Реальным прологом к объединению может стать необходимость модернизации российских сетей сотовой связи. Сейчас для компаний необходимо вложится в реализацию так называемого пакета Яровой, а в ближайшем будущем, в развертывание сети 5G. Компания, обладающая большим количеством абонентов, быстрее окупит новую сеть, ей проще и дешевле будет получить кредит в банке, масштаб позволит выбить скидки из поставщиков оборудования.
Но есть и минус. Сегодня на рынке сотовой связи в России, классическая (изучают в классе) олигополия. С объединением двух компаний (вероятно, что это будут Теле2 и VEON) рынок изменит свой профиль и будет тяготеть к монополии. Точнее к госмонополии. Со всеми характерными для госмонополии минусами. За минусами госмоноплии далеко ходить не надо. В Советском Союзе люди годами ждали подключения телефона в квартиры. Сегодня это делается за 1 день и одним звонком – спасибо конкуренции.

«Большой Сатана» — назвал США первый рахбар (верховный лидер) Ирана аятолла Хомейни в речи 5 ноября 1979 года. Хомейни называл СССР «Меньшим Сатаной», а Израиль — «Малым Сатаной». В этой фразе воплощено все отношение Ирана к окружающему миру. Для шиитской страны, окруженной суннитами, страны образовавшейся в VI веке до н.э., обладающей политическим и историческим опытом в 25 веков, населением 81 млн человек, весь окружающий мир – это враги.
Спустя сорок лет, мало что поменялось – сегодня Россия и Иран тактические союзники, но стратегически соперники. Первые споры между странами возникли при Петре I, и не прекращаются даже сегодня. Иран имеет претензии на республики Закавказья, и всегда готов подставить подножку России: например при распаде СССР, талантливых ученых кавказских республик активно переманивали иранские университеты.  То есть, Россия и Иран –дружат до тех пор пока эта дружба дает больше, чем вражда.

Об Иране сложено много мифов, особенно как об ультраконсервативной стране. Но здесь строгость многих законов нивелируется необязательностью их исполнения, и в этом плане русский человек будет чувствовать себя как рыба в воде.
Например, девушки в Иране обязаны носить хиджаб, - да, и это традиция. Такая-же, как носить юбку в Европе. Местные модницы сдвигают свои хиджабы на затылок, и они смотрятся как стильные косынки. При этом яркости макияжа красоток Тегерана позавидуют многие дамы на европейском светском приеме.
В Иране запрещена продажа алкоголя? – формально да, однако его всегда можно купить в армянском кафе, где, кстати, гостей попросят снять хиджаб.
В Иране нет секса до свадьбы? – есть. Молодые люди знакомятся на свадьбах и многолюдных праздниках, и часто живут до официального брака совместно.
Тегеран как и многие столицы стоит в километровых пробках, там есть метро, супермаркеты, кафешки, многочисленные такси, Кока-кола, и Мальборо. Жизнь не прекращается ни на минуту, а прогулки по городу безопасны.

Экономика Ирана переживает не лучшие времена, однако миф, что эта страна слишком нефтезависимая: даже на пике нефтедобычи последних двух десятилетий, в стране добывалось 2,7 тонны нефти в год на человека. В Саудовской Аравии этот показатель больше 17 тонн, в Росси - 3,9 тонны в год.
Нефть дает Ирану экспортную выручку, однако в условиях санкций на эти деньги не многое купишь. Для Ирана прямой оборот доллара затруднен, но он есть, и для этого используются региональные офшоры ОАЭ, выступающие финансовыми хабом для Ирана. Проблема в том, что экспортная выручка идет до 3 месяцев, и стоит это недешево.
Есть прямые расчеты с Россией, однако товарооборот мизерный (менее 2 млрд в год). В Россию идут в основном финики и орехи, в России закупается зерно, мало и лес.
Иранцы неохотно пускают русский бизнес к себе. Впрочем, как и сами опасаются прямой работы с Россией.  Например, в России часто продают азербайджанские помидоры и огурцы, однако это братья белорусских креветок: часто страна происхождения овощей Иран.

В своей внешней политике и бизнесе Иран западноориентирован. Например, основу нефтедобычи в стране заложила английская BP, АЭС Бушер начинал строить немецкий Siemens, автозавод Iran Khodro выпускает местные иранские автомобили – копии французского Peugeot 206 и 405. Коммерческий автотранспорт тоже местный – это реплики немецкого Mercedes Benz.
В Иране очень изношенный авиапарк. Авиадинозавры американского и европейского производства до сих пор способны подниматься в воздух и это заслуги местных инженеров. Иран не может создавать новые гражданские самолеты, но может за счет собственной ремонтной базы содержать парк старых европейских и американских авиалайнеров.
Россия не раз предлагала Ирану SSJ-100. Подсанкционный Иран много думал, и торговался, и до сих пор не поставлено ни одного самолета. Но как только со страны сняли «ядерные санкции» в 2015 году первым делом был заключен контракт на поставку 80 самолетов с Boeing, и 200 с Airbus.

График- структура ВВП Ирана

Москва договорилась с Тегераном об использовании иранского  аэропорта Хамадан, как аэродрома подскока для российских ВКС, наносящих удары по Сирии, в августе 2016 года. Новость вызвала возмущение в иранском обществе, а затем и в парламенте. Власти Ирана почти сразу отозвали разрешение на использование аэродрома. Хотя Иран был инициаторами прихода русских в Сирию.
Стратегически Иран держится от России подальше. Он готов заключить со «средним сатаной» сделку электрофикации железных дорог, закупить вооружение, и даже заказать строительство АЭС. Есть слухи, что «Роснефть» закупает у Ирана нефть для «неподконтрольного» ей индийского НПЗ Nayara Energy Limited (бывш. Essar Oil Limited). Но все это торговые сделки, а не инвестиционные. То есть Иран готов, покупать в России то, что не может купить за Западе. Но не готов отдать русским под операционный контроль даже малую толику экономики.  Не говоря уж о прямом военном присутствии.

Россия и Иран – стратегические враги. Газовые запасы Ирана страшный сон «Газпрома». Основное газовое месторождение Ирана – сверхгиганского месторождения «Южный Парс» (в Катаре месторождение Североное) запасами 28 трлн кубометров газа. Этих запасов хватит, чтобы пол века закрывать все потребности Европы в газе. Месторождение компактное, расположено на незначительной глубине.
От этого месторождения до Турции – лишь 2 тыс км. Турция – второй после Германии покупатель газа «Газпрома». От «Южного парса» до Греции 3 тыс км, и так далее.
Пока Иран, по данным агентства Mehr, экспортирует до 9 млрд. кубометров в год. Основной получатель — Турция. Еще Тегеран поставляет газ в Армению и Азербайджан в обмен на электроэнергию.
То есть Иран, будь он посговорчивее, вполне бы мог заместить русский газ в Европе. Это понимают в России и в Иране. Россия сделает многое, чтобы этого газа не было в Европе. Впрочем, США делают эту работу эффективнее.

9 млрд долл. дополнительной прибыли получат нефтяные компании добывающие нефть в США от последних событий на Ближнем Востоке. Если рисковая премия будет сохраняться в новом году. Рост цен на 1 доллар увеличивает выручку американского нефтяного сектора по году на 4,5 млрд долларов. Очевидно что 9 млрд долларов – это мало. Из этих денег сланцевикам достанется только 5 млрд долл.  В свою очередь им необходимо погасить до 100 млрд долл. долгов в ближайшие годы, поэтому раскачивание лодки в Иране (или не Иране) будет продолжаться. Нефть должна стоить дороже.
Первый раунд столкновений закончился, как модно говорить «Win-Win». Иранское общество, восставшее по осени, вновь консолидировано и требует от власти радикальных мер. В Иране выборы парламента в 2020 году, президента в 2021 году.
Американский президент Трам переизбирающийся в этом году показал Ближнему Востоку и всему миру «Кузькину мать», иранцы что-то разбомбили в ответ. Нефть WTI пошла вверх.

«Транзит судов через Ормузский пролив временно приостановлен» - сообщают СМИ со ссылкой на транспортные компании. Похоже это второй эпизод битвы Трампа VS Хаменеи. Через Ормузский пролив транспортируется вся нефть Ирана, Кувейта, Катара, ОАЭ и большая часть нефти Саудовской Аравии и Ирака. В общей сложности 20% всей экспортной торговли нефтью проходит через пролив — или до 17 млн барр. в сутки, плюс катарский СПГ, плюс 3 млн барр. нефтепродуктов.
Главная цель Трампа до осени не допустить рецессии в экономике США. Одна из главных отраслей экономики страны – нефтяная отрасль.  Добыча нефти в стране на исторических максимумах, однако, нефтяники бурят все меньше. Статистика Baker Hughes говорит, что на прошлой неделе в США работало всего лишь 670 бурильных станков. За 2019 год их число сократилось на 35%. Отрасль летит в кризис. Президент работает на экономику как может. Иран ему в помощь.
То, что главный бенефициар всех этих событий Россия – говорить излишне.

Спокойствие на Ближнем Востоке – дешевая нефть.
Если посмотреть на график нефти в сопоставимых ценах, то за последние 160 лет – нормальная цена за баррель находится ниже 30 долл. В сегодняшних ценах нефть стоила дешевле 30 долл 90 лет, из 160 ее промышленной добычи. Все что выше 30-40 долларов – премия. Эту премию платят последние 50 лет, поэтому нефть по 65 долл/барр. кажется дешевой. Но с исторической точки зрения, половина  сегодняшней цены барреля - премия. Эта премия за трудности добычи, за стабильность поставки – в широком понимании.
Например, в баррель заложена бюджетная стабильность в Саудовской Аравии. Если ее не будет, случится революция. С рынка исчезнет каждая десятая тонна нефти.
Последние 50 лет нефть уходит выше 100 долл/барр., если на Ближнем Востоке неспокойно. Первый нефтяной кризис 70-ых пришелся на войну Судного Дня (Израиль против коалиции арабских  государств) и исламскую революцию в Иране. Второй пик цены нефти пришелся на вторжение США в Ирак. Третий – на арабскую весну.
Данные:BP

Операционные производственные затраты в нефтегазовой отрасли упали по всему миру, и Великобритания стала в относительных величинах мощным двигателем сокращения затрат. Если не считать налоги (акцизы), геологоразведку и инвестиционные вложения, то действующие скважины в большинстве стран мира становятся рентабельными при цене нефти в $20 за баррель

За последнее десятилетие доля Украины в транспортировке экспортного российского газа снизилась в два раза с примерно 80% до 40%. С запуском «Турецкого потока», эта доля снизится до 30%. Если бы спрос на российский газ в Европе оставался на уровне 2010 года, то уже сегодня «Газпром» мог бы обойтись без транзита через эту страну (за вычетом реверса). Однако за десятилетие Европа заметно нарастила спрос на российский сетевой газ, и то что сегодня проходит через Украину – это новый спрос. В 2018 году «Газпром» занимал рекордную долю рынка. На его поставки приходилось 7 из 10 кубов импортного газа в Европу. 
Что интересно десятилетие назад в мире начался бум СПГ. В 2010 году Европейские страны закупили около 90 млрд кубометров газа СПГ, в прошедшем 71,8 млрд кубометров. Позиции «Газпрома» сильны как никогда.
Данные: Сколково

«Турецкий поток» делает экономически убыточным так называемый «южный» газовый коридор Украины. Транзит российского газа через Украину разделен на два направления, не пересекающиеся друг с другом: «южное» и «западное». «Южное» - ГИС «Орловка», Украина-Румыния обеспечивает транзит газа в Румынию, Болгарию, Турцию и Грецию. В остальные страны газ поставляется по «западному» направлению.
Мощность «южного» трубопровода – 26,8 млрд куб. в год. Использовались в среднем 18 млрд кубометров, 12-13 млрд из которых приходились на Турцию. С запуском первой очереди «Турецкого потока»  загрузка «южного» коридора Украины снизятся до 5-6 млрд кубометров. С запуском второй очереди – потребность транзита газа по этому направлению для России отпадет. 
Украине все рано необходимо содержать эту магистраль, для удовлетворения внутренних потребностей причерноморских регионов в газе.
Данные: Сколково

В сохранении  «южного» транзитного коридора заинтересован и «Газпром». Компания заключила пятилетний транзитный контракт с украинской стороной на транспортировку газа, и это не вынужденный шаг, а осознанный.
Во-первых, дефицит газа в Европе, как минимум, будет сохранятся, а по оптимистичным оценкам («Газпрома») – нарастать. Во-вторых, поменять Украину на Турцию, как транзитера – шило на мыло. О непредсказуемости президента Турции Реджепа Эрдогана упоминать излишне.
В-третьих, ГТС Украины для «Газпрома» играет в последние годы роль «балансирующей» - то есть покрывает пики неровности потребления.  На рынке электроэнергии самая дорогая мощность – мощность «пикинера», то есть турбины включающейся пару раз в год. Один кВт час с нее стоит в десятки раз дороже рынка, но такова цена за резерв.
Данные: Сколково

«ОПЕК стремится к ценовой стабильности по нефти в районе 50-70 долл за баррель» - заявил министр энергетики Экваториальной Гвинеи Габриель Обиянг. По его словам цены выше 70 долл вредят глобальной экономике, цены ниже 50 долл – нефтянкам.
Однако если взглянуть на размер инвестиций крупных нефтяных компаний во всем мире, то они на 25-30% ниже пиков 2013 года. Текущий нефтяной кризис самый затяжной за последние четверть века. Даже провалы цен в 1998 и 2008 годах не привели к таким масштабным сокращениям вложений в нефтяную отрасль. Первые признаки оживления начались лишь в 2018 году.
Инвестиционный цикл в классической нефтедобыче длится 6-8 лет, а это значит, что уже в этом году мировой рынок начнет ощущать эффект от несделанных в 2014-2016 годах вложений, а в ближайшую пятилетку мир может столкнуться с дефицитом нефти. Порядком истощенные сланцевые месторождения вряд ли исправят ситуацию.
Поэтому мантры ОПЕК о комфортном коридоре цен – крайне конъюнктурны.

Акции «РусГидро» раллируют на торгах во вторник.  Рост котировок к обеду составил 9%. Причина роста, новость от «Коммерсанта», о том, что компанию ждет перегруппировка. Это значит, что как минимум, акционеров не согласных со сделкой ждет выкуп бумаг. Максимум –значительный рост дивидендов.
«РусГидро», в своей основе - гидрогенерации – это суперэффективный бизнес. Гидрогенерация  - самый дешевый способ выработки электричества доступный человечеству. Например, операционная рентабельность, не входящей в «РусГидро», Красноярской ГЭС -75%. Однако операционная рентабельность самой группы «РусГидро» в разы меньше, в последние годы ниже 30%.
Как же получается, что активы компании – суперэффективны, а сама компания – середнячек? – ответ прост – «РусГидро» госхолдинг с массой обязательств. Самое убийственное для финансов компании – это субсидирование всей энергетики страны. Компания работает на подпорках и заплатках к законам реформы «РАО ЕЭС»: цены за мощность ГЭС «РусГидро» ниже рыночных.

Большая прореха в бюджете «РусГидро», это обязательства компании на Дальнем Востоке. На «РусГидро» в рамках «социалистических соревнований» повесили развитие дальневосточной энергетики. Дело стратегически нужное, однако, масштабы задач государственные, а станции в существующей тарифной политике не окупаемы.
Хозяйство под операционным управлением РАО «Востока» проблемное. В активах компании: «Владивостокская ТЭЦ-1» 1912 года постройки, Комсомольская ТЭЦ-2 – 1935 года, Майская ГРЭС – 1938 года и т.д. Много активов из 1950-1960 годов. И очень мало из 2000-ых. Изношенные активы модернизируются, но как госкомпания «РусГидро» строит медленно, неэффективно, с превышением смет. Экс-гендир «РусГидро» Евгений Дод, много об этом знает.
В итоге прибыль, заработанная на гидрогенерации, покрывает убытки тепловых дальневосточных объектов. Организовано все это замысловато: займы идут от материнской структуры «РусГидро», дочерней – «РАО Востока», без перспективы возврата.
Данные: «РусГидро»

«Переупаковка» «РусГидро» из матери в «дочку» РАО «Востока» может сделать из нее аналог «ТНК-ВР Холдинг» - эта компания ( до поглощения «Роснефтью») тоже была «дочкой» TNK-BP Ltd. «ТНК-ВР Холдинг» направляла практически всю заработную прибыль на дивиденды, большую часть из которых получал  TNK-BP Ltd и направлял их на нужды холдинга, в том числе на новые проекты.
Если такой «перевертышь» все же случится с «РусГидро», то это заметно упростит поток корпоративных финансов, решит конфликт ведомств, когда Миндаль, Минэконом (и лично президент) требуют стройки, а Минфин дивидендов. Сделка повысит прозрачность и управляемость компании. Операционный денежный поток пойдет снизу вверх, перестанут образовываться внутригрупповые невозвратные долги.
То что, от этого выиграют акционеры «РусГидро» и в первую очередь ВТБ – очевидно.

Карта: дальневосточные активы «РусГидро»

Демографическая проблема – ключевой аспект обращения президента Владимира Путина к Федеральному собранию. Рождаемость в стране снижается, и Россия не может выбраться из демографической ямы. Впрочем, эта проблема характерна для европейского мира, но наша страна по приросту населения выглядит хуже Германии, Франции и Великобритании.
Старение населения России – это вообще краеугольный камень принципиальных решений принятых в последнее время: нет историй экономического рыка на падающем тренде трудовых ресурсов. А в России количество трудоспособного населения снижается. В 2006 году в стране было более 90 млн человек в трудоспособном возрасте, сегодня 81,5 млн человек, и количество рабочих рук и дальше будет снижаться. 
Отсюда злосчастная пенсионная реформа, заморозка пенсионных накоплений, «денег нет, но вы держитесь». Отчасти проблему решает приток мигрантов.
График: Естественный прирост населения, Сколково

По количеству принимаемых мигрантов, Россия один из мировых лидеров. Во многом это связано с тем, что русские – одна из разделенных наций. Много русскоговорящих людей приезжало в Россию на постоянное место жительства из стран бывшего советского союза. Часто это профессиональные кадры: инженеры, врачи, учителя и т.п.
Первая волна иммиграции во многом подошла к концу, и в последние годы в Россию приезжают работать коренные жители среднеазиатских республик, предлагающих низкоквалифицированный труд, в то время как страну покидают программисты, профессора, инженеры. Такие миграционные процессы сложно отследить статистически, но ведут они падению «социального капитала»: некому строить ракеты, самолеты, создавать Яндексы и Гуглы.
Хотя огромные траты государства на ВПК, космос, авиастроение, отчасти сняли остроту кризиса оттока квалифицированных кадров, нерешенных проблем в стране еще масса. Одним притоком мигрантов эти проблемы не решить.
График: Сколково