Попытка отменить экономические законы и сделать вид, что повышение ставок только на пользу – опровергается реальной тенденцией в банковском кредитовании США.
С начала 2024 (за первые 1.5 месяца по 14 февраля включительно) снижение на 70 млрд или минус 0.6% относительно декабря 2023.
За 2023 совокупный банковский кредит в американских банках вырос на 2.2% по номиналу (всего 270 млрд долл) vs прироста на 11.4% в 2022, +4.2% в 2021 и средне-исторического темпа в 5.4% с дек.11 по дек.19.
В разрезе типов кредитования динамика следующая:
• Коммерческий кредит для нефинансовых компаний в начале 2024 продолжает снижаться на 0.2% относительно декабря 2023, за весь 2023 кредит сократился на 1.5% г/г vs рекордного роста на 13.1% в 2022, сокращения на 3.9% в 2021 и среднего темпа прироста на 7.7% в год с дек.11 по дек.19.
• Ипотечное кредитование увеличилось на 0.26% в начале 2024, выросло на 3.5% в 2023, + 11.5% в 2022, + 3.5% в 2021 и в среднем 3.6% в 2012-2019.
• Коммерческая недвижимость на удивление в плюсе на 0.6% в начале 2024, +3.5% в 2023, +13.3% в 2022, +3% в 2021 и в среднем плюс 6.4% в 2012-2019.
• Потребительское кредитование резко сокращается на 1.9% в начале 2024, но следует отметить, что это сезонная тенденция и обычно в январе-феврале присутствует сжатие потребительского кредитования.
За весь 2023 прирост на 1.4%, т.е. первые 1.5 месяца 2024 полностью нейтрализовали приращение кредитования в 2023. В 2022 около рекордный прирост на 10.8%, в 2021 – рост на 8.8%, а средне-исторический темп 2012-2019 составляет 5%.
• Прочее кредитование (в том числе маржинальное кредитование на финрынках) сокращается на 1.9% в начале 2024, в 2023 рост был на 1.4%, в 2022 – 9.4%, а с 2012 по 2019 в среднем плюс 9.2% в год.
Тенденция на снижение темпов кредитования начала проявляться с марта 2023, тогда как с августа 2021 по февраль 2023 кредитование по всем типов кредитов выросло на 1.7 трлн или 16.5%.
Обычно околонулевые темпы кредитования в США сопровождались рецессией, а сокращение кредитования – кризисом.
С начала 2024 (за первые 1.5 месяца по 14 февраля включительно) снижение на 70 млрд или минус 0.6% относительно декабря 2023.
За 2023 совокупный банковский кредит в американских банках вырос на 2.2% по номиналу (всего 270 млрд долл) vs прироста на 11.4% в 2022, +4.2% в 2021 и средне-исторического темпа в 5.4% с дек.11 по дек.19.
В разрезе типов кредитования динамика следующая:
• Коммерческий кредит для нефинансовых компаний в начале 2024 продолжает снижаться на 0.2% относительно декабря 2023, за весь 2023 кредит сократился на 1.5% г/г vs рекордного роста на 13.1% в 2022, сокращения на 3.9% в 2021 и среднего темпа прироста на 7.7% в год с дек.11 по дек.19.
• Ипотечное кредитование увеличилось на 0.26% в начале 2024, выросло на 3.5% в 2023, + 11.5% в 2022, + 3.5% в 2021 и в среднем 3.6% в 2012-2019.
• Коммерческая недвижимость на удивление в плюсе на 0.6% в начале 2024, +3.5% в 2023, +13.3% в 2022, +3% в 2021 и в среднем плюс 6.4% в 2012-2019.
• Потребительское кредитование резко сокращается на 1.9% в начале 2024, но следует отметить, что это сезонная тенденция и обычно в январе-феврале присутствует сжатие потребительского кредитования.
За весь 2023 прирост на 1.4%, т.е. первые 1.5 месяца 2024 полностью нейтрализовали приращение кредитования в 2023. В 2022 около рекордный прирост на 10.8%, в 2021 – рост на 8.8%, а средне-исторический темп 2012-2019 составляет 5%.
• Прочее кредитование (в том числе маржинальное кредитование на финрынках) сокращается на 1.9% в начале 2024, в 2023 рост был на 1.4%, в 2022 – 9.4%, а с 2012 по 2019 в среднем плюс 9.2% в год.
Тенденция на снижение темпов кредитования начала проявляться с марта 2023, тогда как с августа 2021 по февраль 2023 кредитование по всем типов кредитов выросло на 1.7 трлн или 16.5%.
Обычно околонулевые темпы кредитования в США сопровождались рецессией, а сокращение кредитования – кризисом.
О рождении и коллапсе величайшего пузыря в истории человечества.
Ровно 4 месяца прошло с образования самого мощного ралли на американском рынке, сформировавшего в моменте свыше 10.5 трлн долларов капитализации.
Событие крайне редкое, историческое. Если вести учет с 1875 года, за 150 лет было зафиксировано только два пузыря по данным объективного контроля – пузырь 1929 и 2000, а сейчас формируется третий, который по совокупности факторов превосходит все то, что было раньше.
Вот ключевые факты о рынке согласно собственным расчетам:
▪️За 4 месяца к 27 февраля 2024 был сформирован аналогичный прирост капитализации (около 10.5 трлн), как в активной фазе пузыря доткомов более, чем за 5 лет с января 1995 по март 2000, однако, с учетом инфляции в 1.8 раза меньше по объему, но не по скорости – сейчас 4 месяца, тогда более 5 лет.
▪️Никогда в истории торгов рынок не рос более, чем на 23.8% (текущий случай) в период с 27 октября предыдущего года по 27 февраля отчетного года, а наилучший результат был 24.6% к 23 февраля. Максимальная производительность с учетом сезонности была в 1998–20%, 1991–20.9%, 1987–20.2%, 1986–21.1%, 1963–21.6%.
▪️За всю историю организованных торгов было только два раза, когда рынок вырос на 24% за 4 месяца (по скользящему сравнению) без предшествующей коррекции, т.е. находясь на высокой базе разгона – это август 1997 (29%) и март 1987 (23.8%, как и в 2024).
Формально еще в августе 1980 (25.9%), однако тогда рынок был на экстремально низкой базе, более 10 лет пролежавший на дне. В этот раз рынок разогнали на предшествующей коррекции всего 11% от локальных максимумов июля 2023 (высокая база сравнения). Ранее рынок начинал быстрый рост после коррекции минимум на 15%.
Все прочие случаи роста более, чем на 24% за 4 месяца были в условиях восстановления после сокрушительного обвала, как, например в июле 2020 после мартовского коллапса, апрель 2019 после обвала в декабре 2018, в середине 2009 после уничтожения рынка в 2008, в июле 2003 после трехлетнего снижения с марта 2000 и так далее.
Еще никогда в истории рынок не рос на 24% за 4 месяца на высокой базе старта без предшествующей коррекции в условиях сокращения ликвидности в системе и при стагнации промпроизводства.
▪️Еще никогда в истории рынок не рост на 24% за 4 месяца при экстремально низкой волатильности.
За 82 торговых дня текущая волатильность рынка находится на историческом минимуме, а более низкая волатильность за 150 лет была только два раза в январе 2018 и феврале 2020, а далее последовал высоко-скоростной обвал на 11 и 35% соответственно.
В условиях сопоставимой интенсивности роста в июле 1997 и марте 1987 волатильность была втрое выше и в 6 раз выше в следующие полгода.
▪️Соотношение опционов CALL/PUT в рекордном дисбалансе в сторону CALL, что означает полную утрату чувства страха. Рекордно низкая волатильность в совокупности с рекордно низкой страховкой от падения в 100% случаев приводили к обвалу более, чем на 10% в перспективе 30 торговых дней.
▪️Сейчас идет 255 торговый день без коррекции на 2% за торговый день. Это не рекорд, но в среднем подобная серия бывает раз в десятилетие. Последний раз в январе 2018 – 351 торговый день.
▪️Сила устойчивости тренда одна из самых сильных в истории – это собственный индикатор, показывающий глубину внутридневных колебаний и предрасположенность к коррекциям более, чем на 2.5% на траектории роста.
Обычно интенсивный рост рынка сопровождается высокой волатильностью и локальными коррекциями на 2-3% в пределах 3-7 торговых дней, как было в период с апреля по декабрь 2009 и с марта по декабрь 2020.
Направленный сильный рост с низкой волатильностью и без коррекций – редчайший паттерн. Такое было в январе-апреле 2019, августе-декабре 2017, июле 2006-феврале 2007, с января по апрель 1998, с апреля по август 1997 и с января по июль 1995.
Однако, единственный раз в истории, когда интенсивный рост сопровождался исключительной устойчивостью тренда на высокой базе – это 1997 на пике пузыря, но в этот раз волатильность намного ниже, поэтому 2024 вне конкуренции.
И это еще не все…
Ровно 4 месяца прошло с образования самого мощного ралли на американском рынке, сформировавшего в моменте свыше 10.5 трлн долларов капитализации.
Событие крайне редкое, историческое. Если вести учет с 1875 года, за 150 лет было зафиксировано только два пузыря по данным объективного контроля – пузырь 1929 и 2000, а сейчас формируется третий, который по совокупности факторов превосходит все то, что было раньше.
Вот ключевые факты о рынке согласно собственным расчетам:
▪️За 4 месяца к 27 февраля 2024 был сформирован аналогичный прирост капитализации (около 10.5 трлн), как в активной фазе пузыря доткомов более, чем за 5 лет с января 1995 по март 2000, однако, с учетом инфляции в 1.8 раза меньше по объему, но не по скорости – сейчас 4 месяца, тогда более 5 лет.
▪️Никогда в истории торгов рынок не рос более, чем на 23.8% (текущий случай) в период с 27 октября предыдущего года по 27 февраля отчетного года, а наилучший результат был 24.6% к 23 февраля. Максимальная производительность с учетом сезонности была в 1998–20%, 1991–20.9%, 1987–20.2%, 1986–21.1%, 1963–21.6%.
▪️За всю историю организованных торгов было только два раза, когда рынок вырос на 24% за 4 месяца (по скользящему сравнению) без предшествующей коррекции, т.е. находясь на высокой базе разгона – это август 1997 (29%) и март 1987 (23.8%, как и в 2024).
Формально еще в августе 1980 (25.9%), однако тогда рынок был на экстремально низкой базе, более 10 лет пролежавший на дне. В этот раз рынок разогнали на предшествующей коррекции всего 11% от локальных максимумов июля 2023 (высокая база сравнения). Ранее рынок начинал быстрый рост после коррекции минимум на 15%.
Все прочие случаи роста более, чем на 24% за 4 месяца были в условиях восстановления после сокрушительного обвала, как, например в июле 2020 после мартовского коллапса, апрель 2019 после обвала в декабре 2018, в середине 2009 после уничтожения рынка в 2008, в июле 2003 после трехлетнего снижения с марта 2000 и так далее.
Еще никогда в истории рынок не рос на 24% за 4 месяца на высокой базе старта без предшествующей коррекции в условиях сокращения ликвидности в системе и при стагнации промпроизводства.
▪️Еще никогда в истории рынок не рост на 24% за 4 месяца при экстремально низкой волатильности.
За 82 торговых дня текущая волатильность рынка находится на историческом минимуме, а более низкая волатильность за 150 лет была только два раза в январе 2018 и феврале 2020, а далее последовал высоко-скоростной обвал на 11 и 35% соответственно.
В условиях сопоставимой интенсивности роста в июле 1997 и марте 1987 волатильность была втрое выше и в 6 раз выше в следующие полгода.
▪️Соотношение опционов CALL/PUT в рекордном дисбалансе в сторону CALL, что означает полную утрату чувства страха. Рекордно низкая волатильность в совокупности с рекордно низкой страховкой от падения в 100% случаев приводили к обвалу более, чем на 10% в перспективе 30 торговых дней.
▪️Сейчас идет 255 торговый день без коррекции на 2% за торговый день. Это не рекорд, но в среднем подобная серия бывает раз в десятилетие. Последний раз в январе 2018 – 351 торговый день.
▪️Сила устойчивости тренда одна из самых сильных в истории – это собственный индикатор, показывающий глубину внутридневных колебаний и предрасположенность к коррекциям более, чем на 2.5% на траектории роста.
Обычно интенсивный рост рынка сопровождается высокой волатильностью и локальными коррекциями на 2-3% в пределах 3-7 торговых дней, как было в период с апреля по декабрь 2009 и с марта по декабрь 2020.
Направленный сильный рост с низкой волатильностью и без коррекций – редчайший паттерн. Такое было в январе-апреле 2019, августе-декабре 2017, июле 2006-феврале 2007, с января по апрель 1998, с апреля по август 1997 и с января по июль 1995.
Однако, единственный раз в истории, когда интенсивный рост сопровождался исключительной устойчивостью тренда на высокой базе – это 1997 на пике пузыря, но в этот раз волатильность намного ниже, поэтому 2024 вне конкуренции.
И это еще не все…
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Яндекс 360 провел эксперимент — на пару дней они отправили предпринимателя Дмитрия Фомина (основатель сети “Клиника Фомина”) в Красную Поляну, предложив на это время использовать виртуальный офис. Первый Телемост был проведен еще до вылета, в аэропорту, ну а последующие уже на высоте >2300 метров! Так опытным путем было установлено, что виртуальный офис позволяет сэкономить время и точно не потерять нужные файлы в суете, ну а сервисы работают без сбоев даже в горах.
США не изменили глобальную стратегию на демилитаризацию, которая началась с 2011 года. США не воспринимают Россию, как угрозу и не воспринимают всерьез украинский трек.
Оборонные расходы достигли минимума за 85 лет (с 1939-1940), балансирую около 3.6% от ВВП (если быть точным, в 2022 – 3.61% и в 2023 – 3.64%) по сравнению с 3.81% в доконфликтный 2021 и средними расходами на уровне 4.12% в период с 2012-2021, когда происходила смена оборонной стратегии на сворачивание присутствия на Ближнем Востоке.
Для сравнения, в период Второй Мировой оборонные расходы доходили до 43.3% от ВВП в 1944!
В эпоху гонки вооружения с СССР в 1980-1989 оборонные расходы США были в диапазоне 6.4-7.7%, а в среднем 7.2% от ВВП. Коллапс СССР и утрата основного геостратегического соперника позволила США сбавить военные обороты с 6.7% в 1991 до 3.8% к 2000.
Далее военное лобби перехватило центры управления внешнеполитическим курсом и началась 10-летняя эпоха «борьбы с терроризмом» и «насаждения демократических ценностей», которая раскрутила оборонные расходы с 3.9% в 2001 до 5.5% в 2010 (в среднем 4.7%).
Демократизация была настолько в приоритете, что кризис 2008-2009 никак не отклонил траекторию расширения оборонных расходов и даже более того – концентрация обороны усилилась, несмотря на провал расходов по гражданским статьям относительно ВВП и огромный по тем временам дефицит бюджета.
В 2011 победило информационное и биотехнологическое лобби, и в США появились совсем другие приоритеты. С тех пор технологические компании распухли более, чем в 15 раз, весь фокус внимания в техно-кумирах, формирующих иконы раз в 5 лет (Джобс, Кук, Маск, Альтман, Хуанг) и техно-событиях, а геополитическое влияние США через силовое воздействие сменило вектор на «мягкую силу» цветных революций 2011-2015 и захват технологических рынков сбыта во всем мире.
Учитывая трения по военному бюджету и помощи Украине, США действительно не явились на СВО и живут в своей цифровой мета-вселенной, последовательно ослабляя военный потенциал и ударный кулак.
Оборонные расходы достигли минимума за 85 лет (с 1939-1940), балансирую около 3.6% от ВВП (если быть точным, в 2022 – 3.61% и в 2023 – 3.64%) по сравнению с 3.81% в доконфликтный 2021 и средними расходами на уровне 4.12% в период с 2012-2021, когда происходила смена оборонной стратегии на сворачивание присутствия на Ближнем Востоке.
Для сравнения, в период Второй Мировой оборонные расходы доходили до 43.3% от ВВП в 1944!
В эпоху гонки вооружения с СССР в 1980-1989 оборонные расходы США были в диапазоне 6.4-7.7%, а в среднем 7.2% от ВВП. Коллапс СССР и утрата основного геостратегического соперника позволила США сбавить военные обороты с 6.7% в 1991 до 3.8% к 2000.
Далее военное лобби перехватило центры управления внешнеполитическим курсом и началась 10-летняя эпоха «борьбы с терроризмом» и «насаждения демократических ценностей», которая раскрутила оборонные расходы с 3.9% в 2001 до 5.5% в 2010 (в среднем 4.7%).
Демократизация была настолько в приоритете, что кризис 2008-2009 никак не отклонил траекторию расширения оборонных расходов и даже более того – концентрация обороны усилилась, несмотря на провал расходов по гражданским статьям относительно ВВП и огромный по тем временам дефицит бюджета.
В 2011 победило информационное и биотехнологическое лобби, и в США появились совсем другие приоритеты. С тех пор технологические компании распухли более, чем в 15 раз, весь фокус внимания в техно-кумирах, формирующих иконы раз в 5 лет (Джобс, Кук, Маск, Альтман, Хуанг) и техно-событиях, а геополитическое влияние США через силовое воздействие сменило вектор на «мягкую силу» цветных революций 2011-2015 и захват технологических рынков сбыта во всем мире.
Учитывая трения по военному бюджету и помощи Украине, США действительно не явились на СВО и живут в своей цифровой мета-вселенной, последовательно ослабляя военный потенциал и ударный кулак.
Почти все свободные деньги мира идут в США.
За 2023 год чистый накопленный приток иностранного капитала во все долларовые активы, за исключением денежных, составил рекордные $1.1 трлн по собственным расчетам на основе отчета TIC Минфина США – это повторение прошлых рекордных показателей в 2006 – $1.1 трлн и в 2007 – $1 трлн.
В моменте доходило до $1.34 трлн в июле 2023 по скользящей сумме за 12 месяцев, тогда как прошлый рекорд был $1.29 трлн в июне 2007.
Это номинальные показатели, с учетом инфляции все намного скромнее и еще скромнее, если учитывать объем прироста долларовых активов за 15 лет и капитализацию рынка акций, который вырос в почти в 3.5 раза с 2007.
Да, в относительном сравнении все не так впечатляюще, но тут важна тенденция.
В структуре притока капитала в акции пришло $90 млрд (из них в декабре $80 млрд), в корпоративные облигации – $304 млрд, в бумаги агентств – $160 млрд и в трежерис – $538 млрд.
Потоки в трежерис резко усилились в начале цикла ужесточения ДКП с апреля 2022 – почти $1.1 трлн чистого притока за 1.5 года – рекорд.
После кризиса 2008 потоки международного капитала в США существенно сократились в связи с:
• Коллапсом трансграничного фондирования и накоплением внешнего долга (прирост глобального внешнего долга с 2009 практически прекратился в сравнении с агрессивной экспансией 2000-2008).
• Ключевые союзники США долгое время переживали кризис внутреннего фондирования особенно в 2010-2013 (не было ресурсов под внешнюю экспансию).
• Низкие долларовые ставки и минимальный положительный дифференциал долларовых ставок в сравнении с валютами инвесторов приводил к демотивации подвижности международного капитала.
• Последовательно начала реализовываться финансовая деглобализация и фрагментация международной финсистемы на блоки лояльных и конфликтующих к США стран (потеря денег от Китая и нефтеэкспортеров).
COVID кризис (США прошли его легче всех) и более быстрое ужесточение ДКП ФРС в сравнении с другими ЦБ резко развернули потоки международные капитала в пользу США.
За 2023 год чистый накопленный приток иностранного капитала во все долларовые активы, за исключением денежных, составил рекордные $1.1 трлн по собственным расчетам на основе отчета TIC Минфина США – это повторение прошлых рекордных показателей в 2006 – $1.1 трлн и в 2007 – $1 трлн.
В моменте доходило до $1.34 трлн в июле 2023 по скользящей сумме за 12 месяцев, тогда как прошлый рекорд был $1.29 трлн в июне 2007.
Это номинальные показатели, с учетом инфляции все намного скромнее и еще скромнее, если учитывать объем прироста долларовых активов за 15 лет и капитализацию рынка акций, который вырос в почти в 3.5 раза с 2007.
Да, в относительном сравнении все не так впечатляюще, но тут важна тенденция.
В структуре притока капитала в акции пришло $90 млрд (из них в декабре $80 млрд), в корпоративные облигации – $304 млрд, в бумаги агентств – $160 млрд и в трежерис – $538 млрд.
Потоки в трежерис резко усилились в начале цикла ужесточения ДКП с апреля 2022 – почти $1.1 трлн чистого притока за 1.5 года – рекорд.
После кризиса 2008 потоки международного капитала в США существенно сократились в связи с:
• Коллапсом трансграничного фондирования и накоплением внешнего долга (прирост глобального внешнего долга с 2009 практически прекратился в сравнении с агрессивной экспансией 2000-2008).
• Ключевые союзники США долгое время переживали кризис внутреннего фондирования особенно в 2010-2013 (не было ресурсов под внешнюю экспансию).
• Низкие долларовые ставки и минимальный положительный дифференциал долларовых ставок в сравнении с валютами инвесторов приводил к демотивации подвижности международного капитала.
• Последовательно начала реализовываться финансовая деглобализация и фрагментация международной финсистемы на блоки лояльных и конфликтующих к США стран (потеря денег от Китая и нефтеэкспортеров).
COVID кризис (США прошли его легче всех) и более быстрое ужесточение ДКП ФРС в сравнении с другими ЦБ резко развернули потоки международные капитала в пользу США.
Криптобезумие. Колоссальная эскалация идиотизма, начатого с Nvidia, постепенно инфицирует все новые сегменты финансового рынка.
Крипто рынок установил несколько невероятных рекордов (по собственным расчетам).
• Был установлен рекорд торгов на всех крипто биржах на спотовом сегменте с участием всех крипто пар, где объем торгов вырос до невероятных 190 млрд долл за 24 часа без учета стейблкоинов, половину из которых забрал Bitcoin! Объем торгов не менее, чем 3.5 раза выше типичного.
• Объем на споте в крипте составил половину от объема торгов акциями на рынке США и значительно обогнал объем торгов всеми европейскими акциями. Это примерно в 200 раз больше торговли российскими акциями.
• Капитализация рынка криптовалют выросла в моменте до 2.3 трлн, что выше капитализации всех немецких компаний.
• Был установлен абсолютный рекорд торговли деривативами более, чем в 500 млрд за 24 часа на всех крипто биржах, что примерно в 4.2 раза выше среднего оборота за последние три месяца.
• Это самый сильный трехдневный рывок капитализации для Bitcoin в долларовом выражении (но не в процентном) за всю историю торгов и самый сильный прирост капитализации для всего крипто рынка за весь период торгов – 380 млрд долл или почти 20% прироста в моменте (за три дня), обновив рекорды 2021.
• В период с 17:30 28 февраля по 03:00 29 февраля по МСК была установлена рекордная волатильность торгов, когда было создано 150 млрд капитализации к 20:15, далее резко потеряно 190 млрд менее, чем за 20 минут, вновь создано 80 млрд за полчаса и потеряно 90 млрд за следующие пол часа и так далее.
• Волатильность торгов выросла примерно в 20 раз и объемы в 10 раз в указанный выше пиковый период относительно средних показателей за последние три месяца.
• Взвешенная на объем торгов волатильность обогнала прошлый рекорд от 3 января 2024 примерно втрое.
В итоге рекордная волатильность, запредельные обороты торгов и рекордный прирост капитализации – вот, что делают с рынком пришедшие деньги продавцов акций Nvidia в первой волне и каскадные маржин коллы.
Халвинг и ETF не основная причина. Кто не понял, основной драйвер роста – горячие спекулятивные деньги вышедших в кэш продавцов акций Nvidia на волне роста и еще дюжины технологических компаний, они и разогнали крипту, европейский и японский фондовые рынки с 18 января.
Важность рынка крипты в том, что концентрация ликвидности сильно превосходит рынок Японии и Европы и примерно половина от американского рынка, т.е. нечто запредельное (с точки зрения оборота торгов).
А ведь все началось с ChatGPT. Логика простая и очевидная:
• ChatGPT вывел ИИ из маргинальной среды техногигов и отраслевых специалистов в масс маркет с января 2023 с усилением волны внимания с марта по июль 2023 на траектории интеграции ChatGPT 4, что создало хайп и концентрацию внимания и ликвидности, как инвесторов, так и компаний вокруг ИИ. Все это вспучило технологические компании, прямо или косвенно, являющиеся провайдерами ИИ. Новая волна ИИ хайпа началась с ноября 2023.
• Интерес к ГИИ поднял на новый уровень интерес к широкому применению ИИ, а вместе с ним и ко всем ИТ компаниям.
• Рост технологических компаний в пропорции 1:4 привел к росту прочих компаний по принципу сообщающихся сосудов и финансовой связанности.
• Рост рынка США перебросился на рост рынков ключевых союзников США (Япония и Европа), где существует финансовая кооперация и трансграничная связанность финансового капитала. Инвесторы, которые ранее покупали технологические компании (до ИИ хайпа) выходили в кэш и искали новые точки приложения капитала (крипта + рынки Европы и Японии).
• За распуханием финрынков начал расти различный спекулятивный крипто-скам в несколько волн, однако хайп вокруг ИИ и технокомпаний прочно коррелирует с приростом капитализации крипто-скама.
Косвенно, можно признать, что ChatGPT вывел капитализацию мировых рынков и крипты на исторические максимумы, сформировав в совокупности более 15 трлн прироста стоимости, где американские акции более 10 трлн. Провайдерами хайпа стали Nvidia и еще дюжина тяжеловесов в ИТ секторе.
Крипто рынок установил несколько невероятных рекордов (по собственным расчетам).
• Был установлен рекорд торгов на всех крипто биржах на спотовом сегменте с участием всех крипто пар, где объем торгов вырос до невероятных 190 млрд долл за 24 часа без учета стейблкоинов, половину из которых забрал Bitcoin! Объем торгов не менее, чем 3.5 раза выше типичного.
• Объем на споте в крипте составил половину от объема торгов акциями на рынке США и значительно обогнал объем торгов всеми европейскими акциями. Это примерно в 200 раз больше торговли российскими акциями.
• Капитализация рынка криптовалют выросла в моменте до 2.3 трлн, что выше капитализации всех немецких компаний.
• Был установлен абсолютный рекорд торговли деривативами более, чем в 500 млрд за 24 часа на всех крипто биржах, что примерно в 4.2 раза выше среднего оборота за последние три месяца.
• Это самый сильный трехдневный рывок капитализации для Bitcoin в долларовом выражении (но не в процентном) за всю историю торгов и самый сильный прирост капитализации для всего крипто рынка за весь период торгов – 380 млрд долл или почти 20% прироста в моменте (за три дня), обновив рекорды 2021.
• В период с 17:30 28 февраля по 03:00 29 февраля по МСК была установлена рекордная волатильность торгов, когда было создано 150 млрд капитализации к 20:15, далее резко потеряно 190 млрд менее, чем за 20 минут, вновь создано 80 млрд за полчаса и потеряно 90 млрд за следующие пол часа и так далее.
• Волатильность торгов выросла примерно в 20 раз и объемы в 10 раз в указанный выше пиковый период относительно средних показателей за последние три месяца.
• Взвешенная на объем торгов волатильность обогнала прошлый рекорд от 3 января 2024 примерно втрое.
В итоге рекордная волатильность, запредельные обороты торгов и рекордный прирост капитализации – вот, что делают с рынком пришедшие деньги продавцов акций Nvidia в первой волне и каскадные маржин коллы.
Халвинг и ETF не основная причина. Кто не понял, основной драйвер роста – горячие спекулятивные деньги вышедших в кэш продавцов акций Nvidia на волне роста и еще дюжины технологических компаний, они и разогнали крипту, европейский и японский фондовые рынки с 18 января.
Важность рынка крипты в том, что концентрация ликвидности сильно превосходит рынок Японии и Европы и примерно половина от американского рынка, т.е. нечто запредельное (с точки зрения оборота торгов).
А ведь все началось с ChatGPT. Логика простая и очевидная:
• ChatGPT вывел ИИ из маргинальной среды техногигов и отраслевых специалистов в масс маркет с января 2023 с усилением волны внимания с марта по июль 2023 на траектории интеграции ChatGPT 4, что создало хайп и концентрацию внимания и ликвидности, как инвесторов, так и компаний вокруг ИИ. Все это вспучило технологические компании, прямо или косвенно, являющиеся провайдерами ИИ. Новая волна ИИ хайпа началась с ноября 2023.
• Интерес к ГИИ поднял на новый уровень интерес к широкому применению ИИ, а вместе с ним и ко всем ИТ компаниям.
• Рост технологических компаний в пропорции 1:4 привел к росту прочих компаний по принципу сообщающихся сосудов и финансовой связанности.
• Рост рынка США перебросился на рост рынков ключевых союзников США (Япония и Европа), где существует финансовая кооперация и трансграничная связанность финансового капитала. Инвесторы, которые ранее покупали технологические компании (до ИИ хайпа) выходили в кэш и искали новые точки приложения капитала (крипта + рынки Европы и Японии).
• За распуханием финрынков начал расти различный спекулятивный крипто-скам в несколько волн, однако хайп вокруг ИИ и технокомпаний прочно коррелирует с приростом капитализации крипто-скама.
Косвенно, можно признать, что ChatGPT вывел капитализацию мировых рынков и крипты на исторические максимумы, сформировав в совокупности более 15 трлн прироста стоимости, где американские акции более 10 трлн. Провайдерами хайпа стали Nvidia и еще дюжина тяжеловесов в ИТ секторе.
Экономика России преодолела кризис – в январе ВВП России на 1.9% выше января 2022 (последний доконфликтный месяц), а относительно прошлого года рост на 4.6% согласно отчету Росстата и оценкам Минэка.
Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности вырос на 5.4% г/г и на 2.5% к янв.22, а по сумме за 12 месяцев уверенный рост на 5.6% и на 4.3% за два года.
Индекс выпуска в полной мере вернулся к тренду 2017-2019, т.е. опережающими темпами удалось компенсировать провал COVID кризиса 2020 и санкционного кризиса 2022.
Темпы роста будут естественным образом замедляться по мере выхода низкой базы сравнения – с февраля по июнь 2023 реализовался мощный импульс роста, который не удастся повторить на этот раз из-за кадровых и ресурсных ограничений, поэтому к середине года темпы упадут к 3-4% и еще ниже во втором полугодии.
Рост экономики сохраняется, несмотря на внешние ограничения и жесткую ДКП.
• Сельское хозяйство сократилось на 0.2% г/г и незначительный рост на 1.1% за два года
• Промпроизводство выросло на 4.6% г/г и +1.6% к янв.22
• Обработка выросла на 7.5% г/г и +4.6% за два года
• Добыча выросла на 0.8% г/г, но минус 3% к янв.22
• Грузооборот транспорта минус 1.7% г/г и минус 3.3% к янв.22
• Объем строительный работ вырос на 3.9% и +17.5% за два года
• Объем оптовой торговли +9.1% г/г, но минус 1.5% за два года
• Потребительский спрос (розница + общепит + услуги) вырос на 8% и +3.1% за два года (из кризиса вышли)
• Розничный оборот +9.1% г/г и +0.9% к янв.22
• Услуги населению +6.2% г/г и +7.7% к янв.22
Номинальная начисленная зарплата впервые в истории превысила 100 тыс (103.8 тыс руб в декабре), что на 16.6% выше прошлого года или +8.5% в реальном выражении, а за весь год – 73.9 тыс руб или +14.1% г/г, +7.8% с учетом инфляции.
Рост реальных доходов составил 4.6% в 2023, а реальные располагаемые доходы +5.4% г/г.
Рост ключевой ставки более, чем в два раза никак не повлиял на экономическую ситуацию, но это пока, издержки постепенно растут.
Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности вырос на 5.4% г/г и на 2.5% к янв.22, а по сумме за 12 месяцев уверенный рост на 5.6% и на 4.3% за два года.
Индекс выпуска в полной мере вернулся к тренду 2017-2019, т.е. опережающими темпами удалось компенсировать провал COVID кризиса 2020 и санкционного кризиса 2022.
Темпы роста будут естественным образом замедляться по мере выхода низкой базы сравнения – с февраля по июнь 2023 реализовался мощный импульс роста, который не удастся повторить на этот раз из-за кадровых и ресурсных ограничений, поэтому к середине года темпы упадут к 3-4% и еще ниже во втором полугодии.
Рост экономики сохраняется, несмотря на внешние ограничения и жесткую ДКП.
• Сельское хозяйство сократилось на 0.2% г/г и незначительный рост на 1.1% за два года
• Промпроизводство выросло на 4.6% г/г и +1.6% к янв.22
• Обработка выросла на 7.5% г/г и +4.6% за два года
• Добыча выросла на 0.8% г/г, но минус 3% к янв.22
• Грузооборот транспорта минус 1.7% г/г и минус 3.3% к янв.22
• Объем строительный работ вырос на 3.9% и +17.5% за два года
• Объем оптовой торговли +9.1% г/г, но минус 1.5% за два года
• Потребительский спрос (розница + общепит + услуги) вырос на 8% и +3.1% за два года (из кризиса вышли)
• Розничный оборот +9.1% г/г и +0.9% к янв.22
• Услуги населению +6.2% г/г и +7.7% к янв.22
Номинальная начисленная зарплата впервые в истории превысила 100 тыс (103.8 тыс руб в декабре), что на 16.6% выше прошлого года или +8.5% в реальном выражении, а за весь год – 73.9 тыс руб или +14.1% г/г, +7.8% с учетом инфляции.
Рост реальных доходов составил 4.6% в 2023, а реальные располагаемые доходы +5.4% г/г.
Рост ключевой ставки более, чем в два раза никак не повлиял на экономическую ситуацию, но это пока, издержки постепенно растут.
Российская промышленность является основным драйвером экономического роста с 2022 года, но с мая 2023 импульс роста потерян по данным Росстата.
Промпроизводство с исключением сезонного и календарного эффекта с мая 2023 по январь 2024 не изменилось, где добыча полезных ископаемых сократилась на 1.7%, а обработка выросла на 0.8%.
Все это может означать выход на производственный, кадровый и ресурсный предел в нынешней конфигурации, когда дальнейшей интенсивный рост возможен при качественной структурной и технологической трансформации.
Что касается структурной трансформации, она происходит – значительно растут наукоемкие отрасли промышленности, связанные с ВПК, однако точно оценить эффект и вес ВПК невозможно из-за закрытой статистики по этому сегменту.
Более показательно сравнение за два года, учитывая разные траектории и импульсы восстановления промышленности в 2022-2023.
В лидерах роста за янв.24 к янв.22 (в таблице справочно показано сравнение за 6 и за 12 месяцев):
• Производство компьютеров, электронных и оптических изделий – 70%
• Производство прочих транспортных средств и оборудования (включается бронетехника) – 48.8%
• Производство кожи и изделий из кожи – рост на 32.2%
• Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (в основном боеприпасы и оружие) – 21.3%
• Деятельность полиграфическая – 15.7%
• Производство мебели – 14.6%
• Производство электрического оборудования – 14%
• Производство продуктов и напитков – 12.3-13.4%
Самые емкие сегменты российской промышленности, образующие почти 40% в обрабатывающем производстве:
• Производство металлургическое - снизилось на 3.6%
• Производство нефтепродуктов - снизилось на 3.9%
• Производство химических веществ и химпродуктов - выросло на 1.1%.
Наибольший удар нанесен по:
• Производство авто – обвал на 30.3%
• Обработка древесины – снижение на 14%
• Производство табачных изделий – минус 13.4%
• Производство машин и оборудования – минус 6.3%
В основном госсектор держит производство.
Промпроизводство с исключением сезонного и календарного эффекта с мая 2023 по январь 2024 не изменилось, где добыча полезных ископаемых сократилась на 1.7%, а обработка выросла на 0.8%.
Все это может означать выход на производственный, кадровый и ресурсный предел в нынешней конфигурации, когда дальнейшей интенсивный рост возможен при качественной структурной и технологической трансформации.
Что касается структурной трансформации, она происходит – значительно растут наукоемкие отрасли промышленности, связанные с ВПК, однако точно оценить эффект и вес ВПК невозможно из-за закрытой статистики по этому сегменту.
Более показательно сравнение за два года, учитывая разные траектории и импульсы восстановления промышленности в 2022-2023.
В лидерах роста за янв.24 к янв.22 (в таблице справочно показано сравнение за 6 и за 12 месяцев):
• Производство компьютеров, электронных и оптических изделий – 70%
• Производство прочих транспортных средств и оборудования (включается бронетехника) – 48.8%
• Производство кожи и изделий из кожи – рост на 32.2%
• Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (в основном боеприпасы и оружие) – 21.3%
• Деятельность полиграфическая – 15.7%
• Производство мебели – 14.6%
• Производство электрического оборудования – 14%
• Производство продуктов и напитков – 12.3-13.4%
Самые емкие сегменты российской промышленности, образующие почти 40% в обрабатывающем производстве:
• Производство металлургическое - снизилось на 3.6%
• Производство нефтепродуктов - снизилось на 3.9%
• Производство химических веществ и химпродуктов - выросло на 1.1%.
Наибольший удар нанесен по:
• Производство авто – обвал на 30.3%
• Обработка древесины – снижение на 14%
• Производство табачных изделий – минус 13.4%
• Производство машин и оборудования – минус 6.3%
В основном госсектор держит производство.
Matrix Has You
Прошел тот славный период, когда система сохраняла обратные связи и вменяемость. Через неделю годовщина банкопада в США и в середине марта 2023 инвесторы/спекулянты в последний раз сохраняли привязку к мере жесткости ДКП, оценивая траекторию ставок, в совокупности с экономическими перспективами и устойчивостью системы в комплексе.
С апреля 2023 последовательно уходили в несознанку цифровой метавселенной, а с ноября окончательно заклинило. Теперь мера жесткости и траектория ДКП не имеет никакого значения, а убеждение в исключительной устойчивости доминирует так, как никогда раньше.
Считается, что формула успеха проста и незатейлива: включить чатбот, купить акции Nvidia и еще несколько успешных технологических компаний (в середине марта будет подробный обзор всех историй успеха), ну и ждать чуда. Ничего делать не нужно, ИИ сделает все за вас, а то, что не сделает сейчас – не беда, т.к. новая икона в лице Альтмана придет и порядок наведет с новым апдейтом.
Вчера вышли ужасающие данные по PCE (основа для принятия решений ФРС по ставкам) - инфляция в услугах составляет 0.6% м/м vs исторической нормы в 0.2%, а более высокие темпы были в июне 2022 (0.61%) на пике инфляционного ада.
Данные по денежной массе слабые – денег в системе нет, с мая 2023 М2 стагнирует, а в реальном выражении сокращается непрерывно два года, возвращаясь к тренду 2010-2019.
Все это приведет к обострению дефицита ликвидности на фоне огромных размещений Минфина США, не считая проблем с обслуживанием долга, которые только нарастают.
Слабые макро данные были проигнорированы на фоне самого могущественного пампа в истории торгов на рынке крипто валют по совокупности факторов (скорость прироста капитализации, объем торгов и волатильность) и с остервенением обновления исторических максимумов на рынке акций с новым выбросом оптимизма (чем выше ставки - тем лучше).
Начало года (особенно февраль) стал одним из самых сильных за последние 50 лет на рынке США.
Это уже не люди, это ИИ зомби-мутанты, покусанные чатботом.
Прошел тот славный период, когда система сохраняла обратные связи и вменяемость. Через неделю годовщина банкопада в США и в середине марта 2023 инвесторы/спекулянты в последний раз сохраняли привязку к мере жесткости ДКП, оценивая траекторию ставок, в совокупности с экономическими перспективами и устойчивостью системы в комплексе.
С апреля 2023 последовательно уходили в несознанку цифровой метавселенной, а с ноября окончательно заклинило. Теперь мера жесткости и траектория ДКП не имеет никакого значения, а убеждение в исключительной устойчивости доминирует так, как никогда раньше.
Считается, что формула успеха проста и незатейлива: включить чатбот, купить акции Nvidia и еще несколько успешных технологических компаний (в середине марта будет подробный обзор всех историй успеха), ну и ждать чуда. Ничего делать не нужно, ИИ сделает все за вас, а то, что не сделает сейчас – не беда, т.к. новая икона в лице Альтмана придет и порядок наведет с новым апдейтом.
Вчера вышли ужасающие данные по PCE (основа для принятия решений ФРС по ставкам) - инфляция в услугах составляет 0.6% м/м vs исторической нормы в 0.2%, а более высокие темпы были в июне 2022 (0.61%) на пике инфляционного ада.
Данные по денежной массе слабые – денег в системе нет, с мая 2023 М2 стагнирует, а в реальном выражении сокращается непрерывно два года, возвращаясь к тренду 2010-2019.
Все это приведет к обострению дефицита ликвидности на фоне огромных размещений Минфина США, не считая проблем с обслуживанием долга, которые только нарастают.
Слабые макро данные были проигнорированы на фоне самого могущественного пампа в истории торгов на рынке крипто валют по совокупности факторов (скорость прироста капитализации, объем торгов и волатильность) и с остервенением обновления исторических максимумов на рынке акций с новым выбросом оптимизма (чем выше ставки - тем лучше).
Начало года (особенно февраль) стал одним из самых сильных за последние 50 лет на рынке США.
Это уже не люди, это ИИ зомби-мутанты, покусанные чатботом.
Первый сигнал о проблемах с потребительским спросом в США – реальные расходы на товары и услуги снизились на 0.11% м/м в январе.
Снижение максимальное с апреля 2023, когда потребительский спрос потерял 0.2% за месяц. Это нельзя считать устойчивым сигналом, т.к. динамика спроса очень волатильная, данные пересматриваются, а тенденция проявляется по средней динамике, как минимум за три месяца.
Во всяком случае, дало сбой то расширение спроса в конце 2023, которое так сильно пиарили американские чиновники и СМИ.
Говорить о начале рецессии преждевременно, т.е. средний темп потребительского спроса за три месяца составляет внушительные 0.28% в месяц из-за сильных показателей в ноябре-декабре.
За 6 месяцев среднемесячный темп – 0.2%, за 12м – 0.17%, в период с марта 2020 по декабрь 2023 – 0.25%, что выше исторического темпа 2010-2019 на уровне 0.2% и около 0.21% в 2017-2019.
Как видно, с момента начала COVID кризиса потребительский спрос растет почти на 20% быстрее (0.25 vs 0.21% в месяц), чем в 2017-2019 и это с учетом обвала в 2020 и слабой динамики в 2022.
За год потребительский спрос вырос на 2.1%, за два года +4.5% и +10.2% к янв.20.
Ресурсом под потребительский спрос являются относительно высокие темпы роста доходов, кредитование в 2022 и накопленные сбережения в 2020-2021.
Кредитование стагнирует, накопленные сбережения истощены, а норма сбережения на историческом минимуме, соответственно остаются доходы, но и здесь проблемы.
Реальные располагаемые доходы в январе без изменения, за последние три месяца – 0.18% в среднем за месяц, за 6м – 0.13%, за год – 0.17%, тогда как исторический темп был 0.21% в 2010-2019, 0.25% в 2017-2019 и 0.26% в 2020-2023.
Экстремальные высокие темпы прироста доходов на основе вертолетных денег в 2020-2021 были компенсированы провалом в 2022 и слабой динамикой в 2023, поэтому средняя вернулась к 0.26% в месяц.
Проникающее воздействие высоких ставок будет в «полный рост» заметно в 2024, поэтому доходы начнут снижаться, а за ними в минус пойдут и расходы.
Снижение максимальное с апреля 2023, когда потребительский спрос потерял 0.2% за месяц. Это нельзя считать устойчивым сигналом, т.к. динамика спроса очень волатильная, данные пересматриваются, а тенденция проявляется по средней динамике, как минимум за три месяца.
Во всяком случае, дало сбой то расширение спроса в конце 2023, которое так сильно пиарили американские чиновники и СМИ.
Говорить о начале рецессии преждевременно, т.е. средний темп потребительского спроса за три месяца составляет внушительные 0.28% в месяц из-за сильных показателей в ноябре-декабре.
За 6 месяцев среднемесячный темп – 0.2%, за 12м – 0.17%, в период с марта 2020 по декабрь 2023 – 0.25%, что выше исторического темпа 2010-2019 на уровне 0.2% и около 0.21% в 2017-2019.
Как видно, с момента начала COVID кризиса потребительский спрос растет почти на 20% быстрее (0.25 vs 0.21% в месяц), чем в 2017-2019 и это с учетом обвала в 2020 и слабой динамики в 2022.
За год потребительский спрос вырос на 2.1%, за два года +4.5% и +10.2% к янв.20.
Ресурсом под потребительский спрос являются относительно высокие темпы роста доходов, кредитование в 2022 и накопленные сбережения в 2020-2021.
Кредитование стагнирует, накопленные сбережения истощены, а норма сбережения на историческом минимуме, соответственно остаются доходы, но и здесь проблемы.
Реальные располагаемые доходы в январе без изменения, за последние три месяца – 0.18% в среднем за месяц, за 6м – 0.13%, за год – 0.17%, тогда как исторический темп был 0.21% в 2010-2019, 0.25% в 2017-2019 и 0.26% в 2020-2023.
Экстремальные высокие темпы прироста доходов на основе вертолетных денег в 2020-2021 были компенсированы провалом в 2022 и слабой динамикой в 2023, поэтому средняя вернулась к 0.26% в месяц.
Проникающее воздействие высоких ставок будет в «полный рост» заметно в 2024, поэтому доходы начнут снижаться, а за ними в минус пойдут и расходы.
В Еврозоне инфляция снизилась достаточно быстро – с пиковых 10.6% в октябре 2022 до 2.6% к февралю 2024, однако с ноября существенного прогресса не наблюдается.
С окт.23 по фев.24 темп годовой инфляции находится в диапазоне 2.4-2.9%, причем минимум формально был достигнут в ноябре – 2.4% и значимого снижения не происходит, т.к. основной фактор (энергия), вносивший дезинфляционный эффект, вышел из высокой базы расчета 2022 и перестал снижаться с осени 2023.
Еще в ноябре 2023 энергия вносила более 1.2 п.п в годовое снижение цен, а сейчас лишь 0.4 п.п.
Как обстоят дела с инфляцией в Европе?
▪️Энергия снижается на 3.7% г/г, однако за три года (фев.24 к фев.21) цены выросли на 50.4%, тогда как за три года до кризиса (фев.20 к фев.17) цены выросли на 5.4%. Пик инфляции был в мар.22 – 44.3% и рекордный рост цен держался вплоть до окт.22.
▪️Продукты питания растут на 4% г/г, за три года – 24.6% vs нормы (фев.20 к фев.17) на уровне 5.5%. Пик роста цен пришелся на мар.23 – 15.4% г/г.
▪️Товары без учета продуктов и энергии выросли на 1.6% г/г, за три года – 11.6%, тогда как норма – 1.5% за три года. Пик роста цен пришелся на фев.23 – 6.8% годовых.
▪️Услуги растут на 4%, за три года – 11.6%, тогда как ранее до кризиса цены росли на 4.4%, а пик роста цен пришелся на июл.23 – 5.6% г/г.
▪️Общий ИПЦ растет на 2.8%, за три года – 17.8%, что существенно выше нормы на уровне 3.9% за сопоставимый период.
Пик инфляции в Европе без учета энергии пришелся на февраль-июль 2023, а есть ли прогресса за полгода?
Без учета сезонного сглаживания, цены на продукты с сентября по февраль за три года до COVID кризиса росли на 0.23% в месяц, а сейчас – 0.26%, на товары без энергии было 0.05%, а сейчас 0.1%, в услугах была дефляция на 0.31%, а сейчас дефляция 0.05%, а по ИПЦ – дефляция 0.07% и текущая инфляция 0.05%.
В феврале инфляция в Европе выросла на 0.62%, тогда как с 2010 по 2019 темп роста был в среднем 0.36%. Все еще выше нормы, хотя не так экстремально, как было.
P.S. Сегодня ровно два года каналу )
С окт.23 по фев.24 темп годовой инфляции находится в диапазоне 2.4-2.9%, причем минимум формально был достигнут в ноябре – 2.4% и значимого снижения не происходит, т.к. основной фактор (энергия), вносивший дезинфляционный эффект, вышел из высокой базы расчета 2022 и перестал снижаться с осени 2023.
Еще в ноябре 2023 энергия вносила более 1.2 п.п в годовое снижение цен, а сейчас лишь 0.4 п.п.
Как обстоят дела с инфляцией в Европе?
▪️Энергия снижается на 3.7% г/г, однако за три года (фев.24 к фев.21) цены выросли на 50.4%, тогда как за три года до кризиса (фев.20 к фев.17) цены выросли на 5.4%. Пик инфляции был в мар.22 – 44.3% и рекордный рост цен держался вплоть до окт.22.
▪️Продукты питания растут на 4% г/г, за три года – 24.6% vs нормы (фев.20 к фев.17) на уровне 5.5%. Пик роста цен пришелся на мар.23 – 15.4% г/г.
▪️Товары без учета продуктов и энергии выросли на 1.6% г/г, за три года – 11.6%, тогда как норма – 1.5% за три года. Пик роста цен пришелся на фев.23 – 6.8% годовых.
▪️Услуги растут на 4%, за три года – 11.6%, тогда как ранее до кризиса цены росли на 4.4%, а пик роста цен пришелся на июл.23 – 5.6% г/г.
▪️Общий ИПЦ растет на 2.8%, за три года – 17.8%, что существенно выше нормы на уровне 3.9% за сопоставимый период.
Пик инфляции в Европе без учета энергии пришелся на февраль-июль 2023, а есть ли прогресса за полгода?
Без учета сезонного сглаживания, цены на продукты с сентября по февраль за три года до COVID кризиса росли на 0.23% в месяц, а сейчас – 0.26%, на товары без энергии было 0.05%, а сейчас 0.1%, в услугах была дефляция на 0.31%, а сейчас дефляция 0.05%, а по ИПЦ – дефляция 0.07% и текущая инфляция 0.05%.
В феврале инфляция в Европе выросла на 0.62%, тогда как с 2010 по 2019 темп роста был в среднем 0.36%. Все еще выше нормы, хотя не так экстремально, как было.
P.S. Сегодня ровно два года каналу )