Сегодня шурин звонил. Спрашивал про доллар...

Данные по нефти хорошие, последняя продажа из SPR прошла.

Илон подал в суд на Марка за то, что тот нанял всех уволенных им сотрудников важных и сделал свой Твиттер с Блэкджеком и VR... Гений, что.

Если кто не понял - цель иска с не получить компенсацию или что-то такое. Цель иска - скинуть проблемы твиттера последние с репутации Илона на жидомассонский заговор Цукерберга и демократической партии очевидно же. У той аудитории на которую сейчас работает Маск в среднем это прокатит скорее всего.

Над шуриным кстати зря смеетесь, он шорт рубль с 65 где-то, волнуется где закрываться видимо....

Пятничная проверка нефтяных котировок...

По акциям нефтяным если кто смотрит тут тактически что-то сыграть на растущей нефти - я бы посмотрел опять канадцев тут. Рост сланцевой добычи привел опять к относительному переизбытку легкой и сладкой против тяжелой и горькой и дифференциал WSC-WTI сильно сошелся. Доллар канадский не то чтобы силен. Бумаги сильно просели и консолидировались. Множители от умеренных к низким. What's not like... $SU $CVE $CNQ

Пока все переживают за российский бюджет, который после плохого начала 2023 июнь свел с большим профицитом и с таким курсом я думаю там дальше проблем никаких не будет даже если рубль немного укрепится (если все останется примерно как есть а цены на нефть немного отрастут), старушка Йеллен с момента разрешения потолка долга добавила за месяц прикольный триллион долларов к публичному американскому долгу. Конечно, почти 400 миллиардов это TGA но все равно внушает. Дефицит бюджета идет стабильно выже ожиданий, и я думаю вполне реально ожидать что он будет выше 1,6 триллиона по итогам 2023 даже если рецессии не будет. Публичный долг 25,6 триллиона где-то, при этом средний срок до погашения около всего 5 лет и падает (Йеллен размещает больше короток). Несложно посчитать, что нужно скоро будет около 600 ярдов в месяц размещать в текущие ставки, когда уже вся кривая выше 4 для ролла старого долга и финансирования текущего дефицита. Т.е. где-то 2,35% всего тела в месяц. Сейчас эффективная ставка на этот долг что-то типа 2,7%, новые размещения пойдут по средней 4,5+%, т.е. эффективная ставка будет расти где-то 4-5 пипсов в месяц при сохранении текущих условий. В общем к концу года это будет где-то 3%. И публичный долг будет где-то ярдов 26.5 наверное. Путем не сложных вычислений получаем, что даже по таким не высоким в общем-то ставкам к концу года выплаты процентов по долгу превысят бюджет Пентагона. Ну или не превысит но будет в целом похож. Конечно, большой кусок держит Фед, но сейчас он бюджету никак не помогает, потому что сам сидит в убытках. И копит эти убытки, т. е. даже если прекратят платить на резервы и т.д. то не сможет помогать еще какое-то время продолжительное, надо посчитать сколько но год изи после отмены интереса на резервы при условии отсутствия нового QE. И это все в более менее сильной экономике, рецессии нет. В рецессию бюджет понятно взорвется окончательно, но ставки припадут короткие, а вот как быстро будет эффективная ставка падать это вопрос. Я к чему это пишу - не в плане что все пропало. Но будут существенные импликации для всех рынков. По мимо чисто макро соображений типа crowding out, точно так же как российское правительство трясет деньги с корпоратов, вы может быть уверены, что в следующие годы ставки налога в США будут расти, в первую голову корпоративные, а так же будет борьба сильная со всякими корпоративными оптимизаторами из числа крупных ТНК особенно. С них взять проще всего как политически так и административно.

Two dead, output impacted after fire engulfs Mexican oil platform | Reuters
https://www.reuters.com/world/americas/fire-breaks-out-pemex-offshore-platform-cantarell-complex-source-2023-07-07/

Взрыв на самом большом месторождении Пемекса, 700 тыс баррелей пока влияние на добычу. Это прилично.

Уже не 700 а 100, ну так ни о чем.

Тут люди делают драму из-за ставок размещения Минфина высоких. Посмотрите на это немного иначе - надо учитывать долю огосударствления экономики в целом и финсектора в частности. Допустим, Сбербанк купил Бонд Минфина под 11%. Предположим наивно, что в капитал просто, без привлечения финансирования и т.д. Дальше он 20% при прочих равных с этих 11% отдал Минфину налогами. И ещё 50% остатка дивидендами. В случае финансирования - ну система так забавно устроена что финансирования много тоже Минфин даёт через депозиты. Сделки все через биржу, которая тоже в те же гос структуры платит налоги и дивиденды. А из-за такой доли государства во многом и ставки такие - конкуренция ниже. Частично эти вещи себя компенсируют. Минфин ещё даёт таким образом побитым санкциями банкам восполнить капитал.

P.S. в случае Сбера даже не 50% а почти 60%, т.к. налоги с дивидендов со всех акционеров возьмут. Для ВТБ проценты понятно гораздо выше и касается любого банка с гос участием. Вообще это интересный вопрос для диплома или реферата - посчитать почём "реально" Минфин привлекает с учётом этих всех эффектов. Ну и конечно можно как всегда причитать по этому поводу, а можно во всех этих схемах по перекладке из кармана в карман прибыльно участвовать...

Вот что американские нефтяники говорят по поводу активности кстати:

1. Commodity pricing continues to be soft / тут все понятно.
2. Thanks to inflation, expenses for everything have increased dramatically /писал много раз об этом мне кажется этот фактор люди серьезно недооценивают. Плюс, т.к. большая часть дорого оборудования берется в лизинг под плавающую ставку, рост учетки сразу транслируется в рост цен.
3. Labor availability remains a thorny problem / все знают что индустрия «умирает», плюс сократит тебя в рецессию никто не хочет там работать.
4. Some operators still have expectations of a recession and are refraining from capital expenditures / тут тоже понятно.
5. A number of publicly held operators continue to exercise “fiscal discipline,” choosing to restrict capex in favor of greater dividends to shareholders /это уже не первый год
6. A lack of bank lending to independent producers, particularly smaller firms, is reducing their ability to invest in new drilling / спасибо зеленой повестке, кредит для нефтяников в DM стал сложно получаем, в пределе все может дойти как до угля что расти можно будет только с капитала.
7. The insidious quality of governmental regulation and rulemaking, along with a hostile White House, is impeding upstream activity in many ways. / тут тоже ничего нового, стандарты и регуляции ужесточаются.

На мой взгляд это все говорит о том, что даже если цены вырастут на 10-15 долларов принципиально ничего не изменится тут, нужен сильный спайк и ожидания что он устойчивый, чтобы что-то поменялось. В 2022 году такие ожидания держались на санкциях на РФ и ожидаемом сильном падении добычи в результате, которое не состоялось. Оригинал https://worldoil.com/news/2023/7/7/world-oil-analysis-reasons-abound-for-lackluster-u-s-upstream-performance/

Теперь представьте себе размер расходов и инфляции которая будет если Запад все таки серьезно настроен отдекаплиться от Китая и будет это и не только пытаться отстроить у себя все заново.

Запасы серебра падают не только на CME и LME но и в Шанхае. Китай продолжает наращивать производство солнечных батарей. Так же Bloomberg New Energy Finance пишет, что в течение пары лет производители будут переходить на новый тех процесс, который позволит увеличить КПД существенно, но при этом потребует почти вдвое больше серебра. Рынок начинает похоже немного осознавать что самый "зелёный" металл это вероятно будет не медь даже, а серебро.

Я вам тут начал упоминать Нигерию где-то осенью прошлого года. Сейчас не могу найти пост почему-то оригинальный, может снес случайно но он был про демографию и т.д. ETF тогда стоил ниже 8, 7.7 наверное, падал куда-то на 7,3 в итоге. Сейчас стоит 10.6 и он выплатил под полтора доллара дивов по-моему за это время, в декабре и в июне. УК Фонда пересчитала наконец все по рыночным курсам после реформы обменного курса недавней. Сейчас получается дисконт к NAV еще сохраняется но уже небольшой - порядка 5%. Оценки прибылей/активов тоже пересчитали по рыночному курсу и теперь получается что-то типа 4,5 PE портфель фонда с учетом дисконта и P/B где-то 0,85. Что для такой локации уже не супер дешево но просто дешево. Всем хейтерам и любителям рассказать про "нет инсайтов" привет.

Смешная история про Нигерию, я сам не наблюдал за этим тогда хотя был на рынке, ветераны прикалывали. У них на бирже раньше были довольно узкие лимиты колебаний причем они как в старые времена скажем на фьючах в Чикаго раздвигались строго раз в день по итогам клиринга. А лимит был реально узкий, что-то 3% индекса ну максимум пять, я не знаю сам точно. В общем в 8 -9 году когда все уже упало в пол, отжалось и начало раллировать, Нигерия таким макаром падала еще пару месяцев медленно и печально почти без каких либо торгов. Открылись, легли сразу на планку - приходите завтра. Или в понедельник.

Вообще на EM было много всякой смешной дичи. Вот это я точно сам не видел и не застал, мне ветеран кэш эквити трейдер британец рассказывал. Якобы у Турок раньше на рынке было так принято, что реальные мужики отвечают за свои заявки всегда, без базара. Поставил бид - все он там и будет стоять, снять не было физической возможности до конца дня. Но сосед по деску мог херануть быренько его с другого счета, если очень нужно было, кросс сделки такие были разрешены даже с одного ИНН. Обороты и коммиссии для биржи были космос понятно по отношению к капитализации. (не рассказывайте это MOEX). За что купил за то продал...