Недвижимость растет в цене во все мире

Причин тому может быть несколько:

- стимулирующие экономику программы в том числе поддержки жилого сектора;

- конец инвестиционного цикла сопровождается ростом комодитиз и недвижимости;

- бесконтрольная эмиссия доллара (евро) как основной мировой валюты вызывает инфляцию и спрос на консервативные инвестиции;

- люди пожив в локдауне и на удаленке решили расширить или обновить свое основное место пребывания.

Для объяснения можно выбрать один или несколько пунктов, однако этот рост не сопровождается синхронным ростом доходов населения или ростом качества жилья, а значит во многом рост спекулятивный.

Совдир "Сургутнефтегаза" переназначил Богданова гендиром.
На днях Владимиру Леонидовичу исполнится 70 лет.
Уже в ближайшие годы встанет вопрос наследия компании, нового менеджмента и контроля за кубышкой. Статус-кво: сложная схема контроля за "Сургутнефтегазом", его ультраконсервативная стратегия, закрытость - все может резко изменится. И, конечно, в полный рост встанет вопрос о кубышке. Как ее распечатать не обанкротив российскую банковскую систему и через какую схему?

Впрочем проблемы роли личности в компании стоит и перед другой корпорацией -Лукойлом. Вагиту Алекперову в этом году стукнет 71. Хотя, здесь все проще: слухи о том что Лукойл сватают за "Роснефть" ходят уже не первый год. Да и сама компания прозрачнее, стройнее, менее зависящая от роли гендира.

США постепенно превращаются в ядерную свалку. Отсутствие технологий переработки ядерного топлива приводит к тому что отработанные стержни хранятся в бассейнах около атомных станций. Сегодня в США скопилось более 80 тыс тонн отработанного урана, и каждый год этот показатель увеличивается на 2-2,3 тыс тонн. Эти бассейны – ядерные свалки сосредоточены около 119 реакторов, в 33 штатах страны.

Четверть всего отработанного топлива хранится на площадках двух штатов – Иллинойс и Пенсильвания. И около 1% топливо захоронено в подземных штольнях.

Проблема застарелая, ей уже не одно десятилетие, однако системного ответа на проблему в США нет.

Технологии переработки есть в России у «Росатома», но по идеологическим соображениям и законадательным ограничениям на этот рынок российскую компанию не пускают.

Ралли на рынке металлов крайне выгодно России – как стране - производителю металлов. По таким металлам как титан, ванадий и платиноиды – доля российских производителей доминирующая, до 25% мирового рынка. Сильные позиции по никелю.
Особые бенифиты нынешнего ралли снимут производители меди подорожавшей до исторических максимумов. Хотя в Россия – четвертая страна в мире по запасам, она лишь 7-ый в мире производитель этого металла. Но в последние годы в добычу медных руд идет много инвестиций:

- в 2017 году «Норникель» запустил Быстринский ГОК с выходом на пиковую мощность 68,5 тыс тонн меди в год в 2021 году;

- РМК инвестирует в расширение Томиснкого ГОКа с выходом на проектную мощность в 2022 году и 60 тыс тонн;

- в 2022 году году будет запущена первая очередь Удокана на 220 тыс тонн меди в год;

- возможно до окончания суперцикла запустится и арктический проект Песчанка (ГМК Баимская) – 148 тыс тонн меди в год.

В целом три последних проекта должны поднять производство меди и концентратов в России на 50%.

Темпы вакцинации в Индии превышают  российские, однако, в стране вторая волна эпидемии: ежедневно выявляется по 380 тыс новых заболеваний или по 0,027% от населения. Для России число новых заболевших 8,3 тыс человек или по 0,005% от населения ежедневно.  Заболеваемость в Индии в 5 раз выше, чем в России.

Еще хуже чем в Индии ситуация в Бразилии. Здесь ежедневное число заболевших – более 60 тыс в день или 0,028% населения. При этом темпы вакцинации опять же опережают российские.

США вакцинировали уже 70% населения, при этом ежедневно выявляется более 35 тыс новых случаев. То есть 0,011% от населения – или в 2 раза выше чем в России.

Вывод сделать сложно: то ли российские вакцины в разы эффективнее западных, то ли у россиян коллективный супериммунитет к коронавирусу, то ли медицинская статистика в России сильно хромает. А возможно все вместе.

Инфляция в США показала максимум с 2008 года. Обесценение доллара в годовом выражении составило 4,2%, при этом месячная инфляция, максимальна 1982 года, рекорд за 40 лет. Что интересно ставки ФРС в 1982 году находились в интервале 12-14%. Тогда ФРС напалмом выжигала разогнавшуюся инфляцию. При этом для того чтобы потушить пожар регулятору потребовались не месяцы, не годы, а десятилетия.

Так с 1940-х до 1970-х годов в США настала эпоха бюджетного доминирования: роста госдолга, когда ФРС во имя борьбы с безработицей финансировала бюджетные проекты. Это привело к стабильно высокой инфляции. Начав расти в конце 60ых, она достигла пика в конце 70ых, на уровне 15%.

Реакция – в 80-х ФРС была вынуждена резко поднять ставки до 19%. Потом медленно и последовательно их опускать. Этот цикл длится по сей день.

Инфляция доллара вновь выходит из под контроля. Ставки надо кратно поднимать. Однако при ценах на деньги выше 10% - обанкротится половина американского бизнеса, ипотечники, а вместе с ними и Минфин.

Американский газ уходит в лето

Уголь в США продолжает отыгрывать свои позиции. Если в прошлом году в энергобалансе страны угольная генерация занимала 22%, то уже по итогам этого года, по прогнозам EIA доля угольной электрогенерации достигнет 26% (рост на 18%). Например, доля ВИЭ увеличиться лишь на 10%, до 12% в энергобалансе.

Главная причина такого смещения – подорожавший газ. Средняя цена газа в США для электогенерации достигла 110 долларов за 1000 кубометров – эта цена на 46% выше, чем прошлым летом.

Однако рост цен на газ может продолжиться. В отличии от России, где пик потребления электроэнергии приходиться на зиму, в США пиковые месяцы – летние. Охлаждение помещений – дело энергоемкое, а если ВИЭ вновь начнет сбоить, то основная нагрузка по генерации электричества вновь ляжет на ископаемые топлива.

Спотовые цены на газ на хабе TTF достигли 335 долл за тыс кубометров – это в два раза выше чем заложено в бюджете «Газпрома» на 2021 год. Таких цен на газ в Европе не было с осени 2018 года. Интересно, что запасы в европейских газовых хранилищах – на минимумах с того же 2018 года.  То есть вероятно, в этом году ситуация на газовом рынке Европы будет развиваться по сценарию трехлетней давности, за исключением одного нюанса: в 2018 году «Газпром» прокачал по ГТС Украины 86,7 млрд кубов, а согласно заключенному договору на транспортировку, в этом году через страну будет прокачено 40 млрд кубометров.

Так или иначе, для «Газпрома» 2018 год выдался крайне удачным, компания заработала рекордную прибыль в 1,46 трлн рублей. Судя по ценам на газ на европейском рынке, и курсу рубля, «Газпром» закончит с рекордным финрезультатом.

"Газпром" заявил, что на газовом рынке Европы наступил год белого металлического быка (подразумевается сильно бычий рынок с широкими закупками по растущим ценам).

Спрос подогревают необходимость заполнить хранилища, сильно опустевшие за холодную зиму, восстановление спроса по мере выхода из пандемии и начинающееся лето, когда использование кондиционеров подстегивает спрос на энергию.

Двойной газовый дефицит

Проблемы с обеспечением газа грозят не только Европе, но и США. На 30 апреля заполненность газовых хранилищ в стране – 50%. Да это в два раза выше пятилетнего минимума, но обычно закачка газа начинается в марте, но в этом году на 30 апреля заполненненность недалека от минимумов года. То есть цикл, как и в Европе поехал в право на 1,5 месяца.

Возможно, это связано с тем, что весь свободный газ уходит в СПГ и отправляется в Европу и Азию, так как трейдеры пользуются высокой конъюнктурой. Однако повышенный спрос привел к тому, что цены на газ на рынке в США заметно выросли. По сравнению с маем 2020 года цены на Henry Hub удвоились до 110 долл за тыс кубометров, и сейчас они недалеки от максимумов года.

Получается, что газовое ралли в Европе питает не только собственный дефицит газа, но и дефицит этого сырья в США.

Розничные цены на бензин в США вышли на уровень 3 доллара за галлон. Уровень цен невиданный с 2014 года. Правда тогда нефть стоила не 65-70 долл за барр, а находилась выше 80 долл за барр.
Поводом для скачка цен стало отключение американского трубопровода – Colonial Pipeline питающего НПЗ расположенные на Атлантическом побережье. Нефтепровод действительно не работал 5 дней из-за атаки хакеров, а на 7-ой день (15 мая) вернулся к нормальной работе. Что интересно – средние запасы бензина на Атлантическом побережье соответствуют средним за последние 5 лет. То есть технически отключение трубопровода ни на что не повлияло. Хотя отрицать дефицит бензина на заправках не стоит. Но, вероятно, вызван он ажиотажным спросом со стороны населения.  Так или иначе, пока возращение розничных цен на бензин к нормальным  стоимостным значениям не произошло – цены продолжают ползти вверх.
Так и работает маховик инфляции. Спрос рождает предложение. Если спрос большой, а лучше ажиотажный, то продавцы поднимают цены.

Промышленная инфляция в Германии достигла максимума с 2011 года, и пока она даже не дает признаков замедления. При этом ставки ЕЦБ находятся около нуля.

У немцев особое отношение к инфляции. Почти 100 лет назад, в 1923 году, Германия проиграла первую мировую войну. Сначала государство тратило огромные средства на борьбу с Антантой. Затем - платить державам-победительницам неподъемные репарации. Печатный станок Рейхсбанка не останавливался, а цены росли как на дрожжах. Инфляция достигла 3 млн % в месяц. Страна стояла на пороге революции и голодных бунтов.

Этот исторический опыт сложно забыть, именно поэтому в ближайшее время на ЕЦБ начнет давить правительство Германии, чтобы тот принял меры. Однако учитывая то, что большинство стран Европы еще не восстановилось после локдаунов, количество голосов против ужесточения монетарной политики, явно будет больше.

Впереди большие испытания для Еврозоны.

Сланцевая отрасль США зажила на свои

Количество привлеченных средств сланцевыми компаниями с рынка рухнула в разы 2021 году по сравнению с пиковыми 40-65 млрд долл в год в предыдущую пятилетку. Это несмотря на достаточно высокий уровень цен и ажиотажный спрос на все сырьевые активы.

Можно выстроить несколько теорий заговора от – Байден вырубил рубильник сланца, до - ОПЕК таки забодал. Но вероятнее все банальнее - инвесторы (акционеры, фонды, банки) в 2020 году поняли, что сланцевая отрасль достиг своего физического пика и поменяли стратегию от масштабирования (захвата рынка) к возврату инвестиций - путь, который проходит любая компания или отрасль.

Отсутствие новых рыночных вливаний приведо к тому, что отрасль перестала расти как на дрожжах, но интересно другое, как долго американские сланцевики без внешних вливаний смогутудерживать уровень производства на текущих?

Если то, что происходит в США, называется энергопереходом, то у «Газпрома» прекрасное будущее.

За последние десятилетие в США из эксплуатации выведено более 70 ГВт генерирующих мощностей, и в основном это уголь, и отчасти отработавшие свой век атомные электростанции. Но их заменяют ветер, солнце и природный газ. Газ в этой троице балансирующий элемент, выступает в роли резерва в случае просадки генерации из ВИЭ. Газ будет балансиром до того момента, пока не будут изобретены промышленные аккумуляторы по низкой цене. Но до того момента еще очень долго.

Вначале такие аккумуляторы насытят рынок авто-мототехники, потом потребительский рынок, а лишь затем выйдут на уровень предприятий, городов, регионов. Чтобы это стало возможным, цена аккумуляторов должна упасть на 2 порядка. Поэтому в ближайшее десятилетие у газа нет альтернативы.