В США происходит снижение потребления бензина. Разные источники (Минэнерго США и Федеральное управление шоссейных дорог) имеют различную базу расчета, однако очевидно, что пик спроса на бензин пройден в 2017 году, и с тех пор идёт медленное, ползучее сползание, даже несмотря на увеличение численности населения.

Какой фактор играет ведущую роль — повышение эффективности автотранспорта за счёт роста КПД ДВС и электромобилизации или экономическая стагнация — сказать сложно. Однако для мирового нефтяного рынка это явление знаковое: стране-крупнейшему потребителю нефти на планете нужно всё меньше топлива. Американский рынок вошёл в стадию затяжной стагнации. Для США такое явление крайне редкое, сопровождающееся экономическими потрясениями.

Для национального нефтепрома (и экономики в целом) это не сулит ничего хорошего (прямое следствие стагнирующего рынка — обветшание инфраструктуры, устаревание НПЗ и т. п.), впрочем, как и для стран ОПЕК+. Американский нефтепром будет агрессивнее конкурировать за внешние рынки.

Кажется, в Штатах происходит постепенное разочарование технологией СПГ. Тому есть несколько подтверждений: остановка выдачи новых экспортных лицензий (власти обещали возобновить выдачу осенью этого года, но так и не вернулись к этой практике), рост экспорта трубного газа и спад экспорта СПГ.

Поставки СПГ из США не растут уже два года, несмотря на обилие природного газа на внутреннем рынке и изобилие сжижающих терминалов. Более того, весь этот год экспорт СПГ методично падал — низкие цены на газ в Европе и Азии не нравятся газовикам США.

Впрочем, несмотря на то что загрузка СПГ-терминалов США на 15% ниже пиковых, до конца года в США будет запущено ещё два новых СПГ-завода — Plaquemines LNG и Corpus Christi LNG Stage 3. Если мировой спрос на СПГ в ближайшие месяцы не вырастет (учитывая плачевное состояние экономики Европы и Китая, он вообще может сократиться), то начнётся каннибализация американской СПГ-отрасли: заводы будут демпингом конкурировать между собой за потребителя.

Основной экспортный рынок для природного газа из США – соседняя, динамично индустриализирующаяся Мексика. В прошлом году был поставлен рекорд экспорта – более 66 млрд кубометров. Потребности в природном газе в Мексике динамично растут. В этом году поставки из Штатов выросли еще на 7%. Для понимания масштабов: в 2022 году Германия импортировала 84,4 млрд кубометров.

Сейчас из США в Мексику строятся ещё два трубопровода суммарной мощностью 55 млрд кубометров газа в год. Поэтому в ближайшие годы именно это направление станет основным рынком сбыта для излишков американского природного газа.

Такой разворот экспортных поставок газа с СПГ на трубу логичен: европейские компании, покидая Старый Свет, в первую очередь ориентируются на Мексику как на новый промышленный офшор с доступом на рынок США. Поставки же газа трубой многократно дешевле, так как во время транспортировки газ не меняет дважды (сжижение/разжижение) своего агрегатного состояния и обходится значительно дешевле.

Манипулятивную природу нынешних цен на нефть подтверждает еще один индикатор – запасы нефти на главном американском хабе Кушинге. Они находятся на минимуме за десятилетие – менее 15 млн барр. нефти. То есть чуть более одного дня национальной американской добычи: в танках хранилища вот-вот покажется дно.

Минимальные остатки нефти на хабе абсолютно никак не влияют на фьючерсное ценообразование! Тогда как в 2020 году угроза переполнения Кушинга вызвала обвал нефтяных цен до отрицательных значений.

Нынешняя игра на понижение цен идет по-крупному. Например, на прошлой неделе FT сделала вброс о том, что Саудия готова отказаться от целевой цены 100 долл. за барр. в угоду доле рынка. Фактически (если это так, факт не подтвержден и не опровергнут руководством КСА) это означает роспуск самого выгодного экономического союза страны – ОПЕК+. Что революционно, но не логично.

На что не пойдешь ради того, чтобы выборы в США прошли гладко и без волнений избирателей по поводу цен на бензин, инфляции и рецессии.

Демографы, социологи и экономисты всего мира с пристальным вниманием следят за самоубийственным экспериментом, протекающим в Японии. Количество населения в стране стремительно снижается, в то время как количество людей в возрасте старше 65 лет растет. К 2030 году людей в возрасте старше 65 лет будет более 30%. Не нужно забывать о молодежи в возрасте до 25 лет: в большинстве случаев люди до этого возраста получают очное образование. Это еще порядка 20% населения.

Да, можно устраивать студенческие отряды и максимально откладывать выход людей старшего возраста на пенсию, но системно это не решает проблему: число работающих граждан вскоре станет меньше числа неработающих. Эти «ножницы» невозможно компенсировать ростом производительности труда, а значит валовый доход, доступный к распределению, будет сокращаться. В таких условиях падение экономики, госдолга (и всей финансовой системы), а также следующая за этим деградация государства — дело ближайшего времени.

Сланцевый газ – угроза «Газпрому» не только на европейском рынке (в виде СПГ). Очень вероятно, что эта технология будет мешать и развороту компании на восток. Китайские национальные гиганты — CNPC и Sinopec — активно осваивают ТРИЗы Сычуаньского газового бассейна. В прошлом году добыча вышла на новый рекорд, превысив 25 млрд кубометров.

Конечно, до американских сотен миллиардов кубометров газа из сланца Китаю очень далеко. Тем не менее, на такой результат китайцы вышли всего за десятилетие, начав работы здесь в 2013 году. Сложность месторождения в глубоком залегании газа – в среднем 3,5 км. На такой глубине гидроразрыв пласта до сих пор был нерентабельным. Китайцы подобрали технологии, сделавшие добычу прибыльной. Не обошлось без налоговых льгот.

Китайцы не хуже американцев умеют масштабироваться, поэтому темпы роста добычи, вероятно, будут сохраняться. Это несет угрозу в первую очередь импорту в виде СПГ, а если дело пойдет хорошо, то потом и газу из трубы.

Дальневосточный НПЗ, ау!?

России есть чему поучиться у Штатов. Например, до 2005 года страна была нетто-импортером бензина! Инвестиции сначала в нефтепереработку нефти соседних Канады и Мексики, а потом и собственной - сланцевой, сделали Штаты крупнейшим экспортером автомобильного топлива.

Сегодня каждый шестой литр экспортируемого бензина в мире – родом из США. Рынок сбыта – Мексика и другие страны Латинской Америки. При этом Штаты гордятся именно экспортом нефтепродуктов.

Производство бензина, все-таки, базовая технология. Кроме Штатов, изготовление топлива без труда и в избытке освоили в Китае и даже Индии, не говоря уж о странах ОПЕК. Да и с точки зрения санкций торговать нефтепродуктами проще – партии меньше и заметно сложнее идентифицировать место происхождения товара по его составу, а цены менее волатильны.

Начать же нужно с кардинального пересмотра налогового законодательства российской нефтянки, делающего переработку отечественного сырья в Индии и Китае выгоднее, чем в России.

Старушкам АЭС - новый рынок

Печально известная атомная электростанция Три-Майл-Айленд переходит в цепкие ручки Microsoft. В 1979 году на Блоке-2 АЭС произошла авария с частичным расплавлением реактора («американский Чернобыль»). Несмотря на катастрофу по соседству, в 1985 году Блок-1 Три-Майл-Айленд возобновил работу, однако в 2019 году вновь встал на прикол ввиду убыточности.

И вот ЦОДу Microsoft потребовалась розетка — желательно дешево и без выбросов углерода. Владелец блока АЭС мощностью 800 МВт — Constellation — готова все это предоставить заказчику. После значительной модернизации и одобрения регулятора, перезапуск Блока-1 Три-Майл-Айленд планируется в 2028 году. Согласно заключенному договору, многострадальная АЭС проработает до 2054 года, хотя ее б снести еще в 80-х.

Впрочем, это не первая АЭС, законтрактованная американскими IT-гигантами. В марте этого года Amazon взял в аренду реактор АЭС Talen Energy мощностью 960 МВт для работы своих ЦОДов.

Как Китай экспортирует кризис в Европу

Кризис в строительстве КНР привел к тому, что в стране образовалось множество недозагруженных отраслей, одна из них – сталелитейная. И, конечно, местные металлурги, выбирая между тем, чтобы погасить домну или направить избытки стали на экспорт, выбирают второе. Как результат, рекордный экспорт продукции черной металлургии из Поднебесной.

Конечно же, китайская сталь (вслед за электромобилями и другим ширпотребом) поехала в Европу: рынок большой, богатый. Местные же металлурги получили нокдаун еще в 2022 году и до сих пор не могут оправиться от него: газ и электроэнергия в Европе по-прежнему обходятся выше докризисных. То есть стоимость производства стали здесь значительно дороже, нежели в Китае.

Судя по всему, китайские черные металлурги отправили европейских в уже в нокаут. Thyssenkrupp объявила о значительных сокращениях штата на своих заводах. И правильно: металлургия дело неэкологичное, в Европе такое производство не нужно!

Кажется, единственная страна в мире, всерьез воспринимающая проблему демографической пропасти, – Китай. В прошлом году каждый третий робот на производстве был установлен в КНР. То есть КПК (возможно, единственным доступным способом) готовится к резкому старению населения и уменьшению числа рабочих рук в экономике – кардинальным повышением производительности труда. Самый доступный способ высвободить (и впоследствии перераспределить на социалку и услуги) рабочие руки – предельная автоматизация промышленного производства.

Европейский (российский) путь через привоз мигрантов Китаю недоступен. Сотни миллионов рабочих, которые выпадут в течение пары-тройки десятилетий, невозможно компенсировать притоком мигрантов. Среднеазиатские республики – слишком малочисленные для такого гиганта; квалифицированные индусы нарасхват во всем мире: от Ближнего Востока до США.

Китайская демографическая яма – самый важный вызов для мировой экономики до конца этого века. Японские проблемы - мелкая рябь, на фоне надвигающегося шторма

За два года (24–25 годы) международная торговля природным газом вырастет на 60-70 млрд кубометров — такие данные даёт МЭА. В основном весь новый спрос закроет СПГ, в первую очередь американский; остатки поделят между собой подсанкционный «Арктик СПГ-2» и сниженный газ с африканских проектов.

При этом самые важные глобальные изменения происходят у «Газпрома». Компания в спешке меняет направления работы транспортной системы.

Так, согласно прогнозам МЭА, газовый гигант продолжит наращивать поставки своей продукции в Китай в этом и следующем году, замещая в том числе на китайском рынке поставки газа из Узбекистана. Впрочем, тренд не нов: все предыдущие годы «Газпром» неспешно наращивал поставки по «Силе Сибири».

Другое важное изменение: после небольшого восстановления экспорта российского газа в Европу в этом году, «Газпром» вновь начнёт терять для себя этот рынок уже со следующего года. Остановка украинского транзита — базовый сценарий для МЭА и Минэнерго США. Врач сказал — в морг.

Страны Европы считают, что преодолели энергетический кризис, так как цены на энергию внутри ЕС стабилизировались. Снижения удалось добиться за счет кардинальной экономии природного газа и создания иллюзии насыщения рынка (заполненности ПГХ). При этом основная экономия (около 20 млрд кубометров в год) произошла лишь в одной отрасли — генерации электроэнергии, а промышленность даже наращивает потребление природного газа. То есть и не думает (не имеет возможности?) экономить.

Экономии газа в генерации электроэнергии удалось добиться из-за восстановления гидрорежима рек, возвращения в строй французских АЭС, роста загрузки угольных ТЭС и наращивания доли ВИЭ. И всё это на фоне очень мягких зим, характерных для последнего десятилетия. То есть 3 из 5 факторов связаны с погодой. Банально повезло.

Впереди зима (Германию уже завалило снегом) с новым вызовом — перекрытием украинского транзита. Если с погодой в этот раз не повезёт, то Европу могут накрыть блэкауты и гуманитарная катастрофа.

В тени бунтующих профсоюзов группы Volkswagen происходят не менее знаменательные события в других отраслях некогда великой индустриальной державы – Германии. Так, скромно, без помпы за «жесткое» сокращение штатной численности взялся сталелитейный гигант Thyssenkrupp, где трудоустроено 27 тыс. рабочих.

Окном возможности «на выход» воспользовался и BASF. В ближайшие месяцы компания начнет закрывать бесперспективные линии на своем предприятии в Людвигсхафене. Там расположен крупнейший химический завод Европы, на котором трудоустроены 39 тыс. человек. Главная цель — сэкономить в Германии 1,8 млрд евро в год. При этом BASF не отказывает себе в удовольствии инвестировать в расширение производства в Китае, ну и немного в Мексике и США — то есть там, где есть дешевый природный газ и электричество. Все ради цели восстановить рентабельность до уровня 2021 года.

Немецкие пенсионеры и дальше будут получать дивиденды от BASF, а вот зарплаты, налоги и роялти — все чаще люди и государства, расположенные подальше от Европы

Всегда было интересно понять, чем вдохновляются аналитики МЭА, когда прогнозируют снижение спроса на первичную энергию на планете в скором будущем. Абстрактные сценарии — «чистый ноль» на фоне энергетической нищеты у четверти населения мира — выглядят местами цинично, а местами шизофренично.

Оказывается, первоисточник этих выкладок — энергетические отчеты BP, некогда великой компании, потерявшей доступ к иранской нефти, а потом и российской (что там, кстати, с долей в «Роснефти»?), и понесшей катастрофический урон от аварии на Deepwater Horizon в Мексиканском заливе. Сегодня BP осушает последние запасы Северного моря и владеет миноритарными пакетами в небольших добычных проектах. BP скорее похожа на управляющую акциями компанию, нежели на нефтяную в классическом понимании.

Блеклая тень своего великого прошлого, нынешняя BP рисует аналитические отчеты, в которые не верит сама, но и через МЭА заставляет поверить остальной мир, мол, уголь прошел пик потребления, и вот-вот это сделает нефть, а потом и газ и пр.

Динамичный экономический рост азиатских стран — восстановление исторической справедливости. По оценкам европейских экономистов, до эпохи великих географических открытий порядка 80% мирового ВВП создавалось в Азии, в основном в двух крупнейших экономиках того времени — регионе Индии и Китае. Поэтому восстановительный рост здесь закономерен.

Сокращение отставания этого региона от стран Запада происходит в основном за счет строительства дорог, аэропортов, связи, домов и коммунальных услуг. Даже без инноваций эта инфраструктура стимулирует экономический рост и сокращает размер пропасти в подушевом доходе между Азией и, например, Европой.

При сложившихся трендах (без военных конфликтов) развивающая Азия очень быстро обгонит страны Запада (золотого миллиарда) по абсолютным размерам ВВП в виду огромного населения. Каждый второй человек в мире живет в Юго-Восточной Азии. А экстенсивный рост экономик — «каждому по работе за миску риса» — постепенно меняется интенсивным ростом: работаем только за хорошую зарплату.

От некогда гигантского (в мировом масштабе) украинского транзита — энергетической артерии Европы, остался скудный поток в ~15 млрд кубометров природного газа в год. Сегодня от поставок через Украину зависят четыре не самых крупных европейских потребителя, (кроме самой Украины) — это Молдавия, Словакия, Австрия и Венгрия. Ни одна из этой четверки не имеет выхода к морю, поэтому заместить трубный газ «Газпрома» СПГ этим странам очень хлопотно, дорого и стратегически небезопасно. Всё-таки «Газпром» зарекомендовал себя как надёжный поставщик очень дешёвого газа на предсказуемых и комфортных условиях.

Сейчас окончательная остановка украинского транзита — базовый сценарий для энергетиков Европы. Венгрия уже подсуетилась и договорилась о поставках через Турцию. Австрия и Словакия пытаются реанимировать поставки через Украину. А Молдавии, похоже впервые в своей постсоветской истории придётся провести зиму без газа.

Сегодня через Ормузский пролив проходит до 20 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в день (на графике только нефть). Красная кнопка для Ирана – это не ядерная бомба, а перекрытие Ормузского пролива, через который идет каждая пятая тонна нефти в мире. Перекрытие Ормуза как силовой ответ Израилю (и их союзнику – США и Европе) от загнанного в угол режима аятолл для мировой экономики будет эквивалентно нефтяному шоку 1973 года.

С того кризиса прошло уже более полувека, однако он травмировал многих политиков, бизнесменов и экономистов, вызвав огромные последствия и трансформации мировой экономики. Например, в США начали эксперименты со сланцевой нефтью, а Европа сделала ставки на малолитражные автомобили, а затем и на электромобили (стратегия США оказалась более оправданной).

При цене на нефть, например, по 300 долларов за баррель инфляционный шок обрушит долговые пирамиды США и стран Европы и вгонит в глубокую рецессию Индию и Китай.

Одна из немногих стран, которая заработает на таком сценарии, – Россия.

Половина нового спроса на природный газ формируется в Юго-Восточной Азии — и в первую очередь в Индии и Китае. Такие данные дает МЭА. Основной драйвер спроса — промышленность. Отопление и электрогенерация формируют около четверти нового спроса, соответственно.

Ни о каком замещении дорогим импортным газом дешевого местного угля речи не идёт. Скорее, газовая генерация периодически компенсирует провалы в ВИЭ-генерации или покрывает пиковый спрос, например во время летней жары в Индии. То есть к газовым ТЭС Индия и Китай прибегают вынужденно, как, впрочем, и европейские страны. Массово сжигать газ в топках ТЭС могут позволить себе лишь богатые энергетическими ресурсами страны — Россия, США, Иран и т. п.

Когда практически весь новый спрос на газ формирует нефтехимия и металлообработка, рост спроса на этот ресурс остаётся крайне ограниченным — на 2–3% в год. И хотя промышленный спрос наименее эластичен к цене природного газа, но американские поставщики этого товара явно мечтают о более агрессивном росте рынка.

Почему важна сделка ОПЕК+?

Вброс Financial Times о том, что Саудовская Аравия меняет приоритеты и намерена бороться за долю рынка, пожертвовав целевой ценой в 100 долл. за барр., так и не получил подтверждения. И не получит.

Саудовская Аравия — крупнейший экспортер нефти в мире — отправляет на экспорт 7 млн барр. нефти и нефтепродуктов в день. ¾ этого энергетического потока идет в страны Азии, преимущественно в Индию и Китай. Изменение направления экспорта из КСА произошло совсем недавно, в последнее десятилетие. До этого, основным рынком сбыта для королевства были США.

В структуре экспорта российской нефти так же доминируют страны Азии —и те же Индия и Китай. Свою долю в Поднебесной желает иметь Иран, ОАЭ и т. д. Периодически на эти же емкие рынки забегают, размахивая шашкой, нефтяники из США.

Имея очень ограниченное число рынков и широкое предложение, логично, что производители нефти договариваются о правилах работы на них, а не устраивают ярморочные толкучки с конечной целью оттоптать друг другу ноги.

Из-за экстремально низких цен на газовых хабах США началась каннибализация месторождений. Самым слабым оказался газ с проекта Ханессвиль. Добыча здесь падает уже год. Чуть лучше дела у газовиков Аппалачи. Но скорее это связано с удаленным расстоянием до Перми. Газ Аппалачи мало конкурирует с пермским газом за конечного потребителя, и сокращение добычи – реакция на низкие цены на Henry Hub.

Для Перми газ — не основной продукт, а побочный. По мере истощения нефтяных скважин они все больше дают легкие фракции углеводородов и все меньше тяжелых. Таких скважин много, и с каждым годом их становится все больше. Отсюда избыток газа в Техасе. При этом сжигать в факелах этот газ нельзя — тут же возникают штрафные санкции. В итоге газ из Перми убивает любую коммерческую добычу.

В то же время избыток газа в Пермском бассейне — дело кратковременное. Уже сейчас строятся отводящие газопроводы до побережья Мексиканского залива (для ТЭС и СПГ-проектов) и в Мексику. Дотянут ли газовики Ханессвиля до этого времени?

В ближайшие месяцы Саудовская Аравия может нарастить нетто-экспорт нефти при соблюдении сделки ОПЕК+.

Сегодня треть электроэнергии страны вырабатывается на мазутных ТЭС, общей установленной мощностью почти 15 ГВт из 29 ГВт установленных в стране. В пике на генерацию электроэнергии КСА требуется до 1,4 млн барр. в день. Это более 1% мирового потребления нефти!

КСА сжигая мазут в топках, обладает огромными запасами природного газа: в мировом табеле это страна №6 с очень скромной добычей – лишь около 45 млрд кубов в год преимущественно в виде ПНГ. Однако постепенно осваиваются и газовые месторождения, такие как Джафура, последнее даст до 20 млрд кубометров в год уже в 2025 году.

Под растущую добычу газа в КСА строится 7 новых ТЭС общей установленной мощностью 21,6 ГВт. К ним еще и 21,4 ГВт в виде ВИЭ с упором на солнце. Очевидно, что по мере реализации программы, мазутная генерация будет закрываться. А высвободившиеся энергоресурсы пойдут на мировой рынок.