#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС: долларов стало поменьше в системе
За прошедшую неделю долларовая ликвидность снова сокращалась по данным ФРС, в основном из-за рассинхронизации платежей бюджета. Хотя и сама ФРС тоже сократила портфель облигаций на $25 млрд. Но это было не основное, т.к. размещение долга 31 июля привело к росту остатков на счетах бюджета до $854 млрд (+$ 87 млрд), к этому добавился рост обратного РЕПО в конце месяца. Объем рыночного долга Минфина США за неделю вырос на $135 млрд.
Все это привело к резкому сокращению остатков банков на счетах в ФРС на $97 млрд до $3.18 трлн (минимум с сентября 2023 года). Хотя уже 1 августа объем RRP сократился из-за выплат из бюджета, ситуация с долларовой ликвидностью осталась некомфортной для рынка.
На фоне ухудшения ситуации с ликвидностью, а с другой стороны резкого ухудшения экономических показателей, рынки, похоже, ушли в редкий для нынешнего рынка режим Risk Off (неужели есть какие-то риски?). Деловая активность в промышленности упала до минимума с 2023 года (46.8%), при этом подиндекс цен даже вырос, ситуация с поставками ухудшилась, новые заказы, производство, занятость снижались – плохая смесь.
Первичные заявки на пособия выросли до 249 тыс. – наиболее оперативный показатель рынка труда. Но, как раз с заявками могут быть искажения, обусловленные некорректной оценкой сезонности, летом прошлого года было нечто похожее, а фактически рост заявок на пособия относительно прошлого года крайне незначителен (+10 тыс.), рост количества американцев на пособии - тоже лишь +115 тыс. за год (<0.1% рабочей силы). С другой стороны есть сигналы на то, что рынок труда дрейфует в фазу уныния, а реально сильный рост только в госсекторе, где рекордно за десятилетия растут, как занятность, так и зарплаты.
На фоне пессимизма и классического Risk Off кривая госдолга вернулась к уровням конца 2023 года. Учитывая закрытие июля по S&P картинка точно не из позитивных (причем до выборов большой радости не просматривается, особенно учитывая рекордное кредитное плечо на акциях...), одна надежда – на Джерома, рынки уже закладывают 3 снижения ставки и даже начинают надеяться на -50 б.п. в сентябре (почти 30% вероятности).
Отчет по рынку труда в пятницу может быть любым от 100 до 300, суть в том, что с ростом количества американцев на удаленной/гибридной занятости летняя динамика рынка «поехала», если до ковида в июле сезонно количество занятых сокращалось на 1.1 млн, то в последние пару лет сильно меньше.
P.S.: Intel, в очередной раз доказывает, что он хромая утка американского рынка, даже десятки миллиардов субсидий из бюджета на «импортозамещение» пока больших перспектив не рисуют.
@truecon
ФРС: долларов стало поменьше в системе
За прошедшую неделю долларовая ликвидность снова сокращалась по данным ФРС, в основном из-за рассинхронизации платежей бюджета. Хотя и сама ФРС тоже сократила портфель облигаций на $25 млрд. Но это было не основное, т.к. размещение долга 31 июля привело к росту остатков на счетах бюджета до $854 млрд (+$ 87 млрд), к этому добавился рост обратного РЕПО в конце месяца. Объем рыночного долга Минфина США за неделю вырос на $135 млрд.
Все это привело к резкому сокращению остатков банков на счетах в ФРС на $97 млрд до $3.18 трлн (минимум с сентября 2023 года). Хотя уже 1 августа объем RRP сократился из-за выплат из бюджета, ситуация с долларовой ликвидностью осталась некомфортной для рынка.
На фоне ухудшения ситуации с ликвидностью, а с другой стороны резкого ухудшения экономических показателей, рынки, похоже, ушли в редкий для нынешнего рынка режим Risk Off (неужели есть какие-то риски?). Деловая активность в промышленности упала до минимума с 2023 года (46.8%), при этом подиндекс цен даже вырос, ситуация с поставками ухудшилась, новые заказы, производство, занятость снижались – плохая смесь.
Первичные заявки на пособия выросли до 249 тыс. – наиболее оперативный показатель рынка труда. Но, как раз с заявками могут быть искажения, обусловленные некорректной оценкой сезонности, летом прошлого года было нечто похожее, а фактически рост заявок на пособия относительно прошлого года крайне незначителен (+10 тыс.), рост количества американцев на пособии - тоже лишь +115 тыс. за год (<0.1% рабочей силы). С другой стороны есть сигналы на то, что рынок труда дрейфует в фазу уныния, а реально сильный рост только в госсекторе, где рекордно за десятилетия растут, как занятность, так и зарплаты.
На фоне пессимизма и классического Risk Off кривая госдолга вернулась к уровням конца 2023 года. Учитывая закрытие июля по S&P картинка точно не из позитивных (причем до выборов большой радости не просматривается, особенно учитывая рекордное кредитное плечо на акциях...), одна надежда – на Джерома, рынки уже закладывают 3 снижения ставки и даже начинают надеяться на -50 б.п. в сентябре (почти 30% вероятности).
Отчет по рынку труда в пятницу может быть любым от 100 до 300, суть в том, что с ростом количества американцев на удаленной/гибридной занятости летняя динамика рынка «поехала», если до ковида в июле сезонно количество занятых сокращалось на 1.1 млн, то в последние пару лет сильно меньше.
P.S.: Intel, в очередной раз доказывает, что он хромая утка американского рынка, даже десятки миллиардов субсидий из бюджета на «импортозамещение» пока больших перспектив не рисуют.
@truecon
#CША #SP #ставки #долг
Раз уж был вопрос про маржинальные позиции, то здесь в июне больших изменений не было - объем маржинального долга остался на рекордном за два года уровне $809 млрд.
Свободные остатки на маржинальных счетах немного выросли с $145 млрд до $149.7 млрд (за счет роста рынка на 5% за месяц), что немного снизило соотношение заемных и свободных средств до 5.4, но это все-равно рекордные уровни. Учитывая то, что в июле рынок встал, а проценты за маржу платить надо - ситуация скорее должна была деградировать. При таких кредитных плечах, любая коррекция может резко усиливаться маржинколллами.
Иностранцы очень активно выходили из американского рынка в мае (-$61 млрд за месяц), но это уже не так важно. Если верить данным BofA основное, что тащило рынок в последнее время - это байбэки...
@truecon
Раз уж был вопрос про маржинальные позиции, то здесь в июне больших изменений не было - объем маржинального долга остался на рекордном за два года уровне $809 млрд.
Свободные остатки на маржинальных счетах немного выросли с $145 млрд до $149.7 млрд (за счет роста рынка на 5% за месяц), что немного снизило соотношение заемных и свободных средств до 5.4, но это все-равно рекордные уровни. Учитывая то, что в июле рынок встал, а проценты за маржу платить надо - ситуация скорее должна была деградировать. При таких кредитных плечах, любая коррекция может резко усиливаться маржинколллами.
Иностранцы очень активно выходили из американского рынка в мае (-$61 млрд за месяц), но это уже не так важно. Если верить данным BofA основное, что тащило рынок в последнее время - это байбэки...
@truecon
#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
США: рынок труда приуныл
Рынок труда США зафиксировал, пожалуй, худшую динамику за последние годы, официально экономика создала 114 тыс. рабочих мест, из которых 97 тыс. в частном секторе и 17 тыс. в госсекторе. Правда доверять эти данным сложно из-за искажений сезонных поправок, такому же снижению занятых в июле (-0.95 млн) соответствовал бы в существенно больший прирост рабочих мест после снятия сезонности, но это лирика.
Уровень безработицы по официальным данным резко вырос с 4.1% до 4.3%, участие в рабочей силе выросло на 0.1 п.п до 62.7%, а доля занятых сократилась на 0.1 п.п до 60%. Сильно выросла безработица среди работников с низким уровнем образования (с 5.9% до 6.7%). При этом в США очень сильно меняется расхождение количества занятых между двумя официальными отчетами. Соотношение вакансий и безработных снизилось до 1.2, что соответствует доковидному периоду, низким и кризисным оно пока точно не является.
Почасовая оплата труда выросла на 0.2% м/м, а годовой рост замедлился до 3.6% г/г. У неуправленческого персонала рост 0.3% м/м и 3.4% г/г. Месячные денные здесь действительно смотрятся плохо, т.к. средняя недельная оплата труда 0% м/м и 2.2% г/г, но здесь же в июне был рост на 0.6% м/м и 5.1% г/г, учитывая качество статистики средний за три месяца рост фона з/п держится в районе 5.5-6%, как и тремя месяцами ранее.
Для рынка, отчет, конечно разгромный – занятость растет медленно, безработица подскочила, зарплаты расти перестали. На таком фоне в сентябре уже хотят понижения ставки на 50 б.п. с вероятностью 67% (эмоционально) ... акции и доллар – летят вниз, облигации – вверх, золото - в мучениях вверх/вниз. Risk Off во всей красе
@truecon
США: рынок труда приуныл
Рынок труда США зафиксировал, пожалуй, худшую динамику за последние годы, официально экономика создала 114 тыс. рабочих мест, из которых 97 тыс. в частном секторе и 17 тыс. в госсекторе. Правда доверять эти данным сложно из-за искажений сезонных поправок, такому же снижению занятых в июле (-0.95 млн) соответствовал бы в существенно больший прирост рабочих мест после снятия сезонности, но это лирика.
Уровень безработицы по официальным данным резко вырос с 4.1% до 4.3%, участие в рабочей силе выросло на 0.1 п.п до 62.7%, а доля занятых сократилась на 0.1 п.п до 60%. Сильно выросла безработица среди работников с низким уровнем образования (с 5.9% до 6.7%). При этом в США очень сильно меняется расхождение количества занятых между двумя официальными отчетами. Соотношение вакансий и безработных снизилось до 1.2, что соответствует доковидному периоду, низким и кризисным оно пока точно не является.
Почасовая оплата труда выросла на 0.2% м/м, а годовой рост замедлился до 3.6% г/г. У неуправленческого персонала рост 0.3% м/м и 3.4% г/г. Месячные денные здесь действительно смотрятся плохо, т.к. средняя недельная оплата труда 0% м/м и 2.2% г/г, но здесь же в июне был рост на 0.6% м/м и 5.1% г/г, учитывая качество статистики средний за три месяца рост фона з/п держится в районе 5.5-6%, как и тремя месяцами ранее.
Для рынка, отчет, конечно разгромный – занятость растет медленно, безработица подскочила, зарплаты расти перестали. На таком фоне в сентябре уже хотят понижения ставки на 50 б.п. с вероятностью 67% (эмоционально) ... акции и доллар – летят вниз, облигации – вверх, золото - в мучениях вверх/вниз. Risk Off во всей красе
@truecon
#США #экономика #ВВП
Много вопросов на тему того, как такое получается, что вот уже два года производство в США в стагнации, деловая активность в промышленности ниже 50, реальные розничные продажи – тоже в стагнации, но ВВП исправно растет на 2.5-3% в год, возникает некоторый ментальный разрыв ... откуда рост?
Из 100% прироста ВВП за последние 2 года (накопленный прирост 5.6%) потребление услуг обеспечило 41% (из которых 24% - это медицина, где потребление растет на госсубсидиях Обама/Байдена), еще 24% прироста обеспечивает напрямую госпотребление и госинвестиции. Вот этим обусловлена значимая часть роста экономики за последние пару лет, помимо этого есть еще влияние программ субсидирования инвестиций и т.п.
В какой мере на рост ВВП может влиять рост выплат по долгам оценить сложно (1/4 идет иностранцам, остальное - это доходы резидентов). Во втором квартале по данным BEA расходы на проценты достигли $1089 млрд в годовом выражении (SAAR), что составляет 3.8% ВВП, с поправкой на выплаты ФРС и процентные доходы бюджета это $1036 млрд и 3.6% ВВП. Пару лет назад проценты были значимо ниже $552 млрд в год, или 2.2% ВВП.
У меня лично нет никаких сомнений в значительном вкладе бюджета в рост ВВП США за последние годы и то, что экономика «удивительно» устойчивая в значительной мере сохранявшегося большого дефицита.
@truecon
Много вопросов на тему того, как такое получается, что вот уже два года производство в США в стагнации, деловая активность в промышленности ниже 50, реальные розничные продажи – тоже в стагнации, но ВВП исправно растет на 2.5-3% в год, возникает некоторый ментальный разрыв ... откуда рост?
Из 100% прироста ВВП за последние 2 года (накопленный прирост 5.6%) потребление услуг обеспечило 41% (из которых 24% - это медицина, где потребление растет на госсубсидиях Обама/Байдена), еще 24% прироста обеспечивает напрямую госпотребление и госинвестиции. Вот этим обусловлена значимая часть роста экономики за последние пару лет, помимо этого есть еще влияние программ субсидирования инвестиций и т.п.
В какой мере на рост ВВП может влиять рост выплат по долгам оценить сложно (1/4 идет иностранцам, остальное - это доходы резидентов). Во втором квартале по данным BEA расходы на проценты достигли $1089 млрд в годовом выражении (SAAR), что составляет 3.8% ВВП, с поправкой на выплаты ФРС и процентные доходы бюджета это $1036 млрд и 3.6% ВВП. Пару лет назад проценты были значимо ниже $552 млрд в год, или 2.2% ВВП.
У меня лично нет никаких сомнений в значительном вкладе бюджета в рост ВВП США за последние годы и то, что экономика «удивительно» устойчивая в значительной мере сохранявшегося большого дефицита.
@truecon
#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
И еще по рынку труда США... про рост безработицы которого нет
Возвращаясь к статистике по рынку труда США, раз уж зашел разговор об этой теме снова. Есть два отчета по рынку труда: по платежным ведомостям (Nonfarm Payrolls) и отчет по опросам домохозяйств (считает уровень безработицы).
В обоих отчетах оценивается количество занятых, так вот по первому отчету выходит, что за последний год экономика США создала 2.5 млн рабочих мест, а по второму – всего 57 тыс. рабочих мест (за год!). Это расхождение рекордно за историю США, если не считать локальные расхождения в Ковид.
Именно поэтому сформировалось стремительное расхождение, с одной стороны экономика создала за год 2.5 млн руб. мест, а с другой официальная безработица выросла за год с 3.5% до 4.3%. Какой отчет здесь более корректен – скорее Nonfarm Payrolls.
Для показателя безработицы есть неплохой проверочный показатель – это количество американцев на пособии, их сейчас 1.88 млн (это исторически очень мало) и за год выросло всего на 101 тыс., а по опросам – безработных за год стало на 1.3 млн больше (т.е. весь прирост рабочей силы ушел в безработных).
К этому можно добавить такие косвенные индикаторы как динамику з/п (они пока растут), вакансии (они остаются на высоком уровне). Еще другой косвенный показатель – налоги с доходов, в апреле они искажены годовыми налогами, но в мае-июне рост налоговых поступлений 11% г/г и это вряд ли позволяет говорить о том, что занятость не росла. Поэтому скорее рост безработицы с 3.5% до 4.3% за год – это искажение, своего рода «фейк».
Означает ли это, что все неплохо – пока да, но ситуация, похоже, начала активно ухудшаться, т.е. спуск с горы ускоряется. Почему отчет по безработице искажает ситуацию – возможно (это лишь предположение), что они не учитывают нормально 6+ мигрантов и их занятость.
@truecon
И еще по рынку труда США... про рост безработицы которого нет
Возвращаясь к статистике по рынку труда США, раз уж зашел разговор об этой теме снова. Есть два отчета по рынку труда: по платежным ведомостям (Nonfarm Payrolls) и отчет по опросам домохозяйств (считает уровень безработицы).
В обоих отчетах оценивается количество занятых, так вот по первому отчету выходит, что за последний год экономика США создала 2.5 млн рабочих мест, а по второму – всего 57 тыс. рабочих мест (за год!). Это расхождение рекордно за историю США, если не считать локальные расхождения в Ковид.
Именно поэтому сформировалось стремительное расхождение, с одной стороны экономика создала за год 2.5 млн руб. мест, а с другой официальная безработица выросла за год с 3.5% до 4.3%. Какой отчет здесь более корректен – скорее Nonfarm Payrolls.
Для показателя безработицы есть неплохой проверочный показатель – это количество американцев на пособии, их сейчас 1.88 млн (это исторически очень мало) и за год выросло всего на 101 тыс., а по опросам – безработных за год стало на 1.3 млн больше (т.е. весь прирост рабочей силы ушел в безработных).
К этому можно добавить такие косвенные индикаторы как динамику з/п (они пока растут), вакансии (они остаются на высоком уровне). Еще другой косвенный показатель – налоги с доходов, в апреле они искажены годовыми налогами, но в мае-июне рост налоговых поступлений 11% г/г и это вряд ли позволяет говорить о том, что занятость не росла. Поэтому скорее рост безработицы с 3.5% до 4.3% за год – это искажение, своего рода «фейк».
Означает ли это, что все неплохо – пока да, но ситуация, похоже, начала активно ухудшаться, т.е. спуск с горы ускоряется. Почему отчет по безработице искажает ситуацию – возможно (это лишь предположение), что они не учитывают нормально 6+ мигрантов и их занятость.
@truecon
#CША #SP #ставки #долг
Красиво громят конечно, ничего не скажешь.
Финансовые институты Японии (Nomura, Mitsubishi UFJ , Sumitomo Mitsui, Mizuho Financial) улетели на -10-12% ... вообще банки выглядят плохо по разные стороны Атлантики.
Все так и кричит "Джером спасай!".... а что изменилось, да собственно почти ничего - просто стало страшно, а рынок весь на "плечах" и в разных "пикантных" деривативных конструкциях.
Доп.: 22-24 августа состоится традиционный Jackson Hole Economic Policy Symposium, на котором принято задавать тренд политики на ближайший год. Тема: «Переоценка эффективности и трансмиссии денежно-кредитной политики».
@truecon
Красиво громят конечно, ничего не скажешь.
Финансовые институты Японии (Nomura, Mitsubishi UFJ , Sumitomo Mitsui, Mizuho Financial) улетели на -10-12% ... вообще банки выглядят плохо по разные стороны Атлантики.
Все так и кричит "Джером спасай!".... а что изменилось, да собственно почти ничего - просто стало страшно, а рынок весь на "плечах" и в разных "пикантных" деривативных конструкциях.
Доп.: 22-24 августа состоится традиционный Jackson Hole Economic Policy Symposium, на котором принято задавать тренд политики на ближайший год. Тема: «Переоценка эффективности и трансмиссии денежно-кредитной политики».
@truecon
#Минфин #бюджет #рубль #юань
Минфин сократит пркупку валюты с 7 августа до 1.1 млрд руб. в день.
Учитывая, что Банк России продаёт валюты на 8.4 млрд руб. в день, чистые продажи юаня вырастут с 3 млрд руб. до 7.3 млрд руб. Это может с одной стороны немного укрепить рубль, с другой чуть снимет напряженность с ликвидностью в юане.
@truecon
Минфин сократит пркупку валюты с 7 августа до 1.1 млрд руб. в день.
Учитывая, что Банк России продаёт валюты на 8.4 млрд руб. в день, чистые продажи юаня вырастут с 3 млрд руб. до 7.3 млрд руб. Это может с одной стороны немного укрепить рубль, с другой чуть снимет напряженность с ликвидностью в юане.
@truecon
Telegram
Минфин России
📌 О нефтегазовых доходах и проведении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в августе 2024 года в размере 166,72 млрд руб.…
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в августе 2024 года в размере 166,72 млрд руб.…
#CША #SP #ставки #JPY
Зажигательный понедельник на рынках пока больше похож на паническое схлопывание (может принудительное) позиций керри-трейд... допирамидились, потащившее за собой все остальное на фоне накатившей истерии. Разговоры о внеочередном заседании ФРС, которые выросли из резких движений процентных свопов и фьючерсов на ставку ФРС, скорее отражают немного «туповатый» перенос изменения цен активов в «ожидания рынка».
Скорее это не ожидания по ставке ФРС, а просто отражение распродажи и сворачивания широкого круга позиций на рынке, которое приводит в т.ч. к влиянию на процентные инструменты, трежерис и пр. Это видно по августовскому фьючерсу на ставку, который, как бойко слетал вверх на распродаже (никто не обещал, что этот рынок настолько ликвиден, чтобы абсорбировать истеричные распродажи), так же и вернулся обратно к концу дня.
C VIX вышло не менее динамично, но опять же скорее это скорее отражало неуправляемое «схлопывание» значительного объема позиций/деривативных конструкций. Ожидать на этом фоне экстренного заседания ФРС можно только если текущая волатильность запустит риски для финансовой стабильности (обвалит что-то большое, приведет к шоку ликвидности и т.п.). ФРС быстро переобулась в 2019г. когда сломался денежный рынок, скупила все 2020г., когда сломался рынок госдолга и залила ликвидностью в 2023г., когда посыпались региональные банки. К тому же любое экстренное решение разгоняет панику, потому традиционно оно следует за событием, когда уже что-то сломалось.
Текущий разгром на рынках прошел по широкому кругу активов и принес убытки, станут ли эти убытки топливом для зацикливания процесса (убытки порождают распродажи, которые порождают убытки, которые ... по кругу) – пока вопрос скорее открытый. И сломает ли это кого-то крупного, что запустит кризис недоверия в финсистеме, кризис ликвидности – тоже вопрос, т.к. никто в достаточной мере не понимает аллокацию и концентрацию рисков в отдельных сегментах финсистемы. Но это никак не связано с рисками рецессии в текущем моменте, хотя может ее запустить/ускорить.
Пока это локальный разгром, на который ФРС может ответить «повышением вероятности снижения ставки в сентябре». С другой стороны, рынок живет с очень большими плечами и сломаться от таких полетов действительно может где угодно, а после такого взлета волатильности часть участников рынка будет вынуждены резать риски/плечи сокращая позиции, что будет создавать условия и инерцию для продолжения процесса.
P.S.: В ближайшие пару-тройку дней будет видно, продолжит ли процесс зацикливаться, или начнет локально остывать, второе пока видится более вероятным... пока...
@truecon
Зажигательный понедельник на рынках пока больше похож на паническое схлопывание (может принудительное) позиций керри-трейд... допирамидились, потащившее за собой все остальное на фоне накатившей истерии. Разговоры о внеочередном заседании ФРС, которые выросли из резких движений процентных свопов и фьючерсов на ставку ФРС, скорее отражают немного «туповатый» перенос изменения цен активов в «ожидания рынка».
Скорее это не ожидания по ставке ФРС, а просто отражение распродажи и сворачивания широкого круга позиций на рынке, которое приводит в т.ч. к влиянию на процентные инструменты, трежерис и пр. Это видно по августовскому фьючерсу на ставку, который, как бойко слетал вверх на распродаже (никто не обещал, что этот рынок настолько ликвиден, чтобы абсорбировать истеричные распродажи), так же и вернулся обратно к концу дня.
C VIX вышло не менее динамично, но опять же скорее это скорее отражало неуправляемое «схлопывание» значительного объема позиций/деривативных конструкций. Ожидать на этом фоне экстренного заседания ФРС можно только если текущая волатильность запустит риски для финансовой стабильности (обвалит что-то большое, приведет к шоку ликвидности и т.п.). ФРС быстро переобулась в 2019г. когда сломался денежный рынок, скупила все 2020г., когда сломался рынок госдолга и залила ликвидностью в 2023г., когда посыпались региональные банки. К тому же любое экстренное решение разгоняет панику, потому традиционно оно следует за событием, когда уже что-то сломалось.
Текущий разгром на рынках прошел по широкому кругу активов и принес убытки, станут ли эти убытки топливом для зацикливания процесса (убытки порождают распродажи, которые порождают убытки, которые ... по кругу) – пока вопрос скорее открытый. И сломает ли это кого-то крупного, что запустит кризис недоверия в финсистеме, кризис ликвидности – тоже вопрос, т.к. никто в достаточной мере не понимает аллокацию и концентрацию рисков в отдельных сегментах финсистемы. Но это никак не связано с рисками рецессии в текущем моменте, хотя может ее запустить/ускорить.
Пока это локальный разгром, на который ФРС может ответить «повышением вероятности снижения ставки в сентябре». С другой стороны, рынок живет с очень большими плечами и сломаться от таких полетов действительно может где угодно, а после такого взлета волатильности часть участников рынка будет вынуждены резать риски/плечи сокращая позиции, что будет создавать условия и инерцию для продолжения процесса.
P.S.: В ближайшие пару-тройку дней будет видно, продолжит ли процесс зацикливаться, или начнет локально остывать, второе пока видится более вероятным... пока...
@truecon
#Россия #ипотека #БанкРоссии #ставки
Ипотека «скукожилась»
Frank RG сегодня опубликовал свои оценки выдач кредитов, объем выдачи кредитов сократился на 25.3% м/м и 18.2% г/г до 1.25 трлн руб., из них:
✔️ Ипотека 348.5 млрд (-55% м/м и -46.7% г/г), из нее рыночная ~126 млрд руб. (-58% г/г), об этом ниже;
✔️ Кредит наличными 620 млрд руб. (-3.1% м/м и 7% г/г), часть выдач связана с ипотекой, поэтому видим небольшое сокращение;
✔️ Автокредит 239.5 млрд руб. (+9.9% м/м и 44.4% г/г);
✔️ POS-кредит 43.1 млрд руб. (+8.7% м/м и 2.5% г/г);
Ипотека ожидаемо рухнула, сопутствующее сокращение кредита наличными, видимо, будет компенсироваться ростом автокредита, т.е. за периметром ипотеки кредитные эффекты будут нейтральными. Хотя и здесь ужесточение условий кредитования скорее в пользу охлаждения.
ДомРФ опубликовал актуальные данные по выдачам субсидируемых ипотечных кредитов, итоги даже превысили ожидания: за июль выдано льготных кредитов на 222 млрд руб. – это в три раза меньше, чем в жарком июне (681 млрд руб.), падение на 39% г/г и это на 50% ниже, чем в среднем выдавалось ежемесячно за последние 12 месяцев.
Но в июле еще были остатки программы льготной ипотеки, которая закрыта – около 1/4 июльских выдач, они оьнулятся. Выдачи семейной ипотеки тоже сократились примерно вдвое от среднемесячных выдач за последние 12 месяцев и на 31% г/г.
Пока все и дет к тому, что средние выдачи упадут субсидируемой ипотеки до 150-200 млрд руб. в месяц, а по рыночной ипотеке будут в пределах 100-150 млрд руб. в месяц, т.е. общие выдачи до 300-350 млрд руб. в месяц.
Учитывая, что в России традиционно ежемесячное погашение ипотеки около 1.5% от среднего портфеля за год (~300 млрд руб. в месяц) ожидаем, что чистый прирост ипотечного кредита рухнет с 4 трлн руб. в год до "около нуля".
❗️Кредитный импульс резко сократится на 3-3.5 трлн руб. в годовом выражении (почти половина годового прироста кредитования населения). При этом, еще не полностью заработали все макропруденциальные меры ограничения кредитования, которые будут давить на потребительский кредит.
@truecon
Ипотека «скукожилась»
Frank RG сегодня опубликовал свои оценки выдач кредитов, объем выдачи кредитов сократился на 25.3% м/м и 18.2% г/г до 1.25 трлн руб., из них:
Ипотека ожидаемо рухнула, сопутствующее сокращение кредита наличными, видимо, будет компенсироваться ростом автокредита, т.е. за периметром ипотеки кредитные эффекты будут нейтральными. Хотя и здесь ужесточение условий кредитования скорее в пользу охлаждения.
ДомРФ опубликовал актуальные данные по выдачам субсидируемых ипотечных кредитов, итоги даже превысили ожидания: за июль выдано льготных кредитов на 222 млрд руб. – это в три раза меньше, чем в жарком июне (681 млрд руб.), падение на 39% г/г и это на 50% ниже, чем в среднем выдавалось ежемесячно за последние 12 месяцев.
Но в июле еще были остатки программы льготной ипотеки, которая закрыта – около 1/4 июльских выдач, они оьнулятся. Выдачи семейной ипотеки тоже сократились примерно вдвое от среднемесячных выдач за последние 12 месяцев и на 31% г/г.
Пока все и дет к тому, что средние выдачи упадут субсидируемой ипотеки до 150-200 млрд руб. в месяц, а по рыночной ипотеке будут в пределах 100-150 млрд руб. в месяц, т.е. общие выдачи до 300-350 млрд руб. в месяц.
Учитывая, что в России традиционно ежемесячное погашение ипотеки около 1.5% от среднего портфеля за год (~300 млрд руб. в месяц) ожидаем, что чистый прирост ипотечного кредита рухнет с 4 трлн руб. в год до "около нуля".
❗️Кредитный импульс резко сократится на 3-3.5 трлн руб. в годовом выражении (почти половина годового прироста кредитования населения). При этом, еще не полностью заработали все макропруденциальные меры ограничения кредитования, которые будут давить на потребительский кредит.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Банк России
📄 Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 26 июля
Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.
📍Участники обсуждения согласились, что реализовались все факторы для повышения ключевой ставки, которые были отмечены на мартовском заседании. Дискуссия на июльском заседании шла вокруг масштаба повышения ставки и сигнала о будущих решениях.
📍По итогам обсуждения было решено повысить ключевую ставку до 18% годовых. На ближайших заседаниях мы будем оценивать целесообразность дополнительного повышения ключевой ставки с учетом дальнейшего развития ситуации в экономике и устойчивости замедления инфляции.
📍Обновленный среднесрочный прогноз предполагает существенно более высокую прогнозную траекторию ключевой ставки на 2024–2026 годы, что необходимо для стабилизации инфляции на цели вблизи 4%.
📎 Одновременно выпускаем Комментарий к среднесрочному прогнозу Банка России, в котором приведено детальное описание параметров макроэкономического прогноза, опубликованного по итогам заседания Совета директоров Банка России по ключевой ставке 26 июля 2024 года.
Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.
📍Участники обсуждения согласились, что реализовались все факторы для повышения ключевой ставки, которые были отмечены на мартовском заседании. Дискуссия на июльском заседании шла вокруг масштаба повышения ставки и сигнала о будущих решениях.
📍По итогам обсуждения было решено повысить ключевую ставку до 18% годовых. На ближайших заседаниях мы будем оценивать целесообразность дополнительного повышения ключевой ставки с учетом дальнейшего развития ситуации в экономике и устойчивости замедления инфляции.
📍Обновленный среднесрочный прогноз предполагает существенно более высокую прогнозную траекторию ключевой ставки на 2024–2026 годы, что необходимо для стабилизации инфляции на цели вблизи 4%.
📎 Одновременно выпускаем Комментарий к среднесрочному прогнозу Банка России, в котором приведено детальное описание параметров макроэкономического прогноза, опубликованного по итогам заседания Совета директоров Банка России по ключевой ставке 26 июля 2024 года.
#Россия #инфляция #ставки #БанкРоссии
Как хорошее дополнение к "Резюме" ... недельная инфляция продолжает свой путь на юг и опустилась до нуля 0.0% н/н, оставшись 4.99% с начала года. Годовая инфляция снизилась до 9% г/г с максимума 9.2% г/г на максимуме.
Это, конечно, традиционно "дефляционный" август - плодоовощи дешевеют, но даже после поправок на сезонность за последние 4 недели (т.е. после основного всплеска на тарифах) инфляция в среднем около 5% в годовом пересчете (SAAR).... спуск с горы продолжается в направлении целевого диапазона инфляции ЦБ на этот год 6.5-7%.
@truecon
Как хорошее дополнение к "Резюме" ... недельная инфляция продолжает свой путь на юг и опустилась до нуля 0.0% н/н, оставшись 4.99% с начала года. Годовая инфляция снизилась до 9% г/г с максимума 9.2% г/г на максимуме.
Это, конечно, традиционно "дефляционный" август - плодоовощи дешевеют, но даже после поправок на сезонность за последние 4 недели (т.е. после основного всплеска на тарифах) инфляция в среднем около 5% в годовом пересчете (SAAR).... спуск с горы продолжается в направлении целевого диапазона инфляции ЦБ на этот год 6.5-7%.
@truecon
#Китай #экономика #экспорт #нефть #Россия
Китай: внешняя торговля относительно стабильна, но импорт нефти значимо сократился
Китайский экспорт в июле составил $300.6 млрд (+7% г/г), импорт составил $215.9 млрд (+7.2% г/г), а торговый баланс снизился немного до $84.6 млрд, всего за последние 12 месяцев торговый баланс составил $0.86 трлн, что очень неплохо. Правда на тему «китайская торговля выросла» я бы все же большого оптимизма не испытывал, годовые темпы роста скорее обусловлены низкой базой прошлого года. С поправкой на сезонность мы скорее видим даже небольшой дрейф экспорта и импорта вниз, хотя в целом скорее все достаточно ровно.
Импорт нефти в июле Китай прилично сократил до 10 mb/d, что примерной на ~1.1 mb/d ниже среднего уровня за последние полгода, хотя лишь на 0.3 mb/d ниже уровня июля прошлого года. В прошлом июле тоже было сильное снижение – обычная для лета картина, но все же в этот раз сокращение выглядит более резким (-0.9 mb/d относительно прошлого года в среднем за три месяца), потому за этим стоит понаблюдать в ближайшие месяцы. Всего на импорт нефти Китай потратил в июле ~$25.8 млрд по средней цене $83.1 (+8% г/г), за баррель (+11.3% г/г), что происходившему на рынке нефти.
Китай в июле нарастил экспорт в Россию до $10 млрд за месяц, но импорт из РФ, на фоне общего сокращения импорта нефти, немного сократился до $9.7 млрд, что сформировало даже небольшое положительное сальдо торговли для Китая в $0.3 млрд. Несмотря на все проблемы с расчетами Россия смогла нарастить импорт из Китая. При этом нужно учитывать, что часть торговли идет через третьи юрисдикции, потому страновая статистика может несколько искажаться и те цифры, которые мы видим – это скорее нижняя оценка.
📍По торговой динамике приток юаней в РФ, видимо сократился, хотя здесь есть искажения, связанные с лагами в платежах, но оценить их адекватно сложно. Банк России тоже в июле продавал мало юаней (на 3 млрд руб. в день). Учитывая, что на фоне роста рублевых ставок, спрос на юаневый кредит вырос, а база из которой формируются пассивы в юанях просела – это могло быть причиной ухудшения ситуации с ликвидностью.
P.S.: Было ли сокращение импорта нефти Китаем одним из фактором коррекции цен на мировых рынках? – Вполне возможно.
@truecon
Китай: внешняя торговля относительно стабильна, но импорт нефти значимо сократился
Китайский экспорт в июле составил $300.6 млрд (+7% г/г), импорт составил $215.9 млрд (+7.2% г/г), а торговый баланс снизился немного до $84.6 млрд, всего за последние 12 месяцев торговый баланс составил $0.86 трлн, что очень неплохо. Правда на тему «китайская торговля выросла» я бы все же большого оптимизма не испытывал, годовые темпы роста скорее обусловлены низкой базой прошлого года. С поправкой на сезонность мы скорее видим даже небольшой дрейф экспорта и импорта вниз, хотя в целом скорее все достаточно ровно.
Импорт нефти в июле Китай прилично сократил до 10 mb/d, что примерной на ~1.1 mb/d ниже среднего уровня за последние полгода, хотя лишь на 0.3 mb/d ниже уровня июля прошлого года. В прошлом июле тоже было сильное снижение – обычная для лета картина, но все же в этот раз сокращение выглядит более резким (-0.9 mb/d относительно прошлого года в среднем за три месяца), потому за этим стоит понаблюдать в ближайшие месяцы. Всего на импорт нефти Китай потратил в июле ~$25.8 млрд по средней цене $83.1 (+8% г/г), за баррель (+11.3% г/г), что происходившему на рынке нефти.
Китай в июле нарастил экспорт в Россию до $10 млрд за месяц, но импорт из РФ, на фоне общего сокращения импорта нефти, немного сократился до $9.7 млрд, что сформировало даже небольшое положительное сальдо торговли для Китая в $0.3 млрд. Несмотря на все проблемы с расчетами Россия смогла нарастить импорт из Китая. При этом нужно учитывать, что часть торговли идет через третьи юрисдикции, потому страновая статистика может несколько искажаться и те цифры, которые мы видим – это скорее нижняя оценка.
📍По торговой динамике приток юаней в РФ, видимо сократился, хотя здесь есть искажения, связанные с лагами в платежах, но оценить их адекватно сложно. Банк России тоже в июле продавал мало юаней (на 3 млрд руб. в день). Учитывая, что на фоне роста рублевых ставок, спрос на юаневый кредит вырос, а база из которой формируются пассивы в юанях просела – это могло быть причиной ухудшения ситуации с ликвидностью.
P.S.: Было ли сокращение импорта нефти Китаем одним из фактором коррекции цен на мировых рынках? – Вполне возможно.
@truecon