TruEcon
24.1K subscribers
1.87K photos
9 videos
6 files
2.76K links
Егор Сусин. Мысли об экономике, процессах, финансовых рынках.

Все написанное отражает лишь личное мнение автора, носит общеинформационный характер, не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций.
@ug_fx
加入频道
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика #Кризис

США: инфляционные ожидания снова растут

Предварительные данные Мичиганского университета: настроения потребителей упали, а инфляционные ожидания выросли еще выше. Причем, до минимума с мая текущего года, снизились, как индекс оценки текущих состояния, так и ожиданий .

Инфляционные ожидания на ближайший год выросли до максимумов с апреля и составили 4.4%, что произошло после резкого взлета в предыдущем месяце с 3.2% до 4.2%, подтверждая, что рост месяцем ранее не был случайным всплеском. Но еще интересней вышли инфляционные ожидания американцев на 5 лет, которые выросли до 3.2%, т.е. максимума с 2011 года. Трудно сказать насколько это устойчивая история роста ожиданий (возможно, лишь отражение страхов повторения нефтяных шоков в условиях обострения на Ближнем Востоке), но факт остается фактом. Для ФРС это крайне неприятный и даже пугающий сигнал, и даже не потому, что ожидания растут, а потому как быстро они выросли – "якорь"-то может и оторваться.

@truecon
​​#США #ФРС #ставки #долг

США: долг дорожает ... рейтинги трещат

В пятницу Moody's, последнее из тройки, таки решилось понизить прогноз по кредитному рейтингу США, но пока не рейтинг, а только прогноз. Агентство наконец – то заметило проблемы с бюджетом, долгом и политической поляризацией, но снизить рейтинг сразу так и не решилось. Пятилетние CDS на госдолг США снова выросли до 55 – рынок уже давно задаунгрейдил США, не должно быть наивысшего рейтинга, когда страховка от дефолта стоит 0.5% годовых, дефицит бюджета хронически выше 5% ВВП, а долг выше 120% ВВП. Хотя действия Moody's, конечно, оказывают психологическое влияние.

В октябре средняя ставка обслуживания госдолга США выросла до 3.05%, рыночный долг подорожал до 3.1%, в среднем госдолг США дорожает на ~0.08 п.п. ежемесячно, или ~ 1 п.п. в год. Понятно, что по облигациям средние ставки растут медленнее, но постепенно более высокие текущие ставки перекладываются в среднюю ставку обслуживания долга. И процесс роста расходов на обслуживание долга – это процесс неизбежный.

Всего на проценты по долгу Минфин США потратил в октябре $89 млрд, что в 4 раза больше, чем было в среднем за доковидное десятилетие в этом месяце и почти вдвое больше, чем в октябре 2022 года. Общий фактический объем процентных расходов за 12 месяцев составил $924 млрд, с поправкой на дивиденды от ФРС год назад бюджет платил $649 млрд за 12 месяцев и это означает рост на 42%. Учитывая, что ФРС в глубокой яме (накопленный убыток $117 млрд) и продолжает нести убытки по ~$2 млрд в неделю – дивидендов от нее еще долго не будет.

При такой ситуации, учитывая, что первичный дефицит оценивается тем же МВФ в ~4% ВВП на ближайшие годы, дефицит бюджета будет 7-9% ВВП, что предполагает дальнейшую деградацию ликвидности рынка госдолга США и рост волатильности.

P.S.: Аукцион по размещению 30-тилетних гособлигаций на этом фоне был крайне плохим: Bid-to-Cover Ratio 2.24 (минимум за 2 года), 24% выпуска вынуждены были скупить первичные дилеры - максимум с лет 2020 года.
@truecon
​​#Россия #банки #БанкРоссии #рубль #ликвидность

Докатились до дефицита ликвидности

Банк России немного переформатировал отчет по ликвидности, учёл ФОР/корсчета и стало очевидно, что банки докатились до дефицита ликвидности.

Текущий период усреднения обязательных резервов заканчивается 14 ноября, в последние месяцы банки активно закрывали дефицит привлекая у ЦБ триллионы (5-7 трлн руб. ) по «старой» ставке до повышения и размещая на корсчет в ЦБ. Это позволяло формально сглаживать структурный дефицит ликвидности. Но в текущем периоде усреднения все будет по-настоящему, т.к. он закончится до ближайшего заседания по ставке 15 декабря. Так что тот «фиговый листок», которым прикрывались банки придется убрать.

В итоге мы увидим реальную картинку уже в рынке, когда структурный дефицит ликвидности около 1 трлн руб., который придется закрывать через фондирование в ЦБ, но уже по фактической ставке. Частично это будет компенсироваться возвратом наличных в систему, но учитывая, что доля наличных рублей в денежной массе близка к минимумам (19%) – то это скорее всего даже не перекроет изъятия ликвидности Минфином в ФНБ в рамках бюджетного правила (0.6 трлн руб.).

Все это приведет к ужесточению денежно-кредитных условий даже без повышения ставок …
@truecon
#США #инфляция #ставки #экономика

Инфляция в США за октябрь составила 0.0% м/м и 3.2% г/г.

Без учёта энергии и продуктов питания потребительские цены растут на 0.2% м/м и 4.0% г/г - притормозил и рост цен в секторе услуг 0.3% м/м и 5.5% г/г. В основном за счёт аренды и автомобилей. ФРС жестить не будет

@truecon
#Россия #экспорт #БанкРоссии #рубль

Банк России существенно пересмотрел данные по платежному балансу за сентябрь: экспорт товаров оказался на $2.2 млрд выше, импорт - на $0.4 млрд ниже. В итоге торговый баланс составил в сентябре не $13.1 млрд, а $15.3 млрд, а сальдо текущего счета составило $11.4 млрд.

В октябре экспорт и импорт, по предварительным данным сократились, сальдо торговли товарами ниже сентябрьского значения ($14.3 млрд), но сальдо текущего счета изменилось незначительно ($11.2 млрд).

Важный момент – это, конечно, сокращение импорта в октябре до $22.9 млрд, что прилично ниже (-9%), чем в среднем за первые 9 месяцев года. Это может говорить об охлаждении внутреннего спроса, хотя данные еще могут м пересмотреть.
 
@truecon
​​#Китай #производство #розница #экономика

Китай: октябрь без большого позитива

Октябрьские отчеты Китая по производству и рознице в реальности большого позитива не показали, хотя и были восприняты рынками положительно. Чуть лучше выглядит производство, где прирост составил 0.4% м/м (sa), хотя годовой прирост не так активен и составил 4.6% г/г, но он достаточно стабилен. Достаточно большой вклад в прирост производства вносят электромобили (27.9% г/г), процессоры (34.5% г/г) и солнечные панели (62.8% г/г).

Рот розничных продаж ускорился до 7.6% г/г, что было выше ожиданий рынка, но реальность такова, что это рост относительно низкой базы прошлого года (в октябре 2022 года номинальные продажи упали на 0.5% г/г). Фактически, высокие годовые темпы роста розничных продаж – это следствие низкой базы прошлого года. С поправкой на сезонность в октябре розничные продажи выросли на смешные 0.1% м/м, что вряд ли можно считать позитивной динамикой. Реальные розничные продажи показали средний годовой прирост за последние два года 2.3%, как и месяцем ранее, так что никакого значимого ускорения нет.

В целом вряд ли можно говорить о значимом улучшении потребительской активности.
@truecon
Forwarded from Банк России
🔵 Меры поддержки банков в 2024 году: завершение, временное продление и новое регулирование

Банк России принял решение не продлевать ряд послаблений, заканчивающих свое действие в 2023 году.

Кредитные организации сейчас обладают достаточной финансовой устойчивостью и высокой прибыльностью. Меры выполнили свою защитную и поддерживающую роль, и дальнейшее их использование нецелесообразно, так как снижает мотивацию банков к самостоятельному управлению рисками. При этом продолжится интеграция в регулирование отдельных стратегических решений, которые учитывают влияние блокировки активов, уроки кризиса и текущую национальную специфику.

Подробнее читайте на сайте ➡️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Россия #инфляция #БанкРоссии

Пока инфляционная картина никак не располагает ЦБ к мягкости ...

Банк России опубликовал свои оценки сезонно-сглаженной инфляции за октябрь 0.76% м/м и 9.5% в годовом выражении (saar). Это, конечно, ниже, чем в сентябре (14.5%) и говорит о замедлении средней за три месяца инфляции до 11.1% (saar).

Но... ноябрьские цифры от Росстата продолжают удивлять: 0.23% н/н и 7.16% г/г. Причем, здесь нужно учитывать, что цифры не за неделю, а за период 8-13 ноября, с начала месяца инфляция уже 0.6% и это даже не половина месяца.

С начала года инфляция составила 6.1% и пока идет выше верхней границы прогноза ЦБ (7.5%), что формально создает условия для повышения в декабре... хотя резкое торможение кредита/рост сбережений вполне может немного смягчить ЦБ.

P.S.: Зато у рубля все неплохо, таки прощелкали 90 в моменте
@truecon
На самом деле, представление основных направлений ДКП особо нового ничего не принесло, потому как все уже много раз обсуждалось. Что на самом деле пока видится маловероятным - то, что инфляция на конец текущего года впишется в прогноз 7-7.5%, спорным является и то, что удастся ввернуть инфляцию к 4-4.5% на конец 2024 года (даже консенсус аналитиков 5-5.5%). Логичнее цель 4% смотрится в 2025 году.

Но убедить рынок, что ставки будут высокими дольше, удается: ставки по годовым депозитам по данным FRG уже выше, чем весной 2022 года (максимальные ставки по депозитам крупнейших банков про данным ЦБ выросли до 13.6%).

@truecon
​​#США #экономика #розница #производство #ставки

США: розница притормозила, производство припало

После бурного роста в предыдущие месяцы, американская розница в октябре немного притормозила (-0.1% м/м, 2.7% г/г). Основным фактором было сокращение продаж автомобилей и продаж товаров для дома, что логично на фоне слабых продаж жилья при ипотечных ставках 7-8%. Но сильным остался спрос на потребительские товары, активно росли расходы на рестораны, продукты питания. Общий уровень продаж в реальном выражении на высоких уровнях – потребитель держится, хотя рост немного остыл в октябре.

Американская промышленность в октябре продемонстрировало негативные тенденции -0.6% м/м и -0.7% г/г. Производство в обрабатывающей промышленности сократилось на 0.7% м/м, годовая динамика здесь остается отрицательной уже 8 месяцев подряд и в октябре составила -1.7% г/г. Основной причиной падения в октябре стали забастовки (-10% м/м - автомобили), зато растет производство в оборонке (1.7% м/м). Но в целом это скорее стагнация в производстве.

Экономика ухудшилась, инфляция в октябре тоже притормозила, но основной инфляционный импульс в районе ~3.5...4%, что позволяет ФРС продолжать занимать выжидательную позицию.
@truecon
​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

А долларов все больше ...

ФРС на неделе активней сокращала портфель ценных бумаг (-$30 млрд), компенсировав бездействие неделей ранее, также почти на 15 млрд сократились прочие активы, что привело к сокращению баланса на $45 млрд за неделю. Но долларов в финсистеме меньше не стало, т.к. Минфин США на неделе занимал мало – рыночный долг вырос на $21 млрд. Зато очень агрессивно тратила Йеллен, сократив свой кэш на счету в ФРС с $763 млрд до $670 млрд, т.е. влили в финсистему сразу $93 млрд за неделю.

Но и это еще не все – объем обратного РЕПО с ФРС сократился еще на $76 млрд, объем овернайт RRP рухнул до $912 млрд к 16 ноября, т.е. на 226 млрд с конца октября. Итогом стал резкий рост ликвидности и остатков долларов в банковской системы на $123 млрд за неделю и это самый сильный недельный приток кэша в систему с марта 2023 года, когда ее заливали долларами для расшивки банковского кризиса. За последние 3 недели объем кэша в банках вырос на $219 млрд до $3.48 трлн, что стало максимальным уровнем с весны 2022 года.

В такой ситуации не удивителен взлет фондовых рынков в ноябре – такого мощного притока долларового кэша давно не было в системе. Слабость ФРС, торможение инфляции и ряд слабых экономических отчетов добавили активности.

P.S.: ФРС, с перепуга, так смягчили условия, что робкие попытки Пауэлла как-то скорректировать риторику никто, конечно, не заметил.
@truecon
#еврозона #ЕЦБ #мир

Мадам Лагард сегодня в ударе

3D (деглобализация, декарбонизация, демография) становятся все боле актуальными для Европы:

✔️ Все больше признаков распада мировой экономики на конкурирующие блоки;

✔️ Приближаемся к демографическому перелому - с 2025 года численность трудоспособного населения, похоже, начнет сокращаться ;

✔️ Последствия климатических катастроф растут с каждым годом;

Решение проблем потребует усилий целого поколения и масштабных инвестиций: только на энергопереход и цифровизацию нужно €0.75 трлн в год. [на весь круг проблем €1 трлн по минимуму]. Но у правительств денег нет - много долгов, потому надо создать единый рынок капитала, чтобы все это профинансировать. Так что нужно сплотиться. Но так как подход "снизу-вверх" работает так себе, то, по мнению Лагард, пришло время "Kantian shift" ... перейти от подхода "снизу вверх" к подходу "сверху вниз".

Пример глава ЕЦБ нашла неплохой - бурное развитие железных дорог в США, забыв правда вспомнить, что во многом именно они стали причиной биржевых крахов 1873 и 1893 годов.

Хотя понятно, что это лишь очередная попытка подхода к тому, чтобы как-то консолидировать финансовый рынок еврозоны... проблема в том, что без интеграции госфинансов это вряд ли получится сделать... а с этим вечные проблемы. Поэтому по мнению Лагард нужно создать "euroSEC" ...

@truecon
#CША #экономика #Кризис #доллар #бюджет #долг #приток

В сентябре иностранцы избавлялись от трежерис

Данные по притоку капитала в США за сентябрь были слабыми (-$1.7 млрд), что стало одной из причин провала как акций, так и гособлигаций. Иностранцы продали гособлигаций США на $17.5 млрд, а акций на $25.7 млрд за месяц. Зато покупали облигации госагентств ($23.5 млрд) и корпоративные облигации ($16.3 млрд).

Прямое владение госблигациями США сокращал Китай (-$7.9 млрд), но портфель сократился сильнее – на $27.2 млрд до $778 млрд из-за падения стоимости самих бумаг. Сокращение было по Канаде (-$14.1 млрд), Великобритании (-$12.7 млрд) и Японии (-$11.6 млрд).

За III квартал приток капитала в долгосрочные активы США сжался до минимальных с 2020 года $70 млрд, причем он был сконцентрирован только в ипотечных и корпоративных облигациях. В гособлигациях приток практически обнулился, на фоне агрессивных заимствований Минфина США это стало одним из факторов обвала трежерис.
@truecon
​​#экономика #Аргентина

На новый круг … экономических экспериментов

Выборы в Аргентине выиграл «экономист с бензопилой» Х.Милей, правый популист, либертарианец и экономист. В этот раз эксперимент будет крайне правый, поддержанный в большей мере молодыми поколениями аргентинцев.

На входе в этот эксперимент: ВВП $0.6 трлн и десятилетие без роста экономики, инфляция 143%, ставка 133%, резервов почти нет ($21 млрд), дефицит текущего счета, а в последнее время и торгового баланса, приличный внешний долг ($276 млрд), хронический дефицит бюджета и долг госдолг ~85% от ВВП, перманентная девальвация курса в 2 раза за год и в 10 раз за 5 лет, фактический курс (>1000 песо за доллар) в 3 раза выше официального (353 песо за доллар). Из крупных экономик – первый лузер уже много лет.

Планирует резко снизить долю государства в экономике: снизить налоги, сократить расходы, приватизация, передача инфраструктуры в частные руки, отменить коммунальные субсидии, отменить экспортные налоги на АПК, упразднить ЦБ, провести долларизацию экономики и допустить свободное хождение доллара. Также отказаться от БРИКС (главные торговые партнеры Аргентины – это Китай и Бразилия).

Эксперимент обещает быть интересным, но скорее всего, достаточно болезненным для аргентинцев …
@truecon
​​#Россия #банки #БанкРоссии #ставки

Банки постепенно зашли в дефицит ликвидности, формально структурный дефицит ликвидности ко вторнику вырос до 0.6 трлн руб., фактически с учетом фактора обязательных резервов около 0.8 трлн руб. Это хорошо видно по ставкам – RUONIA теперь уже выше ключевой, хотя и незначительно (15.02%) т.е. выше, чем обычно, когда ставка ниже ключевой на 15-20 б.п. Вся кривая RUSFSAR также держится выше ключевой (15.1-15.6%), там же стоят и ставки ROISFIX. На самом деле деньги с более-менее длинными сроками (3 и больше месяцев) стоят прилично дороже, чем ключевая, 3-месячные депозиты Москвы 16.4% годовых.

Кривая ОФЗ живет своей жизнью, которая по большей части обусловлена неэффективностью рынка и необходимостью выполнения нормативов краткосрочной ликвидности банковским сектором. И если кто-то думает, что ОФЗ сейчас отражают какие-то рыночные ожидания … вряд ли.

В любом случае, все это говорит о том, что денежно-кредитные условия остаются более жесткими, чем формально это определяется ключевой ставок 15%.

P.S.: Позитивно на ликвидность влияет возврат наличных в банковскую систему, но его темпы 100-200 млрд руб. в месяц далеко от того, что абсорбируется в ФНБ, а потенциал возврата сильно ограничен.
@truecon
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика

Мичиганский университет подтвердил свои предварительные оценки инфляционных ожиданий в ноябре, мало того, они оказались даже немного выше прежнего: инфляционные ожидания на год выросли до 4.5%, ожидания на 5 лет выросли до 3.2%. Хотя потребители ощутили замедление текущей инфляции, по опросам они все больше опасаются ее роста.

Пока этот всплеск выглядит скорее аномальным, т.к. другими индикаторами не особо поддержан и, возможно, вызван все же страхами повторения ближневосточного кризиса, но ФРС будет внимательнее. В каждых "минутках" ФРС говорит "долгосрочные инфляционные ожидания остаются прочно закрепленными", а они подрастают...
@truecon
​​#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии #банки

Банк России опубликовал обзор банковского сектора за октябрь :

✔️ Кредиты компаниям продолжали бурно расти +2.3% м/м и +19.3% г/г, за месяц кредит вырос на 1.6 трлн руб., отчасти из-за разовых факторов (крабовые аукционы), но в целом есть признаки торможения.

✔️ Ипотечный кредит немного притормозил +2.9% м/м и +33.8% г/г, отчасти из-за ужесточения условий выдачи льготной ипотеки, отчасти из=за роста рыночных ставок, но все еще растет быстро. Потребкредит замедлился до 1.1% м/м, годовой прирост 15.9% г/г, опять же в основном из-за ужесточения регулирования.

✔️ Рост депозитов компаний практически прекратился 0.1% м/м и 14.2% г/г, но здесь понятная причина – высокие налоги в октябре. Валютные депозиты изменились незначительно (-$0.4 млрд).

✔️ Депозиты населения, реагируя на рост ставок, ускорили рост до 1.4% м/м и 19% г/г. Происходит активная перекладка в срочные депозиты с высокими ставками (3 мес. – 1 год), рост 0.9 трлн руб., на текущих счетах остатки сокращались. Валютные депозиты планомерно сокращались, хотя чуть менее активно (-$0.6 млрд).

Пока торможение кредита очень умеренное (впереди резкое замедление), но есть уже уверенная динамика роста сберегательной активности и перетока средств из наличных и текущих счетов в срочные депозиты. Ухудшается ситуация с ликвидностью.

P.S.: Инфляция остается 0.2% за неделю, годовая инфляция выросла до 7.3% г/г... пока идем выше верхней границы прогноза ЦБ.
@truecon
​​#еврозона #экономиа #ВВП #производство

Еврозона, вероятно, уже в рецессии

Экономика еврозоны в 3 квартале показала формально небольшое падение на 0.1% кв/кв и стагнацию 0.1% г/г. Формально это пока скорее стагнация, а не рецессия, но бюджетные стимулы себя по большей части исчерпали.

Если смотреть производство – здесь все уже плохо с падением на 1.1% м/м и уже 6.9% г/г. Хотя здесь влияет высокая база прошлого года, но ситуация в промышленности объективно ухудшается, о чем вполне красноречиво говорят индексы деловой активности, которые ужа давно ушли в зону глубокой рецессии.

Розничные продажи в еврозоне падают три месяца подряд, в сентябре падение 0.3% м/м и падение на 2.9% г/г. Причем рост только в продажах продуктов питания, все остальное сокращается более активно: продажи без учета продуктов и бензина упали в сентябре на 1.9% м/м и 3.4% г/г. О том, что они далеко ниже доковидного тренда – даже не говорим.

На днях ЕЦБ выпустил обзор финансовой стабильности, где вполне четко сигнализировал о нарастающих рисках, как в секторе суверенного долга, так и с обслуживанием долгов на фоне роста ставок. Негатив с этой стороны продолжит нарастать ...

В целом, хотя бюджеты смогли выкупить многие проблемы в моменте и просубсидировать многие направления, но эффект этот заканчивается и уже с достаточно большой уверенностью можно говорить о том, что еврозона в целом вошла в рецессию.

P.S.: Крайне правый популизм и здесь потихоньку наступает: лидер голландских ультраправых Вилдерс одержал «шокирующую» победу на выборах.
@truecon
#Турция #инфляция #ставка #TRY

Банк Турции не стал останавливаться на достигнутом и поднял ставку еще на 5 п.п до 40%. Инфляция пока держится выше 60%, но месячная инфляция все снизилась до 3-4% и постепенно стабилизируется после выборных шоков, потому ЦБ сигнализировал о скором завершении цикла ужесточения.

Так что пока Банк Турции последователен, но пока правда и серьезных проблем от повышения ставок не проявилось... да и инфляция далеко не 5%.
@truecon
​​#Россия #Китай #нефть #экспорт #экономика

Экспорт нефти в Китай: цена – повыше, объемы – пониже

✔️ Импорт нефти Китаем из России в октябре немного снизился в физическом выражении с 2.1 mb/d до 2.0 mb/d, что отражает общее небольшое снижение импорта нефти Китаем в октябре. В денежном выражении импорт нефти даже немного вырос с $5.3 млрд до $5.4 млрд за счет роста цен, но изменения в целом несущественны.

✔️ Средняя импортная цена выросла с $84.2 за баррель до $87.7 за баррель (+4.2% м/м). Это отражение динамики цен на нефть на мировом рынке: цена импорта Китаем российской нефти достаточно хорошо коррелирует со средней за последние 2 месяца ценой Brent. В целом это говорит об относительно небольших дисконтах российской нефти относительно бенчмарков (~$5 относительно средней за 2 месяца цены Brent).

В целом здесь пока особых изменений нет – экспорт достаточно стабилен, цены вполне рыночные с небольшими дисконтами. Хотя «партнеры» из США/ЕС активизировались в плане новых ограничений, но без большого эффекта.

P.S.: Индия публикует данные с чуть большей задержкой, потому есть пока только сентябрь, но они достаточно устойчиво импортируют чуть дешевле ($1-2 за баррель) за счет более короткого логистического плеча. Зато теперь Индия второй по объемам экспортер нефтепродуктов в ЕС ...
@truecon
​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

Обратное РЕПО ФРС продолжает активно утилизироваться

ФРС на неделе больших операций не совершала – портфель ценных бумаг сократился на $3 млрд за счет MBS, а общие активы – на $4 млрд. Основным игроком снова был Минфин США, который на неделе немного нарастил счет в ФРС до $693 млрд, т.е. изъял из системы $23 млрд к среде. Делал он это за счет чистых рыночных заимствований еще +$76 млрд долга (занимал только векселями, с учетом операций в пятницу на $51 млрд).

Ну а пришли все эти деньги, конечно, из обратного РЕПО ФРС, где основное сокращение прошло в пятницу, когда объем o/n RRP с ФРБ Нью-Йорка рухнул на $66 млрд до $866 млрд. Учитывая, что основные операции прошли в пятницу, а недельный отчет ФРС на среду – основных движений в нем не видно, кривая госдолга немного снижалась в начале недели, но отыграла в конце. Причем объем фондов денежного рынка продолжает расти и достиг нового максимума $5.76 трлн – спрос на краткосрочные сбережения остается высоким.

В целом неделя была спокойной, небольшой отток ликвидности по большей части компенсировался возвратом RRP ФРС.

Интереснее может быть следующая неделя, Минфин США планировал чистые займы $73 млрд. Главное - на рынке появится приличный объем свежих облигаций на $179 млрд (без векселей), что может оказать давление на кривую госдолга, посмотрим как рынок сможет их абсорбировать. Есть также ожидания сокращения ликвидности, как по причине того, что MMF не особо покупают облигации (им нужны векселя) - сокращение RRP не будет активным, так и по причине сокращения активов ФРС (QT) - после недельной паузы должно активизироваться.

P.S.: Был еще один интересный момент – иностранные ЦБ воспользовались коррекцией гособлигаций США и сбросили бумаг почти на $30 млрд за две недели.
@truecon