Теперь покупать и продавать "валюту" можно будет без комиссии и по биржевым ценам.
Речь идёт о парах "доллар США – российский рубль", "евро – российский рубль" и "китайский юань – российский рубль".
Это будет фактически однодневный фьючерс без экспирации по ставкам овернайт. Конечно, все это спекулятивная "кухня", а не реальные активы. Но это мера интересная, это позволит захватывать курсовую динамику с минимальными издержками и хэджировать риски. Стандартная сишка на Срочном рынке, вероятно, распадется.
26 апреля 2022 года на срочном рынке Московской биржи начинаются торги новым типом инструментов – бессрочным фьючерсом. Это расчетный однодневный фьючерсный контракт на курс иностранной валюты к российскому рублю с автоматической пролонгацией.
Новый инструмент позволяет открыть позицию в валюте и зарабатывать на колебаниях валютного курса без необходимости покупать ее на спот-рынке. Главное отличие бессрочного фьючерса от существующих контрактов – ежедневное автоматическое продление срока жизни контракта на один день. Цена контракта всегда равняется курсу соответствующей валюты с расчетами "завтра" на валютном рынке Московской биржи.
Речь идёт о парах "доллар США – российский рубль", "евро – российский рубль" и "китайский юань – российский рубль".
Это будет фактически однодневный фьючерс без экспирации по ставкам овернайт. Конечно, все это спекулятивная "кухня", а не реальные активы. Но это мера интересная, это позволит захватывать курсовую динамику с минимальными издержками и хэджировать риски. Стандартная сишка на Срочном рынке, вероятно, распадется.
26 апреля 2022 года на срочном рынке Московской биржи начинаются торги новым типом инструментов – бессрочным фьючерсом. Это расчетный однодневный фьючерсный контракт на курс иностранной валюты к российскому рублю с автоматической пролонгацией.
Новый инструмент позволяет открыть позицию в валюте и зарабатывать на колебаниях валютного курса без необходимости покупать ее на спот-рынке. Главное отличие бессрочного фьючерса от существующих контрактов – ежедневное автоматическое продление срока жизни контракта на один день. Цена контракта всегда равняется курсу соответствующей валюты с расчетами "завтра" на валютном рынке Московской биржи.
Плохая новость - Китай косвенно присоединяется к американским санкциям. Эмиссия карт UnionPay подсанкционными банками откладывается на неопределенный срок. В первую очередь это распространяется на Сбербанк, ВТБ, Альфа-банк, Совкомбанк, Промсвязьбанк и Открытие.
Крупные российские банки, которые оказались под блокирующими санкциями западных стран, не смогут выпускать карты UnionPay, так как платежная система боится сотрудничать с ними из-за риска вторичных санкций. Об этом РБК рассказали пять источников в крупных банках, в том числе попавших под санкции.
Ранее Huawei, которая сама попала под жесткие американские санкции (это обрушило их бизнес более, чем в два раза) не отказалась, но ограничила сотрудничество с Россией (преимущественно по корпоративному взаимодействию через телекоммуникационное оборудование). Якобы из-за опасения вторичных санкций. С Huawei история смотрится наиболее дико, т.к. именно через Huawei (безусловный ИТ флагман индустрии) произошло ожесточение политической конфронтации США и Китая и именно по Huawei США били больнее всего. Очень странно...
За историей с Huawei стоит следить особо внимательно. Если флагман индустрии, который стоит на острие противостояния Китай-США будет действовать на стороне США, - полноценного экономического сотрудничества Китая и России не выйдет. Huawei - это маркер. Надеюсь, что это временное помутнение. Не стоит в данный рассматривать историю с Huawei, как новую базу экономических отношений и политического вектора Китая и России, т.к. все еще может измениться.
Крупные российские банки, которые оказались под блокирующими санкциями западных стран, не смогут выпускать карты UnionPay, так как платежная система боится сотрудничать с ними из-за риска вторичных санкций. Об этом РБК рассказали пять источников в крупных банках, в том числе попавших под санкции.
Ранее Huawei, которая сама попала под жесткие американские санкции (это обрушило их бизнес более, чем в два раза) не отказалась, но ограничила сотрудничество с Россией (преимущественно по корпоративному взаимодействию через телекоммуникационное оборудование). Якобы из-за опасения вторичных санкций. С Huawei история смотрится наиболее дико, т.к. именно через Huawei (безусловный ИТ флагман индустрии) произошло ожесточение политической конфронтации США и Китая и именно по Huawei США били больнее всего. Очень странно...
За историей с Huawei стоит следить особо внимательно. Если флагман индустрии, который стоит на острие противостояния Китай-США будет действовать на стороне США, - полноценного экономического сотрудничества Китая и России не выйдет. Huawei - это маркер. Надеюсь, что это временное помутнение. Не стоит в данный рассматривать историю с Huawei, как новую базу экономических отношений и политического вектора Китая и России, т.к. все еще может измениться.
Инфляция в России резко замедляется, на неделе с 9 по 15 апреля рост цен составил 0.2% к предыдущей неделе. В момент начала СВО было 0.45%, далее 2.22%, 2.09%, 1.93%, 1.16%, 0.99% и 0.66% на предыдущей неделе. Видно, что идет уже 7 неделя замедления и стабилизации ценового давления.
Если рост цен останется в темпах 0.2% к концу месяца, это приведет к месячной инфляции 1.45% по итогам апреля – это будет наиболее сильным ценовым давлением за 20 лет, но значительно ниже, чем в марте – 7.5% месяц к месяцу.
При текущей тенденции, к концу апреля годовые темпы инфляции составят 17.6% по сравнению с 16.6% в марте.
Факторы снижения инфляции в апреле: сжатие потребительской активности, низкие темпы кредитования и роста денежной массы, укрепление рубля.
Статистика инфляции в России по товарным группам (месяц к месяцу и год к году)
Если рост цен останется в темпах 0.2% к концу месяца, это приведет к месячной инфляции 1.45% по итогам апреля – это будет наиболее сильным ценовым давлением за 20 лет, но значительно ниже, чем в марте – 7.5% месяц к месяцу.
При текущей тенденции, к концу апреля годовые темпы инфляции составят 17.6% по сравнению с 16.6% в марте.
Факторы снижения инфляции в апреле: сжатие потребительской активности, низкие темпы кредитования и роста денежной массы, укрепление рубля.
Статистика инфляции в России по товарным группам (месяц к месяцу и год к году)
Немного конспирологии.
▪️Начало Первой мировой войны 28.07.1914 (28+07+19+14 = 68) Австро-Венгрия объявила Сербии войну, обстреляв тяжелой артиллерией Белград.
▪️Начало Второй мировой войны 01.09.1939 (01+09+19+39 = 68) Вооружённые силы Германии перешли границы Польши, также в боевых действиях на стороне Германии приняли участие войска Словакии.
▪️Начало Третьей мировой войны??? 24.02.2022 (24+02+20+22 = 68) Утром начался массированный обстрел крылатыми ракетами территории Украины и вторжение с трех фронтов одновременно.
Все сходится...
▪️Начало Первой мировой войны 28.07.1914 (28+07+19+14 = 68) Австро-Венгрия объявила Сербии войну, обстреляв тяжелой артиллерией Белград.
▪️Начало Второй мировой войны 01.09.1939 (01+09+19+39 = 68) Вооружённые силы Германии перешли границы Польши, также в боевых действиях на стороне Германии приняли участие войска Словакии.
▪️Начало Третьей мировой войны??? 24.02.2022 (24+02+20+22 = 68) Утром начался массированный обстрел крылатыми ракетами территории Украины и вторжение с трех фронтов одновременно.
Все сходится...
Потерять контроль. Сравнение среднегодовой инфляции в 2022 со средней инфляцией за 10 лет в период с 2011 по 2020 включительно. Недружественные страны, большинство которых являются развитыми и центром притяжении мировых капиталов, показывают ошеломляющий рост инфляции с середины 2021. Основной видимый эффект приходится на 2022.
В период с 2011 по 2020 средняя инфляция была распределена в диапазоне от 1 до 2%, с 2022 инфляционное давление в 4 раза выше нормы! Этот процесс не останавливается, деструкция усиливается.
Важно напомнить, что структура экономики и архитектура финсистемы развитых стран не адаптированы под подобную инфляцию, поэтому срыв неизбежен.
Данные за 2022 по явно оптимистическим прогнозам МВФ в сторону затухания инфляции (в реальности будет заметно выше), в расчет берутся среднегодовые цены 2022 к 2021, а не декабрь к декабрю. Данные до 2022 по фактической отчетности официальных статистических ведомств.
В период с 2011 по 2020 средняя инфляция была распределена в диапазоне от 1 до 2%, с 2022 инфляционное давление в 4 раза выше нормы! Этот процесс не останавливается, деструкция усиливается.
Важно напомнить, что структура экономики и архитектура финсистемы развитых стран не адаптированы под подобную инфляцию, поэтому срыв неизбежен.
Данные за 2022 по явно оптимистическим прогнозам МВФ в сторону затухания инфляции (в реальности будет заметно выше), в расчет берутся среднегодовые цены 2022 к 2021, а не декабрь к декабрю. Данные до 2022 по фактической отчетности официальных статистических ведомств.
Затухающая инфляция в апреле в России формируется за счет подавленного потребительского спроса, укрепляющего рубля (импортная продукция 55% в структуре розничных продаж) и по мере сжатия кредитования.
▪️В марте, по предварительным данным, произошло сжатие потребительского кредитования на 1.9% после февральского роста на 1.2%.
▪️Ипотека пока не снижает темпов. В марте рост составил 2.1% по сравнению с 2.2% в феврале благодаря резкому росту выдач в рамках двух основных государственных ипотечных программ (до 211 млрд руб с 127 млрд руб), а также одобренным ранее заявкам. Выдачи рыночной ипотеки пока сократились незначительно (ориентировочно на 10–15%).
▪️Корпоративный портфель снизился на 171 млрд руб (-0,3%). Причина: рост ставок, экономическая неопределенность, более избирательный подход банков к оценке заемщиков в условиях дефицита ликвидности и кассовых разрывов.
С такими ставками неудивительно, что кредитование сжимается и продолжит сжиматься в апреле.
▪️В марте, по предварительным данным, произошло сжатие потребительского кредитования на 1.9% после февральского роста на 1.2%.
▪️Ипотека пока не снижает темпов. В марте рост составил 2.1% по сравнению с 2.2% в феврале благодаря резкому росту выдач в рамках двух основных государственных ипотечных программ (до 211 млрд руб с 127 млрд руб), а также одобренным ранее заявкам. Выдачи рыночной ипотеки пока сократились незначительно (ориентировочно на 10–15%).
▪️Корпоративный портфель снизился на 171 млрд руб (-0,3%). Причина: рост ставок, экономическая неопределенность, более избирательный подход банков к оценке заемщиков в условиях дефицита ликвидности и кассовых разрывов.
С такими ставками неудивительно, что кредитование сжимается и продолжит сжиматься в апреле.
Интересное наблюдение – рекордная инфляция носит достаточно фрагментированный характер с преимущественным распределением среди стран, в которых реализовывалось монетарное безумие.
Однако, ведущие страны Азии, Южной Америки, Ближнего Востока и Африки не демонстрируют аномального инфляционного давления так, как это происходит в США и Европе. Тепловая карта инфляции за последние 20 лет это демонстрирует.
Например, инфляции в Китае и Индии в 2022 не отклоняется от средних значений 2011-2020. Это же справедливо для Бразилии, Саудовской Аравии, Таиланда, Пакистана, Филиппин, ЮАР и ОАЭ. Для Индонезии, Египта, Вьетнама и Бангладеша инфляция даже ниже средних за 10 лет. В Турции, Нигерии, Иране и Аргентина высокая инфляция в 2022 - следствие затяжных структурных дисбалансов.
Поэтому данное исследование инфляции позволяет сделать существенное замечание: рекордная инфляция не является общемировой, а сконцентрирована в странах, проводящих безумную фискальную и монетарную политику.
Однако, ведущие страны Азии, Южной Америки, Ближнего Востока и Африки не демонстрируют аномального инфляционного давления так, как это происходит в США и Европе. Тепловая карта инфляции за последние 20 лет это демонстрирует.
Например, инфляции в Китае и Индии в 2022 не отклоняется от средних значений 2011-2020. Это же справедливо для Бразилии, Саудовской Аравии, Таиланда, Пакистана, Филиппин, ЮАР и ОАЭ. Для Индонезии, Египта, Вьетнама и Бангладеша инфляция даже ниже средних за 10 лет. В Турции, Нигерии, Иране и Аргентина высокая инфляция в 2022 - следствие затяжных структурных дисбалансов.
Поэтому данное исследование инфляции позволяет сделать существенное замечание: рекордная инфляция не является общемировой, а сконцентрирована в странах, проводящих безумную фискальную и монетарную политику.
Беспрецедентное монетарное бешенство, не имеющее аналогов в истории, окончательно завершено.
Впервые за 2.5 года полугодовое изменение активов ведущих центральных банков ушло в минус! Во многом это произошло из-за укрепления доллара в последние месяцы, однако остановка идет по всем фронтам.
В тотальном монетарном параличе, наркотическом угаре и безграничном безволье они насыщали систему ликвидностью через край, значительно сильнее, чем пропускная способность финсистемы. Это привело к рекордным пузырям и инфляции за последние 50 лет.
В августе 2020 монетарный импульс достигал 7.4 трлн за полгода, это в трое выше, чем в кризис 2008-2009 года и в пять раз выше всего, что было с 2010 по 2020.
За два года совокупные балансы ведущих центральных банков (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии, ШНБ, ЦБ Австралии и ЦБ Канады, ЦБ Швеции, ЦБ Дании и Новой Зеландии) выросли с 16 трлн до 28.6 трлн на пике, т.е. в 1.8 раза. Теперь все это закончилось, начинается реальность ужесточения, к которой система не готова.
Впервые за 2.5 года полугодовое изменение активов ведущих центральных банков ушло в минус! Во многом это произошло из-за укрепления доллара в последние месяцы, однако остановка идет по всем фронтам.
В тотальном монетарном параличе, наркотическом угаре и безграничном безволье они насыщали систему ликвидностью через край, значительно сильнее, чем пропускная способность финсистемы. Это привело к рекордным пузырям и инфляции за последние 50 лет.
В августе 2020 монетарный импульс достигал 7.4 трлн за полгода, это в трое выше, чем в кризис 2008-2009 года и в пять раз выше всего, что было с 2010 по 2020.
За два года совокупные балансы ведущих центральных банков (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии, ШНБ, ЦБ Австралии и ЦБ Канады, ЦБ Швеции, ЦБ Дании и Новой Зеландии) выросли с 16 трлн до 28.6 трлн на пике, т.е. в 1.8 раза. Теперь все это закончилось, начинается реальность ужесточения, к которой система не готова.
Сегодня дальний конец кривой доходности ОФЗ (облигации сроком больше 3 лет) проваливается ниже 10%, что формирует рекордный разрыв к ставкам денежного рынка (свыше 7 п.п) – так мощно не было никогда! При этом и «короткие» облигации углубляются в отрицательный спрэд, годовые котируются уже 10.8%, а 6 месячные 12.5%
Нет никаких сомнений, что ЦБ РФ понизит ставку на ближайшем заседании. Я ориентируюсь на снижение ставки до 15% минимум, но весьма вероятно и 14%
Рублей в системе не просто много, а запредельно много. Банковская система перешла в устойчивый структурный профицит ликвидности в 1.4 трлн в среднем за последние 5 дней. Это значит, что банки разместили в ЦБ на 1.4 трлн больше, чем забрали от ЦБ, т.е. это объем изоляции ликвидности из финансовой системы. В начале марта было наоборот - под 6 трлн дефицита. Наличность возвращается в банковскую систему: c 9 марта вернулось 2.42 трлн, а в первые 8 дней СВО забрали 2.84 трлн.
Банку России удалось стабилизировать финансовую системы и рынки - огромный успех!
Нет никаких сомнений, что ЦБ РФ понизит ставку на ближайшем заседании. Я ориентируюсь на снижение ставки до 15% минимум, но весьма вероятно и 14%
Рублей в системе не просто много, а запредельно много. Банковская система перешла в устойчивый структурный профицит ликвидности в 1.4 трлн в среднем за последние 5 дней. Это значит, что банки разместили в ЦБ на 1.4 трлн больше, чем забрали от ЦБ, т.е. это объем изоляции ликвидности из финансовой системы. В начале марта было наоборот - под 6 трлн дефицита. Наличность возвращается в банковскую систему: c 9 марта вернулось 2.42 трлн, а в первые 8 дней СВО забрали 2.84 трлн.
Банку России удалось стабилизировать финансовую системы и рынки - огромный успех!
Как будет трансформироваться денежно-кредитная политика Банка России в 2022 году?
Рынок капитала в России закрыт и серьезно поврежден, а следовательно, ни бизнес, ни государство не смогут проводить успешных размещений. Соответственно, в этих условиях нет смысла держать устойчиво положительные реальные ставки по денежным и долговым рынкам. Впервые в современной истории России, реальные ставки (стоимость кредитов минус инфляция) будут среднесрочно сильно отрицательными, особенно во второй половине года.
Ставки ЦБ РФ, по всей видимости, будут около 14-15% в мае, 13-14% в июле, 11-12% к сентябрю и около 9% в конце года, даже при тенденции накопления инфляционного давления.
Причины инфляции в марте были: панический иррациональный спрос в ожидании дефицита, спекулятивное переписывание ценников продавцами и эффект обесценения рубля. Сейчас спрос населения падает, кредиты сокращают, денежная масса растет медленно, а рубль рекордно укрепляется.
С мая рост инфляции может возобновиться из-за проблем в предложении товаров и опустошения складских запасов. Эту проблему едва ли возможно решить через альтернативу в Азии, т.к. выпадающая номенклатура не соответствует доступной номенклатуре в Азии.
Не решить и через логистику через третьи страны, т.к. серый или параллельный импорт лишь частично заменит недостающие позиции и преимущественно по потребительскому сегменту, тогда как промышленное оборудование и комплектующие доставить будет очень сложно.
Поэтому нужен внутренний источник роста. В текущей макроэкономической и финансовой диспозиции, реальные ставки в России не приведут к тем проблемам, которые есть в Западных странах. В США и Европе терминальная стадия спекулятивного угара центральных банков и связанными с ними первичных дилеров привела к существенному отклонению монетарного импульса от потенциала абсорбации/принятия и распределения ликвидности экономикой.
Денег много, точек приложения капитала мало. Это отразилось в пузырях на финансовых рынках, в недвижимости, рекордной инфляции за 50 лет и утрате доверия к фиатным деньгам.
В России ситуация противоположная. У нас точек приложения капитала более, чем достаточно на траектории импортозамещения и локализации промышленности. Инфляционное давление будет ослабевать по мере расширения предложения в России, на это уйдут годы!
Второй важный момент. Из-за закрытия рынков капитала в России, из-за двухстороннего Capital Control, изменения политической «ориентации» и всего комплекса негативных факторов последних двух месяцев нерезиденты полностью отрезаны от поставок ликвидности в Россию. Следовательно, бизнес и государство не смогут размещаться. Внутренних источников объективно недостаточно, поэтому с второй половины 2022 я ожидаю от ЦБ различных механизмов квази QE, т.е. выкупа активов бизнеса и государства (скорее всего ОФЗ на первом этапе).
Это могло бы привести к инфляции раньше, но в текущих условия при грамотном подходе это может, наоборот, форсировать экономический рост по мере поиска кредитора последней инстанции.
Третье. Я ожидаю дифференциацию процентных ставок со стороны спроса и со стороны предложения. Системообразующие предприятия, ключевые звенья экономики и воспроизводственных процессов будут получать финансовые ресурсы ниже рыночных через адресное фондирование. С другой стороны, спрос будет фондироваться по более высоким ставкам.
Это наиболее мощный долгосрочный механизм структурного понижения инфляции, когда предложение расширяется, а спрос остается стабильным. Учитывая, что в России образовался чудовищный разрыв между спросом и предложением, эта мера будет оправданной. Да, здесь возможно злоупотребление, но эта мера в условиях мобилизационной экономики оправдана долгосрочной выгодой. Другого выбора просто нет.
Рынок капитала в России закрыт и серьезно поврежден, а следовательно, ни бизнес, ни государство не смогут проводить успешных размещений. Соответственно, в этих условиях нет смысла держать устойчиво положительные реальные ставки по денежным и долговым рынкам. Впервые в современной истории России, реальные ставки (стоимость кредитов минус инфляция) будут среднесрочно сильно отрицательными, особенно во второй половине года.
Ставки ЦБ РФ, по всей видимости, будут около 14-15% в мае, 13-14% в июле, 11-12% к сентябрю и около 9% в конце года, даже при тенденции накопления инфляционного давления.
Причины инфляции в марте были: панический иррациональный спрос в ожидании дефицита, спекулятивное переписывание ценников продавцами и эффект обесценения рубля. Сейчас спрос населения падает, кредиты сокращают, денежная масса растет медленно, а рубль рекордно укрепляется.
С мая рост инфляции может возобновиться из-за проблем в предложении товаров и опустошения складских запасов. Эту проблему едва ли возможно решить через альтернативу в Азии, т.к. выпадающая номенклатура не соответствует доступной номенклатуре в Азии.
Не решить и через логистику через третьи страны, т.к. серый или параллельный импорт лишь частично заменит недостающие позиции и преимущественно по потребительскому сегменту, тогда как промышленное оборудование и комплектующие доставить будет очень сложно.
Поэтому нужен внутренний источник роста. В текущей макроэкономической и финансовой диспозиции, реальные ставки в России не приведут к тем проблемам, которые есть в Западных странах. В США и Европе терминальная стадия спекулятивного угара центральных банков и связанными с ними первичных дилеров привела к существенному отклонению монетарного импульса от потенциала абсорбации/принятия и распределения ликвидности экономикой.
Денег много, точек приложения капитала мало. Это отразилось в пузырях на финансовых рынках, в недвижимости, рекордной инфляции за 50 лет и утрате доверия к фиатным деньгам.
В России ситуация противоположная. У нас точек приложения капитала более, чем достаточно на траектории импортозамещения и локализации промышленности. Инфляционное давление будет ослабевать по мере расширения предложения в России, на это уйдут годы!
Второй важный момент. Из-за закрытия рынков капитала в России, из-за двухстороннего Capital Control, изменения политической «ориентации» и всего комплекса негативных факторов последних двух месяцев нерезиденты полностью отрезаны от поставок ликвидности в Россию. Следовательно, бизнес и государство не смогут размещаться. Внутренних источников объективно недостаточно, поэтому с второй половины 2022 я ожидаю от ЦБ различных механизмов квази QE, т.е. выкупа активов бизнеса и государства (скорее всего ОФЗ на первом этапе).
Это могло бы привести к инфляции раньше, но в текущих условия при грамотном подходе это может, наоборот, форсировать экономический рост по мере поиска кредитора последней инстанции.
Третье. Я ожидаю дифференциацию процентных ставок со стороны спроса и со стороны предложения. Системообразующие предприятия, ключевые звенья экономики и воспроизводственных процессов будут получать финансовые ресурсы ниже рыночных через адресное фондирование. С другой стороны, спрос будет фондироваться по более высоким ставкам.
Это наиболее мощный долгосрочный механизм структурного понижения инфляции, когда предложение расширяется, а спрос остается стабильным. Учитывая, что в России образовался чудовищный разрыв между спросом и предложением, эта мера будет оправданной. Да, здесь возможно злоупотребление, но эта мера в условиях мобилизационной экономики оправдана долгосрочной выгодой. Другого выбора просто нет.
Spydell_finance pinned «Как будет трансформироваться денежно-кредитная политика Банка России в 2022 году? Рынок капитала в России закрыт и серьезно поврежден, а следовательно, ни бизнес, ни государство не смогут проводить успешных размещений. Соответственно, в этих условиях нет…»
Кто там еще держит активы в иностранных акциях? В условиях новой реальности 2022 инвестировать в иностранные активы не просто неразумно, но и опасно. Население имеет свыше 1.4 трлн руб активов в иностранных акциях и паях, экспоненциальный рост начался с середины 2019, кульминация в 2021 году. Это было модно, стильно и современно, но реальность меняется.
▪️Во-первых, в любой момент можно нарваться на риски блокировки активов со стороны международных депозитариев в США и Европе, что сделает невозможным управление своей внешней позицией (продажу и перевод бумаг).
▪️Во-вторых, из-за отмены каких-либо коммуникаций между IRS и ФНС можно нарваться на двойное налогообложение из-за разрыва по форме W-8ben. С Европой аналогично
▪️В-третьих, можно в любой момент получить и от внутренних регулирующих структур. В Госдуме предложили запретить покупку иностранных акций на ИИС. Да, пока только ИИС, но разве кто то сомневается в том, что пойдут дальше?
Поэтому, живя в России, надо просто смириться и принять новую реальность – все валютные активы становятся токсичными с высоким, даже запредельным риском блокировки, как из вне (в первую очередь), так и внутри (через запрет на увеличение позиции).
▪️Во-первых, в любой момент можно нарваться на риски блокировки активов со стороны международных депозитариев в США и Европе, что сделает невозможным управление своей внешней позицией (продажу и перевод бумаг).
▪️Во-вторых, из-за отмены каких-либо коммуникаций между IRS и ФНС можно нарваться на двойное налогообложение из-за разрыва по форме W-8ben. С Европой аналогично
▪️В-третьих, можно в любой момент получить и от внутренних регулирующих структур. В Госдуме предложили запретить покупку иностранных акций на ИИС. Да, пока только ИИС, но разве кто то сомневается в том, что пойдут дальше?
Поэтому, живя в России, надо просто смириться и принять новую реальность – все валютные активы становятся токсичными с высоким, даже запредельным риском блокировки, как из вне (в первую очередь), так и внутри (через запрет на увеличение позиции).
Закрытие статистики продолжается. ФТС приостановила публикацию статистики по экспорту и импорту, чуть ранее ЦДУ ТЭК перестало предоставлять статистику по добыче и экспорту нефти на неопределенный срок.
В начале марта ЦБ внес запрет на публикацию банковской статистики. Бизнес все активнее уходит в «тень», нарушая привычные коммуникации с акционерами и СМИ, закрывая свои презентации, корпоративную статистику и финансовые отчеты. По крайней мере, проблемы в доступе к информации есть у 1/3 компаний в индексе Мосбиржи. Нет сомнений, что тренд на закрытие доступа к корпоративной информации продолжится, ровно, как и к макроэкономической статистике.
Чем это опасно? Нарушается система ориентации в пространстве. Объективная и оперативная информация позволяет выстроить иерархию приоритетов в факторах риска. Оценить происходящие процессы и понять вектор движения – что и как меняется, динамику структурных характеристик и пропорций.
Информация имеет три важнейших критерия: актуальность, достоверность и полнота.
Исходя из последних тенденций, существенно сужается полнота вплоть до информационной изоляции. Нарушается актуальность – информация, предоставленная вне контекста и вне времени теряет всякий смысл. Также под очень большим вопросом достоверность и качество публикуемой информации, т.к. мне видится некая тенденция на обособление в сторону политического контекста от макроэкономического, т.е предоставление информации под выгодным углом, а не принципу «как есть».
Здесь безусловно важна обработка и интерпретация поступающей информации, которые зависят от опыта, знаний, навыков и технологий работы с информацией.
К чему это приведет? Субъекты экономики потеряют ориентиры, точки отсчета – к чему «цепляться», от чего исходить? Куда все движется, как все меняется? Это повышает энтропию в системе, неопределенность, нарастание хаоса. Бизнес и население в отсутствии первичной информации утратят способность к адекватным и своевременным инвестиционным и экономическим решениям. Количество ошибок будет нарастать, следствием чего будет искаженная структура принятых решений в сторону повышения риска и накопление дисбалансов в системе. Любое решение «вслепую» крайне опасно. А этих решений будет очень много.
Стоит ли удивляться, почему снижаются обороты на Мосбирже, а тренд нисходящий? В информационном вакууме в деформированной системе координат очень сложно принимать инвестиционные решения, т.к. дефицит идей накладывается на полную неопределенность. Но черт с ней с биржей, как бизнес в реальной экономике будет функционировать, если тренд на информационную изоляцию усилится?!
P.S Я тот, кто всю сознательную жизнь работал с первичной информацией и понимаю важность актуальных, полных и достоверных данных при принятии решений. Это не только в экономике и в финансах. Это везде так, в социуме, в бытовых вопросах. Только располагая всей полнотой информации, можно повысить адекватность и качество управления.
Мотивы понятны: скрыть уязвимые места от врагов, но ущерб внутри будет ощутимый.
В начале марта ЦБ внес запрет на публикацию банковской статистики. Бизнес все активнее уходит в «тень», нарушая привычные коммуникации с акционерами и СМИ, закрывая свои презентации, корпоративную статистику и финансовые отчеты. По крайней мере, проблемы в доступе к информации есть у 1/3 компаний в индексе Мосбиржи. Нет сомнений, что тренд на закрытие доступа к корпоративной информации продолжится, ровно, как и к макроэкономической статистике.
Чем это опасно? Нарушается система ориентации в пространстве. Объективная и оперативная информация позволяет выстроить иерархию приоритетов в факторах риска. Оценить происходящие процессы и понять вектор движения – что и как меняется, динамику структурных характеристик и пропорций.
Информация имеет три важнейших критерия: актуальность, достоверность и полнота.
Исходя из последних тенденций, существенно сужается полнота вплоть до информационной изоляции. Нарушается актуальность – информация, предоставленная вне контекста и вне времени теряет всякий смысл. Также под очень большим вопросом достоверность и качество публикуемой информации, т.к. мне видится некая тенденция на обособление в сторону политического контекста от макроэкономического, т.е предоставление информации под выгодным углом, а не принципу «как есть».
Здесь безусловно важна обработка и интерпретация поступающей информации, которые зависят от опыта, знаний, навыков и технологий работы с информацией.
К чему это приведет? Субъекты экономики потеряют ориентиры, точки отсчета – к чему «цепляться», от чего исходить? Куда все движется, как все меняется? Это повышает энтропию в системе, неопределенность, нарастание хаоса. Бизнес и население в отсутствии первичной информации утратят способность к адекватным и своевременным инвестиционным и экономическим решениям. Количество ошибок будет нарастать, следствием чего будет искаженная структура принятых решений в сторону повышения риска и накопление дисбалансов в системе. Любое решение «вслепую» крайне опасно. А этих решений будет очень много.
Стоит ли удивляться, почему снижаются обороты на Мосбирже, а тренд нисходящий? В информационном вакууме в деформированной системе координат очень сложно принимать инвестиционные решения, т.к. дефицит идей накладывается на полную неопределенность. Но черт с ней с биржей, как бизнес в реальной экономике будет функционировать, если тренд на информационную изоляцию усилится?!
P.S Я тот, кто всю сознательную жизнь работал с первичной информацией и понимаю важность актуальных, полных и достоверных данных при принятии решений. Это не только в экономике и в финансах. Это везде так, в социуме, в бытовых вопросах. Только располагая всей полнотой информации, можно повысить адекватность и качество управления.
Мотивы понятны: скрыть уязвимые места от врагов, но ущерб внутри будет ощутимый.
Интересует причина инфляции и пузырей активов? Наглядная визуализация балансов центральных банков в млрд долл и млрд национальной валюты. Это первый раз в истории, когда лупили из всех стволов сразу так, как никогда. Характер и масштаб эмиссии носил совершенно беспрецедентный характер. Кульминация безумия.
Результатом подобного надругательства над здравым смыслом стали подрыв доверия к центральным банкам, рекордная инфляция, критические дисбалансы и искажения структуры активов. Все это не может быть разрешено без методов радикальной и принудительной "терапии". Простого и относительного безболезненного выхода из ситуации нет.
Результатом подобного надругательства над здравым смыслом стали подрыв доверия к центральным банкам, рекордная инфляция, критические дисбалансы и искажения структуры активов. Все это не может быть разрешено без методов радикальной и принудительной "терапии". Простого и относительного безболезненного выхода из ситуации нет.
Монетарная вакханалия закончена. Объем эмиссии в 2020 году 9.2 трлн долл, в 2021 свыше 2.6 трлн. За два года почти 12 трлн. Для сравнения с начала финансового кризиса 2008 до момента COVID истерии в марте 2020 совокупная эмиссия по всем ЦБ составила 12.2 трлн. За 2 года оформили столько, сколько раньше вкачивали за 11 лет. При этом реакция на кризис 2009 составила всего 3 трлн, т.е. сейчас в 4 раза масштабнее!
Кто из центральных банков развитых стран приступил к сокращению балансов в 2022? Банк Англии, ЦБ Австралии, Канады, Швеции и ЦБ Дании сокращают балансы (это отражено в таблице «изменение балансов в млрд нац.валюте» в столбце «2022»).
ШНБ и ЦБ Новой Зеландии остановились. Заметная эмиссия была только от ФРС и ЕЦБ и совсем немного от Банка Японии. Однако, ЕЦБ сократил объем выкупа с 90 млрд евро в месяц до 40 млрд и планирует закончить в 3 кв 2022. ФРС остановилась в середине марта 2022, а с конца в июне возможно сокращение. С учетом изменения курса доллара в 2022 выходит минус 170 млрд по всем ЦБ
Кто из центральных банков развитых стран приступил к сокращению балансов в 2022? Банк Англии, ЦБ Австралии, Канады, Швеции и ЦБ Дании сокращают балансы (это отражено в таблице «изменение балансов в млрд нац.валюте» в столбце «2022»).
ШНБ и ЦБ Новой Зеландии остановились. Заметная эмиссия была только от ФРС и ЕЦБ и совсем немного от Банка Японии. Однако, ЕЦБ сократил объем выкупа с 90 млрд евро в месяц до 40 млрд и планирует закончить в 3 кв 2022. ФРС остановилась в середине марта 2022, а с конца в июне возможно сокращение. С учетом изменения курса доллара в 2022 выходит минус 170 млрд по всем ЦБ
Куда направлялась ликвидность от QE? В первую очередь на финансирование дефицитов бюджета. В 2020-2021 дефицит консолидированного бюджета США составил 5.4 трлн долл, по Еврозоне 1.5 трлн евро, в Великобритании 450 млрд фунтов, в Японии 90 трлн иен, в Канаде 370 млрд канадских долл, в Австралии 336 млрд австралийских долл.
Размер QE в нацвалюте с января 2020 по апрель 2022 составил:
▪️США: 4.8 трлн (89% от дефицита бюджета)
▪️Еврозона 4.1 трлн (273% от дефицита бюджета!!)
▪️Япония: 163 трлн (180%)
▪️Великобритания: 505 млрд (112%)
▪️Канада: 368 млрд (100%)
▪️Австралия: 446 млрд (120%)
Тотальный и всеобъемлющий передоз... Система была не просто на допинге, а с перекрытием в несколько раз! К таблице дефицитов бюджета в % от ВВП я буду еще возвращаться.
Размер QE в нацвалюте с января 2020 по апрель 2022 составил:
▪️США: 4.8 трлн (89% от дефицита бюджета)
▪️Еврозона 4.1 трлн (273% от дефицита бюджета!!)
▪️Япония: 163 трлн (180%)
▪️Великобритания: 505 млрд (112%)
▪️Канада: 368 млрд (100%)
▪️Австралия: 446 млрд (120%)
Тотальный и всеобъемлющий передоз... Система была не просто на допинге, а с перекрытием в несколько раз! К таблице дефицитов бюджета в % от ВВП я буду еще возвращаться.
Главный вопрос в отсутствии глобального QE – кто будет выкупать долги? Когда я подчеркивал беспрецедентность и абсолютно безумный характер эмиссии ведущими центральными банками в период с 2020-2022, был сделан акцент на несоразмерности денежной эмиссии (в рамках QE) и долговой эмиссии (в рамках покрытия дефицитов бюджета). Центральные банки формировали запредельную интенсивность QE, которая полностью перекрывала потребность государства в выкупе государственных долгов.
Например, по Еврозоне количественное ослабление в 2.7 раза было больше, чем совокупный дефицит по всем странам Еврозоны за 2 года, по Японии в 1.8 раза, Великобритания, Канада и Австралия в среднем в 1.1 раза перекрыли заимствования на рынке госдолга. В США «лишь» 90%, но надо понимать, что в США фискальное бешенство далеко вышло за все границы разумного.
В период с 2020 по 2021 государственные долги достигли нового рекорда, существенно выше уровня, который уже считался критичным. Это вам не база 2007 года, когда при относительно низкой долговой нагрузке можно было во все стороны лупить фискальными и монетарными стимулами, а система относительно адекватно реагировала.
Сейчас вся финансовая конструкция перенасыщена необеспеченной эмиссией – это прямым образом проявляется в надувании пузырей в акциях, в формировании токсичных денежных суррогатов типа криптовалют, в рекордных за всю историю пузырях на рынке недвижимости. Все это не могло бы возникнуть, если бы не монетарный бэкграунд.
В момент работы печатных станков абсолютно не имеют значения положительные или отрицательные реальные процентные ставки, потому что все долги выкупаются ЦБ. Избыточная эмиссия, которая перекрывала объем выпуска госдолга направлялась в корпоративные долги, в акции и так далее.
Однако, при отключении QE и даже с намерениями сокращения, возникает вопрос – кто будет за все это платить? Почему это актуально и важно сейчас?
В условиях 2015 года, когда ФРС завершила QE, спрос на трежерис поддерживался экономическим ростом, низким объемом эмиссии и умеренно положительными реальными процентными ставками, которые в период с января 2015 по декабрь 2019 были ПЛЮС 0.6% по 10-летним трежерис!
Сейчас на траектории экономической деградации, долгового расщепления и инфляционного поглощения, по мере обрыва цепочек поставок экономика перейдет в рецессию, при этом объем эмиссии будет минимум в вдвое выше нормального уровня, а реальные ставки сильно отрицательные. Долговые рынки не могут существовать при устойчиво отрицательных ставках, т.к. покупка облигаций эквивалентна получению автоматического убытка сразу при входе. Когда было QE – всем пофиг, сейчас нет.
В 2022 году на рефинансирование в США подходит свыше 10 трлн долговых бумаг (трежерис, муниципальные, корпоративные и ипотечные). И вся эта конструкция пойдет под откос, если диспозицию с реальными ставками не удастся решить, а пока все только ухудшается, инфляция разгоняется. Я пока даже не касался стоимости обслуживания долга при повышенных ставках.
Например, по Еврозоне количественное ослабление в 2.7 раза было больше, чем совокупный дефицит по всем странам Еврозоны за 2 года, по Японии в 1.8 раза, Великобритания, Канада и Австралия в среднем в 1.1 раза перекрыли заимствования на рынке госдолга. В США «лишь» 90%, но надо понимать, что в США фискальное бешенство далеко вышло за все границы разумного.
В период с 2020 по 2021 государственные долги достигли нового рекорда, существенно выше уровня, который уже считался критичным. Это вам не база 2007 года, когда при относительно низкой долговой нагрузке можно было во все стороны лупить фискальными и монетарными стимулами, а система относительно адекватно реагировала.
Сейчас вся финансовая конструкция перенасыщена необеспеченной эмиссией – это прямым образом проявляется в надувании пузырей в акциях, в формировании токсичных денежных суррогатов типа криптовалют, в рекордных за всю историю пузырях на рынке недвижимости. Все это не могло бы возникнуть, если бы не монетарный бэкграунд.
В момент работы печатных станков абсолютно не имеют значения положительные или отрицательные реальные процентные ставки, потому что все долги выкупаются ЦБ. Избыточная эмиссия, которая перекрывала объем выпуска госдолга направлялась в корпоративные долги, в акции и так далее.
Однако, при отключении QE и даже с намерениями сокращения, возникает вопрос – кто будет за все это платить? Почему это актуально и важно сейчас?
В условиях 2015 года, когда ФРС завершила QE, спрос на трежерис поддерживался экономическим ростом, низким объемом эмиссии и умеренно положительными реальными процентными ставками, которые в период с января 2015 по декабрь 2019 были ПЛЮС 0.6% по 10-летним трежерис!
Сейчас на траектории экономической деградации, долгового расщепления и инфляционного поглощения, по мере обрыва цепочек поставок экономика перейдет в рецессию, при этом объем эмиссии будет минимум в вдвое выше нормального уровня, а реальные ставки сильно отрицательные. Долговые рынки не могут существовать при устойчиво отрицательных ставках, т.к. покупка облигаций эквивалентна получению автоматического убытка сразу при входе. Когда было QE – всем пофиг, сейчас нет.
В 2022 году на рефинансирование в США подходит свыше 10 трлн долговых бумаг (трежерис, муниципальные, корпоративные и ипотечные). И вся эта конструкция пойдет под откос, если диспозицию с реальными ставками не удастся решить, а пока все только ухудшается, инфляция разгоняется. Я пока даже не касался стоимости обслуживания долга при повышенных ставках.