#экономика #США #экспорт #Кризис #нефть
Китай не торопится наращивать импорт нефти
Китайский экспорт в июне вырос на 6.6% до рекордных $281.4 млрд, импорт вырос на 5.3% до $220.9 млрд. – торговля продолжает расти. Сальдо внешней торговли Китая выросла в июне до $51.5 млрд. С поправкой на сезонность экспорт на новых максимумах, средние за три месяца экспорт и импорт – тоже на максимумах. Всего за первое полугодие 2021 года положительное сальдо внешней торговли Китая составило $251.5 млрд и это почти в полтора раза больше, чем за аналогичный период в докризисном 2019 году. Но динамика по регионам здесь различна – по сравнению с первым полугодием 2019 года (2020 год смотреть бессмысленно пока) существенно улучшилось сальдо торговли с Европой, США и Гонконгом (экспортный хаб), но существенно ухудшилось с соседними странами (Тайвань, Австралия, Япония, Малазия, Индонезия).
Но самое интересное в этом отчете – это импорт нефти, он третий месяц подряд остается ниже 10 mb/d b и составил в июне 9.8 mb/d. В итоге за три месяца в среднем импорт нефти Китаем составил 9.8 mb/d, что стало минимальным значением с лета 2019 года и на 1.6 mb/d меньше уровней прошлого года. Мало того это меньше чем во втором квартале 2019 года (10 mb/d). Непосредственно в июне импорт нефти оказался на 3.2 mb/d ниже, чем в июне прошлого года, но здесь свою роль играет то, что на фоне ультранизких цен в прошлом году Китай активно скупал нефть в запасы. При текущих ценах Китай не хочет наращивать импорт.
@truecon
Китай не торопится наращивать импорт нефти
Китайский экспорт в июне вырос на 6.6% до рекордных $281.4 млрд, импорт вырос на 5.3% до $220.9 млрд. – торговля продолжает расти. Сальдо внешней торговли Китая выросла в июне до $51.5 млрд. С поправкой на сезонность экспорт на новых максимумах, средние за три месяца экспорт и импорт – тоже на максимумах. Всего за первое полугодие 2021 года положительное сальдо внешней торговли Китая составило $251.5 млрд и это почти в полтора раза больше, чем за аналогичный период в докризисном 2019 году. Но динамика по регионам здесь различна – по сравнению с первым полугодием 2019 года (2020 год смотреть бессмысленно пока) существенно улучшилось сальдо торговли с Европой, США и Гонконгом (экспортный хаб), но существенно ухудшилось с соседними странами (Тайвань, Австралия, Япония, Малазия, Индонезия).
Но самое интересное в этом отчете – это импорт нефти, он третий месяц подряд остается ниже 10 mb/d b и составил в июне 9.8 mb/d. В итоге за три месяца в среднем импорт нефти Китаем составил 9.8 mb/d, что стало минимальным значением с лета 2019 года и на 1.6 mb/d меньше уровней прошлого года. Мало того это меньше чем во втором квартале 2019 года (10 mb/d). Непосредственно в июне импорт нефти оказался на 3.2 mb/d ниже, чем в июне прошлого года, но здесь свою роль играет то, что на фоне ультранизких цен в прошлом году Китай активно скупал нефть в запасы. При текущих ценах Китай не хочет наращивать импорт.
@truecon
#инфляция #экономика #Кризис #США #бюджет #ФРС #доллар
Инфляционные истории
Сегодня в США опубликуют данные по инфляции за июнь, учитывая достаточно большой вклад в инфляцию отдельных компонент, а также совершенно неясную скорость переноса производителями цен в розницу, инфляция может выйти в достаточно широком диапазоне 0.4...0.8% м/м (я больше склонен ждать 0.6-0.7%... но в моменте это +/- километр). Общая инфляция, скорее всего, выйдет ниже базовой за счет притормаживания темпов роста цен на продукты и бензин (рынок опять ждет наоборот). Но пока все ждут инфляцию, вышли данные по инфляционным ожиданиям ФРБ Нью-Йорка… в июне оценка инфляционных ожиданий на ближайший год скакнула до 4.8% с 4% в мае.
Выше всего ожидают инфляцию в ближайший год американцы в возрасте >59 лет (5.7%), у тех, кому менее 40 лет ожидания относительно низкие (3.8%), но и они начинают что-то побаиваться (в мае было 3.2%)... правда что такое инфляция они в своей жизни то и не видели. Более образованные американцы ждут инфляцию на уровне 4% (было 3.4%), менее образованные – ждут 5.7% (было 5.6%). Что интересно – практически нет различий с точки зрения доходов, т.к. все доходные группы ждут инфляцию в диапазоне 4.7-5%. Американцы, которые хорошо знают арифметику наконец-то по ожиданиям (4.8%) обогнали тех, у кого с этим туго (4.0%)… до этого они отставали. Все основные регионы в США ждут инфляцию 4.8-5.1% и только богатый Северо-Восток во главе с Нью-Йорком ждет 3.4% - они верят ФРС… Среднесрочные ожидания (на три года) достаточно стабильны и составили 3.55% - это выше среднего уровня (2.9%), но некритично.
Но это ожидания, основные драйверы инфляции в ближайшие месяцы в другом:
1. Ресурсные рынки – в мае/июне ситуация здесь немного успокоилась: индексы цен commodities притормозили – это должно немного придержать рост общей инфляции.
2. Запасы на складах на рекордных минимумах, стоимость транспортировки выросла с $1.5 тыс. за контейнер год назад до $8.8 тыс. сейчас – это зайдет в цены в ближайший квартал.
3. Рост закупочных цен компаний остается вблизи исторических максимумов, главный вопрос как быстро это будет транслироваться в розничные цены?
4. На рынке труда США рекордный уровень вакансий, дефицит рабочей силы и рост зарплат.
Сейчас консенсус ждет инфляцию в США в конце года 4.3%, при том что в мае она уже составляла с начала года 2.7% (в начале мая рынок ждал 2.6% за весь 2021 год, а она вышла 2.7% за 5 месяцев)… видимо все верят, что во второй половине года спрос так просядет, что компании не смогут переложить издержки в цены, а работники побегут на «доковидные з/п» … но тогда почему дружно прогнозируют рост выручки и прибыли компаний? )
@truecon
Инфляционные истории
Сегодня в США опубликуют данные по инфляции за июнь, учитывая достаточно большой вклад в инфляцию отдельных компонент, а также совершенно неясную скорость переноса производителями цен в розницу, инфляция может выйти в достаточно широком диапазоне 0.4...0.8% м/м (я больше склонен ждать 0.6-0.7%... но в моменте это +/- километр). Общая инфляция, скорее всего, выйдет ниже базовой за счет притормаживания темпов роста цен на продукты и бензин (рынок опять ждет наоборот). Но пока все ждут инфляцию, вышли данные по инфляционным ожиданиям ФРБ Нью-Йорка… в июне оценка инфляционных ожиданий на ближайший год скакнула до 4.8% с 4% в мае.
Выше всего ожидают инфляцию в ближайший год американцы в возрасте >59 лет (5.7%), у тех, кому менее 40 лет ожидания относительно низкие (3.8%), но и они начинают что-то побаиваться (в мае было 3.2%)... правда что такое инфляция они в своей жизни то и не видели. Более образованные американцы ждут инфляцию на уровне 4% (было 3.4%), менее образованные – ждут 5.7% (было 5.6%). Что интересно – практически нет различий с точки зрения доходов, т.к. все доходные группы ждут инфляцию в диапазоне 4.7-5%. Американцы, которые хорошо знают арифметику наконец-то по ожиданиям (4.8%) обогнали тех, у кого с этим туго (4.0%)… до этого они отставали. Все основные регионы в США ждут инфляцию 4.8-5.1% и только богатый Северо-Восток во главе с Нью-Йорком ждет 3.4% - они верят ФРС… Среднесрочные ожидания (на три года) достаточно стабильны и составили 3.55% - это выше среднего уровня (2.9%), но некритично.
Но это ожидания, основные драйверы инфляции в ближайшие месяцы в другом:
1. Ресурсные рынки – в мае/июне ситуация здесь немного успокоилась: индексы цен commodities притормозили – это должно немного придержать рост общей инфляции.
2. Запасы на складах на рекордных минимумах, стоимость транспортировки выросла с $1.5 тыс. за контейнер год назад до $8.8 тыс. сейчас – это зайдет в цены в ближайший квартал.
3. Рост закупочных цен компаний остается вблизи исторических максимумов, главный вопрос как быстро это будет транслироваться в розничные цены?
4. На рынке труда США рекордный уровень вакансий, дефицит рабочей силы и рост зарплат.
Сейчас консенсус ждет инфляцию в США в конце года 4.3%, при том что в мае она уже составляла с начала года 2.7% (в начале мая рынок ждал 2.6% за весь 2021 год, а она вышла 2.7% за 5 месяцев)… видимо все верят, что во второй половине года спрос так просядет, что компании не смогут переложить издержки в цены, а работники побегут на «доковидные з/п» … но тогда почему дружно прогнозируют рост выручки и прибыли компаний? )
@truecon
#инфляция #экономика #Кризис #США #бюджет #ФРС #доллар
... дополнение …
Итак, инфляция в США составила 0.9 % м/м и 5.4% г/г (так и нас догонят), без учета энергии и продуктов питания цены росли на 0.9% м/м и 4.5% г/г. По базовой инфляции годовой прирост рекорден с сентября 1991 года, по общей инфляции все же пока не дотянули до максимумов 2008 года - тогда было 5.6%. По базовой инфляции это второй месяц роста на 0.9% их последних трех. В целом за второй квартал общий индекс цен вырос на 2.3%, а по базовой инфляции на 2.55%, что в пересчете на годовые темпы роста составляет соответственно 9.7% и 10.6% - такого квартального роста базового индекса цен не было с далекой осени 1981 года.
Во всем снова виноваты подержанные автомобили … они прибавили за месяц 10.5% м/м и выдали рост на 45.2% г/г. Они обеспечили около трети месячной инфляции и чуть более четверти годовой инфляции. Но не только они … даже без подержанных автомобилей мы бы увидели месячный рост цен выше рыночного консенсуса, который бал 0.5% м/м. Цены на продукты питания выросли на 0.8% м/м и хотя они выросли на 2.4% г/г, но это уже относительно очень высокой базы (весной-летом прошлого года цены здесь сильно подскочили) - еда дорожает. Цены на энергию выросли на 1.5% за месяц и 24.5% г/г. Транспортные услуги подорожали на 1.5% м/м и 10.5% г/г – здесь на 87.7% г/г подорожала аренда автомобилей.
Но добавились и дополнительные факторы – проживание в отелях подорожало на 7% м/м и 15.1% г/г, причем здесь цены лишь вернулись к докризисным уровням. В общем и целом отчет, как и предыдущие, оставляет крайне неоднозначные ощущения… с одной стороны многие факторы роста цен действительно разовые (подержанные авто, восстановление цен на авиаперевозки/проживание, рост стоимости аренды автомобилей и пр.) … с другой стороны, рост во многих секторах рост цен еще даже не начинался, или только начинается (з/п и издержки там растут ударными темпами, сбережения у американцев есть, дефициты есть)… в ряде секторов услуг восстановительный рост цен еще далеко не завершен. В принципе компании всех секторов и регионов США заявляют о росте закупочных цен и подержанные авто здесь никак не доминанта.
Независимо ни от чего, рост цен за первое полугодие составил 3.6%, без учета энергии и продуктов питания рост 3.0%, так что прогнозы на конец года снова придется повышать (и ФРС в том числе). Средняя инфляция за последние 5 лет составила 2.3%, а за 10 лет 1.9%, вплотную подобравшись к цели ФРС (правда по PCE будет чуть пониже ~2.0% и ~1.6% но и здесь быстро догоняем "цель").
Глава ФРБ Сент-Луиса Д. Буллард сегодня снова оживился и заявил, что пришло время сворачивать экстренное стимулирование, завтра глава ФРС Д. Пауэлл в будет отчитываться в Конгрессе и объяснять политикам, что инфляция временна... а цель по инфляции вечна? )
P.S.: Сегодня же вышел отчет по настроениям малого бизнеса в США: рекордное с 1981 года компаний фиксирует текущее повышение цен, рекордное с 1980 года количество компаний планирует повышать цены.
@truecon
... дополнение …
Итак, инфляция в США составила 0.9 % м/м и 5.4% г/г (так и нас догонят), без учета энергии и продуктов питания цены росли на 0.9% м/м и 4.5% г/г. По базовой инфляции годовой прирост рекорден с сентября 1991 года, по общей инфляции все же пока не дотянули до максимумов 2008 года - тогда было 5.6%. По базовой инфляции это второй месяц роста на 0.9% их последних трех. В целом за второй квартал общий индекс цен вырос на 2.3%, а по базовой инфляции на 2.55%, что в пересчете на годовые темпы роста составляет соответственно 9.7% и 10.6% - такого квартального роста базового индекса цен не было с далекой осени 1981 года.
Во всем снова виноваты подержанные автомобили … они прибавили за месяц 10.5% м/м и выдали рост на 45.2% г/г. Они обеспечили около трети месячной инфляции и чуть более четверти годовой инфляции. Но не только они … даже без подержанных автомобилей мы бы увидели месячный рост цен выше рыночного консенсуса, который бал 0.5% м/м. Цены на продукты питания выросли на 0.8% м/м и хотя они выросли на 2.4% г/г, но это уже относительно очень высокой базы (весной-летом прошлого года цены здесь сильно подскочили) - еда дорожает. Цены на энергию выросли на 1.5% за месяц и 24.5% г/г. Транспортные услуги подорожали на 1.5% м/м и 10.5% г/г – здесь на 87.7% г/г подорожала аренда автомобилей.
Но добавились и дополнительные факторы – проживание в отелях подорожало на 7% м/м и 15.1% г/г, причем здесь цены лишь вернулись к докризисным уровням. В общем и целом отчет, как и предыдущие, оставляет крайне неоднозначные ощущения… с одной стороны многие факторы роста цен действительно разовые (подержанные авто, восстановление цен на авиаперевозки/проживание, рост стоимости аренды автомобилей и пр.) … с другой стороны, рост во многих секторах рост цен еще даже не начинался, или только начинается (з/п и издержки там растут ударными темпами, сбережения у американцев есть, дефициты есть)… в ряде секторов услуг восстановительный рост цен еще далеко не завершен. В принципе компании всех секторов и регионов США заявляют о росте закупочных цен и подержанные авто здесь никак не доминанта.
Независимо ни от чего, рост цен за первое полугодие составил 3.6%, без учета энергии и продуктов питания рост 3.0%, так что прогнозы на конец года снова придется повышать (и ФРС в том числе). Средняя инфляция за последние 5 лет составила 2.3%, а за 10 лет 1.9%, вплотную подобравшись к цели ФРС (правда по PCE будет чуть пониже ~2.0% и ~1.6% но и здесь быстро догоняем "цель").
Глава ФРБ Сент-Луиса Д. Буллард сегодня снова оживился и заявил, что пришло время сворачивать экстренное стимулирование, завтра глава ФРС Д. Пауэлл в будет отчитываться в Конгрессе и объяснять политикам, что инфляция временна... а цель по инфляции вечна? )
P.S.: Сегодня же вышел отчет по настроениям малого бизнеса в США: рекордное с 1981 года компаний фиксирует текущее повышение цен, рекордное с 1980 года количество компаний планирует повышать цены.
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия #бюджет
Москва: разгон цен продолжается
Индекс стоимости московского метра по данным Мосбиржи за последнюю неделю подскочил сразу на 1%, в итоге метр подорожал 233.6 тыс. руб., с начала года рост цены составил уже 13.8%, а средняя за 4 недели цена была на 24.5% выше прошлогоднего уровня. Хотя резкое ускорение скорее отражает инерцию июньского повышения (успеть до сокращения льгот и повышения ставок), все-равно динамика выглядит впечатляюще. ЦИАН оценивает рост цен на новостройки в Москве в 3% м/м и 25% г/г.
При этом, многие эксперты фиксируют охлаждение физического спроса. С изменением программы льготной ипотеки не исключено, что, т.к. размер кредита резко сокращен, может еще больше сократиться средняя площадь продаваемых объектов (но продаваться они будут по более высокой цене за метр?), т.е. будет еще больше меняться структура продаж.
По предварительной оценке ДОМ.РФ и Frank RG, в первом полугодии было выдано 936 тысяч ипотечных кредитов на 2.69 трлн рублей, но в первые недели июля выдачи кредитов, судя по отдельным данным банков, упали на 20-40%. Учитывая потенциал повышения ставки ЦБ, а также сужение рынка объемов льготного кредитования, видимо стоит ждать роста средних ставок по ипотеке в направлении 9%. При таких раскладах, средний ипотечный платеж в Москве, даже при ипотеке на 15 лет, даже с поправкой на инфляцию приблизится к уровням конца 2016 года, когда средняя ставка была >12% годовых.
P.S.: В пятницу Джанет Йеллен и председатель ФРС Джером Пауэлл планируют обсудить перегрев рынка жилья в США и риски, которые он может представлять для финсистемы – они напрягаются все больше и больше ).
@truecon
Москва: разгон цен продолжается
Индекс стоимости московского метра по данным Мосбиржи за последнюю неделю подскочил сразу на 1%, в итоге метр подорожал 233.6 тыс. руб., с начала года рост цены составил уже 13.8%, а средняя за 4 недели цена была на 24.5% выше прошлогоднего уровня. Хотя резкое ускорение скорее отражает инерцию июньского повышения (успеть до сокращения льгот и повышения ставок), все-равно динамика выглядит впечатляюще. ЦИАН оценивает рост цен на новостройки в Москве в 3% м/м и 25% г/г.
При этом, многие эксперты фиксируют охлаждение физического спроса. С изменением программы льготной ипотеки не исключено, что, т.к. размер кредита резко сокращен, может еще больше сократиться средняя площадь продаваемых объектов (но продаваться они будут по более высокой цене за метр?), т.е. будет еще больше меняться структура продаж.
По предварительной оценке ДОМ.РФ и Frank RG, в первом полугодии было выдано 936 тысяч ипотечных кредитов на 2.69 трлн рублей, но в первые недели июля выдачи кредитов, судя по отдельным данным банков, упали на 20-40%. Учитывая потенциал повышения ставки ЦБ, а также сужение рынка объемов льготного кредитования, видимо стоит ждать роста средних ставок по ипотеке в направлении 9%. При таких раскладах, средний ипотечный платеж в Москве, даже при ипотеке на 15 лет, даже с поправкой на инфляцию приблизится к уровням конца 2016 года, когда средняя ставка была >12% годовых.
P.S.: В пятницу Джанет Йеллен и председатель ФРС Джером Пауэлл планируют обсудить перегрев рынка жилья в США и риски, которые он может представлять для финсистемы – они напрягаются все больше и больше ).
@truecon
#инфляция #экономика #Кризис #США #бюджет #ФРС #доллар
Is Inflation transitory or not
Вслед за потребительской инфляций вышли данные и по ценам производителей в США, которые выросли в июне на 1% м/м и 7.3% г/г, без учета энергии и продуктов питания цены выросли тоже на 1.0% м/м и 5.6% г/г. Месячные темпы роста, конечно же, снова вдвое превысили консенсус (он был 0.5…0.6% м/м) – не верят аналитики своим глазам. Все опросы американских компаний кричат «цены растут рекордными темпами», но нет … мы не верим, что цены могут расти так быстро, и инфляция обязательно должны быть ниже. Но она выше и за первое полугодие цены производителей выросли на 5.2%, без учета энергии и продуктов питания – на 4.2%. Глава Дж. Пауэлл сегодня сослался на то, что аналитики верят в снижение инфляции ... я бы добавил - они даже верят в то, она и сейчас не такая высокая )
Намного веселей инфляция в обрабатывающей промышленности США, здесь за рост цен 1.3% м/м и 14.1% г/г… за первое полугодие они прибавили нескромные 10.4%. Поэтому списывать все на рост цен на энергию было бы не очень правильно, в общем-то цены производителей растут достаточно широким фронтом: продукты питания +9.2% за полугодие, энергия +19.9%, прочие товары +5.1% (это темп более 10% в год), услуги скромнее +3.8% за полугодие (но и это темп почти 8% в год). В целом все это пока подтверждает сохранение крайне сильного инфляционного импульса, независимо верить в это кто-то или нет …
Глава BlackRock Ларри Финк повышает с 1 сентября оклады на 8%... ожидает увидеть бОльший заработных плат… не считает, что инфляция будет временной.
Предыдущий глава Минфина США Стивен Мнучин не считает, что инфляция будет временной… ФРС следует немедленно сократить выкуп активов.
Глава ФРС Дж.Пауэлл в Конгрессе стойко отбивается: Было бы ошибкой действовать преждевременно… инфляция будет временной… не время сокращать стимулирование… предупредим заранее… инфляция будет высокой в ближайшие месяцы после чего снизится … ФРС «полностью» изменит политику, если увидит, что инфляция и ожидания вышли из под контроля (что это означает науке не известно)…люди должны верить ФРС … инфляция была выше чем мы ожидали … но она согласуются с точкой зрения ФРС (инфляция временна) … трудно сказать точно, что означает «существенный дальнейший прогресс» (экономики)… рост цен на жилье вызывает беспокойство… Жилье - это актив, рост цен (на него) - это не инфляция.
В целом Дж.Пауэлл за все хорошее и против всего плохого и пока продолжает стоять на позиции "все временно... надо подождать".
P.S.: И в этот же день в "Бежевой книге ФРС"... большинство ожидало дальнейшего роста затрат и планирует повышение отпускных цен в ближайшие месяцы... там много интересного про инфляцию )
@truecon
Is Inflation transitory or not
Вслед за потребительской инфляций вышли данные и по ценам производителей в США, которые выросли в июне на 1% м/м и 7.3% г/г, без учета энергии и продуктов питания цены выросли тоже на 1.0% м/м и 5.6% г/г. Месячные темпы роста, конечно же, снова вдвое превысили консенсус (он был 0.5…0.6% м/м) – не верят аналитики своим глазам. Все опросы американских компаний кричат «цены растут рекордными темпами», но нет … мы не верим, что цены могут расти так быстро, и инфляция обязательно должны быть ниже. Но она выше и за первое полугодие цены производителей выросли на 5.2%, без учета энергии и продуктов питания – на 4.2%. Глава Дж. Пауэлл сегодня сослался на то, что аналитики верят в снижение инфляции ... я бы добавил - они даже верят в то, она и сейчас не такая высокая )
Намного веселей инфляция в обрабатывающей промышленности США, здесь за рост цен 1.3% м/м и 14.1% г/г… за первое полугодие они прибавили нескромные 10.4%. Поэтому списывать все на рост цен на энергию было бы не очень правильно, в общем-то цены производителей растут достаточно широким фронтом: продукты питания +9.2% за полугодие, энергия +19.9%, прочие товары +5.1% (это темп более 10% в год), услуги скромнее +3.8% за полугодие (но и это темп почти 8% в год). В целом все это пока подтверждает сохранение крайне сильного инфляционного импульса, независимо верить в это кто-то или нет …
Глава BlackRock Ларри Финк повышает с 1 сентября оклады на 8%... ожидает увидеть бОльший заработных плат… не считает, что инфляция будет временной.
Предыдущий глава Минфина США Стивен Мнучин не считает, что инфляция будет временной… ФРС следует немедленно сократить выкуп активов.
Глава ФРС Дж.Пауэлл в Конгрессе стойко отбивается: Было бы ошибкой действовать преждевременно… инфляция будет временной… не время сокращать стимулирование… предупредим заранее… инфляция будет высокой в ближайшие месяцы после чего снизится … ФРС «полностью» изменит политику, если увидит, что инфляция и ожидания вышли из под контроля (что это означает науке не известно)…люди должны верить ФРС … инфляция была выше чем мы ожидали … но она согласуются с точкой зрения ФРС (инфляция временна) … трудно сказать точно, что означает «существенный дальнейший прогресс» (экономики)… рост цен на жилье вызывает беспокойство… Жилье - это актив, рост цен (на него) - это не инфляция.
В целом Дж.Пауэлл за все хорошее и против всего плохого и пока продолжает стоять на позиции "все временно... надо подождать".
P.S.: И в этот же день в "Бежевой книге ФРС"... большинство ожидало дальнейшего роста затрат и планирует повышение отпускных цен в ближайшие месяцы... там много интересного про инфляцию )
@truecon
#экономика #Китай #розница #производство #ВВП #долг
Китай – нейтрально
Сегодня китайские статистики опубликовали экономические отчеты за 2 квартал и июнь. Рост производства замедлился до 8.3% г/г, реальные розничные продажи – до 9.8% г/г. Рост ВВП составил 7.9% г/г, но прирост относительно первого квартала ускорился до 1.3%. К концу квартала Китай все же несколько разогрел спрос. Понимание ситуации сильно искажено низкой базой прошлого года. Если смотреть второй квартал относительно уровней 2019 года – то среднегодовой рост ВВП за последние 2 года составил 5.5%, что немного выше показателя первого квартал (5.0%), производство росло на 8.0% ежегодно (в значительной мере за счет внешнего спроса). Реальные розничные продажи растут на 3% ежегодно, что существенно хуже докризисных темпов роста, но все же лучше, чем в первом квартале этого года.
Очевидно, в конце квартала Китай снова вернулся к стимулированию роста кредитования, чтобы поддержать замедляющийся рост. В июне объемы общие объемы финансирования выросли на 3.67 трлн юаней и достигли 301.6 трлн юаней, что соответствует 275% ВВП (два года назад было 253%). Помогает удерживать текущие темпы роста отчасти административное сдерживания роста потребительских цен, в среднем за два года они росли темпом 1.9% в год и рост цен замедляется. Одновременно цены производителей росли последние два года темпом 2.3% в год и здесь рост, наоборот ускоряется.
В последние месяцы Китай снова пытается немного разогнать экономику за счет наращивания кредитования, но общий тренд здесь неизменен – замедление роста до 5% и ниже.
@truecon
Китай – нейтрально
Сегодня китайские статистики опубликовали экономические отчеты за 2 квартал и июнь. Рост производства замедлился до 8.3% г/г, реальные розничные продажи – до 9.8% г/г. Рост ВВП составил 7.9% г/г, но прирост относительно первого квартала ускорился до 1.3%. К концу квартала Китай все же несколько разогрел спрос. Понимание ситуации сильно искажено низкой базой прошлого года. Если смотреть второй квартал относительно уровней 2019 года – то среднегодовой рост ВВП за последние 2 года составил 5.5%, что немного выше показателя первого квартал (5.0%), производство росло на 8.0% ежегодно (в значительной мере за счет внешнего спроса). Реальные розничные продажи растут на 3% ежегодно, что существенно хуже докризисных темпов роста, но все же лучше, чем в первом квартале этого года.
Очевидно, в конце квартала Китай снова вернулся к стимулированию роста кредитования, чтобы поддержать замедляющийся рост. В июне объемы общие объемы финансирования выросли на 3.67 трлн юаней и достигли 301.6 трлн юаней, что соответствует 275% ВВП (два года назад было 253%). Помогает удерживать текущие темпы роста отчасти административное сдерживания роста потребительских цен, в среднем за два года они росли темпом 1.9% в год и рост цен замедляется. Одновременно цены производителей росли последние два года темпом 2.3% в год и здесь рост, наоборот ускоряется.
В последние месяцы Китай снова пытается немного разогнать экономику за счет наращивания кредитования, но общий тренд здесь неизменен – замедление роста до 5% и ниже.
@truecon
#экономика #США #кризис #инфляция #производство
США: инфляционный импульс сохраняется, промышленность - неоднозначная картинка
Индекс деловой активности в производственном секторе ФРБ Нью-Йорка – в июле показатель взлетел до 43 – это максимум за историю наблюдений с 2002 года, новые заказы тоже на максимумах. Индекс закупочных цен немного снизился, но остался на экстремальных уровнях, индекс цен реализации – исторический рекорд. Ожидания на ближайшие полгода – замедление роста заказов, достаточно быстрый рост закупочных цен и агрессивное повышение цен реализации.
Индекс деловой активности в производственном секторе ФРБ Филадельфии в июле снизился, хотя остается достаточно высоким. Рост закупочных цен высокий, но все же чуть ниже июньского максимума, отпускные – аналогично. В ближайшие полгода бизнес ожидает увидеть высокие темпы роста закупочных и отпускных цен, но показатели ниже июньских максимумов. 73.6% компаний планируют повышать зарплаты, 56.6% - будут повышать сильнее, чем планировали.
В целом компании быстрее повышают отпускные цены и фиксируют чуть более медленный рост закупочных цен, но и те и другие растут по-прежнему крайне быстро.
Рост промышленного производства в США прогнозы пока не оправдывает - за июнь 0.4% м/м и 9.8% г/г, но производство так и остается ниже докризисных уровней. Обрабатывающая промышленность выглядит и вовсе слабо – падение на 0.1% м/м, рост на 9.8 г/г и тоже ниже докризисных уровней. В июне сократилось производство автомобилей, товаров для дома, одежды и т.п. (-0.3% м/м по потребительским товарам). Производственный сектор США в последнее время притормозил.
P.S.: Глава ФРС Дж. Пауэлл сегодня отбивался от сенаторов, назвав текущий уровень инфляции «уникальным» ... «рост инфляции больше, чем я ожидал»… текущие уровни и не устраивают ФРС… реагировать сейчас было бы неуместным, т.к. инфляция краткосрочна … если этот процесс будет продолжаться – то ФРС придется переоценить риски...
@truecon
США: инфляционный импульс сохраняется, промышленность - неоднозначная картинка
Индекс деловой активности в производственном секторе ФРБ Нью-Йорка – в июле показатель взлетел до 43 – это максимум за историю наблюдений с 2002 года, новые заказы тоже на максимумах. Индекс закупочных цен немного снизился, но остался на экстремальных уровнях, индекс цен реализации – исторический рекорд. Ожидания на ближайшие полгода – замедление роста заказов, достаточно быстрый рост закупочных цен и агрессивное повышение цен реализации.
Индекс деловой активности в производственном секторе ФРБ Филадельфии в июле снизился, хотя остается достаточно высоким. Рост закупочных цен высокий, но все же чуть ниже июньского максимума, отпускные – аналогично. В ближайшие полгода бизнес ожидает увидеть высокие темпы роста закупочных и отпускных цен, но показатели ниже июньских максимумов. 73.6% компаний планируют повышать зарплаты, 56.6% - будут повышать сильнее, чем планировали.
В целом компании быстрее повышают отпускные цены и фиксируют чуть более медленный рост закупочных цен, но и те и другие растут по-прежнему крайне быстро.
Рост промышленного производства в США прогнозы пока не оправдывает - за июнь 0.4% м/м и 9.8% г/г, но производство так и остается ниже докризисных уровней. Обрабатывающая промышленность выглядит и вовсе слабо – падение на 0.1% м/м, рост на 9.8 г/г и тоже ниже докризисных уровней. В июне сократилось производство автомобилей, товаров для дома, одежды и т.п. (-0.3% м/м по потребительским товарам). Производственный сектор США в последнее время притормозил.
P.S.: Глава ФРС Дж. Пауэлл сегодня отбивался от сенаторов, назвав текущий уровень инфляции «уникальным» ... «рост инфляции больше, чем я ожидал»… текущие уровни и не устраивают ФРС… реагировать сейчас было бы неуместным, т.к. инфляция краткосрочна … если этот процесс будет продолжаться – то ФРС придется переоценить риски...
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
ФРС разогналась
ФРС на неделе разогналась и нарастила баланс на $103.9 млрд, доведя его до $8.2 трлн. Основной причиной роста стала цикличная скупка ипотечных бумаг на $82.7 млрд – это скорее следствие особенности операций с этими бумагами, но в последнее время прирост MBS на балансе ФРС Системно превышает целевые $40 млрд в месяц, но это во многом компенсирует скромные покупки в конце весны. Госбумаг ФРС скупила на $20.9 млрд – здесь все достаточно ровно и ФРС скупает около $80 млрд в месяц.
Но так, или иначе, в финсистеме оказался рекордный объем денег, тем более, что Минфин США тоже на неделе потратил еще $67 млрд со своих счетов в ФРС, добавив ликвидности в систему. В итоге счета банков пополнились на $88.5 млрд, составив близкие к рекордным $3.94 трлн, часть ликвидности банки припарковали обратно в ФРС, объем обратного РЕПО вырос на $61.6 млрд до $1.11 трлн. Долларов по-прежнему много, но из-за цикличности операций MBS и заимствований Минфина США (основные расчеты по новым выпускам госдолга проходят 15 числа) в ближайшие недели у банков счета немного похудеют.
В последние 2 недели чистое размещение долга Минфина США за вычетом покупок ФРС было отрицательным (-$79 млрд), что в общем-то стало одним из факторов падения доходности, причем реальная доходность упала по десятилетним бумагам ниже -1%. В сумме за октябрь 2020-июль 2021 ФРС купила ценных бумаг (UST и MBS) на $1.2 трлн, а прирост рыночного долга Минфина США составил $1.27 трлн. При этом, сам Минфин США сз своих счетов вкинул в систему дополнительные $1.12 трлн.
Спреды на долговом рынке, наоборот начали потихоньку разворачиваться, как по «мусорным» бумагам (HY), так и по бумагам развивающихся рынков (EM), которые дрейфуют вверх уже достаточно долго…
Вчера главу Минфина США Дж. Йеллен прямо спросили поддерживает ли она выдвижение Дж. Пауэлла на второй срока, но она достаточно уклончиво ответила «этот вопрос я обсужу с президентом», правда заявив, что в последние месяцы ФРС делает «хорошую работу». С ростом инфляции то, что Дж. Пауэлл продолжит оставаться главой ФРС на второй срок все менее вероятно. Сегодня Йеллен и Пауэлл обсудят "горячий" рынок жилья.
P.S.: На днях один из главных критиков политики ФРС Л.Саммерс встретился с ключевыми советниками Д.Байдена по экономике…
@truecon
ФРС разогналась
ФРС на неделе разогналась и нарастила баланс на $103.9 млрд, доведя его до $8.2 трлн. Основной причиной роста стала цикличная скупка ипотечных бумаг на $82.7 млрд – это скорее следствие особенности операций с этими бумагами, но в последнее время прирост MBS на балансе ФРС Системно превышает целевые $40 млрд в месяц, но это во многом компенсирует скромные покупки в конце весны. Госбумаг ФРС скупила на $20.9 млрд – здесь все достаточно ровно и ФРС скупает около $80 млрд в месяц.
Но так, или иначе, в финсистеме оказался рекордный объем денег, тем более, что Минфин США тоже на неделе потратил еще $67 млрд со своих счетов в ФРС, добавив ликвидности в систему. В итоге счета банков пополнились на $88.5 млрд, составив близкие к рекордным $3.94 трлн, часть ликвидности банки припарковали обратно в ФРС, объем обратного РЕПО вырос на $61.6 млрд до $1.11 трлн. Долларов по-прежнему много, но из-за цикличности операций MBS и заимствований Минфина США (основные расчеты по новым выпускам госдолга проходят 15 числа) в ближайшие недели у банков счета немного похудеют.
В последние 2 недели чистое размещение долга Минфина США за вычетом покупок ФРС было отрицательным (-$79 млрд), что в общем-то стало одним из факторов падения доходности, причем реальная доходность упала по десятилетним бумагам ниже -1%. В сумме за октябрь 2020-июль 2021 ФРС купила ценных бумаг (UST и MBS) на $1.2 трлн, а прирост рыночного долга Минфина США составил $1.27 трлн. При этом, сам Минфин США сз своих счетов вкинул в систему дополнительные $1.12 трлн.
Спреды на долговом рынке, наоборот начали потихоньку разворачиваться, как по «мусорным» бумагам (HY), так и по бумагам развивающихся рынков (EM), которые дрейфуют вверх уже достаточно долго…
Вчера главу Минфина США Дж. Йеллен прямо спросили поддерживает ли она выдвижение Дж. Пауэлла на второй срока, но она достаточно уклончиво ответила «этот вопрос я обсужу с президентом», правда заявив, что в последние месяцы ФРС делает «хорошую работу». С ростом инфляции то, что Дж. Пауэлл продолжит оставаться главой ФРС на второй срок все менее вероятно. Сегодня Йеллен и Пауэлл обсудят "горячий" рынок жилья.
P.S.: На днях один из главных критиков политики ФРС Л.Саммерс встретился с ключевыми советниками Д.Байдена по экономике…
@truecon
#экономика #США #кризис #розница #инфляция
Нотки стагфляции звучат громче
Отчет по розничным продажам в США за июнь внешне вышел неплохо – продажи выросли на 0.6% м/м, но нюанс - майские данные пересмотрели с понижением (-0.4%), учитывая высокую инфляцию в реальном выражении продажи фактически снизились. Без учета автомобилей номинальный рост продаж рост составил 1.3% м/м. Упали продажи автомобилей (даже в номинале), продажи товаров для дома и стройматериалов. Выросли продажи бензина, но это лишь иллюзия, потому как это не продажи выросли, а цены на бензин выросли. Аналогичная ситуация с продуктами питания, цены на которые выросли больше, чем сами продажи. Но американцы все же стали больше тратить в заведениях общественного питания (+2.3% м/м) и активней покупали одежду и прочие товары краткосрочного пользования. Если смотреть в целом – то американцы скорее меняли структуру потребления.
Но это июнь, сегодня же вышел предварительный отчет Мичганского университета, который рисует классическую стагфляционную картину: потребительские настроения резко ухудшились, инфляционные ожидания подскочили. Индекс оценки текущей ситуации рухнул до минимумов с августа прошлого года, индекс ожиданий – на минимумах с февраля. Инфляционные ожидания на год выросли до 4.8%. Американцы считают текущие ценовые условия для покупки жилья и автомобилей худшими за все время подсчета индекса с 1978 года, а ценовые условия для покупок товаров долгосрочного пользования худшими с 1980 года.
@truecon
Нотки стагфляции звучат громче
Отчет по розничным продажам в США за июнь внешне вышел неплохо – продажи выросли на 0.6% м/м, но нюанс - майские данные пересмотрели с понижением (-0.4%), учитывая высокую инфляцию в реальном выражении продажи фактически снизились. Без учета автомобилей номинальный рост продаж рост составил 1.3% м/м. Упали продажи автомобилей (даже в номинале), продажи товаров для дома и стройматериалов. Выросли продажи бензина, но это лишь иллюзия, потому как это не продажи выросли, а цены на бензин выросли. Аналогичная ситуация с продуктами питания, цены на которые выросли больше, чем сами продажи. Но американцы все же стали больше тратить в заведениях общественного питания (+2.3% м/м) и активней покупали одежду и прочие товары краткосрочного пользования. Если смотреть в целом – то американцы скорее меняли структуру потребления.
Но это июнь, сегодня же вышел предварительный отчет Мичганского университета, который рисует классическую стагфляционную картину: потребительские настроения резко ухудшились, инфляционные ожидания подскочили. Индекс оценки текущей ситуации рухнул до минимумов с августа прошлого года, индекс ожиданий – на минимумах с февраля. Инфляционные ожидания на год выросли до 4.8%. Американцы считают текущие ценовые условия для покупки жилья и автомобилей худшими за все время подсчета индекса с 1978 года, а ценовые условия для покупок товаров долгосрочного пользования худшими с 1980 года.
@truecon
#CША #экономика #Кризис #доллар #бюджет #долг #приток
США: первый за год отток
После рекордного притока капитала в первые месяцы весны, США зафиксировали в мае отток капитала. В марте и апреле иностранцы начали активно скупать американский госдолг (+$168 за два месяца), но в мае опять начали продавать сбросив госдолгов США на $93 млрд. Очередная распродажа трежерис иностранцами привела к тому, что в мае США зафиксировали отток капитала из долгосрочных активов на $30 млрд и это первый отток за последние 13 месяцев.
Причем уже третий месяц подряд наблюдался небольшой отток капиталов из США в иностранные акции, в то время как второй месяц иностранцы продают американские акции.
Сохраняется очень устойчивый спрос иностранцев на бумаги госагенств США (в основном это ипотечные облигации, гарантированные государством) за месяц сюда пришло почти $38 млрд, а за последний год аж $490 млрд. Также американцы продолжают активно распродавать иностранные облигации – на $26 млрд за месяц и $251 млрд за год. Фактически эти два сегмента обеспечили ¾ всего притока капитала в долгосрочные активы США за последний год, который составил $1 трлн, полностью перекрыв дефицит внешней торговли США.
При этом, иностранные банки достаточно активно наращивали долларовую подушку, придерживая живые пока на счетах (это может быть связано с сокращением предложения векселей Минфина США).
Итого выходит, что иностранцы уже не так рвутся покупать американские акции, если до этого они их покупали в среднем на $30-35 млн в месяц, то сейчас продали на $15 млрд за пару месяцев. В целом у иностранцев копится достаточно много долларового кэша, который часть из которого они пристроили в ипотечные и корпоративные облигации США, но большую часть в кэше и оставили. После массовой скупки американских активов в марте, иностранцы резко к ним охладели.
P.S.: На фоне оттока в мае доллар потерял 1.5-2% против основных валют, и 2-5% против валют развивающихся стран – это говорит об уязвимости текущих позиций доллара при любом развороте потоков, если торговые дефициты останутся столь высокими.
@truecon
США: первый за год отток
После рекордного притока капитала в первые месяцы весны, США зафиксировали в мае отток капитала. В марте и апреле иностранцы начали активно скупать американский госдолг (+$168 за два месяца), но в мае опять начали продавать сбросив госдолгов США на $93 млрд. Очередная распродажа трежерис иностранцами привела к тому, что в мае США зафиксировали отток капитала из долгосрочных активов на $30 млрд и это первый отток за последние 13 месяцев.
Причем уже третий месяц подряд наблюдался небольшой отток капиталов из США в иностранные акции, в то время как второй месяц иностранцы продают американские акции.
Сохраняется очень устойчивый спрос иностранцев на бумаги госагенств США (в основном это ипотечные облигации, гарантированные государством) за месяц сюда пришло почти $38 млрд, а за последний год аж $490 млрд. Также американцы продолжают активно распродавать иностранные облигации – на $26 млрд за месяц и $251 млрд за год. Фактически эти два сегмента обеспечили ¾ всего притока капитала в долгосрочные активы США за последний год, который составил $1 трлн, полностью перекрыв дефицит внешней торговли США.
При этом, иностранные банки достаточно активно наращивали долларовую подушку, придерживая живые пока на счетах (это может быть связано с сокращением предложения векселей Минфина США).
Итого выходит, что иностранцы уже не так рвутся покупать американские акции, если до этого они их покупали в среднем на $30-35 млн в месяц, то сейчас продали на $15 млрд за пару месяцев. В целом у иностранцев копится достаточно много долларового кэша, который часть из которого они пристроили в ипотечные и корпоративные облигации США, но большую часть в кэше и оставили. После массовой скупки американских активов в марте, иностранцы резко к ним охладели.
P.S.: На фоне оттока в мае доллар потерял 1.5-2% против основных валют, и 2-5% против валют развивающихся стран – это говорит об уязвимости текущих позиций доллара при любом развороте потоков, если торговые дефициты останутся столь высокими.
@truecon
#COVID19 #вирус #мир
Новая волна …
Во многих странах в общем-то новая волна уже стала реальностью, по крайней мере по количеству выявленных случаев. На графике количество случаев в странах с высоким уровнем вакцинации, где эта волна сформировалась, или формируется. Главное отличие от предыдущих волн – в отсутствии значимого роста смертности. Все больше подтверждений того, что риск заболеваемости вакцинация, если и снижает – то несущественно.
В ряде ресурсов появилась информация по Израилю: At the moment, around 60% of the patients in serious conditions have been vaccinated. Moreover, according to Hebrew University researchers who advise the government, around 90% of newly infected people over the age of 50 are fully vaccinated.
Официальные власти пока ограничились ужесточением мер и ждут результатов исследовании, но табличка выше, видимо, как раз из этого «мониторинга» Hebrew University in Jerusalem. Если данные выше получат официальное подтверждение – рынкам (и не только), видимо, предстоит определенный пересмотр перспектив …
@truecon
Новая волна …
Во многих странах в общем-то новая волна уже стала реальностью, по крайней мере по количеству выявленных случаев. На графике количество случаев в странах с высоким уровнем вакцинации, где эта волна сформировалась, или формируется. Главное отличие от предыдущих волн – в отсутствии значимого роста смертности. Все больше подтверждений того, что риск заболеваемости вакцинация, если и снижает – то несущественно.
В ряде ресурсов появилась информация по Израилю: At the moment, around 60% of the patients in serious conditions have been vaccinated. Moreover, according to Hebrew University researchers who advise the government, around 90% of newly infected people over the age of 50 are fully vaccinated.
Официальные власти пока ограничились ужесточением мер и ждут результатов исследовании, но табличка выше, видимо, как раз из этого «мониторинга» Hebrew University in Jerusalem. Если данные выше получат официальное подтверждение – рынкам (и не только), видимо, предстоит определенный пересмотр перспектив …
@truecon
#SP #акции #США #нефть #ФРС #ставка
Снова приуныли … снова Risk Off
Доходность 10-тилетних гособлигаций США рухнула до 1.18%, а реальная доходность упала ниже -1.1%. Фондовые индексы -1.5%...-3%, нефть утоптали на 6.5-7%, а индекс доллара cмог сделать только скромные 0.2% (иностранцы много покупали акции в последний год).
Очередная попытка захода на коррекцию…
@truecon
Снова приуныли … снова Risk Off
Доходность 10-тилетних гособлигаций США рухнула до 1.18%, а реальная доходность упала ниже -1.1%. Фондовые индексы -1.5%...-3%, нефть утоптали на 6.5-7%, а индекс доллара cмог сделать только скромные 0.2% (иностранцы много покупали акции в последний год).
Очередная попытка захода на коррекцию…
@truecon
#экономика #США #кризис #инфляция #ипотека #недвижимость
США: рента ушла на взлет
Официальные данные по инфляции в США фиксируют рост стоимости аренды в последние месяцы на 0.2% м/м, годовой рост цен на аренду жилья составил в июне 2.6%. Здесь важно уточнить, что в индексе инфляции аренда жилья занимает 32.3% (вместе с вмененной рентой), т.е. фактически треть индекса.
Вчера свои данные от Zillow по рынку жилья США:
- цена дома в США выросла до $293.3 тыс., или на рекордные 15% г/г.
- индекс стоимости аренды типичного жилья вырос до $1799 в месяц, т.е. на 1.8% за месяц, 5.1% за квартал (самый сильный квартальный прирост) и 7.1% г/г.
Относительно января 2021 года индекс вырос на 8%, что существенно выше медианного значения 3% за последние годы.
Чуть ранее свои данные по стоимости аренды апартаментов за июнь опубликовала Apartment List и здесь ситуация мало отличатся от данных Zillow: медианная стоимость аренды апартаментов достигла $1219 в месяц, что на 8.4% выше прошлогоднего уровня. Рост стоимости аренды с начала года полностью компенсировал пандемический провал и вылетает в небо.
Официальные индексы инфляции, конечно, не покажут никакие 7…8…10% роста стоимости аренды – они очень инерционны, но с текущих ~2.5% г/г они скорее всего ускорятся до ~4-4.5%, что должно бы добавить к годовой инфляции в США ~0.5% п.п. в ближайший год.
@truecon
США: рента ушла на взлет
Официальные данные по инфляции в США фиксируют рост стоимости аренды в последние месяцы на 0.2% м/м, годовой рост цен на аренду жилья составил в июне 2.6%. Здесь важно уточнить, что в индексе инфляции аренда жилья занимает 32.3% (вместе с вмененной рентой), т.е. фактически треть индекса.
Вчера свои данные от Zillow по рынку жилья США:
- цена дома в США выросла до $293.3 тыс., или на рекордные 15% г/г.
- индекс стоимости аренды типичного жилья вырос до $1799 в месяц, т.е. на 1.8% за месяц, 5.1% за квартал (самый сильный квартальный прирост) и 7.1% г/г.
Относительно января 2021 года индекс вырос на 8%, что существенно выше медианного значения 3% за последние годы.
Чуть ранее свои данные по стоимости аренды апартаментов за июнь опубликовала Apartment List и здесь ситуация мало отличатся от данных Zillow: медианная стоимость аренды апартаментов достигла $1219 в месяц, что на 8.4% выше прошлогоднего уровня. Рост стоимости аренды с начала года полностью компенсировал пандемический провал и вылетает в небо.
Официальные индексы инфляции, конечно, не покажут никакие 7…8…10% роста стоимости аренды – они очень инерционны, но с текущих ~2.5% г/г они скорее всего ускорятся до ~4-4.5%, что должно бы добавить к годовой инфляции в США ~0.5% п.п. в ближайший год.
@truecon
#SP #акции #США #нефть #ФРС #ставка
За все хорошее и против всего плохого
…именно в таком режиме ожиданий по большей части находится рынок, во многом это состояние понятно – в условиях денежного изобилия и уверенности, что денег будут заносить постоянно рынок стал «тефлоновым», или малочувствительным к внешним процессам.
… инфляция будет (ура покупаем акции – выручка будет расти), но ее не будет (ура, покупаем облигации) …
… ДКП ужесточат … но не сильно и это ни на что не повлияет (buy dip), фискальные стимулы сократят, но рост будет бурный и перманентный …
… экономический рост будет бурный и перманентный независимо ни от чего (buy dip) … а если нет – то стимулы без остановки…
… у компаний вырастут издержки, но прибыли будут только расти … они повысят цены, но спрос будет расти…
Собственно, все что не очень сейчас «завтра» будет хорошо, все что хорошо сейчас – останется хорошим, а если ухудшится – то лишь чуууточку ).
Иногда приходят сомнения (а вдруг нет?) небольшие истерики (реальность все реже совпадает с ожиданиями), но … деньги бюджет и ФРС заносят исправно, заначки какие-то есть и эти сомнения в целом быстро проходят…правда и долг растет: в июне объем маржинального долга на фондовом рынке США в июне вырос еще на 2.4%, или +$20.5 млрд и составил рекордные $882 млрд.
@truecon
За все хорошее и против всего плохого
…именно в таком режиме ожиданий по большей части находится рынок, во многом это состояние понятно – в условиях денежного изобилия и уверенности, что денег будут заносить постоянно рынок стал «тефлоновым», или малочувствительным к внешним процессам.
… инфляция будет (ура покупаем акции – выручка будет расти), но ее не будет (ура, покупаем облигации) …
… ДКП ужесточат … но не сильно и это ни на что не повлияет (buy dip), фискальные стимулы сократят, но рост будет бурный и перманентный …
… экономический рост будет бурный и перманентный независимо ни от чего (buy dip) … а если нет – то стимулы без остановки…
… у компаний вырастут издержки, но прибыли будут только расти … они повысят цены, но спрос будет расти…
Собственно, все что не очень сейчас «завтра» будет хорошо, все что хорошо сейчас – останется хорошим, а если ухудшится – то лишь чуууточку ).
Иногда приходят сомнения (а вдруг нет?) небольшие истерики (реальность все реже совпадает с ожиданиями), но … деньги бюджет и ФРС заносят исправно, заначки какие-то есть и эти сомнения в целом быстро проходят…правда и долг растет: в июне объем маржинального долга на фондовом рынке США в июне вырос еще на 2.4%, или +$20.5 млрд и составил рекордные $882 млрд.
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия #бюджет
Льготная ипотека в Москве "сворачивается"…
… но цена московского метра продолжает идти вверх. По данным Мосбиржи индекс цен вырос за неделю еще на 0.5%, до 234.7 тыс. руб., с начала года рост цен составил 14.4%, а средняя за 4 недели цена выросла относительно прошлого года на 25%.
По данным Дом.РФ объем выданных льготных ипотечных кредитов за неделю вырос всего на 8.8 млрд руб., при том, что средний прирост за период действия программы составлял около 30 млрд руб. в неделю, т.е. сокращение более, чем в 3 раза. Хотя по количеству заявок сокращение, конечно более скромное – примерно в 2.5 раза меньше, чем в период действия старой программы. В целом по Москве выдачи видимо упадут в 10 раз +/-. В целом по ипотеке сокращения выдачи, видимо, могут составить 30-40% в июле, хотя здесь возможен еще дополнительный спрос, который подогревается ожиданием ставки ЦБ (консенсус наконец-то принял реальность – большинство ждет 6.5%в пятницу).
В июне, перед завершением программы за месяц было выдано почти 200 млрд руб. льготной ипотеки (из них ~47 млрд руб. в Москве). В целом за первое полугодие по Москве было зарегистрировано более 60 тыс. ипотек – рекорд. На вторичном рынке Москвы в первом полугодии было зарегистрировано почти 80 тыс. сделок – почти рекорд. Это в прошлом ...
@truecon
Льготная ипотека в Москве "сворачивается"…
… но цена московского метра продолжает идти вверх. По данным Мосбиржи индекс цен вырос за неделю еще на 0.5%, до 234.7 тыс. руб., с начала года рост цен составил 14.4%, а средняя за 4 недели цена выросла относительно прошлого года на 25%.
По данным Дом.РФ объем выданных льготных ипотечных кредитов за неделю вырос всего на 8.8 млрд руб., при том, что средний прирост за период действия программы составлял около 30 млрд руб. в неделю, т.е. сокращение более, чем в 3 раза. Хотя по количеству заявок сокращение, конечно более скромное – примерно в 2.5 раза меньше, чем в период действия старой программы. В целом по Москве выдачи видимо упадут в 10 раз +/-. В целом по ипотеке сокращения выдачи, видимо, могут составить 30-40% в июле, хотя здесь возможен еще дополнительный спрос, который подогревается ожиданием ставки ЦБ (консенсус наконец-то принял реальность – большинство ждет 6.5%в пятницу).
В июне, перед завершением программы за месяц было выдано почти 200 млрд руб. льготной ипотеки (из них ~47 млрд руб. в Москве). В целом за первое полугодие по Москве было зарегистрировано более 60 тыс. ипотек – рекорд. На вторичном рынке Москвы в первом полугодии было зарегистрировано почти 80 тыс. сделок – почти рекорд. Это в прошлом ...
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Любопытный момент …
В свое время, в 2019 году Конгресс США принял решение временно отменить лимит госдолга до 31 июля 2021 года. За этот период госдолг США вырос на $6.5 трлн с $22 трлн до $28.5 трлн. С 1 августа лимит вернется в объеме $22 трлн + прирост долга с момента принятия акта до 1 августа 2021 года. Вроде здесь все понятно, но в отдельном пункте прописано, что включаются все обязательства, расчеты по которым происходят до 1 августа. Госпожа Дж.Йеллен уже какой месяц убеждает принять решение по лимиту госдолга, но… процесс уходит на осень.
И вот здесь нюанс, может я неправильно его понимаю, но нюанс в том, что все аукционы Минфина США по выпуску облигаций во второй половине июля на ~$230 млрд имеют дату расчетов 2 августа. Если это так и
данные выпуски в новый лимит не войдут – то потребует от Минфина достаточно активного сокращения «нерыночной» части долга и расходования наличности, которая есть на их счетах и которой осталось уже не так много – на 20 июля было на счетах лежало $647.5 млрд против $851.9 млн на начало месяца. При этом, в конце июля еще предстоит погасить бондов на ~$105-110 млрд. Понятно, что Минфин США будет управлять этими процессами, но это может означать, что объем «кэша» у них сократился очень сильно. Соответственно кэша в финансовой системе США станет существенно больше…
CBO считает, что при отсутствии решения «чрезвычайные меры» и текущий кэш позволят протянуть Минфину до октября-ноября. В любом случае, если решение не будет принято до августовских каникул (а это уже практически неизбежно) – Минфин США будет много тратить и мало занимать, а сотни миллиардов свежих долларов упадут в финансовую систему…
P.S.: В конце концов, Конгресс никуда не денется, конечно, но динамики нынешним горкам это может добавить ...
@truecon
Любопытный момент …
В свое время, в 2019 году Конгресс США принял решение временно отменить лимит госдолга до 31 июля 2021 года. За этот период госдолг США вырос на $6.5 трлн с $22 трлн до $28.5 трлн. С 1 августа лимит вернется в объеме $22 трлн + прирост долга с момента принятия акта до 1 августа 2021 года. Вроде здесь все понятно, но в отдельном пункте прописано, что включаются все обязательства, расчеты по которым происходят до 1 августа. Госпожа Дж.Йеллен уже какой месяц убеждает принять решение по лимиту госдолга, но… процесс уходит на осень.
И вот здесь нюанс, может я неправильно его понимаю, но нюанс в том, что все аукционы Минфина США по выпуску облигаций во второй половине июля на ~$230 млрд имеют дату расчетов 2 августа. Если это так и
данные выпуски в новый лимит не войдут – то потребует от Минфина достаточно активного сокращения «нерыночной» части долга и расходования наличности, которая есть на их счетах и которой осталось уже не так много – на 20 июля было на счетах лежало $647.5 млрд против $851.9 млн на начало месяца. При этом, в конце июля еще предстоит погасить бондов на ~$105-110 млрд. Понятно, что Минфин США будет управлять этими процессами, но это может означать, что объем «кэша» у них сократился очень сильно. Соответственно кэша в финансовой системе США станет существенно больше…
CBO считает, что при отсутствии решения «чрезвычайные меры» и текущий кэш позволят протянуть Минфину до октября-ноября. В любом случае, если решение не будет принято до августовских каникул (а это уже практически неизбежно) – Минфин США будет много тратить и мало занимать, а сотни миллиардов свежих долларов упадут в финансовую систему…
P.S.: В конце концов, Конгресс никуда не денется, конечно, но динамики нынешним горкам это может добавить ...
@truecon
#ставки #инфляция #БанкРоссии #Россия
В ожидании решения по ставке
Сегодня Банк России примет решение по ставке, скорее всего мы увидим +100 б.п. до 6.5%, даже обычно консервативный консенсус прямо перед заседанием сместился к 6.5% (еще на прошлой неделе доминировали ожидания 6.0%). Июльские данные указывают на то, что инфляция начала немного притормаживать, но пока это лишь слабые намеки на разворот инфляционного трена и не более.
Хотя инфляция притормаживает – инфляционные ожидания пока на крайне высоких уровнях:
❗️Население: оценки ожидаемой инфляции ставят рекордны (13.4%), оценка текущей инфляции 16.5%.
❗️Предприятия: инфляционные ожидания, хоть и немного остыли в июле, но уровни на которых они находятся крайне высокие, они выше максимумов 2014 года (когда рубль девальвировался вдвое) и близки к уровням 2008 года когда потребительская инфляция превышала 15%, сейчас мы рисуем пик в диапазоне 6.5-7%.
👉 Рынок: торгует инфляционные ожидания на уровне 4.8% в ближайшие 2 года – это означает, что рынок не очень верит в то, что инфляция быстро к 4%, но все же верит в то, что долгосрочном горизонте она будет 4%.
👉 Консенсус аналитиков: самая консервативная позиция, он предполагает, что инфляция будет 4.2% уже через год, а потом уверенно 4%...
Думаю сегодня 6.5% будет, но важнее не текущее решение – оно в принципе уже давно в цене, а сигналы на дальнейшее. Банку России придется повысить прогнозы по инфляции и прогнозы по уровню средней процентной ставки и это самый интересный момент – где будет потолок ожиданий ЦБ по ставке?. По тем сигналам, которые мы видели от Банка России это будет видимо в районе 8%, рынок свопов недавно указывал на ожидания именно там, но после торможения инфляции немного присел и в среднем рынок закладывает потолок цикла в районе 7.5%.
Я думаю, Банк России оставит себе больше места для маневра, чтобы продемонстрировать агрессивную готовность погасить инфляцию, потому потенциальная расчетная верхняя граница прогнозного диапазона ставок будет ближе к 8% (диапазон средней ставки будет ниже понятно), хотя достижение этого уровня лично мне пока кажется маловероятным. Летом усиливаются регуляторные ограничения по кредитованию населения, пересмотрена программа льготной ипотеки, вместе с повышением ставок это должно несколько охладить кредитную активность. Приведет ли такое повышение к существенному росту депозитной активности – это пока открытый вопрос… скорее всего 6.5% для этого будет недостаточно, но учитывая унылую динамику доходов населения, основные инфляционные риски будут присутствовать скорее будут со стороны внешней инфляции.
Так что ждем …
@truecon
В ожидании решения по ставке
Сегодня Банк России примет решение по ставке, скорее всего мы увидим +100 б.п. до 6.5%, даже обычно консервативный консенсус прямо перед заседанием сместился к 6.5% (еще на прошлой неделе доминировали ожидания 6.0%). Июльские данные указывают на то, что инфляция начала немного притормаживать, но пока это лишь слабые намеки на разворот инфляционного трена и не более.
Хотя инфляция притормаживает – инфляционные ожидания пока на крайне высоких уровнях:
❗️Население: оценки ожидаемой инфляции ставят рекордны (13.4%), оценка текущей инфляции 16.5%.
❗️Предприятия: инфляционные ожидания, хоть и немного остыли в июле, но уровни на которых они находятся крайне высокие, они выше максимумов 2014 года (когда рубль девальвировался вдвое) и близки к уровням 2008 года когда потребительская инфляция превышала 15%, сейчас мы рисуем пик в диапазоне 6.5-7%.
👉 Рынок: торгует инфляционные ожидания на уровне 4.8% в ближайшие 2 года – это означает, что рынок не очень верит в то, что инфляция быстро к 4%, но все же верит в то, что долгосрочном горизонте она будет 4%.
👉 Консенсус аналитиков: самая консервативная позиция, он предполагает, что инфляция будет 4.2% уже через год, а потом уверенно 4%...
Думаю сегодня 6.5% будет, но важнее не текущее решение – оно в принципе уже давно в цене, а сигналы на дальнейшее. Банку России придется повысить прогнозы по инфляции и прогнозы по уровню средней процентной ставки и это самый интересный момент – где будет потолок ожиданий ЦБ по ставке?. По тем сигналам, которые мы видели от Банка России это будет видимо в районе 8%, рынок свопов недавно указывал на ожидания именно там, но после торможения инфляции немного присел и в среднем рынок закладывает потолок цикла в районе 7.5%.
Я думаю, Банк России оставит себе больше места для маневра, чтобы продемонстрировать агрессивную готовность погасить инфляцию, потому потенциальная расчетная верхняя граница прогнозного диапазона ставок будет ближе к 8% (диапазон средней ставки будет ниже понятно), хотя достижение этого уровня лично мне пока кажется маловероятным. Летом усиливаются регуляторные ограничения по кредитованию населения, пересмотрена программа льготной ипотеки, вместе с повышением ставок это должно несколько охладить кредитную активность. Приведет ли такое повышение к существенному росту депозитной активности – это пока открытый вопрос… скорее всего 6.5% для этого будет недостаточно, но учитывая унылую динамику доходов населения, основные инфляционные риски будут присутствовать скорее будут со стороны внешней инфляции.
Так что ждем …
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Баланс ФРС: передозировка кэшем …
ФРС явно выскакивает "за флажки", несмотря на то, что неделей ранее они нарастили баланс сразу на $104 млрд, на текущей неделе активы снова выросли на $38.9 млрд и достигли $8.24 трлн. Обычно скупка ипотечных бумаг имеет календарную составляющую и после взятия на баланс бумаг на 80-100 млрд, ФРС в следующие недели сокращает их портфель, поэтому в ближайшие недели ждем его небольшого сокращения. На этой неделе портфель ипотечных бумаг на балансе вырос на $19.8 млрд и на $20.4 млрд было скуплено гособлигаций.
В итоге за три недели июля портфель ценных бумаг вырос на очень нескромные $159.8 млрд, а за последние 8 недель он растет на нескромные $339.5 млрд, за 13 недель (полный квартал) прирост составил $434 млрд, что существенно превышает обещанные целевые $120 млрд ежемесячно. Чтобы вернуться к обещанным темпам нужно сократить этот портфель на следующей неделе на $100-120 млрд, что видится маловероятным. Возможно ФРС как-то объяснит свои действия на следующей неделе, но пока факт остается фактом.
Вместе с операциями Минфина, баланс которого в ФРС сократился за три недели с $851.9 млрд до $616.3 млрд (изменение $233.6 млрд) в систему вывалилось за три недели почти рекордное количество долларов $395 млрд.
Следствием такого разгула стал рост «кэша» у банков до рекордного уровня $3.97 трлн на счетах ФРС и объемов обратного РЕПО с ФРС до $1.14 трлн. Учитывая, что одновременно Минфин США сокращал объем векселей в рынке (-$92 млрд) да и в целом долг не наращивал, этот кэш, так или иначе, рассосался по рынку – отсюда и падение доходности UST, и крайне высокая устойчивость рынков к любому негативу. Кэша от ФРС и Минфина США хватило на всех ). И не важно здесь какая там инфляция, или рост ... в систему упало почти $0.4 трлн за короткий период времени и куда-то это все нужно раскидать в моменте.
Учитывая отсутствие решения по лимиту госдолга – Минфин США продолжит заливать кэш в систему, но ФРС по идее, как минимум, в ближайшие недели будут скромнее и должны несколько сократить баланс.
P.S.: До ЕМ, понятно, эти деньги особо не долетали – они в другом контуре пока…
@truecon
Баланс ФРС: передозировка кэшем …
ФРС явно выскакивает "за флажки", несмотря на то, что неделей ранее они нарастили баланс сразу на $104 млрд, на текущей неделе активы снова выросли на $38.9 млрд и достигли $8.24 трлн. Обычно скупка ипотечных бумаг имеет календарную составляющую и после взятия на баланс бумаг на 80-100 млрд, ФРС в следующие недели сокращает их портфель, поэтому в ближайшие недели ждем его небольшого сокращения. На этой неделе портфель ипотечных бумаг на балансе вырос на $19.8 млрд и на $20.4 млрд было скуплено гособлигаций.
В итоге за три недели июля портфель ценных бумаг вырос на очень нескромные $159.8 млрд, а за последние 8 недель он растет на нескромные $339.5 млрд, за 13 недель (полный квартал) прирост составил $434 млрд, что существенно превышает обещанные целевые $120 млрд ежемесячно. Чтобы вернуться к обещанным темпам нужно сократить этот портфель на следующей неделе на $100-120 млрд, что видится маловероятным. Возможно ФРС как-то объяснит свои действия на следующей неделе, но пока факт остается фактом.
Вместе с операциями Минфина, баланс которого в ФРС сократился за три недели с $851.9 млрд до $616.3 млрд (изменение $233.6 млрд) в систему вывалилось за три недели почти рекордное количество долларов $395 млрд.
Следствием такого разгула стал рост «кэша» у банков до рекордного уровня $3.97 трлн на счетах ФРС и объемов обратного РЕПО с ФРС до $1.14 трлн. Учитывая, что одновременно Минфин США сокращал объем векселей в рынке (-$92 млрд) да и в целом долг не наращивал, этот кэш, так или иначе, рассосался по рынку – отсюда и падение доходности UST, и крайне высокая устойчивость рынков к любому негативу. Кэша от ФРС и Минфина США хватило на всех ). И не важно здесь какая там инфляция, или рост ... в систему упало почти $0.4 трлн за короткий период времени и куда-то это все нужно раскидать в моменте.
Учитывая отсутствие решения по лимиту госдолга – Минфин США продолжит заливать кэш в систему, но ФРС по идее, как минимум, в ближайшие недели будут скромнее и должны несколько сократить баланс.
P.S.: До ЕМ, понятно, эти деньги особо не долетали – они в другом контуре пока…
@truecon
