​​#БанкРоссии #ставки #инфляция #Россия #рубль

Налоговый период закончился – рубль поехал дальше

С завершением налогового периода рубль продолжил движение к верхней границе «комфортного диапазона» (c) Белоусов. По мере обмельчания валютного рынка (а поехал курс на достаточно скромных объемах) проблемы здесь будут нарастать скорее всего. И это не проблема экспорта по большей части, в денежном выражении он на вполне комфортных уровнях. Это скорее структурная проблема расчетов и оттока капитала, который после субботних событий, видимо, усилится.

Я уже указывал, что на внутренний валютный рынок валюта просто не доходит, по большей части концентрируясь на внешнем контуре. Рубли уходят вовне больше через отток капитала, а не импорт и возвращаются через экспорт (снижая приток поступлений в валюте). Поэтому на внутреннем рынке, несмотря на относительно неплохой торговый баланс, продажи валюты достаточно скромны. Это будет делать курс крайне чувствительным к любым дополнительным оттокам, от выкупа активов ли, или просто вывода капиталов (как после субботних событий). Ну а само ослабление в моменте усилит оттоки в будущем.

ЦБ уже сигнализировал, что ослабление рубля повышает инфляционные риски, что скорее всего повысит вероятность повышения ставки уже в июле. Очевидно, что курс, как дополнительный аргумент, добавится к активному росту рублевого кредита, росту бюджетных расходов и зарплат на фоне дефицита рабочей силы. Но, если смотреть со стороны курса, вряд ли повышение ставки здесь как-то повлияет, это скорее структурная история, на которую нужно смотреть с позиции подстройки потоков капитала, продаж валютной выручки и расчетов...

@truecon

#Турция #ставки #инфляция #Кризис #TRY

Лира, тем временем, встала как вкопанная на новой "полочке" 26 лир за доллар. Если смотреть реальный курс - то он упал до минимумов декабря 2021 года. В принципе 25-27 вполне соответствует горизонту 1-2 месяцев. А дальше уже ситуация будет определяться способностью ЦБ не на словах, а на деле как-то бороться с инфляцией....

@truecon

#США #банки #Кризис #ФРС

ФРС, FDIC и Ко призвали кредиторов работать "разумно и конструктивно работать с кредитоспособными заемщиками во времена финансового стресса" ... на рынке коммерческой недвижимости.

Руководство рекомендует банкам предоставлять краткосрочные льготы по кредитам, отсрочки и пр. меры помощи... которая им потребуется после повышения ставок.

P.S.: А как же напечатать и раздать? )

@truecon

Резиденты могут продавать российским банкам валюту, полученную от нерезидентов в рамках внешнеторговых договоров, не по курсу Банка России. Это следует из опубликованного постановления правительства РФ.

Согласно документу, резиденты РФ могут "продать иностранную валюту уполномоченному банку с последующим зачислением полученной в результате такой продажи соответствующей валюты на свой счет в уполномоченном банке". Ранее резиденты могли продать иностранную валюту уполномоченному банку по курсу ЦБ РФ на день продажи с последующим зачислением полученной валюты РФ на свой счет.

https://tass.ru/ekonomika/18153403

#еврозона #инфляция #экономика #ЕЦБ #Кризис

Еврозона: услуги дорожают, рост цен на товары притормозил

Инфляция в еврозоне по предварительным данным в июне составила 0.3% м/м, годовые темпы роста замедлились до 5.5% г/г. Дезинфляционные тенденции в секторе цен на энергию (-0.7% м/м и -5.6% г/г) постепенно реализуются, но снижение было компенсировано ростм цен на продукты питания (0.4% м/м и 11.7% г/г).

Повторяется все та же история, когда некоторая дезинфляция цен на товары компенсируется ускорением роста цен на услуги до 0.6% м/м и 5.4% г/г – это новый рекорд годовой динамики цен на услуги.

В итоге всех этих тенденций базовая инфляция растет на 0.3% м/м и 5.4% г/г, чуть ускорившись с мая, когда она была 5.3% г/г. Фактически повторяется все таже картина, как в США – рост цен на товары сменяется более быстрым ростом цен на услуги... ЕЦБ продолжит повышать.
@truecon

#Россия #рубль

Связано ли это с приближением курса к "дискомфортному" ... но видимо определенные изменения все же в итоге будут?

@truecon

​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

Инфляция в США: «индикатор Пауэлла» чуть ослаб

Вышедшие данные по основному индикатору инфляции для ФРС показали сильное снижение общей инфляции до 0.1% м/м и 3.8% г/г. Это оказалось сильно ниже рыночного консенсуса, но скорее это следствие завышенных ожиданий, данные по потребительской инфляции показывали падение цен на бензин и газ в мае, но консенсус этого решил не замечать. Падение цен на бензин (-5.6% м/м и-21.6% г/г) и энергию в целом и сдержанный рост цен на продукты питания (0.1% м/м и 5.8% г/г) снизили общий уровень инфляции.

Но базовая инфляция без учета продуктов питания и энергии растет практически прежними темпами 0.3% м/м и 4.6% г/г. Рост цен на товары без энергии и продукты питания в месячном выражении немного ускорился до 0.4% м/м, хотя годовой темп роста остался прежним 2.6% за счет высокой базы прошлого года. Услуги без энергии и продуктов питания дорожали на 0.3% м/м и 5.4% г/г. В секторе жилья рост цен оставался, как и в апреле на уровне 0.5% м/м и составил 8.3% г/г.

Основной индикатор Дж.Пауэлла – это рост цен в секторе услуг без энергии и жилья, здесь рост немного замедлился после апрельского ускорения до 0.24% м/м и 4.6% г/г (в апреле было 4.7% г/г). Правда принципиально ничего не изменилось, т.к. 4.6% - это середина диапазона 4.2-5% в котором «индикатор Пауэлла» ходит уже более 2 лет. Это вряд ли что-то изменит в позиции ФРС по ставкам, но рынок надеется на снисхождение.
@truecon

​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

ФРС на неделе продолжала осторожничать с QT, хотя и сократила портфель облигаций еще на $16 млрд за неделю, но за июнь в целом объем QT составил всего $39 млрд, что почти в 2.5 меньше плановых $95 млрд. Хотя Пауэлл продолжал рассказывать сказки о сокращении на $1 трлн в год, фактические темпы сокращения в июне были вдвое ниже. Ну а общий объем активов ФРС только сейчас вернулся к уровням начала марта.

Минфин США  c 21 по 28 июня забрал на свои счета в ФРС $116 млрд, нарастив их до $408.6 млрд, но основная часть прошла из обратного РЕПО м ФРС (-$98 млрд), поэтому депозиты банков в ФРС сократились лишь незначительно (-$28 млрд). В целом ликвидная позиция банков осталась сильной – остатки на счетах в ФРС $3.18 трлн, но рост заимствований Минфина сместил кривую госдолга вверх на 20-50 б.п. за месяц. В ближайшее время темпы заимствований Минфина США должны остаться высокими из-за сезонно высокого дефицита бюджета в июле-августе, а также смещения заимствований в долгосрочные (в июне >60% занимали через краткосрочные векселя), это может продолжить давить на кривую госдолга...
@truecon

#рубль #юмор

Падаем по чётным )

#Австралия #ставка #инфляция #экономика #RBA

Резервный Банк Австралии опять сделал паузу, оставив ставку на уровне 4.1%, хотя рынки в этот раз колебались, но скорее ждали повышения ставки. На предыдущем заседании ЦБ давал агрессивные комментарии, теперь хочет подождать и посмотреть (как ФРС). Хотя «рост з/п ускорился», рынок труда напряжен, актуальной остается нехватка рабочей силы, но инфляция замедлилась до 5.6% г/г.

Хотя дверь не закрыта и РБА сигнализировал о «некотором дальнейшем ужесточении», но учитывая то, как этот центральный банк мечется из стороны в сторону в последние пару лет, доверять его заявлениям вряд ли стоит. РБА, конечно боится инфляции, но не менее сильно его напрягают риски схлопывания пузырей на рынке жилья, где ипотека превышает 100% ВВП.

P.S.: Рынок жилья, тем временем, на фоне сокращения предложения снова разогревается )

@truecon

​​#БанкРоссии #ставки #инфляция #Россия #рубль

С отставанием в квартал ...

На самом деле заявление о том, что «Основные факторы как и раньше,— это торговый баланс» вполне отражает реальность, действительно так... но в 1 квартале, хотя наверно сравнивать правильнее не с аномальным и безумным 2022 годом, а скорее с 2021 годом.

✔️ В I квартале 2021 года торговый баланс был $25.7 млрд, СТО (за минусом покупки валюты в ФНБ) $18.7 млрд, а средний курс был 74.3 руб./долл.

✔️ В I квартале 2023 года торговый баланс был чуть похуже $22.6 млрд, , СТО (за минусом покупки валюты в ФНБ) $19.9 млрд, а средний курс был 72.7 руб./долл.

Но, если верить предварительной оценке текущего счета Банком России, то в апреле-мае торговый баланс не был радикально хуже, чем в первом квартале, да сальдо снизилось до ~$6.1 млрд в месяц, но это пара рублей по курсу, а средний курс ушел на 7 рублей (средний курс апрель-май 79.9 руб./долл.). Курсу же около 85-90 руб./долл. скорее бы соответствовал торговый баланс стремящийся к нулю (при прочих равных).

Поэтому, если в первом квартале ситуация с курсом в районе 70-75 действительно вполне объясняется изменениями торгового баланса/СТО, то в апреле-июне 2023 года уже к сожалению нет... торговый баланс здесь может объяснить лишь рост на 3...4 рубля по курсу, остальное «прочие» факторы.... а это скорее сокращение чистых поступлений валюты от внешней торговли и усилившийся отток капитала в последнее время...
@truecon

#инфляция #США #ФРС #ставки

После выхода данных по дефлятору потребительских расходов, ФРБ Сан-Франциско посчитал оценки циклической инфляции (отражает общие экономические условия больше связанные с рынком труда). По итогам мая она сильно не изменилась составив 7.8% г/г, хотя месячные темпы все же достаточно стабильно приземлились в район 5-5.3% в годовом пересчете, что больше соответствует текущим инфляционным трендам.

@truecon

​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

Протоколы ФРС больших сюрпризов не преподнесли, скорее укрепили заявления последних недель: рынок туда очень жесткий, рост зарплат замедлился, но оставался высоким... базовая инфляция практически не изменилась, а инфляционное давление было выше ожидаемого... потребительские расходы оказались тоже выше ожидаемого.

ФРС ожидает «легкой рецессии» в конце года, роста безработицы и постепенного снижения инфляции, но неопределенность относительно базового прогноза была высокой. Почти все участники согласились с паузой на июньском заседании, но были и те, кто поддержал бы повышение на 25 б.п., но все поддержали продолжение QT.

Все считают, что политика должна быть ограничительной и почти все считают, что дальнейшее повышение ставки целесообразно, но при замедлении темпов повышения ставки. В целом ФРС ни в чем не уверена, но планирует продолжить повышение ставки в текущем году, что и отражено в прогнозах, в июле повышение почти гарантировано.
Вместе с активными заимствованиями Минфина США 5 и 6 июля расчеты по аукционам на $361 млрд (чистые займы $131 млрд), все это выдавило доходность 10-тилетних гособлигаций почти к 4%, а 3/6 месячных к 5.4-5.5%.

P.S.: Очередной «косяк» у британского Минфина, при доходности 2-хлетних гособлигаций 5.38% годовых, они сегодня провели аукцион с доходностью 5.67% годовых (максимум с 2007 года❗️), т.е. почти на 30 б.п. выше... ну очень нужны деньги британскому правительству, а дешево не дают.
@truecon

🚀 Перед Конгрессом Банка России рубль в свободном полете переписал 92 ... все это далеко не на огромных объёмах.

🎙️ Финансовый конгресс Банка России пройдет 6-7 июля в Санкт-Петербурге

Тема пленарной сессии конгресса — структурная перестройка экономики и финансовых рынков.

Программа и траснляция на конгресс доступны на официальном сайте.

​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

ФРС вернулась к активному сокращению активов

За последнюю неделю ФРС все же вернулась к более активному сокращению баланса сократив портфель гособлигаций сразу на $38.6 млрд, а общие активы ФРС сократились на $42.6 млрд. Средства на счету Минфина в ФРС выросли за неделю на $38.3 млрд до $447 млрд, но это было снова компенсировано сокращением обратного РЕПО с ФРС (-$80.6 млрд).

Учитывая, что Минфин США продолжал активно наращивать долг, который за неделю вырос до $32.4 трлн, т.е. на триллион с момента повышения госдолга (на рынке заняли +$0.6 трлн), а ожидания повышения ставок усилились - долговой рынок продолжал проседать, вся кривая госдолга США снова выше 4%, таким образом с момента повышения лимита она ушла вверх на 30-60 б.п., примерно также как и в прошлые разы при повышении лимита госдолга.
@truecon

​​#Минфин #нефть #бюджет #рубль #дефицит

Возвращаясь к июньскому бюджету ...

Отчет по бюджету за июнь действительно неплохой, итоги месяца сильно подправили общую динамику:

1️⃣ Доходы за июнь выросли до 2.56 трлн руб. или 30% г/г и ну 31.7% больше уровня 2021 года, думаю смотреть имеет смысл именно к 2021 году, потому как 2022 год был сам по себе аномальным.

✔️ Нефтегазовые доходы упали до 529 млрд руб. данные немного разочаровывают (-18.3% к 2021 году), но в целом июнь имеет определенную сезонную составляющую и ситуация мало изменилась относительно мая. В июле здесь будет рост за счет уплаты квартального НДД – это заставит экспортеров чуть больше продавать валюты (и немного поможет рублю ...).

✔️ Ненефтегазовые доходы были сильными и резко выросли до 2.03 трлн (+56.6% к 2021 году), но нужно учитывать дивиденды Сбера (0.28 трлн руб.) и сезонность, с коррекцией на эти факторы доходы неплохие, но и только.

✔️ Расходы бюджета в июне упали до 1.75 трлн руб., т.е. лишь на 8.3% выше уровня 2021 года (при номинальном росте ВВП более 20%). Учитывая сезонность расходы вернулись к уровням конца 2021 – начала 2022 года. Именно с расходами были большие проблемы в первой половине года, снижение здесь говорит о возможной нормализации бюджетных расходов, хотя по одному месяцу делать выводы рано.

❗️В итоге июнь был закрыт с профицитом бюджета 0.8 трлн руб., дефицит с начала года 2.6 трлн. Это подтверждается и резким ростом остатков на счетах Минфина в банках в виде депозитов/РЕПО до 8 трлн руб. на 28 июня. Но мы не знаем как авансы/трансферты конца 2022 года-начала 2023 года распределятся до конца года, потому большого оптимизма пока нет, расходы рисуются в диапазоне 31-32 трлн руб. (минус 1.5 трлн руб. декабрьского трансферта в Пенсфонд), доходы идут в район 26-27 трлн руб., даже несмотря на слабость нефтегазовых доходов. Пока не вижу смысла менять ожидания дефицита 3.5-4.5 трлн руб., что вполне вполне адекватно ждать по итогам года и это не критично в пределах 3% ВВП.

@truecon

​​#экономика #США #безработица #инфляция

Рынок труда США медленно остывает

На неделе выходило много статистики по рынку труда США, объем открытых вакансий в мае сократился на 0.5 млн до 9.82 млн, практически вернувшись к мартовским значениям. Это все еще очень много и вакансии в 1.6 раза превышают количество безработных, но все же лучше, чем было. Эту же динамику подтверждают и данные опросов малого бизнеса США. При этом, американцы снова активнее увольнялись в поисках лучшей работы, т.е. рынок труда остается в целом сильным.

ADP нашла почти 0.5 млн новых рабочих мест в частном секторе, но эти данные всегда вызывали много вопросов. Официальный рост занятых в частном секторе оказался немного ниже ожиданий и составил 209 тыс., но главный негатив был в том, что частный сектор создал всего 149 тыс. рабочих мест. Уровень безработицы снизился до 3.6%, доля занятых осталась прежней 60.3%, как и участие в рабочей силе осталось на уровне 62.6%.

Зарплаты растут прежними темпами – почасовая оплата труда выросла на 0.4% м/м и 4.4% г/г, что выше уровней, которые хотела бы видеть ФРС, но никаких сильных изменений относительно майской динамики нет. ADP зафиксировала замедление роста з/п до 6.4% г/г для тех кто остается на старой работе и 11.2% г/г для тех, кто работу сменил. Замедление здесь происходит, но рост все еще высок, то же самое дают и опросы малого бизнеса.

В целом отчет по занятости достаточно пресный – он мало что меняет в текущей ситуации для ФРС, но все же указывает на постепенное охлаждение рынка труда США.
@truecon

​​#Китай #экономика #инфляция #ставки

Китай: инфляции снова нет

В июне Китай снова зафиксировал небольшое снижение потребительских цен -0.2% м/м, снижение здесь наблюдается пять месяцев подряд, годовая инфляция опустилась до 0% г/г. Более активно росли цены на продукты питания (2.3% г/г), но непродовольственные товары фиксировали снижение цен на 0.6% г/г. Рост цен на услуги тоже нельзя назвать каким-то агрессивным (0.7% г/г). Базовая инфляция без учета продуктов питания и энергии составила -0.1% м/м и 0.4% г/г.

Цены производителей в июне фиксировали дефляцию -0.8% м/м и -5.4% г/г. Дефляция здесь продолжается достаточно давно – с осени 2022 года, причем достаточно широко. Но для потребительской инфляции важна динамика цен производителей потребительских товаров – рост цен на потребительские товары краткосрочного пользования 0.3% г/г, товары долгосрочного пользования фиксировали падение цен (-1.5% г/г). Это позволяет говорить о том, что пока какого-то ускорения потребительской инфляции на горизонте нет.

Текущая динамика в целом подтверждает сохранение тенденций: внутренний спрос остается слабым на фоне избытка производственных мощностей, денежно-кредитная политика будет дальше смягчаться.

@truecon