Год угольщика

Российские угольные компании дождались лучшей конъюнктуры рынка с 2008 года. Цены на энергетику и коксующийся уголь на максимумах с 2008 года: в Европе более 120 долл за тонну энергетики, в Азии от 130 долл. В ответ российские угольные компании нарастили производство на 10%, экспорт более чем на 17%.

Если раньше низкокачественные марки угля сжигались в топках на российских электростанциях, а на экспорт шел в основном высококалорийный уголь, то теперь цены на столько   высоки, что экспортировать выгодно даже бурый уголь. И если восточное направление и так было забито вагонами с углем, то теперь, после нескольких лет стагнации наблюдается бум поставок и на западном.

Для угольных компаний – этот год станет лучшим как минимум за 13 лет.

Новая напасть на энергорынке США, которая несомненно скажется на рынках энергоносителей. В западной части страны – засуха. Калифорния один из самых пострадавших штатов. За зиму в горах не успел накопиться снег, а летом из-за высокой температуры и сухой почвы, потоки воды с гор высыхают, не успевая добраться до водохранилищ. До следующей весны их вряд ли удастся заполнить.

В итоге выработка электроэнергии на ГЭС резко упала. Последний раз нечто подобное было в 2014-2016 годах, и тогда ситуацию вытянули за счет газа.

В 2021 году засуха оказалась сильнее чем 5 лет назад, например, впервые с момента строительства в 1967 году планируется к простою ГЭС Эдвард Хаятт, а общая выработка электричества на ГЭС уже упала в 2-3 раза ниже возможной.

Отчасти сейчас ситуацию спасет солнце/ветрогенерация, но по всей видимости зимние пики вновь придется покрывать газу и углю. 

Пока ОПЕК+ пытается урегулировать демарш ОАЭ, вернуть страну за стол переговоров, начать наращивать добычу, и не достигает никаких решений, цены на нефть выходят на локальные максимумы.

Ситуаций дефицита воспользовались нефтяники США. Добыча в стране, долго не выходившая за уровень 11 млн барр в день, резко пошла вверх. При этом дефицит на рынке такой, что этот рост мало отражается на котировках. В итоге доля рынка США вновь растет, а ОПЕК+ бездействует.

За последние треть века потребление первичной энергии на душу населения планеты практически не изменилось и по итогам прошлого года составляла чуть более 70 Гигаджоулей на человека в год. И это при колоссальной автомобилизации Азии, росте авиаперевозок, существенном повышении благосостояния почти трех миллиардов жителей Китая и Индии, появлении новых индустрий в Азии и на Ближнем Востоке.

Важнейший вывод из этого - человек всю свою историю наращивавший потребление энергии – достиг своего энергетического пика потребления, и последние 33 года экстенсивные факторы не играют роли для роста благосостояния. То есть уже треть века основной драйвер экономики – интенсивные факторы: при сохранении «энергопайка» на одну человеческую особь, как можно эффективнее эту пайку использовать.

Вынужденно или по доброй воле, СНГ, Европа и США сдают свою долю в энергетическом пироге в угоду Ближнему Востоку и Азии.
График: BP

Практически монопольному положению Катара на рынке СПГ за последние пять лет нанесен значительный удар. Мировая торговля СПГ выросла за это время на 45% при этом Катар свою добычу снизил.

Под новый спрос, индустрию экспорта сжиженного газа создала Австралия и обогнала Катар по объемам экспорта. Пытаются не упустить лидерство на новом рынке и США, однако, как показал прошлый год, экспортная стратегия США – крайне кризисонеустойчива, и при падении цен в Азии и Европе летом прошлого года продажи СПГ из США рухнули.

Пытается не упустить новый перспективный рынок и Россия, занимающая сейчас четвертое место по объемам торговли СПГ в мире. Однако по итогам прошлого года, отечественный экспорт СПГ отставал от Катара и Австралии в 2,5 раза и в 1,5 раза от США.

Рост спроса на газ и увеличение экспортных мощностей в США не приводит к увеличению добычи этого ресурса в США. Краткосрочной прогноз EIA говорит, что добыча газа в стране не обновит максимумы 2019 года в ближайшие пару лет. Прогноз основан в том числе на низкой буровой активности американских газодобытчиков.

Это значит, что в ближайшие полтора года в Европе и Азии существенного увеличения импорта газа из США ждать не стоит, со всеми вытекающими следствиями по цене.

Единственный способ нарастить экспорт газа из США – это сократить внутреннее потребление. Это возможно с ростом альтернативной генерации, так как главный потребитель газа в стране – энергетика. Но и здесь не все гладко. Регулярно повторяющиеся погодные аномалии (рекордные холода, засуха) делают ВИЭ ориентированную энергосистему США крайне неустойчивой. Поэтому в ближайшее время вряд ли произойдет существенное высвобождение газа в США и его экономия для экспорта.

Поэтому высокие цены на газ – это не на один месяц, а на годы.

Пока КСА ищет компромисс с ОАЭ цены на нефть ползут вверх. Добыча ОПЕК+ - стоит на месте, а в США продолжается рост: за неделю еще +100 тыс барр в день. Итого за последний месяц +4%.

Добыча угля в США упала до уровня 1965 года. С пика в 2007 году она уполовинилась, что символично. Экс-президент США Дональд Трамп приходя к власти в том числе пользовался поддержкой угольных штатов, и более того пытался возродить сектор. Однако ни в один год его президентства добыча угля в стране не росла. А в последний год нахождения у власти и вовсе рухнула на 20%. Американская версия Кузбасса – штат Вайоминг, дающий 41% американского угля, потерял в прошлом году почти 22% производства.

С новой «зеленой» администрацией, казалось бы, ждать поддержки угольщикам не приходится. Однако если верить статистике загрузки вагонов, рост добычи угля в США в 2021 году составляет порядка 10%, а по итогам года прибавка может достичь 15%. Растет как внутреннее потребление, так и экспортные поставки в Европу и Азию.

Сегодня из угля генерируется каждый третий киловатт-час электроэнергии в мире, при этом доля угольной генерации действительно начала сокращаться лишь последние лет пять. Однако компенсировать этот провал очень сложно. Мир отказывается не только от угольной генерации, но и от генерации из нефти и нефтепродуктов, а также от атомной энергии.

 В итоге получается, что двум растущим источникам энергии – газу и ВИЭ приходится компенсировать отказ от трех источников, и удовлетворять еще и новый растущий спрос.

Поэтому списывать уголь со счетов рано. С такими темпами сокращения доли (около 1 п.п. в год) топливо-старичок проживет еще не одно десятилетие.

График: BP

Управление энергетической информации США прогнозирует, что в ближашие месяцы нефть пройдет свой краткосрочный ценовой пик. А в следующем году она будет стоить в среднем на 6 долларов дешевле, нежели сейчас. Прогноз основан на ожидаемом росте добычи, и снижении уровня дефицита, как ответ нефтяников на существенно подросшие цены.

И хотя EIA достаточно авторитетная организация, ее прогнозы консервативны. Они никогда не предсказывают ценовых аномалий. В условиях беспечности руководителей мировых эмиссионных центров - аномалии очень вероятны. После того как цены на нефть побывали в отрицательной зоне, для «морального удовлетворения» производителей, они могут обновить и исторические максимумы. Тем более стратегия ОПЕК+ планомерно ведет к этому.

В первом квартале этого года американская нефтедобыча вышла в операционный плюс – впервые за 2 года. Поэтому США как страна производитель заинтересована в поддержании текущих цен на нефть – они дают возможность развития стратегической отрасли нефтедобычи в стране.

Хотя американские нефтяники, похоже, не верят в устойчивость текущих цен: капитальные вложения нефтедобытчиков не растут вслед за ценами на нефть, а значит основной прирост добычи нефти идет за счет ранее пробуренных скважин - резерва.

Такая финансовая политика американских нефтяников рано или поздно приведет к системному дефициту нефти в США, и новому витку роста цен, до тех пор пока нефтяники не поверят в устойчивость цен и вновь не начнут бурить.

Бумирующая отрасль экономики – строительство. За первые пять месяцев года количество введенного в строй жилья увеличилось почти на 30% по сравнению с прошлым годом. Темпы ввода недвижимости опережали как пандемийный 2020 год, так и доковидный 2019 год. Строители пытались успеть влезть во временное окно льготной ипотеки.
После отмены льготной ипотеки спрос на недвижимость начал проседать. Доходы граждан не выросли на сопоставимую с подорожавшим жильем величину. Уже в июле спрос на квартиры в Сочи рухнул на 70%. Началось охлаждение цен в крупных городах страны –Перми, Омске и т.д.
В итоге второе полугодие 2021 года для стройки может оказаться не таким сильным, как первое, а цены на жилье могут откатиться назад, несмотря на подорожавшие стройматериалы. Самые пессимистичные эксперты прогнозируют снижение цен на уровни даже ниже чем до пандемии, объясняя это сбросом «спекулятивных» квартир. И хотя спекуляции с жильем в России были всегда, но массовой продажи инвестиционных квартир - не было никогда.

По данным Международного энергетического агентства, менее 15% из 2,4 трлн долларов государственных расходов на поддержку восстановления экономики после пандемии было направлено на инвестиции в чистую энергетику.

“Это хорошее начало, - сказал Фатих Бироль, исполнительный директор МЭА, - но денег недостаточно”, чтобы вывести мир на путь чистых нулевых выбросов к 2050 году. Большая часть из 380 миллиардов долларов зеленых расходов приходится на страны с развитой экономикой, когда это должно способствовать ускорению перехода к чистой энергии в развивающихся странах.

Несмотря на набирающую обороты зеленую повестку, конкуренция на рынке ископаемых топлив остра как никогда. А вся истерия последних лет (санкции, ОПЕК+) связана с тем, что на этот сформировавшийся рынок выходят США вытесняя конкурентов.

Ключевой момент произошел в 2014 году – по суммарной добыче нефти и газа США обошли Россию. А уже в 2017 году США вырвались на лидирующие позиции на самом маржинальном рынке ископаемого топлива – нефти.

Если на рынке нефти за последний год-полтора нашелся консенсус - Россия, КСА и США кажется договорились о долях, то на рынке газа конкуренция только начинается.

При этом для газа создана идеальная маркетинговая история – он позиционируется как самый чистый вид ископаемого топлива.

Но газодобыча не ограничена какими-либо соглашениями и здесь кроме России и США есть еще ряд крупных игроков желающих застолбить свою поляну: Катар, Австралия, Малайзия и Нигерия.

Хотя возможно снятие санкций с СП-2 - первые попытки договориться о правилах игры и на этом рынке.

Китай, со скрипом и ценовыми искрами, все же смог отказаться от австралийского угля. Импорт из Австралии в страну упал почти до нуля. Образовавшейся возможностью воспользовались индонезийцы и американцы. Смогли нарастить поставки и российские угольщики.
Однако как всегда против российского угля сыграла ограниченность инфраструктуры. Если еще десять-пятнадцать лет назад на Дальнем Востоке не хватало портов, но эту проблему решили. Потом стала «узкой» железная дорога: ее активно расширяют. Другая напасть – перманентная нехватка вагонов. В итоге уголь все время заперт, хотя возможности для его экспорта - огромны.
И если рассматривать угольную отрасль – не как продажу примитивного ресурса за границу, а как драйвер развития инфраструктуры всего Дальнего Востока – то за его добычу и вывоз угольщикам должно приплачивать правительство. Уголь может и уйдет на покой через десятилетие или три, а железка и порты останутся: транзит между Европой и Азией был и будет.

Цены на биржевых торгах бензином в России ставят рекорды. АИ-95 взял уровень 60 тыс руб за тонну. Ползут ценники вверх и на заправках. Однако бензин дорожает не только в России, но и во всем мире. Да и в цене бензина больше налогов, чем нефти. А налоги - это страновая специфика.
По данным МЭА – в прошлом году литр бензина в России стоил в среднем 0,64 долл за литр. Эта цена ниже чем в США (0,68), и значительно ниже чем в Китае (0,92) и Индии (1,09). Однако в России цены на бензин выше, чем в великих нефтяных державах - Монголии и Кыргызстане (0,51 и 0,42 долл соответственно).
Во многих странах, экспортирующих нефть - Мексике, Канаде, Бразилии – цена бензина выше, чем в соседних США. А в странах импортерах нефти – Таиланде, Малайзии, Вьетнаме – ниже.
Поэтому – обилие нефти в стране – совсем не гарантия дешевого топлива на розничном рынке. Скорее цена на топливо – отражает уровень доходов населения и возможности этот бензин покупать.

«Атомная энергетика неустойчива в долгосрочной перспективе» - заявила накануне канцлер Германии Ангела Меркель. В словах главы ФРГ есть доля правды. Сегодня атомная энергетика Европы – это на 80% энергоблоки, отработавшие более 30 лет. С учетом срока строительства станции (10 лет), подавляющее число реакторов атомной генерации Европы заложено еще до чернобыльской катастрофы. То есть второго поколения.
Хуже дела обстоят только в США - где в этом году средний срок АЭС перевалил за 40 лет.
Очевидно, что любой механизм имеет склонность к устареванию, и по мере эксплуатации таких сложных технических объектов как АЭС – количество проблем там нарастает в виду уставания металла и механизмов. В итоге стабильность работы АЭС-ветеранов действительно удерживать с каждым годом сложнее.
Не сильно лучше дела обстоят и в России: двум из трех АЭС у нас в стране более 30 лет. Самый молодой флот реакторов в Китае, Индии и Корее. Эти страны не сомневаются в «долгосрочной устойчивости» атомной энергетики.

Строители по-разному выстраивают маркетинговые стратегии, реагируя на спрос на рынке недвижимости.
Лидеры рынка –ПИК, Группа ЛСР, Setl Group – практически не меняли свой ритм строительства в угоду конъюнктуре и сохраняли темпы закладки новых домов в 2021 году. А ЮСИ, Донстрой и Самолет – начали строить каждый второй метр своего портфеля в этом году – то есть погнались за ценовым всплеском. При этом принимая решения о закладке новых домов, наверняка ориентировались на повышенные цены недвижимости этого года и пониженные цены стройматериалов 2020 года.
Такая агрессивная стратегия может не оправдать надежд строителей. За последний год все, кто мог купить недвижимость – постарались воспользоваться льготной ипотекой. Потому платежеспособный спрос во многом исчерпан. Новых инструментов поддержки стройки правительство не прорабатывает. Маячит подорожание кредитов как ипотечных, так и для строителей. Поэтому у нескольких строительных компаний вероятно возникнут проблемы - стройка идет, а спроса нет.
График: ДОМ.РФ

По данным МЭА , два главных драйвера для роста потребления газа в 2019-2021 году – это отопление и переработка - то есть спрос не эластичный по цене. Та же энергетика может найти альтернативу газу – уголь или ВИЭ; транспорт может заменить газ бензином, дизелем, мазутом.
А вот газ как источник отопления при минус 30 °С будет покупаться по любой цене. Справедливо это и для промышленности – если в производственном цикле газ заменить нечем (а в 90% случаев это так), то вся стоимость газа будет переложена в конечную стоимость товара. Газ все равно будет куплен.
Это значит, что рост спроса на природный газ более устойчив чем кажется на первый взгляд. Эластичные по цене энергетика или транспорт - мало влияют на текущий рост спроса. Не эластичные - промышленность и домохозяйства будут вынуждены и дальше платить премию поставщикам дефицитного ресурса.

На рынке газа продолжаются ценовые аномалии: сегодня на азиатских хабах тепловая единица, полученная из газа, достигла цены тепловой единицы, полученной из нефти. Европа – по ценам тоже подошла близко к этому.
Такие ценовые отклонения на рынке в последнее время участились. Раньше, десятилетия газ выступал младшим партнером нефти, торговался к ней со значительным дисконтом, более того, эти дисконты были прописаны в контрактах поставок. Европейцы (и американцы) долго разрушали сложившуюся в Европе систему долгосрочных договоров - Гронингенскую модель ценообразования. Согласно этой модели, упрощенно - тепловая единица газа стоит 0,6 от тепловой единицы нефти.
Теперь и европейцы, и американца, а вместе с ними и азиаты пожинают плоды спотового газового рынка, где тепловая единица газа в моменте может стоить в разы дороже тепла, полученного из нефти. Что в общем логично, при сегодняшнем экологическом мейнстриме - нефть – это не что иное, как фекалии дьявола, а газ – это зеленое топливо будущего.

#уголь#Китай#

В подтверждение моего прогноза о том, что Китай 🇨🇳, сокращая долю потребления угля (%) во всех энергостратегиях, объявленных миру, наращивает обьем потребления угля в абсолютном значении (в тоннах) и будет продолжать это делать, вплоть до 2030-2035 года (в зависимости от того, как пойдет четвёртая технологическая революция) сегодня пришла новость из ТГ-каналов.

«Новые мощности на 110 млн т/г. добычи угля будут введены в эксплуатацию в Китае во второй половине года, чтобы удовлетворить растущий спрос на твердое топливо, сообщил Государственный комитет по развитию и реформе.

«В настоящее время более 40 млн т производственных мощностей находятся на утверждении в правительстве, около 70 млн т – в стадии строительства», – говорится в заявлении комитета. Пекин призвал горняков ускорить строительство угольных предприятий и увеличить добычу в связи возросшим спросом на твердое топливо.

В первой половине года Китай уже увеличил производственные угольные мощности на 140 млн т/г., но этого оказалось недостаточно, чтобы удовлетворить растущие потребности в угле. Общее энергопотребление за первые шесть месяцев выросло на 16% г./г. В июле в 11 провинциях Китая наблюдалась рекордная нагрузка на электростанции, поскольку более жаркая, чем обычно, погода привела к масштабному использованию кондиционеров.
Сейчас в Китае насчитывается около 4 тыс. угольных шахт против 10 тыс. в 2015 г. Средняя производственная мощность угольных шахт превышает 1,1 млн т/г.» (Mining Weekly, ТГ АЦ.ТЭК Аналитика).

Это означает, что читать все стратегические Документы Китая имеет смысл с поправкой на почти полное импортозамещения - 80% всех энергоносителей к 2035 году должно добываться на территории Китая или китайскими компаниями. И что технологический прогресс необходимо ускорять, но от прогрессивных технологий переработки угля в водород и электроэнергию Пекин отказываться не собирается. Просто работает над развитием технологий выработки электроэнергии с улавливанием СО2 по новым экологическим нормам по схеме суперкритики, сверх-критики, закритики и т.д.