#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Американцы предпочитают не копить
Отчет по доходам/расходам американцев в августе вышел внешне ровно – располагаемые доходы выросли на 0.4% м/м и 1.5% г/г, потребительские расходы выросли тоже на 0.4% м/м, но 8.2% г/г. Но инфляция составила 0.5% м/м, т.е. и реальные располагаемые доходы на душу населения, и потребительские расходы в августе немного сократились (на 0.1% м/м), причем реальные доходы вот уже много месяцев держатся около уровней декабря 2019 года, расходы же на 5.9% выше. Инфляция съедает весь номинальный рост доходов.
Самое интересное в данном отчете в пересмотрах статистики, после которых оказалось, что инфляция в США была чуть выше, чем считали ранее и достигала по PCE 7% г/г в июне. Но еще более интересное в том, что в сторону повышения были пересмотрены потребительские расходы, а доходы сильно не изменились, в итоге норма сбережения в США оказалась не 5%, а всего 3.0-3.5%, что сопоставимо с уровнями перед кризисом 2008 года❗️Это означает, что вот уже не первый месяц денежные сбережения близки к нулю (различные неденежные imputations обычно завышают сбережения на ~3 п.п.).
Рост фонда з/п в августе немного притормозил 0.3% м/м и 9.5% г/г, но вместе со сбережениями и кредитами это позволяет пока без проблем поддерживать достаточно высокий постковидный уровень потребления: в товарах спрос немного деградирует, но в услугах продолжает расти. Причем нельзя сказать, что совокупное потребление американцев в реальном выражении растет (уже год не растет), но и сокращать они его не торопятся, компенсируя рост цен зарплатами/сбережениями/кредитами. Пока потребитель продолжает демонстрировать тотальную индифферентность к потугам ФРС охладить спрос.
На выходе: у ФРС, не смотря на всю агрессивность ужесточения, пока не получается как-то значимо повлиять на поведение американского потребителя.
@truecon
Американцы предпочитают не копить
Отчет по доходам/расходам американцев в августе вышел внешне ровно – располагаемые доходы выросли на 0.4% м/м и 1.5% г/г, потребительские расходы выросли тоже на 0.4% м/м, но 8.2% г/г. Но инфляция составила 0.5% м/м, т.е. и реальные располагаемые доходы на душу населения, и потребительские расходы в августе немного сократились (на 0.1% м/м), причем реальные доходы вот уже много месяцев держатся около уровней декабря 2019 года, расходы же на 5.9% выше. Инфляция съедает весь номинальный рост доходов.
Самое интересное в данном отчете в пересмотрах статистики, после которых оказалось, что инфляция в США была чуть выше, чем считали ранее и достигала по PCE 7% г/г в июне. Но еще более интересное в том, что в сторону повышения были пересмотрены потребительские расходы, а доходы сильно не изменились, в итоге норма сбережения в США оказалась не 5%, а всего 3.0-3.5%, что сопоставимо с уровнями перед кризисом 2008 года❗️Это означает, что вот уже не первый месяц денежные сбережения близки к нулю (различные неденежные imputations обычно завышают сбережения на ~3 п.п.).
Рост фонда з/п в августе немного притормозил 0.3% м/м и 9.5% г/г, но вместе со сбережениями и кредитами это позволяет пока без проблем поддерживать достаточно высокий постковидный уровень потребления: в товарах спрос немного деградирует, но в услугах продолжает расти. Причем нельзя сказать, что совокупное потребление американцев в реальном выражении растет (уже год не растет), но и сокращать они его не торопятся, компенсируя рост цен зарплатами/сбережениями/кредитами. Пока потребитель продолжает демонстрировать тотальную индифферентность к потугам ФРС охладить спрос.
На выходе: у ФРС, не смотря на всю агрессивность ужесточения, пока не получается как-то значимо повлиять на поведение американского потребителя.
@truecon
#Россия #fx #Кризис
... Относительно новых процедур Банка России по определению официального курса, вижу есть много спекуляций на тему, но в общем-то, единственное, что означает – это есть риск остановки торгов на Мосбирже долларом/евро в случае каких-то новых ограничений на НКЦ (чего достаточно сильно боялись на прошлой неделе, но пока со стороны США этого не прилетело).
1⃣ Мировой валютный рынок (FX) в принципе во всем мире внебиржевой, потому как он по сути трансграничный, т.е. одна валюта может торговаться и торгуется в разных юрисдикциях. У нас в свое время основной оборот был выведен на Мосбиржу и основная ликвидность была там – это было стремление сделать рынок более прозрачным и понятным.
2⃣ Сейчас это означает, что есть риск центрального контрагента (НКЦ), в случае ограничений со стороны США/ЕС, риск этот имеет две стороны:
✔️ Заморозка средства банков/брокеров на счетах в НКЦ. Банки этот риск смогут зеркалировать на валютные депозиты компаний (но не физиков), но многие, конечно стараются минимизировать остатки в НКЦ, потому как это именно риск самих банков. Здесь важный момент в том, что потери в этом случае будут именно у фининститутов (банки/брокеры), а не их клиентов (но они могут быть перенесены на счета компаний), потому многие стараются уже сейчас уйти на внебиржевой рынок, т.е. ликвидность потихоньку перетекает с биржи на внебиржевой рынок.
✔️ Прекратятся операции на Мосбирже с недружественными евро/долларом, но фактически они переместятся на внебиржевой рынок (как это и происходит во всем мире).
3⃣ Банк России сейчас рассчитывает официальный курс по курсу Мосбиржи, если такая возможность пропадет – ему нужны новые процедуры и данные для определения официального курса, что собственно и отражено в "процедурах" : курс будет определяться по фактическим сделкам в банках и/или между банками/брокерами/дилерами на торговых площадках.
Собственно, банки могут проводить сделки внутри (у каждого банка есть и клиентские покупки валюты и продажи, и здесь будет основной объем в случае проблем с Мосбиржей) и выводить позицию на других контрагентов, чтобы не перекашивало валютный риск через внебиржевые площадки. Именно так происходит во всем мире – там нет биржевых торгов валютой. Чтобы это понимать можно посмотреть структуру рынка, от Банка международных расчетов, хоть и немного устаревшую, но в основе вполне отражающую реальность - бирж вы здесь особо не найдете.
Для банков/брокеров, в случае ограничений на НКЦ, реализуется риск контрагента (НКЦ), для их клиентов физлиц – это риск самого банка/брокера (но не НКЦ) в случае с крупными банками он близок к нулю. В этом случае не будет биржевых операций с валютой (но не операций с валютой в принципе – они просто будут на внебиржевом рынке). Все остальное – это истерия на тему «того не знаю чего» (для нее тоже, конечно, есть почва… но это уже о другом).
❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, носит только общеинформационный характер, не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon
... Относительно новых процедур Банка России по определению официального курса, вижу есть много спекуляций на тему, но в общем-то, единственное, что означает – это есть риск остановки торгов на Мосбирже долларом/евро в случае каких-то новых ограничений на НКЦ (чего достаточно сильно боялись на прошлой неделе, но пока со стороны США этого не прилетело).
1⃣ Мировой валютный рынок (FX) в принципе во всем мире внебиржевой, потому как он по сути трансграничный, т.е. одна валюта может торговаться и торгуется в разных юрисдикциях. У нас в свое время основной оборот был выведен на Мосбиржу и основная ликвидность была там – это было стремление сделать рынок более прозрачным и понятным.
2⃣ Сейчас это означает, что есть риск центрального контрагента (НКЦ), в случае ограничений со стороны США/ЕС, риск этот имеет две стороны:
✔️ Заморозка средства банков/брокеров на счетах в НКЦ. Банки этот риск смогут зеркалировать на валютные депозиты компаний (но не физиков), но многие, конечно стараются минимизировать остатки в НКЦ, потому как это именно риск самих банков. Здесь важный момент в том, что потери в этом случае будут именно у фининститутов (банки/брокеры), а не их клиентов (но они могут быть перенесены на счета компаний), потому многие стараются уже сейчас уйти на внебиржевой рынок, т.е. ликвидность потихоньку перетекает с биржи на внебиржевой рынок.
✔️ Прекратятся операции на Мосбирже с недружественными евро/долларом, но фактически они переместятся на внебиржевой рынок (как это и происходит во всем мире).
3⃣ Банк России сейчас рассчитывает официальный курс по курсу Мосбиржи, если такая возможность пропадет – ему нужны новые процедуры и данные для определения официального курса, что собственно и отражено в "процедурах" : курс будет определяться по фактическим сделкам в банках и/или между банками/брокерами/дилерами на торговых площадках.
Собственно, банки могут проводить сделки внутри (у каждого банка есть и клиентские покупки валюты и продажи, и здесь будет основной объем в случае проблем с Мосбиржей) и выводить позицию на других контрагентов, чтобы не перекашивало валютный риск через внебиржевые площадки. Именно так происходит во всем мире – там нет биржевых торгов валютой. Чтобы это понимать можно посмотреть структуру рынка, от Банка международных расчетов, хоть и немного устаревшую, но в основе вполне отражающую реальность - бирж вы здесь особо не найдете.
Для банков/брокеров, в случае ограничений на НКЦ, реализуется риск контрагента (НКЦ), для их клиентов физлиц – это риск самого банка/брокера (но не НКЦ) в случае с крупными банками он близок к нулю. В этом случае не будет биржевых операций с валютой (но не операций с валютой в принципе – они просто будут на внебиржевом рынке). Все остальное – это истерия на тему «того не знаю чего» (для нее тоже, конечно, есть почва… но это уже о другом).
❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, носит только общеинформационный характер, не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon
#еврозона #инфляция #Кризис #экономика
Инфляция в еврозоне: полет продолжается
Цены производителей в еврозоне продолжают пробивать потолки, рост цен в августе достиг 5% м/м, годовой прирост цен составил 43.3% г/г. Энергия подорожала на 11.8% м/м и 116.8% г/г. Продолжают активно дорожать потребительские товары краткосрочного пользования 0.8% м/м и 14.4% г/г, но в товарах долгосрочного пользования рост цен все же остался на уровне июльских 9.8% г/г, как и в средствах производства 7.8% г/г.
Из стран самая плохая ситуация в Ирландии (97.4% г/г) Румынии (70.9% г/г), Болгарии (68.3%) и Венгрии (67.7% г/г). Но Ирландия – это скорее общеевропейская история, т.к. именно через нее структурируются торговые потоки. Из крупных экономик хуже ситуация в Италии (50.1% г/г), лучше во Франции (29.5%). В июле-августе резко ускорилась трансляция роста рыночных цен на энергоносители в тарифы для европейской промышленности. В потребительские цены они будут транслироваться постепенно, но будут, как через сокращение производства (предложения), так и через перенос издержек.
@truecon
Инфляция в еврозоне: полет продолжается
Цены производителей в еврозоне продолжают пробивать потолки, рост цен в августе достиг 5% м/м, годовой прирост цен составил 43.3% г/г. Энергия подорожала на 11.8% м/м и 116.8% г/г. Продолжают активно дорожать потребительские товары краткосрочного пользования 0.8% м/м и 14.4% г/г, но в товарах долгосрочного пользования рост цен все же остался на уровне июльских 9.8% г/г, как и в средствах производства 7.8% г/г.
Из стран самая плохая ситуация в Ирландии (97.4% г/г) Румынии (70.9% г/г), Болгарии (68.3%) и Венгрии (67.7% г/г). Но Ирландия – это скорее общеевропейская история, т.к. именно через нее структурируются торговые потоки. Из крупных экономик хуже ситуация в Италии (50.1% г/г), лучше во Франции (29.5%). В июле-августе резко ускорилась трансляция роста рыночных цен на энергоносители в тарифы для европейской промышленности. В потребительские цены они будут транслироваться постепенно, но будут, как через сокращение производства (предложения), так и через перенос издержек.
@truecon
#США #безработица #инфляция #экономика #Кризис
США: рынок остается перегретым, но вакансии пошли на спад
Ну что же, данные августа показывают, что после июльской паузы,в августе вакансии в США резко сократились на 1.1 млн до 10.05 млн, в частном секторе сокращение составило 1 млн до 9.04 млн. Данные Indeed также указывают на сокращение вакансий, хотя и значительно более постепенное и равномерное. Соотношение количества отрытых вакансий и официально безработных снизилось с рекордных 1.99 до текущих 1.67 – это все еще почти в полтора раза выше пиков 2018 года (когда рынок уже был перегрет) и говорит о том, что рынок труда остается крайне перегретым, но уже не так драматично, как это было еще несколько месяцев назад.
Количество увольняющихся в поисках лучшей доли пока остается высоким, превышая 4 млн, в частном секторе 3.9 млн (~3% занятых) и не сильно сокращается – это означает, что пока возможности на рынке труда остаются достаточно комфортными, но по мере сокращения вакансий рынок будет становиться более жестким для работников.
В общем-то это пока не дает ФРС сильно притормозить, но на рынок труда они будут смотреть внимательнее. А в контексте британского цирка, да и проблем у самой ФРС с сокращением баланса, им уже может быть не так комфортно демонстрировать агрессивную борьбу с инфляцией (а рассказам будут верить с натяжкой). При этом, сама инфляция то пока никуда не денется ...
@truecon
США: рынок остается перегретым, но вакансии пошли на спад
Ну что же, данные августа показывают, что после июльской паузы,в августе вакансии в США резко сократились на 1.1 млн до 10.05 млн, в частном секторе сокращение составило 1 млн до 9.04 млн. Данные Indeed также указывают на сокращение вакансий, хотя и значительно более постепенное и равномерное. Соотношение количества отрытых вакансий и официально безработных снизилось с рекордных 1.99 до текущих 1.67 – это все еще почти в полтора раза выше пиков 2018 года (когда рынок уже был перегрет) и говорит о том, что рынок труда остается крайне перегретым, но уже не так драматично, как это было еще несколько месяцев назад.
Количество увольняющихся в поисках лучшей доли пока остается высоким, превышая 4 млн, в частном секторе 3.9 млн (~3% занятых) и не сильно сокращается – это означает, что пока возможности на рынке труда остаются достаточно комфортными, но по мере сокращения вакансий рынок будет становиться более жестким для работников.
В общем-то это пока не дает ФРС сильно притормозить, но на рынок труда они будут смотреть внимательнее. А в контексте британского цирка, да и проблем у самой ФРС с сокращением баланса, им уже может быть не так комфортно демонстрировать агрессивную борьбу с инфляцией (а рассказам будут верить с натяжкой). При этом, сама инфляция то пока никуда не денется ...
@truecon
#ставки #инфляция #экономика #Кризис
ЦБ занервничали …
Резервный Банк Австралии сегодня повысил ставку лишь на 25 б.п. до 2.6%, хотя рынок ожидал 50 б.п., при этом, инфляцию австралийцы ожидают в районе 7.75% к концу 2022 года (прогноз не изменился), а к концу 2023 года ожидает 4%, что также выше целевых уровней 2-3%. Очевидно, что это первый ЦБ, который публикует решение после британской истории и они явно напряглись, указывая, что путь к достижению баланса (рост/инфляция) «узок и омрачен неопределенностью». Хотя у австралийцев относительно низкий госдолг (53% ВВП), да и корпоративные долги нельзя назвать высокими (64% ВВП), но они имеют один из самых высоких в мире уровней долговой нагрузки на население, долг которого составляет более 118% ВВП, ипотечные ставки превысили 6% годовых и рынок жилья начинает стремительно заваливаться.
Сам Банк Англии выбил себе лимит на покупку гособлигаций на £100 млрд, хотя потратил пока менее £4 млрд, отклоняя часть заявок на продажу. При этом, правительство дало «задний ход» по снижению налогов, которое само же анонсировало 10 дней назад (быстро их «приземлили»). Как долго будет продолжаться этот цирк и метания можно только догадываться, но программа покупки бумаг скорее всего будет продлена, это далеко не финал истории. Сам британский кейс заставит ключевые ЦБ осознать реальность немного яснее... и они безусловно напряглись.
Рынки видят этот испуг ЦБ и встречают историю на позитиве, отыгрывая слабость центральных банков, начиная спокойнее смотреть на «жесткую позицию». А это будет ее девальвировать, делая коммуникацию сложнее, снижая доверие к риторике ЦБ. Отсюда и рост, в частности драгметаллов. Не мешает здесь даже зашатавшийся Credit Suisse, дефолтные свопы которого улетели за 300 по пятилетним свопам. Почему не мешает … да все-равно ведь спасут… to big to fail ($0.8 трлн активов).
Но особенность ситуации в том, что это скорее всего пока только цветочки, на рынках развитых стран выпущено около $150 трлн долга нефинансового сектора. Основная функция финансовой системы состоит в преобразовании краткосрочных пассивов в долгосрочные активы, при такой долговой нагрузке и темпах ужесточения, финансовой системе (в широком смысле фонды, банки, прочие фининституты) нужно будет абсорбировать под $3 трлн процентного риска, а потом еще кредитные риски (когда пойдут активнее дефолты и просрочки), если мировые ЦБ реализуют свои планы по повышению ставок на 4-5 п.п. (скорее всего, нарастающие проблемы их остановят). Как распределятся эти риски по системе (и кого «порвет») не знает достоверно никто, но звоночки звенят (на горизонте ЦБ замаячил риск финансовых кризисов). И здесь или ЦБ остановятся, или скоро начнет рваться … пока все идет к тому, что ЦБ, как минимум будут вынуждены притормозить, что также будет бросать тень на доверие к их борьбе с инфляцией.
P.S.: Впрочем, против Банка Японии это пока играть не мешает, т.к. здесь ЦБ сам дает ликвидность на то, чтобы против него можно было поиграть, потому йену подогнали к 145 и далеко не отпускают, несмотря на сильное ослабление доллара в целом.
@truecon
ЦБ занервничали …
Резервный Банк Австралии сегодня повысил ставку лишь на 25 б.п. до 2.6%, хотя рынок ожидал 50 б.п., при этом, инфляцию австралийцы ожидают в районе 7.75% к концу 2022 года (прогноз не изменился), а к концу 2023 года ожидает 4%, что также выше целевых уровней 2-3%. Очевидно, что это первый ЦБ, который публикует решение после британской истории и они явно напряглись, указывая, что путь к достижению баланса (рост/инфляция) «узок и омрачен неопределенностью». Хотя у австралийцев относительно низкий госдолг (53% ВВП), да и корпоративные долги нельзя назвать высокими (64% ВВП), но они имеют один из самых высоких в мире уровней долговой нагрузки на население, долг которого составляет более 118% ВВП, ипотечные ставки превысили 6% годовых и рынок жилья начинает стремительно заваливаться.
Сам Банк Англии выбил себе лимит на покупку гособлигаций на £100 млрд, хотя потратил пока менее £4 млрд, отклоняя часть заявок на продажу. При этом, правительство дало «задний ход» по снижению налогов, которое само же анонсировало 10 дней назад (быстро их «приземлили»). Как долго будет продолжаться этот цирк и метания можно только догадываться, но программа покупки бумаг скорее всего будет продлена, это далеко не финал истории. Сам британский кейс заставит ключевые ЦБ осознать реальность немного яснее... и они безусловно напряглись.
Рынки видят этот испуг ЦБ и встречают историю на позитиве, отыгрывая слабость центральных банков, начиная спокойнее смотреть на «жесткую позицию». А это будет ее девальвировать, делая коммуникацию сложнее, снижая доверие к риторике ЦБ. Отсюда и рост, в частности драгметаллов. Не мешает здесь даже зашатавшийся Credit Suisse, дефолтные свопы которого улетели за 300 по пятилетним свопам. Почему не мешает … да все-равно ведь спасут… to big to fail ($0.8 трлн активов).
Но особенность ситуации в том, что это скорее всего пока только цветочки, на рынках развитых стран выпущено около $150 трлн долга нефинансового сектора. Основная функция финансовой системы состоит в преобразовании краткосрочных пассивов в долгосрочные активы, при такой долговой нагрузке и темпах ужесточения, финансовой системе (в широком смысле фонды, банки, прочие фининституты) нужно будет абсорбировать под $3 трлн процентного риска, а потом еще кредитные риски (когда пойдут активнее дефолты и просрочки), если мировые ЦБ реализуют свои планы по повышению ставок на 4-5 п.п. (скорее всего, нарастающие проблемы их остановят). Как распределятся эти риски по системе (и кого «порвет») не знает достоверно никто, но звоночки звенят (на горизонте ЦБ замаячил риск финансовых кризисов). И здесь или ЦБ остановятся, или скоро начнет рваться … пока все идет к тому, что ЦБ, как минимум будут вынуждены притормозить, что также будет бросать тень на доверие к их борьбе с инфляцией.
P.S.: Впрочем, против Банка Японии это пока играть не мешает, т.к. здесь ЦБ сам дает ликвидность на то, чтобы против него можно было поиграть, потому йену подогнали к 145 и далеко не отпускают, несмотря на сильное ослабление доллара в целом.
@truecon
#еврозона #ЕС #экономика #кризис
В общем-то достаточно адекватные оценки от бывших McKinsey - это, конечно, оценки номинальных денежных потерь европейской экономики в текущей ситуации (>1 трлн евро). Их во-многом придется компенсировать из бюджетов, т.е. через наращивание долга и дефицитов, что в текущей ситуации повышения ставок для борьбы с инфляцией (как уже показал опыт британцев) будет далеко не так просто. В таких условиях прогнозы большинства международных организаций о росте ВВП ЕС выглядят, мягко говоря, оптимистичными.
@truecon
В общем-то достаточно адекватные оценки от бывших McKinsey - это, конечно, оценки номинальных денежных потерь европейской экономики в текущей ситуации (>1 трлн евро). Их во-многом придется компенсировать из бюджетов, т.е. через наращивание долга и дефицитов, что в текущей ситуации повышения ставок для борьбы с инфляцией (как уже показал опыт британцев) будет далеко не так просто. В таких условиях прогнозы большинства международных организаций о росте ВВП ЕС выглядят, мягко говоря, оптимистичными.
@truecon
#Германия #экспорт #экономика #Кризис #инфляция
Германия: торговый баланс продолжил нимходящий дрейф
В августе немецкий экспорт подрос на 1.6% м/м, годовой прирост экспорта составил 21.2%, что говорит о том, что в реальном выражении экспорт сокращается. Импорт вырос на 3.4% м/м и 35.7% г/г. Сальдо внешней торговли все еще удержалось в положительной области €1.2 млрд, двигаясь в сторону нулевых отметок по сравнению с €15-20 млрд в месяц.
Немецкий экспорт в Россию вырос в августе до €1.13 млрд на 11.8% м/м, но в целом это примерно вдвое ниже февральских уровней, но примерно в полтора раза выше уровней апреля. Импорт из России сократился до €2.68 млрд, упав на 6.7% м/м, что на 27% ниже февральских уровней. Постепенно дефицит торговли Германии с Россией снижается, но пока остается выше докризисных уровней и составил €1.6 млрд в августе. Дефицит с Китаем держится на уровне €6 млрд в месяц.
Импорт газа Германией в июле сократился до 5.9 млрд м3 (-55% г/г), но резко выросли цены, если в июле они были в районе €687 за тыс.м3, то в июле уже цена €1140 за тыс.м3 (в 5.5 раза дороже, чем в прошлом году), в общем-то во втором полугодии относительно дешевый газ для Германии закончился. Объемы импорта существенно ниже уровней осенне-зимнего потребления 8-12 млрд м3 в месяц. Но, если импорт сильно не сократится в ближайшие полгода (что возможно после полного выключения СП1/СП2) – то Германия на тонкой грани прохождения осенне-зимнего сезона, но с серьезными проблемами на весь последующий год (при таких объемах импорта Германия просто не сможет создать запасы к сезону 2023/24).
@truecon
Германия: торговый баланс продолжил нимходящий дрейф
В августе немецкий экспорт подрос на 1.6% м/м, годовой прирост экспорта составил 21.2%, что говорит о том, что в реальном выражении экспорт сокращается. Импорт вырос на 3.4% м/м и 35.7% г/г. Сальдо внешней торговли все еще удержалось в положительной области €1.2 млрд, двигаясь в сторону нулевых отметок по сравнению с €15-20 млрд в месяц.
Немецкий экспорт в Россию вырос в августе до €1.13 млрд на 11.8% м/м, но в целом это примерно вдвое ниже февральских уровней, но примерно в полтора раза выше уровней апреля. Импорт из России сократился до €2.68 млрд, упав на 6.7% м/м, что на 27% ниже февральских уровней. Постепенно дефицит торговли Германии с Россией снижается, но пока остается выше докризисных уровней и составил €1.6 млрд в августе. Дефицит с Китаем держится на уровне €6 млрд в месяц.
Импорт газа Германией в июле сократился до 5.9 млрд м3 (-55% г/г), но резко выросли цены, если в июле они были в районе €687 за тыс.м3, то в июле уже цена €1140 за тыс.м3 (в 5.5 раза дороже, чем в прошлом году), в общем-то во втором полугодии относительно дешевый газ для Германии закончился. Объемы импорта существенно ниже уровней осенне-зимнего потребления 8-12 млрд м3 в месяц. Но, если импорт сильно не сократится в ближайшие полгода (что возможно после полного выключения СП1/СП2) – то Германия на тонкой грани прохождения осенне-зимнего сезона, но с серьезными проблемами на весь последующий год (при таких объемах импорта Германия просто не сможет создать запасы к сезону 2023/24).
@truecon
#нефть #экономика #инфляция #Кризис
ОПЕК+ с ноября сократит лимиты добычи нефти на 2 мб/д, на самом деле, относительно текущих уровней добычи это не так много (<1 мб/д) и вполне логично в условиях сезонного снижения потребления и ожидаемой рецессии в мировой экономике (а она уже на пороге).
P.S.: Самое интересное в этом решении скорее полное игнорирование ОПЕК+ давления Белого дома.
@truecon
ОПЕК+ с ноября сократит лимиты добычи нефти на 2 мб/д, на самом деле, относительно текущих уровней добычи это не так много (<1 мб/д) и вполне логично в условиях сезонного снижения потребления и ожидаемой рецессии в мировой экономике (а она уже на пороге).
P.S.: Самое интересное в этом решении скорее полное игнорирование ОПЕК+ давления Белого дома.
@truecon
Подъехали "подарки" от ЕС, все более менее ожидаемо: нефть, ограничения на импорт/экспорт, ограничения на крипту.
Отключить себе газ в ЕС не решились (ограничений на НКЦ) нет ...
Отключить себе газ в ЕС не решились (ограничений на НКЦ) нет ...
European Commission - European Commission
Ukraine: EU agrees on eighth package of sanctions against Russia
The Commission welcomes the Council's adoption of an eighth package of hard-hitting sanctions against Russia for its aggression against Ukraine.
#экономика #Кризис #МВФ #мир
В преддверии очередного обзора мировой экономики, глава МВФ К.Георгиева уже анонсировала снижение прогноза роста мировой экономики после того как "уже трижды понижали прогнозы". И заявила, что риски рецессии растут, а потери мировой экономики до 2026 года составят около $4 трлн по текущим оценкам (очень оптимистично).
По заявлениям МВФ "мы переживаем фундаментальный сдвиг в мировой экономике" от предсказуемости к хрупкости и неопределенности, но рецепты МВФ для стабилизации ситуации просты и привычны:
🫵 Решительно повышать ставки для борьбы с инфляцией ... хоть это не обойдется без боли;
🫵 Поддерживать домохозяйства с низкими доходами (целевым образом), но ... не прибегать к регулированию цен и массивной фискальной поддержке;
🫵 Быстрее решать проблемные ситуации с долгами EM (Китаю и частным инвесторам), чтобы снизить риски долговых кризисов;
Так вот все просто ... это будет не последнее понижение прогнозов МВФ
@truecon
В преддверии очередного обзора мировой экономики, глава МВФ К.Георгиева уже анонсировала снижение прогноза роста мировой экономики после того как "уже трижды понижали прогнозы". И заявила, что риски рецессии растут, а потери мировой экономики до 2026 года составят около $4 трлн по текущим оценкам (очень оптимистично).
По заявлениям МВФ "мы переживаем фундаментальный сдвиг в мировой экономике" от предсказуемости к хрупкости и неопределенности, но рецепты МВФ для стабилизации ситуации просты и привычны:
🫵 Решительно повышать ставки для борьбы с инфляцией ... хоть это не обойдется без боли;
🫵 Поддерживать домохозяйства с низкими доходами (целевым образом), но ... не прибегать к регулированию цен и массивной фискальной поддержке;
🫵 Быстрее решать проблемные ситуации с долгами EM (Китаю и частным инвесторам), чтобы снизить риски долговых кризисов;
Так вот все просто ... это будет не последнее понижение прогнозов МВФ
@truecon
IMF
Navigating A More Fragile World
Annual Meetings 2022 Curtain Raiser
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС ускорилась, но долларов меньше не стало
На неделе ФРС наконец раскачалась и сократила свой портфель гособлигаций сразу на $37.9 млрд, хотя в среднем за последние 4 недели все еще ФРС далека от цели в $95 млрд, но это уже определенное движение к цели. С ипотекой мало что получается, а ставки там уж в небесах. Но, помимо ФРС на неделе от гособлигаций США избавлялись и иностранные ЦБ, причем это вторая подряд неделя массированного сброса гособлигаций США в сумме на $67.4 млрд. Учитывая, что и Минфин США немного нарастил долг (+$37.2) предложение госдолга на рынке подросло. Особенность в том, что Минфин США хочет в 4 квартале собрать с рынка $400 млрд и нарастить кэш до $700 млрд, ФРС должна распродать бумаг на $285 млрд, если еще и иностранцы будут продолжать сбрасывать UST на $200-300 млрд в квартал – то это до $1 трлн нового предложения долга до конца года, а покупателей не много.
Но, возвращаясь к текущей неделе, долларов меньше не стало, т.к. ведомство Дж.Йеллен потратило намного больше, чем заняло и средства Минфин США на счетах в ФРС сократились на $39.8 млрд до $622.1 млрд, полностью компенсировав изъятие долларов со стороны ФРС. Вместе с этим, банки (успешно отчитавшись) сократили обратные РЕПО на $93.4 млрд, как они всегда делают, что увеличило свободные остатки на счетах в ФРС на похожую величину. Так что долларов пока осталось много.
Все это провоцирует качели на рынке госдолга, хотя пока не провоцирует существенного роста спредов в корпоративных долгах, но сильно бьет по ипотеке, где ставки практически достигли максимумов 2006 года и составили 6.75% годовых. Представители ФРС всю неделю пытались убедить рынки, что они не Банк Англии (британцы подложили свинью, серьезно усложнив коммуникацию) и намерены серьезно побороться с инфляцией, к концу недели не полностью, но все же удалось – рынок снова приуныл. Но в общем-то они не Банк Англии пока не оказались в его шкуре...
@truecon
ФРС ускорилась, но долларов меньше не стало
На неделе ФРС наконец раскачалась и сократила свой портфель гособлигаций сразу на $37.9 млрд, хотя в среднем за последние 4 недели все еще ФРС далека от цели в $95 млрд, но это уже определенное движение к цели. С ипотекой мало что получается, а ставки там уж в небесах. Но, помимо ФРС на неделе от гособлигаций США избавлялись и иностранные ЦБ, причем это вторая подряд неделя массированного сброса гособлигаций США в сумме на $67.4 млрд. Учитывая, что и Минфин США немного нарастил долг (+$37.2) предложение госдолга на рынке подросло. Особенность в том, что Минфин США хочет в 4 квартале собрать с рынка $400 млрд и нарастить кэш до $700 млрд, ФРС должна распродать бумаг на $285 млрд, если еще и иностранцы будут продолжать сбрасывать UST на $200-300 млрд в квартал – то это до $1 трлн нового предложения долга до конца года, а покупателей не много.
Но, возвращаясь к текущей неделе, долларов меньше не стало, т.к. ведомство Дж.Йеллен потратило намного больше, чем заняло и средства Минфин США на счетах в ФРС сократились на $39.8 млрд до $622.1 млрд, полностью компенсировав изъятие долларов со стороны ФРС. Вместе с этим, банки (успешно отчитавшись) сократили обратные РЕПО на $93.4 млрд, как они всегда делают, что увеличило свободные остатки на счетах в ФРС на похожую величину. Так что долларов пока осталось много.
Все это провоцирует качели на рынке госдолга, хотя пока не провоцирует существенного роста спредов в корпоративных долгах, но сильно бьет по ипотеке, где ставки практически достигли максимумов 2006 года и составили 6.75% годовых. Представители ФРС всю неделю пытались убедить рынки, что они не Банк Англии (британцы подложили свинью, серьезно усложнив коммуникацию) и намерены серьезно побороться с инфляцией, к концу недели не полностью, но все же удалось – рынок снова приуныл. Но в общем-то они не Банк Англии пока не оказались в его шкуре...
@truecon
#Германия #инфляция #экономика #Кризис
Германия: импортные/экспортные цены цены идут на рекорды
Министр экономики Германии на днях пожаловался, что партнеры добиваются заоблачных цен на газ. И в общем-то понятно почему, до июня немцы получали относительно комфортную цену на импорт, но с июля все улетело в небеса (почти 80% роста). В итоге, даже несмотря на падение цен на нефть и ряд других сырьевых товаров, импортные цены в Германии за август подскочили на 4.3% м/м, а годовой рост достиг 32.7% г/г – новый рекорд с 1974 года.
Экспортные цены в августе тоже не стояли на месте и выросли на 2.1% м/м и 18.6% г/г, повторив рекорд 1974 года. Это будет делать товары одного и крупнейших мировых экспортеров все боле дорогими и все менее конкурентноспособными, хотя падение евро и компенсирует часть эффектов. Промышленные заказы в Германии за август снизились на 2.4% м/м, промышленное производство сократилось на 0.8% м/м – здесь все только начинается, в энергоемких отраслях сокращение составило 2.1% м/м и 8.6% относительно февраля 2022 года. Розничные продажи сократились на 1.3% м/м.
❗️В целом это и есть стагфляция...
@truecon
Германия: импортные/экспортные цены цены идут на рекорды
Министр экономики Германии на днях пожаловался, что партнеры добиваются заоблачных цен на газ. И в общем-то понятно почему, до июня немцы получали относительно комфортную цену на импорт, но с июля все улетело в небеса (почти 80% роста). В итоге, даже несмотря на падение цен на нефть и ряд других сырьевых товаров, импортные цены в Германии за август подскочили на 4.3% м/м, а годовой рост достиг 32.7% г/г – новый рекорд с 1974 года.
Экспортные цены в августе тоже не стояли на месте и выросли на 2.1% м/м и 18.6% г/г, повторив рекорд 1974 года. Это будет делать товары одного и крупнейших мировых экспортеров все боле дорогими и все менее конкурентноспособными, хотя падение евро и компенсирует часть эффектов. Промышленные заказы в Германии за август снизились на 2.4% м/м, промышленное производство сократилось на 0.8% м/м – здесь все только начинается, в энергоемких отраслях сокращение составило 2.1% м/м и 8.6% относительно февраля 2022 года. Розничные продажи сократились на 1.3% м/м.
❗️В целом это и есть стагфляция...
@truecon
Forwarded from Банк России
📆 У инвесторов есть еще месяц на расконвертацию расписок и перевод российских ценных бумаг из-за рубежа
Инвесторы смогут подать заявление на принудительную конвертацию депозитарных расписок в российские акции до 10 ноября 2022 года включительно. Дополнительный месяц также появляется у тех, кто хочет перевести отечественные ценные бумаги из иностранного депозитария в российский в принудительном порядке. Соответствующий закон подписал Президент России.
Срок продлен для того, чтобы владельцы ценных бумаг успели собрать необходимые документы и подать заявление. Не позднее 24 ноября 2022 года российские депозитарии должны будут открыть обратившимся инвесторам счета и зачислить на них российские ценные бумаги либо отказать в проведении операций.
Инвесторы смогут подать заявление на принудительную конвертацию депозитарных расписок в российские акции до 10 ноября 2022 года включительно. Дополнительный месяц также появляется у тех, кто хочет перевести отечественные ценные бумаги из иностранного депозитария в российский в принудительном порядке. Соответствующий закон подписал Президент России.
Срок продлен для того, чтобы владельцы ценных бумаг успели собрать необходимые документы и подать заявление. Не позднее 24 ноября 2022 года российские депозитарии должны будут открыть обратившимся инвесторам счета и зачислить на них российские ценные бумаги либо отказать в проведении операций.
#экономика #США #безработица #инфляция
США: опять 3.5
Рынок труда США в сентябре особых сюрпризов не преподнес – 263 тыс. новых рабочих мест, причем в частном секторе 288 тыс., в госсекторе сокращение 25 тыс. От рыночных ожиданий это отличалось не очень сильно, но все же было лучше прогнозов. В целом здесь очевидно постепенное охлаждение, но рынок все еще в активной фазе роста. Рост зарплат неуправленческого персонала остается достаточно стабильным – почасовая оплата растет на 0.4% м/м третий месяц подряд, недельная прибавила 0.7% м/м, годовой прирост фонда з/п здесь замедлился до 9.2% г/г. Охлаждение постепенно происходит, но все еще доходы растут в два раза быстрее, чем в доковидный период.
Отчет по безработице зафиксировал снижение уровня безработицы с 3.7% снова до 3.5%, но доля занятых в экономике не изменилась, оставшись на уровне 60.1%. Если в августе неожиданно резко подросла рабочая сила (и за счет этого подросла безработица), то в сентябре был обратный процесс, что говорит скорее качестве сбора информации и сезонных корректировок. Безработица стоит на минимумах, а часть американцев, выпавших с рынка труда в Covid так и не вернулась.
В целом, рынок труда очень не торопясь остывает, но все еще остается горячим, что добавляет боли рынкам, т.к. у ФРС пока нет никакого повода останавливаться, учитывая состояние рынка труда.
@truecon
США: опять 3.5
Рынок труда США в сентябре особых сюрпризов не преподнес – 263 тыс. новых рабочих мест, причем в частном секторе 288 тыс., в госсекторе сокращение 25 тыс. От рыночных ожиданий это отличалось не очень сильно, но все же было лучше прогнозов. В целом здесь очевидно постепенное охлаждение, но рынок все еще в активной фазе роста. Рост зарплат неуправленческого персонала остается достаточно стабильным – почасовая оплата растет на 0.4% м/м третий месяц подряд, недельная прибавила 0.7% м/м, годовой прирост фонда з/п здесь замедлился до 9.2% г/г. Охлаждение постепенно происходит, но все еще доходы растут в два раза быстрее, чем в доковидный период.
Отчет по безработице зафиксировал снижение уровня безработицы с 3.7% снова до 3.5%, но доля занятых в экономике не изменилась, оставшись на уровне 60.1%. Если в августе неожиданно резко подросла рабочая сила (и за счет этого подросла безработица), то в сентябре был обратный процесс, что говорит скорее качестве сбора информации и сезонных корректировок. Безработица стоит на минимумах, а часть американцев, выпавших с рынка труда в Covid так и не вернулась.
В целом, рынок труда очень не торопясь остывает, но все еще остается горячим, что добавляет боли рынкам, т.к. у ФРС пока нет никакого повода останавливаться, учитывая состояние рынка труда.
@truecon
#BOE #фунт #ставки #экономика #инфляция
Приключения Банка Англии
У Банка Англии как-то все не складывается, несмотря на проводимые аукционы по покупке гособлигаций, купить он их смог только на £5 млрд, из плановых £40 млрд. В итоге он решил увеличить лимит покупки на аукционах до £10 млрд в день (когда и имеющийся лимит не выбирается). А также запускает временное РЕПО для финансирования liability driven investment (LDI) с расширенным обеспечением (в т.ч. корпоративные облигации), будет проводить по вторникам регулярные операции долгосрочного РЕПО, чтобы поддержать ликвидность LDI и эти программы продолжатся после 14 октября. По оценкам Reuters стоимость LDI в 2021 году достигла £1.6 трлн и проблема так просто не решается пока не остановится/развернётся рост доходности гособлигаций.
Несмотря на все усилия, доходность гособлигаций все-равно дрейфует вверх (ЦБ нужно ограничения и менять механизмы покупки и смягчать ограничения), десятилетки уже снова выше 4.4%, тридцатилетние бумаги дают доходность 4.6% и это продолжит давить на фонды. Так, или иначе британскому ЦБ придется накачать достаточно большую ликвидность, чтобы решить всю эту ситуацию и деваться ему особо некуда. А о сокращении баланса в такой ситуации вообще можно забыть...
@truecon
Приключения Банка Англии
У Банка Англии как-то все не складывается, несмотря на проводимые аукционы по покупке гособлигаций, купить он их смог только на £5 млрд, из плановых £40 млрд. В итоге он решил увеличить лимит покупки на аукционах до £10 млрд в день (когда и имеющийся лимит не выбирается). А также запускает временное РЕПО для финансирования liability driven investment (LDI) с расширенным обеспечением (в т.ч. корпоративные облигации), будет проводить по вторникам регулярные операции долгосрочного РЕПО, чтобы поддержать ликвидность LDI и эти программы продолжатся после 14 октября. По оценкам Reuters стоимость LDI в 2021 году достигла £1.6 трлн и проблема так просто не решается пока не остановится/развернётся рост доходности гособлигаций.
Несмотря на все усилия, доходность гособлигаций все-равно дрейфует вверх (ЦБ нужно ограничения и менять механизмы покупки и смягчать ограничения), десятилетки уже снова выше 4.4%, тридцатилетние бумаги дают доходность 4.6% и это продолжит давить на фонды. Так, или иначе британскому ЦБ придется накачать достаточно большую ликвидность, чтобы решить всю эту ситуацию и деваться ему особо некуда. А о сокращении баланса в такой ситуации вообще можно забыть...
@truecon
#мир #экономика #Кризис #инфляция
Оптимисты из МВФ продолжают своим оптимизмом удивлять:
Прогноз по росту мирового ВВП остался на уровне 3.2% в 2022 году, а в 2023 году понижен до 2.7%. Скромненькая рецессия в Германии и Италии в 2023 году, понижен прогноза по США на 2022 год (он итак был малореалистичен).
Прогноз по мировой инфляции повышен до 8.8% в 2022 году и 6.5% в 2023 году. Продолжим с интересом наблюдать за дальнейшими пересмотрами прогнозов… вниз по росту
@truecon
Оптимисты из МВФ продолжают своим оптимизмом удивлять:
Прогноз по росту мирового ВВП остался на уровне 3.2% в 2022 году, а в 2023 году понижен до 2.7%. Скромненькая рецессия в Германии и Италии в 2023 году, понижен прогноза по США на 2022 год (он итак был малореалистичен).
Прогноз по мировой инфляции повышен до 8.8% в 2022 году и 6.5% в 2023 году. Продолжим с интересом наблюдать за дальнейшими пересмотрами прогнозов… вниз по росту
@truecon
#EC #Кризис
«Finita la commedia» ... и EuroPerestroika – именно так можно описать контекст недавнего выступления 75-летнего пенсионера брюссельской бюрократии и дипломатии, Верховного представителя ЕС по иностранным делам и политике безопасности Ж.Борреля на ежегодной конференции:
♦️ Мы сталкиваемся с одним из крупнейших энергетических кризисов (и сами для этого неплохо постарались)
♦️ Мир ... это мир радикальной неопределенности ... его надо принять и адаптироваться ...черные лебеди везде (выпуская еще парочку из-за пазухи)
♦️ Мы отделили наши источники процветания от источников нашей безопасности было тепло и хорошо (уже «было» ... )
♦️ Наше процветание основано на дешевой энергии из России ... и доступе к китайскому рынку (благополучие и процветание «все»... )
♦️ Нам нужна полная реструктуризация экономики ... перестройка будет жесткой, и это создаст политические проблемы (ну «разгребать» то уже не ему)
♦️ Радикальные правые усиливают свое влияние ... и приходят к власти (а разве это не следствие политики самих евробюрокартов?)
♦️ Мы делегировали нашу безопасность Соединенным Штатам ... а вдруг в Белом доме будет не «Байден и Блинкен»? (а вдруг Трамп, а вдруг Маск?)
♦️ ЕС абсолюно зависим ... Вы - Соединенные Штаты - позаботьтесь о нашей безопасности. Вы – Китай и Россия – обеспечили основу нашего процветания. Это мир, которого больше нет (такие дела)
♦️ Три проблемы: Россия-Украина ... противостояние США – Китай... энергетический и продовольственный кризис – это идеальный шторм
♦️ Инфляция и повышение ставок ... мир, следующий за ФРС потому, что другого пути нет, иначе капитал потечет ... и валюты накроют девальвации
Там есть еще много откровений, и о том, что (сюрприз!) «колеблющиеся государства» голосуют в соответствии со своими интересами ... и хотят идти за Брюсселем. И о том, что в условиях конкуренции все стало оружием (энергия, инвестиции, информация, данные, миграционные потоки...). И даже (о ужас!!!) Конго не собираются жертвовать своим экономическим развитием ради борьбы с изменением климата. Было там и про борьбу между демократиями и авторитариями, и много всего идеологического, проехался еврокомиссар и по ФРС, и по Пелоси с ее тайваньской провокацией ... "экзистенциальный кризис" накатывает.
@truecon
«Finita la commedia» ... и EuroPerestroika – именно так можно описать контекст недавнего выступления 75-летнего пенсионера брюссельской бюрократии и дипломатии, Верховного представителя ЕС по иностранным делам и политике безопасности Ж.Борреля на ежегодной конференции:
♦️ Мы сталкиваемся с одним из крупнейших энергетических кризисов (и сами для этого неплохо постарались)
♦️ Мир ... это мир радикальной неопределенности ... его надо принять и адаптироваться ...черные лебеди везде (выпуская еще парочку из-за пазухи)
♦️ Мы отделили наши источники процветания от источников нашей безопасности было тепло и хорошо (уже «было» ... )
♦️ Наше процветание основано на дешевой энергии из России ... и доступе к китайскому рынку (благополучие и процветание «все»... )
♦️ Нам нужна полная реструктуризация экономики ... перестройка будет жесткой, и это создаст политические проблемы (ну «разгребать» то уже не ему)
♦️ Радикальные правые усиливают свое влияние ... и приходят к власти (а разве это не следствие политики самих евробюрокартов?)
♦️ Мы делегировали нашу безопасность Соединенным Штатам ... а вдруг в Белом доме будет не «Байден и Блинкен»? (а вдруг Трамп, а вдруг Маск?)
♦️ ЕС абсолюно зависим ... Вы - Соединенные Штаты - позаботьтесь о нашей безопасности. Вы – Китай и Россия – обеспечили основу нашего процветания. Это мир, которого больше нет (такие дела)
♦️ Три проблемы: Россия-Украина ... противостояние США – Китай... энергетический и продовольственный кризис – это идеальный шторм
♦️ Инфляция и повышение ставок ... мир, следующий за ФРС потому, что другого пути нет, иначе капитал потечет ... и валюты накроют девальвации
Там есть еще много откровений, и о том, что (сюрприз!) «колеблющиеся государства» голосуют в соответствии со своими интересами ... и хотят идти за Брюсселем. И о том, что в условиях конкуренции все стало оружием (энергия, инвестиции, информация, данные, миграционные потоки...). И даже (о ужас!!!) Конго не собираются жертвовать своим экономическим развитием ради борьбы с изменением климата. Было там и про борьбу между демократиями и авторитариями, и много всего идеологического, проехался еврокомиссар и по ФРС, и по Пелоси с ее тайваньской провокацией ... "экзистенциальный кризис" накатывает.
@truecon