Экспорт нефти и нефтепродуктов из США продолжает бить рекорды  - по итогам прошлой недели США экспортировали более 11 млн баррелей сырой нефти и нефтепродуктов в сутки  — FT - Минэнерго США

Всемирный банк: экспорт российской нефти может сократиться на 2 млн б/с в 2023 году из-за эмбарго Евросоюза.

Но остальные аналитики менее пессимистичны.

https://yangx.top/macroresearch/6271

Клепач дал прогноз российской нефти

Добыча нефти в России в текущем году снизится год к году на 1,4% и составит 516,5 млн тонн. Такой прогноз в интервью ИнфоТЭК озвучил главный экономист ВЭБ.РФ Андрей Клепач.

При этом, российский нефтяной экспорт в 2022 г. вырастет на 5%, до 243 млн тонн, что обусловлено ростом спроса на сырье из РФ как со стороны Китая и Индии, так и со стороны отдельных стран Евросоюза, которые готовятся к введению нефтяного эмбарго.

Согласно прогнозу Института ВЭБ, в 2023 году добыча нефти в России сначала снизится в связи с эмбарго, затем вновь пойдет вверх и стабилизируется на уровне 494 млн тонн. Экспортные поставки ожидаются на уровне 223 млн тонн.

Сегодня Bloomberg справедливо отмечает, что прогнозы МЭА в 2022 году давали сбои. В марте агентство прогнозировало​ падение российского нефтяного экспорта на четверть уже в апреле, но этого не случилось ни весной, ни позже. В сентябре 2022 года Россия экспортировала​ 7,5 млн б/с, примерно столько же, сколько в январе-феврале.

И вот опять МЭА мерещится смерть российского ТЭК. Теперь уже в долгосрочной перспективе. Потому, что либо шах, либо ишак. Ну вы сами знаете.

В частности, МЭА прогнозирует спад потребления газа в России и никак это не обосновывает. Сложно представить, что Агентство видит многолетний спад ВВП или нехватку инвестиций в добычу и транспортировку в новые регионы.

Скорее рассматривается внедрение энергосбережения в т.ч. в генерации, а также снижение доли газа в нефтехимических производствах в пользу нефтепродуктов.

На рисунке изображена стагнация мирового потребления газа.

Дифицит дизеля наращивает доходы НПЗ

Маржа переработки Repsol в октябре выросла до $26/б, что намного выше исторического уровня. В 4кв22 компания ожидает цифру не менее $15.

Европа уже давно является нетто-импортером средних дистиллятов, потребление которых в это время года обычно увеличивается из-за зимнего спроса на отопление.

Россия внесла свой вклад в уменьшение предложения на рынке в этом году как из-за перспективы сокращения поставок, так и из-за решения некоторых компаний использовать дизельное топливо вместо дорогого природного газа.

NYT: Cаудовская Аравия сорвала секретную сделку с США об увеличении добычи нефти - Новости – Бизнес – Коммерсантъ
https://www.kommersant.ru/doc/5634070

Индия плохо коксуется

Россия не может увеличить экспорт коксующегося угля в Индию из-за длительного времени в пути, снижения спроса на сталь, долгосрочных контрактов страны с австралийскими поставщиками и опасения санкций со стороны западных стран.

При этом Индия остается перспективным рынком металлургического сырья: к 2030 году страна намерена удвоить мощности по производству стали, что приведет к увеличению потребности в коксующемся угле

https://www.kommersant.ru/doc/5634931

Baker Hughes - количество буровых в США за неделю по 21 октября:

нефть = 612 (пред  610 шт)

общее = 771 (пред 769 шт)

Уголь в США сдает позиции

Хотя производство электроэнергии на угле в США сокращалось с 2014 по 2020 г., в 2021 г. оно выросло на 16% в результате увеличения спроса на электроэнергию и повышения цен на природный газ после пандемии. Доля угольной гегерации составила 23%.

Но несмотря на то, что цены на природный газ остаются высокими, угольная генерация в этом году продолжила свою тенденцию к снижению из-за ограниченного предложения. И по результатам 2022 г. ожидается снижение угольной генерации на 6%.

Несмотря на более высокие цены на природный газ в 2022 году, ожидается, что производство электроэнергии на газе в этом году увеличится на 2 п.п. до 38%.

Электростанции на газе работают с эффективностью на 30-35% выше угольных, что компенсирует более высокие цены на газ.

Цена нефти на внутреннем российском рынке после достижения дна в следующем году может от него немножечко оттолкнуться, так как процессы ослабления рубля окажутся сильнее снижения цены на нефть.
Но это не точно.

https://yangx.top/macroresearch/6282

Я бы добавил, что инвестировать в ВИЭ еще и экономическая выгодно. Ведь при высоких ценах на газ выработка электроэнергии из солнца и ветра менее затратна.

https://yangx.top/marketsnapshot/17022

Европа не сможет в 2023г заместить американским СПГ падение поставок из РФ - Bloomberg

☑️"Сейчас поставки из США составляют 40% европейского импорта СПГ, но в период со следующего лета этот СПГ сможет компенсировать лишь часть дефицита от снижения поставок из РФ, сообщает исследовательская организация BloombergNEF.

☑️Это означает, что в следующем году, когда период без российского газа будет
дольше, заполнить хранилища станет сложнее", - отмечает агентство. По мнению Bloomberg, Европа в будущем должна оставаться "привлекательным для продавцов рынком", чтобы выигрывать конкуренцию за энергоноситель у Азии.

☑️Кроме того, для удовлетворения собственного спроса региону придётся выкупать примерно 70% мировых объёмов газа на споте, в основном из США.

КСА vs США

Королевство Саудовской Аравии хочет удержать нефть марки Brent как можно ближе к​ $100/б, а $80/б рассматривается как неофициальный минимум.

Эр-Рияд также больше не​ верит, что его сделка с​ Вашингтоном «нефть в​ обмен на​ безопасность» работает так, как это было раньше.

На​ протяжении десятилетий Эр-Рияд держал цены на​ нефть под относительным контролем и​ закупал американское оружие. Взамен Вашингтон обеспечивал региональную безопасность, при необходимости развертывая свою военную мощь и​ дипломатическую поддержку, в​ основном игнорируя нарушения прав человека.

Теперь королевство хочет занять гораздо более агрессивную позицию по​ отношению к​ Ирану и​ его региональным ставленникам, в​ том числе в​ Йемене, и​ оно сбито с​ толку тем, что Вашингтон, по-видимому, закрывает глаза на​ черный рынок иранской нефти, позволяя Тегерану наживаться на​ высоких ценах на​ нефть.

Если Вашингтон хочет, чтобы Эр-Рияд удерживал цены на​ нефть на​ низком уровне, ему придется оказать давление на​ Иран. Но​ королевство, скорее всего, попросит взамен еще больших одолжений. Как и​ в​ случае с​ America First при Дональде Трампе, принцип Saudi First является транзакционным.

Такой поворот имеет значительные последствия для мировой экономики: цены на​ нефть, вероятно, будут оставаться выше в​ течение более длительного времени, подпитывая инфляцию.
Bloomberg, Profinance

По мнению​ BloombergNEF, Европа легко переживет зиму без российского газа

Даже если в начале ноября Россия полностью прекратит поставки газа в Европу, то страны «европейского периметра» — Северо-Западная Европа, Италия и Австрия — закончат зиму с запасами голубого топлива в хранилищах на комфортном уровне 38% (29 млрд м3).

Этому будет способствовать устойчивое снижение потребления в период с текущего времени до конца марта. Спрос в​ период с​ 1 по​ 24 октября оказался на​ 23% ниже среднего пятилетнего значения.

​ ​ Динамика запасов газа:

- красная линия​ — максимально возможный уровень заполненности хранилищ,

- предыдущий «газовый год» (зеленая линия),

- GY​ 2022​ — 2022 «газовый год» (бирюзовая линия),

- базовый сценарий (бирюзовый),

- небольшое снижение потребления (желтый)

-​ высокое снижение потребления (фиолетовый).

Но, добавим от себя, Европа вывести промышленность на прежний уровень без российского газа в ближайшие годы не сможет.

Пять интересных фактов про фондовый рынок:

I. сентябрь - худший месяц для акций

II. октябрь - "убийца медвежьего рынка"

III. рынок часто падает по последним дням месяцев

IV. средняя длительность бычьего рынка = 4.9 года

V. средняя длительность медвежьего рынка = 1.5 года
Headlines

Уровень инфляции в США, который прекрасно коррелирует с динамикой цен на нефть:

2022: 8.2%
2021: 7.0%
2020: 1.4%
2019: 2.3%
...
2010: 1.5%
2009: 2.7%
2008: 0.1%
2007: 4.1%
...
1930: -6.4%
1929: 0.6%

источник: twitter

В современной цифровой экономике энергетика оказалась если не защитным, то контрциклическим активом

Performance секторов акций США (YTD):

1. Energy +43.3%
2. Utilities -5.0%
3. Consumer Defensive -7.2%
4. Healthcare -13.0%
5. Materials -13.2%
6. Industrials -14.0%
7. Financial -16.3%
8. Real Estate -28.9%
9. Consumer Cyclical -31.7%
10. Technology -33.1%
11. Communications -37.1%

источник: finviz.com
* YTD - Year-To-Date - с начала года

Рубини предупреждает нас о стагфляции, но не объясняет как с ней бороться

Высокая инфляция может означать, что несмотря на стагнацию спроса, высокие цены на нефть с нами надолго из-за нехватки инвестиций в предложение.

Мировые регуляторы финансовых рынков пытаются охладить спрос, поднимая стоимость денег в экономике.

Но тем самым они притормаживают не только спрос, но и инвестиции в развитие производства.

Высокая инфляция - не только следствие мягкой монетарной политики и вертолетных денег, но и нехватки предложения промышленных товаров и рабочих рук в США.

Высокие ставки банковского кредита усугубляют проблему недоинвестирования, что вместе с зеленой повесткой разгоняет инфляцию на энергетических рынках.
Дорогой кредит сдерживает инвестиции в развитие предложения и ведет к росту инфляции.

К проблеме инфляции можно было бы подойти с другой стороны - использовав фискальное торможение спроса, например, временно, повысив НДС/налога с продаж.

Перегретые сектора экономики (сырье, недвижимости, полупроводники и т.д.) не заметят серезной потери спроса и не сократят инвестпрограммы, зато государство получит средства для фискального стимулирования инвестиций в эти сектора.

Кто-то может возразить, что НДС сам по себе является проинфляционным фактором и тормозит инвестиции, а также не очень популярен среди избирателей.

Но рост выплат по процентам в случае кредитного торможения также увеличивает издержки и может быть транслирован в цены.

Раз так, то различные подходы к борьбе с инфляцией разумно протестировать на достоверных моделях для конкретных экономик.

Макроэкономисты, что говорят ваши модели?

Существует ли объективная информация о будущем?

Я бы ответил положительно на этот вопрос.

Чем дальше бильярдный шар от лузы, тем меньше вероятность точного попадания. Поэтому, конечно, с ростом горизонта прогнозирования достоверность опережающей информации теряется.

Но пренебрегать ей для принятия решений неосмотрительно.

На своих занятиях по бизнес-прогнозированию в МГУ я выделяю 3 аспекта опережающей информации:
1) сезонность
2) расписания, планы и программы, например, инвестиционные
3) опережающие индикаторы (cli oecd, pmi, финансовые).

Вот недавно сработал очередной финансовый индикатор - инверсия кривой доходности трежерис казначейства США.

Теперь вероятность рецессии в США в 2023 г. снова повышается. Значит скоро снова пересматривать прогнозы спроса и цен на нефть вниз.

Но не сильно, ведь ОПЕК+ настроена удерживать цены в коридоре $80-100/б.