Forwarded from Банк России
⚡️ Принят закон о цифровом рубле
Государственная Дума приняла базовый закон, закрепляющий правовые нормы введения в России цифрового рубля — третьей формы национальной валюты. Банк России планирует выпускать цифровой рубль в дополнение к уже существующим наличным и безналичным средствам.
Закон вводит в правовую плоскость основные понятия, необходимые для внедрения цифрового рубля, в том числе определяет правовой статус цифрового рубля и операций с ним, взаимоотношения оператора платформы цифрового рубля — Банка России, ее участников (финансовых посредников) и пользователей (граждан и компаний).
Операции на платформе цифрового рубля будут проходить по правилам, которые утвердит Совет Директоров Банка России. Также он определит тарифы на операции с третьей формой национальной валюты и сроки, в которые банки должны будут обеспечить клиентам возможность проведения таких операций. Планируется, что для граждан переводы и платежи в цифровых рублях будут бесплатными, а тарифы для бизнеса за прием оплаты цифровыми рублями составят 0,3% от платежа.
На законодательном уровне закрепляются обязательства Банка России как оператора платформы цифрового рубля перед пользователями. Это означает, что Банк России несет ответственность за открытие цифровых кошельков, проведение операций с цифровыми рублями, а также ряд других функций регулятора.
Важно, что документ устанавливает для операций и счетов цифрового рубля действующие требования по соблюдению банковской тайны.
Цифровой рубль создается прежде всего как еще одно средство для платежей и переводов. Поэтому в законе закреплено, что в цифровых рублях нельзя будет открыть вклад и получить кредит, а проценты на остатки средств в цифровых кошельках начисляться не будут. Это будет способствовать развитию конкуренции и инноваций на финансовом рынке.
Кроме того, в законе закладывается основа для развития платформы цифрового рубля в том числе в области трансграничного взаимодействия.
Основные положения закона вступят в силу с 1 августа 2023 года.
Государственная Дума приняла базовый закон, закрепляющий правовые нормы введения в России цифрового рубля — третьей формы национальной валюты. Банк России планирует выпускать цифровой рубль в дополнение к уже существующим наличным и безналичным средствам.
Закон вводит в правовую плоскость основные понятия, необходимые для внедрения цифрового рубля, в том числе определяет правовой статус цифрового рубля и операций с ним, взаимоотношения оператора платформы цифрового рубля — Банка России, ее участников (финансовых посредников) и пользователей (граждан и компаний).
Операции на платформе цифрового рубля будут проходить по правилам, которые утвердит Совет Директоров Банка России. Также он определит тарифы на операции с третьей формой национальной валюты и сроки, в которые банки должны будут обеспечить клиентам возможность проведения таких операций. Планируется, что для граждан переводы и платежи в цифровых рублях будут бесплатными, а тарифы для бизнеса за прием оплаты цифровыми рублями составят 0,3% от платежа.
На законодательном уровне закрепляются обязательства Банка России как оператора платформы цифрового рубля перед пользователями. Это означает, что Банк России несет ответственность за открытие цифровых кошельков, проведение операций с цифровыми рублями, а также ряд других функций регулятора.
Важно, что документ устанавливает для операций и счетов цифрового рубля действующие требования по соблюдению банковской тайны.
Цифровой рубль создается прежде всего как еще одно средство для платежей и переводов. Поэтому в законе закреплено, что в цифровых рублях нельзя будет открыть вклад и получить кредит, а проценты на остатки средств в цифровых кошельках начисляться не будут. Это будет способствовать развитию конкуренции и инноваций на финансовом рынке.
Кроме того, в законе закладывается основа для развития платформы цифрового рубля в том числе в области трансграничного взаимодействия.
Основные положения закона вступят в силу с 1 августа 2023 года.
#США #инфляция #экономика #ставки
Сегодня выйдут данные по инфляции в США, рынок ждет относительно спокойного роста цен на 0.3% м/м и по базовому м по общему индексу, а также замедление годовой инфляции до 3.1-3.2% за счет высокой базы прошлого года. В целом это достаточно адекватно отражает ситуацию с товарными ценами, если посмотреть основные индикаторы – то в товарах явное замедление роста.
А вот с услугами вопросов больше, чем ответов – основные драйверы роста цен здесь сохранялись, хотя именно здесь большая неопределенность. Хотя рыночные ожидания вполне адекватны, но есть некоторый шанс на выход инфляции ниже ожиданий…
@truecon
Сегодня выйдут данные по инфляции в США, рынок ждет относительно спокойного роста цен на 0.3% м/м и по базовому м по общему индексу, а также замедление годовой инфляции до 3.1-3.2% за счет высокой базы прошлого года. В целом это достаточно адекватно отражает ситуацию с товарными ценами, если посмотреть основные индикаторы – то в товарах явное замедление роста.
А вот с услугами вопросов больше, чем ответов – основные драйверы роста цен здесь сохранялись, хотя именно здесь большая неопределенность. Хотя рыночные ожидания вполне адекватны, но есть некоторый шанс на выход инфляции ниже ожиданий…
@truecon
#Канада #ставка #инфляция #BOC
Банк Канады, второй раз после паузы, повысил процентную ставку, снова на 25 б.п. до 5% и продолжит политику количественного ужесточения. По мнению ЦБ дефицит рабочей силы вызывают устойчивое инфляционное давление, а экономический рост сильнее, чем ожидалось, что требует дополнительного ужесточения. Рост потребления «на удивление сильный», а на рынках жилья наблюдается оживление. Снижение инфляции будет происходить медленнее, чем ожидал Банк Канады.
Дальнейших сигналов на ужесточение канадский ЦБ не дает, хоть и обещает бороться с инфляцией, что скорее указывает на паузу после текущего повышения.
@truecon
Банк Канады, второй раз после паузы, повысил процентную ставку, снова на 25 б.п. до 5% и продолжит политику количественного ужесточения. По мнению ЦБ дефицит рабочей силы вызывают устойчивое инфляционное давление, а экономический рост сильнее, чем ожидалось, что требует дополнительного ужесточения. Рост потребления «на удивление сильный», а на рынках жилья наблюдается оживление. Снижение инфляции будет происходить медленнее, чем ожидал Банк Канады.
Дальнейших сигналов на ужесточение канадский ЦБ не дает, хоть и обещает бороться с инфляцией, что скорее указывает на паузу после текущего повышения.
@truecon
#Китай #экспорт #экономика #нефть
Китай: внешняя торговля остывает, но нефть качают активно
В июне китайский экспорт сильно не изменился и составил $285.3 млрд (0.6% м/м), но из-за того, что в июне прошлого года был сильный всплеск, годовая динамика оказалась крайне отрицательной (-12.4% г/г). Если смотреть данные с поправкой на сезонность, то постепенная деградация экспорта видна, ослабление внешнего спроса продолжается. Импорт в июне сократился до $214.7 млрд (-1.4% м/м), годовое падение составило 6.8% г/г, хотя здесь большую роль играло, конечно, снижение цен на ресурсных рынках.
Сальдо торгового баланса в июне составило $70.6 млрд, за последние 12 месяцев $0.93 трлн, постепенно оно будет снижаться.
Физический импорт нефти Китай наращивал: после резкого увеличения в мае до 12.2 мб/д, в июне импорт нефти вырос до 12.7 мб/д – это на 4 мб/д больше, чем в июне прошлого года, но тогда был шоковый взлет цен и китайцы резко сократили импорт. Средний за три месяца импорт нефти вырос до 11.7 мб/д, или на 1.7 мб/д больше, чем в 2022 году и 2 мб/д больше, чем в 2021 году. В целом импорт нефти восстановился, хотя рост в целом замедлился относительно доковидного тренда, как и роста экономики Китая. Если текущие объемы импорта сохранятся и во втором полугодии, то это будет означать прирост импорта нефти только за счет китайского рынка боле, чем на 1.5 мб/д за 2023 год. Средняя импортная цена нефти была $73.9 за баррель, что близко к цене Brent.
Китай-Россия. Китайский экспорт в июне вырос на 3% и составил $9.6 млрд, импорт из РФ составил $11.3 млрд и почти не изменился, сальдо торговли немного снизилось и составило $1.7 млрд, против $2 млрд в мае, но это сильно лучше, чем нулевое сальдо в апреле. В целом за первое полугодие товароборот Китая и РФ вырос до $114.5 млрд (40.6% г/г), сальдо внешней торговли составило $10 млрд в пользу РФ. Уже нет сомнений, что товарооборот в текущем году существенно превысит целевые $200 млрд. Не заметно сильного ухудшения торгового сальдо РФ в июне, учитывая, что Китай один из ключевых торговых партнеров (1/3 российского экспорта) – не очень понятно за счет чего ухудшилось тогда общее сальдо внешней торговли в июне (по оценкам ЦБ оно сократилось с $10.4 млрд до $6.4 млрд).
В целом видно, что внешний спрос остывает и это будет давить на торговый баланс Китая, требуя больших стимулов внутреннего спроса, который тоже очень слаб. Импорт нефти вышел на достаточно высокие уровни, используя момент снижения цен и дисконтов китайцы активно наращивают импорт нефти.
@truecon
Китай: внешняя торговля остывает, но нефть качают активно
В июне китайский экспорт сильно не изменился и составил $285.3 млрд (0.6% м/м), но из-за того, что в июне прошлого года был сильный всплеск, годовая динамика оказалась крайне отрицательной (-12.4% г/г). Если смотреть данные с поправкой на сезонность, то постепенная деградация экспорта видна, ослабление внешнего спроса продолжается. Импорт в июне сократился до $214.7 млрд (-1.4% м/м), годовое падение составило 6.8% г/г, хотя здесь большую роль играло, конечно, снижение цен на ресурсных рынках.
Сальдо торгового баланса в июне составило $70.6 млрд, за последние 12 месяцев $0.93 трлн, постепенно оно будет снижаться.
Физический импорт нефти Китай наращивал: после резкого увеличения в мае до 12.2 мб/д, в июне импорт нефти вырос до 12.7 мб/д – это на 4 мб/д больше, чем в июне прошлого года, но тогда был шоковый взлет цен и китайцы резко сократили импорт. Средний за три месяца импорт нефти вырос до 11.7 мб/д, или на 1.7 мб/д больше, чем в 2022 году и 2 мб/д больше, чем в 2021 году. В целом импорт нефти восстановился, хотя рост в целом замедлился относительно доковидного тренда, как и роста экономики Китая. Если текущие объемы импорта сохранятся и во втором полугодии, то это будет означать прирост импорта нефти только за счет китайского рынка боле, чем на 1.5 мб/д за 2023 год. Средняя импортная цена нефти была $73.9 за баррель, что близко к цене Brent.
Китай-Россия. Китайский экспорт в июне вырос на 3% и составил $9.6 млрд, импорт из РФ составил $11.3 млрд и почти не изменился, сальдо торговли немного снизилось и составило $1.7 млрд, против $2 млрд в мае, но это сильно лучше, чем нулевое сальдо в апреле. В целом за первое полугодие товароборот Китая и РФ вырос до $114.5 млрд (40.6% г/г), сальдо внешней торговли составило $10 млрд в пользу РФ. Уже нет сомнений, что товарооборот в текущем году существенно превысит целевые $200 млрд. Не заметно сильного ухудшения торгового сальдо РФ в июне, учитывая, что Китай один из ключевых торговых партнеров (1/3 российского экспорта) – не очень понятно за счет чего ухудшилось тогда общее сальдо внешней торговли в июне (по оценкам ЦБ оно сократилось с $10.4 млрд до $6.4 млрд).
В целом видно, что внешний спрос остывает и это будет давить на торговый баланс Китая, требуя больших стимулов внутреннего спроса, который тоже очень слаб. Импорт нефти вышел на достаточно высокие уровни, используя момент снижения цен и дисконтов китайцы активно наращивают импорт нефти.
@truecon
#США #долг #бюджет #Минфин #Кризис
Бюджет США: «идем по совершенно неустойчивому пути»
Бывший министр финансов США Л.Саммерс: «...есть вероятность, что мы идем по совершенно неустойчивому пути ... «Я не думаю, что когда-либо был момент, когда траектория выглядела почти столь же зловещей, как сейчас».
Саммерс особо на тему бюджет раньше так не напрягался, ну а поводы объективно есть. Дефицит бюджета США в июне снова оказался выше ожидаемого и составил $227.8 млрд – квартальные налоги не помогли, потому как расходы выросли до $646.1 млрд (+17.6% г/г) и рост расходов происходит несмотря на существенное сокращение расходов связанных с антиковидными мерами. Доходы составили $418.3 млрд (-9.2% г/г), существенно снизились поступления налогов на доходы населения (-26% г/г).
Расходы на обслуживание долга продолжали расти – в июле на проценты Минфин США потратил $122.5 млрд (+25% г/г) За последние 12 месяцев Минфин США потратил на проценты по долгу $840 млрд (с поправкой на дивиденды ФРС), годом ранее было $542 млрд. При этом, нужно учитывать, что средняя ставка обслуживания долга за последние 12 месяцев составила 2.35% годовых, а в июне составила 2.76% годовых, т.е. здесь еще впереди существенный рост стоимости обслуживания долга.
Всего бюджетные расходы за 12 месяцев составили $6.73 трлн (+14.4% г/г), доходы упали до $4.47 трлн (-9.2% г/г), а дефицит бюджета за последние 12 месяцев составил $2.25 трлн, т.е. около 8.5% от ВВП. На фоне такого огромного фискального стимула меры монетарного ужесточения теряются. Основными источниками роста дефицита являются падение налогов на доходы, рост стоимости обслуживания долга и социальные расходы.
Здесь, конечно, нужно учитывать, что около $400 млрд – это разовое списание студенческих кредитов в сентябре прошлого года, но основные факторы роста дефицита – это скорее слабо управляемые статьи (проценты, соцрасходы, налоги) и сократить дефицит будет крайне сложно и занимать придется много.
@truecon
Бюджет США: «идем по совершенно неустойчивому пути»
Бывший министр финансов США Л.Саммерс: «...есть вероятность, что мы идем по совершенно неустойчивому пути ... «Я не думаю, что когда-либо был момент, когда траектория выглядела почти столь же зловещей, как сейчас».
Саммерс особо на тему бюджет раньше так не напрягался, ну а поводы объективно есть. Дефицит бюджета США в июне снова оказался выше ожидаемого и составил $227.8 млрд – квартальные налоги не помогли, потому как расходы выросли до $646.1 млрд (+17.6% г/г) и рост расходов происходит несмотря на существенное сокращение расходов связанных с антиковидными мерами. Доходы составили $418.3 млрд (-9.2% г/г), существенно снизились поступления налогов на доходы населения (-26% г/г).
Расходы на обслуживание долга продолжали расти – в июле на проценты Минфин США потратил $122.5 млрд (+25% г/г) За последние 12 месяцев Минфин США потратил на проценты по долгу $840 млрд (с поправкой на дивиденды ФРС), годом ранее было $542 млрд. При этом, нужно учитывать, что средняя ставка обслуживания долга за последние 12 месяцев составила 2.35% годовых, а в июне составила 2.76% годовых, т.е. здесь еще впереди существенный рост стоимости обслуживания долга.
Всего бюджетные расходы за 12 месяцев составили $6.73 трлн (+14.4% г/г), доходы упали до $4.47 трлн (-9.2% г/г), а дефицит бюджета за последние 12 месяцев составил $2.25 трлн, т.е. около 8.5% от ВВП. На фоне такого огромного фискального стимула меры монетарного ужесточения теряются. Основными источниками роста дефицита являются падение налогов на доходы, рост стоимости обслуживания долга и социальные расходы.
Здесь, конечно, нужно учитывать, что около $400 млрд – это разовое списание студенческих кредитов в сентябре прошлого года, но основные факторы роста дефицита – это скорее слабо управляемые статьи (проценты, соцрасходы, налоги) и сократить дефицит будет крайне сложно и занимать придется много.
@truecon
#БанкРоссии #ставки #инфляция
Задумываясь о ключевой ставке …
✔️ Кредитование бурно растет, по данным FrankRG выдачи кредитов в июне вышли на новые максимумы 1.47 трлн руб., из них 0.66 трлн руб. – кредит наличными, 0.64 трлн руб. – ипотека. Так, или иначе июнь – это четвертый подряд месяц достаточно агрессивного роста кредита населению и наличия сильного кредитного импульса в экономике 6-7 трлн руб. в год. Одновременно продолжается активный отток в наличные – за первое полугодие почти 1.5 трлн руб. (треть в июне). Корпоративный рублевый кредит тоже растет достаточно активно на 0.5-1 трлн руб. ежемесячно (11.5 трлн руб. за год или +28% г/г).
Сильный кредитный импульс уже создавал предпосылки к повышению ставок в июне, но не было уверенности, что весенний всплеск кредита устойчив, июньские выдачи смещают чашу весов в пользу повышения, причем и за июнь, и за июль, и (возможно) за август, т.к. следующее заседание только в сентябре.
Бюджет стал более сдержанным с точки зрения расходов в июне, но будет оставаться на уровне достигнутых (достаточно высоких) расходов до конца года. Расходы смещены в сторону стимулирующих потребление, а до весны 2024 года бюджет в принципе обещает быть стимулирующим с точки зрения расходов. Ну и шлейф от резкого наращивания расходов на 25-30% с 2021 года тоже будет присутствовать.
✔️ Инфляция и инфляционные ожидания – ускорение без вариантов. Май зафиксировал ускорение текущей инфляции до 4.8% в пересчете на год c с поправкой на сезонность. А сегодня
‼️ Банк России оценил инфляцию в июне в 0.52% м/м (sa), т.е. 6.4% в годовом исчислении.
Ослабление рубля добавит своих эффектов, причем независимо от того скорректируется рубль вниз (а мы это скорее всего увидим до конца года), импортеры будут закладывать с свои цены более высокие уровни. Инфляционные ожидания у нас традиционно сильно завязаны на курс, учитывая, что доходы (рост зарплат на фоне дефицита рабочей силы) и избыточные сбережения у потребителя есть, кредит растет активно.
⁉️Текущая история имеет ряд параллелей с постковидной ситуацией в США (дефицит рабсилы = рост доходов, рост кредита, избыточные сбережения), хотя и намного меньше уверенности у потребителя. Станет ли курс триггером дополнительной активизации потребителей?
Текущие рыночные ожидания закладывают ставки около 8.5%, но они давно там и дестимулирующими не являются. Учитывая все это, честно говоря я, похоже, совсем вне консенсуса ожиданий (+50 б.п.) ... диапазон возможных решений очень широк, но в этот раз (сугубо личное мнение) думается базовый диапазон возможного решения 21 июля видится 100-150 б.п. до 8.5-9% = догнать июнь, опередить август немного перекрыть рыночные ожидания (они не являются сейчас дестимулирующими).
P.S.: Мы все-таки в цикле повышенной волатильности курса, инфляции и ставок ...
@truecon
Задумываясь о ключевой ставке …
✔️ Кредитование бурно растет, по данным FrankRG выдачи кредитов в июне вышли на новые максимумы 1.47 трлн руб., из них 0.66 трлн руб. – кредит наличными, 0.64 трлн руб. – ипотека. Так, или иначе июнь – это четвертый подряд месяц достаточно агрессивного роста кредита населению и наличия сильного кредитного импульса в экономике 6-7 трлн руб. в год. Одновременно продолжается активный отток в наличные – за первое полугодие почти 1.5 трлн руб. (треть в июне). Корпоративный рублевый кредит тоже растет достаточно активно на 0.5-1 трлн руб. ежемесячно (11.5 трлн руб. за год или +28% г/г).
Сильный кредитный импульс уже создавал предпосылки к повышению ставок в июне, но не было уверенности, что весенний всплеск кредита устойчив, июньские выдачи смещают чашу весов в пользу повышения, причем и за июнь, и за июль, и (возможно) за август, т.к. следующее заседание только в сентябре.
Бюджет стал более сдержанным с точки зрения расходов в июне, но будет оставаться на уровне достигнутых (достаточно высоких) расходов до конца года. Расходы смещены в сторону стимулирующих потребление, а до весны 2024 года бюджет в принципе обещает быть стимулирующим с точки зрения расходов. Ну и шлейф от резкого наращивания расходов на 25-30% с 2021 года тоже будет присутствовать.
✔️ Инфляция и инфляционные ожидания – ускорение без вариантов. Май зафиксировал ускорение текущей инфляции до 4.8% в пересчете на год c с поправкой на сезонность. А сегодня
‼️ Банк России оценил инфляцию в июне в 0.52% м/м (sa), т.е. 6.4% в годовом исчислении.
Ослабление рубля добавит своих эффектов, причем независимо от того скорректируется рубль вниз (а мы это скорее всего увидим до конца года), импортеры будут закладывать с свои цены более высокие уровни. Инфляционные ожидания у нас традиционно сильно завязаны на курс, учитывая, что доходы (рост зарплат на фоне дефицита рабочей силы) и избыточные сбережения у потребителя есть, кредит растет активно.
⁉️Текущая история имеет ряд параллелей с постковидной ситуацией в США (дефицит рабсилы = рост доходов, рост кредита, избыточные сбережения), хотя и намного меньше уверенности у потребителя. Станет ли курс триггером дополнительной активизации потребителей?
Текущие рыночные ожидания закладывают ставки около 8.5%, но они давно там и дестимулирующими не являются. Учитывая все это, честно говоря я, похоже, совсем вне консенсуса ожиданий (+50 б.п.) ... диапазон возможных решений очень широк, но в этот раз (сугубо личное мнение) думается базовый диапазон возможного решения 21 июля видится 100-150 б.п. до 8.5-9% = догнать июнь, опередить август немного перекрыть рыночные ожидания (они не являются сейчас дестимулирующими).
P.S.: Мы все-таки в цикле повышенной волатильности курса, инфляции и ставок ...
@truecon
#нефть #Россия #бюджет
Минфин готовится снизить с 1 сентября дисконт к цене нефти Brent для расчета налогов с $25 до $20 за баррель а также отказаться от использования котировки Urals от Argus, заменив ее с 1 января на "российский внебиржевой индекс, увеличенный на $4 за баррель".
♦️Сейчас цена Brent-20 равна ~$60 за баррель, URALS чуть выше $60 за баррель, что в целом соответствует базовому уровню, заложенному в бюджет.
@truecon
Минфин готовится снизить с 1 сентября дисконт к цене нефти Brent для расчета налогов с $25 до $20 за баррель а также отказаться от использования котировки Urals от Argus, заменив ее с 1 января на "российский внебиржевой индекс, увеличенный на $4 за баррель".
♦️Сейчас цена Brent-20 равна ~$60 за баррель, URALS чуть выше $60 за баррель, что в целом соответствует базовому уровню, заложенному в бюджет.
@truecon
#экономика #США #кризис #инфляция
Мичиганский университет заметил оптимизм
По данным опросов Мичиганского университета настроения американских потребителей в июле резко улучшились, вернувшись на уровни низов ковидного кризиса на фоне снижения инфляции и все еще сильного рынка труда. Инфляционные ожидания на ближайший год немного подросли (3.4%), ожидания на 5 лет тоже немного подросли (3.1%).
Любопытный момент последнего времени – это встречное движение долгосрочных (подрастают) и годовых (снижаются) инфляционных ожиданий. Причем данные ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям демонстрируют похожую динамику ожидания на 3 и 5 лет выросли до 3%, а на год снизились до 3.8%. При этом, четверть скептично настроенных опрошенных ждут инфляцию около 6-7% и на горизонте года, и на горизонте 3 лет и ожидает роста своих расходов на 10-11% в год.
В целом это говорит о том, что хотя американцы перестали бояться инфляции, но их долгосрочные ожидания формируются на умеренно повышенных уровнях, т.е. любой новый ценовой шок (не важно по какой причине он может сформироваться) будет выводить долгосрочные ожидания на новые максимумы. ФРС пока не остановится, тем более, что в экономике пока все достаточно ровно.
@truecon
Мичиганский университет заметил оптимизм
По данным опросов Мичиганского университета настроения американских потребителей в июле резко улучшились, вернувшись на уровни низов ковидного кризиса на фоне снижения инфляции и все еще сильного рынка труда. Инфляционные ожидания на ближайший год немного подросли (3.4%), ожидания на 5 лет тоже немного подросли (3.1%).
Любопытный момент последнего времени – это встречное движение долгосрочных (подрастают) и годовых (снижаются) инфляционных ожиданий. Причем данные ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям демонстрируют похожую динамику ожидания на 3 и 5 лет выросли до 3%, а на год снизились до 3.8%. При этом, четверть скептично настроенных опрошенных ждут инфляцию около 6-7% и на горизонте года, и на горизонте 3 лет и ожидает роста своих расходов на 10-11% в год.
В целом это говорит о том, что хотя американцы перестали бояться инфляции, но их долгосрочные ожидания формируются на умеренно повышенных уровнях, т.е. любой новый ценовой шок (не важно по какой причине он может сформироваться) будет выводить долгосрочные ожидания на новые максимумы. ФРС пока не остановится, тем более, что в экономике пока все достаточно ровно.
@truecon
#ЕЦБ #ставки #евро #доллар
Хотя факторов, влияющих на курс достаточно много, но после того, как ЕЦБ перешел к активному расширению баланса в 2014/15 годах, еврозона стала одним из основных источников притока капитала в США.
Резкое сокращение баланса ЕЦБ, в условиях замедления QT ФРС - один из значимых факторов (хотя и не единственный) ослабления доллара нынче.
@truecon
Хотя факторов, влияющих на курс достаточно много, но после того, как ЕЦБ перешел к активному расширению баланса в 2014/15 годах, еврозона стала одним из основных источников притока капитала в США.
Резкое сокращение баланса ЕЦБ, в условиях замедления QT ФРС - один из значимых факторов (хотя и не единственный) ослабления доллара нынче.
@truecon
#Россия #банки #БанкРоссии #рубль
Банк России возобновил публикацию данных по валютной структуре поступлений за экспорт/импорт товаров и услуг. «Токсичные» валюты – это «в валютах государств и территорий по перечню». Рубль стал основной валютой расчетов за российский экспорт (39.1%), но его доля практически не изменилась в расчетах за импорт (30.4%). В итоге положительное сальдо внешней торговли формируется в основном в рублях, валюты же на рынок приходит сильно меньше, чем сальдо внешней торговли. В этом смысле диспаритет расчетов (за импорт расчеты в рублях не растут) должен в моменте усиливать давление на курс рубля, т.к. иностранная валюта на внутренний валютный рынок от торговли просто не заходит. При этом, рубль является основной валютой оттока капитала.
Но, с другой стороны, использование рубля позволяет «расшивать» расчеты в текущем моменте, что долгосрочно является скорее позитивным, как и то, что на оффшоре уже более-менее выстроился FX-рынок рубля. В этой ситуации введение ограничений на отток капитала в рублях, может ухудшить и ситуацию с расчетами. Потому здесь нет места общим ограничениям на потоки капитала в рублях, возможны только точечные меры вместе с мерами по стимулированию использования рубля в импортных расчетах ...
P.S.: Нужно теперь учиться модерировать оффшорный рынок рубля )
@truecon
Банк России возобновил публикацию данных по валютной структуре поступлений за экспорт/импорт товаров и услуг. «Токсичные» валюты – это «в валютах государств и территорий по перечню». Рубль стал основной валютой расчетов за российский экспорт (39.1%), но его доля практически не изменилась в расчетах за импорт (30.4%). В итоге положительное сальдо внешней торговли формируется в основном в рублях, валюты же на рынок приходит сильно меньше, чем сальдо внешней торговли. В этом смысле диспаритет расчетов (за импорт расчеты в рублях не растут) должен в моменте усиливать давление на курс рубля, т.к. иностранная валюта на внутренний валютный рынок от торговли просто не заходит. При этом, рубль является основной валютой оттока капитала.
Но, с другой стороны, использование рубля позволяет «расшивать» расчеты в текущем моменте, что долгосрочно является скорее позитивным, как и то, что на оффшоре уже более-менее выстроился FX-рынок рубля. В этой ситуации введение ограничений на отток капитала в рублях, может ухудшить и ситуацию с расчетами. Потому здесь нет места общим ограничениям на потоки капитала в рублях, возможны только точечные меры вместе с мерами по стимулированию использования рубля в импортных расчетах ...
P.S.: Нужно теперь учиться модерировать оффшорный рынок рубля )
@truecon
#Китай #экономика #розница #производство #ВВП
Китай: рост есть, да не тот
Китайская экономика продолжает демонстрировать достаточно скромный рост. В июне розничные продажи выросли на 0.2% м/м и 3.1% г/г. Фактически номинальные продажи за последние 2 года росли темпом 3.1% в год, в реальном же выражении розница росла на скромные 1.2% ежегодно. В целом за 2 квартал реальные продажи выросли на внушительные 11.1% г/г, но относительно провального квартала прошлого года, когда было -8.1% г/г, потому реально рост за два года составлял около 1% ежегодно. Так что потребительский спрос пока выглядит слабо.
Производство выглядит чуть лучше, рост на 0.7% м/м и 4.4% г/г, последние два года оно росло в среднем на 4.1% в год. Здесь определенная поддержка есть со стороны экспорта, но общая загрузка производственных мощностей 74.5%, что ниже уровней осени прошлого года, когда она была около 78%. Квартальный рост 4.5% г/г, но опять же относительно низкой базы прошлого года, поэтому двухлетний импульс роста достаточно скромный (2.5%).
Рост ВВП составил 4.8% г/г в номинальном выражении и 6.4% г/г в реальном выражении. В квартальном выражении рост ВВП составил 0.8% кв/кв, ВВП вытягивал сектор услуг, который рост на 1% кв/кв и 6.4% г/г. Но в целом все это следствие опять же низкой базы прошлого года, когда во втором квартале 2022 года китайская экономика практически остановилась (рост составлял 0.4% г/г). Кредитный импульс немного замедляется, хотя общий объем финансирования и достаточно активно рос, но недостаточно, чтобы разогреть экономику.
В целом пока Китаю не удается как-то значимо разогнать экономику, тепы роста скорее приближены к 3% в год, чем к целевым 5%. В такой ситуации стоит ждать новых и новых стимулов, хотя, объективно, пока не очень понятно, как вытолкнуть население из сберегательной модели (только в июле депозиты выросли на ¥2.7 трлн ~$370 млрд). По-хорошему рецепт здесь в более высокой инфляции и более низких ставках, более агрессивном бюджете, но на активные шаги китайские власти пока не готовы.
@truecon
Китай: рост есть, да не тот
Китайская экономика продолжает демонстрировать достаточно скромный рост. В июне розничные продажи выросли на 0.2% м/м и 3.1% г/г. Фактически номинальные продажи за последние 2 года росли темпом 3.1% в год, в реальном же выражении розница росла на скромные 1.2% ежегодно. В целом за 2 квартал реальные продажи выросли на внушительные 11.1% г/г, но относительно провального квартала прошлого года, когда было -8.1% г/г, потому реально рост за два года составлял около 1% ежегодно. Так что потребительский спрос пока выглядит слабо.
Производство выглядит чуть лучше, рост на 0.7% м/м и 4.4% г/г, последние два года оно росло в среднем на 4.1% в год. Здесь определенная поддержка есть со стороны экспорта, но общая загрузка производственных мощностей 74.5%, что ниже уровней осени прошлого года, когда она была около 78%. Квартальный рост 4.5% г/г, но опять же относительно низкой базы прошлого года, поэтому двухлетний импульс роста достаточно скромный (2.5%).
Рост ВВП составил 4.8% г/г в номинальном выражении и 6.4% г/г в реальном выражении. В квартальном выражении рост ВВП составил 0.8% кв/кв, ВВП вытягивал сектор услуг, который рост на 1% кв/кв и 6.4% г/г. Но в целом все это следствие опять же низкой базы прошлого года, когда во втором квартале 2022 года китайская экономика практически остановилась (рост составлял 0.4% г/г). Кредитный импульс немного замедляется, хотя общий объем финансирования и достаточно активно рос, но недостаточно, чтобы разогреть экономику.
В целом пока Китаю не удается как-то значимо разогнать экономику, тепы роста скорее приближены к 3% в год, чем к целевым 5%. В такой ситуации стоит ждать новых и новых стимулов, хотя, объективно, пока не очень понятно, как вытолкнуть население из сберегательной модели (только в июле депозиты выросли на ¥2.7 трлн ~$370 млрд). По-хорошему рецепт здесь в более высокой инфляции и более низких ставках, более агрессивном бюджете, но на активные шаги китайские власти пока не готовы.
@truecon
#TRY #Турция #ставки #инфляция
Лира дрейфует дальше
Перед решением по ставкам турецкая лира возобновила свой забег вверх к 27. Хотя рынок надеется на повышение ставки с 15 до 20% - это по-прежнему недостаточно, чтобы хоть как-то соответствовать инфляционной ситуации, которая пока не предполагает устойчивую инфляцию ниже 2-3% в месяц. Реальная ставка еще будет оставаться отрицательной. Финсистема функционирует в достаточно искажённой реальности, когда средние ставки по депозитам в лире остаются существенно выше средних ставок по кредитам…
P.S.: Потеря доходов от «зерновой сделки», тоже скорее всего будет давить на лиру, учитывая устойчиво отрицательный текущий счет.
@truecon
Лира дрейфует дальше
Перед решением по ставкам турецкая лира возобновила свой забег вверх к 27. Хотя рынок надеется на повышение ставки с 15 до 20% - это по-прежнему недостаточно, чтобы хоть как-то соответствовать инфляционной ситуации, которая пока не предполагает устойчивую инфляцию ниже 2-3% в месяц. Реальная ставка еще будет оставаться отрицательной. Финсистема функционирует в достаточно искажённой реальности, когда средние ставки по депозитам в лире остаются существенно выше средних ставок по кредитам…
P.S.: Потеря доходов от «зерновой сделки», тоже скорее всего будет давить на лиру, учитывая устойчиво отрицательный текущий счет.
@truecon
#США #экономика #розница #производство
США: потребление стабильно, производство проседает
Американская розница в июне немного подросла, продажи прибавили 0.2% м/м, что сопоставимо с инфляцией, годовой рост достаточно скромный 1.7% г/г. Но здесь нужно учитывать, что значительный вклад в снижение обусловлен коррекцией цен на бензин. Без учета бензина рост продаж составил 0.3% м/м и 4.6% г/г. Без учета продаж бензина, продуктов питания и автомобилей продажи крайне устойчивы и подросли на 0.5% м/м и 4.4% г/г. В реальном выражении американская розница особо не меняется последние пару лет, ни на что не реагируя, замерзнув на ~10% выше доковидных уровней, в то время как рост ушёл в сектор услуг.
Промышленность выглядит все хуже, в июне производство сократилось еще на 0.5% м/м после такого же падения в мае, годовая динамика производства тоже отрицательная -0.4% г/г. Обрабатывающая промышленность сократилась на 0.3% м/м и 0.3% г/г. Загрузка производственных мощностей сократилась до 78.9%, хотя это по-прежнему относительно высокий уровень, но уже ниже максимумов.
В целом производственный сектор выглядит слабее потребительского...
@truecon
США: потребление стабильно, производство проседает
Американская розница в июне немного подросла, продажи прибавили 0.2% м/м, что сопоставимо с инфляцией, годовой рост достаточно скромный 1.7% г/г. Но здесь нужно учитывать, что значительный вклад в снижение обусловлен коррекцией цен на бензин. Без учета бензина рост продаж составил 0.3% м/м и 4.6% г/г. Без учета продаж бензина, продуктов питания и автомобилей продажи крайне устойчивы и подросли на 0.5% м/м и 4.4% г/г. В реальном выражении американская розница особо не меняется последние пару лет, ни на что не реагируя, замерзнув на ~10% выше доковидных уровней, в то время как рост ушёл в сектор услуг.
Промышленность выглядит все хуже, в июне производство сократилось еще на 0.5% м/м после такого же падения в мае, годовая динамика производства тоже отрицательная -0.4% г/г. Обрабатывающая промышленность сократилась на 0.3% м/м и 0.3% г/г. Загрузка производственных мощностей сократилась до 78.9%, хотя это по-прежнему относительно высокий уровень, но уже ниже максимумов.
В целом производственный сектор выглядит слабее потребительского...
@truecon
#Великобритания #инфляция #ставка #BOE
Инфляция в Великобритании наконец замедлилась
В июне рост потребительских цен в Великобритании наконец-то замедлился 0.1% м/м и 7.9% г/г. Помогло снижение цен на топливо (-2.7% м/м и -22.7% г/г), что способствовало общему снижению цен на товары в июне на 0.2% м/м, годовой рост замедлился до 8.5% г/г. Рост цен на продукты питания тоже несколько замедлился до 0.4% м/м, но годовые темпы роста здесь остались высокими и составили 17.4% г/г. Свою роль здесь сыграло и укрепление фунта на фоне ожиданий повышения ставки Банка Англии, т.к. значительная часть товарного потребления завязана на импорт.
С услугами текущая динамика цен оказалась такой же, как в мае +0.5% м/м, хотя годовой прирост немного замедлился до 7.2% г/г. Здесь большую роль играет динамика зарплат, которые пока продолжают достаточно интенсивный рост. В итоге базовая инфляция все же немного замедлилась до 0.2% м/м и 6.9% г/г. Рост розничных цен тоже замедлился до 0.3% м/м и 10.7% г/г, но все еще остается крайне высоким.
В июле должны снизиться предельные тарифы на газ и электроэнергию, что приведет к снижению общей инфляции, но тренд базовой инфляции скорее всего будет формироваться в районе ~6% в год. Учитывая значимую зависимость цен от курса фунта (т.е. позиции Банка Англии) и услуг (зарплат), если ЦБ даст заднюю, как он любит – может получить дополнительный импульс через курс, но как раз Банк Англии склонен к «дерганной» политике, потому не исключено, что он попробует смягчить позицию.
@truecon
Инфляция в Великобритании наконец замедлилась
В июне рост потребительских цен в Великобритании наконец-то замедлился 0.1% м/м и 7.9% г/г. Помогло снижение цен на топливо (-2.7% м/м и -22.7% г/г), что способствовало общему снижению цен на товары в июне на 0.2% м/м, годовой рост замедлился до 8.5% г/г. Рост цен на продукты питания тоже несколько замедлился до 0.4% м/м, но годовые темпы роста здесь остались высокими и составили 17.4% г/г. Свою роль здесь сыграло и укрепление фунта на фоне ожиданий повышения ставки Банка Англии, т.к. значительная часть товарного потребления завязана на импорт.
С услугами текущая динамика цен оказалась такой же, как в мае +0.5% м/м, хотя годовой прирост немного замедлился до 7.2% г/г. Здесь большую роль играет динамика зарплат, которые пока продолжают достаточно интенсивный рост. В итоге базовая инфляция все же немного замедлилась до 0.2% м/м и 6.9% г/г. Рост розничных цен тоже замедлился до 0.3% м/м и 10.7% г/г, но все еще остается крайне высоким.
В июле должны снизиться предельные тарифы на газ и электроэнергию, что приведет к снижению общей инфляции, но тренд базовой инфляции скорее всего будет формироваться в районе ~6% в год. Учитывая значимую зависимость цен от курса фунта (т.е. позиции Банка Англии) и услуг (зарплат), если ЦБ даст заднюю, как он любит – может получить дополнительный импульс через курс, но как раз Банк Англии склонен к «дерганной» политике, потому не исключено, что он попробует смягчить позицию.
@truecon
#Минфин #бюджет #Россия #ставки
За последние пару дней Минфин дал два интересных сигнала:
✔️ Расходы в 2024 году "Могут (превысить - ИФ) и превысят" текущие планы (29.4 трлн руб.). В принципе это уже было очевидно, тренд по расходам, учитывая декабрьские авансы в ПФ, явно выше имеющихся планов, да и по ненефтегазовым доходам тоже.
✔️ В условиях текущей ситуации "долг будем наращивать". Минфин считает граничеым уровнем долга консервативные и скромные 20% ВВП, сейчас долг около 15% ВВП и нет никаких проблем его увеличить.
Но ключевой вопрос *как иименно? ", потому как нужно объективно признать, что финансовая система не генерирует долгосрочных ресурсов в соответствующем объёме (даже для такого скромного наращивания долга), а Минфин пытается занимать именно длинные деньги. И в этом плане Минфину нужно по объёмам смещаться в сегмент более короткого долга и флоутеров, который он так не любит и боится после кризиса ГКО (тоже не вижу в этом проблемы). Но, возможно, 25 лет достаточно, чтобы стать прагматичнее...
В этом плане сентябрьский Московский финансовый форум, видимо, будет крайне интересным... (в закладки)
P.S.: Но для ставок Банка России это все таки сигнал вверх, т.к. текущие прогнозы ЦБ основаны на текущих бюджетных планах.
@truecon
За последние пару дней Минфин дал два интересных сигнала:
✔️ Расходы в 2024 году "Могут (превысить - ИФ) и превысят" текущие планы (29.4 трлн руб.). В принципе это уже было очевидно, тренд по расходам, учитывая декабрьские авансы в ПФ, явно выше имеющихся планов, да и по ненефтегазовым доходам тоже.
✔️ В условиях текущей ситуации "долг будем наращивать". Минфин считает граничеым уровнем долга консервативные и скромные 20% ВВП, сейчас долг около 15% ВВП и нет никаких проблем его увеличить.
Но ключевой вопрос *как иименно? ", потому как нужно объективно признать, что финансовая система не генерирует долгосрочных ресурсов в соответствующем объёме (даже для такого скромного наращивания долга), а Минфин пытается занимать именно длинные деньги. И в этом плане Минфину нужно по объёмам смещаться в сегмент более короткого долга и флоутеров, который он так не любит и боится после кризиса ГКО (тоже не вижу в этом проблемы). Но, возможно, 25 лет достаточно, чтобы стать прагматичнее...
В этом плане сентябрьский Московский финансовый форум, видимо, будет крайне интересным... (в закладки)
P.S.: Но для ставок Банка России это все таки сигнал вверх, т.к. текущие прогнозы ЦБ основаны на текущих бюджетных планах.
@truecon
Интерфакс
Силуанов заявил, что расходы бюджета РФ в 2024 г. будут выше заложенных в законе на трехлетку
Минфин РФ ожидает перевыполнение плана по ненефтегазовым доходам в 2023 и 2024 годах, расходы в следующем году также превысят уровень, заложенный в законе о бюджете на трехлетний период сейчас, объем превышения обсуждается, сообщил журналистам министр финансов…
Forwarded from EMCR experts
📎Друзья, собрали для вас подборку мнений из ленты EMCR News по ставке, которая будет озвучена завтра, 21 июля.
📍Дмитрий Полевой @dmitrypolevoy Базовым оставляю вариант +50 б.п. с 7.50% до 8.00% с «жестким» сигналом, но шансы увидеть +75-100 б.п. также есть. Такой прогноз не несет рисков для кривой ОФЗ, где в коротких/средних бумагах этот исход уже в цене. Более агрессивные +75-100 б.п. могут сместить кривую еще выше, особенно в длинных выпусках, которые пока реагировали слабее. Неясную реакцию ЦБ на инфляционные риски по-прежнему лучше пережидать во флоутерах.
📍Виктор Тунев @truevalue: ДКП. Я сам не стал спорить с консенсусом и согласился с тем, что в пятницу ставку повысят на 0.5%. Но если бы выступал от себя лично, то высказался так: Закапывание головы в песок и повышение ставки что на 0.5%, что на 1% – неэффективный способ применения ДКП. Конечно, если инфляция ускорится, а курс останется на текущих или более высоких уровнях, потребуется повышение или более длительное сохранение высокой ставки. Но не с точки зрения управления инфляцией, а для компенсации владельцам рублевых сбережений и повышения доверия к рублю…
📍Егор Сусин @truecon: Текущие рыночные ожидания закладывают ставки около 8.5%, но они давно там и дестимулирующими не являются. Учитывая все это, честно говоря я, похоже, совсем вне консенсуса ожиданий (+50 б.п.) ... диапазон возможных решений очень широк, но в этот раз (сугубо личное мнение) думается базовый диапазон возможного решения 21 июля видится 100-150 б.п. до 8.5-9% = догнать июнь, опередить август немного перекрыть рыночные ожидания (они не являются сейчас дестимулирующими).
📍Александр Исаков @c0ldness: Июльское изменение ожиданий на почти 1 процентный пункт в до-ковидные времена было бы аномалией, но сейчас вполне в пределах пост-кодвидной нормы. <...>Если в прежнем "скучном" режиме равновесная ключевая ставка была около 5.5%, то сегодня не следует рассчитывать на ее стабилизацию ниже 7.0-7.5%.
📍Григорий Жирнов @helicoptermacro: Повышение ставки, похоже, вопрос решенный. Главная интрига – насколько. Стандартный шаг в 25 б.п. в нынешних условиях более слабой трансмиссии ДКП вряд ли имеет смысл. Выбор между 50 б.п. или более сильным изменением ставки может определить динамика валютного курса и данные по инфляционным ожиданиям населения, которые будут опубликованы накануне заседания ЦБ. Пока ставлю на 50 б.п. – для «опережающего» повышения ставки вполне подойдет.
@emcr_experts
📍Дмитрий Полевой @dmitrypolevoy Базовым оставляю вариант +50 б.п. с 7.50% до 8.00% с «жестким» сигналом, но шансы увидеть +75-100 б.п. также есть. Такой прогноз не несет рисков для кривой ОФЗ, где в коротких/средних бумагах этот исход уже в цене. Более агрессивные +75-100 б.п. могут сместить кривую еще выше, особенно в длинных выпусках, которые пока реагировали слабее. Неясную реакцию ЦБ на инфляционные риски по-прежнему лучше пережидать во флоутерах.
📍Виктор Тунев @truevalue: ДКП. Я сам не стал спорить с консенсусом и согласился с тем, что в пятницу ставку повысят на 0.5%. Но если бы выступал от себя лично, то высказался так: Закапывание головы в песок и повышение ставки что на 0.5%, что на 1% – неэффективный способ применения ДКП. Конечно, если инфляция ускорится, а курс останется на текущих или более высоких уровнях, потребуется повышение или более длительное сохранение высокой ставки. Но не с точки зрения управления инфляцией, а для компенсации владельцам рублевых сбережений и повышения доверия к рублю…
📍Егор Сусин @truecon: Текущие рыночные ожидания закладывают ставки около 8.5%, но они давно там и дестимулирующими не являются. Учитывая все это, честно говоря я, похоже, совсем вне консенсуса ожиданий (+50 б.п.) ... диапазон возможных решений очень широк, но в этот раз (сугубо личное мнение) думается базовый диапазон возможного решения 21 июля видится 100-150 б.п. до 8.5-9% = догнать июнь, опередить август немного перекрыть рыночные ожидания (они не являются сейчас дестимулирующими).
📍Александр Исаков @c0ldness: Июльское изменение ожиданий на почти 1 процентный пункт в до-ковидные времена было бы аномалией, но сейчас вполне в пределах пост-кодвидной нормы. <...>Если в прежнем "скучном" режиме равновесная ключевая ставка была около 5.5%, то сегодня не следует рассчитывать на ее стабилизацию ниже 7.0-7.5%.
📍Григорий Жирнов @helicoptermacro: Повышение ставки, похоже, вопрос решенный. Главная интрига – насколько. Стандартный шаг в 25 б.п. в нынешних условиях более слабой трансмиссии ДКП вряд ли имеет смысл. Выбор между 50 б.п. или более сильным изменением ставки может определить динамика валютного курса и данные по инфляционным ожиданиям населения, которые будут опубликованы накануне заседания ЦБ. Пока ставлю на 50 б.п. – для «опережающего» повышения ставки вполне подойдет.
@emcr_experts
emcr.io
EMCR News
Financial News & Commentary
#Турция #ставки #инфляция #Кризис #TRY #банки
Турецкий ЦБ оказался даже скромнее, чем можно было предположить, повысив ставку скорее по нижней границе ожиданий на 2.5 п.п. до 17.5%.
При таких темпах ужесточения и инфляции в 2-3% ежемесячно, USD/TRY еще предстоит путь на север, хотя пока ее и пытаются придержать у 27 лир за доллар.
@truecon
Турецкий ЦБ оказался даже скромнее, чем можно было предположить, повысив ставку скорее по нижней границе ожиданий на 2.5 п.п. до 17.5%.
При таких темпах ужесточения и инфляции в 2-3% ежемесячно, USD/TRY еще предстоит путь на север, хотя пока ее и пытаются придержать у 27 лир за доллар.
@truecon
#Китай #Россия #импорт #экспорт #нефть
Почем нефть в Китай
Китай подвел итоги первого полугодия по внешней торговле, можно свести то, что касается российской нефти:
✔️ Импорт нефти из России в июне вырос до рекордных 2.55 мб/д. В среднем за первое полугодие импорт нефти составил 2.11 мб/д против 1.7 мб/д в 2022 году.
✔️ Средняя импортная цена российской нефти у Китая в июне составила $68.4 за баррель против средней цены нефти марки Brent $74.8 за баррель, дисконт $6.5 с барреля.
✔️ За первое полугодие средневзвешенная импортная цена российской нефти у Китая составила $73.1 за баррель против средневзвешенной цены нефти марки Brent $79.3 за баррель, дисконт $6.2 с барреля.
На самом деле дисконт чуть побольше – российская цена на нефть лучше коррелирует со средней ценой Brent за 2 месяца – здесь дисконт стабилизировался на уровне ~$7 за баррель во втором полугодии. Но это несопоставимо с (уже не имеющей реальной составляющей) Urals, средневзвешенная цена которой в 1 полугодии была $52.3 за баррель, которая была почти на $21 за баррель ниже средней таможенной цены импорта нефти Китаем из РФ.
Если расчеты коллег по стоимости транспортировки верны (а у меня нет повода им не доверять), то предельная стоимость транспортировки по наиболее длинному маршруту снизилась до $13.2 за баррель, реально же большая часть нефти поставляется в Китай с меньшими издержками (от $3.9 за баррель) и по трубе. Т.е. «налоговая цена» Brent-$20 фактически является нижней границей стоимости экспортируемой Россией нефти. Так что у Минфина еще есть определенный зазор в этой части.
@truecon
Почем нефть в Китай
Китай подвел итоги первого полугодия по внешней торговле, можно свести то, что касается российской нефти:
✔️ Импорт нефти из России в июне вырос до рекордных 2.55 мб/д. В среднем за первое полугодие импорт нефти составил 2.11 мб/д против 1.7 мб/д в 2022 году.
✔️ Средняя импортная цена российской нефти у Китая в июне составила $68.4 за баррель против средней цены нефти марки Brent $74.8 за баррель, дисконт $6.5 с барреля.
✔️ За первое полугодие средневзвешенная импортная цена российской нефти у Китая составила $73.1 за баррель против средневзвешенной цены нефти марки Brent $79.3 за баррель, дисконт $6.2 с барреля.
На самом деле дисконт чуть побольше – российская цена на нефть лучше коррелирует со средней ценой Brent за 2 месяца – здесь дисконт стабилизировался на уровне ~$7 за баррель во втором полугодии. Но это несопоставимо с (уже не имеющей реальной составляющей) Urals, средневзвешенная цена которой в 1 полугодии была $52.3 за баррель, которая была почти на $21 за баррель ниже средней таможенной цены импорта нефти Китаем из РФ.
Если расчеты коллег по стоимости транспортировки верны (а у меня нет повода им не доверять), то предельная стоимость транспортировки по наиболее длинному маршруту снизилась до $13.2 за баррель, реально же большая часть нефти поставляется в Китай с меньшими издержками (от $3.9 за баррель) и по трубе. Т.е. «налоговая цена» Brent-$20 фактически является нижней границей стоимости экспортируемой Россией нефти. Так что у Минфина еще есть определенный зазор в этой части.
@truecon
