Ирак – удвоение добы­чи не за горами?

Добыча нефти в Ираке в мае осталась на уровне прошлого месяца – 4,4 млн барр./су­т., что чуть меньше квоты ОПЕК+​ в 4,58 млн барр./сут.
По данным РИА, в 2027 году, Ирак намерен довести добычу нефти до восьми миллионов баррелей, т.е. поч­ти удвоить. Это подр­азумевает масштабную инвестиционную прог­рамму за счет привле­чения западных партн­еров.

Крупнейший западный инвестор Total Energy планирует вложить $27 млрд в течение 25 лет. Однако из них лишь часть пойдет на увеличение добычи. В частности, добыча на месторождении Ар­тави в районе города Басры вырастет на 125 тыс барр./сут.
​Такой малый прирост бросает тень сомнения на возможность фин­ансирования программы столь масштабного увеличения добычи, тем более, что об этих наполеоновских пла­нах говорят уже не первый год.

Худшее для продовольственной инфляции в Азии еще впереди

Как передает Bloomberg, по данным Nomura Holdings Inc, в ближайшие месяцы в Азии ожидается рост цен на продукты питания. Сильнее всего он будет заметен в Сингапуре, Южной Корее и на Филиппинах.

В мае цены на продукты питания в Азии выросли на 5,9% по сравнению с 2,7% в декабре 2021. Во второй половине года ожидается еще более резкий скачок цен. Усугубляют ситуацию такие проблемы, как локдауны в Китае, вспышка чумы свиней в Таиланде и жара в Индии.

Инфляция уже распространяется не только на зерновые и пищевые масла, но и на другие категории, такие как мясо и переработанные продукты. Рис - до сих пор поддерживаемый на стабильном уровне за счет достаточных запасов - может стать следующим, если спрос на него возрастет, поскольку страны ищут альтернативу дорогой пшенице.

Главное, чтобы ограничитель не сломался...

Голдман Сакс повысил вероятность риска рецессии в США на ближайшие два года до 48% против 35% по предыдущим оценкам.

«Мы считаем угрозу рецессии более высокой и очевидной», — комментирует Ян Хациус. «Мы понизили прогноз, потому что опасаемся, что Федрезерв будет вынужден жестко реагировать на рост инфляции и инфляционных ожиданий, если цены на энергоносители продолжат расти, а деловая активность при этом будет падать».

Учитывая ухудшение экономических ожиданий, прогноз потребления нефти в США в 2023 году до 20,7 млн барр./сут. выглядит несколько завышенным.

Если цены на нефть продержатся на текущем высоком уровне, спрос на нефть в США в следующем году, вероятно, окажется ниже уровня текущего года в 20,5 млн барр./сут.

Эластичность американского спроса является экономическим ограничителем дальнейшего роста цен на нефть.

Если верить оценкам ИМПЕМ, российская экономика переживает кризис легко. В мае производство росло, даже несмотря на коллапс в автомобилестроении, вагоностроении и других отраслях высоких переделов. Вытащили промышленность отрасли низких пределов. Впрочем, оценки ИПЕМ подтверждают и другие косвенные индикаторы – потребление электроэнергии, загрузка сети РЖД.
Цифры удивительны тем, что еще в марте западные аналитики, а затем и наши министерства и ведомства за неимением собственных моделей, прогнозировали сокращение ВВП на 8-10%. Очевидно, что апокалиптический прогноз не сбудется. Более того, при налаживании серого импорта, и дальнейшем росте цен на сырье, и быстрой адаптации промышленности, есть шанс увидеть рост российской экономики по итогам 2022 года.
Во многом этот рост будет бухгалтерский: при меньшем объеме производства нефти, газа и угля, за счет рекордных цен, компании получат огромную прибыль. Эта прибыль (налоги и зарплата) создадут дополнительную добавленную стоимость.

Мексиканский залив – крупнейшая мировая нефтяная провинция, где США добывает каждую седьмую тонну нефти, входит в стагнацию. За счет бурения сверхглубоких шельфовых скважин здесь удалось выйти на пик в 2019 году – 2 млн барр в сутки. Однако в последние месяцы идет падение дебетов скважин. Новые проекты в заливе, даже по расчетам всегда оптимистичного Минэнерго США не смогут компенсировать общий провал.
Это еще одна нефтяная провинция США прошедшая пик добычи. Таким образом, сегодня единственное место в стране, где добыча еще растет – Пермский бассейн. Но Перми приходится компенсировать выпадающие объемы других крупных формаций, да и в Перми все самые сладкие залежи заканчиваются - каждый новый баррель дается все дороже.
Даже сегодняшние высокие цены на нефть не ведут к росту добычи нефти в США. Что же будет с ценами на нефть, когда вначале исчерпаются стратегические резервы, а потом в стагнацию войдет и добыча Пермского бассейна?

Европа проиграла газовую войну. Политики не смогли защитить экономику от последствий самими же наложенных ограничений.
На графике динамика потребления газа в Великобритании. Спрос на газ начал разрушаться. Темпы падения катастрофичны. Даже 2020 год (время повсеместных локдаунов и закрытых экономик) выглядит мелкой рябью пред бурей 2022 года.
Если для населения снижение потребления на 20% - это значительная потеря качества жизни, то для промышленности снизившей потребление газа в 2 раза - это катастрофа. Это значит закрытие сотен и тысяч предприятий и потеря десятков тысяч рабочих мест, разрушение производственных цепочек. При этом, единожды закрытое предприятие, часто нет смысла открывать повторно. Его место на рынке займут конкуренты, часто из других стран.
Это в свою очередь увеличивает расходы на импорт, и уже не базового сырья, а продукции переделов. Ну и бонусом - невозвратные кредиты, снижение налогооблагаемой базы, увеличение расходов на содержание безработных.

В августе добыча Саудовской Аравии по плану должна выйти на 11 млн барр./сут.

Этот объем в истории был превышен только один раз. В апреле 2020 года, после отказа России снижать добычу, КСА нарастила добычу до 11,5 млн барр./сут. Есть даже мнение, что часть "добычи" составляли поставки нефти из хранилищ. Поэтому такой объем добычи КСА не смогло бы удерживать продолжительное время.

Если эта гипотеза верна, то к концу лета мировой рынок нефти может подойти к исчерпанию свободных мощностей добычи, по крайней мере в КСА, что повысит волатильность цен на нефть.

Рекордные цены на газ позволяют «Газпрому» отыграться на европейских потребителях за годы унижений в стокгольмском арбитраже. Ежедневный экспорт газа из России по расчетам Bloombrg упал примерно в 4 раза, однако газовая монополия получает около 105 млн долл выручки ежедневно, а с начала СВО по расчетам аналитиков агентства «Газпром» уже заработал 35 млрд долл на экспорте. Эти цифры не учитывают доходы за первые 55 дней года, а так же продажи в Турцию и Молдову.
Таким образом, даже грубые расчеты показывают, что лишь за первое полугодие 2022 года «Газпром» получит экспортной выручки больше чем за весь прошлый год, который стал рекордным по доходам – 55,5 млрд долл.
При сохранении текущих объемов поставок и цен до конца года, «Газпром» выручит порядка 75 млрд долл экспортной выручки за год, что станет новым историческим рекордом в экспортных доходах газовой монополии.

При ставке по тридцатилетней ипотеке, которая была в США в 2018-2020 годах, ежемесячный платеж домохозяйства по закладной составлял 1,5 тыс долларов в месяц. Однако в 2022 году инфляция вынудила ФРС начать сворачивать стимулирующие меры. В результате стоимость тридцатилетней ипотеки в США резко выросла с 2-3% до 6% годовых - это самые высокие ставки с 2008 года. Средний платеж достиг 2,5 тыс долл в месяц.
Отношения цены недвижимости к ее аренде и цены на жилье к среднему доходу сегодня выше, чем было до кризиса 2008 года.
Платеж по новой ипотеке становится неподъемным для большинства граждан США. А кроме того пузыри расчетам Bloomberg еще в Канаде, Австралии, Новой Зеландии, Ю.Корее и еще нескольких европейских странах.
Среднее американское домохозяйство теперь не может себе позволить купить средний американский дом. Нечто подобное в 2008 году закончилось плачевно для среднего американского банка. Цена вопроса для США 17,6 трлн долл. (84% ВВП) – именно столько составляет размер выданных ипотечных кредитов

Цены на газ подскочили в Европе в то время как поставки по северному потоку упали до 40% от мощности. Газовые хранилища заполнены лишь на 52%

🇫🇷 ⚛️ Состояние атомной генерации во Франции

На атомную энергетику приходится около 70% генерации электроэнергии во Франции. Эта отрасль получила серьезный импульс к развитию после заявления президента Э. Макрона о планах строительства минимум шести ядерных реакторов в ближайшие годы. Атомная энергетика во Франции должна стать основой для достижения углеродной нейтральности к 2050 году.

Мы уже анализировали качество строительства французских реакторов на примере третьего энергоблока финской АЭС «Олкилуото». Как показало недавнее обследование реакторов во Франции и за рубежом, масштаб проблемы намного больше.

▪️Глава французского ядерного регулятора ASN (Autorité de sûreté nucléaire) недавно заявил о серьезных проблемах с коррозией на многих ядерных реакторах. Сварные швы на 12 из 56 реакторов в настоящее время подвергаются коррозии. Обследование всех реакторов на предмет коррозии планируется завершить до конца июня. Для устранения проблем предлагается разработать план работ, рассчитанный на несколько лет. Все ядерные реакторы принадлежат государственной компании EDF (Électricité de France). Существует риск остановки большего количества реакторов и резкого снижения объемов генерации электроэнергии.

Руководитель ASN Бернард Дорощук заявил на парламентских слушаниях, что, хотя EDF проверила 35 сварных швов на наличие коррозии и к концу июня проверит еще 105, причина проблемы до сих пор неизвестна. Он добавил, что проблемы с коррозией очень распространены, хотя на данном этапе их нельзя связать с возрастом реакторов. По результатам обследования 32 реактора EDF мощностью 900 МВт, которые составляют основную часть ее парка, пока не пострадали или не сильно пострадали от проблем с коррозией.

▪️Одной из возможных причин проблемы может быть «упрощение конструкции» реакторов, изначально основанных на конструкции Westinghouse. EDF представила план по ремонту сварных швов. Работы будут проведены на заводе Flamanville EPR во Франции до августа 2022 года. EDF постоянно сталкивается с задержками и превышением бюджета на новых АЭС во Франции и за рубежом, а также с проблемами коррозии в некоторых из своих стареющих реакторов. Еще не введенные в эксплуатацию проекты EPR во Фламанвилле и Хинкли-Пойнт в Великобритании отстают от графика на годы и превышают бюджет на миллиарды. У аналогичных реакторов EPR в Китае и Финляндии есть очень серьезные технические проблемы.
Несмотря на эти факты, в годовом отчете ASN за 2021 год указано, что безопасность французских атомных станций находится на «удовлетворительном уровне».

▪️Макрон ранее заявлял, что хотел бы продлить срок службы старых атомных станций в стране с самой развитой ядерной энергетикой в Европе. В настоящее время срок службы большинства реакторов составляет 40 лет. По замыслу Макрона, этот срок можно увеличить до 50 лет, при условии соблюдения требований безопасности.
Ядерная безопасность по-прежнему разделяет Европу после аварии на Фукусиме в Японии в 2011 году. Но Франция стремится развивать это направление, несмотря на отсутствие необходимых компетенций, которые были утрачены вследствие многолетнего перерыва в строительстве реакторов.

▪️Необходимо также добавить, что часть топлива, используемого в ядерных реакторах EDF, поступает из России. Всего Франция импортирует ежегодно 12400 тонн концентрата диоксида урана для производства электричества. Канада поставляет 4500 тонн/год, Нигер поставляет 3200 тонн/год. Остальное топливо поставляют Австралия, Казахстан и Россия.

Перед Францией сейчас стоят два масштабных вызова – безопасная модернизация парка реакторов и решение проблем с крайне дефицитным ядерным топливом на фоне санкций. Если эти проблемы не будут решены своевременно и в полном объеме, вместо эры «зеленой энергии» во Франции с большой вероятностью наступит «угольный ренессанс».

#атом #Франция
@econopocalypse

Газовый кризис в Европе взметнул цены на электроэнергию к новым историческим максимумам. Падение генерации из ветра и снижение давления в «Северном потоке» сделали свое дело – форвардные цены за МВт*час в Германии вышли к уровню 250 евро на опте. Для промышленно развитой Германии, такой уровень цен проигрыш в глобальной конкуренции производителям США и Китая. Не говоря об энергоизбыточной России.
При этом, в отличие от тех же США и Китая, разрушение спроса на электричество и газ вряд ли охладят цены в Европе. Если для рынка нефти и нефтепродуктов будет достаточно снижения совокупного потребления на 3-4% для балансировки рынка, то для решения газовой проблемы спрос в Европе должен упасть на 30-40%, пока регион полностью не отвяжется от российского, и что более важно, американского импортного газа. Такое падение спроса – означает полное закрытие промышленных предприятий в Европе, со всеми вытекающими экономическими и социальными последствиями.

Мировые свободные мощности по добыче нефти в текущем году снизятся почти до 3 млн барр./сут. благодаря наращиванию добычи странами ОПЕК.
Основные мощности находятся у КСА и ОАЭ.
Есть опасение, что увеличение добычи КСА до 11 млн барр./сут. в августе могут свести к минимуму её свободную мощность, что послужит существенным фактором в поддержании восходящего тренда в ценах на нефть.

Основная проблема Германии в том, что газовая электрогенерация, которую относительно легко заменить другим источником (или импортом) в Германии потребляет очень мало природного газа. В основе энергосистемы Германии – АЭС, угольные ТЭС и ВИЭ. Балансируется крупнейшая энергосистема Европы за счет перетоков с соседями – Швейцарией, Польшей, Австрией, Францией, а не парогазовыми установками, как например в США.
Основные потребители природного газа в Германии – это промышленность и граждане. И тем и другим, заменить газ буквально нечем: установка электрических (дровяных) печей и котлов вместо газовых – это не только дополнительный капекс, но и повышенный опекс.
Кроме того, многие отрасли (удобрения, нефтехимия) завязаны на природный газ, не как на источник тепла, в теории заменяемый, а как на сырье. То есть технологически заменить природный газ невозможно.

График: МЭА, импорт энергетического сырья из России в Германию

🇯🇵Японии не хватает электроэнергии

В Москве сегодня обещают рекордную жару, но если кому-то от этого будет легче, то в Токио то же самое. Tokyo Electric Power (ТЕРСО) бьет в набат и призывает население экономить – в условиях жары нагрузка на электросети выросла до экстремальной.

На пиковых отрезках энергопотребления жителей Токио просят выключать ненужные электроприборы, разумно экономить электроэнергию и пить побольше воды, чтобы не хватил тепловой удар. В целом же, как отмечают японские СМИ, еще не прошел один месяц лета, а с электроэнергией уже проблемы.

Кто-то скажет: «Это вам за санкции», и будет отчасти прав. Одной из причин проблем с электроэнергией как раз является рост цен на СПГ. Ирония судьбы в том, что летняя жара может оказаться «цветочками» по сравнению с холодными зимними месяцами, и при сохранении проблем с ценами поставками СПГ нехватка электроэнергии приобретет общегосударственный характер. Неудивительно, что японцы всеми конечностями цепляются на российские СПГ-проекты.

Впрочем, пока Токио остается верен себе. Как раз сегодня Япония объявила о новом пакете ограничений – это запрет на импорт российского золота, заморозки активов примерно 70 российских физических и юридических лиц, запрет на экспорт продукции в адрес 90 российских предприятий и компаний, которые, по мнению японской стороны, связаны с военной отраслью России.

Заполнение газохранилищ в Европе.

Не обижайте «Газпром», он главный фермер на планете

Исследование МЭА показывает, что цены на азотные удобрения на 90% коррелируют с ценами на природный газ на хабе TTF (график 1), что, казалось бы, очевидно – азотные удобрения производное от природного газа.
Однако пытливый ум аналитиков МЭА не остановился на достигнутом, они рассчитали зависимость индекса цен продуктов питания от удобрений (график 2), и оказалось, что корреляция между ценами на азотные удобрения и стоимостью продуктов питания также высокая – 75%. Тоже вроде очевидно.
В итоге, получается, что «Газпром» своей маркетинговой политикой в Европе определяет стоимость продуктов питания во всем мире - а вот это уже открытие. Учитывая, что цены газа на хабе TTF вновь пошли вверх, то и цена удобрений, а вместе и с ней и еды, скоро устремится ввысь. Европейцам и жителям многих других стран грозит не только холодная (в буквальном смысле), но и голодная зима.

Ситуация с предельными ценами на российские энергоносители уникальная. Шансов на реализацию этой идеи мало, но интересен сам подход. Так ведь можно устанавливать цены не только на нефть и газ, но и на товары с высокой добавленной стоимостью.

Как говорится, стоит только начать. Например, зафиксировать предельную стоимость автомобилей марки BMW, или смартфонов Apple. Или хотя бы таких социально-значимых товаров как одежда или продукты питания.

В общем, играть в глобальный Госплан можно не только одной стороне в отношении конкретной группы товаров (энергоносители). Другие игроки тоже могут присоединиться.

Однако, главный вывод из всей этой истории такой: арестом российских золотовалютных резервов и конфискацией активов граждан России было поставлено под сомнение священное для капитализма право частной собственности. Ну, а добивает ситуацию отказ от принципов рыночной экономики с её свободным ценообразованием.

Таким образом, западные санкции против России уникальны. Они хоронят капиталистическую глобальную экономику, основанную на рыночных принципах. То есть убивают всё то, за что Запад так ожесточённо сражался с СССР. Удивительное рядом.

Морской экспорт нефти из России🛢

По данным Bloomberg, морской экспорт нефти из России на предпоследней неделе июня временно снизился до 3 млн барр./сут., то есть до уровня 1 квартала. Причиной снижения стали ремонтные работы в балтийском порту «Приморск», а также прекращение отгрузок в Азию и Средиземноморье из Мурманска.

Около половины всей нефти, поставляемой морским путем, отгружается в Азию. В начале года доля этого региона не превышала 1/3, а в мае ее доля составляла уже 60%. Крупнейшие получатели − Китай и Индия. После двухмесячного перерыва 0,1 млн барр./сут., начали отправляться и в Южную Корею.

Поставки в Северную Европу c начала года сократились на 2/3, зато в Средиземноморье – удвоились. Крупнейшие клиенты здесь – Италия и Турция. Так что во время летнего отпуска в этих странах смело можно будет брать автомобиль в аренду.
@macroresearch

Спред цены российской нефти по отношению к мировым бенчмаркам со временем также будет сокращаться, полагают эксперты, на фоне переориентации экспортных потоков и увеличения прямых среднесрочных и долгосрочных договоров, исключающих цепочки посредников.

Электромобильная утопия

Норвегия – мировой лидер по доле электрмобилизации. Сегодня 9 из 10 регистрируемых машин в стране – это электрокары. Вот оно наступившее «зеленое» будущее планеты!
Однако если посмотреть на баланс потребления топлива, электротранспорт мало влияет на конечный спрос на бензин и дизель. Действительно действенные меры – это рост КПД ДВС и использование биодизеля.
Однако и эти два направления, скорее игры со статистикой, нежели действительно борьба за экологию. Во многом, рост КПД ДВС в последние годы происходит за счет сокращения ресурса. То есть автомобили потребляют меньше топлива, но и служат меньше. Замена отслужившей машины – новое потребление ресурсов, только другого вида: железа, меди, алюминия.
Говоря о биодизеле – его производят из растительного сырья, в себестоимости которого до 50% - это опять же различные виды ископаемого топлива. Поэтому, проблема истощения ресурсов на планете не решается так просто, а «позеленение» потребления - больше дань моде, нежели действенная мера.