#экономика #США #кризис #производство
США: промышленность приуныла
Американская промышленность в сентябре зафиксировала достаточно резкое сокращение производства на 1.3% м/м, мало того оказалось, что и в августе производство сократилось на 0.1% м/м (а не выросло на 0.4% м/м), годовой прирост замедлился до 4.6% г/г.
Обрабатывающая промышленность зафиксировала сокращение на 0.7% м/м, а годовой рост замедлился до 4.8% г/г. И общее производство и обрабатывающая промышленность были ниже уровней двухлетней давности.
Сокращение производства было достаточно широким, но, конечно, основной причиной падения стало сокращение производства автомобилей на 7.2% м/м и 13.7% г/г. Падение было и в добывающих отраслях (-2.3% м/м), сократилась выработка электроэнергии (-3.9% м/м). Но здесь свою роль, конечно, сыграли ураганы августа-сентября, которые привели к сокращению производства в энергетическом секторе на 3.1% м/м – самое сильно падение с весны прошлого года. Слабым сентябрь был и в производстве потребительских товаров, потому в целом ситуация здесь не радует – перебои с поставками материалов и комплектующих вполне очевидны.
В целом третий квартал в США выходит крайне слабым, еще в сентябре рыночный консенсус верил в рост ВВП США за 3 квартал на 6.8% (SAAR), но за полтора месяца пересмотрел оценки до 3.5% и даже это сейчас смотрится чрезмерно оптимистичным…
@truecon
США: промышленность приуныла
Американская промышленность в сентябре зафиксировала достаточно резкое сокращение производства на 1.3% м/м, мало того оказалось, что и в августе производство сократилось на 0.1% м/м (а не выросло на 0.4% м/м), годовой прирост замедлился до 4.6% г/г.
Обрабатывающая промышленность зафиксировала сокращение на 0.7% м/м, а годовой рост замедлился до 4.8% г/г. И общее производство и обрабатывающая промышленность были ниже уровней двухлетней давности.
Сокращение производства было достаточно широким, но, конечно, основной причиной падения стало сокращение производства автомобилей на 7.2% м/м и 13.7% г/г. Падение было и в добывающих отраслях (-2.3% м/м), сократилась выработка электроэнергии (-3.9% м/м). Но здесь свою роль, конечно, сыграли ураганы августа-сентября, которые привели к сокращению производства в энергетическом секторе на 3.1% м/м – самое сильно падение с весны прошлого года. Слабым сентябрь был и в производстве потребительских товаров, потому в целом ситуация здесь не радует – перебои с поставками материалов и комплектующих вполне очевидны.
В целом третий квартал в США выходит крайне слабым, еще в сентябре рыночный консенсус верил в рост ВВП США за 3 квартал на 6.8% (SAAR), но за полтора месяца пересмотрел оценки до 3.5% и даже это сейчас смотрится чрезмерно оптимистичным…
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность #бюджет
Госдолг США: +$325 млрд за пару дней )
... но это, конечно, пока виртуальный рост пока. Уже вышли данные по первым действиям Минфина США, в тот же день как Д.Байден подписал закон о повышении лимита госдолга, Минфин свернул чрезвычайные меры и за пару дней «утилизировал» 3/4 выделенного до декабря лимита госдолга ($480 млрд), увеличив долг на $325 млрд до $28.75 трлн.
Занять ведомство Дж.Йеллен еще не успело (активно выпускать долги будут на этой неделе), потому на счетах осталось на 15 число всего $51 млрд. В понедельник прошло два аукциона 3 и 6 месяцев, прошли так себе, но и без большого негатива на $93 млрд, всего за неделю Минфин США планирует взять с рынка ~$300 млрд и надо погасить ~$120 млрд (все это векселя от 4 недель до полугода), т.е. практически полностью реализовав лимит госдолга – это отчасти может быть причиной волатильности на рынке краткосрочных облигаций.
@truecon
Госдолг США: +$325 млрд за пару дней )
... но это, конечно, пока виртуальный рост пока. Уже вышли данные по первым действиям Минфина США, в тот же день как Д.Байден подписал закон о повышении лимита госдолга, Минфин свернул чрезвычайные меры и за пару дней «утилизировал» 3/4 выделенного до декабря лимита госдолга ($480 млрд), увеличив долг на $325 млрд до $28.75 трлн.
Занять ведомство Дж.Йеллен еще не успело (активно выпускать долги будут на этой неделе), потому на счетах осталось на 15 число всего $51 млрд. В понедельник прошло два аукциона 3 и 6 месяцев, прошли так себе, но и без большого негатива на $93 млрд, всего за неделю Минфин США планирует взять с рынка ~$300 млрд и надо погасить ~$120 млрд (все это векселя от 4 недель до полугода), т.е. практически полностью реализовав лимит госдолга – это отчасти может быть причиной волатильности на рынке краткосрочных облигаций.
@truecon
#Китай #энергия #уголь #Кризис #инфляция
После того, как цены на уголь в Китае взлетели до $360 тонну, власти всерьез взялись за угольщиков: власти "могут принимать меры вмешательства"... ограничение цен, нормы прибыли, введения механизмов согласования изменения цен и пр... там еще много всего, от привлечения правоохранительных органов, до "нулевой терпимости" к любым манипуляциям и злоупотреблениям.
На этой новости фьючерсы присели на 10%. Одновременно, Китай пытается всеми силами нарастить импорт СПГ в ожидании относительно холодной зимы.
@truecon
После того, как цены на уголь в Китае взлетели до $360 тонну, власти всерьез взялись за угольщиков: власти "могут принимать меры вмешательства"... ограничение цен, нормы прибыли, введения механизмов согласования изменения цен и пр... там еще много всего, от привлечения правоохранительных органов, до "нулевой терпимости" к любым манипуляциям и злоупотреблениям.
На этой новости фьючерсы присели на 10%. Одновременно, Китай пытается всеми силами нарастить импорт СПГ в ожидании относительно холодной зимы.
@truecon
#commodity #экономика #медь #Кризис
Вот и рынок меди ломается…
По данным Bloomberg Trafigura Group забрала значительную часть меди со складов Лондонской биржи металлов (LME), в результате чего спред между спотом и трехмесячным фьючерсом взлетел до $1.1 тыс., чего до сих пор в истории ни разу не наблюдалось.
… кто следующий, или что следующее?
@truecon
Вот и рынок меди ломается…
По данным Bloomberg Trafigura Group забрала значительную часть меди со складов Лондонской биржи металлов (LME), в результате чего спред между спотом и трехмесячным фьючерсом взлетел до $1.1 тыс., чего до сих пор в истории ни разу не наблюдалось.
… кто следующий, или что следующее?
@truecon
#Кризис #инфляция #еврозона #экономика
Цены производителей в Германии – полет в космос продолжается
В сентябре цены производителей в Германии выросли на 2.3% м/м, а годовой рост ускорился до 14.2% - максимального уровня с 1974 года, т.е. времён первого нефтяного кризиса, пики второго нефтяного кризиса уж давно пройдены. Но подходе максимумы 1950-х годов, когда в послевоенный период производственная инфляция достигала 20% г/г.
И это не только энергия, без учета стоимости энергии цены выросли на 8.6% г/г, что стало максимальным уровнем с 1975 года. Но цены на энергию, конечно, это главный двигатель процессов, они выросли на 8% м/м и 32.6% г/г и это не предел. Достаточно много секторов, где цены за последний год растут на десятки процентов за год.
Без сомнений, что это отразится и в потребительской инфляции, причем не только в Германии, т.к. страна является третьим по объемам экспортером в мире после Китая и США.
@truecon
Цены производителей в Германии – полет в космос продолжается
В сентябре цены производителей в Германии выросли на 2.3% м/м, а годовой рост ускорился до 14.2% - максимального уровня с 1974 года, т.е. времён первого нефтяного кризиса, пики второго нефтяного кризиса уж давно пройдены. Но подходе максимумы 1950-х годов, когда в послевоенный период производственная инфляция достигала 20% г/г.
И это не только энергия, без учета стоимости энергии цены выросли на 8.6% г/г, что стало максимальным уровнем с 1975 года. Но цены на энергию, конечно, это главный двигатель процессов, они выросли на 8% м/м и 32.6% г/г и это не предел. Достаточно много секторов, где цены за последний год растут на десятки процентов за год.
Без сомнений, что это отразится и в потребительской инфляции, причем не только в Германии, т.к. страна является третьим по объемам экспортером в мире после Китая и США.
@truecon
#экономика #инфляция #мир #Кризис
Глава Бундесбанка: я устал, я ухожу
Глава Бундесбанка Йенс Вайдман уходит с поста главы центрального банка Германии, вполне явно указывая, что не очень хочет участвовать в той политике, которую проводит ЕЦБ. Напоследок он пишет:
...«Я пришел к выводу, что более 10 лет – это хороший срок для того, чтобы начать все с чистого листа - как для Бундесбанка, так и для меня лично.»; (инфляция в Германии 4.1% г/г и это не предел)
…«Финансовый кризис, кризис суверенного долга и совсем недавно пандемия привели к решениям в области политики и денежно-кредитной политики, которые будут иметь долгосрочные последствия. Для меня всегда было важно, чтобы четкий, ориентированный на стабильность голос Бундесбанка оставался отчетливо слышимым.» (не слышат?)
…«Крайне важно не смотреть односторонне на дефляционные риски, но и не упускать из виду потенциальные инфляционные угрозы». (упустили?)
…«Ориентированная на стабильность денежно-кредитная политика будет возможна только… если денежно-кредитная политика будет уважать свой узкий мандат и не попадает под влияние фискальной политики или финансовых рынков». (уже попала?)
Ястреб ушел, крайне интересен будет набор претендентов...
@truecon
Глава Бундесбанка: я устал, я ухожу
Глава Бундесбанка Йенс Вайдман уходит с поста главы центрального банка Германии, вполне явно указывая, что не очень хочет участвовать в той политике, которую проводит ЕЦБ. Напоследок он пишет:
...«Я пришел к выводу, что более 10 лет – это хороший срок для того, чтобы начать все с чистого листа - как для Бундесбанка, так и для меня лично.»; (инфляция в Германии 4.1% г/г и это не предел)
…«Финансовый кризис, кризис суверенного долга и совсем недавно пандемия привели к решениям в области политики и денежно-кредитной политики, которые будут иметь долгосрочные последствия. Для меня всегда было важно, чтобы четкий, ориентированный на стабильность голос Бундесбанка оставался отчетливо слышимым.» (не слышат?)
…«Крайне важно не смотреть односторонне на дефляционные риски, но и не упускать из виду потенциальные инфляционные угрозы». (упустили?)
…«Ориентированная на стабильность денежно-кредитная политика будет возможна только… если денежно-кредитная политика будет уважать свой узкий мандат и не попадает под влияние фискальной политики или финансовых рынков». (уже попала?)
Ястреб ушел, крайне интересен будет набор претендентов...
@truecon
#Россия #инфляция #ставка
Инфляция - идем к 8%?
Перед решением Банка России по ставке в пятницу недельная инфляция вышла без особого позитива: недельный прирост цен 0.26%, с начала месяца 0.63%, с начала года 5.98% и 7.78% г/г. Виновники: еда и автомобили, монетарного здесь мало, но такими темпами в октябре мы вплотную подберемся к 8%. Одно радует – высокие темпы роста цен в ноябре-декабре прошлого года притормозят годовую инфляцию в последние два месяца, но на конец года, при такой динамике мы вряд ли увидим ее ниже 7.5%. Здесь стоит вспомнить, что прогноз Банка России на конец года составляет 5.7-6.2% и его придется кардинально пересмотреть, как видимо, придется пересматривать прогноз на 2022 год, что приблизит этот прогноз к сценарию Банка России «глобальная инфляция»
@truecon
Инфляция - идем к 8%?
Перед решением Банка России по ставке в пятницу недельная инфляция вышла без особого позитива: недельный прирост цен 0.26%, с начала месяца 0.63%, с начала года 5.98% и 7.78% г/г. Виновники: еда и автомобили, монетарного здесь мало, но такими темпами в октябре мы вплотную подберемся к 8%. Одно радует – высокие темпы роста цен в ноябре-декабре прошлого года притормозят годовую инфляцию в последние два месяца, но на конец года, при такой динамике мы вряд ли увидим ее ниже 7.5%. Здесь стоит вспомнить, что прогноз Банка России на конец года составляет 5.7-6.2% и его придется кардинально пересмотреть, как видимо, придется пересматривать прогноз на 2022 год, что приблизит этот прогноз к сценарию Банка России «глобальная инфляция»
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия
Московский метр продолжает карабкаться вверх
На неделе, по данным индекса Мосбиржи, московский метр прибавил в цене еще 0.5% и достиг цены в 244 тыс. руб., что означает рост с начала года на 18.9%. Средняя за 4 недели цена выросла на 25.5% г/г. НБКИ увидел существенное сокращение количества заявок на ипотеку в сентябре (-41% г/г), оценки Frank RG указывают на то, что в сентябре было выдано кредитов на 487 млрд руб., что на всего 3.6% ниже уровней сентября и на 10% выше августовских уровней. Такая разница в динамике отражает резкий рост цен за последний год. По данным Росеестра в Москве количество ипотек сократилось на 6% относительно сентября прошлого года и на 9.7% относительно августа. В физическом выражении рынок, конечно, уже активно падает.
Банки, тем временем, потихоньку повышают ставки по ипотеке, но пока это повышение нельзя назвать агрессивным, средневзвешенная ставка по первичке без льгот - 8.6%, по вторичке - 8.8%. Но, учитывая текущую инфляцию, а на октябрь она составил 7.8-8%, а также текущую динамику ставок, скорее всего, в октябре реальные ставки по ипотеке зафиксируют новый минимум. Ну, а если говорить о льготной ипотеке – то там ставки 5-6%, что резко ниже доходности ОФЗ (7.5-7.6%).Так что «льготники» имеют все возможности арбитража на этом рынке.
@truecon
Московский метр продолжает карабкаться вверх
На неделе, по данным индекса Мосбиржи, московский метр прибавил в цене еще 0.5% и достиг цены в 244 тыс. руб., что означает рост с начала года на 18.9%. Средняя за 4 недели цена выросла на 25.5% г/г. НБКИ увидел существенное сокращение количества заявок на ипотеку в сентябре (-41% г/г), оценки Frank RG указывают на то, что в сентябре было выдано кредитов на 487 млрд руб., что на всего 3.6% ниже уровней сентября и на 10% выше августовских уровней. Такая разница в динамике отражает резкий рост цен за последний год. По данным Росеестра в Москве количество ипотек сократилось на 6% относительно сентября прошлого года и на 9.7% относительно августа. В физическом выражении рынок, конечно, уже активно падает.
Банки, тем временем, потихоньку повышают ставки по ипотеке, но пока это повышение нельзя назвать агрессивным, средневзвешенная ставка по первичке без льгот - 8.6%, по вторичке - 8.8%. Но, учитывая текущую инфляцию, а на октябрь она составил 7.8-8%, а также текущую динамику ставок, скорее всего, в октябре реальные ставки по ипотеке зафиксируют новый минимум. Ну, а если говорить о льготной ипотеке – то там ставки 5-6%, что резко ниже доходности ОФЗ (7.5-7.6%).Так что «льготники» имеют все возможности арбитража на этом рынке.
@truecon
Forwarded from Московские новости
⚡️Коронавирус. О нерабочих днях и других решениях.
В связи с резким ростом заболеваемости коронавирусом и во исполнение указа Президента в Москве устанавливаются нерабочие дни с 28 октября по 7 ноября.
В этот период должна быть приостановлена работа всех предприятий и организаций на территории города Москвы, за исключением организаций, обеспечивающих функционирование городской инфраструктуры, предприятий непрерывного цикла и некоторых других, деятельность которых не может быть прекращена в соответствии с Указом Президента Российской Федерации.
1️⃣Приостанавливается работа предприятий и организаций сферы торговли, услуг, общественного питания, спорта, культуры, отдыха, развлечений, кинопоказа и других, за исключением продажи лекарств, продуктов питания и иных товаров первой необходимости.
Продажа товаров и оказание услуг дистанционным способом не ограничивается.
2️⃣Приостанавливается оказание государственных услуг в центрах «Мои документы» и помещениях органов власти Москвы, за исключением срочных услуг по регистрации актов гражданского состояния. Предоставление государственных услуг в электронном виде сохраняется в полном объеме.
3️⃣В детских садах и школах объявляются каникулы. Приостанавливается работа организаций дополнительного образования, спортивных школ, детских кружков и секций.
Для дошкольников будет организована работа дежурных групп. Высшие и средние профессиональные учебные заведения могут проводить занятия исключительно в дистанционном режиме.
4️⃣Медицинские организации продолжат оказывать плановую медицинскую помощь. Экстренная медицинская помощь сохраняется в полном объеме.
5️⃣Театры и музеи могут продолжать работу при условии заполняемости помещений не более 50%, использования QR-кодов и защитных масок.
6️⃣Запрещается проведение массовых культурных, зрелищных, спортивных, рекламных, развлекательных и прочих мероприятий, за исключением мероприятий, проводимых по решению органов государственной власти, либо по согласованию с Управлением Роспотребнадзора по Москве.
В связи с резким ростом заболеваемости коронавирусом и во исполнение указа Президента в Москве устанавливаются нерабочие дни с 28 октября по 7 ноября.
В этот период должна быть приостановлена работа всех предприятий и организаций на территории города Москвы, за исключением организаций, обеспечивающих функционирование городской инфраструктуры, предприятий непрерывного цикла и некоторых других, деятельность которых не может быть прекращена в соответствии с Указом Президента Российской Федерации.
1️⃣Приостанавливается работа предприятий и организаций сферы торговли, услуг, общественного питания, спорта, культуры, отдыха, развлечений, кинопоказа и других, за исключением продажи лекарств, продуктов питания и иных товаров первой необходимости.
Продажа товаров и оказание услуг дистанционным способом не ограничивается.
2️⃣Приостанавливается оказание государственных услуг в центрах «Мои документы» и помещениях органов власти Москвы, за исключением срочных услуг по регистрации актов гражданского состояния. Предоставление государственных услуг в электронном виде сохраняется в полном объеме.
3️⃣В детских садах и школах объявляются каникулы. Приостанавливается работа организаций дополнительного образования, спортивных школ, детских кружков и секций.
Для дошкольников будет организована работа дежурных групп. Высшие и средние профессиональные учебные заведения могут проводить занятия исключительно в дистанционном режиме.
4️⃣Медицинские организации продолжат оказывать плановую медицинскую помощь. Экстренная медицинская помощь сохраняется в полном объеме.
5️⃣Театры и музеи могут продолжать работу при условии заполняемости помещений не более 50%, использования QR-кодов и защитных масок.
6️⃣Запрещается проведение массовых культурных, зрелищных, спортивных, рекламных, развлекательных и прочих мероприятий, за исключением мероприятий, проводимых по решению органов государственной власти, либо по согласованию с Управлением Роспотребнадзора по Москве.
www.sobyanin.ru
Коронавирус. О нерабочих днях и других решениях
Ситуация в Москве продолжает развиваться по худшему сценарию. Поэтому во исполнение указа Президента мною приняты следующие решения. Подробнее в новом посте
#Россия #инфляция #транспорт
Если верить данным ATI - то средняя стоимость автомобильных грузоперевозок по России выросла на ~24.6% г/г. К слову об инфляции
@truecon
Если верить данным ATI - то средняя стоимость автомобильных грузоперевозок по России выросла на ~24.6% г/г. К слову об инфляции
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
США: Рыночные ожидания инфляции пошли переписывать максимумы
Из «Бежевой книги» ФРС про цены: «Большинство районов сообщили о значительном повышении цен, вызванном ростом спроса на товары и сырье…во всех отраслях промышленности… Многие фирмы повысили отпускные цены, что свидетельствует о способности переложить увеличение затрат на клиентов в условиях высокого спроса… ожидания относительно будущего роста цен расходятся.» (как так… рост цен вызван ростом спроса?)
Про рынок труда: Рост рабочей силы сдерживался низким предложением рабочей силы… Большинство округов сообщили о значительном росте заработной платы.
В заявлениях членов ФРС появились новые нотки …
Член FOMC К.Уоллер: Если будет казаться, что инфляция укоренилась, «в 2022 году нам придется занять гораздо более агрессивную позицию в нашей политике, чем я ожидал»… «базовый прогноз - снижение инфляции в следующем году до 2% цели ФРС».
Член FOMC Р.Куорлз: Если инфляция весной останется «около 4%» - то ФРС может пересмотреть скорость повышения ставок.
Снова оживился бывший глава Минфина США (и по совместительству один из главных «ястребов») Л.Саммерс: мы видим, что инфляция усиливается в широком спектре товаров, в т.ч. распространяется на рынок жилья и труда… «Я был обеспокоен в течение долгого времени, а сейчас я встревожен еще больше» … «ФРС должна начать ужесточение гораздо раньше».
Пока ФРС рассуждает и дискутирует, госдолг США активно распродают... доходность десятилеток (1.66%) подобралась к летним максимумам, а рыночные оценки инфляционных ожиданий уже улетели на новые максимумы, причем как на год, так и на 2, 5, 10 лет – все они обновили летние пики.
P.S.: ответ вопрос «в какой мере все эти изменения связаны с тем, что Минфин США больше не наливает в систему кэш и даже начал занимать»… пока открыт.
@truecon
США: Рыночные ожидания инфляции пошли переписывать максимумы
Из «Бежевой книги» ФРС про цены: «Большинство районов сообщили о значительном повышении цен, вызванном ростом спроса на товары и сырье…во всех отраслях промышленности… Многие фирмы повысили отпускные цены, что свидетельствует о способности переложить увеличение затрат на клиентов в условиях высокого спроса… ожидания относительно будущего роста цен расходятся.» (как так… рост цен вызван ростом спроса?)
Про рынок труда: Рост рабочей силы сдерживался низким предложением рабочей силы… Большинство округов сообщили о значительном росте заработной платы.
В заявлениях членов ФРС появились новые нотки …
Член FOMC К.Уоллер: Если будет казаться, что инфляция укоренилась, «в 2022 году нам придется занять гораздо более агрессивную позицию в нашей политике, чем я ожидал»… «базовый прогноз - снижение инфляции в следующем году до 2% цели ФРС».
Член FOMC Р.Куорлз: Если инфляция весной останется «около 4%» - то ФРС может пересмотреть скорость повышения ставок.
Снова оживился бывший глава Минфина США (и по совместительству один из главных «ястребов») Л.Саммерс: мы видим, что инфляция усиливается в широком спектре товаров, в т.ч. распространяется на рынок жилья и труда… «Я был обеспокоен в течение долгого времени, а сейчас я встревожен еще больше» … «ФРС должна начать ужесточение гораздо раньше».
Пока ФРС рассуждает и дискутирует, госдолг США активно распродают... доходность десятилеток (1.66%) подобралась к летним максимумам, а рыночные оценки инфляционных ожиданий уже улетели на новые максимумы, причем как на год, так и на 2, 5, 10 лет – все они обновили летние пики.
P.S.: ответ вопрос «в какой мере все эти изменения связаны с тем, что Минфин США больше не наливает в систему кэш и даже начал занимать»… пока открыт.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Госдолг США распродают … ФРС наращивает покупки
На неделе ФРС разошлась, совершив самую крупную недельную покупку гособлигаций с весны 2020 года, в общей сложности она купила гособлигаций на $33.3 млрд. В дополнение к этому ФРС скупила ипотечных облигаций на $52.2 млрд, в итоге общие активы ФРС за неделю выросли на $84 млрд и достигли нового максимума $8.56 трлн. Означает ли это попытку немного стабилизировать активно развивающуюся распродажу гособлигаций США (доходность UST 10 улетает выше 1.7%, при том, что неделю назад она была 1.51%). А распродажа явно усилилась вместе с возвратом на рынок Минфина США, который не вливал, а изымал кэш на неделе. И хотя объемы здесь были сдержанными – средства на бюджетных счетах в ФРС выросли на $44.9 млрд, до 117.4 млрд, но рынок начинает сильно «ломать». Причем падает именно госдолг США (а за ним и рынки гособлигаций в целом), задевая немного денежный рынок, спреды «мусорных» облигаций и бумаг EM снизились, фондовый рынок вырос.
Депозиты банков в ФРС сократились сразу $154.2 млрд, но большая часть перешла в обратные РЕПО (+$128.7 млрд). В целом ресурсы банков немного сокращались вторую неделю подряд, но обратные РЕПО растут, причем логика этой перекладки не вполне ясна. Учитывая, что одновременно идет активная распродажа на рынке гособлигаций США, складывается ощущение, что бумаги у ФРС берут чтобы в каком-то смысле «шортить» рынок госдолга… ну, или это способствует распродажам. В этом случае ФРС может попасть в ситуацию, когда, или либо надо разворачивать/обрезать механизм обратного РЕПО (тряхнет денежный рынок), либо резко наращивать покупки госдолга (это не решит ситуацию, но даст некоторое время подумать). Если ситуация действительно обстоит так, то зная «расторопность» ФРС, прежде чем они отреагируют, рынок может немного разгуляться. Момент крайне любопытный, если к ноябрьскому заседанию процесс продолжит разгоняться (а госбонды падают уже вполне агрессивно и рынок явно перекосило) – на нем будут обсуждать совсем не то, что сейчас обсуждает рынок…
@truecon
Госдолг США распродают … ФРС наращивает покупки
На неделе ФРС разошлась, совершив самую крупную недельную покупку гособлигаций с весны 2020 года, в общей сложности она купила гособлигаций на $33.3 млрд. В дополнение к этому ФРС скупила ипотечных облигаций на $52.2 млрд, в итоге общие активы ФРС за неделю выросли на $84 млрд и достигли нового максимума $8.56 трлн. Означает ли это попытку немного стабилизировать активно развивающуюся распродажу гособлигаций США (доходность UST 10 улетает выше 1.7%, при том, что неделю назад она была 1.51%). А распродажа явно усилилась вместе с возвратом на рынок Минфина США, который не вливал, а изымал кэш на неделе. И хотя объемы здесь были сдержанными – средства на бюджетных счетах в ФРС выросли на $44.9 млрд, до 117.4 млрд, но рынок начинает сильно «ломать». Причем падает именно госдолг США (а за ним и рынки гособлигаций в целом), задевая немного денежный рынок, спреды «мусорных» облигаций и бумаг EM снизились, фондовый рынок вырос.
Депозиты банков в ФРС сократились сразу $154.2 млрд, но большая часть перешла в обратные РЕПО (+$128.7 млрд). В целом ресурсы банков немного сокращались вторую неделю подряд, но обратные РЕПО растут, причем логика этой перекладки не вполне ясна. Учитывая, что одновременно идет активная распродажа на рынке гособлигаций США, складывается ощущение, что бумаги у ФРС берут чтобы в каком-то смысле «шортить» рынок госдолга… ну, или это способствует распродажам. В этом случае ФРС может попасть в ситуацию, когда, или либо надо разворачивать/обрезать механизм обратного РЕПО (тряхнет денежный рынок), либо резко наращивать покупки госдолга (это не решит ситуацию, но даст некоторое время подумать). Если ситуация действительно обстоит так, то зная «расторопность» ФРС, прежде чем они отреагируют, рынок может немного разгуляться. Момент крайне любопытный, если к ноябрьскому заседанию процесс продолжит разгоняться (а госбонды падают уже вполне агрессивно и рынок явно перекосило) – на нем будут обсуждать совсем не то, что сейчас обсуждает рынок…
@truecon
#Россия #ставка #инфляция #БанкРоссии #экономика
Россия: инфляционные ожидания…
Предприятия: остаются на очень высоких уровнях, но снизились в рознице, правда здесь нужно учесть, что снижение скорее артефакт сезонной корректировки, осенью они обычно растут, а сейчас они так высоки, что расти особо то и некуда. В обрабатывающей промышленности немного выросли, общие – тоже немного выросли. Так, или иначе они остаются вблизи максимумов и это указывает на высокую инфляцию в ближайшие месяцы.
Население: опросы показывают резкий рост инфляционных ожиданий в октябре до 13.6%, что выше летних максимумов и рекорд с конца 2016 года. Но здесь большую роль сыграли выросшие цены на продукты. Как бы там ни было все на потолке и требует определенной реакции ЦБ,
Рынок: из ОФЗ 2023 ожидания улетели до 5.17%, из ОФЗ 2028 ожидания добрались до 4.6%, но… это скорее отражение роста ожиданий в США, спреды ОФЗ к UST после риска выросли не очень сильно.
Учитывая, что сам Банк России достаточно осторожно комментировал ситуацию, не давая явных сигналов на «жесткие» шаги (в отличие от предыдущего движения на 1 п.п. когда во все рупоры это неслось), все же более вероятно (а думаю и более адекватно) было бы ждать все же повышения ставки на 0.5 п.п. (0.75%?) и ужесточения сигналов на будущее, с серьезным повышением прогнозного диапазона ставок на следующий год. Скоро увидим какое будет решение, ситуация крайне неоднозначна... а коммуникация ЦБ с рынком в этот раз была крайне осторожная...
@truecon
Россия: инфляционные ожидания…
Предприятия: остаются на очень высоких уровнях, но снизились в рознице, правда здесь нужно учесть, что снижение скорее артефакт сезонной корректировки, осенью они обычно растут, а сейчас они так высоки, что расти особо то и некуда. В обрабатывающей промышленности немного выросли, общие – тоже немного выросли. Так, или иначе они остаются вблизи максимумов и это указывает на высокую инфляцию в ближайшие месяцы.
Население: опросы показывают резкий рост инфляционных ожиданий в октябре до 13.6%, что выше летних максимумов и рекорд с конца 2016 года. Но здесь большую роль сыграли выросшие цены на продукты. Как бы там ни было все на потолке и требует определенной реакции ЦБ,
Рынок: из ОФЗ 2023 ожидания улетели до 5.17%, из ОФЗ 2028 ожидания добрались до 4.6%, но… это скорее отражение роста ожиданий в США, спреды ОФЗ к UST после риска выросли не очень сильно.
Учитывая, что сам Банк России достаточно осторожно комментировал ситуацию, не давая явных сигналов на «жесткие» шаги (в отличие от предыдущего движения на 1 п.п. когда во все рупоры это неслось), все же более вероятно (а думаю и более адекватно) было бы ждать все же повышения ставки на 0.5 п.п. (0.75%?) и ужесточения сигналов на будущее, с серьезным повышением прогнозного диапазона ставок на следующий год. Скоро увидим какое будет решение, ситуация крайне неоднозначна... а коммуникация ЦБ с рынком в этот раз была крайне осторожная...
@truecon
#Россия #ставка #инфляция #БанкРоссии #экономика
Итого…
❗️Ставка повышена до 7.5%, сигнал на дальнейшее повышение (не одно) присутствует;
❗️Прогноз по инфляции на конец 2021 года повышен до 7.4-7.9%, прогноз по ставке в оставшиеся месяцы 7.5-7.7% (логично), что указывает на ставку в конце года ~8%;
❗️⚡️Прогноз по инфляции на конец 2022 оставлен 4.0-4.5%, что говорит о «боевом настрое» ЦБ… прогноз среднегодовой инфляции повышен до 5.2-6.0%, прогноз по ставке резко повышен на 2022 год с 6.0-7.0% до 7.3-8.3%⚡️ (практически цифры инфляционного сценария), прогноз по ставке на 2023 года повышен до 5.5-6.5%;
В целом присутствует сигнал на возможное движение ставок в 8%+ на 2022 год …все это должно заставить банки активнее реагировать и улучшить трансмиссию.
P.S.: Пресс-конференция в 15:00 http://www.cbr.ru/press/event/?id=12345
@truecon
Итого…
❗️Ставка повышена до 7.5%, сигнал на дальнейшее повышение (не одно) присутствует;
❗️Прогноз по инфляции на конец 2021 года повышен до 7.4-7.9%, прогноз по ставке в оставшиеся месяцы 7.5-7.7% (логично), что указывает на ставку в конце года ~8%;
❗️⚡️Прогноз по инфляции на конец 2022 оставлен 4.0-4.5%, что говорит о «боевом настрое» ЦБ… прогноз среднегодовой инфляции повышен до 5.2-6.0%, прогноз по ставке резко повышен на 2022 год с 6.0-7.0% до 7.3-8.3%⚡️ (практически цифры инфляционного сценария), прогноз по ставке на 2023 года повышен до 5.5-6.5%;
В целом присутствует сигнал на возможное движение ставок в 8%+ на 2022 год …все это должно заставить банки активнее реагировать и улучшить трансмиссию.
P.S.: Пресс-конференция в 15:00 http://www.cbr.ru/press/event/?id=12345
@truecon
Forwarded from ACI Russia
Заканчивается «неделя тишины» у Банка России, а значит сегодня ровно в 18:00 в нашем пятничном CH Pro Markets - ACI Russia мы обсуждаем решение ЦБ по ставке и всё самое актуальное и интересное за это время с Сергеем Романчуком, Егором Сусиным и Юрием Поповым. Подключайтесь и вы!
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Уже не «голубь», но еще не «ястреб»
Глава ФРС Дж.Пауэлл, после того как на рынках прошла распродажа госдолга, пришел модерировать процессы:
- Риски связаны с более длительными перебоями поставок … проблемы могут сохраниться и в 2022 году… ситуация с поставками еще ухудшилась… повышенная инфляции продлится дольше, чем ожидалось («Бежевая книга» ФРС указывает на фактор высокого спроса, как причину инфляции);
- ФРС больше беспокоится об инфляции, чем о занятости…есть риск того, что текущие проблемы с инфляцией заставят экономических агентов ожидать более высоких цен в будущем... но более вероятно, что инфляция сама снизится по мере ослабления проблем с поставками (надежда еще есть);
- Пришло время сокращать покупки, но не думаю, что пора повышать ставки… а вот если бы ФРС увидела серьезный риск устойчивой инфляции – то без сомнения повысили ставки для стабилизации цен (но пока не видят);
Также глава ФРС заявил о том, что текущая ситуация отличается от той, для которой была разработана стратегия ФРС (сюрприз) и о необходимости внимательно следить за рисками раскручивания зарплатно-ценовой спирали (внимательно смотрим на зарплаты).
В целом Дж. Пауэлл уже был совсем не вечное «transitory», пока правда он готов только на сворачивание QE с ноября, но уже серьезно напрягается относительно роста инфляции. Этого хватило, чтобы немного остудить рынок гособлигаций США на сроках 3-30 лет, но привело к росту доходности годовых бумаг до 0.11% - рынок полностью заложил в цены повышение ставки ФРС в районе сентября и оценивает вероятность повышения ставки на июньском заседании уже в 62%.
@truecon
Уже не «голубь», но еще не «ястреб»
Глава ФРС Дж.Пауэлл, после того как на рынках прошла распродажа госдолга, пришел модерировать процессы:
- Риски связаны с более длительными перебоями поставок … проблемы могут сохраниться и в 2022 году… ситуация с поставками еще ухудшилась… повышенная инфляции продлится дольше, чем ожидалось («Бежевая книга» ФРС указывает на фактор высокого спроса, как причину инфляции);
- ФРС больше беспокоится об инфляции, чем о занятости…есть риск того, что текущие проблемы с инфляцией заставят экономических агентов ожидать более высоких цен в будущем... но более вероятно, что инфляция сама снизится по мере ослабления проблем с поставками (надежда еще есть);
- Пришло время сокращать покупки, но не думаю, что пора повышать ставки… а вот если бы ФРС увидела серьезный риск устойчивой инфляции – то без сомнения повысили ставки для стабилизации цен (но пока не видят);
Также глава ФРС заявил о том, что текущая ситуация отличается от той, для которой была разработана стратегия ФРС (сюрприз) и о необходимости внимательно следить за рисками раскручивания зарплатно-ценовой спирали (внимательно смотрим на зарплаты).
В целом Дж. Пауэлл уже был совсем не вечное «transitory», пока правда он готов только на сворачивание QE с ноября, но уже серьезно напрягается относительно роста инфляции. Этого хватило, чтобы немного остудить рынок гособлигаций США на сроках 3-30 лет, но привело к росту доходности годовых бумаг до 0.11% - рынок полностью заложил в цены повышение ставки ФРС в районе сентября и оценивает вероятность повышения ставки на июньском заседании уже в 62%.
@truecon
#Китай #энергия #уголь #Кризис #инфляция
В поисках «разумных цен»
После первого предупреждения китайская Комиссия по развитию и реформам собрала угольщиков и популярно объяснила, что угольные компании не должны получать огромных прибылей, а должны обеспечить долгосрочную перспективу и стабильность цен на уголь в «разумных пределах». На заседании обсуждались «разумные цены» и меры по недопущению получения угольщиками «огромных» прибылей.
Тем, кто неразумен грозят серьезные штрафы, а в ближайшее время комиссия обещает прислать в основные угледобывающие провинции следственные группы, которые оценят ситуацию и предоставят информацию для определения «разумных цен». После такого внушения, цены на уголь в Китае присели на 25% с максимумов… в активных поисках «разумности». Но все равно еще остались на 20% выше уровней конца сентября и на 65% выше уровней конца августа.
P.S.: В таких случаях стоит сразу определять и «разумные объемы», чтобы не оказалось, что цены стали «разумными», а объемы пропали...
@truecon
В поисках «разумных цен»
После первого предупреждения китайская Комиссия по развитию и реформам собрала угольщиков и популярно объяснила, что угольные компании не должны получать огромных прибылей, а должны обеспечить долгосрочную перспективу и стабильность цен на уголь в «разумных пределах». На заседании обсуждались «разумные цены» и меры по недопущению получения угольщиками «огромных» прибылей.
Тем, кто неразумен грозят серьезные штрафы, а в ближайшее время комиссия обещает прислать в основные угледобывающие провинции следственные группы, которые оценят ситуацию и предоставят информацию для определения «разумных цен». После такого внушения, цены на уголь в Китае присели на 25% с максимумов… в активных поисках «разумности». Но все равно еще остались на 20% выше уровней конца сентября и на 65% выше уровней конца августа.
P.S.: В таких случаях стоит сразу определять и «разумные объемы», чтобы не оказалось, что цены стали «разумными», а объемы пропали...
@truecon
#ставки #банки #рубль #Кризис #БанкРоссии #кредит #депозит #Россия
Кредит в сентябре продолжал активно расти, депозиты поддержали бюджетные выплаты
Банковский сектор России в сентябре в целом продолжал наращивать кредит населению, по данным Банка России за сентябрь кредит вырос на 439 млрд руб. (+1.9% м/м) до 24 трлн руб., ипотека растет на 2.1% м/м, потребительское кредитование растет на 1.7% м/м. Годовые темпы роста рублевого кредита населению составили 24.3% г/г (как и в августе). Вряд ли есть сомнения в том, что это подогревает спрос в условиях ограниченности предложения.
Рублевые депозиты тоже в этот раз выросли за месяц на 167 млрд. руб., или на 0.6% м/м, годовой рост здесь составлял скромные 4.0%. Доля валюты в депозитах немного снизилась (с 20.9% до 20.8%), но это следствие валютной переоценки, в валюте депозиты населения выросли на $1.4 млрд в сентябре, или 1.5% м/м и 7.0% г/г. В целом основной причиной роста рублевых депозитов стали бюджетные выплаты пенсионерам и военным, потому говорить о том, что здесь тенденция полностью развернулась рано. Хотя то, что растут срочные депозиты – это определенный сигнал, но пока достаточно слабый (пенсионеры действительно более склонны копить, а не тратить).
В итоге рублевые кредиты населению за год растут на 4.7 трлн руб., депозиты растут почти в 5 раз медленнее – на 1 трлн. Разница между рублевыми кредитами и депозитами упала до минимальных с конца 2009 года 2 трлн рублей, только тогда это было 5% ВВП, а сейчас меньше 2%. Понятно, что отношение рублевого кредита к рублевому депозиту (LDR) поставило новый рекорд 92.2%, но рост здесь притормаживает.
Так, или иначе, сентябрьская динамика (а рублевые кредиты компаниям выросли тоже на 1.9% м/м и 17.1% г/г) указывает на то, что кредитный цикл оставался в фазе перегрева, чистые рублевые сбережения населения в банках (депозит-кредит) упали до минимума за десятилетия. Это вполне объективно объясняет продолжение цикла повышения ставки Банка России. Бурная реакция долгового рынка – это прямое следствие упорной недооценки им инфляционных рисков (как по длительности, так и по интенсивности). Текущее решение ЦБ возможно скорректирует ситуацию, когда сам ЦБ отстает от инфляции, а рынок в своих реакциях сильно отстает от ЦБ.
P.S.: Несмотря на масштабные выплаты пенсионерам, объем средств бюджета на счетах в банковской системе вырос до 9.2 трлн руб.
@truecon
Кредит в сентябре продолжал активно расти, депозиты поддержали бюджетные выплаты
Банковский сектор России в сентябре в целом продолжал наращивать кредит населению, по данным Банка России за сентябрь кредит вырос на 439 млрд руб. (+1.9% м/м) до 24 трлн руб., ипотека растет на 2.1% м/м, потребительское кредитование растет на 1.7% м/м. Годовые темпы роста рублевого кредита населению составили 24.3% г/г (как и в августе). Вряд ли есть сомнения в том, что это подогревает спрос в условиях ограниченности предложения.
Рублевые депозиты тоже в этот раз выросли за месяц на 167 млрд. руб., или на 0.6% м/м, годовой рост здесь составлял скромные 4.0%. Доля валюты в депозитах немного снизилась (с 20.9% до 20.8%), но это следствие валютной переоценки, в валюте депозиты населения выросли на $1.4 млрд в сентябре, или 1.5% м/м и 7.0% г/г. В целом основной причиной роста рублевых депозитов стали бюджетные выплаты пенсионерам и военным, потому говорить о том, что здесь тенденция полностью развернулась рано. Хотя то, что растут срочные депозиты – это определенный сигнал, но пока достаточно слабый (пенсионеры действительно более склонны копить, а не тратить).
В итоге рублевые кредиты населению за год растут на 4.7 трлн руб., депозиты растут почти в 5 раз медленнее – на 1 трлн. Разница между рублевыми кредитами и депозитами упала до минимальных с конца 2009 года 2 трлн рублей, только тогда это было 5% ВВП, а сейчас меньше 2%. Понятно, что отношение рублевого кредита к рублевому депозиту (LDR) поставило новый рекорд 92.2%, но рост здесь притормаживает.
Так, или иначе, сентябрьская динамика (а рублевые кредиты компаниям выросли тоже на 1.9% м/м и 17.1% г/г) указывает на то, что кредитный цикл оставался в фазе перегрева, чистые рублевые сбережения населения в банках (депозит-кредит) упали до минимума за десятилетия. Это вполне объективно объясняет продолжение цикла повышения ставки Банка России. Бурная реакция долгового рынка – это прямое следствие упорной недооценки им инфляционных рисков (как по длительности, так и по интенсивности). Текущее решение ЦБ возможно скорректирует ситуацию, когда сам ЦБ отстает от инфляции, а рынок в своих реакциях сильно отстает от ЦБ.
P.S.: Несмотря на масштабные выплаты пенсионерам, объем средств бюджета на счетах в банковской системе вырос до 9.2 трлн руб.
@truecon
