Дальневосточный НПЗ, ау!?

России есть чему поучиться у Штатов. Например, до 2005 года страна была нетто-импортером бензина! Инвестиции сначала в нефтепереработку нефти соседних Канады и Мексики, а потом и собственной - сланцевой, сделали Штаты крупнейшим экспортером автомобильного топлива.

Сегодня каждый шестой литр экспортируемого бензина в мире – родом из США. Рынок сбыта – Мексика и другие страны Латинской Америки. При этом Штаты гордятся именно экспортом нефтепродуктов.

Производство бензина, все-таки, базовая технология. Кроме Штатов, изготовление топлива без труда и в избытке освоили в Китае и даже Индии, не говоря уж о странах ОПЕК. Да и с точки зрения санкций торговать нефтепродуктами проще – партии меньше и заметно сложнее идентифицировать место происхождения товара по его составу, а цены менее волатильны.

Начать же нужно с кардинального пересмотра налогового законодательства российской нефтянки, делающего переработку отечественного сырья в Индии и Китае выгоднее, чем в России.

Старушкам АЭС - новый рынок

Печально известная атомная электростанция Три-Майл-Айленд переходит в цепкие ручки Microsoft. В 1979 году на Блоке-2 АЭС произошла авария с частичным расплавлением реактора («американский Чернобыль»). Несмотря на катастрофу по соседству, в 1985 году Блок-1 Три-Майл-Айленд возобновил работу, однако в 2019 году вновь встал на прикол ввиду убыточности.

И вот ЦОДу Microsoft потребовалась розетка — желательно дешево и без выбросов углерода. Владелец блока АЭС мощностью 800 МВт — Constellation — готова все это предоставить заказчику. После значительной модернизации и одобрения регулятора, перезапуск Блока-1 Три-Майл-Айленд планируется в 2028 году. Согласно заключенному договору, многострадальная АЭС проработает до 2054 года, хотя ее б снести еще в 80-х.

Впрочем, это не первая АЭС, законтрактованная американскими IT-гигантами. В марте этого года Amazon взял в аренду реактор АЭС Talen Energy мощностью 960 МВт для работы своих ЦОДов.

Как Китай экспортирует кризис в Европу

Кризис в строительстве КНР привел к тому, что в стране образовалось множество недозагруженных отраслей, одна из них – сталелитейная. И, конечно, местные металлурги, выбирая между тем, чтобы погасить домну или направить избытки стали на экспорт, выбирают второе. Как результат, рекордный экспорт продукции черной металлургии из Поднебесной.

Конечно же, китайская сталь (вслед за электромобилями и другим ширпотребом) поехала в Европу: рынок большой, богатый. Местные же металлурги получили нокдаун еще в 2022 году и до сих пор не могут оправиться от него: газ и электроэнергия в Европе по-прежнему обходятся выше докризисных. То есть стоимость производства стали здесь значительно дороже, нежели в Китае.

Судя по всему, китайские черные металлурги отправили европейских в уже в нокаут. Thyssenkrupp объявила о значительных сокращениях штата на своих заводах. И правильно: металлургия дело неэкологичное, в Европе такое производство не нужно!

Кажется, единственная страна в мире, всерьез воспринимающая проблему демографической пропасти, – Китай. В прошлом году каждый третий робот на производстве был установлен в КНР. То есть КПК (возможно, единственным доступным способом) готовится к резкому старению населения и уменьшению числа рабочих рук в экономике – кардинальным повышением производительности труда. Самый доступный способ высвободить (и впоследствии перераспределить на социалку и услуги) рабочие руки – предельная автоматизация промышленного производства.

Европейский (российский) путь через привоз мигрантов Китаю недоступен. Сотни миллионов рабочих, которые выпадут в течение пары-тройки десятилетий, невозможно компенсировать притоком мигрантов. Среднеазиатские республики – слишком малочисленные для такого гиганта; квалифицированные индусы нарасхват во всем мире: от Ближнего Востока до США.

Китайская демографическая яма – самый важный вызов для мировой экономики до конца этого века. Японские проблемы - мелкая рябь, на фоне надвигающегося шторма

За два года (24–25 годы) международная торговля природным газом вырастет на 60-70 млрд кубометров — такие данные даёт МЭА. В основном весь новый спрос закроет СПГ, в первую очередь американский; остатки поделят между собой подсанкционный «Арктик СПГ-2» и сниженный газ с африканских проектов.

При этом самые важные глобальные изменения происходят у «Газпрома». Компания в спешке меняет направления работы транспортной системы.

Так, согласно прогнозам МЭА, газовый гигант продолжит наращивать поставки своей продукции в Китай в этом и следующем году, замещая в том числе на китайском рынке поставки газа из Узбекистана. Впрочем, тренд не нов: все предыдущие годы «Газпром» неспешно наращивал поставки по «Силе Сибири».

Другое важное изменение: после небольшого восстановления экспорта российского газа в Европу в этом году, «Газпром» вновь начнёт терять для себя этот рынок уже со следующего года. Остановка украинского транзита — базовый сценарий для МЭА и Минэнерго США. Врач сказал — в морг.

Страны Европы считают, что преодолели энергетический кризис, так как цены на энергию внутри ЕС стабилизировались. Снижения удалось добиться за счет кардинальной экономии природного газа и создания иллюзии насыщения рынка (заполненности ПГХ). При этом основная экономия (около 20 млрд кубометров в год) произошла лишь в одной отрасли — генерации электроэнергии, а промышленность даже наращивает потребление природного газа. То есть и не думает (не имеет возможности?) экономить.

Экономии газа в генерации электроэнергии удалось добиться из-за восстановления гидрорежима рек, возвращения в строй французских АЭС, роста загрузки угольных ТЭС и наращивания доли ВИЭ. И всё это на фоне очень мягких зим, характерных для последнего десятилетия. То есть 3 из 5 факторов связаны с погодой. Банально повезло.

Впереди зима (Германию уже завалило снегом) с новым вызовом — перекрытием украинского транзита. Если с погодой в этот раз не повезёт, то Европу могут накрыть блэкауты и гуманитарная катастрофа.

В тени бунтующих профсоюзов группы Volkswagen происходят не менее знаменательные события в других отраслях некогда великой индустриальной державы – Германии. Так, скромно, без помпы за «жесткое» сокращение штатной численности взялся сталелитейный гигант Thyssenkrupp, где трудоустроено 27 тыс. рабочих.

Окном возможности «на выход» воспользовался и BASF. В ближайшие месяцы компания начнет закрывать бесперспективные линии на своем предприятии в Людвигсхафене. Там расположен крупнейший химический завод Европы, на котором трудоустроены 39 тыс. человек. Главная цель — сэкономить в Германии 1,8 млрд евро в год. При этом BASF не отказывает себе в удовольствии инвестировать в расширение производства в Китае, ну и немного в Мексике и США — то есть там, где есть дешевый природный газ и электричество. Все ради цели восстановить рентабельность до уровня 2021 года.

Немецкие пенсионеры и дальше будут получать дивиденды от BASF, а вот зарплаты, налоги и роялти — все чаще люди и государства, расположенные подальше от Европы

Всегда было интересно понять, чем вдохновляются аналитики МЭА, когда прогнозируют снижение спроса на первичную энергию на планете в скором будущем. Абстрактные сценарии — «чистый ноль» на фоне энергетической нищеты у четверти населения мира — выглядят местами цинично, а местами шизофренично.

Оказывается, первоисточник этих выкладок — энергетические отчеты BP, некогда великой компании, потерявшей доступ к иранской нефти, а потом и российской (что там, кстати, с долей в «Роснефти»?), и понесшей катастрофический урон от аварии на Deepwater Horizon в Мексиканском заливе. Сегодня BP осушает последние запасы Северного моря и владеет миноритарными пакетами в небольших добычных проектах. BP скорее похожа на управляющую акциями компанию, нежели на нефтяную в классическом понимании.

Блеклая тень своего великого прошлого, нынешняя BP рисует аналитические отчеты, в которые не верит сама, но и через МЭА заставляет поверить остальной мир, мол, уголь прошел пик потребления, и вот-вот это сделает нефть, а потом и газ и пр.

Динамичный экономический рост азиатских стран — восстановление исторической справедливости. По оценкам европейских экономистов, до эпохи великих географических открытий порядка 80% мирового ВВП создавалось в Азии, в основном в двух крупнейших экономиках того времени — регионе Индии и Китае. Поэтому восстановительный рост здесь закономерен.

Сокращение отставания этого региона от стран Запада происходит в основном за счет строительства дорог, аэропортов, связи, домов и коммунальных услуг. Даже без инноваций эта инфраструктура стимулирует экономический рост и сокращает размер пропасти в подушевом доходе между Азией и, например, Европой.

При сложившихся трендах (без военных конфликтов) развивающая Азия очень быстро обгонит страны Запада (золотого миллиарда) по абсолютным размерам ВВП в виду огромного населения. Каждый второй человек в мире живет в Юго-Восточной Азии. А экстенсивный рост экономик — «каждому по работе за миску риса» — постепенно меняется интенсивным ростом: работаем только за хорошую зарплату.

От некогда гигантского (в мировом масштабе) украинского транзита — энергетической артерии Европы, остался скудный поток в ~15 млрд кубометров природного газа в год. Сегодня от поставок через Украину зависят четыре не самых крупных европейских потребителя, (кроме самой Украины) — это Молдавия, Словакия, Австрия и Венгрия. Ни одна из этой четверки не имеет выхода к морю, поэтому заместить трубный газ «Газпрома» СПГ этим странам очень хлопотно, дорого и стратегически небезопасно. Всё-таки «Газпром» зарекомендовал себя как надёжный поставщик очень дешёвого газа на предсказуемых и комфортных условиях.

Сейчас окончательная остановка украинского транзита — базовый сценарий для энергетиков Европы. Венгрия уже подсуетилась и договорилась о поставках через Турцию. Австрия и Словакия пытаются реанимировать поставки через Украину. А Молдавии, похоже впервые в своей постсоветской истории придётся провести зиму без газа.

Сегодня через Ормузский пролив проходит до 20 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в день (на графике только нефть). Красная кнопка для Ирана – это не ядерная бомба, а перекрытие Ормузского пролива, через который идет каждая пятая тонна нефти в мире. Перекрытие Ормуза как силовой ответ Израилю (и их союзнику – США и Европе) от загнанного в угол режима аятолл для мировой экономики будет эквивалентно нефтяному шоку 1973 года.

С того кризиса прошло уже более полувека, однако он травмировал многих политиков, бизнесменов и экономистов, вызвав огромные последствия и трансформации мировой экономики. Например, в США начали эксперименты со сланцевой нефтью, а Европа сделала ставки на малолитражные автомобили, а затем и на электромобили (стратегия США оказалась более оправданной).

При цене на нефть, например, по 300 долларов за баррель инфляционный шок обрушит долговые пирамиды США и стран Европы и вгонит в глубокую рецессию Индию и Китай.

Одна из немногих стран, которая заработает на таком сценарии, – Россия.

Половина нового спроса на природный газ формируется в Юго-Восточной Азии — и в первую очередь в Индии и Китае. Такие данные дает МЭА. Основной драйвер спроса — промышленность. Отопление и электрогенерация формируют около четверти нового спроса, соответственно.

Ни о каком замещении дорогим импортным газом дешевого местного угля речи не идёт. Скорее, газовая генерация периодически компенсирует провалы в ВИЭ-генерации или покрывает пиковый спрос, например во время летней жары в Индии. То есть к газовым ТЭС Индия и Китай прибегают вынужденно, как, впрочем, и европейские страны. Массово сжигать газ в топках ТЭС могут позволить себе лишь богатые энергетическими ресурсами страны — Россия, США, Иран и т. п.

Когда практически весь новый спрос на газ формирует нефтехимия и металлообработка, рост спроса на этот ресурс остаётся крайне ограниченным — на 2–3% в год. И хотя промышленный спрос наименее эластичен к цене природного газа, но американские поставщики этого товара явно мечтают о более агрессивном росте рынка.

Почему важна сделка ОПЕК+?

Вброс Financial Times о том, что Саудовская Аравия меняет приоритеты и намерена бороться за долю рынка, пожертвовав целевой ценой в 100 долл. за барр., так и не получил подтверждения. И не получит.

Саудовская Аравия — крупнейший экспортер нефти в мире — отправляет на экспорт 7 млн барр. нефти и нефтепродуктов в день. ¾ этого энергетического потока идет в страны Азии, преимущественно в Индию и Китай. Изменение направления экспорта из КСА произошло совсем недавно, в последнее десятилетие. До этого, основным рынком сбыта для королевства были США.

В структуре экспорта российской нефти так же доминируют страны Азии —и те же Индия и Китай. Свою долю в Поднебесной желает иметь Иран, ОАЭ и т. д. Периодически на эти же емкие рынки забегают, размахивая шашкой, нефтяники из США.

Имея очень ограниченное число рынков и широкое предложение, логично, что производители нефти договариваются о правилах работы на них, а не устраивают ярморочные толкучки с конечной целью оттоптать друг другу ноги.

Из-за экстремально низких цен на газовых хабах США началась каннибализация месторождений. Самым слабым оказался газ с проекта Ханессвиль. Добыча здесь падает уже год. Чуть лучше дела у газовиков Аппалачи. Но скорее это связано с удаленным расстоянием до Перми. Газ Аппалачи мало конкурирует с пермским газом за конечного потребителя, и сокращение добычи – реакция на низкие цены на Henry Hub.

Для Перми газ — не основной продукт, а побочный. По мере истощения нефтяных скважин они все больше дают легкие фракции углеводородов и все меньше тяжелых. Таких скважин много, и с каждым годом их становится все больше. Отсюда избыток газа в Техасе. При этом сжигать в факелах этот газ нельзя — тут же возникают штрафные санкции. В итоге газ из Перми убивает любую коммерческую добычу.

В то же время избыток газа в Пермском бассейне — дело кратковременное. Уже сейчас строятся отводящие газопроводы до побережья Мексиканского залива (для ТЭС и СПГ-проектов) и в Мексику. Дотянут ли газовики Ханессвиля до этого времени?

В ближайшие месяцы Саудовская Аравия может нарастить нетто-экспорт нефти при соблюдении сделки ОПЕК+.

Сегодня треть электроэнергии страны вырабатывается на мазутных ТЭС, общей установленной мощностью почти 15 ГВт из 29 ГВт установленных в стране. В пике на генерацию электроэнергии КСА требуется до 1,4 млн барр. в день. Это более 1% мирового потребления нефти!

КСА сжигая мазут в топках, обладает огромными запасами природного газа: в мировом табеле это страна №6 с очень скромной добычей – лишь около 45 млрд кубов в год преимущественно в виде ПНГ. Однако постепенно осваиваются и газовые месторождения, такие как Джафура, последнее даст до 20 млрд кубометров в год уже в 2025 году.

Под растущую добычу газа в КСА строится 7 новых ТЭС общей установленной мощностью 21,6 ГВт. К ним еще и 21,4 ГВт в виде ВИЭ с упором на солнце. Очевидно, что по мере реализации программы, мазутная генерация будет закрываться. А высвободившиеся энергоресурсы пойдут на мировой рынок.

Есть дешевая первичная энергия — есть экономический рост, нет — нет. Единственный макрорегион в мире, снижающий потребление природного газа, — страны Европы, и этот же регион сталкивается со стагнацией. Остальные регионы не отличаются стабильностью, но все же растут, вместе с тем наращивают потребление этого топлива.

С начала СВО прошло уже почти три года. За это время базовую истину современной экономики уже можно было постичь. Однако европейские лидеры по-прежнему пытаются придумать perpetuum mobile, отказываясь даже от газа из «Северного потока-2», не говоря уж о польской или украинской трубе.

Время играет против европейских экономик. Если в 2022 году загибались лишь отрасли, напрямую зависящие от дешевого газа — энергетика, удобрения, металлургия, то теперь в расход пошли отрасли 2–3-го переделов — полимеры, стройка, автомобилестроение. Не далек день, когда загибаться начнут банки и страховщики, в залоге у которых находится все это разваливающееся хозяйство — от квартир и домов до судов и заводов.

Хорошо жить в странах-паразитах

Главное слагаемое успеха для государств последнего десятилетия — иметь микроскопическую территорию (экономить на армии) и небольшое население (экономить на социалке), но при этом находиться рядом с бедным, крупным и трудолюбивым соседом-государством. Четыре из пяти самых богатых стран мира — экономики-прокси: Люксембург и Ирландия — это офшор старых и новых денег Европы, соответственно; Макао и Сингапур — торговые ворота в Китай и другие страны ЮВА. Единственная страна в ТОП-5 богатых стран на душу населения, живущая на свои ресурсы, — Катар — «песочница» на газовом месторождении.

В целом, в модели торгово-финансово-юридической экономики нет ничего плохого. Они показывают выдающиеся результаты, однако на очень коротком промежутке времени — пожинают плоды глобализирующегося мира.

Обратная сторона такой модели развития — любой катаклизм (война, пандемия, блокада) моментально сомнет эти города-государства и за считанные годы превратит цветущие сады в непроходимые джунгли.

Финансовый эксперимент происходит в России — отказ от внешних заимствований. Внешний долг РФ, включая обязательства частного сектора, упал за десятилетие почти в 2 раза. Особенно агрессивно сокращал обязательства бизнес. Механизм явления понятен: большинство российских заемщиков находятся под санкциями и банально не могут перезанять в валюте, поэтому вынуждены погашать кредиты и облигации. Кроме того, происходит релокация бизнеса и уход от схем выдачи искусственных долгов самим себе через офшоры (схема вывода капитала).

В то же время зачастую вместе с долгом в Россию приходили и технологии (например, лизинг самолетов и судов, оборудования для Ямал-СПГ, «Запсибнефтехим-2», Ангарского ГПЗ и т.п.). Вынужденный отказ от внешнего финансирования привел к тому, что многие масштабные проекты в России стало невозможно реализовать. Ни одна страна в мире (кроме, пожалуй, КНДР) сегодня не является полной автаркией. Поэтому все равно зависит от внешних поставок. А где есть оборудование, там лизинг и кредит.

Несмотря на кажущуюся бесконечность сделки ОПЕК+, Saudi Aramco, национальная нефтяная компания Саудовской Аравии, продолжает инвестировать в новые проекты по добыче нефти. На текущий момент КСА обладает примерно 17% доказанных мировых запасов нефти и 22% доказанных запасов ОПЕК. Ключевые месторождения Саудии — Гавар и Сафания, крупнейшие в мире наземное и морское нефтяные месторождения соответственно. Однако они прошли свой пик добычи и постепенно замещаются вводом новых месторождений.

В частности, строительные и инженерные работы продолжаются на нефтяных месторождениях Маджан, Берри и Зулуф (+1,1 млн барр). Saudi Aramco планирует использовать их для поддержания мощности добычи на уровне 12+ млн барр. в сутки. В итоге «горячий» резерв Саудии и дальше будет составлять более 2,5 млн барр. в день. Такие простаивающие мощности способны покрыть 2/3 добычи Ирана.

Кроме того, незадействованные резервы есть у ОАЭ и России. Поэтому взрывающийся Ближний Восток пока не привел к трехзначным котировкам в ценах на нефть.

График, объясняющий недоговороспособность непереизбранных властей Украины: основная экономичная отрасль этой территории — война. В 2022 году военный бюджет Украины был лишь в 2 раза меньше российского, при этом ВВП России по номиналу почти в 14 раз больше украинского.

При несопоставимых ВВП и сопоставимых расходах на оборону для России нужно сделать поправку на размер территории и более сложную структуру оборонного комплекса, включающего помимо сухопутных войск еще и ВКС, флот, масштабную систему ПВО и ядерную триаду. Украина же тратит деньги на очень ограниченную территориально операцию.

Ни одна другая отрасль Украины не способна генерировать сопоставимый доход, пусть и в виде донатов и пожертвований. Благодаря войне действующая администрация имеет возможность ежегодно перераспределять десятки миллиардов долларов в год. Окончание СВО — это осушение финансового потока, и что более неприятно — начало аудита, а потом и несение ответственности за неэффективное расходование выделенных средств.