В целом соглашусь с ответным материалом "Чёрного лебедя", однако подкорректирую абзац, в котором автор несколько снижает значимость Индии как в БРИКС, так и в формирующейся системе макрорегионов.

1️⃣ Сложности в торговле между Россией и Индией в рупиях заключались в жёстком валютном регулировании индийского ЦБ. Регулятор фактически не выпускал рупию за пределы внутреннего контура. Поэтому рупии копились на индийских счетах российских экспортеров. Объемы импорта, понятно, в разы превышают объемы нашего экспорта, что делает невозможным использование рупии для покупки индийских товаров.

Около года Москва и Дели вели переговоры о выводе рупии в офшор. В частности, прорабатывался вопрос запуска торгов парой "рубль - рупия" на Мосбирже. ЦБ Индии всё никак не хотел давать соответствующее разрешение, однако в конце концов сдался. И с 4 апреля на Мосбирже началась торговля. Пока что фьючерсами, но это только первый этап. Инструменты, конечно, будут расширяться.

2️⃣ Сейчас, действительно, доля рупии в мировой торговле сравнима со статистической погрешностью. Однако это происходило как раз из-за жёсткого регулирования со стороны ЦБ. К настоящему моменту Дели полностью осознал происходящие в мире геополитические и геоэкономические процессы и начал делать первые шаги по формированию своего макрорегиона. Его неотъемлемой частью является финансовый суверенитет, обеспеченный валютой страны-лидера.

Так, Индия начинает переход на торговлю с Малайзией в рупиях, а также ведет переговоры с ОАЭ о переходе на торговлю в национальных валютах (рупия + дирхам).

Поэтому уже в скором времени мы можем увидеть существенную динамику роста доли рупии в международных расчетах, что позволит Индии накапливать свои геоэкономические ресурсы. Другое дело, что, несмотря на это, а также несмотря на большие темпы роста ВВП, Индия всё равно будет проигрывать как Китаю, так и России. Опять таки из-за отсутствия достаточных геополитических ресурсов. Однако для нас Дели будет важным партнером для уравновешивания мощи Китая, с которым никто не знает, какие будут отношения лет через 20-30.

Сланцевая промышленность США и ОПЕК+ всегда были соперниками на рынке. Именно сланцевая нефть являлась основным конкурентом традиционного черного золота со стороны ОПЕК+.

Однако нарастить добычу сланцевикам будет очень трудно. Несмотря на освободившийся спрос, который появился из-за добровольного решения ряда стран из ОПЕК+ сократить добычу в совокупности до 1,6 млн баррелей в сутки, восполнить его фактически невозможно.

У индустрии просто нет денег для подобных больших проектов. Последние три года сланцевые компании тратили прибыль на выплату дивидендов или выкуп собственных акций. Акционерам нравится такой подход, но его объективным минусом остается отсутствие развития сланцевой индустрии — нет разработок новых месторождений, нет закупа оборудования и так далее.

Напротив, в период с 2016 по 2020 американская сланцевая промышленность работала с точностью наоборот — приоритет реальному росту индустрии, а дивиденды второстепенны. Тогда сланцевики смогли выкатить на рынок такой объем нефти, что он превысил совокупную добычу Ирана и Ирака. Правда, акционеры сланцевых компаний никаких денег с этого не получили.

Снижение роста сланцевой индустрии обеспечила пандемия. Из-за падения спроса некоторые американские нефтедобывающие компании разорились, программы по развитию свернули, а прибыль теперь идет акционерам, а не используется как инвестиции в производство.

Американская рецессия, инфляция и нехватка рабочих кадров осложняет быстрое возвращение к росту сланцевой индустрии, даже если такое желание появилось бы у игроков — последние не спешат вкладываться в нефтяной рынок, к которому сейчас слишком много внимания, отчего он крайне нестабилен. Только за последние 6 месяцев цены на нефть прыгали в диапазоне от 64 до 120 долларов.

Искусственный интеллект: опасность для информационного пространства в России

Эксперты на планерном заседании МЭФ обозначили надвигающуюся угрозу в виде искусственного интеллекта (ИИ) в российское медиаполе. И как с этим бороться – большой вопрос.

Сейчас Россия находится на этапе разработки концепции ведения информационных войн. Мало того, что воевать информацией мы слабо умеем, так еще пока даже не сформированы институты, которые будут этим централизованно заниматься с использованием административного ресурса государства. Безусловно, есть успешные локальные примеры, однако учитывая протяженность нашей страны и количество населения, централизация ресурсов обязательна.

ИИ наращивает свои темпы развития. Не успеешь оглянуться, как он будет использоваться в коммуникациях. Однако сама по себе угроза ИИ заключается не только в том, что он будет замещать человеческий ресурс, а в том, какие нарративы он будет продвигать.

Ни для кого не секрет, что основными катализаторами развития ИИ являются западные страны. За последний год стало очевидно, что они являются нашими прямыми врагами. С помощью ИИ, они ставят перед собой задачу навязать свои нарративы, чтобы таким образом взять под контроль население России.

В наших силах не допустить этот процесс. Чтобы купировать негативные последствия, нужно незамедлительно переходить к государственной политике по защите сознания.

Одним из способов защиты умов граждан предлагается насыщение инфополя ядром смысловых текстов. Это будет своеобразным фильтром от западных нарративов. При этом тексты должны базироваться на традиционных ценностях, присущих российской культуре. Поскольку ИИ для самообучения черпает информацию из медиапространства, то он будет подтягивать и то, что заложено в рунете. Содержимым ядра смыслов могут выступить религиозные тексты, русская классическая литература и философия. Все эти труды должны быть оцифрованы и запущены в инфополе.

Представители стран БРИКС+ сегодня выступили на планерном заседании МЭФ.

Показательно, что сквозь дискуссию прослеживалось недоброжелательное отношение к гегемонии США. Страны сознательно хотят от нее отойти. В неформальном общении участники так вообще в унисон твердят, как «Pax Americana» им надоела.

Главный вопрос: как избавиться от американского гнета? Ведь доллар до сих пор в странах БРИКС+ имеет значительную роль. Этот вопрос является камнем преткновения, который царит в воздухе и мешает странам ускорить сближение их экономик в рамках союза. По нашим ощущениям, страны БРИКС+ пока находятся в смятении и неопределенности, однако чувствуется их неподдельное желание идти по незападному пути. И по нему они уже идут.

Безусловно, отношения между странами БРИКС+ имеют созидательный потенциал. Саммиты объединения, как минимум, не ослабляют и не разрушают ООН как институт, а дополняют его и открывают дополнительные перспективы. Нет никаких противоречий с международным правом. Каждая из стран ставит своей целью дополнять деятельность другой.

При этом стремление к многополярности не должно быть самоцелью. Многополярность - это не гармония, но шаг на пути к ней. В конечном итоге, нужно прийти к созданию такой системы, где гегемония не может быть возможна в принципе.

Слаживание экономик БРИКС+ требует много времени. Сами по себе экономические модели стран очень разные. Более того, рынки стран крайне либерализированы. Объединение испытывает недостаток институтов, которые будут регулировать все процессы. Существенной преградой к индустриализации и развитию технологической базы макрорегиона БРИКС+ является и недостаточное финансирование инвестиционных проектов. Без этого наращивание коммерческого экспорта невозможно.

Крупные международные банки зачастую дают кредиты только большим проектам и компаниям, которыми управляют западные транснациональные корпорации. В итоге, получается, что они контролируют финансовые ресурсы, а частные банки и небольшие компании остаются в стороне. Так что, контроль над финресурсами странам нужно вернуть.

Ну и последнее, и самое главное. Развитие БРИКС+ должно сопровождаться решением социальных проблем в интересах народа этих стран, а не отдельной группы людей. Иначе разрыв между бедными и богатыми будет только расти.

ЕС взял курс на диверсификацию газовых поставок. Образование хочет избежать зависимости от одного поставщика. Цель вполне логичная, но довольно трудная в исполнении.

После ухода России с европейского рынка ЕС нужно восполнять потребность в около 200 млрд кубометров. Самым очевидным кандидатом на замену российского газа становится Африка, так как там уже есть неплохая инфраструктура, а страны северной Африки, такие как Алжир, уже поставляют значительное количество газа в ЕС.

В 2021 году Алжир, являющийся крупнейшим экспортером газа в Африке, поставил Европе 34 млрд кубометров.

Здесь в игру вступает Франция, у которой есть долгий опыт взаимодействия с северными африканскими странами. Французская компания Engie хочет вложиться в энергетическую структура Алжира, дабы увеличить его мощности по экспорту газа на 50%. Впрочем, сделка еще не подписана, а Париж отбрехивается от подобных инициатив. При том что энергетика не являлась, по крайней мере официально, центральной темой этого визита, глава Engie Катрин Макгрегор была в составе французской делегации и встречалась с алжирским министром энергетики.

Чиновники и правительства ЕС расширяют сферу взаимодействия с Африкой. Премьер-министр Италии Джорджия Мелони в январе отправилась в Ливию, чтобы подписать соглашение на 8 миллиардов долларов, предусматривающее партнерство между итальянской энергетической компанией Eni и Ливийской национальной нефтегазовой корпорацией по разработке газовых месторождений.

Европейские компании готовы инвестировать и в Египет, итальянская Eni, британская Shell и французская TotalEnergies ускоренно ведут разведку морских газовых бассейнов.

Все это ведет к тому, что северная Африка может стать ключевым регионом для ЕС. От него может зависеть энергетическая безопасность блока. Иностранные нефтегазовые компании будут не просто раздавать инвестиции, но и следить за тем, чтобы они окупились. Регион отличается внутренней нестабильностью, а между странами есть серьезные противоречия, вроде конфликта Марокко и Алжира.

Любой бизнес любит стабильность, которая позволяет строить долгоиграющие планы и четче рассчитывать выручку. ЕС столкнется с проблемами — до начала эпохи СВО у африкано-арабских стран не было никакого иного выбора, кроме как соглашаться на самые невыгодные условия от транснациональных компаний. Теперь, осознав свою важность, они смогут позволить себе больше пространства для маневра, к чему чиновники ЕС и менеджеры европейский компаний не привыкли, то есть придется идти на ряд уступок. В частности, такой уступкой может стать невмешательство в политические дела стран северной Африки.

С другой стороны, тогда такие страны как Алжир, которые уже обладают газовой инфраструктурой и хорошими газовыми запасами, могут получить больше влияния на континенте. Так или иначе, арабо-африканские страны северной Африки после арабской весны 10 лет старались сохранять статус-кво, теперь равновесие будет нарушено усилившимися странами-газовиками.

Африканскую газовую промышленность ждет большой рост, увеличение добычи газа в Африке может достичь с 260 млрд кубометров в 2021 году до 585 млрд кубометров в 2050-м. Спрос на континенте вырастет на 82% к 2050 году, при этом газ будет составлять 30% энергетического баланса. Все это дает Африке отличные возможности для роста, но разное экономическое развитие стран континента, огромное количество территориальных и иных претензий друг к другу — такие предпосылки могут привести к тому, что Африку ждет большой передел.

Ослабление рубля на фоне подросшей цены на нефть означает, что про прямую зависимость «нефть-рубль» можно забыть. Впрочем, она не работала еще с прошлого года. Причина заключается в изменении конъюнктурных условий из-за искусственных ограничений.

Сейчас релевантнее смотреть на торговый баланс, от которого рубль и пляшет. В начале 2022 года импорт резко упал, а экспорт подорожал, отчего валютный профицит оказался огромным. Однако без импорта страна функционировать пока нормально не может, поэтому его всеми силами пытаются восстановить. Даже Белоусов расщедрился и решил обнулить пошлины на некоторые группы товаров. Спрос на валюту усиливается.

Собственно, по мере восстановления импорта к текущему моменту валютный профицит уже достаточно сильно сократился. Одновременно с этим госрасходы увеличиваются, а дефицит бюджета уже далеко вышел за рамки ожиданий. Сейчас он составляет 3,3 трлн рублей, а план Минфина на весь 2023 год - 2,9 трлн руб. В этой связи, укреплять рубль на фоне сокращающихся нефтегазовых доходов не имеет никакого смысла.

О дальнейшем укреплении рубля можно рассуждать только после того, как цена на Brent продержится на уровне $85-90 за баррель хотя бы несколько месяцев. Это минимальная цена, по которой достигнут мировой консенсус среди крупнейших экспортеров. При этом разница между спросом и предложением должна быть не менее 2 млн баррелей. Посмотрим, как сработает недавнее решение стран ОПЕК+ о сокращении добычи.

Всемирный Банк - это такая конторка, которая лепит прогнозы по принципу «на заборе тоже написано». У нас есть две версии, объясняющие их столь частое переобувание в воздухе.

Либо там сидят совсем идиоты, не понимающие, как работает российская экономика. Либо они сознательно подкручивают прогнозы для влияния на отдельные группы людей в разные моменты времени. Впрочем, вероятнее даже комбинация и того, и другого.

В прошлом году банк пророчил падение российской экономики на 8,9%. Как выяснилось, этого даже близко не случилось. По всей видимости, информационная кампания была направлена на оправдание санкций в глазах Запада и устрашение российского населения. Но после того, как объективные показатели продемонстрировали иную картину, банку пришлось подкручивать прогноз, чтобы самого себя не дискредитировать. Иначе очень уж палевно будет выглядеть.

Если кому-то кажется, что улучшенному прогнозу по экономике России сейчас можно порадоваться, то окститесь. Все позитивное будет использовано против России, как минимум, для оправдания еще десятка пакета санкций.

Лавров считает продление Россией зерновой сделки на 60 дней небольшим обострением. По нашему мнению, обострение - это одностороннее прекращение сделки до момента выполнения условий Западом. Пока экспортные ограничения с экспорта удобрений сняты не будут, ни о каких продлениях и речи быть не должно. Европейские трейдеры подождут.

Неужели нельзя поставить такой ультиматум? Это намного эффективнее, чем ждать у моря погоды и призывать к совести, пока западные «партнеры» соизволят опомниться. При этом Турция сама зашевелится и пойдет уговаривать Запад, чтобы вновь получать свои бонусы за транзит. Для Турции зерновая сделка важна не меньше. Тем более, что перед выборами Эрдогану важно, чтобы все прошло гладко.

Вдобавок, если Россия так хочется спасти страны от продовольственного кризиса, то давно надо было уже проложить альтернативные маршруты в обход сделки. Но мы все понимаем, что спасение голодающих - это всего лишь уловка, которую, мы надеемся, Лавров использует сознательно в качестве упрека.

Идея о создании валюты БРИКС+ звучит амбициозно и является логичным противовесом доллару. Однако СМИ поспешили с выводами о том, что она может быть представлена уже в августе текущего года на саммите.

Конечно, о важности ее создания рассуждать будут, но экономики стран пока откровенно к этому не готовы. Чтобы использовать наднациональную валюту объединения, внутри самого БРИКС+ должен быть достигнут макроэкономический паритет.

Объясним на примерах, что мы имеем в виду. Возьмем Бразилию. Ее крупнейший торговый партнер - Китай, остальные по списку - США, Аргентина, Нидерланды. Других стран БРИКС+ даже в первой десятке не наблюдается.

Россия. Крупнейший партнер - Китай. Далее по списку - Турция, Нидерланды, Германия.

Индия. Крупнейший партнер - США. Далее - ОАЭ, Китай, Бангладеш, Гонконг.

Китай. Крупнейший торговый партнер - США, следующими идут Гонконг, Япония, Южная Корея. В первой пятерке стран БРИКС+ нет, только Индия умеренно подкрадывается на 8 место.

Южная Африка. Основной партнер - Китай, далее США, Германия, Япония. На 9-ом месте Индия.

Как мы видим, страны внутри БРИКС+ еще даже близко не наладили даже между собой торговлю. Вот когда они начнут торговать друг с другой в полной мере, тогда можно говорить о самодостаточности объединения.

Мы неслучайно в каждом примере выделили Китай, чтобы вы обратили на него внимание. Являясь одним из главных торговых партнеров каждой из стран БРИКС+, он накладывает на себя функцию связующего звена. Теперь вы понимаете, почему китайская валюта имеет сейчас преимущество над остальными? И уж тем более над какой-то новой наднациональной валютой.

Кроме того, если рассматривать торговлю БРИКС+ с остальными интеграционными объединениями, то юань здесь также в плюсе. Китай имеет крепкие торговые отношения и с Западом и с Ближним Востоком. Нужна ли им будет валюта БРИКС+? Или все-таки проще оборачивать юань?

В общем, громкие выводы пока делать рано, но определенные тенденции видны уже сейчас. В дальнейшем все будет зависеть от налаживания торговых связей внутри самого БРИКС+ и слаживании экономик стран-участниц.

Туроператоры будут спасены. Отрасль на пороге возрождения

Международная изоляция открыла для туристической отрасли в России новые возможности. Однако не все субъекты отрасли смогли полноценно ими воспользоваться. Проблема заключается с несправедливом налоговом законодательстве. Из-за него туроператоры не только не могли получать адекватную прибыль, но и продолжали нести убытки даже после отмены ковидных ограничений внутри страны.

В первую очередь, отметим, что туроператоры - это системообразующие игроки в отрасли. Именно они формируют продукт, рассказывают про новые направления, создают спрос и на гостиницы, и на авиакомпании. Среднестатистический граждан привык в большинстве случаев приобретать комплексный отдых именно через них. В то же время, многие туристы заметили, что стоимость пакетных туров сейчас оказывается дороже, чем приобретение проживания и переезда по отдельности.

Как же так получается? Дело в том, что туроператоры до сих пор не освобождены от уплаты НДС, отчего стоимость тура увеличивалась на стоимость НДС. С другой стороны, для многих перевозок и гостиниц НДС обнулили. Получается, что туристам намного выгоднее самостоятельно организовать себе отдых.

В результате высокой налоговой нагрузки, средняя рентабельность в турбизнесе составляет всего 5,9%, что меньше на 45%, чем в среднем по экономике. Перекос в налогообложении создает большие риски для туроператоров.

Данную проблему обмусоливали более года. Ассоциация туротрасли била тревогу, в итоге дело дошло до президента через Минэкономразвития. Президент поручил Минфину спасти туроператоров.

Вчера стало известно, что Минфин наконец внес законопроект об отмене НДС для них с 1 июля. Почему с этим так долго тянули – непонятно. Пока власти решали, какое ведомство будет курировать туризм, только к началу 2023 года обанкротились 39 туроператоров, а совокупный долг перед туристами за несостоявшиеся поездки составил 3 млрд руб. Причем основное бремя лежит именно на мелких и средних туроператорах.

Но наконец-то инициатива приобретает практические очертания. Мишустин – в числе ответственных за реализацию. Будем честны, налоговые преобразования – его конек, а значит туроператоры могут выдохнуть.

Следствием реализации отмены НДС, безусловно, станет снижение цен на туры. Однако не все гладко с ценообразованием в некоторых регионах. Например, далеко не все готовы посещать Крым из-за угрозы эскалации СВО. Поэтому спрос закономерно перетек в другие курорты, особенно в Сочи. В результате, средняя стоимость питания в Сочи стала на 67% дороже, чем в среднем по курортам Краснодарского края. Отельеры почувствовали вкус наживы.

Государство должно с этим разобраться и отрегулировать нормативное повышение цен. Отмены НДС мало. Нужна адресная дотация курортам. Иначе значительная часть туристов предпочтет отдых за границей, где стоимость отдыха даже сейчас имеет конкурентное преимущество.

Запуск авиадвигателей ПД-14 в серийное производство действительно можно назвать прорывом для российской авиаотрасли. К счастью, пермский завод успел закупить станки и оборудование в прошлом году до вступления в силу санкций. Другое дело, что теперь необходимо настроить логистические каналы таким образом, чтобы запчасти для оборудования поступали без особых задержек во избежание простоя в производстве. Кстати, локализация производства составит 100%.

ПД-14 - неплохой мотор. Хоть он и уступает по тяге Pratt & Whitney или R&R, зато имеет задел под модернизацию.

Однако мы не согласны с Константином Двинским, что изготовление 160 единиц в год будет достаточным показателем для 80 самолетов МС-21. Без резерва самолеты летать не могут, будет такая же история как с суперджетом. Самолет есть, а запчастей нет, обслуживать нечем - в итоге нерентабельная и коммерчески убыточная история. Потому что самолет стоит на земле, а должен постоянно летать. Для эксплуатации 80 самолетов нужно иметь 250-300 двигателей.

Что касается производства двигателей для ИЛ-96, про данную авантюру лучше забыть. ИЛ-96 - коммерчески невыгодный проект. Штучно построить 3-5 самолетов для президентского отряда можно. Но такая здоровая четырехдвигательная дура не имеет смысла. ИЛ-96 прекратили производить еще 1992 году, причем тогда не было возможности сделать тягу только на 2-х двигателях. Закономерно, такой самолет жрет много топлива. Он очень тяжелый и сложен в обслуживании, может эксплуатироваться только с очень крупных аэродромов (в РФ их 6, 4 из которых в Москве).

Все в мире уже давно отказались от строительства гигантов, это оказалось невыгодно и бессмысленно. Какие двигатели на него ни ставь, остальное там морально устарело. Авионика, электросистемы, безопасность, навигация - это невозможно поменять. Проще спроектировать новый самолет.

А вот МС-21 действительно имеет большие перспективы. Он является хорошей заменой для Б767, 737 и Airbus 310-319-320 и прочих в своем классе.

США будут вынуждены бросить миллиарды долларов на поддержание собственной газовой отрасли.

Суточный объём переработки газа в СПГ в США достиг максимума с начала апреля. 8 апреля на терминалы Sabine Pass, Cameron, Calcasieu Pass, Elba Island, Cove Point, Freeport и Corpus Christi было направлено сырья на переработку в размере 13,08 млрд футов³. Часть этого объёма идёт на экспорт. Поэтому, если бы спрос внутри США на природный газ не сокращался, то фьючерсы на сырье на торгах в Нью-Йорке росли.

Однако такие срочные контракты дешевеют, торгуясь на минимуме с 22 февраля. Это говорит о том, что США вползают в рецессию, а экономика меньше потребляет энергетических товаров. Всё больше природного газа отправляется в хранилища в американской экономике.

Отметим, что общая генерация энергии в США в настоящее время демонстрирует тренд на снижение, который отчётливо виден с начала апреля. Больше всего падает выработка энергии за счёт сжигания природного газа и угля, уменьшилась ветряная генерация, так как часть ветряков была отключена на фоне спада спроса на энергию.

Мы видели, что было с трендом на повышение экспорта СПГ из США: он отчётливо фиксировался с сентября 2022 года (67,7 млрд футов³), а по итогу декабря было продано уже 87,5 млрд футов³. Однако в январе уже наблюдался небольшой спад (до 81,5 млрд футов³), но потом тренд вроде бы возобновился: в феврале и марте было поставлено на экспорт 94,2 и 95,7 млрд футов³ соответственно.

Однако начало апреля свидетельствует о серьезных проблемах. Если посмотреть, куда идут танкеры с СПГ из США, то выясняется, что за последнюю неделю более половина из них так и не смогла прибыть в порты назначения, а осталась находиться в океане, ожидая решений отправителей.

Дело в том, что замедление экономики в Европе лишает американцев значительной части выгодного заработка на СПГ, а потребители в Азиатско-Тихоокеанском регионе находят возможность купить СПГ по более интересным предложениям, в том числе, из России. Вообще, ситуация с тем, что из 26 танкеров 15 остались в океане на текущий момент, является необычной. То есть наблюдается высокая неопределенность по поводу того, кто же купит СПГ, который они перевозят.

Одним из факторов холодного приёма американского СПГ со стороны потенциальных покупателей из Азиатско-Тихоокеанского региона является также и то, что они всё больше стремятся расплачиваться иными валютами, чем долларами США. Продавцов в США это вгоняет в ступор.

Между тем, затоваривание США непроданным природным газом и СПГ ведёт к тому, что вслед за банковским кризисом администрации США нужно будет вливать ликвидность и в газовый сектор страны, чтобы поддержать его. Однако это разгонит инфляцию и цены на тот же природный газ в США. При этом очевидно, что от этого будет больше минусов для всей американской финансовой системы, которые затмят плюсы для американских газовиков.

ФРС США оказалась в цугцванге: каждый шаг делает ситуацию хуже

Трейдеры фьючерсами на ставку ФРС США уверены, что Вашингтон столкнулся с реалиями сильного экономического и финансового кризиса. Динамика рынка таких фьючерсов указывает на то, что ФРС США доведёт к маю-июню базовую ставку до пика, а потом сразу начнёт её снижать.

По всей видимости, ФРС США поведет себя нестандартно. Даже во время кризисов регулятор предпочитал держать высокую ставку несколько месяцев, чтобы закрепить антиинфляционный эффект. Например, в 2018-2019 гг ставка держалась на одном уровне 7 месяцев., а в 2006-2007 гг. — на протяжении 15 месяцев.

Темп роста ставки в 2022 году был рекордным с 80-х гг. прошлого века, то есть гайки закручивались очень сильно. Кстати, именно это и привело, что сорвало резьбу и полетели в финансовую пропасть уже несколько американских банков.

Но повысить ФРС США ключевую ставку будет вынужден, так как работа над снижением темпа роста цен не завершена. Ключевая инфляция в три раза выше целевого уровня в 2% в год.

Но важнее и другое: базовая инфляция продолжает увеличиваться. Повышая же ставку, регулятор ещё больше вгоняет экономику США в рецессию, учитывая, что банковское кредитование уже падает. Только за вторую половину марта отмечено сокращение кредитования на 150,1 млрд долларов.

Инфляция уже негативно сказывается на результатах американских корпораций: предварительные данные показывают, что за январь-март они получат снижение маржи чистой прибыли как минимум на 7% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Темп сокращения этого показателя становится рекордным с начала пандемии COVID-19, и эта финансовая ситуация будет давить на настроения инвесторов на Уолл-стрит.

Пока, из-за вливания ликвидности S&P 500, Dow Jones и Nasdaq выходят в плюс. Но стоит обратить на более фундаментальный индикатор, отражающий пульс «глубинной» экономики США: акции малого и среднего бизнеса в США находятся в красной зоне. Индекс Russell 2000 поднимался до 2001 пункта, а сейчас находится на отметке в 1751 пункт.

Любопытно, что падение по индексу стало фиксироваться за несколько недель до острой фазы банковского кризиса в США: по тому, что происходит с балансами банков из-за обесценения ряда ценных бумаг инсайдеры на Уолл-стрит понимали, что ситуация будет только хуже.

Банки КНР накопили рекордный объём плохих долгов. Кредиты, взятые в банках КНР, массово не возвращаются. Суммарно объём таких кредитов превысил уже 3 трлн юаней.

Вал неплатежей нарастает рекордным темпом с 2018-2019 годов. В сравнении с концом 2016 года, объем плохих долгов вырос в два раза. В среднем, норма возврата плохих долгов в КНР составляет 50%, то есть меньше, чем в Европе или США (60%).

Всё это является сигналом о глубоких проблемах экономики КНР. О том, что она растёт очень слабым для неё темпом, известно было по итогу 2022 года, когда ВВП поднялся лишь на 3% после подъёма на 8,4% в 2021 году.

Много было ожиданий на то, что изменение политики Пекина в отношении противодействия COVID-19 приведёт к большому открытию экономики страны. Однако в первые два месяца текущего года КНР не досчиталась пятой части своей выручки от поставок товаров своему крупнейшему торговому партнёру — США. Восьмая часть экспортной выручки в ЕС также пропала: Пекин столкнулся с тем, что США и ЕС стали резко меньше закупать у него товары из-за спада потребительского спроса.

Ситуацию могло бы выправить увеличение внутреннего спроса в КНР, но и он существенно не вырос, оказавшись придавленным инфляцией. Цены на квартиры падают, спрос на ипотеку слабый, а банки начинают сталкиваться с сокращением маржи своего бизнеса.

Мартовский индекс менеджеров закупок в промышленности КНР, которая даёт около трети ВВП страны, оказался на рубиконе, на отметке в 50 пунктов. Всё, что выше этого значения, означало бы рост промышленного выпуска, то, что ниже — сокращение. Заметим, что ожидалось значение по марту на уровне 51,4 пункта, но прогноз не оправдался. Более того, индекс снизился по отношению к февралю, когда он был равен 51,6 пункта.

Пекин должен будет срочно искать новую модель развития. Найти её будет непросто, поэтому сотрудничество с Россией приобретает особое значение: Москва может не только обеспечить нужные сырьевые ресурсы, но Пекину теперь принципиально важно также то, чтобы российский спрос на товары из КНР рос. Это означает, что Китай заинтересован в том, чтобы экономика России успешно развивалась, так как только так Пекин сможет постепенно, но стратегически уверенно восполнять выпадающие объёмы поставок своих товаров в США и Евросоюз.

В рассуждениях о технологическом суверенитете, как правило, делается акцент на безопасности. Промышленной, экономической или финансовой. Но не стоит забывать о том, что технологическая независимость в условиях долгоиграющих санкций – это попросту выгодно. Ведь действительно, вместо того, чтобы с наценкой закупать те же станки, турбины или аккумуляторы по удлиненным логистическим цепочкам, было бы гораздо дешевле производить все это самим. Да, вначале нужно потратиться на разработки и перестройку производств, но присутствие рынка сбыта прямо за порогом цеха оправдывает вложения. Для страны же это, помимо прочего - новые рабочие места и отчисления в бюджет.

Поэтому в обозримом будущем точно не стоит ожидать снижения числа инициатив, посвященных достижению суверенитета в технологичных производствах. Об этом недвусмысленно напомнил Михаил Мишустин на стратегической правительственной сессии. Глава кабмина поручил проработать решения, которые позволят ускоренно развивать важнейшие отрасли из перечня ключевых направлений до 2030 года: энергетику, машиностроение, фарму и пр. В том числе, отметил премьер, нужно выявлять и масштабировать перспективные инициативы из регионов – например, почти бесплатное предоставление земельных участков под новые производства.

В целом же помогать нужно всем: от крупных предприятий до студенческих и школьных стартапов, у которых нередко появляются интересные идеи. Ну и, конечно, забота о человеческом ресурсе и никакого забивания гвоздей микроскопами: чтобы образование не пропадало впустую, каждого молодого специалиста следует адресно сопровождать до подходящего ему профильного работодателя. Что касается текущих успехов, то вот лишь краткий список достигнутого в прошлом году. Это разработки по выявлению наследственных заболеваний, запуск производств по созданию аккумуляторных батарей, производство высокочистого неона для микроэлектроники, выпуск полностью импортозамещенных двигателей для суперджета и многое другое.

В январе этого года компания Cisco громко ушла с российского рынка, создав неприятный прецедент. Производитель сетевого оборудования и программных продуктов Cisco Systems физически уничтожила свое оборудование на сумму 1,86 млрд рублей. Утилизации подвергли IT-оборудование, транспорт, а также содержимое офиса (вплоть да мебели).

Это очень похоже на демонстративный саботаж в духе "отморожу уши бабушке на зло". Иностранные компании ранее понимали, что в случае их ухода активы будут проданы за довольно дешевую сумму. Это заставляло их вертеться, стараясь компенсировать издержки — тайные договора, передача имущества новым собственникам, но с правом первого выкупа, раздел прибылей и так далее. Сейчас Cisco прибегла к радикальной тактике "выжженной земли", что совсем не на руку российской экономике.

Если ее примеру последуют другие игроки, то государству придется жестче регулировать уход компаний, дабы те не смогли заниматься вредительством, особенно в важных сферах вроде IT. Более того, западные компании имеют возможность вести саботаж на территории РФ, так как будут уничтожать активы, которые могли бы достаться российским компаниям. Сейчас законодательно остановить их невозможно — формально это их собственность, которой они вольны распоряжаться так, как им вздумается.

Впрочем, есть и иная версия происходящего. Якобы из-за санкционной политики компания не могла распродать свое имущество с помощью реэкспорта, для чего и был разыгран спектакль с уничтожением активов и собственности. На самом деле, все оборудование втемную могло быть перепродано третьим лицам, а не уничтожено.

Однако, возможности для распродажи имущества, несмотря на санкции, все же есть. Немецкая компания SAP, например, решила передать новым российским владельцам 3500 различных устройств в обмен на деньги. В подобной сделке очень заинтересован Ростелеком, который долго был партнером немецкой компании.

Сейчас SAP активно ищет покупателя на свои активы, вопрос, как обычно, в цене — оборудование, по разным оценкам, стоит от 1.4 млрд до 3 млрд рублей. Пока сделка далека от завершения, но сам факт подобного обсуждения показывает, что возможности не уничтожать оборудование есть, было бы желание. Да, Cisco не может продать оборудование заграницу, но продавать российским компаниям у нее возможности есть.

Напомним, что Cisco аргументирует уничтожение активов именно тем, что сложно продавать оборудование в стране, попавшей под санкции, что противоречит кейсу SAP с их распродажей. Логично предположить, что в решении об уничтожении активов менеджеры компании руководствовались идеологическими соображениями, а не экономическими.

Глобальные инвесторы сбились с ног, чтобы выяснить, в каких активах можно переждать надвигающееся мировое финансовое цунами.

Тройская унция золота на днях «ныряла» ниже уровня в 2000 долларов. К началу 12 апреля металл вновь взял этот рубеж, поднявшись до 2020 долл. Однако, есть «но». За последние 12 месяцев актив дал инвесторам отдачу в 3,58% в долларах США, но при этом инфляция за это же время составила 6,1%. То есть в реальности инвесторы потеряли на таких вложениях.

Кроме того, золото всё не может подняться до исторического максимума в 2075 долларов за тройскую унцию. Такая цена наблюдалась в августе 2020 года, но с того момента инфляция по доллару США — просто огромная. Дело даже не только в индексе инфляции, но и он за два с половиной года дает обесценение доллара в 22%. Можно посмотреть на реальную потребительскую инфляцию: стандартный завтрак (яичница с беконом и чаем) в США подорожал за это время на 65%! Вот такая девальвация… по доллару США.

Инвесторы просто в шоке. В том числе от того, что СМИ США наперебой рассказывают американцам, как можно… обойтись без завтрака и сразу приступать к обеду. Такие «советы» вызывают у многих американцев лишь раздражение.

Так где хранить деньги? Задумываются владельцы долларовых активов. Звездой финансового «танцпола» под названием Уолл-стрит стали акции МакДональдса. Из 13 последних торговых сессий эти бумаги выходят в плюс, а по итогу 11 апреля оказались на новом историческом максимуме. Если поделить капитализацию, то есть цену всех акций этой фастфуд-компании, на её выручку, то получаем значение 9. Это не просто максимум для таких бумаг, но это больше, чем у большинства крупнейших компаний и самого крупного банка (JP Morgan) в США:

О чём это говорит? Инвесторы ждут сильного роста оборотов МакДональдса, но почему? Предыдущий сильный финансовый кризис (2008-2009 гг.) сопровождался тем, что на фоне реальной депрессии люди стали чаще ходить в этот фастфуд, чтобы порадовать себя. Из-за снижения настроения меньше потребителей стали разогревать даже готовую еду из супермаркетов. То, что сейчас инвесторы на Уолл-стрит скупают акции МакДональдса как горячие пирожки (бигмаки), ясно говорит о том, что США на всех парах несутся в пропасть, в сравнении с которой кризис 2008-2009 покажется лёгкой прогулкой.

Есть достаточно положительная новость. В профильных ведомствах пришло понимание необходимости интенсивного развития малоэтажной застройки. Предположу, что уже в самое ближайшее время тренд на возведение многоэтажных человейников изменится на ИЖС, строительство многоквартирных домой малой этажности и таунхаусов. Или, как минимум, меры стимулирования жилищного строительства будут распределяться поровну.

Подобное понимание пришло сразу по нескольким причинам:

🏠 Потенциал многоэтажного строительства себя практически исчерпал. В последние годы появилось много соответствующей недвижимости, спрос на которую падает. Все, кто хотел купить условную 40-метровую квартиру в условных Люберцах, ездить на работу по 2 часа в одну сторону и выплачивать ипотеку 20 лет, уже это сделали. Это не критика конкретных граждан. Такая ситуация возникла в результате многих причин, начиная от дисбаланса в социально-экономическом развитии регионов, заканчивая сформировавшимся стереотипом, что успеха можно добиться только в городах-миллионниках.

🏠 Имеется колоссальный запрос граждан на ИЖС. Согласно социологическим исследованиям, 70% граждан хотят жить в собственном доме или, как минимум, в малоэтажке. 55% тех, кто живет в МКД, хотели бы переехать в малоэтажный дом, будь такая возможность. Собственно говоря, многие и покупают 40-метровые квартиры из-за отсутствия альтернатив.

🏠 Появляется понимание того, что преодолеть демографический кризис, добившись хотя выхода в "ноль" по естественному приросту населения можно, в том числе, через предоставление гражданам достаточной жилплощади. По статистике в ИЖС рождается на 40% большей детей, чем в квартире. А постоянное сокращение средней площади квартиры в новостройках (сейчас показатель уже равен 44 кв. метрам) тянет демографию ещё больше вниз.

Сейчас данным вопросом занимаются достаточно компетентные люди, которым остаётся пожелать успеха. Учитывая заинтересованность профильных ведомств, есть надежда, что соответствующие решения будут приняты достаточно быстро. Возможно, уже в этом году. По мере возможности буду информировать о результатах.

Семен Новопрудский в своей колонке призывает пересмотреть экономическую политику в РФ. В целом, мы согласны — важнее создать новую экономику, нежели чем пытаться выжить в новом банковском или мировом кризисе.

Дело в том, что бросив ресурсы на попытки удержаться на плаву, мы тем сам консервируем нынешнюю экономическую модель. Мы приносим в жертву все потенциальные возможности ради сохранения основ той экономической ситуации, которая была до 24 февраля 2022 года. Сохранение ВВП очень важно, но, как правильно отмечает автор, этот показатель никак не влияет на жизнь россиян — до уровня жизни образца 2013 года таким образом не вернутся.

Сейчас у России появился естественный шанс переформатировать свою экономику. Если, утрируя, раньше было необходимо развивать нефтянку для получения сверхприбылей и финтех, который эту самую прибыль сумеет аккумулировать, то сейчас это работать не будет.

Мировое положение России толкает ее на создание национальной экономики, с ростом реального сектора. Все существующие цепочки придется переоформлять на Восток, фактически, создавая их заново.

Российская экономическая машина по инерции строит свое будущее исходя из санкционного вопроса. Многие меры кажутся временными, созданными для того, чтобы перетерпеть тяжелые времена санкционного гнета, а дальше все будет как в славных нулевых.

А мы говорим, что не будет. Вообще понятие мировой экономики, как цепочки производств (часть купил в Азии, часть в Европе, продал в США) может исчезнуть. Схему сильно поломал ковид, а угнетение глобализации лишь закрепит тренд на возвращение суверенных экономик. Дедолларизация уже началась, песню эту не задушишь, не убьешь. Выиграет тот, кто смотрит в будущее, а не пытается спасти остатки старого.

Автаркия вновь рассматривается как актуальный вариант развития страны, а не как устаревший атавизм. Напомним, что автаркия — система воспроизводства замкнутого цикла, где страна минимально зависит от внешних факторов, а производство завязано на внутренних мощностях.

России нужен план развития экономики, в котором будут выбраны стратегические направления развития. С ВПК все понятно, сейчас это серьезный драйвер и необходимость. АПК, учитывая важность продовольствия, тоже останется в фаворе. Но на все ресурсов не хватит, необходимо выбирать, а экономика страдает от недофинансирования. Реальный сектор так вообще не обеспечен деньгами. Сейчас именно тот момент, чтобы тратить средства на создание промышленности, которая сможет нас обеспечить.

Продолжая тему про производство авиадвигателей ПД-14 для наших самолетов.

1. Цифра в 250-300 единиц в год для создания резерва может быть слегка завышена, однако и резерв в 13% нереален для обеспечения бесперебойной работы самолетов. Приведенный пример про SSJ-100 не совсем корректно будет перекладывать на МС-21.

У суперджетов в 2021 году был такой малый резерв двигателей, потому что больше не получалось достать. Кроме того, у машин был небольшой налёт (не хватало и не хватает других запчастей). При полноценной эксплуатации (а это значит, что самолёт находится в воздухе 80% времени) и резерв по двигателям нужен значительно больший. И резерв это должен быть в доступе, а не в плане производства "в ближайшем будущем". Мы же не хотим, чтобы самолеты у нас простаивали без дела.

2. Проекты переделки Ил-96 во что-либо возникали регулярно, 30 лет подряд. И схема с двумя двигателями тоже прорабатывалась - на практике это означало создание нового самолёта с нуля под старым названием. Это уже проходили. Пришли к выводу, что заниматься некрофилией нет смысла, выгоднее сделать новый самолёт под современные требования, а не пытаться воскресить откровенно мертвый проект. 30 лет никуда не удавалось пристроить Ил-96, и сейчас ничего не изменилось - можно сколько угодно пытаться воткнуть туда 2 мотора.

Перспективность такая же примерно как пытаться возродить производство Ту-154. Перепроектирование составит 90% машины, на это уйдет 7-10 лет, и к тому времени требования опять изменятся, изменится рынок. Это примерно как взять ЗИЛ-131, поставить туда только новый мотор и сказать, что грузовик стал современным.

В США начали закрываться магазины-дискаунтеры. Потребительский спрос настолько сильно обвалился, что даже крупнейшая сеть супермаркетов низких цен в мире, Walmart, приняла решение закрыть четыре убыточных магазина в Чикаго.

В компании аккуратно пишут о том, что «годовые убытки от этих магазинов почти удвоились всего лишь за последние пять лет». Дело в том, что если бы написать за «три года», то инвесторы сразу сопоставили бы вопрос убытков этих магазинов Walmart с началом политики президента США Джо Байдена, которая характеризуется рекордным ростом цен. Реальные зарплаты американцев при Байдене стали падать уже к концу его первого года правления и до сих пор идут по нисходящей траектории. При этом вскользь в Walmart этой темы всё равно коснулись, посетовав, что их вложения за последние два года в размере 70 млн долларов в экосистему Walmart в Чикаго так и не дали возможности выйти на прибыль по этим четырём супермаркетам.

При этом Walmart призналась, что остающиеся ещё четыре супермаркета сети «продолжают сталкиваться с теми же бизнес-трудностями». Однако эта сеть известна тем, что уровень зарплат в ней настолько невысок, что с одной стороны, это дает возможность держать низкими цены, с другой стороны, власти США вынуждены тратить миллиарды долларов в виде социальных пособий для работников и их семей, что по факту можно воспринять как квазигосударственную поддержку Вашингтоном этого бизнеса.

Стоит заметить, что в феврале Walmart тихо закрыл два магазина в Портленде, а по стопам Walmart идет и другой гигант ритейла, компания Whole Foods, которая на этой неделе объявила о закрытии своего флагманского супермаркета в Сан-Франциско.

Чтобы ни говорили в Walmart, для обывателя такие шаги компании равно как их конкурента Whole Foods, говорят лишь об одном: кризис в США набирает обороты и даже магазины низких цен начинают постепенно уходить из бизнеса.