартал. Уж сейчас количество заболевших в странах G7 приближается к уровням Китая, при почти вдвое меньшем населении. Даже в китайском случае общие потери, видимо, будут выше, чем мы сейчас предполагаем. При таких масштабах стоит забыть о росте мировой экономики и уже исходить из того, что даже при относительно быстром купировании вирусной ситуации (квартал) мы увидим рецессию.
Российская экономика только входит в карантинную ситуацию, это отчасти хорошо, т.к. дает возможность посмотреть на то, что уже делали остальные и их ошибки, какие меры они предпринимают. Но нужно понимать, что наши потери вряд ли будут ниже, чем у того же Китая. Поэтому нужно быть готовыми к фискальной инъекции в 2-3% ВВП…
P.S.: фондовый рынок США сегодня рухнул на 12% (по S&P500) и это третье по величине дневное падение после краха рынка 1987 года (20.5%) и обвала 1929 года (12.9%). С максимумов рынок упал на 29.7%, что интересно в 1987 году после худшего дня падение с максимума было 33.5%, в 1929 году оно составило 28.6%. В 1987 году рынок после обвала стабилизировался, но на возврат к максимумам потребовалось 2 года. В 1929 году рынок продолжил падение и за две недели потери достигли 44.6%, общего дна рынок достиг в 1932 году на уровне -86%, вернуться же к максимумам он смог только через 25 лет в 1954 году. В этот раз, конечно, все будет иначе …
@truecon
