#Китай #экономика #кризис
Тсс…
На фоне резкого замедления экономического роста… мощнейшего давления на крупнейшие китайские компании, которым уже почти без сомнений грозит разукрупнение, а также большие платежи в целях содействия "общему процветанию"… подходящей к банкротству China Evergrande Group с $300 млрд долга. Из Китая приходят «забавные» новости …
@truecon
Тсс…
На фоне резкого замедления экономического роста… мощнейшего давления на крупнейшие китайские компании, которым уже почти без сомнений грозит разукрупнение, а также большие платежи в целях содействия "общему процветанию"… подходящей к банкротству China Evergrande Group с $300 млрд долга. Из Китая приходят «забавные» новости …
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
ФРС помогает ...
ФРС на неделе была щедра на покупки, т.к. это традиционная неделя покупки ипотечных бумаг. В итоге гособлигаций за неделю было куплено на $19.1 млрд и еще на $76.1 млрд куплено ипотечных бумаг, а активы ФРС за неделю выросли на $91.5 млрд до нового рекорда $8.45 трлн.
Минфин США крутится как может, чтобы провести рыночные заимствования, бюджет использовал уже большую часть своих «чрезвычайных» возможностей, вместе с этим 15 числа пришли долгожданные сентябрьские налоги. Все это позволило нарастить средства на бюджетных счетах в ФРС за неделю сразу на $144 млрд до $344.7 млрд. Крупные покупки ФРС компенсировали большую часть этого изъятия, потому средства на депозитах банков в ФРС сократились всего на $14.9 млрд, а обратные РЕПО сократились на $34.9 млрд – рынок США немного приуныл. Но теперь Минфин США уже будет в основном тратить … пока не поднимут потолок у бюджета есть более $300 млрд, чтобы тратить по $50-100 млрд в неделю.
Лидер республиканского меньшинства в сенате Митч Макконнелл предупредил министра финансов Джанет Йеллен о том, что они не собираются голосовать за лимит госдолга. Фактически республиканцы заявили о том, чтобы сами демократы брали на себя ответственность за весь тот бюджетный беспредел, который они устроили. У демократов осталось всего несколько недель, чтобы решиться, даже МВФ призвал не доходить до крайней точки.
Несмотря на то, что американский фондовый рынок выглядел не очень, рисковые активы были вполне в форме, спреды по ЕМ вблизи достигнутых минимумов, а спреды по «мусорным» облигациям даже немного припали, почти вернувшись к минимумам. Вообще, в последние месяцы на рынки ЕМ ликвидность начала просачиваться, несмотря на китайские события.
P.S.: Рынок, конечно, будет теперь ждать заседания ФРС 22 сентября… особенно интересны будут прогнозы ФРС по инфляции и ставкам. Данные, которые выходили, выдали противоречивую картинку, что делает разброс мнений достаточно широким, но ноябрь смотрится пока как основной месяц начала сворачивания QE. Сохраняется интрига вокруг переназначения главы ФРС, скандал с торговлей акциями некоторыми членами ФРС бросает тень на Дж.Пауэлла (самого состоятельного главы ФРС с большим портфелем акций). Он, конечно, распорядился насчет “нового и всестороннего” пересмотра этических правил, но все же…это в пользу тех, кто хотел бы его заменить.
@truecon
ФРС помогает ...
ФРС на неделе была щедра на покупки, т.к. это традиционная неделя покупки ипотечных бумаг. В итоге гособлигаций за неделю было куплено на $19.1 млрд и еще на $76.1 млрд куплено ипотечных бумаг, а активы ФРС за неделю выросли на $91.5 млрд до нового рекорда $8.45 трлн.
Минфин США крутится как может, чтобы провести рыночные заимствования, бюджет использовал уже большую часть своих «чрезвычайных» возможностей, вместе с этим 15 числа пришли долгожданные сентябрьские налоги. Все это позволило нарастить средства на бюджетных счетах в ФРС за неделю сразу на $144 млрд до $344.7 млрд. Крупные покупки ФРС компенсировали большую часть этого изъятия, потому средства на депозитах банков в ФРС сократились всего на $14.9 млрд, а обратные РЕПО сократились на $34.9 млрд – рынок США немного приуныл. Но теперь Минфин США уже будет в основном тратить … пока не поднимут потолок у бюджета есть более $300 млрд, чтобы тратить по $50-100 млрд в неделю.
Лидер республиканского меньшинства в сенате Митч Макконнелл предупредил министра финансов Джанет Йеллен о том, что они не собираются голосовать за лимит госдолга. Фактически республиканцы заявили о том, чтобы сами демократы брали на себя ответственность за весь тот бюджетный беспредел, который они устроили. У демократов осталось всего несколько недель, чтобы решиться, даже МВФ призвал не доходить до крайней точки.
Несмотря на то, что американский фондовый рынок выглядел не очень, рисковые активы были вполне в форме, спреды по ЕМ вблизи достигнутых минимумов, а спреды по «мусорным» облигациям даже немного припали, почти вернувшись к минимумам. Вообще, в последние месяцы на рынки ЕМ ликвидность начала просачиваться, несмотря на китайские события.
P.S.: Рынок, конечно, будет теперь ждать заседания ФРС 22 сентября… особенно интересны будут прогнозы ФРС по инфляции и ставкам. Данные, которые выходили, выдали противоречивую картинку, что делает разброс мнений достаточно широким, но ноябрь смотрится пока как основной месяц начала сворачивания QE. Сохраняется интрига вокруг переназначения главы ФРС, скандал с торговлей акциями некоторыми членами ФРС бросает тень на Дж.Пауэлла (самого состоятельного главы ФРС с большим портфелем акций). Он, конечно, распорядился насчет “нового и всестороннего” пересмотра этических правил, но все же…это в пользу тех, кто хотел бы его заменить.
@truecon
Forwarded from ACI Russia
Сегодня в 18:00 встречаемся в СН Pro Markets - ACI Russia с Сергеем Романчуком, Егором Сусиным, Николаем Кащеевым, Григорием Исаевым и говорим о самом интересном и актуальном за неделю: «Газ, QE, Инфляция». Ждём ваших комментариев! Присоединиться
#экономика #США #кризис #инфляция
Мичиганский университет: на дне
После провала в августе, настроения американских потребителей в начале сентября по данным Мичиганского университета остаются на дне, близком кризисным минимумам весны 2020 года. Индекс оценки текущей ситуации немного снизился, индекс ожиданий немного вырос. У американцев худшие за 5 лет ожидания относительно роста их реальных доходов в ближайшие пять лет и ожидания эти устойчиво ухудшаются.
Инфляционные ожидания на ближайший год немного выросли и составили 4.7% (медиана), они третий месяц подряд держатся у максимумов. Инфляционные ожидания на 5 лет остаются на уровне августа и составили 2.9%.
Текущую ситуацию с ценами на товары долгосрочного пользования американцы оценивают, как худшую с весны 1980 года. Ситуацию с ценами на автомобили американцы оценивают как худшую за весь период расчета показателей с 1978 года. Аналогично и с домами, американцы считают текущие ценовые условия худшими с 1978 года. Сводный индекс ценовых условий для покупки товаров долгосрочного пользования, автомобилей и жилья рухнул на новые минимумы.
Настроения остались крайне плохими, инфляционные ожидания остаются высокими – они не выросли, но и не снизились.
@truecon
Мичиганский университет: на дне
После провала в августе, настроения американских потребителей в начале сентября по данным Мичиганского университета остаются на дне, близком кризисным минимумам весны 2020 года. Индекс оценки текущей ситуации немного снизился, индекс ожиданий немного вырос. У американцев худшие за 5 лет ожидания относительно роста их реальных доходов в ближайшие пять лет и ожидания эти устойчиво ухудшаются.
Инфляционные ожидания на ближайший год немного выросли и составили 4.7% (медиана), они третий месяц подряд держатся у максимумов. Инфляционные ожидания на 5 лет остаются на уровне августа и составили 2.9%.
Текущую ситуацию с ценами на товары долгосрочного пользования американцы оценивают, как худшую с весны 1980 года. Ситуацию с ценами на автомобили американцы оценивают как худшую за весь период расчета показателей с 1978 года. Аналогично и с домами, американцы считают текущие ценовые условия худшими с 1978 года. Сводный индекс ценовых условий для покупки товаров долгосрочного пользования, автомобилей и жилья рухнул на новые минимумы.
Настроения остались крайне плохими, инфляционные ожидания остаются высокими – они не выросли, но и не снизились.
@truecon
#Кризис #инфляция #еврозона #экономика
Германия … цены … назад в 1970-е
Цены производителей в Германии за август выдали рост на 1.5% м/м и 12% г/г, годовые темпы роста цен стали максимальными с декабря 1974 года, т.е. времен первого нефтяного кризиса.
Основным виновником такого роста цен, конечно, стали цены на энергию, которые выросли на 3.3% м/м и 24% г/г. Без учета роста цен на энергию рост тоже достаточно агрессивный и составил 8.3% г/г. По многим категориям сырья цены растут на десятки процентов, но пока достаточно скромно растут цены производства потребительских товаров (2.9% г/г по товарам долгосрочного пользования и 2.1% г/г по товарам краткосрочного пользования).
Ведь это еще не осень-зима, а уже ценовой "шок" производителей для Германии сопоставим с нефтяными кризисами 1970-х. Конечно, в текущем росте значимую роль играет эффект базы прошлого года, но даже рост цен за 2 года составил 10.5%, что сопоставимо с первой волной разгона цен в 1969/71 гг. Бундесбанк в такой ситуации может более агрессивно продавливать ужесточение.
@truecon
Германия … цены … назад в 1970-е
Цены производителей в Германии за август выдали рост на 1.5% м/м и 12% г/г, годовые темпы роста цен стали максимальными с декабря 1974 года, т.е. времен первого нефтяного кризиса.
Основным виновником такого роста цен, конечно, стали цены на энергию, которые выросли на 3.3% м/м и 24% г/г. Без учета роста цен на энергию рост тоже достаточно агрессивный и составил 8.3% г/г. По многим категориям сырья цены растут на десятки процентов, но пока достаточно скромно растут цены производства потребительских товаров (2.9% г/г по товарам долгосрочного пользования и 2.1% г/г по товарам краткосрочного пользования).
Ведь это еще не осень-зима, а уже ценовой "шок" производителей для Германии сопоставим с нефтяными кризисами 1970-х. Конечно, в текущем росте значимую роль играет эффект базы прошлого года, но даже рост цен за 2 года составил 10.5%, что сопоставимо с первой волной разгона цен в 1969/71 гг. Бундесбанк в такой ситуации может более агрессивно продавливать ужесточение.
@truecon
#Кризис #SP #акции
Dip без Buy
Пока китайцы на отдыхают, очередной «Buy The Dip» не задался, попытка выкупить натолкнулась на проблемы сразу с нескольких сторон…
США – бюджетный кризис и ожидания ФРС. На выходных глава Минфина США Дж. Йеллен докатилась до написания статей в WSJ с подробностями описания того, что будет, если конгрессмены не поторопятся с повышением потолка госдолга. Статья с кричащим заголовком «Congress, Raise the Debt Limit», за авторством главы Минфина США дело редкое. Очевидно, к таким шагам прибегают, когда прочие непубличные инструменты уговоров себя исчерпали… «В считанные дни миллионы американцев могут оказаться без денег» … «50 миллионов пенсионеров могут не получить свои чеки»… «военные могут не получить свои выплаты» (прямо правильные аргументы) … ну т.д. в картинках, в общем «время-деньги», надо быстрее повышать потолок, иначе все будет плохо.
Ожидания решения ФРС по ставке будоражат умы, оно, конечно, все «временно» и даже инфляция снизилась в августе, но то, что мы видим скорее рисует стагфляционную картинку – экономический рост и настроения потребителей уверенно загибаются вниз, инфляция – вверху. ФРС стойко держится за «временно», но внутри бурлит и уже далеко не все уверенны в том, за что они держатся. Каким будет dot plot … а прогноз по инфляции, а кто следующий глава ФРС, а утверждать его тоже будут как лимит госдолга? Но на самом деле, не так важно, чуть раньше, или чуть позже, важно какие сигналы и тренд будут заложены и сколько кэша заберет осенью Дж. Йеллен в свою заначку…
Китай – кошмарим. IT – сектор разбирают на запчасти, Evergrande и девелоперы – дефолты на носу … после падения на 87% остановлены торги акциями девелопера Sinic Holdings Group Co. ... и т.п. традиционное молчание китайцев порождает панику, а решительность в борьбе с «монополистами» рисует мрачные картинки….
Европа – энергетические проблемы и взрывной рост цен, скачки цен на электроэнергию, заявления об остановке производств. Франция в ярости после потери сделки на несколько десятков миллиардов с Австралией, Китаю атомные подлодки у Австралии тоже не нравятся. ЕЦБ пока ждет …
Ну и осень... депрессивные настроения ... а рынок нынче торгует эмоциями, а не компаниями.
Одна надежда – Джером придет, порядок наведет )
@truecon
Dip без Buy
Пока китайцы на отдыхают, очередной «Buy The Dip» не задался, попытка выкупить натолкнулась на проблемы сразу с нескольких сторон…
США – бюджетный кризис и ожидания ФРС. На выходных глава Минфина США Дж. Йеллен докатилась до написания статей в WSJ с подробностями описания того, что будет, если конгрессмены не поторопятся с повышением потолка госдолга. Статья с кричащим заголовком «Congress, Raise the Debt Limit», за авторством главы Минфина США дело редкое. Очевидно, к таким шагам прибегают, когда прочие непубличные инструменты уговоров себя исчерпали… «В считанные дни миллионы американцев могут оказаться без денег» … «50 миллионов пенсионеров могут не получить свои чеки»… «военные могут не получить свои выплаты» (прямо правильные аргументы) … ну т.д. в картинках, в общем «время-деньги», надо быстрее повышать потолок, иначе все будет плохо.
Ожидания решения ФРС по ставке будоражат умы, оно, конечно, все «временно» и даже инфляция снизилась в августе, но то, что мы видим скорее рисует стагфляционную картинку – экономический рост и настроения потребителей уверенно загибаются вниз, инфляция – вверху. ФРС стойко держится за «временно», но внутри бурлит и уже далеко не все уверенны в том, за что они держатся. Каким будет dot plot … а прогноз по инфляции, а кто следующий глава ФРС, а утверждать его тоже будут как лимит госдолга? Но на самом деле, не так важно, чуть раньше, или чуть позже, важно какие сигналы и тренд будут заложены и сколько кэша заберет осенью Дж. Йеллен в свою заначку…
Китай – кошмарим. IT – сектор разбирают на запчасти, Evergrande и девелоперы – дефолты на носу … после падения на 87% остановлены торги акциями девелопера Sinic Holdings Group Co. ... и т.п. традиционное молчание китайцев порождает панику, а решительность в борьбе с «монополистами» рисует мрачные картинки….
Европа – энергетические проблемы и взрывной рост цен, скачки цен на электроэнергию, заявления об остановке производств. Франция в ярости после потери сделки на несколько десятков миллиардов с Австралией, Китаю атомные подлодки у Австралии тоже не нравятся. ЕЦБ пока ждет …
Ну и осень... депрессивные настроения ... а рынок нынче торгует эмоциями, а не компаниями.
Одна надежда – Джером придет, порядок наведет )
@truecon
#ставки #банки #рубль #Кризис #БанкРоссии #кредит #депозит #Россия
Чистые рублевые активы населения в банках - минимум с 2009 года
Банк России опубликовал данные по статистике банковского сектора в августе – средства населения в банках выросли на скромные 45 млрд руб. (0.1% м/м), т.е. меньше, чем банки начислили за этот месяц процентов (за месяц банки начисляют сейчас процентов по средствам населения на ~70…80 млрд руб.). Это в ситуации, когда бюджет выплатил более 200 млрд. руб. «детских» трансфертов. Есть здесь позитивный момент – срочные депозит выросли на 103 млрд руб. (+0.5% м/м) впервые с начала года, а текущие счета сократились на 58 млрд руб. (-0.5%). Но общую картину это не меняет – население деньги в банки не несет.
А занимает достаточно активно, объем кредитов населению вырос на 474 млрд руб. (2% м/м), до 23.6 трлн руб., за последний год объем кредитов населению вырос на 4.57 трлн рублей, или 24%. Все это означает, что кредитование продолжало расти стремительными темпами, мало того, в августе темпы роста кредитования даже немного ускорились. Чистые рублевые активы населения в банках (разница между рублевыми кредитами и депозитами) в августе упали до минимального уровня с 2009 года и составили 2.3 трлн руб., за последний год они сократились на 3.76 трлн руб.
Госсредства в банках сократились на 0.41 трлн руб. до 8.96 трлн руб., обусловлено это перечислением средств на выплаты пенсионерам в сентябре. Средства компаний в банках выросли сразу на 0.82 трлн руб., но 2/3 прироста – это средства в валюте (+0.56 трлн руб., или $7.7 млрд), в итоге валютизация депозитов компаний выросла с 31.8% до 32.8%. При этом, занимают компании исправно и в основном в рублях.
Какие выводы можно сделать по августу: несмотря на бюджетные выплаты люди не несут деньги в банки, но продолжают активно занимать – закредитованность на новых максимумах. Компании сидят в валюте и пока не торопятся от нее избавляться. Единственным утешением для ЦБ является небольшой переток средств населения с текущих счетов на строчные, насколько этот процесс устойчив – пока вопрос. В сентябре бюджет раздаст около 0.5 трлн руб. – это должно привести к росту депозитов, но это разовая история.
@truecon
Чистые рублевые активы населения в банках - минимум с 2009 года
Банк России опубликовал данные по статистике банковского сектора в августе – средства населения в банках выросли на скромные 45 млрд руб. (0.1% м/м), т.е. меньше, чем банки начислили за этот месяц процентов (за месяц банки начисляют сейчас процентов по средствам населения на ~70…80 млрд руб.). Это в ситуации, когда бюджет выплатил более 200 млрд. руб. «детских» трансфертов. Есть здесь позитивный момент – срочные депозит выросли на 103 млрд руб. (+0.5% м/м) впервые с начала года, а текущие счета сократились на 58 млрд руб. (-0.5%). Но общую картину это не меняет – население деньги в банки не несет.
А занимает достаточно активно, объем кредитов населению вырос на 474 млрд руб. (2% м/м), до 23.6 трлн руб., за последний год объем кредитов населению вырос на 4.57 трлн рублей, или 24%. Все это означает, что кредитование продолжало расти стремительными темпами, мало того, в августе темпы роста кредитования даже немного ускорились. Чистые рублевые активы населения в банках (разница между рублевыми кредитами и депозитами) в августе упали до минимального уровня с 2009 года и составили 2.3 трлн руб., за последний год они сократились на 3.76 трлн руб.
Госсредства в банках сократились на 0.41 трлн руб. до 8.96 трлн руб., обусловлено это перечислением средств на выплаты пенсионерам в сентябре. Средства компаний в банках выросли сразу на 0.82 трлн руб., но 2/3 прироста – это средства в валюте (+0.56 трлн руб., или $7.7 млрд), в итоге валютизация депозитов компаний выросла с 31.8% до 32.8%. При этом, занимают компании исправно и в основном в рублях.
Какие выводы можно сделать по августу: несмотря на бюджетные выплаты люди не несут деньги в банки, но продолжают активно занимать – закредитованность на новых максимумах. Компании сидят в валюте и пока не торопятся от нее избавляться. Единственным утешением для ЦБ является небольшой переток средств населения с текущих счетов на строчные, насколько этот процесс устойчив – пока вопрос. В сентябре бюджет раздаст около 0.5 трлн руб. – это должно привести к росту депозитов, но это разовая история.
@truecon
#доллар #евро #ФРС #ЕЦБ
Триллион от Европы в Америку
С начала коронавирусного кризиса отток портфельных инвестиций из еврозоны составил ~$1.25 трлн (€1.05 трлн), приток капитала в США составил $1.1 трлн. За последние 12 месяцев из еврозоны "утекло" $1.08 трлн, а в США "притекло" $1.0 трлн. Фактически большая часть притока капитала в США – это отток капитала из еврозоны. Поэтому ответ на вопрос "а где напечатанные деньги" – в Америке ). Хотя, конечно, часть через торговый дефицит США уходит наружу (в т.ч. обратно в Европу).
Так, или иначе, но с переходом ЕЦБ к политике отрицательных ставок в 2014 году эти потоки сильно синхронизировались. Для консервативных европейцев американский рынок понятен и стал фактически основным инструментом ухода от отрицательных ставок. Но это имеет и обратную сторону – любое значимое ужесточение политики ЕЦБ (вне политики ФРС), может привести к обратному процессу, что создаст сильнейшее давление на доллар относительно евро. И для немцев, которые, являются основными бенефициарами политики дешевого евро это крайне некомфортная история. Поэтому у ЕЦБ руки связаны конечно ... но если риски для них перевесят от возможного резкого укрепления евро - ничего невозможного нет.
P.S.: Такая ситуация с потоками, также позволяет ожидать, что шоки на американском рынке, могут провоцировать оттоки из США в Европу, что будет ограничивать укрепление доллара в таких ситуациях.
@truecon
Триллион от Европы в Америку
С начала коронавирусного кризиса отток портфельных инвестиций из еврозоны составил ~$1.25 трлн (€1.05 трлн), приток капитала в США составил $1.1 трлн. За последние 12 месяцев из еврозоны "утекло" $1.08 трлн, а в США "притекло" $1.0 трлн. Фактически большая часть притока капитала в США – это отток капитала из еврозоны. Поэтому ответ на вопрос "а где напечатанные деньги" – в Америке ). Хотя, конечно, часть через торговый дефицит США уходит наружу (в т.ч. обратно в Европу).
Так, или иначе, но с переходом ЕЦБ к политике отрицательных ставок в 2014 году эти потоки сильно синхронизировались. Для консервативных европейцев американский рынок понятен и стал фактически основным инструментом ухода от отрицательных ставок. Но это имеет и обратную сторону – любое значимое ужесточение политики ЕЦБ (вне политики ФРС), может привести к обратному процессу, что создаст сильнейшее давление на доллар относительно евро. И для немцев, которые, являются основными бенефициарами политики дешевого евро это крайне некомфортная история. Поэтому у ЕЦБ руки связаны конечно ... но если риски для них перевесят от возможного резкого укрепления евро - ничего невозможного нет.
P.S.: Такая ситуация с потоками, также позволяет ожидать, что шоки на американском рынке, могут провоцировать оттоки из США в Европу, что будет ограничивать укрепление доллара в таких ситуациях.
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность #бюджет
К заседанию ФРС...
... рынки получили немного позитива: какое-то соглашение нарисовалось у Evergrande к 23 сентября (правда какое вопрос), Китай вышел с выходных и НБК налил 120 млрд юаней ликвидности (максимум с января), Палата представителей США проголосовала за повышение лимита госдолга ( республиканцы против, основная борьба здесь будет в Сенате), представители ЕЦБ намекнули на возможность увеличения обычного QE после сворачивания PEPP. Потеплело… теперь дело за ФРС.
Консенсус ~ начало сворачивания QE в ноябре, по $15 млрд в месяц, чтобы свернуть покупки к середине года, повышение ставки конец 2022 – начало 2023 года (вероятность по фьючерсам на декабрь 2022 года чуть больше 50%). И три ключевых вопроса…
❗️Прогноз ФРС по инфляции: за 8 месяцев 2021 года индекс CPI вырос на 4.4%, Core CPI – на 3.5%, за 7 месяцев 2021 года дефлятор потребрасходов PCE вырос на 3.2%, Core PCE – на 2.8%. На конец года рисуется по таргетируемому PCE около 4.5% дек/дек. Но прогнозы ФР квартальные, июньский прогноз ФРС 3.4% по PCE сильно устарел, консенсус Bloomberg - 4.2% … августовский опрос прогнозистов ФРС 4.1%. Скорее всего прогноз ФРС на 2021 год будет около 4.1-4.3%, если выше - можно бояться. А вот с 2022 годом основная интрига – прогнозисты верят в 2-2.2% на четвертый квартал, но реальность шепчет нам выше, каким выйдет консенсус членов ФРС – большой вопрос, т.к. ряд из них уж говорили о цифрах >2.5% по PCE. Средний прогноз скорее всего будет ниже те- же 2.2-2.3%.
Если кто помнит, когда обсуждался пересмотр стратегии ФРС в прошлом году, я говорил о том, что он предполагает готовность ФРС «пересиживать» инфляцию до 3.5-4% в течение пары лет (а дальше их начинает трясти), оптимисты тогда говорили, что для ФРС 2.5% будут чертой. Если прогноз на 2022 будет >2.5% – это может означать среднюю инфляцию по PCE около 7% за два года и тогда консенсус по повышению ставки должен быть в 2022 году.
❗️Прогноз ставки Dot Plot: прошлый прогноз разложился как 11 голосов за 2023 год и позже, 7 голосов на 2022 год. И здесь у ФРС сильные противоречия внутри, с одной стороны они всеми силами доказывают, что сворачивание QE никак не говорит о скором повышении ставки (пытаясь именно такие посылы заложить в ожидания рынка), с другой стороны, стоит 3 голосам переметнуться на 2022 год и перевес уже у ястребов и это сильно ударит по заверениям Дж. Пауэлла о том, что сворачивание и повышение ставки не связаны и, возможно, будет сигнализировать о его уходе. Dot Plot покажет насколько глава ФРС контролирует ситуацию. С другой стороны, было странным увидеть, что прогнозы по инфляции резко повышены, а прогнозы по ставке нет. Но формально это можно «размазать» переходом 5 голосов из 2024 года в 2023 год и дрейфа 1-2 голосов на 2022 год – это бы соответствовало ожиданиям рынка (конец 2022 – начало 2023 года).
❗️Будущий глава ФРС: процесс принятия решения затянулся, Дж. Йеллен поддержала нынешнего главу ФРС, но она сама подрастеряла влияние в связи с неспособностью договориться о повышении госдолга. Данные о торговле на рынках отдельных руководителей ФРБ ударили по репутации в преддверии решения о назначении, ряд конгрессменов критикуют ФРС. Главный республиканец в Банковском комитете Сената Пэт Туми жестко раскритиковал Дж.Пауэлла за политизацию деятельности ЦБ. Вопрос следующего главы подвешен... хотя если это будет Л. Брейнард - он явный "голубь".
Сам Дж.Пауэлл, конечно, попытается на пресс-конференции загладить все острые углы (что он обычно неплохо делает) и будет убеждать, что сворачивание QE никак не связано с будущим ставок, обещать быть терпеливыми и изменить этические правила. Деньги на рынке есть, а еще ждем до $200-300 млрд от Минфина США в ближайшие несколько недель вполне способствуют позитивному восприятию, если не будет очень уж резкого изменения прогноза.
Ждем с интересом...
@truecon
К заседанию ФРС...
... рынки получили немного позитива: какое-то соглашение нарисовалось у Evergrande к 23 сентября (правда какое вопрос), Китай вышел с выходных и НБК налил 120 млрд юаней ликвидности (максимум с января), Палата представителей США проголосовала за повышение лимита госдолга ( республиканцы против, основная борьба здесь будет в Сенате), представители ЕЦБ намекнули на возможность увеличения обычного QE после сворачивания PEPP. Потеплело… теперь дело за ФРС.
Консенсус ~ начало сворачивания QE в ноябре, по $15 млрд в месяц, чтобы свернуть покупки к середине года, повышение ставки конец 2022 – начало 2023 года (вероятность по фьючерсам на декабрь 2022 года чуть больше 50%). И три ключевых вопроса…
❗️Прогноз ФРС по инфляции: за 8 месяцев 2021 года индекс CPI вырос на 4.4%, Core CPI – на 3.5%, за 7 месяцев 2021 года дефлятор потребрасходов PCE вырос на 3.2%, Core PCE – на 2.8%. На конец года рисуется по таргетируемому PCE около 4.5% дек/дек. Но прогнозы ФР квартальные, июньский прогноз ФРС 3.4% по PCE сильно устарел, консенсус Bloomberg - 4.2% … августовский опрос прогнозистов ФРС 4.1%. Скорее всего прогноз ФРС на 2021 год будет около 4.1-4.3%, если выше - можно бояться. А вот с 2022 годом основная интрига – прогнозисты верят в 2-2.2% на четвертый квартал, но реальность шепчет нам выше, каким выйдет консенсус членов ФРС – большой вопрос, т.к. ряд из них уж говорили о цифрах >2.5% по PCE. Средний прогноз скорее всего будет ниже те- же 2.2-2.3%.
Если кто помнит, когда обсуждался пересмотр стратегии ФРС в прошлом году, я говорил о том, что он предполагает готовность ФРС «пересиживать» инфляцию до 3.5-4% в течение пары лет (а дальше их начинает трясти), оптимисты тогда говорили, что для ФРС 2.5% будут чертой. Если прогноз на 2022 будет >2.5% – это может означать среднюю инфляцию по PCE около 7% за два года и тогда консенсус по повышению ставки должен быть в 2022 году.
❗️Прогноз ставки Dot Plot: прошлый прогноз разложился как 11 голосов за 2023 год и позже, 7 голосов на 2022 год. И здесь у ФРС сильные противоречия внутри, с одной стороны они всеми силами доказывают, что сворачивание QE никак не говорит о скором повышении ставки (пытаясь именно такие посылы заложить в ожидания рынка), с другой стороны, стоит 3 голосам переметнуться на 2022 год и перевес уже у ястребов и это сильно ударит по заверениям Дж. Пауэлла о том, что сворачивание и повышение ставки не связаны и, возможно, будет сигнализировать о его уходе. Dot Plot покажет насколько глава ФРС контролирует ситуацию. С другой стороны, было странным увидеть, что прогнозы по инфляции резко повышены, а прогнозы по ставке нет. Но формально это можно «размазать» переходом 5 голосов из 2024 года в 2023 год и дрейфа 1-2 голосов на 2022 год – это бы соответствовало ожиданиям рынка (конец 2022 – начало 2023 года).
❗️Будущий глава ФРС: процесс принятия решения затянулся, Дж. Йеллен поддержала нынешнего главу ФРС, но она сама подрастеряла влияние в связи с неспособностью договориться о повышении госдолга. Данные о торговле на рынках отдельных руководителей ФРБ ударили по репутации в преддверии решения о назначении, ряд конгрессменов критикуют ФРС. Главный республиканец в Банковском комитете Сената Пэт Туми жестко раскритиковал Дж.Пауэлла за политизацию деятельности ЦБ. Вопрос следующего главы подвешен... хотя если это будет Л. Брейнард - он явный "голубь".
Сам Дж.Пауэлл, конечно, попытается на пресс-конференции загладить все острые углы (что он обычно неплохо делает) и будет убеждать, что сворачивание QE никак не связано с будущим ставок, обещать быть терпеливыми и изменить этические правила. Деньги на рынке есть, а еще ждем до $200-300 млрд от Минфина США в ближайшие несколько недель вполне способствуют позитивному восприятию, если не будет очень уж резкого изменения прогноза.
Ждем с интересом...
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность #бюджет
ФРС не решилась назвать периоды, но дает сигнал о скором сворачивании покупок: «If progress continues broadly as expected, the Committee judges that a moderation in the pace of asset purchases may soon be warranted.»
При этом, ФРС сделала немного реалистичнее прогноз по росту ВВП (5.9% против 7%), повысила до ожидаемого уровня прогноз инфляции (4.2% против 3.4%), причем скорее всего она будет повыше к концу года, но на 2022 год оставлен прогноз скромные 2.2%. Количество голосов за повышение в 2022 году стало 9 (было 7), столько же голосов за первое повышение в 2023 году и позже, т.е. фактически голоса разложились 50/50. Так что Пауэлл еще вполне контролирует процессы, эта ситуация позволяет двигать дальше основной тезис ФРС – tapering и повышение ставок не связаны. В общем-то все очень сбалансировано и, как всегда, пресно, но это характерно для нынешней ФРС.
P.S.: Посмотрим, что скажет Дж. Пауэлл, я, честно говоря от него ничего особого не жду при таких раскладах.
ДОП.: Дж. Пауэлл - в планах свернуть QE примерно к середине 2022 года, т.е. центральный ориентир ноябрь и сокращение по 15 млрд в месяц )
@truecon
ФРС не решилась назвать периоды, но дает сигнал о скором сворачивании покупок: «If progress continues broadly as expected, the Committee judges that a moderation in the pace of asset purchases may soon be warranted.»
При этом, ФРС сделала немного реалистичнее прогноз по росту ВВП (5.9% против 7%), повысила до ожидаемого уровня прогноз инфляции (4.2% против 3.4%), причем скорее всего она будет повыше к концу года, но на 2022 год оставлен прогноз скромные 2.2%. Количество голосов за повышение в 2022 году стало 9 (было 7), столько же голосов за первое повышение в 2023 году и позже, т.е. фактически голоса разложились 50/50. Так что Пауэлл еще вполне контролирует процессы, эта ситуация позволяет двигать дальше основной тезис ФРС – tapering и повышение ставок не связаны. В общем-то все очень сбалансировано и, как всегда, пресно, но это характерно для нынешней ФРС.
P.S.: Посмотрим, что скажет Дж. Пауэлл, я, честно говоря от него ничего особого не жду при таких раскладах.
ДОП.: Дж. Пауэлл - в планах свернуть QE примерно к середине 2022 года, т.е. центральный ориентир ноябрь и сокращение по 15 млрд в месяц )
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия
Московский метр: чуть притормозили
На неделе стоимость московского метра по данным Мосбиржи скорректировалась на символические 0.1% вниз, до 240.9 тыс. руб., средняя за 4 недели цена была на 24.7% выше прошлогоднего уровня. Льготная ипотека окончательно стабилизировалась на уровне около 9 млрд руб. в неделю по России, при этом, в Москве таких кредитов выдается в среднем на 0.7 млрд в неделю, что в общем-то незначимо для московского рынка. Но, учитывая, что ставки по всей остальной ипотеке практически не растут, объемы выдачи остаются относительно высокими. По предварительным оценкам Банка России ипотечный кредит вырос в августе на 1.8% м/м, или на 0.2 трлн руб., по данным Frank RG выдачи в августе чуть выше июльских – 445 млрд руб.
Пока повышение ставок ЦБ особо не повлияло, т.к. банки склонны придерживать ставки. Судя по данным ДомРФ, реальные ставки в августе оставались на исторически низких уровнях (инфляция в августе выросла до 6.7%, в сентябре она может превысить 7%). Застройщики играют с «субсидированием» ипотечных ставок, по объемам рынок скорее вполз в стагнацию, предложение на первичном рынке существенно выросло, на вторичном рынке – упало.
@truecon
Московский метр: чуть притормозили
На неделе стоимость московского метра по данным Мосбиржи скорректировалась на символические 0.1% вниз, до 240.9 тыс. руб., средняя за 4 недели цена была на 24.7% выше прошлогоднего уровня. Льготная ипотека окончательно стабилизировалась на уровне около 9 млрд руб. в неделю по России, при этом, в Москве таких кредитов выдается в среднем на 0.7 млрд в неделю, что в общем-то незначимо для московского рынка. Но, учитывая, что ставки по всей остальной ипотеке практически не растут, объемы выдачи остаются относительно высокими. По предварительным оценкам Банка России ипотечный кредит вырос в августе на 1.8% м/м, или на 0.2 трлн руб., по данным Frank RG выдачи в августе чуть выше июльских – 445 млрд руб.
Пока повышение ставок ЦБ особо не повлияло, т.к. банки склонны придерживать ставки. Судя по данным ДомРФ, реальные ставки в августе оставались на исторически низких уровнях (инфляция в августе выросла до 6.7%, в сентябре она может превысить 7%). Застройщики играют с «субсидированием» ипотечных ставок, по объемам рынок скорее вполз в стагнацию, предложение на первичном рынке существенно выросло, на вторичном рынке – упало.
@truecon
#PMI #экономика #инфляция
Предварительные данные по деловой активности за сентябрь демонстрируют по основным экономикам сохранение тенденций – экономический рост замедляется, инфляция остается высокой. Хотя сами индексы и остаются выше 50, но все они снижаются.
Относительно инфляции компании указывают на активное повышение отпускных цен, в производственном секторе США рекордными с 2007 года темпами… в Еврозоне закупочные цены – рекорды за два десятилетия.
Рынки на позитиве (Минфин США начал с новой силой качать доллары в систему), аналитики, пытаясь найти объяснение, не находят ничего интереснее, как интерпретировать «жесткость» ЦБ, как сигнал о сильном росте экономики… )
@truecon
Предварительные данные по деловой активности за сентябрь демонстрируют по основным экономикам сохранение тенденций – экономический рост замедляется, инфляция остается высокой. Хотя сами индексы и остаются выше 50, но все они снижаются.
Относительно инфляции компании указывают на активное повышение отпускных цен, в производственном секторе США рекордными с 2007 года темпами… в Еврозоне закупочные цены – рекорды за два десятилетия.
Рынки на позитиве (Минфин США начал с новой силой качать доллары в систему), аналитики, пытаясь найти объяснение, не находят ничего интереснее, как интерпретировать «жесткость» ЦБ, как сигнал о сильном росте экономики… )
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Федрезерв добавляет топлива… Минфин беснуется и тратит
На неделе ФРС скупила ценных бумаг еще на $43.9 млрд, из которых гособлигации на $21.5 млрд и MBS на $22.4 млрд. Всего же ее активы выросли за наделю на $41 млрд до $8.49 трлн. Американский Минфин тоже не стоял в стороне и потратил за неделю со своих счетов $72 млрд, причем большая часть этих расходов ($52 млрд) пришлась на последние дни, 22 сентября на бюджетных счетах оставалось $272.7 млрд – пока есть что тратить. Около $30 млрд ушло на «прочие» счета ФРС – это обычно счета ипотечных агентств, которые обеспечивают операции по скупке ипотечных бумаг, остальное ушло в финсистему.
Ресурсы банков в ФРС прибавили за неделю на $82 млрд, составив в рекордные $5.7 трлн. При этом, банки забрали со счетов в ФРС $106.8 млрд и закинули их в обратные РЕПО ФРС (RRP), которые в итоге выросли на $188.4 млрд до $1.56 трлн, объемы овернайт RRP взлетели до $1.28 трлн на 22 сентября, а уже 23 сентября они составили $1.35 трлн. Возможно именно эта активность заставила ФРС увеличить лимит на одного контрагента до $160 млрд. Частично переток средств банков в RRP может быть связан с приближающимся концом квартала, когда банки традиционно резко увеличивают объемы под "рисовку" квартальной отчетности.
Но скорее это связано с тем, что Минфин США продолжает «сжимать» рынок векселей, только за последнюю неделю их объем в обращении сократился еще на $68 млрд, а доходности веселей провалились до 0.02%-0.03%, что выталкивает деньги с денежного рынка в RRP. Сам американский Минфин уже, похоже, в истерике… после статьи в WSJ, Дж. Йеллен написала письмо крупнейшим банкам с просьбами пролоббировать скорейшее повышение лимита госдолга. Дж.Пауэлл призвал повысить лимит и сказал, что ФРС не сможет помочь, если этого сделано не будет… к призыву повысить лимит присоединились 4 бывших министра финансов США (Р.Рубин, Л.Саммерс, Г.Полсон и Т.Гайтнер), информационное давление на Конгресс колоссальное. Но политики торгуются дальше - глава бюджетного комитета Палаты представителей (демократ) заявил, что «вероятно» у демократов уже недостаточно времени, чтобы принять решение самостоятельно… на что лидер республиканцев в Сенате М.Макконнел ответил, что все они могут за неделю сделать, если сделают отдельным законопроектом и для этого им достаточно 50 голосов, а не будут пытаться пропихнуть бюджет с лимитом вместе. «Слоны» уперлись… Времени остается маловато, любой форс-мажор и ...
Рынок – доходность гособлигаций растет, акции – тоже пытаются откупить, денежный рынок немного потряхивает (спред векселей Казначейства и коммерческих бумаг пошел вверх), спреды по EM резко улетели вверх (привет ОФЗ), а вот по «мусорным» бондам США немного встрянуло и снова на дне. Ситуация похожа на февраль-март прошлого года, когда резко выросла доходность UST, правда тогда был интенсивный рост экономики и рынок играл в игру бурного восстановления, а сейчас торможение … рынок снова пытаются в эту игру сыграть. Это больше похоже на дезориентацию )
@truecon
Федрезерв добавляет топлива… Минфин беснуется и тратит
На неделе ФРС скупила ценных бумаг еще на $43.9 млрд, из которых гособлигации на $21.5 млрд и MBS на $22.4 млрд. Всего же ее активы выросли за наделю на $41 млрд до $8.49 трлн. Американский Минфин тоже не стоял в стороне и потратил за неделю со своих счетов $72 млрд, причем большая часть этих расходов ($52 млрд) пришлась на последние дни, 22 сентября на бюджетных счетах оставалось $272.7 млрд – пока есть что тратить. Около $30 млрд ушло на «прочие» счета ФРС – это обычно счета ипотечных агентств, которые обеспечивают операции по скупке ипотечных бумаг, остальное ушло в финсистему.
Ресурсы банков в ФРС прибавили за неделю на $82 млрд, составив в рекордные $5.7 трлн. При этом, банки забрали со счетов в ФРС $106.8 млрд и закинули их в обратные РЕПО ФРС (RRP), которые в итоге выросли на $188.4 млрд до $1.56 трлн, объемы овернайт RRP взлетели до $1.28 трлн на 22 сентября, а уже 23 сентября они составили $1.35 трлн. Возможно именно эта активность заставила ФРС увеличить лимит на одного контрагента до $160 млрд. Частично переток средств банков в RRP может быть связан с приближающимся концом квартала, когда банки традиционно резко увеличивают объемы под "рисовку" квартальной отчетности.
Но скорее это связано с тем, что Минфин США продолжает «сжимать» рынок векселей, только за последнюю неделю их объем в обращении сократился еще на $68 млрд, а доходности веселей провалились до 0.02%-0.03%, что выталкивает деньги с денежного рынка в RRP. Сам американский Минфин уже, похоже, в истерике… после статьи в WSJ, Дж. Йеллен написала письмо крупнейшим банкам с просьбами пролоббировать скорейшее повышение лимита госдолга. Дж.Пауэлл призвал повысить лимит и сказал, что ФРС не сможет помочь, если этого сделано не будет… к призыву повысить лимит присоединились 4 бывших министра финансов США (Р.Рубин, Л.Саммерс, Г.Полсон и Т.Гайтнер), информационное давление на Конгресс колоссальное. Но политики торгуются дальше - глава бюджетного комитета Палаты представителей (демократ) заявил, что «вероятно» у демократов уже недостаточно времени, чтобы принять решение самостоятельно… на что лидер республиканцев в Сенате М.Макконнел ответил, что все они могут за неделю сделать, если сделают отдельным законопроектом и для этого им достаточно 50 голосов, а не будут пытаться пропихнуть бюджет с лимитом вместе. «Слоны» уперлись… Времени остается маловато, любой форс-мажор и ...
Рынок – доходность гособлигаций растет, акции – тоже пытаются откупить, денежный рынок немного потряхивает (спред векселей Казначейства и коммерческих бумаг пошел вверх), спреды по EM резко улетели вверх (привет ОФЗ), а вот по «мусорным» бондам США немного встрянуло и снова на дне. Ситуация похожа на февраль-март прошлого года, когда резко выросла доходность UST, правда тогда был интенсивный рост экономики и рынок играл в игру бурного восстановления, а сейчас торможение … рынок снова пытаются в эту игру сыграть. Это больше похоже на дезориентацию )
@truecon
#SP #акции #США #margindebt
Buy-the-Dip Mantra Is at Risk (с) JPM
В августе, после июльского провала, покупатели по-настоящему «налили» денег в рынок, объем маржинальных позиций резко взлетел на рекордные в истории $67.2 млрд за месяц до рекордных же $911.5 млрд. А вот свободного кэша на счетах стало больше лишь на $7 млрд, из них на Margin Accounts прибавилось лишь $3.2 млрд. Это означает, что кредитное плечо на рынке в августе выросло до рекордного уровня за последние несколько десятилетий. Конечно, на рынке еще есть рекордные байбэки, что дает определенную поддержку, но колокол уже громко звонит. Такая ситуация с растущими маржинальными позициями и низким объемом свободного кэша на балансах может указывать на то, что рынок находится в последней фазе волны роста. И то, что dip buyers не смогли в сентябре откупить тренд вполне закономерно – свободного кэша на счетах все меньше, а плечи уже набраны. Хотя по данным BofA на 50-тидневной средней инвесторы влили в акции за неделю до 15 сентября «чудовищные» $51 млрд, несмотря на это рынок ушел ниже, утилизировав часть капиталов наиболее горячих дипбайеров, за эту неделю отток из американских акций составил $28.6 млрд (максимальный недельный отток за три года).
Такая «загрузка» объемов с плечами в рынок на пиках, при коррозии объемов свободного кэша на счетах часто «финализирует» волну роста и дает очень высокую вероятность сильной (не 3-5%) коррекции рынка на горизонте квартала. Сейчас, конечно, рынок трудно назвать обычным, скорее очень, как бы так мягко выразиться…оригинальным. Доступ нерезидентов на американский рынок очень широкий – они могут сильно влиять на ситуацию, долларов у них очень много, поддержку рынка будут оказывать и рекордные за всю историю байбэки. Но навстречу этому идет отток ликвидности, который последует за принятием решения по лимиту госдолга и растущие ожидания ужесточения политики ЦБ. И как бы рынок не мечтал... замедление экономического восстановления при повышенной инфляции.
@truecon
Buy-the-Dip Mantra Is at Risk (с) JPM
В августе, после июльского провала, покупатели по-настоящему «налили» денег в рынок, объем маржинальных позиций резко взлетел на рекордные в истории $67.2 млрд за месяц до рекордных же $911.5 млрд. А вот свободного кэша на счетах стало больше лишь на $7 млрд, из них на Margin Accounts прибавилось лишь $3.2 млрд. Это означает, что кредитное плечо на рынке в августе выросло до рекордного уровня за последние несколько десятилетий. Конечно, на рынке еще есть рекордные байбэки, что дает определенную поддержку, но колокол уже громко звонит. Такая ситуация с растущими маржинальными позициями и низким объемом свободного кэша на балансах может указывать на то, что рынок находится в последней фазе волны роста. И то, что dip buyers не смогли в сентябре откупить тренд вполне закономерно – свободного кэша на счетах все меньше, а плечи уже набраны. Хотя по данным BofA на 50-тидневной средней инвесторы влили в акции за неделю до 15 сентября «чудовищные» $51 млрд, несмотря на это рынок ушел ниже, утилизировав часть капиталов наиболее горячих дипбайеров, за эту неделю отток из американских акций составил $28.6 млрд (максимальный недельный отток за три года).
Такая «загрузка» объемов с плечами в рынок на пиках, при коррозии объемов свободного кэша на счетах часто «финализирует» волну роста и дает очень высокую вероятность сильной (не 3-5%) коррекции рынка на горизонте квартала. Сейчас, конечно, рынок трудно назвать обычным, скорее очень, как бы так мягко выразиться…оригинальным. Доступ нерезидентов на американский рынок очень широкий – они могут сильно влиять на ситуацию, долларов у них очень много, поддержку рынка будут оказывать и рекордные за всю историю байбэки. Но навстречу этому идет отток ликвидности, который последует за принятием решения по лимиту госдолга и растущие ожидания ужесточения политики ЦБ. И как бы рынок не мечтал... замедление экономического восстановления при повышенной инфляции.
@truecon
Forwarded from ACI Russia
В этот дождливый осенний пятничный вечер встречаемся в нашем тёплом и уютном СН Pro Markets - ACI Russia поговорить на тему "ФРС, Evergrande и все все все". Обсуждаем самое интересное на рынках за неделю с Александром Кудриным, Егором Сусиным и бессменным модератором Сергеем Романчуком. Ровно в 18:00 заходите поболтать! https://www.clubhouse.com/event/mWVRdwlL
#экономика #США #мир #инфляция
«Инфляционистские» настроения
Мир 21 век: …«туалетная истерия» - ажиотажный спрос в мире на туалетную бумагу… резкий взлет спроса и цен на квадратные метры …
Америка 21 век: … драки на пустых заправках в Северной Каролине за бензин… цены на подержанные автомобили взлетели на 40-50% за год на ажиотажном спросе и не упали … аренда автомобилей (на которую 10 лет цены не менялись) подорожала на 80% из-за возросшего спроса
Европа 21 век: … Британия – автомобилисты мчались заправлять свои баки из-за нехватки водителей грузовиков для доставки топлива… британцы сталкиваются с растущей нехваткой топлива и продуктов питания…
Это все не про инфляцию, а скорее «инфляционистские» настроения и реакции … пара миллионов американцев (1-2% населения) решили, что машину/дом нужно купить здесь и сейчас и цены взлетели на 20-40% - это говорит о том, насколько узкое горлышко предложения. Где-то оно шире, где-то уже, но материальные запасы остаются у минимумов, а набеги в ответ на опасения дефицитов вполне материальны. Если для нас «гречневые» набеги вполне характерны и это отражение высоких инфляционных ожиданий, то для развитых стран они тоже становятся все более привычными и, как минимум, это говорит о том, инфляционные ожидания уже далеко не так хорошо заякорены в развитых экономиках.
P.S.: после небольшой коррекции оптовые цены на «автохлам» в США снова двинулись вверх в сентябре.
«Инфляционистские» настроения
Мир 21 век: …«туалетная истерия» - ажиотажный спрос в мире на туалетную бумагу… резкий взлет спроса и цен на квадратные метры …
Америка 21 век: … драки на пустых заправках в Северной Каролине за бензин… цены на подержанные автомобили взлетели на 40-50% за год на ажиотажном спросе и не упали … аренда автомобилей (на которую 10 лет цены не менялись) подорожала на 80% из-за возросшего спроса
Европа 21 век: … Британия – автомобилисты мчались заправлять свои баки из-за нехватки водителей грузовиков для доставки топлива… британцы сталкиваются с растущей нехваткой топлива и продуктов питания…
Это все не про инфляцию, а скорее «инфляционистские» настроения и реакции … пара миллионов американцев (1-2% населения) решили, что машину/дом нужно купить здесь и сейчас и цены взлетели на 20-40% - это говорит о том, насколько узкое горлышко предложения. Где-то оно шире, где-то уже, но материальные запасы остаются у минимумов, а набеги в ответ на опасения дефицитов вполне материальны. Если для нас «гречневые» набеги вполне характерны и это отражение высоких инфляционных ожиданий, то для развитых стран они тоже становятся все более привычными и, как минимум, это говорит о том, инфляционные ожидания уже далеко не так хорошо заякорены в развитых экономиках.
P.S.: после небольшой коррекции оптовые цены на «автохлам» в США снова двинулись вверх в сентябре.
#экономика #США #безработица #инфляция
До 5 миллионов рабочих мест нужно создать экономике США, чтобы домохозяйствам вернулись потери от сворачивания антикризисных пособий!
Когда обсуждается ситуация на рынке труда США и то, как этот рынок (до августа) создавал по миллиону рабочих мест в месяц, на самом деле многие (даже ФРС) не факт, что корректно оценивают насколько «значимы» (скорее незначимы) масштабы этих изменений в контексте масштабов госстимулов последних полутора лет. С 6 сентября отменены антикризисные пособия по безработице и доплаты в США, уже есть некоторые данные по сокращению выплат из бюджета. Расходы федерального бюджета на пособия по безработице в США сократились с ~$6.4 млрд до ~$1.9 млрд в неделю, т.е. на ~$4.5 млрд. В контексте триллионных дефицитов сумма не выглядит значительной, но, чтобы понять ее – правильнее смотреть через призму зарплат и того сколько рабочих мест нужно создать, чтобы компенсировать это сокращение.
Средняя недельная оплата труда неуправленческого персонала в США в августе была $889, а это означает, что для компенсации сокращения выплат на $4.5 млрд нужно создать около 5 млн дополнительных рабочих мест. И это только позволит вернуться к августовскому уровню доходов домохозяйств. В этом плане связь «рост занятых = рост потребления» не будет работать как обычно это было. Конечно, работающие американцы смогут взять больше кредитов (не сразу), сглаживать ситуацию будут и накопленные за последние 1.5 года избыточные сбережения. Но ни о каком активном росте реального потребления с восстановлением занятости речи скорее всего не будет, хорошо если хватит на компенсацию инфляции…
При этом, судя по ряду данных о вакансиях, к середине сентября американцы так и не торопятся пока выходить на работу - открытые вакансии продолжают ставить новые максимумы.
@trueconк
До 5 миллионов рабочих мест нужно создать экономике США, чтобы домохозяйствам вернулись потери от сворачивания антикризисных пособий!
Когда обсуждается ситуация на рынке труда США и то, как этот рынок (до августа) создавал по миллиону рабочих мест в месяц, на самом деле многие (даже ФРС) не факт, что корректно оценивают насколько «значимы» (скорее незначимы) масштабы этих изменений в контексте масштабов госстимулов последних полутора лет. С 6 сентября отменены антикризисные пособия по безработице и доплаты в США, уже есть некоторые данные по сокращению выплат из бюджета. Расходы федерального бюджета на пособия по безработице в США сократились с ~$6.4 млрд до ~$1.9 млрд в неделю, т.е. на ~$4.5 млрд. В контексте триллионных дефицитов сумма не выглядит значительной, но, чтобы понять ее – правильнее смотреть через призму зарплат и того сколько рабочих мест нужно создать, чтобы компенсировать это сокращение.
Средняя недельная оплата труда неуправленческого персонала в США в августе была $889, а это означает, что для компенсации сокращения выплат на $4.5 млрд нужно создать около 5 млн дополнительных рабочих мест. И это только позволит вернуться к августовскому уровню доходов домохозяйств. В этом плане связь «рост занятых = рост потребления» не будет работать как обычно это было. Конечно, работающие американцы смогут взять больше кредитов (не сразу), сглаживать ситуацию будут и накопленные за последние 1.5 года избыточные сбережения. Но ни о каком активном росте реального потребления с восстановлением занятости речи скорее всего не будет, хорошо если хватит на компенсацию инфляции…
При этом, судя по ряду данных о вакансиях, к середине сентября американцы так и не торопятся пока выходить на работу - открытые вакансии продолжают ставить новые максимумы.
@trueconк
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Ситуация с ликвидностью в США в ближайшие недели, видимо, будет становиться все более волатильной, в четверг американский Минфин «вбросил» в систему сразу $99 млрд за один день (в основном через погашение векселей). За вторник-четверг на прошлой неделе Минфин выдал в систему $151 млрд – такое вливание (удивительным образом) совпало с отскоком рынков. Учитывая, что у ведомства Дж. Йеллен сейчас только одна задача – это обеспечить финансирование до момента повышения лимита госдолга, их операции будут нацелены только на это, они могут двигать аукционы, менять объемы и т.п. в зависимости от поступлений налогов и расходов. Сегодня и завтра должны пройти аукционы по размещению UST (2,5,7 лет). Учитывая резкий рост доходности гособлигаций после заседания ФРС, аукционы могут пройти достаточно нервно.
@truecon
Ситуация с ликвидностью в США в ближайшие недели, видимо, будет становиться все более волатильной, в четверг американский Минфин «вбросил» в систему сразу $99 млрд за один день (в основном через погашение векселей). За вторник-четверг на прошлой неделе Минфин выдал в систему $151 млрд – такое вливание (удивительным образом) совпало с отскоком рынков. Учитывая, что у ведомства Дж. Йеллен сейчас только одна задача – это обеспечить финансирование до момента повышения лимита госдолга, их операции будут нацелены только на это, они могут двигать аукционы, менять объемы и т.п. в зависимости от поступлений налогов и расходов. Сегодня и завтра должны пройти аукционы по размещению UST (2,5,7 лет). Учитывая резкий рост доходности гособлигаций после заседания ФРС, аукционы могут пройти достаточно нервно.
@truecon