🛢 Сланцевая революция в США подошла к концу. Теперь официально

Добыча сланцевых углеводородов растет значительно медленнее, чем до пандемического обвала. Никаких признаков ускорения роста нет.

Cланцевики сейчас вкладывают прибыль не в рост производства, а направляют ее на выплату высоких дивидендов акционерам и инвесторам.

Это способствуют медленному росту добычи и окончанию сланцевой революции и объективные причины: разрывы цепочек поставок и высокая инфляция.

Читать подробнее

www.expert.ru

Прогноз цены на нефть в 2023 г. составляет $88/б

Обзор прогнозов четырех международных агентств, ежемесячно публикующих свои данные показывает, что в следующем году рынок нефти будет практически сбалансированным. EIA и OPEC ожидают незначительный дефицит, а европейские пессимисты из IEA и OIES – профицит. Трудно быть оптимистом, когда в рабочем помещении температура ниже 20° С.

Несмотря на сбалансированность мирового рынка нефти в 2023 г., цена может снизиться, в первую очередь, из-за замедления роста мировой экономики и крепкого USD.

Другим фактором снижения является слишком высокий уровень цены относительно коммерческих запасов нефти.

В конце 2022 г. – начале следующего цена на нефть может вырасти, так как рынку придется перестраиваться после введения эмбарго, но к концу 2023 г. рынок придет в более сбалансированное состояние.

Но, например, Morgan Stanley не согласен с таким взглядом. Он ожидает небольшой профицит предложения до конца 1кв23 с возвращением к равновесию во 2кв23 и дефицитом во 2п23.

Первые итоги вчерашних протестов в Китае:

📌 в Урумчи (СУАР, Западный Китай) власти объявили о поэтапном снятии антиковидных ограничений, так как город достиг «нулевой заболеваемости»;
📌 Нефть упала до самого низкого уровня с 2021 года, Brent теряет 2,6%;
📌 китайские индексы и валюта в минусе: Hang Seng (ориентированный на зарубежный капитал) теряет 2%, Shanghai Composite (ориентированный на внутренний капитал) теряет 1%. Юань дешевеет на 0,5% до 7,2 за доллар.

Рождение сверхновой газовой звезды

Единственная страна, которая может поставить газ в Европу дешевле российского – Иран – крупнейшее государство в мире по запасам природного газа. А вот по уровню добычи – третье, отставая от России и США в 3 раза. Газовая отрасль в стране активно развивается. Последнее десятилетие исламская республика посвятила газовому импортозамещению – свела в ноль закупок газа у Ирака и Туркмении. Внутренний рынок по итогам 2021 года насытился. Естественный следующий шаг – развитие экспорта.
Иран ведет торг с Турцией куда уже проложен газопровод мощностью 14 млрд кубометров. Для Турции и Ирана мощность хорошего размера, однако могла ба быть на порядок больше.
Однако Иран ведет диалог об расширении газового экспорта с Оманом и Пакистаном с перспективой выхода на Индию. Последнее не может вызывать раздражению у европейцев. Поэтому нет ничего удивительного в том, что Иран сотрясают протесты все больше похожие на цветную революцию.

Карта неопределенностей

Прогнозирование цены на нефть требует концентрации на ключевых рисках реализации прогноза. Чтобы эффективно фокусироваться на них удобно использовать карту неопределенностей. Самые неопределенные и влиятельные факторы располагаются в правом верхнем углу (эмбарго и ОПЕК+).

Именно они требуют особого внимания для повышения точности прогноза. Собирать дополнительную информацию и моделировать их стоит в первую очередь.

Специалисты могут по-разному приоретизировать факторы. Например, Morgan Stanley, помимо эмбарго, указывает на восстановление сектора авиаперевозок в Китае.

Этот фактор на моей карте расположен левее и ниже ОПЕК. После восстановления перелетов рост потребления нефти в Китае в 2023 г. может составить 0,7 мбс, а одно решение о сокращении добычи ОПЕК+ обычно больше этой величины. Вероятность отмены локдаунов в следующем году я оцениваю выше, чем очередное сокращение ОПЕК+.

В следующем году мощности регазификационных СПГ терминалов в Европе вырастут на 55 млрд кубометров в год, к зиме 2024 года - еще в 1,5 раза и превысят 80 млрд кубометров. Это позволит европейским странам заместить мощности неработающих «Северного Потока-1» и газопровода «Ямал-Европа». Исходя из этих цифр – украинский и турецкий транзит продолжают жить и за горизонтом 2024 года.
Однако, одно дело построить (приобрести) регазификатор, другое дело снабдить его СПГ. За трубой обычно стоит долгосрочный договор поставки, без такого договора труба умирает, как уже упомянутый «Ямал-Европа». Судя по данным СМИ за европейскими регазификаторами таких долгосрочных договоров нет, а без них все эти новые стройки грозят превратиться в пустые польские газопроводы. Неспроста МЭА уже сейчас прогнозирует дефицит газа в Европе в следующем году как минимум 30 млрд кубометров. При прочих равных появится этим объемам СПГ не откуда.

ЕС потратил на импорт СПГ из России за первые девять месяцев года 13 млрд долларов, что в пять раз больше чем годом ранее. В количественном выражении импорт СПГ вырос на 40%. Такой рост спроса делает Россию вторым поставщиком СПГ в Европу. Больше поставили только компании из США. Катар - лишь на третьем месте.
Основные потребители российского СПГ – Франция (рост на 60%) и Бельгия (рост в 2 раза), в то время как Великобритания и Прибалтика стараются не покупать российский сжиженный газ. Однако зимние морозы, реальный дефицит электроэнергии и тепла может сделать намного сговорчивее и эти страны.
Говоря о экспортных доходах от продажи СПГ- в этом году они ни разу не опускались ниже рекордных уровней конца прошлого года, а в случае холодной зимы в Европе (к этому все идет), спотовые цены СПГ могут еще значительно подрасти. Для российских поставщиков «Газпрома» и НОВАТЭКа – год станет рекордным по размеру экспортной выручки.

Экспорт нефтепродуктов из России в ноябре вышел на максимум с начала СВО. Если ускорение вывоза нефти связано с эмбарго вступающим 5 декабря, то на морскую перевозку нефтепродуктов – запрет начнет действовать лишь 5 февраля – то есть только через два месяца. Поэтому объяснить столь высокие цифры экспорта затовариванием складов на будущее – нельзя.
Предположим, что высокий спрос на топливо из России – свидетельство адаптации сектора к новым реалиям. Похоже, что за полгода нефтяники смогли выстроить новые торговые схемы для сбыта своей продукции, в том числе высоких переделов – дизеля и бензина.
В том, что такие схемы обхода санкций появится – сомнений не было. Та же «Роснефть» почти десятилетие готовилась к введению сегодняшних санкций, отрабатывая логистику и финансовые расчеты с венесуэльскими и иранскими партнерами, многому у них научившись. Сегодня этот передовой опыт очень сильно выручает весь нефтяной сектор России, спасая добычу от коллапса, а заводы от консервации. Цены же со временем подтянутся.

После относительно мягкой погоды осенью в Европе, по прогнозам, ожидаются сильные холода — и это может стать проблемой для поставок газа в регион, поскольку в Азии уже наступили морозы, сообщает Bloomberg.

Конкуренция двух крупнейших регионов-потребителей СПГ за поставки уже привела к росту спотовых цен, а базовые европейские газовые контракты в четыре раза выше, чем обычно для этого времени года.

По оценкам метеорологов, более холодная зима, а значит, повышенный спрос на отопление, ожидается на севере Великобритании, в Северной Европе, Скандинавии и западной части России, и в ЕС это создаст серьезную нагрузку на газохранилища.

Италия нуждается в 20 миллионах кубов российского газа ежедневно

Италии все еще необходимо около 20 миллионов кубометров российского газа ежедневно, сообщил министр окружающей среды и энергетической безопасности Джильберто Пикетто-Фратин. «По последним данным на вчерашний день в Италию поступили 250 миллионов кубометров газа, в том числе 90 миллионов из Алжира, который стал нашим главным поставщиком. Но 30 миллионов все еще поступают из России, и среднесуточный объем поступления из этой страны составляет около 20 миллионов кубометров. К счастью, еще 25 миллионов кубометров поступают по TAP (Трансадриатическому газопроводу — ред.), около 10 миллионов — из Норвегии, а также 45 миллионов кубометров сжиженного газа насыщают наши регазификационные терминалы», — отметил чиновник.

Пикетто-Фратин сравнил процесс энергетического перехода с песочными часами, которые пока еще не перевернуты. По его словам, стране приходится "искать на юге газ, который ранее поступал с севера" для обеспечения следующего зимнего сезона. На этом фоне глава итальянского ведомства подчеркнул стратегическое значение создания плавучего терминала по регазификации СПГ в тосканском городе Пьомбино. Ранее глава ведущей итальянской нефтегазовой группы Eni Клаудио Дескалци заявлял, что в 2022 году Италии удастся заместить около половины российского газа, или 9,7 миллиарда кубометров. В 2023 году этот объем достигнет 80%, или, по его словам, 17,6 миллиарда кубометров. К 2025 году компания намерена полностью отказаться от поставок газа из России.
@lngchannel

Разница в длине маршрутов транспортировки нефти танкерами.

Средиземное море не станет Северным

Последнее два десятилетия Европа наблюдает, как газ Средиземного моря уплывает не на Запад, а на Восток. Разработка нескольких крупных залежей природного газа на шельфе Египта и Израиля сделали из этих стран крупных региональных газовых игроков. В Египте есть два СПГ терминала, которые сжижают не только египетский газ, но и израильский.
Однако основной объем добываемого в регионе газа уходит на внутренне потребление. Египет потребляет 87% добываемого газа, Израиль – 67%. То что удается продать на внешние рынки – мизер – менее 10 млрд кубометров газа по году. При этом экспорт этот нестабильный и непредсказуемый. Бывают годы, когда Египту требуется больше газа, чем он добывает.
В итоге, углеродную копилку – сердца европейской цивилизации – Средиземного моря сегодня осваивают страны Ближнего Востока, и делиться природными богатствами с северными соседями они не хотят.

Теперь 30% танкеров с российской нефтью отправляются без указания порта назначения

Европу накрывает первая волна холодов. К концу этой недели-началу следующей температура в Лондоне, Берлине и Париже опустится ниже нуля; в Варшаве до -10°С. Коллапса или экстраординарных событий в энергетике Европы ждать не стоит. Все-таки за десять месяцев на закупку топлива европейские страны потратили несколько сотен миллиардов евро, кроме того, максимально закрутили вентиль для потребителей. Однако интересно посмотреть на реальный расход газа в морозы, и скорость подъема этого ресурса из ПГХ: нащупать не расчетный баланс от МЭА, а реальный. Посмотреть насколько европейская система потребления газа адаптировалась к дороговизне и дефициту.
За экспериментом в реальном времени будут следить энергетики и трейдеры всего мира. Первая декада морозов покажет, готова ли Европа пережить эту зиму без российских поставок, или все-таки придется ехать в Москву заключать сепаратное перемирие. Или при удачном для Европы, стечении обстоятельств, такое перемирие может подождать до следующей зимы.

FT сообщает, что спрос на газ в ЕС упал. Макроэкономист Филипп Пилкингтон считает, что на самом деле это только начало грядущей деиндустриализации Европы. Большая часть снижения использования газа связана с сокращением производства в ЕС. При высоких ценах на газ производство товаров в Европе перестает иметь экономический смысл. Если что-то не изменится, этот кризис будет продолжаться годами, и европейская промышленность перестанет существовать. Континент обеднеет.

Недавно Россия подтвердила, что не будет продавать нефть странам, участвующим в ценовом потолке. Российская нефть составляет 20-30% поставок в Европу. Это будет означать серьезные сбои в цепочке поставок и дефицит. Британские бизнес-группы уже предупреждают о «потерянном десятилетии». Если что-то не изменится на энергетическом фронте, то это будет означать резкое падение уровня жизни и, возможно, депрессию.

@spletnymarket

Карта мировой инфляции в 2022: рекорды бьют Зимбабве (+269%), Ливан, Венесуэла, Сирия и Судан.

Россия с 12,6% выглядит как уверенный середняк: заметно хуже, чем в Китае (2,1%), хуже, чем в Индии (6,8%), США (7,7%), но лучше, чем в Польше (17,6%) и Румынии (15,3%). Инфляция в Украине достигла 26,6%, что ниже, чем в Иране и Турции.

Падение нефтяных котировок приобретает иррациональный характер. Нефтяной рынок видит лишь негатив, закладывая рецессию в ЕС и США, сохранение локдаунов в Китае как базовый сценарий. Однако текущие цены на нефть не отражают возможные сбои поставок нефти из России, новых сокращений добычи ОПЕК+ и что более важно – исчерпание запасов топлива на основных мировых хабах.
На графике запасы средних дистиллятов (дизеля, мазута) в трех мировых центрах ценообразования. Ситуация в Америке, Европе и Азии схожая: запасы находятся на много ниже пятилетних средних. В целом для удовлетворения текущего спроса – их достаточно, однако в случае возникновения форс-мажоров (например перекрытия Суэца, Ормузского пролива, аварии на украинском участке трубопровода Дружба и т.д.) глобальный рынок может столкнуться с реальным дефицитом топлива. Имеющиеся запасы на хабах очень быстро закончатся. Цены на дизель, а потом и на нефть отреагируют на это очень резким ростом.

Интересные моменты в ежемесячном докладе EIA:

📌спрос на нефть и жидкие углеводороды в мире вырастет в 2022 г. на 2,26 млн барр./сутки, до 99,82 млн барр./сутки, в 2023 г. - на 1,0 млн барр./сутки, до 100,82 млн барр./сутки,
📌в 2022 г. ожидается рост добычи в мире на 4,28 млн барр./сутки, до 99,98 млн барр./сутки, в 2023 г. - на 1,08 тыс. барр./сутки, до 101,06 млн барр./сутки,
📌дефицита предложения в 2023 г. уже не прогнозируется, профицит составит 240 тыс. барр./сутки,
📌запасы нефти в странах ОЭСР продолжат расти, но все равно останутся вблизи самого низкого уровня за последние 5 лет,
📌учитывая относительно низкие мировые запасы нефти, время и масштабы наращивания запасов, необходимые для их пополнения, любые незапланированные перебои с поставками могут привести к быстрому и значительному росту цен на нефть,
📌сохраняется значительная неопределенность в отношении того, как санкции в отношении России окажут влияние на объем предложения на рынке,
📌в 2022 г. добыча в России вырастет на 140 тыс. барр./сутки, до 10,93 млн барр./сутки, в 2023 г. последует падение на 1,44 млн барр./сутки, до 9,49 млн барр./сутки,
📌прогнозы по добыче нефти в России улучшены, большая часть экспорта сырой нефти из России, которая больше не будет поступать в Европу, найдет рынок сбыта в другом месте,
📌также неопределенность в отношении предложения связана с добычей нефти в Венесуэле,
📌способность Chevron увеличить производство будет зависеть от состояния производственных мощностей, которые еще предстоит оценить,
📌добыча нефти в США в 2022 г. вырастет на 620 тыс. барр./сутки, до 11,87 млн барр./сутки, в 2023 г. - на 470 тыс. барр./сутки, до 12,34 млн барр./сутки.

Высокие ставки – слабая нефть

Крупнейшие центральные банки быстро повышают процентные ставки, пытаясь обуздать растущую инфляцию в большинстве стран мира (глобальная инфляция в этом году составит почти 10%). Эти меры способствуют резкому повышению долгосрочных процентных ставок, повышая стоимость заимствований и угнетая спрос на энергоносители.

Длительный рост инфляции может побудить центральные банки продолжать агрессивную политику, которая подорвет покупательную способность домохозяйств на фоне высоких цен на энергоносители и сырьевые товары. На фоне других дестабилизирующих факторов (конфликт на Украине, перебои в цепочках поставок, укрепление доллара США и политика нулевой терпимости в Китае), эта ситуация может спровоцировать глобальную рецессию, ожидания которой уже опустили цены на нефть ниже $80/б.

Цены на нефть WTI достигли минимума года, а вот цене топлива на основном мировом рынке – США еще очень далеко до минимумов. В октябре в себестоимости производства 1 литра дизеля, стоимость нефти составляла всего лишь 40%. То есть ценообразование на дизель окончательно отвязалось от цен на нефть, однако администрация США по старинке пытается воздействовать на стоимость топлива через снижение именно нефтяных цен (через роспуск резервов и рост ставок).
Такая политика скорее рано, чем поздно приведет не к тому, что бюджет злобных русских РФ лопнет, а скорее к тому, что национальная американская нефтедобыча начнет загибаться. На кривой себестоимости производства – сланцевая добыча одна из самых неэффективных в мире.
Впрочем, попытки ввести потолок цен на российскую нефть – это как раз пролог к созданию двух рынков сбыта – лимитированного - с ценовыми ограничениями на (российскую, иранскую, венесуэльскую и далее по списку) нефть, и премиального – пропитанных свободой, молекул углеводородов, произведенных в США.