Президент РФ 29 ноября подписал закон, который регулирует налогообложение цифровой валюты

Что это изменит для рынка, в своей колонке специально для «Столыпин 2.0» рассказал интернет-омбудсмен, гендиректор компании «Радиус Груп», основатель проекта Russian Mining Coin Дмитрий Мариничев:

#МНЕНИЕ
Цифровая валюта под контролем: что изменится для россиян?

На этой неделе Владимир Путин подписал закон, который, возможно, станет поворотной точкой для цифровой экономики России. Цифровая валюта теперь официально признаётся имуществом, а майнинг и операции с криптой освобождаются от НДС. Новость звучит как шаг в будущее, но что это значит для обычных людей?

Крипта — это больше не «серый» актив

До недавнего времени операции с криптовалютой в России были чем-то вроде «правового вакуума». Те, кто занимался майнингом или покупал биткоины, не всегда могли быть уверены, что делают это законно. Теперь же всё становится понятным: крипта — это имущество, как квартира или автомобиль. Но за эту ясность придётся платить. Доходы от операций с криптовалютой облагаются налогом, а операторы криптобирж обязаны предоставлять данные налоговым органам. Для кого-то это шаг к прозрачности, для других — конец эпохи децентрализации, ради которой криптовалюты и были созданы.

Освобождение от НДС: для кого это выгодно?

Ключевой пункт нового закона — майнинг и продажа криптовалют освобождаются от налога на добавленную стоимость. Это хорошая новость для тех, кто занимается добычей цифровых монет, ведь налоговая нагрузка на эту сферу снижается. Однако реальная выгода здесь, скорее, для крупных игроков. Для простого россиянина, который майнит биткоины у себя в гараже, условия практически не изменятся — платить налоги всё равно придётся, но теперь в рамках НДФЛ.

Криптовалюта в международной торговле

Закон также вводит понятие «экспериментального правового режима» (ЭПР), позволяющего использовать криптовалюту в международных расчётах. Это особенно важно в условиях санкций, когда традиционные финансовые каналы часто заблокированы. Но вот обычным гражданам пока вряд ли стоит рассчитывать на возможность платить биткоинами в магазине.

Что это значит для нас?

С одной стороны, новый закон делает рынок криптовалют более прозрачным и защищённым. Люди, которые давно хотели попробовать себя в этом мире, теперь могут чувствовать себя увереннее. С другой стороны, криптовалюта теряет свою главную черту — свободу от государственного контроля. Для многих это превращает её из инструмента личной независимости в ещё одну категорию активов, подчинённую строгим правилам.

Каким будет будущее?

Принятый закон — это сигнал: Россия намерена интегрировать цифровую валюту в свою экономику. Но сможет ли страна найти баланс между регулированием и инновациями? Это главный вопрос, который определит судьбу криптовалюты в нашей жизни.

В любом случае, криптовалюта становится частью нашей реальности, и игнорировать её уже не получится. А что вы думаете? Готовы платить налоги за свои биткоины?

#МНЕНИЕ
Цифровой рубль: прогресс или тотальный контроль?

Цифровой рубль — одна из самых обсуждаемых новинок на финансовом рынке России. Центральный банк разрабатывает единое приложение для операций с новой валютой, чтобы банки тратили меньше на интеграцию. Все звучит многообещающе, но как это отразится на каждом из нас?

Для государства плюсы очевидны: полный контроль над деньгами, борьба с теневой экономикой и экономия на производстве наличных. Но вот за этими плюсами кроются серьезные минусы: большие затраты на запуск системы и неизбежные киберриски.

Для граждан обещаны удобства: мгновенные переводы, прозрачные платежи и доступность финансовых услуг даже в самых удаленных уголках страны. Однако все это за счет конфиденциальности. Ведь ваши расходы могут стать полностью прозрачными для государства. Каждый чек, каждый перевод — на виду. А если произойдет утечка данных? Это не просто номера телефонов или адреса, а полная картина жизни: где были, что купили, на что копите.

Банки тоже не в восторге. С одной стороны, им придется вложиться в инфраструктуру, с другой — потерять доходы от комиссий. Для небольших банков это вообще вопрос выживания.

Опыт других стран тоже заставляет задуматься. Китай тестирует цифровой юань уже несколько лет, но пока масштабное внедрение не произошло. Швеция с е-кроной вообще медлит, опасаясь разрушить баланс между приватностью граждан и эффективностью системы.

Цифровой рубль — это шаг вперед, но куда именно он нас приведет? Удобство или контроль? Прозрачность или вторжение в личное пространство? Сегодня вопросов больше, чем ответов.

Канал Евгения Когана и его команды - https://yangx.top/bitkogan

#МНЕНИЕ

Что ждет рубль после 20 декабря?

Следующая пятница обещает быть жаркой. Не только из-за очередного заседания ЦБ, на котором, вероятно, снова повысят ставку. В этот же день заканчиваются операции с Газпромбанком. С 20 декабря сделки с ним и его «дочками» — только с разрешения OFAC, а этого разрешения пока нет.

Почему это важно? Через Газпромбанк шли платежи за газ и нефть от ЕС и других «недружественных». Это был основной поток валюты в страну. А тут еще экспортеры снизили продажи валюты на 23% в ноябре. Итог: рубль слабел, курс на Форексе доходил до 114 рублей за доллар, а в среду USD/RUB снова перевалил за 108.

Давление на рубль сохраняется, и даже повышение ставки ЦБ вряд ли станет чудо-лекарством. Что спасет? ЕС уже просит США смягчить санкции против Газпромбанка. Есть альтернатива: 12 другим российским банкам разрешили проводить расчеты за энергоресурсы до апреля 2025 года. Если что, можно договориться и перенаправить платежи.

Но это не все риски. К концу года истекает договор с Украиной о транзите газа. Потеря объемов — минус $5,39 млрд в год. А еще Bloomberg пишет, что США обсуждают ужесточение санкций против экспорта российской нефти. Впрочем, поддержать рубль может парадоксальный 15-й пакет санкций ЕС: если ограничат импорт в РФ, спрос на валюту тоже упадет.

Что будет дальше? Варианты есть, но всё зависит от того, будут ли стороны договариваться. Или просто оставят рубль на произвол судьбы.

Канал Евгения Когана и его команды - https://yangx.top/bitkogan

Промышленность против курьеров: как не проиграть гонку за будущее?

#МНЕНИЕ
На этой неделе экономическое сообщество вновь обсуждает вопросы налоговой системы и её влияние на рынок труда. В центре внимания — разница налоговой нагрузки между традиционными отраслями, такими как промышленность и строительство, и самозанятыми, работающими в условиях цифровой экономики нового времени.

Сегодняшняя экономика напоминает гонку, где каждый бежит свою дистанцию. Промышленность — это марафонец, который тянет на себе тяжёлый рюкзак налогов, издержек и устаревших регуляторных норм. Самозанятые и курьеры — лёгкие спринтеры с минимальной налоговой нагрузкой, которых не сдерживают социальные обязательства перед государством. В этой гонке выигрывают те, кто даёт быстрый и видимый результат. Но что будет, если тяжёлый марафонец не добежит до финиша? Кто останется строить заводы, создавать самолёты и прокладывать дороги?

Ставки на труд должны быть выравнены! Это не просто лозунг, а вопрос экономического выживания страны. Сегодня налоговая система ставит созидающий труд в заведомо невыгодное положение. Работодатель в традиционных отраслях платит как минимум 43% налогов: социальные взносы, НДФЛ и массу других обязательств. Самозанятые же платят лишь 6%, а их заказчики не платят ничего. В итоге выигрывает не тот, кто создаёт долгосрочную ценность, а тот, кто просто закрывает краткосрочные потребности.

Однако проблема глубже. Мы имеем дело с конфликтом рентного и созидающего труда. Рентный труд — это перераспределение существующих ресурсов, минимальные издержки и быстрый результат. Курьер привёз товар за полчаса, и деньги заработаны. Созидающий труд — это инженеры, строители, учёные и рабочие, которые создают технологии, мосты, автомобили и инфраструктуру. Их труд требует времени, квалификации и вложений, но именно он определяет будущее.

Система сегодня наказывает созидающий труд. Чем больше промышленник вкладывается в производство и людей, тем сильнее его обременяют налогами и проверками. Рабочие уходят туда, где проще и выгоднее, а работодатели вынуждены сокращать рабочие места или искать лазейки. Это разрушает экономический баланс и подрывает основы развития страны.

Промышленность — это не вчерашний день, это фундамент любой экономики. Без неё не будет ни технологий, ни стандартов, ни инфраструктуры, которая формирует наше будущее. Пиццу можно доставить за 30 минут только потому, что десятилетия назад были созданы заводы, технологии и дороги. Но если система продолжит душить тех, кто создаёт реальную ценность, мы рискуем остаться с сервисами и быстрой доставкой, но без инженеров, рабочих и конструкторов, которые строят технологическое завтра.

Решение очевидно. Нужно не наказывать рентный труд, а поддерживать созидающий. Прежде всего — освободить промышленность от непосильного груза налогов. Налоги на труд не должны быть головной болью работодателя. Бизнес должен сосредотачиваться на главном: создании продукции, развитии кадров и внедрении инноваций. Вместо того чтобы быть налоговым агентом для государства, промышленность должна стать локомотивом экономического роста.

Наша цель — построить экономику, в которой труд инженеров, рабочих и учёных снова станет значимым и достойным. Экономику, где создавать будущее выгоднее, чем обслуживать настоящее. Потому что именно созидание определяет, каким будет завтрашний день. Без тех, кто строит заводы и прокладывает дороги, страна превращается в остановившийся механизм, где время течёт, но ничего не меняется. Нам нужна новая вера в труд. В труд, который создаёт, а не копирует. В труд, который двигает прогресс, а не замирает на месте. В руках инженеров и рабочих — не только чертежи и станки, но и судьба целой нации. Потому что у великих стран есть промышленность, а у великих народов — те, кто её создаёт.

#МНЕНИЕ

Что происходит с ценами на первичное жилье?

Цены на новостройки продолжают расти. По данным Дом.РФ, в ноябре темпы роста цен на жильё заметно ускорились по сравнению с октябрём. Даже после отмены массовой льготной ипотеки с 1 июля цены на первичное жильё успели вырасти.

Основная причина — инфляция. С начала июля общий рост цен в стране заметно увеличился, и рынок недвижимости, как обычно, реагирует на эти изменения с небольшой задержкой.

Дополнительно на цены влияет семейная ипотека. Льготную программу отменили, но семейная ипотека осталась и продолжает активно работать, покрывая большую часть сделок. Это поддерживает спрос и, как следствие, удерживает цены на высоком уровне.

Свою роль играет и приближение нового ипотечного стандарта, который вступит в силу с января 2024 года. Новые правила запретят схемы, позволяющие искусственно снижать ставку или первоначальный взнос за счёт завышения стоимости квартиры. Многие покупатели торопятся воспользоваться старыми условиями, что подогревает рынок.

Что будет дальше?

Ожидается, что в следующем году рост цен замедлится. Высокая инфляция и программы поддержки вроде семейной ипотеки помогут удержать рынок от сильного падения, но большого роста тоже ждать не стоит. Новый ипотечный стандарт сократит спрос, а дорогая рыночная ипотека и более низкие цены на вторичное жильё сделают новостройки менее привлекательными.

Итог: сейчас вряд ли подходящее время для покупки новостроек с инвестиционными целями. Рынок перегрет, и вложения могут не оправдаться в ближайшее время.

Канал Евгения Когана и его команды - https://yangx.top/bitkogan

#МНЕНИЕ

Дилемма Центробанка: бороться с инфляцией или поддерживать кредитование?

Инфляция в России продолжает набирать обороты, и декабрьские данные это подтверждают. Годовой рост цен составил 9,5% — чуть лучше ожиданий, но всё равно слишком высокий показатель. А если посмотреть на базовую инфляцию, исключающую волатильные компоненты, ситуация выглядит ещё хуже — 14,5%.

На фоне таких цифр Центральному банку приходится принимать сложные решения. С одной стороны, очевидно, что для сдерживания инфляции нужны жёсткие меры, такие как повышение ключевой ставки. С другой — ужесточение денежно-кредитной политики угрожает заморозить рынок кредитования, который и так показывает признаки замедления.

В декабре выдача кредитов резко сократилась, а данные первых недель января подтверждают продолжение этой тенденции. Это и стало причиной того, что ЦБ решил оставить ставку без изменений. Скорее всего, в феврале нас ждёт такое же решение, поскольку регулятор пытается балансировать между борьбой с инфляцией и поддержанием экономической активности.

На мой взгляд, высокая инфляция и спад кредитования — временное явление. Если кредиты продолжают сокращаться, общий спрос в экономике неизбежно начнёт падать, что со временем замедлит рост цен. Вероятно, именно на это рассчитывает Центробанк. Поэтому в феврале ставку скорее сохранят на текущем уровне, сосредоточив внимание на состоянии кредитного рынка.

Однако февральское решение регулятора будет зависеть от новых данных, которые мы получим в ближайшие недели. Но одна вещь очевидна: сейчас ЦБ оказался в сложной ситуации, где любое решение несёт свои риски.

Канал Евгения Когана и его команды — https://yangx.top/bitkogan

В думских кабинетах вновь обсуждают инициативу о переходе на четырехдневную рабочую неделю

На этот раз с ней выступил глава комитета Госдумы по труду Ярослав Нилов, который считает, что сокращение трудодней станет логическим продолжением автоматизации рабочих процессов и роботизации труда.

Почему переход на четырехдневную неделю – это утопия, объясняет эксперт Института Столыпина в области управления персоналом Татьяна Кожевникова:

#МНЕНИЕ

Для ответа на вопрос о том, насколько реален переход на четырехдневную рабочую неделю, необходимо, прежде всего определиться, что произойдет с уровнем заработной платы. Те работники, которые получают повременную или сдельную оплату труда, при переходе на четырехдневку, столкнутся со снижением своих доходов, как минимум, на 20%. С учетом высокой инфляции и закредитованности населения, это вряд ли окажет положительное влияние на финансовое благополучие людей. Если у сотрудника фиксированный ежемесячный оклад и работодатель не снижает его в связи с сокращением количества отработанного времени, то это невыгодно компании, так как увеличивает расходы на персонал без роста выработки.

Еще одна проблема четырехдневной рабочей недели связана с теми должностями, которые предполагают физическое присутствие на рабочем месте (врачи, учителя, сотрудники индустрии гостеприимства и так далее). Если в один из дней недели они будут отсутствовать, то компании необходимо будет искать работников на условиях частичной занятости или совместительства, чтобы заменить отсутствующего сотрудника. Это также ведет к росту расходов и снижает производительность труда, так как такие «подменные» работники обычно менее квалифицированные и мотивированные, чем штатный персонал.

Таким образом, в текущих экономических условиях переход на четырехдневную рабочую неделю выглядит достаточно утопично и невыгоден ни населению, ни работодателям, ни стране в целом. Если какому-то отдельному человеку необходимо работать меньше времени, он всегда может перейти на неполный рабочий день или стать самозанятым и оказывать услуги через цифровые платформы, которые позволяют работать любое количество часов в день и любое количество дней в неделю.

#МНЕНИЕ

Центробанк и ключевая ставка: что происходит с кредитами?

Вчера прозвучал важный сигнал для будущего решения Банка России по ключевой ставке. На экономическом совещании президент заявил, что динамика корпоративного кредитного портфеля в январе складывается «ниже целевых ориентиров».

Это замечание имеет большое значение, так как подобные данные чаще всего поступают напрямую от Центробанка. Напомню, что в декабре именно оперативная статистика по кредитованию стала решающим фактором в решении ЦБ сохранить ставку на прежнем уровне. Тогда регулятор счёл, что замедление кредитного рынка будет способствовать снижению спроса и, как следствие, ослаблению инфляции.

Теперь же оперативные данные указывают на продолжение этой тенденции. Фраза «ниже целевых ориентиров» явно намекает на то, что показатели ниже, чем ожидалось, даже для самого Центробанка.

На мой взгляд, это весомый аргумент в пользу того, чтобы на заседании 14 февраля снова оставить ставку без изменений, несмотря на высокую инфляцию. Охлаждение кредитного рынка может оказаться достаточно эффективным инструментом для сдерживания роста цен, и регулятор, похоже, будет следовать этой логике.

Баланс между борьбой с инфляцией и поддержкой экономики всегда требует тонких решений. Будем внимательно следить за развитием ситуации.

Канал Евгения Когана и его команды — https://yangx.top/bitkogan

#МНЕНИЕ
Налоговая амнистия: будут ли показательные порки для тех, кто решил не обеляться?

Существует поверье, что налоговые амнистии должны заканчиваться карами для тех, кто отказался в них участвовать. Именно так проводилась первая подобная амнистия в России.

В 1992 году в молодой стране появились новые налоги, но мало кто о них знал и еще меньше их платили. Согласно президентскому указу, опубликованному 2 ноября 1993 г. в малоизвестной газете (а цифровая эпоха еще не наступила), до 30 ноября надо было задекларировать и заплатить все недоимки, чтобы освободиться от драконовских санкций (признанных, кстати, в 1999 году неконституционными). Разумеется, воспользоваться таким шансом практически никто не мог, даже если бы узнал и захотел. Зато налоговые органы, когда потом находили нарушения за 1992 – 1993 годы, на основании Указа увеличивали размер штрафов в три (!) раза.

С тех пор налоговая система повзрослела на три десятка лет, наше понимание важности личной мотивации налогоплательщиков преумножилось, и рецепт успешного налогового мероприятия – уже не секрет. Правила амнистии должны быть понятные, простые, безопасные и выгодные. Соблюдаются ли они в ходе нынешней промоакции?

Понятными их нельзя признать, так как ясности в том, что такое дробление бизнеса, не прибавилось, несмотря на законодательное определение. Соответственно, не появилось и ясности в том, что такое отказ от дробления, дарующий прощение. Как говорят юристы, это оценочная категория, то есть на усмотрение правоприменителя – налогового органа и суда.

Наиболее простая по механизму реализации амнистия – уголовная. Сел за нетяжкое преступление, ранее не привлекался и т.п. – решением уполномоченного лица на выход. В ходе амнистии 2006 года надо было совершить конкретное действие: уплатить декларационный платеж. В недавней амнистии капиталов – подать спецдекларацию. А сейчас просто отказаться от использования спецрежима часто недостаточно, особенно в условиях заметного повышения налогов с 2025 года: надо провести реорганизацию группы или даже поменять бизнес-модель, иначе можно оказаться нерентабельным и неконкурентоспособным.

Имеет ли место отказ от дробления, будет решать инспектор в меру своего понимания, поскольку, как отмечено выше, четких критериев искусственного бизнес-разделения и ухода от него не существует. Поэтому с точки зрения гарантий безопасности бездекларационный порядок амнистии – это не плюс, а скорее наоборот. Неслыханное дело: мы всерьез ожидаем судебных споров о праве на амнистию.

В ряде случаев консолидация действительно позволяет повысить эффективность владения активами и управления бизнесом, устранить барьеры для роста, получить эффект объема, избежать налоговых рисков, исключить потерю активов. Но в большинстве случаев налоговая экономия, на взгляд предпринимателя, все же перевешивает. К тому же преференции полагаются как субъекту МСП. Опять же пока ты вроде небольшой, ты мало кому интересен…

Скепсис предпринимателей понятен, ведь, как мы видим, ни одно из условий эффективности любой амнистии не выполняется. Но от массового состояния раздробленности российскому бизнесу надо избавляться – задача не случайно поставлена на самом высшем уровне. Значит, нужны дополнительные стимулы. Вместо очередных рейдов на рассвете и акций устрашения лучше обдумать подготовку нового этапа амнистии с более привлекательными и проработанными параметрами. Тем более, что на практике уже происходит ползучее ужесточение: понятие дробления бизнеса в глазах инспекторов и судей расширяется, то есть под дробление подпадают все новые ситуации, которые ранее таковыми не считались.

#МНЕНИЕ

— Вокруг технологии AI (англ. - Artificial intelligence, что в дословном переводе означает «имитатор разумности) сейчас наблюдается определённый хайп. Ранее мы уже наблюдали подобное – вокруг технологии блокчейн, которая, как показала практика и опыт, имеет очень ограниченное применение в повседневной жизни.

То же самое — и в сфере AI. Ремарка: AI - обширная область, где так же, как и в IT, множество специализаций. Это узконаправленные/специализированные модели, модели по генерации изображений, текстов и т.д. Поэтому, так или иначе, AI используют многие. Даже если в этом не сознаются.

Более того, как в и случае с блокчейн, включение аббревиатуры AI в название или анонс добавляет капитализации публичным компаниям. Другими словами, AI – это сейчас модно. И именно поэтому это может положительно сказаться на стоимости акций компании. Сама по себе довольно веская причина использовать AI только для этого, согласитесь.

Что же касается эффективности AI, то он на данном этапе полезен как инструмент в руках профессионала, но не как что-то самостоятельное. Более того: напомню историю про редколлегию научного журнала Journal of Human Evolution, которая отказалась полным составом от сотрудничества с издателем из-за того, что внедрение AI увеличило количество ручного труда и, кстати, падение качества (все же знают, что у AI проблемы с достоверностью и его надо перепроверять всегда, да?).

Справедливости ради добавлю, что для дизайнеров появление AI несколько упростило задачи, т.к. искусственный разум предоставляет неплохие «полуфабрикаты» для дальнейшей работы дизайнера-человека.

Итого. AI, как инструмент, где-то хорош, где-то не очень, и его применение не всегда несёт реальную пользу. При этом в части профессий он может давать неплохие, но требующие доработок вещи. Видимо, с этим и связан рост использования AI в российских организациях в целом.

Что касается перспектив… То они, очевидно, следующие: AI станет неотъемлемым инструментом в руках специалиста. Так же, как сейчас таким инструментом является операционная система или офисный пакет. И никакого волшебства.

#МНЕНИЕ

Кадровый кризис в агросекторе: угроза или неизбежная трансформация?

Дефицит 200 тысяч специалистов в сельском хозяйстве выглядит пугающе, но стоит ли паниковать? На первый взгляд, нехватка рабочих рук — тревожный сигнал, но если копнуть глубже, то это закономерный процесс, связанный с технологической эволюцией отрасли.

Число занятых в сельском хозяйстве стабильно снижается: с 4,46 млн человек в 2017 году до 4,2 млн в 2023-м. Однако это не только проблема, но и отражение автоматизации. Дроны контролируют посевы, комбайны с GPS собирают урожай, а ИИ-управление снижает потребность в людском труде. Возможно, ключевой вопрос не в количестве кадров, а в их квалификации?

Минсельхоз это понимает и активно развивает систему подготовки специалистов. К 2030 году планируется создать 18 тысяч школьных агроклассов, а количество заявок в профильные вузы за год выросло на 10,6%. И неудивительно: средняя зарплата в отрасли подскочила на 36%, достигнув 53 877 рублей. Однако молодых специалистов привлекать в глубинку сложно — технологии еще не позволяют управлять агроцифровыми процессами из уютного офиса в мегаполисе.

Есть и другая сторона медали — экономика сельского хозяйства. Урожай зерна в 2025 году ожидается на уровне 125 млн тонн, но при этом затраты растут: дорогие семена, топливо, техника, кредиты. При относительно низких ценах на зерно маржинальность агробизнеса снижается. В таких условиях найти и удержать квалифицированные кадры — задача не из простых.

На мой взгляд, кадровый кризис в агросекторе — это не просто нехватка работников, а вызов для всей отрасли. Без грамотного баланса между автоматизацией, инвестициями в людей и экономическими условиями рост сельского хозяйства окажется под вопросом.

Канал Евгения Когана и его команды — https://yangx.top/bitkogan

#МНЕНИЕ
Торговые войны: угроза или новые возможности для России?

По всему миру разгораются торговые конфликты. США ссорятся с Китаем, пересматривают отношения с Мексикой и Канадой, Европа готовится к своим экономическим битвам. А что это значит для России?

С одной стороны, глобальная напряженность отвлекает основные экономики от нас. Пока страны спорят о тарифах, Россия остается в стороне, а значит, может выиграть за счет переориентации торговых потоков. Если США расширят ограничения на азиатские страны, российский рынок получит больше товаров из Китая, Индии и других государств. Это приведет к насыщению рынка и снижению инфляции.

Да, риски тоже есть. Политика тарифов может замедлить мировую экономику и снизить цены на нефть — для России это чувствительный момент, ведь нефтегазовые доходы остаются важной частью бюджета. Однако в среднесрочной перспективе фрагментация мирового рынка только усилится, что позволит России выстраивать свою торговую стратегию в обход санкций.

Если же США всерьез углубят конфликт с Китаем, Москва и Пекин станут еще ближе в сфере энергетики. В таком случае для Китая соблюдение санкций против России окончательно потеряет смысл.

Так что в торговых войнах можно найти и плюсы. Главное — использовать новые ниши с выгодой для себя. Ведь пока другие делят мировые рынки, у России появляется шанс занять свое место в этой игре.

Канал Евгения Когана и его команды — https://yangx.top/bitkogan

#МНЕНИЕ

Инфляция: враг или инструмент инвестора?

Часто мы фокусируемся на текущих цифрах инфляции, но стоит взглянуть шире — например, на 25 лет назад. Как изменилась экономика и насколько подорожала жизнь?

С 2001 года инфляция в России превысила 700%. Некоторые товары выросли в цене куда быстрее среднего уровня. Например, пачка сигарет подорожала более чем в 27 раз — с 7 до 192 рублей. Жилье увеличилось в 16 раз — с 9 до 148 тысяч рублей за квадратный метр. Но если смотреть в долларах, то рост еще внушительнее: за это время курс поднялся с 29 до 98 рублей, а значит, недвижимость в валюте подорожала почти в 5 раз.

Конечно, не все росло одинаково. Куриное мясо подорожало всего в 4 раза, а сливочное масло — в 17 раз. В целом, Россия завершила XX век с инфляцией в 20,18%, а за 2001-2024 годы цены выросли в 8 раз. Для сравнения: в Бразилии цены увеличились в 4,3 раза, в ЮАР — в 3,4 раза, в Китае — в 1,6 раза. А вот в Турции и Сербии рост цен обогнал российский.

Доходы тоже росли, но неравномерно. Средняя зарплата за 24 года увеличивалась на 16,6% в год, но с поправкой на инфляцию реальный рост составил всего 4,7% в год. Прогноз на 2025 год — еще +7% к зарплатам с учетом инфляции.

Что из этого следует?

Во-первых, инфляция целей — реальный феномен. Сегодняшние желания кажутся дешевыми в сравнении с тем, что будет через 10-20 лет.

Во-вторых, расслоение общества усиливается, что влияет и на экономику, и на демографию.

В-третьих, инфляция — явление не только макроэкономическое, но и персональное. Важно смотреть не на средние цифры, а на свою потребительскую корзину.

Эта тема заслуживает детального изучения, и я еще не раз к ней вернусь.

Канал Евгения Когана и его команды – https://yangx.top/bitkogan

#МНЕНИЕ

Когда же снизят ставку?

Банк России пока не спешит радовать нас снижением ключевой ставки, и на то есть веские причины. Чтобы запустить этот процесс, нужно не просто замедление инфляции, а четкое подтверждение тренда, который продержится минимум квартал. Пока такого сигнала нет.

Кредитование замедляется — люди и компании берут меньше займов, что в перспективе сдержит инфляцию. Потребительская активность тоже снизилась: в декабре россияне сократили покупки, а в январе спрос вырос умеренно. Возможно, весной эффект от сдержанного кредитования охладит рынок еще сильнее, но подтверждение этого появится только ближе к июню.

Однако есть и факторы, которые не дают ЦБ поводов для смягчения политики. Рынок труда перегрет: безработица на рекордно низком уровне, конкуренция за кадры растет, а вместе с ней — и зарплаты, что подогревает инфляцию. Деловая активность тоже остается высокой, и пока нет устойчивых признаков замедления.

На инфляционном фронте появились первые проблески надежды. В январе ожидания снизились до минимума за последние пять месяцев. Если рубль продолжит укрепляться, эта тенденция может ускориться, и уже к апрелю ситуация будет выглядеть более позитивно. Однако сама инфляция остается высокой — 8–10% в годовом выражении, а это все еще слишком много. Устойчивое замедление цен возможно не раньше лета.

В такой ситуации ждать снижения ставки раньше июня–июля не приходится. ЦБ нужен уверенный тренд, а его пока нет. Но уже к апрелю регулятор может смягчить риторику, и рынки начнут закладывать будущие изменения в цены заранее.

Может ли ставка снизиться уже весной? Судя по осторожной позиции ЦБ, шансы невелики. Однако в последние месяцы события развиваются стремительно, и исключать неожиданных решений нельзя. Пока же регулятор остается предельно консервативным, но, как показывает практика, ситуация может измениться в любой момент.

Канал Евгения Когана и его команды — https://yangx.top/bitkogan

#МНЕНИЕ

Почему рубль растёт и что будет дальше?

Отечественная валюта продолжает укрепляться, и курс юаня на бирже уже опустился до 11,8 рублей. Причины на поверхности: главный драйвер — оптимизм вокруг возможных мирных переговоров. Дополнительно США демонстрируют готовность к некоторому потеплению отношений, что косвенно подтверждается сближением позиций на трибунах ООН. В этом контексте возникает надежда, что в случае урегулирования конфликта может последовать частичное смягчение санкционного давления.

Но если взглянуть глубже, фундаментально рубль остаётся переоценённым. Платёжный баланс слабый: экспорт товаров в январе снизился на 1,3% в годовом выражении, тогда как импорт вырос сразу на 13,6%. В результате счёт текущих операций оказался в дефиците на $0,7 млрд, тогда как нормой для России всегда был профицит — в среднем $4,5 млрд в месяц в 2024 году.

Дополнительных драйверов роста экспорта не наблюдается. Российская нефть подешевела с январских $77 до $68 за баррель, дисконты на неё расширились, а эффект от новых санкций, введённых в январе, пока ещё не проявился в полной мере. Вдобавок инфляция внутри страны остаётся высокой: в январе цены в США выросли на 0,44%, а в России — на 0,85%, что ослабляет покупательную способность рубля.

Текущий рост — во многом следствие активных продаж валюты со стороны населения, экспортёров и банков на фоне ожиданий дипломатического прорыва. Однако этот ресурс ограничен. Для стабильного курса рубля нужен либо рост экспорта, который пока не просматривается, либо приток иностранных инвестиций, а он по-прежнему заблокирован санкциями.

Чтобы поддерживать текущий уровень, необходимы не просто политические заявления, а конкретные договорённости, на реализацию которых потребуется время. Пока же фундаментальные факторы остаются слабыми, и именно они в конечном итоге определят движение курса.

Канал Евгения Когана и его команды — https://yangx.top/bitkogan

Какую роль технологические элиты США играют в политике Трампа
#МНЕНИЕ

Во время обсуждений политической повестки США как-то забывается, что именно на технологическую составляющую сделал «ставку» ее лидер Дональд Трамп. Очевидно стремление США стать мировым лидером в области AI, но картина складывается ещё интереснее, когда мы начинаем рассматривать действующих лиц.

Наш первый герой - Илон Маск. Соучредитель PayPal, основатель SpaceX, глава Tesla, соучредитель Neuralink и OpenAI, владелец соцсети X. И, кроме того, отличный бизнесмен, несмотря на имидж своего в доску фриковатого типа. Свой первый большой капитал Маск и его товарищ Питер Тиль заработали на проекте PayPal. Сейчас Тиль еще и основатель компании Palantir, которая занимается обработкой Big Datа для правительств, – и это очень интересный момент. Держим в уме.

Ещё один видный участник политической жизни Америки - Джеймс Дэвид Вэнс — вице-президент США, а еще давний товарищ Тиля, который, кстати, спонсировал продвижение Венса в сенаторы, ну и поддерживал Трампа еще во времена его первой президентской кампании. Уже попахивает теорией заговора, согласен. Но если у вас паранойя – это не значит, что за вами не следят.

Возвращаемся к Илону и его повестке стремления к «свободе», «свободному и бесплатному» интернету для всех. Всё это похоже на прикрытие разрушения институтов демократии, чтобы воздействовать на людей напрямую и беспрепятственно. Не видите ли вы противоречия в действиях Маска и его высказываниях о свободе? Если ваш ответ – «нет», давайте разложим ещё кое-что по своим местам:

1️⃣ Не так давно Илон приобрел X (экс-Twitter) – одну из самых популярных площадок в США и в мире, которую он, кстати, быстро превратил в большее, чем просто «обмен короткими твитами». Соцсети – отличный инструмент для транслирования информации, и они уже помогали в выборах президента США.
2️⃣ Starlink — глобальная система спутниковой связи, которую развёртывает SpaceX для обеспечения высокоскоростного широкополосного интернета «для всех» и заодно - информации о том, кто и куда «ходит» в интернете, сколько и как часто.
3️⃣ И, наконец, Neuralink – нейротехнологическая компания, которая разрабатывает интерфейс, связывающий человеческий мозг с компьютером. По факту механизм, способный считывать эмоции человека, дополняя уже собранные данные новым слоем информации.
☑️ Итого, у Маска есть свой интернет, своя соцсеть и возможности собирать и анализировать большие данные. У товарищей Маска - есть способность профилировать большое количество людей в режиме реального времени.

Отдельно стоит обратить внимание на The Stargate Project, который создан уже известной нам OpenAI, Oracle (технологии для работы с очень большими базами данных), SoftBank (японская компания в области технологий), MGX (инвесторы из ОАЭ). В The Stargate Project будет инвестировано $500 млрд за 4 года. В пакете технологий Маску не хватало только сверхмощного AI, способного быстро обрабатывать собранные Большие Данные. И The Stargate Project создан, чтобы решить эту проблему.

К чему все это? Несмотря на футуристичность сказанного, не стоит забывать про технологическую составляющую политики США, и в частности – Трампа. Президента, который выигрывает выборы благодаря соцсетям (помните скандал про воздействие на избирателей через соцсети и компанию Cambridge Analytica?), а сейчас ведет страну к псевдосвободе, стремясь, по сути, к управлению людьми и их мнением с помощью технологий. Или не он, а сами технологические элиты, во главе с Тилем и Маском в роли фронтменов.

Итого мы получаем антиутопичную, но стройную картину: вместо обещанной свободы рушатся институты демократии – небольшое количество людей, владеющих технологиями, становятся условной элитой, способной манипулировать людьми, которые в свою очередь, уверены, что они свободны. Скорее всего, США станет первой страной, где они докажут эффективность подобного метода, а далее будут тиражировать свой «продукт» другим странам.

Закончу словами Тиля:«Капитализм строится на аккумулировании капитала, однако совершенная конкуренция лишает капиталистов всякой прибыли».

В продолжение острой темы - #МНЕНИЕ промышленника, совладельца комбайнового завода «Ростсельмаш» Константина Бабкина, которым он поделился эксклюзивно для читателей «Столыпин 2.0»:

— Продажи российской сельхозтехники в январе действительно снизились по сравнению с прошлым годом. Но надо отметить, что именно предыдущий год, который мы берем за точку отсчета, по продажам оказался худшим за последние 10 лет. То есть ситуация еще более печальная, чем может показаться на первый взгляд.

Сельское хозяйство в России сегодня находится в ступоре. Попробуем разобраться, почему. Есть три основные причины происходящего.

☑️ Первая и главная – это высокая ключевая ставка. Объективно: сегодня положить деньги на депозит под 20-22% годовых гораздо выгоднее, чем заниматься сельским хозяйством, вкладываться в посевную и уборочную компании. В агропроме таких заработков сегодня нет. Но дело не только в этом. Основными мерами поддержки сельского хозяйства всегда были льготные кредиты. После резкого роста ключевой ставки летом прошлого года получилось так, что бюджет минсельзхоза стал в значительной степени тратиться на обслуживание и субсидирование ранее выданных и подорожавших льготных кредитов. Теперь они обходятся государству дороже, а это значит, что на новые кредиты с льготными условиями денег уже не хватает.

☑️ Вторая причина — это экспортные пошлины на зерно. Сейчас они составляют порядка 3 тыс. рублей за тонну, и это около 10%, на которые снижается стоимость зерна на внутреннем рынке. Мы посчитали и выяснили, что «благодаря» этим пошлинам у крестьян за три года забрали порядка 1,5 трлн рублей – это деньги, которые аграрии недополучили.

☑️ Третья причина – из разряда системных проблем: в России производители на протяжении многих лет находятся в сложных условиях. По сравнению с зарубежными производителями сельхозтехники у нас и налоги выше, и кредиты дороже, и ресурсы нам дороже достаются – металл, электричество и т.п. В 2010 году эта ситуация привела к тому, что российский бизнес оказался на грани гибели: он занимал всего 23% отечественного рынка сельхозтехники, и эта доля продолжала снижаться. Спасти ситуацию удалось за счет появления мер поддержки со стороны государства, в том числе субсидирования порядка 10% затрат на производство сельхозтехники. Это позволило выровнять условия конкуренции, сделало российскую технику более доступной и привело к развитию отечественного сельхозмашиностроения в стране. Его доля на рынке достигла 70%. Но в прошлом году эта субсидия была сокращена на 50% от заявленного объема. В этом году финансирование сократилось еще больше, а логика и справедливость распределения этих субсидий стали вызывать вопросы.

🎯В совокупности непредсказуемость в распределении господдержки, низкая доходность и общая подавленность сектора привели к тому, что агробизнес стал значительно меньше инвестировать в сельхозтехнику и в свое развитие. Отрасль в кризисе. Остановлены почти все инвестпроекты. Что будет дальше? Все зависит от того, когда в России будут созданы условия для работы сельхозпроизводителей. Это касается и доступного кредитования, и экспортных послаблений, и справедливой господдержки отрасли.

#МНЕНИЕ

Гражданская промышленность: стагнация или начало спада?

Еще в декабре было понятно, что основной драйвер роста в промышленности — ВПК. Но теперь вопрос: что происходит за его пределами?

Данные за январь показали, что взлет в конце года был временным — гражданская промышленность снова на уровне весны 2023-го. Фактически, два года без роста. И дальше, похоже, может стать еще сложнее.

☑️ Во-первых, жесткая денежно-кредитная политика проявит себя в полную силу только к середине года.
☑️ Во-вторых, добавятся налоговая нагрузка и сокращение бюджетного дефицита.
☑️ В-третьих, исчерпаны факторы производства — нет свободных мощностей, рабочих рук тоже не хватает.

Ну и рубль, конечно: укрепление на фоне слабого экспорта не добавляет позитива.

Пока мы наблюдали стагнацию. Но теперь риск спада становится более чем реальным.

Канал Евгения Когана и его команды - https://yangx.top/bitkogan

#МНЕНИЕ

Почему вторичка продолжит дорожать?

Рынок жилья меняется, и динамика цен говорит сама за себя. В феврале новостройки немного подешевели — минус 1% за месяц, а вот вторичка, напротив, подорожала на 0,7%, как и месяцем ранее. Причем темпы роста ускоряются: в прошлом году цены прибавляли в среднем лишь по 0,3% в месяц.

Это только начало. Новостройки в ближайшие пару лет могут стагнировать, но у вторички — другие перспективы. Сейчас цены на первичное жилье почти на 50% выше, чем на вторичное. Это наследие льготной ипотеки, которая разогнала рынок новостроек. Когда массовую госпрограмму свернули, разрыв начал сокращаться, но он по-прежнему слишком велик. Для сравнения: в 2019 году, когда уже действовала семейная ипотека, разница между первичкой и вторичкой составляла всего 27%.

Чем дальше, тем больше факторов будет работать в пользу роста цен на вторичное жилье. Когда ключевая ставка начнет снижаться, те, кто держит крупные суммы на депозитах, захотят вложиться в недвижимость. При текущих ценах вторичный рынок выглядит куда более привлекательным. К тому же, снижение ставок по ипотеке сделает покупку вторички доступнее, что только усилит спрос.

В ближайшие пару лет мы, скорее всего, увидим ускоренный рост цен на вторичное жилье, тогда как первичка может вырасти только в случае значительного сокращения предложения. Пока же рынок остается на стороне покупателей, и у тех, кто умеет ждать, есть возможность найти действительно выгодные варианты.

Канал Евгения Когана и его команды — https://yangx.top/bitkogan

#МНЕНИЕ

Санкции: надолго или навсегда?

С начала 2022 года против России ввели более 28 тысяч санкций — об этом заявил президент на съезде РСПП. По его словам, надеяться на их отмену не стоит: санкции — не просто политический инструмент, а проявление глобальной конкуренции. В таких условиях российскому бизнесу придется развиваться в новых реалиях.

Главная проблема — ограничения на иностранные инвестиции. Без притока капитала сложно внедрять передовые технологии, масштабировать бизнес и ускорять экономический рост. Развитые страны вкладывают деньги в активы с высокой доходностью, но сейчас российский рынок фактически закрыт для таких инвестиций. Это касается и фондового сектора: 70% активов по-прежнему заблокированы у западных институциональных инвесторов.

Президент говорит о необходимости дерегуляции и независимости судебной системы, чтобы у зарубежного капитала не было дополнительных барьеров. Но даже если санкции частично ослабят, этого будет недостаточно. Блокирующие санкции США автоматически распространяются на всех, кто сотрудничает с санкционными лицами, что делает их самыми жесткими. В Вашингтоне понимают, что такие меры подрывают влияние доллара в мире, а Трамп уже намекал на возможность пересмотра санкционной политики.

Наибольший эффект дала бы отмена санкций в финансовом секторе: это разблокировало бы международные расчеты, упростило движение капитала и стабилизировало курс валют. Но рассчитывать на это в ближайшей перспективе не стоит. Вопрос лишь в том, насколько эффективно российский бизнес сможет адаптироваться к новым правилам игры.

Канал Евгения Когана и его команды — https://yangx.top/bitkogan