#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
Совсем разъехались ...
В пятницу все же сделали новый рекорд, курсы еще больше разошлись, официальные курсы Банка России даже двигались в разном направлении:
🟢CNY/RUB – 11.7747 (-1.5%)
🟢USD/RUB – 91.6012 (0.3%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным данным добрался до 7.78 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар. Расхождение между ними составило рекордные 9% в моменте. Налоги делают свое дело, хотя это наверно ожидаемо, но 9% уже выглядит явно чрезмерным расхождением.
@truecon
Совсем разъехались ...
В пятницу все же сделали новый рекорд, курсы еще больше разошлись, официальные курсы Банка России даже двигались в разном направлении:
🟢CNY/RUB – 11.7747 (-1.5%)
🟢USD/RUB – 91.6012 (0.3%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным данным добрался до 7.78 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар. Расхождение между ними составило рекордные 9% в моменте. Налоги делают свое дело, хотя это наверно ожидаемо, но 9% уже выглядит явно чрезмерным расхождением.
@truecon
August 23, 2024
#FREEDUROV #FREEPAVEL
Для того, чтобы понимать тенденции нужно просто оглянуться немного назад... лет на 15-20
❌ ... помните свободу торговли, ВТО? 🪦
❌ ... помните свободу движения капитала? 🪦
❌ ... помните банковскую тайну? 🪦
❌ ... а помните: фискальная стабильность, дефицит бюджета не должен превышать 3%, долг не выше 60%?🪦
❌... помните бескомпромиссные «инфляция 2%»? 🪦
И это только по экономику и финансы ... такие тенденции
@truecon
Для того, чтобы понимать тенденции нужно просто оглянуться немного назад... лет на 15-20
❌ ... помните свободу торговли, ВТО? 🪦
❌ ... помните свободу движения капитала? 🪦
❌ ... помните банковскую тайну? 🪦
❌ ... а помните: фискальная стабильность, дефицит бюджета не должен превышать 3%, долг не выше 60%?🪦
❌... помните бескомпромиссные «инфляция 2%»? 🪦
И это только по экономику и финансы ... такие тенденции
@truecon
August 25, 2024
Forwarded from Invest.Lawyer | Елена Рязанова
Всевидящее око ЦБ не дремлет даже в выходные. В субботу он разослал всем депозитариям предписание, которое закрывает очередную лазейку по скупке российских и квазироссийских бумаг у недружественных нерезидентов в западном периметре.
Контекст
Основной инвестиционной идеей на российском финансовом рынке была и остается скупка с дисконтом у недружественных нерезидентов ценных бумаг за пределами РФ через двойную дружественность под замещение, редомициляцию или закон об ЭЗО.
Банк России последовательно борется с этой практикой, регулярно напоминая всем, что считает недопустимым выпускать недругов их российских бумаг:
Но даже несмотря на все уже предпринятые ЦБ меры отдельные профучастники находят лазейки в регулировании. Так, одной из активно используемых в последние месяцы схем обхода было приобретение "грязных" бумаг на счета ДУ. Формально юридически Указ № 138 обязывал депозитарии осуществлять проверку и обособлять российские бумаги только в том случае, если они подлежали зачислению счет депо (лицевой счет) собственника. Чем ряд игроков и воспользовался.
Что предписал ЦБ?
ЦБ предписал обособить на счетах депо ДУ, иностранных уполномоченных держателей и инвестиционных товариществ акции российских эмитентов, АДР на них, ОФЗ, корпоративные облигации российских эмитентов, инвестиционные паи, если в цепочке владения такими бумагами после 1 марта 2022г. были недружественные нерезиденты и они были зачислены со счетов, открытых иностранным организациям.
Какая участь ждет бумаги инвесторов, которые успели воспользоваться этой лазейкой до предписания ЦБ?
Если вы не попали под вышеуказанные исключения, то ваши бумаги будут обособлены. Получив предписание, депозитарии должны не только в будущем проверять зачисления бумаг на указанных в предписании типы счетов депо, но и проверить все предыдущие зачисления бумаг на указанные счета, которые осуществлялись в период с 1 марта 2022г. по дату предписания.
Инвестор может забрать бумаги из портфеля ДУ на свой счет собственника, а также менять внутри РФ место хранения бумаг, переводя их из депозитария в депозитарий. При переводе бумаг за ними будет тянуться шлейф обособления, так как депозитарий обязан будет передавать эту информацию новому депозитарию.
Что делать, если бумаги были обособлены по предписанию?
Есть две стратегии поведения: пассивная и активная.
Пассивная предполагает, что надо набраться терпения и просто ждать. Формально срок предписания истекает 31.12.2024. У меня нет особых сомнений, что его продлят, но все может быть. Рано или поздно его отменят или срок его действия закончится.
Я допускаю, что его появление именно сейчас было спровоцировано решением Bank of New York Mellon возобновить до 20 сентября 2024г. расконвертацию депозитарных расписок на акции российских компаний.
Активная стратегия предполагает поход в Правкомиссию за разрешением на разобособление с целью продажи.
@Invest_Lawyer
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
August 25, 2024
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС на неделе все же проводила QT, сократив портфель ценных бумаг на $19 млрд, еще на $16.7 млрд сократились прочие активы, но это квартальное перечисление процентов. На пассивное стороне обратные РЕПО практически не менялись (-$3.7 млрд). Йеллен щедро потратила со своих счетов $54 млрд, фактически компенсировав на неделе сокращение баланса ФРС. В итоге имеем небольшой прирост остатков банков в ФРС на $20 млрд, т.е. долларовой ликвидности в системе по-прежнему много.
До конца квартала Минфин США/ФРС будут изымать ликвидность, а из RRP вряд ли что придет, т.к. план по размещению векселей уже выполнен, а в фонды денежного рынка притоки пока идут. Влияние не должно быть сильным, т.к. резервы банков на относительно высоком уровне ($3.36 трлн), но все же будет в негативную сторону.
Возвращаясь к Джексон Хоул... Дж. Пауэлл оправдал ожидания, дав сигнал на разворот ставок, но высказывания ряда представителей ФРС были умеренными, т.е. никаких -50 б.п. в сентябре не рисуется и близко пока, хотя рынков все же надеется на снижение до 100 б.п. до конца года. Была интрига как Пауэлл выкрутится из ситуации с невыполнением стратегии ФРС – мудрить не стали, пока скорее откинув за ненадобностью ... жирный минус в карму доверия ФРС.
Глава Банка Англии был чуть более сдержан, заявив, что риски постоянного ценового давления «похоже отступают». Главный экономист ЕЦБ тоже пока не увидел «надежного» возврата инфляции к цели, но многие из представителей ЕЦБ готовы снизить ставку еще раз на следующем заседании.
Факт в том, что инфляция к цели не вернулась, ни в США, ни в Европе, но центральные банки уже «переобуваются», боясь опоздать из-за инерционности процесса. Проблема же в том, что инфляция в услугах остается высокой везде и любой шаг назад товарной дезинфляции сразу поднимет общую инфляцию вверх, но ЦБ настолько боятся рецессии, что готовы «купить» этот риск. Но быстро снижать они тоже пока опасаются.
📍Основной нарратив десятилетия «бюджет и ФРС всех спасут» остается актуальным ... рынкам это традиционно нравится.
@truecon
ФРС на неделе все же проводила QT, сократив портфель ценных бумаг на $19 млрд, еще на $16.7 млрд сократились прочие активы, но это квартальное перечисление процентов. На пассивное стороне обратные РЕПО практически не менялись (-$3.7 млрд). Йеллен щедро потратила со своих счетов $54 млрд, фактически компенсировав на неделе сокращение баланса ФРС. В итоге имеем небольшой прирост остатков банков в ФРС на $20 млрд, т.е. долларовой ликвидности в системе по-прежнему много.
До конца квартала Минфин США/ФРС будут изымать ликвидность, а из RRP вряд ли что придет, т.к. план по размещению векселей уже выполнен, а в фонды денежного рынка притоки пока идут. Влияние не должно быть сильным, т.к. резервы банков на относительно высоком уровне ($3.36 трлн), но все же будет в негативную сторону.
Возвращаясь к Джексон Хоул... Дж. Пауэлл оправдал ожидания, дав сигнал на разворот ставок, но высказывания ряда представителей ФРС были умеренными, т.е. никаких -50 б.п. в сентябре не рисуется и близко пока, хотя рынков все же надеется на снижение до 100 б.п. до конца года. Была интрига как Пауэлл выкрутится из ситуации с невыполнением стратегии ФРС – мудрить не стали, пока скорее откинув за ненадобностью ... жирный минус в карму доверия ФРС.
Глава Банка Англии был чуть более сдержан, заявив, что риски постоянного ценового давления «похоже отступают». Главный экономист ЕЦБ тоже пока не увидел «надежного» возврата инфляции к цели, но многие из представителей ЕЦБ готовы снизить ставку еще раз на следующем заседании.
Факт в том, что инфляция к цели не вернулась, ни в США, ни в Европе, но центральные банки уже «переобуваются», боясь опоздать из-за инерционности процесса. Проблема же в том, что инфляция в услугах остается высокой везде и любой шаг назад товарной дезинфляции сразу поднимет общую инфляцию вверх, но ЦБ настолько боятся рецессии, что готовы «купить» этот риск. Но быстро снижать они тоже пока опасаются.
📍Основной нарратив десятилетия «бюджет и ФРС всех спасут» остается актуальным ... рынкам это традиционно нравится.
@truecon
August 25, 2024
Forwarded from Банк России
Подробнее читайте в комментарии Банка России «Инфляционные ожидания и потребительские настроения» ➡️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
August 26, 2024
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
Очередной рекорд ...
В понедельник курсы разъехались еще дальше, все же сделали новый рекорд, если в мире доллар падал, то у нас внебиржевой курс еще немного подрос, а биржевой курс юаня снизился:
🟢CNY/RUB – 11.6863 (-0.8%)
🟢USD/RUB – 91.7745 (0.2%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным данным составил 7.85 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.12 юаня за доллар.
❗️ Расхождение USD/CNY между кросс-курсом у нас и офшором составило рекордные 10.3% - едем дальше.
Хотя поле налогов, вероятно, давление на биржевой юань все же снизится, но очевидно, что эта ситуация потребует каких-то решений ... хотя бы косметически, например, переноса зеркалирования операций ФНБ с биржи на внебиржевой рынок, или их дифференциации по объемам (в зависимости от расхождения курсов и периода) и т.п.
@truecon
Очередной рекорд ...
В понедельник курсы разъехались еще дальше, все же сделали новый рекорд, если в мире доллар падал, то у нас внебиржевой курс еще немного подрос, а биржевой курс юаня снизился:
🟢CNY/RUB – 11.6863 (-0.8%)
🟢USD/RUB – 91.7745 (0.2%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным данным составил 7.85 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.12 юаня за доллар.
❗️ Расхождение USD/CNY между кросс-курсом у нас и офшором составило рекордные 10.3% - едем дальше.
Хотя поле налогов, вероятно, давление на биржевой юань все же снизится, но очевидно, что эта ситуация потребует каких-то решений ... хотя бы косметически, например, переноса зеркалирования операций ФНБ с биржи на внебиржевой рынок, или их дифференциации по объемам (в зависимости от расхождения курсов и периода) и т.п.
@truecon
August 26, 2024
#ставки #инфляция #Россия #БанкРоссии
Прежде, чем обсуждать влияет ли ставка и как влияет, наверно стоит посмотреть не на формальную ключевую ставку и то, как она меняется, а на то как меняются ставки в экономике в привязке срочности и структуре долга.
Рефинансирование долга происходит далеко не так быстро, как многим бы хотелось и фактическая ставка по долгу сейчас около 13%, а с поправкой на льготный кредит не выше 11.5-12%.
Повышение ключевой ставки в моменте лишь на ~1/3 реализуется в росте ставки по долгу за счет доли кредитов с плавающей ставкой. Еще ~1/3 реализуется в течение следующего года. По сути это и есть основное отражение лагов ДКП. Именно поэтому резкие движения в разные стороны внутри года создают скорее волатильность, важнее длительность удержания ставок в течение 1-2 лет (при достижении целевого уровня жесткости, думается его мы достмгли).
А "здесь и сейчас" ключевая ставка, конечно, не работает, если ЦБ повысил ставку 2 п.п. – лишь 0.6-0.7 п.п. отразится в стоимости кредита в первые месяцы.
Между сценариями: сохранения ставки 16% до конца 2025 года, повышением до 20% и снижением до 16% в среднем в 2025 году и повышением до 18% и снижением до 14% в среднем в 2025 году... разница <1 п.п. по средней ставке, при высокой волатильности . И в этом смысле нужно уметь ждать …
P. S.: Кросс-курс USD/CNY по официальным курсам ЦБ немного снизился до 7.78, расхождение 9.2%, что пониже вчерашних 10%+.
@truecon
Прежде, чем обсуждать влияет ли ставка и как влияет, наверно стоит посмотреть не на формальную ключевую ставку и то, как она меняется, а на то как меняются ставки в экономике в привязке срочности и структуре долга.
Рефинансирование долга происходит далеко не так быстро, как многим бы хотелось и фактическая ставка по долгу сейчас около 13%, а с поправкой на льготный кредит не выше 11.5-12%.
Повышение ключевой ставки в моменте лишь на ~1/3 реализуется в росте ставки по долгу за счет доли кредитов с плавающей ставкой. Еще ~1/3 реализуется в течение следующего года. По сути это и есть основное отражение лагов ДКП. Именно поэтому резкие движения в разные стороны внутри года создают скорее волатильность, важнее длительность удержания ставок в течение 1-2 лет (при достижении целевого уровня жесткости, думается его мы достмгли).
А "здесь и сейчас" ключевая ставка, конечно, не работает, если ЦБ повысил ставку 2 п.п. – лишь 0.6-0.7 п.п. отразится в стоимости кредита в первые месяцы.
Между сценариями: сохранения ставки 16% до конца 2025 года, повышением до 20% и снижением до 16% в среднем в 2025 году и повышением до 18% и снижением до 14% в среднем в 2025 году... разница <1 п.п. по средней ставке, при высокой волатильности . И в этом смысле нужно уметь ждать …
P. S.: Кросс-курс USD/CNY по официальным курсам ЦБ немного снизился до 7.78, расхождение 9.2%, что пониже вчерашних 10%+.
@truecon
August 27, 2024
#США #ипотека #недвижимость #экономика #инфляция
Рынок жилья США продолжает оставаться в состоянии достаточно низкой активности, дефицита предложения и ползущих вверх цен
Индекс незавершенных сделок по продаже жилья, хоть и пытается отползти от дна, но сами уровни сопоставимы с худшими кризисными провалами. Это видно и по продажам односемейных домов на вторичном рынке, где они находятся в районе 3.57 млн домов в год – тоже глубокое дно на уровне глубины последних кризисов. При этом вторичный рынок остается дефицитным- предложение домов на продаже покрывает спрос за 3.6 месяца (с поправкой на сезонность), хотя небольшой рост здесь присутствует, но уровни остаются низкими.
На первичном рынке с продажами получше, в июле они выросли до 739 тыс. в год, ну и до дна 2009 года далеко. Но и здесь с предложением готового жилья все слабо (3.6 месяца продаж), зато достаточно большое предложение еще не завершенного жилья (7-10 месяцев продаж). При этом, закладки новых домов сильно падают (-14% г/г), хотя со снижением ипотечных ставок до ~6.5% спрос должен немного оживиться.
Цены на вторичном рынке ползут вверх, хотя и не агрессивно +4.2% г/г, по данным Zillow +3.3% г/г, по данным S&P +5.4% г/г. На новые дома медианная цена даже падает на 1.5% г/г, но это иллюзия, т.к. одновременно достаточно стремительно падает и метраж построенных односемейных домов (-6.3% г/г, и -15% с максимума), поэтому метр и здесь дорожает. По разным индексам цены выросли с доковидного времени на 45-50%, опередив и рост средней неддельной оплаты труда (~27%) и инфляцию (~21%), правда строительство подорожало сопоставимо (40-50%). Средний платеж по ипотеке по текущим ставкам – то на нее должно уходить около 50% средней з/п – исторически много.
Если снижение ипотечных ставок еще подогреет немного спрос, то дезинфляционного эффекта со стороны этого рынка ФРС может и не дождаться рост аренды будет держаться в районе 4-5% в год.
@truecon
Рынок жилья США продолжает оставаться в состоянии достаточно низкой активности, дефицита предложения и ползущих вверх цен
Индекс незавершенных сделок по продаже жилья, хоть и пытается отползти от дна, но сами уровни сопоставимы с худшими кризисными провалами. Это видно и по продажам односемейных домов на вторичном рынке, где они находятся в районе 3.57 млн домов в год – тоже глубокое дно на уровне глубины последних кризисов. При этом вторичный рынок остается дефицитным- предложение домов на продаже покрывает спрос за 3.6 месяца (с поправкой на сезонность), хотя небольшой рост здесь присутствует, но уровни остаются низкими.
На первичном рынке с продажами получше, в июле они выросли до 739 тыс. в год, ну и до дна 2009 года далеко. Но и здесь с предложением готового жилья все слабо (3.6 месяца продаж), зато достаточно большое предложение еще не завершенного жилья (7-10 месяцев продаж). При этом, закладки новых домов сильно падают (-14% г/г), хотя со снижением ипотечных ставок до ~6.5% спрос должен немного оживиться.
Цены на вторичном рынке ползут вверх, хотя и не агрессивно +4.2% г/г, по данным Zillow +3.3% г/г, по данным S&P +5.4% г/г. На новые дома медианная цена даже падает на 1.5% г/г, но это иллюзия, т.к. одновременно достаточно стремительно падает и метраж построенных односемейных домов (-6.3% г/г, и -15% с максимума), поэтому метр и здесь дорожает. По разным индексам цены выросли с доковидного времени на 45-50%, опередив и рост средней неддельной оплаты труда (~27%) и инфляцию (~21%), правда строительство подорожало сопоставимо (40-50%). Средний платеж по ипотеке по текущим ставкам – то на нее должно уходить около 50% средней з/п – исторически много.
Если снижение ипотечных ставок еще подогреет немного спрос, то дезинфляционного эффекта со стороны этого рынка ФРС может и не дождаться рост аренды будет держаться в районе 4-5% в год.
@truecon
August 28, 2024
Forwarded from Минфин России
В этом году Московский финансовый форум пройдет 18 октября на площадке ЦВК «Манеж».
Участники МФФ обсудят:
Следите за новостями форума на сайте mff.minfin.ru
@minfin
#МинфинСообщает #МФФ2024
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
August 28, 2024
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
Налоговый период завершается – расхождение курсов сокращается …
По мере снижения навеса продаж юаней ситуация немного успокаивается, но расхождение курсов остается высоким.
🟢 CNYRUB – 11.8357 (+0.7%)
🟢 USDRUB – 91.4449 (0%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным курсам Банка России составил 7.73 юаня за доллар, при оффшорном курсе 7.13 юаня за доллар. Это означает, что по нашим официальным курсам юань в России остается на 7.7% дешевле, чем на внешнем рынке - пока не сильно лучше, но может еще поджаться.
Завтра в 15:00 пресс-конференция по проекту Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы. Именно ОНЕГДКП, видимо будет задавать тон перед заседанием в «пятницу 13-го» сентября ).
P.S.: Минфин перешагнул 16% на последнем аукционе, продолжая занимать длинными, в этот раз снова 26247 с погашением в 2039 году и доходностью по цене отсечения 16.16%.
@truecon
Налоговый период завершается – расхождение курсов сокращается …
По мере снижения навеса продаж юаней ситуация немного успокаивается, но расхождение курсов остается высоким.
🟢 CNYRUB – 11.8357 (+0.7%)
🟢 USDRUB – 91.4449 (0%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным курсам Банка России составил 7.73 юаня за доллар, при оффшорном курсе 7.13 юаня за доллар. Это означает, что по нашим официальным курсам юань в России остается на 7.7% дешевле, чем на внешнем рынке - пока не сильно лучше, но может еще поджаться.
Завтра в 15:00 пресс-конференция по проекту Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы. Именно ОНЕГДКП, видимо будет задавать тон перед заседанием в «пятницу 13-го» сентября ).
P.S.: Минфин перешагнул 16% на последнем аукционе, продолжая занимать длинными, в этот раз снова 26247 с погашением в 2039 году и доходностью по цене отсечения 16.16%.
@truecon
August 28, 2024
August 29, 2024
Forwarded from Банк России
#ДКП
⚡ Опубликован проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы
В проекте документа сформулированы цель и принципы денежно-кредитной политики, а также представлены базовый и три альтернативных сценария развития экономики на ближайшие три года — дезинфляционный, проинфляционный и рисковый.
Денежно-кредитная политика во всех сценариях направлена на возвращение инфляции к 4%. Для этого мы будем принимать необходимые меры, исходя из состояния экономики, динамики инфляции и ситуации на финансовых рынках.
Документ содержит приложения и врезки, в том числе о льготном кредитовании, об инфляции в регионах, о причинах отклонения инфляции от цели и другие.
⚡ Опубликован проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы
В проекте документа сформулированы цель и принципы денежно-кредитной политики, а также представлены базовый и три альтернативных сценария развития экономики на ближайшие три года — дезинфляционный, проинфляционный и рисковый.
Денежно-кредитная политика во всех сценариях направлена на возвращение инфляции к 4%. Для этого мы будем принимать необходимые меры, исходя из состояния экономики, динамики инфляции и ситуации на финансовых рынках.
Документ содержит приложения и врезки, в том числе о льготном кредитовании, об инфляции в регионах, о причинах отклонения инфляции от цели и другие.
August 29, 2024
#Россия #инфляция #экономика #ставки #БанкРоссии
Сценарии от Банка России предполагают ставку в 2025 году от 12-14% в "дезинфляционном" до 20-22% в "кризисном" при диапазоне инфляции от 4% в "дезинфляционном" до 13-15% в кризисном.
❗️Диапазон реальной ставки в разных сценариях составляет от 7% до 12% в 2025 году и от 5% до 8% в 2026 году - это основные ориентиры ДКП на ближайшие 2 года...
‼️ ДОП.: На что я бы обратил отдельное внимание - это композицию ставок и инфляции в "проинфляционном сценарии", которая нам дает некоторый ориентир относительно того, как планирует действовать Банка России при умеренном отклонении инфляции от цели до 5-5.5% в 2025 году. В этом сценарии средняя ставка ожидается на уроне 16-18%, т.е. в пределах текущего уровня ставок. Хотя, конечно, среднее предполагает возможность существенного отклонения от него внутри года, но, учитывая лаги ДКП активно двигать ставки объективной необходимости нет.
@truecon
Сценарии от Банка России предполагают ставку в 2025 году от 12-14% в "дезинфляционном" до 20-22% в "кризисном" при диапазоне инфляции от 4% в "дезинфляционном" до 13-15% в кризисном.
❗️Диапазон реальной ставки в разных сценариях составляет от 7% до 12% в 2025 году и от 5% до 8% в 2026 году - это основные ориентиры ДКП на ближайшие 2 года...
‼️ ДОП.: На что я бы обратил отдельное внимание - это композицию ставок и инфляции в "проинфляционном сценарии", которая нам дает некоторый ориентир относительно того, как планирует действовать Банка России при умеренном отклонении инфляции от цели до 5-5.5% в 2025 году. В этом сценарии средняя ставка ожидается на уроне 16-18%, т.е. в пределах текущего уровня ставок. Хотя, конечно, среднее предполагает возможность существенного отклонения от него внутри года, но, учитывая лаги ДКП активно двигать ставки объективной необходимости нет.
@truecon
August 29, 2024