Сильные данные по платежному балансу в России. Счет текущих операций держится второй месяц подряд (сентябрь-октябрь) около $11.3 млрд профицита в месяц, что соответствует среднемесячному профициту в лучшие годы ($10 млрд в 2018 и 2021), не считая аномального 2022, и примерно вдвое выше нормы с 2015 по 2021.
Чтобы понимать, насколько это много, - следует отметить, что с апреля по август 2023 (эскалация давления на рубль) среднемесячный профицит был лишь 3.3 млрд, т.е. с сентября профицит вырос почти в 3.5 раза!
Чем обусловлен околорекордный профицит СТО?
▪️Значительным профицитом торгового баланса (товарами), который в сентябре составил $15.3 млрд, а в октябре – $14.3 млрд (в сумме почти $30 млрд) vs $41.5 млрд в сентябре-октябре 2022, 40 млрд в 2021, $27.7 млрд в 2019 и $38.7 млрд в 2018 за два месяца.
С апреля по август 2023 среднемесячный профицит был $8.8 млрд, т.е. прогресс очевиден.
Впервые в 2023 ощутимо снизился импорт до $22.9 млрд в октябре vs $25.3 млрд годом ранее и $26.9 млрд в 2021 (почти минимальное значение за год, а минимум был в феврале 2023 – $22.6 млрд), тогда как с апреля 2023 среднемесячный импорт был около $25.2 млрд.
Экспорт на достаточно высоком уровне – $37.2 млрд vs $43.8 млрд в 2022 и $47 млрд в 2021, а с апреля 2023 в среднем по $35.2 млрд в месяц (максимум был в сентябре – 40 млрд). Привожу сравнение с апреля, т.к. заметное давление на рубль в несколько фаз началось с апреля.
▪️Снижением дефицита баланса услуг почти на 1 млрд с 3.1 млрд (апр-авг) до 2.2 млрд долл (сен-окт) в среднем за месяц.
▪️Улучшением дефицита первичных и вторичных доходов на 1.1 млрд с 2.4 млрд (апр-авг) до 1.3 млрд (сен-окт) в среднем за месяц.
В октябре существенно улучшен чистый отток капитала резидентов – около 7 млрд по сравнению с почти 16 млрд в сентябре без учета ЗВР, но с учетом чистых ошибок и пропусков. Впервые с 1кв23 фиксируется погашение внешних обязательств на 5 млрд, тогда как с апреля по сентябрь чистое принятие обязательств было около 15.7 млрд.
Вот поэтому рубль и укрепился.
Чтобы понимать, насколько это много, - следует отметить, что с апреля по август 2023 (эскалация давления на рубль) среднемесячный профицит был лишь 3.3 млрд, т.е. с сентября профицит вырос почти в 3.5 раза!
Чем обусловлен околорекордный профицит СТО?
▪️Значительным профицитом торгового баланса (товарами), который в сентябре составил $15.3 млрд, а в октябре – $14.3 млрд (в сумме почти $30 млрд) vs $41.5 млрд в сентябре-октябре 2022, 40 млрд в 2021, $27.7 млрд в 2019 и $38.7 млрд в 2018 за два месяца.
С апреля по август 2023 среднемесячный профицит был $8.8 млрд, т.е. прогресс очевиден.
Впервые в 2023 ощутимо снизился импорт до $22.9 млрд в октябре vs $25.3 млрд годом ранее и $26.9 млрд в 2021 (почти минимальное значение за год, а минимум был в феврале 2023 – $22.6 млрд), тогда как с апреля 2023 среднемесячный импорт был около $25.2 млрд.
Экспорт на достаточно высоком уровне – $37.2 млрд vs $43.8 млрд в 2022 и $47 млрд в 2021, а с апреля 2023 в среднем по $35.2 млрд в месяц (максимум был в сентябре – 40 млрд). Привожу сравнение с апреля, т.к. заметное давление на рубль в несколько фаз началось с апреля.
▪️Снижением дефицита баланса услуг почти на 1 млрд с 3.1 млрд (апр-авг) до 2.2 млрд долл (сен-окт) в среднем за месяц.
▪️Улучшением дефицита первичных и вторичных доходов на 1.1 млрд с 2.4 млрд (апр-авг) до 1.3 млрд (сен-окт) в среднем за месяц.
В октябре существенно улучшен чистый отток капитала резидентов – около 7 млрд по сравнению с почти 16 млрд в сентябре без учета ЗВР, но с учетом чистых ошибок и пропусков. Впервые с 1кв23 фиксируется погашение внешних обязательств на 5 млрд, тогда как с апреля по сентябрь чистое принятие обязательств было около 15.7 млрд.
Вот поэтому рубль и укрепился.
Тотальный разгром акций третьего-четвертого эшелона в России. 13-14 ноября характеризуются сильнейшим давлением продавцов с 24 февраля 2022 на низколиквидные и сильно раздутые акции третьего эшелона и ниже.
Разворот тренда произошел в середине сентября 2023, давление продавцов начало нарастать с середины октября, последние две недели продажи существенно усилились, а с понедельника (13 ноября) продажи приобрели бесконтрольный лавинообразный характер.
В марте 2020 и в феврале 2022 обвал акций был существенным, но скоротечным, сейчас же уже месяц льют, а последние два дня настоящий ад – коллапс на десятки процентов в день по достаточно широкому списку эмитентов.
Последний аналог подобных направленных продаж - это 2008 год (по масштабу разгрома), но разница есть. В 2008 году рынок был представлен несколькими десятками тысяч частных инвесторов, теперь же в игре миллионы.
За последний месяц 90 эмитентов упали более, чем на 10% с совокупной капитализацией 4.7 трлн руб по закрытию торгов 14 ноября. Падение на 20% и сильнее обеспечили 53 эмитента, имея 1.7 трлн капитализации, обвал на 30% и более – 27 эмитентов с капитализацией почти 1.4 трлн.
Свыше 40% за месяц рухнули 7 компаний: ОВК (73%), СПБ Биржа (48%), ПАО Яковлев (47%), Саратовэнерго (43%), ГТМ (42%), ТГК-14 и НКХП (41%).
Важно отметить, что перед тем, как начать коллапсировать, - практически по всем компаниям за редкими исключениями были установлены исторические максимумы, а рост с начала года исчислялся в сотнях процентов, а по особо отличившимся – рост был в 10 и более раз.
Несмотря на стремительно обвал, всего 5 компаний в минусе по итогам года среди тех, кто упал на 10% и более за месяц: ОВК (64%), СПБ Биржа (24%), Сегежа (7.8%), Якутская топливно-энергетическая компаний (6.9%), ВСМПО-Ависма (24%).
Хотя основное медийное покрытие сосредоточено на акциях ОВК, следует подчеркнуть, что обвал носит массовый характер, но сосредоточен в акциях третьего эшелона и ниже, причем не во всех, а в тех компаниях, которые показывали неадекватный памп с марта по август 2023.
Что касается акций ОВК – это классический тест на идиотизм. Высказывать сожаление, кто застрял навечно в акциях по цене в 5-10 раз выше текущей – не уместно.
19 сентября я делал краткий обзор ситуации с ОВК (раз и два). Когда параметры допэмиссии были объявлены с размытием доли более, чем в 100 раз, нахождение в акциях и тем более покупки – кретинизм в терминальной стадии. Сожаление можно высказывать в ситуации внезапности или в условиях, когда не было возможности повлиять на результат, а здесь же в чистом виде тупость и профнепригодность.
Не потому, что ОВК – плоха, а потому, что инвестиционная конфигурация не предполагает нахождения в активе в изменившихся условиях.
Это справедливо и для большинства компаний из ТОПа неудачников по масштабу падения, когда акции выросли в 10 и более раз без фундаментального обоснования. Поэтому после роста в несколько раз - логично ожидать и падения в несколько раз – нормализация до точки восхождения, что обычно бывает.
Не в первый и не в последний раз. Любой рост, опережающий темпы приращения фундаментальных показателей, в своей основе не может быть устойчивым. Как только количество субъектов с обостренной жадность или с когнитивными искажениями истощается, пузыри сдуваются до поиска нового равновесия.
Хорошо, если большинство «инвесторов» в сложившихся обстоятельствах начнут хотя бы читать корпоративные новости и отчеты, повышая финансовую грамотность, но нет же – будут обвинять всех, но только не себя.
Вообще, учитывая количество «подснежников» на рынке, Центробанку желательно ввести в обязательном порядке «тест на идиотизм», запрещая доступ к рынку для тех, у кого отсутствуют базовые знания, потому что глубина понимания макроэкономических и корпоративных основ хуже некуда.
Жадность, погоня за быстрой прибылью и, как правило, полное отсутствие понимания об объекте инвестирования – гремучая смесь, разрушающая капиталы «бегунов за иксами». Осторожность, рациональность и тщательность требуется на рынке.
Разворот тренда произошел в середине сентября 2023, давление продавцов начало нарастать с середины октября, последние две недели продажи существенно усилились, а с понедельника (13 ноября) продажи приобрели бесконтрольный лавинообразный характер.
В марте 2020 и в феврале 2022 обвал акций был существенным, но скоротечным, сейчас же уже месяц льют, а последние два дня настоящий ад – коллапс на десятки процентов в день по достаточно широкому списку эмитентов.
Последний аналог подобных направленных продаж - это 2008 год (по масштабу разгрома), но разница есть. В 2008 году рынок был представлен несколькими десятками тысяч частных инвесторов, теперь же в игре миллионы.
За последний месяц 90 эмитентов упали более, чем на 10% с совокупной капитализацией 4.7 трлн руб по закрытию торгов 14 ноября. Падение на 20% и сильнее обеспечили 53 эмитента, имея 1.7 трлн капитализации, обвал на 30% и более – 27 эмитентов с капитализацией почти 1.4 трлн.
Свыше 40% за месяц рухнули 7 компаний: ОВК (73%), СПБ Биржа (48%), ПАО Яковлев (47%), Саратовэнерго (43%), ГТМ (42%), ТГК-14 и НКХП (41%).
Важно отметить, что перед тем, как начать коллапсировать, - практически по всем компаниям за редкими исключениями были установлены исторические максимумы, а рост с начала года исчислялся в сотнях процентов, а по особо отличившимся – рост был в 10 и более раз.
Несмотря на стремительно обвал, всего 5 компаний в минусе по итогам года среди тех, кто упал на 10% и более за месяц: ОВК (64%), СПБ Биржа (24%), Сегежа (7.8%), Якутская топливно-энергетическая компаний (6.9%), ВСМПО-Ависма (24%).
Хотя основное медийное покрытие сосредоточено на акциях ОВК, следует подчеркнуть, что обвал носит массовый характер, но сосредоточен в акциях третьего эшелона и ниже, причем не во всех, а в тех компаниях, которые показывали неадекватный памп с марта по август 2023.
Что касается акций ОВК – это классический тест на идиотизм. Высказывать сожаление, кто застрял навечно в акциях по цене в 5-10 раз выше текущей – не уместно.
19 сентября я делал краткий обзор ситуации с ОВК (раз и два). Когда параметры допэмиссии были объявлены с размытием доли более, чем в 100 раз, нахождение в акциях и тем более покупки – кретинизм в терминальной стадии. Сожаление можно высказывать в ситуации внезапности или в условиях, когда не было возможности повлиять на результат, а здесь же в чистом виде тупость и профнепригодность.
Не потому, что ОВК – плоха, а потому, что инвестиционная конфигурация не предполагает нахождения в активе в изменившихся условиях.
Это справедливо и для большинства компаний из ТОПа неудачников по масштабу падения, когда акции выросли в 10 и более раз без фундаментального обоснования. Поэтому после роста в несколько раз - логично ожидать и падения в несколько раз – нормализация до точки восхождения, что обычно бывает.
Не в первый и не в последний раз. Любой рост, опережающий темпы приращения фундаментальных показателей, в своей основе не может быть устойчивым. Как только количество субъектов с обостренной жадность или с когнитивными искажениями истощается, пузыри сдуваются до поиска нового равновесия.
Хорошо, если большинство «инвесторов» в сложившихся обстоятельствах начнут хотя бы читать корпоративные новости и отчеты, повышая финансовую грамотность, но нет же – будут обвинять всех, но только не себя.
Вообще, учитывая количество «подснежников» на рынке, Центробанку желательно ввести в обязательном порядке «тест на идиотизм», запрещая доступ к рынку для тех, у кого отсутствуют базовые знания, потому что глубина понимания макроэкономических и корпоративных основ хуже некуда.
Жадность, погоня за быстрой прибылью и, как правило, полное отсутствие понимания об объекте инвестирования – гремучая смесь, разрушающая капиталы «бегунов за иксами». Осторожность, рациональность и тщательность требуется на рынке.
Интересные данные по международной инвестиционной позиции России на начало июля 2023.
Перед СВО чистая инвестпозиция России была $485 млрд (резиденты держат внешних активов больше, чем нерезиденты держат российские активы или инвестиции внутри России), а к июлю 2023 чистая инвестпозиция увеличилась до $817 млрд – исторический максимум.
Внешние обязательства настолько сильно сжались ($735 млрд), что стали ниже, чем чистая инвестпозиция. Другими словами, рычагов влияния на Россию со стороны коллективного Запада значительно больше, чем рычаги влияния России на внешние раздражители.
В иностранной валюте российские резиденты держат $1.4 трлн, из которых $582 млрд – это ЗВР, т.е. частные активы свыше $800 млрд.
С марта 2022 российские резиденты сократили прямые инвестиции в иностранной валюте на 30% по остатку, а портфельные инвестиции на 37% - в совокупности на $167 млрд, но при этом нарастив прочие инвестиции на 27% или на $100 млрд, где в иностранный кэш и депозиты – $56 млрд и еще $44 млрд в прочую задолженность.
Актуальной структуры по валютной декомпозиции нет, но в конце 2021 около 97% внешних инвестиций по остатку были в валютах недружественных стран, т.е. подвержены потенциальной блокировке.
Обязательства в иностранной валюте сокращены на треть с начала СВО или на $121 млрд, хотя с начала 2023 темпы сокращения снизились – всего $25 млрд за полгода. Остаток валютной задолженности составляет всего 237 млрд, из которых 24.1 млрд спецправа заимствования в МВФ, т.е чистый рыночные долг 215 млрд.
За 1.5 года прямые валютные инвестиции в Россию сокращены на 45% или 47 млрд, портфельные инвестиции сократились на 40% или 10 млрд, а валютные кредиты сжались на 33% или 59 млрд.
Рублевые обязательства снизились в основном из-за курсовой переоценки после падения рубля.
Погашение валютного долга оказывает существенное дестабилизирующее влияние на курс рубля, т.к. чистое погашение долга вынуждает бизнес отвлекать валютный ресурс на обслуживание обязательств, провоцируя дефицит валютной ликвидности.
Перед СВО чистая инвестпозиция России была $485 млрд (резиденты держат внешних активов больше, чем нерезиденты держат российские активы или инвестиции внутри России), а к июлю 2023 чистая инвестпозиция увеличилась до $817 млрд – исторический максимум.
Внешние обязательства настолько сильно сжались ($735 млрд), что стали ниже, чем чистая инвестпозиция. Другими словами, рычагов влияния на Россию со стороны коллективного Запада значительно больше, чем рычаги влияния России на внешние раздражители.
В иностранной валюте российские резиденты держат $1.4 трлн, из которых $582 млрд – это ЗВР, т.е. частные активы свыше $800 млрд.
С марта 2022 российские резиденты сократили прямые инвестиции в иностранной валюте на 30% по остатку, а портфельные инвестиции на 37% - в совокупности на $167 млрд, но при этом нарастив прочие инвестиции на 27% или на $100 млрд, где в иностранный кэш и депозиты – $56 млрд и еще $44 млрд в прочую задолженность.
Актуальной структуры по валютной декомпозиции нет, но в конце 2021 около 97% внешних инвестиций по остатку были в валютах недружественных стран, т.е. подвержены потенциальной блокировке.
Обязательства в иностранной валюте сокращены на треть с начала СВО или на $121 млрд, хотя с начала 2023 темпы сокращения снизились – всего $25 млрд за полгода. Остаток валютной задолженности составляет всего 237 млрд, из которых 24.1 млрд спецправа заимствования в МВФ, т.е чистый рыночные долг 215 млрд.
За 1.5 года прямые валютные инвестиции в Россию сокращены на 45% или 47 млрд, портфельные инвестиции сократились на 40% или 10 млрд, а валютные кредиты сжались на 33% или 59 млрд.
Рублевые обязательства снизились в основном из-за курсовой переоценки после падения рубля.
Погашение валютного долга оказывает существенное дестабилизирующее влияние на курс рубля, т.к. чистое погашение долга вынуждает бизнес отвлекать валютный ресурс на обслуживание обязательств, провоцируя дефицит валютной ликвидности.
Безумие с элементами остервенения. Индекс S&P 500 вырос на 9.2% с 27 октября – за 12 торговых дней это один из самых сильных приростов капитализации в современной истории.
Последний раз сопоставимый рост был в октябре 2022 после того, как рынок отскребался от 3500 пунктов в середине октября. Не считая постковидного восстановления в апреле 2020, и восстановления рынков с 666 пунктов в апреле 2009, более существенный рост рынков за 12 торговых дней был: в марте 2022 – 10.3%, в ноябре 2020 – 10.4%, в январе 2019 – 10.4%, в октябре 2011 – 10.1%.
Из 6 подобных эпизодов только в одном (март 2022) столь быстрый рост был на медвежьей фазе, а в остальных случаях рынок продолжал расти.
10% за 12 торговых или 19 календарных дней – это экстраординарные показатели. Много ли тех, кто присутствует на американском рынке или интересуется этим рынком, 27 октября (когда рынок был 4100) мог бы предположить, что в середине ноября рынок пойдет штурмовать исторические максимумы, продемонстрировав подобный разгон? По крайней мере, по рынку опционов вероятность подобного события была вблизи нуля.
Подобный «разбег» на 400 пунктов ранее был с 25 мая по 13 июля 2023 (49 календарных дней), с 24 февраля по 22 марта 2022 (26 дней) и с 20 мая по 25 августа 2021 (97 дней).
Обычно столь сильные рывки происходят в условиях подтверждающих макроэкономических, корпоративных или финансовых событий, т.е. значительный приток ликвидности, хорошие отчеты бизнеса или устойчивый восходящий тренд экономики.
В этот раз ни одного, ни другого, ни третьего не прослеживается. Рынок вырос на траектории концентрации и консолидации разрушительных и деструктивных рисков в системе по мере реализации долгового кризиса.
Ожидания нормализации ДКП (то, как рост рынка обосновывают Bloomberg) – это конечно, забавно, но момент, когда начнется нормализация – дисбалансы в системе будут достаточно значительными, чтобы спровоцировать цепную реакцию.
На самом деле, чистых покупок было немного. Основной драйвер роста - это сильнейший в 2023 шортокрыл хэджфондов, которые бодро забились в игру на понижение на ожиданиях быстрой реализации кризиса. Все будет, но эффект инерции нужно учитывать.
Последний раз сопоставимый рост был в октябре 2022 после того, как рынок отскребался от 3500 пунктов в середине октября. Не считая постковидного восстановления в апреле 2020, и восстановления рынков с 666 пунктов в апреле 2009, более существенный рост рынков за 12 торговых дней был: в марте 2022 – 10.3%, в ноябре 2020 – 10.4%, в январе 2019 – 10.4%, в октябре 2011 – 10.1%.
Из 6 подобных эпизодов только в одном (март 2022) столь быстрый рост был на медвежьей фазе, а в остальных случаях рынок продолжал расти.
10% за 12 торговых или 19 календарных дней – это экстраординарные показатели. Много ли тех, кто присутствует на американском рынке или интересуется этим рынком, 27 октября (когда рынок был 4100) мог бы предположить, что в середине ноября рынок пойдет штурмовать исторические максимумы, продемонстрировав подобный разгон? По крайней мере, по рынку опционов вероятность подобного события была вблизи нуля.
Подобный «разбег» на 400 пунктов ранее был с 25 мая по 13 июля 2023 (49 календарных дней), с 24 февраля по 22 марта 2022 (26 дней) и с 20 мая по 25 августа 2021 (97 дней).
Обычно столь сильные рывки происходят в условиях подтверждающих макроэкономических, корпоративных или финансовых событий, т.е. значительный приток ликвидности, хорошие отчеты бизнеса или устойчивый восходящий тренд экономики.
В этот раз ни одного, ни другого, ни третьего не прослеживается. Рынок вырос на траектории концентрации и консолидации разрушительных и деструктивных рисков в системе по мере реализации долгового кризиса.
Ожидания нормализации ДКП (то, как рост рынка обосновывают Bloomberg) – это конечно, забавно, но момент, когда начнется нормализация – дисбалансы в системе будут достаточно значительными, чтобы спровоцировать цепную реакцию.
На самом деле, чистых покупок было немного. Основной драйвер роста - это сильнейший в 2023 шортокрыл хэджфондов, которые бодро забились в игру на понижение на ожиданиях быстрой реализации кризиса. Все будет, но эффект инерции нужно учитывать.
Вопросы к адекватности расчета инфляции и достоверности данных в России возникают, если обратить внимание на технологические товары в наукоемком сегменте с использованием гедонистических индексов.
▪️Например, предполагается, что средства связи с октября 2014 (за 9 лет в условиях, когда курс доллара вырос в ТРИ раза) подешевели на 4.8%, за два года (с октября 2021) снижение на 3.4% а за год минус 1.8%.
Например, в октября 2014 флагманский телефон Samsung Galaxy S5 стоил 22 тыс руб, а сейчас Samsung Galaxy S23+ 8/256 ГБ около 73 тыс, тогда как с релиза флагманы котируются по цене около 100 тыс.
Цены по факту выросли в 3-5 раз, смотря какой брать период после релиза телефонов, но в метавселенной Росстата цены упали! Да, сейчас можно взять телефон и за 20 тыс, как предлагает Росстат, но сравнение цен имеет смысл в условиях сопоставимых групп товаров по качеству – сравнение флагмана с флагманом, телефона из средней ценовой категорий со средней категорией и так далее.
За 9-10 лет долларовые цены на телефоны выросли, плюс рост курса доллара в три раза, поэтому при паритетном сравнении так и выходит, что рост в 3-5 раз, в зависимости от ценовой категории и производителя.
▪️Телерадиотовары (цифровая, мультимедийная техника, в том числе ТВ, приставки, мониторы) с 2014 выросли в цене всего на 13.7%, за два года снижение цен на 10.3% и весьма существенное снижение цен за год – 11.8%.
Не важно, что с октября 2022 по октябрь 2023 среднемесячный курс доллара вырос на 59% (с 61 до 97 руб за долл), электроника в России дешевеет не по дням, а по часам.
▪️Персональные компьютеры по версии Росстата и ЦБ выросли на 27% с 2014, за два года почти по нулям (рост на 1.5%) и снижение на 3.6% за год.
Тогда я помню в октябре 2014 брал Palit nVidia GTX 970 4 GB за 14.9 тыс руб, а Intel Core i7-5820K прямо с релиза стоил 15.3 тыс.
Сейчас nVidia RTX 4070 будет стоит 65-70 тыс, а сопоставимый по классу процессор Intel Core i9 13900k около 63-66 тыс.
Вот что творят метавселенная Росстата с животворящими гедонистическими индексами!
▪️Например, предполагается, что средства связи с октября 2014 (за 9 лет в условиях, когда курс доллара вырос в ТРИ раза) подешевели на 4.8%, за два года (с октября 2021) снижение на 3.4% а за год минус 1.8%.
Например, в октября 2014 флагманский телефон Samsung Galaxy S5 стоил 22 тыс руб, а сейчас Samsung Galaxy S23+ 8/256 ГБ около 73 тыс, тогда как с релиза флагманы котируются по цене около 100 тыс.
Цены по факту выросли в 3-5 раз, смотря какой брать период после релиза телефонов, но в метавселенной Росстата цены упали! Да, сейчас можно взять телефон и за 20 тыс, как предлагает Росстат, но сравнение цен имеет смысл в условиях сопоставимых групп товаров по качеству – сравнение флагмана с флагманом, телефона из средней ценовой категорий со средней категорией и так далее.
За 9-10 лет долларовые цены на телефоны выросли, плюс рост курса доллара в три раза, поэтому при паритетном сравнении так и выходит, что рост в 3-5 раз, в зависимости от ценовой категории и производителя.
▪️Телерадиотовары (цифровая, мультимедийная техника, в том числе ТВ, приставки, мониторы) с 2014 выросли в цене всего на 13.7%, за два года снижение цен на 10.3% и весьма существенное снижение цен за год – 11.8%.
Не важно, что с октября 2022 по октябрь 2023 среднемесячный курс доллара вырос на 59% (с 61 до 97 руб за долл), электроника в России дешевеет не по дням, а по часам.
▪️Персональные компьютеры по версии Росстата и ЦБ выросли на 27% с 2014, за два года почти по нулям (рост на 1.5%) и снижение на 3.6% за год.
Тогда я помню в октябре 2014 брал Palit nVidia GTX 970 4 GB за 14.9 тыс руб, а Intel Core i7-5820K прямо с релиза стоил 15.3 тыс.
Сейчас nVidia RTX 4070 будет стоит 65-70 тыс, а сопоставимый по классу процессор Intel Core i9 13900k около 63-66 тыс.
Вот что творят метавселенная Росстата с животворящими гедонистическими индексами!
В России инфляция выросла на 0.76% м/м в октябре с исключением сезонного фактора (SA) согласно данным ЦБ РФ на основе первичной статистики от Росстата.
В сравнении с сентябрем этого года (1.13% м/м SA) отмечается замедление, но в сравнении с октябрем предыдущих лет, темп роста сильно выше среднего (0.48% для октября с 2015 по 2021). С 2015 темпы роста цен выше были в 2021 - 1% и почти сопоставимо с 2015 – 0.8% м/м SA.
Получается синусоидальная восходящая динамика – 0.97% в июле, 0.76% в августе, 1.13% в сентябре, 0.76% в октябре и видимо сильно выше в ноябре. По предварительным данным Росстата с 1 по 13 ноября цены выросли на 0.6%, что как минимум вдвое выше исторической нормы.
Проблема с инфляцией началась с июля этого года и за четыре месяца (июль-октябрь) инфляционный импульс соответствует 11.4% SAAR (0.91% в среднем за месяц). Для сравнения, в 1П 2023 рост цен соответствовал 4.8% SAAR.
▪️Цены на продовольственные товары выросли на 0.98% м/м SA в октябре, а с июля инфляционный импульс – 15.5% SAAR по сравнению с 2.4% SAAR в первом полугодии 2023.
В продовольственном сегменте повышенное инфляционное давление (выше 10% SAAR в среднем за последние 4 месяца) в годовом выражении с исключением сезонного фактора (SAAR) наблюдается в мясопродуктах - 24.9%, яйцах – 50%, сахаре – 12.9% и в плодоовощной продукции, включая картофель – 60% из-за быстрого переноса валютных издержек по импортной группе, хотя в октябре плодоовощная продукция замедлилась до 0.16% м/м.
▪️Цены на непродовольственные товары замедлились до роста на 0.46% м/м SA в октябре, а за последние 4 месяца - 11.3% SAAR по сравнению с 2.7% в 1П 2023.
Основа замедления – нефтепродукты, которые снизились на 1.5% м/м, тогда как без нефтепродуктов непродовольственные товары растут на 10.3% SAAR, где основной драйвер роста цен – автомобили, которые растут в темпах 20.2% SAAR с июля, тогда как рост цен в электронике сильно занижается.
▪️Услуги выросли на 0.84% м/м SA в октябре, с июля – 6.5% SAAR, но около 12% SAAR с сентября, а в 1П 2023 – 11.1% SAAR.
В сравнении с сентябрем этого года (1.13% м/м SA) отмечается замедление, но в сравнении с октябрем предыдущих лет, темп роста сильно выше среднего (0.48% для октября с 2015 по 2021). С 2015 темпы роста цен выше были в 2021 - 1% и почти сопоставимо с 2015 – 0.8% м/м SA.
Получается синусоидальная восходящая динамика – 0.97% в июле, 0.76% в августе, 1.13% в сентябре, 0.76% в октябре и видимо сильно выше в ноябре. По предварительным данным Росстата с 1 по 13 ноября цены выросли на 0.6%, что как минимум вдвое выше исторической нормы.
Проблема с инфляцией началась с июля этого года и за четыре месяца (июль-октябрь) инфляционный импульс соответствует 11.4% SAAR (0.91% в среднем за месяц). Для сравнения, в 1П 2023 рост цен соответствовал 4.8% SAAR.
▪️Цены на продовольственные товары выросли на 0.98% м/м SA в октябре, а с июля инфляционный импульс – 15.5% SAAR по сравнению с 2.4% SAAR в первом полугодии 2023.
В продовольственном сегменте повышенное инфляционное давление (выше 10% SAAR в среднем за последние 4 месяца) в годовом выражении с исключением сезонного фактора (SAAR) наблюдается в мясопродуктах - 24.9%, яйцах – 50%, сахаре – 12.9% и в плодоовощной продукции, включая картофель – 60% из-за быстрого переноса валютных издержек по импортной группе, хотя в октябре плодоовощная продукция замедлилась до 0.16% м/м.
▪️Цены на непродовольственные товары замедлились до роста на 0.46% м/м SA в октябре, а за последние 4 месяца - 11.3% SAAR по сравнению с 2.7% в 1П 2023.
Основа замедления – нефтепродукты, которые снизились на 1.5% м/м, тогда как без нефтепродуктов непродовольственные товары растут на 10.3% SAAR, где основной драйвер роста цен – автомобили, которые растут в темпах 20.2% SAAR с июля, тогда как рост цен в электронике сильно занижается.
▪️Услуги выросли на 0.84% м/м SA в октябре, с июля – 6.5% SAAR, но около 12% SAAR с сентября, а в 1П 2023 – 11.1% SAAR.
На 13 ноября годовая инфляция в России выросла до 7.2% с 6.7% г/г в октябре 2023. Центробанк подтверждает прогноз инфляции в диапазоне 7-7.5% в конце декабря 2023 в последнем материале по инфляции в России.
«Разбег» цен в ноябре достаточно существенный, причем, так называемые «временные факторы» действуют действительно временно, но при этом непрерывно – сначала один (топливо, курица и яйца), потом другой (авто в начале ноября), далее третий (снова продукты) фактор роста цен и так далее.
Пока все идет к 1-1.2% м/м роста цен в ноябре, что может означать 7.5% г/г уже по итогам ноября и не факт, что в декабре инфляционный импульс погасится, т.к. с июля по октябрь темпы инфляции соответствовали 11.4% SAAR, а ноябрьский импульс подтверждает диапазон инфляционного импульса 11.5-12.5% SAAR.
Причем, если в июле-августе услуги сдерживали рост цен, а с сентября рост цен под 12% SAAR без признаков замедления.
За последние три месяца (август-октябрь) среднемесячный рост цен составил 0.88% или 11.1% SAAR. При декомпозиции драйверов роста цен - 0.19 п.п обеспечили мясопродукты (в 0.88% среднемесячного роста цен с августа), плодоовощи – 0.13 п.п, легковые автомобили – 0.09 п.п, услуги в сфере туризма – 0.08 п.п, ЖКУ – чуть меньше 0.08 п.п, нефтепродукты – 0.05 п.п.
Вышеуказанные категории внесли около 0.63 п.п или 72% в структуре общего роста цен. Все остальные категории товаров и услуг оказали влияние менее, чем 0.05 п.п.
Любопытно, курс рубля напрямую не повлиял на цены, т.к. мясопродукты, нефтепродукты, ЖКУ, в значительной степени плодоовощи и даже легковые автомобили (в структуре цен основную долю занимают отечественные авто) напрямую от курса не зависят. Да, косвенно, через структуру издержек, но с лагом, а тут сразу «зарядили» ростом цен.
Электроника, компьютеры и комплектующие, мультимедийная техника, средства связи, бытовая техника, электротовары, инструменты и оборудование - товары которые напрямую зависят от курса – на траектории обвала рубля внесли лишь 0.024 п.п в 0.88% росте цен, т.е. по нулям сработали!
«Разбег» цен в ноябре достаточно существенный, причем, так называемые «временные факторы» действуют действительно временно, но при этом непрерывно – сначала один (топливо, курица и яйца), потом другой (авто в начале ноября), далее третий (снова продукты) фактор роста цен и так далее.
Пока все идет к 1-1.2% м/м роста цен в ноябре, что может означать 7.5% г/г уже по итогам ноября и не факт, что в декабре инфляционный импульс погасится, т.к. с июля по октябрь темпы инфляции соответствовали 11.4% SAAR, а ноябрьский импульс подтверждает диапазон инфляционного импульса 11.5-12.5% SAAR.
Причем, если в июле-августе услуги сдерживали рост цен, а с сентября рост цен под 12% SAAR без признаков замедления.
За последние три месяца (август-октябрь) среднемесячный рост цен составил 0.88% или 11.1% SAAR. При декомпозиции драйверов роста цен - 0.19 п.п обеспечили мясопродукты (в 0.88% среднемесячного роста цен с августа), плодоовощи – 0.13 п.п, легковые автомобили – 0.09 п.п, услуги в сфере туризма – 0.08 п.п, ЖКУ – чуть меньше 0.08 п.п, нефтепродукты – 0.05 п.п.
Вышеуказанные категории внесли около 0.63 п.п или 72% в структуре общего роста цен. Все остальные категории товаров и услуг оказали влияние менее, чем 0.05 п.п.
Любопытно, курс рубля напрямую не повлиял на цены, т.к. мясопродукты, нефтепродукты, ЖКУ, в значительной степени плодоовощи и даже легковые автомобили (в структуре цен основную долю занимают отечественные авто) напрямую от курса не зависят. Да, косвенно, через структуру издержек, но с лагом, а тут сразу «зарядили» ростом цен.
Электроника, компьютеры и комплектующие, мультимедийная техника, средства связи, бытовая техника, электротовары, инструменты и оборудование - товары которые напрямую зависят от курса – на траектории обвала рубля внесли лишь 0.024 п.п в 0.88% росте цен, т.е. по нулям сработали!
Валютная структура поступлений за экспорт товаров и услуг по внешнеторговым контрактам России демонстрирует улучшение с сентября – значительно растет чистый баланс валютных поступлений.
Но сначала о структуре внешнеторговых расчетов. За август-сентябрь 2023 доля расчетов в рублях по экспорту товаров и услуг – 41.4 vs 12.8% в январе-феврале 2022, в валютах недружественных стран – 24.4 vs 86.4%, в валютах нейтральных стран – 35 vs 0.8%.
По импорту доля расчетов в рублях – 30.6 vs 29%, в валютах недружественных стран – 28.3 vs 66.4%, в валютах нейтральных стран – 41 vs 4.5%.
Радикальное снижение расчетов по экспорту в валютах недружественных стран привело к выходу в дефицит по балансу внешней торговле (товары + услуги) в июле 2023 (минус $0.7 млрд) впервые с 1998 по сравнению с профицитом около $25 млрд в месяц до СВО.
В валютах нейтральных стран исторически был небольшой дефицит по расчетам – в среднем $1.8 млрд за квартал в период с 2019 по 2021, а с 2022 по 2кв23 дефицит снизился в среднем до $0.5 млрд за квартал.
В сентябре произошло резкое улучшение. Профицит расчетов по внешнеторговым контрактам (экспорт минус импорт) в валютах недружественных стран вырос до $2.1 млрд в месяц vs околонулевого баланса с июня по август 2023, а по валютам нейтральных стран – профицит $3 млрд vs дефицита $1 млрд в предыдущие три месяца.
В итоге в сентябре профицит валютных расчетов по балансу внешней торговли вырос до $5.1 млрд vs дефицита $1.1 млрд с июня по август. Да, это в 5 раз меньше, чем в январе-феврале 2022, но примерно соответствует окт.22-янв.23, когда рубль был относительно стабильным. Вероятно, статистика за октябрь будет не хуже.
Таким образом, улучшение валютных расчетов по балансу внешнеторговых операций в совокупности с обязательствами по продаже валютной выручки и стабилизацией оттока капитала – все в совокупности способствовало укреплению рубля с небольшим лагом в 2-3 недели (время, необходимо на согласование и реализацию переводов из заграницы).
Но сначала о структуре внешнеторговых расчетов. За август-сентябрь 2023 доля расчетов в рублях по экспорту товаров и услуг – 41.4 vs 12.8% в январе-феврале 2022, в валютах недружественных стран – 24.4 vs 86.4%, в валютах нейтральных стран – 35 vs 0.8%.
По импорту доля расчетов в рублях – 30.6 vs 29%, в валютах недружественных стран – 28.3 vs 66.4%, в валютах нейтральных стран – 41 vs 4.5%.
Радикальное снижение расчетов по экспорту в валютах недружественных стран привело к выходу в дефицит по балансу внешней торговле (товары + услуги) в июле 2023 (минус $0.7 млрд) впервые с 1998 по сравнению с профицитом около $25 млрд в месяц до СВО.
В валютах нейтральных стран исторически был небольшой дефицит по расчетам – в среднем $1.8 млрд за квартал в период с 2019 по 2021, а с 2022 по 2кв23 дефицит снизился в среднем до $0.5 млрд за квартал.
В сентябре произошло резкое улучшение. Профицит расчетов по внешнеторговым контрактам (экспорт минус импорт) в валютах недружественных стран вырос до $2.1 млрд в месяц vs околонулевого баланса с июня по август 2023, а по валютам нейтральных стран – профицит $3 млрд vs дефицита $1 млрд в предыдущие три месяца.
В итоге в сентябре профицит валютных расчетов по балансу внешней торговли вырос до $5.1 млрд vs дефицита $1.1 млрд с июня по август. Да, это в 5 раз меньше, чем в январе-феврале 2022, но примерно соответствует окт.22-янв.23, когда рубль был относительно стабильным. Вероятно, статистика за октябрь будет не хуже.
Таким образом, улучшение валютных расчетов по балансу внешнеторговых операций в совокупности с обязательствами по продаже валютной выручки и стабилизацией оттока капитала – все в совокупности способствовало укреплению рубля с небольшим лагом в 2-3 недели (время, необходимо на согласование и реализацию переводов из заграницы).
Розничные продажи в США снизились на 0.1% м/м по номиналу после 6 месяцев достаточно активного восстановления. Снижение реальных розничных продаж в пределах 0.3% м/м. Можно ли это считать сменой тренда?
Нет, конечно, т.к. этот показатель очень волатильный, часто происходят правки и пересмотр статистики в связи с модификацией коэффициентов сезонного сглаживания. Даже падение на 1.5% за месяц ничего бы не сказало в контексте возможного смена тренда - с 2021 трижды падение было на 1.5% и глубже за месяц, что никак не меняло среднесрочный тренд.
В этом плане информация о снижении на 0.1% м/м по номиналу и 0.3% м/м в реальном выражении не является содержательной, необходимо оценивать среднесрочную тенденцию.
С дек.10 по дек.15 среднегодовой рост составлял 4.4% в реальном выражении, с дек.15 до дек.19 чуть меньше – 3.8%, а с дек.10 по дек.19 – 4.1%. С февраля 2020 по октябрь 2023 в США удалось вернуть среднегодовой темп роста к докризисному темпу – 4.2%.
Однако, за два года среднегодовой темп – 1.6%, а за последний год рост на 1.7%, т.е. темпы упали в 2.5 раза от нормы после стабилизации из-за необеспеченного роста спроса в 2020-2021 на волне фискальных стимулов.
Присутствует выраженное замедление, но о кризисе говорить преждевременно.
Census предоставляет номинальные данные, а реальные розничные продажи получены по собственным расчетам на основе PCE индекса в категории «товары» по данным BEA, тогда как многие используют стандартный ИПЦ, включающий в себя услуги.
Этот подход позволяет привести розничные продажи в соответствии с методикой расчета спроса на товары в ВВП от BEA, хотя набор данных от Census и BEA немного расходится, но показатели примерно близки.
Спрос на товары в США формирует около 39% в структуре совокупного потребительского спроса (товары и услуги), однако, розничные продажи в наибольшей степени подвержены циклам экономического сжатия и расширения – падают раньше и быстрее в момент кризисов, но и растут аналогично в момент восстановления экономики.
Нет, конечно, т.к. этот показатель очень волатильный, часто происходят правки и пересмотр статистики в связи с модификацией коэффициентов сезонного сглаживания. Даже падение на 1.5% за месяц ничего бы не сказало в контексте возможного смена тренда - с 2021 трижды падение было на 1.5% и глубже за месяц, что никак не меняло среднесрочный тренд.
В этом плане информация о снижении на 0.1% м/м по номиналу и 0.3% м/м в реальном выражении не является содержательной, необходимо оценивать среднесрочную тенденцию.
С дек.10 по дек.15 среднегодовой рост составлял 4.4% в реальном выражении, с дек.15 до дек.19 чуть меньше – 3.8%, а с дек.10 по дек.19 – 4.1%. С февраля 2020 по октябрь 2023 в США удалось вернуть среднегодовой темп роста к докризисному темпу – 4.2%.
Однако, за два года среднегодовой темп – 1.6%, а за последний год рост на 1.7%, т.е. темпы упали в 2.5 раза от нормы после стабилизации из-за необеспеченного роста спроса в 2020-2021 на волне фискальных стимулов.
Присутствует выраженное замедление, но о кризисе говорить преждевременно.
Census предоставляет номинальные данные, а реальные розничные продажи получены по собственным расчетам на основе PCE индекса в категории «товары» по данным BEA, тогда как многие используют стандартный ИПЦ, включающий в себя услуги.
Этот подход позволяет привести розничные продажи в соответствии с методикой расчета спроса на товары в ВВП от BEA, хотя набор данных от Census и BEA немного расходится, но показатели примерно близки.
Спрос на товары в США формирует около 39% в структуре совокупного потребительского спроса (товары и услуги), однако, розничные продажи в наибольшей степени подвержены циклам экономического сжатия и расширения – падают раньше и быстрее в момент кризисов, но и растут аналогично в момент восстановления экономики.
Промышленное производство в США снизилось на 0.7% г/г в октябре, что стало самым сильным снижением с февраля 2021 – период постковидного восстановления закончен, который так и не перерос в расширение производства.
Вот уже 15-16 лет промышленный сектор находится на одном уровне – с октября 2007 рост всего на 1%. Непрошибаемый уровень.
Уже пятый раз бьются в «потолок» промпроизводства: 4кв07,4кв14, 4кв18, 3кв22 и наконец последняя попытка в августе-сентябре 2023. Не смогли.
В истории США уже был один подобный эпизод, когда с 1922 по 1938 промсектор находился на одном уровне – хотя внутри этого периода были драматические взлеты и падения, а с 1939 по 1945 промсектор вырос в 3.5 раза на гособоронзаказе и всеобъемлющей индустриализации.
В этот раз подобного сценария не просматривается – ВПК так не запустился в США. Если сравнить высокотехнологический сегмент оборонного сектора, который включается в «Aerospace and transportation equipment» - за два года (янв-окт.23/янв-окт.21) достаточно чувствительный прирост на 9.6%, но снижение на 2.9% к 2019 за первые 10 месяцев года.
Снаряды и патроны включены в «Fabricated metal product», но и здесь снижение на 3.3% к 2019. В два указанные сектора включается гражданский сектор, поэтому точную диспозицию по ВПК оценить сложно, но никакой экспансии не прослеживается. В России соответствующие сектора растут на десятки процентов, хотя и емкость несопоставимо ниже в России (эффект низкой базы).
Сравнение идет к 2019, т.к. в 2021 шло достаточно вязкое постковидное восстановление с разной интенсивностью и данные разбалансированы по секторам. Подробное сравнение по секторам и периодам представлено в таблице.
Не могут или не хотят? Скорее всего нет политической воли, сформированной концепции модифицированного мирового порядка у США. Они считают, что имеющихся сил достаточно, чтобы удерживать существующий баланс, но ничего нового пока не предлагают. Это прямой вывод из планов по оборонному бюджету, где не предполагается существенной экспансии.
Вот уже 15-16 лет промышленный сектор находится на одном уровне – с октября 2007 рост всего на 1%. Непрошибаемый уровень.
Уже пятый раз бьются в «потолок» промпроизводства: 4кв07,4кв14, 4кв18, 3кв22 и наконец последняя попытка в августе-сентябре 2023. Не смогли.
В истории США уже был один подобный эпизод, когда с 1922 по 1938 промсектор находился на одном уровне – хотя внутри этого периода были драматические взлеты и падения, а с 1939 по 1945 промсектор вырос в 3.5 раза на гособоронзаказе и всеобъемлющей индустриализации.
В этот раз подобного сценария не просматривается – ВПК так не запустился в США. Если сравнить высокотехнологический сегмент оборонного сектора, который включается в «Aerospace and transportation equipment» - за два года (янв-окт.23/янв-окт.21) достаточно чувствительный прирост на 9.6%, но снижение на 2.9% к 2019 за первые 10 месяцев года.
Снаряды и патроны включены в «Fabricated metal product», но и здесь снижение на 3.3% к 2019. В два указанные сектора включается гражданский сектор, поэтому точную диспозицию по ВПК оценить сложно, но никакой экспансии не прослеживается. В России соответствующие сектора растут на десятки процентов, хотя и емкость несопоставимо ниже в России (эффект низкой базы).
Сравнение идет к 2019, т.к. в 2021 шло достаточно вязкое постковидное восстановление с разной интенсивностью и данные разбалансированы по секторам. Подробное сравнение по секторам и периодам представлено в таблице.
Не могут или не хотят? Скорее всего нет политической воли, сформированной концепции модифицированного мирового порядка у США. Они считают, что имеющихся сил достаточно, чтобы удерживать существующий баланс, но ничего нового пока не предлагают. Это прямой вывод из планов по оборонному бюджету, где не предполагается существенной экспансии.
Весьма омерзительные данные по промышленному производству в ЕС-27 в контексте нарратива «о мягкой посадке».
Никакой мягкой посадки может и не быть, т.к. высокие энергетические издержки теперь накладываются на финансовые издержки, связанные с запредельной стоимостью обслуживания долгов и неравномерным фондированием (отсечением от открытого рынка слабых звеньев цепи).
Исторически, Европа в сравнении с США отличалась меньшей маржинальностью, более высокой долговой нагрузкой бизнеса (115 vs 80% от ВВП), неравномерным развитием, низкими темпами роста, финансовой фрагментацией и интегрально более низким запасом прочности. Вот поэтому сначала кризис может вдарить по Европе.
Промышленность в странах ЕС рухнула на 5.7% г/г – так плохо за последние 25 лет было только в кризис 2008-2009 и весной 2020 во время принудительной остановки экономики в связи с локдаунами.
Если добыча полезных ископаемых и электроэнергия вместе с ЖКУ замедляют темпы падения после разгромного 2022, - обрабатывающее производство перехватывает инициативу и активно сокращается в темпах 5.5% за год.
Добыча полезных ископаемых находится на минимуме за весь период существования ЕС (ноябрь 1993), а выработка электроэнергии буквально в 1% от ковидного минимума в 2020 и где то на уровне 1997.
С добычей полезных ископаемых все понятно – ЕС не про добычу, а вот электроэнергия и ЖКУ примерно на 10% ниже средних показателей в 2017-2019 из-за роста энергетических издержек и принудительной деиндустриализации энергоемкого производства вместе с нормированием потребления бизнеса и домашних хозяйств (как одно из условий получения субсидий в прошлом году). Все это на фоне затяжного тренда повышения энергоэффективности и снижения энергоемкости.
Обработка смотрится неплохо – в сентябре 2023 всего то на 1.7% выше среднего объема производства 2017-2019, но на 5.5% ниже исторического максимума (год назад был как раз пик производства).
О деталях европейской промышленности чуть позже…
Никакой мягкой посадки может и не быть, т.к. высокие энергетические издержки теперь накладываются на финансовые издержки, связанные с запредельной стоимостью обслуживания долгов и неравномерным фондированием (отсечением от открытого рынка слабых звеньев цепи).
Исторически, Европа в сравнении с США отличалась меньшей маржинальностью, более высокой долговой нагрузкой бизнеса (115 vs 80% от ВВП), неравномерным развитием, низкими темпами роста, финансовой фрагментацией и интегрально более низким запасом прочности. Вот поэтому сначала кризис может вдарить по Европе.
Промышленность в странах ЕС рухнула на 5.7% г/г – так плохо за последние 25 лет было только в кризис 2008-2009 и весной 2020 во время принудительной остановки экономики в связи с локдаунами.
Если добыча полезных ископаемых и электроэнергия вместе с ЖКУ замедляют темпы падения после разгромного 2022, - обрабатывающее производство перехватывает инициативу и активно сокращается в темпах 5.5% за год.
Добыча полезных ископаемых находится на минимуме за весь период существования ЕС (ноябрь 1993), а выработка электроэнергии буквально в 1% от ковидного минимума в 2020 и где то на уровне 1997.
С добычей полезных ископаемых все понятно – ЕС не про добычу, а вот электроэнергия и ЖКУ примерно на 10% ниже средних показателей в 2017-2019 из-за роста энергетических издержек и принудительной деиндустриализации энергоемкого производства вместе с нормированием потребления бизнеса и домашних хозяйств (как одно из условий получения субсидий в прошлом году). Все это на фоне затяжного тренда повышения энергоэффективности и снижения энергоемкости.
Обработка смотрится неплохо – в сентябре 2023 всего то на 1.7% выше среднего объема производства 2017-2019, но на 5.5% ниже исторического максимума (год назад был как раз пик производства).
О деталях европейской промышленности чуть позже…
Европейская промышленность имеет четко выраженную тенденцию – по возможности максимальная деиндустриализация в энергоемком производстве и низко маржинальном сегменте и максимальная мобилизация ресурсов (финансового, материального, человеческого капитала и технологий) в наукоемком сегменте.
Лучше все это прослеживается, сравнивая первые 9 месяцев 2023 с аналогичным периодом в 2019. Сравнение год к году или к 2021 будет нерепрезентативным из-за наведенных искажений после неравномерного восстановления после COVID кризиса и жесткой трансформации в 2022 из-за энергетического кризиса.
• Производство лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях – невероятный рост по меркам ЕС на 53.3% за янв-сен.23/янв-сен.19 и плюс 41% в сен.23/сен.19.
• Производство компьютеров, электронных и оптических изделий – рост на 37.7% к 2019 и плюс 29% в сен.23/сен.19.
• Производство электрического оборудования – рост на 13.4% и плюс 10.8% соответственно.
• Производство машин и оборудования коммерческого и производственного назначения – рост на 2.3% /+2.1%
• Производство автотранспортных средств – снижение на 5.7% и минус 7%, но за два года рост на 16% за 9 месяцев.
• Производство прочих транспортных средств и оборудования – минус 1.1% и минус 2%, но рост на 16% за два года.
Основной удар был нанесен по металлургии и химическому производству (в основном агрохимия), снижение которых составило свыше 11% за 4 года, производство текстиля, кожи, одежды и обуви снизилось на 11-20%, пострадала издательская, полиграфическая деятельность и деревообработка, где снижение 10-19%.
Европа также, как и США не горит желанием милитаризироваться. Отрасли, которые связаны или могут быть связаны с ВПК не демонстрируют существенного прогресса, если сравнивать с объемом производства в 2019.
Обработку держит наукоемкий сегмент и продукция высоких переделов, производство которых на историческом максимуме, но замедляется в последние полгода, тогда как продукция низких переделов на историческом минимуме.
Лучше все это прослеживается, сравнивая первые 9 месяцев 2023 с аналогичным периодом в 2019. Сравнение год к году или к 2021 будет нерепрезентативным из-за наведенных искажений после неравномерного восстановления после COVID кризиса и жесткой трансформации в 2022 из-за энергетического кризиса.
• Производство лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях – невероятный рост по меркам ЕС на 53.3% за янв-сен.23/янв-сен.19 и плюс 41% в сен.23/сен.19.
• Производство компьютеров, электронных и оптических изделий – рост на 37.7% к 2019 и плюс 29% в сен.23/сен.19.
• Производство электрического оборудования – рост на 13.4% и плюс 10.8% соответственно.
• Производство машин и оборудования коммерческого и производственного назначения – рост на 2.3% /+2.1%
• Производство автотранспортных средств – снижение на 5.7% и минус 7%, но за два года рост на 16% за 9 месяцев.
• Производство прочих транспортных средств и оборудования – минус 1.1% и минус 2%, но рост на 16% за два года.
Основной удар был нанесен по металлургии и химическому производству (в основном агрохимия), снижение которых составило свыше 11% за 4 года, производство текстиля, кожи, одежды и обуви снизилось на 11-20%, пострадала издательская, полиграфическая деятельность и деревообработка, где снижение 10-19%.
Европа также, как и США не горит желанием милитаризироваться. Отрасли, которые связаны или могут быть связаны с ВПК не демонстрируют существенного прогресса, если сравнивать с объемом производства в 2019.
Обработку держит наукоемкий сегмент и продукция высоких переделов, производство которых на историческом максимуме, но замедляется в последние полгода, тогда как продукция низких переделов на историческом минимуме.