Бизнес вкладывается не в производство, а в депозиты

Объем средств организаций на рублевых депозитах по итогам июля 2024 года вырос на 34% и составил 31,7 трлн рублей. Это самый большой прирост за последние 12 лет, сообщают «Известия» со ссылкой на данные ЦБ РФ. Только в Сбере в июле компании разместили на вкладах 680 млрд рублей — в 1,7 раза больше, чем годом ранее.

Цифры, которые приводит издание, подтверждают тренд, о котором предупреждали члены Столыпинского клуба еще в начале июля. Бизнес оценил риски и на фоне высоких кредитных ставок существенную часть средств направляет в депозиты. Гарантированные и беспроблемные. Солдат спит – служба идет. Бизнес перекладывает средства из потенциальных инвестиций – процент по депозитам капает.

Проблема в том, что России в условиях потерь традиционных рынков, изменения структуры внешнеэкономических связей, сложностей с расчетами, логистикой, как воздух, необходим инвестиционный рост. А когда в нынешней ситуации есть другие более привлекательные и абсолютно безрисковые инструменты с гарантированной доходностью - например облигации федерального займа (ОФЗ) со ставкой 19% на 2-3 года, то рискованные инвестиции вовсе могут быть не приоритетом. Какой смысл вкладываться в реальное производство, если можно вложиться в обязательства платежеспособного российского правительства. А развиваются и растут пускай другие. Этого ли хотят у нас, повышая ключевую ставку в стремлении побороть инфляцию?

Вопрос о независимости Центробанков - дискуссионный. Как и вопрос о том, насколько они реально независимы в условиях формальной независимости

Дело даже не в этом. Денежная система - это нерв экономического механизма, и поэтому его несбалансированость стоит дорого - влияет на реальные показатели, это главное. Вот, например, убрали льготную ипотеку, объем продаж упал на 40%, а значит - упадет объем стройки, бетона, металлоконструкций, смежных сервисов.

Поэтому ДКП - предмет предельной ответственности. Высокая ответственность давит и вынуждает принимать "дубинные" решения, когда эта ответственность не разделена и её пытаются друг на друга переложить. Условно говоря, спектр используемых инструментов, рычагов сужается до одной струны вместо шести. Но такие линейные решения способны действовать на малое число переменных, тогда как в экономике их сотни и тысячи и необходимо грамотное многовекторное моделирование и управление.

Это управление должно иметь однозначную цель - общее улучшение состояния экономики. Набор используемых инструментов после моделирования должен давать оптимальный результат в контексте целей, в нашем случае - Национальных. Собственно, в этом моделировании и дискуссии должны участвовать все заинтересованные стороны. Такой подход должен быть установлен в конституции или, как минимум, в законах о ДКП. Это изначально будет фокусировать решения на достижении лучшего для экономики положения, и, значит, их принятие будет гибким и нацеленным на Национальные цели.

Пока же давление на один инструмент - ключевую ставку - действительно влияет на 1-2 показателя, но проблемы сразу вылезают в тысяче других. Например, прирост депозитов потом выливается в выброс на рынок дивидендов от них. Что в целом снижает эффективность борьбы с инфляцией. А высокий уровень ставки может грохнуть целые сектора.

Высокая ставка оставляет простые инвестиции (бюджетные, в низкий передел, традиционные сектора), но убивает сложные (технологические,  высокий передел, отраслевые комплексы, кластеры), потому как там сложнее финмодель, и без кредитов или облигаций не обойдешься.

В итоге получаем, что экономику предложения с её разноформатностью однострунной мелодией не создать. Текущая модель ещё могла бы подойти для односложной сырьевой импортозависимой экономики, но мы же не хотим такую, на грабли наступать опять? Правда, правда же?

Некоторым уже и все равно стало, прожив всю жизнь в условиях простой зависимой ДКП. Но о будущих поколениях-то стоит подумать? Или трагедия в том, что тот, кто волен в этой сфере творить, свои поколения здесь не видит, а на других, как всегда нет времени?

Спросите вы у ДКП, хотят ли роста все в ... рифму опустим, скажем так, в финансовых регуляторах.

Именно умная, стимулирующая ДКП способна обеспечить рост инвестиций, предложения, выпуска и обуздать инфляцию. И только так. Какие есть основания думать иначе?

Все, кто подумал, что мы это не о сегодняшнем решении, о ключевой ставке, - ошибся. Мы о нем.

Западной части ойкумены (куда некоторые относят и Россию) придется включить мозги и крепко подумать над сложившейся ситуацией, которая дошла до экономического исступления и чрезвычайных военных рисков (как считают некоторые, из-за неряшливой экономической политики, переоценки своих возможностей, откровенной дури недокомпететных чиновников,
безумных неоправданных амбиций,
раздутой зеленой повестки,
алармистской разнузданности).

В западном мире стремление к расширению не решает главной проблемы – внутренних противоречий. А те зоны, куда Запад мечтает расширяться под главной угрозой, – впитать эти противоречия.

Очередным камнем в огород стал доклад Драги о неконкурентоспособности Европы. Он оказался сенсацией, хотя аналитические центры 2-3 года назад писали ровно то же. «Вдруг оказалось» и об этом узнают огорошенные европейские читатели. Где ещё «все хорошо, прекрасная маркиза?»

Если будет продолжаться «включение дурака» (как это случается сейчас) на экономическом и политическом небосклоне навсегда надолго взойдёт только одна звезда. Звезда сверкающей Азии, сумевшей обуздать амбиции политической несдержанности и экономической виртуализации, сконцентрировать лучшие детали своих религий, учений и воззрений на службе социуму и экономике. Звезда, не без сарказма наблюдающая за очередным закатом коллективного Запада.

А что Россия? Она снова будет где-то между. И эта вдвойне тяжёлая роль подразумевает и двойное усилие мозгов, а самое главное - совместных согласованных усилий в общих интересах. Иначе между этими снова пылающими полюсами не устоять. А на посредничестве можно и заработать дивиденды.

Вслед за сантехником в грибное царство…

Немного отвлечемся от последних новостей и погрузимся в детство (а кто-то в недавние выходные). Почти 40 лет назад, летом-осенью 1985 года, на всех приставках стала выходить культовая игра – франшиза Super Mario Bros. Или как у нас – просто Супер Марио. Старая, добрая, ламповая аркада про сантехника, спасающего принцессу из лап Донки Конга. Мы хотели бы немного поговорить об экономическом влиянии этой игрушки, принесшей более $45 млрд.

За первые четыре месяца после релиза в Японии было продано 3 миллиона картриджей на сумму свыше примерно $196 млн. К 1994 году по всему миру было разобрано более 40 млн копий на общую сумму $1,6 млрд. Эта игра влетела в Книгу рекордов Гиннесса как самая продаваемая в истории и удерживала своё золото больше 20 лет.

Опросы среди американских детей в начале 90-х показали, что Марио узнавался чаще, чем сам Микки Маус – сюрпрайз-сюрпрайз. В очередной раз японцы захватили рынок США. В 2021 году оригинальный картридж Super Mario Bros. был продан на аукционе Rally за рекордные $2 млн — это цена, за которую можно купить и 2 тысячи старых картриджей с неудачными играми.

Успех порадовал Nintendo и вдохновил на создание множества продолжений: авантюры усатого сантехника превратились в «многосерийник» с более чем двумя десятками игр. Впоследствии Марио еще и заговорил с таким нарочитым итало-американским акцентом, что стал мемом, обыгрываемым во многих шоу, кино и сериалах.

Но не только трубы и принцессы его занимают. Наш герой заглянул в медицину под именем доктор Марио, став звездой собственных спин-оффов, и даже участвовал в безумных сражениях в Super Smash Bros. А спортивные состязания?! Марио успел поучаствовать вообще везде: от гольфа до хоккея, от футбола до картинга и мотокросса. Не хватало только шахмат и бадминтона.

По мотивам этой вселенной создано более 250 игр, которые разошлись тиражом более 830 миллионов копий. На очереди был кинематограф и коллаборации с другими брендами. Например, с Lego было создано более 70 разнообразных наборов деталей, с которыми можно творить свои собственные игровые поля. Это помогло датскому производителю добиться рекордных финансовых показателей за последние годы. В кино же последний фильм собрал более $1,3 млрд.

Вот так обыкновенный итальянский сантехник с японским происхождением создал собственную экономику, стартовав с обычной 2d-игрушки. Вскоре Марио пришел и в политику, но это уже совсем другая история…

Новостройки без льготной ипотеки готово покупать гораздо меньшее количество граждан – спрос на новое жилье в июле и августе упал на 43% по сравнению с прошлым годом, а объем кредитования уже в июле 24-го рухнул на 72,9% - с 681 млрд до 184 млрд рублей. Спасет ли ситуацию лизинг, который Госдума рассматривает в качестве альтернативы льготной ипотеки? Пока, увы, нет. Почему и что нужно сделать, чтобы да?

Первое «нет» - потому что при покупке квадратных метров в лизинг жилье остаётся в собственности лизингодателя, арендатор не может им распоряжаться. А ипотечное жилье, даже находящееся под залогом, можно продать или обменять (конечно, по договоренности с банком).

Кроме того, ипотеку можно погасить досрочно, и это будет весьма выгодно, если выкупить квартиру через 5-10-15 лет при росте цен на жилье. Лизинг досрочно выплатить не получится. Более того, при действующих кредитных ставках лизинг будет недешевым, то есть и здесь, чтобы сделать эту схему рабочей, понадобится финансовое участие государства. По затратам для государства лизинг не будет отличаться от льготной ипотеки, от которой отказались.

Это формальная сторона. Теперь посмотрим на проблему более пристально.

Лизинг как механизм приобретения жилья рассматривается Госдумой уже не первый день. Весной 2024 года председатель комитета по строительству и ЖКХ Думы Сергей Пахомов уже выступал с инициативой расширить сферу применения лизинга. Предложение, к слову, дельное уже потому, что может помочь купить жилье тем людям, у которых нет денег на первоначальный взнос и жить негде, а денег на аренду тоже нет. Этим и аргументирует автор инициативы свое внимание к лизингу. Чем больше инструментов по покупке жилья, тем лучше. Но нужна законодательная база, которая расширяет полномочия приобретателя жилья по лизингу. Нужна корректировка цен до адекватного уровня – либо с помощью государства, либо снижением ключевой ставки. Так что ждем.

А пока стоит вспомнить, что доступное жилье в России есть, как и льготная ипотека, только находятся они не в Москве и других крупных мегаполисах, а в не менее прекрасных городах, незаслуженно обделенных вниманием застройщиков.

Идею Центробанка о субсидировании выхода на биржу при IPO, SPO или финансовой поддержки размещения облигаций можно горячо поддержать

Однако, каковы должны быть объемы субсидирования, чтобы поддержать инвестиционный поток в несколько триллионов рублей? Уже в этом году со льготной ипотекой объем субсидий приблизился к одному триллиону. Это давит на бюджет.
Если говорить об облигационном рынке, то там субсидирование купонного дохода при соответствующих объемах будет сопоставимым. А если про акционерный капитал – то крупным компаниям действительно больше подойдут налоговые льготы. А малым и средним подойдет и субсидия, но они не всегда готовы расставаться с частью контроля над своими небольшими компаниями.

Но в целом идеи о создании портала инвестиций в структурную трансформацию, льготах, развитии финансового рынка витали уже давно, и каждый год их важность подчеркивалась в основных направлениях развития финансового рынка.

Вопрос в том, что для того, чтобы получить добро на эти новые субсидии, необходимо будет согласовать это с экономическими органами правительства. А там субсидии уже вызывают опасения в связи с размером ключевой ставки. Как выйти из этого лабиринта?

Наверное было бы легче, если бы механизм совместной работы ЦБ и правительства был бы четко прописан в законах, а само нахождение решения было бы заключено в общие для всех обязательные цели.

Россия вошла в топ-5 стран по уровню реальной ставки (с учетом инфляции) после решения Центробанка повысить ее до 19%. Возможности для экономического роста в РФ в этих условиях становятся более сложными

#МНЕНИЕ
Доктор экономических наук, директор по финансовым исследованиям Института энергетики и финансов, член Столыпинского клуба Михаил ЕРШОВ – о том, что это значит и почему бороться с ростом цен с помощью повышения ключевой ставки бесполезно:

- Ставка в России существенно выше средней рентабельности производства и все это тормозит предложение и рост. Уже не раз говорилось, что повышение ставок ведет к росту цен (тем более в санкционных условиях, когда нет более дешевых альтернатив финансирования).

Чтобы эффективно использовать ставки против инфляции, нужно четко понимать, какая доля в инфляции монетарная, а какая немонетарная. И какая роль валютного курса в инфляции (по оценкам ЦБ, половина прироста цен иногда была вызвана девальвацией рубля). Хотелось бы узнать оценки регуляторов по этим вопросам. Когда будут ясны цифры по монетарной инфляции, тогда будет понятно, какими рычагами в таких условиях лучше пользоваться. Требуются более тонкие инструменты, а иначе можно задавить весь экономический рост, и тогда инфляция тоже будет минимальна. Отсутствие рабочей силы, конечно, может тормозить рост предложения, но высокие ставки эту проблему еще больше усугубляют.

Более того, ЦБ РФ продолжает повышать ключевую ставку в условиях, когда центральные банки почти всех ведущих стран перешли к их снижению. Все это создает более благоприятные условия конкуренции для их бизнеса. Также повышение ставки расширяет возможности для операций керри-трейд даже в санкционных условиях (в т.ч. через участие посредников из третьих стран). В результате российским регуляторам могут потребоваться уже другие формы регулирования. В целом операции керри-трейд повышают волатильность валютного рынка, что будет способствовать росту цен.

ЦБ РФ фиксирует разрыв между расширением спроса и возможностями наращивания предложения. При этом рост ставок не сильно влияет на снижение спроса. А вот предложение от повышения ставок тормозится более ощутимо. Уже фиксируется снижение длинных кредитов, которые нужны для инвестиций. В результате разрыв между наращиванием спроса и предложения будет усиливаться, что естественно будет создавать условия для повышения цен. И затруднится формирование т.н. «экономики предложения» в целом.

После повышения ключевой ставки российский фондовый рынок упал, т.к. не может дать столь же высокую доходность, а фондирование становится более дорогим. Поэтому решение задачи удвоения капитализации российского фондового рынка к 2030 году (о чем говорил Президент РФ) может тормозиться. Так что возможности для экономического роста в РФ становятся более сложными.

Экономику России готовят к «мягкой посадке»?

Сначала Минэкономразвития на прошлой неделе озвучило консервативный прогноз, предупредив, что в 2025-м может произойти «переохлаждение» экономики. Затем с ним поспорил представитель Банка России, заявив, что экономику ждет не «переохлаждение», а «мягкая посадка». Так или иначе, но похоже, что есть силы, которые ради достижения цели по инфляции готовы осмысленно вести экономику к охлаждению и «инвестиционной паузе».

Строительная отрасль уже замедляется, а тут еще сегодня вышла новость и о сокращении программ поддержки МСП. Причина всему – высокая ставка Банка России, которая делает субсидирование льготных программ (от ипотеки до малого бизнеса) слишком дорогой для бюджета. Насколько это критично для экономики, ориентированной сейчас на военный сектор, где высокие темпы обеспечиваются бюджетным спросом? Критично - и весьма, так как мир переходит к новой технологической реальности. Зеленая энергетика (снижение спроса на сырье), роботы (переформатирование рынка труда), искусственный интеллект (новые требования к квалификации и новые профессии), экономика долголетия (когда старшее поколение становится наиболее многочисленным) — все это готовит принципиально новую парадигму развития уже к 2030 году.

Поэтому, если не вложиться в адаптацию ко всем этим трендам уже сейчас, потом будет поздно. Кроме этого, не закончилась переориентация России и на новые направления традиционных рынков. Нам все также нужны новая логистика, внешнеторговая инфраструктура, инвестиции за рубежом в опорные точки реализации своей продукции.

И самое главное: есть понятные Национальные цели по обеспечению жильем, развитию собственных простых производств. Именно поэтому осмысленное замедление экономики, пауза во имя формальной цели по инфляции — сейчас исключительно опасны.

#МНЕНИЕ
В России был один рабочий инвестиционный механизм — очень эффективный. Он назывался - договоры долевого участия в строительстве. Берешь недорогой кредит (такие были до 2008 года в инвалюте), покупаешь премиальное жилье на стадии застройки. Продаешь готовый объект в 2 раза дороже, или сдаешь в аренду. Но касалось это не только премиальных объектов (где очень высокая доходность), но и всего рынка в целом.

Понятная структура спроса, гарантированный доход, простота вложений делали девелопера фактически фондом коллективных инвестиций. Если мы говорим о технологичных секторах, которые надо поднимать сейчас, то там срок проекта намного дольше, структура сложнее, а доходность порой непредсказуема. Почему туда и не несут коллективные деньги.

В этих условиях было бы логичным привлекать коллективные инвестиции в проекты, которые обеспечены государственными программами и государственным спросом (например, авиастроение, судостроение, строительство платной инфраструктуры и другие, каких сейчас много). Там понятная модель и гарантии. Проекты до конца будут доведены. А кредитные инструменты и господдержку предоставить проектам, где отдача и результат менее предсказуемы. В более рискованные проекты.

У нас же получается наоборот, надежные госпроекты поддерживаются за счет бюджета и кредитов госбанков (что увеличивает денежную массу), а остальные сидят на голодном пайке. Пока процесс инвестирования в структурную адаптацию не будет доведен до простоты ДДУ, надо понимать, что никакого всплеска коллективных инвестиций не будет, а текущая дискуссия о нацеливании финрынков на развитие останется столь же пустой болтовней, которая нужна для закрашивания фона.

То, что сегодня происходит в Бейруте, вполне претендует на сюжет для очередного бестселлера Стивена Кинга

Постапокалиптическая фантастика с элементами ужаса — когда в карманах и в руках тысяч людей взрываются безобидные, казалось бы, вещи: пейджеры, мобильные телефоны, портативные рации и даже электротранспорт — стала реальностью. А тем временем, уже к 2025 г. количество подключений интернета вещей удвоится и достигнет в мире почти 25 млрд.

Эксперты давно бьют тревогу – превращение в интернет-узлы повсеместно распространенных бытовых вещей резко повышает риски информационной и, как оказалось, физической безопасности. Чтобы предотвратить эти риски, придется вкладываться в рабочую систему защиты – от маркировки комплектующих и страхования до комплексной проверки готовых товаров, поступающих в продажу. И это огромные инвестиции, о которых в мире стоит задуматься — теперь по-настоящему.

При этом в РФ до сих пор нет собственной концепции развития рынка IoT (интернета вещей). Но отмахнуться от этой проблемы нам не удастся, учитывая количество оппонентов на мировой арене.

Учиться у других, развивать свое: что предстоит сделать России для развития рынка промышленного интернета вещей

🛜 Так получилось, что заговорили сначала о безопасности в связи с Интернетом вещей, а продолжить хотим рассуждением о возможностях. И о том, что мешает России развивать Интернет вещей (IoT). Для этого разберем доклад АНО «Цифровая экономика» - организации, которая была учреждена специально для реализации программы «Цифровая экономика Российской Федерации».

❗️Главная проблема - отсутствие в России комплексной стратегии развития IoT. В нацпрограмме «Цифровая экономика» она фактически распылена между различными федеральными проектами. Соответственно - нет ни комплексного видения, ни целей, ни системы поддержки. Зато есть внутренняя конкуренция, например - проект «Умный город», который уже несколько лет реализуется в РФ.

📲 При этом у России на фоне всех недоработок есть существенный технологический задел для развития IoT. Это протоколы LPWAN, собственные цифровые платформы предприятий, городские проекты видеоаналитики и частные продуктовые кейсы бизнеса. То есть потенциал-то есть, только он никак не реализован.

🎯 Что рекомендует делать оператор нацпроекта "Цифровая экономика" - до 2030 года сформировать сквозной план развития технологий IoT, а именно:

▪️обеспечить развитие компаниями ключевых технологий индустриального IoT;
▪️создать центры компетенций по разработке ПО и оборудования для интернета вещей, а также отраслевые идустриальные альянсы, которые сформируют и отпилотируют модели IoT на базе отечественного ПО и оборудования.
▪️поддержать инициативы, которые уже воплощает в России частный бизнес;
▪️и отдельно разработать комплексную систему государственной и государственно-частной поддержки для проектов IoT - за счет субсидий, грантов, целевой поддержки. При этом должны быть выделены приоритетные технологические ниши, которые такую поддержку получат в первую очередь.

Правительство разработало параметры инвестиционного налогового вычета

Предполагается, что за счет вычета вернуть можно будет до 6% от капитальных вложений. При этом годовой вычет не может превысить сумму, соответствующую 5% ставки налога, зачисляемого в федеральный бюджет.

Отрасли, где можно будет воспользоваться вычетом, - добыча полезных ископаемых, обрабатывающие производства, обеспечение электроэнергией, газом и паром, гостиницы и общепит, а также научные исследования и разработки.

Пока не так велик и общий объем вычета на всю страну – 200 млрд. руб. РСПП уже выступил с заявлением о том, что общий размер вычета мал, но сейчас, в условиях бюджетных ограничений, нужно зафиксировать механизм.

Размер вычета, безусловно, не заменит тех 1,6 трлн, которые дополнительно бюджет соберет от роста налога на прибыль.
Поэтому говорить о нем, как о фронтальном средстве подъема инвестиций, пока вряд ли можно. Но, по крайней мере, определен механизм. На самом деле было бы интересно услышать комментарии компаний по поводу параметров вычета.

Москва, Санкт-Петербург и Новосибирск вошли в топ-200 самых инновационно привлекательных мировых городов, который выпустил Институт статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ

🇷🇺 Столица России оказалась в десятке лидеров по инновационной привлекательности, опередив Сеул, Сингапур, Берлин, Стамбул, Милан и другие мировые мегаполисы. Санкт-Петербург и Новосибирск – соответственно на 73 и 183 местах.

При этом Москва вошла в первую десятку по показателям «Качество городской среды» и «Технологическое развитие» - в первом случае преимущественно благодаря множеству объектов досуга, во втором - благодаря широкой сети ведущих университетов, исследовательских организаций и инновационной инфраструктуре. Также столица заняла 15 место в рейтинге по креативному и культурному капиталу.

Санкт-Петербург и Новосибирск по качеству городской среды заняли соответственно 97 и 162 места в рейтинге, а по технологическому развитию – 43-е и 162-е.

Кроме этих российских мегаполисов, в топ-1000 HSE GCII 2024 вошли еще 26 российских городов. С грустью отмечаем, что в их числе совсем немного городов, представляющих Сибирь и Дальний Восток: Иркутск, Красноярск, Челябинск, Томск, Тюмень, Пермь и Владивосток. Верим, что в свете нашего «разворота на восток» эта ситуация изменится.