Американский фондовый рынок мог бы упасть не на 20%, а гораздо сильнее, если бы состоял из акций роста/хайпа, но диверсификация их спасает. Ранее представлен список наиболее пострадавших компаний, капитализация (для компаний с капитализацией выше 2 млрд долл) которых сократилась сильнее всего от годового максимума. Также список самых дорогих компаний, где показано разделение между акциями роста и стоимости.
Что касается последних (для компаний, капитализация которых выше 10 млрд долл), то в сравнении текущей цены к годовому максимуму, большинство из них практически не упали в ходе массированной распродажи и находятся возле максимумов. Подробности в таблице. В основном это нефтегаз, коммунальные услуги (электроэнергетика), потребительские товары недлительного пользования (в основном из пищевой промышленности) и представители фарминдустрии.
Итак, какая основная тенденция? Это переход денежных потоков из "фейк" компаний (с быстро меняющимися финансовыми метриками) в реальные активы и консервативный бизнес.
Что касается последних (для компаний, капитализация которых выше 10 млрд долл), то в сравнении текущей цены к годовому максимуму, большинство из них практически не упали в ходе массированной распродажи и находятся возле максимумов. Подробности в таблице. В основном это нефтегаз, коммунальные услуги (электроэнергетика), потребительские товары недлительного пользования (в основном из пищевой промышленности) и представители фарминдустрии.
Итак, какая основная тенденция? Это переход денежных потоков из "фейк" компаний (с быстро меняющимися финансовыми метриками) в реальные активы и консервативный бизнес.
Несколько слов о крипте. Количество зарегистрированных валют свыше 10 тыс, капитализация на пике достигала почти 3 трлн долл, сейчас 1.3 трлн (вчера проваливалась до 1.17 трлн), оборот торгов за 24 часа балансирует от 110 до 160 млрд долл. На последние недели утилизация стоимости составила 30-99%
Единственная причина недавнего роста всего этого криптоидиотизма заключалась в избыточной ликвидности, продуцируемой безумной фискальной и монетарной политикой и как следствие в ролевой игре «поиска финансового суррогата» на траектории подрыва доверия к фиатным валютам. Говоря простым языком, когда ликвидность распирала систему из всех щелей, необходим был достаточно емкий механизм утилизации всего этого импульса монетарного безумия.
Этим инструментом стал криптомусор, фундаментальная цена которого НОЛЬ, однако создавались целые аналитические центры при инвестиционных банках, которые искали «лучшие и самые перспективы цифровые монеты», пытаясь создать рациональное зерно там, где его нет и быть не может.
Созданный на коленке весь этот цифровой шлак может быть полезен только на волне хайпа и безумия с отключенным сознанием, т.е. когда спекулятивный угар настолько всеобъемлющий, всепроникающий, что отключает всю мыслительную активность и позволяет инвестировать туда, где стоимость отсутствует по определению.
Стоит отметить, что криптомусор рос на траектории хайпа и по разогретым мемо акциям – всяким этим вашим Tesla, Netflix и прочим, не считая Реддит резидентов, когда компании (относительно мемо акций), которые не имеют ничего, стоили как целые промышленные империи с многомиллиардными денежными потоками.
Сейчас все это сдувается. Поэтому на траектории ужесточения ДКП и деформации потоков в долговые рынки, весь этот пузыристый мусор (что акции с p/e под 1000, что крипта) будет там же, где и должен быть – на нуле.
Единственная причина недавнего роста всего этого криптоидиотизма заключалась в избыточной ликвидности, продуцируемой безумной фискальной и монетарной политикой и как следствие в ролевой игре «поиска финансового суррогата» на траектории подрыва доверия к фиатным валютам. Говоря простым языком, когда ликвидность распирала систему из всех щелей, необходим был достаточно емкий механизм утилизации всего этого импульса монетарного безумия.
Этим инструментом стал криптомусор, фундаментальная цена которого НОЛЬ, однако создавались целые аналитические центры при инвестиционных банках, которые искали «лучшие и самые перспективы цифровые монеты», пытаясь создать рациональное зерно там, где его нет и быть не может.
Созданный на коленке весь этот цифровой шлак может быть полезен только на волне хайпа и безумия с отключенным сознанием, т.е. когда спекулятивный угар настолько всеобъемлющий, всепроникающий, что отключает всю мыслительную активность и позволяет инвестировать туда, где стоимость отсутствует по определению.
Стоит отметить, что криптомусор рос на траектории хайпа и по разогретым мемо акциям – всяким этим вашим Tesla, Netflix и прочим, не считая Реддит резидентов, когда компании (относительно мемо акций), которые не имеют ничего, стоили как целые промышленные империи с многомиллиардными денежными потоками.
Сейчас все это сдувается. Поэтому на траектории ужесточения ДКП и деформации потоков в долговые рынки, весь этот пузыристый мусор (что акции с p/e под 1000, что крипта) будет там же, где и должен быть – на нуле.
Комментарий по валютному рынку. Доллар резко растет к основным мировым валютам, индекс доллара (DXY) вырос до самого высокого уровня за последние 20 лет (ноябрь 2002 - последний раз, когда DXY достигал 105). Иена недавно пробивала уровень в 130, такой слабой японская валюта не была с апреля 2002. Евро движется к паритету, фунт приближается к минимуму с 1985 года относительно доллара.
Здесь не идет речь о том, что доллар внезапно стал валютой убежищем и все идут в доллар, потому что это правильно, надежно и современно. Здесь чисто технические моменты.
▪️Первое. Темпы ужесточения от ФРС выше (рост ставок и планы сокращения баланса), чем траектория денежно-кредитной политики у ведущих мировых ЦБ в развитых странах. Это переконфигурирует денежные потоки в долларовую зону при прочих равных условиях.
▪️Второе. Чисто технический момент. Основные мировые долги номинированы в долларе, поэтому при кризисе (финансовом, экономическом или даже политическом) идет бегство в доллар не потому, что он лучше или надежнее других валют, а по причине необходимости исполнения обязательств в условиях дефицита фондирования и роста стоимости фондирования. Кризис ликвидности - кризис доверия = спрос на доллары для исполнения обязательств.
▪️Третье. Около 2/3 мирового внешнего долга, номинированного в долларах, имеет плавающие ставки. Рост ставок ФРС повышает расходы на обслуживание долга (это станет причиной финансового кризиса во многих странах, об этом отдельно) и как следствие возрастает спрос на доллары на траектории роста процентных расходов.
Поэтому рост DXY – это кризисное и негативное явление, а не рост доверия к доллару. Просто в кризис идет возврат в валюту фондирования.
Здесь не идет речь о том, что доллар внезапно стал валютой убежищем и все идут в доллар, потому что это правильно, надежно и современно. Здесь чисто технические моменты.
▪️Первое. Темпы ужесточения от ФРС выше (рост ставок и планы сокращения баланса), чем траектория денежно-кредитной политики у ведущих мировых ЦБ в развитых странах. Это переконфигурирует денежные потоки в долларовую зону при прочих равных условиях.
▪️Второе. Чисто технический момент. Основные мировые долги номинированы в долларе, поэтому при кризисе (финансовом, экономическом или даже политическом) идет бегство в доллар не потому, что он лучше или надежнее других валют, а по причине необходимости исполнения обязательств в условиях дефицита фондирования и роста стоимости фондирования. Кризис ликвидности - кризис доверия = спрос на доллары для исполнения обязательств.
▪️Третье. Около 2/3 мирового внешнего долга, номинированного в долларах, имеет плавающие ставки. Рост ставок ФРС повышает расходы на обслуживание долга (это станет причиной финансового кризиса во многих странах, об этом отдельно) и как следствие возрастает спрос на доллары на траектории роста процентных расходов.
Поэтому рост DXY – это кризисное и негативное явление, а не рост доверия к доллару. Просто в кризис идет возврат в валюту фондирования.
Комментарии по фондовому рынку в США. Перспективы мрачные.
Крах величайшего пузыря в истории человечества. На американском фондовом рынке было много пузырей (1929 и 2001), но подобных пузырю 2021 еще не было. По комплексу корпоративных мультипликаторов, отклонение стоимости американских компаний в декабре 2021 относительно пика пузыря 2001 составило в среднем 28% (например, по P/S около 40%, а по капитализации к ВВП 45%).
Сейчас происходит незначительная нормализация (падение на 20% от пиков), но относительно пузыря 2001, тогда как переоценка по исторической средней составляла около 90-100%, сейчас соответственно 70-80%. Все это актуально для существующих прибылей и ранее действующей монетарной конструкции, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе ситуация радикально ухудшится.
Все эти запредельные оценки компаний по мультипликаторам имели значение только в условиях монетарного бешенства – сильно отрицательные ставки в реальном выражении + неограниченная эмиссия долларов от ФРС. Вот в этой конструкции мультипликаторы могут быть практически любыми, все зависит от безрассудства, жадности и безответственности ФРС.
Дух времени меняется. Запахло жаренным, паленым – у кого-то из монетарных чиновников начинает подгорать. Начинается паника и авральная нормализация ДКП, которая по моему мнению закончится очень быстро, не успев начаться. Другими словами, они не смогут довести дело до конца, что в перспективе еще больше дестабилизирует рынки и расширит дисбалансы в системе.
Из недавних заявлений чиновников FOMC: «ФРС собирается сделать два, может быть, три шага и посмотреть, как отреагируют экономика и инфляция»
Поэтому, когда болевой порог будет превышен, а болевой порог расположен в рынке акций, ФРС даст по тормозам так, как давала всегда. Значит, распад системы продолжится по наихудшей траектории.
Какие тренды стоит ожидать на среднесрочном и долгосрочном горизонте?
▪️Ставки будут расти так или иначе, как попытка выправления дисбалансов на долговом рынке и необходимость привлечения капиталов. Рост ставок приведет к банкротству перекредитованных зомбикомпаний и обнулению текущей высокой маржинальности бизнеса после 12 лет адаптации под нулевые ставки.
Для того, чтобы стабилизировать долговой рынок, необходимо спровоцировать отток капитала с фондового рынка. Оба в одной плоскости существовать не могут – либо одно, либо другое. При уходе ФРС с рынка, приоритет в долговом рынке, следовательно давление на акции будет сохраняться.
▪️Налоговая нагрузка будет расти в попытке стабилизировать дефицит бюджета. Зачем стабилизировать бюджет, если можно занимать неограниченно и в любое время? Некому выкупать на траектории устойчиво отрицательных реальных ставок. Раньше на рынке американского госдолга господствовали ФРС и первичные дилеры на деньги ФРС + иностранцы.
Рост сырья обнуляет счет текущих операций для основных поставщиков капитала из Европы и Японии, что закрывает возможность для покрытия американских дефицитов.
▪️Конкурентоспособность американского бизнеса отличали низкие энергетические издержки (нефть, газ, электричество, коммунальные расходы), теперь энергия растет, что будет негативно влиять на маржинальность, отнимая до 2 п.п. чистой маржи.
▪️Рост фонда оплаты труда (рост зарплат) будет последовательно увеличиваться на траектории деградации рабочей силы, дефицита кадров и дисбалансе спроса и предложения – еще один фактор давления на маржу компаний.
▪️Фактор сворачивания глобализации и потери рынков сбыта при безумной внешней политике США. Еще один фактор потери маржинальности. Это отдельная тема для разговора.
Продолжение во второй части...
Крах величайшего пузыря в истории человечества. На американском фондовом рынке было много пузырей (1929 и 2001), но подобных пузырю 2021 еще не было. По комплексу корпоративных мультипликаторов, отклонение стоимости американских компаний в декабре 2021 относительно пика пузыря 2001 составило в среднем 28% (например, по P/S около 40%, а по капитализации к ВВП 45%).
Сейчас происходит незначительная нормализация (падение на 20% от пиков), но относительно пузыря 2001, тогда как переоценка по исторической средней составляла около 90-100%, сейчас соответственно 70-80%. Все это актуально для существующих прибылей и ранее действующей монетарной конструкции, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе ситуация радикально ухудшится.
Все эти запредельные оценки компаний по мультипликаторам имели значение только в условиях монетарного бешенства – сильно отрицательные ставки в реальном выражении + неограниченная эмиссия долларов от ФРС. Вот в этой конструкции мультипликаторы могут быть практически любыми, все зависит от безрассудства, жадности и безответственности ФРС.
Дух времени меняется. Запахло жаренным, паленым – у кого-то из монетарных чиновников начинает подгорать. Начинается паника и авральная нормализация ДКП, которая по моему мнению закончится очень быстро, не успев начаться. Другими словами, они не смогут довести дело до конца, что в перспективе еще больше дестабилизирует рынки и расширит дисбалансы в системе.
Из недавних заявлений чиновников FOMC: «ФРС собирается сделать два, может быть, три шага и посмотреть, как отреагируют экономика и инфляция»
Поэтому, когда болевой порог будет превышен, а болевой порог расположен в рынке акций, ФРС даст по тормозам так, как давала всегда. Значит, распад системы продолжится по наихудшей траектории.
Какие тренды стоит ожидать на среднесрочном и долгосрочном горизонте?
▪️Ставки будут расти так или иначе, как попытка выправления дисбалансов на долговом рынке и необходимость привлечения капиталов. Рост ставок приведет к банкротству перекредитованных зомбикомпаний и обнулению текущей высокой маржинальности бизнеса после 12 лет адаптации под нулевые ставки.
Для того, чтобы стабилизировать долговой рынок, необходимо спровоцировать отток капитала с фондового рынка. Оба в одной плоскости существовать не могут – либо одно, либо другое. При уходе ФРС с рынка, приоритет в долговом рынке, следовательно давление на акции будет сохраняться.
▪️Налоговая нагрузка будет расти в попытке стабилизировать дефицит бюджета. Зачем стабилизировать бюджет, если можно занимать неограниченно и в любое время? Некому выкупать на траектории устойчиво отрицательных реальных ставок. Раньше на рынке американского госдолга господствовали ФРС и первичные дилеры на деньги ФРС + иностранцы.
Рост сырья обнуляет счет текущих операций для основных поставщиков капитала из Европы и Японии, что закрывает возможность для покрытия американских дефицитов.
▪️Конкурентоспособность американского бизнеса отличали низкие энергетические издержки (нефть, газ, электричество, коммунальные расходы), теперь энергия растет, что будет негативно влиять на маржинальность, отнимая до 2 п.п. чистой маржи.
▪️Рост фонда оплаты труда (рост зарплат) будет последовательно увеличиваться на траектории деградации рабочей силы, дефицита кадров и дисбалансе спроса и предложения – еще один фактор давления на маржу компаний.
▪️Фактор сворачивания глобализации и потери рынков сбыта при безумной внешней политике США. Еще один фактор потери маржинальности. Это отдельная тема для разговора.
Продолжение во второй части...
Оценки бизнеса в декабре 2021 были исходя из рекордно низкой налоговой нагрузки, нулевых ставок, бесконечного QE, низких расходов на энергию и рабочую силу.
Но с 2022 все меняется, поэтому:
▪️С одной стороны, будет сжатие пузырей и возврат мультипликаторов к исторической средней. А при сжатии баланса ФРС и росте ставок композиция факторов риска меняется и склонность к риску резко понижается, как и мультипликаторы бизнеса. Поэтому даже при базе прибыли 2021 года, сжатие рынка в два раза (до 2400 по S&P500 – это программа минимум).
▪️С другой стороны, начинается новая реальность – рост ставок, рост налогов, рост операционных издержек (энергия+оплата труда), что обнулит маржинальность бизнеса и прибыли в будущем будут совершенно другими. Это еще минус половина от 2400 пунктов по S&P500. Поэтому долгосрочная стоимость рынка балансируется около 1500 по S&P 500, что предполагает достаточное пространство для падения.
Если смотреть спекулятивно, реверсы возможны при падении на 20%. Сейчас наиболее логично ожидать откат вверх на 5-6% от вчерашних минимумов, но если смотреть стратегически – дна у рынка нет и все будет только ухудшаться.
Но с 2022 все меняется, поэтому:
▪️С одной стороны, будет сжатие пузырей и возврат мультипликаторов к исторической средней. А при сжатии баланса ФРС и росте ставок композиция факторов риска меняется и склонность к риску резко понижается, как и мультипликаторы бизнеса. Поэтому даже при базе прибыли 2021 года, сжатие рынка в два раза (до 2400 по S&P500 – это программа минимум).
▪️С другой стороны, начинается новая реальность – рост ставок, рост налогов, рост операционных издержек (энергия+оплата труда), что обнулит маржинальность бизнеса и прибыли в будущем будут совершенно другими. Это еще минус половина от 2400 пунктов по S&P500. Поэтому долгосрочная стоимость рынка балансируется около 1500 по S&P 500, что предполагает достаточное пространство для падения.
Если смотреть спекулятивно, реверсы возможны при падении на 20%. Сейчас наиболее логично ожидать откат вверх на 5-6% от вчерашних минимумов, но если смотреть стратегически – дна у рынка нет и все будет только ухудшаться.
Инфляция в России резко замедляется до 0.12% неделя к неделе, что соответствует 6.3% годовых. Чтобы выйти на 4% годовых, недельная инфляция должна составить 0.078%. Я ожидаю, что в ближайшие недели дезинфляционный тренд продолжится и есть вероятность выхода на недельную дефляцию в июне.
Что этому может способствовать?
▪️Укрепление рубля, а импорт составляет свыше 55% в структуре розничных непродовольственных товаров.
▪️В России наблюдается разрыв между доходами и расходами, когда расходы растут значительно быстрее доходов – это привело к рекордному сокращению нормы сбережения до 8.1% от доходов. Видимо, это так и останется в первом квартале, т.е. тенденции с апреля указывают на сжатие потребительской активности, что должно стабилизировать сокращение сбережений.
▪️Кредитование сокращается по нескольким причинам: ужесточение требований к заемщикам со стороны банков (особенно по необеспеченным кредитам); рост ставок по кредитам; изменение потребительского поведения от распределительного/расточительного на осторожную/сберегательную из-за экономической и политической неопределенности.
▪️Радикальное снижение иррационального потребительского ажиотажа из-за опасения дефицита товаров и роста цен. Изменение психологического аспекта инфляционного поведения –«купи сегодня, потому что завтра будет дороже» замещается на «сохрани деньги сейчас, потому что завтра можно остаться без работы». Это приводит к сберегательной модели поведения.
▪️Спасти ситуацию могут бюджетные субсидии, которые днем с огнем не сыщешь.
Итого: укрепление курса рубля, низкие темпы роста доходов, которые в реальном выражении падают из-за инфляции, снижение кредитования, полная нейтрализация потребительского ажиотажа, актуализация сберегательного поведения. Все это будет ограничивать спрос и как следствие инфляцию.
Со стороны роста инфляционного давления – опустошение складских запасов, проблемы с логистикой, проблемы с внутреннем производством из-за дефицита комплектующих, запчастей, оборудования и промежуточной продукции. Плюс импортируемая инфляция.
Таким образом, до июня-июля будет понижательный тренд инфляции, с июля могут в полный рост встать проблемы с запасами и логистикой при условии, если к этому времени не удастся наладить снабжение.
Что этому может способствовать?
▪️Укрепление рубля, а импорт составляет свыше 55% в структуре розничных непродовольственных товаров.
▪️В России наблюдается разрыв между доходами и расходами, когда расходы растут значительно быстрее доходов – это привело к рекордному сокращению нормы сбережения до 8.1% от доходов. Видимо, это так и останется в первом квартале, т.е. тенденции с апреля указывают на сжатие потребительской активности, что должно стабилизировать сокращение сбережений.
▪️Кредитование сокращается по нескольким причинам: ужесточение требований к заемщикам со стороны банков (особенно по необеспеченным кредитам); рост ставок по кредитам; изменение потребительского поведения от распределительного/расточительного на осторожную/сберегательную из-за экономической и политической неопределенности.
▪️Радикальное снижение иррационального потребительского ажиотажа из-за опасения дефицита товаров и роста цен. Изменение психологического аспекта инфляционного поведения –«купи сегодня, потому что завтра будет дороже» замещается на «сохрани деньги сейчас, потому что завтра можно остаться без работы». Это приводит к сберегательной модели поведения.
▪️Спасти ситуацию могут бюджетные субсидии, которые днем с огнем не сыщешь.
Итого: укрепление курса рубля, низкие темпы роста доходов, которые в реальном выражении падают из-за инфляции, снижение кредитования, полная нейтрализация потребительского ажиотажа, актуализация сберегательного поведения. Все это будет ограничивать спрос и как следствие инфляцию.
Со стороны роста инфляционного давления – опустошение складских запасов, проблемы с логистикой, проблемы с внутреннем производством из-за дефицита комплектующих, запчастей, оборудования и промежуточной продукции. Плюс импортируемая инфляция.
Таким образом, до июня-июля будет понижательный тренд инфляции, с июля могут в полный рост встать проблемы с запасами и логистикой при условии, если к этому времени не удастся наладить снабжение.
В апреле объем входящих платежей, проведенных через платежную систему ЦБ РФ, снизился на 0.9% в номинальном выражении по сравнению со средним уровнем первого квартала 2022 (с устранением сезонности). Это означает, что с учетом инфляции (по дефлятору ВВП в апреле предположительно около 14-15% для всей экономики), входящие платежи рухнули более, чем на 15% по всем отраслям.
Самые уязвимые – это отрасли, ориентированные на потребительский спрос, где падение входящих платежей составило 3.2%, а учитывая ИПЦ в 17.8% в апреле, ситуация для потребительского сектора прям совсем скверная. Это частично корреспондируется с данным по потребительской активности Sberindex, где апрель выдался тоже очень слабым.
Экспортная экономика также заваливается. Отрасли, ориентированные на внешний спрос минус 5.2% к 1 кварталу 2022. Влияет фактор укрепления рубля, снижения физических поставок и неурегулированная дебиторка.
Неплохо выглядят отрасли, ориентированные на гос.потребление и инвестиционный спрос. Хотя темпы падают.
Самые уязвимые – это отрасли, ориентированные на потребительский спрос, где падение входящих платежей составило 3.2%, а учитывая ИПЦ в 17.8% в апреле, ситуация для потребительского сектора прям совсем скверная. Это частично корреспондируется с данным по потребительской активности Sberindex, где апрель выдался тоже очень слабым.
Экспортная экономика также заваливается. Отрасли, ориентированные на внешний спрос минус 5.2% к 1 кварталу 2022. Влияет фактор укрепления рубля, снижения физических поставок и неурегулированная дебиторка.
Неплохо выглядят отрасли, ориентированные на гос.потребление и инвестиционный спрос. Хотя темпы падают.
Добывающая отрасль в России демонстрирует ощутимый спад в апреле по валовому объему входящих платежей, проведенных через платежную систему Банка России.
В сравнении с первым кварталом 2022 добыча угля по номиналу теряет 10.3% против роста 28.8% в марте.
Добыча сырой нефти и природного газа теряет 17.5% по сравнению с потерями в 47.8% в марте, почти 30% в феврале и 12% потерями в январе.
Добыча металлический руд минус 8.7% против роста на 12.1% в марте. Добыча прочих полезных ископаемых минус 23.7% (в марте было минус 40%, в феврале минус 54%, в январе минус 21%)
О чем это может говорить, если мы видим рекордный рост доходов госбюджета? Экспортёры исполняют все обязательства перед государством, фиксируют рекордную выручку, но фактические платежи так и не доходят – рост дебиторки.
Ситуация для нефтегаза в апреле лучше, чем в марте, но пока напряженно. Здесь еще важно отметить фактор укрепления рубля и некоторое снижения физических поставок.
В сравнении с первым кварталом 2022 добыча угля по номиналу теряет 10.3% против роста 28.8% в марте.
Добыча сырой нефти и природного газа теряет 17.5% по сравнению с потерями в 47.8% в марте, почти 30% в феврале и 12% потерями в январе.
Добыча металлический руд минус 8.7% против роста на 12.1% в марте. Добыча прочих полезных ископаемых минус 23.7% (в марте было минус 40%, в феврале минус 54%, в январе минус 21%)
О чем это может говорить, если мы видим рекордный рост доходов госбюджета? Экспортёры исполняют все обязательства перед государством, фиксируют рекордную выручку, но фактические платежи так и не доходят – рост дебиторки.
Ситуация для нефтегаза в апреле лучше, чем в марте, но пока напряженно. Здесь еще важно отметить фактор укрепления рубля и некоторое снижения физических поставок.
Ход за Россией - газовое эмбарго. Рейдерские захваты собственности Газпрома в Европе и неприкрытое пиратство со стороны лицемерных и подлых еврочиновников актуализирует вопрос об ожесточении газовой войны.
Поставки газа по трубе Ямал-Европа с 11 мая остановлены полностью по данным Entsog, ни одного кубометра газа не поставляется. Это было сделано согласно Указу Президента РФ и постановлению правительства о контрсанкциях в ответ на экспроприацию со стороны Польши 49% доли Газпрома в EuRoPol GAS, которая обеспечивает функционирование газовых хабов в Польше.
Также 11 мая Оператор ГТС Украины перестал принимать заявки Газпрома на подачу газа через ГИС «Сохрановка» и компрессорную станцию «Новопсков». Это примерно треть украинского транзита или 13-14 млрд куб.м в год.
Есть еще газовый хаб ГИС «Суджа», пропускная мощность которого 77 млн куб.м в день, теперь надо следить за ним. Поставки газа на Украину и до 11 мая были на 40% ниже 2021 и в 3.5 раза ниже 5 летнего максимума.
Под удар попадает Германия с 12 мая. В начале апреля Германия начала процедуру экспроприации собственности Газпрома в Германии, в частности Gazprom Germania и все контролируемые ею немецкие компании – они были переданы под внешнее управление Федерального сетевого агентства. Дистрибьютер WinGas GmbH и ключевой газовый трейдер Gazprom Marketing&Traiding Ltd. В совокупности под рестрикции попало до 40% импорта газа в Германию или около 20 млрд куб.м. С 12 мая на этот объем сократились поставки в Германию.
Я сообщал, что поставки Газпрома с 1 января 2022 по 6 мая 2022 включительно упали более, чем на 30% относительно 2021 (39 млрд куб.м против 55.9 млрд за указанный период), что по итогам года могло привести к потерям свыше 50 млрд куб.м физических поставок. По всей видимости, еще минусуется около 40 млрд куб.м газа, что приведет к сокращению поставок более, чем в два раза относительно 2021.
Газовая война возобновляется с новой силой! Следим за 18 мая - ожидается доклад ЕК по снижению газовой зависимости от России. Посмотрим, что они там придумают…
Поставки газа по трубе Ямал-Европа с 11 мая остановлены полностью по данным Entsog, ни одного кубометра газа не поставляется. Это было сделано согласно Указу Президента РФ и постановлению правительства о контрсанкциях в ответ на экспроприацию со стороны Польши 49% доли Газпрома в EuRoPol GAS, которая обеспечивает функционирование газовых хабов в Польше.
Также 11 мая Оператор ГТС Украины перестал принимать заявки Газпрома на подачу газа через ГИС «Сохрановка» и компрессорную станцию «Новопсков». Это примерно треть украинского транзита или 13-14 млрд куб.м в год.
Есть еще газовый хаб ГИС «Суджа», пропускная мощность которого 77 млн куб.м в день, теперь надо следить за ним. Поставки газа на Украину и до 11 мая были на 40% ниже 2021 и в 3.5 раза ниже 5 летнего максимума.
Под удар попадает Германия с 12 мая. В начале апреля Германия начала процедуру экспроприации собственности Газпрома в Германии, в частности Gazprom Germania и все контролируемые ею немецкие компании – они были переданы под внешнее управление Федерального сетевого агентства. Дистрибьютер WinGas GmbH и ключевой газовый трейдер Gazprom Marketing&Traiding Ltd. В совокупности под рестрикции попало до 40% импорта газа в Германию или около 20 млрд куб.м. С 12 мая на этот объем сократились поставки в Германию.
Я сообщал, что поставки Газпрома с 1 января 2022 по 6 мая 2022 включительно упали более, чем на 30% относительно 2021 (39 млрд куб.м против 55.9 млрд за указанный период), что по итогам года могло привести к потерям свыше 50 млрд куб.м физических поставок. По всей видимости, еще минусуется около 40 млрд куб.м газа, что приведет к сокращению поставок более, чем в два раза относительно 2021.
Газовая война возобновляется с новой силой! Следим за 18 мая - ожидается доклад ЕК по снижению газовой зависимости от России. Посмотрим, что они там придумают…
Россия после крымской весны 2014. Как санкции повлияли на промышленность, что удалось сделать правительству в контексте импортозамещения и суверенизации промышленности, как вообще проходит индустриализация России?
С декабря 2013 по декабря 2021 накопленный рост сельского, лесного хозяйства и рыболовства составил 13.7%, добыча полезных ископаемых выросла на 8.8% за 8 лет, обрабатывающая промышленность выросла на 18.3%
И теперь самое интересное – структура роста промышленности. Наиболее высокотехнологичные отрасли промышленности рухнули на 30-37% за 8 лет. Производство электрического оборудования (-36%), производство машин и оборудования (-30%), производство автотранспортных средств (-37%).
Рост промышленности сосредоточен в следующих отраслях: производство химических веществ (68%), производство лекарственных средств и материалов (удвоилось 99%), производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (также удвоилось +104%), производство компьютеров, электронных и оптических изделий (50%).
С декабря 2013 по декабря 2021 накопленный рост сельского, лесного хозяйства и рыболовства составил 13.7%, добыча полезных ископаемых выросла на 8.8% за 8 лет, обрабатывающая промышленность выросла на 18.3%
И теперь самое интересное – структура роста промышленности. Наиболее высокотехнологичные отрасли промышленности рухнули на 30-37% за 8 лет. Производство электрического оборудования (-36%), производство машин и оборудования (-30%), производство автотранспортных средств (-37%).
Рост промышленности сосредоточен в следующих отраслях: производство химических веществ (68%), производство лекарственных средств и материалов (удвоилось 99%), производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (также удвоилось +104%), производство компьютеров, электронных и оптических изделий (50%).
Как проходит индустриализация в России с 2014 года? Относительные изменения динамики промышленных отраслей не могут быть показательными без взвешивания на размер этих отраслей. Например, металлургическое производство в России в 23 раза больше полиграфической деятельности и изменение металлургии на 10% требует рост полиграфической деятельности в 3.2 раза для сопоставимого эффекта на общую промышленность.
Поэтому приведу декомпозицию вклада отраслей промышленности в 8-летний рост всего обрабатывающего производства в России. Здесь мои расчеты расходятся с данными Росстата, т.к. если просуммировать ВДС по отраслям рост за 8 лет на 15.9%, а не 18.3% по Росстату.
Итак, производство химических веществ и готовых металлических изделий дали по 4.2-4.4 п.п в итоговый рост промышленности. Производство электрического оборудования, машин и автотранспортных средств в совокупности отняли 4.9 п.п от 15.9% роста. Производство компьютеров, электронных и оптических изделий, как и пищевая промышленность обеспечили по 2 п.п.
Поэтому приведу декомпозицию вклада отраслей промышленности в 8-летний рост всего обрабатывающего производства в России. Здесь мои расчеты расходятся с данными Росстата, т.к. если просуммировать ВДС по отраслям рост за 8 лет на 15.9%, а не 18.3% по Росстату.
Итак, производство химических веществ и готовых металлических изделий дали по 4.2-4.4 п.п в итоговый рост промышленности. Производство электрического оборудования, машин и автотранспортных средств в совокупности отняли 4.9 п.п от 15.9% роста. Производство компьютеров, электронных и оптических изделий, как и пищевая промышленность обеспечили по 2 п.п.
Стоит разобраться более внимательно, какие изменения произошли в российской промышленности за 8 лет после первого этапа ожесточения геополитической конфронтации в 2014 и начала экономической войны.
Судя по накопленному изменению производства отраслей промышленности с 2013 по 2021, обвальное падение наблюдается в производстве электрического оборудования (-36%), производстве машин и оборудования (-30%), производстве автотранспортных средств (-37%).
Расшифровка отраслей, которые пострадали сильнее всего:
▪️ Электрическое оборудование включает:
- Производство электродвигателей, генераторов, трансформаторов;
- производство электрической распределительной и регулирующей аппаратуры;
- производство электрических аккумуляторов и аккумуляторных батарей;
- производство кабелей и кабельной арматуры, в том числе волоконо-оптических кабелей;
- производство электрических ламп и осветительного оборудования;
- производство бытовых приборов (вентиляторы, пылесосы, кухонные приборы и оборудование, кухонное оборудование, стиральные машины, холодильники, морозильные камеры, посудомоечные машины, мойки и сушилки, СВЧ);
- производство прочего электрического оборудования (широкая номенклатура);
▪️ Производство машин и оборудования, не включенных в другие группировки:
- Производство машин и оборудования для сельского и лесного хозяйства (трактора, комбайны, трейлеры, тягачи, любые виды сельскохозяйственной техники);
- производство станков, машин и оборудования для любых видов средств производства. Крайне обширная категория, которая включает все промышленное оборудования для всех видов производства, т.е. то, из чего производится промежуточная и готовая продукция. Например, металлургические станки и оборудование, деревообрабатывающее, полиграфическое, химическое, медицинское или электронное оборудование;
- производство машин и оборудования общего назначения (все виды и типы промышленных двигателей, турбин, насосов, в том числе оборудование к ним, подшипники и т.д.);
- производство офисной техники и оборудования (кроме компьютеров и периферии);
- производство строительного оборудования, в том числе краны, погрузочное-разгрузочное оборудование, лифты, эскалаторы.
▪️Производство автотранспортных средств
- производство легковых автомобилей;
- производство грузовых автомобилей в виде фургонов, грузовиков, внедорожных тягачей для полуприцепов и т.п.;
- производство автобусов, троллейбусов и пассажирских вагонов;
- производство двигателей для автотранспортных средств;
- производство шасси для автотранспортных средств;
- производство прочих автотранспортных средств (вездеходы, снегоходы, пожарных машин, машин для уборки улиц и дорог.
Вот эти категории в России за 8 лет практически полностью легли. Минус 30-37% реального промышленного производства за 8 лет это очень скверно. Во-первых, база в 2013 была очень низкой, а во-вторых, в 2022 последовал по ним наиболее жесткий удар, который уполовинил, по крайней мере, по тенденции первых двух месяцев, особенно в производстве автотранспортных средств.
Почему я обратил на это внимание? Для индустриализации необходимы в первую очередь отрасли промышленности такие, как производство электрического оборудования и производство промышленных машин и средств производства, т.е. станков, комплектующих и промышленного оборудования.
Россия наращивала производство в пищевой промышленности, в фарме и химической промышленности, используя преимущественно иностранное промышленное оборудование, тогда как свое было практически полностью уничтожено. От низкой базы 2013 рухнули еще на треть за 8 лет. До февраля 2022 это было не столь актуально, т. к. поставки оборудования шли из Европы (в основном из Германии), сейчас эти каналы поставок заблокированы. Поэтому возникает хороший вопрос, как будет проходить индустриализация, если своего нет, а импортное закрыли?
Судя по накопленному изменению производства отраслей промышленности с 2013 по 2021, обвальное падение наблюдается в производстве электрического оборудования (-36%), производстве машин и оборудования (-30%), производстве автотранспортных средств (-37%).
Расшифровка отраслей, которые пострадали сильнее всего:
▪️ Электрическое оборудование включает:
- Производство электродвигателей, генераторов, трансформаторов;
- производство электрической распределительной и регулирующей аппаратуры;
- производство электрических аккумуляторов и аккумуляторных батарей;
- производство кабелей и кабельной арматуры, в том числе волоконо-оптических кабелей;
- производство электрических ламп и осветительного оборудования;
- производство бытовых приборов (вентиляторы, пылесосы, кухонные приборы и оборудование, кухонное оборудование, стиральные машины, холодильники, морозильные камеры, посудомоечные машины, мойки и сушилки, СВЧ);
- производство прочего электрического оборудования (широкая номенклатура);
▪️ Производство машин и оборудования, не включенных в другие группировки:
- Производство машин и оборудования для сельского и лесного хозяйства (трактора, комбайны, трейлеры, тягачи, любые виды сельскохозяйственной техники);
- производство станков, машин и оборудования для любых видов средств производства. Крайне обширная категория, которая включает все промышленное оборудования для всех видов производства, т.е. то, из чего производится промежуточная и готовая продукция. Например, металлургические станки и оборудование, деревообрабатывающее, полиграфическое, химическое, медицинское или электронное оборудование;
- производство машин и оборудования общего назначения (все виды и типы промышленных двигателей, турбин, насосов, в том числе оборудование к ним, подшипники и т.д.);
- производство офисной техники и оборудования (кроме компьютеров и периферии);
- производство строительного оборудования, в том числе краны, погрузочное-разгрузочное оборудование, лифты, эскалаторы.
▪️Производство автотранспортных средств
- производство легковых автомобилей;
- производство грузовых автомобилей в виде фургонов, грузовиков, внедорожных тягачей для полуприцепов и т.п.;
- производство автобусов, троллейбусов и пассажирских вагонов;
- производство двигателей для автотранспортных средств;
- производство шасси для автотранспортных средств;
- производство прочих автотранспортных средств (вездеходы, снегоходы, пожарных машин, машин для уборки улиц и дорог.
Вот эти категории в России за 8 лет практически полностью легли. Минус 30-37% реального промышленного производства за 8 лет это очень скверно. Во-первых, база в 2013 была очень низкой, а во-вторых, в 2022 последовал по ним наиболее жесткий удар, который уполовинил, по крайней мере, по тенденции первых двух месяцев, особенно в производстве автотранспортных средств.
Почему я обратил на это внимание? Для индустриализации необходимы в первую очередь отрасли промышленности такие, как производство электрического оборудования и производство промышленных машин и средств производства, т.е. станков, комплектующих и промышленного оборудования.
Россия наращивала производство в пищевой промышленности, в фарме и химической промышленности, используя преимущественно иностранное промышленное оборудование, тогда как свое было практически полностью уничтожено. От низкой базы 2013 рухнули еще на треть за 8 лет. До февраля 2022 это было не столь актуально, т. к. поставки оборудования шли из Европы (в основном из Германии), сейчас эти каналы поставок заблокированы. Поэтому возникает хороший вопрос, как будет проходить индустриализация, если своего нет, а импортное закрыли?
Технологичные отрасли экономики России рухнули на 35% за 8 лет, но что из хороших новостей? Что в России за 8 лет выросло наиболее ощутимо по вкладу в обрабатывающее производство?
▪️Пищевая промышленность (рост на 13% с 2013 по 2021, обеспечено 2.п.п роста обрабатывающей промышленности России за 8 лет).
▪️Производство лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях (удвоилось в реальном выражении за 8 лет, вклад в общероссийскую промышленность 1.5 п.п).
▪️Производство химических веществ и химических продуктов (рост на 68.3%, очень весомый вклад в 4.2 п.п в общероссийскую промышленность).
▪️Производство компьютеров, электронных и оптических изделий (рост на 50% за 8 лет, вклад в обрабатывающую промышленность 2 п.п).
▪️Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования. Удвоение производства за 8 лет (+104%) и 4.4 п.п. вклада в промышленность России. Что включается в последнюю?
- Производство оружия и боеприпасов (вот, собственно, и ответ, почему эта категория выросла в два раза с 2014 года);
- строительных металлических конструкций и изделий (таких как металлические каркасы или любые металлические детали для строительства);
- производство цистерн, бочек, резервуаров и аналогичных емкостей,
- производство ядерных установок и составных частей, также радиаторов центрального отопления и котлов;;
- гвозди, шурупы, болты, заклепки, зажимы, крюки и т.д.
- ковка, прессование, штамповка и профилирование;
- обработка металлов и нанесение покрытий на металлы;
- производство ножевых, металлических изделий, инструментов и столовых приборов;
- цепи, изделия из проволоки, пружины, крепежных изделий и т.д.
- прочие изделия (сейфы, спортивный инвентарь, металлические ванные, раковины, дорожные знаки и т.д)
В этой категории вклад внесли оружие, боеприпасы, ядерные реакторы.
Производство химических веществ и химических продуктов:
- производство основных химических веществ, удобрений и азотных соединений;
- пестицидов и прочих агрохимических продуктов;
- пластмасс и синтетического каучуку в первичных формах, как сырье;
- красок, лаков и аналогичных материалов для нанесения покрытий, полиграфических красок и мастик;
- мыла и моющих, чистящих и полирующих средств; парфюмерных и косметических средств;
- химических волокон;
- взрывчатых веществ (также, как часть Гособоронзаказа).
В этой категории вклад внесли удобрения и агрохимическая продукция.
Производство компьютеров, электронных и оптических изделий:
- Производство элементов электронной аппаратуры и печатных схем (плат);
- компьютеров, комплектующих и периферийного оборудования;
- коммуникационного оборудования (коммерческое и потребительское телекоммуникационное оборудование, в том числе мобильные телефоны);
- бытовой электроники (телевизоры, электронное аудио- и видеооборудование для домашнего пользования, видеозаписывающие и видеовоспроизводящие устройства; телевизионные мониторы и дисплеи и т.д.);
- контрольно-измерительных и навигационных приборов и аппаратов; производство часов;
- облучающего и электротерапевтического оборудования, применяемого в медицинских целях;
- оптических приборов, фото- и кинооборудования;
- незаписанных магнитных и оптических технических носителей информации.
В этой категории нет компьютеров и комплектующих в России. Вклад внесли производство телевизоров и цифровой техники Samsung, LG в России, также навигационное, радиоэлектронное оборудование и средства связи по военным заказам.
Детализацию категорий можете уточнить в ОКВЭД 2
Таким образом, в России растет пищевое производство, агросектор, химическое производство (первичная химия и фарма), металлургическое производство (первичное и обрабатывающее) и нащупывает почву под ногами производство электронных изделий. Важную роль играют оборонные и государственные заказы.
▪️Пищевая промышленность (рост на 13% с 2013 по 2021, обеспечено 2.п.п роста обрабатывающей промышленности России за 8 лет).
▪️Производство лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях (удвоилось в реальном выражении за 8 лет, вклад в общероссийскую промышленность 1.5 п.п).
▪️Производство химических веществ и химических продуктов (рост на 68.3%, очень весомый вклад в 4.2 п.п в общероссийскую промышленность).
▪️Производство компьютеров, электронных и оптических изделий (рост на 50% за 8 лет, вклад в обрабатывающую промышленность 2 п.п).
▪️Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования. Удвоение производства за 8 лет (+104%) и 4.4 п.п. вклада в промышленность России. Что включается в последнюю?
- Производство оружия и боеприпасов (вот, собственно, и ответ, почему эта категория выросла в два раза с 2014 года);
- строительных металлических конструкций и изделий (таких как металлические каркасы или любые металлические детали для строительства);
- производство цистерн, бочек, резервуаров и аналогичных емкостей,
- производство ядерных установок и составных частей, также радиаторов центрального отопления и котлов;;
- гвозди, шурупы, болты, заклепки, зажимы, крюки и т.д.
- ковка, прессование, штамповка и профилирование;
- обработка металлов и нанесение покрытий на металлы;
- производство ножевых, металлических изделий, инструментов и столовых приборов;
- цепи, изделия из проволоки, пружины, крепежных изделий и т.д.
- прочие изделия (сейфы, спортивный инвентарь, металлические ванные, раковины, дорожные знаки и т.д)
В этой категории вклад внесли оружие, боеприпасы, ядерные реакторы.
Производство химических веществ и химических продуктов:
- производство основных химических веществ, удобрений и азотных соединений;
- пестицидов и прочих агрохимических продуктов;
- пластмасс и синтетического каучуку в первичных формах, как сырье;
- красок, лаков и аналогичных материалов для нанесения покрытий, полиграфических красок и мастик;
- мыла и моющих, чистящих и полирующих средств; парфюмерных и косметических средств;
- химических волокон;
- взрывчатых веществ (также, как часть Гособоронзаказа).
В этой категории вклад внесли удобрения и агрохимическая продукция.
Производство компьютеров, электронных и оптических изделий:
- Производство элементов электронной аппаратуры и печатных схем (плат);
- компьютеров, комплектующих и периферийного оборудования;
- коммуникационного оборудования (коммерческое и потребительское телекоммуникационное оборудование, в том числе мобильные телефоны);
- бытовой электроники (телевизоры, электронное аудио- и видеооборудование для домашнего пользования, видеозаписывающие и видеовоспроизводящие устройства; телевизионные мониторы и дисплеи и т.д.);
- контрольно-измерительных и навигационных приборов и аппаратов; производство часов;
- облучающего и электротерапевтического оборудования, применяемого в медицинских целях;
- оптических приборов, фото- и кинооборудования;
- незаписанных магнитных и оптических технических носителей информации.
В этой категории нет компьютеров и комплектующих в России. Вклад внесли производство телевизоров и цифровой техники Samsung, LG в России, также навигационное, радиоэлектронное оборудование и средства связи по военным заказам.
Детализацию категорий можете уточнить в ОКВЭД 2
Таким образом, в России растет пищевое производство, агросектор, химическое производство (первичная химия и фарма), металлургическое производство (первичное и обрабатывающее) и нащупывает почву под ногами производство электронных изделий. Важную роль играют оборонные и государственные заказы.
Профиль экономики России. Многие слышали о динамике ВВП, но мало кто понимает, что скрывается за приростом или падением экономики. Какие сектора драйвер роста, а какие сдерживают развитие?
Ответом будет декомпозиция приращения ВВП по отраслям экономики. Но прежде я привел сектора и отрасли российской экономики по валовой добавленной стоимости (ВДС) с учетом проверки контрольной суммы, тогда как в расчетах Росстата по динамике ВВП были ошибки. За последние 5 лет по Росстату изменение ВВП было +1.83%, +2.81%, +2.20%, -2.66% и +4.75% в 2021. По моим расчетам: +1.83%, +2.79%, +2.22%, -2.46% и + 4.88%. Расхождения за последние два года.
В анализе вклада отраслей российской экономики в динамику ВВП, я использовал собственные расчеты по интегральному росту ВВП. Цифры напротив отраслей показывают вклад отраслей в годовое изменение ВДС в процентных пунктах. Например, обрабатывающее производство внесло 0.6 п.п. в 4.88% роста российской экономики в 2021.
Подробности будут в отдельном сообщении.
Ответом будет декомпозиция приращения ВВП по отраслям экономики. Но прежде я привел сектора и отрасли российской экономики по валовой добавленной стоимости (ВДС) с учетом проверки контрольной суммы, тогда как в расчетах Росстата по динамике ВВП были ошибки. За последние 5 лет по Росстату изменение ВВП было +1.83%, +2.81%, +2.20%, -2.66% и +4.75% в 2021. По моим расчетам: +1.83%, +2.79%, +2.22%, -2.46% и + 4.88%. Расхождения за последние два года.
В анализе вклада отраслей российской экономики в динамику ВВП, я использовал собственные расчеты по интегральному росту ВВП. Цифры напротив отраслей показывают вклад отраслей в годовое изменение ВДС в процентных пунктах. Например, обрабатывающее производство внесло 0.6 п.п. в 4.88% роста российской экономики в 2021.
Подробности будут в отдельном сообщении.
Профиль экономики России. Второй важный момент заключается в анализе успехов российской экономики после крымской весны, т.к. предполагается, что с 2014 началась новая реальность, в условиях которой необходимо было создать прочную и относительно суверенную экономику, защищенную от внешних угроз.
Поэтому, в анализе динамики валовой добавленной стоимости по экономике России, я использовал динамику накопленной ВДС с 2013 по 2021.
Цифры напротив секторов и отраслей российской экономики показывают вклад отраслей в накопленное приращение ВДС с 2013 по указанный год в процентных пунктах.
Например, с 2013 по 2021 по всей экономике России ВДС выросла на 8.05%, из этих 8.05% прироста добыча полезных ископаемых обеспечила 0.72 п.п за 8 лет. С 2013 по 2017 ВДС выросла 0.52%, где добыча полезных ископаемых 0.53 п.п, т.е. все остальные отрасли на 4 года сработали по нулям.
В таблице с высокой детализацией представлена структура всей экономики России. В подобной интерпретации еще никто не делал, так что эксклюзив.
Поэтому, в анализе динамики валовой добавленной стоимости по экономике России, я использовал динамику накопленной ВДС с 2013 по 2021.
Цифры напротив секторов и отраслей российской экономики показывают вклад отраслей в накопленное приращение ВДС с 2013 по указанный год в процентных пунктах.
Например, с 2013 по 2021 по всей экономике России ВДС выросла на 8.05%, из этих 8.05% прироста добыча полезных ископаемых обеспечила 0.72 п.п за 8 лет. С 2013 по 2017 ВДС выросла 0.52%, где добыча полезных ископаемых 0.53 п.п, т.е. все остальные отрасли на 4 года сработали по нулям.
В таблице с высокой детализацией представлена структура всей экономики России. В подобной интерпретации еще никто не делал, так что эксклюзив.
Успехи (или экономический провал?) экономики России после вхождения в новую реальность конфронтации с Западом с 2014. Что удалось добиться за 8 лет? Смогли ли адаптироваться к санкциям? В каком состоянии подошли к тотальной экономической войне в 2022 и разрыву всех связей?
За 8 лет (с 2013 по 2021 включительно) экономика России выросла на 8%. Это было достаточно тяжелые 8 лет с весьма болезненной перестройкой, где динамика отраслей экономики была разнонаправленная.
Если объединить следующие сектора российской экономики:
- Обеспечение электрической энергией, газом и паром – за 8 лет вклад в динамику валовой добавленной стоимости всей экономики России составил 0.06 п.п.
- Водоснабжение; водоотведение, организация сбора и утилизации отходов – вклад 0.05 п.п.
- Строительство – сокращение на 0.05 п.п.
- Торговля оптовая и розничная; ремонт автотранспортных средств – ощутимое сокращение на 0.35 п.п., где розничная торговля минус 0.56 п.п.
- Транспортировка и хранение – положительный вклад 0.12 п.п.
- Деятельность гостиниц и предприятий общественного питания – выбытие на 0.03 п.п.
- Деятельность административная и сопутствующие дополнительные услуги – 0.20 п.п.
- Образование – околонулевой вклад на 0.02 п.п.
- Деятельность в области здравоохранения и социальных услуг – формирование 0.14 п.п. общероссийской ВДС за 8 лет.
- Деятельность в области культуры, спорта, организации досуга и развлечений – вклад 0.15 п.п.
- Предоставление прочих видов услуг – положительный вклад 0.16 п.п.
- Деятельность домашних хозяйств как работодателей – выбытие на 0.15 п.п.
По всем вышеуказанным секторам российской экономики накопленный рост валовой добавленной стоимости составил 0.32 п.п. – за 8 лет! Фактически сработали по нулям. Указанные сектора занимают свыше 41% веса в экономике и в них трудятся свыше 58% от всей рабочей силы.
Если эти сектора сформировали 0.3% от 8% прироста ВВП за 8 лет, откуда тогда взялся рост на 7.7%?
- Сельское, лесное хозяйство, охота, рыболовство и рыбоводство – положительный вклад в общероссийский прирост ВДС составил 0.48 п.п. за 8 лет (с 2013 по 2021)
- Добыча полезных ископаемых – плюс 0.72 п.п. за 8 лет от всей экономики
- Обрабатывающие производства – плюс 1.88 п.п., где две отрасли промышленности сформировали свыше половины от прироста – это производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (0.52 п.п.) и производство химических веществ и химических продуктов (0.49 п.п.)
- Деятельность в области информации и связи – плюс 0.55 п.п, где разработка компьютерного программного обеспечения, консультационные услуги в данной области и другие сопутствующие услуги обеспечили невероятные 0.84 п.п. от всей экономики!
- Деятельность финансовая и страховая – плюс 1.96 п.п.
- Деятельность по операциям с недвижимым имуществом – плюс 1.07 п.п.
- Деятельность профессиональная, научная и техническая – плюс 0.38 п.п, где основной вклад обеспечила деятельность в области архитектуры и инженерно-технического проектирования (0.28 п.п.)
- Государственное управление и обеспечение военной безопасности, социальное обеспечение – плюс 0.71 п.п.
Таким образом, если есть потребность в получении ответа, за счет чего рост за последние 8 лет?
Ответ будет абсолютно однозначным: финансовая деятельность почти 2 п.п. из 8% роста экономики, далее обрабатывающее производство 1.9 п.п., далее операции с недвижимостью 1.1 п.п. и вот удивление – разработка софта и ИТ сектор обеспечили 0.84 п.п, что ВЫШЕ, чем добыча полезных ископаемых (0.72 п.п)!! Также госсектор сформировал 0.71 п.п. Вот собственно, основные контрибьютеры в рост российской экономики с 2013 по 2021.
Странно, что еще никому не пришло сделать подобного исследования (именно в сравнении с 2013 годом), поэтому закрыл данный пробел.
За 8 лет (с 2013 по 2021 включительно) экономика России выросла на 8%. Это было достаточно тяжелые 8 лет с весьма болезненной перестройкой, где динамика отраслей экономики была разнонаправленная.
Если объединить следующие сектора российской экономики:
- Обеспечение электрической энергией, газом и паром – за 8 лет вклад в динамику валовой добавленной стоимости всей экономики России составил 0.06 п.п.
- Водоснабжение; водоотведение, организация сбора и утилизации отходов – вклад 0.05 п.п.
- Строительство – сокращение на 0.05 п.п.
- Торговля оптовая и розничная; ремонт автотранспортных средств – ощутимое сокращение на 0.35 п.п., где розничная торговля минус 0.56 п.п.
- Транспортировка и хранение – положительный вклад 0.12 п.п.
- Деятельность гостиниц и предприятий общественного питания – выбытие на 0.03 п.п.
- Деятельность административная и сопутствующие дополнительные услуги – 0.20 п.п.
- Образование – околонулевой вклад на 0.02 п.п.
- Деятельность в области здравоохранения и социальных услуг – формирование 0.14 п.п. общероссийской ВДС за 8 лет.
- Деятельность в области культуры, спорта, организации досуга и развлечений – вклад 0.15 п.п.
- Предоставление прочих видов услуг – положительный вклад 0.16 п.п.
- Деятельность домашних хозяйств как работодателей – выбытие на 0.15 п.п.
По всем вышеуказанным секторам российской экономики накопленный рост валовой добавленной стоимости составил 0.32 п.п. – за 8 лет! Фактически сработали по нулям. Указанные сектора занимают свыше 41% веса в экономике и в них трудятся свыше 58% от всей рабочей силы.
Если эти сектора сформировали 0.3% от 8% прироста ВВП за 8 лет, откуда тогда взялся рост на 7.7%?
- Сельское, лесное хозяйство, охота, рыболовство и рыбоводство – положительный вклад в общероссийский прирост ВДС составил 0.48 п.п. за 8 лет (с 2013 по 2021)
- Добыча полезных ископаемых – плюс 0.72 п.п. за 8 лет от всей экономики
- Обрабатывающие производства – плюс 1.88 п.п., где две отрасли промышленности сформировали свыше половины от прироста – это производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (0.52 п.п.) и производство химических веществ и химических продуктов (0.49 п.п.)
- Деятельность в области информации и связи – плюс 0.55 п.п, где разработка компьютерного программного обеспечения, консультационные услуги в данной области и другие сопутствующие услуги обеспечили невероятные 0.84 п.п. от всей экономики!
- Деятельность финансовая и страховая – плюс 1.96 п.п.
- Деятельность по операциям с недвижимым имуществом – плюс 1.07 п.п.
- Деятельность профессиональная, научная и техническая – плюс 0.38 п.п, где основной вклад обеспечила деятельность в области архитектуры и инженерно-технического проектирования (0.28 п.п.)
- Государственное управление и обеспечение военной безопасности, социальное обеспечение – плюс 0.71 п.п.
Таким образом, если есть потребность в получении ответа, за счет чего рост за последние 8 лет?
Ответ будет абсолютно однозначным: финансовая деятельность почти 2 п.п. из 8% роста экономики, далее обрабатывающее производство 1.9 п.п., далее операции с недвижимостью 1.1 п.п. и вот удивление – разработка софта и ИТ сектор обеспечили 0.84 п.п, что ВЫШЕ, чем добыча полезных ископаемых (0.72 п.п)!! Также госсектор сформировал 0.71 п.п. Вот собственно, основные контрибьютеры в рост российской экономики с 2013 по 2021.
Странно, что еще никому не пришло сделать подобного исследования (именно в сравнении с 2013 годом), поэтому закрыл данный пробел.
Наглядная демонстрация вклада секторов российской экономики в общероссийский рост ВВП на 8% за 8 лет с 2013 по 2021 включительно (по собственным расчетам). Описание дано здесь. На гистограмме отражено из чего был сформирован 8% рост экономики России. Например, финансовая и страховая деятельность обеспечила 1.96 п.п в 8% росте.
Деятельность в области информации и связи (0.55 п.п) обеспечена за счет вклада ИТ сектора (0.84 п.п.)
Актуально в контексте понимания драйверов роста экономики России после крымских событий и структурных трансформаций. Финансовый сектор и промышленность были главным драйвером роста за последние 8 лет.
Почему это так важно? Финансовый сектор будет в 2022 обеспечивать основной негативный вклад в формирование российской экономики по известным причинам – риски для банковской системы я подробно описывал в марте (позже повторю). Также сильное падание на первом этапе трансформации ожидается в промышленности (добывающая и обрабатывающая) из-за обрывов логистики, снабжения и финансирования.
Деятельность в области информации и связи (0.55 п.п) обеспечена за счет вклада ИТ сектора (0.84 п.п.)
Актуально в контексте понимания драйверов роста экономики России после крымских событий и структурных трансформаций. Финансовый сектор и промышленность были главным драйвером роста за последние 8 лет.
Почему это так важно? Финансовый сектор будет в 2022 обеспечивать основной негативный вклад в формирование российской экономики по известным причинам – риски для банковской системы я подробно описывал в марте (позже повторю). Также сильное падание на первом этапе трансформации ожидается в промышленности (добывающая и обрабатывающая) из-за обрывов логистики, снабжения и финансирования.
Эволюция отраслей в структуре российской экономики за последние 10 лет. Часто упоминаемое в СМИ выражение «структурная трансформация экономики». Многие говорят, но мало кто понимает, о чем идет речь.
Приведу наглядную тепловую карту структурной трансформации российской экономики. Цифры в таблице означают вес секторов/отраслей экономики в общероссийской ВДС. Например, в 2021 году добыча полезных ископаемых занимала 9.12% в экономике России по добавленной стоимости. Цветами обозначена кодировка тенденции, где красный цвет означает снижение доли в экономике России, а зеленый цвет – рост.
Если сравнить 2021 с 2013, сильно просела доля розничной и оптовой торговли на 1.7 п.п., очень плохо строительство (-0.59 п.п), транспорт и склады (-0.47 п.п.), научные исследования и разработки (-0.44 п.п), телекоммуникации (-0.4 п.п).
Вырос финсектор (+1.67 п.п), ИТ сектор - софт (+0.8 п.п), обрабатывающее производство (+0.83 п.п). Структурная трансформация в России за 8 лет – это банки, ИТ и три отрасли промышленности.
Приведу наглядную тепловую карту структурной трансформации российской экономики. Цифры в таблице означают вес секторов/отраслей экономики в общероссийской ВДС. Например, в 2021 году добыча полезных ископаемых занимала 9.12% в экономике России по добавленной стоимости. Цветами обозначена кодировка тенденции, где красный цвет означает снижение доли в экономике России, а зеленый цвет – рост.
Если сравнить 2021 с 2013, сильно просела доля розничной и оптовой торговли на 1.7 п.п., очень плохо строительство (-0.59 п.п), транспорт и склады (-0.47 п.п.), научные исследования и разработки (-0.44 п.п), телекоммуникации (-0.4 п.п).
Вырос финсектор (+1.67 п.п), ИТ сектор - софт (+0.8 п.п), обрабатывающее производство (+0.83 п.п). Структурная трансформация в России за 8 лет – это банки, ИТ и три отрасли промышленности.