Теперь можно уже точно сказать – ужесточение ДКП со стороны ЦБ РФ привело к невиданному кредитному ажиотажу с экстремальным приростом кредитов за август-сентябрь 2023 на уровне 1.9 трлн руб по сравнению с 0.7 трлн в 2022 и 0.9 трлн руб в 2021 за аналогичный период времени.

Кредитное безумие в августе-сентябре выросло в 2.4 раза от уровней, которые ранее считались рекордными в этот период года за счет опережающего спроса в попытке поймать ускользающие, но все еще низкие ставки.

За январь-сентябрь 2023 кредитный портфель на балансе российских банков в пользу физлиц вырос на 5 трлн vs 1.5 трлн в 2022 и 3.7 трлн в 2021. Разбег кредитного ажиотажа за 9 месяцев в 2023 уже превысил весь 2021 год (4.7 трлн), который считался лучшим в истории.

▪️Невиданного рекорда удалось достичь в ипотечных кредитах, чистый прирост (выдача минус погашения) составил 666 млрд в сентябре и 579 млрд в августе (1245 млрд в сумме), что 2.4 раза выше среднемесячного прироста в январе-июле 2023, в 3.1 раза больше, чем в августе-сентябре 2022, в 2.8 раза выше чистого прироста в 2021.

За январь-сентябрь 2023 прирост ипотечных кредитов составил 3 трлн vs 1.3 трлн в 2021 и 2 трлн в 2022.

▪️Немного замедлилась, но все еще экстремально высока кредитная активность в необеспеченных кредитах, которых выросли на 195 млрд в сентябре по сравнению с рекордным приростом в 313 млрд в августе, что вдвое, чем в 2022 и почти на 20% выше кредитного ажиотажа в августе-сентябре 2021.

За январь-сентябрь 2023 прирост потребительских кредитов – 1.6 трлн vs 0.16 трлн в 2022 и 1.6 трлн в 2021.

▪️Рекордно растут автокредиты – 48 млрд в сентябре и 62 млрд в августе (с января по июль 2023 в среднем было по 31 млрд в месяц) по сравнению с нулевой динамикой в 2022 в сумме 51 млрд за август-сентябрь 2021, т.е. кредитная активность за последние два месяца более, чем вдвое выше рекордного 2021.

За январь-сентябрь прирост автокредитов - 330 млрд vs сокращения на 46 млрд в 2022 и роста на 181 млрд в 2021.

Разогнались не на шутку, но с октября – все…

Чтобы понимать, насколько все запущено с потребительскими и ипотечными кредитами в России следует отметить, что во втором квартале 2023 доля выдач ипотечных кредитов на финансирование по договору долевого участия (ДДУ) практически удвоилась за два года, достигая 39%, для заемщиков с предельной долговой нагрузкой (ПДН) более 80%!

Почти 2/3 от всех выданных ипотечных кредитов по ДДУ относится к кредитам с низким первоначальным взносом (до 20%). 80% дохода заемщиков идет на обслуживание кредитов – по сути, это банкроты, а таких кредитов, вероятно, было около половины в 3кв23.

Нет данных за 3кв23, но учитывая разгон кредитования, нет сомнений в том, что деградация качества заемщиков только усилилась.

Банк России повышает с 1 октября 2023 года надбавки к коэффициентам риска по ипотечным кредитам. Мера направлена на ограничение рисков заемщиков и банков

На 1кв23 для группы заемщиков с ПДН выше 80% было около 30% выдачи необеспеченных кредитов и около 27% в 2кв23. Есть основания полагать, что ситуация серьезно ухудшилась к сентябрю, т.к. за это время необеспеченные кредиты разогнались в три раза с 100 млрд среднемесячного прироста в 1кв23 до 300 млрд к осени 2023.

64% портфеля приходится на заемщиков, которые направляют на обслуживание долга более половины своего дохода (на кредиты заемщикам с ПДН более 80% - 32% портфеля).

Банк России повышает с 1 сентября 2023 года надбавки к коэффициентам риска по потребительским необеспеченным кредитам. Под новые надбавки попадет 82% выдач по кредитным картам и 66% выдач по кредитам наличными.

Ситуация с кредитами, конечно, критическая, т.к. очень низкое качество заемщиков – потеря постоянного источника дохода или снижение реальных доходов может привести к проблемам в обслуживании долгов.

Тем временем, задолженность физлиц перед банками составляет 32.4 трлн руб, прирост за год – 6 трлн vs предыдущего максимума в 5 трлн на пике в 2021. Даже с учетом инфляции новый максимум.

Кредитный ажиотаж не только у физлиц, но и у юрлиц. Чистый прирост кредитов нефинансовым организациям составил 1.1 трлн руб в сентябре 2023, что несколько меньше рекордных 1.2 трлн в сентябре 2022, но заметно выше сентября 2021 (0.5 трлн) и кратно выше средних 0.1 трлн в 2017-2020.

За январь-сентябрь 2023 чистый прирост корпоративных кредитов (валовый объем выдачи минус погашения) составил 7.5 трлн vs 5.9 трлн в 2022 и 4.5 трлн в 2021.

Как пишет ЦБ: «Значительный объем кредитов предоставлен горнометаллургическим, нефтегазовым и энергетическим компаниям. Около 15% прироста пришлось на проектное финансирование строительства жилья. Профинансированы отдельные крупные сделки по покупке бизнеса у иностранных компаний, уходящих с российского рынка».

За первые 9 месяцев 2023 превзойден весь годовой результат (январь-декабрь) за 2021 – 5.7 трлн, в 2020 – 2 трлн, в 2019 – 1.6 трлн, в 2018 – 2.5 трлн. Чтобы обогнать рекордный 2022 (9 трлн чистого прироста корпоративных кредитов) необходимо еще прибавить 1.5 трлн, что с высокой вероятностью будет сделано, даже учитывая резкий рост стоимости кредитов – эффект инерции.

С начала СВО кредитный портфель корпкредитов вырос на 16.4 трлн руб! Ранее подобный объем оформили с октября 2013 по февраль 2022 (100 месяцев), т.е. темпы выросли в 5 раз!
Годовые темпы прироста с учетом инфляции вдвое выше, чем пик кредитной активности бизнеса в 2012 и 2021.

▪️В кризис 2009 пик кредитования был в январе 2009, с учетом инфляции падение кредитного портфеля составило 9.8%, а на компенсацию провала потребовалось 28 месяцев.

▪️В кризис 2015-2016 пик кредитования был в декабре 2014, снижение кредитного портфеля в реальном выражении составило 14%, а на выход из кризиса потребовалось 65 месяцев (в мае 2021 достигли уровня декабря 2014).

Рост корпоративного кредитования в сентябре связан с реализацией ранее согласованных кредитов и повышенным спросом на кредиты перед фронтальным ростом кредитных ставок. С октября будет резкое замедление.

Прибыль российских банков в сентябре (296 млрд руб) немного сократилась после успешного июня-августа 2023 (в среднем 331 млрд в месяц), но в точности соответствует среднемесячной прибыли с января по август 2023 (296 млрд руб).

Результат сильный, т.к. наибольшая прибыль до СВО была 245 млрд в июле 2021.

За последние 12 месяцев прибыль российских банков выросла до 3.7 трлн руб (!), тогда как лучший докризисный результат был 2.4 трлн на декабрь 2021. С января по сентябрь 2023 российские банки заработали 2.7 трлн vs убытков на 826 млрд в 2022 и прибыли в 1.9 трлн в 2021.

Что может быть не так в этой восхитительной статистике?

▪️Из 2.7 трлн руб прибыли, сформированной с января 2023, свыше 0.6 трлн приходится на валютную переоценку, тогда как в 2021 этот эффект был околонулевой.

▪️В связи с падением облигаций более 0.3 трлн руб убытков по портфелю ценных бумаг было отражено в капитале, минуя прибыль – ровно так, как это делают американские и европейские банки, перебрасывая ценные бумаги в категорию HTM. В 2021 этой проблемы не было.

▪️Занижение расходов на создание резервов по кредитным потерям – 7% в сентябре 2023 от всего объема кредитного портфеля по сравнению с 7.7% в феврале 2022, что означает экономию более 700 млрд руб, что напрямую отражается в прибыли.

▪️Неизбежная деградация кредитного портфеля. Качество заемщиков среди физлиц очень низкое, а корпоративные кредиты «ретушируют» высоким объемом реструктуризации.

В августе объем реструктуризаций корпоративных кредитов вырос почти в два раза – до 764 млрд руб с 396 млрд руб в июле. При этом почти 70% всего объема реструктуризаций пришлось на несколько крупных компаний нефтегазовой и горнометаллургической отраслей. Около половины реструктуризаций связано с изменением графика уплаты процентов.

▪️При резком росте ставки всегда образуется процентный разрыв/гэп, когда стоимость фондирования (в основном депозиты) растет быстрее стоимости активов (кредитов), что сократит процентную маржу банков с 4 кв 2023.

В 2024 прибыль банков будет намного ниже.

Главный источник прибыли российских банков – низкие расходы на создание резервов по кредитным потерям.

На протяжении четырех лет (2017-2020) резервы на возможные потери от кредитного портфеля составляли в среднем 9.5%.

Такая политика резервирования может показаться избыточной, но после банковского кризиса 2015-2016 была проведена масштабная чистка банковской системы со стороны Банка России, в том числе для закрытия серых схем оттока капитала, а управление кредитными рисками было в полной мере сбалансированным. В целом, банковская система оздоровилась.

С 2021 начался кредитный бум, который после небольшой паузы, в связи с началом СВО и санкционным шоком, был продолжен с июля 2022. Сейчас расходы на возможные потери снизились до 7% в структуре кредитного портфеля, что близко к минимумам 6.7-7%, которые наблюдались в 2013-2014 года.

Если нормализовать резервы в соответствии с условной нормой в 9.5%, текущее расхождение оценивается в 2.5 трлн руб, где свыше 1 трлн «недостающих» резервов недобрали за последние 12 месяцев.

Поэтому, когда сравнивают фантастическую прибыль в 3.7 трлн за последние 12 месяцев с 1.7 трлн в 2019, необходимо учитывать, что минимум 1 трлн – это недостаток отчислений в резервы на кредитные потери в соответствии с нормой в 2017-2020.

Плюс более 0.6 трлн приходится на валютную переоценку и еще около 0.8 трлн на относительно высокую чистую процентную маржу в соответствии с исторически средней маржей.

Будет ли процентная маржа банков сокращаться? Да, конечно.
• Процентный разрыв на траектории роста ставок;
• Рост конкуренции между банками за качественных и платежеспособных заемщиков, что окажет давление на средневзвешенные ставки по кредитам;
• Реструктуризация кредитов для нефинансового сектора, а реструктуризация, как правило, хотя и не всегда, предполагает нерыночные условия кредитного договора, где ставки могут быть ниже рынка, иначе нет смысла реструктуризировать.

Учитывая изменение финансовых и макроэкономических условий, период высоких прибылей банков закончен.

Депозиты населения РФ на счетах в российских банках выросли на 7 трлн руб за последний год, достигая 36.8 трлн руб – это максимальные темпы прироста в истории (до СВО лучший результат был 2.6-2.8 трлн за год).

Сейчас свыше 80% операций на рынке совершают физлица и с точки зрения воздействия на рынок имеет значение финансовый ресурс населения, как главного участника торгов. В принципе, логичен тезис о связи денежной массы (в данном случае депозитов населения) и фондового рынка.

Рынок напрямую зависит от уровня доступной к распределению ликвидности в системе, т.е. способность к росту определяется ликвидностью, как необходимым, но недостаточным условием.

Множество факторов влияют:

▪️Уровень тревожности, склонность к риску (психологический аспект восприятия реальности). Обычно склонность к риску растет в условиях экономического роста , когда темпы роста реальных доходов населения устойчиво положительны в отсутствии геополитические, внутриполитических и экономических шоков.

▪️Экономические перспективы / бизнес циклы. Усиление сберегательной модели (отказ от потребления, снижение склонности к риску) проявляется в условиях экономической и геополитической неопределенности, а ожидание рецессии или кризиса приводит к замедлению или снижению финпотока в рынок.

▪️Доверие к рынку и степень развития рынка. Обычно актуально для развивающихся стран с низкой вовлеченностью населения в рынок, тогда как в развитых странах данный фактор постоянен и практически не меняется.

▪️Наличие альтернативных источников инвестирования, что проявляется на видимом дифференциале ставок, когда доходность облигаций и депозитов значительно превышает ожидаемую доходность акций.

Это не исчерпывающий список факторов, но наиболее важные. Почему не все так просто?

Посмотрите на рынок Китая. Мощная, успешная, стабильно растущая и высоко диверсифицированная экономика с исключительно емким и развитом рынком акций. Денежная масса выросла в 3.6 раза за 10 лет, а рынок топчется на минимумах вот уже 15 лет. Не все определяется денежной массой.

Одно из существенных заблуждений на российской рынке заключается в ожидании «иранского сценария», т.е. сверх интенсивный рост рынка акций (в несколько раз) в замкнутом контуре в условиях отсутствия доступных альтернатив.

Ожидание «иранского сценария» - есть ожидания распада финансовой системы России, гиперинфляции и концепция «валютная система в труху». Я скептик, но не пессимист, чтобы ожидать ликвидацию финсистемы Россия. Для этого нет основания, по крайней мере, в обозримом горизонте.

Когда неподготовленные инвесторы в отсутствии накопленной матчасти смотрят на графики капитализации фондового рынка Ирана, Венесуэлы, Аргентины или Турции с Египтом, то может возникнуть «экстаз» от ожидания повторения нечто подобного в России. Почему это невозможно?

Для реализации подобного сценария, Центральный Банк РФ и Правительство РФ должны полностью потерять контроль над денежной системой, валютном рынком и инфляцией.
Высокая интенсивность роста рынка акций ничего общего не имеет с ростом благосостояния.

▪️Во-первых, не нужно считать рынки в «тугриках», а считайте в твердой валюте (доллары или евро).

Официальный курс валюты в Иране, Венесуэле и Аргентине не имеет ничего общего с реальным курсом (позже будут даны оценки), но можно оценить рынки в Турции и Египте.

В Турции фондовый рынок BIST 100 вырос в 10 раз с 2013 года и в 14 раз с 2008 в турецких лирах, однако в долларах падение примерно вдвое (!) с 2013 и столько же в сравнении с 2008. Рынок Турции находится примерно на уровне 2000 в долларах, тогда как в лирах вырос в 120 раз!

В Египте примерно схожий расклад. Индекс EGX 30 вырос в 2.3 раза в египетских фунтах за последний год, вырос в 3.5 раза с 2010-2011 (до арабской весны), но в долларовом расчете снижение вдвое от своих максимумов в 2011.

Рынок Ирана вырос в 18-20 раз с 2011 (до эмбарго на поставки нефти и обострения конфликта с США), а основная фаза роста была в 2019-2020. Однако, иранский риал рухнул почти в 30-35 раз за 12 лет (не официальный курс, а тот курс, который участвует в международных расчетах), т.е. в долларах рынок на 40% ниже уровня 2011.

Фондовый рынок Аргентины начал восхождение с 2013 и вырос в 23-25 раз и примерно в 27-30 раз рухнула нацвалюта за 10 лет! Однако, свои максимумы аргентинский рынок установил в долларовом выражении в январе 2018, а сейчас в 4-5 раз ниже максимумов!

Про Венесуэлу и Зимбабве даже говорить нечего.

▪️Во-вторых, рынок акций в коллапсирующей экономике с пойманным «гиперком» часто не позволяет опередить даже официальную инфляцию.

Инфляция в Аргентина выросла почти в 40 раз за 10 лет, т.е. рынок почти вдвое отстает. В Египте инфляция выросла в 3.4 раза, а рынок с учетом инфляции в минусе, если оценивать долгосрочные тенденции. В Турции инфляция выросла в 6.5 раза за 10 лет и здесь можно говорить, что рынок в плюсе.

Общий вывод в следующем: впечатляющие иксы по рынку акций в нацвалюте, как правило, означают коллапсирующую экономику и распадающуюся валютную систему, т.е. в твердой валюте однозначно будет проигрыш в среднем вдвое.

Рынок может компенсировать экстремальные темпы роста официальной инфляции, но не всегда. Из представленных стран лишь в Турции рынок опережает инфляцию, но не девальвацию лиры.

Рынок акций в контексте компенсации валютных рисков – это эрзац, т.е. неполноценный заменитель валютного хэджа. Снизить валютные риски можно только через полноценные валютные инструменты и никак иначе.

Базовая гипотеза заключается в следующем: в долгосрочной перспективе не существует более доходных финансовых инструментов (в сопоставимом сравнении), чем активы, эмитированные в долларовой финансовой системе.

Анализ в первом приближении финансовых активов в двадцати ведущих странах мира позволяет сделать вывод, что рынок акций национальных эмитентов, выраженный в долларах, проигрывает американскому рынку в долгосрочной перспективе. Это касается, как развитых стран (Япония, Европа, Великобритания), так и развивающихся стран.

Это гипотеза справедлива практически в любом долгосрочном таймфрейме, за редкими исключениями. В условиях кризисов американский рынок падает менее интенсивно, чем рынки других стран, а восстанавливается более интенсивно.

Говоря о гипотезе, я подразумеваю то, что для подтверждения тезиса необходимо более фундаментальное научное обоснование с бэктестингом тысячи финансовых инструментов в различных странах мира. Однако, срез в первом приближении позволяет говорить о справедливости данной гипотезы.

Здесь может быть макроэкономическое обоснование. США консолидирует в своем ядре весь мировой капитал, имея самый развитый, ликвидный и емкий финансовый рынок, широкий набор финансовых инструментов/активов с мощной и диверсифицированной экономикой, имеющей более высокие темпы роста, чем экономика других развитых стран. Все это дополняется открытой финансовой системой, унифицированный законодательством, понятным и адаптивным геокультурным кодом.

При масштабе и успехе китайской экономики, претендовать на лавры долларовой системы юань не сможет из-за ограничений на движение капитала, специфичного законодательства и инопланетного геокультурного кода, непонятного западной цивилизации.

Вот во многом поэтому японский рынок - преимущественно закрытый с незначительной концентрацией нерезидентов. Европа более похожа на США, но менее консолидирована с низкими темпами экономического роста.

В этом смысле долгосрочный приток иностранного капитала в США обусловлен исторически более высокой нормализованной доходностью активов в любых условиях – как бы глобальные события не развивались, за последние 100 лет долларовые активы всегда имели преимущество.

Что касается «историей успеха», так горячо любимыми в российском медиа пространстве, фондовыми рынками Ирана, Турции, Аргентины, Венесуэлы и прочих забавных представителей.

Рост рынков буквально в десятки раз (!) ничего общего не имеет с эффектом богатства, т.к. в долларовом выражении всегда снижение в два и более раза - темпы роста рынков ниже темпов девальвации нацвалюты.

Почему это происходит? Бегство нерезидентов (применительно к Турции и Египту), гиперинфляция, коллапсирующая финансовая система, падение реальных доходов экономических субъектов. Поэтому иксы по рынку – это всегда кризис и обесценение активов.

Выход из порочного круга только один: развитие экономики, повышение производительности труда, диверсификация финансовых инструментов, эволюция экономических и финансовых институтов, повышение качества и эффективности корпоративного менеджмента (прозрачная и репрезентативная отчетность, высокая норма отчислений по акционерной политике в дивиденды и байбек).

Однако, рынок Китая показывает, что даже имея выдающиеся экономические успехи, относительно изолированную, закрытую финсистему и рост денежной массы почти в 4 раза за 10 лет, результаты на фондовом рынке - хуже не придумаешь (так, что властям приходится вмешиваться с интервенциями).

Не бывает быстрого успеха и легких денег...

В пятницу решение Банка России по ключевой ставке. Последние данные Росстата по инфляции не дают шансов на мягкий вариант решения.

За период с 17 по 23 октября 2023 ИПЦ в России вырос на 0.24% н/н, с начала октября – 0.69%, с начала года – 5.32%, за год – 6.6%.

Учитывая среднесуточный темп рост цен за 23 дня в октябре, рисуется проекция инфляции 0.9-0.95% по итогам октября, что может быть вторым по величине инфляционным импульсом за последние 15 лет после 1.11% в октябре 2021. Средний темп роста цен в октябре без сезонного сглаживания составляет 0.45% с 2015 по 2022.

По итогам октября годовой прирост цен может достичь 6.8%, а чтобы выйти на таргет ЦБ в 7%, с ноября по декабрь 2023 накопленная инфляция не может превысить 1.3%, что очевидно невозможно, т.к. в конце года инфляция всегда разгоняется. Это значит, что план ЦБ по 7% на конец года точно слетает.

Более подробно отчет по инфляции за сентябрь 2023 рассмотрен здесь.

Что касается октября, основное ценовое давление (инфляция выше 2% за 23 дня) по мнению Росстата формируется в:
• Куры охлажденные и мороженые – 3.2% с 30 сентября по 23 октября, рекордный рост на 28.5% с начала года
• Яйца – 10.5%
• Рис – 2%
• Помидоры – 23.7% (сезонный эффект, но в этот раз быстрее нормы)
• Бананы – 5.8%
• Электропылесос и телевизор– 2.5%
• Поливитамины – 3.8%
• Проезд в трамвае – 3.2%, а в метро – 6.7%
• Полет в самолете эконом класса – 9.7%.

Более 2% дешевеют:

• Картофель – дефляция 7.7%
• Капуста и морковь – дефляция 5.7%
• Яблоки – дефляция 5.3%
• В пределах 1.5-2% снижаются свекла и огурцы
• Есть снижение цен на дизтопливо и бензин в пределах 1.2%, но на 9-10% выше начала года.

В фазе роста 80% номенклатуры, а инфляция выше 4% у половины из всего списка.

Росстат своеобразно считает инфляцию. Почти весь эффект на инфляцию оказывают продукты, топливо и самолет, тогда как практически отсутствует реакция группы товаров в импортном и квазимпортном сегменте.

Индекс промышленного производства в России стагнирует последние четыре месяца – снижение на 0.2% с мая по сентябрь 2023 с исключением сезонного и календарного фактора по данным Росстата.

Докризисный пик промышленного производства в декабре 2021 был превзойден на 1%, рост от низшей точки в 2022 составляет 6%, т.е. формально кризис в промышленности закончился … в мае, с июня динамика разнонаправленная.

▪️Добыча полезных ископаемых снизилась на 1.7% с мая 2023 (точка перелома), а в сравнении с декабрем 2021 (докризисный максимум) снижение на 3.7%. В сентябре 2023 добыча лишь на 1.7% выше минимума 2022.

▪️Обрабатывающее производство после трех месяцев стагнации в сентябре сделало рывок, что позволило показать накопленный рост на 1.3% с мая по сентябрь 2023, а относительно декабря 2021 рост на 4.9%. Минимумы по обработке были в июне 2022, с тех пор накопленный рост превысил 14.4%.

▪️Производство электроэнергии, отопление показывает снижение на 3.1% с мая и минус 2.1% с декабря 2021 из-за теплого сентября, что привело к падению выработки пара и горячей воды на 14% г/г, тогда как производство электроэнергии снижается на 0.5% г/г

▪️Коммунальные услуги (Водоснабжение; водоотведение, организация сбора и утилизации отходов, деятельность по ликвидации загрязнений) крайне волатильный показатель с большим количеством искажений при попытке сезонного сглаживания. С мая 2023 без изменения, а относительно декабря 2021 снижение на 6.2%.

Основной драйвер роста промышленности – это обработка, которая компенсирует снижение добычи полезных ископаемых и стагнацию в электроэнергии.

За счет чего растет обрабатывающее производство и какие последние изменения? В отдельном материале.

В России наблюдается промышленный бум в сегменте наукоемких отраслей. За два года произошли качественные и количественные изменения, которые значительно меняют профиль российской промышленности.

Наибольший рост производства отмечен в следующих наукоемких отраслях:

• Компьютеры, электронные и оптические изделия – рост на 43.6% сен 23/сен 21 и 49.2% за 9 месяцев 2023 в сравнении с 2021
• Прочие транспортные средства и оборудование (военная техника) – рост на 23% / 28.3%
• Лекарственные средства и материалы, применяемые в медицинских целях – рост на 22.7% / 19.6%
• Электрическое оборудование – рост на 17.5% / 20.8%
• Машины и оборудование, не включенные в другие группировки – рост на 6.2% / 6.9%

Отмечается уверенный рост в отраслях средних и низких переделов:

• Готовые металлические изделия, кроме машин и оборудования (боеприпасы) – плюс 53.9%, а за девять месяцев с января по сентябрь 2023 рост на 50.7% относительно 2021.
• Мебель – рост на 39.6% / 28.1%
• Кожа и изделия из кожи – рост на 18.5% / 18.7%
• Деятельность полиграфическая и копирование носителей информации – 16.7% / 14.4%
• Одежда – рост на 15.8% / 12.6%
• Резиновые и пластмассовые изделия – рост на 14.1% / 10.5%.

Снижаются наиболее емкие отрасли, вносящие основной вклад в обрабатывающее производство:
• Металлургическое производство снижается на 2.3% в сен 23/ сен 21, а за 9 месяцев рост на 3.6%
• Производство нефтепродуктов снижается на 0.5%, но растет на 3.3% за 9 месяцев
• Серьезный удар по деревообработке – падение на 10%
• Полный разгром в автопроизводстве из-за ухода иностранных производителей – снижение на 24%, но существенный обвал на 39.7% за 9 месяцев.

Обрабатывающее производство выросло на 8.6% в сентябре и на 8.2% за 9 месяцев в сравнении с результатами двухлетней давности, тогда как добыча полезных ископаемых – минус 2.5%, но в плюсе на 0.9% за 9 месяцев. Электроэнергия – минус 4.4% / плюс 0.4%, а коммунальные услуги – минус 4.6% / минус 5%.

ВПК тянет российскую промышленность.