#экономика #США #безработица #инфляция
ФРС безнадежно отстала: почти 2 вакансии на безработного
Сегодня вышли данные о количестве открытых вакансий в США за март, количество открытых вакансий достигло нового рекорда 11.55 млн, а в частном секторе оно достигло 10.5 млн. Это означает, что соотношение открытых вакансий к количеству безработных достигло 1.94, т.е. почти 2 вакансии на одного официального безработного. Такого в экономике не было никогда, рынок труда жестко перегрет, причем уже через несколько месяцев дефицит на рынке труда будет еще больше и чем дальше, тем более агрессивно компаниям придется повышать з/п, чтобы заполнить имеющиеся вакансии. А где рост зарплат – там и рост кредита, что будет топливом для более устойчивой инфляции (не связанной только с отдельными факторами вроде цен на энергию, продукты питания и автомобили).
ФРС здесь не просто опоздала с ужесточением политики, она безнадежно отстала. Для выравнивания ситуации и избежания бурной инфляции зарплат (никак не связанной с ростом производительности) ей придется загнать экономику в рецессию, чтобы разгрузить рынок труда. При этом, фактически уже в 1 квартале 2022 года экономика США входит в рецессию. В этой ситуации надежды Дж.Пауэлла о том, чтобы мягко присадить экономику и при этом победить инфляцию выглядят призрачными и скорее несбыточными.
@truecon
ФРС безнадежно отстала: почти 2 вакансии на безработного
Сегодня вышли данные о количестве открытых вакансий в США за март, количество открытых вакансий достигло нового рекорда 11.55 млн, а в частном секторе оно достигло 10.5 млн. Это означает, что соотношение открытых вакансий к количеству безработных достигло 1.94, т.е. почти 2 вакансии на одного официального безработного. Такого в экономике не было никогда, рынок труда жестко перегрет, причем уже через несколько месяцев дефицит на рынке труда будет еще больше и чем дальше, тем более агрессивно компаниям придется повышать з/п, чтобы заполнить имеющиеся вакансии. А где рост зарплат – там и рост кредита, что будет топливом для более устойчивой инфляции (не связанной только с отдельными факторами вроде цен на энергию, продукты питания и автомобили).
ФРС здесь не просто опоздала с ужесточением политики, она безнадежно отстала. Для выравнивания ситуации и избежания бурной инфляции зарплат (никак не связанной с ростом производительности) ей придется загнать экономику в рецессию, чтобы разгрузить рынок труда. При этом, фактически уже в 1 квартале 2022 года экономика США входит в рецессию. В этой ситуации надежды Дж.Пауэлла о том, чтобы мягко присадить экономику и при этом победить инфляцию выглядят призрачными и скорее несбыточными.
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
ФРС в погоне за ожиданиями
Сегодня ФРС должна принять свое первое агрессивное решение по ставкам (+50 б.п.) и начать сокращение активов. Еще когда Д.Трамп в первый раз назначал Дж.Пауэлла главой ФРС было понято, что это будет экономически слабый состав. Но сейчас Феду просто некуда особо деться, из всех якорей остался только один – долгосрочные инфляционные ожидания, которые по инерции пока держатся на приемлемых уровнях. Если этот якорь сорвет – то процессы будут развиваться совсем иначе.
«Failed & humbled Fed» попинывают все кому не лень не особо стесняясь в выражениях. В таких условиях выбора у ФРС особого нет, т.к. нужен как минимум краткосрочный рывок, чтобы хотя бы показать готовность побороться с инфляцией.
Особенность ситуации в том, что чем активнее ФРС показывает свою готовность бороться с инфляцией – тем агрессивнее их начинает загонять рынок дальше и дальше, в этом вся природа рынка. Ожидания по ставкам на ближайших заседаниях 50/75/50, т.е. повышение ставок на 1.75 п.п. на ближайших трех заседаниях. Доходности гособлигаций на 5 и 10 лет перевалили за 3% годовых, а кривая после трех лет практически плоская. И это несмотря на то, что Минфин США практически перестал занимать в последние месяцы. Правда одновременно Минфин США изъял ликвидность (через апрельские налоги) и сейчас у него на счетах почти триллион долларов, что будет сглаживать ситуацию с ликвидностью на первом этапе, когда ФРС начнет сокращать баланс.
Инфляция: здесь временный потолок достигнут, по крайней мере пока, активный рост цен начался весной прошлого года, за 4 месяца с марта по июнь прошлого года инфляция в США в среднем составляла 0.7% в месяц (соответствует ~9% в год). Учитывая, что устойчивый инфляционный фон остается в районе 5% +/-, цены на подержанные авто немного присели в апреле, средняя цена на бензин – тоже, годовая инфляция до июля должна приседать, но остается крайне высокая неопределенность со стороны цен на продукты питания, которые продолжают разгоняться и риски нефтяного эмбарго. Ну и все показатели по деловой активности продолжают указывать на сохранение широкого фронта повышения зарплат и цен компаниями.
«Униженной» ФРС ничего не остается как быть агрессивной в попытках угнаться за рыночными ожиданиями, но делать ей это придется с оглядкой на риски рецессии. В этом плане я бы не ждал каких-то больших сюрпризов от решения по ставкам, ФРС проявит агрессивность, но подозреваю этого запала хватит не так уж надолго – до осени.
@truecon
ФРС в погоне за ожиданиями
Сегодня ФРС должна принять свое первое агрессивное решение по ставкам (+50 б.п.) и начать сокращение активов. Еще когда Д.Трамп в первый раз назначал Дж.Пауэлла главой ФРС было понято, что это будет экономически слабый состав. Но сейчас Феду просто некуда особо деться, из всех якорей остался только один – долгосрочные инфляционные ожидания, которые по инерции пока держатся на приемлемых уровнях. Если этот якорь сорвет – то процессы будут развиваться совсем иначе.
«Failed & humbled Fed» попинывают все кому не лень не особо стесняясь в выражениях. В таких условиях выбора у ФРС особого нет, т.к. нужен как минимум краткосрочный рывок, чтобы хотя бы показать готовность побороться с инфляцией.
Особенность ситуации в том, что чем активнее ФРС показывает свою готовность бороться с инфляцией – тем агрессивнее их начинает загонять рынок дальше и дальше, в этом вся природа рынка. Ожидания по ставкам на ближайших заседаниях 50/75/50, т.е. повышение ставок на 1.75 п.п. на ближайших трех заседаниях. Доходности гособлигаций на 5 и 10 лет перевалили за 3% годовых, а кривая после трех лет практически плоская. И это несмотря на то, что Минфин США практически перестал занимать в последние месяцы. Правда одновременно Минфин США изъял ликвидность (через апрельские налоги) и сейчас у него на счетах почти триллион долларов, что будет сглаживать ситуацию с ликвидностью на первом этапе, когда ФРС начнет сокращать баланс.
Инфляция: здесь временный потолок достигнут, по крайней мере пока, активный рост цен начался весной прошлого года, за 4 месяца с марта по июнь прошлого года инфляция в США в среднем составляла 0.7% в месяц (соответствует ~9% в год). Учитывая, что устойчивый инфляционный фон остается в районе 5% +/-, цены на подержанные авто немного присели в апреле, средняя цена на бензин – тоже, годовая инфляция до июля должна приседать, но остается крайне высокая неопределенность со стороны цен на продукты питания, которые продолжают разгоняться и риски нефтяного эмбарго. Ну и все показатели по деловой активности продолжают указывать на сохранение широкого фронта повышения зарплат и цен компаниями.
«Униженной» ФРС ничего не остается как быть агрессивной в попытках угнаться за рыночными ожиданиями, но делать ей это придется с оглядкой на риски рецессии. В этом плане я бы не ждал каких-то больших сюрпризов от решения по ставкам, ФРС проявит агрессивность, но подозреваю этого запала хватит не так уж надолго – до осени.
@truecon
#Россия #ставки #банки #рубль #Кризис #БанкРоссии #долг
Ушли под 70 ...
В ожидании новых «подарков» от ЕС курс рубля снова резко укрепился, на самом деле это уже происходит системно, видимо, по причине того, что ряд участников рынка пытается сократить свою валютную позицию. Такие же распродажи проходили и в прошлые разы. В итоге курс доллара на Мосбирже провалился ниже 69 руб./долл., а курс евро в районе 72 руб./долл. Достаточно сильный экспорт на фоне слабого импорта, продолжает давить на курс. Учитывая, что безналичный доллар/евро в России девать особо некуда, политику девалютизации Банка России (повышение ставки обязательных резервов по валюте до 4%), а накапливать валюту на внешних счетах в текущих условиях просто опасно... очевидно, что среда для валютных сбережений в долларах/евро внутри РФ будет оставаться крайне некомфортной, просто объективно эту валюту некуда использовать.
Банк России ввел ряд послаблений по продаже валютной выручки для экспортеров, но это вряд ли будет как-то сильно влиять на ситуацию в текущем моменте именно по той причине, что находиться в валюте компаниям тоже некомфортно, а потребности в валюте для импорта у экспортеров сейчас ограничены. Основной канал куда валюта может быть направлена – это импорт (для импортеров курсовая ситуация крайне позитивна), но здесь свои сложности, потому курс продавливается все ниже. Причем даже несмотря на то, что экспортная цена на нефть по данным Минфина: «Средняя цена на нефть марки Urals в апреле 2022 года сложилась в размере $70,52 за баррель».
При нормальной ситуации при прочих равных и без покупок валюты в ФНБ, курс доллара 68-70 был бы вполне нормальным при ценах на нефть $70-75 и отсутствии импортных ограничений. Сейчас же совсем иная среда (импорт не тот, ограничения на потоки капитала, ограничения на экспорт) ... потому курс может колебаться очень широко ... но все же вряд ли мы его увидим ниже 60.
P.S.:бюджету и экспортерам такая ситуация, конечно, крайне некомфортна, но по-хорошему в моменте импорт намного важнее
❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, написанное в свободное время, носит только общеинформационный характер и не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon
Ушли под 70 ...
В ожидании новых «подарков» от ЕС курс рубля снова резко укрепился, на самом деле это уже происходит системно, видимо, по причине того, что ряд участников рынка пытается сократить свою валютную позицию. Такие же распродажи проходили и в прошлые разы. В итоге курс доллара на Мосбирже провалился ниже 69 руб./долл., а курс евро в районе 72 руб./долл. Достаточно сильный экспорт на фоне слабого импорта, продолжает давить на курс. Учитывая, что безналичный доллар/евро в России девать особо некуда, политику девалютизации Банка России (повышение ставки обязательных резервов по валюте до 4%), а накапливать валюту на внешних счетах в текущих условиях просто опасно... очевидно, что среда для валютных сбережений в долларах/евро внутри РФ будет оставаться крайне некомфортной, просто объективно эту валюту некуда использовать.
Банк России ввел ряд послаблений по продаже валютной выручки для экспортеров, но это вряд ли будет как-то сильно влиять на ситуацию в текущем моменте именно по той причине, что находиться в валюте компаниям тоже некомфортно, а потребности в валюте для импорта у экспортеров сейчас ограничены. Основной канал куда валюта может быть направлена – это импорт (для импортеров курсовая ситуация крайне позитивна), но здесь свои сложности, потому курс продавливается все ниже. Причем даже несмотря на то, что экспортная цена на нефть по данным Минфина: «Средняя цена на нефть марки Urals в апреле 2022 года сложилась в размере $70,52 за баррель».
При нормальной ситуации при прочих равных и без покупок валюты в ФНБ, курс доллара 68-70 был бы вполне нормальным при ценах на нефть $70-75 и отсутствии импортных ограничений. Сейчас же совсем иная среда (импорт не тот, ограничения на потоки капитала, ограничения на экспорт) ... потому курс может колебаться очень широко ... но все же вряд ли мы его увидим ниже 60.
P.S.:бюджету и экспортерам такая ситуация, конечно, крайне некомфортна, но по-хорошему в моменте импорт намного важнее
❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, написанное в свободное время, носит только общеинформационный характер и не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Позади паровоза
«У нас есть как необходимые нам инструменты, так и решимость, которая потребуется для восстановления ценовой стабильности» ...сказал глава ФРС Дж.Пауэлл и решительно пристроился в хвосте паровоза. На этом можно было бы завершить, но ...
Очевидно, падение ВВП в первом квартале смутило ФРС, Пауэлл даже в некотором смысле оправдывался за повышение ставок при падении ВВП. Объективно ФРС пошла осторожнее, чем ожидали рынки (что не могло рынки не порадовать):
✔️ Повышение ставок на 50 б.п. на ближайших двух заседаниях, что несколько ниже траектории ожиданий рынка;
✔️ Сокращение баланса ФРС на первом этапе будет осторожным, 3 месяца - половина заявленного объема ($47.5 млрд), потом по $90 млрд, а начинается все только с июня, т.е. потенциально ~$0.52 трлн до конца года, что на фоне роспуска избыточной ликвидности Минфина ($0.96 трлн) не так уж и ужесточит условия.
Глава ФРС в ответе практически на каждый вопрос повторял, что верит в возможность остановить инфляцию без жесткой посадки экономики (также как во временность инфляции?). Но от вопроса хватит ли у ФРС решимости бороться даже ценой рецессии гибко открутился.
На выходе: ФРС осторожна и явно побаивается ухудшения экономической ситуации, повышение ставок на 1 п.п. к концу лета будет иметь лишь ограниченное влияние на инфляцию, при значимом ухудшении экономической ситуации ФРС скорее позволит инфляции быть выше, чем экономике ниже.
Рынки, конечно, порадовались, впрочем, как практически каждой пресс-конференции Дж.Пауэлла, правда обычно радости хватало не больше, чем на неделю ... посмотрим ...
@truecon
Позади паровоза
«У нас есть как необходимые нам инструменты, так и решимость, которая потребуется для восстановления ценовой стабильности» ...сказал глава ФРС Дж.Пауэлл и решительно пристроился в хвосте паровоза. На этом можно было бы завершить, но ...
Очевидно, падение ВВП в первом квартале смутило ФРС, Пауэлл даже в некотором смысле оправдывался за повышение ставок при падении ВВП. Объективно ФРС пошла осторожнее, чем ожидали рынки (что не могло рынки не порадовать):
✔️ Повышение ставок на 50 б.п. на ближайших двух заседаниях, что несколько ниже траектории ожиданий рынка;
✔️ Сокращение баланса ФРС на первом этапе будет осторожным, 3 месяца - половина заявленного объема ($47.5 млрд), потом по $90 млрд, а начинается все только с июня, т.е. потенциально ~$0.52 трлн до конца года, что на фоне роспуска избыточной ликвидности Минфина ($0.96 трлн) не так уж и ужесточит условия.
Глава ФРС в ответе практически на каждый вопрос повторял, что верит в возможность остановить инфляцию без жесткой посадки экономики (также как во временность инфляции?). Но от вопроса хватит ли у ФРС решимости бороться даже ценой рецессии гибко открутился.
На выходе: ФРС осторожна и явно побаивается ухудшения экономической ситуации, повышение ставок на 1 п.п. к концу лета будет иметь лишь ограниченное влияние на инфляцию, при значимом ухудшении экономической ситуации ФРС скорее позволит инфляции быть выше, чем экономике ниже.
Рынки, конечно, порадовались, впрочем, как практически каждой пресс-конференции Дж.Пауэлла, правда обычно радости хватало не больше, чем на неделю ... посмотрим ...
@truecon
#экономика #США #экспорт #Кризис
Американский «пылесос» на полной мощности
Вышли более полные данные по внешней торговле США за март, общий дефицит внешней торговли достиг рекордных $109.8 млрд, что на 54% больше уровней прошлого года $20 млрд больше уровней февраля, когда было предыдущий рекорд по дефициту.
Экспорт за март вырос на 5.6% м/м и 17.7% г/г, американский импорт подскочил на 10.3% м/м и 27% г/г. Пылесос американского потребления работает на полную мощность, общий дефицит внешней торговли подтянулся еще ближе к $1 трлн. Дефицит торговли товаров пересмотрели до $128 млрд.
Рост экспорта в марте на 2/3 был обусловлен экспортом нефти/газа и продуктов питания. Импорт рост по всем направлениям, от одежды до изделий из метала до автомобилей, компьютеров и нефти. У Европы с американским рынком не очень – наоборот дефицит США с ЕС в 1 квартале сократился на $6.5 млрд относительно 1 квартала прошлого года (-12.7%): американские нефть и газ нынче дОроги и рост европейского экспорта этого не покрывает. Из европейских стран дефицит внешней торговли у США в существенно вырос со Швейцарией ($3.8 млрд, или +36.5% г/г) и Россией ($1.5 млрд, или +31.7% г/г) – американский экспорт в РФ в марте сократился почти в 5 раз относительно марта прошлого года, а импорт подрос на 7.5% г/г. Но объемы торговли РФ с США мизерные – в прошлом году РФ импортировала из США товаров на $1.5 млрд в квартал. Физический импорт нефти по данным BEA из России вырос в 4.7 раза относительно февраля, но сами очень небольшие
Наибольшими выгодоприобретателями стали Китай/Гонконг (+$24.3 млрд прироста дефицита США к прошлому году), Мексика с Канадой (+$17.7 млрд) и остальная Азия.
P.S.: Пока такой безумный дефицит пока скорее смотрится как аномалия, но посмотрим ...
@truecon
Американский «пылесос» на полной мощности
Вышли более полные данные по внешней торговле США за март, общий дефицит внешней торговли достиг рекордных $109.8 млрд, что на 54% больше уровней прошлого года $20 млрд больше уровней февраля, когда было предыдущий рекорд по дефициту.
Экспорт за март вырос на 5.6% м/м и 17.7% г/г, американский импорт подскочил на 10.3% м/м и 27% г/г. Пылесос американского потребления работает на полную мощность, общий дефицит внешней торговли подтянулся еще ближе к $1 трлн. Дефицит торговли товаров пересмотрели до $128 млрд.
Рост экспорта в марте на 2/3 был обусловлен экспортом нефти/газа и продуктов питания. Импорт рост по всем направлениям, от одежды до изделий из метала до автомобилей, компьютеров и нефти. У Европы с американским рынком не очень – наоборот дефицит США с ЕС в 1 квартале сократился на $6.5 млрд относительно 1 квартала прошлого года (-12.7%): американские нефть и газ нынче дОроги и рост европейского экспорта этого не покрывает. Из европейских стран дефицит внешней торговли у США в существенно вырос со Швейцарией ($3.8 млрд, или +36.5% г/г) и Россией ($1.5 млрд, или +31.7% г/г) – американский экспорт в РФ в марте сократился почти в 5 раз относительно марта прошлого года, а импорт подрос на 7.5% г/г. Но объемы торговли РФ с США мизерные – в прошлом году РФ импортировала из США товаров на $1.5 млрд в квартал. Физический импорт нефти по данным BEA из России вырос в 4.7 раза относительно февраля, но сами очень небольшие
Наибольшими выгодоприобретателями стали Китай/Гонконг (+$24.3 млрд прироста дефицита США к прошлому году), Мексика с Канадой (+$17.7 млрд) и остальная Азия.
P.S.: Пока такой безумный дефицит пока скорее смотрится как аномалия, но посмотрим ...
@truecon
#BOE #инфляция #ставка #экономика #Кризис
Банк Англии: само рассосется ...
Банк Англии сегодня повысил ставку на 25 б.п. до 1% и заявил о продаже бумаг с баланса в сентябре, после чего курс фунта рухнул на 2% до 1.23 фунта за доллар. Здесь стоит вспомнить как глава Банка Англии одним из первых заговорил о повышении ставок, после чего начал метаться в разные стороны в итоге позиция сдулась до «надо подождать и все само рассосется». Правда трое из 9 членов заседания хотели повысить ставки на 50 б.п, но фунт это не спасло, были и сомневающиеся, что надо так жестко реагировать.
Самое интересное, конечно, в актуализированных прогнозах Банка Англии:
✔️ ВВП – стагнация, рост ВВП в ближайший год ожидается на уровне 0%, через два года 0.2%, и 0.7% в 2025 году... и это еще достаточно оптимистично;
✔️ Инфляция – 9.1% (было 7%), прогноз на следующий год пересмотрен до 6.6% (было 3.5%), на пике инфляция в 4 квартале текущего года превысит 10% и потом начнет снижаться;
✔️ Ставка на этом фоне достигнет пика в следующем году на уровне 2.5%, а позднее снизится до 2%.
Фактически официальный прогноз Банка Англии фиксирует ситуацию стагфляции в экономике, когда стагнация соседствует с двузначной инфляцией. Но Банк Англии ожидает, что повышательное давление на инфляцию «со временем рассосется», а если нет - то далеко не все в руках ЦБ.
@truecon
Банк Англии: само рассосется ...
Банк Англии сегодня повысил ставку на 25 б.п. до 1% и заявил о продаже бумаг с баланса в сентябре, после чего курс фунта рухнул на 2% до 1.23 фунта за доллар. Здесь стоит вспомнить как глава Банка Англии одним из первых заговорил о повышении ставок, после чего начал метаться в разные стороны в итоге позиция сдулась до «надо подождать и все само рассосется». Правда трое из 9 членов заседания хотели повысить ставки на 50 б.п, но фунт это не спасло, были и сомневающиеся, что надо так жестко реагировать.
Самое интересное, конечно, в актуализированных прогнозах Банка Англии:
✔️ ВВП – стагнация, рост ВВП в ближайший год ожидается на уровне 0%, через два года 0.2%, и 0.7% в 2025 году... и это еще достаточно оптимистично;
✔️ Инфляция – 9.1% (было 7%), прогноз на следующий год пересмотрен до 6.6% (было 3.5%), на пике инфляция в 4 квартале текущего года превысит 10% и потом начнет снижаться;
✔️ Ставка на этом фоне достигнет пика в следующем году на уровне 2.5%, а позднее снизится до 2%.
Фактически официальный прогноз Банка Англии фиксирует ситуацию стагфляции в экономике, когда стагнация соседствует с двузначной инфляцией. Но Банк Англии ожидает, что повышательное давление на инфляцию «со временем рассосется», а если нет - то далеко не все в руках ЦБ.
@truecon
Пауэлл, конечно, удивительный... глава ФРС. Практически каждая его пресс-конференция заканчивается бурной радостью и эйфорией на фондовом рынке... практически каждый раз эта радость сменяется в течение нескольких дней жестким похмельем.
В этот раз правда очарования Джерома Пауэлла хватило всего на один торговый день...
В этот раз правда очарования Джерома Пауэлла хватило всего на один торговый день...
#экономика #США #безработица #инфляция
В прошлом году я уже писал об этом, когда процесс только разгонялся, сейчас ситуация стала более очевидна. Вышедшие вчера данные показали, что производительность труда в США рухнула в I квартале на 7.5% (saar) – это самое сильное квартальное падение производительности с 3 квартала 1947 года. Стоимость рабочей силы за квартал в США взлетела на 11.3% (saar).
Если смотреть трехлетний импульс производительности, то очевидно, что импульс начала 2020 года, который был основан на том, что большая часть низкопроизводительных американцев села на пособия, себя исчерпал. А вот импульс стоимости рабочей силы только разгоняется. В отличие от кризисов 2000-го и 2008-го годов стоимость рабочей силы вообще не падала. И, как бы ФРС не строила глазки инфляции, то, что мы видим - это инфляционный кейс и это кейс сильно отличающийся от того что было в последние пару десятилетий.
@truecon
В прошлом году я уже писал об этом, когда процесс только разгонялся, сейчас ситуация стала более очевидна. Вышедшие вчера данные показали, что производительность труда в США рухнула в I квартале на 7.5% (saar) – это самое сильное квартальное падение производительности с 3 квартала 1947 года. Стоимость рабочей силы за квартал в США взлетела на 11.3% (saar).
Если смотреть трехлетний импульс производительности, то очевидно, что импульс начала 2020 года, который был основан на том, что большая часть низкопроизводительных американцев села на пособия, себя исчерпал. А вот импульс стоимости рабочей силы только разгоняется. В отличие от кризисов 2000-го и 2008-го годов стоимость рабочей силы вообще не падала. И, как бы ФРС не строила глазки инфляции, то, что мы видим - это инфляционный кейс и это кейс сильно отличающийся от того что было в последние пару десятилетий.
@truecon
#экономика #США #безработица #инфляция
Апрельский отчет по рынку труда США вышел без больших сюрпризов, количество рабочих мест выросла на 428 тыс., в частном секторе 406 тыс. За последние 3 месяца создано 1.57 млн рабочих мест. Общее количество занятых лишь на 1.2 млн ниже докризисного максимума. Движущей силой восстановления остается сектор услуг, который создал 340 тыс. рабочих меся в апреле. Тенденции здесь особо не меняются в последнее время.
По опросам домохозяйств доля участия в рабочей силе немного сократилась с 62.4% до 62.2%, уровень безработицы остался 3.6%, как и в марте. Достаточно много американцев выпало из состава рабочей силы (478 тыс.), но это может быть связано с тем, что большее количество находится в стадии смены работы. Доля занятых на этом фоне немного снизилась с 60.1% до 60%.
Средняя недельная оплата труда выросла за месяц на 0.4% м/м и 5.5% г/г, но, учитывая, что количество занятых растет активно – общий фонд оплаты труда вырос за год на 10.3% г/г. Много, или мало эти 10% в год? – это уровни 1970-х... 1980-х годов. В общем-то ничего выдающегося в апрельском отчете нет, но все основные тенденции в силе и драйверы для повышенной долларовой инфляции сохраняются.
@truecon
Апрельский отчет по рынку труда США вышел без больших сюрпризов, количество рабочих мест выросла на 428 тыс., в частном секторе 406 тыс. За последние 3 месяца создано 1.57 млн рабочих мест. Общее количество занятых лишь на 1.2 млн ниже докризисного максимума. Движущей силой восстановления остается сектор услуг, который создал 340 тыс. рабочих меся в апреле. Тенденции здесь особо не меняются в последнее время.
По опросам домохозяйств доля участия в рабочей силе немного сократилась с 62.4% до 62.2%, уровень безработицы остался 3.6%, как и в марте. Достаточно много американцев выпало из состава рабочей силы (478 тыс.), но это может быть связано с тем, что большее количество находится в стадии смены работы. Доля занятых на этом фоне немного снизилась с 60.1% до 60%.
Средняя недельная оплата труда выросла за месяц на 0.4% м/м и 5.5% г/г, но, учитывая, что количество занятых растет активно – общий фонд оплаты труда вырос за год на 10.3% г/г. Много, или мало эти 10% в год? – это уровни 1970-х... 1980-х годов. В общем-то ничего выдающегося в апрельском отчете нет, но все основные тенденции в силе и драйверы для повышенной долларовой инфляции сохраняются.
@truecon
#инфляция #экономика #Кризис #США #ФРС #доллар #долг
США: кредит раскочегарился
В конце прошлого года я писал о 4 факторах, которые могут сделать высокую инфляцию в США более устойчивой: зарплаты, избыточные сбережения, кредит и эффект богатства.
Зарплаты – здесь интенсивный рост фонда з/п...Сбережения – норма сбережения стремительно падает, рост депозитов резко замедлился... кредит – ускорение.
Вышедшие на неделе данные зафиксировали рекордный месячный прирост потребительского кредита в США – за март +$52.4 млрд, что больше чем за весь 1 квартал 2021 года и вообще это рекордный месячный прирост в абсолютных значениях. Квартальный прирост потребительского кредита (это без ипотеки) впервые в истории США превысил $100 млрд. Американцы выгребают даже дорогой потребительский кредит с рекордной скоростью (хотя это понять можно, т.к. растет фонд зарплат).
При таких темпах кредитования и сокращения сбережений дополнительный триллион в потребление за год придет практически без сомнений и большая его часть уйдет в инфляцию...
@truecon
США: кредит раскочегарился
В конце прошлого года я писал о 4 факторах, которые могут сделать высокую инфляцию в США более устойчивой: зарплаты, избыточные сбережения, кредит и эффект богатства.
Зарплаты – здесь интенсивный рост фонда з/п...Сбережения – норма сбережения стремительно падает, рост депозитов резко замедлился... кредит – ускорение.
Вышедшие на неделе данные зафиксировали рекордный месячный прирост потребительского кредита в США – за март +$52.4 млрд, что больше чем за весь 1 квартал 2021 года и вообще это рекордный месячный прирост в абсолютных значениях. Квартальный прирост потребительского кредита (это без ипотеки) впервые в истории США превысил $100 млрд. Американцы выгребают даже дорогой потребительский кредит с рекордной скоростью (хотя это понять можно, т.к. растет фонд зарплат).
При таких темпах кредитования и сокращения сбережений дополнительный триллион в потребление за год придет практически без сомнений и большая его часть уйдет в инфляцию...
@truecon
#Китай #экономика #импорт #экспорт #нефть
Китай: внешняя торговля притормаживает
С началом локдаунов китайская внешняя торговля начала проседать, экспорт в апреле составил $273.6 млрд (+3.8% г/г), импорт составил $227.5 млрд (0% г/г). Торговый баланс составил $51.1 млрд. Но здесь важно понимать, что импорт в реальности существенно снижается, т.к. импортные цены растут очень сильно. Например, импорт без учета нефти в апреле был на 8% ниже, чем год назад даже в номинале. При этом, физически импорт нефти составил в апреле 10.5 мб/д, что на 0.65 мб/д больше, чем в апреле 2021 года, примерно на таком же уровне он остается последние три месяца 10.6 мб/д. Физический импорт газа за январь-апрель Китай сократил на 8.9% г/г, но в долларах потратил на это на 59.9% г/г больше, чем в прошлом году.
Экспорт Китая в Россию составил в апреле $3.8 млрд, за январь-апрель $20.2 млрд (+11% г/г), импорт из России вырос до $8.9 млрд, за январь-апрель $30.9 млрд (+37.8% г/г). Китайский экспорт в ЕС за январь-апрель составил $178.8 млрд (19.3% г/г), а вот импорт из ЕС сократился на до $93.5 млрд (-6.6% г/г), экспорт в США за январь-апрель вырос до $184.9 млрд (14.9%), а вот импорт почти не изменился $60.8 млрд (0.3%).
Пока очевидно, что ковидные ограничения начинают сокращать китайский экспорт (основное сокращение - ЕС, США и Япония), но физический импорт тоже слабеет - здесь высокий рост цен на импортные товары играет большую роль.
@truecon
Китай: внешняя торговля притормаживает
С началом локдаунов китайская внешняя торговля начала проседать, экспорт в апреле составил $273.6 млрд (+3.8% г/г), импорт составил $227.5 млрд (0% г/г). Торговый баланс составил $51.1 млрд. Но здесь важно понимать, что импорт в реальности существенно снижается, т.к. импортные цены растут очень сильно. Например, импорт без учета нефти в апреле был на 8% ниже, чем год назад даже в номинале. При этом, физически импорт нефти составил в апреле 10.5 мб/д, что на 0.65 мб/д больше, чем в апреле 2021 года, примерно на таком же уровне он остается последние три месяца 10.6 мб/д. Физический импорт газа за январь-апрель Китай сократил на 8.9% г/г, но в долларах потратил на это на 59.9% г/г больше, чем в прошлом году.
Экспорт Китая в Россию составил в апреле $3.8 млрд, за январь-апрель $20.2 млрд (+11% г/г), импорт из России вырос до $8.9 млрд, за январь-апрель $30.9 млрд (+37.8% г/г). Китайский экспорт в ЕС за январь-апрель составил $178.8 млрд (19.3% г/г), а вот импорт из ЕС сократился на до $93.5 млрд (-6.6% г/г), экспорт в США за январь-апрель вырос до $184.9 млрд (14.9%), а вот импорт почти не изменился $60.8 млрд (0.3%).
Пока очевидно, что ковидные ограничения начинают сокращать китайский экспорт (основное сокращение - ЕС, США и Япония), но физический импорт тоже слабеет - здесь высокий рост цен на импортные товары играет большую роль.
@truecon
#SP #ФРС #инфляция #ставки
Накатывает
S&P500 потихоньку протопал основные поддержки, что открывает дорогу к падению до 3.5k, мягкой риторики Пауэлла хватило ненадолго. Экономика США в общем-то в стагфляции, хотя в моменте месячная инфляция скорее всего притормозит за счет коррекции цен на бензин и подержанные автомобили, но в общем цены в США растут достаточно широким фронтом. А тот же бензин уже снова обновил максимумы в начале мая $4.4 за галлон, хотя, понятно, коррекция цен на нефть здесь немного сгладит ситуацию, но общий инфляционный фон от этого никуда не денется.
И это загоняет ФРС все дальше в угол, когда, все сложнее будет делать выбор между инфляцией и стагнацией... Одновременно трясет и долговой рынок – доходности UST уверенно перевалили за 3%, спреды корпоративных облигаций подрастают, а сами доходности на максимумах с ковидной весны 2020 года.
При этом, по итогам марта маржинальных позиций было на $0.8 трлн, а свободного кэша на $0.2 трлн ... где серьезно зацепит вряд ли кто скажет, но это где-то это уже недалеко ...
@truecon
Накатывает
S&P500 потихоньку протопал основные поддержки, что открывает дорогу к падению до 3.5k, мягкой риторики Пауэлла хватило ненадолго. Экономика США в общем-то в стагфляции, хотя в моменте месячная инфляция скорее всего притормозит за счет коррекции цен на бензин и подержанные автомобили, но в общем цены в США растут достаточно широким фронтом. А тот же бензин уже снова обновил максимумы в начале мая $4.4 за галлон, хотя, понятно, коррекция цен на нефть здесь немного сгладит ситуацию, но общий инфляционный фон от этого никуда не денется.
И это загоняет ФРС все дальше в угол, когда, все сложнее будет делать выбор между инфляцией и стагнацией... Одновременно трясет и долговой рынок – доходности UST уверенно перевалили за 3%, спреды корпоративных облигаций подрастают, а сами доходности на максимумах с ковидной весны 2020 года.
При этом, по итогам марта маржинальных позиций было на $0.8 трлн, а свободного кэша на $0.2 трлн ... где серьезно зацепит вряд ли кто скажет, но это где-то это уже недалеко ...
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Когда инфляция 8.3% - это хуже, чем 8.5%
Отчет по инфляции в США за апрель поверг рынки в уныние. Хотя сама инфляция и снизилась до 0.3% м/м и 8.3% г/г, но в реальности ситуация скорее даже ухудшилась.
Понижательное влияние цен на бензин/подержанные автомобили было ожидаемо. Вклад этих факторов в месячную инфляцию составил -0.3 п.п. Но, во-первых, рост цен на новые автомобили с лихвой компенсировал падение цен на подержанные. А во-вторых, резкий рост цен на продукты питания (0.9% м/м и 9.4% г/г) частично нивелировал эффект от коррекции цен на бензин (который опять дорожает уже в мае). Базовая инфляция без энергии и продуктов питания 0.6% м/м и 6.2% г/г. Товары без энергии, продуктов питания и подержанных авто дорожают же не так быстро 0.2% м/м и 7.6% г/г, ожидаемо инфляционный импульс смещается в услуги.
Цены на услуги продолжают разгоняться, указывая на более устойчивый инфляционный импульс, за месяц здесь цены прибавили 0.8% м/м (уровни 1980-х) и 5.4% г/г - это самые высокие темпы роста цен на услуги 1990-х. Конечно, здесь свою роль сыграло резкое восстановление цен на отели/отдых/путешествия (здесь еще есть куда расти), уверенно продолжает прибавлять аренда жилья (0.6% м/м, 4.8% г/г) и медицина догоняет (0.5% м/м, 3.5% г/г). Самое главное, что в услугах, учитывая рост издержек (труд и недвижимость) сохраняется сильный потенциал.
Процесс, который Эль-Эриан достаточно метко назвал Inflation Cascading продолжает развиваться, какие-то факторы ослабляются, какие-то усиливаются, но инфляция остается высокой и основной импульс не остывает (сейчас в районе 5% +) и это сильно выше, чем готова идти ФРС и ожидает рынок. В апреле ФРБ Нью-Йорка зафиксировал небольшое снижение годовых инфляционных ожиданий домохозяйств с 6.6% до 6.3% (повлияла коррекция цен на бензин), но снова начали расти среднесрочные ожидания на три года до 3.9% - это сигнал о снижении веры в быстрое торможение инфляции... это при том, что рынок уже фактически ужесточил (вместо ФРС) условия повысив ставки на конец года до ~3% и этого будет недостаточно, чтобы нормализовать ситуацию.
@truecon
Когда инфляция 8.3% - это хуже, чем 8.5%
Отчет по инфляции в США за апрель поверг рынки в уныние. Хотя сама инфляция и снизилась до 0.3% м/м и 8.3% г/г, но в реальности ситуация скорее даже ухудшилась.
Понижательное влияние цен на бензин/подержанные автомобили было ожидаемо. Вклад этих факторов в месячную инфляцию составил -0.3 п.п. Но, во-первых, рост цен на новые автомобили с лихвой компенсировал падение цен на подержанные. А во-вторых, резкий рост цен на продукты питания (0.9% м/м и 9.4% г/г) частично нивелировал эффект от коррекции цен на бензин (который опять дорожает уже в мае). Базовая инфляция без энергии и продуктов питания 0.6% м/м и 6.2% г/г. Товары без энергии, продуктов питания и подержанных авто дорожают же не так быстро 0.2% м/м и 7.6% г/г, ожидаемо инфляционный импульс смещается в услуги.
Цены на услуги продолжают разгоняться, указывая на более устойчивый инфляционный импульс, за месяц здесь цены прибавили 0.8% м/м (уровни 1980-х) и 5.4% г/г - это самые высокие темпы роста цен на услуги 1990-х. Конечно, здесь свою роль сыграло резкое восстановление цен на отели/отдых/путешествия (здесь еще есть куда расти), уверенно продолжает прибавлять аренда жилья (0.6% м/м, 4.8% г/г) и медицина догоняет (0.5% м/м, 3.5% г/г). Самое главное, что в услугах, учитывая рост издержек (труд и недвижимость) сохраняется сильный потенциал.
Процесс, который Эль-Эриан достаточно метко назвал Inflation Cascading продолжает развиваться, какие-то факторы ослабляются, какие-то усиливаются, но инфляция остается высокой и основной импульс не остывает (сейчас в районе 5% +) и это сильно выше, чем готова идти ФРС и ожидает рынок. В апреле ФРБ Нью-Йорка зафиксировал небольшое снижение годовых инфляционных ожиданий домохозяйств с 6.6% до 6.3% (повлияла коррекция цен на бензин), но снова начали расти среднесрочные ожидания на три года до 3.9% - это сигнал о снижении веры в быстрое торможение инфляции... это при том, что рынок уже фактически ужесточил (вместо ФРС) условия повысив ставки на конец года до ~3% и этого будет недостаточно, чтобы нормализовать ситуацию.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
PPI - тоже чуть притормозили
Цены производителей в США за апрель выросли на 0.5% м/м, годовые темпы роста чуть присели до 11% г/г, но данные за прошлые месяцы пересмотрели вверх до 11.5% г/г (было 11.2% г/г).
В целом товары подорожали на 1.3% м/м и 16.3% г/г, продукты питания – на 1.5% м/м и 16.3% г/г. Здесь драйва добавили яйца которые вдруг подскочили в цене на 82% м/м 161.3% г/г. Энергия подорожала на 1.7% м/м и 40% г/г - падение цен на бензин было с лихвой компенсировано ростом цен на газ, дизель и мазут (сами себе привезли эту историю). Но и без еды с энергией цены на товары росли бодро – на 1% м/м и 10.1% г/г.
Ситуацию в апреле спасли цены на услуги, которые не выросли в апреле, а годовой рост составил 8.1% г/г, здесь снижение экономической активности и цен на услуги в оптовой торговле, но продолжился рост цен на транспортировку.
В обрабатывающей промышленности ралли цен продолжается 1.6% м/м и рекордные за весь период сбора статистики с 1987 года 18.5% г/г. Бодро дорожает стройка 4% м/м и 19.6% г/г.
Если смотреть в целом, то, несмотря на некоторое замедление годовых темпов роста цен, позитива в этом отчете нет – цены растут быстро, хоть и не так безумно как в марте.
@truecon
PPI - тоже чуть притормозили
Цены производителей в США за апрель выросли на 0.5% м/м, годовые темпы роста чуть присели до 11% г/г, но данные за прошлые месяцы пересмотрели вверх до 11.5% г/г (было 11.2% г/г).
В целом товары подорожали на 1.3% м/м и 16.3% г/г, продукты питания – на 1.5% м/м и 16.3% г/г. Здесь драйва добавили яйца которые вдруг подскочили в цене на 82% м/м 161.3% г/г. Энергия подорожала на 1.7% м/м и 40% г/г - падение цен на бензин было с лихвой компенсировано ростом цен на газ, дизель и мазут (сами себе привезли эту историю). Но и без еды с энергией цены на товары росли бодро – на 1% м/м и 10.1% г/г.
Ситуацию в апреле спасли цены на услуги, которые не выросли в апреле, а годовой рост составил 8.1% г/г, здесь снижение экономической активности и цен на услуги в оптовой торговле, но продолжился рост цен на транспортировку.
В обрабатывающей промышленности ралли цен продолжается 1.6% м/м и рекордные за весь период сбора статистики с 1987 года 18.5% г/г. Бодро дорожает стройка 4% м/м и 19.6% г/г.
Если смотреть в целом, то, несмотря на некоторое замедление годовых темпов роста цен, позитива в этом отчете нет – цены растут быстро, хоть и не так безумно как в марте.
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Джерома Пауэлла наконец-то утвердили новым главой ФРС, процедура затянулась на три месяца.
Непривычно смотреть на пустые строки изменения баланса ФРС, но активы практически не меняются в последнее время. Активы ФРС остаются в районе $8.94 трлн. Через 2-3 недели ФРС начнет сокращать баланс, но темпы сокращения достаточно медленные, потому основную погоду на долларовом рынке пока все же будет делать Минфин США. Именно ведомство Дж. Йеллен сейчас влияет больше на процессы, Минфин резко сократил заимствования на фоне апрельских налогов (платятся налоги за прошлый год, в итоге положительное сальдо бюджета в апреле более $300 млрд) выплата налогов привела к изъятию около $0.3 трлн ликвидности. В итоге предложение госдолга сократилось, но одновременно счет Минфина вырос до $0.96 трлн, т.е. была изъята ликвидность из системы - это могло быть одной из причин давления на рынки.
Учитывая, что Минфин США планирует сократить запасы ликвидности до $650 млрд к концу третьего квартала – это должно нивелировать эффект от ожидаемого сокращения баланса ФРС ($237.5 млрд), одновременно продажа госбумаг с баланса ФРС будет компенсироваться сопоставимым сокращением заимствований Минфина США. В каком-то смысле ситуация до осени подзаморожена и само по себе начало QT не должно как-то значимо на чем-либо сказываться...
@truecon
Джерома Пауэлла наконец-то утвердили новым главой ФРС, процедура затянулась на три месяца.
Непривычно смотреть на пустые строки изменения баланса ФРС, но активы практически не меняются в последнее время. Активы ФРС остаются в районе $8.94 трлн. Через 2-3 недели ФРС начнет сокращать баланс, но темпы сокращения достаточно медленные, потому основную погоду на долларовом рынке пока все же будет делать Минфин США. Именно ведомство Дж. Йеллен сейчас влияет больше на процессы, Минфин резко сократил заимствования на фоне апрельских налогов (платятся налоги за прошлый год, в итоге положительное сальдо бюджета в апреле более $300 млрд) выплата налогов привела к изъятию около $0.3 трлн ликвидности. В итоге предложение госдолга сократилось, но одновременно счет Минфина вырос до $0.96 трлн, т.е. была изъята ликвидность из системы - это могло быть одной из причин давления на рынки.
Учитывая, что Минфин США планирует сократить запасы ликвидности до $650 млрд к концу третьего квартала – это должно нивелировать эффект от ожидаемого сокращения баланса ФРС ($237.5 млрд), одновременно продажа госбумаг с баланса ФРС будет компенсироваться сопоставимым сокращением заимствований Минфина США. В каком-то смысле ситуация до осени подзаморожена и само по себе начало QT не должно как-то значимо на чем-либо сказываться...
@truecon
Forwarded from ACI Russia
Сегодня пятница 13-е 🧟 Поговорим про рубль?)
🕕 В 18:00 в эфире Pro Markets - ACI Russia «RUB для резидентов и нерезидентов. Достоверные индикаторы, предел укрепления, прогнозы по изменению регулирования и курсу до конца 2-го квартала»
👨🏻💻 В гостях: Егор Сусин, Дмитрий Борисов. Модератор: Евгений Егоров
📍Телеграм
📍Clubhouse
Ваши комментарии и вопросы ждём под этим постом 👇🏻
🕕 В 18:00 в эфире Pro Markets - ACI Russia «RUB для резидентов и нерезидентов. Достоверные индикаторы, предел укрепления, прогнозы по изменению регулирования и курсу до конца 2-го квартала»
👨🏻💻 В гостях: Егор Сусин, Дмитрий Борисов. Модератор: Евгений Егоров
📍Телеграм
📍Clubhouse
Ваши комментарии и вопросы ждём под этим постом 👇🏻
