Уверенный рост экономики Китая на 18,3% в первом квартале 2021 года вызвал нехватку базовых ресурсов. Уже год спрос на сталь в Поднебесной растет двузначными темпами, а по предварительным данным в феврале 2021 года спрос на металлопродукцию вырос на 34% (г/г). И хотя такой рост произошел с низкой базы ковидного первого квартала 2020 года, на рынке очевидный дефицит. Цены взлетели, рентабельность производства стали резко выросла, остатки на складах в Китае пошли вниз.

Российские металлурги на фоне ослабления рубля получают сверх прибыль, и 2021 год может стать для российской черной металлургии лучшим, как минимум за десятилетие.

Нехватка недвижимости наблюдается не только в России. В США строительный бум, и в этом году строится максимальное количество домов с предкризисного 2006 года – 1,74 млн.

Как и в России в США не хватает объектов на продажу и цены резко идут вверх.

Как и в России в США не хватает строительных материалов, и например стоимость древесины выросла в среднем на 50%. Отдельные позиции подорожали в 3-4 раза.

Как и в России строители поднимают цены на новые объекты – за год строительство нового «среднего» дома подорожало на 10% с 300 тыс долл, до 330 тыс долл.

Инфляция через рост стоимости комодитиз резко входит в реальность. Если Банк России уже во всю бьет тревогу, но ничего не может с этим поделать, то ФРС пока предпочитает не видеть инфляционных рисков, и продолжает заливать систему долларами.

На Ямале молодым тундровикам при рождении третьего ребенка будут выдавать чумовой капитал - набор для собственного чума, решил региональный парламент.

Чумовой капитал будет включат шесты, оленьи шкуры, брезент, печь, нарты, их общая стоимость оценивается более чем в 500 тысяч рублей, говорил губернатор.

QE – по-русски

 

Российский рубль в 2021 году крайне устойчив по сравнению с валютами других развивающихся стран, даже несмотря на геополитические риски, санкции на госдолг и растущую инфляцию. С начала года курс просел с 74 до 75 рублей за доллар.

Устойчивость российской валюты обеспечивает выросшая на 30% с начала года цена на нефть. Более того, несмотря на всю кутерьму и возросших инвестиционных рисках в России, при текущих ценах на нефть, рубль одна из самых недооцененных валют в мире. Хотя, справедливости ради, бразильский реал, который зависит от нефти не меньше рубля, с начала года потерял уже более 6%.

Так или иначе, на страже излишнего укрепления рубля стоит Минфин. Так ведомство в период с 7 апреля по 7 мая направил на валютные интервенции 185,7 млрд руб. Ежедневно ЦБ в интересах Минфина продает на МосБирже 8,4 миллиарда рублей, изымая из оборота рынка иностранную валюты на 110 млн долларов для наполнения ФНБ.

Россия сильно отстает в гонке вакцинации от развитых стран, несмотря на наличие бесплатной (и не одной) вакцины в стране. Люди скептически относятся Спутнику – V  и разделились на две части: первая – переболела, вторая считает, что у них природный иммунитет к вирусу. Лишь небольшая часть – 10% населения добровольно привилась от COVID.

С такой статистикой по прививкам, в России вполне может наступить третья волна пандемии. Если ситуация пойдет по этому сценарию, то от условно добровольной, вакцинация станет вначале избирательно-принудительной, а потом и обязательной.

График: Атон

Доля доллара в российском экспорте впервые сократилась ниже 50%. Это стало итогом продолжительной кампании Кремля по снижению зависимости от активов США. Об этом сообщает Bloomberg.

Основная причина спада - торговые отношения Москвы и Пекина, в которых три четверти операций проводятся в евро. Но пока доля единой валюты в общем объеме экспорта выросла лишь до 36%. Рубль, как экспортно-импортная валюта платежа и вовсе сдал позиции.

Революция на экспорт

Ралли на аграрных рынках продолжается. Bloomberg Agriculture Spot Index вышел на максимумы с 2013 года. Цены растут так, словно кушать больше нечего. Пшеница, кукуруза, соевые бобы достигли максимальных цен с 2013 года. Соевое масло на 10 летних максимумах.

Для России раскачавшей сельское хозяйство за последнее десятилетие и вышедшей на самообеспечение – этот рост возможность поднять доходы регионов, диверсифицировать экспорт, и еще на пару миллиметров слезть с нефтяной иглы.

Однако у роста цен на продукты есть и обратная негативная сторона: напомним, что арабская весна прокатившаяся по странам Ближнего Востока десятилетие назад началась как раз с протестов из-за подорожавших продуктов. В итоге весна затронула два десятка государств, в том числе привела к трем революциям (Тунис, Египет, Йемен) и двум гражданским войнам (Ливия и Сирия).

Цена газа с поставкой «на день вперед» на голландском хабе TTF выросла до 272 долл за тысячу кубометров - максимум с 24 января.  Причиной роста цен стал отказ «Газпрома» от увеличения мощностей прокачки газа через Украину. Накануне был проведен аукцион по мощности для прокачки, на который «Газпром» не пришел.

Позиция газовой монополии – понятна: «Газпром» ограничивает поставки газа имеющейся инфраструктурой и договорами, тем самым поправляет финансовые дела после провального 2020 года. В итоге цены в 1,6 раза выше тех, что заложены бюджете «Газпрома» на этот год - 170 долл.

То, что делает «Газпром» можно трактовать по разному. Например - использование своего монопольного положения, в условиях непогоды в Европе. То, что позиция не монопольна и можно купить СПГ, или что дополнительные мощности на Украине стоят баснословных денег, или был бы построен «Северный поток-2» было бы вам счастье, все это вряд ли устроит как аргумент антмнопольные органы европейских стран.

Энергосистема Украины все сильнее зависит от импорта электроэнергии из России.

Это больше, чем просто график - он показывает реальную возможность боестолкновений в Донбассе.

GoldmanSachs: "В следующие шесть месяцев мы будем наблюдать рост спроса на нефть, с рекордной скоростью в истории, - добавится спроса на порядка 5.2 млн барр. в сутки, это в два раза превосходит рост объемов добычи, который бы наблюдался на таком периоде.

Если раньше на стабилизацию цен работали такие факторы как локдауны в Европе, сезонная стабилизация спроса на сырье и сильный доллар, теперь все эти факторы исчезают.

Магнитуда ожидаемого скачка спроса такова, что предложение с ней не сможет справиться, оно неэластично в краткосрочном периоде - чтобы выкопать новую шахту или посадить и собрать новый урожай требуется время.

В результате, мы ожидаем, цены на ресурсы вырастут в среднем на 13.5% за полгода, нефть достигнет 80 долл/барр., медь рекордные 11000 долл за тонну". 

Недвижимость растет в цене во все мире

Причин тому может быть несколько:

- стимулирующие экономику программы в том числе поддержки жилого сектора;

- конец инвестиционного цикла сопровождается ростом комодитиз и недвижимости;

- бесконтрольная эмиссия доллара (евро) как основной мировой валюты вызывает инфляцию и спрос на консервативные инвестиции;

- люди пожив в локдауне и на удаленке решили расширить или обновить свое основное место пребывания.

Для объяснения можно выбрать один или несколько пунктов, однако этот рост не сопровождается синхронным ростом доходов населения или ростом качества жилья, а значит во многом рост спекулятивный.

Две самые слабые армии в СНГ - Киргизии и Таджикистана пробуют воевать в подбрюшье у Китая и России.
В Кыргызстане 16,5 тыс. действующих военнослужащих, в то время как  их число в Таджикистане – всего 6 тыс. 
Кыргызстан занимает 110-е место, а Таджикистан — 112-е в Глобальном индексе военной мощи, составленном на анализе данных о вооруженных силах стран мира. 

С такими силами долго боестолкновния не продляться.

Совдир "Сургутнефтегаза" переназначил Богданова гендиром.
На днях Владимиру Леонидовичу исполнится 70 лет.
Уже в ближайшие годы встанет вопрос наследия компании, нового менеджмента и контроля за кубышкой. Статус-кво: сложная схема контроля за "Сургутнефтегазом", его ультраконсервативная стратегия, закрытость - все может резко изменится. И, конечно, в полный рост встанет вопрос о кубышке. Как ее распечатать не обанкротив российскую банковскую систему и через какую схему?

Впрочем проблемы роли личности в компании стоит и перед другой корпорацией -Лукойлом. Вагиту Алекперову в этом году стукнет 71. Хотя, здесь все проще: слухи о том что Лукойл сватают за "Роснефть" ходят уже не первый год. Да и сама компания прозрачнее, стройнее, менее зависящая от роли гендира.

США постепенно превращаются в ядерную свалку. Отсутствие технологий переработки ядерного топлива приводит к тому что отработанные стержни хранятся в бассейнах около атомных станций. Сегодня в США скопилось более 80 тыс тонн отработанного урана, и каждый год этот показатель увеличивается на 2-2,3 тыс тонн. Эти бассейны – ядерные свалки сосредоточены около 119 реакторов, в 33 штатах страны.

Четверть всего отработанного топлива хранится на площадках двух штатов – Иллинойс и Пенсильвания. И около 1% топливо захоронено в подземных штольнях.

Проблема застарелая, ей уже не одно десятилетие, однако системного ответа на проблему в США нет.

Технологии переработки есть в России у «Росатома», но по идеологическим соображениям и законадательным ограничениям на этот рынок российскую компанию не пускают.

Ралли на рынке металлов крайне выгодно России – как стране - производителю металлов. По таким металлам как титан, ванадий и платиноиды – доля российских производителей доминирующая, до 25% мирового рынка. Сильные позиции по никелю.
Особые бенифиты нынешнего ралли снимут производители меди подорожавшей до исторических максимумов. Хотя в Россия – четвертая страна в мире по запасам, она лишь 7-ый в мире производитель этого металла. Но в последние годы в добычу медных руд идет много инвестиций:

- в 2017 году «Норникель» запустил Быстринский ГОК с выходом на пиковую мощность 68,5 тыс тонн меди в год в 2021 году;

- РМК инвестирует в расширение Томиснкого ГОКа с выходом на проектную мощность в 2022 году и 60 тыс тонн;

- в 2022 году году будет запущена первая очередь Удокана на 220 тыс тонн меди в год;

- возможно до окончания суперцикла запустится и арктический проект Песчанка (ГМК Баимская) – 148 тыс тонн меди в год.

В целом три последних проекта должны поднять производство меди и концентратов в России на 50%.

МЭА: КРИТИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ ДЛЯ ЭНЕРГОПЕРЕХОДА

Международное энергетическое агентство выпустило новый обзор, посвященный редкоземельным элементам, которые критически важны для развития зеленой энергетики. Их производство и переработка сосредоточены в нескольких странах - в некоторых случая, топ-3 производителя обеспечивают более 75% предложения.

Темпы вакцинации в Индии превышают  российские, однако, в стране вторая волна эпидемии: ежедневно выявляется по 380 тыс новых заболеваний или по 0,027% от населения. Для России число новых заболевших 8,3 тыс человек или по 0,005% от населения ежедневно.  Заболеваемость в Индии в 5 раз выше, чем в России.

Еще хуже чем в Индии ситуация в Бразилии. Здесь ежедневное число заболевших – более 60 тыс в день или 0,028% населения. При этом темпы вакцинации опять же опережают российские.

США вакцинировали уже 70% населения, при этом ежедневно выявляется более 35 тыс новых случаев. То есть 0,011% от населения – или в 2 раза выше чем в России.

Вывод сделать сложно: то ли российские вакцины в разы эффективнее западных, то ли у россиян коллективный супериммунитет к коронавирусу, то ли медицинская статистика в России сильно хромает. А возможно все вместе.

Инфляция в США показала максимум с 2008 года. Обесценение доллара в годовом выражении составило 4,2%, при этом месячная инфляция, максимальна 1982 года, рекорд за 40 лет. Что интересно ставки ФРС в 1982 году находились в интервале 12-14%. Тогда ФРС напалмом выжигала разогнавшуюся инфляцию. При этом для того чтобы потушить пожар регулятору потребовались не месяцы, не годы, а десятилетия.

Так с 1940-х до 1970-х годов в США настала эпоха бюджетного доминирования: роста госдолга, когда ФРС во имя борьбы с безработицей финансировала бюджетные проекты. Это привело к стабильно высокой инфляции. Начав расти в конце 60ых, она достигла пика в конце 70ых, на уровне 15%.

Реакция – в 80-х ФРС была вынуждена резко поднять ставки до 19%. Потом медленно и последовательно их опускать. Этот цикл длится по сей день.

Инфляция доллара вновь выходит из под контроля. Ставки надо кратно поднимать. Однако при ценах на деньги выше 10% - обанкротится половина американского бизнеса, ипотечники, а вместе с ними и Минфин.

Американский газ уходит в лето

Уголь в США продолжает отыгрывать свои позиции. Если в прошлом году в энергобалансе страны угольная генерация занимала 22%, то уже по итогам этого года, по прогнозам EIA доля угольной электрогенерации достигнет 26% (рост на 18%). Например, доля ВИЭ увеличиться лишь на 10%, до 12% в энергобалансе.

Главная причина такого смещения – подорожавший газ. Средняя цена газа в США для электогенерации достигла 110 долларов за 1000 кубометров – эта цена на 46% выше, чем прошлым летом.

Однако рост цен на газ может продолжиться. В отличии от России, где пик потребления электроэнергии приходиться на зиму, в США пиковые месяцы – летние. Охлаждение помещений – дело энергоемкое, а если ВИЭ вновь начнет сбоить, то основная нагрузка по генерации электричества вновь ляжет на ископаемые топлива.

Пора доставать Штокман или у «Газпрома» проблемы

По расчетам «Гекон» в 2021 году месторождения «Газпрома» пройдут пик своей добычи. Особенно остро стоит проблема с тремя супергигантами: Ямбургским, Заполярным и Уренгойским. Именно три этих супергиганта сделали «Газпром» таким какой он есть, но в ближайшем будущем добыча на них начнет падать. Единственный растущий актив – Бованенково не способен компенсировать просадку.  Перспективные – Новый порт и Каменномысское море –слишком мелкие.

Еще два гиганта Ковыкта и Чаянда должны добавить еще по 25 млрд кубов каждый. Но этот газ должен уйти в Китай, тогда как основной рынок сбыта для «Газпрома» - Россия и страны Европы.

Потенциально, закрыть проблему падающей добычи может Штокмановское месторождение, однако его разработка остановлена на неопределенный срок.

Конечно дефицита газа в России не будет: ЛУКОЙЛ, «Роснефть» и НОВАТЭК вместе способны компенсировать просадку добычи «Газпрома», однако за это придеться заплатить потерей долей рынка, пока внутреннего.