#США #инфляция #экономика #Кризис #ФРС
Тратить – так тратить ...
ФРБ Нью-Йорка опубликовал очередной отчет по инфляционным ожиданиям, они снова выросли в мае до 6.6% на год, но ожидания на три года особо не изменились и составили 3.9%. Этот индекс немного отстает от Мичиганского, но в нем есть ряд интересных деталей.
Инфляционные ожидания выросли во всех возрастных группах, но наибольший рост был среди американцев с более низкими доходами – здесь они достигли нового максимума 7.2%, это не удивительно, т.к. рост цен на бензин, еду и аренду наиболее сильно бьет по менее состоятельным американцам. Причем, живущих в относительно благополучных штатах Юго-Востока США. Наиболее пессимистичные 25% американцев ожидают в ближайший год инфляцию 10%, наиболее оптимистичные 25% ожидают в ближайший год инфляцию 3.6%.
Хотя ожидания инфляции на год 6.6%, а рост доходов ожидают лишь на 3.0% в ближайший год, они же американцы ожидают, что расходы вырастут на рекордные 9% в ближайший год и здесь просто взрывной рост в последние месяцы, т.е. тратить планируют широко и размашисто (значит есть что тратить). Ну а если так, то это явный признак, что инфляцию остановить будет сильно сложнее и ставки придется повышать сильнее, чем этого бы хотели Пауэлл, Йеллен и Ко.
@truecon
Тратить – так тратить ...
ФРБ Нью-Йорка опубликовал очередной отчет по инфляционным ожиданиям, они снова выросли в мае до 6.6% на год, но ожидания на три года особо не изменились и составили 3.9%. Этот индекс немного отстает от Мичиганского, но в нем есть ряд интересных деталей.
Инфляционные ожидания выросли во всех возрастных группах, но наибольший рост был среди американцев с более низкими доходами – здесь они достигли нового максимума 7.2%, это не удивительно, т.к. рост цен на бензин, еду и аренду наиболее сильно бьет по менее состоятельным американцам. Причем, живущих в относительно благополучных штатах Юго-Востока США. Наиболее пессимистичные 25% американцев ожидают в ближайший год инфляцию 10%, наиболее оптимистичные 25% ожидают в ближайший год инфляцию 3.6%.
Хотя ожидания инфляции на год 6.6%, а рост доходов ожидают лишь на 3.0% в ближайший год, они же американцы ожидают, что расходы вырастут на рекордные 9% в ближайший год и здесь просто взрывной рост в последние месяцы, т.е. тратить планируют широко и размашисто (значит есть что тратить). Ну а если так, то это явный признак, что инфляцию остановить будет сильно сложнее и ставки придется повышать сильнее, чем этого бы хотели Пауэлл, Йеллен и Ко.
@truecon
#США #инфляция #экономика #кризис
Цены производителей в США за май выросли на 0.8% м/м, годовой рост немного замедлился до 10.8% г/г. Базовый индекс растет на 0.5% м/м и 8.5% г/г. Годовые темпы роста замедляются в основном за счет того, что в прошлом году темпы роста цен уже были крайне высокими. В мае немного притормозили все же продукты питания, цены на которые не росли, хотя годовые темпы роста здесь остаются высокими 13.9% г/г. Энергия дорожала на 5% м/м и 45.3% г/г.
При этом, товары без энергии и продуктов питания дорожали достаточно уверенно 0.7% м/м и 9.7% г/г, причем средства производства (в т.ч. оборудование) дорожали на 1% м/м и 12.5% г/г. В целом рост цен в обрабатывающей промышленности ускорился до рекордного уровня 19% г/г, но ситуацию пока спасают услуги, которые дорожают лишь на 0.4% м/м и 7.4% г/г. В целом это скорее стабилизация инфляции на высоких уровнях.
@truecon
Цены производителей в США за май выросли на 0.8% м/м, годовой рост немного замедлился до 10.8% г/г. Базовый индекс растет на 0.5% м/м и 8.5% г/г. Годовые темпы роста замедляются в основном за счет того, что в прошлом году темпы роста цен уже были крайне высокими. В мае немного притормозили все же продукты питания, цены на которые не росли, хотя годовые темпы роста здесь остаются высокими 13.9% г/г. Энергия дорожала на 5% м/м и 45.3% г/г.
При этом, товары без энергии и продуктов питания дорожали достаточно уверенно 0.7% м/м и 9.7% г/г, причем средства производства (в т.ч. оборудование) дорожали на 1% м/м и 12.5% г/г. В целом рост цен в обрабатывающей промышленности ускорился до рекордного уровня 19% г/г, но ситуацию пока спасают услуги, которые дорожают лишь на 0.4% м/м и 7.4% г/г. В целом это скорее стабилизация инфляции на высоких уровнях.
@truecon
#газ #ЕС #США #инфляция
"Если что-нибудь может пойти не так..." (c) Мерфи
Сначала, из-за "несвоевременного возврата газоперекачивающих агрегатов (ГПА) из ремонта компанией Siemens" прокачка газа по Северному потоку сократится на 40%
... потом германское Федеральное сетевое агентство заявило о начале инспекции газопровода "Северный поток" из-за чего прокачка газа по нему с 11 июля 2 недели осуществляться не будет...
... а американский Терминал Freeport LNG заявил, что после пожара не сможет отправлять газ на экспорт не 3 недели, а три месяца ...
В итоге в ЕС газ в несезон вырос на ~20%+, а в США так же снизился )
@truecon
"Если что-нибудь может пойти не так..." (c) Мерфи
Сначала, из-за "несвоевременного возврата газоперекачивающих агрегатов (ГПА) из ремонта компанией Siemens" прокачка газа по Северному потоку сократится на 40%
... потом германское Федеральное сетевое агентство заявило о начале инспекции газопровода "Северный поток" из-за чего прокачка газа по нему с 11 июля 2 недели осуществляться не будет...
... а американский Терминал Freeport LNG заявил, что после пожара не сможет отправлять газ на экспорт не 3 недели, а три месяца ...
В итоге в ЕС газ в несезон вырос на ~20%+, а в США так же снизился )
@truecon
#ЕЦБ #ФРС #Кризис #инфляция #ставки
ЕЦБ сегодня с перепугу решил провести внеочередное заседание, уже очевидно, что рынки гонят центральные банки к обрыву после того, как "великие стимуляторы" заигрались в свои монетарные игры. Доходность греческих гособлигаций приближается к 5% годовых (госдолг 193% ВВП), испанские - выше 4% ... распродают все... и успокоить рынки ЕЦБ не может, а дальнейший рост ставок чреват большими проблемами с долгами.
Сегодня же будет заседание ФРС, где в каком-то смысле наступает момент истины, когда монетарные власти вынуждены будут начинать делать выбор между рецессией и инфляцией, которая все больше выходи из под контроля. Вариантов много от 50 б.п. (по сути анонсированных ФРС), 75 б.п. уже заложенных в ожидания рынков, до 100 б.п. (ждет часть наиболее радикально настроенных). Причем в июле рынок ждет снова 75 б.п. от ФРС ... а хорошего выбора у ФРС нет, попытка обогнать рынок грозит усилением паники, отставание - просто отсрочкой на несколько дней. Пауэлл сегодня опять будет пытаться убедить всех, что они контролируют ситуацию, уныло плетясь за рынком, но они ее уже не очень контролируют и это все более очевидно.
Нюанс в том, что инфляция не останавливается да и не может при таких отрицательных реальных ставках... и геополитических раскладах. Конечно ЦБ будут пытаться успокоить рынки, но верят им все меньше, а дело идет к тому, что рынок накажет их за самоуверенность и недальновидность.
P.S.: Распродажи пошли и в японских бондах ... проверяют прочность Банка Японии
@truecon
ЕЦБ сегодня с перепугу решил провести внеочередное заседание, уже очевидно, что рынки гонят центральные банки к обрыву после того, как "великие стимуляторы" заигрались в свои монетарные игры. Доходность греческих гособлигаций приближается к 5% годовых (госдолг 193% ВВП), испанские - выше 4% ... распродают все... и успокоить рынки ЕЦБ не может, а дальнейший рост ставок чреват большими проблемами с долгами.
Сегодня же будет заседание ФРС, где в каком-то смысле наступает момент истины, когда монетарные власти вынуждены будут начинать делать выбор между рецессией и инфляцией, которая все больше выходи из под контроля. Вариантов много от 50 б.п. (по сути анонсированных ФРС), 75 б.п. уже заложенных в ожидания рынков, до 100 б.п. (ждет часть наиболее радикально настроенных). Причем в июле рынок ждет снова 75 б.п. от ФРС ... а хорошего выбора у ФРС нет, попытка обогнать рынок грозит усилением паники, отставание - просто отсрочкой на несколько дней. Пауэлл сегодня опять будет пытаться убедить всех, что они контролируют ситуацию, уныло плетясь за рынком, но они ее уже не очень контролируют и это все более очевидно.
Нюанс в том, что инфляция не останавливается да и не может при таких отрицательных реальных ставках... и геополитических раскладах. Конечно ЦБ будут пытаться успокоить рынки, но верят им все меньше, а дело идет к тому, что рынок накажет их за самоуверенность и недальновидность.
P.S.: Распродажи пошли и в японских бондах ... проверяют прочность Банка Японии
@truecon
Forwarded from Интерфакс. Рынки
🏦 ЦБ РФ заявил, что конвертировать DR можно будет без помощи зарубежной инфраструктуры
Конвертация депозитарных расписок, которая заблокирована из-за санкционных ограничений, будет возможна через российский депозитарий без необходимости обращения за проведением операций к зарубежной инфраструктуре. При участии Банка России подготовлены поправки в федеральный закон о прекращении программ депозитарных расписок, сообщили "Интерфаксу" в пресс-службе регулятора.
Эти поправки предусматривают специальный порядок конвертации депозитарных расписок в российские акции для владельцев, которые не смогли воспользоваться механизмами депозитарного договора, уточнили в пресс-службе ЦБ РФ.
"Для случаев конвертации с санкционным элементом на стороне эмитента или владельца предусматривается заявительный порядок конвертации через российский депозитарий без необходимости обращения за проведением операций к зарубежной инфраструктуре", - ответили в пресс-службе ЦБ РФ на запрос "Интерфакса".
@ifax_go
Конвертация депозитарных расписок, которая заблокирована из-за санкционных ограничений, будет возможна через российский депозитарий без необходимости обращения за проведением операций к зарубежной инфраструктуре. При участии Банка России подготовлены поправки в федеральный закон о прекращении программ депозитарных расписок, сообщили "Интерфаксу" в пресс-службе регулятора.
Эти поправки предусматривают специальный порядок конвертации депозитарных расписок в российские акции для владельцев, которые не смогли воспользоваться механизмами депозитарного договора, уточнили в пресс-службе ЦБ РФ.
"Для случаев конвертации с санкционным элементом на стороне эмитента или владельца предусматривается заявительный порядок конвертации через российский депозитарий без необходимости обращения за проведением операций к зарубежной инфраструктуре", - ответили в пресс-службе ЦБ РФ на запрос "Интерфакса".
@ifax_go
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Бернанке верит
Бывший глава ФРС Б.Бернанке «вертолет» которого в каком-то смысле и был запущен в кризис 2020 года, написал большую статью о том, почему в этот раз не будет как в 1970-е.
«Не рискуем ли мы повторить этот опыт? Краткий ответ: почти наверняка нет.» - написал он ... почти наверняка – интересно звучит.
Главный аргумент Бернанке – тогда ФРС не была такой независимой как сейчас и было жесткое политическое сопротивление повышению ставок. А сейчас политики поддерживают борьбу с инфляцией – так-то оно так, но будут ли они ее поддерживать, когда борьба приведет к рецессии в экономике – это вопрос открытый и сам Бен философски добавил "пока" поддерживают. Сейчас они ее поддерживают, потому как именно инфляции обрушает рейтинги политиков (рейтинг поддержки Дж.Байдена рухнул уже до 39.5).
Второе ключевое отличие по мнению Бернанке в том, что тогда глава ФРС Бернс считал, что инфляция обусловлена издержками и ФРС не может повлиять на нее... вспоминается «transitory» ... «supply chain» … и т.п. которые Дж.Пауэлл так активно двигал в прошлом году. Сейчас же ФРС считает, что сможет повлиять, замедлив спрос и будет действовать (точно?). Пока правда действует ФРС не особо активно, боясь этот спрос замедлить слишком сильно, поэтому реальные ставки в США за последние 12 месяцев составляли -8.5%, но бывший глава ФРС это называет «задержка, вызванная неправильной диагностикой экономики в 2021 году».
В общем и целом, рынок верит еще, что ФРС справится (правда верит все меньше, учитывая возобновление роста долгосрочных инфляционных ожиданий), активно ужесточая условия. Хотя рынок, похоже, больше боится, судя по распродажам, а вот ФРС эти веру/страх до сих пор не особо оправдывала, за последние три месяца средняя фактическая реальная ставка ФРС составляла -12.3% годовых – победа над инфляцией была близка...
@truecon
Бернанке верит
Бывший глава ФРС Б.Бернанке «вертолет» которого в каком-то смысле и был запущен в кризис 2020 года, написал большую статью о том, почему в этот раз не будет как в 1970-е.
«Не рискуем ли мы повторить этот опыт? Краткий ответ: почти наверняка нет.» - написал он ... почти наверняка – интересно звучит.
Главный аргумент Бернанке – тогда ФРС не была такой независимой как сейчас и было жесткое политическое сопротивление повышению ставок. А сейчас политики поддерживают борьбу с инфляцией – так-то оно так, но будут ли они ее поддерживать, когда борьба приведет к рецессии в экономике – это вопрос открытый и сам Бен философски добавил "пока" поддерживают. Сейчас они ее поддерживают, потому как именно инфляции обрушает рейтинги политиков (рейтинг поддержки Дж.Байдена рухнул уже до 39.5).
Второе ключевое отличие по мнению Бернанке в том, что тогда глава ФРС Бернс считал, что инфляция обусловлена издержками и ФРС не может повлиять на нее... вспоминается «transitory» ... «supply chain» … и т.п. которые Дж.Пауэлл так активно двигал в прошлом году. Сейчас же ФРС считает, что сможет повлиять, замедлив спрос и будет действовать (точно?). Пока правда действует ФРС не особо активно, боясь этот спрос замедлить слишком сильно, поэтому реальные ставки в США за последние 12 месяцев составляли -8.5%, но бывший глава ФРС это называет «задержка, вызванная неправильной диагностикой экономики в 2021 году».
В общем и целом, рынок верит еще, что ФРС справится (правда верит все меньше, учитывая возобновление роста долгосрочных инфляционных ожиданий), активно ужесточая условия. Хотя рынок, похоже, больше боится, судя по распродажам, а вот ФРС эти веру/страх до сих пор не особо оправдывала, за последние три месяца средняя фактическая реальная ставка ФРС составляла -12.3% годовых – победа над инфляцией была близка...
@truecon
#ЕЦБ #Кризис #инфляция #ставки
ЕЦБ все же выпустил пресс-релиз по итогам внеочередного заседания пообещав бороться против рисков фрагментации. Евобанкиры пообещали "проявлять гибкость" при рефинансировании портфеля, т.е. фактически увеличивать долю долгов проблемных стран, для сглаживания ситуации, что будет делать баланс все более "мусорным". Также ЕЦБ поручил комитетам завершить разработку нового механизма против фрагментации.
Заявления позволили отбить доходность итальянских госбумаг с 4.18% до 3.75%. Но это временно ... ЕЦБ обещает бороться с фрагментацией, но когда в одних странах инфляция в евро 6%, а в других 20%, в одних безработица 2.7%, а в других 16%, в одних госдолг 40% % ВВП, а в других 200% ВВП... а с инфляцией нужно как-то бороться... все возможности ЕЦБ заключаются только в том, чтобы покупать на баланс больше ... и больше... и больше долга проблемных экономик... и надеяться, что инфляция рассосется сама.
@truecon
ЕЦБ все же выпустил пресс-релиз по итогам внеочередного заседания пообещав бороться против рисков фрагментации. Евобанкиры пообещали "проявлять гибкость" при рефинансировании портфеля, т.е. фактически увеличивать долю долгов проблемных стран, для сглаживания ситуации, что будет делать баланс все более "мусорным". Также ЕЦБ поручил комитетам завершить разработку нового механизма против фрагментации.
Заявления позволили отбить доходность итальянских госбумаг с 4.18% до 3.75%. Но это временно ... ЕЦБ обещает бороться с фрагментацией, но когда в одних странах инфляция в евро 6%, а в других 20%, в одних безработица 2.7%, а в других 16%, в одних госдолг 40% % ВВП, а в других 200% ВВП... а с инфляцией нужно как-то бороться... все возможности ЕЦБ заключаются только в том, чтобы покупать на баланс больше ... и больше... и больше долга проблемных экономик... и надеяться, что инфляция рассосется сама.
@truecon
European Central Bank
Statement after the ad hoc meeting of the ECB Governing Council
The European Central Bank (ECB) is the central bank of the European Union countries which have adopted the euro. Our main task is to maintain price stability in the euro area and so preserve the purchasing power of the single currency.
Forwarded from Банк России
↪️ С 15 июля 2022 года в рамках основной программы стимулирования кредитования МСП Банк России будет предоставлять банкам кредиты по ключевой ставке, уменьшенной на 1,5 процентного пункта. Аналогичным образом снизится ставка фондирования для банков по ранее выданным по более высокой ставке кредитам в рамках программы.
Предельная ставка для конечных заемщиков будет установлена на уровне ключевой ставки, увеличенной на 3 процентных пункта. Также будут сняты ограничения на предоставление в рамках основной программы кредитов на пополнение оборотных средств, которые были введены в связи с запуском временной программы поддержки оборотного кредитования.
Банки могут продолжать до 15 июля 2022 года кредитование заемщиков на действующих условиях программы.
На реализацию основной программы на новых условиях Банк России выделит 100 млрд рублей сверх фактически использованного лимита на 15 июля 2022 года.
Предельная ставка для конечных заемщиков будет установлена на уровне ключевой ставки, увеличенной на 3 процентных пункта. Также будут сняты ограничения на предоставление в рамках основной программы кредитов на пополнение оборотных средств, которые были введены в связи с запуском временной программы поддержки оборотного кредитования.
Банки могут продолжать до 15 июля 2022 года кредитование заемщиков на действующих условиях программы.
На реализацию основной программы на новых условиях Банк России выделит 100 млрд рублей сверх фактически использованного лимита на 15 июля 2022 года.
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
! ФРС повысила ставку на 75 б.п., уместно дальнейшее повышение ставок
Прогноз по инфляции повышен до 5.2% на текущий год, прогноз по росту ВВП резко понижен до 1.7%, прогноз по ставке на текущий год 3.4%, на следующий год 3.8%.
В общем-то ФРС пытается продемонстрировать, что готова бороться с инфляцией.
@truecon
! ФРС повысила ставку на 75 б.п., уместно дальнейшее повышение ставок
Прогноз по инфляции повышен до 5.2% на текущий год, прогноз по росту ВВП резко понижен до 1.7%, прогноз по ставке на текущий год 3.4%, на следующий год 3.8%.
В общем-то ФРС пытается продемонстрировать, что готова бороться с инфляцией.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Опять "эффект Пауэлла" )
Несмотря на то, что ФРС повысила ставку на 75 б.п. (самое сильное повышение с 1994 года), а глава ФРС указал на готовность повысить ставку на следующем заседании еще на 50-75 б.п. (чуть мягче ожиданий) рынок уже традиционно отреагировал на саму пресс-конференцию главы ФРС Джерома Пауэлла – метнулся вверх. Обычно импульса хватало ненадолго, но он практически неизменно присутствует в период выступления Пауэлла – Кашпировского ... в этот раз хватило совсем ненадолго и все уже снова падает.
Впервые ФРС попыталась хотя бы догнать рыночные ожидания – решение практически им соответствовало, но комментарии главы ФРС были чуть мягче, что породило позитив, как обычно. Нужно делать скидку на то, что глава ФРС часто добавляет свои интерпретации, потому лучше смотреть на факты:
✔️ голосование не было единогласным, Э.Джордж хотела повысить ставку на 50 б.п – по мере ухудшения экономической ситуации решимость будет разваливаться;
✔️ ФРС совершенно неуверенно заявила о экономическом росте и резко понизила прогноз по росту ВВП с 2.8% до трендовых 1.7%;
✔️ прогноз по инфляции на текущий год 5.2% (уже ~3% сделали), по базовой инфляции 4.3% (скорее придется снова повышать);
✔️ и повысила прогноз по безработице до 3.7% на ближайший год, казалось бы логично, но как она снизится при росте экономики и двукратном превышении вакансий над безработными?
✔️ прогноз по ставке 3.4% на конец 2022 год и 3.8% на конец 2023 года – близко к рынку, но зато в 2024 году ставка снизится (при ставке 3.5-4% стоимость обслуживания долга нефинансового сектора в экономик приблизится к пикам 1980-х).
Рынок скорее всего будет «загонять» ФРС дальше, инфляция идет к новым рекордам, экономика начинает загибаться. Учитывая рост долгосрочных инфляционных ожиданий (последнего якоря ФРС) у них практически не осталось аргументов, чтобы хоть как-то обосновывать «самостоятельную» позицию. В США выпущено около $67 трлн долга нефинансового сектора ... надеяться на мягкую посадку в такой ситуации при устойчивом тренде инфляции в районе 5% вряд ли стоит.
@truecon
Опять "эффект Пауэлла" )
Несмотря на то, что ФРС повысила ставку на 75 б.п. (самое сильное повышение с 1994 года), а глава ФРС указал на готовность повысить ставку на следующем заседании еще на 50-75 б.п. (чуть мягче ожиданий) рынок уже традиционно отреагировал на саму пресс-конференцию главы ФРС Джерома Пауэлла – метнулся вверх. Обычно импульса хватало ненадолго, но он практически неизменно присутствует в период выступления Пауэлла – Кашпировского ... в этот раз хватило совсем ненадолго и все уже снова падает.
Впервые ФРС попыталась хотя бы догнать рыночные ожидания – решение практически им соответствовало, но комментарии главы ФРС были чуть мягче, что породило позитив, как обычно. Нужно делать скидку на то, что глава ФРС часто добавляет свои интерпретации, потому лучше смотреть на факты:
✔️ голосование не было единогласным, Э.Джордж хотела повысить ставку на 50 б.п – по мере ухудшения экономической ситуации решимость будет разваливаться;
✔️ ФРС совершенно неуверенно заявила о экономическом росте и резко понизила прогноз по росту ВВП с 2.8% до трендовых 1.7%;
✔️ прогноз по инфляции на текущий год 5.2% (уже ~3% сделали), по базовой инфляции 4.3% (скорее придется снова повышать);
✔️ и повысила прогноз по безработице до 3.7% на ближайший год, казалось бы логично, но как она снизится при росте экономики и двукратном превышении вакансий над безработными?
✔️ прогноз по ставке 3.4% на конец 2022 год и 3.8% на конец 2023 года – близко к рынку, но зато в 2024 году ставка снизится (при ставке 3.5-4% стоимость обслуживания долга нефинансового сектора в экономик приблизится к пикам 1980-х).
Рынок скорее всего будет «загонять» ФРС дальше, инфляция идет к новым рекордам, экономика начинает загибаться. Учитывая рост долгосрочных инфляционных ожиданий (последнего якоря ФРС) у них практически не осталось аргументов, чтобы хоть как-то обосновывать «самостоятельную» позицию. В США выпущено около $67 трлн долга нефинансового сектора ... надеяться на мягкую посадку в такой ситуации при устойчивом тренде инфляции в районе 5% вряд ли стоит.
@truecon
#ставки #CHF
ЦБ Швейцарии, в свойственной ему манере, решил резко повысить ставку с -0.75% до -0.25%, хотя рынок изменений не ждал. Удивительно, но именно швейцарцы в этом плане часто делают резкие движения.
Сегодня еще ждем сюрпризов от Банка Англии (рынок ждет +25 б.п.) ... процесс набирает обороты.
@truecon
ЦБ Швейцарии, в свойственной ему манере, решил резко повысить ставку с -0.75% до -0.25%, хотя рынок изменений не ждал. Удивительно, но именно швейцарцы в этом плане часто делают резкие движения.
Сегодня еще ждем сюрпризов от Банка Англии (рынок ждет +25 б.п.) ... процесс набирает обороты.
@truecon
#ставки #BOE
Банк Англии сюрпризов не любит и будет бороться с 11%-ой инфляцией повышением ставки на 25 б.п. )
Из комментариев: "Ожидается, что инфляция ИПЦ превысит 9% в течение следующих нескольких месяцев и вырастет до чуть более 11% в октябре. "
Хотя 3 из 9 членов заседания все же хотели повысить ставку на 50 б.п., но 6 решили не торопиться и попытаться пересидеть инфляцию.
@truecon
Банк Англии сюрпризов не любит и будет бороться с 11%-ой инфляцией повышением ставки на 25 б.п. )
Из комментариев: "Ожидается, что инфляция ИПЦ превысит 9% в течение следующих нескольких месяцев и вырастет до чуть более 11% в октябре. "
Хотя 3 из 9 членов заседания все же хотели повысить ставку на 50 б.п., но 6 решили не торопиться и попытаться пересидеть инфляцию.
@truecon
#Россия #инфляция #экономика #Кризис #ставки #БанкРоссии
В поисках правила...
Глава Минфина А.Силуанов очертил основные контуры и перспективы нового бюджетного правила.
Каков по сути был сам механизм БП: экономика получает «рентные» доходы от экспорта нефтегаза (их поток слабоуправляем) → компании меняют полученную валюту на рубли и платят налоги в бюджет (валюты стало больше, рубль вырос, рублей стало меньше) → бюджет избыточную часть рублей тратит на покупку валюты (рубли в систему вернулись, валюты стало меньше, курс рубля снизился). Там есть свои нюансы вроде демпфера (субсидирования внутренних цен на бензин) и т.п. но не суть.
БП не влияло на рублевую ликвидность, но делало рубль слабее в периоды хорошей внешней конъюнктуры, сильнее в сложные периоды жесткого падения цен на нефть. Это снижало волатильность курса рубля, одновременно в сложные периоды Минфин тратил «заначки» и меньше занимал, что снижало волатильность ставок долгового рынка. Можно сколько угодно критиковать механизм БП, но он снижал волатильность курса и ставок/бюджета в условиях кризисов. При этом, влияние на курс определяется ценой отсечения ($40+2% в год): чем дальше она от фактического рынка нефти (был в районе $60 за беррель), тем рубль слабее.
Фактически у бюджетного правила было две стороны:
✔️ Стабилизация бюджета: за счет изъятия нестабильной части рентных (сырьевых) доходов в «жирные» периоды высоких цен на нефть, для использования их в «худые» годы низких цен;
✔️ Стабилизация курса: вернее снижение его волатильности за счет того, что запасы накапливались в валюте, ну и некоторое его ослабление из-за консервативной цены отсечения в $40 за баррель;
Первое решаемо без проблем. Второе – в условиях сохраняющейся монополии доллара/евро, токсичных для нас в текущей ситуации, простого решения не имеет. Какие контуры заявлены Минфином:
1️⃣ Оценка исходя из умеренно-оптимистичной цены нефтегаза с учетом объемов (раньше закладывались консервативно-пессимистичные оценки цен);
2️⃣ В предельный уровень расходов будет включаться объем квазирасходов (в т.ч. бюджетные кредиты) ;
3️⃣ Избыточная часть буде накапливаться в рублях и «возможно» юанях (в условиях монопольной роли доллара/евро валютные варианты здесь ограничены).
При этом, переход на полноценное новое БП предполагается только с 2025 года, Минфин рассчитывает потратить на покрытие дефицита 3-4 трлн руб. из ФНБ и ожидает дефицита бюджета в текущем году около 2%. Фактически в 2022-2024 годах никакого полноценного правила пока не будет, а использование юаня все же возможно только по мере существенного наращивания объема расчетов/сбережений/ликвидности в китайской валюте. Но и после этого функции стабилизации курса в бюджетном правиле не просматривается, в среднем это означает рубль крепче (~6…8 руб./долл.), более волатильным, больше зависимым от внешней конъюнктуры ...
@truecon
В поисках правила...
Глава Минфина А.Силуанов очертил основные контуры и перспективы нового бюджетного правила.
Каков по сути был сам механизм БП: экономика получает «рентные» доходы от экспорта нефтегаза (их поток слабоуправляем) → компании меняют полученную валюту на рубли и платят налоги в бюджет (валюты стало больше, рубль вырос, рублей стало меньше) → бюджет избыточную часть рублей тратит на покупку валюты (рубли в систему вернулись, валюты стало меньше, курс рубля снизился). Там есть свои нюансы вроде демпфера (субсидирования внутренних цен на бензин) и т.п. но не суть.
БП не влияло на рублевую ликвидность, но делало рубль слабее в периоды хорошей внешней конъюнктуры, сильнее в сложные периоды жесткого падения цен на нефть. Это снижало волатильность курса рубля, одновременно в сложные периоды Минфин тратил «заначки» и меньше занимал, что снижало волатильность ставок долгового рынка. Можно сколько угодно критиковать механизм БП, но он снижал волатильность курса и ставок/бюджета в условиях кризисов. При этом, влияние на курс определяется ценой отсечения ($40+2% в год): чем дальше она от фактического рынка нефти (был в районе $60 за беррель), тем рубль слабее.
Фактически у бюджетного правила было две стороны:
✔️ Стабилизация бюджета: за счет изъятия нестабильной части рентных (сырьевых) доходов в «жирные» периоды высоких цен на нефть, для использования их в «худые» годы низких цен;
✔️ Стабилизация курса: вернее снижение его волатильности за счет того, что запасы накапливались в валюте, ну и некоторое его ослабление из-за консервативной цены отсечения в $40 за баррель;
Первое решаемо без проблем. Второе – в условиях сохраняющейся монополии доллара/евро, токсичных для нас в текущей ситуации, простого решения не имеет. Какие контуры заявлены Минфином:
1️⃣ Оценка исходя из умеренно-оптимистичной цены нефтегаза с учетом объемов (раньше закладывались консервативно-пессимистичные оценки цен);
2️⃣ В предельный уровень расходов будет включаться объем квазирасходов (в т.ч. бюджетные кредиты) ;
3️⃣ Избыточная часть буде накапливаться в рублях и «возможно» юанях (в условиях монопольной роли доллара/евро валютные варианты здесь ограничены).
При этом, переход на полноценное новое БП предполагается только с 2025 года, Минфин рассчитывает потратить на покрытие дефицита 3-4 трлн руб. из ФНБ и ожидает дефицита бюджета в текущем году около 2%. Фактически в 2022-2024 годах никакого полноценного правила пока не будет, а использование юаня все же возможно только по мере существенного наращивания объема расчетов/сбережений/ликвидности в китайской валюте. Но и после этого функции стабилизации курса в бюджетном правиле не просматривается, в среднем это означает рубль крепче (~6…8 руб./долл.), более волатильным, больше зависимым от внешней конъюнктуры ...
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
США: ликвидность «утекла»
На неделе, впервые за долгий период, портфель гособлигаций на балансе ФРС сократился на $8.7 млрд. Но т.к. это неделя, в которую они рефинансируют погашающиеся ипотечные бумаг (MBS приросли на $20 млрд) – то активы ФРС даже подросли на $14 млрд. Но это скорее техническая история - денег от этого в системе не прибавилось, QT фактически началось. Вообще на неделе "звезды сошлись" – Минфин США в середине месяца проводит расчёты по заимствованиям и заходит часть налогов и это привело к изъятию с рынка $86 млрд, которые ушли на счет в ФРС (вырос до $770 млрд). Добавилось к этому заседание ФРС по ставкам и истерика после выхода данных по инфляции. Банки же перед квартальной отчетностью активно наращивают обратные РЕПО с ФРС (здесь уже $2.42 трлн) и сократили свои депозиты в ФРС до $3.19 трлн – минимального уровня с начала 2021 года, осушая ликвидность.
В итоге все распродавали агрессивно и истерично, хотя пресс-конференция главы ФРС и немного сгладила ситуацию, но это лишь немного смягчило процессы. Кривая госдолга прибилась к 3.5%, акции рухнули. Доходности «мусорных» облигаций взлетели до 8.4% (при продолжении такой динамики здесь может «рвануть»), бумаги инвестиционного уровня перевалили за 5.4% годовых. Но самая большая боль пошла по ипотечным бумагам, доходность которых взлетела до 5.78% годовых, т.е. максимального уровня с 2008 года. В период низких ставок инвесторы искали хоть какую-то положительную реальную долларовую доходность в ипотеке и сейчас за это жестко расплачиваются (особенно активно скупали MBS иностранцы).
Все самое интересное, конечно, еще впереди, но рынок жилья США скоро столкнется с серьезными проблемами при таком росте ставок. Закладки новых домов в мае присели почти на 15%. Судя по всему, 3.5% +/- по ставке ФРС – это примерно тот потолок, за которым очень много чего начнет серьезно ломаться ...
@truecon
США: ликвидность «утекла»
На неделе, впервые за долгий период, портфель гособлигаций на балансе ФРС сократился на $8.7 млрд. Но т.к. это неделя, в которую они рефинансируют погашающиеся ипотечные бумаг (MBS приросли на $20 млрд) – то активы ФРС даже подросли на $14 млрд. Но это скорее техническая история - денег от этого в системе не прибавилось, QT фактически началось. Вообще на неделе "звезды сошлись" – Минфин США в середине месяца проводит расчёты по заимствованиям и заходит часть налогов и это привело к изъятию с рынка $86 млрд, которые ушли на счет в ФРС (вырос до $770 млрд). Добавилось к этому заседание ФРС по ставкам и истерика после выхода данных по инфляции. Банки же перед квартальной отчетностью активно наращивают обратные РЕПО с ФРС (здесь уже $2.42 трлн) и сократили свои депозиты в ФРС до $3.19 трлн – минимального уровня с начала 2021 года, осушая ликвидность.
В итоге все распродавали агрессивно и истерично, хотя пресс-конференция главы ФРС и немного сгладила ситуацию, но это лишь немного смягчило процессы. Кривая госдолга прибилась к 3.5%, акции рухнули. Доходности «мусорных» облигаций взлетели до 8.4% (при продолжении такой динамики здесь может «рвануть»), бумаги инвестиционного уровня перевалили за 5.4% годовых. Но самая большая боль пошла по ипотечным бумагам, доходность которых взлетела до 5.78% годовых, т.е. максимального уровня с 2008 года. В период низких ставок инвесторы искали хоть какую-то положительную реальную долларовую доходность в ипотеке и сейчас за это жестко расплачиваются (особенно активно скупали MBS иностранцы).
Все самое интересное, конечно, еще впереди, но рынок жилья США скоро столкнется с серьезными проблемами при таком росте ставок. Закладки новых домов в мае присели почти на 15%. Судя по всему, 3.5% +/- по ставке ФРС – это примерно тот потолок, за которым очень много чего начнет серьезно ломаться ...
@truecon
Forwarded from Коммерсантъ
#экономика #ЕС #еврозона #экспорт #Кризис
Внешняя торговля: европейский провал
В апреле импорт еврозоны вырос на 7% в евро, экспорт прибавил всего 1.5%, в итоге дефицит внешней торговли поставил рекорд за все время существования валютного союза и составил €31.7 млрд (с поправкой на сезонность). За месяц дефицит удвоился – ситуация здесь ухудшается с каждым месяцем. Годовой прирост импорта составил 39.4% г/г, экспорт прибавил 12.6%. Просто для сравнения – в апреле прошлого года положительное сальдо внешней торговли еврозоны составляло €13.4 млрд, т.е. фактически сальдо торговли ухудшилось за год на €45 млрд в месяц, что в пересчете на год составляет €540 млрд.
В сумме за 4 первых месяца года дефицит составил €85.1 млрд против профицита годом ранее. В целом по ЕС цифры выглядят еще более уныло: за январь-апрель дефицит внешней торговли составил €125.9 млрд против профицита годом ранее €61.1 млрд, а дефицит непосредственно в апреле составил €43.6 млрд против профицита годом ранее €12.6 млрд, т.е. изменение относительно прошлого года €56.2 млрд, что в пересчете на год будет составлять более €670 млрд.
Дефицит с Китаем за январь-апрель вырос с €66 млрд в 2021 году до €122 млрд в 2022 году, дефицит торговли с Россией вырос с €14.7 млрд до €62.6 млрд, дефицит с Норвегией вырос с €0.5 млрд до €23.9 млрд. Сальдо торговли ухудшилось также с Индией, Швейцарией, Великобританией, Турцией, Кореей и пр.
‼️ Евробюрократы неплохо «постарались», такими темпами только прямые потери ЕС во внешней торговле могут составить до €600-800 млрд за год.
P.S.: Экспорт ЕС в РФ сократился на 60% г/г в апреле до €3 млрд, импорт вырос на 76% г/г до €20.1 млрд в месяц.
@truecon
Внешняя торговля: европейский провал
В апреле импорт еврозоны вырос на 7% в евро, экспорт прибавил всего 1.5%, в итоге дефицит внешней торговли поставил рекорд за все время существования валютного союза и составил €31.7 млрд (с поправкой на сезонность). За месяц дефицит удвоился – ситуация здесь ухудшается с каждым месяцем. Годовой прирост импорта составил 39.4% г/г, экспорт прибавил 12.6%. Просто для сравнения – в апреле прошлого года положительное сальдо внешней торговли еврозоны составляло €13.4 млрд, т.е. фактически сальдо торговли ухудшилось за год на €45 млрд в месяц, что в пересчете на год составляет €540 млрд.
В сумме за 4 первых месяца года дефицит составил €85.1 млрд против профицита годом ранее. В целом по ЕС цифры выглядят еще более уныло: за январь-апрель дефицит внешней торговли составил €125.9 млрд против профицита годом ранее €61.1 млрд, а дефицит непосредственно в апреле составил €43.6 млрд против профицита годом ранее €12.6 млрд, т.е. изменение относительно прошлого года €56.2 млрд, что в пересчете на год будет составлять более €670 млрд.
Дефицит с Китаем за январь-апрель вырос с €66 млрд в 2021 году до €122 млрд в 2022 году, дефицит торговли с Россией вырос с €14.7 млрд до €62.6 млрд, дефицит с Норвегией вырос с €0.5 млрд до €23.9 млрд. Сальдо торговли ухудшилось также с Индией, Швейцарией, Великобританией, Турцией, Кореей и пр.
‼️ Евробюрократы неплохо «постарались», такими темпами только прямые потери ЕС во внешней торговле могут составить до €600-800 млрд за год.
P.S.: Экспорт ЕС в РФ сократился на 60% г/г в апреле до €3 млрд, импорт вырос на 76% г/г до €20.1 млрд в месяц.
@truecon
#инфляция #экономика #Кризис #США #ФРС #доллар
НеМягкая посадка ...
На прошлой неделе, Джером Пауэлл, хоть и сгладил общий тон заявления, но надолго этого не хватило, у ФРС сейчас скорее задача сбить потребительский разгон, в т.ч. вербальными интервенциями. Вот и член FOMC К. Уоллер уже в субботу выступил за возможное повторение шага 0.75 п.п. на следующем заседании. Каждый повторяет «ФРС делает все возможное для восстановления ценовой стабильности» даже чаще, чем в прошлом году повторяли «transitory».
Доверие к ФРС сильно потрепано в результате ошибок в оценке ситуации с инфляцией, потому вербальные интервенции должны подтверждаться агрессивными действиями, иначе никто уже не верит. Одновременно руководство ФРС пытается убедить в возможности мягкой посадки, что крайне сомнительно в сильно дифференцированной системе распределения рисков: кто-то обязательно упадет раньше, чем будет экономически целесообразно будет останавливать ужесточение, кто и что – это вопрос открытый, потому как объективно определить распределение рисков в финансовой системе просто невозможно. Верить «решимости ФРС» и разговорам о «мягкой посадке» можно примерно также как «инфляция временна».
Но до осени у ФРС нет иных вариантов кроме как проявлять агрессивность, чтобы хоть как-то попытаться вернуть себе доверие. На самом деле ФРС и ЕЦБ беспокоятся не только об этом, на неделе ЕЦБ опубликовал обзор о роли евро, в котором рассказал, что позиции евро стабильны. А ФРС провела конференцию «International Roles of the U.S. Dollar», на самом деле сам факт проведения этой конференции говорит о том, что товарищи сильно напряглись. Отчасти это обусловлено недавним отчетом МВФ, который фактически признал снижение не только доли доллара, но и то, что теряет он ее в пользу валют «малых экономик» ... «известных хорошим управлением, экономической стабильностью и надежными финансами» и это не США и не еврозона, которые такими качествами не отличаются. Выступая на конференции Дж.Пауэлл, конечно, снова рассказал р приверженности ФРС «мандату по обеспечению стабильности цен», но заявил и то, что выполнение целей зависит от поддержания финансовой стабильности. Проблема в том, что мы находимся в ситуации, когда «твердая приверженность» находится в жестком противоречии с «финансовой стабильностью», здесь или крестик... или трусы..., но этот вопрос глава ФРС раскрывать не стал, просто сигнализировав, что финансовую стабильность они поддержат (читай зальют систему ликвидностью, если вдруг что-то рухнет). Интересным было от Пауэлла и «в мировой валютной системе происходят быстрые изменения, которые могут повлиять на международную роль доллара в будущем»...
НеМягкая посадка ...
На прошлой неделе, Джером Пауэлл, хоть и сгладил общий тон заявления, но надолго этого не хватило, у ФРС сейчас скорее задача сбить потребительский разгон, в т.ч. вербальными интервенциями. Вот и член FOMC К. Уоллер уже в субботу выступил за возможное повторение шага 0.75 п.п. на следующем заседании. Каждый повторяет «ФРС делает все возможное для восстановления ценовой стабильности» даже чаще, чем в прошлом году повторяли «transitory».
Доверие к ФРС сильно потрепано в результате ошибок в оценке ситуации с инфляцией, потому вербальные интервенции должны подтверждаться агрессивными действиями, иначе никто уже не верит. Одновременно руководство ФРС пытается убедить в возможности мягкой посадки, что крайне сомнительно в сильно дифференцированной системе распределения рисков: кто-то обязательно упадет раньше, чем будет экономически целесообразно будет останавливать ужесточение, кто и что – это вопрос открытый, потому как объективно определить распределение рисков в финансовой системе просто невозможно. Верить «решимости ФРС» и разговорам о «мягкой посадке» можно примерно также как «инфляция временна».
Но до осени у ФРС нет иных вариантов кроме как проявлять агрессивность, чтобы хоть как-то попытаться вернуть себе доверие. На самом деле ФРС и ЕЦБ беспокоятся не только об этом, на неделе ЕЦБ опубликовал обзор о роли евро, в котором рассказал, что позиции евро стабильны. А ФРС провела конференцию «International Roles of the U.S. Dollar», на самом деле сам факт проведения этой конференции говорит о том, что товарищи сильно напряглись. Отчасти это обусловлено недавним отчетом МВФ, который фактически признал снижение не только доли доллара, но и то, что теряет он ее в пользу валют «малых экономик» ... «известных хорошим управлением, экономической стабильностью и надежными финансами» и это не США и не еврозона, которые такими качествами не отличаются. Выступая на конференции Дж.Пауэлл, конечно, снова рассказал р приверженности ФРС «мандату по обеспечению стабильности цен», но заявил и то, что выполнение целей зависит от поддержания финансовой стабильности. Проблема в том, что мы находимся в ситуации, когда «твердая приверженность» находится в жестком противоречии с «финансовой стабильностью», здесь или крестик... или трусы..., но этот вопрос глава ФРС раскрывать не стал, просто сигнализировав, что финансовую стабильность они поддержат (читай зальют систему ликвидностью, если вдруг что-то рухнет). Интересным было от Пауэлла и «в мировой валютной системе происходят быстрые изменения, которые могут повлиять на международную роль доллара в будущем»...
.. Но, учитывая то, что в принципе современные доллары обеспечены по большей части «приверженностью к инфляционному таргетированию», которая подвергается серьезным сомнениям, самое время обновить историю с «всадниками инфляции»:
1️⃣ Рынок труда: рекордный дефицит рабочей силы в силе, вакансии практически вдвое превышают количество безработных, фонд зарплат растет в номинале в 2 раза быстрее, чем до кризиса;
2️⃣ Избыточные сбережения: депозиты на $4.5 трлн превышают уровни докризисного тренда, сейчас уровень депозитов достиг рекордных 101% от расп. доходов, для США нормальный уровень 75-80%, а это означает огромный запас ресурсов для продолжения активного потребления;
3️⃣ Долговая нагрузка на очень низких уровнях: сам долг около 80% ВВП уровень начала 2000-х, стоимость обслуживания долга чуть выше 9% от расп. доходов – глубоко внизу, объем ипотеки к стоимости недвижимости на уровне 1980-х.
4️⃣ Эффект богатства: стоимость активов составляет фантастические 920% от расп. доходов американских домохозяйств, в 1 квартале, падение акций было компенсировано ростом недвижимости – здесь, конечно, впереди может быть непростая история;
Американцам есть что тратить (зарплаты и сбережения), они могут занимать даже дорого (активно начали в последнее время). Рынок недвижимости начинает скукоживаться при ипотечной ставке 5.8%, но здесь есть нюанс – схлопывается стройка и спрос на новые (еще не построенные) дома, американцы просто не могут себе позволить платить выросшую аренду (+20%) и ипотеку (+50...60%) в ожидании достройки. Но на рынке готового жилья сохраняется сильнейший дефицит предложения (в объеме 2 месяца продаж) и, если стройка будет падать в объемах, дефицит еще может усилиться. И в этом плане здесь еще осталось место для инерции.
И это ситуация, когда раньше рухнет какая-нибудь крупная закредитованная корпорация, набравший кредитное плечо фонд, или банк, суверенный заемщик из EM (слабый DM) чем остановится американский потребитель, и что тогда будет делать Джером Пауэлл - решать вопросы финансовой стабильности ... такие вот дела.
@truecon
1️⃣ Рынок труда: рекордный дефицит рабочей силы в силе, вакансии практически вдвое превышают количество безработных, фонд зарплат растет в номинале в 2 раза быстрее, чем до кризиса;
2️⃣ Избыточные сбережения: депозиты на $4.5 трлн превышают уровни докризисного тренда, сейчас уровень депозитов достиг рекордных 101% от расп. доходов, для США нормальный уровень 75-80%, а это означает огромный запас ресурсов для продолжения активного потребления;
3️⃣ Долговая нагрузка на очень низких уровнях: сам долг около 80% ВВП уровень начала 2000-х, стоимость обслуживания долга чуть выше 9% от расп. доходов – глубоко внизу, объем ипотеки к стоимости недвижимости на уровне 1980-х.
4️⃣ Эффект богатства: стоимость активов составляет фантастические 920% от расп. доходов американских домохозяйств, в 1 квартале, падение акций было компенсировано ростом недвижимости – здесь, конечно, впереди может быть непростая история;
Американцам есть что тратить (зарплаты и сбережения), они могут занимать даже дорого (активно начали в последнее время). Рынок недвижимости начинает скукоживаться при ипотечной ставке 5.8%, но здесь есть нюанс – схлопывается стройка и спрос на новые (еще не построенные) дома, американцы просто не могут себе позволить платить выросшую аренду (+20%) и ипотеку (+50...60%) в ожидании достройки. Но на рынке готового жилья сохраняется сильнейший дефицит предложения (в объеме 2 месяца продаж) и, если стройка будет падать в объемах, дефицит еще может усилиться. И в этом плане здесь еще осталось место для инерции.
И это ситуация, когда раньше рухнет какая-нибудь крупная закредитованная корпорация, набравший кредитное плечо фонд, или банк, суверенный заемщик из EM (слабый DM) чем остановится американский потребитель, и что тогда будет делать Джером Пауэлл - решать вопросы финансовой стабильности ... такие вот дела.
@truecon
#Германия #инфляция #экономика #Кризис
Германия: разгон инфляции пока в силе
В мае цены производителей Германии продолжили бойкий рост на 1.6% м/м, годовой прирост цен поставил новый рекорд 33.6% г/г – это очередной рекорд. В принципе все сектора выдают повышенную инфляцию, хотя рост цен на энергию (2.5% м/м и 87.1% г/г) оставался главным драйвером. Но бурно растут цены на потребительские товары краткосрочного пользования (1.3% м/м и 14.7% г/г), долгосрочного пользования (1.1% м/м и 9.4% г/г), средства производства (0.5% м/м и 7.1% г/г). Рост цен производителей ускорялся повсеместно – это будет транслироваться и в экспортные цены и во внутренние потребительские цены.
Очевидно, все это сильно ударит по конкурентоспособности немецкой экономики, а в итоге и по экспорту, производству и экономике в целом.
@truecon
Германия: разгон инфляции пока в силе
В мае цены производителей Германии продолжили бойкий рост на 1.6% м/м, годовой прирост цен поставил новый рекорд 33.6% г/г – это очередной рекорд. В принципе все сектора выдают повышенную инфляцию, хотя рост цен на энергию (2.5% м/м и 87.1% г/г) оставался главным драйвером. Но бурно растут цены на потребительские товары краткосрочного пользования (1.3% м/м и 14.7% г/г), долгосрочного пользования (1.1% м/м и 9.4% г/г), средства производства (0.5% м/м и 7.1% г/г). Рост цен производителей ускорялся повсеместно – это будет транслироваться и в экспортные цены и во внутренние потребительские цены.
Очевидно, все это сильно ударит по конкурентоспособности немецкой экономики, а в итоге и по экспорту, производству и экономике в целом.
@truecon
#рубль #Россия #экономика #ликвидность #БанкРоссии
Страсти вокруг курса рубля ...
На ПМЭФ Первый вице-премьер А.Р. Белоусов заявил об обсуждениях «таргетирования» курса, почему в кавычках – потому, что СМИ похоже несколько обострили сами заявления, из контекста ясно, что речь больше шла о поиске механизмов возврата курса к более комфортным (для экспортеров и бюджета) уровням 70-80 руб./долл. Зампред Банка России А.Б.Заботкин прокомментировал: «Любые идеи, связанные с таргетированием курса, в случае их реализации неизбежно приведут к снижению эффективности и потере суверенитета проводимой экономической политики». С точки зрения качества и самостоятельности денежно-кредитной политики таргетирование инфляции является намного более правильным, хоть и более сложным.
Курс рубля: управление курсом (в обычной ситуации) – это значительно более простой понятный механизм, курс один для всех и всем понятен. Но ... управление курсом означает, что вы влияете лишь на 1/3 потребительской корзины, которая связана с импортом. Т.е. таргетируется ценность рубля только относительно импорта. И полностью отражаете в своих ценах, как инфляцию внешней валюты, так и изменение ее курса. Но это в обычной ситуации, в текущей ситуации, когда США и ЕС сильно ограничили использования своих валют в РФ, а также ограничивают поставки на наш рынок и действуют в направлении сворачивания торговых взаимосвязей... допуская рекордную инфляцию, вообще встает философский вопрос: а к курсу чего рубль стоит таргетировать, даже если это делать?
Курс важен для экспортеров, так как цены на экспортные товары определяются в этих самых токсичных (для нас) валютах, которые имеют монополию в мировой финансовой системе. Но, учитывая, что мы не можем их накапливать – то и управлять здесь чем-то будет крайне сложно, а главное дорого и рискованно. Решение здесь – это максимальный отказ от использования этих валют, что также несет издержки, но и издержки продолжения работы с долларом/евро тоже огромны. При этом, ценообразование на экспортные товары происходит сейчас в значительном отрыве от цен на мировом рынке – это нужно учитывать.
Таргетирование инфляции – это намного более широкая и правильная категория определения ценности фиатных денег, отражающая его покупательную способность в среднем на длительном промежутке времени. Но и намного более «туманная», инфляция у каждого своя, ее средний уровень трудно «пощупать» и ощутить, методология расчета инфляции может не вполне отражать реальность. Управлять ей объективно сложнее и нет прямых механизмов, при этом, инфляционное таргетирование – это долгосрочная история, скорее основанная на формировании доверия. Чтобы сформировать доверие к тому, что покупательная способность рубля будет меняться предсказуемо, необходимо много лет этот режим поддерживать. В этом плане правильно сохранить тарегтирование инфляции, но найти и новые механизмы стабилизации курса.
Безусловно, текущий курс рубля многих напряг. Проблема в том, что курс теперь может быть очень волатилен, может 50, а может и 100. Т.к. возможности накопления валюты крайне ограничены, а риски этого накопления очень высоки, то основное решение – это отказ от расчетов/накоплений в «токсичных» валютах, а также поиск механизмов гибкого управления импортом, импортозамещение (где это целесообразно), гибкие механизмы быстрого наращивания внутренних инвестиций. Из механизмов управления импортом – это субсидированное нецентрализованное финансирование накопления импортных запасов (склады), авансирование долгосрочных поставок (импортные кредиты под долгосрочные поставки), инвестиции/финансирование в обмен на стабильные будущие поставки и т.п. И «копать» в общем-то нужно в этом направлении ...
P.S.: Налоговый период утопил доллар ниже 54 руб./долл., а реальный эффективный курс при таких уровнях превысит максимумы 2010-х...
P.P.S.: Ну например можно дать $10-20 млрд кредит Турции/Египту, и возвращать их в виде "кэшбэка" 10-20% с каждой организованной поездки и т.п. )
❗️Выше исключительно личное мнение
@truecon
Страсти вокруг курса рубля ...
На ПМЭФ Первый вице-премьер А.Р. Белоусов заявил об обсуждениях «таргетирования» курса, почему в кавычках – потому, что СМИ похоже несколько обострили сами заявления, из контекста ясно, что речь больше шла о поиске механизмов возврата курса к более комфортным (для экспортеров и бюджета) уровням 70-80 руб./долл. Зампред Банка России А.Б.Заботкин прокомментировал: «Любые идеи, связанные с таргетированием курса, в случае их реализации неизбежно приведут к снижению эффективности и потере суверенитета проводимой экономической политики». С точки зрения качества и самостоятельности денежно-кредитной политики таргетирование инфляции является намного более правильным, хоть и более сложным.
Курс рубля: управление курсом (в обычной ситуации) – это значительно более простой понятный механизм, курс один для всех и всем понятен. Но ... управление курсом означает, что вы влияете лишь на 1/3 потребительской корзины, которая связана с импортом. Т.е. таргетируется ценность рубля только относительно импорта. И полностью отражаете в своих ценах, как инфляцию внешней валюты, так и изменение ее курса. Но это в обычной ситуации, в текущей ситуации, когда США и ЕС сильно ограничили использования своих валют в РФ, а также ограничивают поставки на наш рынок и действуют в направлении сворачивания торговых взаимосвязей... допуская рекордную инфляцию, вообще встает философский вопрос: а к курсу чего рубль стоит таргетировать, даже если это делать?
Курс важен для экспортеров, так как цены на экспортные товары определяются в этих самых токсичных (для нас) валютах, которые имеют монополию в мировой финансовой системе. Но, учитывая, что мы не можем их накапливать – то и управлять здесь чем-то будет крайне сложно, а главное дорого и рискованно. Решение здесь – это максимальный отказ от использования этих валют, что также несет издержки, но и издержки продолжения работы с долларом/евро тоже огромны. При этом, ценообразование на экспортные товары происходит сейчас в значительном отрыве от цен на мировом рынке – это нужно учитывать.
Таргетирование инфляции – это намного более широкая и правильная категория определения ценности фиатных денег, отражающая его покупательную способность в среднем на длительном промежутке времени. Но и намного более «туманная», инфляция у каждого своя, ее средний уровень трудно «пощупать» и ощутить, методология расчета инфляции может не вполне отражать реальность. Управлять ей объективно сложнее и нет прямых механизмов, при этом, инфляционное таргетирование – это долгосрочная история, скорее основанная на формировании доверия. Чтобы сформировать доверие к тому, что покупательная способность рубля будет меняться предсказуемо, необходимо много лет этот режим поддерживать. В этом плане правильно сохранить тарегтирование инфляции, но найти и новые механизмы стабилизации курса.
Безусловно, текущий курс рубля многих напряг. Проблема в том, что курс теперь может быть очень волатилен, может 50, а может и 100. Т.к. возможности накопления валюты крайне ограничены, а риски этого накопления очень высоки, то основное решение – это отказ от расчетов/накоплений в «токсичных» валютах, а также поиск механизмов гибкого управления импортом, импортозамещение (где это целесообразно), гибкие механизмы быстрого наращивания внутренних инвестиций. Из механизмов управления импортом – это субсидированное нецентрализованное финансирование накопления импортных запасов (склады), авансирование долгосрочных поставок (импортные кредиты под долгосрочные поставки), инвестиции/финансирование в обмен на стабильные будущие поставки и т.п. И «копать» в общем-то нужно в этом направлении ...
P.S.: Налоговый период утопил доллар ниже 54 руб./долл., а реальный эффективный курс при таких уровнях превысит максимумы 2010-х...
P.P.S.: Ну например можно дать $10-20 млрд кредит Турции/Египту, и возвращать их в виде "кэшбэка" 10-20% с каждой организованной поездки и т.п. )
❗️Выше исключительно личное мнение
@truecon
