Обратный выкуп акций нефинансовых компаний США на новом максимуме, но так ли силен рост байбеков?
Рост чистых байбеков (совокупный обратный выкуп минус размещения акций) составил 50.7% г/г на низкой базе 2кв23, но за два года прирост всего на 9.2%. Агрессивность байбеков за последние 5 лет действительно сильно выросла – рост на 89.2% vs 16.2% за 5 лет до COVID-кризиса по собственным расчетам.
По представленной выборке (торгуемые компании с 2011 и с отчетностью за 2кв24) объем байбеков за 2кв24 составил 188.2 млрд, за последние 12 месяцев – 722 млрд (3кв23-2кв24), тогда как по всем публичным нефинансовым компаниям США выплачено около 800 млрд (2кв23-1кв24).
Учитывая планы по обратному выкупу и размещениям, за 2024 чистый байбек по всем нефинансовым компаниям США может составить 900-920 млрд (с учетом тех, кто размещался после 2011 и пока без отчета за 2кв24).
• Байбек без учета сырьевых компаний +56.9% г/г и +6.8% за два года, а за 5 лет +70.5% vs +30.5% за 5 лет до 2020.
• Байбек без учета технологических корпораций +39.9% г/г и +8.6% за два года, +107.2% vs падения на 14.8% по вышеуказанным периодам сравнения.
• Байбек без учета торговли и технологический компаний +44.3% г/г и +22% за два года, +128.1% vs минус 19.3% за 5 лет.
За 1П24 по всем нефинансовым компаниям с ограниченной выборкой объем байбеков составил 394 млрд vs 266 млрд в 1П23, 358 млрд в 1П22, 224 млрд в 1П21 и 241 млрд в 1П19. Соответственно, рост на 48% г/г и лишь +10% за два года.
По скользящей сумме за 12 месяцев максимальный объем байбеков был к 3кв22 (4кв21-3кв22) на уровне 689 млрд, сейчас по 2кв24 включительно 12м сумма составляет 722 млрд с потенциалом расширения до 810-820 млрд по итогам 2024, т.е. прирост до 20% в идеальном сценарии по номиналу.
Технологические компании обеспечили 35% от прироста всех байбеков за 5 лет, на втором месте сырьевые и коммунальные компании – вклад 23%, на третьем месте потребительский сектор, обеспечив 19% от общего прироста. Торговля, транспорт и связь без изменения.
Рост чистых байбеков (совокупный обратный выкуп минус размещения акций) составил 50.7% г/г на низкой базе 2кв23, но за два года прирост всего на 9.2%. Агрессивность байбеков за последние 5 лет действительно сильно выросла – рост на 89.2% vs 16.2% за 5 лет до COVID-кризиса по собственным расчетам.
По представленной выборке (торгуемые компании с 2011 и с отчетностью за 2кв24) объем байбеков за 2кв24 составил 188.2 млрд, за последние 12 месяцев – 722 млрд (3кв23-2кв24), тогда как по всем публичным нефинансовым компаниям США выплачено около 800 млрд (2кв23-1кв24).
Учитывая планы по обратному выкупу и размещениям, за 2024 чистый байбек по всем нефинансовым компаниям США может составить 900-920 млрд (с учетом тех, кто размещался после 2011 и пока без отчета за 2кв24).
• Байбек без учета сырьевых компаний +56.9% г/г и +6.8% за два года, а за 5 лет +70.5% vs +30.5% за 5 лет до 2020.
• Байбек без учета технологических корпораций +39.9% г/г и +8.6% за два года, +107.2% vs падения на 14.8% по вышеуказанным периодам сравнения.
• Байбек без учета торговли и технологический компаний +44.3% г/г и +22% за два года, +128.1% vs минус 19.3% за 5 лет.
За 1П24 по всем нефинансовым компаниям с ограниченной выборкой объем байбеков составил 394 млрд vs 266 млрд в 1П23, 358 млрд в 1П22, 224 млрд в 1П21 и 241 млрд в 1П19. Соответственно, рост на 48% г/г и лишь +10% за два года.
По скользящей сумме за 12 месяцев максимальный объем байбеков был к 3кв22 (4кв21-3кв22) на уровне 689 млрд, сейчас по 2кв24 включительно 12м сумма составляет 722 млрд с потенциалом расширения до 810-820 млрд по итогам 2024, т.е. прирост до 20% в идеальном сценарии по номиналу.
Технологические компании обеспечили 35% от прироста всех байбеков за 5 лет, на втором месте сырьевые и коммунальные компании – вклад 23%, на третьем месте потребительский сектор, обеспечив 19% от общего прироста. Торговля, транспорт и связь без изменения.
О поддержке рынка акций со стороны американских компаний.
То, что американский бизнес является главным покупателем акций на рынке – это общеизвестный факт и много раз обсуждал. Однако, важны конкретные цифры и тенденции, а не абстрактные умозаключения. По отчетности за 2кв24 (срез делал 16 августа) можно сделать промежуточные выводы.
На акционерную политику (дивиденды + чистый байбек) ВСЕ нефинансовые компании США с 2кв23 по 1кв24 направили 1.36 трлн, а среди тех, кто отчитался за 2кв24 и имеет отчетность с 2011, - 1.16 трлн за сопоставимый срок по собственным расчетам.
За последние 12 месяцев (3кв23-2кв24) направлено 1.23 трлн по ограниченной выборке, потенциал по итогам 2024 около 1.35 трлн, тогда как по всем нефинансовым компаниям приблизительно 1.5-1.55 трлн, что составляет менее 3% от капитализации (это дивы + байбек) – рекордно низкое покрытие в современной истории, т.к. обычно выше 5% было.
Рекордные расходы на акционерную политику растворяются в идиотическом пампе на рынке, т.е. сотни миллиардов прироста реальных денег от компаний создают «пустоту» в рынке, который дает десятки триллионов прироста.
В процентном отношении прирост скромный. По скользящей сумме за 12м пик был в 3кв22, а сейчас ничтожные +7% по номиналу. Доковидный пик был в 1кв19, сейчас +31%.
Относительно 1кв19 капитализация компаний удвоилась, реальный денежный поток (дивы + байбек) за 12м вырос на 31% по 2кв24 включительно. По итогам 2024 рост может составить 40% е пиковым выплатам в 2019 согласно планам компаний, но это в идеале.
Поэтому тезис о том, что «рынок вырос благодаря дивам и байбекам» является неадекватным и оторванным от реальности. Это рынок примерно в 1.5 раза отклонился от реальных денежных потоков за 5 лет и это при том, что в 2019 рынок не был дешевым.
За 1П24 на акционерную политику нефинансовые компании направили на 29% больше, чем в 1П23, всего +11% к 1П22 и +48% к 1П19.
Основной вклад в прирост расходов на акционерную политику внесли технологические корпорации, как можно догадаться, но об этом в следующем материале.
То, что американский бизнес является главным покупателем акций на рынке – это общеизвестный факт и много раз обсуждал. Однако, важны конкретные цифры и тенденции, а не абстрактные умозаключения. По отчетности за 2кв24 (срез делал 16 августа) можно сделать промежуточные выводы.
На акционерную политику (дивиденды + чистый байбек) ВСЕ нефинансовые компании США с 2кв23 по 1кв24 направили 1.36 трлн, а среди тех, кто отчитался за 2кв24 и имеет отчетность с 2011, - 1.16 трлн за сопоставимый срок по собственным расчетам.
За последние 12 месяцев (3кв23-2кв24) направлено 1.23 трлн по ограниченной выборке, потенциал по итогам 2024 около 1.35 трлн, тогда как по всем нефинансовым компаниям приблизительно 1.5-1.55 трлн, что составляет менее 3% от капитализации (это дивы + байбек) – рекордно низкое покрытие в современной истории, т.к. обычно выше 5% было.
Рекордные расходы на акционерную политику растворяются в идиотическом пампе на рынке, т.е. сотни миллиардов прироста реальных денег от компаний создают «пустоту» в рынке, который дает десятки триллионов прироста.
В процентном отношении прирост скромный. По скользящей сумме за 12м пик был в 3кв22, а сейчас ничтожные +7% по номиналу. Доковидный пик был в 1кв19, сейчас +31%.
Относительно 1кв19 капитализация компаний удвоилась, реальный денежный поток (дивы + байбек) за 12м вырос на 31% по 2кв24 включительно. По итогам 2024 рост может составить 40% е пиковым выплатам в 2019 согласно планам компаний, но это в идеале.
Поэтому тезис о том, что «рынок вырос благодаря дивам и байбекам» является неадекватным и оторванным от реальности. Это рынок примерно в 1.5 раза отклонился от реальных денежных потоков за 5 лет и это при том, что в 2019 рынок не был дешевым.
За 1П24 на акционерную политику нефинансовые компании направили на 29% больше, чем в 1П23, всего +11% к 1П22 и +48% к 1П19.
Основной вклад в прирост расходов на акционерную политику внесли технологические корпорации, как можно догадаться, но об этом в следующем материале.
Структура распределения дивидендов и байбеков среди американских компаний.
1.5 трлн долларов в 2024 могут составить расходы на акционерную политику (дивиденды и байбек) - кажется колоссальная сумма, если вывести за скобки капитализацию, т.к. норма возврата составляет менее 3% по нефинансовым компаниям, где дивидендная доходность всего 1.2%.
Капитализация с 2019 года удвоилась – это свыше 25 трлн долл прироста, тогда как на акционерную политику расходы могут вырасти на 40% к пиковым годовым расходам до COVID – это около 400 млрд прироста.
Могут ли +0.4 трлн держать +25 трлн избыточной капитализации? Нет конечно! Ну или до тех пор, пока создается иллюзия устойчивости системы и вера в светлое ИИ будущее.
Как распределена структура акционерной политики в 1.23 трлн за 12 месяцев по ограниченной выборке компаний (отчетность с 2011 и предоставленные данные за 2кв24)?
• Технологии – 391 млрд за последние 12 месяцев (3кв23-2кв24), за 1П24 – 218 млрд vs 146 млрд в 1П23 и 181 млрд в 1П22 (далее в указанной последовательности)
• Потребительский сектор – 193, 95, 74 и 88 млрд
• Промышленность – 192, 98.3, 74, 91.5 млрд
• Сырье и электроэнергетика – 172 млрд, 89.8, 83.9 и 70.2 млрд
• Медицина – 155, 89, 69.2 и 83.1 млрд
• Торговля – 72, 35.4, 30.8 и 45 млрд
• Транспорт и связь – 61, 30.1, 32.3 и 32.6 млрд соответственно.
За два года совокупный прирост составил всего 64.7 млрд (1П24 к 1П22) и сравните рынок в 2024 и рынок в 2022.
Основной вклад в прирост обеспечили технологические корпорации – 37.5 млрд или 58% от общего прироста, на втором месте сырье и электроэнергетика – 19.6 млрд или свыше 30%, на третьем месте потребительский сектор – 7 млрд или почти 11%.
Все остальные оказали нулевой эффект, где сектор «торговля» сократил выплаты на 9.5 млрд, как и транспорт/связь со снижением на 2.5 млрд, но было компенсировано приростом в медицине на 5.9 млрд и промышленности на 6.9 млрд.
Доминируют два сектора – технологии и сырье по генерации дивов и байбеков (это отражено на графиках).
1.5 трлн долларов в 2024 могут составить расходы на акционерную политику (дивиденды и байбек) - кажется колоссальная сумма, если вывести за скобки капитализацию, т.к. норма возврата составляет менее 3% по нефинансовым компаниям, где дивидендная доходность всего 1.2%.
Капитализация с 2019 года удвоилась – это свыше 25 трлн долл прироста, тогда как на акционерную политику расходы могут вырасти на 40% к пиковым годовым расходам до COVID – это около 400 млрд прироста.
Могут ли +0.4 трлн держать +25 трлн избыточной капитализации? Нет конечно! Ну или до тех пор, пока создается иллюзия устойчивости системы и вера в светлое ИИ будущее.
Как распределена структура акционерной политики в 1.23 трлн за 12 месяцев по ограниченной выборке компаний (отчетность с 2011 и предоставленные данные за 2кв24)?
• Технологии – 391 млрд за последние 12 месяцев (3кв23-2кв24), за 1П24 – 218 млрд vs 146 млрд в 1П23 и 181 млрд в 1П22 (далее в указанной последовательности)
• Потребительский сектор – 193, 95, 74 и 88 млрд
• Промышленность – 192, 98.3, 74, 91.5 млрд
• Сырье и электроэнергетика – 172 млрд, 89.8, 83.9 и 70.2 млрд
• Медицина – 155, 89, 69.2 и 83.1 млрд
• Торговля – 72, 35.4, 30.8 и 45 млрд
• Транспорт и связь – 61, 30.1, 32.3 и 32.6 млрд соответственно.
За два года совокупный прирост составил всего 64.7 млрд (1П24 к 1П22) и сравните рынок в 2024 и рынок в 2022.
Основной вклад в прирост обеспечили технологические корпорации – 37.5 млрд или 58% от общего прироста, на втором месте сырье и электроэнергетика – 19.6 млрд или свыше 30%, на третьем месте потребительский сектор – 7 млрд или почти 11%.
Все остальные оказали нулевой эффект, где сектор «торговля» сократил выплаты на 9.5 млрд, как и транспорт/связь со снижением на 2.5 млрд, но было компенсировано приростом в медицине на 5.9 млрд и промышленности на 6.9 млрд.
Доминируют два сектора – технологии и сырье по генерации дивов и байбеков (это отражено на графиках).
Один из самых масштабных в истории пересмотров статистики в США.
Ежегодно BLS пересматривает данные по рынку труда (модификация методологии или уточнение данных) и обычно все укладывается в пределы статистической погрешности (диапазон от минус 500 тыс до плюс 500 тыс за последние 10 лет, а в среднем выходило минус 100-200 тыс занятых).
В этот раз разогнались не на шутку и реализовали негативный пересмотр сразу на 818 тыс, что сопоставимо с рекордным пересмотром в 2009 году. Это минус 68 тыс занятых в месяц или почти треть от среднемесячного прироста в 2023.
Свыше 800 тыс занятых просто «пропали без вести», испарились, причем весь негативный пересмотр концентрируется в частном сектор и свыше 500 тыс в высокооплачиваемых рабочих местах: ИТ, финансы и страхование, профессиональные и бизнес-услуги.
Это весьма важная новость, т.к. показывает фиктивность устойчивости американской экономики, где по легенде «присутствует сильный рынок труда, крепкая экономика с уверенным ростом выше исторического тренда и грандиозные перспективы в бизнесе».
Потом вот так раз и треть от прироста занятых по году «утилизируется» в неизвестном направлении.
Для США важно создавать красивую картину и «перспективный образ исключительной силы и благополучия». При прочих равных США действительно занимают лидирующие позиции по большинству метрик, но тут же речь немного о другом.
Образ «непрошибаемой крепости благополучия» стал настолько карикатурным, что под это подгоняют всю информационную конструкцию, надувая немыслимые и абсолютно идиотические пузыри на пустом месте и без какого-либо обеспечения.
Инструменты фальсификации реальности достигли небывалых высот в деле необходимой модуляции. Хороший пример рынок акций, где реальность весьма «трагична» - отчеты демонстрируют стагнацию или снижение ключевых финансовых показателей, тогда как легендирование пузыря выстраивается вокруг концепции «отчеты намного лучше прогнозов, а будущее феерично, т.к. ИИ спасет мир».
Вот от одного к другому фейку прыгаем…
Ежегодно BLS пересматривает данные по рынку труда (модификация методологии или уточнение данных) и обычно все укладывается в пределы статистической погрешности (диапазон от минус 500 тыс до плюс 500 тыс за последние 10 лет, а в среднем выходило минус 100-200 тыс занятых).
В этот раз разогнались не на шутку и реализовали негативный пересмотр сразу на 818 тыс, что сопоставимо с рекордным пересмотром в 2009 году. Это минус 68 тыс занятых в месяц или почти треть от среднемесячного прироста в 2023.
Свыше 800 тыс занятых просто «пропали без вести», испарились, причем весь негативный пересмотр концентрируется в частном сектор и свыше 500 тыс в высокооплачиваемых рабочих местах: ИТ, финансы и страхование, профессиональные и бизнес-услуги.
Это весьма важная новость, т.к. показывает фиктивность устойчивости американской экономики, где по легенде «присутствует сильный рынок труда, крепкая экономика с уверенным ростом выше исторического тренда и грандиозные перспективы в бизнесе».
Потом вот так раз и треть от прироста занятых по году «утилизируется» в неизвестном направлении.
Для США важно создавать красивую картину и «перспективный образ исключительной силы и благополучия». При прочих равных США действительно занимают лидирующие позиции по большинству метрик, но тут же речь немного о другом.
Образ «непрошибаемой крепости благополучия» стал настолько карикатурным, что под это подгоняют всю информационную конструкцию, надувая немыслимые и абсолютно идиотические пузыри на пустом месте и без какого-либо обеспечения.
Инструменты фальсификации реальности достигли небывалых высот в деле необходимой модуляции. Хороший пример рынок акций, где реальность весьма «трагична» - отчеты демонстрируют стагнацию или снижение ключевых финансовых показателей, тогда как легендирование пузыря выстраивается вокруг концепции «отчеты намного лучше прогнозов, а будущее феерично, т.к. ИИ спасет мир».
Вот от одного к другому фейку прыгаем…
Кэш на счетах американских корпораций снижается почти 4 года подряд.
По нефинансовым компаниям США, торгуемым на бирже, кэш позиция оценивается на уровне 2.2-2.3 трлн на 1кв24 (последние доступные данные по широкой выборке) по собственным расчетам.
По нефинансовым компаниям с отчетностью с 2011 года и данными за 2кв24 кэш позиция составляет 1.73 трлн, что значительно ниже пика в 2.1 трлн, достигнутого в середине 2020, т.е. снижение на 20% за 4 года, а тренд устойчиво нисходящий.
Текущий объем кэша сопоставим с уровнем 2017-2018.
Нефинансовые компании очень быстро нарастили кэш в острую фазу COVID кризиса сразу на 0.5 трлн (с 1.6 до 2.1 трлн), что связано с мерами поддержки от правительства США (бюджетные субсидии, кредиты по госгарантии) и монетарным бешенством от ФРС (практически бесплатные рыночные кредиты и сверхмягкие финансовые условие, когда был беспроблемный доступ к рыночному фондированию).
Основным реципиентом господдержки и дешевых кредитов стали компании в секторах: транспорт и связь, промышленность и потребительский сектор, как в сфере услуги, так и в производстве товаров, частично меры затронули торговлю.
Медицина, технологические компании и сырьевые компании прошли мимо стимулов.
Резкий рост и падение кэша в медицине связан с консолидацией кэша под слияния и поглощение и последующим распределением кэша в момент сделок.
Транспортные и промышленные компании в значительной степени погасили госкредиты, что отразилось в кэш позиции, т.к. подавляющая часть поддержки направлялась не на инвестиции, а на покрытие кассовых разрывов и стабилизационные меры.
Промышленные компании активно инвестируют, что потребовало использование свободного кэша.
Технологические компании снижают кэш почти 7 лет (пик был в 2017-2018), что связано с невменяемой акционерной политикой, когда весь денежный поток утилизируется в рынок.
Снижение кэша по сырьевым компаниям также связано с рекордными расходами по акционерной политике.
Ресурс устойчивости достаточно быстро прожирают.
По нефинансовым компаниям США, торгуемым на бирже, кэш позиция оценивается на уровне 2.2-2.3 трлн на 1кв24 (последние доступные данные по широкой выборке) по собственным расчетам.
По нефинансовым компаниям с отчетностью с 2011 года и данными за 2кв24 кэш позиция составляет 1.73 трлн, что значительно ниже пика в 2.1 трлн, достигнутого в середине 2020, т.е. снижение на 20% за 4 года, а тренд устойчиво нисходящий.
Текущий объем кэша сопоставим с уровнем 2017-2018.
Нефинансовые компании очень быстро нарастили кэш в острую фазу COVID кризиса сразу на 0.5 трлн (с 1.6 до 2.1 трлн), что связано с мерами поддержки от правительства США (бюджетные субсидии, кредиты по госгарантии) и монетарным бешенством от ФРС (практически бесплатные рыночные кредиты и сверхмягкие финансовые условие, когда был беспроблемный доступ к рыночному фондированию).
Основным реципиентом господдержки и дешевых кредитов стали компании в секторах: транспорт и связь, промышленность и потребительский сектор, как в сфере услуги, так и в производстве товаров, частично меры затронули торговлю.
Медицина, технологические компании и сырьевые компании прошли мимо стимулов.
Резкий рост и падение кэша в медицине связан с консолидацией кэша под слияния и поглощение и последующим распределением кэша в момент сделок.
Транспортные и промышленные компании в значительной степени погасили госкредиты, что отразилось в кэш позиции, т.к. подавляющая часть поддержки направлялась не на инвестиции, а на покрытие кассовых разрывов и стабилизационные меры.
Промышленные компании активно инвестируют, что потребовало использование свободного кэша.
Технологические компании снижают кэш почти 7 лет (пик был в 2017-2018), что связано с невменяемой акционерной политикой, когда весь денежный поток утилизируется в рынок.
Снижение кэша по сырьевым компаниям также связано с рекордными расходами по акционерной политике.
Ресурс устойчивости достаточно быстро прожирают.
Темпы кредитной активности населения России остаются крайне высокими.
Банк России оценивает чистый прирост кредитов физлиц (валовая выдача минус погашения) на уровне 448 млрд в июл.24, что ниже аномального июня (+963 млрд), но не сильно уступает темпам в 1П24 (+558 млрд) vs +528 млрд в июл.23 и +427 млрд в 1П23.
По меркам экстремальных темпов кредитной активности в начале 2024 (+542 млрд за 7м24) незначительное замедление в июле действительно присутствует, но все еще выше (кредитного бума в 2023 (+442 млрд за 7м23) и 2021 (+407 млрд за 7м21).
▪️Основным драйвером высоких темпов кредитной активности с начала 2024 было ипотечное кредитование, в июл.24 чистый прирост снизился до 134 млрд vs +274 млрд в 1П24, +202 млрд в июл.23 и +265 млрд в 1П23.
Данные по ипотеке в июле не могут быть репрезентативными из-за июньских искажений, спровоцированных ажиотажных спросом в ожидании отмены части льготных госпрограмм, плюс лаг утверждения новых правил, где по «семейной ипотеке» новый регламент заработал только в середине июля.
Если оценивать в среднем за два месяца, темпы по ипотеке составляют 360 млрд, что существенно выше среднесрочного тренда.
Валовый объем выдачи ипотеки по госпрограммам рухнул до 179 млрд vs среднемесячных 361 млрд в 1П24, а по рыночной ипотеке, наоборот, сильный рост до 177 млрд vs среднемесячных 114 млрд в 1П24, 200 млрд в 4кв23 и 269 млрд в 1П23, когда ставки были рекордно низкими.
▪️Потребительское кредитование активно растет – чистый прирост в июле на 208 млрд vs средних +222 млрд в 1П24, +255 млрд в июл.23 и всего +141 млрд в 1П23.
По данным Банка России, существенный объем в кредитных картах, где снижена чувствительность к ключевой ставке из-за изначально высоких ставок, продолжение манипуляций с беспроцентным периодом, удерживая кэш на депозите. Плюс кредиты под первоначальный взнос под ипотеку.
▪️Абсолютный рекорд по автокредитам – чистый прирост на 111 млрд vs средних +77 млрд в 1П24, +70 млрд в июл.23 и всего +25 млрд в 1П23.
Никакого снижения темпов кредитной активности нет – аномальный ажиотаж.
Банк России оценивает чистый прирост кредитов физлиц (валовая выдача минус погашения) на уровне 448 млрд в июл.24, что ниже аномального июня (+963 млрд), но не сильно уступает темпам в 1П24 (+558 млрд) vs +528 млрд в июл.23 и +427 млрд в 1П23.
По меркам экстремальных темпов кредитной активности в начале 2024 (+542 млрд за 7м24) незначительное замедление в июле действительно присутствует, но все еще выше (кредитного бума в 2023 (+442 млрд за 7м23) и 2021 (+407 млрд за 7м21).
▪️Основным драйвером высоких темпов кредитной активности с начала 2024 было ипотечное кредитование, в июл.24 чистый прирост снизился до 134 млрд vs +274 млрд в 1П24, +202 млрд в июл.23 и +265 млрд в 1П23.
Данные по ипотеке в июле не могут быть репрезентативными из-за июньских искажений, спровоцированных ажиотажных спросом в ожидании отмены части льготных госпрограмм, плюс лаг утверждения новых правил, где по «семейной ипотеке» новый регламент заработал только в середине июля.
Если оценивать в среднем за два месяца, темпы по ипотеке составляют 360 млрд, что существенно выше среднесрочного тренда.
Валовый объем выдачи ипотеки по госпрограммам рухнул до 179 млрд vs среднемесячных 361 млрд в 1П24, а по рыночной ипотеке, наоборот, сильный рост до 177 млрд vs среднемесячных 114 млрд в 1П24, 200 млрд в 4кв23 и 269 млрд в 1П23, когда ставки были рекордно низкими.
▪️Потребительское кредитование активно растет – чистый прирост в июле на 208 млрд vs средних +222 млрд в 1П24, +255 млрд в июл.23 и всего +141 млрд в 1П23.
По данным Банка России, существенный объем в кредитных картах, где снижена чувствительность к ключевой ставке из-за изначально высоких ставок, продолжение манипуляций с беспроцентным периодом, удерживая кэш на депозите. Плюс кредиты под первоначальный взнос под ипотеку.
▪️Абсолютный рекорд по автокредитам – чистый прирост на 111 млрд vs средних +77 млрд в 1П24, +70 млрд в июл.23 и всего +25 млрд в 1П23.
Никакого снижения темпов кредитной активности нет – аномальный ажиотаж.
Полный разгром. Тень приближающегося кризиса все сильнее проявляется в корпоративной отчетности американских компаний.
Операционный денежный поток (ОДП или OCF) – это ключевой финансовый показатель, отражающий реальное движение денежных средств от основной деятельности компании. Он более информативен, чем "бумажная" чистая прибыль или расчетная EBITDA, так как показывает фактические денежные средства, остающиеся в распоряжении компании после всех операционных расходов и доходов. Этот показатель важен для оценки способности бизнеса генерировать наличность от своей основной деятельности.
Операционный денежный поток компании распределяют на капитальные расходы, операции слияния и поглощения, долгосрочные финансовые вложения, дивиденды и байбек, погашение долга или же компании могут накапливать кэш.
ОДП рухнул на 3.8% г/г по всем нефинансовым компаниям с отчетностью с 2011 по 2кв24 - это наихудший результат с кризиса 2020 и рецессии 2015-2016. За два года рост всего на 6.9% по номиналу.
Основной положительный вклад обеспечивает технологический сектор и Amazon, а если исключить торговлю и технологии, за год серьезное падение на 7% и минус 2.1% за два года, что чуть лучше обвала на 9.3% кварталом ранее, но это худшие показатели с кризиса 2020.
С учетом инфляции обвал на 9.3% г/г и минус 7.8% за два года, что является наихудшей динамикой с кризиса 2009 с учетом инфляции.
По секторам:
• Торговля: -15.5% г/г, но +8.4% за два года, далее в этой последовательности
• Медицина: -24.7 / -23.5% сильнейший обвал
• Потребительский сектор: -2.7 / +43%
• Промышленность: -9.3 / +24%
• Сырьевой и коммунальный сектор: +5.7 / -23.5%
• Транспорт и связь: -9.8 / -7.2%
• Технологии: +8.4 / +32.1%
Лучше всех технологии – это понятно, а все остальные сектора в минусе, за исключением сырья, но сырье в сильном минусе за два года. Транспорт и связь стагнирует три года, медицина совсем плохо (акции на хаях), а потребительский сектор и промышленность входят в фазу стабилизации на высокой базе.
Операционный денежный поток (ОДП или OCF) – это ключевой финансовый показатель, отражающий реальное движение денежных средств от основной деятельности компании. Он более информативен, чем "бумажная" чистая прибыль или расчетная EBITDA, так как показывает фактические денежные средства, остающиеся в распоряжении компании после всех операционных расходов и доходов. Этот показатель важен для оценки способности бизнеса генерировать наличность от своей основной деятельности.
Операционный денежный поток компании распределяют на капитальные расходы, операции слияния и поглощения, долгосрочные финансовые вложения, дивиденды и байбек, погашение долга или же компании могут накапливать кэш.
ОДП рухнул на 3.8% г/г по всем нефинансовым компаниям с отчетностью с 2011 по 2кв24 - это наихудший результат с кризиса 2020 и рецессии 2015-2016. За два года рост всего на 6.9% по номиналу.
Основной положительный вклад обеспечивает технологический сектор и Amazon, а если исключить торговлю и технологии, за год серьезное падение на 7% и минус 2.1% за два года, что чуть лучше обвала на 9.3% кварталом ранее, но это худшие показатели с кризиса 2020.
С учетом инфляции обвал на 9.3% г/г и минус 7.8% за два года, что является наихудшей динамикой с кризиса 2009 с учетом инфляции.
По секторам:
• Торговля: -15.5% г/г, но +8.4% за два года, далее в этой последовательности
• Медицина: -24.7 / -23.5% сильнейший обвал
• Потребительский сектор: -2.7 / +43%
• Промышленность: -9.3 / +24%
• Сырьевой и коммунальный сектор: +5.7 / -23.5%
• Транспорт и связь: -9.8 / -7.2%
• Технологии: +8.4 / +32.1%
Лучше всех технологии – это понятно, а все остальные сектора в минусе, за исключением сырья, но сырье в сильном минусе за два года. Транспорт и связь стагнирует три года, медицина совсем плохо (акции на хаях), а потребительский сектор и промышленность входят в фазу стабилизации на высокой базе.
Необеспеченная политика. Что происходит с американским бизнесом?
Согласно корпоративной отчетности (выручка, чистая прибыль, капитальные расходы, долг, дивиденды, байбек, акционерная политика, кэш, операционный денежный поток) происходит относительно интенсивное расширение капитальных инвестиций на фоне рекордного за 10 лет снижения операционного денежного потока, что снижает свободный денежный поток максимальными темпами за десятилетие.
Чистая маржинальность бизнеса снижается из-за стагнации выручки и роста промежуточных издержек (зарплаты, сырье, комплектующие, обслуживание обязательств и так далее).
Одновременно с этим компании имеют рекордное распределение по акционерной политике (дивиденды + байбек), пытаясь поддержать пузырь на рынке акций. Дефицит финансовых ресурсов приводит к накоплению долга по экстремально высоким ставкам (по меркам долларовой финсистемы). Там самая концепция дивы и байбек в долг.
На этом фоне кэш позиция стремительно истощается почти 4 года подряд после резкого накопления кэша в середине 2020 на фоне стимулирующих мер федерального правительства и ФРС.
Интегральная устойчивость бизнеса наихудшая с кризиса 2008 (снижение маржинальности, рост долга по высоким ставкам, снижение кэша).
Остановиться с дивами и байбеками не могут – нужно имитировать благополучие, хотя в контексте условий это в чистом виде необеспеченная политика из-за снижения свободного денежного потока.
В хорошем положении один единственный сектор – технологии, причем в основном за счет 10-15 наиболее успешных компаний, плюс несколько компаний в промышленности, обслуживающих бигтехов.
Общая тенденция характеризируется попыткой фиксации финансового положения на высокой базе, сформированной быстрым ростом показателей в 2020-2021. Если сравнить 2024 с 2019 рост прибыли, EBITDA или операционного денежного потока в пределах 35-40%, но весь рост был обеспечено импульсом в 2020-2021 и частичным перекрытием в 2022.
Два последних года стагнация с нисходящей траектории по прибыли.
Вот краткий срез ситуации в американском бизнесе – подробные цифры в постах по ссылкам.
Американский бизнес сейчас в наиболее уязвимом положении с кризиса 2008 в соответствии со взвешенной композицией факторов риска. Почему? Истощение темпов потребительского спроса при сокращении маржинальности, обострении долговых проблем и неизбежного кризиса фондирования, который произойдет, когда перегретые рыночные ожидания начнут рассыпаться стремительно и неотвратимо, тогда как бизнес не сможет поддерживать текущий поток акционерных выплат.
Согласно корпоративной отчетности (выручка, чистая прибыль, капитальные расходы, долг, дивиденды, байбек, акционерная политика, кэш, операционный денежный поток) происходит относительно интенсивное расширение капитальных инвестиций на фоне рекордного за 10 лет снижения операционного денежного потока, что снижает свободный денежный поток максимальными темпами за десятилетие.
Чистая маржинальность бизнеса снижается из-за стагнации выручки и роста промежуточных издержек (зарплаты, сырье, комплектующие, обслуживание обязательств и так далее).
Одновременно с этим компании имеют рекордное распределение по акционерной политике (дивиденды + байбек), пытаясь поддержать пузырь на рынке акций. Дефицит финансовых ресурсов приводит к накоплению долга по экстремально высоким ставкам (по меркам долларовой финсистемы). Там самая концепция дивы и байбек в долг.
На этом фоне кэш позиция стремительно истощается почти 4 года подряд после резкого накопления кэша в середине 2020 на фоне стимулирующих мер федерального правительства и ФРС.
Интегральная устойчивость бизнеса наихудшая с кризиса 2008 (снижение маржинальности, рост долга по высоким ставкам, снижение кэша).
Остановиться с дивами и байбеками не могут – нужно имитировать благополучие, хотя в контексте условий это в чистом виде необеспеченная политика из-за снижения свободного денежного потока.
В хорошем положении один единственный сектор – технологии, причем в основном за счет 10-15 наиболее успешных компаний, плюс несколько компаний в промышленности, обслуживающих бигтехов.
Общая тенденция характеризируется попыткой фиксации финансового положения на высокой базе, сформированной быстрым ростом показателей в 2020-2021. Если сравнить 2024 с 2019 рост прибыли, EBITDA или операционного денежного потока в пределах 35-40%, но весь рост был обеспечено импульсом в 2020-2021 и частичным перекрытием в 2022.
Два последних года стагнация с нисходящей траектории по прибыли.
Вот краткий срез ситуации в американском бизнесе – подробные цифры в постах по ссылкам.
Американский бизнес сейчас в наиболее уязвимом положении с кризиса 2008 в соответствии со взвешенной композицией факторов риска. Почему? Истощение темпов потребительского спроса при сокращении маржинальности, обострении долговых проблем и неизбежного кризиса фондирования, который произойдет, когда перегретые рыночные ожидания начнут рассыпаться стремительно и неотвратимо, тогда как бизнес не сможет поддерживать текущий поток акционерных выплат.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Покушение на цитадель свободы слова.
Арест Павла Дурова во Франции с вменением смехотворных обвинений (это даже обсуждать нелепо) может быть частью более широкой стратегией цензурирования и контроля над масс-медиа.
Попытки «нападения» на Telegram со стороны США и Европы шли практически непрерывно и сразу (перечислять не имеет смысла), как только глобальная аудитория превысила 100 млн (с 2017-2018 гг).
Детали ареста пока неизвестны, но с высокой вероятностью все сведется к DSA.
В ноябре 2022 ЕС начал последовательно внедрять закон о цифровых услугах (DSA), представляющий собой обширную нормативную базу ЕС, направленную на введение строгих правил модерации контента на основных онлайн-платформах.
Сюда входит Telegram, на который будут распространяться эти правила, если он превысит порог в 45 миллионов пользователей в ЕС, однако Telegram пытался и пытается занижать количество активных пользователей (по последним сообщениям был актуален диапазон 40-42 млн пользователей), что должно вывести Telegram из более строгих требований VLOP (очень больших онлайн платформ в классификации ЕС).
Формально на требования DSA Telegram назначил законного представителя в Бельгии, т.к. в Бельгии Бельгийскому институту почтовых услуг и телекоммуникаций (BIPT) было поручено контролировать соблюдение DSA со стороны Telegram и прочих онлайн платформ.
Что входит в DSA (очень сжато)?
• Модерация контента: Telegram должен усилить меры по выявлению и удалению незаконного контента, включая дезинформацию и экстремистские материалы.
• Прозрачность: Мессенджер обязан предоставлять более подробную информацию о своих алгоритмах модерации и рекламных системах.
• Защита пользователей: Telegram должен улучшить механизмы для пользователей по сообщению о незаконном контенте и обжалованию решений по модерации.
• Оценка рисков: Платформа обязана регулярно проводить оценку рисков, связанных с распространением незаконного контента и дезинформации.
• Сотрудничество с властями: От Telegram требуется более тесное взаимодействие с правоохранительными органами стран ЕС.
• Защита несовершеннолетних: Усиление мер по защите детей от вредного контента и эксплуатации в интернете.
• Реклама и таргетинг: Ограничения на использование личных данных для таргетированной рекламы, особенно в отношении несовершеннолетних.
Эти меры могут потребовать от Telegram существенных изменений в его политике конфиденциальности и подходе к модерации контента, что может вызвать противоречия, учитывая традиционный акцент Telegram на приватности и минимальном вмешательстве в общение пользователей.
Как мне известно (тут нужны более детальные комментарии от представителей Telegram), платформа сотрудничает с властями не только в РФ, но и в других странах по удалению откровенно противозаконного контента (экстремизм, терроризм, призывы к насилию, оружие, наркотики и т.д.), но НЕ вмешивается в цензурирование идеологической составляющей.
Но ЕС от Telegram требует централизованного, управляемого и автоматизированного подхода к модерации контента.
• Усиление мер по выявлению незаконного контента (критерии будет устанавливать ЕС), где Telegram должен будет разработать более эффективные алгоритмы и системы для автоматического обнаружения потенциально незаконного контента.
• Ускорение процесса удаления, в рамках которого DSA требует от платформ быстрого реагирования на уведомления о незаконном контенте.
• Прозрачность процессов модерации. Telegram должен будет регулярно публиковать отчеты о своих действиях по модерации.
• Сотрудничество с "доверенными сигнализаторами". DSA вводит концепцию "доверенных сигнализаторов" - организаций, которые могут помочь в выявлении незаконного контента.
Видимо, Павел Дуров пошел в блок относительно инициатив, не захотев расщеплять приватность и свободу слова. Вопрос лишь в том, а какого черта он полетел во Францию?
Свобода Дурова в обмен на свободу Telegram, если Дуров пойдет на сделку или (при отклонении сделки) много лет тюрьмы, но Telegram останется независимым.
Арест Павла Дурова во Франции с вменением смехотворных обвинений (это даже обсуждать нелепо) может быть частью более широкой стратегией цензурирования и контроля над масс-медиа.
Попытки «нападения» на Telegram со стороны США и Европы шли практически непрерывно и сразу (перечислять не имеет смысла), как только глобальная аудитория превысила 100 млн (с 2017-2018 гг).
Детали ареста пока неизвестны, но с высокой вероятностью все сведется к DSA.
В ноябре 2022 ЕС начал последовательно внедрять закон о цифровых услугах (DSA), представляющий собой обширную нормативную базу ЕС, направленную на введение строгих правил модерации контента на основных онлайн-платформах.
Сюда входит Telegram, на который будут распространяться эти правила, если он превысит порог в 45 миллионов пользователей в ЕС, однако Telegram пытался и пытается занижать количество активных пользователей (по последним сообщениям был актуален диапазон 40-42 млн пользователей), что должно вывести Telegram из более строгих требований VLOP (очень больших онлайн платформ в классификации ЕС).
Формально на требования DSA Telegram назначил законного представителя в Бельгии, т.к. в Бельгии Бельгийскому институту почтовых услуг и телекоммуникаций (BIPT) было поручено контролировать соблюдение DSA со стороны Telegram и прочих онлайн платформ.
Что входит в DSA (очень сжато)?
• Модерация контента: Telegram должен усилить меры по выявлению и удалению незаконного контента, включая дезинформацию и экстремистские материалы.
• Прозрачность: Мессенджер обязан предоставлять более подробную информацию о своих алгоритмах модерации и рекламных системах.
• Защита пользователей: Telegram должен улучшить механизмы для пользователей по сообщению о незаконном контенте и обжалованию решений по модерации.
• Оценка рисков: Платформа обязана регулярно проводить оценку рисков, связанных с распространением незаконного контента и дезинформации.
• Сотрудничество с властями: От Telegram требуется более тесное взаимодействие с правоохранительными органами стран ЕС.
• Защита несовершеннолетних: Усиление мер по защите детей от вредного контента и эксплуатации в интернете.
• Реклама и таргетинг: Ограничения на использование личных данных для таргетированной рекламы, особенно в отношении несовершеннолетних.
Эти меры могут потребовать от Telegram существенных изменений в его политике конфиденциальности и подходе к модерации контента, что может вызвать противоречия, учитывая традиционный акцент Telegram на приватности и минимальном вмешательстве в общение пользователей.
Как мне известно (тут нужны более детальные комментарии от представителей Telegram), платформа сотрудничает с властями не только в РФ, но и в других странах по удалению откровенно противозаконного контента (экстремизм, терроризм, призывы к насилию, оружие, наркотики и т.д.), но НЕ вмешивается в цензурирование идеологической составляющей.
Но ЕС от Telegram требует централизованного, управляемого и автоматизированного подхода к модерации контента.
• Усиление мер по выявлению незаконного контента (критерии будет устанавливать ЕС), где Telegram должен будет разработать более эффективные алгоритмы и системы для автоматического обнаружения потенциально незаконного контента.
• Ускорение процесса удаления, в рамках которого DSA требует от платформ быстрого реагирования на уведомления о незаконном контенте.
• Прозрачность процессов модерации. Telegram должен будет регулярно публиковать отчеты о своих действиях по модерации.
• Сотрудничество с "доверенными сигнализаторами". DSA вводит концепцию "доверенных сигнализаторов" - организаций, которые могут помочь в выявлении незаконного контента.
Видимо, Павел Дуров пошел в блок относительно инициатив, не захотев расщеплять приватность и свободу слова. Вопрос лишь в том, а какого черта он полетел во Францию?
Свобода Дурова в обмен на свободу Telegram, если Дуров пойдет на сделку или (при отклонении сделки) много лет тюрьмы, но Telegram останется независимым.
Когда принципы дороже денег…
Павел Дуров мог стать долларовым мультимиллиардером, а остался мультимиллионером, доказав, что принципы и идеалы важнее генерации финансового капитала.
Хотя Forbes оценивает богатство Дурова в $15.5 млрд, исходя из его доли в Telegram и оценочной стоимости бизнеса, это не является чистым богатством так, как это применимо к публичной компании, где долю бизнеса можно реализовать на открытых торгах или при более прозрачной процедуре слияния и поглощения среди стратегических инвесторов.
$15.5 млрд – это виртуальный показатель, не имеющий никакого отношения к реальному кэшу или потенциалу располагаемых ресурсов.
Чтобы понять, с какими трудностями сталкивался Дуров необходимо заглянуть в историю финансирования Telegram.
Первая крупная и значимая попытка привлечения внешнего финансирования была через ICO (Initial Coin Offering) объемом в 1.7 млрд через закрытую подписку среди венчурных фондов и аккредитованных инвесторов в два раунда (янв.18 и мар.18).
В ходе ICO инвесторы приобретали токены Gram, которые планировалось использовать как основную криптовалюту внутри экосистемы TON, которую Дуров анонсировал в конце 2017 и внедрял с начала 2018.
Привлечённые средства планировалось использовать для разработки и запуска блокчейн-платформы TON, а также для интеграции её с Telegram.
Все пошло не по плану, когда в октябре 2019 SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) подала иск против Telegram, утверждая, что продажа токенов Gram являлась незарегистрированным предложением ценных бумаг.
Не вдаваясь в судебные детали, Дуров проиграл, когда Федеральный судья США Кевин Кастел (Kevin Castel) вынес решение в пользу SEC, временно запретив Telegram распространять токены Gram инвесторам. Суд постановил, что Telegram нарушил законодательство США о ценных бумагах.
В мае 2020 Дуров отказался от TON, отдав проект на «аутсорсинг» дружественным внешним структурам, как условно самостоятельный, а в июне 2020 Telegram согласился на условия урегулирования с SEC, что включало возврат $1.224 млрд инвесторам и выплату штрафа в размере $18.5 млн.
Спустя 9 месяцев после урегулирования дела в SEC, Дуров инициировал два раунда размещения конвертируемых облигаций (с возможностью конвертации в акции при IPO) под 7% годовых на 1 млрд в мар.21 и на 0.7 млрд в фев.22.
Совокупное внешнее финансирование составило 2.16 млрд (1.7 млрд облигации + 0.46 млрд ICO).
Telegram не хватало ресурсов на масштабирование и уже в 2022 Дуров запустил платные подписки (около 2 тыс руб в год для России) и рекламу внутри экосистемы Telegram в публичных каналах.
Первые явные намерения по выходу на IPO были в янв.21 с горизонтом 2-3 года, но за 4 года никакого прогресса, почему?
Есть только два места для привлечения капитала крупной технологической корпорации – Китай и США, но в Китае Telegram забанен, а в США нежелателен. Возможен выход в Европе или других связанных с США рынках, но суть не меняется.
Telegram в нынешнем виде и структуре никогда не сможет разместиться в США из-за регуляторных требований, включающие в себя раскрытие информации о структуре акционерного капитала, финансовых показателях, а главное раскрытие информации о пользователях и данных (методы обработки).
Там целый ряд нормативных требований для технологических компаний, но еще более суровые требования для социальных сетей и любых платформ, управляющих данными пользователей.
Для того, чтобы стать публичным в юрисдикции США и союзников (Европа, Япония, Корея, Австралия, Канада, Сингапур и т.д.), Telegram придется играть по правилам системы, а значит:
• Открыть прямой шлюз обмена данными со спецслужбами США и коллективного Запада.
• Ввести строгие процедуры модерации и фильтрации контента.
• Раскрыть чувствительную информацию о структуре экосистемы Telegram, методах сбора, хранения и обработки информации и внедрить частичную деанонимизацию пользователей.
• Раскрыть бизнес-модель Telegram и еще сотни других требований для публичных компаний.
Дуров не стал играть по правилам США, проводя независимую политику, лишившись миллиардов и возможно еще и свободы.
Павел Дуров мог стать долларовым мультимиллиардером, а остался мультимиллионером, доказав, что принципы и идеалы важнее генерации финансового капитала.
Хотя Forbes оценивает богатство Дурова в $15.5 млрд, исходя из его доли в Telegram и оценочной стоимости бизнеса, это не является чистым богатством так, как это применимо к публичной компании, где долю бизнеса можно реализовать на открытых торгах или при более прозрачной процедуре слияния и поглощения среди стратегических инвесторов.
$15.5 млрд – это виртуальный показатель, не имеющий никакого отношения к реальному кэшу или потенциалу располагаемых ресурсов.
Чтобы понять, с какими трудностями сталкивался Дуров необходимо заглянуть в историю финансирования Telegram.
Первая крупная и значимая попытка привлечения внешнего финансирования была через ICO (Initial Coin Offering) объемом в 1.7 млрд через закрытую подписку среди венчурных фондов и аккредитованных инвесторов в два раунда (янв.18 и мар.18).
В ходе ICO инвесторы приобретали токены Gram, которые планировалось использовать как основную криптовалюту внутри экосистемы TON, которую Дуров анонсировал в конце 2017 и внедрял с начала 2018.
Привлечённые средства планировалось использовать для разработки и запуска блокчейн-платформы TON, а также для интеграции её с Telegram.
Все пошло не по плану, когда в октябре 2019 SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) подала иск против Telegram, утверждая, что продажа токенов Gram являлась незарегистрированным предложением ценных бумаг.
Не вдаваясь в судебные детали, Дуров проиграл, когда Федеральный судья США Кевин Кастел (Kevin Castel) вынес решение в пользу SEC, временно запретив Telegram распространять токены Gram инвесторам. Суд постановил, что Telegram нарушил законодательство США о ценных бумагах.
В мае 2020 Дуров отказался от TON, отдав проект на «аутсорсинг» дружественным внешним структурам, как условно самостоятельный, а в июне 2020 Telegram согласился на условия урегулирования с SEC, что включало возврат $1.224 млрд инвесторам и выплату штрафа в размере $18.5 млн.
Спустя 9 месяцев после урегулирования дела в SEC, Дуров инициировал два раунда размещения конвертируемых облигаций (с возможностью конвертации в акции при IPO) под 7% годовых на 1 млрд в мар.21 и на 0.7 млрд в фев.22.
Совокупное внешнее финансирование составило 2.16 млрд (1.7 млрд облигации + 0.46 млрд ICO).
Telegram не хватало ресурсов на масштабирование и уже в 2022 Дуров запустил платные подписки (около 2 тыс руб в год для России) и рекламу внутри экосистемы Telegram в публичных каналах.
Первые явные намерения по выходу на IPO были в янв.21 с горизонтом 2-3 года, но за 4 года никакого прогресса, почему?
Есть только два места для привлечения капитала крупной технологической корпорации – Китай и США, но в Китае Telegram забанен, а в США нежелателен. Возможен выход в Европе или других связанных с США рынках, но суть не меняется.
Telegram в нынешнем виде и структуре никогда не сможет разместиться в США из-за регуляторных требований, включающие в себя раскрытие информации о структуре акционерного капитала, финансовых показателях, а главное раскрытие информации о пользователях и данных (методы обработки).
Там целый ряд нормативных требований для технологических компаний, но еще более суровые требования для социальных сетей и любых платформ, управляющих данными пользователей.
Для того, чтобы стать публичным в юрисдикции США и союзников (Европа, Япония, Корея, Австралия, Канада, Сингапур и т.д.), Telegram придется играть по правилам системы, а значит:
• Открыть прямой шлюз обмена данными со спецслужбами США и коллективного Запада.
• Ввести строгие процедуры модерации и фильтрации контента.
• Раскрыть чувствительную информацию о структуре экосистемы Telegram, методах сбора, хранения и обработки информации и внедрить частичную деанонимизацию пользователей.
• Раскрыть бизнес-модель Telegram и еще сотни других требований для публичных компаний.
Дуров не стал играть по правилам США, проводя независимую политику, лишившись миллиардов и возможно еще и свободы.
Что будет с Telegram после захвата в заложники ареста Дурова?
Если бы Дурова интересовали исключительно деньги, он бы давно пошел по пути Цукерберга, сделав сливной бачок потоков пользовательских данных на сервера ЦРУ и прочих спецслужб США.
Он бы получил почет, славу, уважения среди информационных агентств стран коллективного Запада и доступ к рынку капитала с возможностью генерации сотен миллиардов капитализации (вот сколько стоят ТОП-7?)
Так или иначе по этому пути идут все без исключения крупные технологические корпорации и соцсети, функционирующие в юрисдикции США и ключевых союзников США. Это касается не только Meta, но и Google (Youtube), Snapchat, Pinterest, LinkedIn, Reddit и даже Twitter (X) – таковы правила, иначе не бывает.
Как только продукт становится достаточно крупным -> приходит «товарищ майор» и делает предложение, от которого сложно отказаться: «либо вы следуете нашим правилам, получая доступ к инфраструктуре, пользовательской базе и открытому рынку капитала, либо мы вас деклассируем, а ваш проект становится нежелательным в нашей юрисдикции». Хорошо, если удастся сохранить свободу, но точно не деньги.
Павел Дуров пошел по второму варианту и был принудительно деклассирован из интеграционных и финансовых проектов коллективного Запада. Telegram, как источник информации (публичные каналы) крайне слабо развит в США и Европе, а о финансировании даже речи не идет.
Несмотря на множественные попытки вербовки (в том числе ключевых сотрудников Telegram), Дуров не изменил своим принципам, сохранив Telegram единственной в мире социальной сетью с пользовательской базой свыше 100 млн, обеспечивая анонимность и приватность на грани допустимого.
Все остальные приняли правила игры и функционируют так, как велит главный арбитр.
О дальнейшей судьбе Telegram нет смысла говорить, т.к. не определен характер и продолжительность задержания Дурова, как и возможная трансформация структуры Telegram, если все это затянется слишком надолго.
С высокой вероятность, взялись серьезно, а следовательно, будут требовать с Дурова уступок и трансформации всей архитектуры и концепции Telegram. С юридической стороны евробюрократы с поддержкой США могли создать юридическую плотность (реальные инциденты мошенничества и нарушения регламента ЕС относительно обмена информации среди пользователей, к которым Telegram не имеет отношения, плюс DSA закон).
Если взялись серьезно, попробуют громить экосистему TON, стимулируя делистинг с централизованных бирж и организованных торгов, выводя в децентрализованную платформу – запретить TON нельзя, но ограничить доступ, сделав токсичным – можно.
Функционирование экосистемы Telegram останется незатронутой, т.к. технической стороной занимаются Николай Дуров и команда инженеров (около 30 человек), тогда как Павел Дуров закрывал аспект по связям с общественностью, финансирование, стратегические вопросы развития, дизайн и функционал Telegram.
Если все же США и Европа получат контроль над Telegram (пока это маловероятно), для большинства пользователей не изменится ничего, но могут быть внедрены процедуры цензурирования, удаляя оппозиционный к США контент (прежде всего политические и военные каналы в России).
Если так пойдет, это станет основанием для блокировки Telegram в России со стороны РКН по логике действий по другим соцсетям (основным триггером было блокирование российской точки зрения), но не факт, что удастся, помня негативный опыт 2018-2019.
В целом, для тех, кто не занят противоправной деятельностью, не изменится ничего ни в каком из сценариев, а вероятность прямого цензурирования пока очень низкая.
Однако, то, что взялись за Telegram показывает обострение информационного фронта и важность для США сохранения концептуальной и идеологической монополии.
Если бы Дурова интересовали исключительно деньги, он бы давно пошел по пути Цукерберга, сделав сливной бачок потоков пользовательских данных на сервера ЦРУ и прочих спецслужб США.
Он бы получил почет, славу, уважения среди информационных агентств стран коллективного Запада и доступ к рынку капитала с возможностью генерации сотен миллиардов капитализации (вот сколько стоят ТОП-7?)
Так или иначе по этому пути идут все без исключения крупные технологические корпорации и соцсети, функционирующие в юрисдикции США и ключевых союзников США. Это касается не только Meta, но и Google (Youtube), Snapchat, Pinterest, LinkedIn, Reddit и даже Twitter (X) – таковы правила, иначе не бывает.
Как только продукт становится достаточно крупным -> приходит «товарищ майор» и делает предложение, от которого сложно отказаться: «либо вы следуете нашим правилам, получая доступ к инфраструктуре, пользовательской базе и открытому рынку капитала, либо мы вас деклассируем, а ваш проект становится нежелательным в нашей юрисдикции». Хорошо, если удастся сохранить свободу, но точно не деньги.
Павел Дуров пошел по второму варианту и был принудительно деклассирован из интеграционных и финансовых проектов коллективного Запада. Telegram, как источник информации (публичные каналы) крайне слабо развит в США и Европе, а о финансировании даже речи не идет.
Несмотря на множественные попытки вербовки (в том числе ключевых сотрудников Telegram), Дуров не изменил своим принципам, сохранив Telegram единственной в мире социальной сетью с пользовательской базой свыше 100 млн, обеспечивая анонимность и приватность на грани допустимого.
Все остальные приняли правила игры и функционируют так, как велит главный арбитр.
О дальнейшей судьбе Telegram нет смысла говорить, т.к. не определен характер и продолжительность задержания Дурова, как и возможная трансформация структуры Telegram, если все это затянется слишком надолго.
С высокой вероятность, взялись серьезно, а следовательно, будут требовать с Дурова уступок и трансформации всей архитектуры и концепции Telegram. С юридической стороны евробюрократы с поддержкой США могли создать юридическую плотность (реальные инциденты мошенничества и нарушения регламента ЕС относительно обмена информации среди пользователей, к которым Telegram не имеет отношения, плюс DSA закон).
Если взялись серьезно, попробуют громить экосистему TON, стимулируя делистинг с централизованных бирж и организованных торгов, выводя в децентрализованную платформу – запретить TON нельзя, но ограничить доступ, сделав токсичным – можно.
Функционирование экосистемы Telegram останется незатронутой, т.к. технической стороной занимаются Николай Дуров и команда инженеров (около 30 человек), тогда как Павел Дуров закрывал аспект по связям с общественностью, финансирование, стратегические вопросы развития, дизайн и функционал Telegram.
Если все же США и Европа получат контроль над Telegram (пока это маловероятно), для большинства пользователей не изменится ничего, но могут быть внедрены процедуры цензурирования, удаляя оппозиционный к США контент (прежде всего политические и военные каналы в России).
Если так пойдет, это станет основанием для блокировки Telegram в России со стороны РКН по логике действий по другим соцсетям (основным триггером было блокирование российской точки зрения), но не факт, что удастся, помня негативный опыт 2018-2019.
В целом, для тех, кто не занят противоправной деятельностью, не изменится ничего ни в каком из сценариев, а вероятность прямого цензурирования пока очень низкая.
Однако, то, что взялись за Telegram показывает обострение информационного фронта и важность для США сохранения концептуальной и идеологической монополии.
Ожидания против реальности…
Верные ручные информационные псы финансовых воротил Wall St создают фейковую конструкцию реальности, формируя откровенно неадекватную интерпретацию финансовых показателей бизнеса (на самом деле все плохо), создавая проекции утопичного ИИ мира (также к реальности не имеет отношения).
▪️Michigan Consumer Sentiment находится на крайне низком уровне по историческим меркам.
Текущий уровень 67.8 ниже уровня индекса в начале 5 из 6 рецессий с момента создания индекса.
С момента публикации данных с начала 1978 потребительские настроения на 20% ниже среднеарифметического значения за этот период. Текущий уровень индекса находится на 14-м процентиле из 560 ежемесячных точек данных в этой серии данных – очень низко.
▪️Индекс потребительского доверия Conference Board находится в области трехлетних минимумов и на уровне 2018 (тенденция и уровни эквиваленты экономической рецессии).
Индекс потребительского доверия больше зависит от занятости и условий на рынке труда, в то время как Мичиганский индекс настроений больше ориентирован на финансы домохозяйств и влияние инфляции.
▪️Индекс настроений малого бизнеса немного вырос за последние три месяца на ожиданиях смягчения ДКП, но последнее значение отмечает 31-й месяц подряд, когда индекс находится ниже исторического среднего значения – так плохо было только в 2008-2010.
Общий нарратив – высокая инфляция, высокие ставки, неустойчивость доходов, низкое доверие в стабильность экономического роста.
▪️Индекс опережающих экономических показателей (LEI) Conference Board снизился в июле до самого низкого уровня с апреля 2020 года. Идет 31 месяц снижения, тогда как ранее между снижением от локального максимума до рецессии проходило 10.6 месяцев.
Индекс рухнул почти на 15% от максимумов 2021- худшая динамика с кризиса 2009 и на 4 месте по глубине снижения за всю историю.
Если так все хорошо на рынках, почему опережающие индикаторы настолько паршивые?
Верные ручные информационные псы финансовых воротил Wall St создают фейковую конструкцию реальности, формируя откровенно неадекватную интерпретацию финансовых показателей бизнеса (на самом деле все плохо), создавая проекции утопичного ИИ мира (также к реальности не имеет отношения).
▪️Michigan Consumer Sentiment находится на крайне низком уровне по историческим меркам.
Текущий уровень 67.8 ниже уровня индекса в начале 5 из 6 рецессий с момента создания индекса.
С момента публикации данных с начала 1978 потребительские настроения на 20% ниже среднеарифметического значения за этот период. Текущий уровень индекса находится на 14-м процентиле из 560 ежемесячных точек данных в этой серии данных – очень низко.
▪️Индекс потребительского доверия Conference Board находится в области трехлетних минимумов и на уровне 2018 (тенденция и уровни эквиваленты экономической рецессии).
Индекс потребительского доверия больше зависит от занятости и условий на рынке труда, в то время как Мичиганский индекс настроений больше ориентирован на финансы домохозяйств и влияние инфляции.
▪️Индекс настроений малого бизнеса немного вырос за последние три месяца на ожиданиях смягчения ДКП, но последнее значение отмечает 31-й месяц подряд, когда индекс находится ниже исторического среднего значения – так плохо было только в 2008-2010.
Общий нарратив – высокая инфляция, высокие ставки, неустойчивость доходов, низкое доверие в стабильность экономического роста.
▪️Индекс опережающих экономических показателей (LEI) Conference Board снизился в июле до самого низкого уровня с апреля 2020 года. Идет 31 месяц снижения, тогда как ранее между снижением от локального максимума до рецессии проходило 10.6 месяцев.
Индекс рухнул почти на 15% от максимумов 2021- худшая динамика с кризиса 2009 и на 4 месте по глубине снижения за всю историю.
Если так все хорошо на рынках, почему опережающие индикаторы настолько паршивые?