Компании по всему миру в 2020 году могут увеличить корпоративный долг на 1 трлн долл, говорится в аналитическом отчете Janus Henderson. По подсчетам аналитиков, беспрецедентный рост приведет к тому, что общий глобальный корпоративный долг вырастет на 12% и составит около 9,3 трлн долл. И это после достаточно сильного прироста долга в 2019 году, тогда он вырос на 8%.
Почти половина долга 3,9 трлн - приходится на компании из США, заимствования которых за последние пять лет возрастали самыми быстрыми темпами. Вслед за американцами в рейтинге по этому показателю следуют компании из Германии, на них приходиться 762 млрд долл, из которых 192 млрд лишь на один Volkswagen.
В целом в долге нет ничего плохого: главное способность его обслуживать. Но если долг растет быстрее прибыли компании (доходов бюджета, зарплаты), то в среднесрочном периоде это приводит к кризису.
Почти половина долга 3,9 трлн - приходится на компании из США, заимствования которых за последние пять лет возрастали самыми быстрыми темпами. Вслед за американцами в рейтинге по этому показателю следуют компании из Германии, на них приходиться 762 млрд долл, из которых 192 млрд лишь на один Volkswagen.
В целом в долге нет ничего плохого: главное способность его обслуживать. Но если долг растет быстрее прибыли компании (доходов бюджета, зарплаты), то в среднесрочном периоде это приводит к кризису.
В США разразился новый ипотечный кризис. Только масштаб его на много больше чем 12 лет назад. Если пиковые значения просроченных кредитов (с задержкой менее 30 дней) в 2008 году составляло 2%, то в апреле 2020 года этот показатель достиг 3,4%. Просрочка кредитов более 30 но менее 60 дней составила 4,2%. (Просрочки более 60 и 90 дней составили 0,7 и 1,2% соответственно). При этом сам рынок ипотеки в США – гигантский, более 9 трлн долл. По размерам он сопоставим с рынком корпоративного кредитования. То есть получается, что на крупнейшем долговом рынке США проблемный каждый 10ый кредит. Например в России на рынке ипотеки количество проблемных кредитов около 1,5%
1 трлн долл проблемных кредитов только на одном рынке могло бы убить экономику любой страны. Однако США заливают эту проблему печатным станком, в том числе выкупая облигации ипотечного займа на баланс Центробанка страны.
1 трлн долл проблемных кредитов только на одном рынке могло бы убить экономику любой страны. Однако США заливают эту проблему печатным станком, в том числе выкупая облигации ипотечного займа на баланс Центробанка страны.
По гамбургскому счету сделка ОПЕК+ выгодна для России. Лишь ограничением добычи нефти можно расширить несырьевой экспорт и несырьевую налоговую базу. Так уж сложилось, что после 90ых в когда все сбережения граждан сгорели в гиперинфляции, количество капитала в стране крайне ограничено (экономисты называют это низким уровнем монетизации экономики). Этот капитал естественно идет в отрасли с максимальной маржой. В России – это нефть и газ. Здесь сосредоточены основные инвестиции – до двух третей капитальных вложений (прямых инвестиций) в России обеспечивают нефтегазовые компании. Остальная треть размазывается по огромной экономике – промышленности, энергетике, транспорту, рознице и т.п.
Ситуация не быстро, но исправляется: ненефтегазовый экспорт вырос за пятилетку на четверть, нарастив в общем экспорте из страны 1 п.п. Немного, но по итогам этого года ненефтегазовый экспорт может дать каждый второй доллар экспортной выручки. Это и есть выгоды диверсификации экспорта.
Ситуация не быстро, но исправляется: ненефтегазовый экспорт вырос за пятилетку на четверть, нарастив в общем экспорте из страны 1 п.п. Немного, но по итогам этого года ненефтегазовый экспорт может дать каждый второй доллар экспортной выручки. Это и есть выгоды диверсификации экспорта.
Chevron открыл сезон охоты на средние нефтегазовые компании. Так американский гигант объявил о покупке Noble Energy Inc за примерно 5 млрд долл. Плюс долг в размере 8 млрд долл. Итого сделка оценена в 13 млрд долл. «Это экономически выгодная возможность для Chevron приобрести дополнительные доказанные запасы и ресурсы», - сказал исполнительный директор Chevron Майкл Вирт.
Самое интересное, то что сделка не денежная: акция Noble будут обменяны на 0,1191 акции Chevron. При этом бумаги нефтегазового гиганта слабо падали на весенних панических распродажах, в отличии от сланцевого добытчика: с 2014 года капитализация Noble рухнула почти в 10 раз (см.график) При этом выручка Noble росла в последние годы, хотя компания и демонстрировала убытки.
Главный актив Noble – это не мусорные сланцы, которые ее и потопили, а разработанное месторождение Левиафан в Средиземном море на шельфе Израиля. Стратегически важный актив с видом на Европу, оператором которого и является Noble, перешел в «правильные руки».
Самое интересное, то что сделка не денежная: акция Noble будут обменяны на 0,1191 акции Chevron. При этом бумаги нефтегазового гиганта слабо падали на весенних панических распродажах, в отличии от сланцевого добытчика: с 2014 года капитализация Noble рухнула почти в 10 раз (см.график) При этом выручка Noble росла в последние годы, хотя компания и демонстрировала убытки.
Главный актив Noble – это не мусорные сланцы, которые ее и потопили, а разработанное месторождение Левиафан в Средиземном море на шельфе Израиля. Стратегически важный актив с видом на Европу, оператором которого и является Noble, перешел в «правильные руки».
Левиафан — самое большое израильское газовое месторождение расположенное вблизи морской границы с Ливаном. Объем извлекаемых запасы месторождения составляет 450 млрд куб. газа и до 1,7 млрд барр нефти.
В этом году началась коммерческая эксплуатация месторождения. За десять лет с момента открытия в 2010 году на месторождении была построена стационарная платформа, 4 скважины и 2 газопровода для транспортировки газа по дну Средиземного моря, в Ашкелон в Израиле и Эль-Ариш в Египте. Все удовольсвие обошлось в сумму 6 млрд долл.
Оператор месторождения - Noble Energy владеет 39,7%, израильская компания Delek Drilling контролирует еще 45,3%, еще она израильская компания Ratio Oil Exploration – 15%.
Кроме Левиафана, Noble разрабатывает соседнее месторождение «Тамар», со схожим происхождением и структурой. Правда запасы у него скоромнее – 300 млрд куб. Добыча здесь ведется с 2013 года, а его освоение обошлось в 3 млрд долл.
В этом году началась коммерческая эксплуатация месторождения. За десять лет с момента открытия в 2010 году на месторождении была построена стационарная платформа, 4 скважины и 2 газопровода для транспортировки газа по дну Средиземного моря, в Ашкелон в Израиле и Эль-Ариш в Египте. Все удовольсвие обошлось в сумму 6 млрд долл.
Оператор месторождения - Noble Energy владеет 39,7%, израильская компания Delek Drilling контролирует еще 45,3%, еще она израильская компания Ratio Oil Exploration – 15%.
Кроме Левиафана, Noble разрабатывает соседнее месторождение «Тамар», со схожим происхождением и структурой. Правда запасы у него скоромнее – 300 млрд куб. Добыча здесь ведется с 2013 года, а его освоение обошлось в 3 млрд долл.
Forwarded from Буровая
США открывают второй фронт газовой войны за Европу
Chevron сообщила, что приобретет нефтегазовую компанию Noble Energy Inc примерно за $5 млрд в рамках крупнейшей сделки для энергосектора США с тех пор, как мировые кризисы обрушили мировой спрос на нефть.
Активы Noble расширят присутствие Chevron на сланцевых месторождениях Денверского бассейна в штате Колорадо и Пермского бассейна в Западном Техасе и Нью-Мексико, где маржа и буровая активность резко упали из-за обвала цен на нефть.
В результате сделки Chevron также получит контроль над флагманским месторождением Noble "Левиафан", крупнейшим месторождением природного газа в восточном Средиземноморье.
В рамках предложения акции Noble оценены примерно в $10,38 за бумагу, что представляет собой премию в размере 7,5% к цене на момент закрытия торгов в пятницу.
С учетом высокой долговой нагрузки компании, сумма сделки составит около $13 млрд. Акции Noble выросли 5,2% к 17.22 МСК, бумаги Chevron подешевели на 2%.
Буровая: Первый звонок большого передела, о котором мы ранее писали. Мейджор поглощает "сланцевика" на пике падения стоимости. Правда, в данном случае речь скорее не о переделе как таковом, а о новом контуре поддержки большой энергетической игры США.
Напоминаем, фондовый рост (начальный этап, на волне хайпа) сланцевых компаний прекратился, а банки (предкризисный период) стали отказывать им в прямом кредитовании. Источников поддержки отрасли не осталось. Мы об этом также писали. Естественным путем (без политической поддержки) отрасль, где в среднем на $1,5 вложений приходится $1 выручки, выжить не может.
Мейджоры должны за счёт традиционной добычи обеспечить "жизнь" сланцу до момента завершения политического переформатирования Венесуэлы и Ближнего Востока. А также до полноценного запуска самостоятельного рынка газа на базе СПГ.
И вот тут важнейшим становится прямой контроль со стороны американской компании над "Левиафаном".
Кроме того, покупка Noble позволит Chevron увеличить влияние в Восточном Средиземноморье, добавив в свои активы газовое месторождение у побережья Израиля. Суммарные ресурсы структуры "Левиафана" в 453 млрд м³ при 50% достоверности оценки. Данные по извлекаемым запасам уже получили подтверждение. Под газовым месторождением, на глубине 5,8 км, как предполагается, находится месторождение нефти, потенциал которого, с вероятностью 17 %, оценивается в 3 млрд барр.
Это серьезно, хотя бы потому, что открывает для США реальную (не бутафорскую в виде американского сланца) газовую контригру в Европе. Теперь Вашингтону есть, что предложить ЕС взамен "Северного потока-2".
Chevron сообщила, что приобретет нефтегазовую компанию Noble Energy Inc примерно за $5 млрд в рамках крупнейшей сделки для энергосектора США с тех пор, как мировые кризисы обрушили мировой спрос на нефть.
Активы Noble расширят присутствие Chevron на сланцевых месторождениях Денверского бассейна в штате Колорадо и Пермского бассейна в Западном Техасе и Нью-Мексико, где маржа и буровая активность резко упали из-за обвала цен на нефть.
В результате сделки Chevron также получит контроль над флагманским месторождением Noble "Левиафан", крупнейшим месторождением природного газа в восточном Средиземноморье.
В рамках предложения акции Noble оценены примерно в $10,38 за бумагу, что представляет собой премию в размере 7,5% к цене на момент закрытия торгов в пятницу.
С учетом высокой долговой нагрузки компании, сумма сделки составит около $13 млрд. Акции Noble выросли 5,2% к 17.22 МСК, бумаги Chevron подешевели на 2%.
Буровая: Первый звонок большого передела, о котором мы ранее писали. Мейджор поглощает "сланцевика" на пике падения стоимости. Правда, в данном случае речь скорее не о переделе как таковом, а о новом контуре поддержки большой энергетической игры США.
Напоминаем, фондовый рост (начальный этап, на волне хайпа) сланцевых компаний прекратился, а банки (предкризисный период) стали отказывать им в прямом кредитовании. Источников поддержки отрасли не осталось. Мы об этом также писали. Естественным путем (без политической поддержки) отрасль, где в среднем на $1,5 вложений приходится $1 выручки, выжить не может.
Мейджоры должны за счёт традиционной добычи обеспечить "жизнь" сланцу до момента завершения политического переформатирования Венесуэлы и Ближнего Востока. А также до полноценного запуска самостоятельного рынка газа на базе СПГ.
И вот тут важнейшим становится прямой контроль со стороны американской компании над "Левиафаном".
Кроме того, покупка Noble позволит Chevron увеличить влияние в Восточном Средиземноморье, добавив в свои активы газовое месторождение у побережья Израиля. Суммарные ресурсы структуры "Левиафана" в 453 млрд м³ при 50% достоверности оценки. Данные по извлекаемым запасам уже получили подтверждение. Под газовым месторождением, на глубине 5,8 км, как предполагается, находится месторождение нефти, потенциал которого, с вероятностью 17 %, оценивается в 3 млрд барр.
Это серьезно, хотя бы потому, что открывает для США реальную (не бутафорскую в виде американского сланца) газовую контригру в Европе. Теперь Вашингтону есть, что предложить ЕС взамен "Северного потока-2".
Современные IT-гиганты заходя на рынок, хоть и создают новый продукт, однако берут за его использование очень высокую плату. Это возможно благодаря их монопольному положению. Например, Яндекс и Гугл, продавая контекстную рекламу, растут намного быстрее рынка рекламы в целом. Это значит, что они отъедают выручку (сложно сказать долю, так как собственного контента они не создают) у других компаний рекламной отрасли. Модель во многом паразитирующая – сравнимая с установкой шлагбаума на оживленной автотрассе.
Первой отраслью, которая пала под натиском IT-индустрии стала печатная пресса. Это началось примерно десять лет назад. Вначале в США, а потом и во всем мире. Основной источник дохода прессы – реклама ушла из баннеров в контекстную рекламу, в итоге многие СМИ оказались в тяжелом кризисе: печатная пресса закрывалась пачками, агентства стали искать новые форматы для бизнеса – конференции, исследования, нативка. Сейчас под натиском IT-индустрии скукоживается телевидение, радио, билборды и т.п
Первой отраслью, которая пала под натиском IT-индустрии стала печатная пресса. Это началось примерно десять лет назад. Вначале в США, а потом и во всем мире. Основной источник дохода прессы – реклама ушла из баннеров в контекстную рекламу, в итоге многие СМИ оказались в тяжелом кризисе: печатная пресса закрывалась пачками, агентства стали искать новые форматы для бизнеса – конференции, исследования, нативка. Сейчас под натиском IT-индустрии скукоживается телевидение, радио, билборды и т.п
IT-монополии не ограничиваются лишь переделом рынка рекламы. Схожие процессы с разной скоростью идут во всех сферах услуг: такси, еда, авиабилеты, аренда недвижимости, машин, оборудования, сторонних услуг.
Но, например тот же Booking берет до 25% выручки от цены гостиничного номера. При этом растет ли уровень сервиса? В удобстве бронирования – да, в качестве самого сервиса - жилья – скорее нет. Рентабельность по выручке арендного бизнеса – в пределах 10%. То есть гостиницам приходиться отдавать слишком большую долю выручки на привлечение клиентов, и работать со слишком низкой (или отрицательной) маржой, что системно снижает качество услуг.
IT заходят даже в классические отрасли услуг, и в этом десятилетии произойдет переформатирование розничной торговли, образования, медицины, банкинга и других консервативных отраслей. Однако как показывает пример прессы – качество конечного сервиса от этого не вырастет, а вот выручка IT – монополий, точно.
Но, например тот же Booking берет до 25% выручки от цены гостиничного номера. При этом растет ли уровень сервиса? В удобстве бронирования – да, в качестве самого сервиса - жилья – скорее нет. Рентабельность по выручке арендного бизнеса – в пределах 10%. То есть гостиницам приходиться отдавать слишком большую долю выручки на привлечение клиентов, и работать со слишком низкой (или отрицательной) маржой, что системно снижает качество услуг.
IT заходят даже в классические отрасли услуг, и в этом десятилетии произойдет переформатирование розничной торговли, образования, медицины, банкинга и других консервативных отраслей. Однако как показывает пример прессы – качество конечного сервиса от этого не вырастет, а вот выручка IT – монополий, точно.
Ограничения вызванные пандемией медленно и верно снимаются, и уже сейчас можно подвести первые итоги. Главными пострадавшими инфраструктурными отраслями в стране стали транспорт и сфера услуг. В абсолютных числах больше всего потеряли авиакомпании и аэропорты, теряющие по 30% годовой выручки. Однако больнее всего кризис ударил по внутреннему водному транспорту, здесь потери по подсчетам InfraOne достигнут 32,7%. Причина - проваленный туристический сезон.
Менее всего пандемия сказалась на грузовом транспорте, поэтому автоперевозчики и РЖД недополучат крупные, но не смертельные суммы.
Менее всего пандемия сказалась на грузовом транспорте, поэтому автоперевозчики и РЖД недополучат крупные, но не смертельные суммы.
Сфера социальных услуг оказалась в эпицентре этого кризиса. Самые большие потери в этом году придутся на спортивную и культурную инфраструктуру. Банально спортклубы и концертные залы – были очень долгое время закрыты. Опять же по причине провального туристического сезона – рекреационная и гостиничная отрасли так же значительно потеряют в деньгах.
Пока же реакция на кризис у той же рекреационной и гостиничной отрасли одинаковая – поднимать цены на пик сезона. Неприлично поднимать цены. И кажется это адекватно при закрытых границах. Однако долгосрочно – такая стратегия проигрышная: многие платежеспособные люди за долгие годы впервые в этом году променяют Турцию и Италию на Сочи и Ялту, и столкнувшись с неадекватным ценником и низким сервисом больше не вернуться на родные курорты.
Пока же реакция на кризис у той же рекреационной и гостиничной отрасли одинаковая – поднимать цены на пик сезона. Неприлично поднимать цены. И кажется это адекватно при закрытых границах. Однако долгосрочно – такая стратегия проигрышная: многие платежеспособные люди за долгие годы впервые в этом году променяют Турцию и Италию на Сочи и Ялту, и столкнувшись с неадекватным ценником и низким сервисом больше не вернуться на родные курорты.
Forwarded from Энергетические стратегии (Natalia GRIB)
#газ#Европа/Россия/США#энергополитика#
Призрак Nabucco - Левиафан
Часть 1.
Конкуренция США и России за газовый рынок Европы переходит на новый этап. США, наученные опытом неудачи трубопроводного проекта Nabucco (бабочка) из-за отсутствия товарной продукции - газа, нашли ресурсы за пределами территорий влияния России.
В последние 10 лет Россия обыгрывала США по всем векторам конкуренции на своём традиционном рынке - в Европе. Не смотря на всевозможные препоны, которые потребовали изменения маршрута, отказа от компрессорной станции в море и установки двух мощных компрессоров на берегах России и Германии, по дну Балтийского моря был проложен газопровод Nord Stream (Северный поток). Затем, также вопреки обстоятельствам, был завершён проект Турецкий поток (он же South Stream/Южный поток) по дну Чёрного моря. Казалось бы - с проектом Nabucco покончено в пятый раз и навсегда. Газпром крепко взял в объятия своими морскими крыльями европейские рынки. И даже американский СПГ, не смотря на бурную мировую pr-кампанию и создание многочисленных регазификационных терминалов в странах Европы, не завоевал европейские рынки. Тут ещё подоспел проект Новатэка и французского Тоталь по сжижению газа на Ямале и составил основную конкуренцию трубному газу Газпрома, потеснив амариканцев с их СПГ.
Была ли необходимость в строительстве Северного потока-2 или это была игра мускулами и удовлетворение амбиций? Трудно сказать. Если говорить о политической неизбежности отказа от прокачки газа по системе транспортировки Нафтогаз Украины, то обьем NS-2 не кажется лишним.
В то же время, принцип изоляции от всех соседей, с которыми исторически, как ни крути, сложились многовековые стабильные отношения, не ведёт в долгосрочной перспективе ни к какому развитию, а скорее через эскалацию конфликтов закрывает определённые перспективы и сужает горизонты.
В общем, так или иначе, Nord Stream-2 (Северный поток-2) был запланирован и инвестиции освоены. И вот здесь произошла неожиданность. На 2019 год, согласно инвестиционной программе Газпрома, пришлась максимальная нагрузка за весь период существования корпорации - надо было завершить сразу три международных трубопроводных проекта - Турецкий поток, Северный поток-2 и Силу Сибири. Это предполагало освоение огромных инвестиций и преодоление не менее сильного внешнего давления на всех участников трубопроводных консорциумов.
Казалось бы - второй раз пройти по одному и тому же бревну проще, чем в первый. Но (!) весной прошлого года (на последней миле) в ПАО Газпром поменяли большинство ключевых фигур уровня заместителей председателя правления Алексея Миллера и начальников департаментов. Тех, кто отработали от 10 до 20 лет и составляли стратегический костяк его команды. Пришли в основном новые люди, не из системы Газпрома. С целью, как писали российские СМИ и ТГ-Каналы, прекратить нецелевое использование подрядчиками в ходе разных проектов по строительству сил и средств...
У меня в этой связи есть всего один вопрос: почему замена произошла именно в 2019 году -за полвздоха до сдачи трёх трубопроводных проектов, имевших огромное стратегическое значение для будущего России и ее международных отношений с Европой?!
Прежняя команда, какой бы лично она ни была, преодолела сопротивление на мировых рынках и ввела в строй газопроводы Blue Stream (Голубой поток) по дну Чёрного моря из России в Турцию и Nord Stream по дну Балтики из России в Германию. И если не было такой рекламы как сегодня у этих проектов, то это не значит, что сопротивление США, Турции, Польши, Финляндии, Дании было тогда меньшим. Но ведь именно у прежней команды был успешный опыт преодоления этого сопротивления.
Спрашивать о целевом расходовании средств имеет смысл на середине проекта, когда деньги уходят, а проект не движется, либо после его окончания - когда приёмочная комиссия подпишет акты сдачи-приемки. Поскольку - деньги это всего лишь средство для создания каких то более значимых объектов и ценностей. А менять менеджеров в момент, когда до окончания проекта остаётся 15-20% от всего его объема, рискованно.
Призрак Nabucco - Левиафан
Часть 1.
Конкуренция США и России за газовый рынок Европы переходит на новый этап. США, наученные опытом неудачи трубопроводного проекта Nabucco (бабочка) из-за отсутствия товарной продукции - газа, нашли ресурсы за пределами территорий влияния России.
В последние 10 лет Россия обыгрывала США по всем векторам конкуренции на своём традиционном рынке - в Европе. Не смотря на всевозможные препоны, которые потребовали изменения маршрута, отказа от компрессорной станции в море и установки двух мощных компрессоров на берегах России и Германии, по дну Балтийского моря был проложен газопровод Nord Stream (Северный поток). Затем, также вопреки обстоятельствам, был завершён проект Турецкий поток (он же South Stream/Южный поток) по дну Чёрного моря. Казалось бы - с проектом Nabucco покончено в пятый раз и навсегда. Газпром крепко взял в объятия своими морскими крыльями европейские рынки. И даже американский СПГ, не смотря на бурную мировую pr-кампанию и создание многочисленных регазификационных терминалов в странах Европы, не завоевал европейские рынки. Тут ещё подоспел проект Новатэка и французского Тоталь по сжижению газа на Ямале и составил основную конкуренцию трубному газу Газпрома, потеснив амариканцев с их СПГ.
Была ли необходимость в строительстве Северного потока-2 или это была игра мускулами и удовлетворение амбиций? Трудно сказать. Если говорить о политической неизбежности отказа от прокачки газа по системе транспортировки Нафтогаз Украины, то обьем NS-2 не кажется лишним.
В то же время, принцип изоляции от всех соседей, с которыми исторически, как ни крути, сложились многовековые стабильные отношения, не ведёт в долгосрочной перспективе ни к какому развитию, а скорее через эскалацию конфликтов закрывает определённые перспективы и сужает горизонты.
В общем, так или иначе, Nord Stream-2 (Северный поток-2) был запланирован и инвестиции освоены. И вот здесь произошла неожиданность. На 2019 год, согласно инвестиционной программе Газпрома, пришлась максимальная нагрузка за весь период существования корпорации - надо было завершить сразу три международных трубопроводных проекта - Турецкий поток, Северный поток-2 и Силу Сибири. Это предполагало освоение огромных инвестиций и преодоление не менее сильного внешнего давления на всех участников трубопроводных консорциумов.
Казалось бы - второй раз пройти по одному и тому же бревну проще, чем в первый. Но (!) весной прошлого года (на последней миле) в ПАО Газпром поменяли большинство ключевых фигур уровня заместителей председателя правления Алексея Миллера и начальников департаментов. Тех, кто отработали от 10 до 20 лет и составляли стратегический костяк его команды. Пришли в основном новые люди, не из системы Газпрома. С целью, как писали российские СМИ и ТГ-Каналы, прекратить нецелевое использование подрядчиками в ходе разных проектов по строительству сил и средств...
У меня в этой связи есть всего один вопрос: почему замена произошла именно в 2019 году -за полвздоха до сдачи трёх трубопроводных проектов, имевших огромное стратегическое значение для будущего России и ее международных отношений с Европой?!
Прежняя команда, какой бы лично она ни была, преодолела сопротивление на мировых рынках и ввела в строй газопроводы Blue Stream (Голубой поток) по дну Чёрного моря из России в Турцию и Nord Stream по дну Балтики из России в Германию. И если не было такой рекламы как сегодня у этих проектов, то это не значит, что сопротивление США, Турции, Польши, Финляндии, Дании было тогда меньшим. Но ведь именно у прежней команды был успешный опыт преодоления этого сопротивления.
Спрашивать о целевом расходовании средств имеет смысл на середине проекта, когда деньги уходят, а проект не движется, либо после его окончания - когда приёмочная комиссия подпишет акты сдачи-приемки. Поскольку - деньги это всего лишь средство для создания каких то более значимых объектов и ценностей. А менять менеджеров в момент, когда до окончания проекта остаётся 15-20% от всего его объема, рискованно.
Forwarded from Энергетические стратегии (Natalia GRIB)
Признак Nabucco - Левиафан
Часть 2.
Не зря существует поговорка «Коней на переправе не меняют». Сама жизнь подтвердила ее справедливость, когда зампредправления Газпрома Андрея Круглова, отвечавшего за экономику и финансы корпорации, сместили на позицию замминистра финансов России, а спустя полгода правительство России поручило менеджменту Газпрома ежеквартально отчитываться перед Минфином. То есть, Круглову вернули обязанность смотреть за квартальной отчётностью Газпрома... и разбираться - что там с финансовыми потоками не так, куда отнести те или иные расходы и что следует дисконтировать, а что умножать. Только Круглов к этому моменту больше не отвечал ни за финансы, ни за экономику газопроводных проектов Газпрома. А внешние консультанты, как известно, имеют иные цели, чем менеджеры, отвечающие за реализацию проектов своей головой и зарплатой.
Как следствие, проект Nord Stream-2 в прошлом году достроен не был. Остров Борнхольм - место преткновения и сегодня. Сейчас во имя «сохранения нереста рыб в районе острова Борнхольм» датчане снова тормозят реализацию данного проекта. И упоминать про американские санкции в данном контексте - я считаю моветоном. Был при прокладке первых двух ниток этого проекта и козырь «нереста рыб» и угроза захвата стран Северной Европы с платформы компрессорной станции в море рядом с островом Борнхольм - через высадку группы специального назначения «Альфа» на этот остров, установки прослушки и контроля за Балтийскими странами Евросоюза. Были все эти шпионские страсти в не меньшем масштабе. И преодолеть их сопротивление 10 лет назад было не проще, чем сегодня. Но (!) в Газпроме были люди, придумавшие контр-аргументы и прошедшие сквозь стены непонимания и подозрений. И прежняя команда Газпрома работала бы по 36 часов в сутки без праздников и выходных, упала бы и отжалась, сделала бы невозможное, но трубу Северного потока-2 довела до берега до ноября 2019 года. Потому что имела за плечами опыт многочисленных ошибок и успешный финал проектов.
Я пишу об этом, потому что вижу стратегические риски, о которых не пишут сегодня российские СМИ и новостные ТГ-каналы, и даже - аналитические консалтинговые исследования не предупреждают. А это важно осознать и принять меры, чтобы подготовиться к следующему этапу конкурентной борьбы за Европу.
Две новости последнего времени:
- правительство Израиля одобрило соглашение с Грецией и Италией о строительстве газопровода EastMed (Eastern Mediterranian Pipeline);
- Источником газа для газопровода EastMed должны стать шельфовые месторождения «Левиафан» и «Афродита».
Вместе они говорят о том, что
у России появился серьезный конкурент на южных рынках Европы.
Оператор обоих добычных проектов американский концерн Noble Energy разорился и был куплен американским же ещё недавно самым крупнейшим нефтегазовым гигантом Chevron - за $5 млрд. Напомню, компании Chevron и Noble Energy являются осколками-наследниками первого нефтяного актива американской семьи Рокфеллеров Standart Oil, обе прошли пик своей капитализации до 2015 года и теперь ищут новые формы существования и развития - их объединение является стратегическим решением для проведения внешней энергополитики США. И если в трубопроводном проекте Nabucco - бабочка не взлетела, потому что России удалось предотвратить поставки туркменского и иранского газа в эту трубу, то сегодня ресурс найден и приобретён американскими корпорациями. И находится он, с умётом прежнего неудачного опыта, на нейтральной неподконтрольной России территории Средиземноморья.
Месторождение Левиафан находится на стадии тестовой технической эксплуатации, после чего начнётся промышленная добыча газа. Месторождение Афродита планируется к запуску в 2025 году.
И пусть никого не вводит в заблуждение небольшой объём поставок - 10 млрд м3. Если удастся реализовать сейчас небольшой проект - никто не мешает потом удвоить и утроить мощности.
Часть 2.
Не зря существует поговорка «Коней на переправе не меняют». Сама жизнь подтвердила ее справедливость, когда зампредправления Газпрома Андрея Круглова, отвечавшего за экономику и финансы корпорации, сместили на позицию замминистра финансов России, а спустя полгода правительство России поручило менеджменту Газпрома ежеквартально отчитываться перед Минфином. То есть, Круглову вернули обязанность смотреть за квартальной отчётностью Газпрома... и разбираться - что там с финансовыми потоками не так, куда отнести те или иные расходы и что следует дисконтировать, а что умножать. Только Круглов к этому моменту больше не отвечал ни за финансы, ни за экономику газопроводных проектов Газпрома. А внешние консультанты, как известно, имеют иные цели, чем менеджеры, отвечающие за реализацию проектов своей головой и зарплатой.
Как следствие, проект Nord Stream-2 в прошлом году достроен не был. Остров Борнхольм - место преткновения и сегодня. Сейчас во имя «сохранения нереста рыб в районе острова Борнхольм» датчане снова тормозят реализацию данного проекта. И упоминать про американские санкции в данном контексте - я считаю моветоном. Был при прокладке первых двух ниток этого проекта и козырь «нереста рыб» и угроза захвата стран Северной Европы с платформы компрессорной станции в море рядом с островом Борнхольм - через высадку группы специального назначения «Альфа» на этот остров, установки прослушки и контроля за Балтийскими странами Евросоюза. Были все эти шпионские страсти в не меньшем масштабе. И преодолеть их сопротивление 10 лет назад было не проще, чем сегодня. Но (!) в Газпроме были люди, придумавшие контр-аргументы и прошедшие сквозь стены непонимания и подозрений. И прежняя команда Газпрома работала бы по 36 часов в сутки без праздников и выходных, упала бы и отжалась, сделала бы невозможное, но трубу Северного потока-2 довела до берега до ноября 2019 года. Потому что имела за плечами опыт многочисленных ошибок и успешный финал проектов.
Я пишу об этом, потому что вижу стратегические риски, о которых не пишут сегодня российские СМИ и новостные ТГ-каналы, и даже - аналитические консалтинговые исследования не предупреждают. А это важно осознать и принять меры, чтобы подготовиться к следующему этапу конкурентной борьбы за Европу.
Две новости последнего времени:
- правительство Израиля одобрило соглашение с Грецией и Италией о строительстве газопровода EastMed (Eastern Mediterranian Pipeline);
- Источником газа для газопровода EastMed должны стать шельфовые месторождения «Левиафан» и «Афродита».
Вместе они говорят о том, что
у России появился серьезный конкурент на южных рынках Европы.
Оператор обоих добычных проектов американский концерн Noble Energy разорился и был куплен американским же ещё недавно самым крупнейшим нефтегазовым гигантом Chevron - за $5 млрд. Напомню, компании Chevron и Noble Energy являются осколками-наследниками первого нефтяного актива американской семьи Рокфеллеров Standart Oil, обе прошли пик своей капитализации до 2015 года и теперь ищут новые формы существования и развития - их объединение является стратегическим решением для проведения внешней энергополитики США. И если в трубопроводном проекте Nabucco - бабочка не взлетела, потому что России удалось предотвратить поставки туркменского и иранского газа в эту трубу, то сегодня ресурс найден и приобретён американскими корпорациями. И находится он, с умётом прежнего неудачного опыта, на нейтральной неподконтрольной России территории Средиземноморья.
Месторождение Левиафан находится на стадии тестовой технической эксплуатации, после чего начнётся промышленная добыча газа. Месторождение Афродита планируется к запуску в 2025 году.
И пусть никого не вводит в заблуждение небольшой объём поставок - 10 млрд м3. Если удастся реализовать сейчас небольшой проект - никто не мешает потом удвоить и утроить мощности.
Forwarded from Энергетические стратегии (Natalia GRIB)
Призрак Nabucco - Левиафан
Часть 3.
Кто знает, когда и при каких обстоятельствах могут быть сняты санкции с Ирана и самый дешевый в мире газ (по себестоимости) с самого крупного месторождения Южный Парс хлынет на рынки Европы? Во всяком случае качели открытия Ирана к мировому сотрудничеству раскачиваются уже более 40 лет и никто не может утверждать, что до 2030 года не произойдёт радикальных перемен.
Зачем США нужны рынки Европы? Казалось бы, так далеко от собственного континента и есть что осваивать и без Старого Света. Но (!) 250-летний опыт и стремление захвата мировых нефтяных рынков Standart oil и ее преемниками - пока никто не отменял. США, в очередной раз вернув себе 10 лет назад лидерство в мировой добыче газа, очевидно, не удовлетворены просто первым местом в табеле о рангах по добыче углеводородов. Они жаждут реванша в международной торговле углеводородами (тут Китай и Россия их опережают) и возвращения доминирующего влияния на мировой политической арене с помощью инструментов энергополитики.
И что же отвечает на эти плохо скрываемые амбиции Европа? Она не против российского газопровода Nord Stream-2 и не против американского проекта EastMed. Эти трубы отлично впишутся в энергостратегию по диверсификации маршрутов и источников поставок углеводородов. И приведут, в конце концов, к дальнейшему снижению цен на газ для потребителей.
Впрочем, Европа устала от многолетних манипуляций со стороны всех продавцов нефти и газа. Она приняла новую стратегию по превращению континента в углеродно-нейтральную территорию к 2050 году с отказом от угля, нефти и газа, приняла новую стратегию по водороду и переводу транспорта с ДВС на электродвигатели и попыталась отстраниться от всех этих «кулачных боев» и «армрестлинга». Ее больше не интересует, кто и как планирует влиять на ее энергополитику. Внутренняя политика Европы - внутреннее дело Евросоюза.
Старушке Европе так надоели все эти «петушиные бои» молодых наций с крепкими бицепсами и неукротимыми амбициями, что летом 2020 года после первой волны пандемии, Евросоюз открывает внешние границы для всего мира, кроме США и России.
Часть 3.
Кто знает, когда и при каких обстоятельствах могут быть сняты санкции с Ирана и самый дешевый в мире газ (по себестоимости) с самого крупного месторождения Южный Парс хлынет на рынки Европы? Во всяком случае качели открытия Ирана к мировому сотрудничеству раскачиваются уже более 40 лет и никто не может утверждать, что до 2030 года не произойдёт радикальных перемен.
Зачем США нужны рынки Европы? Казалось бы, так далеко от собственного континента и есть что осваивать и без Старого Света. Но (!) 250-летний опыт и стремление захвата мировых нефтяных рынков Standart oil и ее преемниками - пока никто не отменял. США, в очередной раз вернув себе 10 лет назад лидерство в мировой добыче газа, очевидно, не удовлетворены просто первым местом в табеле о рангах по добыче углеводородов. Они жаждут реванша в международной торговле углеводородами (тут Китай и Россия их опережают) и возвращения доминирующего влияния на мировой политической арене с помощью инструментов энергополитики.
И что же отвечает на эти плохо скрываемые амбиции Европа? Она не против российского газопровода Nord Stream-2 и не против американского проекта EastMed. Эти трубы отлично впишутся в энергостратегию по диверсификации маршрутов и источников поставок углеводородов. И приведут, в конце концов, к дальнейшему снижению цен на газ для потребителей.
Впрочем, Европа устала от многолетних манипуляций со стороны всех продавцов нефти и газа. Она приняла новую стратегию по превращению континента в углеродно-нейтральную территорию к 2050 году с отказом от угля, нефти и газа, приняла новую стратегию по водороду и переводу транспорта с ДВС на электродвигатели и попыталась отстраниться от всех этих «кулачных боев» и «армрестлинга». Ее больше не интересует, кто и как планирует влиять на ее энергополитику. Внутренняя политика Европы - внутреннее дело Евросоюза.
Старушке Европе так надоели все эти «петушиные бои» молодых наций с крепкими бицепсами и неукротимыми амбициями, что летом 2020 года после первой волны пандемии, Евросоюз открывает внешние границы для всего мира, кроме США и России.
Forwarded from Энергетические стратегии (Natalia GRIB)
Сейчас, начиная с 2012 года, наблюдается самая большая отрицательная корреляция между котировками нефти и доллара. Чем слабее доллар, тем выше нефть. Похоже на проведение сознательной финансовой поддержки американского нефтяного лобби.
И при этом Российская нефть марки Urals, которая с конца апреля торговалась с премией к эталону Brent, в Северо-Западной Европе стала дешевле североморской нефтяной смеси на 0,13 доллара за баррель.
Цена на Urals в Северо-Западной Европе 27 июля, впервые с конца апреля, снизилась до скидки к североморскому эталону. Давление на стоимость сорта оказала информация о росте отгрузок Urals в августе более чем на 40% вследствие увеличения добычи в России в рамках нового этапа соглашения ОПЕК+, а также сравнительно невысокий спрос на сорт в Северо-Западной Европе и Китае.
Уточняется, что по итогам торгов понедельника цена Urals в регионе опустилась на 0,38 доллара за баррель, до скидки в 0,13 доллара за баррель к сорту Brent.
И при этом Российская нефть марки Urals, которая с конца апреля торговалась с премией к эталону Brent, в Северо-Западной Европе стала дешевле североморской нефтяной смеси на 0,13 доллара за баррель.
Цена на Urals в Северо-Западной Европе 27 июля, впервые с конца апреля, снизилась до скидки к североморскому эталону. Давление на стоимость сорта оказала информация о росте отгрузок Urals в августе более чем на 40% вследствие увеличения добычи в России в рамках нового этапа соглашения ОПЕК+, а также сравнительно невысокий спрос на сорт в Северо-Западной Европе и Китае.
Уточняется, что по итогам торгов понедельника цена Urals в регионе опустилась на 0,38 доллара за баррель, до скидки в 0,13 доллара за баррель к сорту Brent.
Второй квартал 2020 года выдался для экономики США исторически ужасным. ВВП страны рухнул на 33%, и это после катастрофического падения на 5% в I квартале года. Напомним в ужасный кризис 2009 года ВВП страны рухнул на 3,4%.
Простая арифметика (без поправки на сезонность) говорит, что в этом году ВВП страны по итогам года потеряет порядка 10% и это если остаток года уровень ВВП будет соответствовать прошлогодним параметрам. Пока же статистика не подтверждает, что страна вышла на уровень производительности даже прошлого года. Количество безработных вновь начинает расти – а это главный индикатор здоровья экономики. То есть, здоровье вновь ухудшается.
Пандемия отбросила совокупное производство в США на 4-5 лет назад, при этом расходы бюджета и долг находятся на историческом максимуме в абсолютных показателях, и близки к повторению пиков со времен второй мировой войны - в относительных.
Все это создает огромный дисбаланс финансовой системы, и она в любой момент может пойти в разнос.
Простая арифметика (без поправки на сезонность) говорит, что в этом году ВВП страны по итогам года потеряет порядка 10% и это если остаток года уровень ВВП будет соответствовать прошлогодним параметрам. Пока же статистика не подтверждает, что страна вышла на уровень производительности даже прошлого года. Количество безработных вновь начинает расти – а это главный индикатор здоровья экономики. То есть, здоровье вновь ухудшается.
Пандемия отбросила совокупное производство в США на 4-5 лет назад, при этом расходы бюджета и долг находятся на историческом максимуме в абсолютных показателях, и близки к повторению пиков со времен второй мировой войны - в относительных.
Все это создает огромный дисбаланс финансовой системы, и она в любой момент может пойти в разнос.
Национализация капитала
Россия разрывает связи с главным инвестором в страну - Кипром. Россия разрывает соглашение по двойному налогообложению с первой офшорной юрисдикцией, куда из России уходит существенная доля дивидендов. Так налогоплательщики за 2018-2019 вывели на Кипр более 3,3 трлн руб. Для сравнения, ВВП Кипра около 1,8 трлн рублей. Теперь все дивиденды уходящие на Кипр будут облагаться по ставке 15%.
Эту идею предложил еще в марте Владимир Путин. Ее воплощение потребовало обновления соглашений об избежании двойного налогообложения с рядом стран. С Кипром договорится не удалось, и теперь последовало расторжение. Следующие на очереди – Мальта и Люксембург.
Хотя созданная на Кипре юрисдикция очень нравилась российским бизнесменам. Она давала сразу пакет услуг: резидество в ЕС, хороший климат, качественный и что важно, недорогой банковский и юридический сервис. Долгое время Кипр не сливал банковскую и налоговую информацию, не экстрадировал экономических преступников и.т.п.
Россия разрывает связи с главным инвестором в страну - Кипром. Россия разрывает соглашение по двойному налогообложению с первой офшорной юрисдикцией, куда из России уходит существенная доля дивидендов. Так налогоплательщики за 2018-2019 вывели на Кипр более 3,3 трлн руб. Для сравнения, ВВП Кипра около 1,8 трлн рублей. Теперь все дивиденды уходящие на Кипр будут облагаться по ставке 15%.
Эту идею предложил еще в марте Владимир Путин. Ее воплощение потребовало обновления соглашений об избежании двойного налогообложения с рядом стран. С Кипром договорится не удалось, и теперь последовало расторжение. Следующие на очереди – Мальта и Люксембург.
Хотя созданная на Кипре юрисдикция очень нравилась российским бизнесменам. Она давала сразу пакет услуг: резидество в ЕС, хороший климат, качественный и что важно, недорогой банковский и юридический сервис. Долгое время Кипр не сливал банковскую и налоговую информацию, не экстрадировал экономических преступников и.т.п.
Перед тем как кипрские компании получили дивиденды, они вложили в Россию 180 млрд долл. Больше Кипра в Россию не вложил ни кто. Понятно, что эти инвестиции - это российские же деньги (точнее малая их часть) выведенные на запад за последние 30 лет, и вернувшиеся в виде респектабельных прямых иностранных инвестиций. Долгое время государство относилось к таким инвестициям с пиететом тем самым стимулируя убогую модель колониального управления страной из заморской территории.
Многим компаниям, в том числе государственным, ради экономии средств придется оптимизировать и перестраивать движение корпоративных денег, и переоформлять собственность, переносить офисы в другие юрисдикции. Хотя этот процесс после дефолта банковского сектора Кипра уже активно идет. Компании переезжают обратно в Россию. Процесс не быстрый и болезненный. Но нам активно помогают: американские санкции на Русал и ГАЗ, английские фискалы задающие надобные вопросы, испанские и французские правоохранители задерживающие россиян и т.д.
Многим компаниям, в том числе государственным, ради экономии средств придется оптимизировать и перестраивать движение корпоративных денег, и переоформлять собственность, переносить офисы в другие юрисдикции. Хотя этот процесс после дефолта банковского сектора Кипра уже активно идет. Компании переезжают обратно в Россию. Процесс не быстрый и болезненный. Но нам активно помогают: американские санкции на Русал и ГАЗ, английские фискалы задающие надобные вопросы, испанские и французские правоохранители задерживающие россиян и т.д.
Доллар во всю инфлирует. Этого не видно в официальной статистике, этого не отражает индекс CPI, но нефть, золото, серебро и даже алюминий и медь вышли на докризисные уровни и пойдут дальше. То есть базовые активы необходимые для работы любой экономики стремительно дорожают. Вверх пошло не только сырье, но и валюты – евро, иена, фунт. Один рубль как дурак валится.
Рост сырьевых активов и валют постепенно перейдет в промышленную инфляцию. Для любого производства нужно базовое сырье- металлы, энергия и т.д.. Промышленная инфляция с лагом перейдет в потребительскую. И вот здесь у ФРС встанет вопрос, какую политику в условиях выросшей потребительской инфляции вести. Дальше накачивать экономику долларами и сжигать капиталы, пенсионные накопления, реальные доходы граждан, убивать долгосрочные инвестиции и рынок бондов. Или начинать откачивать деньги из финансовой системы, сдерживая инфляцию, но сдувая пузыри на рынках акций, недвижимости, облигаций.
График- нефть Brent
Рост сырьевых активов и валют постепенно перейдет в промышленную инфляцию. Для любого производства нужно базовое сырье- металлы, энергия и т.д.. Промышленная инфляция с лагом перейдет в потребительскую. И вот здесь у ФРС встанет вопрос, какую политику в условиях выросшей потребительской инфляции вести. Дальше накачивать экономику долларами и сжигать капиталы, пенсионные накопления, реальные доходы граждан, убивать долгосрочные инвестиции и рынок бондов. Или начинать откачивать деньги из финансовой системы, сдерживая инфляцию, но сдувая пузыри на рынках акций, недвижимости, облигаций.
График- нефть Brent
Российская промышленность летом 2020 года активно восстанавливается, и июльские потери составляют всего 3,1% - об этом свидетельствуют данные ИПЕМ рассчитанные на основании потребления электроэнергии. Не стоит забывать о рекордном падении продаж «Газпрома», снижении добычи угля и действующей сделке ОПЕК+ ограничивающей деятельность нефтянников. Пока разбивки по отраслям промышленности нет, но косвенные и усредненные данные говорят о том, что российская не нефтегазовая экономика находится на подъеме.
Хотя, учитывая ралли на практически всех сырьевых площадках (драгметаллы, цветмет, энергоносители) удивительного в активном восстановлении российской промышленности – нет.
Хотя, учитывая ралли на практически всех сырьевых площадках (драгметаллы, цветмет, энергоносители) удивительного в активном восстановлении российской промышленности – нет.
Российская экономика в консервации в последние девять лет. Если посмотреть по основным источникам экспортной выручки, то они стагнируют. Главная статья экспорта – энергетическое сырье, несмотря ни на какие усилия нефтяников и правительства, не увеличилась. Более того, нефть и газ стали приносить даже меньше. Пока сокращение на уровне статистической погрешности, но оно знаковое. За что особенно стыдно – сократилась экспортная выручка от нефтепродуктов. Хотя именно переделы сырья могут стать основным драйвером роста российской экономики.
Отчасти ситуацию смогли исправить угольщики: в стоимостном выражении сектор вырос в 1,7 раза. Однако он на столько мизерный в общем объеме экспорта, что если завтра экспорт угля исчезнет, то торговый баланс этого даже не заметит. Хотя регионы добывающие уголь, ощутят экономический кризис сполна.
Отчасти ситуацию смогли исправить угольщики: в стоимостном выражении сектор вырос в 1,7 раза. Однако он на столько мизерный в общем объеме экспорта, что если завтра экспорт угля исчезнет, то торговый баланс этого даже не заметит. Хотя регионы добывающие уголь, ощутят экономический кризис сполна.