#США #ипотека #недвижимость #экономика #инфляция
Рынок жиля США: стабильные цены на низких объемах
Рынок жилья США в октябре продемонстрировал прежние тенденции, объемы продаж односемейных домов на вторичном рынке рухнули до минимумов с 2008 года 3.38 млн домов в год (в 2010 было ниже, но это локальная аномалия на отмене госстимула). На первичном рынке продажи тоже припали, но в целом они пока не так плохи и составляют 679 тыс. домов (вероятно здесь будет впереди падение). По-прежнему сохраняется дефицит предложения готового жилья, хотя предложение на вторичном рынке подросло до 3.6 месяцев продаж, но это все-равно низкие исторически уровни.
Цены на вторичном рынке дрейфуют вверх (0.7% м/м и 3% г/г), но вряд ли это можно назвать тенденцией, ближе стагнации. Zillow тоже фиксирует рост цен, но скромнее 0.3% м/м и 1.8% г/г. Сентябрьские данные S&P CS показали рост на 0.3% м/м и 3.9% г/г. Цены на первичном рынке упали на 18% г/г, но это не очень корректный индикатор, т.к. скорее говорит о смещении продаж в сегмент более дешевого жилья. Причем, в моменте медианные цены продаж на первичном рынке практически сравнялись с ценами на вторичном впервые с 1982 года, когда ставки по ипотеке были 16.5%-17% годовых.
Ставки в районе 7.5-8% по ипотеке, при рекордном с 1980-х платеже к средней зарплате, привели к тому, что американцы стали менее мобильными и стараются сохранить ипотеку по старым ставкам (потому и предложение низкое). Но определенный объем ипотеки сохраняется (выпуск ипотечных бумаг ~$120 млрд выдач в месяц, что в 3 раза меньше, чем в 2021 году и в 1.5 раза меньше, чем в 2022 году).
Рынок завис в достаточно странной позиции адаптации к высоким ставкам
@truecon
Рынок жиля США: стабильные цены на низких объемах
Рынок жилья США в октябре продемонстрировал прежние тенденции, объемы продаж односемейных домов на вторичном рынке рухнули до минимумов с 2008 года 3.38 млн домов в год (в 2010 было ниже, но это локальная аномалия на отмене госстимула). На первичном рынке продажи тоже припали, но в целом они пока не так плохи и составляют 679 тыс. домов (вероятно здесь будет впереди падение). По-прежнему сохраняется дефицит предложения готового жилья, хотя предложение на вторичном рынке подросло до 3.6 месяцев продаж, но это все-равно низкие исторически уровни.
Цены на вторичном рынке дрейфуют вверх (0.7% м/м и 3% г/г), но вряд ли это можно назвать тенденцией, ближе стагнации. Zillow тоже фиксирует рост цен, но скромнее 0.3% м/м и 1.8% г/г. Сентябрьские данные S&P CS показали рост на 0.3% м/м и 3.9% г/г. Цены на первичном рынке упали на 18% г/г, но это не очень корректный индикатор, т.к. скорее говорит о смещении продаж в сегмент более дешевого жилья. Причем, в моменте медианные цены продаж на первичном рынке практически сравнялись с ценами на вторичном впервые с 1982 года, когда ставки по ипотеке были 16.5%-17% годовых.
Ставки в районе 7.5-8% по ипотеке, при рекордном с 1980-х платеже к средней зарплате, привели к тому, что американцы стали менее мобильными и стараются сохранить ипотеку по старым ставкам (потому и предложение низкое). Но определенный объем ипотеки сохраняется (выпуск ипотечных бумаг ~$120 млрд выдач в месяц, что в 3 раза меньше, чем в 2021 году и в 1.5 раза меньше, чем в 2022 году).
Рынок завис в достаточно странной позиции адаптации к высоким ставкам
@truecon
#Россия #инфляция #БанкРоссии
Пока инфляционный процесс тормозить не собирается, недельная инфляция на 27 ноября составила 0.33% н/н, годовая инфляция достигла верхней границы прогнозного коридора Банка России 7.5% г/г.
С начала года инфляция достигла 6.7%, сехонно-сглаженная по ноябрю, видимо, будет ~11.5-12%, а годовая инфляция вполне может в декабре приблизиться к 8% г/г, что сильно повышает вероятность увидеть повышение ставки ЦБ в декабре.
@truecon
Пока инфляционный процесс тормозить не собирается, недельная инфляция на 27 ноября составила 0.33% н/н, годовая инфляция достигла верхней границы прогнозного коридора Банка России 7.5% г/г.
С начала года инфляция достигла 6.7%, сехонно-сглаженная по ноябрю, видимо, будет ~11.5-12%, а годовая инфляция вполне может в декабре приблизиться к 8% г/г, что сильно повышает вероятность увидеть повышение ставки ЦБ в декабре.
@truecon
#еврозона #инфляция #экономика #ставки
Еврозона: замедление инфляции
В еврозоне инфляция продолжает активно снижаться, в ноябре предварительные данные зафиксировали снижение потребительских цен на 0.5% м/м, учитывая что предварительные данные евростат публикует без поправок на сезонность, с учетом сезонности месячный прирост цен был около нуля. Годовая инфляция снизилась с 2.9% г/Г до 2.4% г/г, свою роль играет эффект базы прошлого года, когда цены показывали бурный рост. Рост цен на продукты питания оставался агрессивным (6.9% г/г), зато цены на энергию продолжали оставаться сильно ниже прошлогодних (-11.5% г/г), что снижает общую инфляцию сейчас на 1.2 п.п.
Базовая инфляция снизилась с 4.2% г/г до 3.6% г/г – здесь тоже свою роль играет эффект базы прошлого года. В первую очередь влияние оказало замедление темпов роста цен в секторе услуг с 4.6% г/г до 4% г/г.
В целом замедление инфляции отражает как разовые факторы (энергия), так и, видимо, вход экономику в рецессию.
@truecon
Еврозона: замедление инфляции
В еврозоне инфляция продолжает активно снижаться, в ноябре предварительные данные зафиксировали снижение потребительских цен на 0.5% м/м, учитывая что предварительные данные евростат публикует без поправок на сезонность, с учетом сезонности месячный прирост цен был около нуля. Годовая инфляция снизилась с 2.9% г/Г до 2.4% г/г, свою роль играет эффект базы прошлого года, когда цены показывали бурный рост. Рост цен на продукты питания оставался агрессивным (6.9% г/г), зато цены на энергию продолжали оставаться сильно ниже прошлогодних (-11.5% г/г), что снижает общую инфляцию сейчас на 1.2 п.п.
Базовая инфляция снизилась с 4.2% г/г до 3.6% г/г – здесь тоже свою роль играет эффект базы прошлого года. В первую очередь влияние оказало замедление темпов роста цен в секторе услуг с 4.6% г/г до 4% г/г.
В целом замедление инфляции отражает как разовые факторы (энергия), так и, видимо, вход экономику в рецессию.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #ставки #доллар
«Инфляция Пауэлла» пошла на спад
Дефлятор потребительских расходов (PCE) в октябре показал отсутствие роста цен 0% м/м, годовой прирост замедлился до 3%. В основном правда за счет энергии, которая показала -2.6% м/м и -4.7% г/г, помогло падение цен на бензин на 4.6% м/м, но это было ожидаемо. Базовая инфляция PCE составила 0.2% м/м и 3.5% г/г.
Доминантой остается достаточно высокий рост цен на услуги без энергии 0.2% м/м и 4.6% г/г, основу которого составляет аренда жилья (0.5% м/м и 7.2% г/г) и ускорился рост цен на медицину (0.5% м/м и 2.6% г/г). Но у нас есть другой индикатор на который смотрит ФРС – это рост цен в услугах за вычетом энергии и жилья, где наметилось торможение до 0.15% м/м и 4% г/г. Впервые с 2021 года показатель годового роста «инфляции Пауэлла» опустился до 4%, хотя это вдвое выше целевого уровня ФРС по инфляции, но это сильный аргумент «голубей» в ФРС в пользу сохранения ставок, но пока не снижения.
@truecon
«Инфляция Пауэлла» пошла на спад
Дефлятор потребительских расходов (PCE) в октябре показал отсутствие роста цен 0% м/м, годовой прирост замедлился до 3%. В основном правда за счет энергии, которая показала -2.6% м/м и -4.7% г/г, помогло падение цен на бензин на 4.6% м/м, но это было ожидаемо. Базовая инфляция PCE составила 0.2% м/м и 3.5% г/г.
Доминантой остается достаточно высокий рост цен на услуги без энергии 0.2% м/м и 4.6% г/г, основу которого составляет аренда жилья (0.5% м/м и 7.2% г/г) и ускорился рост цен на медицину (0.5% м/м и 2.6% г/г). Но у нас есть другой индикатор на который смотрит ФРС – это рост цен в услугах за вычетом энергии и жилья, где наметилось торможение до 0.15% м/м и 4% г/г. Впервые с 2021 года показатель годового роста «инфляции Пауэлла» опустился до 4%, хотя это вдвое выше целевого уровня ФРС по инфляции, но это сильный аргумент «голубей» в ФРС в пользу сохранения ставок, но пока не снижения.
@truecon
#США #долг #ставки
Небольшой рекорд...
Осенью в США очередной рекорд, в этот раз в виде оценки расходов американских домохозяйств на выплату процентов по неипотечному долгу.
Сами проценты уже давно ставят максимумы - в октябре $571 млрд в год, но сейчас они составляют 4.8% от фонда з/п в США, до сих пор максимумы были в районе 4.7% в 1987/2000/2008 годах. Просрочки тоже потихоньку растут, особенно по кредиткам и автокредитам.
Но пока все не так плохо, т.к. проценты по кредитам выросли за год на ~$0.25 трлн в год, почти на такую же величину сократились налоги и сборы (~$0.24 трлн), т.е. на общий круг все за счет бюджета.
@truecon
Небольшой рекорд...
Осенью в США очередной рекорд, в этот раз в виде оценки расходов американских домохозяйств на выплату процентов по неипотечному долгу.
Сами проценты уже давно ставят максимумы - в октябре $571 млрд в год, но сейчас они составляют 4.8% от фонда з/п в США, до сих пор максимумы были в районе 4.7% в 1987/2000/2008 годах. Просрочки тоже потихоньку растут, особенно по кредиткам и автокредитам.
Но пока все не так плохо, т.к. проценты по кредитам выросли за год на ~$0.25 трлн в год, почти на такую же величину сократились налоги и сборы (~$0.24 трлн), т.е. на общий круг все за счет бюджета.
@truecon
#США #долг #ФРС #банки #ставки
FDIC, наконец опубликовала отчет по банковскому сектору США за 3 квартал:
✔️ Депозиты продолжали сокращаться шестой квартал подряд, хотя и не так быстро (-$90 млрд), что не удивительно, т.к средняя ставка по депозитам, хоть и выросла с 1.8% до 2.1%, но все еще остается сильно ниже ставки ФРС.
✔️ Кредиты немного выросли (+$42 млрд), но в целом можно говорить о том, что кредитование остановилось. Средние ставки по кредитам выросли благодаря плавающим ставкам и достигли в среднем 6.7%, дальше процесс сильно замедлится.
✔️ С портфелями ценных бумаг у банков все плохо - нереализованные убытки банковской системы выросли до $684 млрд , сказался обвал рынка облигаций. Банки продолжали переставлять бумаги в «до погашения», там теперь почти половина портфеля (48%), что просто размазывает убыток на более длительный период в надежде на снижение ставок, текущая доходность портфелей ценных бумаг ниже 2%.
Пока банки спасает выкуп всех проблем со стороны Минфина и программы ФРС и медленный рост ставок по депозитам (избыточные сбережения банки могут отпускать и конкурировать за них пока нет смысла). Но впереди сжатие процентной маржи и рост просрочек, списания выросли до $15.6 млрд в квартал – это сопоставимо с доковидными уровнями (до начала повышения ставок было в 3 раза меньше), но рост здесь еще далеко не завершен, а скорее даже только начинается. Пока многие проблемы удалось "размазать" во времени в надежде на скорый разворот ФРС.
@truecon
FDIC, наконец опубликовала отчет по банковскому сектору США за 3 квартал:
✔️ Депозиты продолжали сокращаться шестой квартал подряд, хотя и не так быстро (-$90 млрд), что не удивительно, т.к средняя ставка по депозитам, хоть и выросла с 1.8% до 2.1%, но все еще остается сильно ниже ставки ФРС.
✔️ Кредиты немного выросли (+$42 млрд), но в целом можно говорить о том, что кредитование остановилось. Средние ставки по кредитам выросли благодаря плавающим ставкам и достигли в среднем 6.7%, дальше процесс сильно замедлится.
✔️ С портфелями ценных бумаг у банков все плохо - нереализованные убытки банковской системы выросли до $684 млрд , сказался обвал рынка облигаций. Банки продолжали переставлять бумаги в «до погашения», там теперь почти половина портфеля (48%), что просто размазывает убыток на более длительный период в надежде на снижение ставок, текущая доходность портфелей ценных бумаг ниже 2%.
Пока банки спасает выкуп всех проблем со стороны Минфина и программы ФРС и медленный рост ставок по депозитам (избыточные сбережения банки могут отпускать и конкурировать за них пока нет смысла). Но впереди сжатие процентной маржи и рост просрочек, списания выросли до $15.6 млрд в квартал – это сопоставимо с доковидными уровнями (до начала повышения ставок было в 3 раза меньше), но рост здесь еще далеко не завершен, а скорее даже только начинается. Пока многие проблемы удалось "размазать" во времени в надежде на скорый разворот ФРС.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Долларов много ...
ФРС на неделе немного сократила активы (-$14.7 млрд) за счет ипотечных облигаций на балансе, с гособлигациями операций не проводилось - здесь ничего интересного.
Минфин США вернул баланс наличных к целевому уровню ($753 млрд), изъяв из системы $60.6 млрд, но это все на 29 ноября. В четверг Минфин США занимал (~$67 млрд), на этом облигации немного отскочили, но остатки на бюджетных счетах практически не изменились (+$5 млрд), что занял – то и потратил, дефицит бюджета по ноябрю обещает превысить прошлогодний рекорд на ~20%.
❗️Снова были сюрпризы от бюджета – в последний день ноября мадам Йеллен закинула $35 млрд на то, за что, по ее же словам, "налогоплательщик платить не будет", т.е. в чёрную дыру Корпорацию страхования вкладов (FDIC) с учетом предыдущих трансфертов цена банковского кризиса приближается к $160 млрд для бюджета, из них $50 млрд в ноябре. Весенний «банкопад» стоил Минфину США, похоже, стоил дороже, чем считалось ранее.
Но, возвращаясь к операциям на неделе, еще одним интересным моментом стал очередной обвал обратного o/n РЕПО (RRP) в пятницу до $768.5 млрд, т.е. на $97 млрд за неделю. За месяц объем o/n RRP сократился на $311 млрд (QT и рядом не стояло по объемам), такими темпами 2-3 месяца и o/n RRP обнулится. Это должно было сильно увеличить ликвидность в системе в конце недели и на фоне крайне мягких комментариев Дж.Пауэлла поддержало очередной приступ оптимизма на рынках.
Если к притоку из RRP добавить то, что Минфин традиционно много тратит в первый день месяца (данных пока нет, но обычно это $100-120 млрд), долларов в системе очень сильно прибавилось в пятницу и есть на что гулять.
P.S.: И все это при новых рекордах активов у фондов денежного рынка, которые выросли за неделю еще на $72 млрд, превысив $5.83 трлн.
@truecon
Долларов много ...
ФРС на неделе немного сократила активы (-$14.7 млрд) за счет ипотечных облигаций на балансе, с гособлигациями операций не проводилось - здесь ничего интересного.
Минфин США вернул баланс наличных к целевому уровню ($753 млрд), изъяв из системы $60.6 млрд, но это все на 29 ноября. В четверг Минфин США занимал (~$67 млрд), на этом облигации немного отскочили, но остатки на бюджетных счетах практически не изменились (+$5 млрд), что занял – то и потратил, дефицит бюджета по ноябрю обещает превысить прошлогодний рекорд на ~20%.
❗️Снова были сюрпризы от бюджета – в последний день ноября мадам Йеллен закинула $35 млрд на то, за что, по ее же словам, "налогоплательщик платить не будет", т.е. в чёрную дыру Корпорацию страхования вкладов (FDIC) с учетом предыдущих трансфертов цена банковского кризиса приближается к $160 млрд для бюджета, из них $50 млрд в ноябре. Весенний «банкопад» стоил Минфину США, похоже, стоил дороже, чем считалось ранее.
Но, возвращаясь к операциям на неделе, еще одним интересным моментом стал очередной обвал обратного o/n РЕПО (RRP) в пятницу до $768.5 млрд, т.е. на $97 млрд за неделю. За месяц объем o/n RRP сократился на $311 млрд (QT и рядом не стояло по объемам), такими темпами 2-3 месяца и o/n RRP обнулится. Это должно было сильно увеличить ликвидность в системе в конце недели и на фоне крайне мягких комментариев Дж.Пауэлла поддержало очередной приступ оптимизма на рынках.
Если к притоку из RRP добавить то, что Минфин традиционно много тратит в первый день месяца (данных пока нет, но обычно это $100-120 млрд), долларов в системе очень сильно прибавилось в пятницу и есть на что гулять.
P.S.: И все это при новых рекордах активов у фондов денежного рынка, которые выросли за неделю еще на $72 млрд, превысив $5.83 трлн.
@truecon
#Россия #БанкРоссии #ставки #инфляция #ликвидность #рубль
К началу декабря дефицит ликвидности банковского сектора сильно не изменился, с учетом обязательных резервов он держится в районе 1 трлн руб., но банки немного переусреднились, что способствовало снижению овернайтов (14.75%). Короткие ставки могут частично уходить ниже на фоне активного спроса со стороны физиков/компаний на размещение средств в денежный рынок (РЕПО, фонды ликвидности и т.п.).
За месяц из наличных в банковскую систему вернулось 0.3 трлн руб. - ставки работают на стороне сбережений без сомнений, хотя запас возврата из наличных я бы по-прежнему не переоценивал, но рост срочных депозитов и возврат наличных говорит о том, что текущих ставок достаточно, чтобы сбережения показывали рост.
Банки остаются в дефиците нормативной ликвидности (НКЛ), потому готовы платить больше за срочные ресурсы, что приводит к тому, что стоимость ресурсов на 3-6 месяцев в районе 16-17%. RUSFAR (3м) подобрался к 15.9-16%, Депфин Москвы размещал на прошлой неделе более 100 млрд руб. депозитов на ~2…3 месяца по ставкам в районе 16.6% годовых – это и отражает реальную стоимость длинного денежного ресурса на рынке.
При этом, как банки, так и бизнес закладываются (скорее даже верят) на «полгода потерпеть», потому кредиты по плавающим ставкам растут как грибы (КС+, RUONIA+ и т.п.). Это видно и на ROISFIX, который на годовом горизонте падает до 14.5%.
Но доходы/зарплаты растут на фоне дефицита рабочей силы, госрасходы растут, потребление – тоже растет… инфляция ~12% (месячная SAAR), а вернуть ее к 4-4.5% на конец 2024 года при текущих структурных факторах и повышении тарифов, мягко говоря, сложно. И это скорее говорит, не столько в пользу того, что ставка должно быть значимо выше (она итак уже эквивалентна 16-17%, учитывая регуляторику), а за то, что она может быть высокой дольше, прилично дольше, чем верит рынок. Как именно Банк России этого будет добиваться – вопрос открытый: можно вербально и повышением прогноза по средней ставке на следующий год (но убедить рынок сложно), можно операциями на рынке (длинными КОБРами - ОФЗ не понравится). Можно и ручным административным закручиванием физической выдачи, как с потребкредитом, но это уже не про ставки будет.
Так, или иначе ставки уже достаточны для достижения эффекта в сбережениях, но в плане влияния на кредитование и кредитный импульс все непросто с трансмиссией ДКП и это декабре, скорее всего будут как-то корректировать.
P.S.: Кривая ОФЗ все же отреагировала на ускорение инфляции, но по-прежнему фиксированные ставки не дают адекватной премии за риск более высоких ставок и более активных заимствований Минфина.
@truecon
К началу декабря дефицит ликвидности банковского сектора сильно не изменился, с учетом обязательных резервов он держится в районе 1 трлн руб., но банки немного переусреднились, что способствовало снижению овернайтов (14.75%). Короткие ставки могут частично уходить ниже на фоне активного спроса со стороны физиков/компаний на размещение средств в денежный рынок (РЕПО, фонды ликвидности и т.п.).
За месяц из наличных в банковскую систему вернулось 0.3 трлн руб. - ставки работают на стороне сбережений без сомнений, хотя запас возврата из наличных я бы по-прежнему не переоценивал, но рост срочных депозитов и возврат наличных говорит о том, что текущих ставок достаточно, чтобы сбережения показывали рост.
Банки остаются в дефиците нормативной ликвидности (НКЛ), потому готовы платить больше за срочные ресурсы, что приводит к тому, что стоимость ресурсов на 3-6 месяцев в районе 16-17%. RUSFAR (3м) подобрался к 15.9-16%, Депфин Москвы размещал на прошлой неделе более 100 млрд руб. депозитов на ~2…3 месяца по ставкам в районе 16.6% годовых – это и отражает реальную стоимость длинного денежного ресурса на рынке.
При этом, как банки, так и бизнес закладываются (скорее даже верят) на «полгода потерпеть», потому кредиты по плавающим ставкам растут как грибы (КС+, RUONIA+ и т.п.). Это видно и на ROISFIX, который на годовом горизонте падает до 14.5%.
Но доходы/зарплаты растут на фоне дефицита рабочей силы, госрасходы растут, потребление – тоже растет… инфляция ~12% (месячная SAAR), а вернуть ее к 4-4.5% на конец 2024 года при текущих структурных факторах и повышении тарифов, мягко говоря, сложно. И это скорее говорит, не столько в пользу того, что ставка должно быть значимо выше (она итак уже эквивалентна 16-17%, учитывая регуляторику), а за то, что она может быть высокой дольше, прилично дольше, чем верит рынок. Как именно Банк России этого будет добиваться – вопрос открытый: можно вербально и повышением прогноза по средней ставке на следующий год (но убедить рынок сложно), можно операциями на рынке (длинными КОБРами - ОФЗ не понравится). Можно и ручным административным закручиванием физической выдачи, как с потребкредитом, но это уже не про ставки будет.
Так, или иначе ставки уже достаточны для достижения эффекта в сбережениях, но в плане влияния на кредитование и кредитный импульс все непросто с трансмиссией ДКП и это декабре, скорее всего будут как-то корректировать.
P.S.: Кривая ОФЗ все же отреагировала на ускорение инфляции, но по-прежнему фиксированные ставки не дают адекватной премии за риск более высоких ставок и более активных заимствований Минфина.
@truecon
Какой будет ключевая ставка Банка России на заседании 15 декабря 2023 года?
Anonymous Poll
3%
<15%
11%
15%
7%
15.5%
44%
16%
7%
16.5%
23%
17%
7%
>17%
#ставки #США #ФРС
Странная картинка нарисовалась на денежном рынке США: основная ставка в США SOFR неожиданно резко для этого рынка выросла до 5.39%, а спред со ставкой ФРС (Effective Federal Funds Rate) неожиданно вырос до 6 б.п., хотя по большей части он отрицателен.
Внешне это кажется не очень много, но в последний раз что-то подобное было во время банковского кризиса весной текущего года. Это может говорить о том, где-то в финсекторе, возможно, нарисовались, как минимум локальные, проблемы с ликвидностью ...
P.S.: Возможно сегодняшние полеты золота/доллара/S&P тоже как-то с этим связаны
@truecon
Странная картинка нарисовалась на денежном рынке США: основная ставка в США SOFR неожиданно резко для этого рынка выросла до 5.39%, а спред со ставкой ФРС (Effective Federal Funds Rate) неожиданно вырос до 6 б.п., хотя по большей части он отрицателен.
Внешне это кажется не очень много, но в последний раз что-то подобное было во время банковского кризиса весной текущего года. Это может говорить о том, где-то в финсекторе, возможно, нарисовались, как минимум локальные, проблемы с ликвидностью ...
P.S.: Возможно сегодняшние полеты золота/доллара/S&P тоже как-то с этим связаны
@truecon
Forwarded from Минфин России
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в декабре 2023 года в размере 362,0 млрд руб.
Отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов по итогам ноября 2023 года составило минус 117,2 млрд руб.
Таким образом, совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, составляет 244,8 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 7 декабря 2023 года по 12 января 2024 года, соответственно, ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 11,7 млрд руб.
@minfin
#МинфинСообщает #бюджет
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#экономика #США #безработица #инфляция
США: Рынок труда продолжает остывать
После двухмесячного отскока вверх, количество открытых вакансий в США сократилось разу на 0.6 млн до минимального уровня с марта 2021 года 8.73 млн. В частном секторе сокращение до 7.75 млн, но сама статистика достаточно дерганная, проблемы с сезонностью у американских статистиков явно присутствуют, а 2/3 сокращения вакансий – это финансовый сектор и медицина. Соотношение вакансий и безработных существенно снизилось и составило 1.34 – это все еще прилично и выше максимумов 2017-2019 годов, но уже далеко не 2 вакансии на одного безработного. Интересно, что в этот раз малый бизнес сокращения вакансий не заметил в последние пару месяцев, но зато сокращалось количество компаний, которые повышали компенсации.
В целом охлаждение на рынке труда продолжается, хотя пока он скорее все еще достаточно сильно перегрет. Для ФРС это скорее означает оставаться в выжидательной позиции.
@truecon
США: Рынок труда продолжает остывать
После двухмесячного отскока вверх, количество открытых вакансий в США сократилось разу на 0.6 млн до минимального уровня с марта 2021 года 8.73 млн. В частном секторе сокращение до 7.75 млн, но сама статистика достаточно дерганная, проблемы с сезонностью у американских статистиков явно присутствуют, а 2/3 сокращения вакансий – это финансовый сектор и медицина. Соотношение вакансий и безработных существенно снизилось и составило 1.34 – это все еще прилично и выше максимумов 2017-2019 годов, но уже далеко не 2 вакансии на одного безработного. Интересно, что в этот раз малый бизнес сокращения вакансий не заметил в последние пару месяцев, но зато сокращалось количество компаний, которые повышали компенсации.
В целом охлаждение на рынке труда продолжается, хотя пока он скорее все еще достаточно сильно перегрет. Для ФРС это скорее означает оставаться в выжидательной позиции.
@truecon
#Россия #БанкРоссии #ставки #кредит
Кредитование населения остывает
Предварительные данные по выдаче потребительских кредитов от Frank RG указывают на дальнейшее охлаждение кредитования: объем выдачи сократился на 10.5% м/м и составил 1.37 трлн руб., правда это все еще +22.2% г/г.
✔️ Наиболее сильное охлаждение там, где фактически присутствуют прямые ограничения на выдачу кредитов, т.е. кредит наличными, который сократился до 458.5 млрд руб.
✔️ Ипотека остывает медленнее -7.25% м/м до 718 млрд руб. выдач, что понятно на фоне сохранения больших объемов льготных кредитов, но здесь грядет ужесточение (в т.ч. повышение первого взноса до 30%). При текущей ставке по ипотеке без льгот (16.2%) охлаждение здесь неминуемо продолжится. По данным Домклик заявки на ипотечный кредит сокращались в ноябре (-12% м/м), как и количество ипотечных сделок.
✔️ Автокредит тоже сокращался на 11.7% м/м до 147.4 млрд, POS-кредит без больших изменений.
Кредит населению остывает, что обусловлено пока больше мерами макропруденциального регулирования, в т.ч. прямыми ограничениями потребкредита. Объемы кредитования, после резкого всплеска осенью, вернулись на уровни весны 2023 года, низкими уровни выдач вряд ли можно назвать, но кредит разворачивается и основные эффекты от ужесточения еще впереди.
Итого имеем факторы по ставке:
«➖» кредит населению и рост сбережений;
«➕» рост корп. кредита, рост расходов бюджета, дефицит рабочей силы (рост зарплат), рост тарифов и эффект переноса курса.
P.S.: Определяющими для решения по ставкам будет инфляция сегодня и на следующей неделе, а также данные по инфляционным ожиданиям.
@truecon
Кредитование населения остывает
Предварительные данные по выдаче потребительских кредитов от Frank RG указывают на дальнейшее охлаждение кредитования: объем выдачи сократился на 10.5% м/м и составил 1.37 трлн руб., правда это все еще +22.2% г/г.
✔️ Наиболее сильное охлаждение там, где фактически присутствуют прямые ограничения на выдачу кредитов, т.е. кредит наличными, который сократился до 458.5 млрд руб.
✔️ Ипотека остывает медленнее -7.25% м/м до 718 млрд руб. выдач, что понятно на фоне сохранения больших объемов льготных кредитов, но здесь грядет ужесточение (в т.ч. повышение первого взноса до 30%). При текущей ставке по ипотеке без льгот (16.2%) охлаждение здесь неминуемо продолжится. По данным Домклик заявки на ипотечный кредит сокращались в ноябре (-12% м/м), как и количество ипотечных сделок.
✔️ Автокредит тоже сокращался на 11.7% м/м до 147.4 млрд, POS-кредит без больших изменений.
Кредит населению остывает, что обусловлено пока больше мерами макропруденциального регулирования, в т.ч. прямыми ограничениями потребкредита. Объемы кредитования, после резкого всплеска осенью, вернулись на уровни весны 2023 года, низкими уровни выдач вряд ли можно назвать, но кредит разворачивается и основные эффекты от ужесточения еще впереди.
Итого имеем факторы по ставке:
«➖» кредит населению и рост сбережений;
«➕» рост корп. кредита, рост расходов бюджета, дефицит рабочей силы (рост зарплат), рост тарифов и эффект переноса курса.
P.S.: Определяющими для решения по ставкам будет инфляция сегодня и на следующей неделе, а также данные по инфляционным ожиданиям.
@truecon
Доп.: Банк России опубликовал декабрьский опрос аналитиков:
Ставка в декабре будет повышена до 16%, ожидания по средней ставке на 2024 год выросли с 12.6% до 14%, что позволит удержать инфляцию к концу года на уровне 5.1% г/г к концу 2024 года, но средний уровень инфляции в 2024 году будет выше (7%).
Номинальные зарплаты будут расти немного быстрее, рост ВВП будет чуть скромнее. Оценка нейтральной ставки выросла (прогноз на 2026 год при инфляции 4%) с 6.5% до 7% ... скорее диапазон продолжит смещаться к 7-8%.
@truecon
Ставка в декабре будет повышена до 16%, ожидания по средней ставке на 2024 год выросли с 12.6% до 14%, что позволит удержать инфляцию к концу года на уровне 5.1% г/г к концу 2024 года, но средний уровень инфляции в 2024 году будет выше (7%).
Номинальные зарплаты будут расти немного быстрее, рост ВВП будет чуть скромнее. Оценка нейтральной ставки выросла (прогноз на 2026 год при инфляции 4%) с 6.5% до 7% ... скорее диапазон продолжит смещаться к 7-8%.
@truecon
#Россия #инфляция #БанкРоссии
В начале декабря инфляция все же притормозила до 0.12% за неделю после 0.33% неделей ранее. Годовая инфляция осталась на уровне верхней границы Банка России 7.5%, но здесь стоит учитывать, что с 1 декабря в прошлом году индексировали тарифы, а в этом году нет.
С начала года инфляция достигла 6.8%, что повышает шансы увидеть инфляцию по году в районе 7.5-7.7%, т.е. около, или чуть выше верхней границы прогноза ЦБ.
@truecon
В начале декабря инфляция все же притормозила до 0.12% за неделю после 0.33% неделей ранее. Годовая инфляция осталась на уровне верхней границы Банка России 7.5%, но здесь стоит учитывать, что с 1 декабря в прошлом году индексировали тарифы, а в этом году нет.
С начала года инфляция достигла 6.8%, что повышает шансы увидеть инфляцию по году в районе 7.5-7.7%, т.е. около, или чуть выше верхней границы прогноза ЦБ.
@truecon
#Китай #экономика #экспорт #нефть #Россия
Китай: торговля стабильна, импорт нефти сократился
В ноябре объемы внешней торговли Китая были сопоставимы с прошлогодними, экспорт составил $292 млрд (+0.5% г/г), импорт $223.5 млрд (-0.6% г/г). Если учесть сезонность – то импорт и экспорт относительно стабильны в последние 4-5 месяцев, экспорт остается на уровне ~$277 млрд, импорт в среднем около $212 млрд. Сальдо торгового баланса в ноябре выросло до $68.4 млрд, а в сумме сальдо торговли товарами за последние 12 месяцев составило $0.86 трлн оставаясь на крайне высоких уровнях.
Импорт нефти в ноябре сократился до 10.4 mb/d, что является достаточно низким уровнем для последних месяцев и ниже прошлогоднего на 1 mb/d. В среднем за 3 месяца импорт составил 11 mb/d, что немного выше (+0.5 mb/d) уровней прошлого года. Китай явно притормозил импорт нефти на фоне роста цен: средняя цена импорта нефти в ноябре составила $88.6 за баррель, что сопоставимо с ценой Brent с месячным лагом. Китай традиционно наращивает покупки нефти когда она дешевеет и немного сокращает когда дорожает.
Интересно, что несмотря на приличное сокращение импорта нефти в ноябре, импорт Китая из России сократился незначительно: с $11.5 млрд в октябре до $11.2 млрд в ноябре. Китайский экспорт в Россию вырос с $9.6 млрд в октябре до $10.3 млрд в ноябре, в итоге положительное для России сальдо торговли все же сократилось до $0.9 млрд. В целом за 11 месяцев года китайский экспорт составил $100.3 млрд, импорт $117.8 млрд, т.е. сальдо торговли для России осталось положительным. Товарооборот торговли вырос до $218 млрд за 11 месяцев, т.е. на 26.7% выше уровня прошлого года, а по итогам года приблизится к ~$240 млрд - здесь все рекорды будут побиты.
@truecon
Китай: торговля стабильна, импорт нефти сократился
В ноябре объемы внешней торговли Китая были сопоставимы с прошлогодними, экспорт составил $292 млрд (+0.5% г/г), импорт $223.5 млрд (-0.6% г/г). Если учесть сезонность – то импорт и экспорт относительно стабильны в последние 4-5 месяцев, экспорт остается на уровне ~$277 млрд, импорт в среднем около $212 млрд. Сальдо торгового баланса в ноябре выросло до $68.4 млрд, а в сумме сальдо торговли товарами за последние 12 месяцев составило $0.86 трлн оставаясь на крайне высоких уровнях.
Импорт нефти в ноябре сократился до 10.4 mb/d, что является достаточно низким уровнем для последних месяцев и ниже прошлогоднего на 1 mb/d. В среднем за 3 месяца импорт составил 11 mb/d, что немного выше (+0.5 mb/d) уровней прошлого года. Китай явно притормозил импорт нефти на фоне роста цен: средняя цена импорта нефти в ноябре составила $88.6 за баррель, что сопоставимо с ценой Brent с месячным лагом. Китай традиционно наращивает покупки нефти когда она дешевеет и немного сокращает когда дорожает.
Интересно, что несмотря на приличное сокращение импорта нефти в ноябре, импорт Китая из России сократился незначительно: с $11.5 млрд в октябре до $11.2 млрд в ноябре. Китайский экспорт в Россию вырос с $9.6 млрд в октябре до $10.3 млрд в ноябре, в итоге положительное для России сальдо торговли все же сократилось до $0.9 млрд. В целом за 11 месяцев года китайский экспорт составил $100.3 млрд, импорт $117.8 млрд, т.е. сальдо торговли для России осталось положительным. Товарооборот торговли вырос до $218 млрд за 11 месяцев, т.е. на 26.7% выше уровня прошлого года, а по итогам года приблизится к ~$240 млрд - здесь все рекорды будут побиты.
@truecon
Сегодня проходит очередной 14-й Инвестиционный Форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!» состоится 7-8 декабря в Центре международной торговли в Москве. Его основная тема: «Жизнь без глобализации: объединяя суверенные экономики».
Трансляция здесь и здесь
Трансляция здесь и здесь
russiacalling.ru
Россия зовет 2024 — Инвестиционный Форум ВТБ
15-й Инвестиционный Форум ВТБ «Россия зовет!» состоится 4-5 декабря в Центре международной торговли в Москве. Участниками и гостями форума станут представители органов власти, российского делового сообщества, а также инвесторы из других стран.
#БанкРоссии #банки #рубль #fx #ликвидность
Банк России опубликовал ноябрьский "Обзор рисков финансовых рынков", в нем, как обычно, достаточно много интересного:
✔️ Объем чистых продаж валюты крупнейшими экспортерами вырос с $12.5 млрд в октябре до $13.9 млрд в ноябре – это, видимо, даже несколько выше 50% экспортной выручки, доля продаж именно валютной выручки (без учета рублей) в октябре выросла до 91% (в сентябре было 77%).
✔️ Население второй месяц подряд активно покупает валюту, объем чистой покупки в ноябре составил почти 163 млрд руб., покупали в основном доллары и евро, так что населению курс около 90 понравился.
✔️ Основной покупатель юаня на биржевом и внебиржевом рынке – это нерезиденты и «прочие банки» (импорт, отток капитала, неттинг рублевых расчетов), основные продавцы – компании и СЗКО (экспорт).
✔️ Юань продолжает набирать обороты – его доля в торгах на биржевом рынке достигла 46.2%, на внебирже – 31.5%, доля в валютных депозитах физлиц выросла до 17%, доля в валютных депозитах компаний осталась на уровне 49%, доля в общем объеме валютных кредитов выросла до 31%.
📍Что интересно – продавали экспортёры в октябре больше при том, что сам экспорт скорее уменьшился, особенно валютный, но здесь, конечно, был эффект больших налогов. Население стало активней покупать при коррекции курса, хотя основной погоды не делает. Но в целом при таком экспорте продаж вполне хватало (ожидаемо) для стабилизации курса.
P.S.: На тему ОФЗ – стоило крупнейшим банкам (СЗКО) перестать продавать гособлигации, а в ноябре они, впервые с осени 2022 года стали нетто-покупателем (10 млрд руб.), как доходность скорректировалась.
@truecon
Банк России опубликовал ноябрьский "Обзор рисков финансовых рынков", в нем, как обычно, достаточно много интересного:
✔️ Объем чистых продаж валюты крупнейшими экспортерами вырос с $12.5 млрд в октябре до $13.9 млрд в ноябре – это, видимо, даже несколько выше 50% экспортной выручки, доля продаж именно валютной выручки (без учета рублей) в октябре выросла до 91% (в сентябре было 77%).
✔️ Население второй месяц подряд активно покупает валюту, объем чистой покупки в ноябре составил почти 163 млрд руб., покупали в основном доллары и евро, так что населению курс около 90 понравился.
✔️ Основной покупатель юаня на биржевом и внебиржевом рынке – это нерезиденты и «прочие банки» (импорт, отток капитала, неттинг рублевых расчетов), основные продавцы – компании и СЗКО (экспорт).
✔️ Юань продолжает набирать обороты – его доля в торгах на биржевом рынке достигла 46.2%, на внебирже – 31.5%, доля в валютных депозитах физлиц выросла до 17%, доля в валютных депозитах компаний осталась на уровне 49%, доля в общем объеме валютных кредитов выросла до 31%.
📍Что интересно – продавали экспортёры в октябре больше при том, что сам экспорт скорее уменьшился, особенно валютный, но здесь, конечно, был эффект больших налогов. Население стало активней покупать при коррекции курса, хотя основной погоды не делает. Но в целом при таком экспорте продаж вполне хватало (ожидаемо) для стабилизации курса.
P.S.: На тему ОФЗ – стоило крупнейшим банкам (СЗКО) перестать продавать гособлигации, а в ноябре они, впервые с осени 2022 года стали нетто-покупателем (10 млрд руб.), как доходность скорректировалась.
@truecon
#ставки #США #ФРС #ликвидность
И все-таки проблемы с ликвидностью в США на неделе были ...
Чуть ранее я писал о достаточно странном поведении основной ставки в США SOFR, которая неожиданно подскочила до 5.39%.
Сегодня ФРС опубликовала данные по заимствованиям банков через механизм BTFP, который был введен в период кризиса региональных банков весной и позволяет занимать у ФРС под залог облигаций по номинальной стоимости. Объем заимствований через механизм BTFP вырос на максимальные с апреля $7.8 млрд за неделю до $121.7 млрд.
Скорее всего кто-то локально столкнулся с проблемой, которую в итоге закрыл через займ от ФРС... вряд ли это пока системная проблема (ликвидности в системе все же много), но определенный звонок...
@truecon
И все-таки проблемы с ликвидностью в США на неделе были ...
Чуть ранее я писал о достаточно странном поведении основной ставки в США SOFR, которая неожиданно подскочила до 5.39%.
Сегодня ФРС опубликовала данные по заимствованиям банков через механизм BTFP, который был введен в период кризиса региональных банков весной и позволяет занимать у ФРС под залог облигаций по номинальной стоимости. Объем заимствований через механизм BTFP вырос на максимальные с апреля $7.8 млрд за неделю до $121.7 млрд.
Скорее всего кто-то локально столкнулся с проблемой, которую в итоге закрыл через займ от ФРС... вряд ли это пока системная проблема (ликвидности в системе все же много), но определенный звонок...
@truecon
#Минфин #нефть #бюджет #рубль #дефицит
В ноябре бюджет тоже оказался неплох ... помог windfall tax
Предварительные данные по бюджету за ноябрь:
1️⃣ Доходы с начала года 25.96 трлн руб., что выше уровней прошлого года на 4.8%, за месяц доходы составили 2.86 трлн руб. (+42.3% к 2021 году), из них:
📍 нефтегазовые доходы за ноябрь 1.02 трлн руб. 14.8% к 2021 году – немного лучше ожиданий, хотя и ушли демпфер и НДД;
📍 ненефтегазовые доходы очень хорошо растут и составили за месяц 1.84 трлн руб., что означает рост на 63.8% к ноябрю 2021 года.
2️⃣ Расходы составили с начала года 26.84 трлн руб., за ноябрь расходы немного снизились, но все же достаточно высокие - 2.5 трлн руб. (+38.4% к 2021 году).
♦️ Текущий дефицит с начала года сократился до 0.88 трлн руб., а в ноябре положительное сальдо составило 0.36 трлн руб.
На самом деле отчет очень хорош, но на днях выходила информация о том, что компании заплатили 305 млрд руб. windfall tax, в то время как месяц назад было всего 40 млрд руб., т.е. в доходах есть разовые истории, хотя даже после учета этого фактора все неплохо с ненефтегазовыми доходами в ноябре (+40% к 2021 году).
Расходы в ноябре скорректировались. Размещения рублей от Росказны в банках (до 10 трлн руб.) показывают, что денег у Казначейства много, но впереди декабрьский дефицит, хоть и более скромный из-за авансов в начале текущего года. Формально суммарные расходы за 12 месяцев составили 33.9 трлн руб. (ожидаемые по году 32.5 трлн руб. за счет авансов в прошлые периоды), доходы за 12 месяцев 29 трлн руб., дефицит за 12 месяцев 4.9 трлн руб. За декабрь 2022 - январь 2023 дефицит составил 5.7 трлн руб., но из них были авансы в ПФ и пр. около 2.5 трлн руб. Сейчас тоже скорее всего определенные авансы будут ...
С бюджетом этого года проблем нет (Минфин ждет дефицит 1% ВВП, хотя здесь есть варианты как в прошлом году что-то снова переносить)... в начале года было много истерии на эту тему.
С бюджетом следующего года ситуация пока выглядит более напряженной из-за достаточно позитивных предпосылок по нефтегазовым доходам и сильного роста расходов.
@truecon
В ноябре бюджет тоже оказался неплох ... помог windfall tax
Предварительные данные по бюджету за ноябрь:
1️⃣ Доходы с начала года 25.96 трлн руб., что выше уровней прошлого года на 4.8%, за месяц доходы составили 2.86 трлн руб. (+42.3% к 2021 году), из них:
📍 нефтегазовые доходы за ноябрь 1.02 трлн руб. 14.8% к 2021 году – немного лучше ожиданий, хотя и ушли демпфер и НДД;
📍 ненефтегазовые доходы очень хорошо растут и составили за месяц 1.84 трлн руб., что означает рост на 63.8% к ноябрю 2021 года.
2️⃣ Расходы составили с начала года 26.84 трлн руб., за ноябрь расходы немного снизились, но все же достаточно высокие - 2.5 трлн руб. (+38.4% к 2021 году).
♦️ Текущий дефицит с начала года сократился до 0.88 трлн руб., а в ноябре положительное сальдо составило 0.36 трлн руб.
На самом деле отчет очень хорош, но на днях выходила информация о том, что компании заплатили 305 млрд руб. windfall tax, в то время как месяц назад было всего 40 млрд руб., т.е. в доходах есть разовые истории, хотя даже после учета этого фактора все неплохо с ненефтегазовыми доходами в ноябре (+40% к 2021 году).
Расходы в ноябре скорректировались. Размещения рублей от Росказны в банках (до 10 трлн руб.) показывают, что денег у Казначейства много, но впереди декабрьский дефицит, хоть и более скромный из-за авансов в начале текущего года. Формально суммарные расходы за 12 месяцев составили 33.9 трлн руб. (ожидаемые по году 32.5 трлн руб. за счет авансов в прошлые периоды), доходы за 12 месяцев 29 трлн руб., дефицит за 12 месяцев 4.9 трлн руб. За декабрь 2022 - январь 2023 дефицит составил 5.7 трлн руб., но из них были авансы в ПФ и пр. около 2.5 трлн руб. Сейчас тоже скорее всего определенные авансы будут ...
С бюджетом этого года проблем нет (Минфин ждет дефицит 1% ВВП, хотя здесь есть варианты как в прошлом году что-то снова переносить)... в начале года было много истерии на эту тему.
С бюджетом следующего года ситуация пока выглядит более напряженной из-за достаточно позитивных предпосылок по нефтегазовым доходам и сильного роста расходов.
@truecon
