#ставки #инфляция #БанкРоссии #Россия
Еще один фактор в пользу жесткой ДКП Банка России в июле – рост ценовых ожиданий компаний. Они продолжают расти, причем в розничном секторе они превысили максимумы 2008 года, в обрабатывающей промышленности – тоже. Ожидания потребителей тоже у максимумов (11.9%), кредитный импульс высокий, депозитная активность – низкая. Вряд ли у ЦБ есть много вариантов реакций в подобной ситуации.
@truecon
Еще один фактор в пользу жесткой ДКП Банка России в июле – рост ценовых ожиданий компаний. Они продолжают расти, причем в розничном секторе они превысили максимумы 2008 года, в обрабатывающей промышленности – тоже. Ожидания потребителей тоже у максимумов (11.9%), кредитный импульс высокий, депозитная активность – низкая. Вряд ли у ЦБ есть много вариантов реакций в подобной ситуации.
@truecon
#США #ипотека #ФРС #долг #ставки #недвижимость #SP
«Right now the housing markets are on fire»
Именно так о текущей ситуации самый «молодой» (был утвержден в декабре 2020 года) член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер. Вообще до назначения Уоллер скорее являлся сторонником более мягкой ("голубиной") денежно-кредитной политики, но и он склоняется к более раннему ужесточению, хотя своего мнения не менял на июньском заседании. О чем он сказал: начало сворачивания QE возможно в текущем году (если исходить из того, что повышение ставок в конце 2022 года-начале 2023 года), целесообразно начать с MBS, т.к. рынок жилья перегрет. Количество желающих повысить ставки в 2022 году, видимо, подрастет на следующих заседаниях. Рынок потихоньку начал закладывать повышение ставки осенью 2022 года.
Уже многие представители ФРС высказали серьезные опасения относительно перегрева рынка жилья США. Вчера вышли данные S&P/Case-Shiller, хотя индекс немного запаздывает, но он является самым адекватным – общенациональный индекс вырос на 1.6% м/м и 14.6% г/г, годовой прирост цен оказался выше рекорда 2005 года (+14.5% г/г). В реальном выражении общенациональный индекс превысил уровни ипотечного пузыря, но годовая динамика немного не дотянула до максимумов 2005 года, т.к. сейчас инфляция растет более агрессивно. При этом, индекс в 20 крупнейших городах США по темпам роста пока не побил рекорды – в середине 2000-х рост там достигал 17.1% г/г, сейчас 14.9% г/г, в 10 крупнейших городах пик был соответственно на уровне 20.5% г/г, сейчас только 14.4% г/г. В целом это говорит о том, что рост сейчас менее сконцентрирован в крупнейших городах и носит более широкий характер. Продолжение такой же динамики роста будет сильно напрягать ФРС.
@truecon
«Right now the housing markets are on fire»
Именно так о текущей ситуации самый «молодой» (был утвержден в декабре 2020 года) член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер. Вообще до назначения Уоллер скорее являлся сторонником более мягкой ("голубиной") денежно-кредитной политики, но и он склоняется к более раннему ужесточению, хотя своего мнения не менял на июньском заседании. О чем он сказал: начало сворачивания QE возможно в текущем году (если исходить из того, что повышение ставок в конце 2022 года-начале 2023 года), целесообразно начать с MBS, т.к. рынок жилья перегрет. Количество желающих повысить ставки в 2022 году, видимо, подрастет на следующих заседаниях. Рынок потихоньку начал закладывать повышение ставки осенью 2022 года.
Уже многие представители ФРС высказали серьезные опасения относительно перегрева рынка жилья США. Вчера вышли данные S&P/Case-Shiller, хотя индекс немного запаздывает, но он является самым адекватным – общенациональный индекс вырос на 1.6% м/м и 14.6% г/г, годовой прирост цен оказался выше рекорда 2005 года (+14.5% г/г). В реальном выражении общенациональный индекс превысил уровни ипотечного пузыря, но годовая динамика немного не дотянула до максимумов 2005 года, т.к. сейчас инфляция растет более агрессивно. При этом, индекс в 20 крупнейших городах США по темпам роста пока не побил рекорды – в середине 2000-х рост там достигал 17.1% г/г, сейчас 14.9% г/г, в 10 крупнейших городах пик был соответственно на уровне 20.5% г/г, сейчас только 14.4% г/г. В целом это говорит о том, что рост сейчас менее сконцентрирован в крупнейших городах и носит более широкий характер. Продолжение такой же динамики роста будет сильно напрягать ФРС.
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #Минфин #недвижимость #Россия #бюджет
Московский метр: полет продолжается …
Индекс цены московского метра продолжает расти, причем рост даже несколько ускорился – за неделю метр подорожал еще на 0.7% до 229.6 тыс. руб., в итоге рост с начала года составил уже 11.9% и это рост за полугодие. Средняя за 4 недели цена была на 23.7% выше уровня прошлого года. Льготная ипотека немного ускорилась – в предпоследнюю неделю июня выдано 35.3 млрд руб., а общий объем составил 1.67 трлн руб., очевидно, что весь лимит выбрать не получится, но близко. C 1 июля изменится программа льготного ипотечного кредитования, с 1 августа будут ужесточаться регулирование, также ожидаем повышения ключевой ставки ЦБ, которое будет двигать средние ипотечные ставки вверх. Безусловно, рынок будет постепенно адаптироваться к этим условиям, но, если сейчас средняя ставка по первичному рынку 5.6% - то, очевидно, она должна будет вырасти на 1.5-2%, что повысит средний платеж и сократит доступ к ипотеке, ограничивая ее объемы.
Здесь важно наверно упомянуть, что из 1.9 трлн руб. кредитов на первичном рынке за последние 13 месяцев (по май текущего года) более 1.5 трлн руб. – это льготная ипотека (>80%). Рынок жилья по объемам скорее всего сократится, как и рынок ипотеки, теоретически можно было бы продолжить рост цен за счет снижения метража объектов (но здесь уже ниже особо некуда), или срока выдачи ипотеки (но и здесь уже средний срок дорос до 20 лет).
@truecon
Московский метр: полет продолжается …
Индекс цены московского метра продолжает расти, причем рост даже несколько ускорился – за неделю метр подорожал еще на 0.7% до 229.6 тыс. руб., в итоге рост с начала года составил уже 11.9% и это рост за полугодие. Средняя за 4 недели цена была на 23.7% выше уровня прошлого года. Льготная ипотека немного ускорилась – в предпоследнюю неделю июня выдано 35.3 млрд руб., а общий объем составил 1.67 трлн руб., очевидно, что весь лимит выбрать не получится, но близко. C 1 июля изменится программа льготного ипотечного кредитования, с 1 августа будут ужесточаться регулирование, также ожидаем повышения ключевой ставки ЦБ, которое будет двигать средние ипотечные ставки вверх. Безусловно, рынок будет постепенно адаптироваться к этим условиям, но, если сейчас средняя ставка по первичному рынку 5.6% - то, очевидно, она должна будет вырасти на 1.5-2%, что повысит средний платеж и сократит доступ к ипотеке, ограничивая ее объемы.
Здесь важно наверно упомянуть, что из 1.9 трлн руб. кредитов на первичном рынке за последние 13 месяцев (по май текущего года) более 1.5 трлн руб. – это льготная ипотека (>80%). Рынок жилья по объемам скорее всего сократится, как и рынок ипотеки, теоретически можно было бы продолжить рост цен за счет снижения метража объектов (но здесь уже ниже особо некуда), или срока выдачи ипотеки (но и здесь уже средний срок дорос до 20 лет).
@truecon
#США #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Объем обратного РЕПО ФРС (овернайт) вырос на $150 млрд за день достиг $992 млрд на 30 июня, это означает, что общий объем обратного РЕПО около $1.2 трлн. Резкий рост в последний день квартала возможно связан с квартальной отчётностью, но все-же рост объемов изъятия долларовой ликвидности впечатляет. Рынки на этом фоне пока в состоянии полного релакса …
@truecon
Объем обратного РЕПО ФРС (овернайт) вырос на $150 млрд за день достиг $992 млрд на 30 июня, это означает, что общий объем обратного РЕПО около $1.2 трлн. Резкий рост в последний день квартала возможно связан с квартальной отчётностью, но все-же рост объемов изъятия долларовой ликвидности впечатляет. Рынки на этом фоне пока в состоянии полного релакса …
@truecon
#ставки #рубль #инфляция #БанкРоссии #Россия
Контуры пересмотра стратегии ДКП Банка России
Вчера на МФК Э.С.Набиуллина указала на то, что Банк России планирует провести обзор подхода к денежно-кредитной политике, сразу возникло многого вопросов… будет ли пересмотрена сама цель по инфляции, будет ли переход к диапазону… или 4% и ниже (как у ЕЦБ), или совсем не 4% …
Сегодня на том же МФК Зампред Банка России Алексей Заботкин несколько оконтурил видение на этот пересмотр:
- не обязательно что-то изменится – это будет определяться результатами обследования ДКП;
- цель по инфляции будет предметом анализа, но это не означает, что она будет изменена;
- на сегодня представляется, что уточнение цели, если оно состоится, скорее может быть в сторону более низкого уровня инфляции;
С одной стороны, конечно, более низкая цель по инфляции означает и более низкие долгосрочные ставки в перспективе, с другой … возможно это потребует более высокого уровня реальной процентной ставки на горизонте нескольких лет...
@truecon
Контуры пересмотра стратегии ДКП Банка России
Вчера на МФК Э.С.Набиуллина указала на то, что Банк России планирует провести обзор подхода к денежно-кредитной политике, сразу возникло многого вопросов… будет ли пересмотрена сама цель по инфляции, будет ли переход к диапазону… или 4% и ниже (как у ЕЦБ), или совсем не 4% …
Сегодня на том же МФК Зампред Банка России Алексей Заботкин несколько оконтурил видение на этот пересмотр:
- не обязательно что-то изменится – это будет определяться результатами обследования ДКП;
- цель по инфляции будет предметом анализа, но это не означает, что она будет изменена;
- на сегодня представляется, что уточнение цели, если оно состоится, скорее может быть в сторону более низкого уровня инфляции;
С одной стороны, конечно, более низкая цель по инфляции означает и более низкие долгосрочные ставки в перспективе, с другой … возможно это потребует более высокого уровня реальной процентной ставки на горизонте нескольких лет...
@truecon
#США #PMI #инфляция #экономика
США: рекордное с 1979 года количество компаний фиксирует рост цен в июне
Деловая активность в производственном секторе США по данным ISM за июнь немного снизилась (60.6 против 61.2 в мае), но это все-равно говорит о приличном импульсе восстановления. Самое интересное здесь – это опять же ценовые индексы, цены летят вверх… индекс вырос до 92.1 (в мае 88), что стало максимальным уровнем с июля 1979 года. Из опрошенных компаний только 0.7% заявили о снижении цен (было 1.2%), 14.5% компаний не увидели роста цен (в мае было 21.6%), зато сразу 84.8% фиксируют рост цен (было 77.1% в мае). Это может говорить о том, что, как минимум, в ближайшие несколько месяцев инфляция будет оставаться достаточно высокой…
P.S.: данные по заявкам на пособие указывают на то, что отчет по рабочим местам может выйти чуть хуже ожиданий
@truecon
США: рекордное с 1979 года количество компаний фиксирует рост цен в июне
Деловая активность в производственном секторе США по данным ISM за июнь немного снизилась (60.6 против 61.2 в мае), но это все-равно говорит о приличном импульсе восстановления. Самое интересное здесь – это опять же ценовые индексы, цены летят вверх… индекс вырос до 92.1 (в мае 88), что стало максимальным уровнем с июля 1979 года. Из опрошенных компаний только 0.7% заявили о снижении цен (было 1.2%), 14.5% компаний не увидели роста цен (в мае было 21.6%), зато сразу 84.8% фиксируют рост цен (было 77.1% в мае). Это может говорить о том, что, как минимум, в ближайшие несколько месяцев инфляция будет оставаться достаточно высокой…
P.S.: данные по заявкам на пособие указывают на то, что отчет по рабочим местам может выйти чуть хуже ожиданий
@truecon
Forwarded from ACI Russia
Сегодня как обычно в 18:00 обсудим планируемую ревизию ДКП Банка России, инфляцию, ставки, курс и всякое, навеянное сессиями МФК. В гостях Pro Markets - ACI Russia Алекс Исаев, Егор Сусин, Антон Табах, Сергей Романчук
https://www.clubhouse.com/event/mabQbYwz
https://www.clubhouse.com/event/mabQbYwz
#США #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Активы ФРС на неделе ожидаемо сократились на $23.4 млрд за счет ипотечных бумаг, портфель которых сократился на $34.5 млрд после роста в предыдущие недели на $110 млрд. Покупки гособлигаций со стороны ФРС были приличными и составили $19.9 млрд. В целом за последние время ФРС покупала чуть больше ипотечных бумаг, чем предусмотрено, мало того, за полугодие она нарастила их портфель на $280 млрд, что несколько больше плановых $240 млрд. В целом за полугодие ФРС скупила ценных бумаг на $807.7 млрд, т.е. на $134.6 млрд в месяц, что прилично больше обещанных $120 млрд в месяц. В целом активы ФРС составляют $8.08 трлн и продолжат пока расти.
На пассивной стороне баланса ФРС происходят основные локальные изменения, Минфин США на неделе нарастил свой долг сразу $149 млрд, в итоге его депозит в ФРС вырос на $118 млрд за неделю до $852 млрд., но одновременно сократились «прочие» депозиты (средства ипотечных агентств) на $85 млрд, а таже счета Минфина под программы кредитования – еще $10 млрд, что в целом компенсировало эффект от роста депозитов Минфина. Банки под отчетность резко нарасти объем обратного РЕПО с ФРС (+$205 млрд за неделю) до $1.26 трлн, но сразу после отчетной даты квартала сократили объем операций на $249 млрд, потому общий объем обратного РЕПО сейчас около $1 трлн.
Рынки продолжали дрейфовать в сторону риска, доходность гособлигаций на сроках 2-3 года держится у многомесячных максимумов, по длинным бумагам доходность немного снизилась, но в целом ситуация на рынках госдолга не сильно меняется. А вот спред "мусорных" долларовых облигаций пробил дно и ушел на исторические минимумы. С бумагами ЕМ ситуация хуже – здесь особой динамики в последнее время нет, спрос сосредоточен в основном в американских активах. Рынки в состоянии релакса, мусорные долги раскупаются как горячие пирожки, спреды на исторических минимумах.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка У. Дадли вчера на МФК назвал три основных последствия текущей стратегии ФРС: ставки будут длительное время оставаться низкими из-за запаздывающей политики, но в последствии ставки придется повышать более резко, а это значительно повысит риск рецессии. Но рынки пока совершенно не верят в способность каких-то активных действий ФРС.
P.S.: сегодня отчет по занятости, посмотрим …
@truecon
Активы ФРС на неделе ожидаемо сократились на $23.4 млрд за счет ипотечных бумаг, портфель которых сократился на $34.5 млрд после роста в предыдущие недели на $110 млрд. Покупки гособлигаций со стороны ФРС были приличными и составили $19.9 млрд. В целом за последние время ФРС покупала чуть больше ипотечных бумаг, чем предусмотрено, мало того, за полугодие она нарастила их портфель на $280 млрд, что несколько больше плановых $240 млрд. В целом за полугодие ФРС скупила ценных бумаг на $807.7 млрд, т.е. на $134.6 млрд в месяц, что прилично больше обещанных $120 млрд в месяц. В целом активы ФРС составляют $8.08 трлн и продолжат пока расти.
На пассивной стороне баланса ФРС происходят основные локальные изменения, Минфин США на неделе нарастил свой долг сразу $149 млрд, в итоге его депозит в ФРС вырос на $118 млрд за неделю до $852 млрд., но одновременно сократились «прочие» депозиты (средства ипотечных агентств) на $85 млрд, а таже счета Минфина под программы кредитования – еще $10 млрд, что в целом компенсировало эффект от роста депозитов Минфина. Банки под отчетность резко нарасти объем обратного РЕПО с ФРС (+$205 млрд за неделю) до $1.26 трлн, но сразу после отчетной даты квартала сократили объем операций на $249 млрд, потому общий объем обратного РЕПО сейчас около $1 трлн.
Рынки продолжали дрейфовать в сторону риска, доходность гособлигаций на сроках 2-3 года держится у многомесячных максимумов, по длинным бумагам доходность немного снизилась, но в целом ситуация на рынках госдолга не сильно меняется. А вот спред "мусорных" долларовых облигаций пробил дно и ушел на исторические минимумы. С бумагами ЕМ ситуация хуже – здесь особой динамики в последнее время нет, спрос сосредоточен в основном в американских активах. Рынки в состоянии релакса, мусорные долги раскупаются как горячие пирожки, спреды на исторических минимумах.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка У. Дадли вчера на МФК назвал три основных последствия текущей стратегии ФРС: ставки будут длительное время оставаться низкими из-за запаздывающей политики, но в последствии ставки придется повышать более резко, а это значительно повысит риск рецессии. Но рынки пока совершенно не верят в способность каких-то активных действий ФРС.
P.S.: сегодня отчет по занятости, посмотрим …
@truecon
#США #ФРС #долг #ставки #junk
Просто в дополнение … за 1 квартал в США выпущено «мусорных» облигаций на рекордные $163 млрд, во втором квартале – на $155 млрд. Всего за первое полугодие объем выпуска составил рекордные для данного периода $318 млрд - это почти вдвое выше обычных объемов рынка.
@truecon
Просто в дополнение … за 1 квартал в США выпущено «мусорных» облигаций на рекордные $163 млрд, во втором квартале – на $155 млрд. Всего за первое полугодие объем выпуска составил рекордные для данного периода $318 млрд - это почти вдвое выше обычных объемов рынка.
@truecon
#экономика #США #безработица #инфляция
Отчет по рынку труда США за июнь оказался немного странноватым, хотя количество рабочих мест выросло на 850 тыс., но из них сразу 188 тыс. – это госсектор, причем 230 тыс. было «создано» в секторе образования властями штатов и муниципалитетов. Суть в том, что сезонно в июне занятость в данных секторах резко сокращается (каникулы), но в этом июне сокращение было меньше, чем обычно. В частном секторе было создано 662 тыс. рабочих мест, из которых только 20 тыс. в производственном секторе, остальные в секторе услуг. Наиболее быстро растет занятость, конечно, в секторе отдыха и развлечений (+343 тыс.), оптовая и розничная торговля тоже прибавила (+88 тыс.), профессиональные и деловые услуги (+70 тыс.). В целом эта часть отчета неплохая, хоть и с нюансами.
Нюансы в том, что средняя почасовая оплата труда не снизилась, хотя на рынок возвращаются низкооплачиваемые работники, а даже немного выросла (+0.3% м/м). В секторе неуправленческого персонала она выросла на 0.4% м/м, но сократилось количество отработанных часов - это немного снизило среднюю недельную оплату труда на 0.2% м/м. Что интересно – в индустрии отдыха и развлечений недельная оплата труда выросла на 1% м/м и была на 10.8% выше уровня декабря 2019 года - работодателям приходится платить больше. В общем-то возвращаются американцы на з/п существенно выше докризисной.
Еще одна особенность июня – это рост безработицы с 5.8% до 5.9%, причем по опросам домохозяйств вышло так, что количество занятых в июне сократилось (-18 тыс.). Такие расхождения бывают, но это одно из самых значительных за 50 лет – это может говорить о том, что официальный уровень безработицы статистически оказался завышенным. BLS частично это списывает на то, что американцы увольнялись для поиска новой работы – вряд ли они будут искать работу с более низкой з/п. Хотя, конечно, уровень безработицы сам по себе сейчас плохо отражает реальную ситуацию с безработицей, учитывая, что количество безработных сильно меньше количества получающих подобия. Уровень занятости остался в районе 58%, что прилично ниже докризисных уровней и здесь до нормализации еще далеко.
Основных тенденций отчет не меняет, восстановление занятости на фоне открытия экономики происходит относительно неплохо, но дефицит на рынке труда - это реальность, зарплаты компаниям все же придется повышать, цены – тоже, видимо.
@truecon
Отчет по рынку труда США за июнь оказался немного странноватым, хотя количество рабочих мест выросло на 850 тыс., но из них сразу 188 тыс. – это госсектор, причем 230 тыс. было «создано» в секторе образования властями штатов и муниципалитетов. Суть в том, что сезонно в июне занятость в данных секторах резко сокращается (каникулы), но в этом июне сокращение было меньше, чем обычно. В частном секторе было создано 662 тыс. рабочих мест, из которых только 20 тыс. в производственном секторе, остальные в секторе услуг. Наиболее быстро растет занятость, конечно, в секторе отдыха и развлечений (+343 тыс.), оптовая и розничная торговля тоже прибавила (+88 тыс.), профессиональные и деловые услуги (+70 тыс.). В целом эта часть отчета неплохая, хоть и с нюансами.
Нюансы в том, что средняя почасовая оплата труда не снизилась, хотя на рынок возвращаются низкооплачиваемые работники, а даже немного выросла (+0.3% м/м). В секторе неуправленческого персонала она выросла на 0.4% м/м, но сократилось количество отработанных часов - это немного снизило среднюю недельную оплату труда на 0.2% м/м. Что интересно – в индустрии отдыха и развлечений недельная оплата труда выросла на 1% м/м и была на 10.8% выше уровня декабря 2019 года - работодателям приходится платить больше. В общем-то возвращаются американцы на з/п существенно выше докризисной.
Еще одна особенность июня – это рост безработицы с 5.8% до 5.9%, причем по опросам домохозяйств вышло так, что количество занятых в июне сократилось (-18 тыс.). Такие расхождения бывают, но это одно из самых значительных за 50 лет – это может говорить о том, что официальный уровень безработицы статистически оказался завышенным. BLS частично это списывает на то, что американцы увольнялись для поиска новой работы – вряд ли они будут искать работу с более низкой з/п. Хотя, конечно, уровень безработицы сам по себе сейчас плохо отражает реальную ситуацию с безработицей, учитывая, что количество безработных сильно меньше количества получающих подобия. Уровень занятости остался в районе 58%, что прилично ниже докризисных уровней и здесь до нормализации еще далеко.
Основных тенденций отчет не меняет, восстановление занятости на фоне открытия экономики происходит относительно неплохо, но дефицит на рынке труда - это реальность, зарплаты компаниям все же придется повышать, цены – тоже, видимо.
@truecon
#COVID19 #Россия #экономика #кризис #Москва
Москва: потребитель приуныл
На прошлой неделе потребительская активность по данным Sberindex резко снизилась на фоне новых ограничений. Пока очевидно, что спад активности происходит значительно быстрее, чем в осенне-зимнюю волну. Скорее всего увидим достаточно сильное проседание потребительской активности в третьем квартале, особенно в секторе услуг … Москва (-15.9% г/г) и Область (-15.1% г/г) по падению относительно июля прошлого года уступают только Бурятии, которая в локдауне.
@truecon
Москва: потребитель приуныл
На прошлой неделе потребительская активность по данным Sberindex резко снизилась на фоне новых ограничений. Пока очевидно, что спад активности происходит значительно быстрее, чем в осенне-зимнюю волну. Скорее всего увидим достаточно сильное проседание потребительской активности в третьем квартале, особенно в секторе услуг … Москва (-15.9% г/г) и Область (-15.1% г/г) по падению относительно июля прошлого года уступают только Бурятии, которая в локдауне.
@truecon
#экономика #Китай #PMI
Китайское торможение продолжается
На следующей неделе Китай опубликует данные по ВВП за второй квартал и по основным показателям за июнь. Майские экономические отчеты в общем-то выходили не особо позитивно. Но выходящие данные по деловой активности вполне очевидно указывают на то, что китайская экономика находится в фазе охлаждения роста и тенденция на торможение экономического роста сохраняется.
Деловая активность в производственном секторе по данным Markit снизилась (51.3 против 52 в мае), официальный индекс изменился слабо (50.9 против 51 в мае). В секторе услуг замедление роста чуть более резкое: Markit снизился с 55.1 до 50.3, официальный – с 54.3 до 52.3. Динамика в производстве пока более-менее стабильна, но услуги и, судя по всему, внутренний спрос продолжат проседать.
@truecon
Китайское торможение продолжается
На следующей неделе Китай опубликует данные по ВВП за второй квартал и по основным показателям за июнь. Майские экономические отчеты в общем-то выходили не особо позитивно. Но выходящие данные по деловой активности вполне очевидно указывают на то, что китайская экономика находится в фазе охлаждения роста и тенденция на торможение экономического роста сохраняется.
Деловая активность в производственном секторе по данным Markit снизилась (51.3 против 52 в мае), официальный индекс изменился слабо (50.9 против 51 в мае). В секторе услуг замедление роста чуть более резкое: Markit снизился с 55.1 до 50.3, официальный – с 54.3 до 52.3. Динамика в производстве пока более-менее стабильна, но услуги и, судя по всему, внутренний спрос продолжат проседать.
@truecon
#Россия #бюджет #рубль #ФНБ #EM #нефть
$78 за бочку нефти ... а рубль все там же
Это, конечно, забавный период… нефть подбирается к $80 за баррель (сейчас $77-78), номинальная цена на нефть марки Brent сегодня сходила выше 5.75 тыс. в рублевом выражении, превысив максимумы 2018 года. В реальном выражении (с поправкой на инфляцию в России) до максимумов пока не добрались, но тоже достаточно высоко...
ОПЕК+ не может договориться о повышении добычи нефти из-за требований ОАЭ повысить для нее квоту до 3.8 мб/д (сейчас 3.16 мб/д). При этом рынок торгует уверенность, что ОПЕК+ не может распасться (раньше бы уже паниковали именно на этот счет) и будет продолжать договариваться, а пока они это будут делать - дефицит на рынке лишь усилится … настолько все уверены в сохранении некоторого «статус-кво» по многим направлениям (не важно, соглашение это ОПЕК+, или действия ЦБ, или бюджетов и пр.), что это не может не напрягать… когда на рынках пытаются «вбить» несменяемые константы – это часто заканчивается не очень хорошо... с уверенностью «Кассандры» транслируют, что развал ОПЕК+ и наращивание добычи маловероятно... а если? )
Но что же рубль? На самом деле, основные причины слабой рекции здесь остались неизменными
Первая – это, конечно, бюджетное правило, которое резко снижает чувствительность рубля к ценам на нефть, в июне Минфин купил валюты на ~$2.8 млрд, что соответствует влиянию на курс на ~5..6 рублей, в июле покупки составят ~$4 млрд, при сохранении цен на нефть вблизи текущих уровней такие покупки «уберут» с рынка дополнительные валютные поступления, что для рубля скорее нейтрально.
Вторая – сохранение внутреннего спроса на валютные сбережения: нежелание экспортеров избавляться от дополнительной валютной выручки и относительно стабильный спрос населения на валютные сбережения. Фактически тот «избыточный» приток валюты, который приходит от экспорта в валюте и остается. Это в том числе видно по валютным активам/обязательствам банков, обязательства банков в валюте на конец мая на $21 млрд превышали их активы (банкам особо некуда пристроить валюту при текущем регулировании, а средства клиентов в валюте растут). Так, или иначе у внутренних экономических агентов особого желания избавляться от валюты нет.
Третья – низкий спрос на активы развивающихся стран. Отчасти, возможно из-за более мягкой монетарной/фискальной политики в этот кризис (меньше премий для carry trade), отчасти из-за торговых/санкционных противостояний и деглобализации последних лет (больше риска). Несмотря на огромные объемы избыточной ликвидности в развитых странах, перетоки в ЕМ крайне сдержанные, в основном потоки происходят внутри контура развитых экономик (+ Китай). Если раньше рост цен на ресурсы приводил к притоку на рынки ЕМ, то сейчас эти потоки очень ограничены, потому валюты развивающихся/ресурсных стран с 2018 года прилично отстали от динамики цен на ресурсных рынках.
Так, или иначе, пока нерезиденты не воспринимают текущие премии ЕМ достаточными, внутренние экономические агенты (как частные, так и государственные) склонны к наращиванию валютных сбережений, вряд ли стоит удивляться слабости рубля.
@truecon
$78 за бочку нефти ... а рубль все там же
Это, конечно, забавный период… нефть подбирается к $80 за баррель (сейчас $77-78), номинальная цена на нефть марки Brent сегодня сходила выше 5.75 тыс. в рублевом выражении, превысив максимумы 2018 года. В реальном выражении (с поправкой на инфляцию в России) до максимумов пока не добрались, но тоже достаточно высоко...
ОПЕК+ не может договориться о повышении добычи нефти из-за требований ОАЭ повысить для нее квоту до 3.8 мб/д (сейчас 3.16 мб/д). При этом рынок торгует уверенность, что ОПЕК+ не может распасться (раньше бы уже паниковали именно на этот счет) и будет продолжать договариваться, а пока они это будут делать - дефицит на рынке лишь усилится … настолько все уверены в сохранении некоторого «статус-кво» по многим направлениям (не важно, соглашение это ОПЕК+, или действия ЦБ, или бюджетов и пр.), что это не может не напрягать… когда на рынках пытаются «вбить» несменяемые константы – это часто заканчивается не очень хорошо... с уверенностью «Кассандры» транслируют, что развал ОПЕК+ и наращивание добычи маловероятно... а если? )
Но что же рубль? На самом деле, основные причины слабой рекции здесь остались неизменными
Первая – это, конечно, бюджетное правило, которое резко снижает чувствительность рубля к ценам на нефть, в июне Минфин купил валюты на ~$2.8 млрд, что соответствует влиянию на курс на ~5..6 рублей, в июле покупки составят ~$4 млрд, при сохранении цен на нефть вблизи текущих уровней такие покупки «уберут» с рынка дополнительные валютные поступления, что для рубля скорее нейтрально.
Вторая – сохранение внутреннего спроса на валютные сбережения: нежелание экспортеров избавляться от дополнительной валютной выручки и относительно стабильный спрос населения на валютные сбережения. Фактически тот «избыточный» приток валюты, который приходит от экспорта в валюте и остается. Это в том числе видно по валютным активам/обязательствам банков, обязательства банков в валюте на конец мая на $21 млрд превышали их активы (банкам особо некуда пристроить валюту при текущем регулировании, а средства клиентов в валюте растут). Так, или иначе у внутренних экономических агентов особого желания избавляться от валюты нет.
Третья – низкий спрос на активы развивающихся стран. Отчасти, возможно из-за более мягкой монетарной/фискальной политики в этот кризис (меньше премий для carry trade), отчасти из-за торговых/санкционных противостояний и деглобализации последних лет (больше риска). Несмотря на огромные объемы избыточной ликвидности в развитых странах, перетоки в ЕМ крайне сдержанные, в основном потоки происходят внутри контура развитых экономик (+ Китай). Если раньше рост цен на ресурсы приводил к притоку на рынки ЕМ, то сейчас эти потоки очень ограничены, потому валюты развивающихся/ресурсных стран с 2018 года прилично отстали от динамики цен на ресурсных рынках.
Так, или иначе, пока нерезиденты не воспринимают текущие премии ЕМ достаточными, внутренние экономические агенты (как частные, так и государственные) склонны к наращиванию валютных сбережений, вряд ли стоит удивляться слабости рубля.
@truecon
#США #PMI #инфляция #экономика
США: рост в услугах замедляется … инфляция высокая
Данные по деловой активности в секторе услуг США в общем-то стали еще одним подтверждением складывающейся картинки, когда рост (после резкого восстановления) замедляется. Индекс активности в секторе услуг за июнь по данным Markit провалился с 70.4 до 64.6 (это все-равно еще достаточно высокий уровень, но все же прилично ниже ожиданий), по данным ISM индекс активности снизился с 64 до 60.1. Сильно упало производство услуг, экспортные заказы и занятость, зато выросли импорт и невыполненные заказы. Отчет нельзя назвать очень уж плохим, все-таки общий уровень индекса достаточно высок, но он явно указывает на приличное замедление роста в секторе услуг. При этом, индекс закупочных цен, хоть и снизился с 80.6 до 79.5, но продолжает оставаться на экстремальных уровнях.
Рынок реагирует на такую краткосрочно стагфляционную картинку верой в терпеливость ФРС – доходность UST10 упала до 1.35% (реальная ставка снова -1%), золото понятно вверх, DJ – валится (с ростом все так себе), NASDAQ – держится (зато ставки низкие будут), доллар – вверх (risk off ведь), нефть и рубль – вниз понятно.
@truecon
США: рост в услугах замедляется … инфляция высокая
Данные по деловой активности в секторе услуг США в общем-то стали еще одним подтверждением складывающейся картинки, когда рост (после резкого восстановления) замедляется. Индекс активности в секторе услуг за июнь по данным Markit провалился с 70.4 до 64.6 (это все-равно еще достаточно высокий уровень, но все же прилично ниже ожиданий), по данным ISM индекс активности снизился с 64 до 60.1. Сильно упало производство услуг, экспортные заказы и занятость, зато выросли импорт и невыполненные заказы. Отчет нельзя назвать очень уж плохим, все-таки общий уровень индекса достаточно высок, но он явно указывает на приличное замедление роста в секторе услуг. При этом, индекс закупочных цен, хоть и снизился с 80.6 до 79.5, но продолжает оставаться на экстремальных уровнях.
Рынок реагирует на такую краткосрочно стагфляционную картинку верой в терпеливость ФРС – доходность UST10 упала до 1.35% (реальная ставка снова -1%), золото понятно вверх, DJ – валится (с ростом все так себе), NASDAQ – держится (зато ставки низкие будут), доллар – вверх (risk off ведь), нефть и рубль – вниз понятно.
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия #бюджет
Кредитный бум в разгаре
По данным экспресс-мониторинга Frank RG кредитный бум в России продолжается: всего за июнь выдано кредитов населению на 1.3 трлн руб., выдачи кредитов наличными составили рекордные 623 млрд рублей. Выдачи ипотеки составили 551 млрд руб. (чуть ниже апрельского рекорда, но на 25% выше уровней мая), по данным Дом.РФ выдачи льготной ипотеки за май составили около 156 млрд руб., а за последнюю неделю действия старой «программы 6.5%» был выдан рекордный недельный объем 64.4 млрд руб. Общий объем выданных по программе кредитов на 1 июля составил 1.74 трлн руб.
Данные Сбербанка за июнь лишь подтверждают сложившуюся динамику – объем выданных кредитов заселению за месяц составил 525 млрд руб., кредитный портфель Сбера вырос за месяц на 2.5% м/м до 9.46 трлн руб., доля ипотеки превысила 59% от портфеля. Прирост кредитов населению значительно опережает прирост депозитов: кредит +25.6% г/г, депозит +11% г/г.
В ожидании сворачивания льготных программ, ужесточения регуляторных условий и повышения ставки Банка России рост кредитования резко ускорился. С 1 июля ужесточены условия выдачи потребительских кредитов, изменена программа льготной ипотеки, с 1 августа будут ужесточены условия выдачи ипотечных кредитов. Ну и ждем повышения ставки Банка России на заседании 23 июля, очевидно, что основной выбор здесь между +50 б.п. или +100 б.п., учитывая, что +50 б.п. лишь продлит ажиотаж, вариант повышения ключевой ставки сразу до 6.5% в принципе вполне вероятен.
Но пока на этом фоне цена московского метра продолжают лететь вверх пока без остановок, по данным Мосбиржи цена метра выросла еще на 0.7% за неделю до 231.2 тыс. руб., что означает рост цен с начала года на 12.7%, а рост средней за 4 недели цены составил 24.2% г/г.
@truecon
Кредитный бум в разгаре
По данным экспресс-мониторинга Frank RG кредитный бум в России продолжается: всего за июнь выдано кредитов населению на 1.3 трлн руб., выдачи кредитов наличными составили рекордные 623 млрд рублей. Выдачи ипотеки составили 551 млрд руб. (чуть ниже апрельского рекорда, но на 25% выше уровней мая), по данным Дом.РФ выдачи льготной ипотеки за май составили около 156 млрд руб., а за последнюю неделю действия старой «программы 6.5%» был выдан рекордный недельный объем 64.4 млрд руб. Общий объем выданных по программе кредитов на 1 июля составил 1.74 трлн руб.
Данные Сбербанка за июнь лишь подтверждают сложившуюся динамику – объем выданных кредитов заселению за месяц составил 525 млрд руб., кредитный портфель Сбера вырос за месяц на 2.5% м/м до 9.46 трлн руб., доля ипотеки превысила 59% от портфеля. Прирост кредитов населению значительно опережает прирост депозитов: кредит +25.6% г/г, депозит +11% г/г.
В ожидании сворачивания льготных программ, ужесточения регуляторных условий и повышения ставки Банка России рост кредитования резко ускорился. С 1 июля ужесточены условия выдачи потребительских кредитов, изменена программа льготной ипотеки, с 1 августа будут ужесточены условия выдачи ипотечных кредитов. Ну и ждем повышения ставки Банка России на заседании 23 июля, очевидно, что основной выбор здесь между +50 б.п. или +100 б.п., учитывая, что +50 б.п. лишь продлит ажиотаж, вариант повышения ключевой ставки сразу до 6.5% в принципе вполне вероятен.
Но пока на этом фоне цена московского метра продолжают лететь вверх пока без остановок, по данным Мосбиржи цена метра выросла еще на 0.7% за неделю до 231.2 тыс. руб., что означает рост цен с начала года на 12.7%, а рост средней за 4 недели цены составил 24.2% г/г.
@truecon
#США #безработица #ФРС #ставки #доллар #ликвидность
США: вакансии на максимумах
Пока рынки потряхивает перед публикацией протоков последнего заседания ФРС, а протоколы должны немного пролить свет на то, сколь сильны внутренние противоречия и как изменились риски сворачивания стимулов, BLS опубликовала отчет о вакансиях в мае. Несмотря на то, что в мае было создано 0.58 млн рабочих мест, количество открытых вакансий сокращаться пока и не думает (хотя апрельские данные все же пересмотрели вниз на 0.1 млн). Всего в мае было открыто 9.21 млн вакансий, что немногим больше 9.19 млн вакансий в апреле и это рекордный объем. Пока вакансий чуть меньше, чем было официально безработных в мае (9.32 млн). В частном секторе открыто 8.3 млн вакансий.
Здесь стоит напомнить, что подобная ситуация c соотношением безработных и вакансиями в прошлый раз была, когда цикл повышения ставок был в самом разгаре (начале 2018 года). Сейчас же мы пока не то, что не говорим о повышении ставок, а ФРС «думает о том, чтобы подумать» о сокращении покупок ценных бумаг.
Интересно, что вакансии по данным LinkedIn, после некоторого торможения в мае, снова начали расти и на новых максимумах, эту же динамику дают и данные Indeed. Мало того, опросы Indeed говорят о том, что лишь 1 из 10 соискателей срочно ищет работу, а остальные не намерены торопиться и не хотят выходить на работу «немедленно», причины: ковид, наличие сбережений/работающих супругов, пособия по безработице, домашние обязанности. В общем и целом, до осени … когда откроются школы, закончатся пособия и похудеют немного сбережения, американцы склонны будут соглашаться только на «жирные» предложения работодателей. Такая ситуация на рынке труда, вместе с рекордно низкими запасами на складах, растущими издержками компаний обещает повышенную инфляцию как минимум на ближайшие несколько месяцев.
P.S.: Понятно, что «минутки» ФРС – это уже фактически прошлое, но инфляционные риски июньского решения скорее усилились, хотя и ожидания рост несколько остывают…
P.P.S.: Инфляция в России за июнь +0.7% м/м и +6.5% г/г, на конец года уже практически уверенно будет выше 6%, а в июле ждем нового максимум (>6.7%)...
@truecon
США: вакансии на максимумах
Пока рынки потряхивает перед публикацией протоков последнего заседания ФРС, а протоколы должны немного пролить свет на то, сколь сильны внутренние противоречия и как изменились риски сворачивания стимулов, BLS опубликовала отчет о вакансиях в мае. Несмотря на то, что в мае было создано 0.58 млн рабочих мест, количество открытых вакансий сокращаться пока и не думает (хотя апрельские данные все же пересмотрели вниз на 0.1 млн). Всего в мае было открыто 9.21 млн вакансий, что немногим больше 9.19 млн вакансий в апреле и это рекордный объем. Пока вакансий чуть меньше, чем было официально безработных в мае (9.32 млн). В частном секторе открыто 8.3 млн вакансий.
Здесь стоит напомнить, что подобная ситуация c соотношением безработных и вакансиями в прошлый раз была, когда цикл повышения ставок был в самом разгаре (начале 2018 года). Сейчас же мы пока не то, что не говорим о повышении ставок, а ФРС «думает о том, чтобы подумать» о сокращении покупок ценных бумаг.
Интересно, что вакансии по данным LinkedIn, после некоторого торможения в мае, снова начали расти и на новых максимумах, эту же динамику дают и данные Indeed. Мало того, опросы Indeed говорят о том, что лишь 1 из 10 соискателей срочно ищет работу, а остальные не намерены торопиться и не хотят выходить на работу «немедленно», причины: ковид, наличие сбережений/работающих супругов, пособия по безработице, домашние обязанности. В общем и целом, до осени … когда откроются школы, закончатся пособия и похудеют немного сбережения, американцы склонны будут соглашаться только на «жирные» предложения работодателей. Такая ситуация на рынке труда, вместе с рекордно низкими запасами на складах, растущими издержками компаний обещает повышенную инфляцию как минимум на ближайшие несколько месяцев.
P.S.: Понятно, что «минутки» ФРС – это уже фактически прошлое, но инфляционные риски июньского решения скорее усилились, хотя и ожидания рост несколько остывают…
P.P.S.: Инфляция в России за июнь +0.7% м/м и +6.5% г/г, на конец года уже практически уверенно будет выше 6%, а в июле ждем нового максимум (>6.7%)...
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Читая «минутки» ФРС…
На самом деле протоколы во основном подтверждают то, что уже сказано но некоторые моменты все же подсветились ярче:
1. Неопределенность: большинство считает, что неопределенность экономических прогнозов возросла – это фактически означает и рост неопределенности дальнейшей политики (но ФРС надеется получить больше информации в ближайшие месяцы).
2. Инфляция: ФРС видит риски потенциально более сильного инфляционного влияния, но надеется на то, что это временно. Текущий рост инфляции выше ожиданий, некоторые участники ожидают сохранения повышенной инфляции и в 2022 году, значимое большинство согласно с тем, что риски повышения прогнозов по инфляции смещены вверх («substantial majority of participants judged that the risks to their inflation projections were tilted to the upside») - они все-таки испугались инфляции ).
3. Рынок жилья: низкие процентные ставки способствуют росту цен на жилье, может создавать риски для финансовой стабильности.
4. Покупка активов: участники считают, что важно иметь возможности для сокращения темпов покупки активов… в ответ на неожиданные экономические события (более быстрый прогресс достижения целей ФРС, либо иные риски).
За решение члены FOMC голосовали единогласно, но некоторые члены уже сейчас высказываются за возможное скорое сокращение покупок. В частности глава ФРБ Атланты Р. Бостик заявил о том, что США приближается к периоду, когда сворачивание покупок может быть уместным, он же считает, что инфляционное давление снизится, но инфляция вряд ли вернется к уровню ниже 2% (еще один кандидат на повышение ставок в 2022 году).
Что все это в целом значит – рост неопределенности относительно дальнейших действий ФРС и чувствительность к текущей динамике данных, желание ФРС максимально развязать себе руки с ужесточением, существенно возросшие опасения инфляции. Повышенная инфляция вкупе с возможным замедлением роста в ближайшие месяцы (и рисками обострения ковидной ситуации) будет усиливать внутренние противоречия … при этом многие члены ФРС остаются в пограничной позиции, т.е. баланс может быстро меняться. Для рынков такая неопределенность - это достаточно неприятная ситуация …
В моменте рынок явно начал осознавать, что пик восстановления уже пройден ... а если еще при этом и инфляция останется высокой? )
@truecon
Читая «минутки» ФРС…
На самом деле протоколы во основном подтверждают то, что уже сказано но некоторые моменты все же подсветились ярче:
1. Неопределенность: большинство считает, что неопределенность экономических прогнозов возросла – это фактически означает и рост неопределенности дальнейшей политики (но ФРС надеется получить больше информации в ближайшие месяцы).
2. Инфляция: ФРС видит риски потенциально более сильного инфляционного влияния, но надеется на то, что это временно. Текущий рост инфляции выше ожиданий, некоторые участники ожидают сохранения повышенной инфляции и в 2022 году, значимое большинство согласно с тем, что риски повышения прогнозов по инфляции смещены вверх («substantial majority of participants judged that the risks to their inflation projections were tilted to the upside») - они все-таки испугались инфляции ).
3. Рынок жилья: низкие процентные ставки способствуют росту цен на жилье, может создавать риски для финансовой стабильности.
4. Покупка активов: участники считают, что важно иметь возможности для сокращения темпов покупки активов… в ответ на неожиданные экономические события (более быстрый прогресс достижения целей ФРС, либо иные риски).
За решение члены FOMC голосовали единогласно, но некоторые члены уже сейчас высказываются за возможное скорое сокращение покупок. В частности глава ФРБ Атланты Р. Бостик заявил о том, что США приближается к периоду, когда сворачивание покупок может быть уместным, он же считает, что инфляционное давление снизится, но инфляция вряд ли вернется к уровню ниже 2% (еще один кандидат на повышение ставок в 2022 году).
Что все это в целом значит – рост неопределенности относительно дальнейших действий ФРС и чувствительность к текущей динамике данных, желание ФРС максимально развязать себе руки с ужесточением, существенно возросшие опасения инфляции. Повышенная инфляция вкупе с возможным замедлением роста в ближайшие месяцы (и рисками обострения ковидной ситуации) будет усиливать внутренние противоречия … при этом многие члены ФРС остаются в пограничной позиции, т.е. баланс может быстро меняться. Для рынков такая неопределенность - это достаточно неприятная ситуация …
В моменте рынок явно начал осознавать, что пик восстановления уже пройден ... а если еще при этом и инфляция останется высокой? )
@truecon
#COVID19 #вирус #мир #Россия
0.7 ???
Недавно британцы публиковали свои данные доле заболевших после вакцинации, у них получилось, что в среднем 0.07% полностью вакцинированных заболели. Израиль опубликовал свои оценки – эффективность вакцины Pfizer снизилась до 64% - это означает, что риск заболеть в Израиле для полностью вакцинированного Pfizer примерно в 3 раза (точнее в 2.8) ниже, чем непривитого (но они отменили все ограничения, в отличие от UK). У нас 2 недели назад говорилось о 0.5% заболевших вакцинированных, сейчас уточнено – 0.7%, причем иной интерпретации сказанного быть не может – все вполне однозначно:
"Люди болеют после полного комплекса прививок, эти цифры из единого ресурса Министерства здравоохранения РФ, где у нас полицевой персональный учет каждого заболевшего и привитого. После двух инъекций вакцины, то есть после полного курса и после второго компонента прошедшие 3 недели люди с таким статусом заболевают в 0,7% случаев от общего количества привитых"
И это очень…очень много, потому как за период активной вакцинации (март-июль) всего выявлено 1.44 млн новых случаев на 146 млн человек населения, или ~1% от всего населения. Полностью вакцинировано 18.5 млн человек, от которых 0.7% (~130 тыс.) – это заболевшие.
Ранее в обсуждениях был аргумент, что вакцинированные чаще фиксируются, а не вакцинированные – нет, с моей точки зрения он вряд ли корректен. У нас люди в принципе болеют дома, т.е. общее количество случаев существенно больше зафиксированного. Но, учитывая то, что вакцинированные легче переносят заболевание (риск сложного течения в 10 и более раз ниже) – они также могут реже обращаться. У нас люди обращаются за медпомощью когда уже все плохо, именно потому в Москве госпитализации 25-50% от выявленных случаев.
Был аргумент, что у нас много «фиктивных» вакцинированных – видимо да, а учитывая текущий прессинг их станет еще больше. В реальности мы не знаем сколько у нас вакцинировано, а сколько фиктивных вакцинированных. Но формальная цифра 0.7% - это очень и очень плохо и хвалиться здесь точно нечем.
Был аргумент, что вакцинированные отказываются от ограничений и больше коммуницируют, что повышает риски заболеть – да. Это означает, что создание т.н. «бесковидных» зон вакцинированных, может, наоборот, приводить к созданию очагов заражения.
Вакцинация пока однозначно по всем возможным исследованиям на порядок снижает риск тяжелых последствий, но для молодежи (до 25 лет) этот риск, судя по всей имеющейся на данный момент статистике, пока неактуален.
P.S.: Похоже о реальной эффективности и проблемах мы будем узнавать скорее из внешних источников – Аргентина опубликовала свой предварительный отчет, у Sputnik V госпитализация требуется в 0.00278% случаев после прививки (у AstraZeneca даже чуть выше 0.00307%), несмотря на мизерную цифру – для молодых (моложе 25 лет) это не так уж мало, учитывая отсутствие пока информации о долгосрочных последствиях.
@truecon
0.7 ???
Недавно британцы публиковали свои данные доле заболевших после вакцинации, у них получилось, что в среднем 0.07% полностью вакцинированных заболели. Израиль опубликовал свои оценки – эффективность вакцины Pfizer снизилась до 64% - это означает, что риск заболеть в Израиле для полностью вакцинированного Pfizer примерно в 3 раза (точнее в 2.8) ниже, чем непривитого (но они отменили все ограничения, в отличие от UK). У нас 2 недели назад говорилось о 0.5% заболевших вакцинированных, сейчас уточнено – 0.7%, причем иной интерпретации сказанного быть не может – все вполне однозначно:
"Люди болеют после полного комплекса прививок, эти цифры из единого ресурса Министерства здравоохранения РФ, где у нас полицевой персональный учет каждого заболевшего и привитого. После двух инъекций вакцины, то есть после полного курса и после второго компонента прошедшие 3 недели люди с таким статусом заболевают в 0,7% случаев от общего количества привитых"
И это очень…очень много, потому как за период активной вакцинации (март-июль) всего выявлено 1.44 млн новых случаев на 146 млн человек населения, или ~1% от всего населения. Полностью вакцинировано 18.5 млн человек, от которых 0.7% (~130 тыс.) – это заболевшие.
Ранее в обсуждениях был аргумент, что вакцинированные чаще фиксируются, а не вакцинированные – нет, с моей точки зрения он вряд ли корректен. У нас люди в принципе болеют дома, т.е. общее количество случаев существенно больше зафиксированного. Но, учитывая то, что вакцинированные легче переносят заболевание (риск сложного течения в 10 и более раз ниже) – они также могут реже обращаться. У нас люди обращаются за медпомощью когда уже все плохо, именно потому в Москве госпитализации 25-50% от выявленных случаев.
Был аргумент, что у нас много «фиктивных» вакцинированных – видимо да, а учитывая текущий прессинг их станет еще больше. В реальности мы не знаем сколько у нас вакцинировано, а сколько фиктивных вакцинированных. Но формальная цифра 0.7% - это очень и очень плохо и хвалиться здесь точно нечем.
Был аргумент, что вакцинированные отказываются от ограничений и больше коммуницируют, что повышает риски заболеть – да. Это означает, что создание т.н. «бесковидных» зон вакцинированных, может, наоборот, приводить к созданию очагов заражения.
Вакцинация пока однозначно по всем возможным исследованиям на порядок снижает риск тяжелых последствий, но для молодежи (до 25 лет) этот риск, судя по всей имеющейся на данный момент статистике, пока неактуален.
P.S.: Похоже о реальной эффективности и проблемах мы будем узнавать скорее из внешних источников – Аргентина опубликовала свой предварительный отчет, у Sputnik V госпитализация требуется в 0.00278% случаев после прививки (у AstraZeneca даже чуть выше 0.00307%), несмотря на мизерную цифру – для молодых (моложе 25 лет) это не так уж мало, учитывая отсутствие пока информации о долгосрочных последствиях.
@truecon
Forwarded from ACI Russia
Как обычно, ждём всех интересующихся экономикой и рынками сегодня в 18:00 в нашей уютной комнате в Clubhouse. Говорим про рынки и инфляцию с Сергеем Романчуком, Егором Сусиным и Николаем Кащеевым
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Минфин США снова добавил «дров»
Качели на рынках, видимо, будут продолжаться, но пока, после «минуток» ФРС, рынки пытаются немного успокоиться, радуясь тому, что инфляция в Китае не растет, а Народный Банк Китая пошел на смягчение монетарной политики, снизив норму резервирования. Казалось бы это здесь причем (цены в Китае в основном подвержены регулированию)? – просто хороший повод для радости в условиях, когда денег много.
Баланс ФРС продолжает потихоньку расти, прибавив за неделю $19 млрд, общие активы выросли до $8.1 трлн. ФРС продолжает степенно покупать гособлигации ($18 млрд), доведя их портфель до $5.2 трлн.
Минфин США на неделе не экономил и снял со своих счетов в ФРС $127 млрд, отправив их в финансовую систему, в итоге на них осталось всего $725 млрд. Банки, «нарисовав» квартальную отчетность тоже немного распустили объем обратного РЕПО, сократив его на $212 млрд, но даже после этого он очень большой и составляет $1.05 трлн. После всего этого счета банков в ФРС пополнились на $344.6 млрд и вернулись к $3.86 трлн. В общем-то долларов в системе по-прежнему много…
В последний год аналитики, рынки и ФРС системно ошибались в оценках инфляции:
- рынок закладывал в конце июня прошлого года инфляцию на год 0.6%, вышло 5%;
- аналитики прогнозировали инфляцию год назад 1.9%, вышло 5%;
- ФРС прогнозировала инфляцию на 2021 год (по PCE) 1.6%сейчас прогноз пересмотрен до 3.4% и это самый большой квартальный пересмотр прогноза вверх и, возможно, не последний...
Рынки не ждут, ни высокой инфляции, ни какого-либо ужесточения политики ФРС (реальные ставки это вполне отражают), консенсусы выдают рекордную за два десятилетия ошибку в недооценке текущей инфляции, до этого они 10 лет подряд ошибались в обратном направлении ). И в этих условиях я бы не переоценивал прогностическую способность рынка …
@truecon
Минфин США снова добавил «дров»
Качели на рынках, видимо, будут продолжаться, но пока, после «минуток» ФРС, рынки пытаются немного успокоиться, радуясь тому, что инфляция в Китае не растет, а Народный Банк Китая пошел на смягчение монетарной политики, снизив норму резервирования. Казалось бы это здесь причем (цены в Китае в основном подвержены регулированию)? – просто хороший повод для радости в условиях, когда денег много.
Баланс ФРС продолжает потихоньку расти, прибавив за неделю $19 млрд, общие активы выросли до $8.1 трлн. ФРС продолжает степенно покупать гособлигации ($18 млрд), доведя их портфель до $5.2 трлн.
Минфин США на неделе не экономил и снял со своих счетов в ФРС $127 млрд, отправив их в финансовую систему, в итоге на них осталось всего $725 млрд. Банки, «нарисовав» квартальную отчетность тоже немного распустили объем обратного РЕПО, сократив его на $212 млрд, но даже после этого он очень большой и составляет $1.05 трлн. После всего этого счета банков в ФРС пополнились на $344.6 млрд и вернулись к $3.86 трлн. В общем-то долларов в системе по-прежнему много…
В последний год аналитики, рынки и ФРС системно ошибались в оценках инфляции:
- рынок закладывал в конце июня прошлого года инфляцию на год 0.6%, вышло 5%;
- аналитики прогнозировали инфляцию год назад 1.9%, вышло 5%;
- ФРС прогнозировала инфляцию на 2021 год (по PCE) 1.6%сейчас прогноз пересмотрен до 3.4% и это самый большой квартальный пересмотр прогноза вверх и, возможно, не последний...
Рынки не ждут, ни высокой инфляции, ни какого-либо ужесточения политики ФРС (реальные ставки это вполне отражают), консенсусы выдают рекордную за два десятилетия ошибку в недооценке текущей инфляции, до этого они 10 лет подряд ошибались в обратном направлении ). И в этих условиях я бы не переоценивал прогностическую способность рынка …
@truecon
