Второй квартал 2020 года выдался для экономики США исторически ужасным.  ВВП страны рухнул на 33%, и это после катастрофического падения на 5% в I квартале года. Напомним в ужасный кризис 2009 года ВВП страны рухнул на 3,4%.
Простая арифметика  (без поправки на сезонность) говорит, что в этом году ВВП страны по итогам года потеряет порядка 10% и это если остаток года уровень ВВП будет соответствовать прошлогодним параметрам.  Пока же статистика не подтверждает, что страна вышла на уровень производительности даже прошлого года. Количество безработных вновь начинает расти – а это главный индикатор здоровья экономики. То есть, здоровье вновь ухудшается.
Пандемия отбросила совокупное производство в США на 4-5 лет  назад, при этом расходы бюджета и долг находятся на историческом максимуме в абсолютных показателях, и близки к повторению пиков со времен второй мировой войны -  в относительных.
Все это создает огромный дисбаланс финансовой системы, и она в любой момент может пойти в разнос.

Национализация капитала

Россия разрывает связи с главным инвестором в страну - Кипром. Россия разрывает соглашение по двойному налогообложению с первой офшорной юрисдикцией, куда из России уходит существенная доля дивидендов. Так налогоплательщики за 2018-2019 вывели на Кипр более 3,3 трлн руб. Для сравнения, ВВП Кипра около 1,8 трлн рублей. Теперь все дивиденды уходящие на Кипр будут облагаться по ставке 15%.
Эту идею предложил еще в марте Владимир Путин. Ее воплощение потребовало обновления соглашений об избежании двойного налогообложения с рядом стран. С Кипром договорится не удалось, и теперь последовало расторжение. Следующие на очереди – Мальта и Люксембург.
Хотя созданная на Кипре юрисдикция очень нравилась российским бизнесменам. Она давала сразу пакет услуг: резидество в ЕС, хороший климат, качественный и что важно, недорогой банковский и юридический сервис. Долгое время Кипр не сливал банковскую и налоговую информацию, не экстрадировал экономических преступников и.т.п.

Перед тем как кипрские компании получили дивиденды, они вложили в Россию 180 млрд долл. Больше Кипра в Россию не вложил ни кто. Понятно, что эти инвестиции - это российские же деньги (точнее малая их часть) выведенные на запад за последние 30 лет, и вернувшиеся в виде респектабельных прямых иностранных инвестиций. Долгое время государство относилось к таким инвестициям с пиететом тем самым стимулируя убогую модель колониального управления страной из заморской территории.
Многим компаниям, в том числе государственным, ради экономии средств придется оптимизировать и перестраивать движение корпоративных денег, и переоформлять собственность, переносить офисы в другие юрисдикции. Хотя этот процесс после дефолта банковского сектора Кипра уже активно идет. Компании переезжают обратно в Россию. Процесс не быстрый и болезненный. Но нам активно помогают: американские санкции на Русал и ГАЗ, английские фискалы задающие надобные вопросы, испанские и французские правоохранители задерживающие россиян и т.д.

Доллар во всю инфлирует. Этого не видно в официальной статистике, этого не отражает индекс CPI, но нефть, золото, серебро и даже алюминий и медь вышли на докризисные уровни и пойдут дальше. То есть базовые активы необходимые для работы любой экономики стремительно дорожают. Вверх пошло не только сырье, но и валюты – евро, иена, фунт. Один рубль как дурак валится.
Рост сырьевых активов и валют постепенно перейдет в промышленную инфляцию. Для любого производства нужно базовое сырье- металлы, энергия и т.д.. Промышленная инфляция с лагом перейдет в потребительскую. И вот здесь у ФРС встанет вопрос, какую политику в условиях выросшей потребительской инфляции вести. Дальше накачивать экономику долларами и сжигать капиталы, пенсионные накопления, реальные доходы граждан, убивать долгосрочные инвестиции и рынок бондов. Или начинать откачивать деньги из финансовой системы, сдерживая инфляцию, но сдувая пузыри на рынках акций, недвижимости, облигаций.
 
График- нефть Brent

Российская промышленность летом 2020 года активно восстанавливается, и июльские потери составляют всего 3,1% - об этом свидетельствуют данные ИПЕМ рассчитанные на основании потребления электроэнергии. Не стоит забывать о рекордном падении продаж «Газпрома», снижении добычи угля и действующей сделке ОПЕК+ ограничивающей деятельность нефтянников. Пока разбивки по отраслям промышленности нет, но косвенные и усредненные данные говорят о том, что российская не нефтегазовая экономика находится на подъеме.
Хотя, учитывая ралли на практически всех сырьевых площадках (драгметаллы, цветмет, энергоносители) удивительного в активном восстановлении российской промышленности – нет.

Российская экономика в консервации в последние девять  лет. Если посмотреть по основным источникам экспортной выручки, то они стагнируют. Главная статья экспорта – энергетическое сырье, несмотря ни на какие усилия нефтяников и правительства, не увеличилась. Более того, нефть и газ стали приносить даже меньше. Пока сокращение на уровне статистической погрешности, но оно знаковое. За что особенно стыдно – сократилась экспортная выручка от нефтепродуктов. Хотя именно переделы сырья могут стать основным драйвером роста российской экономики.
Отчасти ситуацию смогли исправить угольщики: в стоимостном выражении сектор вырос в 1,7 раза. Однако он на столько мизерный в общем объеме экспорта, что если завтра экспорт угля исчезнет, то торговый баланс этого даже не заметит. Хотя регионы добывающие уголь, ощутят экономический кризис сполна.

Другая отрасль в консервации – металлургия. Огромные заводы по всей стране, коптящие, портящие экологию крупнейших городов и регионов, находятся в затяжном кризисе стагнации. Черная металлургия –упала по экспортной выручке, никель –упал, алюминий – упал.  Единственная отрасль немного выросшая – медь, однако в России все больше анонсируется проектов по добыче медного сырья – концентратов - это даже не металл, а максимально обогащенная руда – уходящая на экспорт.
Очевидно что имея огромные заделы в виде готовых заводов, разработанных месторождений, выстроенных логистических связях, доставшиеся России от СССР, металлургия так и не стала драйвером развития страны. Хотя пример того же Китая и Индии – говорит о том что металлургия – это база для развития экономики и последующих переделов -  машиностроения и строительства.

В России есть и динамичные сектора экономики. Безусловно, пальму первенства последнего десятилетия держит АПК. Экспорт сектора вырос с 2010 года на 270%, при этом происходит как экстенсивный рост – увеличиваются объемы поставляемой на внешние рынки продукции, так и интенсивный- растет качество поставляемой продукции и его цена. Например происходит постепенный переход от мягких сортов пшеницы к твердым. Кратно растут объемы экспорта ячменя, кукурузы – то есть идет диверсификация экспорта.
Российский АПК – это артефакт. Российской с/х продукции приходится пробиваться на давно сформированном рынке, сквозь протекции государств, торговые барьеры, заградительные пошлины, санкции т.п. И она в отличии от нефти и газа – все это с легкостью преодолевает.
Секрет один – внутренняя эффективность производства. Говоря проще – льготные кредиты и льготные налоги. Как результат,  сегодня сельхозэкспорт приносит экспортной выручки в полтора раза больше чем уголь. И сопоставим с экспортом черных металлов.

Российскому сельхозэкспорту есть куда расти. По стоимостному экспорту гигантская Россия отстает от Германии в 3,3 раза, от крошечных Нидерландов в 4 раза. Кроме того, пятая часть российского экспорта – это рыба, больше половины из которой -  премиальные крабы.
И понятно, что главная проблема сельского хозяйства России схожа и с нефтегазом и металлургией  – в переделах. Российский сельхозэкспорт – это в основном сырье. Из страны вывозится зерно, а не мука или комбикорма (а в идеале стейки), семечки или бобы, но реже масло. Замороженная рыба, а не расфасованные на подложку готовые блюда.
Отчасти – это проблемы инфраструктуры, отчасти логистики, однако самая большая проблема – в трейдинге. Одно дело торговать миллионами тонн сырья, другое тысячами тонн –полуфабритката или готового продукта. Разный подход к клиенту, логистике, налаживанию связей. И здесь еще много, что нужно сделать.

Еще одна отрасль показавшая положительную динамику за последние десятилетие  - машиностроение. Отрасль выросла на 23%, и на фоне нефтегаза и металлургов – кажется это успех, звездочки на погоны министра промышленности Дениса Манутрова и т.п. Однако дьявол кроется в деталях. А детали таковы – машиностроительный экспорт – это производное от гигантского оборонного заказа прошедшего в России. Он позволил довести многие ОКРы и НИКОРы до ума и предложить внешним покупателям достойный продукт в виде истребителей, вертолетов, запчастей к ним, РЛС и зенитных систем, стрелкового оружия и т.п.  15 млрд долл. из 27,7 млрд Россия заработала на оружии, и платформах для него. Россия лидер на этом высокотехнологичном рынке и это все.

В целом в мировых поставках машиностроительной продукции – Россия карлик. Даже неприлично сравнивать Россию с Китаем, США или Германией. Россия отстает от Мексики в 13 раз. При этом нельзя сказать что Россия не обладает компетенциями, технологиями или инженерной школой. Многие продукты предлагаемые Российскими производителями – уникальны. Атомные станции поколения 3+, вертолеты, специальная авиатехника, типа самолетов БЕ-200, вагоны метро, ж/д вагоны и локомотивы, системы авиа-навигации, грузовики и автомобили высокой проходимости, ледоколы, системы беспроводной связи и т.д.. Да все это продукция двойного назначения, и часто экспорт ее очень сложен.
Но когда страна построившая первую в мире АЭС, запустившая первый спутник, и обладающая своим собственным суверенным поисковиком, социальной сетью, мессенджером на порядок отстает по машиностроительному экспорту от Мексики - это диагноз. 

Доверие к госдолгу Белоруссии – пошатнулось. Инвесторы все меньше верят в устойчивость власти «Батьки».
Впрочем инвесторы часто ошибаются. В России бумаги падали и в 2011 году на болотных волнениях, и в 2014 году на крымской весне. Кто тогда продал, получил убытки, кто рискнул и купил – в хороших прибылях. 

Россия мировой лидер на важнейшем стратегическом рынке - нефтегазовом. Это создает массу преимуществ. От нефтегазовой дипломатии, до возможности, порой, зарабатывать сверхприбыль монополиста.
В то же время такая позиция (учитывая, что альтернативы у России нефти и газу нет), создает и колоссальные риски, реализация коих сейчас и наблюдается. Падение цен на нефть тремя ногами бьет по экономике страны. Вначале по производителям сырой нефти, потом по нефтепераработчикам, потом по газовикам. А все вместе убивает главный экономический драйвер – инвестиции. Как только рынок становится низким, нефтяники тут же урезают свои капексы, а это больше половины капитальных вложений всей экономики страны. Нет инвестиций – нет экономического роста и новых рабочих мест.
По ту сторону баррикад – потребители. Они вовсю пытаются выйти из нефтегазовой кабалы, с их стороны, лучше проинвестировать в убыточный ветряк (солнечную панель, водород) у себя, чем в сверхрентабельное месторождение, но в России.

Руководитель «Роснефти» Игорь Сечин на встрече с президентом России Владимиром Путиным подарил ему емкость с нефтью. Он пояснил, что сырье является премиальным и добыто на 31-й скважине Западного-Иркинского месторождения. Сечин также подчеркнул, что данная нефть лучше ближневосточной.
 
Из известных подарков Игорь Ивановича вспоминаются колбаски. Надеемся что в этот раз, это просто бутылка с нефтью, и ничего более.
 

Рыночная капитализация компании Apple впервые превысила отметку в 2 трлн долл. Акции удвоились за два года. Отметку в 1 трлн долл Apple  штурмовала в августе 2018 года.
Сегодня цена акций Apple достигла 467,77, и Apple стала первой американской компанией, достигшей рыночной капитализации в 2 трлн долл. До это уровень в 2 трлн долл брала лишь одна компания - Saudi Aramco в первые дни торгов. Однако потом наступил нефтяной кризис, и бумаги нефтедобытчика припали, так и не восстановившись. Капитализация Saudi Aramco на сегодня 1,94 трлн долл.
Хотя все эти нули выглядят солидно, но вряд ли кто-то сможет всерьез капитализировать их в реальные деньги (стодолларовые бумажки) так как покупателя на всю компанию целиком найти невозможно. В то же время как залоговая база и акции  Apple и акции Saudi Aramco выступают, и в целом создают «ощущения богатства» их владельцам. А это важно.

Обнаружение Турцией в Черном море месторождения газа позволит стране стать энергетически независимой, заявил глава Минфина Берат Албайрак. «Мы свидетели события, которое изменит историю нашей страны, мы счастливы и горды этим. Мы сегодня сделали шаг, который избавит нас от энергетической зависимости от третьих стран», — сказал Албайрак. Напомним что в Черном море на турецком шельфе было обнаружено крупнейшее в истории страны месторождение газа. Запасы оцениваются в 320 млрд куб м.
Всего Турция потребляет 45-50 млрд куб м. газа, и найденного месторождения явно не хватит чтобы удовлетворить все потребности страны в газе. Однако чтобы заместить объемы поставляемые «Газпромом» (15-20 млрд куб.м.) – вполне. Поэтому сказать об энергетической независимости или чистом экспорте из Турции нельзя, а вот о новом рычаге давления на газовую монополию – вполне.
Но, не стоит забывать, сегодня это месторождение есть только на бумаге, а через 10 лет, когда из него пойдет реальный газ, все в мире может сильно измениться. 

Cущественный недостаток золота как инвестиционного актива — высокая долговременная волатильность его стоимости. Реальная его цена резко падает в ситуациях благополучного выхода американской экономики из кризиса
https://expert.ru/expert/2020/35/grimasyi-zheltogo-dyavola/

Этот кризис уникален тем что фондовый рынок (американский) абсолютно не реагирует на ситуацию в реальной экономике. Ведущие фондовые индексы выходят на новые максимумы, тогда как реальная экономика чувствует себя припаршиво. Количество банкротств объявленное американскими компаниями с начал года обогнало два предыдущих кризиса 2002 года и 2009 года, и показатель ускоряется. Однако на фондовом рынке это мало кого волнует.
С одной стороны – это эффект статистического «обмана» - ведущие американские индексы в основном отражают динамику акций 5 -6 ведущих акций компаний, что позволяет индексам не реагировать на проблемы остальных компаний и экономики. В частности игнорировать просадку энергетического сектора, авиации, машиностроения и т.п.
С другой -  рано или поздно фондовый рынок все равно найдет баланс, либо через коррекцию (снижение стоимости бумаг), либо через инфляцию (снижение стоимости денег). Но теории фундаментальной стоимости бизнеса, риска, возвратности инвестиций все равно вернут свою актуальность.

Александр Лукашенко справился с первой волной протестного цунами и сильно упрочил свои шансы остаться на какое-то время у руля белорусского государства. Вряд ли надолго: легитимность президент утратил
https://expert.ru/expert/2020/35/belorusiya-predel-strategicheskoj-glubinyi/

Из самого известного  американского фондового индекса, классического Dow Jones Industrial Average исключено старейший участник — нефтяная компания ExxonMobil. Акции гиганта входили в этот список с 1928 года.
В целом в событии нет ничего нового. Dow медленно, но последовательно меняет свою структуру, хотя название остается прежним: индустриальный индекс. В структуре Dow Jones все меньше промышленных (индустриальных) компаний, и все больше технологических. Если говорить о частности, то после ухода Exxon, в составе индекса останется лишь одна нефтяная компания — Chevron. Но Exxon изменения не закончится. Вместе с ним из состава индексу уйдут акции Pfizer и поставщика вооружений Raytheon.  Выбывающие из индекса компании заменят «техи»:  поставщик облачного программного обеспечения Salesforce, и биотехнологическая компания Amgen. Единственная компания старого уклада вошедшая в новую структуру индекса -  конгломерат Honeywell International.

График - структура Dow по секторам.

Обратите внимание на Китай
https://expert.ru/expert/2020/35/trendyi/