Доллар скукоживается… Знаменательное событие – объем торгов юанем впервые в истории превысил объем торгов долларом (в моменте на торгах 18 августа).
После начала СВО произошел резкий крен в сторону юаня и уход от токсичных валют.
Например, средний оборот торгов USD/RUB превышал оборот торгов по CNY/RUB в 222 раза за январь 2022, в феврале в 260 раз, в марте в 11.7 раза, в апреле в 5.9 раза, в мае в 7.5 раза, в июне в 4.9 раза и резкий разворот в пользу юаня с июля – уже в 2.8 раза, за последние 20 торговых дней к 17 августа разница в обороте между долларом и юанем снизилась до 1.9 раза и теперь почти паритет!
В феврале долларом торговали в среднем на 370 млрд руб в день, доходя в моменте до 760 млрд 24 февраля, а сейчас все чаще оборот проваливается ниже 100 млрд руб за торговый день. Юанем торгуют в среднем по 60 млрд руб в день и обороты растут. В феврале было 1.3 млрд, в июле 42 млрд, в августе почти в 1.5 раза больше.
Нет сомнений в том, что в перспективе полугода юань выйдет на первое место на торгах на Мосбирже, учитывая все обстоятельства.
С одной стороны, диверсификация снижается и от зависимости от доллара и евро переходит к более монолитной зависимости – к юаню (который имеет ограниченное пространство конвертации на мировом валютном рынке).
С другой стороны, а это самое важное – происходит слом гегемонии резервных валют, по крайней мере, на региональном уровне, что в среднесрочной перспективе может запустить сильную фрагментацию валютных зон и разделение финансовых и торговых потоков союзников и нейтральных стран, в том числе учитывая накал противостояния США-Китай.
Так что мир все активнее двигается к многополярности и разрушению господства Запада - это хорошо!
После начала СВО произошел резкий крен в сторону юаня и уход от токсичных валют.
Например, средний оборот торгов USD/RUB превышал оборот торгов по CNY/RUB в 222 раза за январь 2022, в феврале в 260 раз, в марте в 11.7 раза, в апреле в 5.9 раза, в мае в 7.5 раза, в июне в 4.9 раза и резкий разворот в пользу юаня с июля – уже в 2.8 раза, за последние 20 торговых дней к 17 августа разница в обороте между долларом и юанем снизилась до 1.9 раза и теперь почти паритет!
В феврале долларом торговали в среднем на 370 млрд руб в день, доходя в моменте до 760 млрд 24 февраля, а сейчас все чаще оборот проваливается ниже 100 млрд руб за торговый день. Юанем торгуют в среднем по 60 млрд руб в день и обороты растут. В феврале было 1.3 млрд, в июле 42 млрд, в августе почти в 1.5 раза больше.
Нет сомнений в том, что в перспективе полугода юань выйдет на первое место на торгах на Мосбирже, учитывая все обстоятельства.
С одной стороны, диверсификация снижается и от зависимости от доллара и евро переходит к более монолитной зависимости – к юаню (который имеет ограниченное пространство конвертации на мировом валютном рынке).
С другой стороны, а это самое важное – происходит слом гегемонии резервных валют, по крайней мере, на региональном уровне, что в среднесрочной перспективе может запустить сильную фрагментацию валютных зон и разделение финансовых и торговых потоков союзников и нейтральных стран, в том числе учитывая накал противостояния США-Китай.
Так что мир все активнее двигается к многополярности и разрушению господства Запада - это хорошо!
К середине августа ничего не изменилось, ФРС полностью провалила программу сокращения баланса на 17 августа – нет никаких согласованных с планами продаж ценных бумаг (47.5 млрд в месяц, где 30 млрд трежерис и 17.5 млрд MBS).
По факту за 78 дней реализовали лишь 50 млрд активов при плане продаж в 120-125 млрд за это время, т.е. отстают от графика в 2.5 раза, а с сентября должны продавать по 95 млрд в месяц. Очевидно, что никаких продаж не будет…
Самое интересное в структуре продаж. За 78 дней трежерис продали на 70 млрд и это близко к плану, тогда как баланс MBS не сократился, а вырос на 20 млрд! ФРС в июне, по крайней мере, до 28 июня вообще не продавала активы с баланса в условиях сильнейшей рыночной паники.
Лишь после стабилизации рыночных условий с июля - начали продавать, но исключительно трежерис, немного наращивая баланс по проблемному рынку MBS.
Таким образом, тактические маневры ФРС понятны: осторожно лить в рынок ценные бумаги с существенно замедленными темпами, но при условиях благоприятной конъюнктуры, однако, при возникновении шторма – продажи прекращать.
Соответственно никакой реализации QT не будет при возобновлении продаж на рынке, которые неизбежны в отсутствии органического притока денежных потоков в долговые рынки. Чтобы долговые рынки существовали при рекордно отрицательных реальных ставках, необходима реализация нетерпимых условий по другим классам активов так, чтобы при балансе рыночного риска, облигационный рынок имел преимущество.
Чтобы сбить инфляцию – необходима обостренная конкуренция за денежные ресурсы, т.е. денежный голод, когда актуализируется сберегательная модель потребления. Для этого необходимо ужесточение финансовых условий, которых быть не может, т.к. при каждом шорохе – ФРС обязательно дрогнет и даст по тормозам.
Чем дольше ФРС медлит с инфляционной борьбой и чем дальше отступает от плана – тем сильнее подрывается доверие к ФРС, а вместе с доверием, разрушается хрупкая денежная конструкции, что провоцирует отказ, бегство из денег, раскручивая инфляционную спираль.
По факту за 78 дней реализовали лишь 50 млрд активов при плане продаж в 120-125 млрд за это время, т.е. отстают от графика в 2.5 раза, а с сентября должны продавать по 95 млрд в месяц. Очевидно, что никаких продаж не будет…
Самое интересное в структуре продаж. За 78 дней трежерис продали на 70 млрд и это близко к плану, тогда как баланс MBS не сократился, а вырос на 20 млрд! ФРС в июне, по крайней мере, до 28 июня вообще не продавала активы с баланса в условиях сильнейшей рыночной паники.
Лишь после стабилизации рыночных условий с июля - начали продавать, но исключительно трежерис, немного наращивая баланс по проблемному рынку MBS.
Таким образом, тактические маневры ФРС понятны: осторожно лить в рынок ценные бумаги с существенно замедленными темпами, но при условиях благоприятной конъюнктуры, однако, при возникновении шторма – продажи прекращать.
Соответственно никакой реализации QT не будет при возобновлении продаж на рынке, которые неизбежны в отсутствии органического притока денежных потоков в долговые рынки. Чтобы долговые рынки существовали при рекордно отрицательных реальных ставках, необходима реализация нетерпимых условий по другим классам активов так, чтобы при балансе рыночного риска, облигационный рынок имел преимущество.
Чтобы сбить инфляцию – необходима обостренная конкуренция за денежные ресурсы, т.е. денежный голод, когда актуализируется сберегательная модель потребления. Для этого необходимо ужесточение финансовых условий, которых быть не может, т.к. при каждом шорохе – ФРС обязательно дрогнет и даст по тормозам.
Чем дольше ФРС медлит с инфляционной борьбой и чем дальше отступает от плана – тем сильнее подрывается доверие к ФРС, а вместе с доверием, разрушается хрупкая денежная конструкции, что провоцирует отказ, бегство из денег, раскручивая инфляционную спираль.
Перспективы американского рынка?
Рынок восстановил свыше 58% потерь на внутридневном максимуме 16 августа. До этот от максимума 4 января до минимума 17 июня рынок упал на 24.5% - это стало самым слабым началом года для американского рынка в истории за первое полугодие.
С 17 июня рынок вырос на 19% за 2 месяца (макс/мин), а за последние 25 лет такое было только три раза – середине мая 2020 после восстановления COVID коллапса и в начале мая 2009 на траектории V-образного восстановления рынок и экономики после сильнейшего на тот момент экономического кризиса за 70 лет. Еще в ноябре 1998 на траектории формирования пузыря доткомов.
Восстановление за 22 торговых дня по мин/макс поставило 16% - подобное было только в апреле 2020 и апреле 2009.
Импульс мощный, свыше 90% акций превысили трехмесячную скользящую среднюю и 95% акций превысили 22-дневную скользящую среднюю, т.е. растет все. Обычно после этого начиналось ралли в 9 из 10 случаях.
Начало мощного тренда? Ничего подобного…
Восстановление на 50% после сильного обвала за последние 25 лет происходило дважды – это весна 2001, после чего рынок рухнул на 35% сразу после подобного восстановления. Также это произошло летом 2008 перед коллапсом Lehman Brothers. Также, сразу после восстановления на 50% рынок рухнул, но уже не на 35%, а в два раза.
Эвакуационный коридор с рынка открыт, он узкий и быстро закрывается. Восстановление рынка связано с самым негативным сентиментом рынка с 2009 года и технической перепроданностью. Тема кризиса стала мейнстримом настолько, что любая дворовая собака была в курсе о скором коллапсе рынков и США. Негативные настроения были запредельные, плюс высокая концентрация шортов, максимальная за 15 лет доля кэша на балансе управляющих.
Все факторы риска, которые присутствовали в июне – актуальны в настоящий момент и более того, они усиливаются. Что это за риски? Для этого придется пересказать сотни статей за последние полгода.
Однако, сообщу, что из 4 главных покупателей рынка остался только один – это корпоративные байбеки. ФРС ушла со сцены, иностранцы стали чистыми продавцами, а домохозяйства опустошены после закрытия клапанов вертолетных денег, пытаясь за счет сбережений поддержать текущее потребление.
Поэтому, говоря о перспективах, необходимо понимать, а кто покупатель? Сейчас это только корпорации, но байбеки будут сокращаться с третьего квартала на траектории сжатия маржинальности и падения спроса.
Поэтому падение еще не закончилось – все только начинается!
Рынок восстановил свыше 58% потерь на внутридневном максимуме 16 августа. До этот от максимума 4 января до минимума 17 июня рынок упал на 24.5% - это стало самым слабым началом года для американского рынка в истории за первое полугодие.
С 17 июня рынок вырос на 19% за 2 месяца (макс/мин), а за последние 25 лет такое было только три раза – середине мая 2020 после восстановления COVID коллапса и в начале мая 2009 на траектории V-образного восстановления рынок и экономики после сильнейшего на тот момент экономического кризиса за 70 лет. Еще в ноябре 1998 на траектории формирования пузыря доткомов.
Восстановление за 22 торговых дня по мин/макс поставило 16% - подобное было только в апреле 2020 и апреле 2009.
Импульс мощный, свыше 90% акций превысили трехмесячную скользящую среднюю и 95% акций превысили 22-дневную скользящую среднюю, т.е. растет все. Обычно после этого начиналось ралли в 9 из 10 случаях.
Начало мощного тренда? Ничего подобного…
Восстановление на 50% после сильного обвала за последние 25 лет происходило дважды – это весна 2001, после чего рынок рухнул на 35% сразу после подобного восстановления. Также это произошло летом 2008 перед коллапсом Lehman Brothers. Также, сразу после восстановления на 50% рынок рухнул, но уже не на 35%, а в два раза.
Эвакуационный коридор с рынка открыт, он узкий и быстро закрывается. Восстановление рынка связано с самым негативным сентиментом рынка с 2009 года и технической перепроданностью. Тема кризиса стала мейнстримом настолько, что любая дворовая собака была в курсе о скором коллапсе рынков и США. Негативные настроения были запредельные, плюс высокая концентрация шортов, максимальная за 15 лет доля кэша на балансе управляющих.
Все факторы риска, которые присутствовали в июне – актуальны в настоящий момент и более того, они усиливаются. Что это за риски? Для этого придется пересказать сотни статей за последние полгода.
Однако, сообщу, что из 4 главных покупателей рынка остался только один – это корпоративные байбеки. ФРС ушла со сцены, иностранцы стали чистыми продавцами, а домохозяйства опустошены после закрытия клапанов вертолетных денег, пытаясь за счет сбережений поддержать текущее потребление.
Поэтому, говоря о перспективах, необходимо понимать, а кто покупатель? Сейчас это только корпорации, но байбеки будут сокращаться с третьего квартала на траектории сжатия маржинальности и падения спроса.
Поэтому падение еще не закончилось – все только начинается!
В дополнение по рынкам в США. Что им не дает упасть? Это фейковое сокращение баланса ФРС, где по факту отстают от плана в 2.5 раза.
Это роспуск резервов Казначейства США на 420 млрд долл с мая 2022, где наиболее сильный выброс в систему кэша произошел как раз с июля по середину августа – 220 млрд долл (с этого момент рынки и развернулись).
Третье – Казначейство США с марта не выходит на рынок. Заимствований, по сути, нет – они ничтожные по объему.
Самый стресс для системы – это когда происходят одновременно, как заимствования с открытого рынка, так стерилизация ликвидности, рост кэша Казначейства США на счетах ФРС, т.е изъятые деньги из финансовой системы.
Рост кэша Минфина США на счетах ФРС был с марта по сентябрь 2020, но это было в полной мере компенсировано QE от ФРС, примерно в три раза от объема стерилизованной ликвидности. Такое также было с января по май 2022 – именно тогда рынки и начали падать, т.к. не было перекрытия от ФРС (QE было отключено в марте).
Ну и четвертое, избыточные резервы банков, которые выражаются в долларом РЕПО с ФРС, находясь на историческом максимуме в 2.2 трлн.
Денег в системе полно до тех пор, пока Казначейство США не выйдет с размещениями.
Они планируют раздуплиться с сентября по декабрь 2022, выйдя на открытый рынок с новыми размещениями, но это просто смешно. Пусть попробуют на фоне планов ФРС лить в систему по 95 млрд в месяц, рекордно-отрицательных ставках по долгу и запредельной токсичности США на мировой арене.
Кто их будет выкупать? Саудовская Аравия и Китай, как ранее главные покупатели среди нейтральных стран? Нет, конечно, после всей этой геополитической возни.
Может Япония, Великобритания и Европа, как главные поставщики капитала в США? Тоже нет, т.к. у них отрицательное сальдо по счету текущих операций и отключенное QE, как главный ресурс под выкуп американского долгового дерьма.
Пока есть кэш в пол триллиона и избыточные деньги первичных дилеров в 2.2 трлн – вот они и будут выкупать ,если вдруг совсем пусто.
Это роспуск резервов Казначейства США на 420 млрд долл с мая 2022, где наиболее сильный выброс в систему кэша произошел как раз с июля по середину августа – 220 млрд долл (с этого момент рынки и развернулись).
Третье – Казначейство США с марта не выходит на рынок. Заимствований, по сути, нет – они ничтожные по объему.
Самый стресс для системы – это когда происходят одновременно, как заимствования с открытого рынка, так стерилизация ликвидности, рост кэша Казначейства США на счетах ФРС, т.е изъятые деньги из финансовой системы.
Рост кэша Минфина США на счетах ФРС был с марта по сентябрь 2020, но это было в полной мере компенсировано QE от ФРС, примерно в три раза от объема стерилизованной ликвидности. Такое также было с января по май 2022 – именно тогда рынки и начали падать, т.к. не было перекрытия от ФРС (QE было отключено в марте).
Ну и четвертое, избыточные резервы банков, которые выражаются в долларом РЕПО с ФРС, находясь на историческом максимуме в 2.2 трлн.
Денег в системе полно до тех пор, пока Казначейство США не выйдет с размещениями.
Они планируют раздуплиться с сентября по декабрь 2022, выйдя на открытый рынок с новыми размещениями, но это просто смешно. Пусть попробуют на фоне планов ФРС лить в систему по 95 млрд в месяц, рекордно-отрицательных ставках по долгу и запредельной токсичности США на мировой арене.
Кто их будет выкупать? Саудовская Аравия и Китай, как ранее главные покупатели среди нейтральных стран? Нет, конечно, после всей этой геополитической возни.
Может Япония, Великобритания и Европа, как главные поставщики капитала в США? Тоже нет, т.к. у них отрицательное сальдо по счету текущих операций и отключенное QE, как главный ресурс под выкуп американского долгового дерьма.
Пока есть кэш в пол триллиона и избыточные деньги первичных дилеров в 2.2 трлн – вот они и будут выкупать ,если вдруг совсем пусто.
Фондовый рынок в США вновь стал актуальным, т.к некоторые считают, что это начало нового бычьего рынка. Конечно же … нет! Учитывая масштаб фондового рынка США, - он находит отражение везде, в том числе в политике ФРС, администрации Белого дома и внешнеполитической повестке. На фондовый рынок США много завязано процессов, даже слишком много.
Немного статистических выкладок описано здесь. О факторах рисков еще представиться возможность поговорить, а сейчас о чистых денежных потоках нерезидентов в американские акции.
Давление на рынок в первом полугодии было во многом обеспечено за счет нерезидентов, которые продали американских акций на 211 млрд долл – это самая значительная капитуляция нерезидентов за всю историю рынка.
Здесь примечательно то, что за 10 лет равны нулю накопленные финансовые потоки в американские акции со стороны нерезидентов!
До бегства из рынка в 2022, нерезиденты активно входили в 2020 году. Основной импульс пришелся на апрель 2020-март 2021, когда разместили 400 млрд долл – тогда это стали самые интенсивные покупки в истории, а сейчас самые интенсивные продажи. Все по классике, ничего не меняется в этом мире.
Основные продажи шли через офшоры с Каймановских островов на 73 млрд долл, что можно предположить, что эти нерезиденты прямо или косвенно аффилированы с резидентами США, на втором месте Канада – 67 млрд продаж, далее Великобритания минус 45 млрд и Сингапур – 33 млрд продаж, т.е. все остальные сработали почти по нулям.
Например, страны Еврозоны символические плюс 2 млрд, но внутри динамика разнонаправленная. Нидерланды продали на 14 млрд, а Германия купила на 10 млрд. Почему акцент на Еврозоне? Страны Еврозоны сформировали почти половину от чистого притока в акции 2020-2021, но еще не продавали. Держатся, бл**** )))
Значит, все еще впереди на фоне рекордных дефицитов торгового баланса в регионе.
Немного статистических выкладок описано здесь. О факторах рисков еще представиться возможность поговорить, а сейчас о чистых денежных потоках нерезидентов в американские акции.
Давление на рынок в первом полугодии было во многом обеспечено за счет нерезидентов, которые продали американских акций на 211 млрд долл – это самая значительная капитуляция нерезидентов за всю историю рынка.
Здесь примечательно то, что за 10 лет равны нулю накопленные финансовые потоки в американские акции со стороны нерезидентов!
До бегства из рынка в 2022, нерезиденты активно входили в 2020 году. Основной импульс пришелся на апрель 2020-март 2021, когда разместили 400 млрд долл – тогда это стали самые интенсивные покупки в истории, а сейчас самые интенсивные продажи. Все по классике, ничего не меняется в этом мире.
Основные продажи шли через офшоры с Каймановских островов на 73 млрд долл, что можно предположить, что эти нерезиденты прямо или косвенно аффилированы с резидентами США, на втором месте Канада – 67 млрд продаж, далее Великобритания минус 45 млрд и Сингапур – 33 млрд продаж, т.е. все остальные сработали почти по нулям.
Например, страны Еврозоны символические плюс 2 млрд, но внутри динамика разнонаправленная. Нидерланды продали на 14 млрд, а Германия купила на 10 млрд. Почему акцент на Еврозоне? Страны Еврозоны сформировали почти половину от чистого притока в акции 2020-2021, но еще не продавали. Держатся, бл**** )))
Значит, все еще впереди на фоне рекордных дефицитов торгового баланса в регионе.
Каким образом российские домохозяйства перераспределяют финансовые ресурсы после начала СВО?
В наличную инвалюту за январь-июнь 2022 поступило 13.5 млрд долл, где весь спрос на иностранную наличность был в феврале-марте – 14.4 млрд долл, а с апреля по июнь ноль.
С валютных депозитов было снято 16.3 млрд долл, где в феврале-марте изъято было 18.1 млрд долл, тогда как с апреля по июнь валютные депозиты увеличились на 4 млрд долл или 269 млрд руб. Таким образом, спрос на иностранную валюту в виде наличности обнулился с апреля из-за физических ограничений на наличность, а на депозиты, наоборот, вырос, несмотря на все ограничения и издержки по комиссиям.
Одновременно с этим, в июле был зафиксирован рекордный отток валюты в иностранные банки на сумму 266 млрд руб или 4.65 млрд долл по среднему курсу за месяц.
Всего с января по июнь в иностранные банки вывели 14.1 млрд долл, где пик был в феврале – 4.3 млрд долл, 1.68 млрд в марте, 1.47 млрд в апреле, 1.57 млрд долл в мае.
Спроса на рублевую наличность нет. После резкого спроса в феврале на 857 млрд, с марта рублевая наличность сжалась на 600 млрд руб, но при этом денежные потоки были перераспределены в рублевые депозиты, где с января по июнь переводные депозиты сократились на 1.67 трлн, а рублевые выросли на 3 трлн, а с марта по июнь минус 509 млрд и плюс 3.13 трлн руб соответственно.
Спроса на долговые инструменты нет. Из долговых ценных бумаг с января по июнь отток 81 млрд, а с марта 157 млрд, а с акциями иначе.
Котируемые акции и паи с января чистый приток 857 млрд (с марта +684 млрд руб), где котируемые акции резидентов 1.2 трлн (с марта +867 млрд), паи резидентов минус 225 млрд (минус 39 млрд). Акции нерезидентов минус 74 млрд руб с января и минус 118 млрд с марта, а по иностранным паям минус 12 млрд с начала года и минус 29 млрд с марта.
С марта с учетом иностранных активов: наличность +133 млрд, депозиты + 2570 млрд, долговые бумаги минус 157 млрд, акции и паи плюс 683 млрд, кэш на брокерских счетах минус 253 млрд.
В таблице по остаткам средств.
В наличную инвалюту за январь-июнь 2022 поступило 13.5 млрд долл, где весь спрос на иностранную наличность был в феврале-марте – 14.4 млрд долл, а с апреля по июнь ноль.
С валютных депозитов было снято 16.3 млрд долл, где в феврале-марте изъято было 18.1 млрд долл, тогда как с апреля по июнь валютные депозиты увеличились на 4 млрд долл или 269 млрд руб. Таким образом, спрос на иностранную валюту в виде наличности обнулился с апреля из-за физических ограничений на наличность, а на депозиты, наоборот, вырос, несмотря на все ограничения и издержки по комиссиям.
Одновременно с этим, в июле был зафиксирован рекордный отток валюты в иностранные банки на сумму 266 млрд руб или 4.65 млрд долл по среднему курсу за месяц.
Всего с января по июнь в иностранные банки вывели 14.1 млрд долл, где пик был в феврале – 4.3 млрд долл, 1.68 млрд в марте, 1.47 млрд в апреле, 1.57 млрд долл в мае.
Спроса на рублевую наличность нет. После резкого спроса в феврале на 857 млрд, с марта рублевая наличность сжалась на 600 млрд руб, но при этом денежные потоки были перераспределены в рублевые депозиты, где с января по июнь переводные депозиты сократились на 1.67 трлн, а рублевые выросли на 3 трлн, а с марта по июнь минус 509 млрд и плюс 3.13 трлн руб соответственно.
Спроса на долговые инструменты нет. Из долговых ценных бумаг с января по июнь отток 81 млрд, а с марта 157 млрд, а с акциями иначе.
Котируемые акции и паи с января чистый приток 857 млрд (с марта +684 млрд руб), где котируемые акции резидентов 1.2 трлн (с марта +867 млрд), паи резидентов минус 225 млрд (минус 39 млрд). Акции нерезидентов минус 74 млрд руб с января и минус 118 млрд с марта, а по иностранным паям минус 12 млрд с начала года и минус 29 млрд с марта.
С марта с учетом иностранных активов: наличность +133 млрд, депозиты + 2570 млрд, долговые бумаги минус 157 млрд, акции и паи плюс 683 млрд, кэш на брокерских счетах минус 253 млрд.
В таблице по остаткам средств.
Главные бенефициары мировых эпидемий, болезней и стареющего населения.
Фарма и биотех практически беспроигрышный бизнес, т.к. в пользу долгосрочной устойчивости действуют три тренда: растущее население, рост доли пожилых и общемировой тренд увеличения платежеспособности, особенно по развивающимся странам.
Фармацевтическими корпорациями активно эксплуатируется готовность людей отдать все, ради здоровья и рост зависимости от дорогостоящего лечения. Это позволяет образовывать синдикаты и скоординировано завышать цены на фармацевтические решения и продукты.
Здесь, как с едой – люди хотят есть и болеют всегда, вне зависимости от конъюнктуры и бизнес циклов.
Интересно, что в структуре стоимости лекарств стоимость упаковки и сырья (в том числе стоимости производства), как правило, ничтожная – в диапазоне от 2 до 15% и чем ниже конкуренция, тем выше маржа. Биотех позволяет накручивать до 50 иксов от стоимости производства, а остальное R&D, маркетинг, раздутые административные расходы и баснословная прибыль.
На гистограмме динамика выручки мировых фарма и биотех корпораций, как публичных, так и непубличных. Вакцины начали внедряться в конце 2020, поэтому эффект от COVID истерии проявился только в 2021, но импульс задан, подхваченный ростом цен, во многом необоснованным.
По моим расчетам на основе отчетности ведущих мировых компаний за первое полугодие 2022, выручка в 2022 может увеличиться до 1.6 трлн долл – это почти удвоение с 2010 года и в 4 раза больше 2001.
Также следует отметить, биотех компании являются лидерами среди всех отраслей по доли R&D расходов в выручке и по абсолютным показателям. За 10 лет объем R&D биотеха вырос на 65% и находится на первом месте среди всех отраслей экономики.
Фарма и биотех практически беспроигрышный бизнес, т.к. в пользу долгосрочной устойчивости действуют три тренда: растущее население, рост доли пожилых и общемировой тренд увеличения платежеспособности, особенно по развивающимся странам.
Фармацевтическими корпорациями активно эксплуатируется готовность людей отдать все, ради здоровья и рост зависимости от дорогостоящего лечения. Это позволяет образовывать синдикаты и скоординировано завышать цены на фармацевтические решения и продукты.
Здесь, как с едой – люди хотят есть и болеют всегда, вне зависимости от конъюнктуры и бизнес циклов.
Интересно, что в структуре стоимости лекарств стоимость упаковки и сырья (в том числе стоимости производства), как правило, ничтожная – в диапазоне от 2 до 15% и чем ниже конкуренция, тем выше маржа. Биотех позволяет накручивать до 50 иксов от стоимости производства, а остальное R&D, маркетинг, раздутые административные расходы и баснословная прибыль.
На гистограмме динамика выручки мировых фарма и биотех корпораций, как публичных, так и непубличных. Вакцины начали внедряться в конце 2020, поэтому эффект от COVID истерии проявился только в 2021, но импульс задан, подхваченный ростом цен, во многом необоснованным.
По моим расчетам на основе отчетности ведущих мировых компаний за первое полугодие 2022, выручка в 2022 может увеличиться до 1.6 трлн долл – это почти удвоение с 2010 года и в 4 раза больше 2001.
Также следует отметить, биотех компании являются лидерами среди всех отраслей по доли R&D расходов в выручке и по абсолютным показателям. За 10 лет объем R&D биотеха вырос на 65% и находится на первом месте среди всех отраслей экономики.
Крупнейшие в мире фармацевтические и биотехнологические корпорации, определяющие тенденции и технологии в фарме.
Всего 50 компаний в мире с выручкой свыше 3 млрд долл по реализации рецептурных препаратов, а ТОП 50 формирует выручку в 856 млрд долл, что составляет почти ¾ от всех мировых фармацевтических компаний. Выручка рецептурных препаратов составляет около 80% от совокупной выручки компаний.
Почти половину из этого списка занимают американские корпорации с выручкой в 416.5 млрд долл в 2021, на втором месте Швейцария – 100.4 млрд, на третьем месте Великобритания – 75.8 млрд, далее Япония – 68.9 млрд, Германия – 53.8 млрд, Франция – 46.5 млрд, Дания – 22.4 млрд, а топ 8 замыкает Китай, который активно наращивает свою значимость, но пока формирует лишь 13 млрд выручки.
Однако, в Китае очень много мелких и средних компаний, которые не попадают в список лидеров. Китай пока работает на внутренний рынок, а по оценкам к 2030 году Китай может стать вторым по значимости игроком на рынке фарма продукции после США.
Позиции США и Европы очень сильны, но Китай и Индия наступают. Скорее вопрос времени, когда лидерство в биотехнологиях перейдет к Азии (ставлю на 2035 год), где траектория экспансии будет среди развивающихся стран, тогда как рынок сбыта развитых стран будет защищен от конкурентов.
Вообще, фарма, достаточно «дрянная» отрасль, где самый высокий процент лоббизма, коррупции и роли картелей/синдикатов, особенно в США и Европе.
Всего 50 компаний в мире с выручкой свыше 3 млрд долл по реализации рецептурных препаратов, а ТОП 50 формирует выручку в 856 млрд долл, что составляет почти ¾ от всех мировых фармацевтических компаний. Выручка рецептурных препаратов составляет около 80% от совокупной выручки компаний.
Почти половину из этого списка занимают американские корпорации с выручкой в 416.5 млрд долл в 2021, на втором месте Швейцария – 100.4 млрд, на третьем месте Великобритания – 75.8 млрд, далее Япония – 68.9 млрд, Германия – 53.8 млрд, Франция – 46.5 млрд, Дания – 22.4 млрд, а топ 8 замыкает Китай, который активно наращивает свою значимость, но пока формирует лишь 13 млрд выручки.
Однако, в Китае очень много мелких и средних компаний, которые не попадают в список лидеров. Китай пока работает на внутренний рынок, а по оценкам к 2030 году Китай может стать вторым по значимости игроком на рынке фарма продукции после США.
Позиции США и Европы очень сильны, но Китай и Индия наступают. Скорее вопрос времени, когда лидерство в биотехнологиях перейдет к Азии (ставлю на 2035 год), где траектория экспансии будет среди развивающихся стран, тогда как рынок сбыта развитых стран будет защищен от конкурентов.
Вообще, фарма, достаточно «дрянная» отрасль, где самый высокий процент лоббизма, коррупции и роли картелей/синдикатов, особенно в США и Европе.
Продажи электрокаров (гибридных и на батареях) выросли в 100 раз за 10 лет! В 2011 реализовывали около 60 тыс машин в год по всему миру, а на начало 2022 уже 6.6 млн. Относительно 2020 продажи увеличились в 2.2 раза, а за 5 лет в 8 раз по данным IEA.
В денежном выражении объем рынка оценивается в 411 млрд долл на 2021 и около 550-600 млрд в 2022. Учитывая планы ведущих автоконцернов по отказу от ДВС, к 2026-2027 (через 5 лет) рынок электрокаров в денежном выражении может вырасти минимум в три раза.
На текущий момент каждый десятый проданный автомобиль в мире – электрокар, два года назад таких было 4.1%, в 2017 – 1.35%, а в 2012 – лишь 0.17%. Темпы внедрения электрических технологий в автопроме настолько значительные, что к 2027-2028 годам ожидается, что каждый четвертый новый зарегистрированный автомобиль будет электрическим.
США не являются самым крупным регионом сбыта электрокаров. Вот с США все началось, а заканчивается Китаем )) 10 лет назад в США продавалось свыше 40% от всех проданных электрокаров в мире, в 2021 уже 10%, в 2022 – 8%. Доля США упала в два раза с 2019.
Причина? Агрессивная экспансия Китая. 10 лет назад в Китае продавалась 8.5% от всех проданных авто в мире, а сейчас каждый второй проданный электрокар реализуется в Китае. С 2016 года Китай перехватил импульс и удерживает лидерство.
Вторым по значимости рынком является Европа, преимущественно Западная Европа на 90% в структуре продаж, где реализуется около 2.3 млн электрокаров в год.
Вероятно, данная тенденция необратима вне зависимости от экономической целесообразности, т.к. мотивом во многом являются политическая ориентация.
В денежном выражении объем рынка оценивается в 411 млрд долл на 2021 и около 550-600 млрд в 2022. Учитывая планы ведущих автоконцернов по отказу от ДВС, к 2026-2027 (через 5 лет) рынок электрокаров в денежном выражении может вырасти минимум в три раза.
На текущий момент каждый десятый проданный автомобиль в мире – электрокар, два года назад таких было 4.1%, в 2017 – 1.35%, а в 2012 – лишь 0.17%. Темпы внедрения электрических технологий в автопроме настолько значительные, что к 2027-2028 годам ожидается, что каждый четвертый новый зарегистрированный автомобиль будет электрическим.
США не являются самым крупным регионом сбыта электрокаров. Вот с США все началось, а заканчивается Китаем )) 10 лет назад в США продавалось свыше 40% от всех проданных электрокаров в мире, в 2021 уже 10%, в 2022 – 8%. Доля США упала в два раза с 2019.
Причина? Агрессивная экспансия Китая. 10 лет назад в Китае продавалась 8.5% от всех проданных авто в мире, а сейчас каждый второй проданный электрокар реализуется в Китае. С 2016 года Китай перехватил импульс и удерживает лидерство.
Вторым по значимости рынком является Европа, преимущественно Западная Европа на 90% в структуре продаж, где реализуется около 2.3 млн электрокаров в год.
Вероятно, данная тенденция необратима вне зависимости от экономической целесообразности, т.к. мотивом во многом являются политическая ориентация.
Стоимость литий-ионных аккумуляторов в расчете на 1 киловатт-час упала почти в 8 раз за 10 лет с 917 долл до 115 долл (по расчетам Bloomberg), как основной фактор под экспансию электрокаров. В структуре стоимости электрических авто батарея занимает самую высокую долю.
В 2021 году Китай имел абсолютное лидерство по производству литий-ионных аккумуляторов формируя почти 80% от мирового производства, на втором месте США – 6.2%, далее Венгрия - 4%, Польша – 3.1%, Корея – 2.5%, Япония – 2.4% и Германия – 1.6%. К 2025 году ожидается значительный рост Германии до 11% мирового производства по мере внедрения крупнейших в Европе заводов по производству батареек.
В денежном выражении рынок литий-ионных батареек вырос в 10 раз с 2012 – экспоненциальный рост с 5 млрд до 53 млрд долл к 2022, к 2027 ожидается удвоение рынка. Удешевление производства было обусловлено приходом в этот сегмент десятков миллиардов долларов накопленных инвестиций за 10 лет от ведущих автопроизводителей и государства.
Один только рынок электрокаров без учета всех других потребителей батареек сжирает около 500 гигаватт-час емкости в 2022 и ожидается рост до 1100-1200 гигаватт-час к 2027 против 50 гигаватт-час в 2016-2017.
Эй, борцы за экологию – ничто так не разрушает экологию, как неправильная утилизация астрономических емкостей батарей, которые выросли в десятки раз за последние годы.
Мир превращается в одну большую литий-ионную батарейку! ))
В 2021 году Китай имел абсолютное лидерство по производству литий-ионных аккумуляторов формируя почти 80% от мирового производства, на втором месте США – 6.2%, далее Венгрия - 4%, Польша – 3.1%, Корея – 2.5%, Япония – 2.4% и Германия – 1.6%. К 2025 году ожидается значительный рост Германии до 11% мирового производства по мере внедрения крупнейших в Европе заводов по производству батареек.
В денежном выражении рынок литий-ионных батареек вырос в 10 раз с 2012 – экспоненциальный рост с 5 млрд до 53 млрд долл к 2022, к 2027 ожидается удвоение рынка. Удешевление производства было обусловлено приходом в этот сегмент десятков миллиардов долларов накопленных инвестиций за 10 лет от ведущих автопроизводителей и государства.
Один только рынок электрокаров без учета всех других потребителей батареек сжирает около 500 гигаватт-час емкости в 2022 и ожидается рост до 1100-1200 гигаватт-час к 2027 против 50 гигаватт-час в 2016-2017.
Эй, борцы за экологию – ничто так не разрушает экологию, как неправильная утилизация астрономических емкостей батарей, которые выросли в десятки раз за последние годы.
Мир превращается в одну большую литий-ионную батарейку! ))
E-commerce (электронная торговля) – это еще один из трендов последнего десятилетия, который существенно меняет структуру торговли, оказывая влияние на смежные отрасли.
За 10 лет с 2012 по 2022 электронная торговля выросла более, чем в 6 раз по всему миру с 875 млрд до 5.6 трлн, а доля в общемировой рознице увеличилась с 5.5% до 21%. С 2019 года оборот вырос на 65%, с 2017 года рост в 2.4 раза и удвоение доли в общемировой рознице. Впечатляющий прогресс.
Дополнительный импульс e-commerce был дан после COVID, когда розничная торговля принудительно ограничивалась в первую очередь по непродовольственным товарам.
В США тенденция экспансии e-commerce сопоставима с общемировой. В начале 2010 в США через электронные площадки реализовывалось по 40 млрд продукции за квартал, в 1 квартала 2022 уже 250 млрд, а доля выросла с 4% до 14.3%. Степень интеграции у США в e-commerce меньше, чем по крупнейшим странам мира (14-15% против 21%).
Однако, влияние электронной торговли на экономику не столь однозначное.
Остается открытым вопрос, насколько и в какой мере электронная торговля увеличивает оборачиваемость товаров? Здесь данные могут различаться радикально в зависимости от типа магазина, региона, структуры продаж и так далее.
Влияние на рентабельность также не столь очевидное. Практически нет историй успеха, где электронная коммерция имела бы высокую маржу. Основная ставки идет на захват рынков и оборот и уже после этого оптимизация издержек – типичный бизнес кейс Amazon по которому двигается Ozon. Даже так, самая успешная в мире компания в этом сегменте – Amazon претендует лишь на 4-6% чистой прибыли от выручки.
Бизнес экономит на аренде торговых помещений, кассирах и мерчандайзерах, но плодит в неограниченном масштабе курьеров, складских работников и грузчиков.
Бизнес не создает высокодоходных рабочих мест в отличие от биотеха и инфотеха. Доля занятых, обслуживающих веб-ресурсы и дата центры e-commerce компаний ничтожна в сравнении с низкоквалифицированным и низкооплачиваемым персоналом.
За 10 лет с 2012 по 2022 электронная торговля выросла более, чем в 6 раз по всему миру с 875 млрд до 5.6 трлн, а доля в общемировой рознице увеличилась с 5.5% до 21%. С 2019 года оборот вырос на 65%, с 2017 года рост в 2.4 раза и удвоение доли в общемировой рознице. Впечатляющий прогресс.
Дополнительный импульс e-commerce был дан после COVID, когда розничная торговля принудительно ограничивалась в первую очередь по непродовольственным товарам.
В США тенденция экспансии e-commerce сопоставима с общемировой. В начале 2010 в США через электронные площадки реализовывалось по 40 млрд продукции за квартал, в 1 квартала 2022 уже 250 млрд, а доля выросла с 4% до 14.3%. Степень интеграции у США в e-commerce меньше, чем по крупнейшим странам мира (14-15% против 21%).
Однако, влияние электронной торговли на экономику не столь однозначное.
Остается открытым вопрос, насколько и в какой мере электронная торговля увеличивает оборачиваемость товаров? Здесь данные могут различаться радикально в зависимости от типа магазина, региона, структуры продаж и так далее.
Влияние на рентабельность также не столь очевидное. Практически нет историй успеха, где электронная коммерция имела бы высокую маржу. Основная ставки идет на захват рынков и оборот и уже после этого оптимизация издержек – типичный бизнес кейс Amazon по которому двигается Ozon. Даже так, самая успешная в мире компания в этом сегменте – Amazon претендует лишь на 4-6% чистой прибыли от выручки.
Бизнес экономит на аренде торговых помещений, кассирах и мерчандайзерах, но плодит в неограниченном масштабе курьеров, складских работников и грузчиков.
Бизнес не создает высокодоходных рабочих мест в отличие от биотеха и инфотеха. Доля занятых, обслуживающих веб-ресурсы и дата центры e-commerce компаний ничтожна в сравнении с низкоквалифицированным и низкооплачиваемым персоналом.
В России онлайн торговля растет весьма активно. В 2018 доля e-commerce в структуре розничных продаж была 5%, в 2019 уже 6%, резкий рост до 9% в 2020 и около 12% в 2021.
Свыше 80% от общероссийских продаж приходится на следующие регионы:
• Москва и Московская область – 38% от общероссийского объема онлайн продаж.
• Санкт-Петербург около 19-20%.
• Краснодар – 7%.
• Екатеринбург и Челябинск – по 4%, Новосибирск и Казань по 3-3.5%.
В денежном выражении рынок в 2021 оценивался в 4.1 трлн руб по сравнению с 2.7 трлн в 2020, 1.7 трлн в 2019, 1.3 трлн в 2018, а 10 лет назад рынок составлял всего лишь 240 млрд руб - рост почти в 20 раз!
По структуре выручки основные направления онлайн торговли – это универсальные магазины (38% от совокупной выручки) и электроника/техника (26%).
Ведущие игроки: Wildberries, Ozon, Aliexpress, Yandex Market, Citilink, Dns-shop, Mvideo, Сбермегамаркет, Eldorado, Lamoda.
ТОП 3 сейчас формирует 37% от совокупной выручки ведущих 100 онлайн магазинов России, а ТОП 10 почти 60% против 46% 5-6 лет назад по данным datainsight.
Растет концентрация онлайн мегамаркетов, в первую очередь Wildberries и Ozon.
Прогнозируемый темп роста выручки к 2025 году включительно – это, как минимум, удвоение продаж относительно 2021, т.е. свыше 8.2 трлн по всем магазинам России.
При столь невероятных темпах роста, ни один из онлайн магазинов России не может похвастаться стабильным, устойчивым и достаточно значительным денежным потоком. Это так везде. Например, Amazon потребовалось 25 лет, чтобы показывать хоть какую-то прибыль и лишь в 2018 вышли на осязаемые денежные потоки.
Поэтому, онлайн бизнес – это не про прибыль, это про экспансию. Но это «выжигающий» бизнес, т.к с каждым годом отмирает все большее количество участников, система становится более концентрированной, монополизированной.
Свыше 80% от общероссийских продаж приходится на следующие регионы:
• Москва и Московская область – 38% от общероссийского объема онлайн продаж.
• Санкт-Петербург около 19-20%.
• Краснодар – 7%.
• Екатеринбург и Челябинск – по 4%, Новосибирск и Казань по 3-3.5%.
В денежном выражении рынок в 2021 оценивался в 4.1 трлн руб по сравнению с 2.7 трлн в 2020, 1.7 трлн в 2019, 1.3 трлн в 2018, а 10 лет назад рынок составлял всего лишь 240 млрд руб - рост почти в 20 раз!
По структуре выручки основные направления онлайн торговли – это универсальные магазины (38% от совокупной выручки) и электроника/техника (26%).
Ведущие игроки: Wildberries, Ozon, Aliexpress, Yandex Market, Citilink, Dns-shop, Mvideo, Сбермегамаркет, Eldorado, Lamoda.
ТОП 3 сейчас формирует 37% от совокупной выручки ведущих 100 онлайн магазинов России, а ТОП 10 почти 60% против 46% 5-6 лет назад по данным datainsight.
Растет концентрация онлайн мегамаркетов, в первую очередь Wildberries и Ozon.
Прогнозируемый темп роста выручки к 2025 году включительно – это, как минимум, удвоение продаж относительно 2021, т.е. свыше 8.2 трлн по всем магазинам России.
При столь невероятных темпах роста, ни один из онлайн магазинов России не может похвастаться стабильным, устойчивым и достаточно значительным денежным потоком. Это так везде. Например, Amazon потребовалось 25 лет, чтобы показывать хоть какую-то прибыль и лишь в 2018 вышли на осязаемые денежные потоки.
Поэтому, онлайн бизнес – это не про прибыль, это про экспансию. Но это «выжигающий» бизнес, т.к с каждым годом отмирает все большее количество участников, система становится более концентрированной, монополизированной.
Тренды, которые актуальные последние 10 лет и в наибольшей степени воздействуют на мировую экономику и технологии. Как и куда меняется мир?
То, что ниже перечислено не означает, что отрасли или технологии были внедрены 10 лет назад, - нет. Это то, что показывает взрывной рост последние 10 лет.
В эти отрасли привлекается капитал, мультипликаторы рыночных оценок, как правило, в несколько раз выше, чем у «стабильных» отраслей. Уровень зарплат сотрудников отличается в большую сторону от среднеотраслевых в регионе, а темпы роста выручки и активов настолько значительны, что тенденции оказывают влияние на межотраслевые связи и балансы.
▪️Электрокары, возобновляемые источники энергии, ESG повестка.
▪️Усиление влияния фарма индустрии, рост R&D, концентрация капиталов и технологий вокруг фармы.
▪️Бурное развитие биотехнологий, последовательный переход (на уровне прототипов) к аугментациям и кибернетическим организмам, экспансия которых может начаться в 2030-2040 годах.
▪️Роботификация, автоматизация производства, складов, транспорта. Беспилотники.
▪️Электронная торговля/E-commerce.
▪️Развитие финансовых технологий – тех финансовых услуг, которые взаимодействуют через интернет с минимальными посредниками и издержками. Это платежи и переводы, финансирование, управление капиталом, страхование и так далее.
▪️Смартфоны, прочие мобильные девайсы и гаджеты. Миниатюризация электронных девайсов.
▪️Мобильная фотография, которая сопоставимо с профессиональными фотокамерами
▪️Развитие экосистемы вокруг смартфонов, замещая оффлайн структуры. Банки, маркетплейсы, госслужбы все переходят в онлайн. На самом деле, почти вся индустрия приложений для смартфонов появилась после 2010 года.
▪️Искусственный интеллект, который находит практическое применение в сфере проектирования, управления, продаж, транспорта, безопасности, консалтинга и так далее.
▪️Виртуальная и дополненная реальность. В том числе формирование компьютерных игр, как «альтернативных проработанных вселенных», выстраивание социальных связей и коммуникаций. Переход от линейных сюжетных проектов оффлайн к глобальным экосистемам онлайн – открытому миру.
▪️Интернет вещей, концепция умного дома.
▪️Социальные сети.
▪️Облачные технологии, экспансия дата центров и радикальный переход от оффлайн и локальных хранилищ данных к онлайну и облачным, распределенным хранилищам.
▪️Софт, как услуги – отход в дискретных покупок на неограниченный период к сервисам по подписке на ограниченный период. Этому следуют ВСЕ софтверные компании мира. Это касается, как коммерческого, так и потребительского софта. От профессиональных программ для бизнеса и промышленности до компьютерных игр.
▪️Стриминговые сервисы – ТВ, сериалы, игры. Переход от плановой сетки программ к вещанию по запросам. Традиционная концепция ТВ устарела, где выпуск программ привязан ко времени, сейчас пользовали сами формируют удобную для себя сетку программ. Отложенные просмотры, которые были невозможны ранее.
▪️Облачная музыка, электронные книги, цифровые СМИ. Печатные книги, журналы и газеты – это уже история, как выпуск музыки, игр и фильмов на физических носителях.
Это не исчерпывающий список и не истина в последней инстанции. Это то, что пришло в голову на вопрос, а что изменилось за последние 10 лет и что выстреливает? Куда идут капиталы и технологии?
Я последовательно буду дополнять наиболее актуальные и интересные темы аналитическими исследованиями.
То, что ниже перечислено не означает, что отрасли или технологии были внедрены 10 лет назад, - нет. Это то, что показывает взрывной рост последние 10 лет.
В эти отрасли привлекается капитал, мультипликаторы рыночных оценок, как правило, в несколько раз выше, чем у «стабильных» отраслей. Уровень зарплат сотрудников отличается в большую сторону от среднеотраслевых в регионе, а темпы роста выручки и активов настолько значительны, что тенденции оказывают влияние на межотраслевые связи и балансы.
▪️Электрокары, возобновляемые источники энергии, ESG повестка.
▪️Усиление влияния фарма индустрии, рост R&D, концентрация капиталов и технологий вокруг фармы.
▪️Бурное развитие биотехнологий, последовательный переход (на уровне прототипов) к аугментациям и кибернетическим организмам, экспансия которых может начаться в 2030-2040 годах.
▪️Роботификация, автоматизация производства, складов, транспорта. Беспилотники.
▪️Электронная торговля/E-commerce.
▪️Развитие финансовых технологий – тех финансовых услуг, которые взаимодействуют через интернет с минимальными посредниками и издержками. Это платежи и переводы, финансирование, управление капиталом, страхование и так далее.
▪️Смартфоны, прочие мобильные девайсы и гаджеты. Миниатюризация электронных девайсов.
▪️Мобильная фотография, которая сопоставимо с профессиональными фотокамерами
▪️Развитие экосистемы вокруг смартфонов, замещая оффлайн структуры. Банки, маркетплейсы, госслужбы все переходят в онлайн. На самом деле, почти вся индустрия приложений для смартфонов появилась после 2010 года.
▪️Искусственный интеллект, который находит практическое применение в сфере проектирования, управления, продаж, транспорта, безопасности, консалтинга и так далее.
▪️Виртуальная и дополненная реальность. В том числе формирование компьютерных игр, как «альтернативных проработанных вселенных», выстраивание социальных связей и коммуникаций. Переход от линейных сюжетных проектов оффлайн к глобальным экосистемам онлайн – открытому миру.
▪️Интернет вещей, концепция умного дома.
▪️Социальные сети.
▪️Облачные технологии, экспансия дата центров и радикальный переход от оффлайн и локальных хранилищ данных к онлайну и облачным, распределенным хранилищам.
▪️Софт, как услуги – отход в дискретных покупок на неограниченный период к сервисам по подписке на ограниченный период. Этому следуют ВСЕ софтверные компании мира. Это касается, как коммерческого, так и потребительского софта. От профессиональных программ для бизнеса и промышленности до компьютерных игр.
▪️Стриминговые сервисы – ТВ, сериалы, игры. Переход от плановой сетки программ к вещанию по запросам. Традиционная концепция ТВ устарела, где выпуск программ привязан ко времени, сейчас пользовали сами формируют удобную для себя сетку программ. Отложенные просмотры, которые были невозможны ранее.
▪️Облачная музыка, электронные книги, цифровые СМИ. Печатные книги, журналы и газеты – это уже история, как выпуск музыки, игр и фильмов на физических носителях.
Это не исчерпывающий список и не истина в последней инстанции. Это то, что пришло в голову на вопрос, а что изменилось за последние 10 лет и что выстреливает? Куда идут капиталы и технологии?
Я последовательно буду дополнять наиболее актуальные и интересные темы аналитическими исследованиями.
Рынок смартфонов. Потребительских технологический сегмент очень подвижный, где очень высока концентрация инноваций и скорость изменения технологий – прошлые лидеры могут стать проигравшими, причем очень быстро.
Когда смартфоны только зарождались в конце 2009, абсолютным лидером была компания Nokia с долей рынка 38.6%, на втором месте BlackBerry компании Research In Motion (RIM) с долей рынка 20%, а Apple была на третьем месте, контролируя 16% рынка. И вот где они сейчас? Как производители смартфонов – мертвы.
Стратегический просчет в виде ориентации на проприетарную операционную систему собственной разработки и слишком длительная концентрация разработок и дизайна на кнопочной конструкции привели к стремительной утрате рынка с 2011 года. В конце 2011 Nokia имела уже 12.2% рынка, а RIM всего лишь 8.1%, т.е. от почти 60% совместного рынка в конце 2009 перешли к контролю 20% рынка к 2012. Еще через два года совместная доля рынка сократилась до 3-4% и обнулилась к 2016-2016.
Одним из лидеров 10 лет назад была компания HTC с долей рынка почти 11% и где она сейчас? Это же касается компании Sony, которая держалась до 2017-2018 и LG, которая пыталась удерживать незначительную долю рынка до 2019-2020.
Взлет и падение в этой индустрии происходит крайне стремительно.
Huawei еще один пример – стремительное восхождение с 3% доли рынка в 2011 до 20% в середине 2020, когда Huawei стала абсолютным лидером среди всех компаний, обогнав Samsung.
На этом все, с 2020 Huawei стремительно теряет рынок, сейчас около 5-6%. Не по своей вине, а из-за санкций США и абсолютно беззубой, бесхребетной внешней политики Китая, который отдал своего флагмана на утилизацию.
Текущие лидеры рынка: Samsung (23.4% рынка), Apple (18%), еще одна история успеха от Xiaomi (рост с 2% в 2015 до 13% в настоящий момент) и еще два китайских лидера Oppo (8.7%) и Vivo (8.1%) от компании BBK, которые преимущественно ориентированы на азиатский рынок.
Ничто в этом рынке не вечно – экспансия и закат происходят очень быстро.
Когда смартфоны только зарождались в конце 2009, абсолютным лидером была компания Nokia с долей рынка 38.6%, на втором месте BlackBerry компании Research In Motion (RIM) с долей рынка 20%, а Apple была на третьем месте, контролируя 16% рынка. И вот где они сейчас? Как производители смартфонов – мертвы.
Стратегический просчет в виде ориентации на проприетарную операционную систему собственной разработки и слишком длительная концентрация разработок и дизайна на кнопочной конструкции привели к стремительной утрате рынка с 2011 года. В конце 2011 Nokia имела уже 12.2% рынка, а RIM всего лишь 8.1%, т.е. от почти 60% совместного рынка в конце 2009 перешли к контролю 20% рынка к 2012. Еще через два года совместная доля рынка сократилась до 3-4% и обнулилась к 2016-2016.
Одним из лидеров 10 лет назад была компания HTC с долей рынка почти 11% и где она сейчас? Это же касается компании Sony, которая держалась до 2017-2018 и LG, которая пыталась удерживать незначительную долю рынка до 2019-2020.
Взлет и падение в этой индустрии происходит крайне стремительно.
Huawei еще один пример – стремительное восхождение с 3% доли рынка в 2011 до 20% в середине 2020, когда Huawei стала абсолютным лидером среди всех компаний, обогнав Samsung.
На этом все, с 2020 Huawei стремительно теряет рынок, сейчас около 5-6%. Не по своей вине, а из-за санкций США и абсолютно беззубой, бесхребетной внешней политики Китая, который отдал своего флагмана на утилизацию.
Текущие лидеры рынка: Samsung (23.4% рынка), Apple (18%), еще одна история успеха от Xiaomi (рост с 2% в 2015 до 13% в настоящий момент) и еще два китайских лидера Oppo (8.7%) и Vivo (8.1%) от компании BBK, которые преимущественно ориентированы на азиатский рынок.
Ничто в этом рынке не вечно – экспансия и закат происходят очень быстро.
Битва за 5G. Есть еще один из трендов последних несколько лет – это развертывание инфраструктуры 5G во всем мире.
В денежном выражении цена вопроса 5G около 4 трлн долл с 2022 по 2032 на инфраструктурные решения – накопленные инвестиции всех стран мира. Где Китай возьмет на себя 1.5-1.6 трлн, США 800-850 млрд, Япония и Южная Корея 500-550 млрд, Германия, Великобритания, Франция, Италия, Испания в совокупности около 500 млрд по расчетам Qualcomm.
На начало 2022 эффективное покрытие (не по территории, а по абонентам) самое высокое в Гонконге – 27% пользователей, Южная Корея – 25%, Тайвань – 23%, Саудовская Аравия – 23%, США -22%, а в Европе лидером является Нидерланды – 15% и Финляндия – 12% по данным OpenSignal.
Ожидается, что к 2025 году примерно половина жителей крупнейших страны Западной Европы будут иметь доступ к 5G. Технологии находятся на низком старте, развиваются быстро, но к 90% покрытию – это очень длительный этап.
Средняя скорость реального доступа в сети находится в диапазоне от 200 до 430 Мбит/с, где лидерами являются Южная Корея, Норвегия и Тайвань. В США реальная скорость ненамного выше 4G – от 30 до 150 Мбит/с, что сопоставимо с 4G. Декларативные скорости в рекламных буклетах о 10-15-20 Гбит/с так и остаются в рекламе.
Кто контролирует рынок 5G, кто владеет технологиями? Всего 7 стран мира: 41.3% рынка патентов в распоряжении Китая, на втором месте Южная Корея – 19.9%, лишь следом США – 15.3%, Япония имеет долю рынка в 8.9%, Финляндия – 8.3%, Швеция – 4.7%, Тайвань – 1.5%, прочие – 0.2% по данным Iplytics.
Среди компаний лидерами являются: Huawei (13.5%), Qualcomm (10%), Samsung (10%), ZTE (9.8%), LG (9%), Nokia (8.3%), которые в совокупности держат свыше 60% рынка 5G.
По данным Ericsson количество мобильных пользователей 5G в 2020 по всему миру было 217 млн, в 2021 – 664 млн, в 2022 может достичь 1.2 млрд и 4.4 млрд к 2027.
Поэтому агрессивность США в отношении Китая и нарратив вокруг 5G вполне оправданы. Китай контролирует технологии и рынок 5G.
В денежном выражении цена вопроса 5G около 4 трлн долл с 2022 по 2032 на инфраструктурные решения – накопленные инвестиции всех стран мира. Где Китай возьмет на себя 1.5-1.6 трлн, США 800-850 млрд, Япония и Южная Корея 500-550 млрд, Германия, Великобритания, Франция, Италия, Испания в совокупности около 500 млрд по расчетам Qualcomm.
На начало 2022 эффективное покрытие (не по территории, а по абонентам) самое высокое в Гонконге – 27% пользователей, Южная Корея – 25%, Тайвань – 23%, Саудовская Аравия – 23%, США -22%, а в Европе лидером является Нидерланды – 15% и Финляндия – 12% по данным OpenSignal.
Ожидается, что к 2025 году примерно половина жителей крупнейших страны Западной Европы будут иметь доступ к 5G. Технологии находятся на низком старте, развиваются быстро, но к 90% покрытию – это очень длительный этап.
Средняя скорость реального доступа в сети находится в диапазоне от 200 до 430 Мбит/с, где лидерами являются Южная Корея, Норвегия и Тайвань. В США реальная скорость ненамного выше 4G – от 30 до 150 Мбит/с, что сопоставимо с 4G. Декларативные скорости в рекламных буклетах о 10-15-20 Гбит/с так и остаются в рекламе.
Кто контролирует рынок 5G, кто владеет технологиями? Всего 7 стран мира: 41.3% рынка патентов в распоряжении Китая, на втором месте Южная Корея – 19.9%, лишь следом США – 15.3%, Япония имеет долю рынка в 8.9%, Финляндия – 8.3%, Швеция – 4.7%, Тайвань – 1.5%, прочие – 0.2% по данным Iplytics.
Среди компаний лидерами являются: Huawei (13.5%), Qualcomm (10%), Samsung (10%), ZTE (9.8%), LG (9%), Nokia (8.3%), которые в совокупности держат свыше 60% рынка 5G.
По данным Ericsson количество мобильных пользователей 5G в 2020 по всему миру было 217 млн, в 2021 – 664 млн, в 2022 может достичь 1.2 млрд и 4.4 млрд к 2027.
Поэтому агрессивность США в отношении Китая и нарратив вокруг 5G вполне оправданы. Китай контролирует технологии и рынок 5G.
Как смартфоны уничтожили индустрию цифровых камер?
В 2022 рынок цифровых камер почти полностью принадлежит японцам. В структуре продаж доля Canon 47.9%, Sony – 22.1%, Nikon – 13.7%, Fujifilm – 5.6%, Panasonic- 4.4% и прочие 6.3%.
Однако, если в 2010 году был рынок цифровых камер, а теперь его нет. Индустрия цифровых камер родилась в середине 90-х, к концу 90-х объем общемировых продаж составлял уже 5 млн единиц, за следующие 10 лет рынок вырос в 24 раза! На пике в 2010 продавалось свыше 121 млн единиц камер, а теперь около 6 млн штук.
Агрессивное сжатие рынка происходит на глазах, за 5 лет индустрия усохла в 6 раз! Но по выручке падение не столь драматическое. Выручка снижается каждый год с 2010.
Например, в 2013 глобальный объем продаж цифровых камер с учетом объективов составлял 31 млрд, в 2016 – 25 млрд, а в 2021 – 18 млрд. Стремительно растет средняя стоимость устройств, происходит резкое замещение камер начального и любительского уровня на профессиональные фото/видео устройства.
Зеркалки упали в продажах с 16 млн штук в 2012 году до 8.5 млн в 2016, 4.5 млн в 2019 и менее 2 млн в 2022.
По сути, индустрия цифровых камер в 2022 – это практически полностью профессиональные и полупрофессиональные устройства под высокие требования к технических характеристикам и для сложных сцен в профзадачах.
Сначала грохнули начальный сегмент в 2010-2015, с 2016 грохнули любительский сегмент. Причина простая – бурное развитие цифровой фотографии в смартфонах с использованием ИИ и прогрессивных аппаратных возможностей. Современные топовые смартфоны способны снимать на уровне профкамер предыдущих поколений, не говоря уже о среднем сегменте.
Помимо этого, смартфоны уничтожили не только печатную продукцию, но и портативные аудио и видео плееры, навигаторы, электронные книжки. Этот тот пример, когда рождение новой индустрии приводит к замещению ранее существовавших отраслей потребительской электроники.
В 2022 рынок цифровых камер почти полностью принадлежит японцам. В структуре продаж доля Canon 47.9%, Sony – 22.1%, Nikon – 13.7%, Fujifilm – 5.6%, Panasonic- 4.4% и прочие 6.3%.
Однако, если в 2010 году был рынок цифровых камер, а теперь его нет. Индустрия цифровых камер родилась в середине 90-х, к концу 90-х объем общемировых продаж составлял уже 5 млн единиц, за следующие 10 лет рынок вырос в 24 раза! На пике в 2010 продавалось свыше 121 млн единиц камер, а теперь около 6 млн штук.
Агрессивное сжатие рынка происходит на глазах, за 5 лет индустрия усохла в 6 раз! Но по выручке падение не столь драматическое. Выручка снижается каждый год с 2010.
Например, в 2013 глобальный объем продаж цифровых камер с учетом объективов составлял 31 млрд, в 2016 – 25 млрд, а в 2021 – 18 млрд. Стремительно растет средняя стоимость устройств, происходит резкое замещение камер начального и любительского уровня на профессиональные фото/видео устройства.
Зеркалки упали в продажах с 16 млн штук в 2012 году до 8.5 млн в 2016, 4.5 млн в 2019 и менее 2 млн в 2022.
По сути, индустрия цифровых камер в 2022 – это практически полностью профессиональные и полупрофессиональные устройства под высокие требования к технических характеристикам и для сложных сцен в профзадачах.
Сначала грохнули начальный сегмент в 2010-2015, с 2016 грохнули любительский сегмент. Причина простая – бурное развитие цифровой фотографии в смартфонах с использованием ИИ и прогрессивных аппаратных возможностей. Современные топовые смартфоны способны снимать на уровне профкамер предыдущих поколений, не говоря уже о среднем сегменте.
Помимо этого, смартфоны уничтожили не только печатную продукцию, но и портативные аудио и видео плееры, навигаторы, электронные книжки. Этот тот пример, когда рождение новой индустрии приводит к замещению ранее существовавших отраслей потребительской электроники.
Краткий обзор рынка бытовой техники.
Этот сектор не является модным, хайповым, как рынок смартфонов или прогрессивных гаджетов, а средний срок службы бытовой техники значительно больше 5 лет, поэтому основным драйвером роста индустрии является не технологический прогресс, а темпы роста населения и кочевая активность (объем сделок на рынке недвижимости).
Основным мотивом в замене бытовой техники является именно переезд в новой объект недвижимости и сбыт в бедных страны, где потребительский спрос еще недостаточно насыщен.
Потребителей сложно удивить технологическим прогрессом, потому что все что можно здесь изобрести - было изобретено много лет назад.
Глобальный рынок крупной и мелкой бытовой техники оценивается в 430-460 млрд долл в год, что сопоставимо с одним только рынком смартфонов.
В отличие от последнего, рост по номиналу, а тем более в физическом выражении почти нет в сегменте бытовой техники. Рост отрасли на 20% за 10 лет – вот масштаб изменения рынка в физическом выражении).
Потребительский спрос достаточно насыщен в крупнейших странах, конкуренция среди производителей высокая, поэтому основная интрига – это, по сути, структурные трансформации внутри данного сегмента, т.к. изменение пропорции бытовой техники и доли ведущих участников.
Самыми крупными позициями в бытовой технике являются: холодильники – около 100 млрд долл, кухонная бытовая техника (СВП печи, плиты, блендеры, тостеры, кофеварки, миксеры и т.д.), где крупная – 92 млрд, а мелкая – 124 млрд, кондиционеры – 85 млрд, стиральные машины – 75 млрд долл. Рост выручки за последние два года обусловлен инфляционной составляющей.
Основные игроки на рынке: LG, Samsung, Whirlpool, Midea, Haier, Electrolux, Bosch, Miele, Phillips.
Рынок не является растущим, маржа низкая, конкуренция очень высокая (Китай вытесняет за счет демпинга, объемом и масштаба производства Европу).
Этот сектор не является модным, хайповым, как рынок смартфонов или прогрессивных гаджетов, а средний срок службы бытовой техники значительно больше 5 лет, поэтому основным драйвером роста индустрии является не технологический прогресс, а темпы роста населения и кочевая активность (объем сделок на рынке недвижимости).
Основным мотивом в замене бытовой техники является именно переезд в новой объект недвижимости и сбыт в бедных страны, где потребительский спрос еще недостаточно насыщен.
Потребителей сложно удивить технологическим прогрессом, потому что все что можно здесь изобрести - было изобретено много лет назад.
Глобальный рынок крупной и мелкой бытовой техники оценивается в 430-460 млрд долл в год, что сопоставимо с одним только рынком смартфонов.
В отличие от последнего, рост по номиналу, а тем более в физическом выражении почти нет в сегменте бытовой техники. Рост отрасли на 20% за 10 лет – вот масштаб изменения рынка в физическом выражении).
Потребительский спрос достаточно насыщен в крупнейших странах, конкуренция среди производителей высокая, поэтому основная интрига – это, по сути, структурные трансформации внутри данного сегмента, т.к. изменение пропорции бытовой техники и доли ведущих участников.
Самыми крупными позициями в бытовой технике являются: холодильники – около 100 млрд долл, кухонная бытовая техника (СВП печи, плиты, блендеры, тостеры, кофеварки, миксеры и т.д.), где крупная – 92 млрд, а мелкая – 124 млрд, кондиционеры – 85 млрд, стиральные машины – 75 млрд долл. Рост выручки за последние два года обусловлен инфляционной составляющей.
Основные игроки на рынке: LG, Samsung, Whirlpool, Midea, Haier, Electrolux, Bosch, Miele, Phillips.
Рынок не является растущим, маржа низкая, конкуренция очень высокая (Китай вытесняет за счет демпинга, объемом и масштаба производства Европу).
Рынок потребительской электроники за исключением компьютеров более подвижный, чем бытовая техника. Объем рынка оценивается в 1 трлн долл в год по всему миру.
▪️Телевизоры – глобальная выручка оценивается в 180 млрд долл, рынок не меняется в денежном выражении последние 10 лет, поддержку рынку оказывают смарт ТВ, которые занимают свыше 80% в структуре продаж. Лидеры рынка: Samsung, LG, TCL, Hisense и Sony.
▪️Смартфоны – объем мировых продаж около 480 млрд долл, рост с 2018 года резко замедлился. Возможно сокращение рынка в денежном выражении. Лидеры рынка: Samsung, Apple и Xiaomi.
▪️Планшеты – 60 млрд, последние 5-6 лет стагнация. Пик продаж в физическом выражении был в 2014, с тех пор рынок сократился примерно на 20-25%. Лидеры рынка: Apple, Samsung, Huawei, Amazon и Lenovo.
▪️Беспроводные устройства и гаджеты за исключением наушников – в основном спортивные/фитнес устройства, трекеры, датчики, различные смарт устройства – около 65-70 млрд. Основной импульс рост был в 2013-2017, с 2018 резкое замедление темпов роста.
▪️Игровые консоли всех видов – около 100 млрд долл, достаточно медленный рост.
▪️Камеры (фото/видео) – объем рынка 18 млрд, отрасль активно сокращается.
▪️Рынок дополненной реальности (AR) и виртуальной реальности (VR) – 11 млрд долл, утроение рынка за 5 лет. Объем за исключением промышленного и коммерческого применения технологий.
▪️Домашние аудио устройства любых видов, за исключением наушников – 20 млрд долл, здесь стагнация в сторону сокращения.
▪️Наушники – 40 млрд млрд долл, где проводные 5 млрд (выручка снизилась в 3 раза за 10 лет), беспроводные 15 млрд и TWS наушники – 20 млрд, по последним за 5 лет рост глобальной выручки с нуля до 20 млрд.
Самые емкие сегменты (смартфоны, планшеты и ТВ) прекратили свой рост, а камеры и аудио устройства сокращаются. Растут беспроводные гаджеты и TWS наушники, однако емкость рынка ограничена, рынок близок к перенасыщению. AR/VR достаточно узкая и специфическая ниша, массовый спрос сомнителен.
▪️Телевизоры – глобальная выручка оценивается в 180 млрд долл, рынок не меняется в денежном выражении последние 10 лет, поддержку рынку оказывают смарт ТВ, которые занимают свыше 80% в структуре продаж. Лидеры рынка: Samsung, LG, TCL, Hisense и Sony.
▪️Смартфоны – объем мировых продаж около 480 млрд долл, рост с 2018 года резко замедлился. Возможно сокращение рынка в денежном выражении. Лидеры рынка: Samsung, Apple и Xiaomi.
▪️Планшеты – 60 млрд, последние 5-6 лет стагнация. Пик продаж в физическом выражении был в 2014, с тех пор рынок сократился примерно на 20-25%. Лидеры рынка: Apple, Samsung, Huawei, Amazon и Lenovo.
▪️Беспроводные устройства и гаджеты за исключением наушников – в основном спортивные/фитнес устройства, трекеры, датчики, различные смарт устройства – около 65-70 млрд. Основной импульс рост был в 2013-2017, с 2018 резкое замедление темпов роста.
▪️Игровые консоли всех видов – около 100 млрд долл, достаточно медленный рост.
▪️Камеры (фото/видео) – объем рынка 18 млрд, отрасль активно сокращается.
▪️Рынок дополненной реальности (AR) и виртуальной реальности (VR) – 11 млрд долл, утроение рынка за 5 лет. Объем за исключением промышленного и коммерческого применения технологий.
▪️Домашние аудио устройства любых видов, за исключением наушников – 20 млрд долл, здесь стагнация в сторону сокращения.
▪️Наушники – 40 млрд млрд долл, где проводные 5 млрд (выручка снизилась в 3 раза за 10 лет), беспроводные 15 млрд и TWS наушники – 20 млрд, по последним за 5 лет рост глобальной выручки с нуля до 20 млрд.
Самые емкие сегменты (смартфоны, планшеты и ТВ) прекратили свой рост, а камеры и аудио устройства сокращаются. Растут беспроводные гаджеты и TWS наушники, однако емкость рынка ограничена, рынок близок к перенасыщению. AR/VR достаточно узкая и специфическая ниша, массовый спрос сомнителен.